Temas de Economia
Temas de Economia
Temas de Economia
Andrés Di Pelino
Alejandra García Forciniti
Marieta Molina
Silvia Ser
Teresa Varela Albieni
Rodolfo López Warr
Juan José Fernández
EU
DE
BA
Indice
Presentación 7
Introducción 9
Capítulo 5. La inflación
Capítulo 6. El desempleo V 95 \
Introducción
El propósito de este capítulo es presentar sintéticamente las principales corrientes
de pensamiento de las doctrinas económicas a partir de un breve desarrollo de las
ideas que contribuyeron de manera fundamental a que la Economía se constituyera
como ciencia. Muchas de estas ideas perduran hasta nuestros días y son punto de
partida para la elaboración de las premisas que sustentan las teorías económicas
actuales.
Los modelos económicos que estudiaremos y que forman parte del cuerpo de la
ciencia económica se enmarcan en los principios de alguna de estas corrientes, y
es por eso que consideramos de gran importancia contar con las herramientas que
nos permitan entender desde qué lugar se realizan las hipótesis y se plantean las
afirmaciones normativas.
13
Los mercantilistas
En la Edad Moderna los principales países europeos comienzan un proceso de
consolidación de los estados nacionales en reemplazo de las monarquías medievales,
y las economías se van desarrollando de la mano del creciente comercio favorecido
por la exploración de nuevas rutas comerciales, los descubrimientos geográficos y
el régimen de las colonias.
Las principales preocupaciones de los pensadores económicos de la modernidad
se centraban en determinar la clave para la prosperidad de los estados. La teoría
predominante de la época (siglos XVII y XVIII) se conoce como Mercantilismo.
Estos pensadores sostenían que la forma en que un Estado se enriquecía era con
la acumulación de metales preciosos, especialmente el oro. Los estados europeos
obtenían estos recursos de sus colonias en América, mediante el comercio exterior
o incluso con prácticas bélicas y piratería.
En lo que respecta al comercio, para que la deseada acumulación pudiera concretarse,
era necesario garantizar que las ventas de sus productos hacia el extranjero
(exportaciones) superaran ampliamente las compras de productos provenientes de
otros países (importaciones).
Las políticas económicas de los estados nacionales eran, por lo tanto, muy
proteccionistas: se fijaban aranceles y pautas para restringir el ingreso de
producciones extranjeras. El papel del Estado era fundamental para garantizar las
condiciones que permitirían el auge de las economías y se caracterizó por un fuerte
intervencionismo.
Los fisiócratas
A mediados del siglo XVIII, las ideas comienzan a sistematizarse de la mano de la
primera escuela de pensamiento económico, surgida en Francia. La economía se
visualiza y se reflexiona en conjunto como un todo, se estudian las relaciones de las
variables y se formulan leyes a partir del empleo de métodos científicos.
Para los exponentes de esta escuela, la tierra era la única fuente de riqueza y la
producción agrícola era considerada la única actividad capaz de crear valor. Los
pueblos más ricos eran los que tenían más tierras destinadas a esta explotación.
El comercio, la industria y la producción de artesanos eran actividades estériles,
incapaces de generar riqueza.
Los fisiócratas sostenían que este desarrollo no requería la intervención del Estado
y destacaban la importancia de garantizar las condiciones del libre comercio y de
preservar el “orden natural” de todas las cosas.
14
Escuela clásica
En 1776, con la publicación de la obra del economista escocés Adam Smith (1723-
1790), una investigación sobre la naturaleza y causas de la riqueza de las naciones, se
reconoce la fundación de la segunda escuela de pensamiento económico, que
resultó especialmente influyente en la ciencia económica. Nace en el contexto de
un incipiente capitalismo que comenzaba a determinar nuevas relaciones en todas
las instituciones sociales.
El tema central para esta escuela, si bien abarcaba todos los campos de la economía,
era el crecimiento económico. Se definieron los factores de producción: tierra,
trabajo y capital y ya se estableció la relación entre riqueza y acumulación de capital
mediante el planteo de las condiciones para que este pudiera desarrollarse como la
libertad de comercio, la división del trabajo y la especialización.
Los argumentos a favor del libre comercio se esbozaron en torno a las grandes
posibilidades de aumentar la riqueza que otorgó este esquema a los países
comerciantes. Las ventajas del libre comercio fueron definidas por Smith primero,
con la Teoría de las Ventajas Absolutas,' y luego profundizadas por David Ricardo
(1772-1823) con la Teoría de las Ventajas Comparativas.*2 Para esto era necesario que
cada país se especialice en la producción de aquello para lo que era más eficiente,
llevando al plano internacional la división del trabajo3 que Smith mencionaba y
subrayaba en su libro, como un aspecto fundamental del sistema de producción
industrial.
La escuela clásica rescató algunas ideas de los fisiócratas en relación con el orden
natural y el papel del Estado, en rigurosa oposición a las políticas intervencionistas
de los mercantilistas que todavía se encontraban vigentes.
Aquí nos concentraremos en la descripción de algunos ejes que permitirán el análisis
comparativo de las diversas corrientes:
' La teoría argumenta que un país puede ser más eficiente que otro en la producción de algunos bienes y
menos eficiente en la producción de otros pero ambos se pueden beneficiar del intercambio si cada país se
especializa en la producción del bien que produce con mayor eficiencia que el otro.
2 Según esta teoría la ventaja se obtiene comparando los costos de producción de una determinada
mercancía considerados en ténninos relativos respecto de otra mercancía. Así, el país que tenga menores
costos comparativos o relativos es el que debe producir la mercancía y venderla al otro país.
3 Consiste en fragmentar una actividad productiva en varias partes con tareas específicas y repetitivas
asumidas por las personas que tienen mejor capacidad para realizar cada una de ellas y que, a su vez,
incrementan su habilidad y desarrollan una mayor destreza que permite aumentar la producción y ahorrar
tiempos.
15
• Teoría del valor y distribución de riquezas
Smith desarrolló la Teoría del valor trabajo la cual consideraba que el valor
de un bien o servicio podía medirse a partir del trabajo, esfuerzo económico,
que tiene incorporado. Veamos un ejemplo para graficar el concepto: cuando
pensamos en el valor de un kilo de manzanas a $20 en las fruterías cercanas
a nuestros hogares, no hablamos de un valor intrínseco del bien puesto que,
seguramente, no pagaríamos eso si tuviéramos un campo lleno de manzanos
ya que obtenerlas no demandaría un esfuerzo económico. Se reconoce ese
valor por la incorporación del trabajo que se va realizando en toda su cadena
de valor, como la recolección y el transporte.
Ese valor, denominado valor de cambio, se distribuye en forma de
remuneración a los factores que han permitido su producción: renta de la
tierra, salario a los trabajadores y ganancia o utilidad al capital. Esta teoría del
valor y distribución de riquezas intentó fundamentar la fijación de los precios
que se consideran naturales para cada mercancía. La teoría fue corregida y
completada por otros pensadores clásicos, y fue utilizada por el economista
alemán Karl Marx (1818-1883) para elaborar una de las principales críticas
al sistema capitalista.
En relación con la distribución de las riquezas, se destaca el aporte del
economista inglés David Ricardo, quien expuso que existía una tendencia
bastante clara al aumento de la renta de la tierra y, por lo tanto, al aumento del
precio de los productos, lo cual incidía de manera negativa en las ganancias
de los capitalistas, quienes debían afrontar, además del costo de la tierra,
mayores salarios para garantizar el consumo (de acuerdo con los pensadores
de esta escuela, la tendencia natural en relación con los salarios era que fueran
de subsistencia).4 Ricardo consideraba que los dueños de la tierra constituían
un obstáculo para la acumulación de riqueza y, por ende, para el progreso,
ya que estaban tomando una porción de la riqueza que debería ser asignada
al productor. Propuso que se eliminaran las barreras a las importaciones para
favorccci la competencia y garantizar la distribución deseada.
4 Ricardo consideraba que los salarios tienden naturalmente hacia un nivel mínimo que permite satisfacer
las necesidades mínimas de subsistencia de los trabajadores. Si los salarios se incrementan provocan un
aumento de la población por la “ilusión de bienestar” lo cual desencadena una mayor competencia por los
puestos laborales que impulsa nuevamente a la baja los salarios.
16
provocaría distorsiones no deseadas y, por otro lado, no se consideraba
necesaria ya que los particulares, en la búsqueda del interés propio, generarían
los beneficios para toda la sociedad.
Sintéticamente, los productores, en el afán de obtener más ganancias,
producirían cada vez más abriendo nuevas fábricas; se contratarían más
trabajadores, por lo que aumentaría la capacidad de consumo de la población
que requeriría una mayor cantidad de productos. Esta lógica se sintetizó en
la conocida ley esbozada por otro pensador clásico, Juan Bautista Say (1767-
1832): “Toda oferta genera su propia demanda”. De modo que, para los
clásicos, los mercados se regulaban por sí mismos de manera eficiente.
• Empleo
La idea de la eficiencia a través de los mercados implica que todos los factores
productivos están siendo utilizados al máximo de su capacidad. Bajo estos
postulados, la economía funcionaría en pleno empleo.
Escuela marxista
Frente al mismo contexto histórico, contemporánea al desarrollo de los postulados
de los pensadores clásicos, surgió una postura diferente a partir de las ideas de Marx,
sumamente crítica de las condiciones sociales que estaban siendo determinadas por
el sistema capitalista, y que marcó de manera fundamental el curso de las economías
posteriores. Si bien la cronología ubica a este pensador dentro de la Escuela clásica,
preferimos utilizar una referencia específica para el desarrollo de sus ideas bien
diferentes de las mencionadas en el apartado anterior y que dieron origen a una
nueva escuela de pensamiento que perdura hasta nuestros días.
Marx señaló varias contradicciones en el sistema capitalista y consideró que estas
redundarían en la instalación de un nuevo modo de producción, el socialismo.
Criticó severamente las condiciones en que se desarrollaba el trabajo de los obreros
en las fábricas y manifestó las consecuencias negativas de la división del trabajo y
la especialización.
17
trabajo realmente volcado en su producción. La expresión “socialmente
necesario” quiere decir: lo que el mercado convalida como necesario en un
determinado momento histórico y con su determinada forma de organización.
Este aspecto constituye una diferencia entre Marx y otros pensadores ya que
para otras corrientes de pensamiento no existe una relación directa entre el
valor de las mercancías y el mercado y la competencia. Marx expresaba que el
trabajo se había convertido en una mercancía más que utilizaba el empresario
por un precio (salario). Al igual que el valor de cualquier mercancía, el valor
de la fuerza de trabajo es el tiempo de trabajo socialmente necesario para
producirla. Dicha fuerza de trabajo se encuentra determinada por el valor de
las mercancías que consume el trabajador, es decir aquellas que constituyen
las necesidades promedio de una sociedad en una época en particular. Las
necesidades van cambiando conforme cambia la sociedad. La jom ada laboral
incluye el trabajo necesario y el plus-trabajo o la plusvalía. Durante el primero,
el trabajador repone su valor y, durante el segundo, trabaja sin remuneración
alguna para él pero sí para el capitalista. Esa apropiación, la plusvalía, fue uno
de los argumentos más poderosos en su crítica al capitalismo.
5 Marx describe una relación de contradicción entre las dos clases sociales, capitalistas y proletariado,
que provocará una permanente lucha de clases. Según él, esta lucha de clases tendrá etapas de derrotas
y otras de victorias para el proletariado, hasta que en algún momento la clase capitalista será derrotada y
18
• Empleo
Otro argumento poderoso de Marx en su crítica al sistema capitalista, y en
clara oposición a las teorías de la Escuela clásica, se refiere a la consideración
de esta última respecto de que el capitalismo funciona con pleno empleo de
los factores productivos. Marx pone en evidencia la realidad del desempleo
que existía en la época y, además, encuentra una importante contradicción ya
que considera que el sistema no podría funcionar sin esa masa de trabajadores
desocupados a la que denomina ejército industrial de reserva: si un empresario
quisiera abrir una nueva fábrica y todos los obreros se encontraran ya
trabajando comenzaría una competencia entre los empresarios por conseguir
los obreros, lo que redundaría en un aumento de salarios y reducción de las
ganancias de los empresarios con el consecuente desaliento para la inversión.
Escuela neoclásica
Ya en el siglo XIX, en un nuevo marco económico social con un capitalismo afianzado
en casi toda Europa surgen varias escuelas y numerosos aportes a la ciencia económica.
Ellas toman como punto de partida los postulados clásicos, pero con la necesidad de
criticarlos y adecuarlos a la luz fundamentalmente de las ideas marxistas y las nuevas
preocupaciones que las condiciones de la época demandaba atender.
Algunos pensadores se preocuparon en hacer de la Economía una ciencia más
precisa mediante la incorporación de las matemáticas y la formulación de leyes
generales que aportaran el carácter científico objetivo pretendido en la época.
Otros introdujeron modelos económicos más abstractos para el estudio disciplinar
mediante análisis lógicos (muchos de los cuales continuamos utilizando en la
actualidad y forman parte de la materia Economía del programa UBA XXI).
Comenzó a utilizarse un nuevo lenguaje económico con la introducción del análisis
marginal. Se incorporó la noción de racionalidad en el comportamiento de los
individuos, es decir, que los productores siempre buscan maximizar sus ganancias
y los consumidores quieren maximizar su utilidad entendida como satisfacción.
En una concepción amplia del término, podemos ubicar a todas estas escuelas bajo
una misma denominación, aun cuando tienen matices bastantes significativos que
las diferencian, puesto que comparten ciertas premisas generales.
Los pensadores denominados neoclásicos desarrollaron teorías que intentaban
explicar el comportamiento de los productores, pero también el de los consumidores
• Empleo
Los factores de producción también se estudian desde la lógica de los
mercados y, a partir de la idea de que el salario se determina a través del
acuerdo tácito entre oferentes y demandantes de la fuerza de trabajo, surge
6 Se refiere a la provisión de los denominados bienes públicos, es decir, aquellos que reúnen al mismo
tiempo las características de no excluibles (nadie está impedido de hacer uso del bien) y no rivales (el uso
por parte de una persona no reduce la posibilidad de su uso a otra).
20
la noción del desempleo voluntario : los trabajadores que no están ocupados
eligen esa condición porque no están dispuestos a ofrecer su trabajo al salario
que ese mercado indica. De este modo, se renueva la idea de los clásicos
respecto de la utilización plena de los recursos ya que si esos trabajadores
no ofrecen su fuerza de trabajo no pueden considerarse recursos disponibles.
Keynesianismo
Luego de la Primera Guerra Mundial, la situación económica mundial cambió
drásticamente y los cuestionamientos a las ideas neoclásicas tomaron fuerza de la
mano del economista británico John Maynard Keynes (1883-1946), especialmente
a partir de la Crisis de 1929. Los empresarios se enfrentaron a una fuerte caída en la
demanda y no podían colocar sus productos en los mercados. La sobreproducción y
la consecuente acumulación de los stocks obligaron a una desinversión que implicó
el despido de trabajadores, lo que contribuyó, a su vez, a profundizar la reducción
de la demanda.
Los Estados Unidos primero, y luego el resto de las economías de mercado,
remontaron la situación de crisis mediante la aplicación de políticas acordes a los
postulados keynesianos, los que continuaron imponiéndose, junto con el desarrollo
más amplio de sus teorías, durante gran parte del siglo XX e incluso muchos
perduran hasta nuestros días.
Se desarrolló especialmente la dimensión macroeconómica colocando el acento en
el análisis de las variaciones de la demanda y su relación con el empleo y el ingreso
de la población, así como en la definición de las políticas económicas que debían
considerarse en el presupuesto del Estado.
21
a consumidores o productores. El objetivo principal es mitigar los efectos de
los ciclos económicos y atender las fallas de los mercados.
• Empleo
Keynes no concordaba con la idea de la flexibilidad de los salarios y la
pretendida reacción de los trabajadores frente a un salario de mercado. Por
lo tanto, no encontró fundamento a la idea de desempleo voluntario. Para
este pensador la causa real del desempleo venía de la mano de la insuficiente
inversión. Por otro lado, las condiciones para que los mercados actuaran
en equilibrio no se derivaban necesariamente de la plena ocupación de
los factores productivos, por lo que consideraba factible una situación de
equilibrio general aun con desempleo.
22
no debe participar de las actividades productivas. Sin embargo, estiman que
este tiene un rol fundamental en lo que respecta a las políticas monetarias
esenciales para mantener la estabilidad económica y en especial el control de
la oferta del dinero circulante.
• Empleo
No se contempla la posibilidad del desempleo involuntario y se introduce
el concepto de una Tasa Natural de Desempleo la cual se supone que tienen
las economías en un equilibrio de largo plazo. En este equilibrio, todo el
desempleo es voluntario, ya que los trabajadores que no trabajan no lo hacen
porque han realizado una elección racional de utilidad entre trabajo y ocio, el
salario de equilibrio no es suficiente para compensarles lo que dejan de hacer
con su tiempo libre.
Las políticas económicas recomendadas por esta corriente, que fueron aplicadas
por varios países especialmente en la década de 1980, se relacionaban con la
reducción de las estructuras estatales y del gasto público, las privatizaciones y las
desregulaciones de los mercados.
23
Por último, les presentamos una cronología con las principales corrientes del
pensamiento económico. La ubicación temporal de los orígenes y desarrollos de
las mismas nos permite contextualizarlas y comprenderlas desde cada realidad
económica, política y social.
Siglo
1580 1600 1700 1750 1776 1800 1830 1900 1930 1960 1970 1980
XXI
Bibliografía
24
Capítulo 2
Elasticidad
Introducción
En el campo de la microeconomía, el concepto de elasticidad se utiliza para
analizar en términos cuantitativos cómo se ajusta el mercado a las variaciones de
los factores que influyen en la oferta y en la demanda. De esta manera, se profundiza
el estudio de las relaciones de las variables que originan aumentos o caídas en
las cantidades demandadas y ofertadas de los distintos bienes. Esta herramienta
teórica permite conocer la amplitud o el grado de respuesta de una variable ante
la modificación de otra variable de la cual depende. Por ejemplo, al subir el precio
del queso, la cantidad demandada de queso baja; esta relación es enunciada por la
Ley de demanda d e c recien te el cálculo de la elasticidad precio de la demanda de
queso nos permite saber en relación al aumento del precio y en cuánto disminuirá
la cantidad demandada de queso.
De esta manera, ampliamos nuestro análisis del funcionamiento del mercado al
establecer los grados de relación entre algunas de las variables de la función de
demanda, a saber el precio, el ingreso promedio, los precios de los bienes sustitutos
y complementarios,12 con la cantidad demandada y la relación entre la variación del
precio con las cantidades ofertadas. Por lo tanto, definiremos tres elasticidades por
el lado de la demanda y una por el lado de la oferta:
1 Ver Samuelson, P. y Nordhaus, W. (2010), Economía, con aplicaciones a Latinoamérica, 19a edición,
Buenos Aires, Me Graw Hill, capítulo 3.
2 Los bienes complementarios son aquellos que se consumen en forma conjunta (el auto y el combustible);
mientras que los sustitutos son aquellos que tienen la capacidad de satisfacer una misma necesidad
(naranjas y manzanas).
25
¿El efecto en el mercado de un aumento del 10% en el precio de un chupetín será
el mismo que el aumento del 10% en el precio de un automóvil? ¿Tendrá el mismo
peso sobre el gasto de un consumidor un incremento de la tarifa de luz eléctrica que
la suba en el precio de las entradas al cine?
En este capítulo responderemos a estos interrogantes. Para ello, comenzaremos por
comprender el aspecto matemático del indicador, elasticidad, para luego, una vez
que hayamos incorporado la mecánica simple del cálculo, presentar para cada una
de las definiciones algunos ejemplos de su aplicación.
