Gerencia Financiera Financiamiento - pdf1362622541
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TRABAJO
TEMA 3. FINANCIAMIENTO A MEDIANO
Y LARGO PLAZO
GRUPO: 29
FECHA: 03/09/2015
COCHABAMBA BOLIVIA
GERENCIA FINANCIERA
MENA MENA NELSON BISMARK
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1.- Elabore un cuadro comparativo que muestren las caractersticas principales, ventajas y las
Desventajas de las siguientes modalidades de financiamiento:
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adquirir acciones por encima del precio de las
empresariales obligaciones ordinarias.
Es un activo financiero de - Derecho sobre los Alternativa de financiacin para Incluyen la dilucin del derecho al
carcter negociable que rendimientos las empresas, adicional a los voto y las utilidades.
representa una parte - Derecho a reclamacin prstamos bancarios, que no El costo tan alto que tiene, esto
Emisin de alcuota del capital social sobre los activos les afecta su capacidad de debido a que los dividendos no
acciones de la empresa - Derecho a voto endeudamiento, no requieren son deducibles de impuestos y
ordinarias - Derechos de propiedad de erogaciones de dinero porque la accin comn tiene
Responsabilidad limitada mensuales y solo de la ms riesgo que la deuda o la
distribucin de dividendos accin preferente.
anual
Son aquellas que forman - Estos instrumentos Es la de conseguir una fuente - Antigedad: su presencia pone
parte del capital contable financieros de financiacin muy importante en peligro el pago de dividendos
de la empresa, su posesin - Pagan un dividendo fijo en el largo plazo con costos a los accionistas comunes
da derecho a las utilidades - No establecen una fecha relativamente bajos. - Costos el costo de
Emisin de
dela empresa, hasta cierta de vencimiento financiamiento de acciones
acciones
cantidad, y a los activos de - Son subordinados a los preferente es generalmente
preferentes
la misma. En caso de de las obligaciones mayor que el costo
liquidacin, tambin se dan desfinanciamiento por deuda
utilidades, hasta cierta
cantidad
Es un mecanismo de
Posibilitar la disminucin de - reactiva el mercado pblico de se dificulta la medicin de los
financiamiento que costo del endeudamiento valores. riesgos en la entidad originadora,
transforma activos o bienes Analizar fuente de - es una nueva fuente de debido al traslado de activos.
actuales o futuros en financiamiento de la financiacin. - la salida de activos
valores negociables para el empresa - permite movilizar crditos. subyacentes, puede hacer ms
merado de valores -reduce el riesgo ya que el voltiles los estados de
Titularizacin
dinero se invierte en resultados.
organismos especializados en - un marco normativo incierto o
la materia de inversiones. incompleto, puede causar
problemas para cualquier de los
participantes durante el proceso
de titularizacin.
Sistema de arrendamiento Cuotas: - Requiere del pago de una los arrendamientos suelen ser
Leasing de bienes de equipo Valor residual: inicial, ms costosos que los crditos
mediante un contrato en el Garanta: - Las operaciones de bancarios por requerir una
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que se prev la opcin de Formalizacin. arrendamiento no son amortizacin ms acelerada de
compra por parte del Propiedad del bien: consideradas operaciones de capital lo que incrementa los
arrendatario. Gestin: riesgo comercial costos financieros de las
"mediante el leasing se - En muchos pases el monto empresas
consigue una amortizacin Registro contable: total de las cuotas del - no es posible hacerse de la
ms rpida del bien que se arrendamiento puede ser propiedad del activo hasta tanto
adquiere" registrado como un gasto, no termina el contrato de
- Permite flexibilizar y agilizar la arrendamiento, momento en que
actualizacin tecnolgica de los se perfecciona su transmisin
equipos
Es un financiemiento - Premium Creditos a corto plazo lo que - Se debe pagar un porcentaje de
bancario para varios - Paga el 50% ahora y el permite la facil rotacion de inters cada vez que la lnea de
sectores de acuerdo a lo otro dentro un ano cupos crdito es utilizada.
que requiera el cliente - Para el cliente que pueda Fuente de financiamiento agil - Este tipo de financiamiento, est
pagar una cuota mayor o Permite atender los gastos de reservado para los clientes ms
Lneas de
igual a 50%. funcionamiento solventes del banco
crdito para
Se paga en una sola cuota - Se le exige a la empresa que
inversin
al finalizar el periodo mantenga la lnea de crdito
limpia,
Al ser un crdito rotativo
desconoces el costo financiero
total del mismo.
