TFG Plan Financiero DANONE

Facultad de Ciencias Sociales y Jurídicas
UNIVERSIDAD DE JAÉN
Facultad de Ciencias Sociales y Jurídicas
Trabajo Fin de Grado
PLANIFICACIÓN
FINANCIERA.
APLICACIÓN A UN CASO
REAL: DANONE
Alumno: María García Merino
Julio, 2015
ÍNDICE
1. Introducción…………………………………………………….………..Página 1
1.1 Sumary……………………………………………...………………..Página 2
2. Descripción general de la empresa……………………………………. Página 3

2.1 Historia………………………………………………………………Página 3
2.2 Misión y compromisos………………………………………………Página 4
2.3 Cronología y expansión………………………………………….......Página 4
2.4 Sector en el que opera la empresa……………………………………Página 6
2.5 Marketing Danone……………………………………………...……Página 6
2.5.1 Líneas de negocio……………………………………………Página 6
2.5.2 Cartera de productos Danone………………..………………Página 6
2.5.3 Estrategia de Danone……………………………………….Página 10
2.5.4 Evolución publicitaria……………………………………....Página 11
2.6 Premios y galardones……………………………………………….Página 12
2.7 Clientes, Proveedores y Competidores……………………………..Página 13
2.8 Cuota de mercado……………………………………………..……Página 15
2.9 Grado de internacionalización……………………………...………Página 15
2.10 Análisis DAFO………………………………………………….Página 16
ÍNDICE
3. Descripción económico-financiera………………………….………….Página 17
3.1 Ratio de Tesorería……………………………....……………..……Página 18
3.2 Ratio de Solvencia………………………………………………….Página 19
3.3 Ratio de Garantía………………………………….………………..Página 19
3.4 Fondo de Maniobra...……………………………………………….Página 20
3.5 Ratio de Firmeza……………………………………………………Página 20
3.6 Ratio de Endeudamiento……………...…..…………..…………….Página 21
3.7 Ratio de Porcentaje de Endeudamiento………...………..…...…….Página 21
3.8 Ratio de Autonomía o Independencia Financiera……….……….…Página 22
3.9 Ratio de Estabilidad……………………….………………………..Página 22
3.10 Ratio de Rentabilidad Económica………………………...…….Página 23
3.11 Ratio de Rentabilidad Financiera………………………...…..…Página 23
3.12 Comentario de la situación financiera de Danone…………..….Página 24
3.13 Comparación de la situación económico-financiera de Danone con la de
Calidad Pascual, S.A……………………...…………………….....Página 25
4. Previsión de la evolución futura………………………………………..Página 26

4.1 Previsión futura de la evolución de la cifra de ventas…...…………Página 26
4.2 Previsión futura sobre la evolución de la estructura de costes…..…Página 33
4.3 Previsión futura del crecimiento de Danone………………………..Página 37
5. Planificación financiera. Estados financieros previsionales……...…….Página 39

5.1 Cuenta de Resultados Previsional………………….……………….Página 39
5.2 Necesidades Netas del Fondo de Rotación…...…………...………..Página 41
5.3 Presupuesto de Capital………………………………………...……Página 42
5.4 Balance previsional…………………………………………..……..Página 44
6. Análisis de Sensibilidad……………………………..………….………Página 46
7. Conclusión………………………………..………………………...…..Página 47
8. Bibliografía…………………………………………………………..…Página 48
1. INTRODUCCIÓN.
Mediante la realización de este Trabajo Fin de Grado “Planificación Financiera. Aplicación a

un caso real”, se va a tratar de estudiar Danone, S.A, una multinacional muy importante del
sector de la alimentación.
En primer lugar, en el epígrafe 2, se va a ofrecer una descripción generalizada de dicha

compañía: su historia, su expansión, cuáles son los productos que proporcionan, sector en el
que opera, sus competidores principales, entre otros aspectos.
A continuación, en el epígrafe 3, se va a llevar a cabo un análisis de la situación económico-

financiera del Grupo, a partir de los datos obtenidos del balance y cuenta de resultados de
éste. Esto se completó con una interpretación y comparación de los mismos con Calidad
Pascual, S.A, uno de sus competidores, a fin de obtener unas conclusiones más relevantes.
Posteriormente, en el epígrafe cuarto, se va a realizar una predicción futura acerca del

comportamiento que van a protagonizar las ventas y costes de esta empresa, partiendo de
datos de años anteriores, de las estrategias que seguirán, de la situación del país, del paro, e
incluso de la evolución del sector en el que se encuentran.
En el quinto epígrafe, se van a elaborar los estados financieros previsionales de los años 2014,
2015 y 2016, junto con los aspectos más importantes a destacar.
Por último, en el sexto epígrafe, se reflejarán las conclusiones personales del trabajo
realizado.
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1.1 SUMARY.
By performing of this final project of my degree, “Financial planning. Application to a real

case”, I will try to study Danone, S.A, an important multinational in the food sector.
First, in the general description of the company, we can see its history, its expansion, the
products that Danone offers, its direct competitors and the sector in which it operates, among
other things.
Then, I will analyze its economic-financial situation of Group, from the data obtained from
the balance sheet and results accounts of this. This was completed with an interpretation and
comparison of these with Quality Pascual, S.A, one of this its competitors, in order to obtain
more relevant conclusions.
Later, we will see a future prediction about the behavior that will star the sales and costs of
this company, based on data from previous years, strategies to follow, the situation in the
country, and even the evolution of the sector in which they find themselves.
The next point is about financial statements prediction during 2014, 2015 and 2016 years,
together with the most important aspects to note.
Finally, we will reflect the personal questions of work performed.
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2. DESCRIPCIÓN GENERAL DE LA EMPRESA.
2.1 Historia.
Grupo Danone, más conocida como Danone o Dannon en los Estados Unidos, es una
multinacional franco-española agroalimentaria, cuya sede se encuentra en París (Francia). Fue
fundada en 1919 por Isaac Carasso en Barcelona como una pequeña fábrica artesanal que
producía yogures en el barrio de Raval.
El origen de la denominación de nuestra empresa “Danone” procede del diminutivo del

nombre de su primer hijo, Daniel. Lo expuesto a continuación es de Marc Grau, (2009),
“Danon” era el apelativo familiar, pero como este podría parecer un apellido y resultaba
difícil registrar la marca, Isaac Carasso decidió añadirle una “e” al final y la registró como su
actual nombre “Danone”.
En sus inicios, Danone solo fabricaba para la cuidad de Barcelona. Ahora bien, debido a la
ausencia de frigoríficos en esta época, el deterioro del producto, en este caso, del yogurt,
supuso un problema, por tanto, el reparto de éste se produjo diariamente mediante la creación
en 1931 del primer centro de reparto, que se efectuó, o bien a pie, o bien en tranvía.
Realmente antes de comercializar este lácteo como tal, los diversos productos Danone se
vendían en farmacias, debido al reconocimiento de importantes cualidades terapéuticas del
yogurt en 1923 del Colegio de Médicos, dando lugar a la receta del mismo. Tras una serie de
reuniones y negociaciones de Isaac Carasso con la empresa de tranvías de la Ciudad Condal
de Barcelona, llegaron al siguiente acuerdo: el tesorero de las diferentes líneas dejaría sus
tarros en la farmacia oportuna con un módico precio. Los productos eran fabricados por la
noche para que así los vehículos encargados del reparto lo hicieran a primera hora, pudiendo
el cliente recoger el encargo a tiempo para tomar su desayuno.
Lo expuesto anteriormente es recuperado del sitio web de la Wikipedia el día 11 de Junio:

http://es.wikipedia.org/wiki/Grupo_Danone y del Informe de Responsabilidad Social
Corporativa (2009), Pág. 17.
Danone dispone de 72 centros de distribución y 8 bases logísticas que permiten el

abastecimiento a 80.000 comercios diariamente. Actualmente cuenta con fábricas en Paréts
del Vallés (Barcelona), Tres Cantos (Madrid), Valencia y Salas (Asturias), en las que puedes
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realizar diferentes visitas donde te mostrarán el proceso de elaboración de un yogur, así como
sus instalaciones.
2.2 Misión y compromisos.
Danone trata de contribuir a la salud del mayor número de personas posibles mediante la
alimentación, desde dos puntos de vista (Según el Informe de Responsabilidad Social
Corporativa, (2009), Pág. 10.). El primero está principalmente basado en la ciencia, mediante
la utilización de pruebas, y el segundo mediante unas normas más rígidas que las existentes en
cualquier otro país. Pretende conseguir un estilo de vida sano, elaborando productos
saludables que se adapten a las necesidades de cada persona. Por otra parte, la utilización de
una publicidad adecuada y clara también es clave a la hora de informar al consumidor.
Es de especial relevancia comentar que según

el IRSC del año 2013, en una carta del
Presidente, cuya web es:
http://www.danone.es/wpcontent/themes/wp-
framework/library/media/informe-2013/
señala que:
“Tener una buena reputación es la máxima
aspiración de una empresa para ser
sostenible en el tiempo”.
Cuanto mejor sea la reputación de una empresa, mejor será la opinión que tengan acerca de
ella, dando lugar a mejoras en aspectos como la captación de nuevos clientes y, por tanto, un
crecimiento en las ventas.
Esta compañía dispone de un cierto grado de compromiso tanto con los trabajadores, como
con el medio ambiente y los consumidores, mayoritariamente.
2.3 Cronología y expansión.
A continuación, se detallan algunos de los hechos más relevantes y característicos de la

trayectoria del Grupo Danone desde sus inicios en 1919, hasta la actualidad.
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1919 El yogurt llega a Barcelona.
1941 La II Guerra Mundial, obliga a Daniel Carasso a

encomendar la dirección de la empresa a su
abogado Luis Portabella, el cuál dirige Danone
durante unos 40 años
1949 Se produce la sustitución del envase de vidrio por
el de porcelana.
1950 Se origina un importante crecimiento del Grupo

por todo el territorio nacional, tras la aparición de
los primeros yoghourtes con aromas.
1968 Danone nos deleita con su primer anuncio
televisivo, ¡Dame Danone, quiero Danone!.
1993 Nace el instituto Danone, una organización sin