También afirmamos que en el primer caso, por tratarse de una variable endógena,3
se produce un movimiento a lo largo de la curva de demanda mientras que las
demás situaciones provocan un desplazamiento de la curva de demanda, ya que nos
referimos a variables exógenas.4
En esta instancia, la propuesta es determinar qué tan sensible es la cantidad
demandada de un bien a los cambios de las variables citadas recientemente en las
viñetas. Para ello, analizaremos, primero, el comportamiento de la variable cantidad
demandada en relación con las variaciones del precio del bien. En segundo lugar,
nos ocuparemos de determinar cómo responde la cantidad demandada frente a las
variaciones del ingreso del consumidor. Y por último, veremos el grado de respuesta
de la cantidad demandada a la modificación de los precios de otros bienes de la
economía.
3 Variable que se explica dentro del modelo. En el modelo de mercado, precio y cantidad.
4 Variable cuyo valor se establece fuera del modelo y se toma como dado. En el modelo de mercado, los
gustos de los consumidores.
26
1. Elasticidad precio de la demanda
La elasticidad-precio de la demanda mide la magnitud o el grado de sensibilidad de
la cantidad demandada de un bien frente a la variación del precio de ese bien. La
fórmula para su cálculo es la siguiente:
1. a. Aspectos matemáticos
A q = q , - q (i
27
Aq q,-q«
— = -------- . 100
<\ %
En nuestro ejemplo,
Aq 6 0 -5 0
------ = ------- . 100
q 50
Aq
-------- = 0,2 . 100
q
Aq
------- = 20%
q
A p = p1- p 0
AP P ,- P 0
------ = --------- . 100
28
En nuestro ejemplo reciente:
Ap 2 7 -3 0
------- = ------------- . 100
p 30
Ap
---------- = - 0,1 . 100
P
Ap
--------- = - 10%
P
Aq
q
E p = - ---------
Ap
-20
Ep= -
-1 0
Ep = 2
29
Se tendrá en cuenta que no se trata de un porcentaje, ya que los signos se simplificaron
en el cálculo, ni tampoco de un precio ni de una cantidad. Simplemente es el valor
que toma la elasticidad-precio, que en nuestro ejemplo el resultado es 2.
I. En primer lugar, nos preguntamos: ¿qué valores puede tomar? ¿Qué significa el
valor obtenido?
Por definición, el valor de la elasticidad-precio es siempre positivo; puede ubicarse
entre cero e infinito dependiendo de las variaciones de precios y de las cantidades
consideradas:
Aq
q 0
Ep = - -------------- = - --------- = 0
Ap -10
q 5%
E p= - --------- -------- = 0,5
Ap -10%
Aq
q -5%
Ep = — -------------- = — --------- = 0,5
Ap 10%
Aq
q 10%
Ep = --------------- = ----------
Ap -10%
31
• Cuando la Ep > 1, la demanda del bien es elástica. Se dice que la demanda
del bien es sensible a las variaciones del precio. Al cambiar el precio
del bien, la cantidad demandada se modifica (movimiento a lo largo de
la curva de demanda), pero este cambio es de una magnitud mayor a la
variación producida en el precio. El numerador es mayor al denominador
de la fórmula. Podemos analizar el caso del mercado de bicicletas. Si su
precio baja en un 10% la cantidad de bicicletas demandadas aumentará en
más de un 10%, por ejemplo en un 15%.
En este caso:
Aq
q 15%
E p = - -------------- = ----------- = 1,5
Ap >10%
Dentro de todos los valores de elasticidad-precio que son mayores a 1 existe un caso
especial, cuando la Ep tiende a un valor de infinito. En dicho caso, lo que muestra
el resultado de la fórmula es que sin variación en el precio (0 en el denominador),
la cantidad demandada reacciona (variación expresada en el numerador). Es el
caso especial que identifica a una curva de demanda horizontal, es decir que a un
determinado precio, los consumidores están dispuestos a adquirir cualquier cantidad
del producto. A un precio distinto, no existe demanda. Ejemplo:
Aq
q 80%
Ep = - -------------- = - --------- = qo
Ap 0%
Recordemos que si dividimos cualquier número por cero, el resultado tiende a infinito.
32
Para responder, necesitamos observar las numerosas fuerzas económicas, sociales
y psicológicas que configuran el comportamiento de los consumidores. Es posible
resumir los diversos factores en los siguientes puntos:
Estos son simplemente algunos de los factores condicionantes del valor que puede
tomar la elasticidad-precio y que nos permiten comprender por qué existen bienes de
5 En economía distinguimos entre el corto plazo, período en el que ninguno o solo un factor puede ser
modificado para poder responder al cambio de la variable en cuestión; y el largo plazo que es el período
donde todos los factores son factibles de ser modificados para poder responder a los cambios de la
variable considerada.
33
demanda elástica y por qué existen bienes de demanda inelástica. Pero no debemos
confundir estos condicionantes con los resultados de una clasificación de bienes. Por
ejemplo, en el punto l.b. dijimos que un bien que satisface una necesidad primaria
es probable que arroje como resultado del cálculo de elasticidad-precio un número
entre cero y uno, es decir que la demanda sea inelástica; pero no es posible deducir,
de manera inversa, que todos los bienes cuya demanda es inelástica sean bienes
necesarios. Por ejemplo, la demanda de pasajes de avión para llegar a Europa tiene
un comportamiento inelástico, ya que no existen posibles formas alternativas de
cruzar el océano Atlántico con rapidez y no por ello podemos decir que se trata de
un bien necesario al igual que el consumo de leche.
Todas las empresas saben que la cantidad demandada se reducirá al subir el precio de
venta. La información más importante se refiere a cómo se verá afectado el ingreso total
de la empresa al variar el precio. El ingreso total (IT) recibido por el empresario será:
p, = 5 + (5 .2 0 % ) = $ 6
q, = 1.000 - (1 .0 0 0 .5 % ) = 950 unidades
IT = 6 .9 5 0 = 5.700
Cuando la demanda es elástica (Ep > 1), al subir el precio, el ingreso total baja, ya
que la cantidad disminuye en una proporción mayor a la suba del precio. Mientras
que cuando baja el precio, el ingreso total aumenta, ya que la cantidad demandada
aumenta en una proporción mayor a la baja del precio.
Clarifiquemos con un ejemplo numérico. ¿Cuál es el ingreso total de un empresario
que vende 1.500 unidades de un bien al precio de equilibrio $10?
IT = p .q
IT = 10. 1.500
IT = 15.000
p , = 10 + (1 0 . 10%) = $ 11
q, = 1.500 - (1.500.30% ) = 1050 unidades
IT = 11 . 1050= 11550
35
Efecto sobre el gasto total de los consumidores
Así como analizamos el ingreso total del empresario a partir del valor que tome la
elasticidad también es posible analizar cómo se modifica el valor del gasto total que
tiene el consumidor.
• Cuando la demanda es elástica (Ep > 1), el gasto total del consumidor
sube cuando el precio baja; la cantidad demandada aumenta en mayor
proporción a la baja del precio. El gasto total baja cuando el precio sube,
dado que la cantidad demandada baja en mayor proporción a la suba del
precio.
• Cuando la demanda es inelástica (Ep < 1), el gasto total del consumidor
disminuye cuando el precio baja; la cantidad demandada sube pero en una
proporción menor a la baja del precio. Cuando el precio aumenta el gasto
total del consumidor sube, dado que la cantidad demandada disminuye
pero en una proporción menor a la suba del precio.
• En el caso especial de la demanda con elasticidad unitaria (Ep =1), el
gasto total disminuye siempre, tanto cuando el precio sube como cuando el
precio disminuye, dado que el gasto total alcanza su valor máximo cuando
la elasticidad es igual a uno.
2. a. Aspectos matemáticos
36
Aq
------ = --------- . 100
<1 %
A Y = Y ,-Y „
AY Y ,- Y 0
--------------------- . 100
En nuestro ejemplo,
AY 1 2 0 0 -1 0 0 0
---- = ---------------- . 100
Y 1000
AY
------ = 0,2 . 100
Y
AY
------ = 20%
Y
37
III. Para obtener el valor de la elasticidad ingreso aplicamos la siguiente fórmula:
Aq
q
Ey= ----------
AY
5%
E y = ----------
20%
Ey = 0,25
Importante
I. ¿Qué valores puede tomar la elasticidad ingreso ? ¿ Qué significa el valor obtenido ?
De acuerdo con lo expuesto en el párrafo anterior destacado, la elasticidad ingreso
puede ser mayor o menor que cero. Analicemos qué representan tales valores:
38
• La elasticidad ingreso es mayor que cero (Ey > 0) cuando la relación entre las
variables es directa; es decir que si el ingreso sube, la cantidad demandada
del bien aumenta y si el ingreso baja, la cantidad demandada disminuye.
Este es el comportamiento que podemos percibir frente a la mayoría de los
bienes (si tenemos más dinero compramos más y si tenemos menos dinero
compramos menos), es por eso que los denominamos bienes normales.
• Si por el contrario, la cantidad demandada de un bien disminuye cuando el
ingreso sube o aumenta cuando el ingreso baja, el resultado de la elasticidad
ingreso será menor que cero (Ey < 0). Cabe preguntarse, ¿existen bienes que
desestimamos cuando aumenta nuestro ingreso? Si nos detenemos a pensar
en nuestro comportamiento individual, encontraremos varios ejemplos:
artículos de segundas marcas, de baja calidad, alimentos básicos, etc. Esos
mismos bienes son a los que recurrimos cuando la situación económica
nos apremia. Por este motivo, denominamos bienes inferiores a aquellos
que tienen una elasticidad ingreso menor a cero.
• Ahora bien, dentro del rango de valores posibles mayores a cero (Ey > 0),
es decir para los bienes normales, podemos hacer una subclasificación: los
que toman valores menores a uno (0 < Ey < 1) que denominaremos bienes
necesarios y aquellos cuya elasticidad ingreso es mayor que uno (Ey > 1),
llamados bienes de lujo. Si bien, tanto los bienes necesarios como los de lujo
son bienes normales lo que caracteriza a los primeros es que, si el ingreso
aumenta en un 20%, por ejemplo, la cantidad demandada del bien aumentará
pero en menor proporción, digamos por ejemplo un 10%. En cambio,
para los bienes de lujo el aumento de la cantidad demandada del bien será
proporcionalmente mayor al aumento del ingreso, por ejemplo de 30%.
Tipo de bienes
3. Elasticidad cruzada
La elasticidad cruzada (Ec) define la relación entre dos bienes que se manifiesta
a través de la respuesta de la variable cantidad demandada de un bien frente a la
variación del precio de otro bien.
3. a. Aspectos matemáticos
A ^Al ~ V
------ = ------------ . 100
Qa <Uo
a Pb Pb. - P bo
-------- = ---------------- . 100
Pb Pbo
40
la cantidad demandada. Es por ejemplo el caso: si analizamos cómo afecta a la
demanda de pomelos la variación en el precio las naranjas. Es decir que en este
caso el precio no se comportará predeciblemente en forma inversa a la variación
mencionada, como ocurre en el caso de la elasticidad-precio.
AqA
%
Ec =
ApB
5%
15%
Ec , = 0,33
(z-x) ’
41
-20%
Ec (a-P)
10%
• La elasticidad cruzada es mayor que cero (Ec > 0) cuando la relación entre
las variables es directa; es decir que si el precio de un bien sube, la cantidad
demandada del otro bien aumenta y si el precio del primero baja, la cantidad
demandada del segundo disminuye. Cuando esto ocurre decimos que los
bienes son sustitutivos, es decir que son alternativos en su uso. Si aumenta el
precio de uno de ellos, la carne de vaca, dejamos de comprarlo y tomamos la
alternativa que representa el otro bien, la carne de pollo, y por consiguiente,
aumenta la demanda de aquel sustituto en este caso, la carne de pollo.
• Por el contrario, la elasticidad cruzada es menor que cero (Ec < 0) cuando la
relación entre las variables es inversa; es decir que si el precio de un bien sube,
la cantidad demandada del otro bien disminuye y si el precio del primero baja, la
cantidad demandada del segundo aumenta. Cuando esto ocurre decimos que los
bienes son complementarios, es decir que el consumo de uno se ve acompañado
por el consumo del otro. Si aumenta el precio de uno de ellos, por ejemplo una
impresora, dejamos de comprarla y también dejamos de comprar el bien que
consumimos conjuntamente con aquella: los cartuchos de tinta para la impresora.
• Otro resultado posible es que la elasticidad cruzada sea cero. ¿Cuándo
ocurre esto? Cuando la variación en el precio de un bien no produce una
modificación en la cantidad demandada de otro, es decir que el numerador
será cero. Decimos entonces que estos bienes no están relacionados, por lo
tanto se denominan bienes independientes. Por ejemplo al subir el precio de
los zapatos, la demanda de automóviles no se ve afectada, ni sube ni baja.
4. a. Aspectos matemáticos
11000-9000
---------------------- . 100
9000 20%
Ep de la oferta7 = ------------------------------ = ------- = 2
3 ,1 5 -2 ,8 5 10%
------------------- . 100
2,85
8 Impuesto sobre las ventas o compras de un producto que es trasladado o agregado a su precio.
44
El pago del impuesto recaerá principalmente en el consumidor cuando la elasticidad
precio de la demanda sea inelástica mientras que la oferta presenta un comportamiento
más elástico. En cambio el pago del impuesto será soportado principalmente por
el vendedor cuando la oferta presente un comportamiento inelástico y la cantidad
demandada reaccione en forma más elástica.
9 Condición que expresa que solo se modifica una variable mientras que todas las demás permanecen
constantes.
45
Igual a cero Bien de demanda perfectamente
(Ep = 0) inelástica
Menor a uno
Bien de demanda inelástica
(Ep < 1)
Elasticidad-
precio Igual a uno
Bien de demanda unitaria
(Ep = 1)
Mayor a uno
Bien de demanda elástica
(Ep > 1)
Menor a uno
Elasticidad
Ingreso (0< Ey <1) Bien necesario
Mayor a cero
Mayor a uno
Bien de lujo
(Ey >1)
Menor a cero
Bienes complementarios
(Ec < 0)
Mayor a cero
Bienes sustitutivos
(Ec > 0)
Menor a uno
Bien de oferta inelástica
(Ep < 1)
Mayor a uno
Bien de oferta elástica
(Ep > 1)
elástica
a
II
8
46
Capítulo 3
Introducción
En todo sistema económico existe un mecanismo para dar respuesta a tres
interrogantes básicos: qué, cómo y para quién producir. En el modo de producción
capitalista, este mecanismo es el sistema de mercado.
1Ver mercado en Samuelson, P. y Nordhaus, W. (2010), Economía, con aplicaciones a Latinoamérica, 19a
edición, Buenos Aires, Me Graw Hill, capítulo 3.
2 Se definirá en este capítulo. Ver también en este libro, el capítulo 1: “Las doctrinas económicas”.
J Ver el concepto de Frontera de Posibilidades de Producción en Samuelson, P. y Nordhaus, W. (2010),
Economía, con aplicaciones a Latinoamérica, 19a edición, Buenos Aires, Me Graw Hill, capítulo 1.
49
La competencia perfecta
En los mercados de competencia perfecta se determina que:
¿Cuáles son las condiciones para que un mercado pueda ser considerado de
competencia perfecta? Un mercado competitivo es aquel en el que oferentes y
demandantes buscan alcanzar sus objetivos negociando en igualdad de condiciones.
Las características que aseguran que esta forma de negociación se lleve adelante
son:
• Atomización
Se refiere a que tanto la demanda como la oferta tienen que estar conformadas
con un número suficientemente elevado de participantes. Por ser tantos y muy
pequeños en relación al todo (del mismo modo como los átomos son la unidad más
pequeña de la molécula), la acción individual de uno ellos en particular no puede
generar efecto alguno sobre el comportamiento del conjunto. Ni los oferentes ni
los demandantes fijan el precio al que se comercializa el producto en el mercado,
el precio lo fija el libre juego entre la oferta y la demanda. Cada productor vende al
precio que el mercado determina. En términos gráficos, la demanda que enfrenta
cada oferente se representa como una demanda, totalmente horizontal.
Los consumidores por su parte, tampoco pueden presionar para modificar el
precio vigente en el mercado.
4 Son la ganancia que obtienen las empresas y surge de la diferencia entre los ingresos y los costos
totales.
5 Es sinónimo de satisfacción, la cual obtiene el consumidor al adquirir y consumir el bien.
50
• Libre entrada y salida del mercado
Los oferentes pueden decidir dejar de fabricar cierto bien y comenzar a
producir otro, sin tener traba, barrera o prohibición alguna que impida el
desplazamiento de cada uno de ellos en busca de maximizar sus beneficios.
• Información perfecta
Tanto oferentes como demandantes tienen pleno conocim iento del
mercado en que operan y accede cada uno a la misma información que
su com petidor sin incurrir en costos adicionales. Los consum idores saben
cuál es el precio de compra del producto y qué pueden esperar obtener
respecto a la calidad y utilidad del bien. Los oferentes, por su parte, tienen
acceso a la misma tecnología, insumos, etc., por ello el bien que llevan al
mercado es idéntico, alcanzando cada uno un mismo nivel de costos de
producción.
51
f
La competencia imperfecta
Cuando una o más de las condiciones enunciadas para los mercados perfectos no
se encuentran presentes, los mercados adquieren características de la competencia
imperfecta.
A modo de ejemplo, mencionamos algunos hechos que determinan imperfecciones
en los mercados:
Información imperfecta
Uno de los supuestos básicos de la competencia perfecta supone que compradores
y vendedores tienen total información acerca de los bienes que se comercializan en
los distintos mercados. La realidad nos dice que esta premisa raramente se cumple.
Todo intercambio requiere de información, la identidad y situación de compradores
y vendedores potenciales. También deben conocerse los términos bajo los que están
dispuestos a comerciar. Dado que los individuos no poseen información completa
sobre los precios ni sobre los bienes que pretenden intercambiar, se ven obligados
a buscarla pero esto implica un gasto. En muchos casos, si este costo adicional es
muy alto, el intercambio no se llevará a cabo.
En un gran número de casos los perjuicios por no contar con la suficiente información
son irrelevantes; en otros, esto adquiere otra dimensión en términos económicos.
La información asimétrica es uno de los casos más importantes que se presenta
cuando no se verifica la existencia de información perfecta.
52
La información asimétrica existe cuando la información acerca de la calidad y
características de los bienes intercambiados o de los agentes que influyen en ellos
no es uniforme entre los consumidores y los oferentes. Esta falta de información
del lado de alguna de las partes puede originar la toma de decisiones erróneas y/u
ocasionar costos adicionales tanto para productores como para consumidores.
De algún modo, todos los casos de fallas de mercado que ampliaremos a continuación
derivan de las dificultades respecto al acceso a la información que se les presentan
a los agentes económicos e impiden que se pueda alcanzar la eficiencia enunciada
por la competencia perfecta.
Tipos de m ercado
53
• El control de los recursos necesarios para la producción o monopolio
tecnológico: esto guarda relación con el acceso exclusivo a ciertos
recursos o materias primas o bien a la superioridad tecnológica que tiene
una empresa respecto a otras. Se restringe de este modo por falta o
Imposibilidad de acceso al conocimiento, el Ingreso de nuevos oferentes.
Un ejemplo podría ser una empresa que monopoliza la comercialización
de semillas modificadas genéticamente.
