Trading Con Flujo de Ordenes-89-177

Ejemplos de gráficos con velas de 2000 ticks y velas Reversal (las probe-rotation de ATAS)
2000 ticks
12/4 Reversal
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Las instituciones y su uso del trading algorítmico
● El socorrido argumento de que los mercados los mueven la oferta y la demanda, si lo llevamos a sus últimos
extremos, nos daremos cuenta de que en realidad quien mueve los mercados es el dinero, y en cantidades
industriales. ¿Y quién dispone de esas cantidades?, pues los bancos, los fondos de inversión, las firmas comerciales
importantes….Cuando nos refiramos a este tipo de intervinientes, hablaremos de instituciones, o dinero
institucional.
● Operar del lado en que lo hacen estos grandes intervinientes es fundamental para permanecer vivo en este negocio.
Ellos tienen el poder suficiente para dirigir las tendencias de forma sostenida y para provocar su giro en un momento
determinado. No sólo tienen el dinero, también tienen la información y los conocimientos necesarios para
posicionarse del lado correcto. En ocasiones son una parte importante del mercado, sobre todo cuando hablamos de
materias primas, no sólo conocen el mercado, son el mercado.
● Pero ¿cómo saber lo que las instituciones están haciendo?. El volumen de las operaciones negociadas y la reacción del
precio, es lo que nos va a dar la pista de lo que estos operadores están haciendo. Ellos van a tener cuidado de que sus
operaciones no dejen un rastro muy evidente, para no perjudicar sus intereses, pero será nuestra misión seguir sus
trazas, e interpretar sus movimientos de forma correcta, y para ello, no hay mejor herramienta que el flujo de
órdenes.
RSI, MACD, estocásticos,...son indicadores retrasados respecto a un flujo que se está produciendo en el momento.
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● Una manera de saber lo que las instituciones están haciendo es mediante la lectura del flujo de órdenes. Habremos
de estar atentos a los niveles, o los períodos concretos, en que se negocia un gran volumen de contratos. Es
importante observar los máximos y mínimos relevantes, en concreto los máximos y mínimos de la sesión que
estemos operando, ¿cómo se distribuyen los volúmenes en esas zonas?, ¿hay fuerza del lado comprador y estamos en
un máximo?, ¿ responde el precio a esa fuerza desarrollándose en niveles superiores?, ¿se queda estancado y no
evoluciona?, ¿hay agresión por parte de los contrarios?....
● Últimamente se está escribiendo mucho sobre trading algorítmico y HFT. El público en general tiene poca idea de
cómo funcionan este tipo de operadores. Digamos que se trata de alguna manera de enmascarar las operaciones del
dinero institucional, de forma que su impacto en los precios sea mínimo y no cause grave distorsión en sus intereses.
Existen diferentes modalidades como órdenes iceberg, que muestran sólo una parte del volumen que se quiere
negociar, órdenes fantasma, que aparecen y desaparecen a un determinado nivel de precios,....En realidad esto daría
para otro libro. Lo que es importante saber es que cualquiera que sea el volumen que se negocie en el mercado, bien
sea a través de la oferta o de la demanda, se mostrará en el flujo de órdenes.
● El tamaño de las órdenes es muy importante a la hora de la negociación. A veces las instituciones precisan negociar
un gran volumen a un determinado nivel de precios, y el mercado no tiene disponibilidad en ese momento. Por tanto
para completar su pedido, o bien tienen que elevar el precio, o bien usar otro tipo de estratagemas que les permitan
construir su posición de forma eficiente y sin intimidación del mercado.
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● Una vez dicho esto, se nos plantea otra disyuntiva. Cuando vemos niveles de precios en que es fácil presuponer la
intervención del dinero institucional debido al gran volumen de intercambio, habremos de determinar, en el caso de
una compra, si esa intervención es para entrar en una posición, o bien es para salir de una posición adquirida
anteriormente. Ésto los únicos que lo saben son los que toman la posición, a nosotros nos interesará ver el derrotero
que sigue el precio, y tratar de aprovechar el tramo que buenamente podamos.
● La mayor parte del volumen que se negocia todos los días es pura especulación, tan sólo un ínfima parte son usuarios
finales que llevarán sus operaciones a término. En cualquier caso si se comercia por norma en contra de las
instituciones, vamos a tener dificultades para ser rentables en el largo plazo. Si se va a desarrollar una actividad
comercial junto a las instituciones, se necesita una manera de determinar el nivel de actividad institucional en el
mercado o la falta de ella. El flujo de órdenes nos ofrece esa oportunidad de manera más precisa que cualquier otra
herramienta.
● No estamos diciendo que haya que copiar lo que las instituciones están haciendo para tener éxito en los mercados.
Lo que se trata de decir es que si Vd. compra cuando las instituciones están comprando y vende cuando ellas lo
hacen, sus posibilidades de éxito serán mucho mayores que si trata de ir en contra de ellas constantemente. Por lo
menos tiene que ser consciente de lo que los grandes jugadores están haciendo.
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Este es un ejemplo de compra institucional sólida en
el mercado de maíz. Se sabe que alguien está
tratando de comprar un camión cargado de maíz, y
esto provocó un rally a corto plazo de unos 20 $ en
pocos días.
Cuando veo compras agresivas en forma de desequilibrios compradores y el mercado rellena el bid a esos
niveles, evidenciado en la siguiente vela con gran negociación en el lado bid, esto indica normalmente un
signo de compra institucional. Por ejemplo, en la primera vela, 395 lotes son negociados del lado comprador,
lado Ask, a 383,50, y en la siguiente vela se negocian 285 lotes en el bid a 383,50$. Una posición está
siendo tomada lenta y metódicamente sin mover mucho los precios.
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Algunas posibilidades que ofrece ATAS para la
detección del dinero institucional
Imagen 1
Imagen 2
Imagen 3
Imagen 4
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VWAP
● El VWAP viene a ser el precio medio ponderado por volumen. Se trata de un precio de referencia, y es el más
utilizado por los algoritmos que operan el mercado. Cuando una institución necesita rellenar pedidos de gran
volumen, a menudo utilizará algoritmos que tomarán como referencia el VWAP para ejecutar la orden en base a este
parámetro. Entendiendo que cuanto más cerca esté el precio de negociación del VWAP, el impacto de la orden sobre
el mercado será mínimo.
● Para los fondos de cobertura, que tratan a menudo con los costos de impacto de mercado; aquellos que debido al
volumen de contratos van a provocar un movimiento del precio en su contra, el VWAP es un precio de referencia
importante.
● El VWAP también puede ser una referencia para cualquier otro operador que trate de consolidar una cartera a un
precio mejor que la media obtenida por el VWAP. Asimismo a la hora de deshacerse de algún o algunos contratos,
buscará hacerlo por encima de la media que determina el VWAP. En cierta manera, este proceder puede asegurarnos
una posición ventajosa en un momento determinado.
● En cualquier caso, se trata tan sólo de una referencia, y en ningún caso nos garantiza que el precio no pueda
contravenir esa teórica reversión a la media, durante períodos suficientemente prolongados como para dar al traste
con las expectativas más ambiciosas, sobre todo si eres un trader intradía y éste se presenta tendencial.
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VWAP
● El autor también nos comenta un aspecto interesante sobre su experiencia como operador de JP Morgan dedicado a
la cumplimentación de órdenes de grandes fondos de cobertura. La magnitud de ese tipo de órdenes requiere de un
mercado con gran actividad donde haya mucha gente dispuesta a negociar, y en la mayoría de los mercados esto
ocurre en la apertura y en el cierre. Por tanto ésos serán los períodos en que el VWAP tendrá alguna consideración
por parte de estos intervinientes, el derrotero que posteriormente tome ya vendrá determinado por otros
intervinientes en términos más especulativos, y por tanto con una trayectoria más errática por parte del precio, que
tenderá a desdecirse de cualquier lógica arbitraria que pretenda someterlo.
● No se deje engañar pensando que el VWAP es un indicador milagroso que hará que sus trades tengan éxito
asegurado. Simplemente trate de hacer dinero siguiendo el flujo de órdenes y alinéandose del lado por donde se
decante la iniciativa en cada momento...y esto no va a resultar fácil.
● Para abundar en el conocimiento sobre VWAP, VPOC, Desviaciones estándar…..recomiendo la lectura de estos post
de “La casa del trading”:
VWAP
Desviaciones estándar
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Gráfico de ATAS con perfiles diarios, semanales y
mensuales y VWAP y desviaciones estándar
mensuales.
Imagen Gyazo
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ORDENES ICEBERG
● Se trata de un tipo de órdenes que los comerciantes usan para ocultar el verdadero tamaño de sus pedidos, con
objeto de no dar pistas sobre sus intenciones, de cara a no alterar los precios en su contra, o ocultar sus verdaderas
intenciones.
● Un comerciante que pretenda comprar 500 lotes de maiz, probablemente entrará una orden iceberg de 50 lotes, lo
que significa que solamente mostrará al nivel de precios que tenga definido una “compra limitada” de tan sólo 50
lotes, cuando estos se completen, automáticamente aparecerá otro lote por 50 contratos, y así hasta completar los
500.
● Este tipo de órdenes son difíciles de detectar, requieren de una atención constante al libro de órdenes. Cuando a un
determinado nivel, vemos que el lotaje es consumido, y automáticamente se va rellenando, tendremos un indicio
claro de que se trata de una orden iceberg.
● Este tipo de órdenes pueden resultar significativas, cuando se producen en un nivel relevante y si nos encontramos
en una tendencia, ésta se detiene, o nos marca el tope en un determinado rango. O bien pueden resultar irrelevantes,
tratando de causar el menor impacto en el precio.
● En opinión del autor, tratar este tipo de órdenes como señales para toma de posiciones, es algo sobrevalorado y en lo
que a él respecta poco eficiente.
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ORDENES ICEBERG
● Al final, el volumen comercializado a través de las órdenes iceberg se mostrará en el diagrama del flujo de órdenes. Es
comprensible que los comerciantes institucionales quieran ocultar su actividad en el mercado, y realmente la única
forma de seguir su rastro es observar el diagrama de flujo de órdenes.
Aquí enlazo algunos videos donde se hace referencia a las órdenes iceberg:
Trading en profundidad
La casa del Trading
● En este epígrafe, el autor no nos habla del spoofing, pero es una práctica, que no por prohibida, es menos frecuente
en determinados momentos de una sesión. Consiste en visibilizar un número de órdenes limitadas excesivo en
referencia al resto de niveles, y cuando el precio se acerca, esas órdenes desaparecen. Las intenciones pueden ser de
atracción o de rechazo, en cualquiera de los casos no se sustentan con volumen y suelen tener poco recorrido. Aquí
un enlace de un video de ATAS con letreros en inglés, pero que da una idea de en qué consiste, digamos, esta
estratagema….
Detección de spoofing con ATAS

