Finanzas II

S2.
2 Finanzas II
Luis Esteban Dominguez

[email protected]
Finanzas I
Concepto 1: Tipología de gastos e ingresos
Concepto 2: Margen Bruto Unitario o margen de contribución
Concepto 3: Cuenta de resultados Operativa Perdidas y Ganancias
Concepto 4: Umbral de rentabilidad (Breakeven)
Concepto 5: Ratios sobre cuenta de resultados
Concepto 6: Capacidad de generar Valor - Flujos de Caja
Concepto 7: Situación Patrimonial de la Empresa - Balance de Situación
Concepto 8: Ciclo de la empresa
Concepto 9: NOF Necesidad operativa de fondos
Concepto 10: Ratios sobre el Balance
Concepto 11: Ratios sobre el Balance y Cuenta de Resultados
Concepto 12: Diferenciación entre ingreso/cobro – Beneficios/tesoreria
Concepto 13: Cuenta de Tesorería
Luis Esteban Domínguez [email protected]
Concepto 0: Cuadro de explotación, PyG contable
Ingresos de Gastos de Ingresos Gastos de

explotación explotación Financieros Financiación
Resultado de Resultado
explotación BAII Financiero
Beneficio antes de
impuestos BAI
Resultados
Impuesto de extraordinarios
sociedades
Beneficio
Neto

Concepto 1: Tipología de gastos e ingresos
Ingresos Ordinarios:
Ingresos por ventas de la actividad principal:

Ingresos por la venta de los productos o servicios que forman parte de su objetivo
comercial (pueden incluirse subvenciones si están objetivamente ligadas)
Otros Ingresos:
Ingresos a integrar en la cuenta de explotación pero que no se corresponde con la
comercialización de sus productos o servicios (ej: subvenciones de explotación,
royalties, premios, alquileres…)
Ingresos Financieros:
Ingresos por operaciones financieras realizadas por la empresa y variación positiva de
su valor razonable
Ingresos Extraordinarios:
Ingresos esporádicos no repetitivos, como la venta de una unidad productiva de la empresa

Tipología de gastos e ingresos
Gastos Variables:
Compras y gastos de personal ligado a la producción y venta de los bienes o servicios
comercializados, que varía de forma más o menos proporcional al volumen de la producción y
ventas. (Gastos de materias primas o productos incorporadas al producto; RRHH de producción,…)
Gastos Fijos, Indirectos o de estructura:

Compra de bienes, servicios y otros gastos no ligados directamente a las ventas, pero
necesarios para el mantenimiento de la actividad. (Personal de administración general,
comunicación…)
Gastos de amortización:
Contabilización periódica del gasto de deterioro o devaluación de los activos inventariables
(el pago realizado por la compra del activos es independiente del gasto)
Gastos Financieros:
Coste de los instrumentos necesarios para financiar las actividades y variaciones negativas de
su valor razonable (Intereses de prestamos y pólizas de crédito)

Concepto 2: Margen Bruto Unitario o margen de contribución
Margen de contribución unitario o margen bruto unitario
Ventas Costes Variables

mc (por ud producto) Venta ud € Coste ud €
Nº Unidades
mc (por cliente) Ventas Costes Variables Valido para

Servicios
Nº de Clientes
Margen de Cobertura Total o Margen bruto
MC Nº Unidades mc Ventas Costes Variables
Un margen de contribución bajo, limita la

capacidad operativa de la empresa

Ingresos de las Ventas
Unidades vendidas o servidas

Tamaño del Mercado: Adjacent Market
-Tamaño del BhM en nº clientes y potencial económico €.
- Es un mercado en crecimiento o estable 40 Mll
-Ciclo de uso del producto Beachhead Market
Market Share
30 %
- Competidores y ventaja competitiva 18 %
11 %
- Capacidad de acceso al mercado y estrategia 3%
Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
Precio de venta La velocidad de consecución del

BHM suele estar sobrevalorada
Fijación del Precio
- Cual es el precio (ud de uso) de los productos alternativos
- Cuanto gasta el usuario en solucionar su necesidad Relación entre el precio de venta
- Cuanto ahorramos o hacemos ganar con nuestro producto
y el coste de producción es un
Previsión de evolución de los precios RESULTADO, NO UN DATO
- Competidores y ventaja competitiva
- Es un mercado de volumen o de valor añadido
Escenario Pesimista Escenario Previsto Escenario Optimista

Concepto 3: Cuenta de resultados Operativa
RESULTADO OPERATIVO COSTES VARIABLES

Gastos proporcionales a la producción
INGRESOS DE LA ACTIVIDAD Cifra de Negocios Gastos producción: (aprovisionamientos,
Ventas de bienes o servicios Gastos Variables RRHH producción,… )
Gastos Comercialización: (comerciales,
expedición y gestión…)
Margen bruto
OTROS INGRESOS Otros Ingresos COSTES FIJOS O INDIRECTOS

- Ingresos no procedentes de clientes Gastos Fijos o Indirectos - Gastos (contabilidad, alquileres,
(Subvenciones de explotación,…) servicios profesionales, I+D, RRHH
estructura…) no dependen directamente
Beneficio Bruto de Explotación del volumen producido
Menos amortizaciones Amortizaciones
Beneficio Neto de Explotación

Resultado Financiero Menos intereses de la deuda
Beneficio Antes de Impuestos
Menos Impuestos Impuesto sobre sociedades
Beneficio Neto (BN) o (BDI)

Concepto 4: Umbral de rentabilidad (Breakeven)
Ventas
Euros
Gasto Total
+€ PE3
€ PE1
+ Fijo
-€ PE2
Fijo
- Fijo
- Ud Ud +Ud Actividad
margen de seguridad

Concepto 5: Ratios sobre cuenta de resultados
1 2 3 4 5
Margen bruto
% margen bruto / ventas 100 30 % 31 % 30 % 27 %
Ventas
Beneficio Neto
Margen Neto 100 14 % 14 %
Ventas
Ventas
% mercado 100 7% 15 % 22 % 30%
Tamaño mercado
Ventas i Ventas i-1

Crecimiento ventas 100 102 % 50 % 27 %
Ventas i-1
Ventas
Cobertura punto de
1,2 1,9 2,1
equilibrio Umbral de rentabilidad
EBITDA Margen bruto Gastos estructura 64k 134k 169k

Concepto 6: Capacidad de generar Valor Flujos de Caja
RESULTADOS FLUJOS DE CAJA
Cifra de Negocios
Gastos Variables Beneficio Neto (BN) o (BDI)
Margen bruto + Amortizaciones
+ Ampliaciones de Capital
Otros Ingresos
- Dividendos
Gastos Fijos
Beneficio Bruto de Explotación +/- Inversión neta AF
+/- Inversión neta NOF

Amortizaciones
+/- Deuda planificada
Beneficio Neto de Explotación
Flujo de Caja
Resultado Financiero
Beneficio Antes de Impuestos
La caja es la gasolina que hace mover el
Impuesto sobre sociedades motor de la empresa
Beneficio Neto (BN) o (BDI) El beneficio es el surtidor

Concepto 7: Situación Patrimonial de la Empresa Balance de Situación
Foto o imagen puntual de los bienes o derechos y obligaciones de una empresa
Activo Pasivo
Inversión Financiación
Activo No Corriente
- Exigible
Fijo o inmovilizado
- Líquido
Permanentes
Inversión + bienes o Fondos Propios
Recursos
derechos ciclo > 1 año
Activo Corriente Pasivo No Corriente

Circulante Obligaciones > 1 año
Bienes o Derechos de ciclo
+ Exigible
+ Líquido
menor de un año
Pasivo Corriente
Obligaciones < 1 año
¿En qué se invierten los ¿De donde provienen los

recursos ? recursos financieros?
Activo = Fondos Propios + Pasivo

Nota: Financiación
PRE-SEED CRECIMIENTO
•SOCIOS FUNDADORES •AGENCIAS PUBLICAS
•ACELERADORAS
•FAMILY •ANGELS FUNDS •VENTURE CAPITAL
Recursos Permanentes
•FRIENDS •MICRO VENTURE CAPITAL •FONDOS DE INVERSIÓN
•BUSINESS ANGEL •FONDOS EARLY STAGE
Capital
•INCUBADORA •CROWFOUNDING
IDEA SEED
- Exigible
Reservas propias
Subvenciones no reenvolsables
No corriente
Préstamo Participativo (Cuentas de Participación)