• Las economías de escala o monopolio natural son consecuencia de
los elevados costos fijos de entrada, que consisten en Importantes
Inversiones iniciales necesarias para dar comienzo a la producción. Sin
estas Inversiones no es posible llevar adelante la producción. Una vez
Iniciada la actividad y a medida que las empresas elevan su producción,
los costos se vuelven decrecientes permitiendo que el oferente obtenga
beneficios extraordinarios. De esta manera, es muy difícil que otros
oferentes ingresen al mercado y se genere competencia.
• Veamos el ejemplo de la empresa del Estado AySA que se dedica a brindar
el servicio de agua potable a la población. Una planta potabilizadora
requiere instalaciones importantes y sofisticadas además de encargarse
de la instalación de las redes para el agua y las cloacales. En la medida
que se extiende el servicio a mayor cantidad de hogares, el costo unitario
del servicio disminuye. Debemos observar que en estos casos la aparición
de empresas que compitan por brindar el servicio de agua potable es
ineficiente, además de poco probable. Resulta ilógico que una ciudad
tenga más de una red de agua o cloaca. Al mismo tiempo ninguna empresa
hace la inversión inicial necesaria si no tiene garantizada una cantidad de
clientes que le permita obtener ganancias que solo aparecerán cuando la
cantidad de servicios prestados sea lo suficientemente elevada.
• Restricciones impuestas por el Estado o monopolio legal: es el caso de
empresas que obtienen concesiones, permisos o contratos exclusivos
por parte del Estado. Estas restricciones legales impiden la aparición
de nuevas empresas en el mercado al menos durante largos períodos
de tiempo. Aquí también incorporamos el caso de ciertos monopolios
naturales, donde el Estado le garantiza cierta exclusividad a la empresa
para que de esta forma se sostenga la producción.
• Oligopolio bilateral: aquí nos encontramos con una oferta y una demanda
muy concentradas, en solo unos pocos participantes de cada lado.
Cada una de las partes mantiene las características de un oligopolio y las
de un oligopsonio, respectivamente.
• Oligopsonio: en este caso la demanda de mercado es el resultado de la
suma de la demanda de unos pocos compradores, más de dos pero solo un
grupo reducido. A medida que el número de demandantes aumenta, estos
pierden poder en la negociación para fijar el precio con el o los oferentes.
De todas formas, este grupo pequeño puede reunirse previamente y llegar
a algún tipo de acuerdo para que el oferente venda al precio que ellos
55
deseen. Un ejemplo en este caso es el mercado de la yerba mate en el litoral
de nuestro país. Los productores de yerba mate son muchos pero quienes
compran la cosecha y proceden al secado son apenas tres empresas las
cuales establecen el precio que se les paga a los productores.
C an tid ad C a n tid a d d e d em a n d a n te s
de
oferentes
Uno Pocos M uchos
C o m p e te n c ia p erfe cta
C o m p e te n c ia C o m p e te n c ia
C aracterísticas M onopolio O ligopolio
p erfe cta m onopolístíca
Núm ero d e
Muchos uno pocos muchos
productores
único sin homogéneo o muy diferen
Tipo d e bien Homogéneo
sustitutos diferenciado ciado
G rad o d e
influencia sobre Nulo total alguno alguno
el precio
existen en
Barreras a la sí, muy eleva
no existen mayor o menor no existen
entrad a das
grado
57
• No rivalidad : este principio se observa cuando el consumo por parte de un
individuo no reduce ni real ni potencialmente la cantidad disponible para
otro individuo.
• No exclusión: esta situación se presenta cuando no existe forma de
excluir a individuos de su consumo ya sea por cuestiones técnicas, porque
el mercado no logra determinar un precio de equilibrio o bien porque
éticamente la sociedad está convencida de que nadie puede ser excluido de
su consumo.
• En este caso los oferentes privados no serán capaces de poner en marcha
su producción o lo harán en una cantidad ineficiente y/o insuficiente, aun
cuando su producción sea beneficiosa para el conjunto de la sociedad.
Analicemos un ejemplo: los espacios verdes en una ciudad. Sabemos que
existe una demanda de espacios verdes en las ciudades dado que existe
la necesidad de disfrutar de los beneficios de las actividades al aire libre.
Sin embargo, es muy difícil establecer la relación precio y cantidad de
espacios verdes demandados; esto quiere decir que no podemos definir una
demanda de espacios verdes. Los oferentes no sabrán qué precio cobrar ni
qué cantidades producir. ¿Quién está dispuesto a pagar, y qué monto, por
un espacio verde cuyos beneficios serán luego apropiados por el resto de
la población?
• Dadas estas dificultades, la necesidad de espacios verdes es cubierta por el
sector público, quien estima la necesidad y la satisface según su criterio.
Los bienes privados son pagos a través de los precios definidos en el mercado. En
cambio los públicos son provistos por el Estado y su producción será financiada a
través del cobro de impuestos generales, establecidos en el presupuesto público.
Existe un límite, a veces muy delgado, en la definición de bien público, por eso
también podemos referimos a otro de tipo de bienes como los mixtos. Los bienes
mixtos son aquellos que cumplen con alguno de los principios que se corresponden
a la definición de bien privado o público pero no con los dos principios a la vez.
En el siguiente cuadro brindamos las características de los bienes privados, públicos
y mixtos:
58
RIVALIDAD Y EXCLUSIÓN RIVALIDAD Y NO EXCLUSIÓN
Bien privado puro Bien mixto
Existencia de externalidades
En términos económicos, existirá una externalidad cuando la producción o el
consumo de un bien, afecta indirectamente a consumidores o productores que no
participan ni en su compra ni en su venta y, además, esos efectos no se reflejan en
los precios del mercado donde es comercializado el bien o el servicio.
Las externalidades pueden ser positivas o negativas.
En el caso de las externalidades positivas , la producción o el consumo de un bien
provocan un efecto favorable sobre el bienestar de consumidores o productores
que no participan directamente del mercado del bien y estos beneficios no se
observan en el precio. Veamos el ejemplo de la educación. Las personas estudian
para facilitar su acceso a empleos mejor pagos y elevar así su calidad de vida. Sin
embargo, esta acción privada y particular beneficia al conjunto de la sociedad, ya
que las personas más educadas suelen tener un comportamiento más civilizado. Este
beneficio es apropiado por el conjunto de la población sin pagar por ello. Este tipo
de externalidades suelen ser fomentadas por parte del Estado mediante subsidios,6
lo que aumenta la producción y el consumo de la actividad.
Cuando la producción o el consumo de un bien afectan desfavorablemente el
bienestar de los consumidores o productores que no participan ni en su compra ni
en su venta y que generan un costo social adicional, que no es considerado en el
precio, nos enfrentamos a una externalidad negativa.
El ejemplo más visible de la presencia de una externalidad negativa es el fenómeno
de la contaminación. Cuando las fábricas vuelcan sus residuos al río que atraviesa
6 Un subsidio es una suma de dinero que el Estado otorga a personas o empresas para que aumente el
consumo o la producción de un bien o servicio.
59
la ciudad, provocan la contaminación del curso de agua, por lo cual no se pueden
realizar actividades deportivas acuáticas y las emanaciones ocasionan problemas
de salud. Todos estos costos sociales no son considerados por la empresa
contaminante. Si los toma en cuenta, suben sus costos de producción y reduce su
oferta, contaminando menos de lo que lo hacía antes. Hay una diferencia entre el
beneficio privado, el de la empresa y el costo social, las pérdidas ocasionadas por la
contaminación que no es considerada por la empresa productora del daño. Se trata
de que la empresa contaminante pague por el efecto negativo que causa.
Pero en términos económicos ¿cómo se determina el valor del daño ambiental o
de otro tipo? El economista británico Ronald Coase (1910-2013), premio Nobel
de Economía en 1991, estableció una manera de calcular este daño formulando
dos preguntas. Estas son: ¿cuánto en pesos está usted dispuesto a pagar por no
padecer el daño? Y, ¿cuánto está dispuesto a aceptar en pesos como compensación
m onetaria para padecer el daño am biental o de otro tipo sin quejarse?
En algunos casos se puede encontrar soluciones privadas a la externalidad, siempre
que los individuos puedan negociar sin costo alguno, se puede aplicar el teorema
de Coase. En el siguiente ejemplo donde la externalidad se genera por un perro
que ladra en forma permanente, los vecinos pueden resolver pagarle al dueño del
perro para que él lo envíe al campo o bien el dueño del perro puede acordar con
sus vecinos cuánto dinero les va a pagar para que soporten los ladridos. Existen
otras situaciones donde las soluciones no se pueden resolver en forma tan sencilla y
entonces se requieren distintas intervenciones, por parte del Estado.
Hasta aquí hemos analizado las distintas situaciones que generan ciertas ineficiencias
en el funcionamiento del mecanismo de mercado. En otras palabras, aquellas
situaciones que por diferentes razones no le permiten al sistema de mercado
alcanzar la respuesta óptima en términos de cantidad y precio. En todos estos casos,
observamos que para resolver estas dificultades y mejorar la eficiencia económica,
en menor o mayor grado se requiere de la intervención del Estado.
La existencia de mercados no competitivos implica para la economía una pérdida
de eficiencia en el uso de los recursos. Esto se hace evidente ya que los precios
que se establecen en este tipo de mercados son siempre más altos que el que se
determina en un mercado de competencia perfecta. Ante un precio mayor las
cantidades demandadas son menores (menor consumo y menos necesidades
satisfechas, menor calidad de vida), el nivel de producción es también más bajo.
60
La caída de la producción y el consumo nos permite medir la pérdida de eficiencia
antes mencionada.
Es en los casos de monopolio u oligopolio que el Estado regula con mucho interés
por disminuir la alta ¡neficiencia que generan estos mercados. Y lo hace aún con
más dedicación cuando se trata de un único proveedor de un bien o servicio que
cubre necesidades básicas de la población. El Estado puede:
Por último, es importante tomar en cuenta que aun cuando el sistema de mercado
funcione bajo las condiciones planteadas teóricamente (competencia perfecta) y,
además, alcanzara la eficiencia en términos económicos, no existe garantía alguna
que pueda definir, al mismo tiempo una distribución del ingreso igualitaria y
equitativa.
Bibliografía
62
Capítulo 4
La medición de la actividad
económica, de los precios
y del desempleo
Introducción
El propósito de este capítulo es describir sencillamente cómo se llevan a cabo
las mediciones de las principales variables macroeconómicas en nuestro país.
Recurrimos para ello a las publicaciones de los organismos que describen la
metodología con las que se efectúan estas mediciones.
El hombre es un ser social. No es posible imaginarlo aislado. Una de las consecuencias
más notables de este hecho es que no toma directamente de la naturaleza los bienes
que hacen posible su subsistencia, sino que los transforma y los produce socialmente.
A la ciencia que se ocupa de estudiar los modos particulares en que este proceso
se desarrolla se la llama Economía y esos modos particulares reciben el nombre
genérico de actividad económica.
Es así que la actividad económica tiene por objeto la satisfacción de las necesidades
materiales y para lograrlo, el hombre produce una multitud de bienes y servicios.1Al
ser esta actividad ininterrumpida, sus resultados pueden ser medidos en el tiempo,
es decir pueden visualizarse como un flujo.2 Uno de los métodos de apreciar en qué
1 Definimos ‘bien’ como cualquier cosa apta para satisfacer necesidades. Para que ese bien sea
considerado económico debe ser, además, escaso, esto es, disponible en cantidades finitas, por lo cual
se obtiene un precio. Esto implica que la totalidad de bienes económicos son producto de la actividad
humana. Los servicios tienen la misma aptitud que los bienes en cuanto a satisfacción de necesidades,
pero están constituidos por prestaciones, son inmateriales. Una diferencia sustancial es que en los bienes
la producción precede al consumo en el tiempo, en tanto que en los servicios la producción y el consumo
son parte del mismo proceso.
2 Una posible clasificación de variables es entre stock y flujo. La variable stock necesita para ser definida
tan solo una fecha, es decir, se mide en un momento del tiempo, por ejemplo el stock de capital o la
cantidad de moneda. La variable flujo necesita para ser precisada dos momentos o fechas, la de inicio y
63
medida este objetivo se cumple con eficiencia es mensurar la cantidad de bienes
y servicios que en cada período están disponibles para tal fin. En un país, es el
Sistema de Cuentas Nacionales quien cumple con este objetivo.
la de final. Es decir, involucra un período. Por ejemplo la inversión, que es la diferencia entre los stocks
de capital de dos períodos sucesivos. El Sistema de Cuentas Nacionales involucra solo variables de flujo.
3 Véase la representación “Flujo circular de la actividad macroeconómica”, en Samuelson, P. y
Nordhaus, W. (2010), Economía, con aplicaciones a Latinoamérica, 19a edición, Buenos Aires, Me
Graw Hill, capítulo 20, p. 395.
64
Si bien desde lo cuantitativo van a representar la misma magnitud, cada pregunta
encuentra respuesta en un mecanismo de medición diferente. Las preguntas del
siguiente cuadro nos permiten responder según cada método utilizado.
M é to d o utilizado p a ra e va lu ar
Producto
Ingreso
Así, el valor agregado (VA) resulta el concepto que reúne o bien el lugar hacia
donde confluyen los tres enfoques. Se alcanza el mismo valor ya sea midiendo el
valor de los bienes generados; valor del gasto efectuado en ellos y también desde
el de los ingresos percibidos por los factores de producción participantes en su
producción.
65
El enfoque del producto o valor agregado trata de evitar la duplicación incluyendo
en el producto bruto (PB) solamente los bienes finales y no los bienes intermedios
que se utilizan para producirlos.
Los bienes y servicios intermedios son aquellos a los cuales les falta algún tipo de
transformación para estar listos para cumplir con su función. En cambio los bienes
finales son los que están terminados. Los bienes finales, a su vez, pueden ser de
consumo, cuando su función es la de satisfacer las necesidades en forma directa
o de capital\ cuando se utilizan para la producción de otros bienes y son siempre
durables (no desaparecen con el primer uso sino después de un largo período).
Comenzamos definiendo producto o valor agregado de la economía con la siguiente
ecuación:
PB = VAB = V B P -C I
Donde,
PB: producto bruto
VAB: valor agregado bruto
VBP: valor bruto de la producción
Cl: consumo intermedio
El producto bruto, por definición, es igual al valor agregado bruto y estos, a la vez, son
iguales a la diferencia entre el valor bruto de la producción y el consumo intermedio.
Una aclaración necesaria: la palabra bruto implica que en las definiciones
mencionadas se incluyen las depreciaciones o amortizaciones de la economía.
Sobre este punto volveremos más adelante.
El valor agregado bruto es la diferencia entre el valor bruto de producción menos
el consumo intermedio.
El valor bruto de la producción es el valor de venta de la producción de las empresas
a sus precios de facturación.
El consumo intermedio es el valor de todos los insumos y materias primas que las
empresas adquieren a otras empresas para producir.
Vamos a suponer que en una economía hipotética, están las actividades que se
pueden observar en el Cuadro 1, es decir, mueblería de venta al público que vende
una mesa a $200. Esta fue comprada a una fábrica de mesas que se la vendió a $ 180,
la cual a su vez compró en un aserradero la madera con la cual se fabricó la mesa,
por $130. El aserradero compró los rollizos o troncos a un forestador por valor de
$60 y suponiendo que el forestador no compró nada a ninguna otra empresa. Si para
calcular cuánto produjo esta economía sumáramos las ventas de cada empresa, este
cálculo nos daría como resultado $570.
66
¿Podríamos afirmar que esta economía generó valor por ese importe? No, pues
estaríamos sumando más de una vez el valor generado por el forestador, el
aserradero y la fábrica de mesas. Es por eso que para calcular el valor generado
por una economía se deben sumar el valor que agregó cada establecimiento a los
insumos que adquirió a otros, es decir el valor agregado o producto. En el ejemplo
planteado, nos encontramos que el mismo es de $200.
Producto
Valor Bruto
Consum o Bruto o Valor
de
interm edio A g re g a d o
Producción
(C l) Bruto
(VBP)
(PB=VAB)
Forestador 60 \ 0 60
r
00
00
o
Fábrica d e mesas 50
/
00
Bien final M ueb lería 200 20
o
Totales 570 -370 200
C uadro 1
67
Producto Bruto o
V alo r Bruto d e Consum o
Valor A g re g a d o
Producción interm edio
Bruto
(VBP) (C l)
(PB=VAB)
Forestador
Aserradero
Fábrica d e mesas
M ueb lería
Totales
Cuadro 2
Por lo tanto, sabemos que la suma de los valores brutos de la producción y de los
productores de bienes finales es igual a la suma de los valores agregados de todos
los productores de la economía:
PB = VAB = C + I (1)
4 Las familias gastan en bienes de consumo y las empresas invierten al comprar bienes de capital.
68
Método por el lado del Ingreso de una economía
cerrada y sin gobierno. Cuenta ingreso
Existe otro método que llamaremos por el lado del ingreso (Y) que expresa el ingreso
o retribución obtenido por los aportantes de factores productivos a la economía:
el capital (K) y el trabajo (L). La retribución al factor capital5 es el excedente
bruto de explotación (EBE) que incluye los beneficios obtenidos por las empresas
(beneficios, intereses, alquileres, etc.) y las amortizaciones o depreciaciones (D)
acumuladas. En cuanto a la retribución al factor trabajo, son los salarios (W). Ambas
retribuciones se presentan en la ecuación (2):
YB = W + EBE (2)
Según este método, el ingreso bruto (YB) consiste en las sumas que ganan los propietarios
de los factores de la producción por su participación en el proceso productivo.
Ahora bien, retomemos al Cuadro 1, y veamos cómo está constituido el valor
agregado de uno de los reglones del cuadro, por ejemplo el del que fábrica la mesa,
que es $50. ¿Cómo llegamos a él? Tomando, en este caso, el valor de venta de
la misma, o sea su VBP ($180), y restándole el valor de todo lo que se compró
para producirla (el consumo intermedio, CI), en este caso la madera adquirida al
aserradero, es decir $130. Recordemos que no le restamos los salarios que pagó.
¿Cómo se compone el valor agregado? Si le restamos todo los insumos que adquirió
a otras empresas, entonces los $50 están compuestos por los salarios que pagó (W)
y por los beneficios que obtuvo sin restarles la depreciación de sus maquinarias
(EBE). ¿Algo más había dentro de esos $50? Sencillamente no.
En la siguiente ecuación (3), observamos triple igualdad: el producto bruto es
igual al valor agregado bruto (por definición), igual al ingreso bruto e igual al
gasto total de la economía:
IN = IB - D
De esta manera, en la ecuación (4) la D que se resta a las versiones brutas del
ingreso, producto o valor agregado son las pérdidas de valor de los bienes de capital
de la economía. Restar las depreciaciones a cualquier variable bruta la transforma
en neta, incluso en el caso del excedente bruto de explotación.
70
YB = PB = VAB = C + 1+ G (5)
donde G (gasto público) representa las compras del Estado en bienes y servicios.
71
costo de los factores a otra hecha a los precios de mercado, habrá que sumarle los
impuestos indirectos y restarle los subsidios.
Economía abierta
Abandonamos ahora el supuesto de que la economía es cerrada, es decir,
incorporamos al análisis el sector externo. Y suponemos a partir de ahora que la
economía realiza transacciones con el resto del mundo. Por un lado, una parte de la
producción nacional no es comprada por las familias, las empresas o el gobierno,
sino por agentes económicos residentes en el exterior; son las exportaciones (X).
Del mismo modo, parte del ingreso será gastado en bienes que provienen del
exterior, importaciones (M). Las primeras son los bienes producidos en el país que
son demandados en el exterior: en tanto que las segundas son demandas del país
satisfechas con artículos producidos en el exterior. Por lo tanto, las exportaciones
se sumarán a la demanda para consumo e inversión de la economía, mientras que
las importaciones se restarán:
Donde:
Wr: salarios argentinos obtenidos en el exterior y remitidos a la Argentina.
