RESUMEN CAPÍTULO 3 “FUNDAMENTOS DE

ADMINISTRACIÓN FINANCIERA”
VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
La tasa de interés

Para saber que es la tasa de interés antes debemos comprender lo que significa el interés, lo cual
es el dinero que se paga ( se gana) por el uso de un dinero anteriormente conseguido. La tasa de
interés nos permitirá ajustar el valor de los flujos de efectivo, siempre que se presenten en un
punto específico en el tiempo.

Interés simple

El interés simple es el interés que se paga (se gana) sólo sobre la cantidad original, o principal,
solicitada en préstamo (prestada).

Su fórmula es la siguiente:

IS= Interés simple en unidades monetarias.

P0= Cantidad original solicitada en préstamo o principal en el período 0 .

I= Tasa de interés por período.

n= Número de períodos por los que se pide el préstamo.

Valor futuro o valor terminal

El valor en algún tiempo futuro de una cantidad presente de dinero, o una serie de pagos,
evaluados a una tasa de interés dada.

Por ejemplo, suponga que deposita $100 en una cuenta de ahorros que paga el 8% de interés
simple y que los conserva ahí 10 años. Al final de los 10 años, la cantidad de interés acumulado se
determina como sigue:

$80 = $100(0.08)(10)

Para obtener el valor futuro de la cuenta al cabo de 10 años (VF 10 ), sumamos a la cantidad
original el interés ganado sólo sobre el principal:
 VF 10 = $100 + [$100(0.08)(10)] = $180

Para cualquier tasa de interés, el valor futuro de una cuenta al final de n periodos es:

VF n = P 0 + IS = P 0 + P 0 (i)(n)

o, de manera equivalente,

VF n = P0 [1 + (i)(n)]

Interés compuesto

Interés pagado (ganado) sobre un préstamo (inversión) se suma periódicamente al principal. Como
resultado, se gana interés sobre el interés al igual que sobre el capital inicial. Es el efecto del
interés sobre el interés, o de la capitalización, el que explica la importante diferencia entre el
interés simple y el compuesto.

 CANTIDADES ÚNICAS

Valor futuro o capitalizado

Considere a una persona que deposita $100 en una cuenta de ahorros. Si la tasa de interés es del
8% compuesto cada año, ¿cuánto valdrán los $100 al final de un año? Para plantear el problema,
queremos encontrar el valor futuro de la cuenta al final del año (VF 1 ):

1°AÑO

VF1 = P0 (1 + i)

VF1= $100(1.08) = $108

2° AÑO

VF 2 = VF 1 (1 + i) = P 0 (1 + i)(1 + i) = P 0 (1 + i) 2

VF2 = $108(1.08) = $100(1.08)(1.08) = $100(1.08) 2

= $116.64

3°AÑO

VF 3 = VF 2 (1 + i) = VF 1 (1 + i)(1 + i) = P 0 (1 + i) 3

VF3 = $116.64(1.08) = $108(1.08)(1.08) = $100(1.08) 3

= $125.97
En otras palabras, se gana interés sobre el interés ganado antes, de ahí el nombre de interés
compuesto.

En general, VF n , el valor futuro (capitalizado) de un depósito al final de n periodos, es:

VF n = P 0 (1 + i) n

VF n = P 0 (FIVF i,n )

Donde:

FIVF I,n (factor de interés del valor futuro al i%, n períodos) = (1 + i) n

Crecimiento compuesto

En 1790, John Jacob Astor compró aproximadamente un acre de terreno en el lado este de la isla
de Manhattan en $58. Astor, que era considerado un inversionista atinado, realizó muchas
compras parecidas. ¿Cuánto dinero tendrían sus descendientes en 2009, si en lugar de comprar el
terreno, Astor hubiera invertido los $58 al 5% de interés compuesto anual?

RESPUESTA:

VF 219 = P 0 × (1 + i) 219

VF219= P 0 × (1 + i) 50 × (1 + i) 50 × (1 + i) 50 × (1 + i) 50 × (1 + i) 19

VF219= $58 × 11.467 × 11.467 × 11.467 × 11.467 × 2.527

VF219= $58 × 43,692.26 = $2,534,151.08

Tasa de descuento o tasa de capitalización

Tasa de interés usada para convertir valores futuros en valores presentes.