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SOPORTE Y RESISTENCIA
● Cada operador debe tratar de buscar en el mercado niveles de soporte y resistencia que se adecúen a su
temporalidad operativa. Hay muchas maneras de encontrar esos niveles; se puede utilizar el análisis técnico
tradicional, buscando los puntos de giro, o los niveles fibonacci, medias móviles, máximos y mínimos previos….
● Una vez se tengan determinados, la pregunta que uno debe hacerse es cómo se están comportando demanda y
oferta a ese nivel. ¿Está siendo defendido? ¿se está añadiendo actividad a ese nivel?, o por el contrario el nivel está
siendo atacado y el precio no prospera a niveles superiores, si se trata de un soporte, o inferiores si se trata de una
resistencia. Dejemos que el flujo de órdenes nos diga lo que el precio quiere hacer.
● Los diagramas de flujo de órdenes proporcionan al operador un montón de información precisa para la toma de
decisiones comerciales informadas y adaptadas a su propia operativa y su propia visión del mercado.
● Cuando nos hayamos ante un soporte y vemos que las ventas se ralentizan y decrecen, o por contra en un nivel de
resistencia estas aumentan y cogen momentum, tendremos una buena señal de que nuestros niveles pueden
funcionar y entrar en una operación con ciertas garantías. Es por ello que la determinación de estos niveles de
soporte y resistencia es importante para nuestra operativa, su ausencia nos mantendrá en un espacio confuso en el
que estaremos a ciegas sobre qué señales precisamos.
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SOPORTE Y RESISTENCIA
● Para romper un nivel de soporte o resistencia hace falta un esfuerzo traducido en flujo de órdenes para continuar en
esa dirección, y ese esfuerzo por lo general se ha de mostrar con participaciones agresivas en el mercado por parte
de los operadores que pretendan romper el nivel.
● Busque niveles macro en el mercado. Éstos son fáciles de detectar por su gran alcance en el tiempo, máximos o
mínimos mantenidos durante mucho tiempo, y lógicamente son visibles por todos los participantes. A medida que el
precio se va acercando a ese nivel, el dinero institucional se siente atraído, bien para reposicionarse, o bien para
tomar ganancias, o pérdidas. El caso es que habremos de observar si hay mucha negociación a estos niveles, si el nivel
se está defendiendo (añadiendo negociación) o abandonando (negociación débil), ¿hay compradores o vendedores
agresivos?. El flujo de órdenes nos mostrará lo que está ocurriendo y nos permitirá actuar en consecuencia.
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Veamos un ejemplo en el mercado del maíz en un gráfico de
60 mn.
Un par de enlaces interesantes:

Una buena forma de trazar flips Estrategia de trading
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En el ejemplo podemos ver cómo el precio se enfrenta a una resistencia, en este caso un alto previo, y
cómo a través del flujo de órdenes vemos compradores atrapados, incapaces por el momento de traspasar
esa resistencia.
500 ticks
Flujo de órdenes
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MÁXIMOS Y MÍNIMOS PREVIOS
● Unos niveles muy vigilados son el alto, el bajo y el cierre del día previo. Como referencias de la sesión en curso, nos
darán pistas sobre lo que el mercado percibió el día previo como demasiado caro (el máximo), o demasiado barato (el
mínimo), con lo que si el mercado se enfrentara de nuevo a esos niveles nos podríamos encontrar con un soporte o
una resistencia a tener en cuenta para nuestra operativa durante la sesión. Ver el comportamiento de compradores y
vendedores a través del flujo de órdenes, será una inestimable ayuda a la hora de poder decidir un trade exitoso.
● Un patrón interesante referido por nuestro autor es aquel en el que el mercado se esfuerza por mantenerse por
debajo de lo mínimos del día anterior y se observa la entrada de grandes volúmenes del lado bid, sin que el precio se
desplome. La idea es buscar un patrón de giro, con un alcance considerable, ya que por norma los niveles de stop de
los comerciantes minoristas de corto plazo suelen estar por debajo del mínimo anterior, lo que proporciona liquidez
a los participantes más fuertes y con miras a más largo plazo, que estarán dispuestos a comprar todo lo que estos les
vendan, por lo que el precio, lejos de caer, experimentará un empuje al alza.
● Si el mercado comienza a cotizar por encima del máximo del día anterior, y lo más importante, se mantiene por
encima con la entrada de gran volumen de compradores, algo en la percepción del precio puede haber cambiado, y
los nuevos compradores lo consideran atractivo, con lo que su llegada lo impulsará hacia arriba. Por contra, si los
precios no pueden mantenerse por encima de esos máximos del día previo, y los vendedores empiezan a tomar
posiciones, busque un movimiento a la baja.
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MÁXIMOS Y MÍNIMOS PREVIOS
● El cierre del día anterior es un nivel importante para la sesión actual, ya que es el nivel que utilizan las instituciones
para determinar si su posición es ganadora o perdedora. Cuando los precios de la sesión comienzan a moverse en los
entornos del cierre del día anterior, mantenerse atentos al volumen, en busca de nuevos movimientos que se puedan
apreciar en las órdenes negociadas a un lado y a otro del flujo de órdenes.
● Otros máximos y mínimos relevantes a tener en cuenta, son los del mes anterior. Éstos nos mostrarán los niveles en
que el precio estuvo contenido durante un período prolongado. La proximidad del precio a estos niveles nos debe
alertar de posibles cambios. Se pueden plantear tres posibles escenarios. 1.- Que el precio no pueda penetrar el nivel
y persista en su actual rango. 2.- Que lo penetre, pero luego rebote y se mantenga en el rango que tenía. 3.- Que salga
de su rango actual y se mantenga dentro del rango del mes previo, con lo que se puede atraer la entrada de nuevos
participantes a largo plazo.
● El 2º y 3er. escenario plantean grandes oportunidades de trading para los comerciantes que los tengan en cuenta y
los consideren en su operativa, al igual que para aquellos operadores de corto plazo que no los tomen en
consideración, les pueden reportar serios quebrantos si son arrollados por los operadores institucionales, además de
perderse buenas oportunidades de trading intradía que se suelen producir en estos niveles.
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Vamos a tratar de apoyar todo lo dicho
anteriormente de forma gráfica.
En este caso vamos a testear el mínimo del día previo.

En la imagen vemos como el precio no puede ir
mucho más abajo de los mínimos del día previo, tan
solo unos ticks. Después comenzamos a observar
desequilibrios compradores que harán progresar el
precio un tramo considerable.
Los participantes que tiene posiciones cortas,

colocarán sus stops debajo del mínimo del día previo.
Se tratará de “buy stop” que darán alas al movimiento
alcista una vez sean alcanzadas.
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En este gráfico podemos un rally alcista, después de
que el precio ha ido por debajo del mínimo del día
previo un par de ticks. El movimiento se desarrolla
sin mucha agresividad, pero con constancia por parte
de los compradores, que en cada vela desplazan el
precio un poco más arriba.
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Aquí tenemos un testeo a los máximos del día
anterior. El precio se alza por encima del máximo del
día anterior, pero aparecen vendedores agresivos, y
cada vez que tenemos un intento de llevar el precio a
niveles superiores, los vendedores aparecen,
impidiendo que éste prospere, hasta que al final
parece que lo llevan abajo.
Los signos de absorción procuran cierto aliento al

mercado, mientras éste decide qué hacer a
continuación...
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Testeando el nivel de cierre del día anterior.
El mercado alcanza el precio de cierre del día

anterior, y rebota sin traspasarlo. Interesante ver
cómo los vendedores agresivos aparecen justo
después, procurándonos una señal bajista bastante
fiable.
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En las imágenes un testeo a los mínimos de un mes previo, el de mayo en este caso. Cuando el precio llega
al nivel en el mes de septiembre vemos una pequeña perforación, para después adentrarse en el rango con
la aparición de compradores agresivos, como se muestra en los desequilibrios compradores que llevan el
precio arriba.
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Siguiendo con el caso anterior, aquí se nos muestra
un segundo test a los mínimos de mayo, en el mes de
septiembre.
Lo interesante de este gráfico es que a medida que el

precio baja, el volumen de transacciones de venta por
debajo del mínimo va disminuyendo, 2101 lotes
fueron vendidos en la oferta en 352.50, 1758 lotes
vendidos en la oferta en 352.25 y sólo 378 vendidos
en la oferta en 352.00. Pero a medida que el mercado
va subiendo de precio, 467 lotes fueron comprados a
352,25 y 868 lotes comprados en 352.50, esto indica
que no hay mucho interés por parte de los
vendedores en dar ofertas por debajo de 352.75. En
la barra 10:00 AM 1102 lotes es un volumen notable
de demanda en la oferta de 353.25 y 2821 lotes
comprados en la oferta en 353.50. Obviamente,
alguien tenía algunas ventas que hacer, pero los
participantes en el mercado simplemente las han
consumido y han continuado licitando a precios más
altos.
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Veamos ahora un test a los máximos del mes de
mayo, en el mes de septiembre.
Compradores agresivos llevan el precio a los

máximos, pero únicamente lo justo para testearlo,
dejando compradores atrapados, y revolviéndose el
precio con rotundidad ayudado por los vendedores
agresivos, que viendo el precio incapaz de prosperar,
se lanzan con fuerza para llevar el precio abajo.
Al día siguiente los compradores intentarán de nuevo

atacar los máximos y esto es lo que ocurrió….
(diapositiva siguiente)
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En esta ocasión los compradores avanzan con
decisión. Obsérvese cómo el indicador señalado nos
muestra una relación 2:1 favorable a los
compradores, que harán que el precio se desplace un
tramo más que notable al alza.
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MÁXIMOS Y MÍNIMOS DEL DÍA.
● Los máximos y mínimos diarios son niveles relevantes a considerar en nuestra estrategia de trading intradía.
Lógicamente éstos no podrán determinarse hasta que sean alcanzados. Y una vez alcanzados nuestra principal
preocupación será la de determinar si pueden progresar, o por el contrario, no habrá continuación. Para ello la huella
de volumen que nos proporciona el flujo de órdenes nos permitirá juzgar con mayores posibilidades de acierto si el
nivel aguantará y podrá ser superado, o por el contrario sufrirá una corrección. Lógicamente unas veces resultará
más evidente y otras será difícil de determinar. Buscaremos los patrones fáciles de determinar, ya que estos nos
proveerán de los mayores índices riesgo/recompensa. Desde luego ésto no nos garantizará el éxito de nuestro
trading, pero bien combinado con todo lo que llevamos visto, contribuirá al diseño de una estrategia con ciertas
garantías de éxito.
● Tratar de anticiparse a la continuación o al retroceso de un máximo o mínimo relevante, es como tratar de coger un
cuchillo afilado al vuelo, lo más probable es que nos cortemos. Nunca vamos a operar en el el máximo o mínimo
exacto, pero la lectura del flujo de órdenes nos permitirá encontrar oportunidades una vez producidos. Es
importante tener en cuenta que todos los máximos o mínimos relevantes tienden a ser testeados, y es cuando el
precio llega de nuevo a ese nivel, cuando habremos de estar más atentos a la lectura de flujo, pues las relaciones de
fuerza y debilidad entre compradores y vendedores tenderán a manifestarse con mayor evidencia.
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En las imágenes podemos ver cómo una vez alcanzado el máximo en el punto A, el precio volverá a testear hasta en dos
ocasiones más B y C, observando a simple vista cómo cada vez que lo intenta, se queda más abajo. No obstante
analizaremos el flujo de órdenes para ver qué señales debemos buscar a la hora de apostar por una continuidad o un
retroceso ante este tipo de señales.
En el punto A digamos que es demasiado prematuro poder adelantarnos a un posible retroceso. El precio viene de un
buen tramo al alza y el esfuerzo comprador ha sido importante como para pensar que no puede continuar.
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En el punto B aparecen desequilibrios compradores en el tercio superior de la vela, cerrando esta en su parte baja.
Claros indicios de que los vendedores están haciendo acto de presencia, pero aún puede ser prematura una entrada a
cortos, de hecho tendremos otro intento posterior de llega a máximos que podría haber tocado nuestro stop. Digamos
que en el punto C la entrada es más sutil, y no exactamente en esa vela, si no más bien en las velas de las 10:35 o 10:40,
cuando las huellas dejadas por los compradores no son capaces de llevar el precio más arriba y los vendedores van
mostrando cierta fortaleza en algunos cluster de volumen que van decantando el precio a su favor.
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Imagen Gyazo
En este caso trataré de ilustrar un giro en V en el