ánimo de lucro.
2009 Se abre un espacio Danone en Barcelona, en el

cual se promueven los buenos estilos de vida.
2010 Apertura de yoghourterías en el aeropuerto de
Madrid, en las cuales te puedes preparar tu propio
helado con diferentes toppings en el momento.
Fuente: Elaboración propia. Informe de Responsabilidad Social Corporativa, (2009)
Esta compañía no ha cesado de innovar en nuevos productos como el Actimel para ayudar a
nuestro sistema inmunitario, Danacol para reducir el colesterol o Densia, entre otros, para
ayudar a nuestra densidad ósea. Además, Danone cuenta con dos entidades con las que
demuestra día a día su gran responsabilidad con la nutrición, la salud y la calidad de vida.
Estas son: el programa NUSA (Nutrición y Salud) y el Instituto Danone.
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Por otra parte, también colabora con la Cruz Roja en “Juntos sembramos vida”, con el fin de
desarrollar la autosuficiencia de unas 60.000 personas en situación de riesgo como es en
Angola o Mozambique.
Según Fina Serra, en la evolución y su expansión de Danone, señala que en menos de 20 años,
Danone se ha convertido en el tercer grupo general más grande de Europa y en el líder del
mercado en Francia, Alemania y Bélgica.
2.4 Sector en el que opera la empresa.
Según el ranking que elabora el Monitor Empresarial de Reputación Corporativa (MERCO),

Danone es la empresa mejor apreciada en el sector de la Alimentación y Bebidas en España
en su edición 2014, y la 12ª por valoración en el índice general, según la web de Danone.
2.5 Marketing Danone.
2.5.1 Líneas de negocio.
Este comercio lleva a cabo diversas y variadas líneas de negocio; en primer lugar, nos
encontramos, con productos lácteos frescos Danone. En segundo lugar, las aguas, con marcas
como Font Vella y Lanjarón. En tercer lugar, la nutrición infantil con Milupa y Almirón y,
por último, la nutrición médica, con Nutricia.
Ahora bien, empresas como por ejemplo Font Vella o Lanjarón, comercializan con su propia
marca, pero al ser adquiridas por Danone, se decidió no realizar ningún tipo de cambio en el
nombre de marca que tenían, ya que estas marcas ya disponían de un cierto grado de prestigio
en el mercado, por lo que esta acción solo supone una evolución del Grupo y no una estrategia
“multi-marca”, según nos informa la página siguiente: http://es.slideshare.net/yeriken/danone-
13081668?related=1 (Pág.12).
2.5.2 Cartera de productos Danone.
Los productos que Danone pone a disposición de un gran número y variación de

consumidores responden a segmentos específicos, diferenciándose en modelos, sabores y
tamaño (packs de 2, 4, 6 y 8), ya que pretenden adaptarse a cada una de las necesidades que
surgen. Según nos indica la web: http://www.buenastareas.com/ensayos/Analisis-De-La-
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Cartera-De-Productos el día 31 de Marzo de 2015. Según la web de Danone, sus productos se
clasifican en:
o YOGURES: alimento nutritivo con fermentos activos exclusivos. Danone, Danone

Velouté Natural Suave, Oikos, Danone Original, Vitalínea 0%.
o BUENOS HÁBITOS:
ACTIVIA ACTIMEL
 Con todo el gusto de la fruta, pero
sin trozos.  Mediante la incorporación de las
vitaminas B6 y D, han demostrado que
contribuyen a un buen funcionamiento
del sistema inmunitario.
 Intensamente cremoso y sin grasa.
 4 sabores para disfrutar una y otra

vez.
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DANACOL DENSIA
 Ayudará a reducir el colesterol hasta  Te ayuda a mantener la densidad
un 10% a todas aquellas personas ósea, gracias a la gran cantidad de
que tengan intolerancia a la lactosa. calcio y vitamina D que aporta.
Producto no recomendado a mujeres
embarazadas y a menores de 5 años.
o PARA LOS PEQUES:
MI PRIMER DANONE DANONINO
Los más pequeños de la casa tienen

Está hecho a medida de los niños para que
necesidades nutricionales más específicas,
se lo puedan comer solitos y sin ensuciarse
por tanto, es muy importante conseguir que
demasiado. Además, contiene un regalo
tomen las cantidades recomendadas para su
debajo de cada tapa. Disponible tanto para
crecimiento. Aportará leche de continuación,
llevar como para beber.
calcio, hierro, ácidos grasos esenciales y una
total fuente de vitaminas y minerales.
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o POSTRES LÁCTEOS:
DANET MOUSSE
 Contienen un 10% menos de azúcar
con un sabor inmejorable ¡Kruje tu Despierta tus sentidos con una textura
rutina con Danet. extraordinaria, escucha el murmullo
distintivo de éste en cada cucharada y
deleita el placer que revive al fundirse en su
boca.
FLAN
Es el postre que posee más historia ya que

ha sido elaborado a partir de la receta
tradicional asturiana. Éste es uno de los
tesoros más exquisito de la historia.
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o PARA BEBER:
Disfruta ahora del nuevo Danone para beber delicioso y para toda la familia.
o DE SOJA
Savia de Danone es una gama de postres bajos en grasa, con 0% de azúcar añadido. Además
cuenta con una elevada aportación de fibra y calcio.
2.5.3 Estrategia de Danone.
En general, la estrategia adoptada por el Grupo Danone es la de “marca única”, con la

excepción ya comentada de Lanjarón y Font Vella. A pesar de que cada uno de los productos
disponen de una marca concreta como por ejemplo Actimel o Densia, todos se comercializan
bajo el nombre de la marca Danone.
Este tipo de estrategia supone un ahorro en costes, pero, sin embargo, puede ser también un
inconveniente para la empresa debido al escaso poder negociador con los distribuidores.
Danone pretende transmitir una imagen firme a sus nuevos productos, por tanto, podemos
decir que cuenta con la ventaja de que cualquier producto de su marca sea considerado por
parte de los consumidores como un producto de calidad, a pesar de que en la mayoría de las
ocasiones el producto no haya sido probado.
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2.5.4 Evolución publicitaria.
Según el libro de Mario Pricken “Publicidad creativa: Ideas y técnicas de las mejores
campañas internacionales”, la publicidad es una forma de comunicación comercial. Es
considerada una de las herramientas con más poder de la mercadotecnia. Es utilizada para dar
a conocer un mensaje acerca de los productos o servicios que ofrece, es decir, intenta
aumentar el consumo de un producto o servicio a través de medios de comunicación o
técnicas de propaganda, mediante reparto de folletos, ferias, etc. Su objetivo principal es
informar al consumidor acerca de los beneficios que ofrece ese producto o servicio Extraído
de “de Mario Pricken
Aunque existen múltiples teorías de publicidad, una de la más antigua, pero a la vez una de
las más utilizadas es: AIDA:
 Atención
 Interés
 Deseo
 Acción
Estos son los pasos que hacen que se pueda llegar a alcanzar el éxito. En primer lugar, se ha
de llamar la atención en el consumidor, por ejemplo, a través de la tv, la radio, la prensa,
spots, o bien mediante anuncios originales o nuevos.
En segundo lugar, se trata de despertar el interés de la oferta, es decir, que el consumidor

quiera saber de ese producto o servicio, de las necesidades que le podría satisfacer, qué le va a
ofrecer para poder sentirse satisfecho. En muchas ocasiones, se puede informar de la situación
que han tenido otros clientes satisfechos. A continuación, hay que despertar el deseo de
adquisición del producto o servicio, mediante una buena demostración, es decir, exponer el
producto en uso destacando los beneficios que proporcionará. El deseo existe de forma natural
y se puede promover con descuentos, por ejemplo. Y, por último, la acción, que se concreta
en la adquisición del producto o servicio.
A pesar de todas las modificaciones que ha experimentado el logo de Danone, en la

actualidad, lo que lo caracteriza, a mi modo de ver, es la gran sonrisa roja que aparece debajo
del nombre de la marca. Estudios recientes nos revocan que tanto el tipo de letra, como el
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color e incluso el tamaño, nos transmiten salud, proximidad y universalidad. Salud debido al
gran compromiso que tiene con ésta, ya que el Grupo pretende que la mayoría de las personas
disfruten de una dieta sana y equilibrada mediante los productos que ofrece, pudiendo estar
relacionado con el interés y el deseo del modelo publicitario explicado anteriormente, debido
a que al consumidor le interesa saber cómo va a beneficiar ese producto, en este caso, el
yogur, a su salud. Proximidad ya que es un producto fácil de adquirir y podemos disponer de
él en el momento deseado; nos encontraríamos aquí la adquisición. Y universalidad porque va
dirigido a todos los públicos, desde los más peques hasta lo más mayores, como se puede ver
con Mi primer Danone o con Danacol. En este caso, se puede relacionar con la primera letra
del modelo, debido a la captación que posee esta compañía de todos los públicos.
2.6 Premios y galardones.
Danone, día tras día, se esfuerza por ofrecer productos de calidad a la gran variedad de
consumidores existentes, pero eso sí, otorgando un puesto muy importante al sabor. Esto es
llevado a cabo a través de una serie de actividades con total respeto hacia el medio ambiente y
con la realización de inversiones en I+D+i, siendo premiada en diversas ocasiones con
galardones de reconocimiento internacional.
Según nos indica el informe Rep Trak Pulse, hacia el año 2013, Danone, es la empresa con
mayor prestigio en España (por delante e incluso de empresas como Sony o Google). Dicho
estudio, fue realizado por el Reputation Institute, justificado por la opinión de 4.830 personas.
Esta clasificación, mide la reputación de las industrias de acuerdo a una serie de variables
emocionales como la estima, admiración y confianza y variables racionales como la
innovación, integridad, liderazgo, oferta, finanzas, entorno de trabajo y ciudadanía, como se
puede ver en la siguiente imagen.
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Fuente: https://www.google.es/reptrak
A parte de éste importante premio, nos podemos encontrar otros como Elsevier-Galien en el
año 2009 o el concedido por Radio y Televisión de Andalucía (RTVA), en el mismo año.
Según explica José Moratalla, presidente del Consejo de Administración de RTVA, premia el
compromiso y esfuerzo que Danone protagoniza en todas sus acciones, pero sobre todo en
aquellas que van encaminadas a los más pequeños.
2.7 Clientes, proveedores y competidores.
Clientes: Los principales clientes de Danone son las familias españolas, desde los más
pequeños hasta nuestros mayores. Debido a la calidad de los productos que ofrece y a su gran
interés por adaptarse a cada una de las necesidades de sus clientes, se puede decir que Danone
es una de las marcas favoritas en España, llegando incluso a ser considerado líder en ventas de
sus postres y yogures. Datos recientes nos indica que alrededor de unas 13 millones de
personas consumen diariamente algún tipo de producto de esta marca, lo que conlleva a un
88% de las viviendas.
Debido a circunstancias tan importantes como la crisis durante estos últimos años, los
consumidores han experimentado una sensibilidad notable al precio, convirtiéndose éste en un
factor relevante a la hora de hacer la compra. Esta empresa pronto empezó a darse cuenta de
la situación que atravesaba el país y, por consiguiente, sus ventas, se reducirían. Se iniciaron
una serie de campañas para paliar esta caída, entre ellas, la llamada “Gananones”, utilizada
para premiar a sus fieles clientes mediante cupones de descuento.
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Proveedores: Desde sus inicios, Danone se compromete a elaborar y ofrecer productos de
total calidad desde su origen; para ello dispone de fábricas cercanas a las ganaderías para así
obtener la leche lo más fresca posible. Cuenta con más de 600 ganaderos repartidos por toda
España.
Para garantizar el perfecto estado de la leche, se establecen una serie de medidas, controles y
ayudas a los ganaderos. Dentro de lo posible, se implantan a las ganaderías proveedoras
modelos de producción respetuosos con el Medio Ambiente con el propósito de adquirir la
leche de mejor calidad del mercado, según nos indica la web de Danone. Entre esas ayudas se
encuentra una inversión de cinco millones de euros con el objetivo de instaurar contratos
anuales o anticipos de pagos pretendiendo así mejorar el rendimiento de sus instalaciones.
Según Javier Robles, antiguo presidente de Danone, en Europa Press (Madrid, 16 de
Febrero), nos indica que desean avanzar cada vez más para ser más competitivas.
Además, mediante el “Plan Ganaderos Danone”, se brinda la posibilidad a los ganaderos que
lo deseen de apoyarse en un asesoramiento personalizado, para ser más eficaces e
inmejorables en su política de costos.
Competencia: El principal competidor de Danone son las marcas de distribución o más