Wp: salarios obtenidos por extranjeros en la Argentina y remitidos al exterior.
Rr: retribuciones al capital argentino en el exterior y remitidos a la Argentina.
Rp: retribuciones al capital extranjero obtenido en la Argentina y remitidos al exterior.
6Aquí, la palabra “neto” está utilizada en sentido diferente al utilizado en “Inversión neta”, en el que hace
referencia a la resta de las depreciaciones en la inversión bruta. En este caso, el término está relacionado
con que las remesas tienen signos opuestos según sean de residentes extranjeros que tienen factores en el
país o residentes argentinos con factores en el exterior. El signo del INFRE (positivo o negativo) surge de
restarlos, es decir, de “netearlos”
73
La ecuación (7) formula la diferencia citada, donde W expresa los salarios, R la
remuneración al capital, el subíndice r que son recibidos del resto del mundo y el
subíndice p que son pagados al resto del mundo.
Puede tener saldo positivo o negativo. En la Argentina, esta diferencia es
considerablemente negativa ya que residen muchas empresas extranjeras en la
economía y son pocas las empresas argentinas residentes en el resto del mundo.
Esto se ve agravado por el pago de los intereses de nuestra deuda externa. Los
flujos de salarios entre nuestro país y el resto del mundo son de escasa magnitud en
comparación con los flujos de remuneración del capital.
Si al producto bruto interno, al ingreso bruto interno o al valor agregado bruto
interno, le sumamos el 1NFRE, transformaremos a cualquiera de ellos en nacional
en lugar de interno, o sea que:
10 El índice de Laspeyres se calcula con la fórmula E”=i VW* jó, donde w? es la ponderación del bien i en el
momento cero (año base), P” el precio del bien i en el año base y P/ el precio del bien i en el momento t
(el momento en el cual se mide el PBI). t
En cambio un índice de Paasche se calcula con la fórmula £"=i wf donde w¡ es la ponderación del bien
/ en el momento í. Vemos que la estructura del cálculo es idéntica; lo único que varía es que en el índice
de Laspeyres se toman las ponderaciones del año base y en el de Paasche las del año en curso.
76
Tasa deinflación2013 IP I 22013
0 13 ~ lpl2012
IPl 2012
2012 10() = 536,7 - 461,4
---- 1Q0 = 163 o/o
461,4
11 La conformación de la PEA excluye ciertos grupos etarios localizados en los extremos de la pirámide
poblacional. El límite inferior oscila en tomo a los 14 años, y el límite superior en tomo a los 65 años. La
EPH incluye personas de todas las edades, lo que le permite reclasificar resultados según sean los fines del
77
Principales definiciones de la encuesta
análisis y garantizar la compatibilidad con otros países con diferentes clasificaciones de PEA.
78
• Taso de subocupados no demandantes: se calcula como porcentaje
entre la población de subocupados no demandantes y la PEA.
Bibliografía
79
Capítulo 5
La inflación
Introducción
Si bien la inflación, como fenómeno, se remonta a las primeras épocas de la
economía de mercado, en la actualidad resulta uno de los principales problemas de
la economía moderna que da cuenta de la suba generalizada y sostenida del nivel
de precios.
El análisis de las teorías que explican la inflación nos permite recorrer las distintas
causas que la originan, los efectos que producen y las diferentes políticas que
podrían aplicarse para combatirla, según las principales corrientes del pensamiento
económico.
El objetivo de este capítulo es realizar de manera sucinta un análisis del concepto
de inflación. Es decir, una síntesis sobre la forma de medirla y una breve reseña de
las explicaciones teóricas sobre el fenómeno de la inflación y las consecuencias que
trae para el funcionamiento de la economía y su crecimiento.
El concepto de inflación y
su medición
La inflación puede definirse como el crecimiento continuo y generalizado de los
precios de los bienes y servicios que componen la canasta representativa de una
economía (un conjunto de bienes y servicios que se producen durante un período de
tiempo, usualmente un año), acompañado por una disminución del poder adquisitivo
del dinero, es decir, de la cantidad de bienes y servicios que pueden adquirirse
con una misma cantidad nominal de dinero. Entonces, cabe preguntarse ¿qué es
el poder adquisitivo y por qué se lo asocia a la inflación? El poder adquisitivo está
determinado por una cantidad de bienes y serv icios que pueden ser comprados con
una suma específica de dinero, a un nivel de precios determinado de dichos bienes
y servicios.
81
Para afirmar que hay inflación, los precios deben aumentar de forma sostenida y
constante, además que deben incrementarse todos los precios, o por los menos los más
representativos. Por ejemplo, si advertimos que el precio del morrón aumentó porque se
registró escasez por efectos climáticos que produjeron una mala cosecha, esta situación no
se considera inflación porque se trata de un solo producto y en un momento determinado.
El deterioro del valor de la moneda es perjudicial para aquellas personas que cobran
un salario fijo, como los asalariados y jubilados. A diferencia de otros con ingresos
móviles, cuando se produce inflación, para las personas que cobran ingresos fijos
se va reduciendo la cantidad de bienes y servicios que se pueden adquirir con los
mismos ingresos nominales (es decir, los ingresos monetarios).
En efecto, la inflación es un fenómeno macroeconómico complejo y muy difícil de
medir, motivo por el cual se debe considerar que las formas de medición existentes
no abarcan ampliamente todas las dimensiones del fenómeno.
En general una de las formas más utilizadas para medir la inflación es el seguimiento
de la evolución o la variación de algún índice de precios. Existen muchas formas de
medición posibles para el seguimiento de la evolución del nivel de precios, que son
aproximaciones a la inflación de precios de una economía.
En la Argentina, los índices más utilizados para su medición son:
Los índices recién mencionados fijan como base igual a 100 a algún año que se
elige como año base y la interpretación del valor del índice se va comparando con el
punto inicial (que es el año elegido como 100). La inflación se calcula generalmente
mediante la tasa de variación del índice de precios en el tiempo, es decir, como la
tasa de inflación anual.
Por ejemplo: en enero del año 2008 el IPC era 97,61 (respecto de la base 100 que en
este caso se fijó en abril de 2008) y el IPC del mes de enero del año 2009 fue 104,26.
82
La fórmula para calcular el porcentaje de la tasa de inflación anual del IPC a lo largo
de 2009 es:
83
que la demanda es el factor determinante de la inflación es una conceptualización
de la que participan tanto los monetaristas como los keynesianos, pero tienen
explicaciones diferentes acerca de las causas que provocan el comportamiento de
la demanda.
Asimismo, al tratarse de un fenómeno complejo y ligado a las particulares condiciones
macroeconómicas de cada economía, se han desarrollado otras explicaciones sobre
la inflación que desarrollaremos a continuación.
Para los monetaristas1el principal factor que causa la inflación es el fuerte aumento
en la cantidad de dinero que emite el banco central o la autoridad monetaria. Desde
este punto de vista, la política fiscal es ineficiente para lograr controlar la inflación.
La base para su explicación está dada por la Teoría cuantitativa del dinero, que
es una teoría económica de determinación del nivel de precios que establece la
existencia de una relación directa entre la cantidad de dinero y el nivel general de los
precios. El economista Irving Fisher empezó su análisis con una simple identidad:
M xv= PxT
donde:
M: cantidad u oferta de dinero.
v: velocidad de las transacciones, es decir, el número de veces que cambian de
mano los billetes y monedas.
P: nivel de precios de la economía.
T: el volumen de las transacciones (que a su vez depende de las cantidades producidas
o del producto de la economía).
1 Uno de los principales exponentes de esta corriente fue Milton Friedman, un famoso economista
monetarista, quien hizo famosa la siguiente frase: “La inflación es siempre un fenómeno monetario”. Ver
en este libro el capítulo 1, “Las doctrinas económicas”.
84
de la economía ya que, al estar todos los recursos empleados, cuando hay mayor
demanda no hay recursos para incrementar la producción y responder a la demanda
mayor, por lo que los oferentes solo pueden responder incrementando los precios.
Con todos estos elementos, una política monetaria expansiva (vista anteriormente
como cualquiera de las acciones de la autoridad monetaria para expandir la oferta
monetaria) solo puede derivar en incrementos en los precios, ya que las personas al
recibir más dinero, querrán gastar más en bienes y servicios que en el corto plazo
y, como el nivel es de pleno empleo, no es posible que aumente la producción. Por
lo tanto, lo único que puede provocar un aumento de la cantidad de dinero es la
inflación de precios.
Desde una óptica keynesiana se señala que el dinero no solo se demanda para hacer
frente a las transacciones, sino también como activo. Cabe aquí mencionar una
diferencia entre la corriente monetarista y la corriente keynesiana, respecto de los
motivos por los cuales las personas demandan dinero.
Para los monetaristas el único motivo por el cual la gente demanda dinero es para
realizar transacciones.
Mientras que, para los keynesianos, la gente demanda dinero por tres motivos:
85
• Por precaución: se trata de Ja demanda de dinero para hacer frente a las
contingencias e imprevistos.
• Para transacción: se trata de la demanda de dinero que tiene su origen en
la utilización del dinero para realizar pagos regulares.
• Por especulación: es la demanda de dinero que se debe a la incertidumbre
sobre el valor monetario de otros activos que pueden tener los individuos.
2 Lo que quiere decir que el mercado de trabajo no es como cualquier mercado de competencia perfecta
porque existen instituciones laborales que protegen a la parte más débil de la negociación: los sindicatos
a los trabajadores.
87
terminan prestando atención a lo que pueden comprar con el dinero (nivel relativo
del salario) más que a la cantidad nominal de dinero (nivel absoluto de salario). Por
ejemplo, si mi salario aumentó un 10% pero el nivel de precios de la canasta de los
bienes que consumo aumentó un 20%, mi poder adquisitivo cayó un 10% porque
el incremento en mi salario no alcanzó al incremento de los precios de los bienes y
servicios que necesito adquirir.
Así como se señaló el protagonismo de las reivindicaciones salariales de los
sindicatos, también cabe destacar el papel de las empresas y su intento de aumentar
los beneficios. En una economía no competitiva, con alta concentración del lado de
la oferta, sobre todo de los productos claves de la canasta familiar, esto es, precios no
determinados competitivamente, sino fijados por el vendedor, existe la posibilidad
de que tales elementos puedan presionar al alza a más velocidad que los salarios. En
este caso, el papel de los sindicatos sería el de un poder compensador que pretende
proteger los salarios reales.
Los aumentos de los precios también pueden ser el resultado de una elevación de
otros componentes de los costos. Así, por ejemplo, resulta evidente que los precios
también se incrementarán cuando, ceteris paribus , se eleven los costos del capital.
Cuando el sistema financiero decide aumentar los intereses que cobra se originará
una presión inflacionaria, pues las empresas tratarán de trasladar al consumidor ese
incremento de costo vía el aumento de precios.
4. La corriente estructuralista
3 La teoría de la inflación estructural ha sido desarrollada por autores heterodoxos latinoamericanos, entre
quienes se destacan los argentinos Aldo Ferrer y Julio Olivera y el chileno Osvaldo Sunkel.
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Las presiones inflacionarias básicas surgen de cuellos de botella o estrangulamientos
en determinados sectores que repercuten sobre los demás. La inflación no está
causada por un exceso de crecimiento sino, todo lo contrario, por la falta del mismo.
De esta manera, en algunos sectores económicos la demanda es muy inelástica y el
insuficiente desarrollo y tamaño de algunas economías impide que esa demanda sea
satisfecha internamente. Por esta razón, aparece una fuerte dependencia respecto
del exterior y las subidas de precios internacionales de estos productos no conducen
al aumento de la producción interna, por la vía de la sustitución de importados
por producción nacional, o la disminución de la demanda, sino que se traducen
directamente en presiones inflacionarias.
Otro tipo particular de estrangulamiento es el del sector agrario debido a la rigidez
de la oferta. La producción agrícola es muy inelástica respecto a los precios. El
crecimiento de la población urbana en Latinoamérica y el consecuente aumento
de la demanda de productos alimenticios y agrícolas no se traducen por tanto en
aumentos de producción, sino en aumentos de precios.
En efecto, si los precios monetarios son inflexibles en sentido descendente, todo
cambio de precios relativos4 puede verificarse solamente a través del alza del precio
monetario de los bienes que se han apreciado. En la medida en que todo cambio
estructural da lugar a cambios en los precios relativos también generará entonces
presiones inflacionarias. Ante esta situación, los estructuralistas se inclinan por un
desarrollo continuado, aun a costa de la estabilidad de los precios. Se argumenta
que con el desarrollo se corregirán las deficiencias estructurales básicas, lo que a
largo plazo y de forma lenta permitirá reducir las tensiones inflacionarias.
Los mecanismos de propagación, o los canales por los que se expanden los
incrementos del nivel de precios, son considerados por el enfoque estructuralista como
manifestaciones concretas de la lucha de clases en la que propietarios y asalariados
tratan de conseguir un mayor porcentaje en la distribución funcional de las rentas. En
los países en los que los trabajadores disponen de organizaciones que les permiten
defenderse, la inflación crece mucho en términos monetarios. En otros países, en
cambio, la presión inflacionista se manifiesta simplemente en un desplazamiento de
la capacidad adquisitiva de un sector económico a otro o de una clase social a otra.
Las devaluaciones, por ejemplo, son interpretables como transferencias de riqueza de
los importadores a los exportadores debido a diferencias relativas en el poder político
de estos sectores. Lo mismo puede decirse de los mecanismos fiscales que utilizando
4 Los precios relativos son el resultado del cociente entre los precios de un grupo de bienes y servicios,
por ejemplo, transables con el resto del mundo como los commodities o bienes agroexportables, sobre
otro grupo de bienes y servicios, no transables con el resto del mundo, como los servicios públicos, por
ejemplo.
89
los instrumentos del gasto público y las subvenciones hacen recaer el peso de las
tensiones inflacionistas sobre un sector u otro.
90
divergencia, la inflación tiene dos claras consecuencias: por un lado, redistribuye
la renta y la riqueza entre las diferentes clases o grupos de personas y; en
segundo lugar, distorsiona los precios relativos y la producción de diferentes
bienes o a veces la producción y el empleo de la economía en su conjunto.
Los que pierden con la inflación son los que reciben ingresos fijos, es decir, los
acreedores, los que viven de rentas o intereses y los trabajadores o jubilados, que
viven de sus salarios. Es por eso que la inflación es un problema, pero especialmente
para quienes no pueden ajustar los ingresos cuando los precios suben.
Si la inflación persiste durante mucho tiempo, la gente comienza a preverla y los
mercados empiezan a adaptarse. La tasa de interés de mercado comienza a tenerla
en cuenta gradualmente. Esta adaptación de las tasas de interés a la inflación
crónica se ha observado en diferentes países que cuentan con una larga historia
inflacionaria.
En general, la inflación imprevista redistribuye la riqueza de los acreedores a
favor de los deudores, es decir ayuda a quienes han pedido dinero prestado y
perjudica a quienes han prestado. Una reducción imprevista provoca lo contrario.
Por lo tanto, cuando se produce inflación, el poder adquisitivo se redistribuye
desde las personas o entidades con ingresos fijos nominales hacia las que tienen
ingresos variables.
91
a n
Donde:
n: tasa de inflación.
U: la tasa de desempleo.
Esta relación negativa entre inflación (7t) y el desempleo (U) que describe el
gráfico demostró una notable estabilidad en algunos países durante ciertos períodos
hasta fines de la década del sesenta. Lo que la curva de Phillips muestra es que
en el corto plazo existe un trade o jf o intercambio entre dos grandes problemas
macroeconómicos. En otras palabras, si queremos mantener bajas tasas de desempleo
será a costa de cierto grado de inflación y si, por el contrario, lo que deseamos es
disminuir la inflación, entonces será a costa de que el desempleo se incremente.
Ambos problemas causan efectos negativos en la economía, pero son inevitables,
al menos en el corto plazo.
92
economía. Así, definimos la inflación como el crecimiento continuo y generalizado
de los precios de los bienes y servicios de una economía y recorrimos las diferentes
formas de medir este problema. Posteriormente, recorrimos las diferentes
explicaciones teóricas sobre este fenómeno, indagamos sobre las consecuencias
negativas para el funcionamiento de la economía. Finalmente presentamos la Teoría
de la Curva de Phillips -tanto de corto como de largo plazo- sobre la relación
existente entre la inflación y el desempleo, entendidos los últimos como los dos
grandes problemas a nivel de la macroeconomía.
Bibliografía
93
Capítulo 6
El desempleo
Introducción
El vocablo trabajo refiere a la valoración del esfuerzo realizado por un ser humano.
Desde el punto de vista económico, el trabajo es uno de los factores que determina
toda producción junto a los otros recursos productivos de los cuales dispone el
hombre, a saber, la tierra y el capital.
Esta concepción del trabajo nos hace considerar que cuando un individuo realiza
una determinada actividad productiva se lo recompensa con un salario , que es el
precio que se le fija dentro del ámbito laboral a la tarea que él lleva a cabo. La
relación de trabajo se define entre quien ofrece empleo o demanda trabajo por un
lado, esto es, las empresas, y por el otro, la oferta de trabajo, que la conforman los
trabajadores que se ofrecen para trabajar.
A consecuencia de lo enunciado, se establece que el concepto desempleo alude a
la falta de trabajo. Un desempleado es aquella persona que se encuentra en edad
de trabajar y que busca empleo sin conseguirlo. Esta situación se traduce en la
imposibilidad de trabajar pese a la voluntad del sujeto.
Un dato siempre relevante tanto para los economistas como para los gobiernos
en general es conocer cuántas personas no tienen trabajo o no encuentran trabajo
cuando lo buscan en un momento determinado. Para obtener esa información y
otras relevantes para la comprensión del problema del desempleo se procede a
medir distintas categorías de variables macroeconómicas dentro del Sistema de las
Cuentas Nacionales,1entre ellas la tasa de desempleo .
El objetivo de este capítulo es brindar en forma sintética los distintos aportes
teóricos necesarios para entender el desempleo. Al transitar el camino propuesto se
intentará dar respuesta a los siguientes interrogantes: ¿qué circunstancias provocan
que un mayor número de personas pierdan sus empleos? ¿Qué consecuencias tiene
el desempleo para la economía? ¿Qué medidas pueden llevar adelante los gobiernos
para disminuir el desempleo?
1 Pueden repasar y profundizar estos temas en el capítulo 4, “La medición de la actividad económica, de
los precios y del desempleo”.
95
La medición del desempleo
Para poder medir el desempleo en la economía primero tendremos que definir
algunos conceptos relacionados y necesarios para arribar a un dato que resulte útil.
Iniciaremos este desarrollo indicando que la población de un país es el conjunto de
personas que viven en un área delimitada. En este conjunto de personas se pueden
distinguir distintos grupos. Según si las personas intervienen o no en el proceso
productivo que se lleva adelante en la economía y según la Encuesta Permanente de
Hogares (EPH),2 son consideradas como:
2 En Argentina la EPH es el instrumento más importante utilizado por el Instituto Nacional de Estadísticas
y Censos (INDEC) para medir el desempleo. Ver www.indec.gov.ar/nuevaweb/cuadros/4/metempleol.
pdf. Último acceso 20/12/2016.
3 Se trata de empleos donde no se confeccionan recibos de sueldos (trabajo en negro) o bien actividades
de servicios personales no registrados, por ejemplo, un jardinero.
4 Se denomina así a las personas que trabajan menos de 35 horas semanales.
5 Será considerada desocupada la persona que realice actividades activas de búsqueda sostenida y
permanente de un trabajo, por ejemplo, entregar CV, presentarse a entrevistas solicitadas en periódicos o
de índole personal o a través de otro tipo de relaciones.