FDAX el pasado jueves (31.1.19). Aclarar que fue
debido a la publicación de noticias del desempleo en
Alemania, y que el giro se produjo justo despúes de su
publicación. A simple vista se observa un tramo
alcista muy pronunciado que de ninguna manera
hacer prever un giro tan brusco.
En la siguiente imagen veremos cómo se desarrolla el

intercambio con el flujo de órdenes.
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Imagen Gyazo
Después de la última vela alcista, el precio avanza un

par de ticks y a continuación aparece una fuerte
presión vendedora manifestada en los desequilibrios
continuados por parte de la oferta y los infructuosos
esfuerzos por detener el movimiento por parte de la
demanda, cuyas 130 “compras limitadas” son
consumidas por los vendedores a mercado, sin echar
la vista atrás….
Interesante observar en este video de ATAS cómo se

producen las roturas. En este caso se trata de una
rotura al alza, pero como ejemplo ilustrativo nos sirve
para ver cómo las barreras de liquidez puestas por las
órdenes limitadas, son consumidas con decisión por
las órdenes a mercado y cómo ésto se refleja en el
libro de órdenes, y por ende en un diagrama de flujo:
Rotura con decisión.
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● Los mercados de futuros negocian a lo largo de 23 hs. al día. Los máximos y mínimos realizados fuera del horario
regular de negociación (RTH), lo que se conoce como overnight, nos pueden aportar claves para ayudar a establecer
el rango durante el día, o por lo menos tener puntos clave de observación, una vez que el precio se enfrente a ellos.
● Al menos que el precio se encuentre en una tendencia acusada, los máximos y mínimos nocturnos serán visitados por
el precio durante el día, y es importante ver cómo el mercado reacciona ante ellos. El diagrama de flujo nos permitirá
ver en qué niveles y cuándo, compradores o vendedores están siendo agresivos. Si en un máximo veo vendedores
agresivos, procuraré no ponerme largo, y esperaré la oportunidad para, de producirse una confirmación, tratar de
operar en corto. Siempre es importante determinar quién mantiene el control en un alto o un bajo, y el flujo de
órdenes puede ser decisivo para su determinación.
● En los máximos donde los compradores muestren agresividad y control, esperaremos una continuación de la
tendencia, asimismo en los mínimos si el control es por parte de los vendedores. Si estos dos motores del
movimiento, la agresividad y el control, no aparecieran, nos plantearemos un posible retroceso, que también habrá
de ser confirmado por parte de los contrarios, poniendo de manifiesto sus intenciones con un incremento de la
negociación y la toma de la iniciativa.
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En la imagen de la izquierda vemos como el precio intenta testear máximos del “overnight” sin llegar a tocarlos, y
retrocede manteniéndose en el rango del “overnight”.
A la derecha el precio testea hasta en cuatro ocasiones el nivel 370, y ya en RTH consigue superar el nivel con la
aparición de agresividad compradora y toma de control por parte de la demanda.
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La imagen nos muestra cómo el máximo del
“overnight” es atacado con fuerza al inicio de la
sesión RTH (Regular trading hours) y superado con
agresividad por parte de los compradores que están
decididos a llevarse el precio a niveles superiores, no
sin antes testear el nivel para desalojar a algunos
compradores “débiles” que darán contrapartida a los
más fuertes para continuar con el movimiento.
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● Entre las señales que nos proporcionarán una idea de la intencionalidad del movimiento, una vez estemos en un
máximo o mínimo relevantes, están los desequilibrios apilados, los que se producen en niveles consecutivos de
precio. Si en un máximo vemos aparecer desequilibrios apilados por parte de los vendedores, tendremos un indicio
de que probablemente éstos quieran tomar la iniciativa, y es posible que se produzca un retroceso. Lo contrario si en
un mínimo vemos aparecer desequilibrios apilados compradores. Siempre, claro está, que veamos continuidad en el
precio.
● También será interesante observar desequilibrios apilados compradores en un alto, que no tienen continuidad en el
movimiento del precio. Aquí estamos ante compradores atrapados, y suele ser una señal bastante confiable de que el
movimiento va a revertir. Lo mismo sucederá en los mínimos con los desequilibrios apilados vendedores sin
continuidad, en este caso esperaremos una reversión al alza. Pero cuidado con anticiparse, lo ideal es esperar al
testeo y ver cómo se manifiesta el volumen.
● Los rallyes desde mínimos se suelen producir por dos razones, los operadores están cubriendo sus cortos
(deshaciéndose de sus posiciones cortas), y para ello tendrán que comprar, o están tomando largos. Por otra parte
cuando los mercados caen es porque los operadores están tomando beneficios y tienen que vender, o bien están
tomando posiciones cortas.
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● Otro patrón interesante cerca de máximos o de mínimos es la aparición de fuertes volúmenes tradeados de un lado o
de otro de la vela. Si el precio se desplaza con fuerza a niveles superiores, caso de máximos, será buena señal de que
la tendencia puede continuar. Si por el contrario el precio no tiene desplazamiento acorde con el volumen, será
indicativo de que esos contratos están siendo absorbidos por la parte contraria, y el movimiento puede revertir. De
hecho en los retrocesos se expulsa a los operadores más débiles, siendo tomadas sus posiciones por los más fuertes,
y retroalimentado de esta forma la tendencia primaria. Es éste un movimiento constante y perpetuo del precio en el
mercado, cuyo desplazamiento por lo general siempre será zigzagueante y sinuoso.
Hacer este tipo de conjeturas a medida que la negociación se está desarrollando en un mercado en vivo y en directo,
no es tarea fácil, y un buen operador necesitará de un gran número de horas de seguimiento, lectura del flujo de
órdenes, así como el estudio de otras técnicas de análisis, y trabajo de sus estrategias para configurar un sistema que
le permita subsistir en el negocio.
● Es importante señalar que los grandes volúmenes no tienen que producirse en un nivel de precio exacto.
Generalmente se va escalando por zonas, trabajando por lo general con órdenes pasivas. Lo aconsejable es marcar
estas zonas y esperar a que el precio las testee para ver cómo reacciona el volumen de un lado y de otro de la vela. Si
se van escalando niveles con iniciativa y fortaleza, y en sus inmediaciones vemos que hay dificultades para
traspasarla, la zona estará actuando como soporte o como resistencia, y nos proporcionará buenas oportunidades de
negociación, con una protección adecuada.
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Veamos algunos ejemplos de grandes lotes
negociados en un alto.
En esta imagen aparecen cantidades inusualmente

grandes en la zona alta/media de la vela, y sin
embargo el precio no desplaza hacia arriba. Tenemos
un claro síntoma de absorción confirmado por el
delta, que siendo positivo e indicando más compras
que ventas durante ese período, nos está indicando
que estas compras no son capaces de llevar el precio
arriba.
Nótese además la aparición de desequilibrios

apilados vendedores, indicando agresividad y toma
de iniciativa por parte de los vendedores. Además en
la vela dónde aparecen tenemos el cluster de mayor
volumen con 1543 contratos comprados, cantidad
muy abultada para lo que vemos alrededor y que nos
está sugiriendo que alguien está poniendo grandes
cantidades de contratos a la venta, y ello puede ser
por dos motivos, toma de beneficios o adopción de
cortos con intenciones de profundizar….
124
Nos encontramos en un alto y el mercado se detiene.
Hasta llegar allí se han negociado grandes cantidades
de órdenes (miles de órdenes de un lado y de otro,
cuando en la vela anterior tan sólo había cientos)...A
partir de esa vela de volúmenes desmesurados, la
negociación se calma y vuelven a predominar los
centenares en lugar de los millares...Y en la segunda
vela después de la que hace el alto vemos que en su
nivel antepenúltimo aparecen grandes volúmenes
negociados, pero con la intención de taponar el
precio. Los participantes más débiles no pueden
superar la barrera de limitadas de venta y se ven
obligados a cubrir sus posiciones causando un
retroceso que además se retroalimentará con la caza
de stops de los participantes que no lo puedan
aguantar, téngase en cuenta que en la vela que hizo el
alto se produjo una contratación inusual, y muchos de
los participantes que allí anduvieron no van a poder
aguantar el retroceso y tendrán que vender, junto a
los que quiera recoger beneficios del retroceso,
proporcionando liquidez a los participantes más
fuertes para seguir adelante con la tendencia.
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Aquí se nos muestra como los grandes volúmenes de
contratación paran la caída en un suelo del mercado y
también paran la subida en un techo….
Así pues la aparición de grandes volúmenes de

contratación en suelos y techos del mercado deben
ponernos sobre aviso de la posibilidad de un cambio
de tendencia, sobre todo cuando los niveles de precio
no los acompañan, proporcionándonos buenas
señales para nuestra operativa.
Por otra parte las huellas de gran volumen suelen

apuntar a un gran participante, quizás un
institucional dispuesto a vender en un alto a precios
ventajosos para equilibrar su balance, y están
dispuestos a vender de tal manera que precios más
altos ya no van a ser posibles de momento. El
mercado va a ser taponado, y esto no ocurriría si el
institucional esperase precios más altos. Cuando el
precio regresa a los niveles del alto y no puede
superarlo, tenemos una señal de debilidad. Lo
contrario es cierto en los mínimos, pero en este caso
hablaremos de fortaleza cuando el mercado no es
capaz de profundizar ese mínimo.
Para todo esto el gráfico de flujo nos proporciona una

