ADMINISTRACIÓN FINANCIERA DEL EFECTIVO E INVERSIONES

TEMPORALES
3.1. INTRODUCIÓN
Las empresas emplean sistemas de administración de efectivo cada vez más
sofisticados, con objeto de vigilar su efectivo y valores negociables y mantener la
liquidez que necesi tan con el costo más bajo posible. El efectivo y los valores
negociables se manejan juntos, porque los segundos son muy líquidos y es posible
transferir fondos de una forma a la otra, de manera rápida y económica. De hecho, las
corporaciones suelen informar solo el total de los dos activos en el balance general.
La decisión de administración de efectivo de una compañía se puede dividir en dos
partes. Primero ¿cuánta liquidez debe tener la compañía? Segundo, ¿cuáles deben ser
las propor ciones relativas del efectivo y los valores negociables para mantener esa
liquidez?
El efectivo está constituido por moneda de curso legal o sus equivalentes, propiedad
de una entidad y disponible para la operación, tales como: depósitos bancarios en
cuentas de cheques, giros bancarios, telegráficos o postales, monedas extranjeras y
metales preciosos amonedados. El efectivo debe estar sujeto a libre disposición y sin
restricciones.
Las inversiones temporales están representadas por valores negociables o por
cualquier otro instrumento de inversión, convertibles en efectivo en el corto plazo, y
tienen por obje to normalmente de obtener un rendimiento hasta el momento en que
esos recursos sean utilizados por la entidad. Los valores negociables son aquellos que
se cotizan en bolsas de valores o son operados a través del sistema financiero. Las
inversiones tienen que estar sujetas a liquidez más o menos inmediata y deben
haberse efectuado con el propósito de disponer de ellas dentro del ciclo financiero, a
corto plazo.
El efectivo y las inversiones temporales que tengan restringida su disponibilidad a un
plazo mayor de un año o su destino están relacionados con la adquisición de
inmuebles, planta y equipos o con la amortización de pasivos a largo plazo, no forman
parte del activo circulan te y, por lo tanto, del capital de trabajo, y su clasificación en el
estado de posición financiera es en los activos no circulantes por formar parte del ciclo
financiero a largo plazo.

3.2. IMPORTANCIA DEL EFECTIVO E INVERSIONES TEMPORALES EN EL CAPITAL DE

TRABAJO
El efectivo y las inversiones temporales de inmediata realización es el concepto más im
portante del capital de trabajo. La empresa que no genera flujo de efectivo en su
operación tendrá que desaparecer. Las empresas con alta generación de efectivo
tienen éxito y pene tran en el mercado con cierta facilidad.
La alta generación de efectivo se realiza con productos o servicios con amplio margen
de utilidad y cuyo ciclo financiero a corto plazo es reducido. Esto debe ir acompañado
de un precio competitivo, con una calidad permanente y un buen servicio que le dan
un valor agregado al producto o servicio. Una medida que señala el grado de
importancia en que los recursos disponibles pueden hacer frente a las obligaciones
contraídas a corto plazo, se le conoce como: razón ácida o pago inmediato.
= = Activo disponible 13,200 1.1 Pasivo circulante 12,000

El activo disponible incluye el efectivo, las inversiones temporales de inmediata

realización y en ocasiones, las cuentas por cobrar que se presumen pueden
convertirse rápidamente en efectivo. El resultado de 1.1 representa una medida que
señala el grado en que los re cursos disponibles pueden hacer frente a las obligaciones
contraídas a corto plazo. En este caso las obligaciones tienen una cobertura de 1.1 a 1,
lo que significa que son mayores los activos disponibles a los pasivos circulantes,
pudiéndose, en un momento dado, liquidarlos sin recurrir a financiamientos o a otros
recursos. La razón de activos disponibles a capital de trabajo, es:
= = Activo disponible 13,200 78.6% Capital de trabajo 16,794

El resultado de 78.6% representa la dependencia que el capital de trabajo tiene en la