Préstamo Convertible
+ Exigible
Préstamos a largo plazo (bancarios, entidades públicas de inversión…)

Leasing
Renting
Factoring
Corriente
Préstamos bancarios a corto plazo

Pólizas de crédito
Descuento de efectos - -Confirming
Crédito comercial (espontaneo)
Concepto 8: Ciclo de la empresa
Materias Pago Salida de Terminación Venta

Primas proveedores Fabrica Producción producto Cobro
Tiempo
Finan. espontánea Necesidades Operativas de Fondos
Periodo medio de maduración
Compra Venta Pago

Mercadería producto Cobro proveedores
Tiempo
Negocio financiero

(compras con IVA + gastos)

NOF Tesorería Operativa Nº días de caja
365
(coste de las ventas)
NOF para Existencias Nº días de Stock de producto
Materias primas 365
Productos en curso
Productos terminados
(ventas con IVA)

NOF para Clientes Nº días Periodo medio de Cobro
365
NOF de Financiación de (Compras con IVA + acreedores)

Nº días Periodo medio de Pago
Proveedores 365
NOF NOF.T NOF.E NOF.C NOF.P

Pasivo Exigible (0,4 – 0,5)

Endeudamiento
Activo
Activo Corriente (1,0 – 1,5)

Liquidez
Pasivo Corriente
Realizable +tesoreria (>1,0 )

Tesorería
Pasivo Corriente

BAII
ROI (Return on Invesment)
Activo
Beneficio Neto
ROE (Return on Equity)
Fondos propios

Concepto 12: Diferenciación entre Ingreso/Cobro y Beneficios/Tesoreria
Compramos un par de zapatos por 100 € y lo vendemos por 200€

1. Compra al contado y venta al contado 1 2 3
2. Compra a contado y venta a plazos
3. Compra a crédito y venta al contado Ingresamos 200 € 200 € 200 €
Gastamos 100 € 100 € 100 €
¿Cual es el Beneficio de la operación?
Beneficio 100 € 100 € 100 €
¿Cuáles es la Liquidez de la operación?
Cobramos 200 € 0€ 200 €
Pagamos 100 € 100 € 0€
Caja 100 € -100 € 200 €
Suponiendo el caso 2 que compramos al contado y vendemos a plazos, si nuestro

volumen de negocio (ventas) asciende a 300.000€ anuales:
¿Cuáles son mis necesidades de financiación si cobro a 30, 60 0 90 días?
30 dias 60 dias 180 dias
Financiación 12.329 € 24.657 € 73.973 € 150.000/365=410,96 €/dia
Ciclo 12’2 6’1 2’0 Cuantas veces rota cada €

Concepto 13: Cuenta de tesorería - Burnig rate
Año 0
Burning Rate :
Ratio mensual a la cual una nueva compañía está gastando su
capital inicial antes de comenzar a generar un flujo de caja positivo

Concepto 13: Cuenta de tesorería - Burnig rate
Año 1
Tesorería explotación a 2 años
Mes 1 Mes 2 Mes 3 Mes 4 Mes 5 Mes 6 Mes 7 Mes 8 Mes 9 Mes 10 Mes 11 Mes 12
Venta s 3.000 3.500 4.000 4.500 5.000 5.500 6.000 6.500 7.000 7.500 7.500
Subvenci ones 30.000
Otros Ingres os 5.000
Cobros
Cobros por ventas 3.630 4.235 4.840 5.445 6.050 6.655 7.260 7.865 8.470
Cobros por Subvenciones
Cobro por otros ingresos 6.050
Total Disponible 0 0 0 3.630 10.285 4.840 5.445 6.050 6.655 7.260 7.865 8.470
Pagos
Proveedores 4.950 4.950 4.950 4.950 4.950 4.950 4.950 4.950 4.950 4.950 4.950 4.950
Pago a Proveedores 5.990 5.990 5.990 5.990 5.990 5.990 5.990 5.990 5.990 5.990
Suel do y s a l a ri os 6.083 6.083 6.083 6.083 6.083 6.083 6.083 6.083 6.083 6.083 6.083 6.083
Pago Sueldo 4.138 4.138 4.138 4.138 4.138 4.138 4.138 4.138 4.138 4.138 4.138 4.138
Pago SS 1.241 1.241 1.241 1.241 1.241 1.241 1.241 1.241 1.241 1.241 1.241 1.241
Pago Retenciones IRPF 2.111 2.111 2.111
IVA Repercuti do 0 630 735 840 945 1.050 1.155 1.260 1.365 1.470 1.575 1.575
IVA Soporta do 1.040 1.040 1.040 1.040 1.040 1.040 1.040 1.040 1.040 1.040 1.040 1.040
IVA 0 0 0
Otros pagos 494 494 494 494 494 494 494 494 494 494 494 494
Total Pagos 5.873 5.873 11.863 13.974 11.863 11.863 13.974 11.863 11.863 13.974 11.863 11.863
Resultado Tesoreria mes -5.873 -5.873 -11.863 -10.344 -1.578 -7.023 -8.529 -5.813 -5.208 -6.714 -3.998 -3.393
Tesoreria Acumulada -5.873 -11.747 -23.610 -33.953 -35.531 -42.554 -51.083 -56.896 -62.104 -68.817 -72.815 -76.208
+ Inversiones Una planificación general a 24 meses y

+/- Financiación una detallada a 3-6 meses
Finanzas II
Concepto 6: Capacidad de generar Valor - Flujos de Caja

Concepto 7: Situación Patrimonial de la Empresa - Balance de Situación
Concepto 14: WACC Promedio Ponderado del Costo de Capital

Concepto 15: Valor actual de la empresa
Construcción del Balance y datos financieros

Concepto 7: Situación Patrimonial de la Empresa Balance de Situación
Foto o imagen puntual de los bienes o derechos y obligaciones de una empresa
Activo Pasivo
Activo No Corriente
- Exigible
Fijo o inmovilizado
- Líquido
Permanentes
Inversión + bienes o Fondos Propios
Recursos
derechos ciclo > 1 año
Activo Corriente Pasivo No Corriente

Circulante Obligaciones > 1 año
Bienes o Derechos de ciclo
+ Exigible
+ Líquido
menor de un año
Pasivo Corriente
Obligaciones < 1 año
¿En qué se invierten los ¿De donde provienen los

recursos ? recursos financieros?
Activo = Fondos Propios + Pasivo

Resumen Patrimonial de la Empresa - Balance
Activo Pasivo
Resultado del ejercicio
No Corriente
Inver. Materiales Fondos Propios Perdidas y Ganancias
Patrimonio
Inver.Inmateriales
Ingresos de explotación
Impuesto diferido -
Resultados Gastos de explotación
Existencias: - Amortizaciones
Terminadas R. Ejercicio: PyG +/- Resultado Financiero
En curso
No Corriente
- Impuesto de Sociedades
Materiales Instrumentos de
Resultado del Ejercicio
Corriente
Clientes Crédito > 1 año
Otros Deudores Ins de Crédito< 1 año

Corriente
Proveedores
Tesorería
Acreedores Financiación espontanea
Ingresos Anticipados

Balance de situación PGC
Activo Pasivo
A) ACTIVO NO CORRIENTE. A) PATRIMONIO NETO
I. Inmovilizado intangible. A-1) Fondos propios
II. Inmovilizado material. I. Capital.
III. Inversiones inmobiliarias. II. Prima de emisión.
IV. Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo. III. Reservas.
V. Inversiones financieras a largo plazo. IV. (Acciones y participaciones en patrimonio propias).
VI. Activos por impuesto diferido. V. Resultados de ejercicios anteriores.
VII. Deudores comerciales no corrientes VI. Otras aportaciones de socios.
VII. Resultado del ejercicio.
B) ACTIVO CORRIENTE. VIII. (Dividendo a cuenta).
I. Existencias. A-2) Ajustes en patrimonio neto
II. Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar. A-3) Subvenciones, donaciones y legados recibidos
1. Clientes por ventas y Prestaciones de servicios
2. Accionistas (socios) por desembolsos exigidos B) PASIVO NO CORRIENTE
3. Otros deudores I. Provisiones a largo plazo.
III. Inversiones en empresas del grupo y asociadas a corto plazo. II. Deudas a largo plazo.
IV. Inversiones financieras a corto plazo. III. Deudas con empresas del grupo y asociadas a largo plazo.
V. Periodificaciones a corto plazo IV. Pasivos por impuesto diferido.
VI. Efectivo y otros activos líquidos equivalentes V. Periodificaciones a largo plazo
VI. Acreedores comerciales no corrientes
VII. Deuda con características especiales a largo plazo
C) PASIVO CORRIENTE
I. Provisiones a corto plazo.
II. Deudas a corto plazo.
III. Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo.
IV. Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar.
V. Periodificaciones a corto plazo
VI. Deuda con características especiales a corto plazo
TOTAL ACTIVO (A+B) TOTAL PATRIMONIO NETO Y PASIVO. (A+B+C)