ayuda inestimable. 126
● Hemos hablado de las señales producidas por los grandes volúmenes de contratación, hablemos ahora de las que nos
proporcionan los pequeños volúmenes de contratación, lo que normalmente se conoce por “números singulares”,
claro está cuando hablemos de mercados gruesos, pues en todo esta exposición habremos de tener siempre muy
presente de qué tipo de mercado estamos hablando y de los volúmenes que se manejan. A la hora de hablar de un
FDAX, una cantidad de 100-200 contratos es un gran volumen, pero en el ES se trataría de un volumen pequeño,
mucho más cuando nos encontremos con niveles en que se negocian 2,6,8 contratos. A esto nos referimos cuando
hablamos de números singulares. Mercados gruesos, muy líquidos, con mucho volumen de contratación, mercados
delgados, poco líquidos, menos volumen de contratación, más fáciles de manipular.
● Digamos que los números singulares en un alto o en un bajo del mercado denotan agotamiento. Los últimos
participantes han comprado si se trata de un alto, o han vendido si de lo que hablamos es de un bajo, y ya no hay
nadie más después de ellos dispuesto a comprar o a vender….lo lógico es que se produzca el giro. Así pues, las huellas
con grandes volúmenes y las que tienen números singulares, en altos o bajos del mercado, nos darán pistas fiables
para acometer operaciones con ciertas garantías de éxito.
● El tiempo que el precio pasa en un alto o en un bajo también es importante. Mucho tiempo en posiciones extremas sin
que el precio defina una dirección, pone nerviosos a los participantes que empiezan a deshacer sus posiciones,
provocando un rallye del lado contrario.
127
Un ejemplo referido a los volúmenes singularesn en
un alto del mercado. Después de la última compra
(literalmente hablando), ya no hay más interés en
comprar, y el Yen japonés cayó sobre unos 200
puntos después de ésto.
128
PREPARANDO NUESTRO ENTORNO OPERATIVO
● A la hora de prepararnos para nuestra operativa diaria es aconsejable disponer de unas gráficas ordinarias de
temporalidades semanales y diarias, que nos proporcionen una visión del mercado a largo plazo. Observar si el
mercado está en tendencia, o en rango, señalar los máximos y mínimos relevantes. Observar posibles canalizaciones
del precio, estructuras tendenciales ascendentes o descendentes….En definitiva se tratará de fijar niveles que cuya
observación pueda ser relevante para plantear nuestra operativa. Si el precio llegara a esos niveles, será el momento
de observar el flujo de órdenes para determinar si hay posibilidades de plantear un corto, o bien la correlación de
fuerzas nos incline más hacia una operación a largo.
● Sobre la base anterior, observar ahora las gráficas intradiarias, observar si el mercado está en equilibrio o bien existe
una clara tendencia. Ver las áreas de valor y la reacción del precio. Identificar niveles de control bien por parte de los
vendedores o de los compradores, sobre todo aquellos niveles en que hubo contratación pasiva con fuertes
volúmenes impidiendo que el precio progresase en la dirección que llevaba.
● Es aconsejable observar el mercado desde una perspectiva más amplia, para ir acercándose poco a poco a
temporalidades inferiores, pero sin perder de vista las grandes estructuras. Esto nos proporcionará perspectiva y
evitará que caigamos hipnotizados por la acción del precio en el día a día y en el muy corto plazo. Se tratará de ver
niveles importantes a largo plazo que nos permitan reaccionar en consecuencia después de ver cómo el flujo de
órdenes se desarrolla una vez el precio vuelve a tocarlos.
129
NIVELES DE INTERÉS A CONSIDERAR PARA
NUESTRA OPERATIVA.
● Sobre la base de un enfoque macro, será interesante tomar nota de una serie de niveles que nos permitan
mantenernos enfocados una vez el precio llegue o se aproxime a ellos:
○ Máximo y mínimo anual.
○ Máximo y mínimo de los últimos dos meses.
○ Máximo y mínimo del último mes.
○ Máximo, mínimo y cierre de hace un par de días.
○ Máximo, mínimo y cierre del último día.
○ Máximo y mínimo del overnight.
○ Últimos niveles de soporte y resistencia.
○ Observación de puntos pivote.
○ Consideración del área de valor del día anterior con su parte alta y parte baja.
○ Consideración de los eventos económicos y noticias del día.
● Pueden parecer un montón de números, pero si lo establecemos como una rutina, sólo nos llevará unos minutos
trasladarlos a nuestro gráfico para operar la sesión.
130
OTRAS FUERZAS.
● Una de las premisas básicas a la hora de operar en los mercados, es que los mercados van a hacer lo que se supone
que deben hacer. Si esto no ocurriera, entonces debe haber una razón poderosa. Digamos que otras fuerzas con
capacidad negociadora suficiente, están actuando de forma temporal en contra de la tendencia o de la situación
prevista. Ser capaces de reconocer estos “imprevistos” puede permitir la realización de beneficios a corto plazo.
● Cuando nos encontramos con un volumen inusualmente grande en un alto del mercado, y el precio no es capaz de
superar la zona, tenemos un claro signo de debilidad. La oferta está inundando a la demanda y simplemente es
cuestión de tiempo que el precio caiga. No es momento de ponerse largo, simplemente observar el flujo de órdenes y
esperar a obtener la confirmación que nos permita realizar un corto.
● En cualquier momento, un institucional puede tomar una gran posición, y mover el mercado en contra de lo que se
predijo.
● Otro aspecto a considerar serán las noticias sobre informes económicos que salen del FOMC o la publicación del
NFP (datos de empleo publicados en EE.UU.). Cuando se dan a conocer suelen provocar movimientos exagerados del
precio que hacen aconsejable mantenerse fuera del mercado durante su publicación, incluso durante un tiempo
después, hasta que el mercado recobre la calma.
131
APLICACIONES A LARGO PLAZO DEL FLUJO DE
ÓRDENES
● La mayoría de los operadores utilizan el flujo de órdenes para la toma de decisiones comerciales a corto plazo. Sin
embargo también se puede utilizar para plantear operaciones más a largo plazo. No olvidemos que casi todos los
modelos utilizados para elaborar previsiones acerca del movimiento de los precios en los mercados se valen de
indicadores económicos realizados con datos ya pasados, y que se tratan de extrapolar a valores futuros, con el
agravante de que se obtienen a través de muestras que tratan de emular al conjunto de datos globales, con los
consiguientes sesgos e inexactitudes que hacen que la previsión al final deje mucho que desear, estando sometida a
constantes revisiones.
● Las mismas teorías expuestas para el flujo de órdenes en operaciones intradía, nos servirán aplicadas a gráficos de
más largo plazo. La ventaja del análisis de flujo de órdenes es que las fuerzas subyacentes del mercado se muestran
en una forma visual reconocible. Los participantes en el mercado están manifestando cuáles son sus intenciones.
Veamos un ejemplo en la diapositiva siguiente:
132
Después de un máximo en 1.1450 el 18/6, el mercado
se dejó caer unos 250 ticks durante el mes siguiente.
Ese desequilibrio de 944 contratos comprados, sin
continuidad, en velas de rango 50, y que destaca
como un pulgar dolorido, nos debería haber puesto
sobre aviso de que se podía haber alcanzado un techo
de mercado, a partir del cual los vendedores iban a
tomar la iniciativa.
133
Imagen Gyazo
Aquí se muestra un gráfico reciente el ES en velas de

1 h. (15.2.19). ¿Se podía haber previsto ese giro tan
acusado que hubo durante esa sesión?.....
134
Imagen Gyazo
...pues si nos fijamos en la zona inferior de la vela en

que se produce el giro, podemos ver desequilibrios
vendedores en su parte baja, que no tienen
continuidad, o mejor dicho, tienen escasa
continuidad, y por tanto el precio, por encima de esos
desequilibrios, se desarrolló al alza, manifestando
una clara iniciativa compradora, que se manifiesta en
una atenta lectura del flujo de órdenes, y tiene su
máxima expresión en el “cluster” de mayor volumen
de la vela, que de alguna forma podía habernos
proporcionado una buena zona de protección ante
una posible entrada a largos.
Claro está que cuando el flujo de órdenes se está