inver sión de activos disponibles y es una buena medida en la influencia que tienen los
activos disponibles en la estructura financiera del capital de trabajo. La generación del
flujo del efectivo o de fondos internos se mide a través del estado de posición de
recursos netos generados y su financiamiento, que determina la generación de fondos
internos de la em presa en forma pura, sin mezclar otros factores que distorsionan la
información de lo que representa el negocio Per-se, por lo que muestra por separado:
el efectivo, las inversiones de inmediata realización, los financiamientos provenientes
de préstamos, los intereses, el impuesto sobre la renta, la participación de utilidades a
los trabajadores y los dividendos decretados a los socios o accionistas. De esta manera
se obtiene la generación interna de los recursos antes de intereses, impuestos,
dividendos y de su financiamiento.
Cuando una empresa elabora su planeación financiera y resulta una posición de
recursos internos negativa o deficitaria, proveniente de las operaciones del período
antes de intere ses, impuestos y dividendos, se debe estudiar y analizar el negocio
porque su futuro estaría sujeta a endeudarse sistemáticamente, incluso a ponerse
fuera de solvencia y liquidez. En tales condiciones deberá replantearse el negocio y
revisar con cuidado su ciclo financiero a corto plazo y, entre otros factores, mejorar su
rotación en cuentas por cobrar y en inven-
tarios; eliminar tal vez algunos productos o líneas de productos, cambiar la estrategia
de comercialización, revisar su capacidad productiva, etcétera.
Todo lo anterior es con el propósito de generar recursos internos Per-se provenientes
de las operaciones antes de intereses, impuestos y dividendos que permitan a la
empresa tener una vida futura. De no actuar así, la empresa irremediablemente
desaparecerá.
3.3. INFORMACION DEL EFECTIVO E INVERCIONES TEMPORALES
En la información financiera, al referirse al efectivo, se está considerando la suma del
efec tivo en caja y bancos y de las inversiones temporales de inmediata realización,
porque son valores negociables que pueden convertirse rápidamente en efectivo. El
administra dor requiere de información diaria del saldo del efectivo, correspondiente
al cierre del día anterior, generalmente detallado en dónde se encuentra:
Instituciones de crédito, casa de bolsa, etcétera.
Lo anterior es un informe estático, pero un buen administrador requiere también
saber qué sucedió entre un día y otro, ¿cuánto se cobró?, ¿cuánto se pagó? Para
satisfacer estas necesidades de información, generalmente se prepara un informe del
efectivo como el que se muestra a continuación:

Como puede observarse, el estado muestra el saldo del efectivo de ese día y del
anterior y los movimientos de las entradas y salidas del efectivo, separando los
conceptos que el administrador requiera principalmente conocer, por considerar en lo
particular lo más im portante en la administración del efectivo que, en este caso, es la
cobranza a clientes y el pago a proveedores. Estos conceptos pueden cambiar, de
conformidad a las necesidades específicas de cada empresa.
3.4. ESTADO DE INGRESOS Y SALIDAS DE EFECTIVO
El estado se usa para administrar en forma detallada los ingresos y salidas del efectivo
se prepara en general mensualmente, pero también se puede formular semanalmente
depen diendo de las necesidades particulares de cada empresa. El estado de ingresos y
salidas de efectivo tiene información detallada mensual del trimestre en curso, de los
próximos tres trimestres y de los próximos doce meses. con esta información el
gerente tiene una visión de doce meses hacia delante.
La información está basada en un presupuesto y en la experiencia operativa de la
empresa. El presupuesto tiene como base las ventas netas estimadas para los
próximos doce meses del período, que se muestran al pie del estado. Cuando se
cambia el estimado de ventas netas cambian las cifras de este estado. Al finalizar el
mes se vacian en el estado las cifras reales, con el fin de conocer los resultados contra
las cifras estimadas. Durante el mes las cifras estimadas le proporcionan al gerente una
buena información para ir midiendo la operación que se va realizando. El estado tiene
información detallada sobre los conceptos más importantes de los ingresos en efectivo
y las salidas de efectivo para obtener una cifra muy importante, que es el exceso o
insuficiencia del efectivo en la operación. Los resultados y las cifras de este estado le
son muy significativas al administrador porque, en forma anticipada, conoce las
necesidades de financiamiento que va a requerir la empresa, o los excesos de efectivo
que pueden ser invertidos o distribuidos a los socios o accionistas. Una buena
administración financiera de efectivo debe, necesariamente, tener esta información
básica. A continuación se sugiere un formato:
3.5. NIVEL DE INVERSIÓN DEL EFECTIVO E INVERSIONES TEMPORALES

Para fijar el nivel de la inversión se requiere tener el conocimiento de las necesidades

