UNIVERSIDAD DE OCCIDENTE

FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS

EXTENSIÓN SEDE SAN MARTIN ZAPOTITLAN, RETALHULEU.
LICENCIATURA EN CONTADURIA PÚBLICA Y AUDITORIA
OCTAVO SEMESTRE

Cátedra: Mercados Financieros

Docente: Lic. Danilo Sapon

Tema: “Temario Digital” Mercados Financieros

Nombres: Matricula:
Baten Macario, Ronald Rene
1702007064
Solís Pérez, Emanuel Eliseo
1702007034
Mejia Avila, Aura Rosario
1702007021

San Martin Zap. 8 de noviembre del 2020

 Mercados Financieros
Los mercados financieros consisten en un espacio que puede ser físico o virtual, a
través del cual se intercambian activos financieros entre agentes económicos y en el
que se definen los precios de dichos activos.

Los mercados financieros conforman un espacio cuyo objetivo es canalizar el ahorro de

las familias y empresas a la inversión. De tal manera que las personas que ahorran
tengan una buena remuneración por prestar ese dinero y las empresas puedan
disponer de ese dinero para realizar inversiones.

Un mercado financiero está regido por la ley de la oferta y la demanda. Es decir, cuando
alguien quiere algo a un precio determinado, solo lo podrá comprar a ese precio si hay
otra persona dispuesta a venderle ese algo a dicho precio.

Funciones del mercado financiero

La función principal de un mercado financiero es la de intermediación entre la gente que
ahorra y la gente que necesita financiación. En otras palabras, poner en contacto a
compradores y vendedores. En base a ello podemos nombras estas 4 principales
funciones de los mercados financieros:

 Poner en contacto a todo el mundo que quiera intervenir en él.

 Fijar un precio adecuado a cualquier activo.

 Proporcionar liquidez a los activos.

 Reducir los plazos y costes de intermediación facilitando una mayor circulación

de los activos.

Características del mercado financiero

Estas son las principales características con las que podemos definir un mercado
financiero:
  Amplitud: Un mercado financiero es más amplio cuanto mayor es el volumen de
activos que en él se negocian. Si hay muchos inversores en el mercado, se
negociarán más activos y por tanto, habrá más amplitud.

 Transparencia: La facilidad de obtener información sobre el mercado financiero.

 Libertad: Determinada por la no existencia de barreras tanto para la compra

como para la venta.

 Profundidad: Un mercado financiero es más profundo cuanto mayor es el

número de órdenes de compra-venta.

 Flexibilidad: Facilidad para la rápida actuación de los agentes ante la aparición

de un deseo de compra o venta.

Si las 5 características se elevan al máximo estaríamos ante lo que se llama un

“mercado perfecto”.

¿Quiénes son los mercados financieros?

Los mercados financieros están formados por todas las personas que intercambian
activos financieros, ya que cuando pensamos en un mercado a nadie le viene a la
cabeza un lugar vacío. Entonces también podríamos decir que los mercados financieros
están formados por todos los inversores que compran y venden esos activos
financieros. ¿Y quiénes son esas personas?

Casi todo el mundo. Cuando un matrimonio ahorra dinero y lo invierte en

unas pensiones está formando parte de los mercados financieros. Cuando alguien se
compra una casa y pide una hipoteca también está formando parte de los mercados.
Cuando alguien compra acciones, letras del tesoro, cuando el Gobierno o una empresa
emiten deuda, también están formando parte de los mercados financieros. Incluso los
mercados de materias primas pueden considerarse parte de los mercados financieros
siempre y cuando el cliente no sea el consumidor final.

Tipos de mercados financieros

Los mercados financieros pueden ser divididos en diferentes subtipos:

Por los activos transmitidos

  Mercado monetario: Se negocia con dinero o con activos financieros con
vencimiento a corto plazo y con elevada liquidez, generalmente activos con plazo
inferior a un año.

 Mercado de capitales: Se negocian activos financieros con vencimiento a medio

y largo plazo, básicos para la realización de ciertos procesos de inversión.

En función de su estructura

 Mercados organizados.

 Mercados no-organizados denominados en inglés ("Over The Counter").

Según la fase de negociación de los activos financieros

 Mercado primario: Mercado financiero en el que los valores se emite por primera
vez; Es el único mercado en el que el emisor participa directamente en la
transacción.

 Mercado secundario: Mercado financiero en el que se negocian valores que ya

están en circulación (Aquellos que no son nuevas emisiones).

Según la perspectiva geográfica

 Mercados nacionales. La moneda en que están denominados los activos

financieros y la residencia de los que intervienen es nacional.

 Mercados internacionales

Según el tipo de activo negociado

 Mercado tradicional. En el que se negocian activos financieros como los

depósitos a la vista, las acciones o los bonos.

 Mercado alternativo. En el que se negocian activos financieros alternativos tales

como inversiones en cartera, pagarés, factoring, propiedad raíz (ej. a través de
derechos fiduciarios), en fondos de capital privado, fondos de capital de riesgo,
fondos de cobertura (hedge funds), proyectos de inversión (ej. infraestructura,
cine, etc.) entre muchos otros.
Otros mercados
 Mercados de commodities (mercancías), que permiten el comercio
de commodities.

 Mercados de derivados, que provee instrumentos para el manejo del riesgo

financiero

 Mercados de forwards, que proveen contratos forward estandarizados

para comerciar productos a una fecha futura; ver también forward.

 Mercados de seguros, que permite la redistribución de riesgos variados;

véase contrato de seguro.

 Mercado de divisas, que permite el intercambio de monedas extranjeras

o divisas.

Los mercados financieros Internacionales

En general, los mercados financieros internacionales parecen ser el motor del comercio
internacional y de la economía global en general durante los últimos 100 años.
Especialmente los últimos 25 años, en los que los mercados financieros son cada vez
más complejos, sofisticados e importantes. A comienzos del siglo XXI, los mercados
financieros globales se volvieron más dinámicos y estaban cambiando rápidamente.
Hoy en día hay menos controles de cambio, controles de capital, más transacciones
financieras globales y más sistemas de pago en general.

También hay un rápido movimiento en términos de flujos internacionales de capital, el

desarrollo de nuevos instrumentos financieros (como criptos) y nuevas tecnologías
digitales. En general, esto está llevando a las sociedades a mercados y métodos
financieros más abiertos y avanzados. Aunque las tendencias anteriores son válidas
para los mercados financieros en general, cada mercado financiero tiene sus propias
tendencias separadas.

El Mercado Financiero de Divisas

El mercado de divisas es el mercado financiero más grande del mundo. Además se ha
vuelto muy popular en las últimas décadas y ha experimentado un enorme crecimiento
de volumen en los últimos 30 años. Aquí está la tendencia explorada en mayor detalle:
  1977 - 5 mil millones de dólares

 1987 - 600 mil millones de dólares

 1992 - 1 billón de dólares

 2001 - 1,5 billones de dólares

 2007 - 3 billones de dólares

 2010 - 4 billones de dólares

 2013 - 5,3 billones de dólares

 2017 - 5,5 billones de dólares

Como puede ver, el volumen de Forex ha aumentado en un factor de 1000 en 40 años.

También aumentó un 267 % entre 2001 y 2017, y un 40 % entre 2010 y 2017. Estas
impresionantes cifras de crecimiento muestran lo importante que ha sido el mercado de
divisas.

El Mercado Financiero de Valores – La bolsa

Otra tendencia podría encontrarse en los mercados bursátiles mundiales, donde los
mercados bursátiles de Estados Unidos se han vuelto mucho más importantes en
comparación con otras partes del mundo. El mercado de valores de EE. UU. Fue un
gran ganador en el siglo XX, según el libro "El triunfo de los optimistas" (2002) escrito
por Elroy Dimson, Paul Marsh y Mike Staunton. Su investigación indica que se han
producido tres cambios importantes en los últimos 100 años:

 Estados Unidos ha logrado el dominio del mercado.

 Los intercambios se consolidaron.

 Se produjo una rotación del sector secular (actividades de mercado a largo

plazo).

La importancia de los mercados financieros

Esta parte proporcionará una visión general de los diferentes tipos de mercados
financieros y su importancia:

Mercado financiero de divisas

Como se mencionó anteriormente, el crecimiento del mercado financiero Forex y su
volumen ha sido impresionante en los últimos 40 años, de 5 mil millones de dólares en
1977 a más de 5 billones de dólares en 2017. Hay un par de factores clave que
contribuyen a esta tendencia :

Tecnologías avanzadas

Más volatilidad de los precios

Mejor acceso a los mercados financieros a través de corredores

Más herramientas de trading y acceso a la información

Forex es un tipo de mercado que es popular entre los Traders que buscan
oportunidades Trading a corto y mediano plazo.

Mercados financieros de derivados

Los derivados son valores que están conectados a un activo subyacente y, en
ocasiones, se utilizan como cobertura contra cambios en los precios. Opciones, futuros
y CFDs son todos ejemplos de derivados. Los especuladores pueden usar estos
instrumentos para protegerse contra el riesgo o para tomar riesgos con el fin de obtener
una ganancia financiera potencial.

Mercados financieros de productos básicos

El mercado financiero de productos básicos comprende productos básicos duros como
el oro, el petróleo y productos básicos blandos, como los productos agrícolas y
ganaderos. Los inversores y los comerciantes pueden participar indirectamente en una
mercancía comprando acciones o directamente comprando una opción, un futuro o un
CFD.
Los mercados financieros de capitales
Los mercados de capital incluyen los mercados de acciones y bonos (tanto los bonos
del sector público como el privado). Existe un mercado primario, donde las empresas y
los gobiernos emiten nuevos valores, y un mercado secundario, donde se negocian
acciones y bonos previamente emitidos.

Seguros y mercados hipotecarios

Los mercados financieros hipotecarios giran en torno a préstamos a largo plazo que se
proporcionan para la compra de propiedades. Estos préstamos pueden ser negociados
en mercados hipotecarios secundarios. Los mercados de seguros involucran al
asegurador y al asegurado, donde el riesgo se transfiere por una prima. Las compañías
de seguros tienen importantes reservas de efectivo que invierten en mercados de
acciones, bonos y derivados.

Mercados financieros monetarios

Los mercados financieros monetarios se centran en la deuda a muy corto plazo, e
involucran a bancos locales y bancos centrales. Los bancos se prestan mutuamente
para fines de liquidez a corto plazo. El banco central a menudo actúa como el
prestamista de último recurso.

Mercados de Criptomoneda
Aunque es un mercado financiero nuevo, Bitcoin y otros Altcoins se hicieron con los
titulares a finales de 2017, cuando la fuerte volatilidad de los precios causó un aumento
en los precios. La tecnología blockchain y su sistema minero provocaron un mayor
interés en el mercado financiero de la criptomoneda. La forma en que este mercado
continuará, cómo dará forma a los mercados financieros en general, y si puede crear
más valor para los consumidores y el sistema financiero es algo que se determinará en
los próximos años.

Web-grafía
https://economipedia.com/definiciones/mercados-financieros.html

https://www.economiasimple.net/mercado-financiero.html
https://efxto.com/diccionario/mercados-financieros

https://es.khanacademy.org/economics-finance-domain/core-finance

https://www.eurekers.com/cursosbolsa/que-es-un-mercado-financiero

Mercado De Dinero

Concepto

Se entiende por mercado de dinero o mercado monetario el conjunto de mercados al

por mayor donde oferentes y demandantes intercambian activos financieros a corto
plazo. Dichos activos financieros además se caracterizan por su elevada liquidez (se
pueden considerar casi-dinero) y bajo riesgo.

El mercado de dinero junto con el mercado de capitales constituye el mercado de

valores.

Las características distintivas del mercado de dinero o monetario son el corto plazo, el
riesgo más reducido y la liquidez de los activos que en el mismo se negocian.

Sus características
fundamentales son las siguientes:
Son mercados al por mayor puesto que, sus participantes suelen ser grandes entidades
financieras o empresas industriales, que negocian grandes cantidades de recursos
financieros a partir de las decisiones de profesionales especializados.

En estos mercados se negocian activos con escaso riesgo, derivado tanto de la

solvencia de las entidades emisoras (Tesoro Público o instituciones financieras o
industriales de gran tamaño) como de las garantías adicionales que aportan (títulos
hipotecarios, por ejemplo, o pagarés de empresa avalados por una entidad bancaria.)

Son activos negociados con mucha liquidez, derivada tanto de su corto plazo de
vencimiento, que habitualmente no rebasa los 18 meses, como de sus posibilidades de
negociación en mercados secundarios. Además, se realizan con frecuencia con ellos
operaciones con pacto de retrocesión a muy corto plazo.

la negociación se realiza directamente entre los participantes o a través de

intermediarios especializados.

Muestran gran flexibilidad y capacidad de innovación financiera, que ha provocado la

aparición de nuevos intermediarios financieros.

La importancia del mercado de dinero

Podemos considerar a los mercados de dinero como uno de los pilares del sistema
financiero de cualquier economía, en los cuales, los intermediarios y otras entidades
financieras manejan e intercambian grandes cantidades de dinero. En nuestro país, la
mayoría de las actividades de estos mercados se realizan en los denominados pisos
financieros de los bancos, en los centros de negociación de instituciones financieras no
bancarias, en los pisos de operación de las Casas de Bolsa y en el llamado trading
room (Piso Comercial) del Banco de México.

De esta manera, todas las entidades económicas que participan en el mercado

colaboran en los flujos de fondos de la economía. Una parte de estos fondos se
canalizan hacia los consumidores por concepto de sueldos y salarios, destinando un
porcentaje de estos recursos a la compra de bienes y servicios, mientras que el restante
se conserva a manera de ahorro consiguiendo activos financieros por concepto de
depósitos o para el Sistema de Ahorro para el Retiro.

Por otra parte, las empresas reciben recursos monetarios por la venta de sus bienes y
servicios, dichos recursos son utilizados para cubrir sus costos de producción, la
optimización de sus inventarios, o para llevar a cabo nuevos proyectos, así como para
retribuir los gastos de capital de sus accionistas. Uno de los sectores más demandantes
de estos flujos de fondo, es el sector público, los recursos monetarios conseguidos son
utilizados en obras públicas, así como en subsidios.
De esta manera, tanto el sector público como el sector privado se han mantenido en
constante competencia por la obtención de los recursos monetarios que requieren para
llevar a cabo sus proyectos. A estos sectores se suma el de los intermediarios
financieros, el cual se encarga de la canalización de los flujos de fondos de los sectores
superavitarios hacia los deficitarios que lo demanden, consiguiendo con ello un margen
financiero en forma de retribución por el servicio.

La

función principal

La principal función de este mercado es reunir a quienes buscan poner su capital a

trabajar con quienes necesitan dinero para financiar proyectos de inversión o capital de
trabajo, ya sea que estén en el sector público o privado.

El objetivo de este mercado es unir a oferentes y demandantes de dinero y conciliar las

necesidades de los ahorradores con las de empresas privadas, paraestatales, el
Gobierno Federal y los Gobiernos Estatales.

¿Cómo opera?

Buscando saciar todos los requerimientos de inversión, la banca mexicana maneja

todos los instrumentos de deuda del mercado nacional en diversos plazos, con riesgo
gubernamental, bancario y corporativo, y los ofrece básicamente por medio de las
siguientes operaciones:

 Fondeo: Es cuando se refiere a la inversión menor o igual a cuatro días,

teniendo como punto mínimo de inversión un millón de pesos para operaciones
de un día hábil y de 250 mil pesos para operaciones de dos días hábiles. La
característica primordial es la tasa fija que recibe el cliente al vencimiento y que
se conoce desde el momento en que se acuerda la operación. Para estas
operaciones de Fondeo hay oportunidad de reportar valores gubernamentales
exentos o gravados, instrumentos bancarios gravados o exentos e instrumentos
 gravados de deuda privada.

 Operación a Plazo: Es cuando la operación es mayor a cuatro días, teniendo

como mínimo una inversión de 500 mil pesos. Tiene como característica principal
la tasa fija que recibirá el cliente al vencimiento, de la cual se van generando los
intereses día a día y que se conoce desde el instante en que se acuerda la
operación. Para las operaciones a plazo hay posibilidad de reportar instrumentos
bancarios y valores gubernamentales, tanto exentos como gravados en ambos
casos, e instrumentos gravados de deuda privada.

 Instrumentos a Vencimiento: Son aquellas operaciones en directo con

instrumentos de deuda, ya sean gubernamentales, bancarios o privados, que se
cotizan a niveles de mercado y que el cliente compra o vende aprovechando la
liquidez que proporciona la Mesa de Dinero como contraparte. Casi siempre el
plazo de estas inversiones es largo y se encuentran instrumentos de máximo 20
años.

Para que sirven?

Los mercados financieros han ido surgiendo de las propias necesidades de la

sociedad, sirven para poner en contacto a quienes tienen dinero y quienes lo
necesitan. Son el mecanismo para la obtención de financiación para llevar a cabo
proyectos e inversiones por parte de los ciudadanos, empresas y gobiernos. Se destaca
que el dinero en el cajón es totalmente improductivo, estanca la economía y queda
penalizado principalmente por el efecto de la inflación porque se pierde poder
adquisitivo si la rentabilidad por el dinero que tenemos es menor a la inflación. 

MERCADOS DE BONOS
Un bono del estado es un tipo de inversión basada en el sistema deuda, mediante la
cual se presta dinero a un gobierno a cambio de una tasa de interés acordada. Los
gobiernos los utilizan para obtener fondos que puedan ser empleados para nuevos
proyectos de infraestructura y los inversores los pueden utilizar para obtener un retorno
fijo en intervalos regulares.

¿Cómo funcionan los bonos del estado?

Cuando compra un bono del estado, le está prestando al gobierno una cantidad de
dinero acordada durante un periodo de tiempo fijado. A cambio, el gobierno le pagará
un porcentaje de interés fijo en periodos regulares, conocido como cupón. Esto hace de
los bonos un activo de renta fija.

Una vez que el bono vence, se le devuelve la inversión original. El día en el que
recibe su inversión original de vuelta se denomina fecha de vencimiento. Según el bono
que elija, verá una fecha de vencimiento diferente: puede comprar un bono que vence
en menos de un año u otro que vence en 30 años o más.

Ejemplo de bonos del estado

Pongamos, por ejemplo, que ha invertido 10.000€ en un bono del estado a 10 años con
un cupón anual del 5%. Cada año, el Estado le pagará un 5% de sus 10.000€ como
interés y cuando se alcance la fecha de vencimiento le devolverá su inversión original
de 10.000€.

Tipos de bonos del estado

La terminología alrededor de los bonos puede hacer que el sistema parezca más
complicado de lo que es en realidad. Esto ocurre porque cada país que emite bonos los
denomina de manera diferente. Los bonos del Gobierno de Reino Unido, por ejemplo,
se denominan gilts. La fecha de vencimiento de cada gilt se especifica en el nombre,
por lo que un bono del Reino Unido que vence en dos años se denomina gilt a dos
años. Otros países utilizan otros nombres para sus bonos, por lo que es interesante
buscar información sobre cada país antes de comenzar a operar.

Obligaciones indexadas
También puede comprar bonos del estado sin cupón fijo: en su lugar, los pagos de
intereses se moverán en línea con los niveles de inflación.

Comprar y vender bonos del estado

Al igual que con las acciones, los bonos del estado pueden mantenerse como inversión
o venderse a otros inversores en el mercado abierto. Si seguimos con nuestro ejemplo
anterior, pongamos que su bono a 10 años ha cumplido la mitad del periodo de
vencimiento y que ha encontrado una mejor inversión en otro lugar. Quiere vender su
bono a otro inversor, pero, como han surgido mejores oportunidades de inversión, su
cupón del 5% parece ahora menos interesante. Para cubrir el déficit, puede vender su
bono a un precio inferior a los 10.000€ de su inversión inicial.

Un inversor que compra un bono seguirá obteniendo el mismo cupón, es decir, 5% de

10.000€. Pero su rendimiento será mayor, ya que ha pagado menos mientras obtiene el
mismo retorno.

Se dice que un bono cuyo precio es igual a su valor nominal es un bono a la par: si su
precio cae, será un bono bajo par o al descuento; si, por el contrario, su precio sube
será un bono sobre par o con prima.
 ¿Qué factores influyen en los precios de los bonos del estado?

Oferta y demanda
Al igual que en otros activos financieros, los precios de los bonos están determinados
por la oferta y la demanda. Cada gobierno fija la oferta de bonos del estado, emitiendo
más si es necesario. La demanda, en cambio, depende de si resulta o no una inversión
interesante.

Los tipos de interés pueden tener gran impacto sobre la demanda de bonos. Si los tipos
de interés son más bajos que el cupón de un bono, aumentará la demanda de ese bono
representa una mejor inversión. Pero si los tipos de interés suben por encima del
porcentaje de cupón, la demanda descenderá.

Cercanía de la fecha de vencimiento

 Los precios de los bonos recientemente emitidos se determinarán según

los tipos de interés vigentes, lo que significa que normalmente se
negociarán al valor nominal (o cerca). Una vez que el bono alcance su
vencimiento, se devuelve la inversión inicial, por lo que un bono volverá a
su valor nominal a medida que se acerca a esta fecha.

El número de pagos de interés que quedan antes del vencimiento del bono también
tendrá impacto en este precio.

Calificaciones crediticias
Los bonos del estado son considerados generalmente inversiones de bajo riesgo, ya
que la posibilidad de que un gobierno no cumpla con sus pagos de préstamos suele ser
baja. Aún así, esto puede pasar y un bono con mayor riesgo asociado normalmente se
negociará a un precio más bajo que un bono con menor riesgo y una tasa de interés
similar. La manera principal de conocer el riesgo de que un gobierno no pague sus
deudas es a través de las calificaciones de las tres mayores agencias de calificación
crediticia: Standard and Poor’s, Moody’s y Fitch.

Riesgos de los bonos del estado

Puede que haya escuchado alguna vez que los bonos del estado son inversiones libres
de riesgo. Ya que un gobierno siempre puede imprimir más dinero para cumplir con sus
deudas, la teoría se cumple: siempre recibirá su inversión inicial de vuelta al
vencimiento.