desarrollando en vivo, su lectura no resulta tan
clarividente, pero si la hacemos con detenimiento,
podemos detectar zonas donde el control de alguno
de los participantes se manifiesta con rotundidad,
ésas serán las que podremos aprovechar, limitando
nuestro riesgo y marcándonos objetivos ambiciosos.
135
GESTIÓN COMERCIAL Y MONETARIA
● Se habla mucho de la gestión monetaria, y es notorio que definir nuestro riesgo monetario es muy importante. Pero
a la hora de hablar de gestión comercial nos estamos refiriendo a que un operador que quiera considerarse
profesional, ha de ser capaz de gestionar sus operaciones para ganar el máximo que pueda de una operación, o para
salir de la posición con la pérdida mínima, en caso de que la misma no esté funcionando.
● Los operadores profesionales son conscientes de que aún haciéndolo todo bien conforme a unas reglas y análisis
establecidos, a veces se pueden encontrar en el lado equivocado durante una operación. Las condiciones del
mercado están cambiando continuamente y se ha de aceptar que esto es parte de la negociación.
● Hay que tratar de crear un conjunto de reglas que nos proporcionen una ventaja operativa. Si éstas no se dan, no hay
comercio, y punto. Una vez que estas normas se empiezan a transgredir y a quebrar una y otra vez, nos empezamos a
meter en problemas, y metiéndonos en problemas, hay una cosa clara...perderemos.
● Se trata de escoger bien los lugares para entrar y salir de las posiciones, teniendo claro que lo ideal es que una vez
que tomemos una posición, ésta no vaya inmediatamente en nuestra contra. De hacerlo, resultará obvio que quizás
no hayamos elegido el nivel adecuado, y lo más probable es que nos hayamos precipitado. En cualquier caso
deberemos definir bien el riesgo que estamos dispuestos a asumir en la toma de nuestra posición, y estudiar el área
defensiva adecuada que nos permita sostener la posición.
136
● A veces, tomar un beneficio razonable sin haber alcanzado el objetivo, cuando hay signos de cambio de tendencia, o
cambian las razones por las que tomamos una posición, nos evitará pérdidas mayores. Renunciamos a nuestros
objetivos, pero a cambio tendremos la oportunidad de operar de nuevo. Al operar con flujo de órdenes se puede
observar con cierta claridad cuando un mercado alcanza un nivel y no puede moverse más allá, o por el contrario
empiezan a entrar participantes agresivos que favorecen nuestra posición y nos permiten albergar esperanzas de
objetivos superiores.
● Todos los comerciantes exitosos practican una sólida gestión monetaria. Se trata de maximizar las ganancias y
minimizar las pérdidas. No hay peor sensación que después de haber tenido una operación ganadora, ésta finalice en
pérdidas a causa de una mala gestión. El escalado horizontal de las posiciones de salida es una práctica que ayuda en
este sentido. Voy saliendo progresivamente de mis operaciones de forma que voy asegurando pequeños beneficios,
caso de que un retroceso inesperado se produzca y me deje un buen agujero en la cuenta. Claro está que para ello se
necesitará entrar con más de un contrato en el caso de futuros.
● Ante cualquier operación se pueden dar cinco tipos de resultado: Una gran ganancia, una pequeña ganancia, una
salida en “break even” (a 0, o para cubrir gastos), una pequeña pérdida o una gran pérdida. Se puede hacer dinero con
tres de estas posibilidades, salvo teniendo grandes pérdidas repetidas. Es por ello que deberemos poder todos los
medios a nuestro alcance para que esto no ocurra. Si no somos capaces, habremos de abandonar el “trading”, antes
de que el “trading” nos abandone a nosotros.
137
● A este respecto, otra consideración es que no siempre deberemos abandonar una posición en situación de pérdida
máxima. La gestión permanente mientras tengamos la posición abierta nos permitirá ir viendo la evolución de la
negociación, y nos permitirá salir antes de tocar nuestro stop si vemos que las cosas no evolucionan como
esperábamos. Lo mismo pasa con nuestros objetivos, si vemos que el precio no avanza conforme a nuestras
previsiones y que las fuerzas opositoras están cobrando una fuerza que los hace peligrar, es el momento de salir y
esperar a mejor ocasión.
● Las pérdidas son inherentes a la realización de este oficio, es por ello que han de ser controladas y mantenerlas
pequeñas y manejables. No permita que una gran pérdida sea el fracaso de su carrera comercial. Se trata de evitar
que una operación sea “la última operación”. Piense siempre que hay que dejar lugar para el próximo intercambio.
● Es imperativo para un operador entender cómo manejar su riesgo. Con un manejo adecuado se pueden tener más
operaciones perdedoras que ganadoras, y aún así hacer bastante dinero, siempre que cuando se gane se gane
bastante más que cuando se pierda.
● Solo hay 4
Alguien a quien tengo en gran consideración como “trader” me dijo que para lograr la consistencia
caminos por los que una operación debe ir: Pequeña ganancia, Gran ganancia, Pequeña
pérdida, Break even...
138
● Para ser un buen operador se ha de tratar de hacer dinero día tras día. Sin perder mucho y no perdiendo a menudo.
La idea es ganar a menudo, y a ser posible en grandes cantidades, o al menos, considerables. ¿Y como se consigue
esto?, buscando operaciones de calidad, saber identificarlas y tomarlas llegado el momento. No siempre se va a
conseguir un pleno, pero si logramos la consistencia y somos capaces de hacer crecer nuestro capital, en algún
momento ese pleno llegará. El recorrido de un movimiento es difícil de predecir hasta que sucede, pero se tratará de
buscar operaciones con bajo riesgo y alta probabilidad de que avancen a nuestro favor, procurando fijar nuestros
objetivos en una proporción razonable con respecto al riesgo asumido.
● A menudo pasamos por alto nuestra capacidad para soportar una pérdida. El nivel en que la pérdida tiene un impacto
emocional que lastre nuestra operativa y nos haga tomar decisiones inadecuadas. Nuestro sistema tendrá que tratar
de adecuar nuestros requerimientos operativos de forma que podamos manejar bien nuestro umbral de dolor ante la
pérdida, descartando aquellas operaciones que requieran un riesgo superior al que estemos dispuestos a asumir.
● Como operadores no podemos pretender que el mercado haga lo que a nosotros nos conviene. El mercado tiene un
trabajo que hacer y lo hace a su modo. Nuestros deseos no cuentan. Si vemos que el mercado no responde a nuestras
expectativas, simplemente habremos de salir de la posición.
139
● No debemos tratar de operar a toda costa. Lo principal es decidir nuestro nivel de riesgo y determinar nuestra zona
operativa para una operación en concreto. Si se dan las condiciones que deseamos, entonces si, hay que entrar. Pero
si las condiciones no son las que precisamos, pues no importa, el mercado brinda oportunidades todos los días, y
después de que pase una, seguro que vendrá otra oportunidad.
● Un error bastante común es entrar en una posición y permanecer demasiado tiempo con la operación arriba y abajo,
sin que se decante a nuestro favor y sin hacer nada para cubrirla o reducir su tamaño con objeto de minimizar el
riesgo. Si ha pasado mucho tiempo y la operación no está en dinero, las posibilidades se reducen con cada segundo
que pase. Lo aconsejable es salir y prepararse para la siguiente operación. No te canses con una operación que no va
a ninguna parte con la esperanza de que se girará y te dará tus objetivos. Te quedarás atrapado y perderás el resto de
las oportunidades que se están creando a cada momento. Después de un tiempo si una operación no se está
desarrollando según lo previsto lo que se tiene que empezar a pensar es en el rescate de la operación ya que la razón
por al que se entró puede haber cambiado.
● Por nuestra parte podemos considerar que hay un stop loss basado en el tiempo, que nos impida casarnos con
nuestras operaciones más tiempo del aconsejable.
140
● En cuanto a la forma de establecer los stop loss existen también bastantes consideraciones erróneas. Los
comerciantes minoristas creen que están bien colocados detrás de los niveles de soporte y resistencia y que
situándolos en esas zonas sus pérdidas serán mínimas. Pero la realidad es que muchos operadores profesionales
saben donde se encuentran estos niveles y van a ir a buscarlos porque es allí donde encontrarán liquidez que les de
contrapartida.
● El stop es un punto fundamental de nuestra estrategia de negociación, y debe ser decidido antes de entrar en
cualquier operación. Nos protegerá ante cualquier retroceso inesperado y nos permitirá trabajar con confianza
nuestros objetivos. Pero su ubicación es un punto clave de decisión que debe ser considerado con la importancia que
se merece. De forma simple su ubicación debe estar al nivel en que nuestros escenarios dejan de ser válidos. Si
entramos en una operación pensando que hay una configuración alcista, preguntémonos cuál sería el nivel de precios
en que nuestro escenario quedara invalidado, y justo ahí será un buen nivel para colocar nuestro stop.
● Si nuestros stops saltan con demasiada frecuencia, es síntoma de que algo no estamos calibrando bien. Quizás estén
demasiado ajustados y sea preciso darles más espacio, o nuestros análisis no sean lo acertados que debieran y aún
nos quede mucho por aprender. Lo cierto es que siempre se deberá buscar una razón estructural para posicionarlos
con ciertas garantías de que de mantenerse la estructura no van a ser tocados. Una buena lectura de flujo y de
contexto es vital para mantenerlos a salvo.
141
● Una práctica que el autor no suele aconsejar es la de mover el stop una vez que el precio esté a nuestro favor. Dicen
que uno no va a ir a la quiebra tomando ganancias, pero la segunda parte es que uno no se va a hacer rico si sale
demasiado pronto de las operaciones dejando gran cantidad de dinero en la mesa. Necesitamos tener un sistema de
negociación en el que confiemos y que nos permita conseguir objetivos ambiciosos. Uno de los peores sentimientos
como operador es frustrar nuestros objetivos porque hemos movido el stop al punto de equilibrio demasiado
pronto.
● Tomar pequeños beneficios es la forma más segura de obtener pérdidas finales. De alguna manera esa frustración
permanente de nuestros objetivos nos lleva a tomar operaciones descabelladas generalmente en el peor momento, y
es ahí cuando se produce la debacle. Uno no se debe preocupar tanto por el stop como por hacer una adecuada
lectura de la tendencia direccional y conseguir un buen nivel de entrada tratando de sincronizarnos con el mercado
buscando niveles testeados que nos ofrezcan ciertas garantías. Por todo ello incorporar el flujo de órdenes a nuestra
operativa y llegar a interpretarlo de forma rigurosa y eficiente puede mejorar nuestra operativa considerablemente.
● Una vez que hayamos decidido salir de una operación bien porque se hayan logrado los objetivos, o bien porque las
condiciones de mercado ya no sean favorables, no tratemos de buscar un tick adicional. Lo correcto y lo aconsejable
es salir en ese momento, y no darle más vueltas. La salida es la variable más importante de nuestro sistema operativo,
porque es la que va a determinar nuestras ganancias o pérdidas.
142
LA EJECUCIÓN ADECUADA DE LAS OPERACIONES
● La ejecución adecuada depende de la identificación de una oportunidad y actuar una vez identificada. Esto que en
principio parece sencillo, en realidad no lo es tanto. Después de los hechos es fácil decir que hubiera comprado aquí y
vendido allí, pero cuando están sucediendo y hay que poner dinero en riesgo, a veces nos quedamos bloqueados.
● Cuando tomamos una posición, se debe a una decisión consciente basada en nuestro análisis de la oferta y la
demanda en un momento determinado. No se trata de un juego de azar en que el factor “suerte” nos libra de asumir
una responsabilidad sobre el destino de nuestra operación. En el trading debemos involucrar nuestro intelecto,
nuestros conocimientos y una serie de factores, que nos procurarán un estrés adicional, sobre todo si vamos
perdiendo dinero.
● La ejecución de operaciones adecuada deberá gestionar convenientemente estos factores digamos “psicológicos” a
la hora de entrar en una operación cuando vemos la oportunidad y salir cuando llegue su momento.
143
ASPECTOS PSICOLÓGICOS DE LA NEGOCIACIÓN.
● A la hora de realizar nuestras operaciones comerciales, involucramos algo más que dinero. El “trading” afecta a
nuestro estado de ánimo, a nuestro apetito, a nuestras relaciones. Cuando las cosas van bien el mundo es perfecto y
nuestro ego se siente catapultado a las cumbres de la autosatisfacción. Pero cuando perdemos dinero el estómago se
nos aprieta y nuestro temperamento se enturbia.
● La meta de un operador es ganar dinero todos los días. Establecer metas poco ambiciosas y fácilmente alcanzables
nos ayudará a ir cogiendo confianza en nuestra operativa y de alguna forma irnos testeando psicológicamente para
chequear nuestro comportamiento ante la pérdida y ante la ganancia, también a trazar nuestros umbrales de
tolerancia y ser conscientes de cómo nos pueden afectar las rachas perdedoras prolongadas. Todo ello es
importante a la hora de plantearnos objetivos que pretendan perpetuarse en el tiempo.
● Una vez que seamos capaces de conseguir nuestros pequeños objetivos durante rachas prolongadas, será el
momento de ir escalando a niveles superiores. Si no lográramos conseguirlos, es que algo no funciona, bien por falta
de conocimiento o bien por motivos de inseguridad, de falta de disciplina, autosabotaje,....Será el momento de
concederse un respiro y tratar de corregir aquello que no está funcionando como debiera.
● El sistema, con las lógicas salvedades, puede ser similar a la rehabilitación alcohólica. Las horas sin bebida pasan a
convertirse en días, los días en semanas y así hasta lograr la desintoxicación. Encadenando pequeñas rachas
ganadoras, se tratará de ir prolongándolas hasta alcanzar la consistencia.
144
ASPECTOS PSICOLÓGICOS DE LA NEGOCIACIÓN.
● Por otra parte, así como el campeón de una liga se va fraguando partido a partido, la consistencia se consigue sesión a
sesión. Bien es verdad que se pueden observar diferentes formas de conseguirla. Habrá operadores que soporten
muchas sesiones en pérdidas, siempre controladas, pero que cuando tengan una ganancia supere con creces todas
sus pérdidas, y los habrá que prefieran recoger pequeñas ganancias de una forma más constante, privándose de
conseguir grandes tramos. De cualquier manera, las operaciones ganadoras llegarán, lo que no se sabe es cuándo van
a venir. Es necesario estar preparado tanto mental como económicamente para cuando lleguen poder acometerlas
en toda su dimensión, y para ello es necesario estar entrenado de manera muy disciplinada.
● Es importante también saber qué tipo de operador somos. Si preferimos tener grandes pérdidas a cambio de grandes
ganancias, o bien nos encontramos más cómodos con pequeñas pérdidas y a su vez, pequeñas ganancias. Ver con qué
tipo de operativa nos va mejor, si nos va el scalping rabioso, o el intradía, o el “swing trading”....en fin se trata de
encontrar nuestra zona de confort.
145
“OVERTRADING" Y CODICIA.
● El “overtrading” (sobre operar) es una de las mayores causas de fracaso comercial en los últimos tiempos. Entre las
razones para sobre operar, la principal es la codicia. Después de algunas operaciones rentables empezamos a pensar
que la operatoria es sencilla, empezamos a transigir con nuestra disciplina, tomamos operaciones que no cumplen los
requisitos exigidos con la idea de ganar más dinero, aumentamos el número de contratos incurriendo en un riesgo
excesivo para nuestra cuenta....y es entonces cuando empiezan a surgir los problemas. Incurrimos en pérdidas que
afectan a nuestra capacidad para la toma de decisiones adecuada, el “yo tengo razón y el mercado está equivocado”
nos hace tomar las pérdidas como algo personal, nos enojamos con el mercado y perdemos capacidad de raciocinio.
● El aburrimiento también puede ser causa de un exceso de operaciones. La necesidad de acción nos lleva a sobre
operar porque somos incapaces de mantenernos simplemente como observadores hasta que se produzca la
situación que hayamos previsto para nuestra actuación. Tomamos posiciones inadecuadas tratando de forzar
interpretaciones que no se ajustan a nuestros requerimientos operativos. El mercado se convierte en un casino,
donde la suerte y el presentimiento toman la iniciativa, por delante del análisis meditado y el control exhaustivo del
riesgo. Con ello la operativa se convierte en un juego de azar.
● Sobre operar es la manera más rápida de llevar una cuenta a la bancarrota.
146
NO OPERAR.
● Tan importante como saber operar es saber estar fuera del mercado cuando corresponde. Si nuestra operativa se
basa en mercados tendenciales, ¿qué hacer cuando el mercado no se halla en tendencia?. Sencillamente nos
mantendremos como observadores y esperaremos a que el mercado nos muestre una tendencia. Para ello se
necesita mucha disciplina, pero si no hay ninguna razón para estar en una operación, entonces deberíamos estar
fuera.
● Cuando el mercado actúa de forma impredecible, y nuestras configuraciones de entrada fallan una tras otra,
entonces deberemos quedarnos fuera durante algún tiempo, hasta que la situación se normalice y nuestros “set up”
puedan volver a funcionar. Los motivos para que ello suceda pueden ser diferentes; alteraciones de la liquidez del
mercado que estemos operando producidas de forma momentánea o intervención institucional en contra de lo
previsto….En fin, sea lo que fuere, lo mejor es estar fuera por el momento.
147
SIGNOS EN CONFLICTO.
● Por mucho que nos esforcemos en análisis pormenorizados del mercado y en efectuar conjeturas elaboradas acerca
de la deriva del precio, el mercado va a hacer lo que quiera hacer. Nuestro principal trabajo como especuladores es la
detección de intenciones acerca de lo que otros operadores van a hacer en base a una serie de indicios facilitados por
la lectura del flujo de órdenes, el análisis de gráficos, la utilización de indicadores,....Sea cual sea el sistema que
utilicemos, no cabe duda que intentar predecir lo que otros operadores van a hacer, no es tarea fácil, y está sujeta a
multitud de factores que en un porcentaje muy elevado harán que nuestras expectativas no resulten acertadas.
● Nunca sabremos cuando un operador institucional va a intervenir en una posición contraria a nuestros intereses,
bien porque necesite hacer un arbitraje, o cubrirse con motivo de haber efectuado una venta física, ….o por otras mil
razones que a nosotros se nos escapan.
● El caso es que siempre deberemos permanecer alerta por si el mercado nos da señales de que la dirección enfocada
no es la prevista por nuestros análisis. Y esto hay que trabajarlo, pues cuando hemos pasado mucho tiempo
elaborando nuestros análisis y tomamos una posición, nos suele costar bastante apreciar los signos contradictorios
que nos indican que el precio no va en la dirección deseada. Nuestro ego nos impide ver que estamos equivocados y
tendemos a ser pertinaces con nuestro error, sin tomar las medidas pertinentes que aminoren nuestros posibles
beneficios o minimicen nuestras pérdidas, sin que la situación se torne más desagradable.
148
SIGNOS EN CONFLICTO.
● El hecho de estar equivocados acerca de la dirección del mercado, es algo que no nos debe plantear problemas. Lo
que sí es más problemático es el hecho de ignorar las señales que nos indican que es hora de salir de la posición.
Nuestra lectura del mercado puede ser correcta con la misma facilidad con la que puede estar equivocada. Hay que
aceptar este hecho y tratar de no tomarlo como algo personal que nos haga perseverar en el error.
● En la diapositiva siguiente se trata de ilustrar lo que deberemos entender por “signos en conflicto”.
149
En esta imagen se toma una posición a largo en
1949,50. El mercado reacciona favorablemente y en
la vela siguiente aparecen una serie de desequilibrios
apilados en el lado Ask que indican entrada de
compradores agresivos.
Hasta ahí todo bien, pero dos velas más tarde la