Valor presente o valor descontado

Calcular el valor presente de los flujos de efectivo futuros nos permite colocar todos esos flujos de
efectivo en la actualidad de manera que se puedan comparar en términos del dinero de hoy.
Encontrar el valor presente es simplemente el inverso de la capitalización.

Por ende:

VF n = P 0 (1 + i) n

Luego despejamos VP0:

 VP 0 = P 0 = VF n /(1 + i) n

= VF n [1/(1 + i) n ]

1/(1 + i) n= factor de interés del valor presente al i% para n periodos (FIVP i,n ) que a la vez es el
recíproco del factor de interés del valor futuro al i% para n periodos (FIVF i,n )

Este factor nos permite reescribir la ecuación:

VP0= VFn (FIVF i,n )

EJEMPLO

¿Qué preferiría, $1,000 hoy o $2,000 dentro de 10 años? Suponga que ambas sumas son
completamente ciertas y su costo de oportunidad de los fondos es del 8% anual (esto es, puede
pedir prestado o prestar al 8% de interés). El valor presente de $1,000 recibidos hoy es sencillo: es
igual a $1,000. Pero, ¿cuánto valen hoy $2,000 recibidos dentro de 10 años? Podemos comenzar
por preguntar qué cantidad (hoy) crecería hasta $2,000 al final de 10 años al 8% de interés
compuesto.

VP 0 = VF 10 (FIVP 8%,10 )

= $2,000(0.463) = $926

Por último, si comparamos esta cantidad en valor presente ($926) con la promesa de $1,000
recibidos hoy, preferiremos $1,000. En términos de valor presente estaríamos mejor por $74
($1,000 − $926).

EJEMPLO 2

¿Cómo determina el valor futuro (valor presente) de una inversión en el lapso que contiene un
periodo fraccionario (por ejemplo, 1¼ años)?

RESPUESTA:

Digamos que usted invierte $1,000 en una cuenta de ahorros que capitaliza anualmente al 6% y
quiere retirar sus ahorros en 15 meses (es decir, en 1.25 años).

Como VF n = P 0 (1 + i) n , puede retirar la siguiente cantidad dentro de 15 meses:

VF 1.25 = $1,000(1 + 0.06) 1.25 = $1,075.55

Tasa de interés o descuento desconocida

Cuando nos enfrentamos a una situación de valor del dinero en el tiempo en la que conocemos
ambos valores, el futuro y el presente, al igual que el número de periodos. Sin embargo, se
desconoce la tasa de interés compuesto (i) implícita en la situación.

EJEMPLO:

Suponga que si invierte $1,000 hoy, recibirá $3,000 dentro de exactamente 8 años. La tasa de
interés capitalizada implícita en esta situación se puede encontrar reacomodando la ecuación
básica de valor futuro o la de valor presente.

SOLUCIÓN:

VF 8 = P 0 (FIVF i,8 )

$3,000 = $1,000(FIVF i,8 )

FIVF i,8 = $3,000/$1,000 = 3

Para encontrar una respuesta más exacta, reconocemos que FIVF i,8 también se puede escribir
como (1 + i) 8 , y despejamos directamente i como sigue:

(1 + i) 8 = 3

(1 + i) = 3 1/8 = 3 0.125 = 1.1472

i = 0.1472

Número desconocido de periodos de capitalización o descuento

Aquellas veces en que necesitamos averiguar cuánto tiempo tomará que una cantidad invertida
hoy crezca a cierto valor futuro a una tasa de interés compuesto específica.

EJEMPLO:

¿Cuánto tiempo tardará una inversión de $1,000 en crecer a $1,900 si los invertimos a una tasa de
interés compuesto anual del 10%?

SOLUCIÓN:

VF n = P 0 (FIVF 10%,n )

$1,900 = $1,000(FIVF 10%,n )

FIVF 10%,n = $1,900/$1,000 = 1.9

Para obtener un resultado más exacto, simplemente rescribimos FIVF 10%,n como (1 + 0.10) n , y
despejamos n como sigue:

(1 + 0.10) n = 1.9

n(ln 1.1) = ln 1.9

n = (ln 1.9)/(ln 1.1) = 6.73 años

 ANUALIDADES

Anualidad

Es una serie de pagos o recepciones iguales que ocurren en un número específico de periodos.

Anualidad ordinaria

Cuando los pagos o recepciones ocurren al final de cada periodo.

Anualidad anticipada

Cuando los pagos o recepciones se presentan al principio de cada periodo.