Balance de situación
n n-1 D n n-1 D
ACTIVO 1.958.104 1.284.843 52% PASIVO+ PATRIMONIO NETO 1.958.104 1.284.843 52%
ACTIVO NO CORRIENTE 425.000 482.000 -12% PATRIMONIO NETO 1.386.803 1.001.561 38%
Inmobilizado 588.000 588.000 0% Capital 278.000 278.000 0%
Amortizaciones -163.000 -106.000 54% Dividendos -908.957 -523.719 74%
Impuesto Diferido 0 0 Resultados de ejercicios 2.017.760 1.247.281
PASIVO 571.301 283.281
ACTIVO CORRIENTE 1.333.104 802.843 66% PASIVO NO CORRIENTE 7.800 11.700 -33%
Existencias 553.069 171.127 223% Deudas a largo plazo 7.800 11.700 -33%
Deudores Comerciales 941.947 368.671 155% PASIVO CORRIENTE 563.501 271.581 107%
Tesoreria 238.089 263.045 -9% Entidades de credito 271.929 71.929 278%
Proveedores y acreedores a corto 291.572 199.652
n n-1
Endeudamiento 0,29 0,21 Pasivo Exigible/Activo
Ratios sobre el balance Liquidez 2,37 2,96 Activo Corriente / Pasivo Corriente
Tesoreria 1,93 2,19 Realizable + Tesoreria / Pasivo Corriente
ROI 53% 51% Rentabilidad económica del activo

Ratios sobre el balance y PyG
ROE 56% 49% Rentabilidad financiera de los fondos propios
n n-1 D
BAII 1.038.273 660.028 57%

BN 770.479 486.795 58%

ACTIVO CAPITAL + PASIVO
Cuentas a Pagar
Cuentas a Pagar
Materias Primas
Creditos a corto
Fondos Propios
Resultados del
Inventario de
Inventario de
Proveedores
Anticipados
Operación
Intangible
Cuentas a
Impuesto
Inversión
Inversión
Producto
Material
Tesoreria
Clientes y
diferido
acabado
Ingresos
Capital y
Ejercicio
a Corto
Cobrar
a largo
plazo
- € - € - € - € - € - € - € - € - € - € - € - € - € -
1 -
2 -
3 -
4 -
5 -
6 -
-
7 -
8 -
-
9 -
10 -
11 -
12 -
ACTIVO - € PASIVO+ PATRIMONIO NETO - €

ACTIVO NO CORRIENTE - € PATRIMONIO NETO - €
Inmobilizado Material - € Capital - €
Inmobilizado Inmaterial - € Resultados - €
Impuesto Diferido - € Resultados de ejercicio - €
ACTIVO CORRIENTE - € PASIVO NO CORRIENTE - €
Mercancias - € Deudas a largo plazo - €
Materias Primas - € PASIVO CORRIENTE - €
Deudores Comerciales - € Entidades de credito - €
TESORERIA - € Proveedores y acreedores a corto plazo
- €
Ingresos Anticipados - €
1- Creamos la empresa con un capital social de 12.000€

Cuentas a Pagar
Cuentas a Pagar
Materias Primas
Creditos a corto
Fondos Propios
Resultados del
Inventario de
Inventario de
Proveedores
Anticipados
Operación
Intangible
Cuentas a
Impuesto
Inversión
Inversión
Producto
Material
Tesoreria
Clientes y
diferido
acabado
Ingresos
Capital y
Ejercicio
a Corto
Cobrar
a largo
plazo
- € - € - € - € - € - € 12,0 € 12,0 € - € - € - € - € - € -
1 12,0 12,0 -
2 -
3 -
4 -
5 -
6 -
-
7 -
8 -
-
9 -
10 -
11 -
12 -
ACTIVO 12,00 € PASIVO+ PATRIMONIO NETO 12,00 €

ACTIVO NO CORRIENTE - € PATRIMONIO NETO 12,00 €
Inmobilizado Material - € Capital 12,00 €
ACTIVO CORRIENTE 12,00 € PASIVO NO CORRIENTE - €
TESORERIA 12,00 € Proveedores y acreedores a corto plazo
- €
2- Compramos maquinaria por 8000€

Cuentas a Pagar
Cuentas a Pagar
Materias Primas
Creditos a corto
Fondos Propios
Resultados del
Inventario de
Inventario de
Proveedores
Anticipados
Operación
Intangible
Cuentas a
Impuesto
Inversión
Inversión
Producto
Material
Tesoreria
Clientes y
diferido
acabado
Ingresos
Capital y
Ejercicio
a Corto
Cobrar
a largo
plazo
8,0 € - € - € - € - € - € 4,0 € 12,0 € - € - € - € - € - € -
1 12,0 12,0 -
2 8,0 -8,0 -
3 -
4 -
5 -
6 -
-
7 -
8 -
-
9 -
10 -
11 -
12 -

ACTIVO NO CORRIENTE 8,00 € PATRIMONIO NETO 12,00 €
Inmobilizado Material 8,00 € Capital 12,00 €
- €
3- Recibimos un préstamo CP por 10.000

Cuentas a Pagar
Cuentas a Pagar
Materias Primas
Creditos a corto
Fondos Propios
Resultados del
Inventario de
Inventario de
Proveedores
Anticipados
Operación
Intangible
Cuentas a
Impuesto
Inversión
Inversión
Producto
Material
Tesoreria
Clientes y
diferido
acabado
Ingresos
Capital y
Ejercicio
a Corto
Cobrar
a largo
plazo
8,0 € - € - € - € - € - € 14,0 € 12,0 € - € - € 10,0 € - € - € -
1 12,0 12,0 -
2 8,0 -8,0 -
3 10,0 10,0 -
4 -
5 -
6 -
-
7 -
8 -
-
9 -
10 -
11 -
12 -

Materias Primas - € PASIVO CORRIENTE 10,00 €
Deudores Comerciales - € Entidades de credito 10,00 €
- €
4- Compramos 10.000€ productos para la elaboración y pagamos a 2 meses

Cuentas a Pagar
Cuentas a Pagar
Materias Primas
Creditos a corto
Fondos Propios
Resultados del
Inventario de
Inventario de
Proveedores
Anticipados
Operación
Intangible
Cuentas a
Impuesto
Inversión
Inversión
Producto
Material
Tesoreria
Clientes y
diferido
acabado
Ingresos
Capital y
Ejercicio
a Corto
Cobrar
a largo
plazo
8,0 € - € - € - € 10,0 € 2,1 € 14,0 € 12,0 € - € - € 10,0 € 12,1 € - € -
1 12,0 12,0 -
2 8,0 -8,0 -
3 10,0 10,0 -
4 10,0 2,1 12,1 -
5 -
6 -
-
7 -
8 -
-
9 -
10 -
11 -
12 -

Materias Primas 10,00 € PASIVO CORRIENTE 22,10 €
Deudores Comerciales 2,10 € Entidades de credito 10,00 €
12,10 €
5- Gastamos y pagamos nóminas y otros gastos por 4k€ en puesta a punto y

gastos generales
Cuentas a Pagar
Cuentas a Pagar
Materias Primas
Creditos a corto
Fondos Propios
Resultados del
Inventario de
Inventario de
Proveedores
Anticipados
Operación
Intangible
Cuentas a
Impuesto
Inversión
Inversión
Producto
Material
Tesoreria
Clientes y
diferido
acabado
Ingresos
Capital y
Ejercicio
a Corto
Cobrar
a largo
plazo
8,0 € - € - € - € 10,0 € 2,1 € 10,0 € 12,0 € - 4,0 € - € 10,0 € 12,1 € - € -
1 12,0 12,0 -
2 8,0 -8,0 -
3 10,0 10,0 -
4 10,0 2,1 12,1 -
5 -4,0 -4,0 -
6 -
-
7 -
8 -
-
9 -
10 -
11 -
12 -

