ejercicio PA2

Año 2000
Capital comun $ 400,000.00

la empresa invertia sus utilidades en promedio de un 12%

Cifra proyectada de utilidad neta para el año 2001

Inversion de utiliades para el 2001 $ 800,000.00

razon de pago de dividendos del 20%

año 2000 Año 2001

capital comun $ 400,000.00 $ 400,000.00
capital adicional
utilidades retenidas 0 $ 2,000,000.00
total capital contable $ 400,000.00 $ 2,400,000.00

numero de acciones 200,000.00 200,000.00

valor contable $ 2.00 $ 12.00

a) Calcule el DPA para el ño 2001 basado en una politica residual de diviendos

Inversiones en proyectos $ 800,000.00

financiado con deuda $ -
Financiado con utiliddes retenidas $ 800,000.00

Dividendo residual $ 1,200,000.00

Numero de acciones 200000
DPA $ 6.00

b) RAZON DE PAGO DE DIVIDENDOS

 DIVIDENDO PAGADO $ 1,200,000.00 =
UTILIDAD NETA $ 2,000,000.00

C) P0 INICIAL= $ 0.20 X
(0.14- 0.12)

= $ 2.00
2.00%

= $ 100.00

P0 FINAL = $ 0.60 X
(0.14- 005)

= $ 6.00
9.00%

= $ 66.67

D) P0 FINAL = $ 0.20 X
(0.14- 006)

= $ 2.00
8.00%

= $ 25.00

0.06

EJERCICIO 12-1 MC LAUGHLING CORPORATION

Balance al 31 de diciembre del 2000

Efectivo $ 112.50 Deuda
Otros Activo $ 2,887.50 acciones comunes
Captal pagado
Utilidade retenidas

Total activos $ 3,000.00

Numero de acciones
precio
 formula:
Dividendo en acciones = #acciones x % de dividendo x precio

= 75 x 0.06 x 1
= $ 4.50 millones de dolares

Balance general proforma

Efectivo $ 112.50 Deuda
Otros Activo $ 2,887.50 acciones comunes
Captal pagado
Utilidade retenidas

Total activos $ 3,000.00

Numero de acciones
precio

EJERCICIO 12-2 La empresa Sirmans Company

pago de dividendos en millones d dolares

Utilidad neta en millone de dolares
Razon de pago de dividendos
tasa decrecimiento de las utilidades 10 años anteriores
Tasa de crecimiento a largo plazo
Tasa de crecimiento del ultimo año

Oportunidades rentables de inversion

razon de endeudamiento
Oportunidades rentables de inversion financiadas con deuda
Oportunidades rentables de inversion financiadas utilidades ret.

a) Calcule el diviendo total del año 2011

1) Los dividendos seran forzados a aumentar a la tasa de crecimiento a largo plazo de las utilidades

R/ dividendo del año anterior x (1+g)

= $ 3.60 x
= 3.96

2) Continua la razon de pago de dividendos del año 2000

R/ Dividendo = Utilidad neta x rpd

= $ 14.40 x
= $ 4.80

3) Aplica una politica de dividendos residuales (40% dela inversion es financiada por deudas)
R/ Dividendo residual = utilidad neta - activos a financiarse con utilidades
 = $ 14.40 -
= $ 9.36

4) Emplea una politica de dividendos regulares mas dividendos adicionales

el dividendo regular se basa en la tasa de crecimiento a largo plazo
el dividendo extra se basa en la politica residual
= $ 9.36

(1-rpd)rcc = g RCC= g/(1-rpd)

Rend. Del capita contable= 15.00%

b) Cual de las politicas anteriores recomendaria usted

Se recomienda la alternativa 3 y la alternativa 4 ya que elevan el valor de la accion mucho mejor que las otras
es decir maximizan el precio de las acciones comunes.

c) Suponga que los inversionistas esperan que Sirmans Company pague dividendos totales de nueve millones d
año 2001 y que el dividendo crezca a una tasa del 10% despues de este año
El valor total de mercado de las acciones es de 180 millones de dolares
Cual sera el costo del capital contable de la compañía

Dividendo pagado en millones de dolares $ 9.00

g (tasa de crecimiento) = 10%
Valor de mercado de las acciones en mill. $ 180.00
Cual sera el costo del capital contable

KS = D + g
P

KS = $ 9.00 + 0.1
$ 180.00

KS = 0.05 + 0.10

KS = 15.00%

d) Cual sera el rendimiento promedio a largo plazo del capital contable de Sirmans Company

rpd (razon de pago de dividendos) =

 RCC= g
1-rpd

= 0.1
(1 - 0.63 )

= 0.1
0.38

= 26.67%

e) Si nos parece razonable el dividendo ya que se logra mazximizar a largo plazo el rendimiento del capital conta
tomando en cuenta que la razon de pago de dividendos es bastante alta de 0.63, por lo que el dividendo podr
para no repartir casi todas las utilidades.

EJERCICIO 12 -3 Ybor City Tobacco Company

Inversion en proyecto de control de contaminacion en millones $

Otra oportunidad de inversion

Total

# acciones en
por accion millones
Dividendo esperado $ 3.00 3.00

Utilidades totales despues de impuestos

Precio de las acciones comunes $ 56.25

ks actual
ks = g+ d/p = 0
ks actual =

NUEVA TASA DE RENDIMIENTO DEL CAPITAL CONTABLE

Inversion en proyecto de control de contaminacion en millones $

Otra oportunidad de inversion

Total

Inversion en proyecto de inversion financiados con capital

Razon de deudas fijada como meta 45%

Tasa fiscal marginal 40%

Costos de los bonos antes de imp 11% despues de impuestos

Precio de venta de acciones comunes $ 56.25

Costos de flotacion por accion $ 5.00
Cifra neta a recibir $ 51.25

Tasa requerida de rendimiento de las utilidades retenidas ks =

Calcule la razon esperada de pago de dividendos

a) RPD =

Razon de pago de dividendos =

g= ks - D
P

g= 14% - $ 3.00
$ 51.25

= 14% - $ 0.06
 = 8.15%

COSTO DE CAPITAL ANTERIOR

MONTO porcentaje costo
Utilidades ret. $ 5.50 100% 5.33%

NUEVO COSTO DE CAPITAL

MONTO porcentaje costo
DEUDA $ 9.45 0.45 6.60%
Utilidades ret. $ 5.50 0.26 5.33%
Capital comun $ 6.05 0.29 14.00%
$ 21.00 1.00

El punto de ruptura es de $ 5.50 millones

el CMC por debajo del agotamiento de las utilidades retenidas es
El CMC por encima del punto de agotamiento de las utilidades retenidas

b) A cuanto debera de ascender el presupuesto de capital de YBOR para el Año?

Si se tomara una politica residual de dividendos

Dividendo esperado

Utilidades totales despues de impuestos

Menos inversion de capital

Dividendo a pagar

COSTO DE CAPITAL CON UN DIVIDENDO RESIDUAL

MONTO porcentaje costo
DEUDA $ 9.45 0.45 6.60%
Utilidades ret. $ 11.55 0.55 5.33%
Capital comun $ - - 14.00%
$ 21.00 1.00

La politica adecuada de dividendos debe ser la politica residual, es decir utilizar las utilidades retenidas
para poder financiar presupuestos de inversion en base a la proporcion de deuda fijada como meta
las utilidades retenidas tienen un costo menor que si se hiciera una nueva emision de acciones
en resumen debe financiarse con las utilidades retenidas y en parte con deuda a largo plazo en base a la
 proporcion de deuda fijada como meta.

