Módulo Evaluación d

Tutorial
Inversión Inicial para
Docente
Rocío Vargas Legui
 ación de Proyectos

Tutorial
ial para un proyecto
Docente
gas Leguizamón
Inversión incial en un proyecto
Para explicar el concepto de inversión inicial tomaremos el ejemplo planteado en la lectura fundamental, con el
Se desea constituir una empresa con el objeto de fabricar y comercializar abrigos para mujer; de acuerdo con lo
y equipo requerido es:
Producción: 2 mesas de corte, 12 máquinas planas industriales, 12 máquinas fileteadoras industriales, 4 máquin
escritorios, 3 archivadores y 3 equipos de cómputo para el área de producción.
 
Administración: 8 Escritorios, 8 cajoneras archivadores, 8 equipos de cómputo, 8 teléfonos, 24 divisiones modul
 
Ventas: 4 escritorios, 4 cajoneras archivadores, 4 equipos de cómputo, 4 teléfonos, 12 divisiones modulares.

De acuerdo con los planteado, en primer lugar se cuantificará la inversión. Una posible ayuda para lograr cifras
bienes requeridos; para el caso de los terrenos o inmuebles una referencia puede ser las páginas de venta de in

1. INVERSIÓN EN PROPIE
Primero, definiremos el tipo de propiedad, planta y equipo requerido para el proyecto:

Activo
Mesas de corte
Maquinas planas industriales
Maquinas fileteadora industrial
Màquinas ojaladoras
Máquinas botonera
Máquinas cortadoras
Escritorios
Cajonera archivador
Divisiones modulares
Sala de recibo
Equipaiento cafetería
Equipos de cómputo
Teléfonos
TOTAL PROPIEDAD PLANTA Y EQUIPO

El paso siguiente es llevar los valores al tipo de activo que corresponde y determinar la depreciación, tenien
activo:

DESCRIPCIÓN INVERSIÓN EN ACTIVOS FIJOS

 Activo de propiedad, planta y equipo

Terrenos
Construcciones
Maquinaria y equipo
Equipos de transporte
Equipo de oficina
Equipo de tecnología
Otros
Otros
TOTAL ACTIVOS FIJOS

2. INVERSIÓN EN CA

Teniendo en cuenta que el capital de trabajo se difine contablemente como los activos corrientes menos los p
ellos:

Veamos los principales rubros

Activo corriente
Efectivo y equivalentes
Clientes o deudores comerciales
Inventarios

Ahora es importante concentrarnos en el ciclo operacional, que comprende desde el momento que se adquie
terminado, hasta que el cliente lo compre y lo pague, en caso de generar crédito a los clientes. Es decir, este c
inventarios y cuentas por cobrar (crédito o plazo para clientes) ingresa a la empresa.

Se calcula así:

Rotación en número de días del inventario

Por otra parte, es necesario considerar el plazo que nos otorgan los proveedores para el pago de los insumos
teniendo en cuenta el ciclo operacional y restándole el plazo que otorgan los proveedores, tendremos el ciclo
recibe dinero y durante el cual debe apalancar el negocio. Se calcula así:

Rotación en número de días del inventario

Ciclo Operacional
 Teniendo los anteriores elementos, podemos determinar el capital de trabajo neto operativo (KTNO):

KTNO =

(Este resultado es el valor en $)

Para determinar el capital de trabajo por el método del ciclo de conversiòn del efectivo, debemos tener en cuenta
inventarios, las cuentas por cobrar y los proveedores. Además, previamene se deben tener proyectadas la ventas d

Continuando con nuestro ejemplo, asumiremos que la empresa logra que los proveedores le otorguen las materia
estiman para 15 días; en proceso, un lote de producción se demora 3 días y el producto terminado tiene una rotac
son almacenes especializados en ropa elegante para dama, se le otorgan 30 días para el pago. De acuerdo con esto

Políticas de rotación de activos corrientes/días

Materia prima
Productos en proceso
Productos terminados
Deudores comerciales
Acreedores comerciales

El estado de resultados para nuestro ejemplo es:

