Ejercicios:

1.- Valora el siguiente “activo”, sabiendo que el tipo de interés es del 8%:
125 125 125 125

250

125 125 125 125

PV =−250+ + + + =164 . 02
Solución:
(1 .08 ) (1 . 08) (1 .08 ) (1. 08 )4
2 3

1 / (1+i)n

2.- ¿Cuál es el valor actual de una renta perpetua de $10 a partir del año 1, con un tipo
de descuento del 10%?.

CFo CF1 CF2 CF3 ………………. CFn

10 10 10 10

R 10
PV = ------------- = ---------- = 100
i 0.10

3.- ¿Cuál es el valor actual de una renta perpetua de $10 a partir del año 5, con un tipo
de descuento del 10%?

CFo CF1 CF2 CF3 CF4 CF5 CF6 CF7 CF8 ………. CFn

10 10 10 10 10 10
PV4 = 100

R
PV4 = -------------- = 100
i

PVo = PV4/(1+i)n = 100 / (1+0.10)4 = 68.30

4.- ¿Cuál es el valor actual de una anualidad de $10 durante 10 años, a partir del año 1,
con un tipo de descuento del 10%?

CFo CF1 CF2 CF3 CF4 CF5 CF6 CF7 CF8 CF9 CF10

10 10 10 10 10 10 10 10 10 10

(1+i)n -1 (1+0.10)10 -1
PV = R ------------ = 10 -------------------- = 61.44
i (1+i)n 0.10 (1+0.10)10
PV = 10 / (1+i) + 10 / (1+i )2 + ……. + 10 / (1+i)n

5.- ¿Cuál es el valor actual de una anualidad de $10 durante 10 años, a partir del año 4,
con un tipo de descuento del 10%?

CFo CF1 CF2 CF3 CF4 CF5 CF6 CF7 CF8 CF9 CF10 CF11 CF12 CF13 CF14

PV0 =? 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10
PV3 = 61.44

(1+i)n -1 (1+0.10)10 -1
PV3 = R ------------ = 10 -------------------- = 61.44
i (1+i)n 0.10 (1+0.10)10

PVo = PV3/ (1+i)n = 61.44 / (1+0.10)3 = 46.16

6.- Tu prima de 10 años irá a la universidad cuando tenga 18 años. Sus padres han
comenzado un “college fund” y les gustaría tener un valor de $150,000 cuando la prima
tenga que comenzar la universidad. Depositan dinero en una cuenta a un tipo de interés
fijo del 4% anual. ¿Cuánto dinero deberían ingresar hoy para asegurar que tienen lo
planeado dentro de ocho años?

CF0 CF1 CF2 CF3 CF4 CF5 CF6 CF7 CF8

150.000

PV = 150.000 / (1+0.04)8 = 109603,53

7.- Alguien te paga por escribir tus memorias. El problema es que, mientras las escribes,
debes renunciar a tu sueldo normal, que es de $25,000 anuales. Te llevará los próximos
tres años escribir tus memorias (y luego puedes volver a tu trabajo). Como pago por tus
memorias, te ofrecen un pago de $50,000 hoy y un pago adicional de $15,000 al acabar,
dentro de tres años. El tipo de interés al que puedes pedir dinero prestado o depositar tu
dinero es del 5%. ¿Aceptarías la propuesta?
Solución: cálculo del VAN

Opción A.

VAN = 50000 + 15000/(1+0.05)3 = 50000 + 12957.56 = 62957.56

Opción B

VAN = 25000/(1+0.05) + 25000/(1+0.05)2 + 25000/(1+0.05)3 = 22727,27 + 22675,73 + 21595,93

VAN = 68081,18

Se elige la opción B

8.- En la tabla siguiente encontrarás la secuencia de flujos de caja que pagan varios
activos que cotizan en un mercado financiero competitivo. Ninguno de los activos paga
CF más allá del año 4.
 Activo CF1 CF2 CF3 CF4
A 10 10 10 1,010
B 0 10 0 160
C 25 25 25 25
D 0 0 0 1,000

Sabiendo que estos activos deberían dar una rentabilidad del 4% anual, ¿cuánto estarías
dispuesto a pagar por estos activos hoy?
Activo A:
CFo CF1 CF2 CF3 CF4

10 10 10 1010

VA = 10/(1+0.04) + 10/(1+0.04)2 + 10/(1+0.04)3 + 1010/(1+0.04)4 =

VA = 9.61 + 9,245 + 8,889 + 863,35 = 891.09

9.- La siguiente tabla describe la secuencia de flujos de caja de varios proyectos de

inversión empresariales. El tipo de descuento que se les tiene que aplicar es del 13%.
¿Qué proyectos son interesantes para la empresa?