Financiamiento ppcc
$ 5.50 5.33%
$ 21.00 5.90%

ppcc
6.00% punto de
5.90% ruptura
5.80%
5.70%
5.60%
5.50%
5.40%
5.30%
5.20%
5.10%
5.00%
$5.50 $21.00

d) Los factores de riesgo podrian influir en el costo de capital de Ybor como por ejemplo que los proyectos tenga
distinto al giro de la empresa que es la de fabricas cigarrillos, ello conlleva a un margen de error en las estimac
a invertir en presupuesto de capital , si la inversion se llegara a elevar se tendria que buscar extra financiamie
costos financieros, por otra parte si los flujos de efectivo y utilidades no son las esperadas, puede bajar la tas
utilidades y por ende de los dividendos

e) Los inversionistas prefieren los dividendos cuando estos tienen las tasas de crecimiento adecuadas y tambien
acorde al coste de oportunidad de los accionistas, es decir que las expectativas de dividendos de los accionist
de la empresa debera ser mayor que el rendimiento que obtenga el accionista en invertir en otras actividade
mejor vender sus acciones.

EJERCICIO 12-4
Northem California Heating and Cooling INC
Inversion de capital para ampliar la capacidad de produccion en un
Razon de deuda fijada como meta

Monto a invertir
A financiar con deuda $ 4.00
 A financiar con utilidades retenidas $ 6.00

Politica de dividendos, distribuir la utilidad neta en un

Utilidad Neta del Año pasado
Que cantidad de capital externo al inicio del 2001 se requerira para ampliar su capacidad hasta el nivel desea

Dividendo a distribuir 45% x

Utilidades retenidas restantes

Monto financiado con capital a invertir en proyecto de expansion

Capital contable externo que debera buscar Northern California

COMPROBACION

A financiar con deuda $ 4.00 millones

A financiar con utilidades retenidas $ 2.75 millones
A financiar con capital externo $ 3.25 millones

EJERCICIO 12-5
La empresa Garlington Corporation espera que la utilidad neta del año siguiente sea de
Razon de deuda fijada como meta
oportunidades de inversion rentables por

Politica de dividendos: Residual

Monto a invertir
A financiar con deuda $ 4.80
A financiar con utilidades retenidas $ 7.20

Utilidad neta esperada $ 15.00

Menos inversiones -$ 7.20

Dividendo a pagar $ 7.80

RAZON DE PAGO DE DIVIDENDOS = Dividendo total / utilidad neta

= $ 7.80
$ 15.00
= 0.52
 60%

$ 10.00

$ 10.00

$ 10.00

$ 1,500.00
$ 75.00
$ 300.00
$ 1,125.00 $ 1,500.00

$ 3,000.00
75.00
20.00
 $ 1,500.00
$ 79.50
$ 300.00
$ 1,120.50 $ 1,500.00

$ 3,000.00
79.50
18.87

g+d/po= ks

2000 2001
$ 3.60 $ -
$ 10.80 $ 14.40
33.33% -
10%
10%
33.33%

8.4
40%
3.36
5.04

argo plazo de las utilidades

Precio crecimiento rpd

(1+0.1)
$ 79.20 10% 0.28

33.33%
$ 96.00 33% 0.33

anciada por deudas)

ciarse con utilidades
 5.04
$ 187.20 160% 0.65

$ 3.96
$ 5.40
$ 187.20 160% 0.65

de la accion mucho mejor que las otras alternativas

dividendos totales de nueve millones de dolares en el

e Sirmans Company

on de pago de dividendos) = dividendo decretado

Utilidad neta
 = $ 9.00
$ 14.40

= 0.63

go plazo el rendimiento del capital contable

ta de 0.63, por lo que el dividendo podria ser mas bajo

% de a
participacio Tasa req. De financiarse
n rend. Promedio con deuda
$ 15.00 71% 18.00% 12.86% $ 6.75

$ 6.00 29% 10.40% 2.97% $ 2.70

$ 21.00 100% 15.83% $ 9.45

dividendo total
$ 9.00

$ 14.50

+ $ 3.00
$ 56.25
 5.33%

15.83%

% de a
participacio Tasa req. De financiarse
n rend. Promedio con deuda
$ 15.00 71% 18.00% 12.86% $ 6.75

$ 6.00 29% 10.40% 2.97% $ 2.70

$ 21.00 100% 15.83% $ 9.45

$ 11.55

de impuestos 6.60%

14%

$ 9.00
$ 14.50

0.62
 ppcc
5.33%

ppcc
2.97%
1.40%
4.03%
8.40%

5.33%
8.40%

$ 21.00 Millones

dividendo total

$ 14.50
-$ 11.55

$ 2.95

ppcc
2.97%
2.93%
0.00%
5.90%

cir utilizar las utilidades retenidas

on de deuda fijada como meta
ueva emision de acciones
on deuda a largo plazo en base a la
 $21.00

mo por ejemplo que los proyectos tengan un nivel de riesgo

eva a un margen de error en las estimaciones de montos
se tendria que buscar extra financiamiento el cual elevaria los
o son las esperadas, puede bajar la tasa de crecimiento de las

as de crecimiento adecuadas y tambien tasas de pago de dividendos

pectativas de dividendos de los accionistas, es decir el rendimiento
accionista en invertir en otras actividades, de lo contrario le sera

40%
40%

millones
 millones $ 10.00 millones de dolares

45%
$ 5.00 millones de dolares
mpliar su capacidad hasta el nivel deseado

$ 5.00 = $ 2.25 millones

$ 2.75 millones

$ 6.00 millones

$ 3.25 millones

$ 10.00 millones de dolares

o siguiente sea de $ 15.00 millones de dolares

40%
$ 12.00 millones de dolares

millones
millones $ 12.00 millones de dolares

do total / utilidad neta

EJERCICIO PA2 LANCASTER ENGINERING (LEI)

Estructura de capital
Deudas 25.00%
Acciones preferentes 20.00%
Capital Contable comun 55.00%
100.00%

Utilidad esperada $ 28,485.00

Razon de pago de dividendos= 25.00%
Dividendo esperado $ (7,121.25)
Utilidad Retenida disponible $ 21,363.75

Tasa de impuestos 40.00%

Tasa de crecimiento 7.00%
Dividendo año pasado $ 6.30 por accion
Dividendos el año actual $ 6.30 x 1.07 = $ 6.74
Precio actual de mercado por accion $ 80.00 por accion

Opciones de capital nuevo

Acciones comunes nuevas
$ 21,363.75

costos de flotacion F= 15% Hasta un limite de $ 14,000.00 16.91%

25% Para las acciones que sobrepasen 14000 18.23%
esa suma

Costo de la nueva emision= D +g

Po-f

Kso = $ 6.74 7% = 15.43%

80

Opcion 1 = $ 6.74 7% = 16.91%

80(1-0.15)

Opcion 2 = $ 6.74 7% = 18.23%

80(1-0.25)

Capital preferente: Dividendo de $ 12.00

precio de accion preferente $ 100.00
Costos de flotacion por accion f= $ 6.00 Hasta un limite de $ 8,500.00 12.77%
$ 12.00 Sobre las acciones pref. Arriba de 13.64%
esa suma
Costo 1 $ 12.00 = 12.77%
100-6