futuras de la empresa. Las necesidades deben estimarse por semana, mes, trimestre,
semestre y año, con el fin de tener siempre el efectivo necesario para la operación de
la empresa.
Las necesidades son generalmente muy cambiantes, debido a que las necesidades de
pago tienen ciclos de pagos diferentes como: impuestos, seguros, planillas de sueldos,
amortizaciones de adeudos, dividendos, pagos a proveedores, etc., y cuando se está
invirtiendo en nuevas plantas y compras de maquinaria y equipo, las fluctuaciones
pueden ser muy importantes.
Para ejercer control en el nivel de inversión, debe formularse, en forma permanente,
un estado de ingresos y salidas de efectivo, tratado en la sección anterior. La empresa
necesita conocer sobre los flujos de fondos y su estructura financiera fijar los niveles
apropiados de inversión que generalmente serán variables de mes a mes.
Para mejorar la información se ha diseñado un estado, denominado: “estado de
posición de recursos netos generados y su financiamiento”. Al mejorarse la
información y conocimientos sobre el flujo de fondos, sus necesidades y apropiado
financiamiento se promoverán mejores decisiones que lleven a la empresa a optimizar
el flujo de fondos, su liquidez, su estructura financiera y su vida futura.
Las empresas que tienen capacidad de maniobra obtienen altos rendimientos y
representan la flexibilidad que tiene la empresa para obtener o mantener excesos de
efectivo, para poder hacer transacciones financieras con inventarios, inversiones,
pagos de pronto pago o pago anticipado, etc., a precios de oportunidad.
3.6. POLÍTICAS DEL EFECTIVO E INVERSIONES TEMPORALES
Las políticas del efectivo y de las inversiones temporales deben tener como objetivo
mantener recursos suficientes para la operación de la empresa, con capacidad de
maniobra, elevando al máximo el rendimiento de la inversión. Las políticas para la
administración del efectivo para operación, en cuanto a captación y pagos, están
implícitas en las políticas para la administración de cuentas por cobrar a clientes e
inventarios. Las políticas para la administración de las necesidades de efectivo no
radican en los procedimientos operativos
(aunque se basen en ellos), sino que residen en el establecimiento de procedimientos
adecuados para la planeación y control de este recurso, para prever las necesidades o
disposiciones futuras de efectivo y, de esta manera, determinar las posibles fuentes de
obtención o las posibles inversiones para su utilización. Esta planeación y control se
hace por medio de la elaboración del presupuesto anual de flujo de efectivo, y su
control se hace a través de revisiones y correcciones mensuales al mismo.
Aquí se hace manifiesta la importancia de la administración de las cuentas por cobrar a
clientes y de los inventarios, como resultado del apego a las políticas prescritas, ya que
su eficiencia depende de la certeza que se tenga en la planeación de efectivo necesario
para la operación de la empresa, con capacidad de maniobra para obtener una buena
redituabilidad.
Durante épocas inflacionarias la adecuada planeación de efectivo toma mayor
importancia en vista de que la posesión de este en moneda nacional en exceso por
mayor tiempo del
indispensable, puede producir pérdidas de consideración para la empresa, ya que por
su naturaleza está expuesto totalmente a la inflación. En estos casos, se aconseja
promover la utilización rápida del efectivo disponible en moneda nacional en la
adquisición de moneda extranjera o de bienes que por su naturaleza conserven su
valor, con el objetivo de disminuir los efectos negativos de la inflación. La buena
administración del efectivo comprende el tener en cuenta los pagos en monedas
extranjeras, haciendo las provisiones necesarias.
La administración de la tesorería de la empresa tiene que fijar las políticas, siendo las
principales:

 3.6.1. Mantener el efectivo suficiente para las necesidades de operación de la

empresa
 3.6.2. Tener un nivel de recursos suficientes para que la empresa cuente con
capacidad de maniobra
 3.6.3. Obtener rendimientos óptimos en la inversión del efectivo e inversiones
temporales de inmediata realización
 3.6.4. Vigilar la exposición de la empresa ante la inflación y devaluación de la
moneda
3.7. CONTROL DEL EFECTIVO
El control se divide en dos partes:
a. Fondos fijos que representan dinero en efectivo para anticipos, compras y gastos
menores que se requieren en la operación dinámica de la empresa. Antes de agotarse
el fondo se reembolsan a través de cheques. Se establece un monto máximo para
pagos en efectivo, de conformidad a las necesidades de cada empresa en particular. El
control es muy claro porque el encargado tendrá el dinero o comprobantes que,
sumados, deben representar el monto del fondo. El monto del fondo deberá ser el
necesario para cubrir las necesidades de la operación, considerando el tiempo que se
requiere para efectuar el reembolso y recibir el efectivo, sin que se agote su monto.
Las empresas tendrán los fondos fijos necesarios para sus necesidades operativas.
b. Cuentas de cheques con firmas mancomunadas para disponer de los recursos que la
empresa tiene en los bancos. Los ingresos deben depositarse intactos tal y como
fueron recibidos y los cheques deben expedirse en forma nominativa y, de preferencia,
"no negociables" para acreditarse en cuenta de cheques. Cuando los cheques se
expiden a favor de una persona física en algunas ocasiones, se dificulta su cobro. En
este caso puede eliminarse la leyenda para “acreditarse en cuentas de cheques".
3.7.7. Efecto financiero que producen la inflación y devaluación sobre el efectivo e
inversiones temporales
El efectivo y las inversiones de renta fija temporales de inmediata realización, en
moneda nacional, son activos monetarios porque representan un determinado
número de unidades monetarias que no son susceptibles de modificar su monto y, por
lo tanto, no pueden corregirse, ya que su importe permanece siempre determinado
por la cantidad de unidades que representan. En época de una inflación alta que puede
considerarse de más de un dígito, debe reconocerse la pérdida que se produce al
perder su poder de compra por ser activos monetarios.
En el caso de una devaluación de la moneda que representa el reconocimiento oficial
de la inflación, en relación de una moneda extranjera, cambia el monto en nuevos
soles y de las inversiones temporales en moneda extranjera y debe reconocerse la
utilidad generada por el tipo de cambio nuevo.