Evaluación de proyectos (15%)

Su mejor amigo del colegio le ha propuesto montar un negocio de lavado de motos. Para iniciar
dicho negocio, usted debe arrendar un terreno donde pueda instalar tres elevadores hidráulicos,
dos hidrolavadoras y una polichadora. Cada elevador tiene un costo de 2,5 millones de pesos
incluida la instalación. Cada hidrolavadora tiene un costo de 1 millón de pesos y la polichadora un
costo de $500.000. Todos los activos se depreciarán por línea recta sin valor de salvamento
utilizando una vida útil de cinco (5) años.

Para la operación del negocio se estiman costos fijos por conceptos de servicios públicos (sin incluir
el agua y alcantarillado), arriendos, salarios y prestaciones sociales por 6 millones de pesos
mensuales. Anualmente se deben comprar insumos (jabón, cera automotriz, grafito, grasa y silicona)
por valor de 2 millón de pesos.

Su amigo estima que por cada motocicleta lavada se consumen $400 por concepto de servicio de
agua y alcantarillado.

Se espera recibir durante cada año 8.500 motocicletas, a cada una de las cuales se les cobrará
$10.000 por el servicio.

El proyecto tiene una vida útil de cinco (5) años y se va a financiar con un crédito que ofrece una
tasa de interés de 18,66% NA/TV y la tasa de impuesto de renta es del 30%. Desprecie el valor del
dinero en el tiempo para periodos de tiempo inferiores a un año y suponga que no hay inflación.

1. (7,5 Puntos) El Flujo de Caja Libre después de impuestos (FEDI) del proyecto en su quinto
año de operación es:
a. $ 10,32 millones.
b. $ 8,26 millones.
c. $ 3,46 millones.
d. $ 5,32 millones.
e. $ 5,92 millones.

2. (7,5 Puntos) El VPN de los Flujos de Caja Libre (FEDI) del proyecto es:
a. $ 3,45 millones.
b. $ 13,56 millones.
c. $ 3,46 millones.
d. $ 8,26 millones.
e. $ 10,32 millones.
Evaluación bajo riesgo (15%)

3. (10 Puntos) Una empresa de dispositivos electrónicos está evaluando la conveniencia

financiera de lanzar al mercado su nueva creación. Debido a que el dispositivo es totalmente
nuevo y revolucionario, se plantea que los flujos del proyecto pueden comportarse de
acuerdo a alguno de siguientes escenarios:

Escenario Escenario Escenario

1 2 3
Inversión (millones) -$ 10,00 -$ 10,00 -$ 10,00
FCL (FEDI) en millones
$ 1,53 $ 5,28 $ 7,00
Año 1 - 5
Vida útil proyecto 5 años
VPN (millones) ($ 4,48) $ 9,03 $ 15,23
Probabilidad
25% 50% 25%
ocurrencia

De acuerdo a la información presentada, ¿Cuál es el valor esperado (E(X)) y la desviación

estándar (σ) del VPN del proyecto?
a. E(X) = 7,20 millones, σ = 51,94 millones.
b. E(X)= 7,20 millones, σ = 7,20 millones.
c. E(X)= 7,20 millones, σ = 101,66 millones.
d. E(X)= 51,94 millones, σ = 10,08 millones.
e. E(X)= 51,94 millones, σ = 51,94 millones.

4. (5 Puntos) Conforme a la información brindada en el numeral 3, ¿Con qué probabilidad la

TIR es mayor a la TREMA?
a. 100%.
b. 75%.
c. 50%.
d. 25%.
e. 0%.
Punto TIR Incremental (10%)

5. Una reconocida constructora está pensando en cambiar sus máquinas retroexcavadoras

empleadas en uno de sus proyectos. En la actualidad se utiliza la marca CAT, cuyo consumo de
gasolina es de 300 galones por mes, y debido a la antigüedad del equipo, el costo de
mantenimiento es de $2.000.000 al mes. El precio del galón de gasolina es de $ 7.000.

Por otro lado, se está pensando en adquirir la marca Volvo, cuyo motor hace uso de biodiesel y
consume mensualmente 200 galones del mismo. Los costos de mantenimiento serían de
$1.000.000 mensuales. Cada galón de biodiesel cuesta $6.000.