conocidas como marcas blancas; éstas son aquellas marcas que pertenecen a una cadena de
distribución, o bien supermercados o bien hipermercados, en los cuales se venden productos
de diferentes fabricantes a un precio más moderado. Entretanto el litro de leche de las marcas
líderes del mercado como es en este caso Danone, supone 0,94 céntimos aproximadamente,
las marcas blancas fluctúan entre 0,50 céntimos y 0,89 céntimos. Si el consumidor se inclina
por la primera de éstas, es porque está dispuesto a pagar hasta un 84% más que si opta por
aquella marca más barata dentro del mismo establecimiento. A pesar de esta diferencia
memorable de precio, el Grupo vende más que dichas marcas, ya que produce más de la mitad
de los lácteos que se comercializan en España.
Según el periódico “El País, 12 de Junio de 2011”, las empresas que consiguen acaparar la
mayor parte de la producción en España junto con Danone, son Lactalis, Central Lechera
Asturiana, Pascual, y Nestlé, entre otras. En general, son grandes multinacionales lácteas sus
competidores primordiales.
En el siguiente cuadro, se detallan las empresas de las 5 primeras posiciones del sector
Preparación de leche y otros productos lácteos en el año 2015 en función de sus ventas:
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Fuente: Elaboración propia. CNAE
2.8 Cuota de mercado.
Según una noticia publicada en “Indisa, el 28 de Julio de 2015”, Danone es el fabricante líder
de productos lácteos en el mundo. Día tras día, el Grupo lucha por aumentar su cuota de
mercado mediante el mantenimiento de la política de precios y su constante innovación.
Danone fue una de las empresas más afectadas por la crisis, tanto a nivel nacional como
internacional, produciéndose una reducción de su cuota de mercado, por la cual tuvo que
reaccionar inmediatamente, según la noticia publicada en “El País, el 26 de Octubre de
2014”, Por este motivo, el Grupo amoldó sus precios para no permanecer exenta de la cesta
básica de compra, pero también optaron por aminorar su capacidad productiva. Una vez
realizados dichos ajustes, la estrategia de Danone consistió en innovar en la oferta acortando
los precios, aunque a pesar de esta reducción de precios, éstos continúan sutilmente por
encima de los de los demás competidores. A pesar de ser los más caros, se podría decir que
son considerados los de mayor calidad. Junto con las marcas blancas, Danone ocupa el 90%
del mercado aproximadamente.
El afán del Grupo por incrementar su cuota de mercado y su ansiedad por diversificarse, no
hace que Danone cambie su manera de pensar y es que se niega indiscutiblemente a elaborar
marcas blancas para los grandes distribuidores.
2.9 Grado de Internacionalización.
Como ya hemos mencionado anteriormente, Grupo Danone es una multinacional, ya que

opera en varios países y ajusta sus productos y actividades en cada uno de ellos, incurriendo
en unos costes relativamente elevados.
15
Lo que pretende es explotar una ventaja competitiva, diversificando sus actividades en
muchos países. En definitiva, el objetivo ha sido la reproducción casi exacta de la matriz o
sede central en cada una de las filiales que controla en el mercado exterior.
Se trata de aplicar el concepto de Glocalización en su estrategia, para crecer, diferenciarse y

conseguir velocidad a la hora de obtener resultados superiores a los de las demás empresas
multinacionales con modelos, procesos y marcas estandarizadas, según Santiago Mier,
director de Marketing de Danone.
Por tanto, va más allá de la mera exportación, debido a la necesidad de realizar inversiones
directas en el exterior y tener activos o empleados en más de un país.
Teniendo en cuenta las diferentes estrategias de internacionalización que se pueden llevar a

cabo, Danone aplica, por un lado, la expansión, buscando nuevos clientes, como por ejemplo
con el yogurt denominado “Mi primer Danone”, dirigido principalmente a los niños más
pequeños (entre 6 y 24 meses), e incluso el Actimel, dirigido a aquellas personas con un nivel
de defensas bajo, ayudando así a un correcto funcionamiento del sistema inmunitario debido a
las características que posee. Por otro lado, la estrategia de diversificación también tiene
especial importancia en esta empresa. La podemos encontrar con la adquisición de empresas
como Font Vella o Lanjarón, introduciendo a la vez éstas nuevos productos como el agua con
varios sabores como limón o manzana, entre otros.
2.10 Análisis DAFO.
La matriz o análisis DAFO, también conocida como el análisis FODA, es un resumen de todo
el análisis estratégico tanto a nivel interno como externo, presentando conjuntamente los
aspectos más relevantes del mismo.
Se trata de representar los puntos más fuertes y débiles de la empresa analizada, además de las
oportunidades y amenazas a la que la empresa tendrá que enfrentarse El diseño de la matriz es
meramente cualitativo, ya que en cada uno de los cuadrantes de la matriz va a exponer lo más
importante y característico de cada factor, según Navas, J. E y Guerras, L. A (2002).
16
Un diseño adecuado de la matriz debería permitir sacar conclusiones acerca de:
 La forma en la que la estrategia de la empresa puede aprovechar los puntos fuertes y

las oportunidades del entorno.
 La urgencia que representa para la empresa corregir sus debilidades y protegerse
contra las amenazas externas.
A continuación, voy a analizar al Grupo Danone a partir de esta matriz. Para ello, vamos a
comenzar por hablar sobre las debilidades y fortalezas, y posteriormente, vamos a analizar las
amenazas y oportunidades.
DAFO
DEBILIDADES FORTALEZAS
-Al estar todos sus productos bajo el nombre de la marca -Muy buena imagen gracias al gran esfuerzo publicitario que
Danone, supone una gran amenaza para esta compañía, ya realizan con productos bastantes diferenciados a los del
resto.
que el fracaso de alguno de ellos, supondría una mala
-La gran cartera de productos de la que dispone, ya que
imagen para el resto de productos. cubre más necesidades y, a la vez, aumenta su volumen de
-Costes de producción elevados, debido a la gran cantidad ventas. Es líder en el mercado.
de tiempo y esfuerzo que le dedican al ganado para -Aprovechamiento de las economías de escala. Danone
fabrica sus productos para vender en grandes almacenes
producir leche de la mejor calidad posible. Pero no solo
como Mercadona o Carrefour, entre otros.
esto, sino también porque opera en una gran cantidad de -Apuesta mucho por el I+D+i contando para ello con el
países adaptando sus productos a cada uno de ellos. Instituto Danone, asociación científica sin ánimo de lucro
con el objetivo de ser un nexo de unión entre profesionales
de la alimentación, la salud y la educación según la web del
Instituto http://www.institutodanone.es/
-Compañía muy preocupada por el medio ambiente y la
salud y bienestar de las personas.
AMENAZAS OPORTUNIDADES
-Facilidad de entrada de nuevos competidores, como, por -Cambio continuo del gusto y necesidades de los
ejemplo, es el caso de Nestlé, o agua, Solán de Cabras. consumidores, ya que es una empresa que está innovando
-Relevancia de las marcas blancas ya que al ser más constantemente, e incluso en la mayoría de las veces lanza
baratas, aumentan sus ventas. Por tanto, los consumidores un producto para satisfacer una necesidad que aún no ha
pueden plantearse la compra de éstas marcas más que la de sido descubierta. Suele ser una industria pionera.
Danone al ser más baratas y con unos productos similares
o muy parecidos.
3. DESCRIPCIÓN ECONÓMICO-FINANCIERA.
En este apartado vamos a realizar un análisis de la situación económica y financiera del Grupo
Danone, a partir de la fuente de información de la base de datos SABI y tomando
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principalmente como referencia los siguientes manuales: Plan General de Contabilidad 2007 y
Análisis de Estados Contables de Sánchez Jiménez, Salvador (2008) y Estados Contables:
elaboración, análisis e interpretación de Archel Domench, Pablo y otros (2010) centrándonos
en los valores del último año facilitado, el año 2013.
3.1 Ratio de Tesorería.
También llamado Prueba del Ácido, se puede decir que es el ratio más significativo ya que no
se tienen en cuenta las mercancías con las que cuenta la empresa, sino solo aquellas partidas
que representan dinero con respecto al Pasivo Corriente. Mide la capacidad que tiene la
empresa para hacer frente a sus deudas a corto plazo con sus activos disponibles, también a
corto plazo. Se trata, por tanto, de la relación que existe entre el Activo Financiero (disponible
y realizable cierto) de la empresa y el Pasivo Corriente.
Ahora bien, un resultado entre 0.8 y 1 se considera aceptable aunque esto depende del sector
en el que opere la empresa. Un valor por debajo de 0.8, nos indica que cabe la posibilidad de
cierto peligro, ya que no disponemos de los recursos suficientes para afrontar los pagos y la
empresa tendría el riesgo de caer en suspensión de pagos. Por el contrario, si este ratio es
mayor a la unidad, nos está indicando que hay exceso de tesorería, el cual es necesario
gestionar de la mejor manera posible ya que es uno de los aspectos más relevantes en la
adecuada gestión financiera de la empresa.
Ratio 2013 2012 2011 2010 2009 2008
Tesorería
1,36 1,075 1,31 1,73 1,42 2
(D+R)/PC
Como se puede observar, durante todos los años, el valor de este ratio es superior a la unidad
lo que nos estaría indicando un exceso de tesorería, e incluso una deuda elevada de los
clientes. En el año 2008, el valor ofrecido por este ratio es de 2, valor que disminuye con el
paso de los años. Sin embargo, hacia el año 2010, a pesar de la disminución del año anterior,
vuelve a aumentar. Lo mismo ocurre con el año 2013. A mi modo de ver, la interpretación de
este ratio, quedaría más inclinada hacia un exceso de tesorería, ya que la cifra de ésta es el
doble que la del saldo de deudores.
18
3.2 Ratio de Solvencia.
Mide la capacidad de la que dispone la empresa para atender a sus compromisos de pago en
un período corto de tiempo. Se trata de analizar la relación que existe entre el Activo
Corriente y el Pasivo Corriente.
Dicho ratio debe ser igual o superior a 1. Sin embargo el valor recomendado es en torno a 2.
Ratio 2013 2012 2011 2010 2009 2008