Costo 2 $ 12.00 = 13.64%

100-12

Costo despues
Deudas Costo antes de i de i
Tasa de interes 15.00% 9.00% hasta un nivel de $ 7,000.00
16.00% 9.60% hasta un nivel de $ 10,000.00
17.00% 10.20% Arriba de $ 10,000.00

OPORTUNIDADES DE INVERSION

Vida del Tasa interna de

Proyecto Inversion inic Flujo de ef. Anual proyecto rend.
A $ 10,000.00 $ 2,191.20 7 12%
B $ 10,000.00 $ 3,154.42 5 17%
C $ 10,000.00 $ 2,170.18 8 14%
D $ 20,000.00 $ 3,789.48 10 14%
E $ 20,000.00 $ 5,427.84 6 16%

Página 19 de 431418081.xlsx
 Punto de Numero de
a) ANALIZANDO LOS PUNTOS DE RUPTURA proporcion ruptura punto de
Monto parcial ruptura
COMPONENTE
Deuda a una tasa de 12% $ 7,000.00 25% $ 28,000.00 1
Deudas a una tasa del 14% $ 10,000.00 25% $ 40,000.00 3
Utilidades Retenidas $ 21,363.75 55% $ 38,843.18 2
Utilidades Retenidas+capital adicional $ 35,363.75 55% $ 64,297.73 5
Capital preferente $ 8,500.00 20% $ 42,500.00 4

Los puntos de ruptura son 20000, 40000, 50000 y 60000

b) Determine el costo de cada componente

Deudas $ 7,000.00 9.00%

$ 10,000.00 9.60%
arriba de 10000 10.20%

Utilidades retenidas $ 21,363.75 15.43%

Utilidades retenidas +capital adicional $ 35,363.75 16.91%
Utilidades retenidas +capital adicional mas de 35363,75 18.23%

Capital preferente $ 8,500.00 12.77%

mas de 8500 13.6%

c) Calcule el PPCC

NECESIDAD DE CAPITAL NUEVO

de 0 a $ 20,000.00 de 0 a 28000
Costo desp de
Estructura Monto imp. PPCC Estructura Monto Costo desp de imp. PPCC
Deudas 25.00% $ 5,000.00 9.00% 2.25% Deudas 25.00% $ 7,000.00 9.00% 2.25%
Acciones preferentes 15.00% $ 3,000.00 12.77% 1.91% Acciones preferentes 20.00% $ 5,600.00 12.77% 2.55%
Capital Contable comun 60.00% $ 12,000.00 15.43% 9.26% Capital Contable comun 55.00% $ 15,400.00 15.43% 8.48%
100.00% $ 20,000.00 13.42% 100.00% $ 28,000.00 13.29%

de 20000 a $ 40,000.00 de 28 a 38843,18

Costo desp de
Estructura Monto imp. PPCC Estructura Monto Costo desp de imp. PPCC
Deudas 25.00% $ 10,000.00 9.60% 2.40% Deudas 25.00% $ 9,710.80 9.60% 2.40%
Acciones preferentes 15.00% $ 6,000.00 12.77% 1.91% Acciones preferentes 20.00% $ 7,768.64 12.77% 2.55%
Capital Contable comun 60.00% $ 24,000.00 15.43% 9.26% Capital Contable comun 55.00% $ 21,363.75 15.43% 8.48%
100.00% $ 40,000.00 13.57% 100.00% $ 38,843.18 13.44%

de 40000 a $ 50,000.00 de 38843,18 a 40000

Costo desp de
Estructura Monto imp. PPCC Estructura Monto Costo desp de imp. PPCC
Deudas 25.00% $ 12,500.00 10.20% 2.55% Deudas 25.00% $ 10,000.00 9.60% 2.40%
Acciones preferentes 15.00% $ 7,500.00 12.77% 1.91% Acciones preferentes 20.00% $ 8,000.00 12.77% 2.55%
Capital Contable comun 60.00% $ 30,000.00 16.91% 10.15% Capital Contable comun 55.00% $ 22,000.00 16.91% 9.30%
100.00% $ 50,000.00 14.61% 100.00% $ 40,000.00 14.25%

50000 a $ 60,000.00 de 40 a 42,5

Costo desp de
Estructura Monto i PPCC Estructura Monto Costo desp de imp. PPCC
Deudas 25.00% $ 15,000.00 10.20% 2.55% Deudas 25.00% $ 10,625.00 10.20% 2.55%
Acciones preferentes 15.00% $ 9,000.00 13.64% 2.05% Acciones preferentes 20.00% $ 8,500.00 12.77% 2.55%
Capital Contable comun 60.00% $ 36,000.00 16.91% 10.15% Capital Contable comun 55.00% $ 23,375.00 16.91% 9.30%
100.00% $ 60,000.00 14.74% 100.00% $ 42,500.00 14.40%
de 42,5 a 64297,73
Mas de $ 60,000.00
Costo desp de
Estructura Monto i PPCC Estructura Monto Costo desp de imp. PPCC
Deudas 25.00% $ 16,250.00 10.20% 2.55% Deudas 25.00% $ 16,074.43 10.20% 2.55%
Acciones preferentes 15.00% $ 9,750.00 13.64% 2.05% Acciones preferentes 20.00% $ 12,859.55 13.64% 2.73%
Capital Contable comun 60.00% $ 39,000.00 18.23% 10.94% Capital Contable comun 55.00% $ 35,363.75 16.91% 9.30%
100.00% $ 65,000.00 15.54% 100.00% $ 64,297.73 14.58%

mas de 64297,73

d) Calcule la tir del proyecto E 16.00% Estructura Monto Costo desp de imp. PPCC
Deudas 25.00% $ 16,250.00 10.20% 2.55%
Año Flujo de ef Acciones preferentes 20.00% $ 13,000.00 13.64% 2.73%
0 $ (20,000.00) Capital Contable comun 55.00% $ 35,750.00 18.23% 10.03%
1 $ 5,427.84 100.00% $ 65,000.00 15.31%
2 $ 5,427.84
3 $ 5,427.84
4 $ 5,427.84
5 $ 5,427.84
6 $ 5,427.84

e) Construya un grafico donde se muestre el programa CMC y el programa de oportunidades de inversion

Tasa interna
Costo Proyecto de rend.
Financiamiento ppcc
$ 10,000.00 B $ 10,000.00 17% 13.42% $ 60,000 $ 28,000.00 13.29%

Página 20 de 431418081.xlsx
 $ 20,000.00 E $ 30,000.00 16% 13.57% $ 38,843.18 13.44%
$ 10,000.00 C $ 40,000.00 14% 13.57% $ 40,000.00 14.25%
$ 20,000.00 D $ 60,000.00 14% 14.74% $ 42,500.00 14.40%
$ 10,000.00 A $ 70,000.00 12% 15.54% $ 64,297.73 14.58%
20% $ 65,000.00 15.31%
GRAFICA DEL COSTO MARGINAL DE CAPITAL Y PROGRAMA DE OPOERTUNIDADES DE INVERSION
18% Chart Title
E
16% B 15.50%
15.31%
C 15.00%
14% 14.58%
14.50% 14.40%
D 14.25%
12% 14.00%
A 13.50% 13.44%
10% 13.29%
13.00%
%

8% 12.50%
12.00%
6% $28,000.00 $38,843.18 $40,000.00 $42,500.00 $64,297.73 $65,000.00
Column L
4%

2%

0%
10000 30000 40000 60000 70000
B E C D A

f) que proyectos debe aceptar LEI ?