situación ya no nos gusta. Vemos algunos signos
desfavorables y decidimos salir.
Para mi gusto el ejemplo está algo traido por los

pelos, pues en esa vela pienso que aún no debería
cundir el desánimo. Quizás en la siguiente si hubiera
tenido la salida cierta lógica, pues los vendedores
empiezan a agredir la posición con desequilibrios
apilados del lado Bid y nuestro beneficio puede estar
en peligro.
Sea como fuere, creo que el ejemplo puede resultar

válido a la hora de ilustrar lo que debe entenderse
por “signos contradictorios” en la lectura de flujo.
150
REQUISITOS PARA ENTRAR EN UNA OPERACIÓN.
● Las oportunidades comerciales surgen cuando se puede identificar fácilmente la evolución del mercado en el
momento en que se está produciendo. Así pues, cualquier forma de análisis de mercado sólo es útil en la medida en
que es fácil de leer y es fiable. El flujo de órdenes nos permite identificar oportunidades rápida y fácilmente a medida
que se están desarrollando, con objeto de estar listos para operar cuando éstas son confirmadas.
● El autor nos ofrece un conjunto básico de criterios recomendables a la hora de entrar en una operación. Si no se dan,
la probable oportunidad comercial no se llevará a cabo.
En compras se ha de exigir:
○ Huella con delta positivo.
○ Huella cerrada en lo alto de la vela
○ Evidencia dentro de la vela de que los compradores han entrado con agresividad, consumiendo las
ofertas a precios cada vez más altos.
○ Un volumen negociado significativamente mayor del lado “ask” (digamos que esto ya va incluido en
el delta si este es significativamente abultado respecto a los anteriores).
● En ventas, pues se habrá de exigir lo contrario: delta negativo, cierre en los bajos, vendedores con volúmenes
significativos en el lado “bid”, y operando con agresividad a precios cada vez menores.
151
REQUISITOS PARA ENTRAR EN UNA OPERACIÓN.
● Las mejores señales de compra se producen cuando el mercado comienza a moverse hacia arriba mostrando
desequilibrios compradores después de salir de un proceso de acumulación que podemos observar por signos de
absorción, y porque la oferta de alguna manera ya ha sido agotada. No se atisban intenciones de vender a precios
más bajos (en la huella se mostrará mediante números singulares en el lado bid de los extremos inferiores de las
velas)
● Por contra, las mejores señales de venta requerirán de un mercado que comienza a moverse a la baja con
desequilibrios vendedores del lado “bid”, después de salir de un proceso de distribución en que la demanda ha sido
agotada. Ello se mostrará dentro de la huella con absorción en los altos de las velas, de forma que el precio ya no
progresa a niveles más altos, a pesar de que el volumen casado del lado ask se muestra abultado en la parte superior
de las velas, y en la fase de test habremos de ver huellas con números singulares del lado ask en zona superior y
cierre abajo.
● Para una mejor comprensión de los procesos de acumulación y distribución, recomiendo la lectura de este “post”:
Trading Wyckoff
● Sobre absorción: Armagafx
152
Imagen lightshot
En esta imagen trato de explicar un poco todo lo

expuesto respecto a los requisitos para entrar en una
operación….espero que quede claro.
Cualquier aclaración o consulta podéis reflejarla en el

botón de comentarios arriba a la derecha.
153
PONIÉNDOLO TODO JUNTO.
● Después de todo los explicado y los ejemplos vistos, el autor pretende mostrarnos cómo los conjuga todo para tomar
sus decisiones comerciales. Ya nos anticipa que no tiene por qué ser la mejor manera de tomar decisiones de
inversión, pero es la manera que a él le funciona.
● Se trata de configuraciones de alta probabilidad de éxito, que de hecho no ocurren todos los días, pero sí con la
suficiente periodicidad como para proporcionarle buenas ganancias. Nos habla de que maneja diferentes
instrumentos, entres los cuales están el YM, Zn, 6E, ZC dentro de los futuros, y otros que no menciona, pero bueno el
mercado de futuros en general es un mercado apto para aplicar técnicas de lectura de flujo de órdenes, al tratarse de
mercados centralizados y regulados en los que la información del volumen negociado es una información fiable y
veraz sobre los contratos negociados en cada momento.
● Señala como uno de los principales problemas de algunos operadores, el uso y abuso de indicadores, con señales
contradictorias en muchos casos sobre las opciones de compra o venta en un momento determinado. Aboga por el
mantenimiento de gráficos limpios en que la dinámica del flujo de órdenes se pueda apreciar en toda su dimensión,
centrando la toma de decisiones en la evolución de la oferta y la demanda de un determinado instrumento y el
consiguiente efecto sobre el precio del mismo. Digamos que esta técnica se puede aplicar a cualquier instrumento
negociado en los mercados de futuros con un volumen decente y a cualquier marco temporal, o a gráficos de rango
de diferentes dimensiones, o incluso gráficos de volumen.
154
¿Se podría haber averiguado mirando esta gráfica
que se iba a producir un giro en el precio?.
Viendo el movimiento una vez realizado es fácil

establecer una serie de conjeturas y decir que claro,
que después del máximo el precio no es capaz de
cerrar por encima de la última vela alcista y las
siguientes no hacen más que profundizar ese giro.
Pero mientras el movimiento se está produciendo,

tenemos pocas garantías de que no se vaya a
producir una respuesta compradora más abajo y dar
al traste con nuestras suposiciones de giro.
155
Fijémonos ahora en el gráfico de “oder flow”.
Después de hacer máximos, observamos que la vela que sigue es

una vela bajista, con un gran desequilibrio en su zona superior. En
el nivel donde anteriormente se habían negociado 162 contratos
(nivel de 1938,25), ahora se están negociando 546 contratos del
lado Ask; esto nos indica que compradores a mercado han
consumido una cantidad mayor a un 400% que sus oponentes
“vendedores a mercado”, que han consumido 110 contratos, y sin
embargo el precio no sigue ascendiendo.
¿Cómo debemos interpretar ésto?.