Solvencia (AC/PC) 1,50% 1,20% 1,43% 1,85% 1,54% 2,11%
Como podemos observar, a lo largo de todos los años analizados, el valor de este ratio es
superior a 1, por tanto, la empresa estaría alejada de esa posible situación de suspensión de
pagos y, además, podrá hacer frente sin ningún problema a todas sus deudas contraídas a
corto plazo.
3.3 Ratio de Garantía.
También conocido como solvencia total, nos indica la posible distancia que posee la empresa
a la quiebra. Se obtiene relacionando el Activo total y el Pasivo Total, tanto a largo como a
corto plazo.
Dicho ratio debe ser superior a 1; esto nos indicaría que la empresa ofrece las garantías
suficientes ante terceros una vez cubiertas todas las obligaciones tanto a largo como a corto
plazo. Si es menor a 1, se puede decir que la empresa no posee los suficientes recursos para
atender a sus obligaciones y, por tanto, se podría decir que cabría la posibilidad de
encontrarse en una situación de quiebra. Es recomendable que dé un resultado entre 1, 2 y 5.
Cuanto mayor es este ratio, mayor será la garantía que ofrece la empresa para afrontar todas
sus deudas, pero eso sí, no debe ser demasiado elevado ya que esto supondría un exceso de
recursos propios y, por tanto, una disminución de la rentabilidad.
Ratio 2013 2012 2011 2010 2009 2008
Garantía(AT/PT) 2,18 2,07 2,27 2,59 2,31 2,87
El valor de este ratio en todos los años analizados es mayor a 1, lo cual es bastante favorable,
como hemos comentado anteriormente. Con respecto al año 2008, la garantía que ofrece la
19
empresa para responder a las obligaciones contraídas con terceros es mayor, y, por tanto,
existe mayor distancia a la quiebra.
3.4 Fondo de Maniobra.
Se define como aquella parte del activo corriente que es financiada con los recursos
permanentes (a largo plazo) con los que cuenta la empresa. En otras palabras, nos proporciona
la capacidad que tiene el negocio para seguir con la realización diaria de sus actividades en un
período corto de tiempo.
Ratio 2013 2012 2011 2010 2009 2008

Fondo de
115.780€ 45.417€ 108.300€ 188.178€ 125.375€ 289.780€
Maniobra (AC-PC)
En todos los años, el activo corriente ha resultado ser mayor al pasivo corriente, lo que quiere
decir que la empresa cuenta con los recursos suficientes para hacer frente a sus deudas a corto
plazo. En caso contrario, en principio, nos encontraríamos en una situación de peligro.
Aunque esto no siempre es así. Como bien sabemos, el activo corriente está formado por las
existencias, el realizable y el disponible. La diferencia radica en que el primero de ellos se
trata de los productos de los que dispone la empresa para ser vendidos y el segundo y tercer
concepto se trata de los derechos de cobro por las ventas efectuadas, en primer lugar, y en el
dinero disponible en efectivo en la empresa, en segundo lugar. Es decir, el disponible y el
realizable es dinero y las existencias no hasta que no se venda el producto. Ahora bien, si el
importe que presenta dicho activo es mayor que el que nos muestra el pasivo corriente debido
a una cifra más elevada de las existencias que el resto de las partidas que lo componen, no
habría nada que hacer debido a un mayor valor de las deudas contraídas (pasivo corriente),
eso sí, siempre y cuando las existencias no lleguen a venderse y no se conviertan en dinero.
3.5 Ratio de Firmeza.
Se define como la seguridad o “firmeza” que la empresa brinda a sus acreedores en un largo
período de tiempo. Se obtiene relacionando el Activo No Corriente con el Pasivo No
Corriente. Como recomendación, el valor que debe tener es un valor próximo a 2.
20
Ratio 2013 2012 2011 2010 2009 2008
Firmeza
7,27 12,38 18,83 8,43 8,5 10,72
(ANC/PNC)
El valor de este ratio es elevado en todos los años, por tanto, Danone sí que puede afrontar
todas sus deudas a largo plazo con el Activo a largo plazo del cual dispone sin ningún
problema. Como podemos ver, en el año 2011 dicho valor es cercano a 20, debido a un
menor importe del valor de las deudas contraídas que en el resto de los años, como bien se
puede observar en el balance.
3.6 Ratio de endeudamiento.
Es considerado uno de los ratios más importantes. Mide el vínculo que existe entre la deuda
total (PNC y PC) y el Patrimonio Neto, es decir, relación existente entre los Recurso Ajenos y
los Recursos Propios. Aunque casi siempre es mayor a 0,6.
Su valor es ideal que sea menor a la unidad, ya que en el caso opuesto, la empresa estaría en
manos de acreedores. El valor óptimo se sitúa entre 0,4 y 0.6. Es utilizado para ver lo
apalancada que se encuentra la sociedad, debido a la financiación ajena.
Ratio 2013 2012 2011 2010 2009 2008

Endeudamiento
0,80 0,90 0,78 0,60 0,73 0,52
(PT/PN)
A lo largo de todos los años, el valor obtenido es inferior a 1, o lo que es lo mismo, el negocio
no está sometido a los acreedores, debido a un mayor importe de los recursos propios.
3.7 Porcentaje de Endeudamiento.
Este ratio resulta bastante útil para conocer el nivel de endeudamiento de una sociedad,
analizando el vínculo en porcentaje entre el Pasivo Exigible y el Patrimonio Neto más el
Pasivo Total. Su significado es semejante al ratio calculado anteriormente, con la diferencia
de que este cuenta con la ventaja de una mejor interpretación del resultado, facilitando así su
análisis.
21
Ratio 2013 2012 2011 2010 2009 2008
% Endeudamiento
44,62% 47,30% 43,72% 37,84% 42,27% 34,28%
(PT/(PT+PN))
El porcentaje de la deuda de Danone ha ido variando a lo largo de los años, pasando de

34,28%, en 2008, a 44,62%, en 2013. Esto puede ser debido a un aumento del Pasivo Fijo o
bien, a una disminución de los Fondos Propios como se puede observar en el balance de la
empresa, ya que han tenido lugar ambas situaciones. A mi modo de ver, puede deberse en
mayor parte a una reducción bastante considerable de los fondos propios, ya que la variación
que han experimentado es mayor.
3.8 Ratio de Autonomía o Independencia Financiera.
Este ratio es utilizado para medir la capacidad que tiene la empresa para financiarse, es decir,
es la inversa del ratio de endeudamiento calculado anteriormente. Nos sirve para poder ver la
relación existente entre los capitales propios y los ajenos tanto a corto como a largo plazo.
Debería obtener un valor superior a la unidad, con el propósito de no permanecer en manos de

los acreedores.
Ratio 2013 2012 2011 2010 2009 2008
Autonomía
1,24 1,12 1,28 1,64 1,36 1,91
(PN/PT)
Como se puede observar, durante todos los años el valor proporcionado por este ratio es
superior a 1, lo que nos indica que el importe de los recursos propios de la empresa es mayor
al de los ajenos, por tanto, se podría decir que Danone no está en manos de los acreedores,
como también podemos ver en el ratio de endeudamiento comentado más abajo.
3.9 Ratio de Estabilidad.
El ratio de estabilidad o coeficiente de inmovilización, se obtiene a través de la división del

Activo Fijo y los Recursos Permanentes de la empresa, es decir, la suma del Patrimonio Neto
y el Pasivo No Corriente.
El valor adecuado para este ratio debe ser menor a 1, ya que si es mayor a la unidad nos indica
que una parte del Activo Fijo es financiada con créditos a corto plazo.
22
Ratio 2013 2012 2011 2010 2009 2008
Estabilidad
0,63 0,81 0,67 0,54 0,64 0,47
(ANC/RP)
Durante todos los años objeto de mi estudio, el valor facilitado por este ratio es inferior a la
unidad; esto quiere decir que una parte de los recursos permanentes van a financiar una parte
del activo corriente, generalmente, el fondo de maniobra requerido para llevar a cabo la
actividad.
3.10 Ratio de Rentabilidad Económica.
Trata de averiguar el beneficio que generan los activos de los que la empresa dispone. Este
ratio relaciona el Resultado de Explotación, es decir, el beneficio antes de intereses e
impuestos (BAIT) con el Activo Total de la empresa. Para mayor validez, es aconsejable
compararlo con el resultado obtenido por otras empresas de la competencia o del sector.
A un mayor valor, nos estaría indicando que el beneficio o eficiencia generada por los Activos
de Danone es bastante elevada.
Ratio 2013 2012 2011 2010 2009 2008

R.Económica
11,38% 38,50% 45,91% 45,11% 51,88% 43,55%
(BAIT/AT)
En el año 2013, Danone obtuvo una rentabilidad de 11,38% que, como se puede ver, es
mucho menor a la obtenida el resto de los años estudiados, debido a una disminución del
importe de la cifra de ventas como nos muestra el balance. Dicho importe oscila entre
1.492.661 miles de € en 2008 y 1.055.304 miles de € en el año 2013.
3.11 Ratio de Rentabilidad Financiera.
Es utilizado para medir la productividad obtenida por los accionistas de la empresa, una vez
relacionado el Beneficio después de Impuestos o Resultado del Ejercicio con el Patrimonio
Neto. El primero de ellos lo podemos encontrar en la cuenta de resultados y en el balance, el
segundo. Cuanto mayor sea el valor de éste, mayor será la rentabilidad proporcionada.
23
Ratio 2013 2012 2011 2010 2009 2008
R.Financiera
18,65% 58,04% 65,41% 60,67% 72,20% 54,44%
(BAI/PN)
El valor de este ratio en el último año analizado es de 18,65%, siendo el porcentaje más bajo
en comparación con el resto, al igual que nos indica el ratio de rentabilidad económica. A
pesar de ser el resultado más bajo obtenido, este sigue siendo positivo, por tanto, nos da a
entender que el desarrollo de la empresa es favorable. Se trata de una disminución de los
ingresos de explotación y financieros, entre otros, lo que ha dado lugar a un resultado del
ejercicio menor que el resto de los años, como bien nos manifiesta el balance.
3.12 Comentario de la Situación Financiera de Danone.
Una vez analizados algunos de los ratios más importantes, en general, y con la poca
información de la que disponemos, podemos decir que el Grupo posee un gran exceso de
tesorería, el cual habría que gestionar minimizando la cantidad de dinero “muerto”, o bien
realizando una serie de inversiones, o bien, disminuyendo la financiación externa para así
obtener una mayor rentabilidad de los recursos propios.
Esta empresa también ofrece una seguridad ante terceros muy alta, ya que como nos facilita el
ratio de garantía, posee la suficiente capacidad para afrontar todas sus deudas y aun así
dispone del suficiente dinero como para mantener una distancia a la quiebra bastante
significativa.
Por otro lado, al ver los valores alcanzados en cuanto a la rentabilidad económica y financiera
en el año 2013, he llegado a pensar que los efectos de la crisis fueron tardíos a Danone,
mediante una disminución de las ventas, con un importe de 1.055.304 miles de €, cifra más
baja alcanzada en los últimos 13 años.
Por último, opino que Danone conserva una estructura de fondos propios excelente. Con el
paso de los años, ha ido aumentando su cuantía y, por tanto, ha hecho que el ratio de
endeudamiento, o bien el de estabilidad nos proporcione un valor favorable.
24
3.13 Comparación de la situación económico-financiera de Danone con la de Calidad
Pascual S.A.
Para mostrar una perspectiva más objetiva acerca de los resultados facilitados por los ratios de
Danone, S.A, vamos a comparar algunos de ellos, los considerados más relevantes, con los
que nos ofrece Calidad Pascual, S.A.
A continuación, presentaremos una tabla con los resultados obtenidos de la empresa a