EJEMPLO:

Suponga que tiene la representación de las recepciones de $1,000 al año durante tres años. Ahora
suponga también que deposita cada recepción anual en una cuenta de ahorros que gana el 8% de
interés anual compuesto. ¿Cuánto dinero tendrá al final de los tres años?

SOLUCIÓN:

VFA n = R(1 + i) n−1 + R(1 + i) n−2 + . . . + R(1 + i) 1 + R(1 + i) 0

= R[FIVF i,n−1 + FIVF i,n−2 + . . . + FIVF i,1 + FIVF i,0 ]

Donde:

VFA= Es valor futuro compuesto de una anualidad.

R= Es la recepción periódica o pago.

N= Es la duración de la anualidad.

(1 + i) n−1 + R(1 + i) n−2 + . . . + R(1 + i) 1 + R(1 + i) 0 = Suma de los factores de interés para el valor
futuro al i% de interés para los periodos 0 a n − 1”.
Tenemos dos maneras de establecer esto matemáticamente:

O de manera equivalente:

VFA n = R(FIVFA i,n )

Donde:

FIVFA i,n = Factor de interés para el valor futuro de la anualidad al i% durante n períodos.

LA “REGLA DEL 72”

Una manera rápida de manejar problemas de interés compuesto que tratan de duplicar el dinero
es usar la “regla del 72”. Esta regla establece que si el número de años, n, que se mantendrá una
inversión se divide entre 72, se obtiene el interés aproximado, i, requerido para que la inversión
duplique su valor.

EJEMPLO:

Bill Veeck un día compró la franquicia del equipo de béisbol Medias Blancas de Chicago en $10
millones y luego, 5 años más tarde, lo vendió en $20 millones. En resumen, duplicó su dinero en 5
años. ¿Qué tasa de interés compuesto ganó Veeck sobre su inversión?

SOLUCIÓN:

72/n = i

72/5 = 14.4%

De manera alternativa, si Veeck hubiera tomado su inversión inicial y la hubiera depositado en una
cuenta de ahorros que gana el 6% de interés compuesto, habría tenido que esperar
aproximadamente 12 años para que se duplicara su dinero:

72/i = n

72/6 = 12 años

Tasa de interés o descuento desconocida

La ecuación del valor futuro (presente) básico de una anualidad se puede reordenar para despejar
la tasa de interés (o descuento) compuesto implícito en una anualidad si conocemos: 1. el valor
futuro (presente) de la anualidad, 2. el pago o recepción periódico y 3. El número de periodos que
dura.

EJEMPLO:

Suponga que necesita tener al menos $9,500 al final de 8 años para enviar a sus padres en un
crucero de lujo. Para acumular esta suma, ha decidido depositar $1,000 al final de cada uno de los
siguientes 8 años en una cuenta de ahorros bancaria. Si el banco capitaliza anualmente su tasa de
interés, ¿qué tasa mínima de interés compuesto anual debe ofrecer el banco para que el plan de
ahorros funcione?

VFA 8 = R(FIVFA i,8 )

$9,500 = $1,000(FIVFA i,8 )

FIVFA i,8 = $9,500/$1,000 = 9.5

Pagos periódicos (recepciones) desconocidos

Cuando se manejan anualidades, con frecuencia se conocen el valor futuro (o presente) de una
anualidad, la tasa de interés y el número de pagos periódicos (recepciones). Lo que necesitamos
determinar es el tamaño de cada pago o recepción igual. En un entorno de negocios encontramos
con mayor frecuencia la necesidad de determinar pagos anuales periódicos en problemas de
fondos de amortización (por ejemplo, acumular un fondo mediante pagos iguales de dinero) y
amortización de préstamos (como disminuir un préstamo mediante pagos iguales de dinero)

EJEMPLO:

¿Cuánto dinero debe depositar cada final de año en una cuenta de ahorros que gana el 5% de
interés compuesto anual para acumular $10,000 al cabo de 8 años?

SOLUCIÓN:

VFA 8 = R(FIVFA 5%,8 )

$10,000 = R(9.549)

R = $10,000/9.549 = $1,047.23

Perpetuidad

Es una anualidad ordinaria cuyos pagos o recepciones continúan para siempre.