Pero la realidad es más complicada. En primer lugar, como ya vimos con la crisis de
deuda en Grecia, los gobiernos no siempre pueden producir más capital. E incluso
aunque sí puedan no asegura que puedan hacer frente al pago de los préstamos.
Además de este riesgo de crédito, existen algunos otros posibles peligros alrededor de
los bonos que se deberían vigilar, algunos relacionados con los tipos de interés, la
inflación o el tipo cambiario.

¿Qué es el riesgo de tipo de interés?

El riesgo de tipo de interés es el peligro potencial de que una subida en los tipos cause
una caída en el valor de su bono. Esto ocurre por el efecto que los tipos altos tienen
sobre el coste de oportunidad de mantener un bono cuando en realidad podría obtener
un retorno mejor con otra inversión.

¿Qué es el riesgo de inflación?

El riesgo de inflación es el peligro potencial de que una subida en la inflación cause una
caída en el valor de su bono. Si la tasa de inflación sube por encima del cupón de su
bono, perderá dinero real con su inversión. Las obligaciones indexadas pueden ayudar
a mitigar este riesgo.

¿Qué es el riesgo cambiario?

El riesgo cambiario solo puede darse si un bono del estado rinde en una divisa diferente
a la de referencia. Si compra un bono en estas circunstancias, cualquier fluctuación en
los tipos de cambio podría hacer que el valor de su bono descendiera.

Cómo comenzar con los bonos del estado

Cuando un gobierno quiere emitir bonos, normalmente lo hace a través de una subasta
de bonos, donde los bonos serán adquiridos por grandes bancos o instituciones
financieras. A continuación, estas instituciones venderán los bonos, habitualmente a
fondos de pensiones, otros bancos e inversores individuales. A veces, el gobierno
vende los bonos directamente a inversores individuales.

Asimismo, existe otra forma de invertir sobre bonos del estado. El trading de CFD le
permite operar sobre las fluctuaciones en los precios de los bonos a través del
apalancamiento, sin tener que comprar o vender el bono en sí mismo.

¿EN QUE INVERTIR?

El mercado bursátil presenta al público diferentes opciones para invertir. Al momento de
elegir entre las opciones, el inversionista debe tomar en cuenta tres factores:
rendimiento, disponibilidad en el tiempo y nivel de riesgo.
Instrumentos Públicos de Deuda
Los instrumentos públicos de deuda son emitidos por el Estado de Guatemala, a través
del Ministerio de Finanzas Públicas, para obtener el financiamiento para cubrir su
operatoria. El Banco de Guatemala emite instrumentos con el fin de controlar el nivel de
liquidez de la economía nacional.

Actualmente los instrumentos de deuda pública emitidos por el Estado de Guatemala

son los Bonos del Tesoro emitidos en forma desmaterializada, representados mediante
anotaciones en cuenta (Bonos del Tesoro AC), así como los Certificados de Bonos del
Tesoro (CERTIBONOS) que son emitidos de forma física, siendo ambos tipos de Bonos
emitidos a plazos de hasta de 15 años. Asimismo, el Estado en cualquier momento
puede emitir los Certificados de Letras del Tesoro (CERTILETRAS) que son emitidos a
plazos menores de un año y conforme a la legislación deben ser liquidados antes del 31
de diciembre del año en el que se emiten.

Tanto los Bonos del Tesoro AC como los CERTIBONOS son emitidos con base en su
fecha de vencimiento, pagan una tasa de interés (referida como "cupón") y son
adjudicados por precio, mientras que las CERTILETRAS son negociadas por fecha de
vencimiento y adjudicadas por precio, emitidas bajo la modalidad de cupón cero (es
decir, con descuento en lugar de tasa de interés). El monto mínimo de inversión en los
Bonos del Tesoro AC es de Q1,000.00, mientras que las denominaciones para invertir
en CERTIBONOS son de Q10,000.00, Q100,000.00, Q1,000,000.00 y Q10,000,000.00.

El Banco de Guatemala emite de forma física los Certificados de Depósito a Plazo

(CDP's), comúnmente con vencimientos cercanos a un año, sin embargo de
considerarlo conveniente los emite a plazos mayores. Los CDP's emitidos a plazos
cercanos a un año son negociados por fecha de vencimiento y adjudicados por precio,
emitidos bajo la modalidad de cupón cero. Los CDP's emitidos a plazos mayores son
emitidos por fecha de vencimiento, poseen cupón de interés y son adjudicados por
precio. Las denominaciones para invertir en estos instrumentos son Q100,000.00,
Q1,000,000.00 y Q10,000,000.00.

Cualquier persona o empresa debidamente registrada puede adquirir este tipo de

valores a través de los Agentes de Bolsa autorizados.

Instrumentos Privados de Deuda

Estos valores se caracterizan por ser de renta fija, ya que su rendimiento está definido y
representan un pasivo o deuda para el emisor. El inversionista de estos valores no pasa
a formar parte de los propietarios de la empresa, únicamente adquiere un derecho de
cobro y el emisor una obligación de pago.

Los valores privados son emitidos por empresas del sector privado que obtienen a
través de Bolsa el financiamiento necesario. Son ejemplos de instrumentos de deuda
los bonos, los pagarés y el papel comercial. En la actualidad la totalidad de los valores
privados de deuda emitidos a través de BVN son pagarés, siendo éstos emitidos a
diversos plazos, usualmente entre 12 y 24 meses, aunque reglamentariamente no se
establece un plazo máximo ni un mínimo.
Pueden ser emitidos tanto en quetzales como en dólares de los Estados Unidos de
América.

Reporto Bursátil
Las operaciones del Reporto Bursátil están regidas por lo establecido en el Contrato
Marco de Reporto Bursátil firmado de forma bilateral entre los Agentes de Bolsa. El
reporto es un contrato entre dos partes y es utilizado para cubrir las necesidades de
inversión o financiamiento a corto plazo. Su funcionamiento es el siguiente: una de las
partes (reportado) necesita fondos por un tiempo determinado y posee valores que está
dispuesta a vender con la condición de que al vencimiento de la operación pueda
recomprarlos.

La otra parte (reportador) tiene fondos para comprar los valores, pero su interés no es
adquirirlos permanentemente, por lo que compra los valores con la condición de
poderlos revender a un precio mayor, y de esta manera, obtener un rendimiento por el
plazo de la operación.

Las operaciones de reporto generalmente se realizan a plazos menores a un mes, en

su gran mayoría a plazos entre 1-7 días, aunque pueden ser a plazos mayores.

El Reporto Bursátil puede celebrarse de dos maneras: 1) Sin llamadas de margen, en el

cual el Reporto Bursátil se pacta sin la obligación de transmitir márgenes, a excepción
del margen inicial; o 2) Colateralizado, con la obligación de transmitir márgenes, tanto el
inicial como a lo largo del plazo del contrato.
El margen inicial es el porcentaje acordado por las partes al inicio de la operación
que, en caso de ser positivo, redunda en un monto adicional a cubrir con valores
sobre la suma de dinero que el reportador debe pagar al reportado al inicio de la
operación, de acuerdo a lo pactado entre ambos.

De haber elegido las partes el Reporto Bursátil Colateralizado, el reporto quedará

sujeto a las llamadas de margen durante la vigencia del reporto, lo que dependerá
en la valorización de los títulos negociados y de los valores que hubieren sido
entregados en márgenes. Los márgenes pueden ser entregados en efectivo o en
valores y son transmitidos a la otra parte, a título de depósito, para que ésta lo
devuelva a quien sea su beneficiario final, o lo haga propio, según las condiciones
de la operación al final del plazo del reporto.

Al realizar las operaciones de reporto en la Bolsa, se aseguran las partes que se

están cumpliendo con los requisitos establecidos en las leyes del país, la
reglamentación y contratos de la Bolsa y con los procedimientos que para el efecto
se han diseñado, lo que incide en una reducción de los riesgos de la operación.

Adicionalmente, la Bolsa pone a disposición de sus Agentes de Bolsa información

histórica, que respalda la celebración de la operación, información que de ser
requerida, puede ser trasladada al inversionista a través de su Agente de Bolsa.

Acciones
Una acción es un valor que representa una parte proporcional del capital contable
de una sociedad anónima. Son valores de renta variable, por lo que su
rendimiento está sujeto al desempeño de la empresa.

Pueden ser acciones preferentes o acciones comunes.

Los accionistas preferentes tendrán preferencia en la distribución de los
dividendos, ya que recibirán los dividendos correspondientes antes que se les
distribuyan a los accionistas comunes. A los tenedores de acciones preferentes se
les establece un dividendo el cual es determinado como un porcentaje respecto al
valor nominal de la acción. El dividendo puede ser:

-
Acumulativo, es decir, que si una empresa no distribuye dividendos en un período
dado, éstos se sumarán a los dividendos por pagar en el siguiente año no
acumulativo, en donde el emisor solamente deberá pagar el dividendo
correspondiente al año en el que se resolvió su distribución.

1
 Mercados de liquidez

La liquidez describe la medida en que un activo puede ser comprado y vendido

rápidamente y a precios estables. En términos simples, es una medida de cuántos
compradores y vendedores están presentes, y si las transacciones pueden
llevarse a cabo fácilmente. Normalmente, la liquidez se calcula tomando el
volumen de operaciones o el volumen de operaciones pendientes actualmente en
el mercado.

La liquidez se es la capacidad de un activo de convertirse en dinero en el corto

plazo sin necesidad de reducir el precio.

El grado de liquidez es la velocidad con que un activo se puede vender o

intercambiar por otro activo. Cuanto más líquido es un activo más rápido lo
podemos vender y menos arriesgamos a perder al venderlo. El dinero en efectivo
es el activo más líquido de todos, ya que es fácilmente intercambiable por otros
activos en cualquier momento.

Los altos niveles de liquidez surgen cuando hay un nivel significativo de historial
de operaciones y cuando hay una alta oferta y demanda de un activo, ya que es
más fácil encontrar un comprador o un vendedor. Si solo hay unos pocos
participantes en el mercado que realizan trading con poca frecuencia, se dice que
se trata de un mercado ilíquido o que tiene poca liquidez.

2
¿Por qué es tan importante la liquidez del mercado?

La liquidez del mercado es importante por una serie de factores, pero

principalmente porque afecta a la rapidez con la que se pueden abrir y cerrar
posiciones. Un mercado líquido generalmente se asocia con menos riesgo, ya que
siempre hay alguien dispuesto a tomar el otro lado de una posición dada. Esto
puede atraer especuladores e inversores al mercado, lo que se suma a las
condiciones favorables del mercado.

En un mercado líquido, el vendedor encontrará rápidamente un comprador sin

tener que recortar el precio del activo para hacerlo atractivo. Y a la inversa, un
comprador no tendrá que pagar una cantidad mayor para asegurar el activo que
desea.

La liquidez de un activo es también un factor clave para determinar el margen que

puede ofrecer un proveedor de trading con apalancamiento, como IG. La alta
liquidez significa que hay un gran número de órdenes para comprar y vender en el
mercado subyacente. Esto aumenta la probabilidad de que el precio más alto que
cualquier comprador esté dispuesto a pagar y el precio más bajo que cualquier
vendedor esté dispuesto a aceptar se acerquen más. En otras palabras, el spread
bid-offer se estrechará.

3
A medida que derivamos nuestros precios de los del mercado subyacente, un
menor spread bid-offer se traducirá en menores spreads ofrecidos en la
plataforma. Si un mercado es ilíquido, podría significar que hay un margen mucho
más amplio.

Cómo utilizar la liquidez en las operaciones

Cuando estás operando en los mercados financieros, se debe considerar la

liquidez antes de que la posición sea abierta o cerrada. Esto se debe a que la falta
de liquidez suele estar asociada a un mayor riesgo.

Si hay volatilidad en el mercado, pero hay menos compradores que vendedores,

puede ser más difícil cerrar tu posición. En esta situación podrías arriesgarte a
quedar atascado en una posición de pérdida o podrías tener que recurrir a varias
partes, con diferentes precios, solo para completar tu pedido.

Una forma de gestionar el riesgo de liquidez es mediante el uso de stops

garantizados, un tipo de stop de pérdidas que asegura que tu posición se cierra a
su nivel de precios preseleccionado. Los stops garantizados no se ven afectados
por la volatilidad, por lo que pueden ser una herramienta útil para navegar por
mercados tumultuosos. Sin embargo, si tu stop garantizado se activa, habrá que
pagar una pequeña cuota.

Lo más importante a tener en cuenta es que la liquidez del mercado no es

necesariamente fija, sino que funciona en una escala dinámica de alta liquidez a
baja liquidez. La posición de un mercado en el espectro depende de una variedad
de factores tales como el volumen de operadores y la hora del día.

Si estás operando en un mercado extranjero, o en un mercado fuera de horario, es

posible que encuentres que hay menos participantes en el mercado y por lo tanto
la liquidez es mucho menor. Por ejemplo, podría haber menos liquidez en los
pares de divisas de la libra esterlina durante el horario de operaciones asiático.
Esto podría dar lugar a spreads más amplios que durante el horario de
negociación europeo.

4
¿Qué mercados son los más líquidos?

Como hemos explicado más arriba, el dinero en efectivo es el activo más líquido
de todos porque podemos intercambiarlo prácticamente por cualquier otro activo
en el momento en el que queramos. De ahí que cuando hablemos de mercados
líquidos nos refiramos a la rapidez en que podemos convertir los activos en
efectivo. Veamos a continuación qué mercados son los más líquidos:

 Forex

Antes de hablar de la liquidez en Forex, veamos en qué consiste exactamente

este mercado. Forex es el mercado donde se negocian las divisas. Según el
Banco Internacional de Pagos (BIS) este mercado mueve 6.6 billones de dólares
al día (datos de 2019), un dato que nos puede dar ya una idea de su liquidez.
Cualquier persona ha participado alguna vez en este mercado, tan solo
intercambiando una divisa por otra cuando se está preparando un viaje al
extranjero, por ejemplo.

Las divisas se negocian en pares, por ejemplo el EUR / USD mide el valor del euro
frente al dólar estadounidense. Cuando el valor del par aumenta, significa que el
valor del euro aumenta frente al dólar. Si su valor cae, significa que el dólar se
fortalece frente al euro.

Los pares de Forex se dividen en tres categorías según su frecuencia y volumen

de negociación y, por tanto, de su liquidez:

Mayores Son los pares compuestos por USD, EUR, JPY, GBP, CHF, CAD,
AUD, NZD

Menores Aquellos pares que no incluyen el USD pero sí al menos una de estas
tres divisas mayores: GBP, EUR y JPY

5
 Exótica Cualquier que no esté entre las divisas anteriores, por ejemplo el MAD
s (Moroccan Dirham) o el QAR (Qatari Rial)

Lógicamente, los pares formados por divisas mayores son los más líquidos porque
son los más negociados.

 Materias primas / Commodities

En un primer impulso podríamos pensar que las materias primas son un mercado

poco líquido ya que la entrega física podría retrasar el intercambio de efectivo. Sin
embargo, en la actualidad las llamadas commodities se negocian a través de
productos derivados como contratos por diferencia o CFD, futuros o ETF
(exchange-traded fund), por lo que cuentan con bastante liquidez. Las materias
primas más líquidas son aquellas que se negocian de manera más frecuente:

- Petróleo. En el mercado de petróleo participan grandes compañías de

perforación, tanto públicas como privadas, aerolíneas, gobiernos, etc. Esto
significa que el volumen de negociación será muy elevado y, por tanto, habrá
muchos compradores y vendedores que facilitarán la liquidez. En este sentido,
debemos tener en cuenta que el crudo se utiliza no solo como combustible sino
también para fabricar plásticos, fertilizantes e, incluso, cosméticos. Según
TradingView, el volumen de negociación del petróleo a septiembre de 2019 fue de
casi 14 millones de contratos.

- Metales. El oro es el más líquido de todos pese a que hoy en día ningún país
utiliza este metal precioso como referencia monetaria. Los inversores recurren al
oro en épocas de inestabilidad e incertidumbre por su estabilidad, por eso se
considera un activo refugio. Por otro lado, el volumen de negociación se mantiene
también por la demanda del sector de la joyería y de otros sectores como la
electrónica.

6
- Café. Es el segundo mercado de materias primas con mayor volumen de
negociación, por detrás del petróleo. En este mercado se especula sobre la
evolución de los precios del café, que dependen de la demanda mundial, de la
producción, del clima en las áreas donde se cultiva y del movimiento del USD.

 Acciones

Como podrás imaginar, las acciones más líquidas serán aquellas con mayor
volumen de negociación, es decir, aquellas que podrán intercambiarse
rápidamente porque hay muchos vendedores y compradores operando con ellas.
Las compañías de alta capitalización que cotizan en los principales índices
bursátiles mundiales son las más líquidas porque se intercambian muchas de sus
acciones en tan solo una sesión. A fecha de enero de 2020, las compañías con
mayor capitalización bursátil del IBEX35 son Inditex, Santander, Iberdrola y BBVA,
según Bolsas y Mercados Españoles (BME).

Si quieres comenzar a operar en estos mercados, puedes abrir una cuenta real
con Admiral Markets. Consulta las condiciones pinchando en el siguiente banner:

¿Qué mercados son los menos líquidos?

Los activos menos líquidos son aquellos que presentan mayores problemas a la
hora de venderlos o intercambiarlos por otro activo de manera rápida y a un precio
más o menos estable. Estos son algunos ejemplos:

 Vivienda. El precio de la vivienda depende no solo de la oferta y la

demanda sino también del ciclo económico del momento. Desde el
momento en que se pone en venta hasta el momento en que alguien lo
compra pueden pasar meses.

 Automóviles. Cuando nos compramos un coche no podemos esperar

hacerlo como inversión a largo plazo como sí podría pasar con la vivienda
ya que cada año que pasa su precio baja al calcularse teniendo en cuenta
su antigüedad.

7
 Aparatos electrónicos (móviles, televisión), electrodomésticos,
ordenadores, etc. Al igual que el coche, estos activos se deprecian con el
uso.

 Banca central como formador de precios

 El banco central es la entidad que posee el monopolio de la producción y
distribución del dinero oficial en una nación o bloque de países. A su vez,
es la institución que dicta la política monetaria para regular la oferta de
dinero en la economía. En otras palabras, el banco central emite los billetes
y monedas que luego llegan a los consumidores. Además, utiliza diversos
instrumentos (que explicaremos más adelante) para controlar la cantidad de
dinero que circula en el mercado.
 En general, el banco central es una institución financiera que tiene la
responsabilidad de supervisar y controlar el funcionamiento del sistema
financiero. Y, de forma más específica, regular la cantidad de dinero que
existe en circulación.
 Compromiso institucional con la estabilidad de precios
 Esta condición se refiere a que el Banco Central debe estar, de preferencia,
comprometido con el objetivo de inflación o tener un mandato legal para
alcanzar la estabilidad de precios. Cualquier otro objetivo secundario y de
corto plazo debe subordinarse al objetivo fundamental y debe ser atendido
siempre y cuando no comprometa el cumplimiento de la estabilidad de
precios. Según se ha identificado en diversos documentos empíricos, la
introducción de una estructura legal precisa sobre el compromiso con un
objetivo inflacionario, no es una precondición para la adopción de la
estrategia.
 Sin embargo, se observa que principalmente algunos países en desarrollo
han hecho reformas legales en este sentido, presumiblemente basados en
experiencias pasadas de altas tasas de volatilidad en la inflación y de
alguna intervención gubernamental en la política monetaria. Con respecto a
esta “pre-condición” cabe comentar que, si bien la introducción explícita de
un objetivo de precios en el marco legal incrementa la credibilidad, el Banco

8
 Central ganará su credibilidad de forma primordial cuando los mercados
observen que las políticas adoptadas son congruentes con el objetivo.
 Independencia de instrumentos para la ejecución de la política
monetaria
 El Banco Central debe poseer discreción y autonomía en el manejo de sus
instrumentos de política en dirección a lograr el objetivo de plasmado en la
EOI. Asimismo, dicho Banco debe tener un instrumento de política
monetaria efectivo y que guarde una relación estable con la inflación.
También se espera que el Banco  utilice, en su mayor parte, instrumentos
de mercado para la conducción de la política.
  
 ·                     Independencia de la autoridad fiscal
 Las operaciones financieras del gobierno, fondeo del déficit, por ejemplo, no
deben interferir en el manejo que el Banco Central haga de sus
instrumentos de política monetaria. Si bien se espera que haya
coordinación cercana entre la autoridad fiscal y el Banco Central, las
acciones del fisco no deben limitar en ningún momento la ejecución del
programa monetario que el este Banco estime conveniente para alcanzar el
objetivo. Asimismo, se espera que el Banco no otorgue crédito al gobierno,
ya que este debe financiarse en los mercados financieros. Lo anterior
implica que el resultado del sector público consolidado no debe depender
del señoreaje del Banco Central.
  
 ·                     Disciplina fiscal y estabilidad macroeconómica
 La característica principal de las economías de mercados emergentes es la
existencia en el sector público de resultados financieros deficitarios de tipo
estructural. Ello se debe a la predominancia de los gastos corrientes sobre
los gastos de capital financiados por una estructura tributaria basada
fundamentalmente en impuestos indirectos, en particular del impuesto al
valor agregado. Resulta deseable que el déficit del sector público, no
financiero, no socave la efectividad de la política monetaria.