comparar con Danone, Calidad Pascual, S.A.
En primer lugar, podemos ver como la garantía que Calidad Pascual, S.A ofrece frente a sus
acreedores es bastante similar durante todos los años, siendo el importe de sus activos
superior al importe de las deudas totales contraídas.
A lo largo de todos los años, Danone proporciona una seguridad y distancia a la quiebra
mayor que Calidad Pascual, sobretodo en 2010, donde la diferencia es de 1,09 a favor de
Danone.
El ratio de Solvencia refleja que Calidad Pascual, a diferencia de Danone, no supera o iguala
en ninguno de los 5 años la unidad, excepto en 2009, cuyo valor es 1. Esto es debido a que el
volumen de activos corrientes es menor que el volumen de pasivos corrientes, teniendo
Danone una mayor capacidad para hacer frente a sus deudas a corto plazo. A pesar de esto, se
puede ver cómo con el paso de los años, este valor va mostrando una mejora notable y
constante, al contrario que Danone, que a partir del año 2010, empieza a haber una bajada
considerable.
Por otra parte, Calidad Pascual presenta un ratio de firmeza bastante inferior que Danone,
aunque viendo los valores obtenidos no parece que Calidad Pascual vaya a tener problemas a
la hora de hacer frente a sus obligaciones de pago a largo plazo, debido a un importe mayor
del activo no corriente. Como se puede observar, en todos los años el valor gira en torno a 2,
25
por tanto, podemos deducir que una parte del activo fijo está financiada con recursos propios
a largo plazo y la otra parte con fondos propios. Si analizamos los acreedores a largo plazo del
año 2012 a 2013 de Calidad Pascual, la diferencia es altamente significativa, pasando de
166,303 € a 273,566 €. Por tanto, comparando resultados, observamos que Danone apenas
hace uso de la financiación ajena, representando el Pasivo No Corriente aproximadamente un
3% del total del Pasivo más Neto.
En cuanto al nivel de endeudamiento, Calidad Pascual posee un porcentaje de deuda alto, ya

que el conjunto del pasivo exigible es mayor que el patrimonio neto, aunque dicho
endeudamiento ha ido disminuyendo de un 67,39% en 2009 a un 64,84% en 2013, pudiendo
deberse a un aumento de los fondos propios a medida que transcurren los años, al contrario de
lo que ocurre en Danone, que pasa de 360.567 € en 2009 a 325.708 € en 2013.
Para dar fin a esta comparativa, entre Calidad Pascual y Danone, vamos a proceder a
examinar la rentabilidad económica y la rentabilidad financiera. Durante los 5 años
analizados, tanto la rentabilidad económica como la rentabilidad financiera de Danone es
superior a la de Calidad Pascual.
4. PREVISIÓN DE LA EVOLUCIÓN FUTURA.
Ahora bien, llegados a este punto vamos a proceder a estudiar la posible evolución futura de
nuestra empresa, Danone, S.A, en cuanto a la evolución de sus ventas, su crecimiento,
estructura de costes, así como sus objetivos, tomando como referencia los datos del pasado
próximo y las actuaciones que Danone podría realizar en los próximos años, teniendo en
cuenta aspectos relevantes como el sector en el que opera o la situación económica que
atraviesa nuestro país, entre otros. Para realizar este análisis, me he basado principalmente en
los datos disponibles en España.
4.1 Previsión futura de la evolución de la cifra de ventas.
Para obtener los datos de una previsión futura de la cifra de ventas en los próximos años de
Danone, vamos a tomar como punto de partida o base la cifra de ventas de años anteriores
para así concretar la posible propensión de la misma. A continuación, vamos a detallar
gráficamente el progreso que dicha cifra ha protagonizado.
26
Evolución de los Ingresos de
explotación
1.400.000
1.200.000
1.000.000
800.000
600.000
400.000
200.000
0
2013 2012 2011 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004 2003
Fuente: Elaboración propia con datos de SABI. Datos en miles de €.
Como se puede observar en el gráfico “Evolución de los Ingresos de explotación”, las ventas
de Danone presentan varias oscilaciones a lo largo de los últimos 10 años. No obstante, no
son muchas las diferencias de un año a otro.
La tendencia más cercana en los últimos años es una tendencia decreciente, ya que, como
comenté anteriormente, es posible que se produjesen unos efectos de la crisis económico-
financiera más tardíos y, por tanto, una reducción de ventas hacia los años 2012 y 2013
(últimos años disponibles en nuestra base de datos). Así, la rentabilidad generada durante esos
años es menor, como vimos en los ratios de rentabilidad económica y financiera.
Poco le duró este descenso de ventas, ya que éstas han crecido un 4,8% con respecto al mismo
período del año anterior, hasta los 5.471 millones de euros, frente a los 5.061 que registró en
los primeros meses del 2014. Como objetivo para lo que queda de año de la compañía es
incrementar sus ventas entre un 4% y un 5%, según la noticia publicada en “Europa Press, el
día 15 de Abril de 2015”. Dicho propósito pretende conseguirlo mediante innovaciones como
el nuevo y actual tesoro “Actimel Pro-vital”, en el cual han estado trabajando durante algo
más de un año y que además de contener los beneficios del clásico Actimel, este cuenta con
dos nuevas vitaminas, las vitaminas B9 y B12, según subrayan en una noticia publicada en
“Europa Press, el día 06 de Mayo de 2015”, además de la apertura de una planta de
producción de yogures en tarro en Bélgica para la cual ha invertido en torno a unos 14
millones de euros.
27
Ahora bien, si queremos indagar más en el comportamiento y variación de la cifra de ventas
que ha desempeñado Danone en estos últimos años, nos centraremos, a continuación, en
estudiar el siguiente gráfico.
Variación porcentual de los Ingresos de

explotación
10,00%
5,00%
0,00%
-5,00%
-10,00%
-15,00%
2013 2012 2011 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004 2003
Variación porcentual de los
-11,00-9,00%1,50%-6,50%-5,00%-4,50%7,40% 4,00% 1,50% 4,50% 7,50%
Ingresos de explotación
Fuente: Elaboración propia con datos de SABI. Datos en %.
Como podemos observar en el cuadro “Variación porcentual de los Ingresos de explotación”,

el crecimiento que ha protagonizado Danone en sus ventas, fluctúa entre un -11,00% en 2013
y entre un 7,50% en 2003, cifra más alta alcanzada por la compañía en los últimos años.
Se pueden considerar dos etapas diferenciadas del progreso de las ventas que Danone
muestra. Del año 2003 al año 2007, sería la primera etapa que por decirlo de alguna forma,
sería el período más positivo y del 2008 en delante, año en el que la crisis económica-
financiera empezó a tener su impacto en España, y por tanto, una progresión más ralentizada,
aunque siempre positiva, ya que esta empresa es un vivo ejemplo de cómo en épocas difíciles
es posible sobrevivir. Cuando observaron la situación en la que se encontraban inmersos,
establecieron medidas de todo tipo, desde el lanzamiento de nuevos productos hasta una gran
cantidad de publicidad, convirtiéndose de este modo, en el mejor anunciante de su sector, el
sector de la alimentación.
Es de especial importancia comentar que la evolución de las ventas de una empresa, no

depende únicamente del resultado que ésta sea capaz de llegar a obtener, sino también del
sector, del consumo de los habitantes, en definitiva, del entorno que la rodea, llegando a
condicionar la evolución de las mismas. Si hablamos, en primer lugar, del sector en el que la
empresa opera, el sector lácteo, éste se caracteriza por un alto dinamismo y progreso, por lo
28
tanto, la empresa debe ser flexible y adaptarse rápidamente a los cambios que se produzcan si
no quiere permanecer en el pasado. “Sobrevivir o morir”. En este caso, Danone no solo ha
atravesado esta actual crisis, sino que a mediados de los 90 tuvo que soportar el impacto de
otro temible ataque económico, en el cual primó su adaptación a los cambios que se producían
en el mercado en todo momento. ¿Cómo? Danone invirtió una cantidad lo suficientemente
considerable en I+D+i para el desarrollo de nuevos productos, lo que aumentó su cartera. A
esto se le une la notoriedad de sus eficaces campañas publicitarias, las cuales estaban
relacionadas en la mayoría de los casos con el deporte y el bienestar. En un futuro, se va a
producir un incremento de la competitividad debido a una amplia y creciente gama de
productos atendiendo a las necesidades de unos consumidores cada vez más exigentes y a la
importancia cada vez mayor de las marcas blancas, según nos “Economía Express, el día 02
de Septiembre de 2013”. Además, a partir del 01 de Abril de 2015, se eliminaron las cuotas*
establecidas en la U.E desde 1984, provocando esto cierta duda ante el comportamiento que
se puede adoptar para aumentar la producción y los posibles efectos que pueda tener el libre
mercado, según nos informa “Radio Rumania Internacional, el 01 de Enero de 2015”.
Por tanto, como he indicado anteriormente, las perspectivas que presenta es un escenario lleno
de cambios, de incertidumbre, ya que es un sector bastante dinámico y, a la vez de creación de
valor, debido a la gran cantidad de inversión e innovación constante que nuestra empresa
manifiesta.
No quiere decir que por ser una empresa grande y vigorosa, sea obvio mitigar los efectos de
una situación tan peligrosa como es una crisis, ya que solo habría que mirar la cuantía de
monumentales empresas que han tenido que cerrar sus puertas o reducir personal por no
dominar adecuadamente los recursos de los que disponen.
En cuanto al consumo de productos lácteos en España, crece alrededor de un 8% en el año