Por supuesto que debe aceptar el B,C,y E, deberia de rechazar el D y el A porque sus TIR no son
mas altas que su costo de capital.

PROBLEMA 10-1
Talukdar Technologies
Tasa de crecimiento de los dividendos es de 7%
Precio de venta en el futuro $ 23.00
Su ultimo dividendo fue de $ 2.00
Dividendo al final del año $ 2.14

a) Cual sera el costo de las utilidades retenidas en base a FED

ks= $ 2.14 + 0.07 = 16.30%

$ 23.00

b) Cual sera el costo del capital contable según el enfoque MVAC

beta= 1.6
Krf= 9%
Km= 13%

KS = 9+ (13-9)x beta = 15.40%

Prima de riesgo = 6.400%

c) Si los bonos de la empresa ganan un rendimiento de 12%, cual sera el valor de ks

Utilice el punto medio del rango 3.20%

Ks = Krf + PR
Ks = =0.09+0.032 = 12.200%

d) Consideramos mas apropiado el del literal a) ya que este costo supone el crecimiento de
los dividendos y esta basado en el flujo de efectivo descontado FED.

Ejercicio 10.2 Empresa Shrieves Company

Utilidades por accion $ 6.50 en 1999
4.42 1994 1994
Razon de pago de dividendos 40%
Precio de las acciones $ 36.00
a) Calcule la tasa historica de crecimiento de los dividendos

4.42(1+g)^5 = 6.50
aplicando logaritmos log 4.42+ 5* log(1+g)= log6.50
Sustituyendo 5log(1+g)= log6.5-log4.42
log (1+g)= (log6.5 -log4.42)/5
log(1+g)= (0.8129-0.6454)/5
log(1+g)= (0.8129-0.6454)/5
log(1+g)= 0.0335
anti log (1+g) = 1.0801851873
g= 8.02%

numero 6.5 4.42

log 0.8129133566 0.6454222693 0.1674910873

0.0334982175

1.0801851873
0.0801851873

b) Calcule el siguiente dividendo esperado por accion

Dividendo esperado= 0.4*6.5= $ 2.60

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c) Cual sera el costo de las utilidades retenidas K de esta compañía?

ks= $ 2.60 + 0.08

$ 36.00

ks= 15.24%

EJERCICIO 10-3
La empresa Simon Company espera utilidades de 30 millones de dolares el proximo año
Razon de pago de dividendos 40%
Razon de deudas a activos 60%

a) Dividendo a pagar 12 millones

utilidades retenidas despues de pagar dividendos 18 millones

b) El punto de ruptura es de 18 millones

c) Diferentes costos de deuda Hasta 12 millones 11%

hasta 24 millones 12%
mas de 24 millones 12%

En que puntos ocasionaran los costos de las deudas crecientes puntos de ruptura del CMC
Proporcion
Deuda 60.00% 20 40
Capital 40.00% 24
100.00%

respuesta 20, 24, y 40

EJERCICIO 10.4 ROWELL PRODUCTS

PO = $ 60.00 ganancia por accion $ 5.40

dividendo por accion $ 3.60
razon de pago de dividendos 67%

a) Si ks = 0.09

Que tasa de rendimiento debe esperarse en Rowell= 0.09 13.50%

67%

b) g tasa de crecimiento de los dividendos = (1- RPD) rcc

g= 3.00%

Ganancia por accion el proximo año = 5.40+0.03*5.4= $ 5.56

EJERCICIO 10.5
Activos totales 270 millones

Estructura de capital proporcion

Deuda a largo plazo $ 135.00 50%
Capital contable comun $ 135.00 50%
$ 270.00 100%

Costo de los nuevos bonos 10% despues de impuestos 6%

Precio de las acciones $ 60.00 neto $ 54.00 tasa requerida de los accionistas= 12%
Rendimiento por dividendo de 4%
g = 8% Dividendo esperado $ 2.40
Razon de pago de dividendo
Utilidades retenidas esperadas seran de $ 13.50 millones
Tasa de impuestos 40%
Presupuesto de capital $ 135.00 millones

Costo de las acciones comunes = $ 2.40 + 8% = 12.00%

$ 60.00

Costo de la nueva emision $ 2.40 + 8% = 12.44%

$ 54.00

RAZON DE PAGO DE DIVIDENDOS=

RPD = 1- g
RCC

1- 8%
12.00%

= 33.333%

DIVIDENDO ESPERADO= $ 4.50 MILLONES

UTILIDAD RETENIDA RESTANTE $ 9.00 MILLONES

El presupuesto de capital debe financiarse de la siguiente forma

Estructura de capital proporcion presupuesto ut. Ret Fondos externos

Deuda a largo plazo 50% $ 67.50 $ 67.50
Capital contable comun 50% $ 67.50 $ 9.00 $ 58.50
100% $ 135.00 $ 9.00 $ 126.00 $ -

a) $ 67.50

b) internamente $ 9.00
externamente $ 58.50

c) Costo
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 Deuda 6%
Capital interno 12.00%
Capital externo 12.44%

d) En que niveles de gastos habra una ruptura

Numero de
Punto de punto de
ANALIZANDO LOS PUNTOS DE RUPTURA Monto proporcion ruptura ruptura
Utilidades retenidas $ 9.00 50% $ 18.00 1

$ - 15% $ - 3

e) calcule el ppcc

Antes del punto de ruptura

Estructura de capital proporcion financiemiento costo ppcc

Deuda a largo plazo 50% 9 millones 6.00% 3.00%
Capital contable comun 50% 9 millones 12.00% 6.00%
100% 18 millones 9.00%

Despues del punto de ruptura

Estructura de capital proporcion financiemiento costo ppcc

Deuda a largo plazo 50% >9 millones 6.00% 3.00%
Capital contable comun 50% >9 millones 12.44% 6.22%
100% >18 millones 9.22%

f) Grafica del PPCC

Tir Financiamiento acumulado ppcc
15.00% $ 18.00 $ 18.00 9.00%
14.00% $ 10.00 $ 28.00 9.22%
13.00% $ 20.00 $ 48.00 9.22%
12.00% $ 20.00 $ 68.00 9.22%
11.00% $ 20.00 $ 88.00 9.22%
10.00% $ 20.00 $ 108.00 9.22%
9.00% $ 20.00 $ 128.00 9.22%
8.00% $ 7.00 $ 135.00 9.22%

16.00%
14.00%
12.00%
10.00%
8.00%
6.00%
PPCC
4.00%
TIR
2.00%
0.00%
$18.00 $28.00 $48.00 $68.00 $88.00 $108.00 $128.00 $135.00

EJERCICIO 10.6 brueggeman Company

año 2000
Acciones en circulacion 7.8 Millones
Precio de venta $ 65.00 por accion
Dividendo esperado 55% de la ganancia por accion de 1999
= $ 33.46 Millones
Año UPA % crecimiento
1990 $ 3.90
1991 $ 4.21 7.95%
1992 $ 4.55 8.08%
1993 $ 4.91 7.91%
1994 $ 5.31 8.15%
1995 $ 5.73 7.91%
1996 $ 6.19 8.03%
1997 $ 6.68 7.92%
1998 $ 7.22 8.08%
1999 $ 7.80 8.03%

Promedio (g)= 8.01%

Tasa de interes sobre las nuevas deudas 9.00%

Tasa de impuestos 40.00%

Estructura de capital % de particip.