Accin y efecto de prestar: Un prstamo bancario puede - Algunos prstamos incluyen una
entregar algo a alguien obtenerse fcilmente. En multa por pago anticipado,
para que lo devuelva; menos de una hora un evitando que el prestatario pague
cantidad de dinero que se prestatario calificado. la cuenta antes de tiempo.
solicita, generalmente a Un prstamo bancario puede
Prstamos una institucin financiera, usarse en muchas maneras: el - Hay un nmero de limitaciones
bancarios a con la obligacin de dinero puede pedirse prestado para la transaccin.
largo plazo devolverlo con un inters; para artculos costosos como
contrato mediante el cual muebles, vehculos, o Tomar prestado dinero en exceso
un particular se obliga a renovaciones del hogar puede conducir a la disminucin
devolver el dinero que le ha del flujo de efectivo y los pagos
sido prestado. pueden incluso superar a los
ingresos.
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2.- Establezca 6 diferencias entre el financiamiento mediante deuda y mediante capital.
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3.- Elabore un esquema que muestre la clasificacin de los bonos de acuerdo a por lo menos 5 Criterios
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4.- Investigue el proceso que debe seguir una empresa boliviana para emitir bonos y mediante
un grfico explique el mismo
5.- Nombre cuales son los elementos de un bono (Ej: Valor facial, cupn, etc.) y explique cada
uno de ellos.
Un bono es un instrumento financiero de renta fija y constituye una de las formas de endeudamiento
que pueden utilizar, tanto el Gobierno como las empresas privadas para financiarse. Est compuesto
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por cupones, que constituyen el inters, y un valor principal, ambos fijados desde su fecha de
emisin. Por lo general, los cupones se reciben semestralmente, y a veces anualmente, y el principal
se percibe totalmente a la fecha de vencimiento del bono.
Tres variables caracterizan a un bono: su valor nominal o par o principal (par value), el cupn
(coupon rate), y la fecha de vencimiento (maturity date). Por ejemplo, un bono tpico puede tener
10.000 dlares de valor nominal, 10 por 100 de inters anual y vencimiento el 31 de diciembre de
2007.
El valor nominal es el monto que el inversor recibir a la fecha de vencimiento del bono; en Espaa,
por ejemplo, los Bonos del Estado son generalmente emitidos con un valor par de 10.000 dlares.
El cupn es el porcentaje del valor par que el inversor recibir anualmente como cobro de intereses.
El bono anteriormente mencionado pagar 1.000 dlares de inters anual (usualmente en dos pagos
semestrales de 500 dlares). El 31 de diciembre de 1997, fecha de vencimiento, el tenedor recibir
10.000 dlares por bono ms 500 dlares del ltimo cupn y cesar de recibir ms pagos de
intereses.
A efectos de precios y cotizaciones de bonos en los mercados de deuda se utiliza siempre un valor
par de 100 que representa el 100% del nominal del bono. Cada punto es un 1 por 100 del valor
nominal, en nuestro caso 1 punto equivale a 100 dlares.
6.- Seale ejemplos de activos que se puedan titularizar e investigue 3 experiencias reales de
empresas bolivianas que titularizaron algn activo.
Cartera de Crdito
Documentos de Crdito
Flujos de caja o flujos futuros
Contratos de venta de bienes y servicios
Contratos de arrendamiento financiero (leasing)
Activos y proyectos inmobiliarios como casas y terrenos
Valores de deuda pblica
Valores inscritos en el Registro del Mercado de
Valores como los valores de deuda publica inscritos en el registro de mercado de valores o
valores de oferta privada.
Contratos de factoraje
Empresas Bolivianas que titularizaron activos:
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Gas y Electricidad S.A.
La compaa Gas y Electricidad, una pequea y mediana empresa (Pyme) de Sucre, obtuvo un
financiamiento de 2,3 millones de dlares en la bolsa de valores, a travs de la venta de sus ingresos
futuros, a una tasa del 7,5 por ciento anual en promedio.