96
De esta manera, la tasa de desempleo se expresa como la cantidad de desocupados
respecto a la población económicamente activa:
Tipos de desempleo
Del total de personas que se encuentran buscando activamente trabajo podemos
diferenciar entre:
• Jóvenes que recién se incorporan al mundo del trabajo, es decir que pasan
a formar parte de la PEA, y buscan su primer empleo.
• Personas que han dejado su trabajo voluntariamente y se encuentran en
búsqueda de uno nuevo donde les reconozcan su experiencia y capacidad
con una remuneración acorde a sus expectativas.
• Personas que han perdido su empleo por diferentes motivos y se encuentran
buscando uno nuevo.
• Desempleo friccional
Es el desempleo asociado con el proceso de búsqueda de empleo que implica
necesariamente un período de tiempo corto, en el cual las personas se
encuentran sin empleo. Este tipo de desempleo alcanza tasas bajas, como
por ejemplo la de los Estados Unidos, que permanece constante desde hace
algunos años en alrededor del 4%. Existen dos razones por las cuales se
considera que el desempleo friccional, se dice, es inevitable:
97
1. Es el proceso de destrucción y creación de empleos, de la mano de empresas
que abren y cierran, producto de nuevas tecnologías o por cambios observados
en el consumo.
2. Permanentemente hay nuevos trabajadores que se incorporan al mercado
laboral.
• Desempleo cíclico
Este tipo de desempleo se relaciona con las oscilaciones en el nivel de
producción de la economía durante determinados períodos de tiempo. A estos
cambios se los denomina ciclos económicos y fueron analizados por J. M.
Keynes,7 quien los relacionó con los cambios en la demanda agregada y con
el nivel de ingreso. Es posible sintetizar de la siguiente manera: al disminuir
la demanda agregada8 las empresas reducen su nivel de producción y se inicia
6 Pensamiento económico que proclama la supremacía del sistema de mercado para alcanzar el equilibrio
de la economía. Pueden ver en este libro el capítulo 1, “Las doctrinas económicas”.
7 Pueden ver en este libro el capítulo 1, “Las doctrinas económicas”.
8 Gasto total planeado en la economía y constituido por el Consumo, la Inversión, el Gasto Público y las
exportaciones netas. Pueden ver en este libro el capítulo 7, “El modelo del multiplicador y el ciclo económico”.
98
una recesión,9 se utilizan menos factores productivos, entre ellos el trabajo, lo
que implica más despidos y desempleo.
También se suele utilizar el término desempleo involuntario para referirse
a este tipo de desempleo ya que las personas pierden su empleo y no logran
obtener uno nuevo. Por el contrario cuando la economía se expande, crece
la demanda agregada, aumenta la producción para poder satisfacerla y se
demanda más trabajo, mientras que el desempleo disminuye. Por ejemplo,
consideremos los despidos que hace una empresa al observar una caída en la
demanda de sus productos y no vislumbrar para el futuro una recomposición
de ella.
• Desempleo estructural
En este caso se trata de desajustes entre la calificación o localización de la
fuerza de trabajo y la calificación o localización requerida por el empleador.
Por ejemplo, al expandirse la industria del petróleo se requieren ingenieros
y operarios especialistas, los cuales necesitan años para su formación y para
alcanzar suficiente experiencia. Es poco probable encontrar este tipo de
trabajadores calificados entre la población que se encuentra en ese momento
desempleada.
11 El capital refiere a las máquinas y herramientas que se utilizan en la producción de otros bienes.
100
• Aquellos desempleados con mejor capacitación y experiencia logran
reinsertarse con más rapidez en nuevos empleos.
• Cuanto más tiempo el trabajador se encuentra desempleado más difícil le
será obtener un nuevo empleo. La rapidez con que los cambios tecnológicos
se incorporan a las actividades productivas nos obliga a una actualización
permanente. Las personas desocupadas raramente pueden incorporar estos
nuevos conocimientos en tiempo y forma como lo exige el mercado de trabajo.
• El desempleo plantea un gran desafío a los gobiernos tanto de los países
más ricos12 como de aquellos en vía de desarrollo.13 En ambos casos los
gobiernos llevan adelante políticas económicas de índole fiscal, monetaria
y cambiaría tratando de sostener el nivel de producción de la economía y de
esta manera evitar el desempleo. También se pueden hacer planificaciones
de políticas educativas y sostener proyectos aplicados al desarrollo de las
ciencias y de nuevas tecnologías.
• Cuando se expande la demanda agregada y por lo tanto la producción con
el fin de alcanzar y sostener el pleno empleo, la tasa de inflación puede
subir.14 Las autoridades tendrán que evaluar la importancia relativa de
estos dos graves problemas y actuar en consecuencia.
12 Se trata de países que han alcanzado un elevado nivel de vida y de desarrollo humano, en general a
partir de un alto desarrollo industrial y comercial.
13 Aquí hablamos de países que han logrado alejarse de su nivel de subdesarrollo y han iniciado un
proceso de crecimiento hacia el desarrollo.
14Esta relación se representa en la Teoría de la Curva de Phillips, la cual establece que al bajar el desempleo
aumenta la inflación y viceversa. Pueden ver en este libro el capítulo 8, “El dinero y el funcionamiento
del sistema financiero”.
101
También es importante reconocer que existe en los países menos desarrollados un
problema tan serio como el desempleo, que es la existencia de empleo informal,
subocupación y empleo no registrado. En general, la diferencia entre ellos es un
tanto difusa. Un empleo informal está asociado a tareas o servicios artesanales
(carpintería o pintura, actividades culturales), en otros casos se trata de empleos que
requieren una baja calificación que en la mayoría de los casos se presta por jornadas
con horarios o días no fijos y que no alcanzan a una jom ada semanal completa.
Son ejemplos de ellos las tareas que realizan los cartoneros,15 o bien el trabajo
doméstico. En otras situaciones, como talleres textiles o actividades agrícolas, nos
encontramos con la característica de que no existe la registración de la relación de
dependencia del trabajador con el empleador y por ello no cuentan con ningún tipo
de cobertura laboral, médica ni jurídica, es decir, obra social, jubilación, seguros de
salud, etc.
Para poder eliminar o disminuir estas formas de trabajo se requiere que en primer
lugar, se eleve la productividad del trabajo. Esto se logra con mayor cantidad de
capital por trabajador y con mejoras técnicas que logren un mayor rendimiento de
la hora de trabajo. De esta manera el valor monetario de la hora de trabajo aumenta,
elevando así el salario. En segundo lugar y no menos importante es el rol del Estado
tamo desde la regulación como desde el control de todas las etapas que quedan
definidas a lo largo de todo contrato de trabajo.
Bibliografía
15 Grupos de personas que se ocupan de recoger todo tipo de papel que ha sido desechado para luego
vender.
102
Capítulo 7
El modelo multiplicador y el
ciclo económico
Introducción
La macroeconomía se ocupa del comportamiento global del sistema económico,
buscando una representación de las operaciones que se realizan en la economía en
su conjunto. De esta manera, se intenta diagnosticar lo que ocurrirá con el nivel de
la actividad económica agregada.
Un hecho histórico, la Gran Depresión de 1929, dio origen a la llamada “revolución
keynesiana”.1 La grave caída del nivel de producción, acompañada de un
crecimiento sostenido en el nivel de desempleo, puso en cuestión los supuestos
económicos básicamente neoclásicos de la época. El economista británico John
Maynard Keynes (1883-1946) propuso entonces un nuevo marco teórico basado
fundamentalmente en procesos macroeconómicos, para explicar la profundidad y
la duración de la Gran Depresión. Keynes desarrolló un modelo de corto plazo
mediante el cual explica que las crisis, o fluctuaciones en el nivel de producción,
son generadas por problemas de demanda efectiva2 existiendo la posibilidad de que
una economía se encuentre en equilibrio, pero con desempleo.
Estableció de esta manera qué es la demanda efectiva; en el modelo la denominaremos
como del multiplicador, la que determinará en la economía el nivel de producción
y al mismo tiempo el nivel de ingreso y de empleo.
Si existe desempleo de los factores de la producción (capacidad instalada ociosa y/o
desempleo del factor trabajo), el producto puede aumentar con cambios mínimos
en los precios, por eso un supuesto importante de este modelo es que los precios
permanecen constantes y, en consecuencia, todo aumento del ingreso es un aumento
del poder adquisitivo de los consumidores.
DA = C + I
3 Ver capítulo 4, “La medición de la actividad económica, de los precios y del desempleo”.
104
Para conocer la función de demanda agregada debemos comprender cómo se
comportan el consumo y la inversión para cada nivel de ingreso y, luego, sumar
ambas funciones.
pm c = ac = loo = i
AY 100
pmc = A C = 60 = 0,6
AY 100
pmc = Ac _0_ = 0
AY 100
C
C
c
c
C Co
c
Y
pmc = 1 valores de pmc
entre 0 y 1
Gráficos 2, 3 y 4. En cada gráfico se m uestra el cam bio en la pendiente que tiene la función C
para distintos valores de pmc.
5 La propensión marginal a consumir nos indica cuánto se está dispuesto a gastar en bienes y servicios de
consumo de cada nuevo peso de ingreso.
106
Analíticamente, la función de consumo se enuncia así:
C = Co + pmc . Y
donde:
C = 200 + 0,6 . Y
Y C
0 200 (200 + 0 ,6 .0 )
300 380 (200 + 0 ,6 .3 0 0 )
1000 800 (200 + 0 ,6 .1 0 0 0 )
1500 1100 (200 + 0 ,6 .1 5 0 0 )
2000 1400 (200 + 0 ,6 .2 0 0 0 )
Al observar la tabla podemos notar que para los dos primeros valores de Y, el
consumo resultante es mayor y para los otros tres valores de Y es menor. Quiere
decir que existe un valor de Y (entre $300 y $800) en el cual el consumo resulta
igual al ingreso, un punto en que ambas variables están niveladas y al que llamamos
punto de nivelación.
107
F unción d e C onsum o O 200 ♦ 0 ,6 . Y
Para graficar el punto de nivelación (n), vamos a trazar en nuestro eje de coordenadas
una recta de 45°. La misma nos asegura que, en todos sus puntos, el eje de las
ordenadas es igual al eje de las abscisas. En el punto donde la recta de 45° intersecta
a la función de consumo tenemos que el consumo es igual al ingreso.6
6 La recta de 45°, también llamada bisectriz, tiene la propiedad geométrica de formar cuadrados de
infinitos tamaños en los cuales la recta de 45° es la diagonal de cada uno de ellos, y como se forman
cuadrados tienen la propiedad de tener todos sus lados iguales, por lo tanto, el lado del cuadrado sobre la
ordenada va a ser igual al lado del cuadrado sobre la abscisa, permitiendo leer las magnitudes de ingreso
y consumo sobre el mismo eje cartesiano.
108
En cambio, a la izquierda del punto de nivelación, el consumo es mayor al ingreso,
se dice que hay desahorro.
Entonces, definimos al ahorro como la parte del ingreso que no se destina al
consumo, por lo tanto, podemos obtener la propensión marginal a ahorrar (PMS)
de una economía.
Vamos a suponer que la propensión marginal a consumir es igual a 0,8. Hasta
aquí sabemos que ello significa que por cada peso de ingreso adicional, el 80% lo
destinamos al consumo. Entonces, ¿qué sucede con el 20% restante? La respuesta es
simple: lo ahorramos; ese 20% de ingreso adicional que no se consume constituye
el incremento del ahorro. Si analizamos la relación (el cociente) que existe entre las
variaciones del ahorro y del ingreso obtenemos la propensión marginal a ahorrar.
En el siguiente ejemplo:
pms = AS = 20 = 0,2
AY 100
pmc + pms = 1
Es decir que, a partir del dato de una de ellas, podemos obtener la otra simplemente
restando a la unidad:
Co
C = Co + pmc. Y = ► Y = Co + pmc. Y = ► Y= ----------
1 - pmc
S = - Co + pms . Y
S = -200 + 0,2 . 1.000 S = 0
110
La fundón de inversión
Para conocer el comportamiento de la función de inversión respecto del ingreso, es
necesario tener presentes las diferentes posturas de los pensadores. Para los clásicos7
la inversión es función únicamente de la tasa de interés ya que esta representa el
costo de oportunidad a la hora de tomar la decisión de invertir. La relación entre
ambas variables es inversa: una tasa de interés alta desalienta la inversión y una
tasa baja favorece la inversión. Pero, si la tasa de interés es la única variable en la
función de inversión, dicha función es constante frente a los distintos niveles del
ingreso, por lo tanto, según los clásicos:
i = f (o
I = f (/', EmgK)
DA = Co + pmc . Y + 1
donde:
Co + p m c . Y es la función de consumo, C.
I es un valor constante que representa la función de inversión.
DA
DA
Donde:
el punto e es el punto de equilibrio.
DA
Donde:
Y ’, Y ” : niveles de ingreso fuera del equilibrio.
Ye: Ingreso de equilibrio.
» > « < : indican la tendencia hacia el Ye.
El multiplicador de la inversión
Partiendo de nuestro modelo en equilibrio, vamos a analizar ahora qué sucede si se
produce un cambio en los valores de los componentes autónomos, específicamente
de aquel que resulta más relevante: la inversión. Supongamos que se produce un
aumento de la inversión de $1.000, de manera que, la curva de demanda agregada
se desplaza hacia arriba en forma paralela y la economía se ubica en un nuevo
equilibrio; el cual se corresponde con un nivel de ingreso mayor. La pregunta que
nos hacemos es ¿cuánto mayor es este ingreso?
Para responder, observemos el siguiente gráfico:
114
Gráfico 11. Expansión del ingreso ante la variación de la inversión.
donde:
I’: nivel de inversión mayor que I.
AI : cantidad en que aumenta 1.a inversión.
AY: cantidad en que aumenta el ingreso.
DA: demanda agregada antes del cambio en la inversión.
DA’: nueva demanda agregada que incorpora la variación en la inversión.
Ye: ingreso de equilibrio = DA
Ye’: nuevo ingreso de equilibrio = DA’
A simple vista, podemos apreciar que el incremento del ingreso (AY) es superior al
de la inversión (AI), es decir, que se multiplicó. ¿Por qué es mayor esta variación?
¿Cuánto más creció el ingreso? Son las preguntas que responderemos a continuación.
En nuestro ejemplo:
A I = 1.000
A Y = ¿?
Al decir que la inversión aumentó implica que se realizó una compra de bienes de
capital por SI.000. Esa compra representa un ingreso adicional para el que vendió
dicho bien. Por lo que, en principio, podemos afirmar que:
AI AY
1.000 ----> 1.000
115
Sin embargo, el análisis no termina allí. Si el vendedor obtuvo un ingreso adicional,
una parte de dicho ingreso la destinará al consumo y e l resto la ahorrará dependiendo
del valor de la propensión marginal a consumir. Entonces, si suponemos que: pmc
= 0,8 tendremos un incremento del consumo de $800 y un incremento del ahorro
de $200.
Hasta aquí vimos que:
A I AY AC AS
1. 000 ___ ► 1.000 800 200 %
Decir que el consumo se incrementó en $800 implica que se realizó una compra de
bienes de consumo por dicho valor. El vendedor de dicho bien recibió un ingreso
adicional de $800 y, de acuerdo con el comportamiento que indica la pmc = 0,8,
consume $640 y ahorra $160.
A I AY AC AS
1.000 ___ ». 1.000 800 200
A I A Y A C A S
1.000 1.000 800 200
Esta situación se repite sucesivamente hasta que el último ingreso adicional toma valores
cercanos a cero. Para saber cuánto es el total de este ingreso adicional tenemos que
sumar los $1.000 más los $800 más los $640, etc. Como podemos ver, esta suma nos
da un número superior a los $1.000, producto del efecto multiplicador.l0 En cambio, si
totalizamos la variación del ahorro obtenemos exactamente los $1.000 en que aumentó
la inversión; porque, como ya dijimos, en equilibrio, el ahorro es igual a la inversión.
En nuestro ejemplo, los $1.000 de incremento en la inversión se multiplicaron 5
veces para obtener un incremento del ingreso de $5.000. ¿Qué variable determinó
10 El efecto multiplicador es la variación que se produce en el ingreso cuando se modifica el valor de una
variable autónoma como I.
116
ese valor?: la propensión marginal a consumir. Veamos qué sucede si esta
propensión es de 0,1:
A 1 A Y A C A S
1.000 ------ ► 1.000 100 900
100 90
^ 10
10 ^ , 9
__ o_ o
1.111 1.000
A Y = k . AI
1
k= ----------
1 - pmc
117
¿Cómo se obtiene el valor del multiplicador?
DA = Co + pmc . Y + I
Y = Co + pmc . Y + I
Y - pmc . Y = Co + I
Y (1 - pmc) = Co + I
Y = 1 . (Co + I)
1 - pmc
El ingreso es igual a los componentes autónomos multiplicados por k (el multi keynesiano1), que es:
1
k= -------------
1 - pmc
i
k = ----------- = 5
1 - 0,8
A I = 1.000
A Y = 1.000.5 = 5.000
i
k= ----------- = 1,1
1-0,1
118
A I = 1.000
A Y = 1.000. 1,11 = 1.111
Ejemplo 1:
A Y = - 500.5 = - 2.500
Ejemplo 2:
AY = -500. 1,11 = -555
DA = C + I + G
donde:
G: gasto público
119
DA
(C + I +G )
DA (conG)
DA
Co + I +G
Co +1
Y
Gráfico 12. La DA con sector público.
Pero cuando incorporamos el sector público debemos considerar el otro aspecto con
el cual interviene en este mercado de bienes: la financiación de ese gasto público,
es decir, los impuestos. Este componente actúa en forma negativa en la demanda y,
por lo tanto, en el ingreso de equilibrio, reduciendo la capacidad de compra de las
familias, es decir, disminuye el ingreso disponible destinado a consumo y ahorro.
La función consumo y, por lo tanto, la función de demanda agregada, se modifican.
En el Gráfico 12, consideramos que:
Yd = Y - T
C = Co + pmc . Yd
DA = Co + pmc . Yd + I + G
Ahora bien, estos impuestos pueden ser proporcionales o fijos; es decir, que se
puede establecer considerando un porcentaje en función del ingreso o mediante una
suma de dinero independiente de dicha variable (cuantía fija).
120
El modelo de demanda agregada con
impuestos fijos
Hemos visto que al incorporar el sector público la función de demanda agregada
aumenta por el componente autónomo del gasto público y disminuye porque baja el
consumo, cuya parte proporcional queda expresada en función del ingreso disponible:
Yd = Y - T (1)
DA = Co + I + G + pmc . Yd (2)
DA = Co + I + G + pmc . (Y - T)
Vemos que la pmc multiplica tanto la variable independiente Y como los impuestos
T, entonces podemos expresar la función identificando los componentes autónomos,
que conforman la ordenada al origen, por un lado, y la pendiente de la curva, por
otro. Cuando los impuestos son fijos, la propensión marginal a consumir es la
pendiente de la función, igual que en el caso de la economía cerrada y sin sector
público, pero se modifica la ordenada al origen disminuyendo en el valor de los
impuestos multiplicados por la propensión marginal a consumir.