ESTADO DE RESULTADOS PROYECTADO EMPRESA DE ABRIGOS

($ Cifras en miles de pesos)
Ventas
Costo de ventas
Utilidad bruta
Gastos de administraciòn y ventas
Utilidad operativa

Gastos Anuales (Costos de ventas+gastos de ayv)

Gastos Mensuales (Gastos anuales/12)
Gastos Diarios (Gastos anuales/360)

Teniendo en cuenta el ciclo del efectivo, encontramos lo siguiente:

(+) Días de rotación del inventario
(+) Días de rotación de las cuentas por cobrar
(-) Días de rotación de los proveedores
(=) Cilco de conversión del efectivo

Capital de trabajo según el cilco de conversiòn del efectivo

 Variación del capital de trabajo

El capital de trabajo inicial es:

O bien, para mayor seguridad en la operación del proyecto, para el periodo inicial podemos dejar dos meses de cap

Gastos mensuales (Gastos anuales/12)

Nùmero de meses de KTNO
Captial de trabajo inicial es:

La elección de cualquiera de lo dos métodos es correcta y depende del capital total disponible para el proyecto y del nivel d

3. INVERSIÓN EN AC

Finalmente, debemos revisar qué activos intangibles requiere la empresa de abrigos para funcionar: los gastos de constitu
junto con la asesoría legal tienen un valor de $5.000.000. Además, la marca se registrará con un valor de $15.000.000. En
software contable y financiero que presenta un valor en el mercado de $10.000.000. Al igual que en los activos fijos que se
principios de contabilidad generalmente aceptados en (PCGA) Colombia, que establece que el plazo máximo para amortiza
internacionales de información financiera (NIIF), se estima que todos los intangibles se amortizan el mismo año que se ca

ACTIVOS INTANGIBLES
(Tabla de amortización; significa que es el valor que se lleva al gasto durante el año 1)

Activo intangilbe
Gastos de constitución
Gastos en software
Marcas y patentes
Otros
admin:
Otros ¿Por qué se repite? Es un
error o es así?
 admin:
¿Por qué se repite? Es un
Total error o es así?

RESUMEN DE LA IN

OPCION 1 (Con capital de trabajo inicial según el ciclo del efectivo)

PROPIEDAD, PLANTA Y EQUIPO

CAPITAL DE TRABAJO
ACTIVOS INTANGIBLES
TOTAL INVERSIÓN INICIAL
oyecto
eado en la lectura fundamental, con el fin de generar un proceso lógico en la forma de calcularla.
abrigos para mujer; de acuerdo con los recursos disponibles, es una empresa pequeña. La propiedad, planta
nas fileteadoras industriales, 4 máquinas ojaladoras, 4 máquinas botoneras y 2 máquinas cortadoras. 3
ción.

puto, 8 teléfonos, 24 divisiones modulares. 1 sala de recibo de visitantes, equipamiento para la cafetería.
eléfonos, 12 divisiones modulares.

. Una posible ayuda para lograr cifras realistas es solicitar por la web cotizaciones sobre los
a puede ser las páginas de venta de inmuebles.

1. INVERSIÓN EN PROPIEDAD PLANTA Y EQUIPO

ara el proyecto:

Cantidad Valor Unidad ($) Valor Total ($) Tipo de Activo Subtotales ($)
2 1,000,000 2,000,000 Maquinaria y equipo
12 930,000 11,160,000 Maquinaria y equipo
12 1,250,000 15,000,000 Maquinaria y equipo
4 3,560,000 14,240,000 Maquinaria y equipo
4 750,000 3,000,000 Maquinaria y equipo
2 3,250,000 6,500,000 Maquinaria y equipo 51,900,000
12 400,000 4,800,000 Equipo de oficina
12 180,000 2,160,000 Equipo de oficina
36 250,000 9,000,000 Equipo de oficina
1 2,000,000 2,000,000 Equipo de oficina
1 700,000 700,000 Equipo de oficina 18,660,000
12 1,500,000 18,000,000 Equipo de tecnología
12 190,000 2,280,000 Equipo de tecnología 20,280,000
90,840,000

e y determinar la depreciación, teniendo en cuenta que bajo NIIF se requiere los años de uso del
 Valor anual
Valor ($) Años/Depreciación
depreciación ($)
0 -
0 -
51,900,000 15 3,460,000
10 -
18,660,000 5 3,732,000
20,280,000 5 4,056,000
- 0 -
- 0 -
90,840,000