 VPA ∞ = R[(1 − [1/(1 + i) ∞ ])/i]

Como el término entre corchetes [1/(1 + i) ∞ ] tiende a cero, podemos rescribir la ecuación

Como:

VPA ∞ = R[(1 − 0)/i] = R(1/i)

o simplemente

VPA n = R/i

Así, el valor presente de una perpetuidad es simplemente la recepción periódica (o el pago)

dividida entre la tasa de interés por periodo. Por ejemplo, si se reciben $100 cada año para
siempre y la tasa de interés es del 8%, el valor presente de esta perpetuidad es $1,250 (es decir,
$100/0.08)

Anualidad anticipada

Requiere una serie de pagos que ocurren al inicio de cada periodo.

El valor futuro de una anualidad anticipada al i% durante n periodos (VFAD 3 ) se determina como:

VFAD n = R(FIVFA i,n )(1 + i)

La determinación del valor presente de una anualidad anticipada al i% durante n periodos

(VPAD n ) se comprende así:

VPAD n = R(FIVPA i,n−1 ) + R

= R(FIVPA i,n−1 + 1)

Entonces, podemos calcular el valor presente de una anualidad de n periodos y luego componerlo
un periodo más adelante. La fórmula general de este enfoque para determinar el VPAD n es:

VPAD n = (1 + i)(R)(FIVPA i,n )

 FLUJOS MIXTOS

Muchos problemas de valor del dinero en el tiempo que enfrentamos no implican un solo flujo de
efectivo ni una sola anualidad. Más bien, podemos encontrar un patrón mixto (o disparejo) de
flujos de efectivo.

 PERIODOS DE CAPITALIZACIÓN SEMESTRALES Y OTROS

Tasa de interés nominal establecida

Una tasa de interés cotizada para un año que no se ha ajustado para la frecuencia de
capitalización. Si el interés se capitaliza más de una vez al año, la tasa de interés efectiva será más
alta que la tasa nominal.

Valor futuro o capitalizado

Relación entre el valor futuro y las tasas de interés para diferentes periodos de capitalización.

EJEMPLO:

Suponga que el interés se paga cada semestre. Si usted deposita $100 en una cuenta de ahorros a
una tasa de interés anual del 8% nominal, o establecido, el valor futuro al final de los seis meses
será:

VF 0.5 = $100(1 + [0.08/2]) = $104

Al final de un año, el valor futuro del depósito será:

VF 1 = $100(1 + [0.08/2]) 2 = $108.16

La diferencia de $0.16 es resultado del interés que se gana en el segundo semestre sobre los $4 de
interés pagado al final del primer semestre. Cuantas más veces en el año se pague, mayor será el
valor futuro al final de un año dado.

La fórmula general para resolver el valor futuro al final de n años donde el interés se paga m veces
en un año es:

VF n = VP 0 (1 + [i/m]) mn

EJEMPLO:

Suponga que ahora el interés se paga trimestralmente y que desea conocer el valor futuro de $100
al final de un año si el interés anual declarado es del 8 por ciento.

SOLUCIÓN:

AL FINAL DE UN AÑO

VF 1 = $100(1 + [0.08/4]) (4)(1)

= $100(1 + 0.02) 4 = $108.24

AL FINAL DE 3 AÑOS (capitalización trimestral)

VF 3 = $100(1 + [0.08/4]) (4)(3)

= $100(1 + 0.02) 12 = $126.82

Comparado con el valor futuro con capitalización semestral:

VF 3 = $100(1 + [0.08/2]) (2)(3)

= $100(1 + 0.04) 6 = $126.53

Y con capitalización anual:

VF 3 = $100(1 + [0.08/1]) (1)(3)

= $100(1 + 0.08) 3 = $125.97

Cuando m en la ecuación se acerca a infinito, logramos una capitalización continua.

Valor presente o descontado

Cuando el interés se capitaliza más de una vez al año, la fórmula para calcular el valor presente
debe revisarse de la misma manera que para el cálculo del valor futuro. En vez de dividir el flujo de
efectivo futuro entre (1 + i).

VP 0 = VF n /(1 + [i/m]) mn

Donde:

VFn = flujo de efectivo futuro que se recibirá al final del año n.

m = número de veces al año que se capitaliza el interés.

i = tasa de descuento.