9
  
 Se tiene entonces que la política fiscal debe apoyar al logro del objetivo de
inflación ya que volúmenes demasiado elevados de deuda pública podrían
generar expectativas de inflación futura que harían más difícil que el Banco
Central cumpla la meta de inflación a corto plazo. Estas expectativas
también pueden influir en el nivel de las tasas de interés, las que a su vez
harán mayor la carga del servicio de la deuda pública, generando un círculo
vicioso entre tasas de interés hacia deuda y luego hacia expectativas de
inflación.
  Sistema financiero desarrollado y estable
 Contar con un sistema financiero estable, permite al Banco Central no
desviar su atención en atender otro tipo de problemas que no sea el control
de la inflación. Por otro lado, un sistema financiero débil constituye en sí
mismo una restricción a los Bancos Centrales que, previendo presiones
inflacionarias, no puedan canalizar sus acciones de política a través de los
intermediarios financieros. Si en el sistema financiero existen instituciones
con hojas de balance bastante expuestas y apalancadas un incremento en
tasas de interés, orientado a reducir liquidez, podría amenazar la
estabilidad de estas instituciones. Asimismo, si en el sistema financiero
existen instituciones que necesiten ayuda financiera de los Bancos
Centrales a gran escala o rescates, este potencial incremento brusco de
liquidez afectaría anticipadamente las expectativas inflacionarias, a la vez
que hace dudar a los mercados de la capacidad del Banco Central para
esterilizar estos saldos y, por ende, cumplir su meta.
 Conjuntamente con la salud del sistema financiero, es igualmente
importante su desarrollo para la ejecución de la política monetaria en el
marco de EOI. Un sistema financiero profundo y con suficiente liquidez
envía señales correctas cuando existen movimientos en los precios de los
activos que negocia; además, ayuda a absorber choques dejando espacio
para que el Banco Central se concentre en su objetivo. Asimismo, es
importante anotar que mientras menos dolarizado esté el sistema

10
 financiero, es mejor ya que altos grados de dolarización limitan el impacto
de los instrumentos de política monetaria.
  
 Ausencia de otra ancla nominal
 Los objetivos de tipo de cambio y estabilización del producto en el corto
plazo deben estar claramente subordinados al objetivo de inflación. El
Banco Central debe dejar claro que las intervenciones en el mercado
cambiario y los cambios en la política de tasas de interés, que intentan
influenciar el tipo de cambio, se utilizan sólo para suavizar los efectos de
choques temporales. Las autoridades monetarias pueden atender objetivos
adicionales, pero sólo hasta tanto ellos sean consistentes con el objetivo de
inflación. Las respuestas a choques externos deben depender de la
probabilidad de que estos choques afecten las expectativas de inflación.
  
 Transparencia y rendición de cuentas
 La conducción de la política monetaria bajo un esquema de EOI debe
contemplar el diseño de una estrategia de comunicación que sea el canal
por medio del cual el Banco Central informe al público detalles sobre la
implementación de la EOI. De esta forma se asegura la transparencia en la
información para la rendición de cuentas. Asimismo, la estrategia de
comunicación es útil para anunciar cambios en la política, la razón de los
mismos y los resultados obtenidos.
 Características del banco central
 Las principales características del banco central son:
 Es un ente independiente del poder político. Por esa razón, sus decisiones
no dependen directamente del gobierno de turno, sino de un directorio. Este
órgano, sin embargo, es designado en ocasiones por otra institución como
el parlamento, por lo que siempre hay posibilidad de injerencia política.
Sigue los mandatos de sus estatutos. Por ejemplo, mantener la inflación
anual entre 1% y 3%. Estas metas se establecen desde el Estado, y
deberían perdurar en el largo plazo, aunque cambien las autoridades en el

11
 poder. En los últimos tiempos, han tenido un rol clave para enfrentar las
crisis económicas. Por ejemplo, la Reserva Federal en Estados Unidos
implementó entre el 2010 y el 2011 un plan de estímulo cuantitativo. Este
consistía en comprar bonos del gobierno por 600 mil millones de dólares
para inyectar liquidez al sistema.
 Funciones del banco central
 Las funciones de un banco central se pueden resumir en cinco:
 1. Encargarse de la emisión monetaria
 En realidad, el monopolio en la emisión monetaria históricamente ha sido la
función que ha originado del surgimiento de los bancos centrales. De
manera que, en esta función, el banco central se convierte en la única
entidad autorizada para realizar la emisión monetaria y poner en circulación
o retirar el dinero denominado de curso legal.
 2. Banquero del Gobierno
 Por otra parte, la función de banquero del Gobierno se puede dividir en dos
subfunciones:
 a. Servicios bancarios generales
 Por un lado, el banco central en su función de banquero del Gobierno,
funciona como cualquier banco con sus cuentahabientes, sólo que este
caso su único cuentahabiente es el Gobierno.
 Claro que, por esta función puede efectuar cobros y pagos
correspondientes al funcionamiento de la administración pública, y también
salda cuentas del estado.
 b. Agente financiero del Gobierno
 Asimismo, en esta subdivisión, el banco central también le confiere
préstamos al Gobierno, es decir que se genera deuda pública interna.
 Este crédito que se concede al Gobierno es también una forma de realizar
expansión monetaria, por lo que también podría tener un impacto
inflacionario.
 3. Prestamista de última instancia

12
 Con relación a la función de prestamista de última instancia, esta se
produce cuando los bancos comerciales afrontan problemas de liquidez,
entonces recurren al banco central como la última opción para que les
preste los fondos necesarios, para resolver sus problemas financieros.
 4. Custodia de reservas fraccionarias y cámara de compensación
 En cuanto a la cámara de compensación, esta es una función que consiste
en saldar cuentas interbancarias entre todos los bancos comerciales del
sistema financiero, por medio del banco central.
 Sin duda, el banco central se convierte en el banco de bancos, puesto que
bajo su supervisión se saldan las cuentas interbancarias.
 5. Custodia de reservas de divisas
 Por consiguiente, en la custodia de reservas de divisas, el banco central
busca guardar dentro de sus bóvedas de reservas de divisas, con el
propósito de lograr la estabilidad en el tipo de cambio. Ya que, la divisa es
cualquier moneda extranjera que se compra y vende en un determinado
país y el tipo de cambio es el precio que tiene la divisa extranjera.
 De esa forma trata de que el tipo de cambio se mantenga estable.
 Instrumentos del banco central
 Los principales instrumentos del banco central son:
 Tasa de interés de referencia: Es el indicador que se toma como base para
fijar las tasas de los préstamos entre bancos. Luego, esto se traslada a los
clientes. Entonces, si el banco central baja su tasa de referencia, los
préstamos entre las entidades financieras serán más baratos y, por lo tanto,
los créditos a las personas también cobrarán menores intereses.
 Tasa de encaje: Por ley, los bancos deben reservar un encaje bancario, que
es un porcentaje sobre sus depósitos. Dicho capital debe mantenerse en
efectivo en las bóvedas de la propia entidad financiera o en una cuenta en
el banco central del país.
 Operaciones de mercado abierto: La autoridad monetaria transa
instrumentos financieros con los bancos comerciales. Si compra estos

13
 papeles, entrega dinero a su contraparte, inyectando liquidez al sistema. En
cambio, si los vende, está reduciendo la masa monetaria.
 El banco central utiliza todos estos instrumentos para aplicar una política
monetaria contracíclica. Si se desacelera el crecimiento de la economía
puede, por ejemplo, bajar su tasa de interés de referencia. Como
explicamos líneas arriba, esto permite abaratar el crédito a las personas.
Por lo tanto, se expandirán los préstamos y el consumo de las familias,
impulsando el producto Interior bruto (PIB).
 Otro camino para implementar una política monetaria contracíclica es la
reducción de la tasa de encaje. Así, los bancos tendrán más recursos
disponibles para prestar al público. Por consiguiente, aumentará el crédito
otorgado a las personas y se elevará el gasto privado.
 Una tercera alternativa sería comprar títulos, como repos, en operaciones
de mercado abierto. En consecuencia, se incrementará la liquidez en el
sistema, aumentando los fondos disponibles para prestar a los
consumidores.
 Cabe precisar que en el caso de los repos, culminado el periodo del
instrumento, el banco comercial revenderá los títulos a la autoridad
monetaria. Así, devuelve la liquidez recibida sumando intereses.
 Lo anterior puede ocurrir al contrario. En caso de que la economía se esté
expandiendo demasiado rápido los bancos centrales pueden subir los tipos
de interés, o aumentar la tasa de encaje para reducir la oferta de dinero en
la economía.

Política Monetaria

La política monetaria o política financiera es una rama de la política

económica que usa la cantidad de dinero como variable para controlar y mantener
la estabilidad económica. Comprende las decisiones de las autoridades
monetarias referidas al mercado de dinero, que modifican la cantidad de dinero o
el tipo de interés. Cuando se aplica para aumentar la cantidad de dinero, se le
denomina política monetaria expansiva -expansión cuantitativa-, y cuando se
aplica para reducirla, política monetaria restrictiva.
Cuatro objetivos básicos de la política monetaria pueden enunciarse de diferentes
formas:

14
  Controlar la inflación: Mantener el nivel de precios en un porcentaje
estable y reducido. Si la inflación es muy alta se usaran políticas
restrictivas, mientras que si la inflación es baja o hay deflación, se utilizarán
políticas monetarias expansivas.
 Reducir el desempleo: Procurar que haya el mínimo número de personas
en situación de desempleo. Para ello se utilizarán políticas expansivas que
impulsen la inversión y la contratación.
 Conseguir crecimiento económico: Asegurar que la economía del país
crece para poder asegurar empleo y bienestar. Para ello se utilizarán
políticas monetarias expansivas.
 Mejorar el saldo de la balanza de pagos: Vigilar que las importaciones del
país no son mucho más elevadas que las exportaciones, porque
podría provocar un aumento incontrolado de la deuda y decrecimiento
económico

Mecanismos

El banco central puede influir sobre la cantidad de dinero y sobre la tasa de

interés, a través de:
 cambios en el tipo de interés
 Operaciones de Mercado Abierto

La elección del mecanismo intermedio a utilizar depende de su facilidad de

manejo, de la cantidad de información al respecto disponible sobre cada medida, y
del objetivo final que se quiere conseguir. Un buen candidato es la tasa de interés,
ya que se conoce en el acto, mientras que determinar la cantidad de dinero lleva
algunos días.

A continuación se explica cada uno de estos métodos de control de la cantidad de

dinero.

Política de descuento

La política de descuento de la autoridad monetaria, consiste en la determinación

del tipo de redescuento y de la fijación del volumen de títulos susceptibles
de descuento.
Los bancos comerciales acuden al banco central para conseguir liquidez mediante
el descuento de títulos normalmente de deuda pública que los bancos comerciales
tienen en su cartera. En la política de descuento el banco central establece cuales
son las condiciones por las que está dispuesto a conceder créditos a los banco
comerciales a corto plazo. El alcance de esta política depende de las necesidades
y comportamiento que tengan los bancos comerciales.

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 Mediante la variación del tipo de descuento, que es el tipo de interés de los
préstamos que concede el banco central a los bancos comerciales. Un banco pide
préstamos al banco central cuando tiene una cantidad de reservas inferior a la que
necesita, bien porque ha concedido demasiados préstamos, o bien porque ha
experimentado recientes retiradas de dinero. Cuando el banco central concede un
préstamo a un banco, el sistema bancario tiene más reservas y estas reservas
adicionales le permiten crear más dinero.

El banco central puede alterar la oferta monetaria modificando el tipo de

descuento. Una subida del tipo de descuento disuade a los bancos de pedir
reservas prestadas al banco central. Por lo tanto, una subida del tipo de descuento
reduce la cantidad de reservas que hay en el sistema bancario, lo cual reduce, a
su vez, la oferta monetaria. En cambio, una reducción del tipo de descuento anima
a los bancos a pedir préstamos al banco central, eleva la cantidad de reservas y
aumenta la oferta monetaria.
El banco central utiliza los créditos por los que cobra el tipo de descuento no sólo
para controlar la oferta monetaria, sino también para ayudar a las instituciones
financieras cuando tienen dificultades.

Variación del coeficiente de caja

El coeficiente de caja (o encaje bancario o coeficiente legal de reservas) indica
qué porcentaje de los depósitos bancarios ha de mantenerse en reservas líquidas,
o sea, guardado sin poder usarlo para dejarlo prestado. Se hace para evitar
riesgos.
Si el banco central decide reducir este coeficiente a los bancos (guardar
menos dinero en el banco y prestar más), eso aumenta la cantidad de dinero en
circulación, ya que se pueden conceder aún más préstamos.
Si el coeficiente aumenta, el banco se reserva más dinero, y no puede conceder
tantos préstamos. La cantidad de dinero baja.

De esta forma, el banco puede aportar o quitar dinero del mercado.

Operaciones de mercado abierto
Con este nombre se conoce a las operaciones que realiza el banco central con
títulos de deuda pública en el mercado. La política de mercado abierto consiste en
la compra y venta del banco central de activos que pueden ser oro, divisas, títulos
de deuda pública y en general valores con tipos de renta fija.
Las operaciones de mercado abierto producen dos tipos de efectos:

 Efecto cantidad: Cuando la autoridad monetaria compra o vende títulos

está alterando la base monetaria, al variar la cuantía de las reservas de dinero de
los bancos comerciales, bien en sentido expansivo o contractivo. Si el banco
central pone de golpe a la venta muchos títulos de su cartera y los ciudadanos o
los bancos los compran, el banco central recibe dinero de la gente, y por tanto el
público dispone de menos dinero. De esta forma se reduce la cantidad de dinero
en circulación. En cambio, si el banco central decide comprar títulos, está

16
 inyectando dinero en el mercado, ya que la gente dispondrá de dinero que antes
no existía.
 Efecto sobre el tipo de interés: Cuando el banco central compra o vende
títulos de renta fija o deuda pública, influye sobre la cotización de esos títulos y
consecuentemente sobre el tipo de interés efectivo de esos valores. Por tanto en
el caso de compra de títulos por el banco central, que inyecta más liquidez al
sistema, hay que añadirle un efecto igualmente de carácter expansivo derivado de
la caída del tipo de interés.

Instrumentos cualitativos
Serie de medidas que puede tomar el banco central, entre los que destaca el
denominado "efecto anuncio" que consiste en hacer público las opiniones del
banco central y ejercer influencia así sobre el comportamiento de los operadores
económicos y las expectativas empresariales.

Tipos de políticas monetarias

Puede ser expansiva o restrictiva:

 Política monetaria expansiva: cuando el objetivo es poner más dinero en

circulación.
 Política monetaria restrictiva: cuando el objetivo es quitar dinero
del mercado.

Política monetaria expansiva

Cuando en el mercado hay poco dinero en circulación, se puede aplicar una
política monetaria expansiva para aumentar la cantidad de dinero. Ésta consistiría
en usar alguno de los siguientes mecanismos:
 Reducir la tasa de interés, para hacer más atractivos los préstamos
bancarios e incentivar la inversión, componente de la DA.
 Reducir el coeficiente de caja (encaje bancario), para que los bancos
puedan prestar más dinero, contando con las mismas reservas.
 Comprar deuda pública, para aportar dinero al mercado.

Política monetaria restrictiva

Cuando en el mercado hay un exceso de dinero en circulación interesa reducir la
cantidad de dinero, y para ello se puede aplicar una política monetaria restrictiva.
Consiste, al contrario de lo que ocurre en el caso de la política monetaria
expansiva, en lo siguiente:

 Aumentar la tasa de interés, para que el hecho de pedir un préstamo resulte

más caro.

17
 Aumentar el coeficiente de caja (encaje bancario), para dejar más dinero en
el banco y menos en circulación.
 Vender deuda pública, para retirar dinero de la circulación, cambiándolo por
títulos de deuda pública.

Mecanismos de transmisión de la política monetaria

El mecanismo de transmisión monetaria, es aquel en que las variaciones de la

oferta monetaria se traducen en variaciones de la producción, el empleo, los
precios y la inflación. El proceso concreto, en el que el banco central decide frenar
la economía para frenar la inflación, consiste en los siguientes pasos:

 Para iniciarlo, el banco central toma medidas destinadas a reducir las

reservas bancarias, por ejemplo vendiendo títulos del Estado en el mercado
abierto. Esta operación altera el balance consolidado del sistema bancario
provocando una reducción de las reservas bancarias totales.
 Cada reducción de las reservas bancarias en una unidad monetaria, origina
una contracción múltiple de los depósitos a la vista, reduciendo así la oferta
monetaria. Como la oferta monetaria es igual al efectivo más los depósitos a la
vista, la disminución de estos últimos reduce la oferta monetaria.
 La reducción de la oferta monetaria tiende a elevar los tipos de interés y a
endurecer las condiciones crediticias. Si no varía la demanda de dinero, una
reducción de la oferta monetaria eleva los tipos de interés. Por otra parte,
disminuye el volumen de crédito y los préstamos de que dispone el público. Suben
los tipos de interés para los que solicitan créditos hipotecarios para adquirir
viviendas y para las empresas que desean ampliar sus factorías, comprar nueva
maquinaria o aumentar las existencias. La subida de los tipos de interés también
reduce el valor de los activos financieros del público, reduciendo el precio de los
bonos, acciones, del suelo y de la vivienda.
 La subida de los tipos de interés y la disminución de la riqueza, tiende a
reducir el gasto sensible a los tipos de interés, especialmente la inversión. La
subida de los tipos de interés, unida al endurecimiento de las condiciones
crediticias y a la reducción de la riqueza, tiende a disminuir los incentivos para
realizar inversiones y para consumir. Tanto las empresas como las familias
reducen sus planes de inversión y los consumidores deciden comprar una vivienda
más pequeña o reformar la que tienen cuando la subida de los tipos de interés de
las hipotecas hace que las cuotas mensuales sean elevadas en relación con su
renta mensual y en una economía cada vez más abierta al comercio internacional,
la subida de los tipos de interés puede elevar el tipo de cambio de la moneda y
reducir las exportaciones netas. Por lo tanto, el endurecimiento de la política
monetaria eleva los tipos de interés y reduce el gasto en los componentes de la
demanda agregada que son sensibles a los tipos de interés.
 Por último, la presión del endurecimiento de la política monetaria, al reducir
la demanda agregada, reduce la renta, la producción, el empleo y la inflación. En

18
el análisis de la oferta y la demanda agregadas muestran que un descenso de la
inversión y de otros gastos autónomos podía reducir considerablemente la
producción y el empleo. Por otro lado, al disminuir éstos más de lo que ocurriría en
caso contrario, los precios tienden a subir menos deprisa o incluso bajan.
Retroceden las fuerzas inflacionistas. Si el diagnóstico del Banco central sobre la
situación inflacionista es acertado, la disminución de la producción y el aumento
del desempleo atenuarán las fuerzas inflacionistas.

El papel de la política monetaria en el largo plazo

En los apartados anteriores, se ha expuesto la forma en que la política monetaria

afecta, a corto plazo, a las distintas variables de una economía, en el que una
variación de los tipos de interés inducida por las autoridades monetarias de un
país, repercuten en la evolución de distintas variables económicas, como la
producción y los precios. Sin embargo, a largo plazo, existe un amplio consenso
entre las distintas doctrinas económicas, acerca de la denominada neutralidad a
largo plazo del dinero, por cuanto un cambio en la cantidad del dinero en
circulación en la economía de un país, manteniéndose constante las demás
variables, repercutirá directamente en una variación del nivel general de precios,
por cuanto supone una modificación de la unidad de cuenta, sin que afecte a las
variables reales, es decir, sin que afecte a la producción real o al desempleo. A
largo plazo las variables de carácter real de la economía como pueden ser la renta
real de los ciudadanos o el nivel de desempleo están determinados,
fundamentalmente, por factores reales del lado de la oferta, como pueden ser la
tecnología o el crecimiento demográfico. De esta manera las actuaciones de las
autoridades monetarias no pueden influir en el crecimiento económico a largo
plazo.

19
 Dominancia de mercado

El dominio del mercado es una medida de la fuerza de una marca , producto ,

servicio o empresa , en relación con las ofertas competitivas, ejemplificados por el
control de una gran parte de la energía en un mercado en particular.
Posicionamiento dominante es a la vez un concepto jurídico y un concepto
económico y la distinción entre los dos es importante para determinar si la posición
de mercado de una empresa es dominante.

A menudo hay un elemento geográfico que el panorama competitivo. En la

definición de dominio en el mercado, hay que ver en qué medida un producto,
marca, o los controles firmes una categoría de producto en un área geográfica
determinada. Hay varias formas de medir el dominio del mercado. El más directo
es la cuota de mercado . Este es el porcentaje del total del mercado servido por
una empresa o marca. Una escala decreciente de la cuota de mercado es común
en la mayoría de las industrias: es decir, si el líder de la industria tiene decir 50%
de la cuota, el siguiente más grande podría tener un 25% de cuota, el siguiente
12% de participación, el próximo 6% de participación, y todas las demás empresas
combinado podría tener 7% de cuota.

Cuota de mercado no es un sustituto perfecto de dominio en el mercado. Aunque

no existen reglas muy estrictas que rigen la relación entre la cuota de mercado y el
dominio del mercado, son los siguientes criterios generales:

 Una empresa, marca, producto o servicio que tiene una cuota de mercado
superior al 60%, muy probablemente tiene poder de mercado y el dominio
del mercado.

 Una cuota de mercado superior al 35% pero inferior al 60%, en poder de

una marca, producto o servicio, es un indicador de la fortaleza del mercado,
pero no necesariamente el dominio.

20
  Una cuota de mercado inferior al 35%, en poder de una marca, producto o
servicio, no es un indicador de la fuerza o la dominación y no elevará las
preocupaciones anticompetitivas por parte de los reguladores del gobierno.

Las cuotas de mercado dentro de una industria podrían no exhibir una escala
decreciente. No puede haber sólo dos empresas en un mercado duopolístico ,
cada uno con 50% de participación; o podría haber tres empresas de la industria,
cada uno con 33% de participación; o 100 firmas cada uno con 1% de cuota.
La relación de concentración de una industria se utiliza como un indicador del
tamaño relativo de las empresas principales en relación con la industria como un
todo. Una relación de concentración utilizada comúnmente es la relación de
concentración de cuatro empresas, que consiste de la cuota de mercado
combinada de las cuatro firmas más grandes, como un porcentaje, en la industria
total. Cuanto mayor sea la proporción de concentración, mayor es el poder de
mercado de las empresas líderes.

Otra forma de calcular el dominio del mercado, al observar la competencia como

cuotas de mercado, son aún menos útil al evaluar la presión de la competencia
que se ejerce sobre una empresa - es decir, la competencia que habría venido de
otras empresas que aún no están operando en el mercado, pero tienen la
capacidad de entrar en él en un futuro próximo. El impacto potencial de expansión
de los competidores actuales o la entrada de competidores potenciales,
incluyendo la amenaza de tal expansión o la entrada, también es relevante. Una
empresa puede ser disuadido de aumento de los precios si es probable que la
expansión o la entrada, oportuna y suficiente. Por la Comisión considere que la
expansión o la entrada es probable, debe ser lo suficientemente rentable para el
competidor o participante, teniendo en cuenta factores tales como las barreras a la
expansión o la entrada, las posibles reacciones de la empresa presuntamente
dominante y otros competidores, y los riesgos y los costos de fracaso.