Impuesto Diferido - € Resultados de ejercicio - 4,00 €
Materias Primas 10,00 € PASIVO CORRIENTE 22,10 €
12,10 €
6- Elaboramos nuestro producto para el stock inicial, gastamos las materias

primas y añadimos otros costes por 5000€
Cuentas a Pagar
Cuentas a Pagar
Materias Primas
Creditos a corto
Fondos Propios
Resultados del
Inventario de
Inventario de
Proveedores
Anticipados
Operación
Intangible
Cuentas a
Impuesto
Inversión
Inversión
Producto
Material
Tesoreria
Clientes y
diferido
acabado
Ingresos
Capital y
Ejercicio
a Corto
Cobrar
a largo
plazo
8,0 € - € - € 15,0 € - € 2,1 € 5,0 € 12,0 € - 4,0 € - € 10,0 € 12,1 € - € -
1 12,0 12,0 -
2 8,0 -8,0 -
3 10,0 10,0 -
4 10,0 2,1 12,1 -
5 -4,0 -4,0 -
6 -10,0 -5,0 -15,0 -
15,0 15,0 -
7 -
8 -
-
9 -
10 -
11 -
12 -

Mercancias 15,00 € Deudas a largo plazo - €
12,10 €
7- Obtenemos un préstamo 10.000€ a largo plazo

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Producto
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diferido
acabado
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Capital y
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8,0 € - € - € 15,0 € - € 2,1 € 15,0 € 12,0 € - 4,0 € 10,0 € 10,0 € 12,1 € - € -
1 12,0 12,0 -
2 8,0 -8,0 -
3 10,0 10,0 -
4 10,0 2,1 12,1 -
5 -4,0 -4,0 -
6 -10,0 -5,0 -15,0 -
15,0 15,0 -
7 10,0 10,0 -
8 -
-
9 -
10 -
11 -
12 -

ACTIVO CORRIENTE 32,10 € PASIVO NO CORRIENTE 10,00 €
Mercancias 15,00 € Deudas a largo plazo 10,00 €
12,10 €
8- Vendemos 15.000€ (5.000 de margen) Pago aplazado

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8,0 € - € - € 5,0 € - € 20,3 € 15,0 € 12,0 € 1,0 € 10,0 € 10,0 € 15,3 € - € -
1 12,0 12,0 -
2 8,0 -8,0 -
3 10,0 10,0 -
4 10,0 2,1 12,1 -
5 -4,0 -4,0 -
6 -10,0 -5,0 -15,0 -
15,0 15,0 -
7 10,0 10,0 -
8 -10,0 -10,0 -
18,2 15,0 3,2 -
9 -
10 -
11 -
12 -

Impuesto Diferido - € Resultados de ejercicio 1,00 €
15,25 €
9- Pagamos al proveedor 10000€ + iva

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8,0 € - € - € 5,0 € - € 20,3 € 2,9 € 12,0 € 1,0 € 10,0 € 10,0 € 3,2 € - € -
1 12,0 12,0 -
2 8,0 -8,0 -
3 10,0 10,0 -
4 10,0 2,1 12,1 -
5 -4,0 -4,0 -
6 -10,0 -5,0 -15,0 -
15,0 15,0 -
7 10,0 10,0 -
8 -10,0 -10,0 -
18,2 15,0 3,2 -
9 -12,1 -12,1 -
10 -
11 -
12 -

3,15 €
10- Pagamos la liquidación de IVA

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8,0 € - € - € 5,0 € - € 18,2 € 1,9 € 12,0 € 1,0 € 10,0 € 10,0 € - € - € -
1 12,0 12,0 -
2 8,0 -8,0 -
3 10,0 10,0 -
4 10,0 2,1 12,1 -
5 -4,0 -4,0 -
6 -10,0 -5,0 -15,0 -
15,0 15,0 -
7 10,0 10,0 -
8 -10,0 -10,0 -
18,2 15,0 3,2 -
9 -12,1 -12,1 -
10 -2,1 -1,1 -3,2 -
11 -
12 -

- €
11- Amortizamos inversión

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Capital y
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plazo
7,2 € - € - € 5,0 € - € 18,2 € 1,9 € 12,0 € 0,2 € 10,0 € 10,0 € - € - € -
1 12,0 12,0 -
2 8,0 -8,0 -
3 10,0 10,0 -
4 10,0 2,1 12,1 -
5 -4,0 -4,0 -
6 -10,0 -5,0 -15,0 -
15,0 15,0 -
7 10,0 10,0 -
8 -10,0 -10,0 -
18,2 15,0 3,2 -
9 -12,1 -12,1 -
10 -2,1 -1,1 -3,2 -
11 -0,8 -0,8 -
12 -

- €
12- Recibimos un pedido y pago anticipado de 5000€ que serviremos en un futuro

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Producto
Material
Tesoreria
Clientes y
diferido
acabado
Ingresos
Capital y
Ejercicio
a Corto
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a largo
plazo
7,2 € - € - € 5,0 € - € 18,2 € 6,9 € 12,0 € 0,2 € 10,0 € 10,0 € - € 5,0 € -
1 12,0 12,0 -
2 8,0 -8,0 -
3 10,0 10,0 -
4 10,0 2,1 12,1 -
5 -4,0 -4,0 -
6 -10,0 -5,0 -15,0 -
15,0 15,0 -
7 10,0 10,0 -
8 -10,0 -10,0 -
18,2 15,0 3,2 -
9 -12,1 -12,1 -
10 -2,1 -1,1 -3,2 -
11 -0,8 -0,8 -
12 5,0 5,0 -

- €
Ingresos Anticipados 5,00 €

Concepto 6: Capacidad de generar Valor Flujos de Caja
FLUJOS DE CAJA
RESULTADOS Beneficio Neto (BN) o (BDI)

Ingresos
Free Cash Flow

+ Amortizaciones y otros
Componente de
Operaciones
Gastos
+ Intereses*(1-T)
EBITDA - BAAII
- / + D Inversión neta NOF
Amortizaciones
EBIT - BAII - / + D Inversión neta AF
Resultado Financiero
- Intereses*(1-T)
Componentes de
BAI
Capital
Impuesto sobre sociedades +/- D Deuda planificada
Beneficio Neto (BN) o (BDI) - Dividendos
+ Ampliaciones de Capital

Flujos de Caja: Variaciones en activos fijos
OBJETIIVO DE MERCADO Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Año 6 Año 7 Año 8 Año 9 Año 10
Tamaño del mercado (en este caso en Ud) 67.000 67.000 67.000 67.000 67.000 80.400 96.480 115.776 231.552 347.328
% del Beach Head Market 1,5% 7,5% 14,9% 22,4% 29,9% 29,9% 29,9% 29,9% 29,9% 29,9%
Nº de Unidades vendidas o nº clientes del servicio 1.000 5.000 10.000 15.000 20.000 24.000 28.800 34.560 69.120 103.680
Ingresos por ventas 60.000 303.000 612.060 918.090 1.162.914 1.367.587 1.608.282 1.891.340 3.707.026 5.449.328
Nº de Unidades vendidas
120.000
100.000
80.000
60.000
40.000
20.000
0
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
PLAN DE INVERSIONES INVENTARIABLES Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Año 6 Año 7 Año 8 Año 9 Año 10
Equipos de procesado de información (4años) 12.000 12.000 12.000 12.000
Equipamiento de producción y lab. (10 años) 40.000 500.000
Inversiones inmateriales
PLAN DE AMORTIZACIONES 3.000 6.000 6.000 6.000 7.000 7.000 7.000 7.000 57.000 57.000
D ACTIVOS FIJOS 12.000 0 12.000 0 0 40.000 12.000 0 500.000 12.000 0