Gráficamente,
DA
DA
Como la pendiente no se modifica respecto del modelo sin sector público, tampoco
lo hace el multiplicador k, el cual sin embargo multiplica a todos los componentes
121
autónomos que incluyen ahora uno nuevo: - pmc . T. Reemplazamos en la fórmula
(3) DA por Y, y despejando esta variable, tenemos:
1
V= --------- (Co + I + G + pmc. T)
1- pmc
t = T/Y
T= t . Y
Yd = Y - 1. Y
Yd = (1 - 1) . Y
122
C = C o + p m c . (1 - t ) . Y
DA = Co + pmc . (1 - 1) . Y + I + G
DA
1
k= -------------------
1 - pmc (1 - 1)
DA = Co + pmc . (1 - 1). V + I + G
i
1
Y = _____________ .(Co + I + G)
1 - pmc (1 - t )
125
Políticas fiscales
Recién hemos visto cómo el sector públ ico interviene en el mercado de bienes a través
del gasto público y de la determinación de la tasa impositiva produciendo aumentos
o disminuciones de la demanda agregada y, consecuentemente, del ingreso, según
sea la acción que realice. Es por ello que estos elementos se consideran herramientas
de política fiscal.
Si el gobierno pretende llevar a cabo una política fiscal expansiva, es decir, un
incremento del nivel de ingreso, ¿cómo debería utilizar estas herramientas? Puede
lograr el objetivo aumentando el gasto público o disminuyendo la tasa impositiva.
En el gráfico del modelo, los efectos se observan de forma diferente. Si aumenta el
gasto público, lo que se modifica es la ordenada al origen, por lo tanto, la curva de
demanda agregada se desplaza hacia arriba, ubicando el nuevo punto de equilibrio
en un nivel de ingreso mayor. En cambio, si se utiliza la herramienta de la tasa
impositiva, lo que cambia es la pendiente de la curva [pmc . ( 1 - 1)], ubicando el
nuevo punto de equilibrio, también en un nivel de ingreso mayor.
126
Gráfico 18. Política expansiva por disminución de la tasa impositiva
Si el gobierno pretende llevar a cabo una política fiscal contractiva, es decir, una
disminución del nivel de ingreso, utilizará las herramientas de forma inversa; es
decir, una disminución del gasto público o un aumento de la tasa impositiva. Si se
utiliza la herramienta del gasto público, la ordenada al origen disminuye y, por lo
tanto, la curva de demanda agregada se desplaza hacia abajo, ubicando el nuevo
punto de equilibrio en un nivel de ingreso menor. Si se utiliza la herramienta de la
tasa impositiva, la pendiente [pmc . ( 1 - 1)] disminuye, ubicando el nuevo punto de
equilibrio, también en un nivel de ingreso menor.
127
Gráfico 20. Política contractiva por aumento de la tasa impositiva.
11 Ver en Samuelson, P. y Nordhaus, W. (2010), Economía con aplicaciones a Latinoamérica, 19a edición,
Buenos Aires, Me Graw Hill, capítulo 22, pp. 437-440.
128
También es cierto que los gobiernos afectan la demanda agregada con sus políticas
fiscales y monetarias, por lo que sus efectos deben considerarse para la toma
decisiones en materia de política económica.
Gráfico 21. Política expansiva por aumento del gasto público, donde cambia
la ordenada al origen.
12 Recesión es la parte descendente del ciclo económico. Se caracteriza por la baja reiterada del producto,
el ingreso y el empleo.
129
DA
DA,
DAo
Gráfico 22. Política expansiva por disminución de la tasa impositiva, donde aumenta la
inclinación de la demanda agregada.
13 Expansión es la fase ascendente del ciclo económico. Se caracteriza por el aumento reiterado del producto,
de los ingresos y del empleo. A medida que la economía se acerca a su Producto potencial, es cada vez más
difícil conseguir recursos para continuar aumentando la producción y los precios comienzan a aumentar.
130
DA
DAo
DA,
Bibliografía
131
Capítulo 8
El dinero y el funcionamiento
del sistema financiero
Introducción
Este capítulo presenta un breve análisis del dinero, el sistema financiero y su
funcionamiento en una economía mixta.
El sistema financiero conforma una pieza fundamental para el funcionamiento
de las economías modernas y, en este sentido, el dinero resulta el corazón del
mecanismo de mercado. Por lo tanto, conocer su naturaleza y funcionamiento es de
vital importancia para entender la economía moderna.
El objetivo de este capítulo es reunir las explicaciones de los conceptos
fundamentales sobre el dinero, sus características y funciones, así como también
sobre el funcionamiento del sistema financiero y el rol de los intermediarios
financieros, el concepto del multiplicador monetario, la composición de la base
monetaria y la oferta monetaria y su relación con el multiplicador monetario. A lo
largo de su recorrido este texto intenta responder porqué resulta tan necesaria la
utilización del dinero como intermediario en la economía de mercado y el porqué
de la importancia de la relación entre el banco central, los bancos comerciales y las
personas.
133
detrás del dinero? Según Keynes, “el dinero es una institución mucho más antigua
de lo que se nos ha permitido creer”.1 Si bien se desconoce el origen exacto del
dinero, sus primeras formas se relacionaban con el misterio de lo sagrado y su
primera función fue la de símbolo, es decir, algo que representa otra cosa inmaterial
o abstracta.
En otras épocas la mayoría de las clases de dinero eran dinero-mercancías que
se usaban para hacer intercambios, pero adicionalmente tenían cierta utilidad
intrínseca (ganado u oro, por ejemplo). Los Estado-naciones fueron introduciendo
el papeI moneda a partir del siglo XIX.
Sin embargo, en general los billetes de papel eran convertibles en metales preciosos
en el sentido de que el gobierno estaba dispuesto a cambiar cada billete por un
número fijo de oro o plata.
El dinero que puede convertirse en un metal precioso o en otra mercancía a un valor
establecido se conoce como dinero respaldado o dinero fiduciario. Es aquel que
no tiene más utilidad que la del intercambio, por eso el papel moneda es el dinero
fiduciario por excelencia.
Cabe aclarar un aspecto del término fiduciario. La simple pregunta ¿de dónde sale el
dinero? nos remonta al mundo de la magia. El dinero no solo desaparece y reaparece
sino que, muy literalmente, es creado de la nada. Todo billete o moneda es creada
a partir de una deuda. De hecho, el papel moneda es una deuda sobre la que no se
pagan intereses. A este proceso simple de creación de dinero se le da el nombre de
fiduciario (“fíat” Money) que proviene del latín “fíat lux”, que además fueron las
primeras palabras pronunciadas por Dios, según el Génesis, que significan “hágase
la luz”. Crear algo de la nada es un poder del supremo, del soberano; en el mundo
financiero, los estados son supremos o soberanos en lo referido a la creación de
dinero.
En la actualidad, el derecho a emitir dinero de alta potencia es siempre monopolio
legal de cada uno de los estados. Este monopolio otorga al Estado una importante
fuente de ingresos. La regla general es que cada país tiene un y solo un tipo de
dinero, que sirve como moneda de curso legal, aunque excepcionalmente haya
países que usan más de una moneda.
Así, como se mencionó anteriormente, el dinero juega un papel muy importante
dentro de las economías modernas. Si bien aunque no existe una ¡dea acabada de
qué es el dinero podemos afirmar que se trata de un conjunto de activos financieros,2
1 Lietaer, B. (2005), El futuro de! dinero. Cómo crear nueva riqueza, trabajo y un mundo más sensato,
Buenos Aires, Errepar.
2Activos financieros: un activo financiero es el mismo activo materializado en un título o simplemente en
una anotación contable, por el que el comprador del título adquiere el derecho a recibir un ingreso futuro
de parte del vendedor. Los activos financieros constituyen un medio de mantener riqueza para quienes
134
que son títulos o anotaciones contables por medio de las cuales el comprador del
título adquiere el derecho a recibir un ingreso futuro de parte del vendedor. Los
activos financieros constituyen un medio de mantener riqueza para quienes los
poseen y un pasivo para quienes lo generan. Poseen tres características principales:
liquidez, riesgo y rentabilidad. El dinero, es uno de esos activos financieros que
posee características particulares que lo distinguen del resto.
Como todo activo financiero, el dinero confiere poder sobre los recursos, pero a
diferencia de los otros, tiene una característica especial y es que puede usarse para
realizar transacciones. Por lo tanto, podemos afirmar que esta es la característica
esencial del dinero, es decir, la de ser un “medio de cambio” aceptado por todos.
En general, la moneda o el dinero nacional es un medio legal de pago, esto significa
que la ley establece que todas las obligaciones pueden cancelarse con el dinero.
Por su parte, el trueque es un sistema diferente al de intercambio monetario, aquí
los bienes y servicios se intercambian por otros bienes y servicios equivalentes.
En una economía de trueque debe producirse una condición esencial para que se
puedan llevar a cabo los intercambios: la doble o múltiple coincidencia en los
deseos respecto de los bienes y servicios a intercambiar de quienes participan del
intercambio.
A modo de ejemplo, bajo este sistema sería necesario que cuando Juan quiere un
par de zapatos, Ernesto, que produce zapatos, esté dispuesto a intercambiar por las
gallinas que produce Juan. Si Ernesto no quiere las gallinas, Juan tendrá que ofrecer
sus gallinas a Guillermo y obtener de él vestimenta que, finalmente, sí desea Ernesto.
Así concluye el intercambio por medio del trueque. En este sentido, si existiera el
dinero, Juan compraría los zapatos que desea a cambio del equivalente de estos en
dinero y no tendría que participar nadie más de ese intercambio. Por lo tanto, el dinero
facilita esta operación ya que, por medio de este se fijan precios para los bienes y
servicios y se usa una determinada moneda para los intercambios, por eso el dinero
cumple la función de servir como unidad de cuenta y como medio de cambio.
Una de las monedas más antiguas fue el shekel, una pieza de bronce sumeria
que data de aproximadamente 3.200 años a.C. Era un símbolo sagrado que
representaba los misterios de la fertilidad vital. She significa trigo y kel significa
celemín, una unidad de medida de la época. La palabra aún sobrevive en
los poseen y un pasivo para quienes lo generan. Poseen tres características principales: liquidez, riesgo
y rentabilidad.
135
el hebreo moderno y es el nombre de la unidad monetaria de Israel. Después
de 2.500 años de la aparición de los shekels surgieron las primeras monedas
griegas, que en realidad eran vales que se entregaban a los ciudadanos como
comprobante de pago de sus deudas. Mucho más tarde comenzaron a utilizarse
los metales preciosos: oro y plata, como referencia a las deidades del sol y la luna.
A lo largo de la historia del dinero, el misterio y lo sobrenatural han sobrevivido a
todas sus clases. De hecho, resulta irónico que el dólar todopoderoso no sea una
excepción a este fenómeno. Emitido por un país que, aunque desde su fundación
ha establecido la separación entre Iglesia y Estado, el billete de un dólar tiene
un lema particular “In God we trust” (en Dios confiamos) y está ilustrado con una
cantidad de símbolos esotéricos que simbolizan la omnipresencia.
El principal criterio para definir el dinero es la facilidad con que este se utiliza
para hacer transacciones y la liquidez del mismo como activo. La liquidez es la
capacidad de un activo para convertirse en efectivo sin perder valor, es decir de
la manera menos costosa. El dinero en efectivo es el activo más líquido porque
no tiene costo o recargo utilizarlo para realizar transacciones, “se lo liquida” en el
instante que se lo intercambia por un bien o servicio.
Los billetes, las monedas y las reservas que los bancos guardan en el banco central
tienen la más alta liquidez y en conjunto constituyen la base monetaria o dinero de
alta potencia.
136
Si sumamos los billetes y las monedas a los depósitos a la vista (que son los depósitos
que pueden ser solicitados por el depositante en cualquier momento, sin aviso previo
y sin recargo), tenemos el primer agregado monetario llamado M p si vamos sumando
activos menos líquidos a M v vamos a ir obteniendo otros agregados monetarios con
subíndices cada vez más elevados, como M2, M3, etc. De modo que cuanto más alto
es el subíndice menos líquido es el conjunto de activos que encierra. Por ejemplo,
comparemos un depósito a la vista o caja de ahorros con un depósito a plazo fijo, una
persona que tiene $50.000 repartidos entre depósito a la vista y depósito a plazo en
partes iguales no tiene menos dinero en uno que en otro, valen igual $25.000 pesos en
cada tipo de cuenta, la diferencia es que puede hacerse de los $25.000 del depósito a
la vista en cualquier momento que lo decida y sin ningún costo o recargo, en cambio,
en el caso de los $25.000 que tiene en el depósito a plazo fijo, deberá esperar que
concluya el plazo fijado para hacerse de los $25.000 o pagar el recargo por obtenerlos
antes de la fecha; por eso se dice que algunos activos financieros son menos líquidos
que otros, relacionado a este tipo de situaciones.
138
dinero de alta potencia o base monetaria: las operaciones de mercado abierto, las
operaciones de redescuento y las operaciones en moneda extranjera. Veamos en
detalle de qué se trata cada una:
139
alternativas. Las operaciones de redescuento provocan cambios en la base
monetaria. Un préstamo otorgado a través de este tipo de operaciones produce
un incremento en la base monetaria igual al monto del préstamo.
Por lo tanto, los bancos centrales poseen una poderosa herramienta que les
permite modificar la base monetaria y el monto de créditos disponibles para
el sector privado: pueden aumentar o disminuir la tasa de redescuento, que
es la tasa de referencia para este tipo de préstamos. Si la reducen, aumenta el
atractivo para los bancos comerciales de endeudarse, provocando un aumento
de la base monetaria y de la disponibilidad de crédito en la economía. Por el
contrario, un aumento de la tasa de redescuento reduce el atractivo para el
sector financiero privado de endeudarse con el banco central. Una tasa mayor
incluso podría motivarlos para adelantar el pago de obligaciones contraídas
con anterioridad.
El banco central puede influir sobra la oferta monetaria de muchas maneras, pero
no puede determinarla en forma directa ni absoluta. Como ya se mencionó, es
posible ejercer un control bastante efectivo sobre la base monetaria a través de
las operaciones de mercado abierto. Con estas operaciones, además es posible
esterilizar las variaciones de la base provenientes de otras fuentes, tales como los
créditos a través de las operaciones de redescuento o las operaciones en moneda
extranjera.
Un aspecto importante para el banco central tiene que ver con los instrumentos
y los objetivos de la política monetaria. La cuestión de cuáles son los objetivos
de la autoridad monetaria no es fácil. En última instancia el interés de la política
monetaria consiste en promover la estabilidad y el crecimiento de la economía con
poca inflación. Con este fin, las tasas de interés y los agregados monetarios no son
BM = ByM + R
141
donde:
BM: base monetaria.
ByM: billetes y monedas en poder del público.
R: reserva de los bancos comerciales encajadas en las arcas del banco central.
Ahora bien, los bancos reciben depósitos y otorgan préstamos al público. Una
fracción de los depósitos que recibe el banco se mantiene en forma de encaje o
reservas bancarias. A este porcentaje se lo denomina razón reserva/depósitos,
coeficiente de encaje o coeficiente de reservas:
/ = R/D
donde:
/: tasa de encaje, coeficiente de encaje o de reservas.
R: reserva de los bancos comerciales encajadas en las arcas del banco central.
D: los depósitos totales que los individuos mantienen en los bancos comerciales.
OM = ByM + D
donde:
OM: oferta monetaria.
ByM: billetes y monedas en poder del público.
D: los depósitos totales que los individuos mantienen en los bancos comerciales.
La diferencia entre la base monetaria o dinero de alta potencia y la oferta monetaria
radica en la segunda parte de la ecuación. Ambas incluyen los billetes y monedas, la
base monetaria incluye las reservas de la banca privada, en tanto que la OM incluye,
además, los depósitos bancarios del público en todo el sistema financiero. Entonces,
¿cuál es la relación entre la base y la oferta monetaria? Y ¿cómo es que un stock
determinado de dinero (base monetaria) puede generar una cantidad mucho mayor
de oferta monetaria? En casi todos los países, la oferta monetaria es mayor que la
142
base monetaria. La explicación de este fenómeno radica en el proceso de creación
de dinero que es característico del sistema bancario.
En el sistema financiero, los bancos comerciales multiplican la base, monetaria,
también desempeñan un papel importante en este proceso la elección que hacen las
personas sobre la distribución de las tenencias de los distintos activos financieros
(dinero en efectivo, bonos, depósitos a plazo, etc.). La interacción entre los depósitos
y los préstamos, donde participan los bancos comerciales, las personas y, por
supuesto, el banco central, da origen a una multiplicación del dinero legal en dinero
bancario que permite que la oferta monetaria sea mayor que la base monetaria.
El secreto: la confianza y el mecanismo que permite esta relación es el efecto
multiplicador del dinero (ver el siguiente texto: “El multiplicador monetario”).
El multiplicador monetario
e = ByM/D
/ = R/D
Recordemos que las reservas se mantienen tanto por una cuestión legal
como para hacer frente a las necesidades de la clientela. Entonces,
Si: OM = ByM + D
Y: BM = ByM + R
OM _ BvM + D
BM ByM + R
143
Y si dividimos y multiplicamos todo por D obtendremos:
OM ByM/D + D/D
BM ByM/D + R/D
Como D/D=l
ByM/D=e
R/D=l
Entonces:
e + 1= m
e +/
OM =fe + 1 ] x BM
e +/
144
El equilibrio del mercado monetario
y la política monetaria
El mercado monetario o financiero está formado por la demanda y por la oferta
de dinero. En las secciones anteriores vimos que la curva de oferta monetaria
es vertical porque se parte del supuesto de que el banco central manipula los
instrumentos monetarios que influyen en nivel de la oferta monetaria; por eso
vimos anteriormente, con el concepto de multiplicador monetario que la oferta
monetaria depende de la tasa de encaje, de la tasa de redescuento, de la base
monetaria y del cociente entre el efectivo en manos del público y los depósitos
totales. En ningún momento relacionamos la oferta monetaria con el nivel de
la tasa de interés, es por eso que al relacionar la oferta monetaria con la tasa de
interés la curva se representa de manera vertical al eje que representa la variable
tasa de interés; eso quiere decir que entre lo que representa la curva y el eje
vertical no hay relación de causalidad.
La demanda de dinero depende principalmente de la necesidad de efectuar
transacciones por parte de las personas. Existen dos enfoques teóricos contradictorios
que explican los motivos por los cuales la gente demanda dinero. Desde el punto
de vista neoclásico, únicamente se demanda dinero por la necesidad de realizar
transacciones. Por el contrario, desde la perspectiva keynesiana, la demanda de
dinero no se da solo por la necesidad de realizar transacciones sino también por
motivos de precaución y especulación:
Motivo transacción : abarca la liquidez necesaria para poder hacer frente a las
transacciones cotidianas. Las personas necesitan conservar una cierta cantidad de
dinero para realizar las transacciones ordinarias. En general, el saldo monetario
que se desea mantener con fines transaccionales depende directamente del nivel de
renta de las personas.
+.-''svo precaución : para enfrentar contingencias imprevistas. También suele
asociarse a los niveles de la renta o ingreso.
Motivo especulación : el inversor que espera que el tipo de interés suba a corto
plazo y, por tanto, disminuya la cotización de los bonos, es decir, el precio que
obtienen los títulos de deuda en el mercado abierto, preferirá mantener sus
ahorros en forma de dinero a la espera de que se produzca efectivamente ese
aumento del tipo de interés. Siempre que el interés esperado sea mayor que el
vigente, los inversores mantendrán sus ahorros en forma de dinero, por lo que la
demanda de dinero por el motivo especulación estará inversamente relacionada
con el tipo de interés.
145
Las economías domésticas, las empresas y el Estado tienen dinero para comprar
bienes y servicios. Parte de la demanda de dinero se deriva, además de la necesidad
por parte de las personas, de tener un activo seguro y sumamente líquido (de hecho,
en inglés la demanda de dinero se conoce como liquid money).
La oferta y la demanda de dinero determinan conjuntamente la tasa de interés del
mercado (cabe aclarar que se trata del modelo de mercado de dinero, por lo tanto,
es una simplificación; en la vida real existen muchas tasas de interés, pero en este
caso vamos a suponer que en el mercado se determina una única tasa de interés).