COBOCE
HAM COBOCE
Contrato : 20% cash y 80% el letras de cambio (US$ 17.6 millones)
Tasa de financiamiento: 12% anual
CONCORDIA
CONCORDIA NAFIBO 004 se crea con el fin de titularizar Letras de Cambio giradas a favor de
CONCORDIA S.A. Empresa Constructora y aceptadas por la Municipalidad de Cochabamba, por
concepto de pago a CONCORDIA S.A. Empresa Constructora por la ejecucin del contrato de
construccin y financiamiento de obras correspondientes al paseo Sarco (Avenida Beijing y otras),
carpeta asfltica, desages pluviales, obras de arte e infraestructura en la ciudad de Cochabamba.
Los bienes de NAFIBO Sociedad de Titularizacin S.A. no respondern por las obligaciones
contradas por el Patrimonio Autnomo.
CONCORDIA-NAFIBO 004 $us 2.90 mm
7.- Investigue el proceso que debe seguir una empresa boliviana para titularizar activos y
mediante un grfico explique el mismo.
Sociedad titularizacin
Es la receptora de los activos a ser titularizados que sirve de vehculo para la emisin. Es decir que
el Patrimonio Autnomo emitir valores a travs de la Sociedad de Titularizacin.
Las Sociedades de Titularizacin deben constituirse como sociedades annimas con objeto social
exclusivo, incluyendo en su denominacin la expresin "Sociedad de Titularizacin"; asimismo
debern obtener de la SPVS autorizacin para su funcionamiento y estar inscritas en el Registro del
Mercado de Valores, para lo cual debern cumplir con los requisitos especficos establecidos en la
Ley del Mercado de Valores y sus reglamentos.
Las Sociedades de Titularizacin son reguladas, supervisadas y fiscalizadas por la Intendencia de
Valores y deben regirse por las normas establecidas en la Ley del Mercado de Valores y sus
reglamentos.
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En los procesos de Titularizacin intervienen: el originador, la Sociedad de Titularizacin, la
Administradora de bienes o activos, la Entidad Calificadora de Riesgo, los Inversionistas, el
Colocador, el Estructurador, y el Representante Comn de Tenedores.
las Sociedades de Titularizacin deben tender al manejo seguro y eficiente de los bienes y recursos
que ingresen al Patrimonio Autnomo en los trminos y condiciones previstos en el Contrato de
Cesin Irrevocable o en el Acto Unilateral Irrevocable de Cesin de Bienes o Activos.
Las Sociedades de Titularizacin podrn tener a su cargo la administracin de uno o ms patrimonio
autnomos para Titularizacin. Les corresponder la representacin legal y la defensa de los
intereses de los patrimonios autnomos que administren.
Es el acto jurdico por el que una o varias personas naturales o jurdicas transfieren en forma
absoluta el derecho de dominio sobre uno o ms bienes o activos, presentes o futuros, a un
Patrimonio Autnomo con la nica finalidad de que emita a su cargo valores a travs de un proceso
de Titularizacin.
Los valores que se emitan como resultado de procesos de Titularizacin podrn ser:
Valores de Participacin: Son los que representan derechos de participacin sobre el Patrimonio
Autnomo. El valor de participacin no tiene rendimiento fijo, sino es el resultado de las utilidades
o prdidas que genera el Patrimonio Autnomo.
Valores de Contenido Crediticio: Son tambin llamados de Renta Fija, incorporan el derecho al
inversionista de percibir el pago del capital y los rendimientos en los trminos y condiciones
sealados en el valor respectivo.
Valores Mixtos: Son los que resultan de la combinacin de las caractersticas de los valores de
participacin y de contenido crediticios, en las condiciones establecidas en los mismos.
8.- Investigue que empresas bolivianas ofrecen servicios de leasing financiero y bajo qu
condiciones.
BISA LEASING
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o Pagos de acuerdo al flujo de la empresa.
BBNB LEASING
EJEMPLOS:
BNB Leasing S.A. ofrece una solucin para la compra de su vivienda, con tan solo un
aporte propio del 7%.
Descripcin y caractersticas
TransLeasing
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BNB Leasing S.A. ofrece las mejores alternativas de financiamiento para vehculos de
transporte de carga y transporte de pasajeros.
Descripcin y caractersticas
ConstruLeasing
BNB Leasing S.A. ofrece las mejores alternativas de financiamiento para toda clase de
maquinaria pesada y equipo de construccin: palas cargadoras, retroexcavadoras,
motoniveladoras, excavadoras, hormigoneras, compactadoras y otras.