Flujos de Caja: NOFs
CUENTA DE RESULTADOS Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Año 6 con IVA)
(ventas Año 7 Año 8 Año 9 Año 10
Ingresos por ventas 60.000 303.000 612.060 918.090 Clientes
1.162.914 1.367.587 1.608.282Nº días Periodo medio
1.891.340 de Cobro
3.707.026 5.449.328
Coste de las ventas 48.000 213.560 423.262 638.171 843.953 365
1.000.674 1.186.712 1.407.596 2.783.175 4.128.061
Coste de Materiales y productos 15.000 60.000 114.000 171.000 216.600 254.722 299.553 352.274 690.457 1.014.971
Coste de RRHH producción 13.000 53.560 109.262 167.171 227.353 275.552 333.969 404.771 817.637 1.238.719
Coste de comercialización 20.000 100.000 200.000 300.000 400.000
(coste de las 553.190
470.400
ventas) 650.552 1.275.082 1.874.370
Existencias Nº días de Stock
Margen bruto 12.000 89.440 188.798 279.919 318.961 366.913 365421.570 483.743 923.851 1.321.267
Productos terminados
Otros Ingresos 35.000 20.000 15.000 0 0 0 0 0 0 0
Subvenciones a la explotación 30.000 15.000 15.000
Otros ingresos 5.000 5.000
Gastos Fijos de estructura 86.400 121.510 140.026 145.619 149.474
(coste de las 156.786
152.942
ventas) 161.069 206.823 225.994
Existencias Nº días de Stock
Gastos de personal de estructura 60.000 80.000 95.000 95.950 96.910 97.879 365 98.857 99.846 119.815 121.013
Suministros 10.000 20.000 20.200 20.402
Materias
20.606
primas 20.812 21.020 21.230 25.476 25.731
Alquileres 8.000 12.000 12.120 12.241 12.364 12.487 12.612 12.738 15.286 15.439
Servicios profesionales 2.400 2.400 2.424 3.600 3.636 3.672 3.709 3.746 4.121 4.162
Seguros 2.000 3.030 6.121 9.181 11.629 13.676 (compras con IVA +18.913
16.083 gastos) 37.070 54.493
Otros Costes 4.000 4.080 4.162 4.245
Tesorería Operativa4.416
4.330 4.505 4.595
Nº días de caja5.155
5.054
365
Beneficio Bruto de Explotación BAAII-EBITDA- -39.400 -12.070 63.771 134.300 169.487 213.971 264.784 322.675 717.028 1.095.273
Amortizaciones 3.000 6.000 6.000 6.000 7.000 7.000 7.000 7.000 57.000 57.000
Beneficio neto de explotación BAII-EBIT -42.400 -18.070 57.771 128.300 162.487 206.971 con257.784
(Compras 315.675
IVA + acreedores) 660.028 1.038.273
Ingresos Financieros Proveedores Nº días Periodo medio de Pago
Gastos Financieros 4.802 8.524 10.968 10.968 10.968 10.968 365
10.968 10.968 10.968 10.968
Beneficio Antes de Impuestos BAI-EBT -47.202 -26.594 46.803 117.332 151.519 196.003 246.816 304.706 649.060 1.027.305
Impuesto de sociedades 0 0 11.701 29.333 37.880 49.001 61.704 76.177 162.265 256.826
Impuesto diferido o Credito Fiscal 11.800 6.649 -11.701 -6.748 0 0 0 0 0 0
Beneficio Neto -35.401 € -19.946 € 46.803 € 94.747 € 113.639 € 147.002 € 185.112 € 228.530 € 486.795 € 770.479 €
NOF NOF.T NOF.E NOF.C NOF.P
DNOFi NOFi (n) NOFi (n-1 )

CUENTA DE RESULTADOS Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Año 6 Año 7 Año 8 Año 9 Año 10
Ingresos por ventas 60.000 303.000 612.060 918.090 1.162.914 1.367.587 1.608.282 1.891.340 3.707.026 5.449.328
Coste de las ventas 48.000 213.560 423.262 638.171 843.953 1.000.674 1.186.712 1.407.596 2.783.175 4.128.061
Coste de Materiales y productos 15.000 60.000 114.000 171.000 216.600 254.722 299.553 352.274 690.457 1.014.971
Coste de RRHH producción 13.000 53.560 109.262 167.171 227.353 275.552 333.969 404.771 817.637 1.238.719
Coste de comercialización 20.000 100.000 200.000 300.000 400.000 470.400 553.190 650.552 1.275.082 1.874.370
Margen bruto 12.000 89.440 188.798 279.919 318.961 366.913 421.570 483.743 923.851 1.321.267
Otros Ingresos 35.000 20.000 15.000 0 0 0 0 0 0 0
Subvenciones a la explotación 30.000 15.000 15.000
Otros ingresos 5.000 5.000
Gastos Fijos de estructura 86.400 121.510 140.026 145.619 149.474 152.942 156.786 161.069 206.823 225.994
Gastos de personal de estructura 60.000 80.000 95.000 95.950 96.910 97.879 98.857 99.846 119.815 121.013
Suministros 10.000 20.000 20.200 20.402 20.606 20.812 21.020 21.230 25.476 25.731
Alquileres 8.000 12.000 12.120 12.241 12.364 12.487 12.612 12.738 15.286 15.439
Servicios profesionales 2.400 2.400 2.424 3.600 3.636 3.672 3.709 3.746 4.121 4.162
Seguros 2.000 3.030 6.121 9.181 11.629 13.676 16.083 18.913 37.070 54.493
Otros Costes 4.000 4.080 4.162 4.245 4.330 4.416 4.505 4.595 5.054 5.155
Beneficio Bruto de Explotación BAAII-EBITDA- -39.400 -12.070 63.771 134.300 169.487 213.971 264.784 322.675 717.028 1.095.273
Amortizaciones 3.000 6.000 6.000 6.000 7.000 7.000 7.000 7.000 57.000 57.000
Beneficio neto de explotación BAII-EBIT -42.400 -18.070 57.771 128.300 162.487 206.971 257.784 315.675 660.028 1.038.273
Ingresos Financieros
Gastos Financieros 4.802 8.524 10.968 10.968 10.968 10.968 10.968 10.968 10.968 10.968
Beneficio Antes de Impuestos BAI-EBT -47.202 -26.594 46.803 117.332 151.519 196.003 246.816 304.706 649.060 1.027.305
Impuesto de sociedades Esc.1 0 0 11.701 29.333 37.880 49.001 61.704 76.177 162.265 256.826
Impuesto Periodo medio
diferido o Credito Fiscal dias 11.800 6.649 -11.701 -6.748 0 0 0 0 0 0
Inventario
Beneficiode Producto acabado
Neto 15 -35.401 € -19.946 € 46.803 € 94.747 € 113.639 € 147.002 € 185.112 € 228.530 € 486.795 € 770.479 €
Inventario de Materias Primas 30
Clientes y Cuentas a Cobrar 30
Tesoreria 15
Proveedores 30
NECESIDADES OPERATIVAS DE FONDOS NOFs Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Año 6 Año 7 Año 8 Año 9 Año 10
Inventario de Producto acabado 1.973 8.776 17.394 26.226 34.683 41.124 48.769 57.846 114.377 169.646
Inventario de Materias Primas 1.233 4.932 9.370 14.055 17.803 20.936 24.621 28.954 56.750 83.422
Clientes y Cuentas a Cobrar 6.464 30.631 60.871 91.306 115.654 136.009 159.947 188.098 368.671 541.947
Tesoreria 8.586 26.418 47.656 68.773 88.880 104.196 122.355 143.891 279.074 409.983
Proveedores 5.528 19.116 34.468 50.232 64.749 75.580 88.310 103.275 199.652 291.572
NOFs 12.728 51.640 100.824 150.128 192.271 226.685 267.381 315.513 619.220 913.426
NOF por € de ventas 0,21 0,17 0,16 0,16 0,17 0,17 0,17 0,17 0,17 0,17

1.750.000 €
Esc.1 Esc.2 Esc.3
1.500.000 €
Periodo medio dias dias dias
1.250.000 €
Inventario de Producto acabado 15 7 30
1.000.000 €
Inventario de Materias Primas Escenario 1
30 15 30
750.000 €
Escenario 2
Clientes y Cuentas a Cobrar 30 30 60 500.000 €
Escenario 3
Tesoreria 15 7 15 250.000 €
Proveedores 30 60 30 0€
Año 1
Año 2
Año 3
Año 4
Año 5
Año 6
Año 7
Año 8
Año 9
Año 10
Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Año 6 Año 7 Año 8 Año 9 Año 10
Escenario 1 12.728 51.640 100.824 150.128 192.271 226.685 267.381 315.513 619.220 913.426
Escenario 2 953 11.288 26.978 42.202 52.720 63.133 75.494 90.168 181.352 271.007
Escenario 3 21.165 91.048 179.089 267.660 342.608 403.818 476.097 561.458 1.102.268 1.625.020
DNOFi
NECESIDADES OPERATIVAS DE FONDOS NOFs Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Año 6 Año 7 Año 8 Año 9 Año 10
DInventario de Producto acabado 1.973 6.804 8.618 8.832 8.457 6.441 7.645 9.077 56.531 55.269
DInventario de Materias Primas 1.233 3.699 4.438 4.685 3.748 3.133 3.685 4.333 27.796 26.672
DClientes y Cuentas a Cobrar 6.464 24.167 30.239 30.435 24.348 20.355 23.938 28.151 180.574 173.276
DTesoreria 8.586 17.832 21.239 21.116 20.108 15.316 18.159 21.536 135.183 130.909
DProveedores 5.528 13.589 15.351 15.764 14.518 10.831 12.730 14.965 96.377 91.920
DNOFs 12.728 38.912 49.184 49.304 42.143 34.414 40.696 48.132 303.706 294.207