Deudas $ 104.00 millones 40%
Capital contable comun $ 156.00 millones 60%
$ 260.00 100%

Dividendo por acción para el año 2000 es $ 4.29

Página 23 de 431418081.xlsx
a)
Ks = $ 4.29 + 8.01% = 14.61%
$ 65.00

Costos despues de impuestos de las nuevas deudas KD= 9.00% x (1-0.4)

= 5.40%

b) PPCC

% de particip. costo ppcc

Deudas $ 104.00 millones 40% 5.40% 2.16%
Capital contable comun $ 156.00 millones 60% 14.61% 8.76%
$ 260.00 100% 10.92%

c) Utilidades retenidas para el año 2000= 0.45 x $ 60.84 millones

= $ 27.38 millones

d) Ks = $ 4.29 + 8.01% = 15.34%

$ 58.50

Calculando el nuevo PPCC

% de particip. costo ppcc

Deudas $ 104.00 millones 40% 5.40% 2.16%
Capital contable comun $ 156.00 millones 60% 15.34% 9.20%
$ 260.00 100% 11.36%

EJERCICIO 10.7 EZZELL ENTERPRISES

Estructura de capital
Deudas 45%
Capital 55%
100%

Utilidad antes de impuesto $ 2.50 Millones año siguiente

Utilidad despues de impuesto $ 1.50 Millones

Razon de pago de dividendos del 60% = $ 0.90 Millones

Utilidad retenida $ 0.60 Millones = $ 600,000.00
Costo de deuda adicional Costo despues de i
´0 a 500000 9% 5.40%
500000 a 900000 11% 6.60%
900001 a Mas 13% 7.80%

Precio de mercado es de $ 22.00 por accion

Ultimo dividendo $ 2.20 por accion
g= 5%
f= 10%

Ks actual = $ 2.20 + 5% = 15.00%

$ 22.00

Ks de nueva = $ 2.20 + 5% = 16.11%

emision 22*(1-0.1)

Oportunidades de Inversion

Proyecto Inversion Flujos de efe. vida util TIR

1 $ 675,000.00 $ 155,401 8 16%
2 $ 900,000.00 $ 268,484 5 15%
3 $ 375,000.00 $ 161,524 3 14%
4 $ 562,500.00 $ 185,194 4 12%
5 $ 750,000.00 $ 127,351 10 11%

años 1 2 3 4 5
0 -$ 675,000.00 -$ 900,000.00 -$ 375,000.00 -$ 562,500.00 -$ 750,000.00
1 $ 155,401 $ 268,484 $ 161,524 $ 185,194 $ 127,351
2 $ 155,401 $ 268,484 $ 161,524 $ 185,194 $ 127,351
3 $ 155,401 $ 268,484 $ 161,524 $ 185,194 $ 127,351
4 $ 155,401 $ 268,484 $ 185,194 $ 127,351
5 $ 155,401 $ 268,484 $ 127,351
6 $ 155,401 $ 127,351
7 $ 155,401 $ 127,351
8 $ 155,401 $ 127,351
9 $ 127,351
10 $ 127,351

TIR 16% 15% 14% 12% 11%

Numero de
a) Cuantos puntos de ruptura existen proporcion Punto de punto de
ruptura
Montos ruptura
Deuda a una tasa de 9% $ 500,000 45% $ 1,111,111.11 2 Montos
Deuda a una tasa de 11% $ 900,000 45% $ 2,000,000.00 3 $ 500,000
Utilidades retenidas $ 600,000 55% $ 1,090,909 1 $ 600,000
$ 900,000

b) PPCC de cada punto

Nivel de financiamiento $ 1,090,909
% particip Monto Costo PPCC
Deudas 45% $ 490,909 5.40% 2.43%
Capital 55% $ 600,000 15.00% 8.25%
100% $ 1,090,909 10.68%

Página 24 de 431418081.xlsx
Nivel de financiamiento $ 1,111,111
% particip Monto Costo PPCC
Deudas 45% $ 500,000 5.40% 2.43%
Capital 55% $ 611,111 16.11% 8.86%
100% $ 1,111,111 11.29%

Nivel de financiamiento $ 2,000,000

% particip Monto Costo PPCC
Deudas 45% $ 900,000 6.60% 2.97%
Capital 55% $ 1,100,000 16.11% 8.86%
100% $ 2,000,000 11.83%

Nivel de financiamiento > $ 2,000,000

% particip Monto Costo PPCC
Deudas 45% $ 1,210,000 7.80% 3.51%
Capital 55% $ 2,200,000 16.11% 8.86%
100% $ 2,200,000 12.37%

C) Tir de 1 y 3 = 16% 14%

Inversion Financiamiento proyecto Tir PPCC Aceptados

$ 675,000.00 $ 675,000 1 16.00% 10.68% $ 675,000.00 1
$ 900,000.00 $ 1,575,000 2 15.00% 11.83% $ 900,000.00 2
$ 375,000.00 $ 1,950,000 3 14.00% 11.83% $ 375,000.00 3
$ 562,500.00 $ 2,512,500 4 12.00% 12.37%
$ 750,000.00 $ 3,262,500 5 11.00% 12.37%
$ 1,950,000

Página 25 de 431418081.xlsx
 16.00%
14.00%
12.00%
10.00%
8.00%
6.00%
4.00% PPCC TIR

2.00%
0.00%
$1 $2 $3 $4 $5
-2.00% $675,000 $1,575,000 $1,950,000 $2,512,500 $3,262,500

e) Se aceptan el 1,2 y el 3

f) Al tener los proyectos un riesgo mayor, la tasa requerida deberia llevar una prima por riesgo
lo que hiciera el costo de capital mas alto.

g) Ya no habria utilidad retenida y tendrian que emitirse nevas acciones a un mayor costo

EJERCICIO 10.8
interes tasa fiscal ahorro fiscal Interes menos ahorro
a) 13.00% 0.00% 0.00% 13.00%
b) 13.00% 20.00% 2.60% 10.40%
c) 13.00% 34.00% 4.42% 8.58%

EJERCICIO 10.9
MCDANIEL COMPANY

Costo de los bonos 10.00%

12.00% Rendimiento para los inversionistas acreedores

Tasa 34.00%
Costo despues de impuesto 12.00% x (1-0.34)
= 7.92%

EJERCICIO 10.10
Acciones preferentes valor de $ 100.00
Dividendo del 11% $ 11.00
Precio de mercado $ 97.00
Costos de flotacion 5%

Costo de las acciones preferentes = 11 = $ 11.00 = 11.94%

(97)*(1-0.05) $ 92.15

EJERCICIO 10.11 CHOI COMPANY

Dividendo esperado $ 3.18

g= 6%
precio de venta= $ 36.00
Precio neto $ 32.40
Costo de flotacion $ 3.60

a) Porcentaje de flotacion 10.0%

b)
ks de las nuevas acciones= $ 3.18 + 6.00% = 15.81%
$ 32.40

EJERCICIO 10-12 GUPTA COMPANY

Costo de capital contable = 16.00%
Costo de deuda a.i= 13.00% despues de i= 7.80%
tasa fiscal = 40.00%
proporcion Costo PPCC
Deuda a lp $ 1,152.00 40.00% 7.80% 3.12%
Capital $ 1,728.00 60.00% 16.00% 9.60%
total $ 2,880.00 100.00% 12.72%