Proyecto CF0 CF1 CF2

1 -$18,000 $15,500 $10,000
2 -$10,500 $6,000 $6,000
3 $5,000 -$3,700 -$1,000
4 $-3,000 $5,500 -$1,500

1)
CFo CF1 CF2

-18000 15000 10000

VAN = -18000 + 15000 / (1+013) + 10000 / (1+0.13)2 =

VAN = -18000 + 13274.33 + 7831.46 = 3105.79

2)
CFo CF1 CF2

-10500 6000 6000

VAN = -10500 + 6000 / (1+0.13) + 6000 / (1+0.13)2 =

VAN = -10500 + 5309.73 + 4698.88 = -491.39

3)
CFo CF1 CF2

5000 -3700 -1000

VAN = 5000 -3700 / (1+0.13) + -1000 (1+0.13)2 =

VAN = 5000 - 3274,34 -783.14 = 932.42

4)
CFo CF1 CF2

-3000 5500 -1500

VAN = -3000 +5500 /1+0.13) – 1500 (1+0.13)2=

VAN = -3000 + 4867.25 -1174.72 = 692.53
10. La Empresa ACME tiene cuatro posibles proyectos (mutuamente excluyentes, con
lo que habría que elegir sólo UNO) para invertir. Los cash flows de los proyectos son
los siguientes:

  CF0 CF1 CF2 CF3 CF4 CF5 CF6

Proyecto 1 -$19,000 $5,000 $5,000 $5,000 $5,000 $5,000 $5,000
Proyecto 2 -$19,000 $3,000 $3,000 $3,000 $7,000 $7,000 $7,000
Proyecto 3 -$17,000 $8,000 $8,000 -$4,000 $8,000 $8,000 -$4,000
Proyecto 4 -$19,000 $4,900 $4,900 $4,900 $4,900 $4,900 $4,900

a) ¿Hay algún proyecto que se pueda descartar sin hacer ningún análisis?
b) ¿Cuál es el VAN de un proyecto descontado a tipo = 0%?
c) Calcula el VAN de cada proyecto para distintos tipos de descuento (p.e., de 0% a
20% en incrementos de 5%). Haz un gráfico del perfil del VAN de cada proyecto (VAN
para distintos valores del tipo de descuento).
d) ¿A qué tipo de descuento cambia el ranking entre el proyecto 1 y el 3?
e) Halla la TIR de los cuatro proyectos.
CFo CF1 CF2 CF3 CF4 CF5 CF6

-19000 5000 5000 5000 5000 5000 5000

c) i = 20%

VAN = -19000 + 5000/ (1+0.20) + 5000 / (1+0.20)2 + 5000 / (1+0.20)3 + 5000 / (1+0.20)4 + 5000 / (1+0.20)5 + 5000 / (1+0.20)6 =
VAN = -19000 + 4166.6 + 3472.2 + 2893.518 + 2411.26 + 2009.387 + 1674.489 = -2372.54

e) i = 14%

VAN = -19000 + 5000/ (1+0.14) + 5000 / (1+0.14)2 + 5000 / (1+0.14)3 + 5000 / (1+0.14)4 + 5000 / (1+0.14)5 + 5000 / (1+0.14)6 =
VAN = -19000 + 4385.96 + 3847.337 + 3374.857 + 2960.401 + 2596.84 + 2277.93 = 443.325

VAN1
TIR = i1% + (i2% - i1%) --------------------
VAN1 – VAN2

TIR = 0.20 + (0.14 – 0.20) -2372.54 / (-2372.54 -443.325) = 0.20 – 0.06 (-2372.54 / -2815.86) =
TIR = 0.20 -0.05055 = 0.1494 = 15%
 BONOS

1. Un bono a 10 años tiene un valor nominal de $10,000 y un interés nominal del cupón
del 5.5%, que se paga semestralmente.
a) ¿Cuál es el importe del cupón?
b) Representa los flujos de caja del bono.