El siguiente gráfico muestra la cantidad total de dinero (M) en el eje de abscisas y
la tasa de interés nominal (i) en el eje de ordenadas:
Donde:
OM: oferta monetaria
DM: demanda de dinero o demanda monetaria
i: tasa de interés
ie: tasa de interés de equilibrio
SMR: saldos monetarios reales
Como vemos en el gráfico, la curva de oferta monetaria es una línea recta vertical
paralela al eje de ordenadas, que representa la variable “tasa de interés”, que es el
precio del dinero. Recordemos que esta forma particular que toma la oferta tiene que
ver con la independencia de los componentes de la oferta monetaria respecto de las
variaciones del precio del dinero (tasa de interés) por lo que vimos anteriormente.
Por su parte, la curva de demanda tiene pendiente negativa, es decir que existe una
relación inversa entre las variaciones de la tasa de interés y los saldos monetarios
reales (es decir, el dinero medido en unidades de su poder adquisitivo, esto es las
cantidades nominales de dinero sobre un índice de los precios de la economía), lo
146
que quiere decir que a medida que la tasa de interés aumenta resulta más caro tener
el dinero en forma líquida contra la posibilidad de tenerlo, por ejemplo, depositado
en algún plazo fijo.
Es importante tener en cuenta que la tasa de interés es el precio que se paga por
la utilización de dinero. La tasa de interés de equilibrio, en el gráfico 1 es ie, y se
determina en el mercado de dinero o mercado monetario, que es donde se prestan
fondos a corto plazo. Si la tasa de interés fuera más alta, habría saldos monetarios
excesivos y la gente no estaría dispuesta a mantener todo en efectivo porque el
mercado financiero paga mucho por tener depósitos de dinero. Así, las personas
manipulan sus tenencias de dinero hasta que la tasa de interés del mercado se sitúa
en i que es la tasa de interés de equilibrio. Otra forma de interpretar iees la tasa
de interés donde coinciden los deseos de la oferta y la demanda en el mercado de
dinero. En el caso que la tasa de interés fuera más baja que i , los saldos monetarios
resultarían insuficientes y la gente desearía adquirir una cantidad mayor, lo que
haría subir la tasa de interés hasta situarla en el nivel de equilibrio.
Recordemos que los componentes de la oferta monetaria son la base monetaria, la
tasa de encaje y la razón de billetes y monedas sobre los depósitos. Por lo tanto,
cualquier cambio en alguno de estos componentes modifica la oferta monetaria.
De esta forma, si la tasa de encaje disminuye (/) o la tasa de redescuento disminuye, o
la relación de billetes y monedas sobre depósitos (e ) disminuye o, la base monetaria
aumenta, entonces, la oferta monetaria aumenta, desplazándose hacia la derecha o
hacia fuera del origen, lo que indica que la tasa de interés de equilibrio es menor con
una mayor cantidad de saldos monetarios reales (ver gráfico 2).
----------------------------- -------------------------- S M R
149
En términos generales, el equilibrio de los mercados financieros implica que cuanto
más alto es el nivel de producto, mayor es la demanda de dinero y, por lo tanto,
más alta es la tasa de interés de equilibrio. Por el contrario, cuanto más bajo es
el producto más baja es la tasa de interés, porque los individuos disminuyen su
demanda de dinero líquido para realizar transacciones, lo que significa que la tasa
de interés también será menor. Así, se advierte una relación inversa entre el nivel de
renta y la tasa de interés.
Este capítulo tuvo como objetivo reunir las principales ideas sobre el concepto de
dinero, el funcionamiento del sistema financiero en una economía de intercambio
monetario. También se han recorrido los conceptos que sirven de llave para
comprender el rol de los intermediarios financieros, el concepto del multiplicador
monetario y la composición de la base y la oferta monetaria; y se ha intentado
mostrar la importancia del dinero, como intermediario financiero y facilitador del
intercambio en una economía moderna. Una de las conclusiones más importantes
de este capítulo es que el funcionamiento del dinero en cualquier economía
moderna depende fundamentalmente de la confianza de las personas que participan
de la economía, es decir que el dinero resulta en definitiva una cuestión de fe. Por
último, otra conclusión relevante es que la autoridad monetaria, es decir, el banco
central, puede llevar adelante políticas monetarias, contractivas o expansivas, para
modificar la oferta monetaria, disminuyéndola o incrementándola.
Bibliografía
150
Capítulo 9
La economía abierta:
balance de pagos y
mercado de divisas
Introducción
Por una cuestión de sencillez hemos supuesto hasta el momento que analizábamos
una economía cerrada. Es hora de levantar este supuesto. De aquí en adelante
nos ocuparemos de economías que interactúan con las de otros países, esto es, de
economías abiertas. En este capítulo nos centraremos en analizar dos cuestiones
relativas a ellas.
En primer lugar, describiremos las diversas transacciones que pueden existir entre una
economía y el resto del mundo, deteniéndonos en estudiar su medición para finalmente
descubrir las implicancias que surgen de ellas. Examinaremos pues el balance de pagos.
En segundo lugar, dado que cada país posee su propia moneda de curso legal, será
interesante comprender cómo se determina el precio de cada una de ellas en relación
con las demás, cuáles son las causas que explican un cambio en dicho precio y,
finalmente, las consecuencias de dichos cambios sobre las principales variables
macroeconómicas. Será momento entonces de analizar el mercado de divisas.
Balance de pagos 1
1Sobre la base de Metodología de Estimación de! Balance de Pagos, Dirección Nacional de Cuentas Internacionales,
Instituto Nacional de Estadística y Censos, Secretaría de Política Económica: http://www.indec.gov.ar/nivel4_
default.asp?id_tema_l=3&id_tema_2=35&id_tema_3=45. Último acceso 15 de diciembre de 2016.
151
vendiendo o comprando bienes (esto es, exportando e importando), pero
hay muchísimas más.
Los residentes de un país pueden también pedir un crédito en el extranjero,
enviar una ayuda económica a familiares que han emigrado, comprar
bonos o títulos públicos de otro Estado, cancelar una cuenta bancaria
que previamente habían abierto en un banco de otro país, demandar
moneda extranjera (divisas) que requieren para sus próximas vacaciones
en el exterior, cobrar el alquiler de una propiedad que poseen en el
extranjero.
Como vemos, las posibles transacciones son múltiples. Y aparece entonces
la necesidad de medir la magnitud y la naturaleza de estas relaciones ya
que tienen consecuencias sobre el nivel de producción, de ingresos y de
empleo de una economía. Esta medición se lleva a cabo a partir de un
instrumento contable denominado balance de pagos.
D e fin ic ió n
El balance de pagos es un registro sistemático de todas las transacciones
económicas realizadas entre los residentes de un país y los residentes del
resto del mundo durante un período de tiempo determinado.
Más aún, el balance de pagos nos brinda una innumerable cantidad de
información sobre la estructura económica de un país: su perfil productivo,
su posición deudora o acreedora respecto de otras economías, su grado
de dependencia o independencia, el devenir del valor de su moneda
nacional. También, marca una restricción respecto de lo que puede o no
puede proponerse. En otras palabras, el balance de pagos ofrece una
fotografía sobre las relaciones económicas de un país con el exterior en un
momento determinado.
Antes de avanzar en su análisis y modo de registración, detengámonos un
momento en examinar la primera definición planteada. En ella encontramos
tres elementos característicos:•
152
o Las sucursales y subsidiarias de empresas multinacionales, dado que
tienen un grado de autonomía elevado, se consideran residentes del
país en el que se encuentran instaladas.
• Período de tiempo determinado: por lo general este período es de un
año (o trimestre). Se contabilizan todas las operaciones que tuvieron lugar
entre residentes y no residentes durante ese lapso; es decir, las variables
flujo.2
2 Ver en este libro el capítulo 4, “La medición de la actividad económica, de los precios y del desempleo”.
153
Cuenta corriente
La cuenta corriente muestra los ingresos y egresos de un país. Estos ingresos y
egresos surgen de todas las transacciones en bienes, servicios,3rentas y transferencias
que tienen lugar entre residentes y no residentes.
Dicho de otro modo, registra todos los cobros y pagos que no están directamente
destinados a comprar o vender activos. ¿Qué es un activo? Un objeto que puede ser
real (un terreno, una fábrica) o financiero (un bono, una acción, un depósito a plazo
fijo) y que habitualmente genera en el futuro un flujo de fondos a su poseedor (como
por ejemplo, alquileres, beneficios, intereses). A aquellos tipos de cobros y de pagos
(que no están destinados a comprar o vender activos) se los denomina transacciones
corrientes. Y son estas transacciones corrientes las que conforman la cuenta corriente.
La cuenta corriente, a su vez, se divide en cuatro subcuentas:
3 Servicios: abarca la mayoría de los servicios prestados por residentes a no residentes y viceversa, como
por ejemplo, los pagos por transportes (de cargas y pasajeros), viajes (turismo), comunicaciones, seguros,
servicios financieros (comisiones y gastos), servicios personales, culturales y recreativos (distribución de
películas, por ejemplo), servicios empresariales (como honorarios por servicios jurídicos o contables) y
del gobierno, regalías y derechos de licencias (como patentes o derechos de autor).
4 De acuerdo con los criterios internacionales, las exportaciones y las importaciones de bienes se presentan
en el balance de pagos en valores FOB (del inglés, Free On Board, “libre a bordo”) en el puerto o lugar
de embarque de la mercadería. El valor FOB incluye el precio de la transacción, más flete, seguro y otros
gastos incurridos en el traslado de las mercaderías hasta el lugar de embarque convenido.
154
financieros (comisiones y gastos), servicios personales, culturales y
recreativos (distribución de películas, por ejemplo), servicios empresariales
(como honorarios por servicios jurídicos o contables) y del gobierno,
regalías y derechos de licencias (como patentes o derechos de autor).
155
positivo o negativo. Si en términos netos, por los cuatro tipos de transacciones
corrientes, ingresaron al país más divisas de las que egresaron, entonces estaremos en
presencia de un superávit de cuenta corriente. Si hubiese ocurrido lo contrario (una
salida de divisas mayor a la entrada) se dirá que hubo un déficit de cuenta corriente.
Imaginemos que ocurrió la segunda posibilidad, un déficit de cuenta corriente.
Entonces el país realizó más pagos al exterior que los que recibió. Dado que, como
vimos, esos pagos son en divisas, ¿de dónde provinieron esas divisas (supongamos
que son dólares) que egresaron en términos netos del país? ¿Cómo se pagó dicho
déficit de transacciones corrientes?
De manera simplificada podemos anticipar una respuesta: a) esas divisas el país las
tenía acumuladas de períodos anteriores, o bien, b) se consiguieron mediante una
venta de activos. Debemos, pues, analizar la cuenta capital y financiera. Un saldo
negativo de la cuenta corriente (déficit) expresa la necesidad de endeudamiento de
una economía respecto del resto del mundo; refleja el concepto de ahorro externo.
156
Banco Central.5 O sea, en la cuenta financiera se incluyen operaciones financieras
como las compras (o ventas) de acciones, títulos públicos, oro monetario, obligaciones
negociables así como también la conformación de un depósito bancario, un crédito
comercial o el otorgamiento de un préstamo.
La cuenta financiera del balance se presenta con apertura por sectores residentes y,
dentro de cada uno, por concepto.
Arbitrariamente, los sectores residentes son tres:
Cabe aclarar que el vocablo “inversión” se utiliza en un sentido más amplio al que
hemos visto hasta ahora. En este contexto existe una inversión extranjera directa
no solo cuando hay incrementos del stock de capital. La hay también cuando una
empresa extranjera adquiere una empresa nacional, pese a que en este caso no varía
el stock de capital de la economía.
5 Como veremos a continuación, este concepto podría considerarse como saldo de un balance de pagos.
6 Intemacionalmente, se considera Inversión Directa a la compra de más del 10% del paquete accionario
de una empresa.
157
Dada la característica de presentación de esta cuenta-por sector residente-, es necesario
registrar (aunque parezca contradecir la propia definición del balance) el intercambio
de activos financieros extemos entre sectores. Por ejemplo, si el sector privado no
financiero transfiriese un pasivo, que mantenía con un no residente, al sector público,
debería registrarse, dentro de la cuenta capital y financiera, el incremento de pasivos
extemos en el sector público y la disminución de los mismos en el sector privado.
El balance de pagos se rige bajo el principio contable de registro por partida doble. ¿Qué
significa? Quiere decir que todas las transacciones tienen dos aspectos, por ende, el
monto de cada transacción se registra dos veces, una vez como débito (o sea, con signo
negativo) y otra vez como crédito (o sea, con signo positivo). De lo anterior se concluye
que la suma de todos los débitos debe ser igual a la suma de todos los créditos.
El balance de pagos de la Argentina adoptó la metodología de exposición de saldo,
es decir, el importe de cada cuenta se determina calculando la diferencia entre todas
las partidas acreditadas y todas las debitadas. Al considerar el mencionado criterio de
partida doble de la contabilidad, se deduce que el saldo de todo el balance “debería”
ser igual a cero. Es decir que si la economía presenta un déficit por cuenta corriente de
$300 millones, la cuenta capital y financiera debería, por lo tanto, presentar un superávit
por $300 millones, equilibrando de esta manera el resultado total del balance de pagos.
En la Argentina y en otros países, a los fines prácticos de obtener un punto de
comparación y referencia entre varios períodos, se excluye una partida de
movimientos de activos financieros del cuerpo principal, para ser utilizada como
resultado equivalente al saldo del balance de pagos.
Esta cuenta es la denominada variación de reservas internacionales. En ejemplo
anterior, el déficit por cuenta corriente de $300 millones podría perfectamente
convivir con un superávit de cuenta capital de tan solo $100 millones. Ahora bien,
si por las operaciones de cuenta corriente salieron de la economía $300 millones
de dólares y, por la cuenta capital ingresaron $100 millones de dólares, ¿cómo fue
esto posible? Muy sencillo: el stock de reservas internacionales del banco central
disminuyó en el período en $200 millones de dólares.
158
Las variaciones de reservas internacionales se calculan a partir de los datos
publicados diariamente por el Banco Central de la República Argentina (BCRA)
correspondientes a los activos externos líquidos.
En resumen, el esquema simplificado de un balance de pagos es el siguiente:
C u en ta corriente
M ercan cías
Exportaciones FOB
Importaciones FOB
Servicios
Exportaciones de servicios
Importaciones de servicios
Rentas
Renta de la inversión
Intereses
Utilidades y Dividendos
Otras Rentas
Transferencias corrientes
C u en ta C ap ital y Financiera
C u en ta C ap ital
Transferencias de capital
Activos no financieros no producidos
C u en ta Financiera
Sector Bancario (*)
Inversión extranjera directa (IED)
Inversión de cartera
Otros activos y pasivos
159
Es necesario destacar que el balance de pagos resulta de la estimación
de sus componentes a partir de fuentes de información adecuadas para
cada caso, pero de ningún modo constituye un registro exacto de las
transacciones. El balance de pagos, insistimos, es un registro que se basa
en diversas estimaciones, algunas más certeras, otras menos. Por ende, es
altamente improbable que la estimación del saldo de la cuenta corriente
más la estimación del saldo de la cuenta capital y financiera arroje un monto
idéntico a la variación de las reservas internacionales del Banco Central. La
cuenta errores y omisiones o discrepancia estadística recoge el resultado
neto de las diferencias que surgen a partir la propia metodología utilizada.
Para una rn^jcr -^ .p re n sió n de esta dinámica, y considerando que la cuenta errores
y omisiones es cero, analizaremos las siguientes situaciones hipotéticas:
160
El porqué del saldo positivo de la cuenta corriente es evidente: debido a la
exportación de soja en la subcuenta mercancías se ha generado un ingreso de dólares
por $50 millones. A su vez, los residentes (los exportadores argentinos) han visto
un aumento en su tenencia de activos extranjeros (el depósito bancario en China)
por igual monto y esto explica el déficit de la cuenta capital y financiera (la salida
de capitales).
Aquí resulta más claro entender cómo se registró la operación. Las reservas
internacionales del Banco Central se han incrementado y esto ha sido por el ingreso
de divisas provenientes de la exportación.
161
Si los exportadores se quedan con los dólares provenientes de sus ventas de soja
a China, se considera que se produjo una salida de capitales. ¿Por qué? Sucede
que después de todo, lo que está ocurriendo es que al guardar las divisas el sector
privado está aumentando su nivel de activos externos, en este caso bajo la forma de
billetes.
Los ejemplos anteriores fueron ideados solamente para ilustrar el carácter de
la partida doble y fundamentar por qué dijimos antes que, según esta lógica,
necesariamente el saldo de la cuenta corriente, más el saldo de la cuenta capital y
financiera, más los errores y omisiones, deben ser iguales a la variación de reservas
internaciones del Banco Central.
A modo de conclusión, podemos decir que si (como en los ejemplos anteriores) el
país tiene un superávit en la cuenta corriente significa que ingresaron más divisas
que las necesarias para cubrir los pagos corrientes. Este excedente puede ser
utilizado para realizar las siguientes transacciones, entre otras:
162
Estadística y Censos (INDEC), y cuyo resumen encontrarán en el sitio web del
INDEC donde aparecen los datos correspondientes.7
PBP = C + I + G + X - M
7 Las publicaciones de los períodos siguientes, así como las aperturas de cada concepto pueden obtenerse
en el sitio web del INDEC, www.indec.gov.ar, en “sector externo - balanza de pagos”. Se puede acceder,
también, al texto de la Metodología de Estimación del Balance de Pagos en el cual se detallan la naturaleza
de cada componente y las fuentes o bases de estimación.
163
El mercado de divisas
El movimiento de activos financieros y bienes y servicios recién descripto y reflejado
en el balance de pagos se realiza mediante el uso de distintas monedas ya que
esos movimientos suceden a su vez entre muchos países diferentes. Para que estos
movimientos puedan desarrollarse con fluidez, debe haber una conexión específica
entre las diversas monedas, de manera tal que las dos partes de una transacción
puedan calcular con sencillez el valor de dicha transacción en su propia moneda
nacional.
A esta conexión la llamaremos tipo de cambio nominal que es simplemente el precio
de una moneda en términos de otra. De manera más formal diremos que el tipo
de cambio nominal nos informa la cantidad de unidades de moneda nacional que
tenemos que entregar a cambio de una unidad de moneda extranjera (por ejemplo,
ARS15 por dólar, AR$ 17 por euro, AR$4,5 por real).
Los intercambios entre monedas de distintos países se realizan en un mercado
específico denominado mercado de divisas. En este mercado se lleva a cabo
el cambio de la moneda nacional por las monedas de los países con los que se
mantienen relaciones económicas, dando origen a un conjunto de ofertas y demandas
de distintas monedas extranjeras.
Para entender el funcionamiento del mercado de divisas, utilizaremos lo aprendido
oportunamente cuando estudiamos el modelo de oferta y demanda aplicado a un
mercado particular. Allí introdujimos, entre otros, los conceptos de demanda, oferta
y punto de equilibrio, los cuales conservan aquí su significado original entendiendo
que en este mercado no se intercambian bienes por dinero sino dinero por dinero
extranjero (divisas).
Demanda de divisas
Para comprender cómo se desenvuelve el mercado de divisas consideremos, a modo
de ejemplo, que la moneda extranjera a negociar es el dólar. La demanda de dólares,
pues, representa el comportamiento de aquellos agentes económicos que teniendo
pesos quieren cambiarlos por dólares. ¿Quiénes quieren cambiar pesos por dólares?
¿Quiénes están detrás de la demanda de dólares?