EJERCICIO 10-13 estructura

DEUDA 50.00%
Capital 50.00%
total 100.00%

TIR DE PROY= 10%

INVERSION $ 20.00 MILLONES

UTILIDADES RETENIDAS $ 3.00 MILLONES

Costo deuda nueva costo ai. costo di

0 5 millones 8% 4.80%
5 mas millones 10% 6.00%

Costo de ut. Ret= 12.00%

Costo de nuevas acciones 15.00%

Puntos de ruptura Monto parcial Proporcion Monto total

Utilidades Retenidas $ 3.00 50.00% $ 6.00
Deuda a una tasa del 8% $ 5.00 50.00% $ 10.00

Página 26 de 431418081.xlsx
0 hasta $ 6.00 millones

$ 6.00 millones
estructura Monto costo d.im PPCC
DEUDA 50% $ 3.00 4.80% 2.40%
Capital 50% $ 3.00 12.00% 6.00%
total 100% $ 6.00 8.40%

de 6 hasta $ 10.00 millones

estructura Monto costo d.im PPCC
DEUDA 50% $ 5.00 4.80% 2.40%
Capital 50% $ 5.00 15.00% 7.50%
total 100% $ 10.00 9.90%

Nivel de financiamiento de mas de $ 10.00 millones

estructura Monto costo d.i PPCC
DEUDA 50.00% $ 6.00 6.00% 3.00%
Capital 50.00% $ 6.00 15.00% 7.50%
total 100.00% $ 12.00 10.50%

proyectos Financiamiento PPCC TIR DIFERENCIA

1 $ 1.00 8.40% 10% 1.800%
2 $ 3.00 8.40% 10% 1.800%
1 $ 4.00 8.40% 10% 1.800%
1 $ 5.00 8.40% 10% 1.800%
1 $ 6.00 8.40% 10% 1.800%
1 $ 7.00 9.90% 10% 0.300%
1 $ 8.00 9.90% 10% 0.300%

Página 27 de 431418081.xlsx
 1 $ 9.00 9.90% 10% 0.300%
1 $ 10.00 9.90% 10% 0.300%
2 $ 12.00 10.50% 10% -0.300%
2 $ 14.00 10.50% 10% -0.300%
2 $ 16.00 10.50% 10% -0.300%
2 $ 18.00 10.50% 10% -0.300%
2 $ 20.00 10.50% 10% -0.300%
2 $ 22.00 10.50% 10% -0.300%

EL PRESUPUESTO DE CAPITAL OPTIMO SERIA DE 10 MILLONES

PORQUE CON UN NIVEL DE INVERSION MAS DE ESE VALOR EL COSTO DE CAPITAL
ES DE 10.5 QUE ES MAYOR QUE LA TIR DE 10%

EJERCICIO 10.14 FERRI PHOSPHATE INDUSTRIES

UTILIDAD NETA $ 7,500.00

RPD= 40%
dividendos pagados $ 3,000.00
Utilidades retenidas $ 4,500.00

g= 5.00%
Ultimo dividendo fue de $ 0.90
Proximo dividendo sera de 0.9x1.05= $ 0.95
Precio $ 8.59

Costo de nuevas deudas 14% c d.imp. 8.40%

Costo de flotacion 20.00%

Ks actual = $ 0.95 + 5.00% = 16.00%

$ 8.59

Ks emision= $ 0.95 + 5.00% = 18.75%

$ 6.87

estructura
DEUDA 40.00%
Capital 60.00%
total 100.00%

PUNTOS DE RUPTURA Monto parcial proporcion Total deuda

Utilidades retenidas $ 4,500.00 60.00% $ 7,500.00

Proyecto COSTO TIR

D 12000 17%
B 20000 16%
C 15000 15%
A 15000 14%

presupuesto de capital A B C D
COSTO 15000 20000 15000 12000
TIR 17% 14% 16% 15%

ppcc para niveles de financiamiento de 0 A $ 7,500.00

Componenteestructura Monto parcial costo ppcc
DEUDA 40% $ 3,000.00 8.40% 3.36%
Capital 60% $ 4,500.00 16.00% 9.60%
total 100% $ 7,500.00 12.96%

ppcc para niveles de financiamiento de mas de $ 7,500.00

Componenteestructura Monto parcial costo ppcc
DEUDA 40% $ 3,200.00 8.40% 3.36%
Capital 60% $ 4,800.00 18.75% 11.25%
total 100% $ 8,000.00 14.61%

Proyecto COSTO costo TIR Inversion Financiamiento PPCC

$ 2,500 $ 2,500 12.96%
$ 5,000 $ 7,500 12.96%
D 12000 17% $ 4,500 $ 12,000 14.61%
$ 5,000 $ 17,000 14.61%
$ 3,000 $ 20,000 14.61%
$ 5,000 $ 25,000 14.61%
$ 5,000 $ 30,000 14.61%
B 20000 16% $ 2,000 $ 32,000 14.61%
$ 5,000 $ 37,000 14.61%
$ 7,000 $ 44,000 14.61%
C 15000 15% $ 3,000 $ 47,000 14.61%
$ 10,000 $ 57,000 14.61%
A 15000 14% $ 5,000 $ 62,000 14.61%

El presupuesto de capital optimo seria de $ 47,000

ejercicio 10.15 remitase al ejercicio 10-14

Financiamient Ajuste por
COSTO costo TIR Inversion o PPCC riesgo PPCC ajustado
$ 2,500 $ 2,500 12.96% 0% 13.0%
$ 5,000 $ 7,500 12.96% 0% 13.0%
D 12000 17% $ 4,500 $ 12,000 14.61% 0% 14.6%
$ 5,000 $ 17,000 14.61% -2% 12.6%
$ 3,000 $ 20,000 14.61% -2% 12.6%
$ 5,000 $ 25,000 14.61% -2% 12.6%
$ 5,000 $ 30,000 14.61% -2% 12.6%
B 20000 16% $ 2,000 $ 32,000 14.61% -2% 12.6%
$ 5,000 $ 37,000 14.61% 0% 14.6%
$ 7,000 $ 44,000 14.61% 0% 14.6%
C 15000 15% $ 3,000 $ 47,000 14.61% 0% 14.6%
$ 10,000 $ 57,000 14.61% 2% 16.6%
A 15000 14% $ 5,000 $ 62,000 14.61% 2% 16.6%
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 El presupuesto de capital optimo seria de $ 47,000

EJERCICIO 10.16 FLORIDA ELECTRIC COMPANY

Costo deuda 10% Tasa de impuestos 40%
Costo deuda desp. Imp 6.00%
Ultimo dividendo $ 2.00
g= 4%
El nuevo dividendo sera de $ 2.08

Precio de las acciones $ 25.00

Precio nuevas acciones $ 20.00
Utilidades retenidas $ 100.00 millones

Kso = $ 2.08 + 4% = 12.32%

$ 25.00

Proy A Proy B
En millones $
COSTO $ 200.00 $ 125.00
TIR 13% 10%

a)
Ks= $ 2.08 + 4% = 14.40%
$ 20.00
b)
Nivel de financiemiento de 0 a $ 181.82 millones
estructura proporcion costo d.Imp PPCC
DEUDA 45.00% $ 81.82 6.00% 2.70%
Capital 55.00% $ 100.00 12.32% 6.78%
total 100.00% $ 181.82 9.48%