La posición de dominio en el mercado puede ser ejercida por una o varias

empresas requiriendose:

21
Que puedan alcanzar de modo independiente con prescindencia de sus
competidores, compradores, clientes o proveedores.

Que la independencia se deba a factores tales como: la participación significativa

de las empresas en los mercados respectivos, las características de la oferta y la
demanda de los bienes o servicios, el desarrollo de la tecnología y servicios
involucrados, el acceso de los competidores o fuentes de financiamiento y
suministros, así como a redes de distribución.

Es un término que proviene del griego “mono”, uno solo, y de “polio”, vendedor.
Forma concreta de mercado que por su situación de dominio, al no existir
competencia, puede imponer los precios que más le interesan para alcanzar el
máximo beneficio.

Para ello, reduce, si es preciso, la oferta. El monopolio puede ser unilateral (de
oferta, o de demanda, también llamado monopsomio), o bilateral, cuando el único
oferente se enfrenta a un solo demandante, estableciéndose entre ambos una
pugna de la que resulte beneficiado el que más capacidad de resistencia tenga.

El monopolio

Es el caso extremo de un mercado independiente y competitivo en donde hay un

único oferente en la industria. El tipo de monopolio más frecuente es el monopolio
de oferta. Por ello se emplea la expresión monopolio sobreentendiendo que nos
estamos refiriendo a una actividad productiva y comercial en la que hay un único
oferente. El caso extremo de la competencia imperfecta es el monopolio. Un
monopolista es el único vendedor de un determinado bien o servicio en un
mercado, al que no es posible la entrada de otros competidores.

El empresario monopolista realiza un papel determinante en el proceso de fijación

del precio de su mercado, pues tienen capacidad para decidir su cuantía. Ello se
debe a que la curva de demanda del monopolista es la curva de demanda del
mercado.

22
Esta recoge los deseos de compra de los consumidores a los distintos niveles de
precios y al tener inclinación negativa refleja el hecho de que la cantidad que el
mercado está dispuesto a absorber aumenta al disminuir su precio. Por ello, el
monopolista es conciente de que si desea aumentar la cantidad vendida,
necesariamente, deberá disminuir el precio.

Alternativamente el monopolista podrá tomar sus decisiones a partir de los precios

que pretende percibir, teniendo en cuenta que cuanto mayor sea el precio al que
decida vender su producto, menor será la cantidad que los demandantes estarán
dispuestos a comprar.

Una empresa tiene poder de monopolio o poder de mercado si puede incrementar

el precio de su producto reduciendo su propia producción.

Causas que explican la aparición del monopolio

Aunque genéricamente las causas que justifican la aparición del monopolio se han
considerado en el apartado anterior al estudiar los factores que generan
imperfecciones, se suelen apuntar cuatro razones para justificar la aparición del
monopolio:

El acceso exclusivo a ciertos recursos,

El control de un factor productivo de forma exclusiva por una empresa o de las

fuentes más importantes de las materias primas que son indispensables para la
producción de un determinado bien pueden determinar que dicha empresa se
configure en monopolista.

Las patentes

Asimismo, es exclusividad de ciertas técnicas que previamente han sido

patentadas. En estos casos, y durante un tiempo determinado, se premia la
invocación concediendo un cierto poder monopolístico. En cualquier caso, una

23
patente provee al monopolio de una invención concreta, pero no impide que los
competidores produzcan sustitutivos de aquella.

La franquicia legal

En otras ocasiones el carácter de monopolista lo confiere la propia ley. Es

frecuente que determinados servicios se concedan, por parte de las autoridades
gubernamentales o locales, con carácter exclusivo a ciertas empresas, dando
lugar a los denominados monopolios legales. Los monopolios legales pueden ser
estatales o regulados, suelen ser monopolios estatales el servicio de correos y
telégrafos, los ferrocarriles y la venta de gasolina. Dentro de los monopolios
regulados es frecuente encontrar el servicio de teléfonos, el abastecimiento de
agua y de gas, la recolección de basuras y los transportes urbanos. Estos
servicios se suelen cubrir mediante empresas mixtas. Asimismo, el abastecimiento
de electricidad generalmente en un monopolio concedido por el Estado a
empresas privadas por áreas geográficas concretas. Los transportes terrestres,
aéreos y marítimos de pasajeros suelen también ser monopolios estatales o
contratados públicamente. También es frecuente que la venta de tabacos se
realice en régimen de monopolio contratado públicamente.

Posición de dominio se da cuando una empresa disfruta de poder económico en

un mercado que le permite impedir la existencia de competencia, efectiva. Puede
darse por parte de una o de varias empresas. Para que se dé, tienen que darse
una serie de condiciones: tiene que existir una situación de poder económico en el
mercado, eso permitirá a la empresa prevenir la competencia efectiva, lo que le
mantendrá en el mercado con el poder de comportarse hasta cierto punto de una
manera independiente.

El primer punto implica que la posición dominante existe en un marco definido

como es el de un mercado. El segundo y el tercer punto se refieren a la relación
existente entre la posición de fuerza que ostenta la empresa y el proceso de
competencia. La dominación es la habilidad para prevenir la competencia y actuar

24
de una manera independiente respecto del resto de competidores, por lo que para
que exista la empresa debe poseer un importante poder de mercado.

El poder de mercado es el poder para influenciar en los precios, la producción, la

innovación, la variedad y calidad de los bienes y servicios y otros parámetros de la
competencia en el mercado durante un periodo de tiempo destacado. Por ejemplo,
una empresa que sea capaz de incrementar los precios por encima del nivel de
competencia durante un periodo de tiempo significativo denotará por ello un poder
de mercado apreciable y por tanto la capacidad de actuar hasta cierto punto sin
tener en cuenta a los competidores, los clientes y los consumidores.

Unos beneficios más altos de lo normal pueden servir como indicador de una falta
de competitividad. También la manera en la que una empresa actúa en el mercado
puede constituir por si mismo una demostración de poder de mercado, como
cuando una empresa aumenta sus precios a la vez que se beneficia de una
disminución en sus costes. Sin embargo, una posición dominante no se puede
observar simplemente a través de los beneficios, ya que las pérdidas a corto plazo
no son incompatibles con la existencia de una posición dominante.

Mercado relevante

Hacer un análisis para realizar una denuncia implica:

 Una dimensión de producto (mercado de producto)

Todos aquellos productos o servicios que son considerados intercambiables o

sustitutivos por el consumidor, por razón de sus características, sus precios y su
uso

 Una dimensión geográfica (mercado geográfico)

El área (geográfica) en el cual las partes involucradas ofrecen y demandan sus

productos o servicios, y en el cual las condiciones de competencia son lo
suficientemente homogéneas y pueden distinguirse de áreas vecinas porque las
condiciones de competencia son apreciablemente distintas en estas áreas.

25
Cuota De Mercado

En el área de dirección estratégica y mercadotecnia, cuota de mercado es la

fracción o porcentaje que se tendrá del total de mercado disponible o del
segmento del mercado que está siendo suministrado por la compañía.

Puede ser expresado como un porcentaje de las ventas de la compañía (en el

mercado) dividido por las ventas totales disponibles en el mercado o también se
puede expresar como el total de unidades vendidas por la compañía partido por
las unidades vendidas en el mercado.

Abuso De Posición De Dominio

Viene a ser la posibilidad que posee una empresa de obtener beneficios extra

normales, a través de la reducción de la oferta y/o el incremento del precio del
producto por encima de su nivel competitivo, quiere decir que viene a ser la
facultad de ejercer una influencia notable sobre el funcionamiento del mercado, y
en principio previsible para la empresa dominante. Esta facultad económica de la
empresa en posición dominante influye sobre los comportamientos y las
decisiones económicas de otras empresas. Una empresa que puede desplazar,
cuando lo desee, a otras empresas competidoras, ostenta una posición de dominio
y puede determinar de manera decisiva el comportamiento de las demás
empresas”.

Empresas en posición de dominio

Se entiende que una empresa o varias gozan de una posición de dominio en el

mercado cuando pueden actuar de modo independiente con prescindencia de sus
competidores, compradores, clientes o proveedores debido a factores tales como
la participación significativa de las empresas en los mercados respectivos, las
características de la oferta y la demanda de los bienes o servicios, desarrollo

26
tecnológico o servicios involucrados, el acceso de competidores a fuentes de
financiamiento y suministros, así como redes de distribución. Para determinar si
una empresa se encuentra en una posición de dominio se debe delimitar el
mercado en que actúa la empresa, es decir, el mercado relevante, incluyendo en
éste los bienes o servicios que puedan sustituir al que es materia de análisis. La
posición de dominio es un concepto que representa la independencia de una
empresa para fijar precios, condiciones de venta o prácticas comerciales, en
general en las que su capacidad de negociación en el mercado se ve favorecida.
Una participación en el mercado no necesariamente es indicativa de una posición
de dominio en el mismo. Para ello tendría que conjugarse otros factores como
barreras de entrada al mercado de manera significativa.

En los términos definidos, una empresa puede tener una posición de dominio en el
mercado, sin que ello constituya una violación de los principios de libre
competencia. La empresa con una posición de dominio del mercado no está
obligada a obtener la aprobación previa de las autoridades que lo regulan para
realizar las actividades que ha planificado. La empresa dominante debe tener en
principio la libertad de actuar en el mercado bajo su propia responsabilidad. La
tarea de la política regulatoria de la libre competencia se limita a entrar en acción y
aplicar correcciones sólo cuando ocurren casos de abuso y a obligar a una
empresa a actuar de manera acorde con los principios de la libre competencia. Por
consiguiente, la supervisión se puede cumplir sólo en la medida en que una
determinada empresa abusa de su posición de dominio en el
mercado en detrimento de otros. Así, la política de libre competencia regulará el
mercado, para la cual debe verificar en cada caso si una empresa tiene una
posición dominante, en qué función (proveedor o comprador), en qué actividades
(una categoría determinada de bienes o servicios) y en qué mercados. Un criterio
importante en cada caso es hasta qué punto el otro lado de la transacción puede
recurrir a otros productos o a otros clientes.

Ahora pues como la conducta denunciada se refiere a una modalidad de abuso de

posición de dominio, antes de analizar la práctica concreta materia de la denuncia,

27
será necesario establecer si la empresa denunciada goza de posición de dominio
en el mercado. Siendo que la posición de dominio de un agente económico se
define en relación a un determinado mercado geográfico en el cual interactúan la
oferta y la demanda de un producto específico y de sus sustitutos cercanos, para
determinar si la empresa denunciada goza de posición de dominio en el mercado,
será necesario determinar cuál es el producto relevante, cuáles son sus sustitutos
y, por último, establecer la delimitación geográfica de dicho mercado.

¿Cómo se definen las prácticas abusivas de las empresas con posición de

dominio?

Estas prácticas comprenden aquellas conductas desplegadas por una empresa

con poder de mercado o posición de dominio, a través del uso excesivo de dicha
posición con la finalidad de obtener beneficios extraordinarios. Es el uso o ejercicio
de la posición de dominio. Estas son algunas de las formas en que pueden
manifestarse las prácticas de explotación:

1. Precios excesivos: es la fijación de los precios a niveles muy altos, con la

intención de apoderarse del excedente del consumidor. Es la obtención de
un beneficio extraordinario por la vía de precios más altos, y no por razones
de eficiencia con el respaldo de una ausencia de competencia efectiva que
pueda mermar esas ganancias.

2. Discriminación de precios: esto ocurre cuando un agente en posición de

dominio aplica precios diferentes a un grupo de consumidores, sin una
justificación económica o comercial que sustente dicha diferenciación.

3. Ventas atadas: es cuando una empresa condiciona la venta de un producto

a la compra de otro distinto, que es el bien atado.

4. Negativa a negociar: es cuando una empresa en posición dominante se

niega a prestar sus servicios u ofrecer sus productos a otra empresa con la
cual compite en uno de los niveles del canal de distribución.

28
 La bolsa de valores

Es un mercado donde se ponen en contacto demandantes y oferentes de capital,

los que realizan transacciones a través de intermediarios autorizados. Muchas
veces se conoce simplemente como la bolsa Las bolsas de valores permiten la
negociación e intercambio entre las empresas que requieren financiamiento, y los
ahorradores (personas u organizaciones). Estos últimos buscan invertir su
excedente de dinero para obtener una rentabilidad.

En las bolsas normalmente se negocia tanto renta variable (acciones) como renta

fija (deuda), siendo el primer caso es el más conocido.

Cabe precisar que las bolsas de valores pueden ser lugares físicos o virtuales que
son administrados por organizaciones privadas. Esto, previa autorización de la
entidad gubernamental o regulatoria correspondiente.

y fijados en tiempo real, en un entorno seguro para la actividad de los inversores y

en el que el mercado El de capitales constituye un mecanismo de inversiones y
ahorros que sirve de respaldo a las actividades productivas y la Bolsa es una
institución apropiada para lograr este objetivo.
La negociación de los valores en los mercados bursátiles se hace tomando como
base unos precios conocidos mecanismo de las transacciones está totalmente
regulado, lo que garantiza la legalidad, la seguridad y la transparencia. mLas
bolsas de valores fortalecen al mercado de capitales e impulsan el
desarrollo económico y financiero en la mayoría de los países del mundo, donde
existen en algunos casos desde hace siglos, a partir de la creación de las primeras
entidades de este tipo creadas en los primeros años del siglo XVII.
La institución Bolsa de Valores, de manera complementaria en la economía de los
países, intenta satisfacer tres grandes intereses:

 El de la empresa, porque al colocar sus acciones en el mercado y ser

adquiridas por el público, obtiene de este el financiamiento necesario para
cumplir sus fines y generar riqueza.

 El de los ahorradores, porque estos se convierten en inversores y pueden

obtener beneficios (aunque también pueden no obtenerlos, ya que como toda
inversión es un riesgo) gracias a los dividendos que les reportan sus acciones.

 El del Estado, porque también en la Bolsa, el Estado dispone de un medio

para financiarse y hacer frente al gasto público, así como adelantar nuevas
obras y programas de alcance social.
Los participantes de la Bolsa son básicamente los demandantes de
capital (empresas, organismos públicos o privados y otras entidades),
los oferentes de capital (ahorradores, inversionistas) y los intermediarios.

29
Organizaciones que compran y venden acciones que cotizan en bolsa

La Bolsa de Valores es aquella organización privada que ofrece a sus miembros,

en consonancia con los mandatos de sus clientes, las facilidades necesarias para
que puedan, entre otras cosas, introducir órdenes, realizar negociaciones de
compra venta de acciones, como ser las acciones de sociedades o compañías
anónimas, bonos públicos, privados, títulos de participación, certificados y una
amplia variedad de instrumentos de inversión.
Las negociaciones de valores en los diversos mercados bursátiles que estas
organizaciones llevan a cabo se hacen tomando unos precios conocidos y
determinados en tiempo real, siempre en torno a un clima de
máxima seguridad y confianza para los inversionistas, porque el mecanismo de
cualquier transacción que se haga se encuentra debidamente regulado con
antelación, lo que claro, garantiza esta seguridad que mencionábamos.

Una de las funciones de las Bolsas de Valores es la de fortalecer el mercado de

capitales e impulsar tanto el desarrollo financiero como económico de la parte del
mundo en la cual se hallen establecidas. Muchas de ellas, incluso, existen desde
hace varias décadas, en tanto, las primeras entidades de este tipo fueron creadas
durante los primeros años del siglo XVII.

Factores que participan activamente en las operaciones de las Bolsas

Son tres los actores que participan activamente en las operaciones de las Bolsas
de Valores: demandantes de capital (empresas, organismos públicos o privados y
otros entes), los oferentes de capital (ahorristas, inversionistas) y
los intermediarios.

El agente de bolsa es la persona jurídica autorizada a asesorar o efectuar

inversiones y transacciones.
La negociación de valores en la bolsa se hace entonces a través de los miembros,
conocidos popularmente como corredores, sociedades de corretaje de valores,
casas de bolsa, agentes, comisionistas.
El agente de bolsa o casa de bolsa o bien corredor de bolsa es la persona jurídica
que tras un acuerdo previo está autorizado para asesorar o efectuar en nombre de
empresas, tanto inversiones como transacciones en la bolsa de valores que
corresponda
.
Es condición sine quanom que estos agentes efectúen un examen de capacidad y
asimismo demuestren ante el organismo competente su solvencia para poder
operar conformes.
Para poder acceder a la cotización de sus valores en la Bolsa de Valores, las
empresas deberán primero hacer públicos sus estados financieros porque será a

30
través de estos que se podrán determinar los indicadores que permiten saber la
situación financiera de una determinada compañía.

La regulación de las Bolsas de Valores corre a cuenta del Estado Nacional.

Otras funciones que despliegan en el mercado bursátil.

Otras funciones que puede desempeñar una Bolsa de Valores: poner en contacto
a las empresas o entidades del estado necesitadas de recursos con los ahorristas
que tienen voluntad de invertir, conferir liquidez a la inversión, permitiendo
convertir sus acciones en dinero, certificar precios en el mercado, favorecer a la
asignación eficiente de recursos y contribuir a la valoración de activos financieros.

Los métodos de pronóstico, base del funcionamiento

En la actualidad, las Bolsas de Valores funcionan a través de los que se conoce
como métodos de pronóstico que son los que les permiten a las empresas como a
los inversores disponer de una idea acabada y certera respecto de cómo será el
comportamiento del mercado a futuro, y entonces a sabiendas de ellos tomar las
mejores decisiones que permitan maximizar los beneficios.
Datos históricos y matemáticos son la base de estos métodos.

Hoy casi todas las bolsas de valores utilizan estos métodos, ahora bien, debemos
marcar que si bien son bastante certeros y acertados en sus pronósticos
presentan una deficiencia en la predicción de aquellas situaciones o fenómenos
económicos que saben alterar de manera notable el estado económico y que
como tales no son sencillos de pronosticar.

En tanto, las técnicas que estos aplican son de dos tipos, por un lado las
cualitativas que están comprendidas por las opiniones y el conocimiento de los
expertos en la materia, y por su parte las cuantitativas están constituidas por los
datos estadísticos que relevan tiempos pasados.

Origen del término

La denominación de Bolsa surge en la ciudad de Brujas hace varios siglos atrás,
donde una familia aristocrática de apellido Van Der Buërse solía realizar en un
edificio de su propiedad reuniones de índole comercial y mercantil. El escudo que
representaba a esta familia constaba de la imagen de tres bolsas de piel,
entonces, eso sumado a que realizaban importantes operaciones de tipo mercantil
es que se tomó el término de Buërse para denominar justamente a los lugares en
los que se realizaban transacciones de productos o de valores.

Las primeras bolsas de valores formales aparecieron primero en Bélgica, en el

siglo XV, y en el siglo XVII en la ciudad de Ámsterdam, siendo esta última la más
antigua que existe a la fecha.

31
¿Cuál es el funcionamiento de la bolsa de valores?
Muchas personas tienen ideas equivocadas acerca de la Bolsa de Valores porque
se han producido muchos mitos y leyendas alrededor de ella. Sin embargo,
su funcionamiento es más sencillo de lo que se suele creer. En este artículo
conoceremos qué es la bolsa de valores y cómo funciona.

Las principales funciones de la bolsa de valores son las siguientes:

 Contribuye al desarrollo del mercado de capitales, permitiendo que

intermediarios y clientes transen valores e instrumentos financieros. 
 Facilita el flujo de ahorro e inversión en el mercado de valores. 
 Realiza la colocación primaria de instrumentos del mercado de acciones y
bonos. 
 Proporciona un mercado secundario para la transacción de instrumentos
financieros. 
 Promueve la regulación del mercado, favoreciendo a la libre determinación
de precios y la transparencia en las operaciones. 
 Provee servicios, sistemas e infraestructuras al mercado bursátil. 

 ¿Qué agentes intervienen en la bolsa de valores?

Para entender el funcionamiento de la bolsa de valores, es importante comprender
cuál es el rol de cada uno de los agentes que intervienen en la misma:

 Emisores: son las entidades que emiten los valores que se negocian en la

bolsa. Es el caso del Banco Central, la Tesorería General de la República, los
bancos e instituciones financieras y las sociedades anónimas. 
 Reguladores: son las instituciones que supervisan el buen funcionamiento del
mercado bursátil y dictan normas para su control. Entre ellas encontramos
la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS), el Banco Central y el SBIF. 
 Intermediarios: a través de los cuáles el inversionista puede comprar y/o
vender instrumentos financieros en la bolsa de valores. Podemos encontrar
dos tipos de intermediarios:
 Corredores de Bolsa
 Agentes de Valores
 Inversionistas: son aquellos que invierten su dinero en valores con el fin de
obtener un rendimiento a cambio. Pueden ser locales o extranjeros y, a su vez,
pueden ser institucionales (bancos, compañías de seguros, fondos de
inversión, fondos de pensiones) o no institucionales (personas naturales o
jurídicas). 

¿Cuál es el funcionamiento de la bolsa de valores?

La bolsa de valores funciona bajo una dinámica de  mercado, en la que la

interacción entre oferentes y demandantes influye en el comportamiento de los

32
precios. Así pues, si una acción es muy demandada, su precio tiende a subir;
mientras que si son pocas las personas interesadas en comprar esa acción, su
precio tenderá a bajar. 

En el mercado bursátil, en el precio de los activos también influirá cuál es la

información disponible sobre la empresa emisora, las noticias sobre sus
actividades y resultados. 

La negociación de los títulos valores entre el vendedor y el comprador sólo se

puede realizar a través de un intermediario (corredor o agente de bolsa), que es el
que se encarga de realizar las transacciones de compraventa. Es importante
destacar que los intermediarios cobran una comisión por cada operación que
realices en la bolsa. 

Todas las ofertas que hay en la bolsa de valores son públicas. A partir del
momento en que  el agente particular o la empresa puede saber las características
de la oferta y la situación económica de la compañía que la han puesto en bolsa. 