EJEMPLO:

Para calcular el valor presente de $100 que se recibirán al final del año 3 para una tasa de
descuento nominal del 8% compuesto trimestralmente:

VP 0 = $100/(1 + [0.08/4]) (4)(3)

= $100/(1 + 0.02) 12 = $78.85

Si la tasa de descuento se capitaliza anualmente:

 VP 0 = $100/(1 + 0.08) 3 = $79.38

 CAPITALIZACIÓN CONTINUA

Recuerde que la fórmula general para obtener el valor futuro al final del año n es:

VF n = VP 0 (1 + [i /m]) mn

Cuando m, el número de veces al año que se capitaliza el interés, se acerca a infinito (∞),
obtenemos la capitalización continua; el término (1 + [i/m]) mn se acerca a e in , donde e es
aproximadamente 2.71828. Así, el valor futuro al final de n años de un depósito inicial de VP 0 ,
donde el interés se capitaliza continuamente a una tasa de i%, es:

VF n = VP 0 (e) in

EJEMPLO:

El valor futuro de un depósito de $100 al final de tres años con8% de interés compuesto
continuamente sería:

VF 3 = $100(e) (0.08)(3)

= $100(2.71828) (0.24) = $127.12

La capitalización continua da como resultado el valor futuro máximo posible al final de n periodos
para una tasa de interés nominal dada.

VP 0 = VF n /(e) in

La fórmula del valor presente de un flujo de efectivo al final del año n es:

VP 0 = $1,000/(e) (0.20)(10)

= $1,000/(2.71828) 2 = $135.34

PREGUNTA:

Cuando un banco cotiza su rendimiento porcentual anual (RPA) de una cuenta de ahorros o un
certificado de depósito, ¿qué significa eso?

Según una ley del Congreso, la Reserva Federal de Estados Unidos requiere que los bancos y otras
organizaciones financieras adopten un método estandarizado para calcular las tasas de interés
efectivo que pagan a las cuentas del consumidor. Esto se llama rendimiento porcentual anual
(RPA). El RPA se creó para eliminar la confusión ocasionada cuando las instituciones de ahorro
aplican métodos diferentes de capitalización y usan distintos términos, tales como rendimiento
efectivo, rendimiento anual y tasa efectiva. El cálculo del RPA, sin embargo, se basa en el número
real de días que el dinero está depositado en una cuenta en un año de 365 días (366 en los
bisiestos).

 TASA DE INTERÉS ANUAL EFECTIVA

La tasa de interés real ganada (pagada) después de ajustar la tasa nominal con factores tales como
el número de periodos m de capitalización por año.

(1 + tasa de interés anual efectiva) = (1 + [i/m]) (m)(1)

Luego despejamos tasa de interés anual efectiva:

tasa de interés anual efectiva = (1 + [i/m]) m − 1

EJEMPLO:

Si un plan de ahorros ofrece una tasa de interés nominal del 8% capitalizado cada trimestre en un
año de inversión, la tasa de interés anual efectiva será:

(1 + [0.08/4]) 4 − 1 = (1 + 0.02) 4 − 1 = 0.08243

Sólo si el interés se hubiera capitalizado anualmente, la tasa de interés anual afectiva habría sido
igual que la tasa nominal del 8 por ciento.

 AMORTIZACIÓN DE UN PRÉSTAMO

La característica distintiva de este préstamo es que se restituye con pagos periódicos iguales que
incluyen tanto interés como principal. Esos pagos pueden ser mensuales, trimestrales, semestrales
o anuales. Los pagos a plazos son comunes en préstamos hipotecarios, préstamos para
automóviles, préstamos para consumidores y ciertos préstamos de negocios.

EJEMPLO:

Suponga que pide prestados $22,000 al 12% de interés compuesto anual y que deberá pagar en
los siguientes seis años. Los pagos a plazos iguales se requieren al final de cada año. Además, la
cantidad pagada debe ser suficiente para cubrir los $22,000 junto con el rendimiento del 12% para
el prestamista. Para determinar el pago anual, R, establecemos el problema como sigue:
Despejando R en la fórmula:

$22,000 = R(4.111)

R = $22,000/4.111 = $5,351

Así, los pagos anuales de $5,351 amortizarán (extinguirán) por completo un préstamo de $22,000
en seis años. Cada pago consiste en una parte de interés y otra de pago de principal.

Programa de amortización

Una tabla que muestra el programa de pagos de intereses y principal necesarios para pagar un
préstamo para el momento de su vencimiento.

Nombre: Ámbar Zuleta Arrepol