Flujos de Caja: Variaciones de Capital
PLAN DE FINANCIACIÓN Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Año 6 Año 7 Año 8 Año 9 Año 10
Capital 50.000 225.000
Pretamos Largo 30.000
Devolución prestamo Largo -3.900 -3.900 -3.900 -3.900 -3.900 -3.900 -3.900 -3.900
Prestamos Corto 56.929 15.000
Devolución prestamo Corto
D CAPITAL 56.929 80.000 11.100 -3.900 -3.900 -3.900 -3.900 221.100 -3.900 -3.900
DISTRIBUCIÓN DIVIDENDOS 50% 6 año 0 0 0 0 0 -73.501 -92.556 -114.265 -243.398 -385.238
CASH FLOW Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Año 6 Año 7 Año 8 Año 9 Año 10
FREE CASH FLOW

Beneficio Neto -35.401 -19.946 46.803 94.747 113.639 147.002 185.112 228.530 486.795 770.479
Amortizaciones, provisiones… 3.000 6.000 6.000 6.000 7.000 7.000 7.000 7.000 57.000 57.000
Intereses (1-T) 3.793 6.734 8.665 8.665 8.665 8.665 8.665 8.665 8.665 8.665
D NOF -12.728 -38.912 -49.184 -49.304 -42.143 -34.414 -40.696 -48.132 -303.706 -294.207
D ACTIVOS FIJOS 0 -12.000 0 0 -40.000 -12.000 0 -500.000 -12.000 0
FREE CASH FLOW -41.336 -58.124 12.285 60.108 47.161 116.252 160.080 -303.938 236.754 541.937
CAPITAL CASH FLOW
Intereses (1-T) -3.793 -6.734 -8.665 -8.665 -8.665 -8.665 -8.665 -8.665 -8.665 -8.665
- Dividendos 0 0 0 0 0 -73.501 -92.556 -114.265 -243.398 -385.238
D CAPITAL 56.929 80.000 11.100 -3.900 -3.900 -3.900 -3.900 221.100 -3.900 -3.900
CAPITAL CASH FLOW 53.136 73.266 2.435 -12.565 -12.565 -86.066 -105.121 98.170 -255.962 -397.803
CASH FLOW 11.800 15.142 14.720 47.543 34.596 30.187 54.960 -205.767 -19.209 144.135

Concepto 14: WACC Weighted Average Cost of Capital
(Promedio Ponderado del Costo de Capital)
Ke tasa de retorno exigido por el accionista
Kd Interés medio de la deuda
T %Impuesto sobre beneficios
E Capital accionistas
D Deuda financiera
Kd = Rf + Rpd Rf Tasa libre de riesgo (interbancario o bonos)

Rp Spread o Prima de Riesgo del Capital
Ke = Rf + Rp*b b Factor Beta del Capital - volatilidad de un activo
Capital 25% tasa Descuento

Pretamos Largo 9%
tasa Interes
Prestamos Corto 9%
WACC (incluido reinversión de beneficios) Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Año 6 Año 7 Año 8 Año 9 Año 10
Capital 3.000 53.000 53.000 139.203 252.842 326.343 418.899 758.164 1.001.561 1.386.803
Pretamos Largo 9.000 39.000 35.100 31.200 27.300 23.400 19.500 15.600 11.700 7.800
Prestamos Corto 56.929 56.929 71.929 71.929 71.929 71.929 71.929 71.929 71.929 71.929
WACC 11,6% 7,9% 13,5% 13,0% 17,4% 20,0% 21,0% 21,8% 23,1% 23,6%
WACC (incluido reinversión de beneficios) Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Año 6 Año 7 Año 8 Año 9 Año 10
Capital 3.000 53.000 53.000 139.203 153.123 168.436 185.279 203.807 224.188 246.607
Pretamos Largo 9.000 39.000 35.100 31.200 27.300 23.400 19.500 15.600 11.700 7.800
Prestamos Corto 56.929 56.929 71.929 71.929 171.648 229.836 305.549 626.286 849.303 1.212.125
WACC 11,6% 7,9% 13,5% 13,0% 17,4% 14,9% 14,3% 13,6% 11,4% 10,8%

Concepto 15: valor actual de la empresa por descuento de flujos de caja
t=n
FCFt VR
VA ∑ (1+WACCt) t (1+WACCn)n
t=1
VA Valor actual de la empresa (descuento de flujos de caja)
FCF Free Cash Flow (flujo de caja libre, FC sin considerar elementos del capital)
FCFn (1 + g)
VR Valor Residual
(WACCn - g)
g Tasa de crecimiento a perpetuidad (5% en el ejemplo)
WACC 11,6% 7,9% 13,5% 13,0% 17,4% 20,0% 21,0% 21,8% 23,1% 23,6%
1,12 1,16 1,46 1,63 2,23 2,98 3,79 4,84 6,51 8,34
t 1,08 1,29 1,44 1,90 2,48 3,13 3,98 5,29 6,74
(1-WACCt) 1,13 1,28 1,62 2,07 2,59 3,26 4,30 5,45
1,13 1,38 1,73 2,14 2,68 3,49 4,41
FUJO DE CAJA LIBRE -41.336 -58.124 12.285 60.108 47.161 116.252 160.080 -303.938 236.754 541.937
VA- Valor actual de la empresa
59.876 € -37.045 -49.935 8.407 36.820 21.159 80.470
201.186 € -53.874 9.540 41.619 24.838 46.801 132.263
362.165 € 10.826 47.044 29.156 56.142 61.831 157.166
-148.420 € 53.176 34.225 67.347 74.789 -113.407 -264.549
Value of Equity VA (Value of Debt – Cash)

Value of Equity 201.186 (95.329 – 258.184)/2,48 266.749 €

Concepto 15: valor actual de la empresa por descuento de flujos de caja
Escenario 2 de NOFs
WACC 11,6% 7,9% 13,5% 13,0% 17,4% 20,0% 21,0% 21,8% 23,1% 23,6%
FUJO DE CAJA LIBRE -29.560 -29.547 45.778 94.187 78.787 140.253 188.416 -270.479 449.276 746.489
206.929 € -26.492 -25.384 31.329 57.695 35.348 134.433
330.906 € -27.386 35.551 65.216 41.493 56.464 159.569
488.259 € 40.342 73.716 48.708 67.733 72.776 184.985
-26.571 € 83.325 57.176 81.251 88.027 -100.923 -235.427
WACC 11,6% 7,9% 13,5% 13,0% 12,6% 12,3% 13,0% 13,6% 17,0% 16,8%
1,12 1,16 1,46 1,63 1,81 2,01 2,36 2,78 4,11 4,74
t 1,08 1,29 1,44 1,61 1,79 2,09 2,45 3,51 4,06
(1-WACC
Distribución 75%t) beneficios 1,13 1,28 1,43 1,59 1,85 2,15 3,00 3,47
1,13 1,27 1,42 1,63 1,89 2,57 2,97
FUJO DE CAJA LIBRE WACC -41.336
11,6% -58.124
7,9% 12.285
13,5% 60.108
13,0% 47.161
12,6% 116.252
12,3% 160.080
13,0% -303.938
13,6% 236.754
17,0% 541.937
16,8%
VA- Valor actual de la empresa 1,12 1,16 1,46 1,63 1,81 2,01 2,36 2,78 4,11 4,74
t 182.560 € -37.045 1,08
-49.935 1,29
8.407 1,44
36.820 1,61
26.039 1,79
198.274 2,09 2,45 3,51 4,06
(1-WACCt) 1,13 1,28 1,43 1,59 1,85 2,15 3,00 3,47
610.823 € -53.874 9.540 41.619 29.324 64.967 519.247
1,13 1,27 1,42 1,63 1,89 2,57 2,97
864.645 € 10.826 47.044 33.022 72.985 86.741 614.026
FUJO DE CAJA LIBRE -920.496 € -41.336 -58.124 12.285 53.176
60.108 37.188
47.161 81.993
116.252 98.050
160.080 -160.442
-303.938 -1.030.461
236.754 541.937
182.560 € -37.045 -49.935 8.407 36.820 26.039 198.274
tasa Descuento Capital 20%