2013, con respecto al 2012, según una investigación realizada por EAE Bussines School. Si se
realiza la comparativa con el año 2008, el crecimiento fue de un 14,72%.
También podemos hablar de la situación del país en la que estamos sumergidos. En primer
lugar, con respecto al PIB, según los datos presentados por la “Contabilidad Nacional
Trimestral” ofrecidos por el INE, en 2013 el PIB manifestó una bajada con respecto al año
*Dichas cuotas fueron establecidas para todos los estados miembros de la U.E. Se introdujo una tasa llamada suplementaria,
la cual consistía en gravar la producción de leche que superara el umbral marcado por dicha cuota.
29
anterior de -2,2%. Sin embargo, en el año 2014 tuvo un crecimiento del 0,6%, respecto al año
anterior, tomando como base el año 2010.
Ahora bien, es a raíz del tercer trimestre del año 2013, cuando comienza a crecer el PIB en un
0,1%, siendo ya un crecimiento constante hasta el actual dato disponible, el primer trimestre
del año 2015, con un 0,9%, siempre con respecto al año antecedente.
Por otro lado, según nos informa el INE, tanto la población como el consumo en los últimos
años han disminuido. A continuación, vamos a mostrar una serie de gráficos donde lo
podemos observar de una forma más clara:
Evolución de la población (nº individuos)

47.021.031
46.815.916
46.766.403
46.593.263
46.464.053
2014 2013 2012 2011 2010
Fuente: Elaboración propia con datos del INE. Datos en miles.
Desde 2010 a 2014, la población de España ha disminuido aproximadamente un 1,19%, de

47.021.031, en 2010 a 46.464.053, en 2014. Datos recientes nos indican que la población para
el año 2015 es de 46.439.864, menor que en el año anterior, por lo tanto, todo apunta a que la
población continuará aminorándose con el transcurso del tiempo.
30
Evolución por persona del consumo de
productos lácteos
76,79
75,77
74,5
73,89
73,33
2014 2013 2012 2011 2010
Fuente: Elaboración propia con datos del INE. Datos en %.
El consumo por persona, en concreto de leche líquida y otros derivados lácteos, ha mantenido
una tendencia decreciente desde 2010 a 2014, a excepción del año 2013. Hacia el año 2014, el
consumo de productos lácteos en relación al total del gasto destinado al abastecimiento
alimenticio, ha supuesto un 2,36%. Sin embargo, el consumo en el 2014, con respecto al
2013, ha mermado en un 2,8%.
Por último, pero no menos importante, la medida más característica que nos muestra la
tesitura de la situación del país es el paro. Dicha magnitud se puede calcular de dos formas: o
bien mediante la EPA (Encuesta Población Activa) o bien mediante la inscripción de los
parados en el Servicio Público de Empleo, que realiza el INE. La diferencia radica en que son
dos tipos de medidas diferentes, en el primero tiene lugar la realización de una encuesta y, en
el segundo el dato son los parados registrados. Ahora bien, nos vamos a centrar
principalmente en la EPA, la cual nos indica que la tasa de paro del primer trimestre del 2015
se incrementó ligeramente hasta el 23,78% desde el 23,71% que experimentó el último
trimestre del año 2014. Actualmente, la cifra se encuentra en un 22,5%. A pesar de que en los
primeros meses de 2015 se abatieron 114.300 empleos, es el menor descenso que se ha
producido desde el año 2008, año en que la crisis protagonizó sus primeros impactos en
España. Según una noticia publicada en “El País, el día 19 de Febrero de 2013”, Danone
llevó a cabo unos 900 despidos en toda Europa, incluyendo España.
31
Por lo tanto, podemos decir que España a pesar de estar sumergida en una etapa difícil, no
cesará de crecer como nos indica la mejora en la tasa de paro o, por otro lado, el incremento
del PIB, pero eso sí, será un proceso lento y complejo. Para el año 2015 y posteriores, todo
apunta a un crecimiento del Grupo, el cual podemos ver, como se mencionó anteriormente, en
la innovación desarrollada y producida en España del nuevo Actimel Pro-Vital, fabricado en
la planta que tiene en Aldaya (Valencia) o en la apertura de nuevos puntos de venta de yogurt
helado.
Una vez explicado la situación económica del país, la posible evolución del sector en el que
opera Danone y la tendencia del consumo, vamos a tratar de predecir el progreso de la cifra de
ventas que tendrá lugar en nuestra empresa.
Según el mensaje transmitido por el presidente de la compañía, Franck Riboud, el pasado año
fue un año delicado y a la vez decisivo, ya que necesitaban prevenirse para un futuro incierto.
Se prevé que para el presente año y en adelante, las ventas experimenten un crecimiento entre
el 4% y el 5%, como se mencionó anteriormente, dando como resultado la cuantía que
aparece en la representación “Previsión futura de los Ingresos de Explotación”.
1.400.000 1.308.776
1.300.000 1.246.454
1.200.000 1.192.779
1.100.000 1.141.416
1.000.000
2017
2016
2015
2014
Previsión futura de los Ingresos de Explotación
Fuente: Elaboración propia. ABC. SABI. Datos en miles de €.
Como podemos observar, el crecimiento esperado por Danone en su cifra de ventas es lento
pero, a la vez, constante. Para el actual año 2015, dicha cifra será en torno a los 1.141.416
millones de euros, lo que supone con respecto al año anterior un incremento del 4%.
32
Con respecto a los años siguientes, la cifra de ventas va a continuar mejorando, a la vez que lo
hace el PIB, e incluso la tasa de paro. Además, inversiones como la del “Actimel Pro-Vital”,
apoyarán la propensión constante y creciente de la cifra de ventas. Por otro lado, teniendo en
cuenta valores del PIB cada vez más positivos, he supuesto que el porcentaje de incremento
en los últimos años analizados en el gráfico, serán mayores, es decir, más próximos al 5% que
al 4%. No obstante, el incremento de las ventas de Danone entre el año 2014 y el año 2017, es
de 211.260.000 €, lo que da lugar a un escenario positivo, ya que, a pesar de no ser un
aumento relativamente grande, esta empresa no cesa de mejorar con el paso de los años.
4.2 Previsión futura sobre la evolución de la estructura de costes.
Para poder estimar la tendencia de los costes de Danone en los próximos años, es necesario
conocer qué comportamiento han experimentado anteriormente, tal y como se muestra en la
figura “Evolución de los costes”.
Evolución de los costes

1.400.000
1.200.000
1.000.000
800.000
600.000
400.000
200.000
0
2013 2012 2011 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004 2003
Como se puede observar en el gráfico, los costes de explotación de Danone presentan

diferentes subidas y bajadas, aunque a partir del 2007, año en el cual la subida es mayor, los
costes registrados, van disminuyendo. Posiblemente esto puede deberse a un importe de la
cifra de ventas decreciente. Sin embargo, si hablamos del año 2011 y 2013, estos aumentan.
Desde el año 2003 hasta el año 2008, los costes de Danone han pasado de 1.013.591 miles de
€ a 1.135.711 miles de €, es decir, un incremento bastante reducido en 5 años. A partir de este
33
último año comentado, las ventas manifestaban un descenso constante, por tanto, los costes
también son menores, pasando de 1.102.314 miles de € en 2009 a 989.965 miles de € en 2013.
Ahora bien, para adentrarnos más en el comportamiento de los costes, vamos a comentar el
gráfico “Variación porcentual de los costes”.
Variación porcentual de los costes

20
15
10
-5
-10
-15
2013 2012 2011 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004 2003
Variación porcentual de los
-2,63 -3,81 9,06 -4,55 -12,72 0,44 14,69 3,57 -0,66 -0,11 3,69
costes
Fuente: Elaboración propia con datos de SABI.
Como podemos contemplar, la tendencia que experimentan los costes de Danone es bastante
desigual, siendo el dato más bajo en el año 2009 con una caída del -12,72%, con respecto al
año anterior.
Resulta también de gran importancia comentar la gran diferencia existente entre el año 2007,
con un incremento del 14,69% a partir del cual las ventas empiezan a descender y el año
2009, con una caída del -12,72%, debido a una reducción de ventas mayor.
La mejora de los costes que Danone ha experimentado, se debe principalmente a la política

que han seguido, junto con una elevada innovación. Si hablamos del año 2009, Danone
implantó una gran cantidad de promociones, orientada entre otros fines a aumentar la
fidelidad de los clientes, debido a la gran competencia que sostienen con las marcas blancas,
así como para mejorar su cuota de mercado.
Dicha promoción recibe el nombre de “Gananones” y es una estrategia defensiva, ya que se