2. INVERSIÓN EN CAPITAL DE TRABAJO

mo los activos corrientes menos los pasivos corrientes, revisaremos la composición de cada uno de

Pasivo corriente
Obligaciones financieras de corto plazo
Proveedores o acreedores comerciales
Cuentas por pagar (nómina, impuestos, etc.)

nde desde el momento que se adquieren las materias primas, su transformación en un producto
r crédito a los clientes. Es decir, este ciclo mide el nùmero de dìas que el dinero invertido en
la empresa.

Rotación en número de
+ días de las cuentas por = Ciclo operacional
cobrar

veedores para el pago de los insumos y materias primas, lo que alivia la caja de la empresa;
n los proveedores, tendremos el ciclo del efectivo, es decir, el tiempo en el que la empresa no
:

Rotación en número de
Rotación en número de días
+ días de las cuentas por - de los proveedores =
cobrar
ajo neto operativo (KTNO):

INVENTARIOS + CUENTAS POR - PROVEEDORES

COBRAR

òn del efectivo, debemos tener en cuenta las políticas que se estiman para cada uno de los rubros de
ne se deben tener proyectadas la ventas de la empresa.

e los proveedores le otorguen las materias primas con pago a 30 días; los inventarios de materia prima los
s y el producto terminado tiene una rotación promedio de 25 días. Debido a que los clientes de la empresa
30 días para el pago. De acuerdo con esto, tenemos:

30
3
20
30
45

Año1 Año2 Año 3 Año 4

529,750 564,661 604,864 647,931
339,589 354,870 369,065 383,828
190,161 209,790 235,799 264,103
137,575 143,766 149,517 155,497
52,586 66,024 86,283 108,606

477,164 498,636 518,581 539,325

39,764 41,553 43,215 44,944
1,325 1,385 1,441 1,498

53 53 53 53
30 30 30 30
45 45 45 45
38 38 38 38

50,367 52,634 54,739 56,929

 - 50,367 2,267 2,105 2,190

50,367 Resulta de tomar el número de días del ciclo de efectivo y multiplic

50,367,276 Cifra en millones, debido a que los cálculos se hacen en mile

o inicial podemos dejar dos meses de capital de trabajo neto operativo, lo cual sería así:

39,764
2
79,527 79,527,278 cifra en millones dado que los cálcu

al disponible para el proyecto y del nivel de riesgo que estén dispuestos a tomar los inversionistas

3. INVERSIÓN EN ACTIVOS INTANGIBLES

gos para funcionar: los gastos de constitución de escritura pública, cámara de comercio,
gistrará con un valor de $15.000.000. En la operación de la empresa se requiere un
000. Al igual que en los activos fijos que se deprecian, los intagibles se amortizan según los
ablece que el plazo máximo para amortizarlos es de 5 años; sin embargo, bajo las normas
les se amortizan el mismo año que se causan.

Valor Valor amortización

Años/Amortización anual
5,000,000 1 5,000,000
10,000,000 1 10,000,000
15,000,000 1 15,000,000
-
-
 30,000,000

RESUMEN DE LA INVERSIÓN INICIAL

OPCION 2 (Con capital de trabajo inicial para dos meses de co

90,840,000 PROPIEDAD, PLANTA Y EQUIPO

50,367,276 CAPITAL DE TRABAJO
30,000,000 ACTIVOS INTANGIBLES
171,207,276 TOTAL INVERSIÓN INICIAL
Ciclo del Efectivo
Año 5
694,063
399,181
294,883
161,717
133,166

560,898
46,741
1,558

53
30
45
38

59,206
 2,277

del ciclo de efectivo y multiplicarlo por los gastos diarios.