 ¿Es una buena idea invertir en la bolsa de valores? Algo que siempre debes
tener en mente es que el dinero fácil no existe, las historias de personas que se
hicieron millonarias de la noche a la mañana casi nunca son reales, a menos que
seas uno de los afortunados en ganar el premio gordo de la lotería. Partiendo de
esta premisa, ¿Es buena idea invertir en la bolsa de valores?

Veamos, te está yendo bien, todos los meses te sobra algo de dinero, por lo que
quieres invertir en algo. Si lo que buscas es un negocio de largo alcance, pero con
buena rentabilidad, la bolsa de valores es una opción a contemplar, aunque,
siempre existe la posibilidad de fracasar o de perder dinero si no hacemos las
cosas de la forma en que se deben hacer.

Según nuestra experiencia, lo primero a hacer si quieres invertir en la bolsa, es

buscar asesoría de expertos, expertos que puedan armar un abanico de opciones
que se ajusten a tus requerimientos y a lo que esperas obtener con tu inversión,
teniendo siempre en cuenta que, si vas a invertir en esto, es porque no necesitas
ese dinero a corto plazo.

Existen muchas maneras de invertir en la bolsa, ninguna es perfecta y todas

tienen ventajas y desventajas, lo ideal es invertir en todas las opciones que te
brinda el mercado, ya que todas son compatibles entre sí, esto es lo bueno de
este tipo de inversiones, que no debes encasillarte en una sola dirección.

Respondiendo a la pregunta inicial de forma más resumida, invertir en la bolsa de

valores es una idea a considerar, siempre que recibas la asesoría de expertos y te
eduques financieramente para entender que el mercado puede presentar altibajos,
además, nunca olvidando que es algo que funciona a largo plazo.

33
 Qué son los fondos índice bursatil

Los fondos índice son fondos de inversión de renta variable que tratan de replicar
el comportamiento de un índice bursátil. Surgieron al comprobarse que la inmensa
mayoría de fondos de inversión en renta variable no consiguen ni siquiera
igualar la rentabilidad de su índice de referencia. Por ejemplo, los fondos que
invierten en la Bolsa española tienen una rentabilidad inferior a la del Ibex 35. Una
vez constatado este hecho se ideó la creación de los fondos índice con la idea de
obtener la misma rentabilidad que el índice, ni más ni menos, de forma que se
pudiera superar en rentabilidad a esa inmensa mayoría de los fondos que obtienen
una rentabilidad inferior a la del índice.
Construir un fondo índice es muy fácil para un gestor, basta con comprar
exactamente las mismas acciones que componen dicho índice y en la misma
proporción. Con esta estrategia tan sencilla y automática (no requiere tener
conocimientos de Bolsa, ni analizar empresas, etc.) se obtiene exactamente la
misma rentabilidad que el índice.
La principal ventaja de los fondos índice es que sus comisiones de gestión son
inferiores a las del resto de fondos de renta variable. También es importante el que
al seguir exactamente la composición del índice se evita el peligro de que el gestor
cometa errores en sus decisiones de inversión que perjudiquen la rentabilidad del
fondo aún más. Pero a pesar de ser más bajas que en el resto de fondos estas
comisiones siguen siendo más elevadas que las que paga un inversor a largo
plazo por tener una cartera de valores, y esta diferencia, aparentemente pequeña
en 1 año, es decisiva para la rentabilidad a largo plazo.
La rentabilidad de los fondos índice también se ve reducida por el coeficiente de
liquidez obligatorio que deben mantener y las comisiones “ocultas” igual que
sucede con los demás fondos de inversión. Por todo ello los fondos índice, en la
práctica, tampoco igualan la rentabilidad del índice.
Al invertir en fondos y comparar su rentabilidad con la del índice bursátil es
imprescindible saber que los índices bursátiles no reflejan los dividendos que
pagan las empresas, lo que hace que la rentabilidad de los fondos sea aún más
baja de lo que parece en comparación con la inversión directa en Bolsa.
Aquel inversor que quiera invertir en fondos debe saber que los fondos índice,
como conjunto, tienen una rentabilidad superior a la de los fondos que intentan
batir al índice.
Los fondos cotizados (ETF's) son instrumentos similares a los fondos índice pero
con ciertas ventajas sobre estos.
Antes de tomar la decisión de invertir en fondos de inversión es importante
conocer y analizar las ventajas de la inversión directa en Bolsa.
Los fondos de inversión son organizaciones, que se encargan de recibir dinero de
distintas personas (denominados ahorradores), para posteriormente proceder a
invertirlo en productos financieros, todo esto con el objetivo de generar
rentabilidad y beneficiar a todos los participantes del fondo.

34
Cuando una persona invierte un capital dentro de un fondo de inversión, es
necesario entender que serán los organizadores del mismo quienes se encargarán
de gestionar dicho dinero, es decir; el dueño del capital no tendrá control sobre
qué se hace con el mismo, ya que son los organizadores quienes se encargan de
evaluar la situación.

Normalmente los organizadores (o gestores), se encargan de evaluar el mercado,

para determinar cuáles son las inversiones más seguras y rentables que se
pueden hacer, debido a que su objetivo principal es generar rentabilidad, más, no
importa si la misma es lenta (ya que deben mantener felices a los ahorristas que
participan en el fondo, para evitar que estos retiren sus capitales y por lo tanto,
genere problemas de estabilidad). La rentabilidad para cada ahorrador, dependerá
de la cantidad que le pertenezca del fondo, es decir; que mientras más dinero se
invierta en el mismo, mayores ganancias obtendrá cada cierto tiempo, siempre y
cuando la rentabilidad del fondo sea positiva.

Normalmente los fondos de inversión nacen de la necesidad de realizar grandes

movimientos bursátiles, con el objetivo de tener mayor rentabilidad, pero sin
arriesgar mucho, es decir; cuando muchas personas conforman un fondo de
inversión, el mismo cuenta con un capital grande para invertir, sin embargo,
quienes conforman el fondo, no han colocado cantidades enormes de dinero, por
lo tanto, el riesgo en cierta forma es inferior, ya que si algo sale mal, la cantidad
arriesgada es inferior a la que sería si se invierte de forma solitaria.

El único problema de los fondos de inversión, son las bajas ganancias que se
pueden obtener anualmente, sin embargo, es una buena forma de poner a trabajar
ahorros, ya que, relativamente hablando, es seguro (siempre y cuando el fondo de
inversión tenga una buena reputación y se encuentre gestionado por verdaderos
expertos).

Tipos de fondos índice

Como cualquier fondo de inversión, este tipo de fondos se puede clasificar según
diferentes criterios. No obstante, la clasificación más importante es la que clasifica
a estos fondos de inversión según el tipo de replica.

Existen dos formas de replicar a un índice:

35
Replica física
Esta réplica consiste en comprar cada valor que compone el índice y en la misma
proporción. Por ejemplo, un índice compuesto por 10 valores. La réplica física
consistiría en comprar cada uno de los 10 valores en las mismas proporciones que
el índice.

Replica sintética
La replica sintética consiste en adquirir un activo que simule el comportamiento del
índice. Es decir, siguiendo el ejemplo anterior, en lugar de comprar cada uno de
los 10 valores podríamos comprar un futuro sobre ese índice. La replica sintética,
trabaja con derivados financieros y, especialmente con contratos swaps.

Cada una de estos tipos de replica tiene unas ventajas e inconvenientes. La

replica física tiene menos riesgo pero lleva aparejados mayores costes y
el tracking error es mayor. La segunda, por contra, a pesar de ser más barata y
tener un tracking error muy bueno, conlleva mayores riesgos.

En mi humilde opinión cómo inversor, según mi experiencia, suele ser mejor

opción decantarse por la réplica física. Digamos que la réplica física es comprar un
producto de marca y la réplica sintética una imitación.

Ventajas y desventajas de los fondos índice

Los fondos índice, como conjunto, independientemente del tipo de réplica tiene un

Ventajas

 Los fondos índice tienen menores costes que el resto de fondos

 A largo plazo, suelen generar más rentabilidad que otros fondos debido a la
incapacidad de muchos gestores de gestión activa de superar al índice de
referencia.
 Aunque sean participaciones de un mismo fondo, tu cartera está tan
diversificada como lo esté el índice que se pretende replicar.
 La mayoría de fondos índice acumulan dividendos e intereses. Aunque esto
último dependerá de la política de inversión.
 Tienen ventajas fiscales

Desventajas

 Aunque tengan menores costes, habrá inversores que se cuestionen: ¿Para

qué pagar a un gestor que solo copia a un fondo? Eso también puedo hacerlo
yo.

36
 Aunque a largo plazo, está demostrado, generen más rentabilidad, la máxima
rentabilidad que se obtendrá es la del índice. Como toda media, se neutralizan
comportamientos extraordinarios de determinadas acciones.
 La diversificación puede ser una ventaja, pero también una desventaja. Puede
que algunos inversores consideren que determinados índices no están
adecuadamente diversificados.
 No se podrá evitar los mercados bajistas. Cómo sabemos la economía y, por
tanto, la bolsa evoluciona de forma cíciclica. Con lo cual, en momentos de
incertidumbre el fondo no podrá neutralizar la volatilidad.

Fondos Bursátiles: ¿Qué son?

También conocidos como Exchange Traded Funds (ETF), corresponden a un
instrumento que combinan las carteras colectivas y las acciones. Buscan
proporcionar a los inversionistas una alternativa para diversificar sus portafolios,
con estándares altos de eficiencia y administración, por medio de un solo
producto.

 En la actualidad es posible encontrar tres ETFs en el mercado local, estos

son: iShares COLCAP, HCOLSEL e iShares COLRISK.
 En el país se encuentran reglamentados por el Decreto 1281 de 2008.
 Fondos Bursátiles: Características
 Las principales características de los Fondos Bursátiles o ETFs son:
 De igual forma que las acciones, cuentan con liquidez total, ya que se
pueden comprar o vender en cualquier momento del horario bursátil, tantas
veces como quieras y con una operativa sencilla.
 Comisiones inferiores a las cobradas por fondos de inversión.
 La diversificación es uno de los principales atractivos de los ETFs y replican
la economía mundial.
 Están al acceso de cualquier inversor y no es necesario contar con grandes
montos para empezar a invertir.
 Se caracteriza por ser un producto sencillo de entender, al ser un
instrumento que replica el comportamiento de un índice.
 Es posible seguir su cotización de forma fácil, lo que lo hace un producto
transparente.

 Fondos Bursátiles: ¿Cómo funcionan?

La forma de operar de los Fondos Bursátiles es muy similar a la operación con

acciones en la BVC, marcando precios durante el horario bursátil, pero teniendo la
gran ventaja de no contar con plazos mínimos, ni montos mínimos y poder
comprar o vender en pesos por medio de la sociedad comisionista de bolsa.

 Fondos Bursátiles: ¿Cuáles existen? Los Fondos Bursátiles del mercado

local son: iShares COLCAP, HCOLSEL e iShares COLRISK.

37
 iShares COLCAP: Es el primer fondo bursátil o ETF incorporado en Colombia
y listado en la Bolsa de Valores de Colombia. Le ofrece a los inversionistas una
rentabilidad similar a la del índice COLCAP y tiene por nemotécnico iCOLCAP.
 HCOLSEL: Es un fondo bursátil o ETF incorporado en Colombia y listado en la
Bolsa de Valores de Colombia. Le ofrece a los inversionistas una rentabilidad
similar al índice Colombia Select de S&P y tiene por nemotécnico HCOLSEL.
 iShares COLRISK: Es un fondo bursátil o ETF incorporado en Colombia y
listado en la Bolsa de Valores de Colombia. Le ofrece a los inversionistas una
rentabilidad similar al índice MSCI All Colombia Local Listed Risk Weighted y
tiene por nemotécnico iCOLRISK.

Estrategias de financiamiento de las empresas

La estrategia financiera es la gestión de los recursos (económicos, materiales, no

materiales y personas) de una empresa de forma estratégica. Es un proceso de
planificación que tu empresa debe seguir para obtener los recursos necesarios
que financien todas aquellas actividades a realizar para lograr los objetivos
definidos. Para que existan una estrategia a ejecutar, primero necesitas tener un
objetivo al que dirigirte.

Tus objetivos principales son rentabilidad y tranquilidad. Por tanto, en tu plan

estratégico, has de definirlos a corto, mediano y largo plazo.

Para qué sirve la Estrategia Financiera

La estrategia financiera sirve para marcar la dirección o el rumbo de tu empresa y

conseguir los objetivos que te hayas propuesto en tu empresa. Te ayudará a:

 Tomar decisiones óptimas en tu financiación.

 Administrar eficientemente tus recursos.
 Optimizar tus costes.
 Mejorar tu rentabilidad.
 Hacer crecer el valor de tu empresa.
 Tranquilidad: trabajar de forma ordenada y planificada.
 Por ello, debes tener claro todos tus objetivos, a corto plazo, medio plazo y
largo plazo.

38
Esto te ayudará a establecer políticas y planes de acción en dirección a la
consecución de tus objetivos.

Aplicando estrategia financiera en tu empresa, realizas un control permanente

sobre los resultados obtenidos, pudiendo tomar decisiones si estos no son los
deseados.

Beneficios de aplicar una buena Estrategia Financiera

Los beneficios de aplicar una buena estrategia financiera en tu empresa son los
siguientes:

 Liquidez: si tienes planificados todos tus ingresos y gastos, tendrás

controlados tus cobros y tus pagos. Podrás estimar tus necesidades de
tesorería con anticipación suficiente y de forma planificada podrás solicitar
un préstamo o una póliza de crédito.
 Planificación y objetivos: Tendrás planificados los objetivos a conseguir este
mes, trimestre, año y los próximos 3 años.
 Rentabilidad: Tendrás el control mensual de la rentabilidad de tu empresa.
Sabrás si estás ganando dinero, cuánto y si estás cumpliendo con tus
objetivos.
 Crecimiento: Tendrás un crecimiento controlado, porque serás tú quien lo
marca al fijar tus objetivos. No dependerá de factores externos.
 Tranquilidad: Tener el control de tu empresa te aporta una tranquilidad, que
te hará ver la vida de forma más relajada y tendrás tiempo para disfrutar de
tu familia y tu ocio.

Una vez evaluada la situación actual de su empresa, tiene que identificar los
objetivos que requiere conseguir y posteriormente planifique los pasos necesarios
para poder lograrlos.

1. Reducir el inventario a su mínima expresión, tratando de no afectar la demanda

diaria o la producción de productos.

39
2. Aplazar las cuentas por pagar el mayor tiempo posible, cuidando de no
perjudicar la imagen de la empresa. Al pagar se reduce la liquidez de la empresa y
por otro lado, a aplazar el pago a un proveedor, éste puede elevar el precio en un
futuro por considerarlo a usted como de alto riesgo.

3. En la medida que sea posible, realice descuentos en montos grandes por pagos
de contado.

4. Invierta en una ampliación de su empresa en caso de detectar la posibilidad de

crear nuevos productos o servicios.

5. En caso de que note que la demanda crece y se va igualando a su capacidad

para producir, entonces es momento de buscar financiamiento para extender sus
activos o cambiarlos por otros actualizados y eficientes.

6. Puede optar por adquirir o fusionarse con otra empresa que genera o brinde el
mismo producto o servicios que la suya, con esto habrá logrado eliminar a un
competidor.

7. Después de muchos años, muchos empresarios toman la decisión de

fusionarse con proveedores para agilizar sus servicios o tener mayor control de la
materia prima.

8. Es aconsejable diversificar sus productos y servicios, y con esto cubrir sus

costos fijos en temporadas bajas o previniendo riesgos por cambios en políticas o
convenios que pudieran afectar su negocio.

9. Las empresas que eligen por incrementar el financiamiento por medio de

préstamos bancarios, también se incrementan sus riesgos financieros en lo que se
refiere a un posible incumplimiento de pago; esto se agrava cuando existe un
incumplimiento de pago por parte de las cuentas por cobrar.

40
10. Por regla general, es recomendable contratar financiamiento dentro del
sistema financiero formal para no ser sujeto de fraude o usura.

11. Es una buena idea el apalancamiento, siempre y cuando la rentabilidad sea

mayor al coste total del apalancamiento.

12. Establece claramente tus objetivos, sean estos a corto o largo plazo, y de esta
forma estarás dando forma a tu estrategia financiera.

13. Si a pesar de su experiencia en el negocio, siente que necesita ayuda,

entonces puede contratar a un asesor en inversiones o planificador financiero; con
esto sólo le quedará analizar las recomendaciones que éste le pueda sugerir.

Pasos a seguir para aplicar la Estrategia Financiera en tu empresa

La base de la estrategia financiera es la definición de objetivo principal, para ello,

lo primero que debes hacer es definir tu:

Misión: ¿Cuál es el propósito de tu empresa HOY?

Visión: ¿Dónde quieres que tu empresa esté dentro de 10 AÑOS?

Valores: ¿Bajo qué principios tomas tus decisiones, la cultura de tu empresa?

Una vez tenga definido tu objetivo principal, ya puedes empezar a trabajar la

estrategia financiera de tu negocio.

Los pasos a seguir son los siguientes:

 Finanzas: Tu objetivo es la rentabilidad y solvencia.

 Marketing: Tu objetivo es generar marca y estrategia de venta activa.
 Organización: Tu objetivo es tener procesos optimizados de tareas y
personas.
 Expansión: tu objetivo es crecer de forma controlada, determinando cuánto,
cuándo y cómo.

41
  Pasos a Seguir - Estrategia Financiera - Ana Trenza

Finanzas: Dinero

Tu contabilidad tiene que dar información real sobre los números de tu empresa,
para controlar:

 Ventas.
 Costes.
 Beneficio.
 Solvencia.
 Liquidez.
 Financiación.

Con ello, tendrás una foto económico-financiera clara, que te ayudará a crecer.

Marketing: Clientes

Tu empresa necesita trabajar el marketing, porque de él depende tu diferenciación

y comunicación con clientes.

Organización: Personas

Para crecer necesitas tener un equipo de empleados preparados para ello, que no
esté al máximo de su capacidad, que provoque su desgaste.

Además, estructura productiva que permita atender el crecimiento de ventas sin

crear embudos de botella en los procesos productivos, ni agotamiento del equipo.

Emisión de acciones y obligaciones

Actualmente para invertir en los mercados financieros, es necesario conocer las

diferentes opciones interesantes de inversión que existen, como son las acciones
y las obligaciones, también llamados bonos. Estos títulos valores se compran y se
venden en la bolsa de valores por empresas que previamente han reunido ciertos
requisitos.

42
Las acciones son las fracciones en las que se divide el capital social de una
empresa; representan la propiedad de la empresa. Los inversionistas que compran
una acción adquieren una parte de la empresa y a su titular se le llama socio o
accionista. Una acción es un título emitido por una empresa organizada como
sociedad que representa los derechos legales de un socio o accionista sobre una
parte del capital social.

Al titular de acciones se le otorga el derecho a percibir una parte de las ganancias

y beneficios anuales de la sociedad. Las acciones se consideran inversiones en
renta variable, son transmisibles. Sin embargo, el riesgo es una característica
común a los valores de renta variable; se recomienda como una inversión a corto y
mediano plazo.

Las obligaciones, también conocidas como bonos en los mercados financieros,

son emisiones de deuda, títulos de crédito sobre la deuda de una empresa, es un
crédito constituido por una sociedad anónima. Se emiten estos certificados para
obtener recursos, es decir, la empresa pedirá dinero prestado y se comprometerá
a pagar en un período determinado con ciertos intereses. Son un instrumento que
se considera una inversión en renta fija: al comprar un bono u obligación, se
adquiere un derecho de crédito sobre la deuda de la empresa que está emitiendo
el certificado y un compromiso de pago al inversor, en el que la empresa devolverá
el monto prestado más intereses en una fecha determinada.

Así que la diferencia entre invertir en acciones y obligaciones radica en que, en el

caso de invertir en acciones, se compran derechos legales sobre una parte del
capital de una empresa, mientras que en caso de invertir en bonos u obligaciones,
se está comprando un derecho de crédito sobre la deuda de una empresa que se
compromete en un plazo pactado a la devolución de la cantidad desembolsada
más los intereses devengados.

Las dos opciones de inversión pueden ser muy rentables. La renta variable
comúnmente implica mayores riesgos, pero con mayores ganancias, mientras que
la renta fija implica menores riesgos, pero con una ganancia mucho menor. Por

43
tanto, la decisión de inversión depende de la inmediatez con la que se requiera el
dinero.

LA EMISIÓN DE ACCIONES SE REALIZA A TRAVÉS DE TRES VÍAS

 Colocar las acciones a Inversores Institucionales (bancos, cajas de ahorros,

fondos de inversión, aseguradoras) Esta vía de colocación directa es la
preferida por la empresa. Por ser la más rápida y, no utiliza ningún tipo de
agente que le cobre comisión por colocar las acciones.
 Colocar las acciones a Inversores Individuales. Esta forma normalmente no
se utiliza.
 Colocar las acciones a través de un agente especialista. Este agente puede
llegar a acuerdos con las empresas con respecto a la forma de colocar las
acciones:
 Venta en Firme: El agente especialista compra todas las acciones y, las
vende a un precio superior obteniendo beneficios. La empresa pasa el
riesgo de colocación al agente especialista.
 Venta en Comisión: El agente especialista actúa como comisionista de cada
acción colocada. El riesgo de colocación de las acciones lo tiene la
empresa.
 Acuerdo Stand-by: La empresa vende las acciones al agente especialista,
el cual revenderá las acciones. Pero en el caso de no poder colocar todas
las acciones, fijará un precio inferior al que le compró las acciones a la
empresa y, se las venderá a la empresa a ese precio

Estrategias de financiamiento de las empresas

Las estrategias financieras empresariales deberán estar en correspondencia con

la estrategia maestra que se haya decidido a partir del proceso de planeación
estratégica de la organización. Consecuentemente, cada estrategia deberá llevar
el sello distintivo que le permita apoyar el cumplimiento de la estrategia general y
con ello la misión y los objetivos estratégicos.