Descripcin y caractersticas
FORTALEZA LEASING
Fortaleza Leasing tiene cinco aos de vida. En julio de 2007 inici actividades con una
oficina en La Paz y hoy est en todo el eje central y la ciudad de El Alto.
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Respecto a la mora, llega al 1,5% y es baja en relacin a la mora en general de este sector
que est en el 2,7%.
Los montos de prstamo leasing ascienden desde los $us 5.000 hasta los $us 320 mil que les
permite la norma vigente. Fortaleza Leasing cuenta con 500 clientes directos y los indirectos
suman a 800 beneficiados por las operaciones leasing que se realizan en Bolivia.
El Lease-back, o retroleasing, es un contrato en virtud del cual la empresa transfiere los activos de
su titularidad, ya sean bienes muebles o inmuebles, a una entidad financiera por una cantidad
pactada, garantizando sta su uso a la primera mediante un contrato de leasing, pagando las cuotas
correspondientes por el uso del bien, y al trmino del cul se ofrece la opcin de compra previo
pago del valor residual del bien, la prrroga del contrato o bien devolver el bien.
Aunque esta frmula puede ser usada en cualquier tipo de bienes, ya sean bienes o inmuebles, suele
ser utilizada para inversiones inmobiliarias dentro de la empresa, como puede ser la adquisicin de
naves industriales u oficinas en los cuales se supone que se revalorizarn.
El lease-back como forma de financiacin tiene mltiples ventajas. La primera de ella es que
podremos disfrutar de todas las ventajas de un contrato de leasing, como por ejemplo el poder
financiar el 100% del activo fijo o acceder a importantes ventajas fiscales.
Pero lo que realmente hace atractivo al lease back es que se libera la inmovilizacin de los bienes
que habamos adquirido para financiar la actividad corriente de la empresa. En otras palabras, al
vender los activos fijos de la empresa, obtenemos liquidez que servir para financiar el activo
circulante, las necesidades a corto plazo, sin necesidad de renunciar al uso del bien.
Cross-border leasing es un acuerdo de arrendamiento donde arrendador y el arrendatario estn
situados en diferentes pases. Esto presenta problemas adicionales significativos relacionados con la
evasin fiscal y los parasos fiscales.
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factores que se tienen en cuenta). En estos casos, con arrendamientos suficientemente largas (a
menudo de 99 aos), un activo puede terminar con dos propietarios efectivos, uno en cada
jurisdiccin; esto se refiere a menudo como un contrato de arrendamiento de doble cada.
10.- Investigue el proceso que debe seguir una empresa boliviana para financiar la compra de
activos fijos mediante leasing y mediante un grfico explique el mismo.
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11.- Explique las caractersticas de las acciones de acuerdo al Cdigo de Comercio de Bolivia.
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5) valor nominal de cada accin, serie a la que corresponde, sea ordinaria o preferida, nmero total
de acciones en que se divide la serie y derechos que correspondan:
6) Nmero de acciones que representa el ttulo;
7) Lugar y fecha de su emisin y nmero correlativo;
8) En los certificados provisionales, la anotacin de los pagos que se efecten, y
9) Firmas autgrafas de no menos dos directores o administradores y el sndico.
INSCRIPCION DE ACCIONES. La sociedad considera como dueo de las acciones
nominativas a quien aparezca inscrito como tal en el ttulo y en el registro de las acciones
Acciones preferentes.-
Las acciones preferidas son las que establecen beneficios preferenciales. No votarn en las juntas
ordinarias, sino exclusivamente en las extraordinarias, sin perjuicio de asistir con derecho a voz a
las asambleas ordinarias.
Acciones ordinarias
Derecho sobre los rendimientos
Derecho a reclamacin sobre los activos
Derecho a voto
Derechos de propiedad
Responsabilidad limitada
Acciones preferenciales
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12.- Investigue el proceso que debe seguir una empresa boliviana para realizar una emisin de
acciones y mediante un grfico explique el mismo.
Bsicamente el primer paso para la emisin de valores a travs del mercado de valores es la
Para el caso de empresas catalogadas como PyMEs, estas tienen la alternativa de contratar a un
Estructurador de Emisiones de Valores de PyMEs para que realice las tareas de estructuracin e
inscripcin.
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