610.823 € -53.874 9.540 41.619 29.324 64.967 519.247
864.645 € 10.826 47.044 33.022 72.985 86.741 614.026
-920.496 € 53.176 37.188 81.993 98.050 -160.442 -1.030.461
WACC 10,3% 7,7% 11,7% 11,4% 14,5% 16,4% 17,1% 17,7% 18,7% 19,0%
118.431 € -37.465 -50.137 8.815 39.059 23.949 134.211
317.127 € -53.983 9.846 43.503 27.425 54.482 235.855
514.214 € 10.998 48.453 31.405 63.399 72.747 287.211
-378.979 € 53.967 35.963 73.775 85.176 -134.609 -493.252

Concepto 15: Valor actual de la empresa (multiplicador del EBITDA)
VA : valor actual de la empresa
VA EBITDA MV (Market Value of Equity + Value of Debt – Cash)
Value of Equity EBITDA MV (Value of Debt – Cash)
Heathcare I.Technology
Electronics (General)
Farming/Agriculture
Household Products
Chemical (Specialty)
Green & Renewable
Office Equipment &

Industry Name
Software System &

Environmental &
Beverage (Soft)
Waste Services
Application
Advertising
Machinery
Services
Energy
Power
1
Number of firms 73 18 92 142 53 44 48 69 65 209 32 76 225
EV/EBITDA (MV) 9 11 10 12 8 13 11 14 14 10 8 7 14
1
By: As wa th Da moda ra n (norma l mente compa ñi a s coti za da s )
Value of Equity 264.784 5 (179.739 – 331.302 ) 1.484.483 €

(Valoración año 8)
Valor actual año 2: 1.484.483/3,98 = 373.398 €

Producto acabado
Cuentas a Pagar a
Cuentas a Pagar a
Cuentas a Cobrar
Capital y Fondos
Exceso Tesorería
Amortizaciones
Materias Primas
Creditos a corto
Resultados del
Tesoreria NOF
Inventario de
Inventario de
Proveedores
Operación
Impuesto
Inversión
Dividendo
Clientes y
diferido
Ejercicio
Propios
Corto
plazo
largo
12.000 -3.000 11.800 1.973 1.233 6.464 0 8.586 3.000 -35.401 0 9.000 0 5.528 56929
Año 0 12.000,0 3.000,0 9.000,0 0
Año 1 -3.000,0 11.800,0 1.972,6 1.232,9 6.464,4 8.585,6 -35.401,2 5.527,7 56929
Año 2 0
Producto acabado
Cuentas a Pagar a
Cuentas a Pagar a
Cuentas a Cobrar
Capital y Fondos
Exceso Tesorería
Amortizaciones
Materias Primas
Creditos a corto
Resultados del
Tesoreria NOF
Inventario de
Inventario de
Proveedores
Operación
Impuesto
Inversión
Dividendo
Clientes y
diferido
Ejercicio
Propios
Corto
plazo
largo
12.000 -3.000 11.800 1.973 1.233 6.464 0 8.586 3.000 -35.401 0 9.000 56.929 5.528 0
Año 0 12.000,0 3.000,0 9.000,0 0
Año 1 -3.000,0 11.800,0 1.972,6 1.232,9 6.464,4 8.585,6 -35.401,2 56.929,0 5.527,7 0
Año 2 0
Año 3 0
Año 4 0
Año 5 0
ACTIVO 39.055 PASIVO+ PATRIMONIO NETO 39.056 1,60 Endeudamiento

ACTIVO NO CORRIENTE 20.800 PATRIMONIO NETO -32.401
Inmobilizado 12.000 Capital 3.000 0,29 Liquidez
Amortizaciones -3.000 Dividendos 0
Impuesto Diferido 11.800 Resultados de ejercicios -35.401 0,23 Tesoreria
PASIVO 71.457
ACTIVO CORRIENTE 18.255 PASIVO NO CORRIENTE 9.000
Existencias 3.205 Deudas a largo plazo 9.000
Deudores Comerciales 6.464 PASIVO CORRIENTE 62.457
Tesoreria 8.586 Entidades de credito 56.929
Proveedores y acreedores a corto plazo 5.528

Producto acabado
Cuentas a Pagar a
Cuentas a Pagar a
Cuentas a Cobrar
Capital y Fondos
Exceso Tesorería
Amortizaciones
Materias Primas
Creditos a corto
Resultados del
Tesoreria NOF
Inventario de
Inventario de
Proveedores
Operación
Impuesto
Inversión
Dividendo
Clientes y
diferido
Ejercicio
Propios
Corto
plazo
largo
24.000 -9.000 18.449 8.776 4.932 30.631 0 26.418 3.000 -55.347 0 9.000 56.929 19.116 71507
Año 0 12.000,0 3.000,0 9.000,0 0
Año 1 -3.000,0 11.800,0 1.972,6 1.232,9 6.464,4 8.585,6 -35.401,2 56.929,0 5.527,7 0
Año 2 12.000,0 -6.000,0 6.649,0 6.803,8 3.698,6 24.166,8 17.831,9 -19.945,9 13.588,8 71507
Año 3 0
Producto acabado
Cuentas a Pagar a
Cuentas a Pagar a
Cuentas a Cobrar
Capital y Fondos
Exceso Tesorería
Amortizaciones
Materias Primas
Creditos a corto
Resultados del
Tesoreria NOF
Inventario de
Inventario de
Proveedores
Operación
Impuesto
Inversión
Dividendo
Clientes y
diferido
Ejercicio
Propios
Corto
plazo
largo
24.000 -9.000 18.449 8.776 4.932 30.631 8.493 26.418 53.000 -55.347 0 39.000 56.929 19.116 0
Año 0 12.000,0 3.000,0 9.000,0 0
Año 1 -3.000,0 11.800,0 1.972,6 1.232,9 6.464,4 8.585,6 -35.401,2 56.929,0 5.527,7 0
Año 2 12.000,0 -6.000,0 6.649,0 6.803,8 3.698,6 24.166,8 8.493,0 17.831,9 50.000,0 -19.945,9 30.000,0 13.588,8 0
Año 3 0
Año 4 0
Año 5 0

ACTIVO NO CORRIENTE 33.449 PATRIMONIO NETO -2.347
Amortizaciones -9.000 Dividendos 0
Impuesto Diferido 18.449 Resultados de ejercicios -55.347 0,82 Tesoreria
PASIVO 115.045