En principio queda claro que tenemos compradores atrapados.
Alguien tiene que comprar el alto, dan igual los motivos, lo cierto es
que el precio no acompaña.
De cara a establecer nuestra configuración para una entrada a

cortos, ésta será la primera exigencia.
1. Querremos ver un desequilibrio comprador en la parte

alta. Mejor en el último nivel que en niveles inferiores.
2. Necesitaremos una vela con cierre por debajo de su
apertura, y cuanto más inferior sea ese cierre mejor,
estará indicando presión de la oferta, y si entre medias
hay desequilibrios vendedores mejor, aunque no es
necesario.
3. Esperar confirmación mediante el cierre del período. No
anticiparnos, pues se puede producir una respuesta y
dar al traste con nuestras expectativas.
156
(Continuación de la diapositiva 157)
4. Elegir el nivel de entrada para el corto. La idea es entrar

en la siguiente vela a las que se produjeron los
requerimientos anteriores. Podemos intentar arañar
algún nivel para nuestro corto, pero no es aconsejable
esperar un retroceso, que como en este caso puede ser
mínimo. Nuestro autor aconseja una entrada a mercado
y una “venta limitada a un nivel algo superior, alrededor
de la mitad de la vela, por si se produjera un retroceso
que mejorara nuestro nivel de entrada.
5. Colocar el “stop loss”. Un par de ticks por encima del

nivel de desequilibrio comprador puede ser suficiente.
En el caso que nos ocupa por encima de los 548
contratos comprados a 1938,25 que marcan nuestro
doble techo. Podría haber intenciones de testear el
nivel, y se aconseja cierto margen de seguridad, pero si
se sobrepasase el nivel, nuestra operación quedaría
invalidada.
6. Marcar nuestra toma de beneficios. Ésta puede ser de

tipo fijo por puntos, es decir a X puntos pongo mi orden
limitada de compra, o bien en base al riesgo asumido en
una proporción 2/1 0 3/1 suele ser lo habitual. O
también podemos optar por una toma de beneficios
discrecional en base a la lectura que vayamos haciendo
del flujo de órdenes. Si vemos que las condiciones se
tornan desfavorables, es el momento de replantear
nuestra posición.
157
PONIÉNDOLO TODO JUNTO.
● Con la práctica, algunas operaciones se volverán tan obvias que serán diana segura. Éstas son las operaciones de
bajo riesgo y alta recompensa. Tener una proporción de ganadoras en torno al 50% con una relación
riesgo/recompensa de un 1-2, nos va a procurar la consistencia, aunque lo óptimo está en torno al 60%.
● Si conseguimos configuraciones de entrada en torno a estos porcentajes de éxito, el autor no aconseja una mayor
optimización en lo que a entradas se refiere. Lo que conviene trabajar ahora serán las salidas. Fijar nuestra atención y
nuestro esfuerzo en conseguir mejorar los niveles de salida. Si observamos que nuestras salidas dejan bastante
dinero en la mesa, es señal de que trabajándolas un poco podemos mejorar sustancialmente nuestro rendimiento. A
veces, como en mi caso, ahogamos el precio en exceso con el “trailing stop”, y desperdiciamos gran parte de la
potencialidad de un movimiento. Intentar corregir este tipo de cosas es lo que nos hará mejorar como operadores y
conseguir una operativa más satisfactoria.
158
Veamos otro ejemplo para la toma de una posición. En este caso a
largos. Y no ya en un máximo o un mínimo, si no cuando el precio se
encuentra en un rango y muestra signos de querer salir del mismo.
De hecho, no todas las oportunidades comerciales se producen

cerca de los máximos o mínimos, es más, en precisamente en estas
situaciones donde los operadores inexpertos más se equivocan,
pues solemos ver suelos o techos, que muchas veces se quedan en
simples retrocesos para después continuar con la tendencia.
Por otra parte, las tendencias suelen suceder después de períodos

en los que el precio se mantiene en rango, produciéndose lo que se
denomina una consolidación, para después iniciar una tendencia
en base a los intervinientes que muestren mayor fortaleza para
llevar el precio en una dirección determinada.
Como siempre, el flujo de órdenes nos proporcionará las pistas que

nos guíen en la dirección correcta.
159
En la vela señalada en la parte inferior del gráfico vemos cómo los
compradores entran con agresividad mientras que los vendedores
se ven ampliamente sobrepasados, provocando un apilamiento de
desequilibrios que desplazan el precio con fuerza del lado “ask”.
La siguiente vela señalada en orden ascendente nos muestra

huellas singulares del lado bid, indicando escaso interés en precios
inferiores.
Lo mismo ocurre en la vela superior, donde ya el precio ha

recorrido un buen tramo y todo parece indicar que todavía le
queda fuelle para continuar con su progresión.
Creo que queda claro que este tipo de “set up” únicamente se
puede determinar mediante el flujo de órdenes, es mirando cómo
se produce la negociación dentro de la vela, como únicamente
podemos darnos cuenta de lo que realmente está pasando entre
los compradores y los vendedores, y así poder situarnos del lado
que debemos estar.
160
Lo interesante de este tipo de configuraciones es que nos
proporcionan entradas de bajo riesgo al permitirnos localizar
puntos de “stop” muy ajustados, pues si el precio los alcanza, es
claro que no debemos mantenernos en la posición.
Oportunidades de este calado no van a surgir todos los días, pero

habrá días que nos proporcionen una o dos operaciones de “alta
calidad”, suficientes para mantener una cuenta saneada. La
comprensión y la práctica de la lectura del flujo de órdenes nos
proporcionarán una habilidad que puede llegar a ser muy lucrativa.
Bien es verdad que esta herramienta requiere de una dedicación

que nos va a exigir que dediquemos bastante tiempo a la
observación y a prestar atención al modo en que se va produciendo
la negociación vela a vela, sobre todo hasta que adquiramos
dominio y seguridad en el manejo de la herramienta. Por ello, si no
se dispone de tiempo, el trabajo se puede tornar algo estresante.
Debemos tratar de evitar operaciones marginales, con poco

recorrido y concentrarnos en las operaciones de alta calidad, con
un recorrido probable interesante. Para ello el estudio de
contexto, estructuras y perfil de volumen pueden resultar de una
ayuda inestimable.
Cada día el mercado se va a comportar de forma diferente, unos

días serán más volátiles y difíciles de tradear y otros serán
tendenciales y el precio definirá pronto una dirección que no
alterará durante toda la sesión. Con los “set up” que se han
manejado podemos cazar buenos tramos, pero siempre se ha de
161
(Continuación)
tener en cuenta que el flujo de órdenes no es una ciencia exacta.

Es necesario también operar en la dirección del mercado y ser
flexible.
El éxito en este negocio va a requerir por nuestra parte ser

pacientes y disciplinados. El éxito comercial comienza en tu mente.
Es ahí donde reside el nudo gordiano de la consistencia. Nuestras
decisiones han de ser las adecuadas para que la salida de nuestras
operaciones sea con una pequeña pérdida, break even, una
pequeña ganancia o una gran ganancia….nunca una gran pérdida. Y
eso, os puedo asegurar después de arruinar muchas cuentas demo,
que es lo auténticamente complicado, y lo que nos va a exigir un
autocontrol y una disciplina férreos.
Para un operador minorista, la paciencia es un activo valioso

porque no dispone del capital necesario para aguantar posiciones
perdedoras durante largos tramos sin poner en peligro su
supervivencia económica. Necesita ser muy selectivo, maximizar al
máximo sus operaciones ganadoras, estudiando con sumo cuidado
sus posibles entradas, fijando sus stop con acierto. Recordar
siempre que a la hora de entrar en una posición hemos de disponer
de una ventaja que ponga las probabilidades a nuestro favor, y que
operamos por una sola razón: obtener dinero, no perderlo. Hay
que ser disciplinado y paciente hasta que veamos la configuración
correcta exigida a nuestras entradas. Y una vez que esta se
produce, tomar lo que el mercado nos dé.
162
ALGUNOS EJEMPLOS DE USO DEL SOFTWARE DE M.
VALTOS.
1. El propósito de este capítulo es ofrecer algunos ejemplos de cómo usa el autor una serie de ratios e indicadores que
ha implementado en su software. Si bien algunos de estos indicadores sólo existen en su programa, los fundamentos
del flujo de órdenes pueden aplicarse a cualquier programa que maneje este tipo de gráficos.
2. A continuación se identificarán una serie de pautas que el autor gusta de exigir para sus entradas a mercado en base
a los ratios e indicadores que implementa en su programa, algunos de los cuales ATAS los está incorporando
recientemente en su plataforma.
a. Búsqueda de números singulares (1 a 9) en los altos o los bajos de las velas y también en la posición
inmediatamente inferior o superior al bajo o el alto. Para compras, esta impresión de un número singular
deberá producirse en la parte inferior de una barra que cerró al alza. Para ventas, debería ocurrir en la parte
superior de una barra que cerró a la baja. Ojo, porque esos números singulares tendrán significado si se
están negociando un número considerable de contratos. En períodos de baja negociación (“overnight”)
pueden no ser relevantes.
b. Prestar atención a diferencias de negociación importantes de un nivel a otro dentro del mismo lado de la
vela, en su parte inferior o superior. Para ello, en su software, implementa un ratio que en velas alcistas
163
VALTOS.
b. (continuación) calcula la proporción entre la antepenúltima anotación del bid y la última. De esta forma
obtiene una serie de valores, a los que otorga cierta relevancia por debajo de 0.699, indicando en el caso de
una vela alcista, rechazo a continuar negociando a precios más bajos. Para el caso de velas bajistas, el cálculo
será entre las cantidades superiores del ask, segunda/primera, en este caso valores por debajo de 0.699
mostrarán rechazo a precios más altos. Todo esto, claro está, situándolo en contexto y en zonas relevantes
(máximos o mínimos previos, máximos o mínimos de la sesión, VPOC, VWAP, VAH, VAL….).
164
VALTOS.
c. Búsqueda de desequilibrios vendedores atrapados en mínimos, o compradores en máximos….Si además se

da confluencia con otras señales como números singulares, o grandes impresiones que apoyen la tesis de un
contramovimiento, eso otorga más confianza para una posible entrada.
165
VALTOS.
d. Divergencia de Order flow. Se trata de un indicador específico que no he visto en otras plataformas. Aparece
señalada en el gráfico con un triángulo verde, si se trata de una divergencia alcista y rojo si es bajista.
Requiere de una confirmación extra para prevenirnos de un posible giro de mercado.
Para una configuración de divergencia alcista se requiere que después de hacer un mínimo, el mercado
vuelva a testearlo, y en este caso la vela ha de tener delta positivo y cerrar por encima de donde abrió.
El el caso de divergencia alcista, se debería testear un nuevo máximo con una vela de delta negativo y cierre
por debajo de la apertura. Como no estoy muy satisfecho con las traducciones, os dejo los textos en inglés
por si le podéis sacar matices que a mi se me escapan.
166
d. D
167
En este caso trataremos un ejemplo con los ratios
que se han explicado.
En el punto A obtenemos un ratio de 0.325 (26/80).