Ahora bien, cualquiera que sea la estrategia general de la empresa, desde el

punto de vista funcional, la estrategia financiera deberá abarcar un conjunto de
áreas clave que resultan del análisis estratégico que se haya realizado.

44
Como aspectos claves en la función financiera, generalmente se señalan los
siguientes:

 Análisis de la rentabilidad de las inversiones y del nivel de beneficios.

 Análisis del circulante: liquidez y solvencia.

 Fondo de rotación, análisis del equilibrio económico-financiero.

Estructura financiera y nivel general de endeudamiento, con análisis de las

distintas fuentes de financiación incluyendo autofinanciación y política de retención
y/o reparto de utilidades.

Costos financieros

Análisis del riesgo de los créditos concedidos a clientes.

Estos aspectos claves responden a las estrategias y/o políticas que desde el punto
de vista financiero deberán regir el desempeño de la empresa, las que pudieran
agruparse, dependiendo del efecto que se persiga con éstas, en a largo plazo y a
corto plazo.

Las estrategias financieras para el largo plazo involucran los aspectos siguientes:

 Sobre la inversión.

 Sobre la estructura financiera.

 Sobre la retención y/o reparto de utilidades.

Mientras que las estrategias financieras para el corto plazo deben considerar los
aspectos siguientes:

 Sobre el capital de trabajo.

 Sobre el financiamiento corriente.

 Sobre la gestión del efectivo.

45
A continuación se exponen los fundamentos de cada una de estas estrategias
financieras para el largo y el corto plazo respectivamente.

Fundamentos de las estrategias financieras para el largo plazo

a) Sobre la inversión.

Como ya se ha planteado, existen cuatro tipos de estrategias: las ofensivas, las

defensivas, de reorientación y de supervivencia, por lo que, para definir la
estrategia que deberá seguir la organización acerca de la inversión, resulta
indispensable volver a examinar qué plantea la estrategia general del caso en
cuestión. De este modo podrá distinguirse alguna de las alternativas siguientes:

 Crecimiento.

 Desinversión.

Generalmente, si la empresa se propone una estrategia ofensiva o de

reorientación, incluso, en ocasiones defensiva, entonces es muy probable que las
decisiones sobre la inversión apunten hacia el crecimiento. En este caso,
corresponde precisar de qué modo resulta conveniente crecer, existiendo
diferentes posibilidades entre las que se destacan los llamados crecimiento interno
y externo.

El crecimiento interno obedece a la necesidad de ampliar el negocio como

consecuencia de que la demanda ya es mayor que la oferta, o por el hecho de
haber identificado la posibilidad de nuevos productos y/o servicios que demanden
la ampliación de la inversión actual, o sencillamente porque los costos actuales
afectan la competitividad del negocio. En estos casos generalmente las decisiones
hay que tomarlas considerando alternativas de incremento de los activos
existentes, o de reemplazo de estos por otros más modernos y eficientes.

El crecimiento externo se lleva a cabo siguiendo la estrategia de eliminar

competidores (generalmente mediante fusiones y/o adquisiciones horizontales, o
sea, de la misma naturaleza del negocio en cuestión), o como resultado de la
necesidad de eliminar barreras con clientes y proveedores buscando un mayor
control (en estos casos mediante fusiones y/o adquisiciones verticales, o sea, de
diferente naturaleza del negocio, pero que asegure la cadena de producción –
distribución correspondiente).

46
Otra forma obedece a la estrategia de invertir los excedentes financieros de la
forma más rentable posible, por lo que en estos casos se opta por la
diversificación de la cartera de inversión reduciendo así el riesgo y en busca de
maximizar el rendimiento.

Cuando la estrategia general apunta hacia la supervivencia, en ocasiones pueden

evaluarse estrategias financieras de no crecimiento e incluso de desinversión, o
sea, resulta necesario en estos casos medir fuerzas para conocer si resulta
posible el cumplimiento de la estrategia general, manteniendo el nivel de activos
actual, o si por el contrario, habrá que evaluar la venta de estos o parte de estos
para lograr sobrevivir.

Ahora bien, cualquiera que sea el caso, crecimiento o desinversión, la selección

de la mejor alternativa deberá seguir el criterio de maximizar el valor de la
empresa, o sea, la decisión que se adopte deberá contribuir al incremento de la
riqueza de los dueños de la empresa, o en todo caso, a la menor reducción del
valor posible asociado al proceso de desinversión si fuera necesario.

Para ello, la literatura financiera reconoce que para la evaluación de la mejor

alternativa resulta necesaria la utilización de una serie de instrumentos que
permiten tomar las mejores decisiones. Estos instrumentos de evaluación
financiera de inversiones son: los que tienen en cuenta el valor del dinero en el
tiempo, a saber, el valor actual neto (VAN), la tasa interna de rentabilidad (TIR), el
índice de rentabilidad (IR) y el periodo de recuperación descontado (PRD); y los
que no consideran el valor del dinero en el tiempo como son, la rentabilidad
contable promedio (RCP) y el periodo de recuperación (PR).

Los instrumentos más precisos para la evaluación son aquellos que consideran el
valor del dinero en el tiempo, y dentro de estos resulta recomendable el empleo
del VAN, pues permite conocer en cuanto se incrementará el valor de la empresa
de llevarse a cabo el proyecto.

b) Sobre la estructura financiera

La definición de la estructura de financiamiento permanente de la empresa deberá

definirse en correspondencia con el resultado económico que ésta sea capaz de
lograr. En tal sentido, vale destacar que las estrategias al respecto apuntan
directamente hacia el mayor o menor riesgo financiero de la empresa, por lo que
en la práctica, en muchas ocasiones se adoptan estrategias más o menos
arriesgadas en dependencia del grado de aversión al riesgo de los inversores y
administradores, o simplemente como consecuencia de acciones que conllevan al
mayor o menor endeudamiento, o sea, no a priori o elaboradas, sino resultantes.

47
En la actualidad, las empresas buscan economía de recursos aprovechando el
financiamiento con deuda al ser más barato y por estar su costo exento del pago
del impuesto sobre utilidades. Sin embargo, en la medida en que aumenta el
financiamiento por deudas también se incrementa el riesgo financiero de la
empresa ante la mayor probabilidad de incumplimiento por parte de ésta ante sus
acreedores.

De lo anterior se deduce que no es tan simple la adopción de la decisión en

cuanto a la estrategia a seguir con las fuentes de financiamiento permanentes de
la empresa. Evidentemente, funcionar con financiamiento ajeno es más
económico, pero con su incremento aumenta el riesgo y a su vez aumentan los
llamados costos de insolvencia, de modo que el ahorro fiscal logrado por el uso de
deudas podría reducirse por el aumento de los referidos costos de insolvencia.

Ahora bien, para la definición de la estructura financiera, los métodos que se

emplean son: Utilidad antes de intereses e impuestos – utilidad por acción, Utilidad
antes de intereses e impuestos – rentabilidad financiera, y el método de las
rentabilidades con base el flujo de efectivo. A partir de estos métodos puede
encontrarse aquella estructura financiera que, partiendo de un resultado en
operaciones u económico determinado, puede contribuir a que la empresa alcance
el mayor resultado posible en términos de utilidad por acción, rentabilidad
financiera o flujo libre por peso invertido.

El criterio a seguir para la definición de esta estrategia financiera es el de alcanzar

el mayor resultado por peso invertido, sea contable o en términos de flujo. Se
recomienda el uso del método de las rentabilidades con base el flujo de efectivo,
en tanto coadyuva a la eficiencia además desde la perspectiva de la liquidez.

Si a partir de la estrategia con respecto a la definición de la estructura financiera

de la empresa, se logra obtener mayor flujo de caja por peso invertido, el éxito que
ello represente en términos de liquidez podrá contribuir al mejor desempeño del
resto de las estrategias funcionales, y con ello al de la estrategia maestra.

c) Sobre la retención y/o reparto de utilidades

En la práctica, las empresas definen su estrategia de retención – reparto de

utilidades conforme a determinados aspectos, entre los que pueden mencionarse:
la posibilidad del acceso a préstamos a largo plazo para financiar nuevas
inversiones, la posibilidad de los dueños de alcanzar mayor retribución en una

48
inversión alternativa, el mantenimiento del precio de las acciones en los mercados
financieros en el caso de las sociedades por acciones, entre otros aspectos.

La estrategia con relación a la retención y/o reparto de utilidades se encuentra

estrechamente vinculada a la de estructura financiera, pues esta decisión tiene un
impacto inmediato sobre el financiamiento permanente de la empresa, y provoca
consecuentemente, variaciones en la estructura de las fuentes permanentes.

Sobre esta base, es importante reconocer que los métodos y criterios que deben
considerarse para la definición de esta estrategia desde el punto de vista
cuantitativo son los mismos que se expusieron para el caso de la estructura
financiera, aunque cualitativamente pudieran evaluarse además los efectos que
podrían tener los aspectos relacionados con anterioridad.

En otras palabras, la política debiera encaminarse a respetar aquella estructura

financiera definida como óptima, pero sin perder de vista que temporalmente
pudiera resultar conveniente algún desvío de esta política o estrategia general en
aras de conseguir el financiamiento requerido, o en virtud de aumentar el
rendimiento esperado, o por mantener el precio de las acciones.

La definición en cuanto a la retención y/o reparto de utilidades de la empresa

habrá de realizarse con sumo cuidado, tratando de no violentar la estructura
financiera óptima ni los parámetros de liquidez requeridos para el normal
funcionamiento de la empresa, y por ende, de sus objetivos estratégicos.

Fundamentos de las estrategias financieras para el corto plazo

a) Sobre el capital de trabajo

Como ya se ha señalado, el capital de trabajo de la empresa está conformado por

sus activos circulantes o corrientes, entendiéndose por administración del capital
de trabajo a las decisiones que involucran la administración eficiente de éstos,
conjuntamente con el financiamiento corriente o pasivo circulante. De aquí que,
desde una perspectiva financiera, corresponde primeramente el establecimiento
de las proporciones que deberá tener la empresa con respecto a sus activos y
pasivos corrientes en general.

Las estrategias financieras sobre el capital de trabajo de la empresa habitualmente

obedecen al criterio de selección del axioma central de las finanzas modernas, a
saber, la relación riesgo – rendimiento. En tal sentido, existen tres estrategias
básicas: agresiva, conservadora e intermedia.

49
La estrategia agresiva presupone un alto riesgo en aras de alcanzar el mayor
rendimiento posible. Significa que prácticamente todos los activos circulantes se
financian con pasivos circulantes, manteniendo un capital de trabajo neto o fondo
de maniobra relativamente pequeño. Esta estrategia presupone un alto riesgo, al
no poder enfrentar las exigencias derivadas de los compromisos financieros
corrientes con aquellos recursos líquidos de la empresa, paralelamente se alcanza
el mayor rendimiento total posible como consecuencia de que estos activos
generadores de rendimientos más bajos son financiados al más bajo costo.

Por su parte, la estrategia conservadora contempla un bajo riesgo con la finalidad

de operar de un modo más relajado, sin presiones relacionadas con las exigencias
de los acreedores. Significa que los activos circulantes se financian con pasivos
circulantes y permanentes, manteniendo un alto capital de trabajo neto o fondo de
maniobra. Esta estrategia garantiza el funcionamiento de la empresa con liquidez,
pero lo anterior determina la reducción del rendimiento total como consecuencia
de que estos activos generadores de rendimientos más bajos son financiados a
mayor costo derivado de la presencia de fuentes de financiamiento permanentes.

La estrategia intermedia contempla elementos de las dos anteriores, buscando un

balance en la relación riesgo – rendimiento, de tal forma que se garantice el
normal funcionamiento de la empresa con parámetros de liquidez aceptables, pero
buscando a la vez que la participación de fuentes permanentes que propician lo
anterior, no determine la presencia de costos excesivamente altos y con ello se
pueda lograr un rendimiento total aceptable, o sea, no tal alto como con la
estrategia agresiva, pero no tan bajo como con la conservadora.

La definición se adopta en correspondencia con el análisis que se realice del

desempeño de la empresa durante periodos anteriores, de sus metas y
proyecciones, del comportamiento de los competidores y del sector, y del grado de
disposición al riesgo de sus administradores.

Los criterios generalmente reconocidos para la definición de esta estrategia son el

capital de trabajo neto y la razón circulante.

b) Sobre el financiamiento corriente

El financiamiento corriente de la empresa, llamado el pasivo circulante, está

compuesto por fuentes espontáneas (cuentas y efectos por pagar, salarios,
sueldos, impuestos y otras retenciones derivadas del normal funcionamiento de la
entidad), así como por fuentes bancarias y extrabancarias (representadas por los
créditos que reciben las empresas provenientes de bancos y de otras

50
organizaciones), reporta un costo financiero que en dependencia de la fuente se
presenta de forma explícita o no.

Las fuentes espontáneas generalmente no presentan un costo financiero explícito;

sin embargo, su utilización proporciona a la empresa un financiamiento que de no
explotarse la obligaría a acudir a fuentes que sí tienen un costo financiero
explícito.

Para una mayor comprensión cabe señalar el caso de una cuenta por pagar, que
aparentemente no tiene un costo financiero, cuando se paga (y más aún de forma
anticipada), reduce la liquidez y obliga a la dirección financiera a sustituir este
financiamiento de algún modo para mantener la estrategia que se haya adoptado
con relación al capital de trabajo. En este mismo caso, generalmente no se
considera que el financiamiento de proveedores, al diferir el pago, aumenta el
riesgo percibido por éste y consecuentemente este aumento del riesgo se traduce
de algún modo, adoptando comúnmente la forma del incremento del precio.

Por su parte, las fuentes bancarias presentan un costo explícito que no es más
que el interés que exigen estas instituciones por el financiamiento que otorgan.
Ahora bien, no se trata solamente del interés, sino que además resulta importante
evaluar otros costos colaterales como es el caso de las comisiones, y la exigencia
de saldos compensatorios que inmovilizan parte del financiamiento, siendo
fundamental para la evaluación de estas fuentes el cálculo de la tasa efectiva que
recoge el efecto de todos los costos asociados a su obtención.

De esta manera se puede apreciar que la definición de cómo deberá financiarse la

empresa en el corto plazo responde a determinadas estrategias específicas, como
es el caso del aprovechamiento del descuento por pronto pago, del ciclo de pagos
que resulte adecuado a su vez a la estrategia de capital de trabajo o si
estratégicamente conviene acudir al financiamiento bancario o a una compañía
financiera de factoraje, definiendo a su vez mediante qué alternativa (línea de
crédito u otra), y qué garantías comprometer para obtener el financiamiento
requerido.

Finalmente cabe destacar que el criterio para la definición de las estrategias de

financiamiento corriente apunta hacia la selección de aquellas fuentes que,
combinando adecuadamente la relación riesgo – rendimiento adoptada por la
empresa en correspondencia con su estrategia de capital de trabajo, proporcione
el menor costo financiero total.

c) Sobre la gestión del efectivo

51
Las decisiones sobre el efectivo de la empresa, son en gran medida resultantes de
los aspectos ya tratados con respecto a la estrategia sobre el capital de trabajo de
la empresa. Sin embargo, por su importancia el desempeño, generalmente se les
trata de manera específica, enfatizando en las políticas que deberán seguirse con
los factores condicionantes de la liquidez de la empresa, a saber, los inventarios,
los cobros y los pagos. En tal sentido, las acciones fundamentales con relación al
efectivo son:

 Reducir el inventario tanto como sea posible, cuidando siempre no sufrir

pérdidas en venta por escasez de materias primas y/o productos terminados.

 Acelerar los cobros tanto como sea posible sin emplear técnicas muy
restrictivas para no perder ventas futuras. Los descuentos por pagos de
contado, si son justificables económicamente, pueden utilizarse para alcanzar
este objetivo.

 Retardar los pagos tanto como sea posible, sin afectar la reputación crediticia
de la empresa, pero aprovechar cualquier descuento favorable por pronto
pago.

Los criterios que se emplean para medir la efectividad de las acciones asociadas a
la gestión del efectivo son: la razón rápida o prueba ácida, el ciclo de caja y/o la
rotación de caja, el ciclo y/o la rotación de los cobros, el ciclo y/o la rotación de
inventarios, así como el ciclo y/o la rotación de los pagos.

Entre los instrumentos que permiten el cumplimiento de la estrategia para la

gestión del efectivo se encuentra la planificación financiera, específicamente la
utilización del presupuesto de caja.

El empleo del presupuesto de caja permite conocer los excesos y/o defectos de
efectivo que se le pueden presentar a la organización en el corto plazo, a partir de
lo cual puede adoptar la decisión oportuna que proporcione la mayor eficiencia en
cuanto a la inversión del exceso o a la negociación de la mejor alternativa para
cubrir el déficit.

La administración eficiente del efectivo, resultante de las estrategias que se

adopten con relación a las cuentas por cobrar, los inventarios y los pagos,
contribuye a mantener la liquidez de la empresa.

52
Emisión de Acciones y de Obligaciones

Actualmente para invertir en los mercados financieros, es necesario conocer las

diferentes opciones interesantes de inversión que existen, como son las acciones
y las obligaciones, también llamados bonos. Estos títulos valores se compran y se
venden en la bolsa de valores por empresas que previamente han reunido ciertos
requisitos.

Las acciones son las fracciones en las que se divide el capital social de una
empresa; representan la propiedad de la empresa. Los inversionistas que compran
una acción adquieren una parte de la empresa y a su titular se le llama socio o
accionista. Una acción es un título emitido por una empresa organizada como
sociedad que representa los derechos legales de un socio o accionista sobre una
parte del capital social.

Al titular de acciones se le otorga el derecho a percibir una parte de las ganancias

y beneficios anuales de la sociedad. Las acciones se consideran inversiones en
renta variable, son transmisibles. Sin embargo, el riesgo es una característica
común a los valores de renta variable; se recomienda como una inversión a corto y
mediano plazo.

Las obligaciones, también conocidas como bonos en los mercados financieros,

son emisiones de deuda, títulos de crédito sobre la deuda de una empresa, es un
crédito constituido por una sociedad anónima. Se emiten estos certificados para
obtener recursos, es decir, la empresa pedirá dinero prestado y se comprometerá
a pagar en un período determinado con ciertos intereses. Son un instrumento que
se considera una inversión en renta fija: al comprar un bono u obligación, se
adquiere un derecho de crédito sobre la deuda de la empresa que está emitiendo
el certificado y un compromiso de pago al inversor, en el que la empresa devolverá
el monto prestado más intereses en una fecha determinada.

Así que la diferencia entre invertir en acciones y obligaciones radica en que, en el

caso de invertir en acciones, se compran derechos legales sobre una parte del
capital de una empresa, mientras que en caso de invertir en bonos u obligaciones,
se está comprando un derecho de crédito sobre la deuda de una empresa que se
compromete en un plazo pactado a la devolución de la cantidad desembolsada
más los intereses devengados.

Las dos opciones de inversión pueden ser muy rentables. La renta variable
comúnmente implica mayores riesgos, pero con mayores ganancias, mientras que
la renta fija implica menores riesgos, pero con una ganancia mucho menor. Por

53
tanto, la decisión de inversión depende de la inmediatez con la que se requiera el
dinero.

Mercado Monetario

El mercado monetario de define como un conjunto de mercados al por mayor

donde se intercambian activos financieros de corto plazo. Sus participantes son
grandes instituciones e intermediarios financieros especializados (por ejemplo
bancos).

La relación que se establece entre sus participantes es meramente financiera,

donde acuden al mercado para intercambiar activos financieros a corto plazo
(hasta 18 meses), con un bajo nivel de riesgo, derivado de la gran solvencia de
sus emisores y de una elevada liquidez.

Además, los títulos que cotizan en este mercado también se caracterizan por:

 Utilizar capitalización simple.

 No consideran reinversión de los cupones.

 Utilizan base 360 para el cálculo de sus operaciones.

Características

Las características distintivas del mercado monetario son el corto plazo, el riesgo
más reducido y la liquidez de los activos que en el mismo se negocian, sus
características fundamentales son las siguientes:

1. Son mercados al por mayor puesto que, sus participantes suelen ser
grandes entidades financieras o empresas industriales, que negocian
grandes cantidades de recursos financieros a partir de las decisiones de
profesionales especializados.

54
 2. En estos mercados se negocian activos con escaso riesgo, derivado tanto
de la solvencia de las entidades emisoras (Tesoro Público o instituciones
financieras o industriales de gran tamaño) como de las garantías
adicionales que aportan (títulos hipotecarios, por ejemplo, o pagarés de
empresa avalados por una entidad bancaria.)

3. Son activos negociados con mucha liquidez, derivada tanto de su corto

plazo de vencimiento, que habitualmente no rebasa los 18 meses, como de
sus posibilidades de negociación en mercados secundarios. Además, se
realizan con frecuencia con ellos operaciones con pacto de retrocesión a
muy corto plazo.

4. la negociación se realiza directamente entre los participantes o a través de

intermediarios especializados.

5. Muestran gran flexibilidad y capacidad de innovación financiera, que ha

provocado la aparición de nuevos intermediarios financieros, nuevos activos
financieros y técnicas de emisión más innovadoras

Funciones del mercado monetario

Sus principales funciones son:

 Es un mercado de ejecución de las decisiones de los agentes económicos.

 Mercado de financiación del déficit público.

 Mercado donde se instrumenta la política monetaria.

 Es un mercado necesario para la formación de la estructura temporal de

tipos de interés (ETTI).

55
Tipos de mercados monetarios

 Mercados monetarios interbancarios: En este mercado las entidades

financieras realizan operaciones de préstamos y crédito mediante depósitos
interbancarios, derivados de corto plazo (FRAs), swaps de tipos de interés
a corto plazo u otros activos financieros, generalmente con vencimiento de
un día o una semana.

 Mercado de activos empresariales: En este mercado destacan los pagarés

de empresa, cuyos instrumentos de deuda son emitidos por empresas a
corto plazo e incorporan una obligación de pago (cuya garantía de pago son
ellas mismas). Es por tanto, una forma de financiación empresarial.

 Mercado monetario de deuda pública: En este mercado es donde se

negocia la deuda pública emitida por el Tesoro en  España. Para ello, el
Tesoro emite una serie de subastas anuales, previa comunicación del
calendario.