Nivel de financiemiento de mas de $ 181.82 millones

estructura proporcion costo d.Imp PPCC
DEUDA 45.00% $ 90.00 6.00% 2.70%
Capital 55.00% $ 110.00 14.40% 7.92%
total 100.00% $ 200.00 10.62%

Inversion financiamiento Tir PPCC

$ 50.00 $ 50.00 13.00% 9.48%
$ 50.00 $ 100.00 13.00% 9.48%
$ 50.00 $ 150.00 13.00% 9.48%
$ 31.82 $ 181.82 13.00% 9.48%
proy. A $ 18.18 $ 200.00 13.00% 10.62%
$ 50.00 $ 250.00 10.00% 10.62%
$ 50.00 $ 300.00 10.00% 10.62%
Proy B $ 25.00 $ 325.00 10.00% 10.62%

LAS TASAS DE COSTOS QUE SE DEBERIAN APLICAR PARA EVALUAR LOS PROYECTOS
DE PRESUPUESTO DE CAPITAL SON 10.62% Y 9.48%

EJERCICIO 10.17 Bono con tasa de cupon de 6.00%

Tasa simple 6.00%

tasa de impuestos 40.00%
Tasa efectiva 6.09%
pagos semestrales
valor a la par de $ 1,000.00
periodo 30.00 años
Año Flujo de ef
0 $ 515.16
Intereses semestrales= 0.03*$1000= $30.00 1 $ (30.00)
2 $ (30.00)
3 $ (30.00)
4 $ (30.00)
5 $ (30.00)
6 $ (30.00)
7 $ (30.00)
8 $ (30.00)
9 $ (30.00)
10 $ (30.00)
11 $ (30.00)
12 $ (30.00)
13 $ (30.00)
14 $ (30.00)
15 $ (30.00)
16 $ (30.00)
17 $ (30.00)
18 $ (30.00)
19 $ (30.00)
20 $ (30.00)
21 $ (30.00)
22 $ (30.00)
23 $ (30.00)
24 $ (30.00)
25 $ (30.00)
26 $ (30.00)
27 $ (30.00)
28 $ (30.00)
29 $ (30.00)
30 $ (30.00)
31 $ (30.00)
32 $ (30.00)
33 $ (30.00)
34 $ (30.00)
35 $ (30.00)
36 $ (30.00)
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 37 $ (30.00)
38 $ (30.00)
39 $ (30.00)
40 $ (30.00)
41 $ (30.00)
42 $ (30.00)
43 $ (30.00)
44 $ (30.00)
45 $ (30.00)
46 $ (30.00)
47 $ (30.00)
48 $ (30.00)
49 $ (30.00)
50 $ (30.00)
51 $ (30.00)
52 $ (30.00)
53 $ (30.00)
54 $ (30.00)
55 $ (30.00)
56 $ (30.00)
57 $ (30.00)
58 $ (30.00)
59 $ (30.00)
60 $ (1,030.00)

Tir semestral= 6.00%

Costo anual antes de impuestos 12.00%
Costo despues de impuestos 7.20%

EJERCICIO 10.18 CHICAGO PAINTS

Utilidad neta sig. Año $ 600.00
Porcentaje de retencion de utilidades 40%
RPD= razon de pago de div= 60%
Dividendo a pagar $ 360.00
Utilidad retenida $ 240.00
Precio de las acciones $ 30.00
Ultimo dividendo $ 2.00 por accion
Nuevo dividendo =1.07x2 $ 2.14 por accion

Tasa de crecimiento g= 7%
f= 25%
Hasta un nivel de financiamiento de $ 240.00
ks0 = $ 2.14 + 7% = 14.13%
$ 30.00

Arriba de un nivel de financiamiento de $ 240.00

ks1 = $ 2.14 + 7% = 16.51%
$ 22.50

Componente estructura
DEUDA 40.00%
Capital 60.00%
total 100.00%

Cual sera el costo marginal del capital si obtiene un total de $500 de capital nuevo.
Respuesta 16.51%

EJERCICIO 10 19 COLLEMAN TECHNOLOGIES

a.- 1. - ¿Que fuentes de capital deberían incluirse cuando usted estime el promedio ponderado del costo de

capital de Coleman Technologies (PPCC)?

R /Deudas, acciones preferentes, acciones comunes, utilidades retenidas, nuevas emisiones de acciones

2 ¿Deberían calcularse los costos componentes antes o después de impuestos?. Explique su respuesta.

R/Definitivamente se tiene que trabajar con costos despues de impuestos.

3. - ¿Deberían considerarse los costos como costos históricos o como costos nuevos (marginales)? Explique su respuesta.
R/ como marginales, ya que son directamente proporcionales con los niveles cambiantes de financiamiento

b) ¿cuál será la tasa de interés de mercado, sobre las deudas de Coleman Technologies y el costo componentes de sus deudas?

Kd = 10% Kdt = Kd (1 – T)

Kdt = 10%*(1 – 0,4) = 6.00%

c) 1.-¿cuál será el costo de las acciones preferentes de la empresa?

Kps = Dps / (Po – Costos de Flotación)

0.131
Costo de acciones preferentes=

kps Dps = Dps Dice que el precio con dividendos trimestrales es de 113.1
PN Po-F es decir 113.1 -1= 0.131
100
kps = = 0.1*131 es decir la tasa efectiva es de 0.131, multiplicada por $100
100-2 = 13.1
Cuando dice a la par es que los inversionistas
= $ 13.10 = 13.37% han comprado las acciones al valor nomina
$ 98.00 es decir 100 dolares, entonces PO=100
PN=98

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 2. -Para los inversionistas, las acciones preferentes de Coleman Technologies son mas riesgosas que sus deudas. Sin embargo consideran que el rendimiento es mas
bajo que el rendimiento al vencimiento sobre las deudas. ¿Significa esto que usted cometió un error? (Indicación de importancia: considere los impuestos.)

El rendimiento es mas bajo que el costo de la deuda antes de impuesto, pero la deuda tiene la ventaja que tiene
un escudo fiscal por ser los intereses deducibles de impuestos, mientras tanto el dividendo preferente no es deducible
y por ello no tiene escudo fiscal.

c) 1. - ¿por qué existe un costo asociado con las utilidades retenidas?

Existe un costo asociado debido a que de ahi se le pagan los dividendos a los accionistas, ya que ellos desean tener un rendimiento sobre los fondos
invertidos en utilidades retenidas.

2. -¿cuál será el costo de las utilidades retenidas de Coleman Technologies según el enfoque del MVAC?

KS = krf + (km-krf)*beta

km= tasa de rend.de mercado = 13%

krf = tasa libre de riesgo = 7% Bonos del tesoro
beta= Riesgo = 1.2

prima de riesgo de mercado = rendimiento de mercado km - tasa libre de riesgoKrf= 6.00%

KS = 0.07+(0.13-0.07)*1.2=
KS = 14.20%

3. -¿Para propósitos del costo de capital, ¿por qué es la tasa de los bonos del tesoro una mejor estimación de la tasa libre de riesgo que la tasa sobre los
certificados de la tesorería?

Porque es un mejor referente, la tasa de los bonos del tesoro, y la tasa de los certificados de tesoreria se basan en una tasa no tan exacta como la del
tesoro.

e) ¿Cuál será el costo de las utilidades retenidas según el enfoque de flujo de efectivo descontado (TED)?

ks= D + g
Po

Ks= 4.19 + 0.05

50

= 13.38%

f) ¿Cuál será la estimación del rendimiento por bonos mas la prima de riesgo en términos del costo de las utilidades retenidas de Coleman
Technologies?