Esto nos indica que a pesar de haber más
compradores en el último nivel, que en el
antepenúltimo, el precio no ha sido capaz de
progresar. Es indicativo de absorción y de que están
apareciendo vendedores pasivos en una mayor
medida que los compradores agresivos y que están
impidiendo que el precio progrese.
El punto B es una vela “doji”, signo de indecisión, y el

software no prevé ningún ratio en este tipo de velas.
En el punto C, digamos que tenemos confirmación de

que el precio se va a ir para abajo, el ratio: 0.2559
(65/254) así nos lo da a entender, aparte de un
vistazo al contexto y la suposición lógica de que esos
254 compradores han sido absorbidos por
vendedores pasivos que están impidiendo que el
precio suba, y cuyo interés por tanto será que el
precio comience a bajar….
168
Imagen Gyazo
Un ejemplo parecido, en este caso utilizando ATAS en

el FDAX. Aquí las cosas no están tan claras. El primer
ratio (0.60) si da un recorrido interesante, pero el
segundo (0.20) que es el que se supone que nos da la
confirmación, da un pequeño recorrido para luego
tener un retroceso mayor.
En fin, en todo esto, nos debemos manejar con mucha

prudencia y no dando nada por sentado, ya que no
existen reglas exactas que se cumplan siempre al
100%. Tenemos aproximaciones y probabilidades y
eso entra dentro del terreno de la incertidumbre que
habremos de manejar con sumo cuidado.
169
Toca hablar ahora de los números singulares. Su
software los marca con cuadrado rojo en velas
bajistas y verde en las alcistas.
Decir, que este patrón tiene sentido para

instrumentos con grandes volúmenes de negociación
(ES y quizás CL, 6E y GC en horario regular de
negociación), pues hay otros instrumentos en que las
cifras negociadas no son tan altas, y el patrón carece
de sentido.
Normalmente los números singulares se acompañan

de un ratio significativo. A mayor ratio, podemos
decir que la señal es más poderosa, como en el caso
del alto de esta imagen, en que la diferencia tan
notable entre el último y el antepenúltimo nivel, hace
pensar en una absorción bastante decisiva para que
el precio baje. Si además vemos que dos velas
anteriores, se habían negociado a ese nivel 1383
contratos comprados, el tema da que pensar.
170
En esta ocasión lo que tenemos es una variante del
patrón de “números singulares”. El autor lo suele
observar para ratios superiores al 28. En la imagen se
ilustra un nivel superior con 44 contratos comprados
en el alto, cuando en el nivel inmediatamente inferior
se habían adquirido 1635 contratos. Una diferencia
más que notable, que también es indicativa de un
posible giro. Si además se acompaña de
desequilibrios compradores sin efecto sobre el precio
y que nos llevan a pensar en “compradores
atrapados”, miel sobre hojuelas, un corto cercano a
esos niveles puede ser una buena operación en este
caso. Los desequilibrios vendedores en niveles
inferiores sirven para confirmarnos en el corto.
171
En la imagen de la izquierda el autor nos quiere
mostrar la confluencia de dos señales interesantes.
Tenemos un desequilibrio con “vendedores
atrapados” y un ratio en torno a 0.69, que está dentro
de lo conveniente, aunque si fuera más bajo sería una
señal más fuerte. En cualquier caso la confluencia de
señales aporta fortaleza al patrón, pero no es
garantía de que la operación vaya a prosperar, por lo
que se ha de asegurar convenientemente.
En este caso también se observan desequilibrios

compradores apilados en la zona superior de la vela,
lo que nos aportaría otra señal de confianza en un
posible giro.
A medida que vayamos trabajando estos patrones

con diferentes instrumente, iremos calibrando mejor
los volúmenes y las posibilidades que se ofrecen en
cada instrumento.
172
En esta imagen se tratará de explicar una operación
con divergencia de orderflow. El problema con este
tipo de divergencias, es que no son operativas en
mercados en tendencia, donde se hacen bajos o altos
uno tras otro. Por tanto, aparte de la divergencia, un
requisito importante a tener en cuenta, es que el
precio se desplace un buen recorrido del último bajo
o alto, para que una posible operación tenga visos de
prosperar. La mayor utilidad del patrón es la
limitación del riesgo mediante la colocación del stop
justo detrás del último bajo o alto.
En cualquier caso es una configuración ésta de la

divergencia que puede proporcionar un buen
recorrido, al producirse por lo general en máximos o
mínimos de la sesión. Y es en estas zonas donde
deberemos observar una posible intervención de los
operadores institucionales que les obligue a
posicionarse de manera declarada si pretendieran
detener el movimiento. Pues si tuvieran intenciones
bajistas, deberán desplegar una gran cantidad de
volumen vendedor en zonas de máximos de la sesión,
y volumen comprador en zonas de mínimos, si su
intención fuera al alza.
173
CONCLUYENDO.
● No importa el tipo de operador que seamos. Existen ciertos elementos básicos comunes en los mercados que en
última instancia determinarán si hacemos dinero o perdemos dinero en ellos. Hay videos, libros, páginas web, cursos
de formación de muchas fuentes diferentes que prometen el el camino fácil para el éxito comercial. Conviene saber
que no hay una manera mecánica y fácil de operar y ganar consistentemente. Los mercados y los factores que los
mueven siempre están cambiando, pero con tiempo, práctica, tesón, paciencia y buena formación podremos alcanzar
nuestra meta.
● El estudio del flujo de órdenes revela patrones que se repiten una y otra vez. Tratar de averiguar la tendencia
dominante, dentro de nuestro marco temporal operativo, a pesar de los flujos y reflujos del precio, será nuestra
misión para poder fluir con ella. Si vemos señales de que ésta cambia y comienza a dirigirse en nuestra contra, será el
momento de saltar y esperar al siguiente turno. Tratar de ir contra tendencia es como nadar contracorriente,
requerirá de un gran esfuerzo y los resultados no serán alentadores.
● Una vez que empecemos a leer lo que el mercado nos está diciendo, podremos ver cómo emergen los patrones que
hemos visto, si es que los hubiera. La mayoría de las veces no vamos a ver un patrón discernible, en estas ocasiones
deberemos ser pacientes y no forzar situaciones que lo más probable es que nos perjudiquen.
174
CONCLUYENDO.
● No hay nada seguro en el comercio. Los fundamentos técnicos pueden cambiar en cualquier momento durante una
operación. Multitud de factores inciertos pueden producir grandes oscilaciones de precios a corto plazo. Coberturas,
ajustes,...por parte de operadores institucionales, noticias económicas relevantes, declaraciones de personajes
influyentes,...Todo ello y más, puede afectar a nuestra posición. Con el análisis del flujo de órdenes, digamos que
tenemos cierta ventaja para tratar de reaccionar con cierta antelación, aunque tal como están concebidos los
mercados en la actualidad, con HFT’s, algoritmos, robots y demás, es más que aconsejable asegurar bien nuestra
operativa para evitar pérdidas abultadas.
● Hay un tiempo para comprar y un tiempo para vender. No existen fórmulas mágicas e infalibles que lo determinen,
pero saber cómo interpretar el flujo de órdenes va a resultar muy valioso para tratar de minimizar nuestras pérdidas
y conseguir operaciones más rentables.
● Práctica, práctica y práctica. Horas y horas de pantalla para tratar de averiguar en las gráficas de flujo de órdenes lo
que ocurrió en este giro importante, o en la evolución de un tramo determinado. Estudiar y analizar las fuerzas del
mercado presentes en ese momento y cómo se desarrolló la batalla, determinar los mejores niveles de entrada, las
posibles opciones ofrecidas en un determinado movimiento, en fin, estar preparados y tomarnos el pulso para
llegado el momento ejercer nuestra operativa con acierto.
175
CONCLUYENDO.
● Después de leer esta presentación, nuestra comprensión del flujo sin duda hará que nos sintamos capaces de operar
con éxito utilizando el flujo de órdenes, y es probable que lo consigamos, pues nuestra comprensión del mercado
habrá dado un salto cualitativo importante. Pero ello no significa que debamos empezar en las ligas mayores, es
aconsejable practicar primero con el apalancamiento mínimo e ir fogueándonos. Ser capaces de leer los gráficos en
tiempo real y tomar decisiones de entrada y salida del mercado conforme a nuestros patrones es algo que requiere
de práctica suficiente y ha de llegar en convertirse en algo en cierta forma automático y que forme parte de nuestra
naturaleza. También es necesario manejar las órdenes con soltura, un error en este sentido puede costarnos el
dinero, y se puede fácilmente ir de mal a peor. Es importante practicar y evitar cometer los mismos errores más de lo
conveniente.
● Realmente la forma de desarrollar esta especie de intuición es una práctica extensa. Después de haber visto cómo se
desarrollan los gráficos en vivo el tiempo suficiente y haber sido testigo de muchos y diferentes tipos de patrones a
medida que van ocurriendo, comenzaremos a entender lo que el mercado está haciendo en base al flujo de órdenes.
Esta presentación nos va a proporcionar el conocimiento necesario para entender el flujo de órdenes, pero es
necesario desarrollar la experiencia necesaria para usar este conocimiento a través de operaciones reales.
176
CONCLUYENDO.
● Felicidades por llegar al final de esta presentación. Espero que esto no sea el fin, si no el comienzo para un “trading”
exitoso con el flujo de órdenes. Es el momento de comenzar a aplicar lo aprendido.
FIN???
177

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Ejemplos de gráficos con velas de 2000 ticks y velas Reversal (las probe-rotation de ATAS)

La casa del Trading

Detección de spoofing con ATAS

Un par de enlaces interesantes:

En este caso vamos a testear el mínimo del día previo.

Los participantes que tiene posiciones cortas,

Los signos de absorción procuran cierto aliento al

El mercado alcanza el precio de cierre del día

Lo interesante de este gráfico es que a medida que el

Compradores agresivos llevan el precio a los

Al día siguiente los compradores intentarán de nuevo

En este caso trataré de ilustrar un giro en V en el

En la siguiente imagen veremos cómo se desarrolla el

Después de la última vela alcista, el precio avanza un

Interesante observar en este video de ATAS cómo se

Rotura con decisión.

En esta imagen aparecen cantidades inusualmente

Nótese además la aparición de desequilibrios

Así pues la aparición de grandes volúmenes de

Por otra parte las huellas de gran volumen suelen

Para todo esto el gráfico de flujo nos proporciona una

Veamos un ejemplo en la diapositiva siguiente:

Aquí se muestra un gráfico reciente el ES en velas de

...pues si nos fijamos en la zona inferior de la vela en

Claro está que cuando el flujo de órdenes se está

● Sobre operar es la manera más rápida de llevar una cuenta a la bancarrota.

Hasta ahí todo bien, pero dos velas más tarde la

Para mi gusto el ejemplo está algo traido por los

Sea como fuere, creo que el ejemplo puede resultar

● Sobre absorción: Armagafx

En esta imagen trato de explicar un poco todo lo

Cualquier aclaración o consulta podéis reflejarla en el

Viendo el movimiento una vez realizado es fácil

Pero mientras el movimiento se está produciendo,

Después de hacer máximos, observamos que la vela que sigue es

¿Cómo debemos interpretar ésto?.

De cara a establecer nuestra configuración para una entrada a

1. Querremos ver un desequilibrio comprador en la parte

4. Elegir el nivel de entrada para el corto. La idea es entrar

5. Colocar el “stop loss”. Un par de ticks por encima del

6. Marcar nuestra toma de beneficios. Ésta puede ser de

De hecho, no todas las oportunidades comerciales se producen

Por otra parte, las tendencias suelen suceder después de períodos

Como siempre, el flujo de órdenes nos proporcionará las pistas que

La siguiente vela señalada en orden ascendente nos muestra

Lo mismo ocurre en la vela superior, donde ya el precio ha

Oportunidades de este calado no van a surgir todos los días, pero

Bien es verdad que esta herramienta requiere de una dedicación

Debemos tratar de evitar operaciones marginales, con poco

Cada día el mercado se va a comportar de forma diferente, unos

tener en cuenta que el flujo de órdenes no es una ciencia exacta.

El éxito en este negocio va a requerir por nuestra parte ser

Para un operador minorista, la paciencia es un activo valioso

c. Búsqueda de desequilibrios vendedores atrapados en mínimos, o compradores en máximos….Si además se

En el punto A obtenemos un ratio de 0.325 (26/80).

El punto B es una vela “doji”, signo de indecisión, y el

En el punto C, digamos que tenemos confirmación de

Un ejemplo parecido, en este caso utilizando ATAS en