os cálculos se hacen en miles.

n millones dado que los cálculos se hacen en miles

o inicial para dos meses de costos requeridos)

90,840,000
79,527,278
30,000,000
200,367,278
PATRIMONIO + DEUDA FINANCIERA
TASA DE IMPUESTO = T
COSTO DEL PATRIMONIO (SE CALCULA CON EL MODELO CAPM) = Ke =
 171,207,276 100.00%
34%
15.38%

CÁLCULO DEL COSTO DEL PATRIMONIO = Ke

Tasa libre de Riesgo del Riesgo del
riesgo = Rf mercado sector
específico
Rf Rm ß
MODELO CAPM Fórmula Ke= (Rf+[(Rm-Rf)*ß] 4.35% 14.02% 1.14
15.38%
Arithmetic Average Historical Return
S&P500 US T. BOND http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/
1928-2019 11.57% 5.15%
1970-2019 11.89% 7.39%
2010-2019 14.02% 4.35%

Nombre industria unlevered beta

Textil 1.14 https://www.infrontanalytics.com/fe-es/300
ern.nyu.edu/~adamodar/

nfrontanalytics.com/fe-es/30073EE/Industria-de-Diseno-Textil-S-A-/Beta
 Métodos de Decisión Financiera

VPN $45,302,819.42

Como es positivo, se puede afirmar que las ganancias proyectadas,

exceden los costos. Por ende, es rentable para la compañía.

TIR 26.03%

Una TIR positiva en este caso indica la posibilidad de rendimientos

futuros y esta debe ser maximizada.

RBC 1.02708307900271

Podemos ver que es mayor que 1, por lo tanto, los beneficios son
mayores a los sacrificios, y en consecuencia, generará riqueza a sus
socios.

PRI 3.24795454063013
2.97545448756154
29.2636346268463

La recuperacion de la inversion tomara 3 años, 2 meses y 29 dias

 Utilidad operativa 52,586
Utilidad operativa en millones 52,586,333
Impuestos 17,353,490
Depreciacion 11,248,000
Flujos netos de efectivo 46,480,843

anancias proyectadas,
para la compañía.

- 171,207,276 46,480,843

lidad de rendimientos
mizada.
Periodo 0 1 2
Inversion 171,207,276
Ingresos - 529,750,000 564,660,525
Costos - 483,269,157 509,176,114
to, los beneficios son FNE 46,480,843 55,484,411
generará riqueza a sus
FNEA 46,480,843 101,965,254

VPN (INGRESO) $1,982,230,251.80

VPN (COSTOS) $1,758,753,690.55
COSTOS + INVERSION $1,929,960,966.48

os, 2 meses y 29 dias

 66,024 86,283 108,606 133,166
66,024,493 86,282,881 108,605,965 133,165,641
21,788,083 28,473,351 35,839,968 43,944,661
11,248,000 11,248,000 11,248,000 11,248,000
55,484,411 69,057,531 84,013,996 100,468,979

55,484,411 69,057,531 84,013,996 100,468,979

3 4 5

604,864,354 647,930,696 694,063,362

535,806,824 563,916,700 593,594,383
69,057,531 84,013,996 100,468,979
171,022,784 255,036,781 355,505,760
Inversion 171,207,276

Ventas $ 529,750,000
Depreciación $ 11,248,000
Gastos variables $ 494,517,157 Ventas
$ 46,480,843 $ 564,660,525 $ 604,864,354 $ 647,930,696
$ 520,424,114
Gastos variables $ 547,054,824
$ 575,164,700
$ 604,842,383

De este analisi se puede extraer bastante informacion, una de ellas es que si las ventas son de
$54.660.525 y los gastos variables de $604.842.383 se tendria uina entabilidad negativa, lo que se
tradue en perdidas del ejercicio, por ende todo el proceso fue en vano. Por otro lado se puede
observar que en su gran mayoria, se obtienne resultados bastante positivos dentro de su operación.
 $ 694,063,362

que si las ventas son de

bilidad negativa, lo que se
. Por otro lado se puede
os dentro de su operación.