trata de un coste de oportunidad; renuncian a obtener un buen margen para ganarse día a día la
34
confianza y fidelidad de sus clientes. Consiste en introducir una cifra de 10 dígitos, la cual
puedes encontrar al destapar la tapa del yogur, y se pueden adquirir regalos mediante el canje
de puntos que consigues a medida que introduces los códigos. No obstante, como se muestra
en el gráfico, tanto los costes en este año como las ventas, disminuyen, por tanto, el margen
también lo hace. Hacia el año 2010, ampliaron estas promociones, por ejemplo, mediante la
petición a sus fans de que valoraran la marca de la mejor forma posible, o la que llevaron a
cabo a través de la Roja, cuyo objetivo era conseguir puntos para el programa Gananones por
cada gol de la selección en el Mundial. Ahora bien, tras unos resultados económicos un tanto
desfavorables, Danone decide hacia el año 2012, reducir los precios de sus productos. Entre
estos dos años, resulta importante comentar que la cuota de mercado alcanzada por el grupo
es tan reducida que hace que pronto reaccionen, ya que no solo se produjo la caída en España,
sino a nivel internacional. Debido a esto, Danone lleva a cabo un plan en el siguiente año
2013: ahorrar aproximadamente unos 200 millones de € a la hora de producir. Y como
podemos ver, tiene sus efectos positivos, ya que para ese año registran tan solo unos costes de
989.965 miles de €, con un -2,63% menos que el año anterior. Además, con la finalidad de
obtener unas ventas mayores, llevan a cabo en 2010 el llamado “Plan Reset”, a través del cual
se ofrecía más cantidad por el mismo precio, recibiendo el nombre de “jirata”, o lo que es lo
mismo, obsequiaban con un 10% gratis, reducción de los precios, e incluso, lanzamiento de
nuevos productos.
Otra de las estrategias consiste en “rebautizar” el Danone Griego, con el actual nombre Oikos
(casa, en griego). Para darlo a conocer llevaron a cabo diversas campañas publicitarias, con
sus respectivos spots de una duración de 10 a 30 segundos con eslóganes como “jroña, que
jroña”.
Además de las medidas anteriores, según “El País, 26 de Octubre de 2014”, nos comunica
que Danone da fin a la fábrica que poseía en Sevilla, desplazando la producción a la de
Madrid y Valencia. Tiempo después, el Grupo procede a liquidar las instalaciones de
Canarias. Dicho todo esto, se puede afirmar que la capacidad productiva del Grupo queda
reducida y, por consiguiente, el ahorro en costes.
Una vez hablado del progreso que experimentan los costes de Danone, vamos a pronosticar la
evolución que estos llevarán a cabo para los próximos años. Partiendo del año 2013, en el que
el importe de los costes fue de 989.965 miles de €, de la evolución y previsión de las ventas,
de las acciones llevadas a cabo durante ese año del Grupo y de la situación del entorno,
35
obtenemos como conclusión lo que se muestra en el gráfico “Previsión futura de costes” para
el período 2014-2017.
1.200.000 1.169.279
1.150.000 1.118.928
1.100.000
1.070.745
1.050.000
1.000.000 1.029.563
950.000
2017
2016
2015
2014
Previsión futura de los costes
Como nos muestra el gráfico, los costes van a incrementarse con el paso de los años al igual
que lo hacen las ventas. En 2014, el incremento será en torno a un 4%, aproximadamente el
mismo porcentaje que las ventas. En los años posteriores, del mismo modo que la previsión
de ventas, dicho porcentaje aumentará.
No obstante, para mostrar y analizar de una forma más clara los efectos que han tenido lugar
las promociones o las diferentes estrategias, vamos a realizar una comparativa entre la
evolución de las ventas del Grupo y los costes que esto conlleva. Para ello, vamos a observar
la siguiente imagen llamada “Comparativa de la evolución de las ventas y costes”, en todo el
ciclo estudiado.
36
Comparativa de la evolución de las ventas y
los costes
1.400.000
1.200.000
1.000.000
800.000
Evolución de las ventas
600.000
Evolución de los costes
400.000
200.000
0
2007
2017
2016
2015
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2006
2005
2004
2003
Si observamos el gráfico, nos damos cuenta de que la evolución de las ventas es mayor que la
evolución de los costes, excepto en el año 2013, debido a que fue el año en el que Danone
reduce su capacidad productiva, como he comentado anteriormente.
4.3 Previsión futura del crecimiento de Danone.
Para llegar a una conclusión de las posibles posibilidades de crecimiento de Danone, tenemos
que tener en cuenta las decisiones que optarán por tomar, a la vez que el sector en el que
compite, que como hemos explicado en el apartado 4.1, este no cesa de cambiar.
Danone, la empresa líder en el sector de la alimentación, continuará creciendo. Esto tendrá

lugar mediante la apertura de diversas yogurterías propias, o bien, mediante el lanzamiento de
nuevos productos a precios más bajos, como puede ser el denominado “Velouté”, para
continuar su lucha con las marcas del distribuidor, las cuales cada vez ganan más terreno.
Danone esto no lo puede permitir, por tanto, además del lanzamiento de nuevos productos,
apuesta sobretodo por la innovación, centrándose en aspectos como los packs ahorro o
acrecentar lo máximo posible la fidelidad de sus clientes con el programa Gananones, por
ejemplo como ya comenté anteriormente.
37
A pesar de que aún queden unos 5 años, la compañía sostiene un plan para el año 2020. Se
basa en la indagación constante para disminuir las posibles emisiones de CO2 en torno a un
50% menos. Dicho plan consta de 4 ejes:
Agricultura
Sostenible
Huella de Plan Embalajes

Carbono
2020
Huella
Hidráulica
Fuente: Elaboración propia.
Además, se involucran en hacer todo lo posible para reducir el consumo energético, utilizar
refrigerantes naturales y hacer un uso adecuado de recursos hídricos. No solo se basa en esto,
sino también en actuar de forma correcta a la horade recoger la leche, su envasado y su
distribución; proceso en el que se implica tanto empleados como proveedores. Pretende llegar
a ser líder a nivel nacional e internacional en responsabilidad medioambiental, a la vez que
ofrece un servicio a su cliente de la mejor calidad posible, según nos cuenta el IRSC 2013.
Danone tiene en mente propagarse a Bosnia, Italia, Indonesia, Malasia o Camboya, entre
otros, a la vez que va a incrementar sus aperturas en aquellos lugares donde ya está presente,
entre ellos España donde son aproximadamente 107 establecimientos de los que dispone de
yogur helado.
Danone es una de las empresas más importante y mejor reconocida tanto a nivel nacional
como internacional, con presencia en 120 países. Es considerada una de las empresas que más
expectativas de crecimiento y de futuro tiene.
38
5. PLANIFICACIÓN FINANCIERA. ESTADOS FINANCIEROS
PREVISIONALES.
En este punto se van a analizar los estados previsionales más importantes, así como su
evolución durante la fase estudiada, los años 2014, 2015 y 2016. Hemos realizado una
previsión cercana a lo que podrían ofrecer verdaderamente los estados de Danone en cada uno
de los años citados.
5.1. Cuenta de resultados previsional.
Ahora bien, a la hora de analizar las posibles pérdidas o beneficios que se prevé que va a tener
una empresa, se utiliza el cuadro de resultados previsional. En el ejercicio 2013, las ventas de
Danone eran de 1.055.304 miles de € según nos indica el cuadro. Para el ejercicio siguiente, el
año 2014, estas ascendieron a 1.141.416 miles de €, lo que expresado en términos
porcentuales se trataría de un 4% aproximadamente más con respecto al año anterior. Para los
años restantes analizados, el incremento fue un poco mayor, ya que su propósito de ventas era
39
ir aumentando dicho porcentaje cada año, llegando a obtener en 2016 una cifra de 1.246.454
miles de €, además de la mejora de paro y de la situación del país que se comentó en el
apartado anterior. Si comparamos este porcentaje con años anteriores a la previsión,
observamos que éste es menor, ya que hacia el año 2008 los ingresos aumentaban con un
porcentaje medio de hasta el 10,1%.
Directamente relacionado con el progreso que protagonizan las ventas, nos centramos a
continuación en el consumo de materias primas. En el ejercicio 2014, el consumo previsto es
de 454.497,75 miles de €, cuya diferencia con el año 2016 es de 46.586,02 miles de €, siendo
la cifra para este último año 501.083,77 miles de €.
Ahora bien, si se produce un aumento de ventas, un aumento de consumo de materias primas,

la partida de gastos de personal también supone un aumento, pasando de 187.045 miles de €
en el último año disponible a 210.400,19 miles de € en el año 2016. Dicho incremento se debe
a la gran cantidad de innovaciones que Danone lleva y llevará a cabo, como por ejemplo, la
apertura de nuevos 15 puntos de ventas de yogur helado que se ha marcado como objetivo en
los próximos años, además de la nueva planta de producción en Bélgica. Por tanto, para
aprovechar sinergias entre Danone S.A, Danone Aguas España y Lu, se ponen en marcha una
serie de servicios que dan respuestas comunes en lo que a reclutamiento, formación y
administración se refiere. Esto supone la contratación de nuevo personal, así como una mejora
salarial a los trabajadores actuales.
Como podemos ver, el Resultado de explotación aumenta al pasar del año 2013 con un
importe de 65.339 miles de € a 105.084,96 miles de €, es decir, alrededor de un 12,33% más
cada año.
Si procedemos con el análisis de la cuenta de resultados, nos topamos con el Resultado

Financiero. Dicha partida se calcula mediante la diferencia de los ingresos y gastos
financieros. Los primeros de éstos, van a ir aumentando cada año en torno a un 16%, es decir,
media de como lo han ido haciendo durante los últimos años previos al análisis. pasando de
15.853,72 en 2014 a 21.332,77 en 2016. Y, en segundo lugar, los gastos, en los cuales ocurre
lo contrario, son menores cada año, en torno a un 10% de la deuda que posee en ese año. En
general, el resultado financiero, va aumentando cada año, lo que supone un incremento mayor
de ingresos que de gastos, ya que como he comentado, éstos disminuyen. En los tres años de
previsión, ha aumentado 7.841,37 miles de €.
40
Entonces, una vez calculado todo esto y aplicado el Impuesto de Sociedades con signo
negativo, obtenemos el Resultado del Ejercicio, cuyo importe es creciente y positivo a lo
largo del período analizado. En términos porcentuales, supone un 10,66%, debido al mayor
importe de la cifra de ventas, apertura de nuevos puntos de venta, e incluso a la continua lucha
para ganar cuota de mercado con respecto a las marcas blancas como se comentó
anteriormente.
5.2 Necesidades Netas del Fondo de Rotación.
También denominado nuevas necesidades de circulante, es uno de los estados contables que
nos va a ayudar a analizar el futuro de nuestra empresa. En este cuadro hemos realizado una
comparativa entre el Activo Corriente y el Pasivo Corriente, para obtener así un Fondo de
Maniobra real, como es el caso del año 2013 y ficticio para el resto de años. En primer lugar,
si hablamos del Stock de Materias Primas y los Deudores, se puede decir que dichas partidas
han sido calculadas en función del comportamiento que han experimentado las ventas. Otra
partida, la cual ha ido aumentando año tras año a razón de como lo han ido haciendo el
consumo de materias primas, en torno a un 5%. Por otra parte, los pasivos líquidos he
41
decidido mantenerlos constantes, ya que al no tener datos suficientes, no se sabe con exactitud
los conceptos que dicha partida engloba. Las NNFR obtenidas por la diferencia del fondo de
maniobra de dos años consecutivos son negativas. A simple vista, el FM previsto cada año es
negativo, por lo tanto, puede parecer una señal de alerta y llevar esto a la preocupación, pero
no lo es al tratarse de una empresa con una cifra elevada de acreedores comerciales llegando a
aplazar el pago a sus proveedores hasta un período de 180 días. En dicho caso, Danone
conoce de ante mano que va a generar diariamente un flujo de cobros lo suficientemente
grande para cubrir el desfase que se ha producido entre el activo corriente y el pasivo
corriente, debido, como he indicado anteriormente, al cobro más rápido a sus clientes que el
pago a proveedores, a la vez que mantienen unas existencias medias reducidas, por tanto, no
presentarán problemas de liquidez. El cuadro de NNFR nos muestra entre qué valores oscila
el fondo de maniobra, con un valor en 2014 de -25.420,69 miles de € y en 2016 con un valor
de -34.918,63 miles de €, lo cual significa que Danone no tendrá ningún problema para
atender a sus deudas a corto plazo con el activo disponible a corto plazo.
5.3 Presupuesto de Capital.
Para analizar el Presupuesto de capital correctamente, vamos a proceder a separar por un lado
el Presupuesto de inversión, el cual hace referencia a los denominados empleos, y por otro
lado, el Presupuesto de financiación, haciendo referencia este a los recursos que posee la
empresa. El primero de ellos, se trata de inversiones que Danone va a llevar a cabo en nuevos
42
activos fijos o en la mejora o apertura de fábricas en los próximos años. Es en el año 2015
cuando esta empresa realiza una inversión de unos 50.000 miles de €, destinados a la apertura
de unos 15 puntos de venta de yogurt helado, al lanzamiento del nuevo Actimel Pro-Vital y a
la apertura de la planta de producción en Bélgica, como ya se mencionó en el apartado 4. Para
los años 2014 y 2016, no he previsto ninguna inversión, ya que la mayoría de estas se han
propuesto llevarlas a cabo en el presente año. Danone no cesará de crecer.
Si continuamos con el presupuesto de inversión, otra partida que resulta interesante estudiar
es la Amortización Financiera del Pasivo. Danone es una empresa que escasamente depende
de la financiación ajena, representando éste alrededor de un 2% del total del pasivo. Por tanto,
la cifra es de 326.04 miles de € durante todos los años, ya que no aparece nueva deuda.
Ahora bien, la siguiente parte a analizar del presupuesto de capital de Danone, es el