Producto acabado
Cuentas a Pagar a
Cuentas a Pagar a
Cuentas a Cobrar
Capital y Fondos
Exceso Tesorería
Amortizaciones
Materias Primas
Creditos a corto
Resultados del
Tesoreria NOF
Inventario de
Inventario de
Proveedores
Operación
Impuesto
Inversión
Dividendo
Clientes y
diferido
Ejercicio
Propios
Corto
plazo
largo
76.000 -35.000 0 41.124 20.936 136.009 8.493 104.196 53.000 346.844 0 39.000 56.929 75.580 -219595
Año 0 12.000,0 3.000,0 9.000,0 0
Año 1 -3.000,0 11.800,0 1.972,6 1.232,9 6.464,4 8.585,6 -35.401,2 56.929,0 5.527,7 0
Año 2 12.000,0 -6.000,0 6.649,0 6.803,8 3.698,6 24.166,8 8.493,0 17.831,9 50.000,0 -19.945,9 30.000,0 13.588,8 0
Año 3 -6.000,0 -11.701,0 8.617,9 4.438,4 30.239,4 21.238,9 46.803,3 15.351,0 -15321
Año 4 -6.000,0 -6.748,0 8.831,9 4.684,9 30.435,3 21.116,2 94.746,8 15.764,3 -58191
Año 5 40.000,0 -7.000,0 8.456,8 3.747,9 24.348,2 20.107,6 113.639,0 14.517,6 -38496
Año 6 12.000,0 -7.000,0 6.440,6 3.133,3 20.355,1 15.315,9 147.002,0 10.830,5 -107588
Producto acabado
Cuentas a Pagar a
Cuentas a Pagar a
Cuentas a Cobrar
Capital y Fondos
Exceso Tesorería
Amortizaciones
Materias Primas
Creditos a corto
Resultados del
Tesoreria NOF
Inventario de
Inventario de
Proveedores
Operación
Impuesto
Inversión
Dividendo
Clientes y
diferido
Ejercicio
Propios
Corto
plazo
largo
76.000 -35.000 0 41.124 20.936 136.009 153.988 104.196 53.000 346.844 -73.501 23.400 71.929 75.580 1
Año 0 12.000,0 3.000,0 9.000,0 0
Año 1 -3.000,0 11.800,0 1.972,6 1.232,9 6.464,4 8.585,6 -35.401,2 56.929,0 5.527,7 0
Año 2 12.000,0 -6.000,0 6.649,0 6.803,8 3.698,6 24.166,8 8.493,0 17.831,9 50.000,0 -19.945,9 30.000,0 13.588,8 0
Año 3 -6.000,0 -11.701,0 8.617,9 4.438,4 30.239,4 26.421,0 21.238,9 46.803,3 -3.900,0 15.000,0 15.351,0 0
Año 4 -6.000,0 -6.748,0 8.831,9 4.684,9 30.435,3 54.290,9 21.116,2 94.746,8 -3.900,0 15.764,3 0
Año 5 40.000,0 -7.000,0 8.456,8 3.747,9 24.348,2 34.596,1 20.107,6 113.639,0 -3.900,0 14.517,6 0
Año 6 12.000,0 -7.000,0 6.440,6 3.133,3 20.355,1 30.186,6 15.315,9 147.002,0 -73.501,0 -3.900,0 10.830,5 0

ACTIVO NO CORRIENTE 41.000 PATRIMONIO NETO 326.343
Amortizaciones -35.000 Dividendos -73.501
Impuesto Diferido 0 Resultados de ejercicios 346.844 2,58 Tesoreria
PASIVO 170.909

Producto acabado
Cuentas a Pagar a
Cuentas a Pagar a
Cuentas a Cobrar
Capital y Fondos
Exceso Tesorería
Amortizaciones
Materias Primas
Creditos a corto
Resultados del
Tesoreria NOF
Inventario de
Inventario de
Proveedores
Operación
Impuesto
Inversión
Dividendo
Clientes y
diferido
Ejercicio
Propios
Corto
plazo
largo
588.000 -163.000 0 169.646 83.422 541.947 128.106 409.983 278.000 2.017.760 -908.957 7.800 71.929 291.572 0
Año 0 12.000,0 3.000,0 9.000,0 0
Año 1 -3.000,0 11.800,0 1.972,6 1.232,9 6.464,4 8.585,6 -35.401,2 56.929,0 5.527,7 0
Año 2 12.000,0 -6.000,0 6.649,0 6.803,8 3.698,6 24.166,8 8.493,0 17.831,9 50.000,0 -19.945,9 30.000,0 13.588,8 0
Año 3 -6.000,0 -11.701,0 8.617,9 4.438,4 30.239,4 26.421,0 21.238,9 46.803,3 -3.900,0 15.000,0 15.351,0 0
Año 4 -6.000,0 -6.748,0 8.831,9 4.684,9 30.435,3 54.290,9 21.116,2 94.746,8 -3.900,0 15.764,3 0
Año 5 40.000,0 -7.000,0 8.456,8 3.747,9 24.348,2 34.596,1 20.107,6 113.639,0 -3.900,0 14.517,6 0
Año 6 12.000,0 -7.000,0 6.440,6 3.133,3 20.355,1 30.186,6 15.315,9 147.002,0 -73.501,0 -3.900,0 10.830,5 0
Año 7 -7.000,0 7.645,4 3.684,7 23.937,6 54.959,7 18.158,9 185.111,8 -92.555,9 -3.900,0 12.730,5 0
Año 8 500.000,0 -7.000,0 9.077,4 4.333,3 28.150,7 -205.767,2 21.535,6 225.000,0 228.529,9 -114.264,9 -3.900,0 14.964,8 0
Año 9 12.000,0 -57.000,0 56.530,6 27.795,9 180.573,7 -19.208,7 135.183,2 486.795,1 -243.397,5 -3.900,0 96.377,2 0
Año 10 -57.000,0 55.269,3 26.672,4 173.275,5 144.134,4 130.909,4 770.479,0 -385.237,8 -3.900,0 91.920,0 0
0
0
ACTIVO 1.758.104 PASIVO+ PATRIMONIO NETO 1.758.104 0,21 Endeudamiento

ACTIVO NO CORRIENTE 425.000 PATRIMONIO NETO 1.386.803
Amortizaciones -163.000 Dividendos -908.957
Impuesto Diferido 0 Resultados de ejercicios 2.017.760 2,82 Tesoreria
PASIVO 371.301
ACTIVO CORRIENTE 1.333.104 PASIVO NO CORRIENTE 7.800

Gracias
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Finanzas II

Cargado por

Finanzas II

Cargado por

S2.

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Ingresos de Gastos de Ingresos Gastos de

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Ingresos por ventas de la actividad principal:

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Gastos Fijos, Indirectos o de estructura:

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Margen de contribución unitario o margen bruto unitario

Ventas Costes Variables

mc (por cliente) Ventas Costes Variables Valido para

Margen de Cobertura Total o Margen bruto

MC Nº Unidades mc Ventas Costes Variables

Un margen de contribución bajo, limita la

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Unidades vendidas o servidas

Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5

Precio de venta La velocidad de consecución del

Escenario Pesimista Escenario Previsto Escenario Optimista

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RESULTADO OPERATIVO COSTES VARIABLES

OTROS INGRESOS Otros Ingresos COSTES FIJOS O INDIRECTOS

Menos amortizaciones Amortizaciones

Beneficio Neto de Explotación

Beneficio Antes de Impuestos

Menos Impuestos Impuesto sobre sociedades

Beneficio Neto (BN) o (BDI)

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Ventas i Ventas i-1

EBITDA Margen bruto Gastos estructura 64k 134k 169k

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RESULTADOS FLUJOS DE CAJA

Margen bruto + Amortizaciones

+/- Inversión neta NOF

Beneficio Neto (BN) o (BDI) El beneficio es el surtidor

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Foto o imagen puntual de los bienes o derechos y obligaciones de una empresa

Activo Corriente Pasivo No Corriente

¿En qué se invierten los ¿De donde provienen los

Activo = Fondos Propios + Pasivo

Préstamo Participativo (Cuentas de Participación)

Préstamos a largo plazo (bancarios, entidades públicas de inversión…)

Préstamos bancarios a corto plazo

Materias Pago Salida de Terminación Venta

Finan. espontánea Necesidades Operativas de Fondos

Periodo medio de maduración

Compra Venta Pago

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(compras con IVA + gastos)

(ventas con IVA)

NOF de Financiación de (Compras con IVA + acreedores)

NOF NOF.T NOF.E NOF.C NOF.P

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Pasivo Exigible (0,4 – 0,5)

Activo Corriente (1,0 – 1,5)

Realizable +tesoreria (>1,0 )

Concepto 11: Ratios sobre el Balance y Cuenta de Resultados

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Compramos un par de zapatos por 100 € y lo vendemos por 200€

Caja 100 € -100 € 200 €

Suponiendo el caso 2 que compramos al contado y vendemos a plazos, si nuestro

30 dias 60 dias 180 dias

Financiación 12.329 € 24.657 € 73.973 € 150.000/365=410,96 €/dia

Ciclo 12’2 6’1 2’0 Cuantas veces rota cada €

Luis Esteban Domínguez [email protected]

Luis Esteban Domínguez [email protected]

+ Inversiones Una planificación general a 24 meses y

Concepto 6: Capacidad de generar Valor - Flujos de Caja

Concepto 14: WACC Promedio Ponderado del Costo de Capital

Construcción del Balance y datos financieros

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Foto o imagen puntual de los bienes o derechos y obligaciones de una empresa

Activo Corriente Pasivo No Corriente

¿En qué se invierten los ¿De donde provienen los

Activo = Fondos Propios + Pasivo