Cupón = 0.055 x 10000 = 550 semestralmente dividimos entre 2 = 550/2 = 275

2. En la siguiente tabla se encuentran los precios de mercado de varios bonos cupón

cero y el tiempo que falta para su vencimiento. Halla el rendimiento al vencimiento de
cada bono, con valor nominal igual a 100.

Bono Vencimiento Precio

A 1 año 98.5
B 2 años 96.25
C 3 años 93.5
D 4 años 91.2
E 10 años 78.5

Solución:

A. Po = Valor Nominal / (1+YTM) =

98.5 = 100 / (1+YTM) =
YTM = (100 / 98.5 ) – 1 = 1.52%

B. 96.25 = 100 / (1+YTM)2 =

YTM = (100 / 96.25)1/2 - 1 = 1.92%

C. 93.5 = (100 / (1+YTM)3

YTM = (100/93.5)1/3 -1 = 2.3%
3. Dados los siguientes datos de rendimientos de bonos cupón cero, ¿cuál es el precio
que debería tener hoy un bono cupón cero con vencimiento en cinco años? ¿Y un bono
con vencimiento en tres años?. Valor nominal $100

Vencimiento YTM
1 2%
2 2.50%
3 2.75%
4 3%
5 3.50%

Pt = Valor nominal

Para 1 año
1. Po = Valor Nominal / (1+ YTM)n = 100 / (1+0.02) = 100 / 1.02 = 98.039
Para 2 años

2. Po = 100 / (1+ 0.025)2 = 100 / 1.05062 = 95.18

Para 3 años

3. Po = 100 / (1+0.0275)3 = 100 / 1.08478 = 92.18

Para 4 años

4. Po = 100 / (1+0.03)4 = 100 / 1.1255 = 88.84

Para 5 años

5. Po = 100 / (1+0.035)5 = 100 / 1.187686 = 84.197

84.197 100

0 YTM = 3.5% 5

4. Un bono de valor nominal $10,000 con vencimiento en cinco años paga un cupón
anual de $125. Si el YTM de este bono debe ser un 2%, ¿a qué precio cotizará el bono
hoy? ¿Y si el YTM fuera de 1%? ¿Y si fuera 1.25%? .

125 125 125 125 10125

0 1 2 3 4 5

Po = 125/ (1+YTM) + 125/ (1+ YTM)2 + 125/ (1+YTM)3 + 125/ (1+YTM)4 + 10125/ (1+YTM)5 =

Po = 125 / (1+0.02) + 125 / (1+0.02)2 + 125 / (1+0.02)3 + 125 / (1+0.02)4 + 10125 (1+0.02)5 =

Po = 125 / 1.02 + 125 / 1.0404 + 125 / 1.0612 + 125 / 1.08243 + 10125 / 1.10408 =

Po = 122.54 + 120.15 + 117.79 + 115.48 + 9170.53 = 9646.49

 6. Un bono a 5 años de nominal $1,000 paga un cupón anual del 6.50%. Si el
rendimiento al vencimiento es de un 8.0%, ¿cuál es el precio actual del bono?

65 65 65 65 1065

0 1 2 3 4 5

Po = 65 / (1+0.08) + 65 / (1+0.08)2 + 65 / (1+0.08)3 + 65 / (1+0.08)4 + 1065 (1+0.08)5 =

Po = 65 / 1.08 + 65 / 1.1664 + 65/ 1.2597 + 65/1.3604 + 1065/ 1.4693 =

Po = 60.185 + 55.727 + 51.599+ 47.78 + 724.83 = 939.52

7.- Halla el precio de los siguientes bonos con pagos “irregulares”, utilizando un YTM
del 1%:

  Secuencia de flujos de caja

Periodo 1 2 3 4 5
"Bono A" 50 50 50 50 50
"Bono B" 100 0 100 0 100
"Bono C" 0 250 0 0 250
"Bono D" -10 -10 -10 -10 -1,000

Bono A:

Po = 50 / (1+0.01) + 50 / (1+0.01)2 + 50 / (1+0.01)3 + 50 / (1+0.01)4 + 50 (1+0.01)5 =

Po = 49.50 + 49.014 + 48.53 + 48.049 + 47.57 = 242.66

Bono B:

Po = 100 / (1+0.01) + 100 / (1+0.01)3 + 100/ ( 1+0.01)5 = 99.009 + 97.059 + 95.146 = 291.214