Los agentes económicos participan del mercado de divisas por múltiples razones.
Arbitrariamente podríamos agrupar estas razones en tres categorías fundamentales:•
164
importación de un bien o un servicio de otro país, el envío de un regalo al
extranjero o para turismo de nacionales que visitan el exterior.
• Demanda de activos extranjeros o de inversión extranjera. Aquí incluiríamos
la demanda de dólares derivada de la apertura de una cuenta bancada en el
extranjero, la compra de acciones o bonos del extranjero o de un inmueble
en el exterior como así también la cancelación de un préstamo bancario
otorgado en el extranjero.
• Demanda especulativa, orientada a correr o evitar riesgos. Aquí incluiríamos
la demanda de dólares especulativa tendiente a cubrirse del riesgo cambiado,
o sea, del riesgo de que en el futuro la divisa (moneda extranjera) suba de
valor. Por ejemplo, agentes que especulando que la divisa suba de precio,
compren hoy dólares a precio bajo para venderlos más caros en el futuro y
obtener una ganancia por la variación del tipo de cambio.
Visto lo anterior, es evidente que las demandas de dólares están asociadas a todas las
transacciones del balance de pagos que implican una partida de débito, o sea, que
implican un egreso, una salida de divisas. Estas, como aprendimos, eran registradas
con signo negativo.
Conceptualmente la demanda de dólares, como vimos, representa la cantidad de
pesos que se desean cambiar por dólares a determinado valor. Si el tipo cambio
nominal sube, la cantidad demandada de dólares bajará, ya que se deben entregar
más pesos para obtener un dólar, lo que vuelve menos atractiva la compra. Si, en
cambio, el tipo de cambio nominal disminuye, la cantidad demandada de dólares
subirá, ya que se necesitaría entregar menos pesos para obtener un dólar.
Observemos cómo es la representación gráfica de la demanda: en el eje vertical
tenemos el tipo de cambio nominaI (precio del dólar), esto es, cuántos pesos se
entregan para obtener una unidad de la moneda extranjera, y en el eje horizontal, la
cantidad de dólares. Como consecuencia de la ya descripta relación inversa entre el
tipo de cambio nominal y la cantidad demandada de dólares, la demanda de dólares
tiene pendiente negativa.
165
Oferta de divisas
Por otro lado, la oferta de dólares representa el comportamiento de aquellos agentes
económicos que, teniendo dólares, van al mercado a cambiarlos por pesos. ¿Quiénes
quieren cambiar dólares por pesos? ¿Quiénes están detrás de la oferta de dólares?
Continuaremos con el mismo razonamiento antes aplicado al análisis de la demanda
de dólares. Así, diremos que la oferta total de dólares se debe a diversas razones que
agruparemos en tres categorías fundamentales:
166
Observemos su representación gráfica:
Cantidad de dólares
167
TCN
TCN
KCondición que expresa que solo se modifica una variable mientras que todas las demás permanecen constantes.
168
Nivel de ingreso nacional. Cuando el nivel de actividad económica de un
país crece, el nivel de ingreso sube y aumenta también su nivel de gasto.
Se gastará más, tanto en bienes nacionales como en bienes importados, es
decir que se producirá un aumento en las importaciones. ¿Por qué?
Por un lado, las familias, al tener mayor ingreso, aumentarán su nivel de consumo
y demandarán más bienes y servicios finales tanto nacionales como - y esto es lo
relevante para nosotros- extranjeros. Por otro lado, las empresas, como observan
un aumento de la demanda agregada, producto del crecimiento de la actividad
económica, deberán incrementar su producción; pero para lograrlo necesitarán, a
su vez, más bienes de capital y más bienes intermedios. Una parte de esos bienes
de capital e intermedios son bienes importados que provienen del extranjero. En
conclusión, un aumento del ingreso nacional provocará, más temprano que tarde,
un aumento en las importaciones del país.
Para pagar estas importaciones se necesitarán más dólares; los demandantes estarán
dispuestos a entregar más pesos para obtener los dólares y, por lo tanto, para cada
valor del tipo de cambio, la cantidad demandada de dólares será mayor. La curva de
demanda de dólares se desplazará entonces hacia la derecha. Al TCN inicial de $15,
habrá un exceso de demanda de dólares. Habrá escasez de dólares a $ 15 y dejará
de ser una situación de equilibrio. Entonces, para que las cantidades demandadas
vuelvan a ser iguales a las ofrecidas, el TCN de equilibrio subirá (por ejemplo, a
$ 17 por dólar).
En conclusión, una expansión de la economía, ceíeris paribus> provoca una suba
de las importaciones cuyo impacto en el mercado de divisas es un aumento de la
demanda que provocará una suba del tipo de cambio nominal.
Gráficamente:
169
Nivel de ingreso extranjero. Dijimos recién que cuando el nivel de ingreso
de un país crece, sus importaciones terminarán aumentando porque el
nivel de gasto de la economía también aumenta. Si Brasil experimenta una
expansión de su actividad económica, aumentará entonces su nivel de
gasto, por ejemplo: su población demandará más autos nacionales y otros
extranjeros, algunos de ellos provenientes de la Argentina. Este aumento en
sus importaciones de autos argentinos no es otra cosa que un aumento de
las exportaciones de autos de la Argentina.
Figura l.b.
9 Parecería más atinado decir que provoca un mayor ingreso de reales, la divisa brasileña, pero en realidad
el comercio argentino-brasileño está todavía en gran medida dolarizado. En cualquier caso, el análisis no
cambia si se toma como divisa el real en lugar del dólar.
170
de activos financieros nacionales se ven incentivados a colocar su dinero en
el exterior. Todo lo demás constante, parece ser ahora más atractivo tener un
depósito bancario en dólares en el extranjero que un depósito bancario en pesos
dentro del país. Por consecuencia, se producirá un aumento de la demanda
de dólares, ya que estos saldrán del país para realizar dicha operación en el
exterior. La representación gráfica será la misma que la figura 1.a. En cambio, si
la tasa de interés en el mercado financiero de nuestro país sube, esto incentiva
a que algunos fondos ingresen al país buscando una mayor rentabilidad de
sus ahorros. Con la lógica anterior, lo que observaremos es un incremento en la
oferta de dólares. La representación gráfica será igual a la figura 1. b.
Sistemas cambio
Un sistema de tipos de cambio es un conjunto de reglas que describen el rol del
Banco Central en el mercado de divisas. Esquemáticamente podemos decir que
existen tres sistemas o formas de establecer el tipo de cambio: flexible, fijo y mixto.
Este valor preestablecido puede ser modificado solo por decisión del Banco Central,
dando origen a una devaluación, cuando el nuevo valor es más alto que el anterior,
o a una revaluación, cuando el nuevo valor es más bajo que el anterior.
Imaginemos que en el marco de un tipo de cambio fijo el gobierno cambia su
política comercial y decide reducir los aranceles (impuestos a las importaciones) y
quitar la mayoría de las barreras no arancelarias existentes para la importación de
bienes industriales. Si esto sucediera, ceteris paribus , el volumen de importaciones
industriales aumentaría. ¿Cuál sería la repercusión sobre el mercado cambiario?
172
Al aumentar el volumen de las importaciones, se incrementaría la demanda de
dólares. Gráficamente se produciría un desplazamiento hacia la derecha de la
función de demanda (en la figura, D,), con la correspondiente suba del tipo de
cambio nominal. Pero esta depreciación del peso no puede ocurrir ya que estamos
en presencia de un tipo de cambio fijo. Luego, para que no se produzca dicha suba,
será necesario que el Banco Central ingrese al mercado de divisas y aumente la
oferta de dólares (representada por O, en la segunda figura), colocando tantos
dólares como sean necesarios para que el tipo de cambio siga estable en TC*.
Gráficamente:
Primero, por aumento de las importaciones:
173
del Banco Central. Y como hemos visto oportunamente, cuando el Banco Central
realiza una venta de moneda extranjera, como a cambio recibe pesos que salen de
circulación, esta intervención genera una disminución en la oferta monetaria.
Un sistema de cambio fijo disminuye pues las posibilidades del Banco Central de
controlar la oferta de dinero y de realizar así política monetaria. Podríamos decir,
entonces, que a cambio de decidir el tipo de cambio nominal y tener pleno control
de su política cambiaría el Banco Central cede el control de la cantidad de dinero en
circulación, renunciando a su capacidad de hacer política monetaria.
Cabe aclarar que en el sistema flexible sucede lo contrario: el Banco Central renuncia
a la posibilidad de hacer política cambiaría y a cambio tiene plena autonomía de su
política monetaria (aumentar o disminuir libremente la oferta monetaria).
174
Figura 2
Supongamos que en los mercados internacionales se produce una suba del precio en
dólares de la soja. Esta suba provocará un aumento en el valor de las exportaciones
argentinas de soja que implicará un mayor ingreso de divisas o sea, un aumento de
la oferta de dólares. Gráficamente, la función de oferta representada con una O0 se
desplaza hacia la derecha hasta alcanzar la posición O,, la nueva función de oferta
Este aumento de la oferta de dólares tiene como consecuencia una fuerte caída en
el tipo de cambio nominal (en la figura 3, TCN sin intervención del Banco Central).
Si la política económica general es sostener un tipo de cambio alto para favorecer
la rentabilidad del sector agroexportador, entonces el Banco Central intervendrá en
el mercado de divisas para evitar esta baja en el valor del tipo de cambio. Para ello,
ingresará al mercado comprando dólares, lo cual implica un aumento de la demanda
de dólares (gráficamente, D,).
175
La magnitud de la compra dependerá de la situación planteada y de los objetivos de
política cambiaría y monetaria elegidos, a diferencia del sistema de tipo de cambio
fijo, en el cual la intervención de la autoridad monetaria debe ser la suficiente como
para no permitir que el tipo de cambio se mueva del valor establecido. Finalmente,
en el mercado de divisas el nivel de tipo de cambio será TCN*, más alto que el TCN
que quedaría establecido por el libre juego de la oferta y la demanda en un sistema
flexible sin intervención del Banco Central, suavizando de esta manera los efectos
del shock externo originados en la suba del precio internacional de la soja.
El tipo de cambio real mide el precio relativo de los bienes producidos en el extranjero
expresado en términos de bienes nacionales. Una suba del tipo de cambio real (que
denominaremos una “depreciación real”) significa que los bienes extranjeros se han
encarecido en relación a los bienes nacionales, o sea a los producidos localmente. A
su vez una reducción del tipo de cambio real implica que los bienes extranjeros se
han abaratado respecto de los bienes nacionales (“una apreciación real”).
Será más sencillo comprender esta definición y su significado mediante un
ejemplo numérico. Vamos a pensarlo primero a nivel microeconómico, analizando
el comercio de un bien particular, y luego trasladaremos el ejemplo a nivel
macroeconómico.
La Argentina y los Estados Unidos son dos grandes productores de vino. A efectos
ilustrativos supongamos que el precio de una botella de vino tinto cabemet sauvignon
de gama media producido en la Argentina es de $AR150 mientras que su par de
Estados Unidos tiene un precio de US$10. Por una simple cuestión pedagógica
vamos a olvidamos de los costos de transporte y otros costos de transacción (que
por supuesto existen y son muy importantes pero que no cambiarían el sentido de
las conclusiones y sí volverían algo más complejo nuestro análisis).
Está claro que si queremos comparar el precio de los dos vinos y ver cuál es el
más caro o el más barato debemos expresar ambos precios en la misma moneda.
Podríamos hacerlo en pesos argentinos o en dólares estadounidenses; lo haremos
siguiendo la primera opción, ya que el vino extranjero es el de Estados Unidos
y el vino argentino el bien local o nacional. El precio del vino argentino está ya
expresado en pesos argentinos con lo cual solo debemos traducir el precio del
vino de Estados Unidos a la moneda local, el peso. ¿Cómo hacerlo? Simplemente
multiplicando el precio del vino extranjero por el tipo de cambio nominal peso/
dólar. Suponiendo que el TCN entre el peso y el dólar fuera de $AR15 por dólar,
nos quedaría:
AR$ 15 x US$ 10 = AR$ 150 precio del vino de Estados Unidos expresado en AR$
Dado que precio de una botella de vino producido en la Argentina era también
de AR$150 podríamos concluir que ambos bienes tienen el mismo precio o bien
afirmar que el precio de una botella de vino extranjero equivale a una botella de
vino argentino. Justamente al decir que el precio de una botella de vino extranjero
equivale a una botella de vino nacional acabamos de calcular un tipo de cambio
real. En este caso el TCR es igual a uno. Expresamos el precio de un bien extranjero
en términos del bien nacional.
177
¿Y si la botella producida en Estados Unidos hubiera tenido un valor de US$20? En
esta hipotética situación nos quedaría:
AR$15 x US$20 = ARS300 que es el precio del vino de Estados Unidos expresado
en AR$
donde:
TCN: Tipo de cambio nominal
TCR: Tipo de cambio real
P*: Precio de los bienes extranjeros
P: Precio de los bienes nacionales
178
Imaginemos que la nueva cotización es de ARS20 pesos por ¿oÉK.¿jQté
sucede con el tipo de cambio real? Veamos:
TCR = Precio de bien extranjero / Precio de bien nacional
TCR = (TCN x p*) / p
TCR = (AR$20 x US$ 10) / AR$ 150
TCR = AR$200 / AR$ 150
TCR = 1,33
Es decir que el nuevo precio del vino extranjero es de 1,33 botellas de vino
argentino por botella de vino estadounidense. Ha ocurrido pues una depreciación
real, el precio del vino extranjero se ha encarecido: ya no cuesta una botella del vino
argentino, su valor aumentó a 1,33 botellas de vino local. Todo lo demás constante,
una depreciación nominal provoca una depreciación real.
179
TCR = Precio de bien extranjero / Precio de bien nacional
TCR = (TCN x p * ) / p
TCR = (AR$15 x US$10) /A R$120
TCR = AR$ 150 / AR$ 120
TCR = 1,25
Nuevamente el precio del bien extranjero ha aumentado en términos reales. Una botella
de vino estadounidense cuesta ahora 1,25 botellas de vino argentino. El TCR ha subido
de 1 a 1,25, se ha producido, una vez más, una depreciación real. Todo lo demás
constante, una reducción del precio del bien nacional provoca una depreciación real.
Para comprender el concepto de tipo de cambio real hemos recurrido a un ejemplo
microeconómico. Pero a nivel macroeconómico, ya no nos va a interesar qué suceda
puntualmente en el mercado del vino cabemet sauvignon. Será motivo de análisis
lo que acontezca no ya con un bien en particular sino lo que suceda en la industria
de un país en su conjunto. De esta manera, un aumento del tipo de cambio real o
sea una depreciación real, significará que los bienes producidos en el extranjero se
habrán encarecido respecto de la producción local.
Resulta evidente que ya no podremos utilizar para su cálculo la evolución del
precio del vino tinto local y su par estadounidense. Utilizaremos la misma fórmula
introducida pero la interpretaremos de una forma ligeramente diferente.
Donde ahora:
TCN: Tipo de cambio nominal
P*: Nivel de precios en el extranjero
P: Nivel de precios en el país local
Tal como hemos visto en diferentes partes del presente libro, debemos hacerlo mediante
un índice de precios. Los índices de precios justamente sirven para medir la tasa de
inflación en un país. Por ende, el IPC (Indice de Precios al Consumidor), un índice de
precios mayorista o mejor aún el deflactor del PBI nos serán útiles a tal efecto.
Supongamos que queremos averiguar si la industria argentina en su conjunto se ha
encarecido o abaratado respecto a la industria estadounidense en el primer semestre
de 2016. Para saberlo debemos averiguar primero los datos sobre tipo de cambio
180
nominal e inflación local y extema. En los primeros seis meses de 2016 la tasa de
inflación en Estados Unidos fue del 1%, la tasa de inflación en la Argentina fue del
27% mientras que el aumento del tipo de cambio nominal peso/ dólar fue de un
13,5%. Dado que, como sabemos:
Diremos entonces que durante los primeros seis meses de 2016 el tipo de cambio real pasó
de 1 a 0,9028, o sea que se redujo aproximadamente un 10%. Los bienes producidos en
Estados Unidos se abarataron en promedio un 10% en relación a los bienes producidos
por la industria argentina. En otras palabras, ocurrió una apreciación real del 10%.
¿Por qué es tan importante calcular la evolución del TCR entre dos países? Porque al
averiguarlo, podemos damos una idea de si la industria de un país se está abaratando
1o encareciendo respecto de la de otro país. En otras palabras, si se está volviendo más
o menos competitiva. Y esta mayor o menor competitividad nos permitirá explicar
en parte el comportamiento presente y futuro de sus exportaciones e importaciones.
Tomando el ejemplo anterior en el cual el TCR disminuía, dado que la industria
extranjera se habrá abaratado y la local se habrá encarecido, esto implicará
que probablemente le será cada vez más difícil exportar al país local y que
simultáneamente como los productos extranjeros llegarán más baratos cabe suponer
que las importaciones desde dicho país a su vez aumentarán. A modo ilustrativo, si
las botellas de vino tinto cabemet sauvignon producidas en los Estados Unidos se
abarataron un 10% en relación a las argentinas durante el primer semestre de 2016,
podemos predecir que (todas las demás variables constantes) las exportaciones de
vino argentino a los Estados Unidos disminuirán mientras que las importaciones
de vino estadounidense a la Argentina aumentarán, empeorando de esta manera la
balanza comercial bilateral entre la Argentina y los Estados Unidos.
Al determinar en parte la evolución de las exportaciones e importaciones de un país,
el tipo de cambio real se transforma en una variable clave de la economía. Una suba
del TCR (una depreciación real) promoverá una mejora de la balanza comercial; una
caída del TCR (una apreciación real) por el contrario provocará un empeoramiento
de la balanza comercial. En el primer caso, el aumento del saldo de la balanza
181
comercial llevará a un aumento de la demanda agregada y por consiguiente del
nivel de ingreso y producción. En el segundo caso, claro está, ocurrirá lo contrario.
Del análisis anterior se desprende que una economía debería preocuparse por obtener
el tipo de cambio real más alto posible a fin de aumentar su producción hasta su
máxima capacidad y alcanzar así un nivel de pleno empleo vía aumento de sus
exportaciones netas. Y para logarlo el mecanismo más sencillo sería mediante un
aumento del tipo de cambio nominal, o sea una devaluación de la moneda nacional.
Este razonamiento es incorrecto ya que pasa por alto varias simplificaciones.
Una de las más importantes es la que estudiamos en ocasión del análisis de las causas
de la inflación. Aprendimos entonces que las depreciaciones o devaluaciones nominales
provocan inflación. Observando nuestra fórmula del TCR, un aumento del TCN provoca
que también suba P. Con lo cual más allá de las consecuencias negativas de la devaluación
sobre los precios vemos que el movimiento de estos atenúa los cambios sobre el TCR.
Un aumento del TCN no provoca un aumento de la misma proporción del TCR debido
a que parte se “pierde” en la suba de precios de los bienes nacionales. Qué porcentaje de
la suba del TCN se traslada a los precios locales dependerá del contexto. De hecho, en
nuestro ejemplo, parte de la alta tasa de inflación durante el primer semestre de 2016 se
debió al fuerte aumento del tipo de cambio nominal a fines de 2015.
El estudio de una economía abierta nos ha permitido introducir en nuestro análisis
variables tan simples en su definición como las de tipo de cambio nominal y real pero
a la vez tan complejas en el examen de sus consecuencias sobre la balanza de pagos y
los niveles de producción, empleo y precios. Queda claro pues, que su estudio resulta
imprescindible para una mejor comprensión de la realidad macroeconómica de un
país y de los dilemas que plantea para la confección de una política económica eficaz.
Bibliografía
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