La marca Volvo nueva vale $100.000.000 y se estima que su vida útil es de 10 años, después de
los cuales no poseerá algún valor de venta. Así mismo, la marca CAT vieja se puede entregar
como parte de pago de la nueva maquinaria por $10.000.000.

La constructora se va a financiar con un crédito bancario que le presta a una tasa de mercado
del 4,0534% TA. No considere para ningún efecto impuestos en su análisis.

Realice un análisis de las alternativas y seleccione la afirmación correcta:

a. Se debería continuar con la maquinaria CAT ya que la máquina VOLVO genera unos flujos
de caja con VPN negativo.
b. No es posible decidir por el criterio de la TIR ya que no es posible calcularla para la
máquina VOLVO.
c. La TIR resultante de comprar la maquinaria VOVLO con respecto a continuar con la
antigua es igual a 18%EA.
d. Es indiferente escoger entre ambas alternativas ya que la TIR resultante de los ahorros
generados por la maquinaria VOLVO es del 18%EA.
e. Se prefiere escoger la marca VOLVO ya que la TIR resultante de los ahorros generados
por dicha maquinaria es del 21,81%EA.

Tasa de Interés (5%)

6. ¿De las siguientes alternativas de inversión, cuál es la más conveniente utilizando el criterio
de rentabilidad si se tiene un capital disponible de 100 millones de pesos? Suponga que el nivel
de riesgo de las alternativas es el mismo.

a. Abrir un CDT en el Banco del Pacífico que promete una tasa de interés del 3.95% NA/TV.
b. Invertir en títulos de deuda pública que tiene una rentabilidad promedio de 5.5% EA.
c. Invertir en una cartera colectiva de inversión que presenta una rentabilidad promedio de
4.87% NA/MA.
d. Prestarle dinero a un amigo muy cercano, a una tasa de 4.88% NA/DV (considere que un año
tiene 365 días).
e. Abrir un CDT en el Banco del Comercio que promete una tasa de interés del 4.39 NA/MA
VPN Vs B/C (10%)

7. A continuación se presentan los flujos netos de efectivo, para dos proyectos de inversión
mutuamente excluyentes con vida útil de cinco (5) años.

Flujos del Proyecto

(millones)
A B
Inversión inicial 18 25
Ingresos
6,0 8,0
anuales
Gastos anuales 1,50 2,00
Valor
salvamento ó
Valor de 4,0 5,0
rescate en el
año 5
Vida útil 5 5

Para una TREMA / TIO del 10%, sin considerar impuestos ni inflación, el orden preferencial
correcto de los mismos es el siguiente:

a. B, A de acuerdo al criterio del VPN que es un indicador adecuado para ordenar proyectos
con igual vida útil y con inversión inicial diferente.
b. A, B de acuerdo al criterio de la TIR ya que es un indicador adecuado para ordenar
proyectos con igual vida útil y con inversión inicial diferente.
c. A, B de acuerdo al criterio del VPN que es un indicador adecuado para ordenar
proyectos con igual vida útil y con inversión inicial diferente.
d. A, B de acuerdo al criterio del B/C que es un indicador adecuado para ordenar proyectos
con igual vida útil y con inversión inicial diferente.
e. B,A de acuerdo al criterio del B/C que es un indicador adecuado para ordenar proyectos
con igual vida útil y con inversión inicial diferente.
WACC (10%)

8. ABC, es una empresa dedicada a la fabricación de televisores. En éste momento se

encuentra evaluando la posibilidad de lanzar un televisor inteligente, que se planea estará
en el mercado durante 10 años. Después de un periodo de investigación sobre
requerimientos técnicos del producto ha concluido que requiere realizar una inversión total
de 4500 millones para lanzar el mencionado producto.