presupuesto de financiación, la cual está formada 100% por la autofinanciación. Si
desglosamos cada una de las partidas que lo componen, observamos que las reservas suponen
entre un 81,22% y un 78,72% y la amortización en torno a un 18,77%.
El Capital Social se ha mantenido constante ya que no se ha previsto ninguna ampliación de

capital. En cuanto a la cuantía de los préstamos, nos encontramos con que esta partida
tampoco ha sido modificada, ya que suponemos que Danone no va a recurrir a financiación
ajena en los próximos años. Por último, si contemplamos el cuadro, percibimos que durante
todos los años de previsión, la compañía va generando superávit de capital, oscilando entre
259.555,15 miles de € en el año 2014 y 133.266,39 miles de € en el año 2016, el cual podría
invertir para así evitar exceso de recursos ya que como se comentó anteriormente en el
apartado 3, Danone manifiesta un exceso de tesorería, el cual este sea el motivo de obtener
unos ingresos financieros elevados.
43
5.4 Balances previsionales.
Una vez llegados a este punto, vamos a proceder a analizar el balance previsional, o mejor
dicho, la situación en la que se encuentra la empresa al final de cada uno de los años
previstos. Para comenzar este estudio, vamos a centrarnos en primer lugar en el activo. Dentro
de este, si comparamos el activo no corriente con el activo corriente, nos damos cuenta de
que el peso que experimenta el segundo de estos términos, es mayor con respecto al activo
total, oscilando entre un 70,81% y un 78,13% aproximadamente. El inmovilizado material, el
cual está formado por fábricas, mayoritariamente, supone más de la mitad del total de activo
no corriente, oscilando entre un 58,03% en 2014 y un 57,07% en 2016, último año estudiado.
Si pasamos al activo corriente, la partida que más peso ocupa es la tesorería, en torno a un
84,46% de media. Esto supone, como ya se comentó anteriormente, un exceso de tesorería,
aunque Danone la rentabiliza como se mencionó anteriormente y podemos ver en la cifra
relativamente alta de los ingresos financieros, pasando de 13.667 miles de € en 2013 a
21.332,77 miles de € en 2016.
44
A continuación, vamos examinar la estructura financiera de Danone, observando como el
Patrimonio Neto es la partida que más peso tiene oscilando entre un 60,16% y un 37,44%
aproximadamente. Dentro del patrimonio neto, observamos que el capital social no varía, ya
que Danone no realiza ampliaciones de capital alguna. Por otra parte, nos encontramos que la
partida denominada otros fondos propios es la que ocupa la mayor parte del patrimonio,
destinada principalmente a reservas, en torno a un 80,24%. Por el contrario, el pasivo no
corriente tan solo ocupa alrededor de un 2,38% del total de pasivo y patrimonio neto, viendo
como cada vez tienen menos importancia las deudas en Danone, ya que es una empresa que
no recurre apenas a la financiación ajena, sino que utilizan sus propias reservas. Puede decirse
que dicha disminución está estrictamente relacionada con el aumento que experimentan las
reservas a lo largo de los años de previsión. Con respecto a los acreedores comerciales, se
puede ver que a lo largo del período estudiado aumentan, debido a los nuevos
establecimientos de yogur helado que desean abrir, por tanto, el dinero que le debemos a
nuestros proveedores por el abastecimiento de la leche, es mayor. Además, es el que ocupa
también el mayor porcentaje dentro del pasivo corriente, alrededor de un 59,46% y un
61,53%.
Con los gráficos expuestos a continuación, vamos a observar la variación que ha llevado a
cabo Danone desde el año 2013 hasta el año 2016, último año analizado.
45
120
120
100 100
80 80
60 60
40 40
20 20
0
0
ACTIVO PN Y PASIVO
ACTIVO PN Y PASIVO
Balance Danone, S.A. Año 2013. Balance Danone, S.A. Año 2016.
Fuente: Elaboración propia con datos de SABI. Datos en %.
6. ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD.
En este apartado se mostrará cómo va a afectar el cambio en una de las variables que definen
la inversión, en nuestro caso, las ventas, manteniendo constantes el resto de variables.
Ahora bien, para llevarlo a cabo vamos a ponernos en la situación de que Danone no cumpla
con el objetivo estipulado que se planteó en el crecimiento de sus ventas, es decir, que en
lugar de que tenga un incremento entre un 4% y un 5%, solo experimenten una subida del 3%.
Por tanto, una vez realizado dicho cambio, he observado que el resultado del ejercicio en cada
año ha disminuido, pero aun así sigue habiendo un superávit en el presupuesto de capital.
46
7. CONCLUSIÓN
Una vez realizado el trabajo y analizada toda la información que nos han proporcionado las
previsiones efectuadas, la comparación de ratios y los datos relevantes que hemos obtenido de
la empresa, se llega a la conclusión de que Danone se espera que siga creciendo, mediante la
apertura de nuevos establecimientos, mejora de los ya existentes, lanzamiento de nuevos
productos y continúas innovaciones en I+D+i, ya que es una empresa centrada 100% en el
desarrollo y bienestar de la gran mayoría de las personas y responsable con el medio
ambiente.
Con respecto a su lucha con las marcas blancas, Danone no cesará de ganar terreno a través de
la adaptación de sus estrategias a los cambios de hábitos de los consumidores, cubriendo
aquellos nichos que aún no lo están. Mediante el análisis de ratios y la comparativa con
Pascual, hemos observado que la situación de Danone, a pesar de los efectos de la crisis, es
muy buena y que como podemos ver en la previsión, ésta no dejará de crecer y vender más
debido a la gran cantidad de productos que posee en su cartera, además de una mejora de la
situación económica del país.
Según una noticia publicada en “Cinco días, el día 06 de Marzo de 2014”, sus productos han
sido evaluados como los que poseen una mejor calidad de su sector por el 73% de los
entrevistados según el estudio realizado por Ipsos. Danone es la empresa con más
perspectivas de futuro posee.
Mediante la realización de este trabajo, he aprendido a llevar a cabo un esfuerzo constante, a

buscar información, a ser perseverante, pero sobretodo a la gran cantidad de conocimientos y
habilidades que he adquirido. No obstante, el hecho de saber que era necesario superar este
trabajo para poder al fin terminar mi carrera, ha sido lo que me ha motivado, e incluso
ayudado a ponerle ganas e interés, para así afrontar las dificultades que se me plantearon, ya
que al principio estaba un poco perdida, llegando a gustarme lo que estaba haciendo.
47
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 http://www.buscatubeca.com/wp-content/uploads/2011/04/instituto%20danone.jpg
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53
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Facultad de Ciencias Sociales y Jurídicas

Trabajo Fin de Grado

Alumno: María García Merino

2. Descripción general de la empresa……………………………………. Página 3

4. Previsión de la evolución futura………………………………………..Página 26

5. Planificación financiera. Estados financieros previsionales……...…….Página 39

Mediante la realización de este Trabajo Fin de Grado “Planificación Financiera. Aplicación a

En primer lugar, en el epígrafe 2, se va a ofrecer una descripción generalizada de dicha

A continuación, en el epígrafe 3, se va a llevar a cabo un análisis de la situación económico-

Posteriormente, en el epígrafe cuarto, se va a realizar una predicción futura acerca del

By performing of this final project of my degree, “Financial planning. Application to a real

Finally, we will reflect the personal questions of work performed.

El origen de la denominación de nuestra empresa “Danone” procede del diminutivo del

Lo expuesto anteriormente es recuperado del sitio web de la Wikipedia el día 11 de Junio:

Danone dispone de 72 centros de distribución y 8 bases logísticas que permiten el

2.2 Misión y compromisos.

Es de especial relevancia comentar que según

2.3 Cronología y expansión.

A continuación, se detallan algunos de los hechos más relevantes y característicos de la

1941 La II Guerra Mundial, obliga a Daniel Carasso a

1950 Se origina un importante crecimiento del Grupo

1993 Nace el instituto Danone, una organización sin

2009 Se abre un espacio Danone en Barcelona, en el

Fuente: Elaboración propia. Informe de Responsabilidad Social Corporativa, (2009)

2.4 Sector en el que opera la empresa.

Según el ranking que elabora el Monitor Empresarial de Reputación Corporativa (MERCO),

2.5 Marketing Danone.

2.5.1 Líneas de negocio.

2.5.2 Cartera de productos Danone.

Los productos que Danone pone a disposición de un gran número y variación de

o YOGURES: alimento nutritivo con fermentos activos exclusivos. Danone, Danone

 Intensamente cremoso y sin grasa.

 4 sabores para disfrutar una y otra

o PARA LOS PEQUES:

MI PRIMER DANONE DANONINO

Los más pequeños de la casa tienen

Es el postre que posee más historia ya que

2.5.3 Estrategia de Danone.

En general, la estrategia adoptada por el Grupo Danone es la de “marca única”, con la

En segundo lugar, se trata de despertar el interés de la oferta, es decir, que el consumidor

A pesar de todas las modificaciones que ha experimentado el logo de Danone, en la

2.6 Premios y galardones.

2.7 Clientes, proveedores y competidores.

Competencia: El principal competidor de Danone son las marcas de distribución o más

2.8 Cuota de mercado.

2.9 Grado de Internacionalización.

Como ya hemos mencionado anteriormente, Grupo Danone es una multinacional, ya que

Se trata de aplicar el concepto de Glocalización en su estrategia, para crecer, diferenciarse y

Teniendo en cuenta las diferentes estrategias de internacionalización que se pueden llevar a

2.10 Análisis DAFO.

 La forma en la que la estrategia de la empresa puede aprovechar los puntos fuertes y

3.1 Ratio de Tesorería.

Ratio 2013 2012 2011 2010 2009 2008

3.3 Ratio de Garantía.

Ratio 2013 2012 2011 2010 2009 2008

Garantía(AT/PT) 2,18 2,07 2,27 2,59 2,31 2,87

3.4 Fondo de Maniobra.

Ratio 2013 2012 2011 2010 2009 2008