KS = Rend. De bonos + prima de riesgo

KRF + PRG

= 7% + 4%

= 11%

g)¿Cuál es su estimación final del valor de Ks?

Sacando un promedio de las 3 opciones se tiene que: 14.20%

13.38%
11%
promedio 12.86%

h)¿Cuál será el costo de Coleman Technologies hasta un nivel de $ 300.000 dólares de acciones comunes de nueva emisión, Ke1? ¿Qué le sucederá al costo del
capital contable si la empresa vende mas de 300.000 dólares de acciones comunes retenidas.

Hasta 300,000 dolares de acciones nuevas, el costo financiero de las acciones comunes sera de:
Ks1= 4.19 + 0.05
50*(1-0.15)

= 14.86%

Arriba de 300,000 dolares de acciones nuevas, el costo financiero de las acciones comunes sera de:
Ks2= 4.19 + 0.05
50*(1-0.25)
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= 16.17%

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 i) Explique verbalmente por que las nuevas acciones comunes tienen un costo porcentual mas alto que las utilidades retenidas.
Simplemente porque hay que pagar costos de emision de acciones conocido como costos de flotacion.

j) 1. -¿Cuál será el costo general de capital, o el costo promedio ponderado de Coleman Technologies(PPCC) cuando las utilidades retenidas
se utilizan como un componente del capital contable?

estructura costo d.i PPCC

Deuda a lp. 30% 6.00% 1.80%
Capital preferen10% 13.37% 1.34%
Capital comun 60% 12.86% 7.72%
total 100% 10.85%

2. -¿Cuál será el PPCC después de que se hayan agotado as utilidades retenidas y Coleman Technologies haya utilizado hasta 300.000 dólares de acciones
comunes nuevas con un costo de flotación de 15 %?

estructura costo d.i PPCC

Deuda a lp. 30% 6.00% 1.80%
Capital preferente 10% 13.37% 1.34%
Capital comun 60% 14.86% 8.92%
Total 100% 12.05%

3) ¿cuál será el PPCC, si se venden mas de 300.000 dólares de capital contable común nuevo?

estructura costo d.i PPCC

Deuda a lp. 30% 6.00% 1.80%
Capital preferente 10% 13.37% 1.34%
Capital comun 60% 16.17% 9.70%
Total 100% 12.84%

k) 1. -¿ A que nivel de inversiones nuevas se vería obligada Coleman Technologies a emitir nuevas acciones comunes? Para decirlo de otra manera, ¿cuál
será el mayor presupuesto de capital que la compañía podría apoyar sin emitir nuevas acciones comunes? Suponga que se mantendrá la estructura de capital
de 10/10/60.
Cuando el nivel de inversiones se mantenga a valores menores que $300,000

2. -¿A qué nivel de nuevas inversiones sé vería forzada la empresa a emitir nuevas acciones comunes en un costo de flotación de 25 por ciento?

Cuando las inversiones sobrepasen los $600,000

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3. -¿ Qué es el programa del costo marginal de capital( CMC)? Elabore una gráfica donde se muestre el programa del CMC de Coleman Technologies.
El programa de costo marginal de capital (CMC) es la gráfica que relaciona el promedio ponderado del costo de cada dólar de capital de la empresa con el
monto total del nuevo capital obtenido.

i) El director de presupuesto de capital de Coleman Technologies ha identificado los siguientes proyectos potenciales:

FLUJO DE
PROYECTOS COSTO VIDA (AÑOS) TIR (%)
EFECTIVO
A $700.00 5 $218.80 17,0
B $500.00 5 $152.71 16,0
B´ $500.00 20 $79.88 15,0
C $800.00 5 $219.19 11,5

1) Elabore una grafica

GRAFICA DE CMC
20.00% si el ppcc fuera de 18.5%

18.00% A
B
16.00%

14.00%

12.00%

10.00%
%

8.00%

6.00%

4.00%

2.00%

0.00%
100 200 300 400 500 600 700 800 900

2) cual sera la magnitud en dolares de los proyectos incluidos en el presupuesto de capital

Financiamiento ppcc proyecto TIR

100 10.85%
200 10.85%
300 10.85%
400 12.05%
500 12.05% B 16%
600 12.05%
700 12.84% A 17%
800 12.84% C 12%
900 12.84%
2000
Como son proyectos independientes podrian seleccionarse los 3, elB,A y C
sumando entre todos 2,000 miles de dolares es decir 2,000,000.00

3) Si permaneceria constante

4) Habria afectado el analisis en el sentido que al sumar los dos proyectos A y B suman 1,200000
pasandose del punto de ruptura que es de 1,000,000,, entonces ya no se pueden ejecutar los dos proyectos
habria que desecha uno pues el costo de capital se eleva por encima de la tasa de rendimiento

m) Habria otro punto de ruptura que seria de 200,000 , el costo de la deuda antes de impuesto se incrementaria
0.1 a 0.12 y por lo tanto afectando el PPCC

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Precio de la Accion PO = D
(Ks-g)

D = Dividendo decretado
KS = Costo del capital comun o las utilidades retenidas
g = Tasa de crecimiento de las utilidades o de los dividendos

D= po (ks-g)

g= ks - D/Po g + d/po= ks

Dividendo expresado en porcentaje= # acciones x % de dividendo x valor nominal de la accion

RPD Razon de pago de dividendos = Dividendo decretado o pagado

Utilidad neta

o tambien = dividendo por accion

ganancia por accion

g tasa de crecimiento de los dividendos = (1- RPD) rcc

RPD = RAZON DE PAGO DE DIVIDENDOS

RCC = RENDIMIENTO DE CAPITAL CONTABLE ES CONOCIDO COMO ROE

RCC = g
(1-RPD)

RPD = 1- g
RCC

KS = Costo del capital comun o las utilidades retenidas

KS = Costo libre de riesgo + prima de riesgo

KRF + PRG
KS = krf + (km-krf)*beta

km= tasa de mercado

krf = tasa libre de riesgo
beta= Riesgo

Ks= KRF+PR = D + g
Po

Costo de acciones preferentes= kps Dps = Dps

PN Po-F

RENDIMIENTO DE BONOS

Ks= rendimiento de bonos + prima de riesgo

COSTO DE UNA NUEVA EMISION DE ACCIONES

D + g
P(1-F)
F expresada en porcentaje
+ d/po= ks

o x valor nominal de la accion

COMO ROE
30 años
Año Flujo de ef
0 $ 1,153.72
1 $ (90.00)
2 $ (90.00)
3 $ (90.00)
4 $ (90.00)
5 $ (90.00)
6 $ (90.00)
7 $ (90.00)
8 $ (90.00)
9 $ (90.00)
10 $ (90.00)
11 $ (90.00)
12 $ (90.00)
13 $ (90.00)
14 $ (90.00)
15 $ (90.00)
16 $ (90.00)
17 $ (90.00)
18 $ (90.00)
19 $ (90.00)
20 $ (90.00)
21 $ (90.00)
22 $ (90.00)
23 $ (90.00)
24 $ (90.00)
25 $ (90.00)
26 $ (90.00)
27 $ (90.00)
28 $ (90.00)
29 $ (90.00)
30 $ (1,243.72)

7.80%
15.60%