Para la financiación del proyecto, ABC posee acceso a las siguientes fuentes:

Monto
Tasa de interés ofrecida
máximo
Banco 1 1,50% MV 1500 millones
Banco 2 4,50% TV 500 millones
Banco 3 19% EA 200 millones

Financiación por acciones

Dividendo actual $ 100,00
Precio Mercado $ 650,00
Crecimiento esperado del dividendo 4%
Monto máximo 4000 millones

Si la política de financiación es de 60% vía deuda y 40% por acciones, no existen comisiones, ni
alguna otra exigencia en las fuentes mencionadas, el WACC con el que se debe evaluar el
proyecto si se tributa al 30% es de:

a. 19,775%.
b. 16,875%
c. 15,985%
d. 20%
e. 16,215%.
Vidas Útiles Diferentes-Replica (10%)

9. Después de ver el éxito de la tienda Maserati en Bogotá. Antonio Arbeláez un exalumno de

ingeniería industrial de la Universidad de los Andes está pensando en traer otras dos marcas
de carros de gama alta para hacerle competencia a Maserati; éstas marcas son Ferrari y Alfa
Romeo. Ferrari le exige una inversión de 40.000 millones de pesos con los cuales podrá
operar durante 5 años, en los cuales espera un flujo de caja libre anual después de
impuestos (FCL) de 12.000 millones de pesos. Alfa romeo le exige una inversión de 70.000
millones de pesos con los cuales podrá operar durante 7 años, en los cuales espera un flujo
de caja libre anual de 15.000 millones de pesos después de impuestos. Cuál marca de carros
debería escoger Antonio si su costo de oportunidad (TREMA) es de 8% anual. Considere que
se pueden replicar los proyectos bajo las mismas condiciones iniciales.

a. Firmar con Alfa romeo porque le genera un VPN de 8.095,55 millones mientras que
Ferrari le genera un VPN de 7.912,52 millones.
b. Firmar con Ferrari ya que genera un VAE de 1.981,54 millones y el VAE de Alfa
Romeo es 1.554,93 millones.
c. Firmar con Alfa Romeo ya que genera un VAE de 1.554,93 millones y el VAE de
Ferrari es 1519,18 millones.
d. Firmar con Ferrari ya que nos devuelve una rentabilidad de 15,24% y Alfa Romeo tan
solo genera una rentabilidad de 11,3%
e. Firmar con Ferrari ya que genera un VAE de 1834,95 millones y Alfa Romeo genera
un VAE de 1439,75 millones.

Relaciones de Equivalencia (10%)

10. Usted ha iniciado un plan de ahorro que le exige ahorrar $100 mensuales por 10 meses. A
partir del mes 11, usted debe ahorrar $300 cada mes por 15 meses. El plan de ahorro le
asegura una rentabilidad del 12% EA. ¿Cuál es el saldo de su cuenta en el mes 30?:

a. $36637,9
b. $5500,0
c. $6804,6
d. $6305,0
e. $78143,9
Escenarios/Riesgo (15%)

11. Un proyecto de inversión real requiere de una inversión de $1000 y se evaluó bajo
diferentes escenarios de ocurrencia. Los escenarios estimados muestran que los flujos de
caja libre (FEDI) del primer año de operación serán:

Primer escenario: $600 con una probabilidad de 60%.

Segundo escenario: $300 con una probabilidad del 40%.

De la misma forma, se espera que los flujos de caja libre (FEDI) de los años 2 y 3 sean
dependientes de los flujos de caja libre (FEDI) del primer año de operación. En este sentido, si se
presenta el Primer escenario en el primer año de operación se estima que los flujos de caja libre
del segundo y tercer año de operación se comporten de la siguiente manera:

Primer escenario: $600 cada año con una probabilidad de 70%.

Segundo escenario: $400 cada año con una probabilidad del 30%.

Si por el contrario, se presenta el Segundo escenario en el primer año de operación se estima

que los flujos de caja libre del segundo y tercer año de operación se comporten de la siguiente
manera:

Primer escenario: $300 cada año con una probabilidad de 70%.

Segundo escenario: $550 cada año con una probabilidad del 30%.

Si la TREMA del negocio es del 15% EA después de impuestos, la probabilidad de que el proyecto
genere un VPN entre $0 y $50:

a. 0,6
b. 0,12
c. 0,46
d. 0,3
e. 0,4