En el mercado primario (mercado donde se emiten nuevos títulos), es donde se

emiten los pagarés de empresa, normalmente al descuento y pueden ser emitidos
de dos formas diferentes; en serie (previo aviso a la CNMV) o a medida (en
función de las exigencias de las compañías demandantes). Una vez emitidos,
estos activos pueden ser objeto de compraventa (negociación) en el mercado
secundario.

Por su parte, en el mercado secundario (mercado donde se negocian los títulos ya

emitidos, es decir, los demandantes de los títulos los compran a sus propietarios y
no al emisor), puede ser no organizado u organizado. En España, existen dos
mercados organizados donde se pueden negociar activos financieros de corto
plazo:

 Asociación de intermediarios financieros (AIAF): Tiene una gran importancia

en la emisión de deuda de las empresas.

56
  Mercado de Renta fija: Es el utilizado en gran parte por las empresas para
emitir pagarés.

Razones para invertir en un mercado monetario

El objetivo de invertir en el mercado monetario es el de preservar el capital

invertido y darle seguridad a través de diversificar la inversión en diferentes activos
financieros del mercado monetario con gran liquidez y a corto plazo.

A la hora de invertir en el mercado monetario hay que tener en cuenta una serie
de razones:

Seguridad: La alta liquidez con la que cuentan estos instrumentos del mercado
monetario confiere una gran seguridad al capital de los inversores.

Liquidez: Estos instrumentos son accesibles diariamente, por lo que los inversores
tienen acceso a liquidez en el momento en que la necesiten.

Flexibilidad: El inversor del mercado monetario tiene flexibilidad para invertir en

una amplia cartera de títulos y valores, lo que hará que diversifique su riesgo y con
ello reduzca las posibilidades de no obtener rentabilidad.

¿Qué determina el mercado monetario?

El principal objetivo del mercado monetario es facilitar al usuario y a los agentes

económicos la posibilidad de conservar una parte de su riqueza en forma de
valores o títulos, con un alto grado de liquidez y una rentabilidad aceptable. Los
principales agentes económicos que participan en él, tanto ofreciendo como
demandando fondos a corto plazo suelen ser principalmente los bancos, cajas de
ahorro y administraciones públicas. También con frecuencia las instituciones
financieras no bancarias, como pueden ser las empresas de seguros de vida,
suelen acudir al mercado monetario para dar salida a los excedentes de tesorería,

57
aunque lo más habitual es que inviertan en títulos a largo plazo sus
disponibilidades.

Mercados de Cambio

El mercado de divisas o mercado cambiario es un mercado que se caracteriza por

el libre cambio de divisas, es decir, su objetivo principal es el de facilitar el
comercio internacional y la inversión. También se conoce como FOREX (Foreign
Exchange, que se traduce como intercambio de monedas extranjeras).

En ese espacio físico o virtual se fija el precio de cada moneda denominado tipo

de cambio. Dicha cotización depende exclusivamente de la oferta y demanda de
los participantes.

Cabe precisar que en el mercado cambiario no se negocia solo efectivo. Por el

contrario, también se comercializan depósitos registrados en instituciones
financieras o documentos que otorguen el derecho a cobrar una cantidad de
dinero.

Este mercado ayuda a realizar compras y ventas de empresas de diferentes

países sin que ellos compartan la misma moneda. Por ejemplo, se permite que
una empresa de E.E.U.U importe productos europeos y pague en euros aunque
los ingresos de esta empresa sean en dólares. Para conocer el valor de una
moneda con respecto a otra se utiliza el conversor de divisas.

El mercado de divisas es relativamente joven, comenzó a formarse en 1970 en el

momento en que se estableció tipos de cambio flotante aboliendo el tipo fijo
establecido en 1944 en Bretton Woods que tenía como base la onza de oro.

El mercado de divisas es único debido al volumen de transacciones, la liquidez

extrema del mercado, el gran numero y variedad de los intervinientes en el
mercado, su dispersión geográfica, el tiempo en que se opera (24 horas al día
excepto los fines de semana), la variedad de factores que generan los tipos de
cambio y el volumen de divisas que se negocia internacionalmente.

58
Instrumentos más comunes del mercado de divisas

 Operaciones al contado de divisas: Son compra-venta de divisas en las que

el tiempo que transcurre no supera más de dos días hábiles.

 Operaciones a plazo de divisas: Son operaciones de compraventa de

divisas en las que la cantidad y el precio de las divisas se fijan en el
momento de la contratación pero la entrega de las mismas se realiza en un
momento fijado en el contrato. Las operaciones a plazo representan el 70%
del total de las operaciones realizadas.

 Derivados financieros: Existen 5 dentro de derivados:

1. Opción financiera de divisas (foreign Exchange options): Contrato que da el

derecho (no la obligación) a intercambiar una divisa por otra a una tasa
determinada en una fecha concreta.

2. Futuros de divisas (foreign Exchange futures): es un intercambio de divisas en

una fecha determinada bajo una tasa ya acordada.

3. Contrato no negociado de divisas (non deliverable fowards): un contrato

generalmente negociado transterritorialmente, que se liquida tras la base de
distintas monedas.

4. Futuros a plazo (outright forward): Es un intercambio de una divisa por otra a la

tasa de un día futuro predeterminado.

5. Swap de divisas (foreign Exchange swaps): Es un contrato que se caracteriza

por la peculiaridad de comprar y vender una cantidad de divisas, y de revender y
recomprar las divisas a una tasa determinada en una fecha concreta.

Factores por los que los tipos de cambio pueden variar

 Económicos: Inflación (también inflación subyacente), déficit

público, PIB, desempleo, IPC, etc.

59
  Políticos: Política monetaria de un país.

 Psicológicos: Debido a los rumores. Este último parece tener una menor

importancia pero no es así. Por ejemplo: el 23/04/2013 un rumor de
atentado en la casa blanca vía twitter hizo tambalear la bolsa de Wall Street
durante algunos minutos y los índices llegaron a caer más de un 1%.

Características del mercado de divisas

Entre las características del mercado forex destacan:

 Gran escala: Se reporta un gran número de operaciones de intercambio

de monedas alrededor del mundo, configurándose el que es considerado el
mayor mercado financiero.

 Variedad: Participan muchos tipos de actores, desde entidades

internacionales hasta personas naturales que se acercan a una casa de
cambio. Asimismo, se ofrece una alta gama de activos
financieros: Forwards, opciones, entre otros.

 Agilidad: Es fácil comunicar al demandante con el oferente. Las

transacciones pueden realizarse por diversos medios como la ventanilla del
banco o a través de una computadora.

 Utilidad: Permite satisfacer la necesidad de los agentes por una moneda en

particular. Esto es importante, por ejemplo, si las partes que han cerrado un
contrato no se encuentran en el mismo país. En ese caso, normalmente el
comprador deberá adquirir divisa extranjera.

Instituciones del mercado de divisas

Los principales participantes del mercado cambiario son

60
 Bancos comerciales: Estos intermediarios financieros permiten
transar divisas a sus clientes. Además, realizan compra y venta de
monedas en la administración de sus depósitos, buscando mantener, por
ejemplo, un porcentaje en dólares.

 Bancos centrales: Son las autoridades monetarias de cada país. Dichas

entidades intervienen para evitar fuertes fluctuaciones en el tipo de cambio.
Para ello cuentan con instrumentos de política monetaria como certificados
de depósito. Ver relación entre política monetaria y mercado de divisas

 Empresas: Acuden al mercado cambiario para comprar y vender divisas.

Por ejemplo, pueden ser importadores que necesiten
adquirir moneda extranjera para pagar a sus proveedores.

 Casas de cambio: Permiten al público cambiar parte de su capital de

una divisa a otra. Realizan transacciones en efectivo.

 Relación entre tasa de interés e inflación

 En general, las tasas de interés y la inflación están fuertemente
correlacionadas, esto es, cuando una de ellas varía la otra también lo hará.
 Dado que el interés es el precio del dinero, a medida que el dinero cueste
menos, la propensión al gasto aumentará, debido a que el costo de los
productos se vuelve relativamente más barato.
 Por ejemplo, si quieres comprar una casa por medio de un préstamo
hipotecario a 20 años de plazo por USD 100,000 al 5% de interés anual, tu
pago mensual sería de USD 659.96. Pero si el tipo de interés fuese del 10%
en el mismo hogar, tu pago mensual sería de USD 965.02.
 El aumento de la tasa de interés hace un freno en nuestro presupuesto, por
lo que tendremos menos dinero para otros gastos, es decir tendremos
menos liquidez.

 La relación
 El ejemplo de la casa es bueno, muestra que a menor tasa de interés, más
poder adquisitivo está en manos de los consumidores.
 Ese es un ejemplo micro. En un nivel macroeconómico, cuando los
consumidores en toda la economía gastan más dinero, hay liquidez, la
economía crece y la inflación se produce.

61
 Volviendo al ejemplo de la casa. Si muchas personas pueden comprar la
misma vivienda, el precio del inmueble es probable que aumente, pues hay
varios posibles compradores. En otras palabras, el costo más barato del
dinero eleva (infla) el precio de la casa.
 Históricamente, se puede trazar la correlación entre las tasas de interés y la
inflación y ver que hay una fuerte correlación positiva entre las dos.


 La espada de doble filo
 A veces ¡tener demasiado no es algo bueno! imagínate que los salarios
suben aceleradamente, la demanda de los bienes subirá ante la mejora en
el poder adquisitivo en grandes masas y la gente gastará más y más. Se
producirá un exceso de liquidez.
 Si por diversas razones, el aparato productivo no puede absorber ese
exceso de liquidez por la vía de la producción, tendremos lo que se conoce
como hiperinflación.
 Ambientes de elevada inflación no son nada buenos, hace que el costo del
dinero se devalúe a prácticamente nada y el costo de los bienes crece,
haciendo una espiral ascendente, con el consecuente impacto en el poder
adquisitivo de los ciudadanos.

 Poner el freno
 La Reserva Federal establece lo que se denomina la tasa objetivo de
fondos federales, que esencialmente, es la base referente de las tasas de
interés que los bancos fijan a sus clientes.
 La tasa de interés fijada por la Reserva Federal en lo que va del 2018, ha
tenido dos ajustes para ubicarla en la banda de 1,50 a 1,75%, tras una
política expansionista ante las bajas a nivel de desempleo, crecimiento del
PIB y el logro de una meta de inflación anualizada cercana al 2%
 La tasa de interés preferencial está determinada por una encuesta de lo
que los 300 principales bancos cobran a sus prestamistas preferidos.
 Si la Reserva Federal determina que su tasa objetivo es baja, es probable
que eleve la tasa a la apuesta en que la inversión disminuya la oferta
monetaria.
 Por otro lado, si decide que la economía se está quedando, es más
probable que baje la tasa objetivo para estimular el crecimiento económico
mediante el aumento de la oferta monetaria.
 Si la economía está creciendo y la inflación está bajo control relativo, la tasa
objetivo por lo general se mantiene sin cambios.

62
 Como usuarios finales, los consumidores pagan mucho más que el tipo
oficial para diversos productos bancarios y de crédito, pero esto comienza
con los movimientos en la tasa de interés preferencial.

 La diferencia entre las tasas de interés a corto y largo plazo
 Puedes pensar que la única diferencia entre las tasas de interés a corto y
largo plazo es la cantidad de tiempo que cada una representa. Pero las
tasas de interés a corto y largo plazo difieren en muchos aspectos. El
banquero sabe que si te presta dinero para un corto período de tiempo es
mucho menos riesgoso que prestarte durante 30 años. El riesgo no es más
que una diferencia entre estos dos tipos de interés.

 Las diferencias de costos
 Los intereses a corto plazo le cuestan al consumidor menos dinero, porque
el prestamista no está atando el capital de préstamo (préstamo de dinero)
por el tiempo que lo haría si sacas un préstamo para un automóvil de cuatro
años o una hipoteca a 30 años. Cuando los prestamistas te dan un
préstamo en el corto plazo, tienen menos posibilidades de quedar
atrapados con su dinero prestado al 10% si la inflación impulsa las tasas de
interés hasta un 18%. Las tasas de interés a corto plazo se mantienen más
bajas, por tanto, te motivan a pedir prestado por períodos más cortos de
tiempo.

 Las diferencias de medición
 Los objetivos del interés a corto pazo son influenciados, controlados y
medidos por el Sistema de la Reserva Federal de los Estados Unidos. Este
organismo federal conocido como la Reserva Federal, está formado por
siete personas designadas por el presidente y están encargadas de
controlar la inflación, las tasas de interés a corto plazo y mucho más.
 La Reserva Federal se reúne ocho veces al año para analizar e influir en las
tasas de interés a corto plazo, pero demasiadas variables (las economías
mundiales, la oferta de productos, la demanda y otros factores) hacen
imposible que la Reserva Federal pueda predecir o controlar las tasas de
interés a largo plazo por completo. A medida que la economía y la inflación
aumentan y bajan, las tasas de interés de largo plazo se ven afectadas.

 Influencia económica
 El interés a corto plazo influye en la economía de nuestro país diferente a
como lo hacen los tipos de interés a largo plazo. Las tasas de corto plazo
pueden servir para impulsar nuestro motor económico, si son lo

63
 suficientemente bajas, promoviendo el crecimiento económico en una
economía estancada. Si la Reserva Federal aumenta las tasas de corto
plazo, tiene el efecto contrario, poniendo freno a una economía que puede
estar creciendo demasiado rápido y en peligro de producir demasiada
inflación. Los tipos de interés a largo plazo sirven como un marcador de
cómo está funcionando nuestra economía, más que como un factor
influyente.

 Factores que afectan las tasas de interés
 Si vas a comprar una casa mediante el uso de financiación hipotecaria,
probablemente debes convertirte en un observador para mantenerte
informado de las tasas de interés. Puedes explorar Internet todos los días
para ver si las tasas de interés de los préstamos hipotecarios a tasa fija a
15 años o de 30 años han subido o bajado. Esto no es sorprendente: las
altas tasas de interés pueden aumentar los pagos mensuales de la
hipoteca, mientras que las bajas pueden ahorrarte cientos de dólares en tus
pagos, dependiendo del tamaño de tu préstamo hipotecario. Hay varios
factores que hacen que las tasas de interés suben y bajen.

 La Fed
 La junta de la Reserva Federal a menudo sube o baja las tasas de interés
en función del estado de la economía. Las acciones de la Fed son la causa
más común de los cambios en las tasas de interés.
 Esta entidad también aumentará las tasas de interés a corto plazo si la
economía está creciendo rápidamente. Esto ayuda a que la economía que
tiene un crecimiento rápido se frene ya que aumenta la inflación lo cual se
convierte en un problema.
 Por otro lado la junta puede reducir las tasas de interés cuando la economía
está en recesión. Esto hace que sea menos costoso para los consumidores
pedir dinero prestado, animándoles a tomar un crédito y así impulsar la
economía.

 Comunidad internacional
 Los inversionistas extranjeros juegan un papel activo en influenciar las
tasas de interés en Estados Unidos. Si los inversionistas internacionales
traen una cantidad significativa de dinero hacia el mercado de Estados
Unidos, se complementan las fuentes de dinero nacionales. Esto hace que
las tasas de interés bajen.

64
 Si los inversionistas pierden la confianza internacional en Estados Unidos y
dejan de invertir, sucede lo contrario. Esto se debe a que Estados Unidos
necesita más dólares de fuentes nacionales, empujando al alza las tasas.

 Inflación
 La inflación también puede ejercer un impacto importante en el ascenso y la
caída de las tasas de interés. Si la inflación es alta, las tasas de interés
tienden a elevarse. Esto se debe a que los prestamistas buscan tarifas más
altas para compensar el hecho de que el poder adquisitivo del dinero que
los prestatarios pagarán en el futuro será menor debido a la inflación.
 La tasa de interés puede ser activa, cuando es cobrada por una Entidad
financiera acreedora de alguna obligación, por ejemplo, la tasa de interés
que pagamos por los saldos usados de nuestra tarjeta de crédito.
 Tendremos como tasas de interés pasivas, la que las instituciones
financieras nos pagan por nuestros ahorros o inversiones.
 La tasa de interés base de referencia en los Estados Unidos, es la tasa del
sistema de la Reserva Federal (FED) o Banco Central. La cual, al cierre del
2017 se situó en 1,25% anualizada.

 El concepto de inflación
 La inflación por su parte, es el aumento general de los precios de los bienes
y servicios ofrecidos en la economía de un país. Cuando la inflación en una
economía alcanza los dos dígitos en un año podemos hablar de alta
inflación e incluso, se puede manejar el término de hiperinflación.
 La función económica básica de todo Estado, es proteger el poder
adquisitivo de sus habitantes de los efectos de la inflación. Todos los países
de la América excepto Venezuela y Haití, mantienen controlados sus
niveles de inflación.
 La inflación en los Estados Unidos promedio anual alcanzó el 2,13% en
2017 según el portal económico es.inflation.eu
 Excesos de liquidez y escasa producción, son los detonantes perfectos de
la inflación, pues tendremos demasiado dinero persiguiendo muy pocos
bienes.
 La mayoría de las veces, cuando la inflación varía, también lo hacen las
tasas de interés. Hay varias razones para esto.

65
 Mercado de Commodities (Materias Primas)

Los mercados de materias primas o productos básicos (en inglés commodities)

son los mercados mundiales, de carácter descentralizado en los que se negocian
estos productos no manufacturados y genéricos caracterizados por su bajo nivel
de diferenciación. Existen en el mundo unos 50 mercados organizados principales
en los que se transmiten y cotizan este tipo de bienes, los más importantes son la
Bolsa de Metales de Londres (LME), la Chicago Board of Trade (CBOT) y la New
York Mercantile Exchange (NYMEX). En ellos se efectúan transacciones tanto a
presente como a futuro y opciones.

Un Commodity es una mercancía, un bien de consumo, una materia prima, un

producto, el cual es producido por el hombre o se encuentra en la naturaleza y que
tiene un valor o utilidad para los mercados. Como ejemplo de estas tenemos:
Trigo, soja, café, oro, petróleo, plata, cobre, gas natural, etc. Estos tienen una
característica y es que a pesar de ser producidos, cosechados o encontrados en
modo natural en diversos países, todos conservan igual calidad y precio. Están
regidos por la oferta y la demanda.

Los commodities se comercializan en los mercados financieros regulados por un

intermediario central como una bolsa de valores o mediante el mercado OTC
(Over The Counter o Sobre el mostrador) en el cual se hacen contratos a la
medida de las partes y sin necesidad de un intermediario.

El valor en el mercado de los commodities depende principalmente de la oferta y

la demanda de cada materia prima y a nivel global. Por lo que a diferencia de lo
que ocurre con otros activos de inversión, el valor en el mercado de los
commodities, no dependen de tasas de rendimiento. Ni tampoco de valores
presentes y futuros.

66
 Características

 Dependen de Factores Externos: A este tipo de bienes le afectan factores

de diversa índole, como lo son: sequías agrícolas, tensión en los mercados,
la desaceleración económica. Es decir que temas de carácter geopolítico,
climático y coyuntural de todo tipo tienen incidencia directa en este
mercado.

 Volatilidad: Históricamente se tiene que la mayoría de materias primas

posee una volatilidad que alcanza el 30% anual. Lo cual indica que durante
el transcurso de un año, el precio de una materia prima subyacente
fluctuará en un promedio de 30%.

 Retornos Altos: Dada la alta volatilidad que tienen estos productos, se

hace posible que los inversionistas puedan tener grandes ganancias o
pérdidas, lo cual implica que se genere un mayor retorno.

 Se pueden transar de forma rápida: Son insumos vitales para producir

bienes y servicios y que resultan atractivos para los inversionistas y se
transan rápidamente.

Formas de Comercializar Commodities

Mercado al contado: Mercado muy fluido. No tiene sitio fijo de contratación y se

forma en los contactos telefónicos continuos entre los diversos operadores del
mercado. En este mercado el pago, el precio y entrega del bien o valor, se han de
realizar en el mismo instante sin mediar plazos. El pago se hace de modo
inmediato.

Mercados de Futuros: En las bolsas de commodities se negocian los productos

mediante contratos de futuros. Dentro del mercado de futuros existen los contratos
estándar, micros y “minis”.

Productos intercambiados

67
Los productos intercambiados en estos mercados pueden ser productos agrícolas,
metales, energía o minerales, distinguiéndose entre bienes de carácter
perecederos como son la mayoría de los productos agrícolas y no perecederos
que son básicamente los productos minerales extraídos.

Clasificación de los Commodities

 Granos: entre ellos tenemos la soja, el trigo, el maíz, arroz, la avena, entre

otros. La variación del precio en el mercado depende del consumo de los
diferentes países y del clima. Los cereales constituyen el alimento básico
para una gran parte de la población mundial, especialmente el arroz y el
trigo.

 Softs: Este término hace refiere a diversas materias primas. Este mercado

se ve afectado por el clima, pero también por la política y la incertidumbre
de la demanda de un producto. Ejemplos: el azúcar, café, algodón, el
azúcar, cacao, jugo de naranja, etc.

 Energéticos: Es un mercado que está expuesto a la situación política y

económica de cada país, en especial petróleo. Otros dependen más de los
cambios de estaciones como en el caso de gas el cual se necesita mayor
cantidad en el invierno. Dentro de los energéticos tenemos: Petróleo,
etanol, gas natural, crudo, etc.

 Metales: Entre los más conocidos tenemos oro, plata, cobre, platino,

palladio y aluminio. La variación del precio de estos commodities depende
en gran parte del crecimiento industrial de grandes países consumidores
necesitados de estas materias primas.

 Carnes y derivados: Es un mercado que ofrece productos de consumo

general. Ejemplos: ganado bovino vivo, ganado porcino vivo, manteca,
leche, etc.

68
Principales bolsas de Commodities en el mundo

 Productos Agrícolas: Actualmente las principales bolsas de futuros sobre

bienes agrícolas son:

o DCE (China) y CBOT (Estados Unidos).

o En Sudamérica las principales bolsas de bienes agrícolas son las de

Argentina y la de Brasil. 

 Energéticos:Las bolsas más importantes del mundo donde se transan

energéticos son:

o NYMEX- New York Mercantil Exchange, esta bolsa hace parte de

CME Group (EE.UU.).

o ICE- Intercontinental Exchange (U.K.).

o TOCOM- Tokio Commodity Exchange (Japon).

o DCE- Dalian Commodity Exchange (China).

Mercados financieros

Los mercados organizados de materias primas son empresas privadas que

brindan las facilidades necesarias para que sus miembros, atendiendo los
mandatos de sus clientes, introduzcan órdenes y realicen negociaciones de
compra y venta de materias primas. Los intervinientes en estos mercados pueden
ser por un lado agricultores o productores de estos bienes y también empresas
que los utilizan en sus procesos de fabricación o también intermediarios. La
negociación de estos mercados se lleva a cabo a partir de unos precios conocidos
y fijados en tiempo real, en un entorno seguro para los inversores y en el que el
mecanismo de las transacciones está regulado, con garantiza de legalidad,
seguridad y transparencia.

69
Los mercados pueden incluir el comercio físico que conlleva la entrega de
mercancías y mercados de derivados de negociación utilizando los precios spot,
forwards, futuros y opciones sobre futuros. Las transacciones financieras llevadas
a cabo en estos mercados organizados que no suponen entrega física de los
productos superan cada vez más ampliamente las operaciones en las que sí
existe entrega física de bienes. Los contratos de futuros constituyen la forma más
antigua de inversión en materias primas, futuros que están garantizados por
activos físicos. Durante varios siglos, los agricultores han utilizado una forma
simple los mercados de derivados de materias primas para la cobertura del riesgo
de los precios.

Volatilidad de los mercados

Después de la crisis alimentaria mundial (2007-2008) y de la subida de los precios

del petróleo 2010-2011, los precios internacionales de las materias primas
experimentaron profundos vaivenes, con aumentos de precios por encima de los
niveles que estarían justificados por las oscilaciones básicas de la oferta y la
demanda. Esta situación ha planteado la posibilidad de introducir regulaciones
tendientes a hacer más transparente el funcionamiento de los mercados y limitar la
acción especulativa provocada por la entrada en el mercado de derivados
financieros de grandes inversores institucionales como fondos de inversión, fondos
de pensiones y bancos de inversiones a partir de la liberalización de las normas en
el año 2000.

La volatilidad de los precios de las materias primas ha ejercido un gran impacto

sobre el desempeño de las economías pequeñas y abiertas, al introducir
distorsiones en los términos de intercambio que se han traducido en recurrente
inestabilidad macroeconómica. Sus principales consecuencias se observan en los
ingresos fiscales y los movimientos de inversión, lo que ha traído efectos nocivos
sobre el crecimiento en el largo plazo.

70
¿Qué se negocia en el mercado de materias primas?

Dado su carácter global, el valor en el mercado de commodities de las materias

primas se expresa normalmente en dólares. Además, es con esta moneda con la
que se realizan las negociaciones sobre commodities. Así es cómo funcionan las
negociaciones sobre commodities en el mercado de materias primas en función
del tipo de activo.

Commodities procedentes de la agricultura

La evolución en su precio y su comportamiento en el mercado es el menos

influenciado por la situación de la economía global. En cambio, uno de los
aspectos que más influencia genera en el precio de los commodities procedentes
de la agricultura es el cambio climático. Así como, determinadas situaciones
meteorológicas.

Commodities procedentes de la ganadería

El comportamiento en el mercado de commodities de las materias primas

procedentes de la ganadería se ve altamente influenciado por la situación y
evolución de las materias primas de origen agrícola. Existiendo una clara
correlación entre ambos valores y su situación en el mercado. Dado que la
mayoría de materias primas de origen ganadero tienen en la agricultura su
principal fuente de alimentación y sustentamiento. Por lo que un ascenso en la
subida de los precios agrícolas, se traduce en un ascenso de las materias primas
ganaderas.

Los commodities de energía

Los commodities de energía se ven altamente influenciados por la situación de la

economía a nivel global, como el petróleo o el gas. Dado que habitualmente la
economía a nivel mundial tiene un comportamiento cíclico, los commodities de

71
energía siguen este mismo patrón en su evolución en los mercados. Además, las
materias primas que suministran de forma alguna energía también se ven
influenciadas por la situación política de determinados países. Especialmente
aquellos que son productores de este tipo de commodities.

Commodities de metales preciosos

Los metales preciosos como la plata o el platino, son materias primas utilizadas en
numerosos procesos productivos. Por lo que en su caso su evolución y
funcionamiento en el mercado de commodities viene determinado, al igual que
ocurre con otros tipos de materias primas, por la situación de la economía a nivel
global.

En cambio, metales preciosos como el oro siguen otro tipo de evolución. La

inversión en oro es idónea para épocas de recesión y crisis, por lo que su
comportamiento en el mercado habitualmente sigue un patrón inverso al de la
economía a nivel mundial.

Commodities de metales industriales

Al igual que ocurre con los commodities de energía, el valor en el mercado de las
materias primas de metales industriales, sigue una evolución similar a la llevada
por el economía a nivel global. Así como, por el crecimiento económico de
determinados países productores de este tipo de materia prima. Estas son las
características del mercado de commodities y los productos con los que se puede
negociar. Si crees que es un mercado interesante para ti, es recomendable que
conozcas las claves para invertir en el mercado de commodities con el objetivo de
obtener la mejor rentabilidad posible.

Qué hace cambiar los precios de las materias primas

Que el precio de las diferentes commodities baje o se alce depende, entre otros
muchos factores de los problemas políticos existentes, la inflación, la situación de

72
salud de los cultivos, la situación económica de los países, de la posibilidad de
producción de las mismas y por supuesto, de la oferta y la demanda.

En cualquier caso, la especulación con materias primas requiere de una amplia

formación en inversión en los mercados correspondientes y mucha experiencia
previa realizando operativas de trading. La práctica en demo es esencial para no
lanzarnos a un mercado tan volátil sin «seguro».

Invertir en materias primas - ¿Cómo funciona el mercado de commodities?

El de las commodities es un mercado organizado y regulado que facilita la

inversión en materias primas: la compra y venta de contratos cuyo valor está
vinculado al precio del producto.

Quienes compran contratos generalmente aceptan la entrega de un producto, y el

vendedor acepta entregarlo.

Las características estandarizadas de cada contrato son:

Cantida Esta puede medirse en unidades diferentes, como kg, lbs, litros,
d barriles, toneladas, etc.
Calidad Puede incluir la pureza de la materia prima, el porcentaje de aditivos,
etc
Precio El precio de compra o venta de un producto determinado
Entrega Se determinará la fecha, el lugar y el método de entrega. Los
contratos se suelen liquidar financieramente en lugar de liquidación
física.

Los principales participantes en el mercado de materias primas son:

 Productores

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Aquellos que suministran productos. Sin productores, no podría haber mercados
de materias primas. Son compañías mineras, agricultores, etc. Los productores a
menudo venden contratos antes de tener el producto. Bloquearán el precio para la
producción futura.

 Consumidores industriales finales

Empresas e individuos que demandan un producto determinado, que quieren

añadir posteriormente a sus procesos de producción. Por ejemplo, estos
consumidores pueden comprar el precio del acero antes de la construcción del
proyecto, ya que temen que el precio del acero aumente y haga más costosa toda
la construcción.

 Especuladores y traders

Son personas que especulan sobre la evolución de los precios en una dirección,
participan en el trading con materias primas. Son importantes en el mercado de
materias primas, ya que proporcionan una importante liquidez para los dos
principales grupos de productores y consumidores.

¿Cuáles son los principales impulsores de los precios de los commodities?

Cada commodity individual tiene factores únicos que determinan su precio. Sin
embargo, ciertos factores comunes juegan un papel en la determinación de los
precios de la mayoría de los commodities:

Demanda de los mercados emergentes

Los países de rápido crecimiento como la India y China están acumulando

grandes cantidades de riqueza a medida que sus economías crecen. Como
resultado, tienen una necesidad creciente de una variedad de bienes básicos y
materias primas, como los cultivos y el ganado para alimentar a su población, los

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metales para construir la infraestructura en sus ciudades y la energía para
abastecer de combustible a sus fábricas, hogares y granjas.

La demanda de los mercados emergentes tiene un enorme impacto en los precios

de las materias primas. Los signos de desaceleración económica en estos países
pueden deprimir los precios, mientras que el aumento del crecimiento económico
puede hacer que los precios de los commodities suban.

Suministros

La relativa escasez o abundancia de commodities puede causar grandes

movimientos en sus precios. En el caso de los commodities agrícolas, por ejemplo,
el tamaño del rendimiento anual de los cultivos puede mover los precios de
mercado. Otros factores que pueden afectar la oferta son las cuestiones políticas,
ambientales o laborales en los principales países productores.

Por ejemplo, las regulaciones ambientales podrían llevar al cierre de minas, y los
precios de los metales podrían subir en respuesta a este déficit de suministro. Los
niveles de inventario también podrían afectar a la oferta disponible de
commodities. Si los principales consumidores de commodities acumulan niveles
de inventario, entonces el mercado podría ver el aumento de la oferta como un
exceso en los precios. Por otra parte, el agotamiento de las existencias podría
crear la percepción de un déficit de suministro y provocar un aumento de los
precios.

Dólar estadounidense

Como moneda de reserva del mundo, el dólar a menudo puede dictar la dirección
de los precios de los commodities. Cuando el valor del dólar cae frente a otras
monedas, se necesitan más dólares para comprar commodities que cuando el
precio es alto. Dicho de otra manera, los vendedores de materias primas reciben
menos dólares por su producto cuando el dólar está fuerte y más dólares cuando
la divisa está débil.

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Factores como la debilidad del empleo o de las cifras del PIB en los Estados
Unidos pueden debilitar el dólar y provocar una subida de los precios de los
commodities, mientras que unas cifras económicas sólidas pueden debilitar los
precios de los commodities.

Sustitución

El principio económico de la sustitución crea el riesgo de invertir en cualquier

producto básico. A medida que los precios de un determinado producto suben, los
compradores buscarán sustituciones más baratas, si están disponibles. Por
ejemplo, los metales más baratos como el aluminio a menudo sustituyen al cobre
en muchas aplicaciones industriales. Del mismo modo, los agricultores pueden
sustituir el maíz, la avena, el trigo y la cebada como alimento para el ganado en
función del precio.

Clima

El clima puede desempeñar un papel importante en la determinación de muchos

precios de los commodities. En el sector agrícola, las condiciones de sequía
prolongada o las lluvias excesivas pueden limitar el rendimiento de los cultivos y
provocar un aumento de los precios. En el sector de la energía, los huracanes, las
tormentas o las temperaturas extremadamente bajas pueden reducir las
actividades de perforación o refinado y crear déficits de suministro.

Precio de los commodities

 Oferta y demanda: si la oferta y la demanda se equilibran, los precios

deberían permanecer igual. Sin embargo, cada vez que el mercado cree
que la oferta será menor debido al clima o los recortes de producción, los
precios tienden a subir, y viceversa.

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  Existencias e inventarios: la producción de estos precios de productos
básicos puede verse afectada por lo siguiente: clima, enfermedades de los
cultivos, problemas de producción con el personal, entornos políticos y
económicos que generan cargos adicionales, como impuestos, leyes
comerciales, subsidios de los gobiernos, etc.

 Fuerza de la moneda: las conexiones entre algunos de los productos

básicos más comercializados y los pares de divisas son comunes. Por
ejemplo, el dólar canadiense (CAD) está conectado a los precios del
comercio de petróleo, ya que Canadá es un gran exportador de petróleo. Si
conoce estas conexiones comunes, entonces monitorearlas e
intercambiarlas en el momento adecuado son importantes para tomar las
decisiones correctas en una negociación exitosa. Cabe señalar que la
mayoría de las materias primas tienen un precio en dólares
estadounidenses, por lo que sería prudente monitorear el índice del dólar
para pronosticar mejor la dinámica de los precios.

 Inflación: cuando hay inflación, el precio de un producto generalmente

cambia en consecuencia.

Liberalización de los mercados financieros

La liberalización (económica) consiste en el proceso de reducir o eliminar las

restricciones o regulaciones previamente impuestas en un mercado.

El objetivo: De la liberalización económica es permitir que la libre competencia de

los agentes lleve a un equilibrio entre la oferta y demanda en el mercado. En este
contexto, la intervención del Estado debe ser mínima.

Fundamentos de la liberalización económica

La liberalización se basa en la idea de que el libre mercado y la competencia son

capaces de llevar la economía a un equilibrio eficiente. De esta forma, fomentando
la productividad y el crecimiento del país.

La intervención regulatoria, en cambio, tendría varios fallos entre los que se

encuentran:

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  La regulación no está libre de intervención política: Los reguladores
pueden ser capturados por grupos de poder (como grandes corporaciones
o partidos políticos). Estos tratan de influir para que la regulación les sea
favorable a sus propios intereses y no al bien común.
 Información insuficiente: Aún cuando los reguladores tengan buenas
intenciones no siempre cuentan con la información necesaria para todas las
decisiones regulatorias óptimas.
 Costes: La regulación implica importantes costes de administración,
potenciales errores y efectos secundarios.

Actividades para liberalizar la economía: La liberalización económica se

expresa en varias actividades, entre las comunes se encuentran:

 Eliminación o reducción de regulaciones en un mercado: Así, por

ejemplo, tenemos la eliminación del control de precios, cuotas de
mercado, restricciones al número de empresas, etc.

 Privatizar las empresas públicas: Esto es, dejar en manos de privados la

administración de empresas que antes eran manejadas por el Estado.
 Reducir o eliminar ayudas que se entregaban a determinados grupos
de empresas o personas: Así, por ejemplo, tenemos la eliminación de
subsidios a los exportadores o la eliminación de ayudas económicas
preferenciales a productores nacionales.

Reducción o eliminación de impuestos al consumo de ciertos bienes o

servicios.

Efectos de la liberalización económica: La liberalización económica ha sido

exitosa en varios mercados. Por ejemplo, la liberalización del sector de
telecomunicaciones en varios países europeos y latinoamericanos ha llevado a
una reducción significativa de las tarifas, un aumento de la calidad del servicio,
mayor innovación y crecimiento del sector.

No obstante lo anterior, cabe mencionar que el proceso de liberalización también

puede implicar un ajuste doloroso para aquellas empresas o agentes que se veían
beneficiados de la regulación.

La globalización de la economía mundial avanza con rapidez, sobre todo en el

ámbito de las finanzas internacionales. Sin embargo, las presuntas virtudes de
la globalización distan mucho de concretarse y de distribuirse con equidad entre
los países. La apertura de los mercados nacionales de capital a la inversión

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extranjera sigue siendo un componente importante del "consenso de Washington",
aunque numerosos expertos argumentan que la libre movilidad de los capitales
privados a principios de la década de 1990 fue una de las principales causas de
las crisis financieras en los mercados emergentes.

La liberalización de las cuentas de capital:  Trae beneficios iguales tanto a los

países desarrollados como en desarrollo sólo en teoría. En la práctica genera
crecientes beneficios de los inversores y bancos del Norte industrializado que
pueden sacar provecho de las oportunidades para la diversificación de sus
carteras de inversiones y la distribución eficiente de los ahorros y las inversiones
mundiales. También ofrece mayores oportunidades de inversión y diversificación
del riesgo a los países acreedores en un momento en que sus poblaciones en
proceso de envejecimiento y con crecientes fondos de pensión buscan un mayor
rendimiento de sus inversiones.

Un país puede sacar provecho: De la mayor movilidad de capital sólo cuando su

mercado financiero nacional está suficientemente estructurado. Por tanto, aunque
una cuenta de capital abierta es un instrumento positivo para los países
desarrollados financieramente, los países con mercados emergentes y economías
en transición son constantemente socavados por fugas de capitales sin controles y
por políticas de desregulación y liberalización repentinas y poco sólidas. En
consecuencia, la mayor movilidad del capital provoca altos costos y beneficios
limitados a los países con mercados emergentes sin instituciones financieras
nacionales modernas ni sólidas y que son vulnerables a la volatilidad de los
movimientos financieros.

Las crisis financieras de los años 90 mostraron que el proceso de liberalización es

catastrófico cuando no se maneja en forma adecuada. La liberalización puede ser
sumamente costosa y peligrosa para los países sin las debidas estructuras
regulatorias bancarias o estructuras de supervisión, sin sistemas jurídicos y
judiciales que funcionen y sin las salvaguardias contra la conducta de alto riesgo e
inmoral. Lamentablemente, estas medidas no se aplican en los países
emergentes. A pesar de su importancia, no es probable que tales medidas se
implementen en el próximo plazo debido a la complejidad de los procesos en
cuestión.

No obstante, existen medidas temporales que se pueden adoptar para proteger de

la inestabilidad financiera a las economías nacionales vulnerables antes de que se
instalen estructuras financieras fuertes. Entre otras se incluyen los límites al
porcentaje entre el principal de un préstamo y el valor del activo que lo respalda, y
al crédito al consumo, períodos máximos de amortización y porcentajes mínimos

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de entrega inicial. Otras medidas que reducen la vulnerabilidad de los sistemas
financieros nacionales son la restricción de la deuda externa y controles
prudenciales para limitar la afluencia de capitales.

Para conseguir el objetivo del control de capitales se debe analizar la composición

de los movimientos financieros y su capacidad para apoyar el desarrollo. En las
últimas dos décadas, la combinación de liberalización, especulación e innovación
tecnológica dio pie a un sistema de enormes dimensiones que se rige más por los
rumores que por los principios económicos. Los protagonistas de este sistema,
entre otros, son los bancos comerciales y de inversión, que intercambian USD
1.862 millones diariamente en transacciones monetarias y transacciones en
mostrador.

Deuda de los mercados emergentes

La deuda de los mercados emergentes (DME) es un término utilizado para abarcar

los bonos emitidos por los países menos desarrollados. No incluye los préstamos
del gobierno, organizaciones supranacionales como el FMI o fuentes privadas,
aunque se incluirán los préstamos que se titulizan y se emiten a los mercados.
Existe una discusión más amplia de todos los tipos de endeudamiento de los
países en desarrollo en la deuda de los países en desarrollo.

Emisión

La deuda de los mercados emergentes es emitida principalmente por emisores

soberanos. La deuda corporativa existe en esta categoría, pero las corporaciones
en los países en desarrollo generalmente tienden a tomar préstamos de bancos y
otras fuentes, ya que la emisión de deuda pública requiere mercados
suficientemente desarrollados y grandes necesidades de endeudamiento.
Históricamente, la emisión soberana se ha emitido principalmente
en divisas (deuda externa), ya sea en dólares estadounidenses o euros (moneda
fuerte frente a moneda local). En los últimos años, sin embargo, el desarrollo de
los sistemas de pensiones en algunos países ha llevado a aumentar la emisión en
moneda local.

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La EMD tiende a tener una calificación crediticia más baja que la deuda soberana
debido a los mayores riesgos económicos y políticos - donde la mayoría de los
países desarrollados están clasificados AAA o AA, la mayoría de la emisión EMD
está clasificada por debajo del grado de inversión, Las mejoras se han actualizado
a las calificaciones BBB o A y un puñado de países de ingresos más bajos han
alcanzado niveles de calificación equivalentes a los países desarrollados más
pródigos. Tras la crisis crediticia y la crisis de la deuda soberana europea de 2010,
algunos países de mercados emergentes han surgido como posiblemente menos
propensos a incumplimiento que los mercados desarrollados. 1

Historia

La deuda de los mercados emergentes era históricamente una pequeña parte de

los mercados de bonos, ya que la emisión primaria era limitada, la calidad de los
datos era deficiente, los mercados eran ilíquidos y las crisis eran una ocurrencia
regular. Sin embargo, desde el advenimiento del Plan Brady a principios de los 90,
la emisión ha aumentado dramáticamente. El mercado ha seguido siendo más
propenso a las crisis que otros mercados de deuda, incluyendo la Crisis del
Tequila en 1994-95, la crisis financiera de Asia oriental en 1997, la crisis financiera
de 1998 y la crisis económica argentina en 2001-02.

Una ola de endeudamiento en los países emergentes y en desarrollo ha crecido

de forma más rápida e importante que en cualquier otro periodo de las últimos 50
años y podría provocar otra crisis, avisó este jueves el Banco Mundial.

Y si rompe esa ola, las consecuencias serían dañinas que en otras ocasiones ya
que golpearía a compañías privadas además de gobiernos, en un momento de
lento crecimiento económico, según un informe que analiza las cuatro principales
estallidos de endeudamiento en más de 100 países entre 1970 y 2018.

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"El tamaño, la velocidad y la amplitud de la última ola de endeudamiento debería
preocuparnos a todos", dijo el presidente del Banco Mundial, David Malpass, en
un comunicado.

"Claramente, es hora de corregir la trayectoria", añadió.

El Banco Mundial y el Fondo Monetario Internacional (FMI) llevan años alertando

sobre la creciente deuda mundial, pero el último informe es aún más duro e insiste
más sobre la necesidad de que los gobiernos actúen para evitar una crisis.

Según el FMI, la deuda global alcanzó los 188 billones de dólares a finales de
2018, el equivalente de casi 230% de la economía mundial.

El reporte del Banco Mundial destaca el "llamativo" crecimiento de la deuda en las

economías emergentes y en desarrollo, que es el "mayor, más rápido y más
amplio" en esos países en los últimos 50 años.

Tras una caída durante la crisis financiera mundial de 2008, la deuda en esos
países alcanzó su máximo histórico del 170% del PIB o casi 55 billones de dólares
en apenas ocho años desde 2010, aprovechando unos intereses muy bajos.

Mucho de ese crecimiento tuvo lugar en China, donde superó los 20 billones de
dólares, pero Pekín también se ha convertido en un importante prestamista para
países de ingresos más bajos.

El informe avisa que la actual ola de endeudamiento "podría seguir el patrón

histórico y provocar crisis financieras en esas economías", sobre todo si las tasas
de interés alcanzan su máximo o si se produce un repentino shock mundial.

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Una mejor gestión de la deuda, una recaudación fiscal más eficaz, tasas de
cambio flexibles y unas reglas fiscales más estrictas podrían ayudar a evitar una
crisis o disminuir su impacto si esta se produce.

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