Cuaderno FIN101

FINANZAS
Vicerrectoría Académica
Cuaderno de Apuntes
Estimado Estudiante de AIEP, en este Cuaderno de Apuntes encontrarás conceptos, ideas centrales
y aplicaciones que reforzarán los aprendizajes esperados a desarrollar en este módulo.
Esperamos que el contenido y las actividades de este cuaderno te sean de utilidad y te orienten en
tu proceso formativo.
Mucho Éxito.
Dirección de Desarrollo Curricular y Evaluación
VICERRECTORÍA ACADÉMICA AIEP.
Cuaderno de Apuntes de uso exclusivo de los estudiantes del Instituto Profesional AIEP. Prohibida su reproducción. Derechos reservados AIEP
Cuaderno de Apuntes
UNIDAD I DE APRENDIZAJE: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA, MERCADO FINANCIERO Y

VARIABLES CLAVES.
Aprendizaje Esperado 1:
Identifican proceso de administración financiera, considerando diferentes tipos de

empresas y sus funciones básicas en la gestión.
1.1.- Principales conceptos de la Administración Financiera.
La administración financiera se ocupa de la adquisición, el financiamiento y la

administración de bienes con alguna meta global en mente. Así,́ la función de decisión de la
administración financiera será importante para las decisiones de inversión, financiamiento
y administración de bienes.
a) Gestión Financiera
La gestión financiera son todos los procesos que consisten en conseguir, mantener y utilizar
dinero, sea físico (billetes y monedas) o a través de otros instrumentos, como cheques y
tarjetas de crédito.
b) Finanzas
Es el conjunto de actividades y decisiones administrativas que conducen a una empresa a la

adquisición y financiamiento de sus activos fijos (terreno, edificio, mobiliario, etc.) y
circulantes (efectivo, cuentas y efectos por cobrar, etc.). El análisis de éstas decisiones se
basa en los flujos de sus ingresos y gastos y en sus efectos sobre los objetivos
administrativos que la empresa se propone alcanzar.
c) Presupuestos
Es el plan de acción dirigido a cumplir una meta, expresada en términos financieros que
debe cumplirse en determinado tiempo y bajo ciertas condiciones previstas. Se realizan en
base al conocimiento acumulado que la organización tiene de la actividad concreta de la
empresa.
d) Contabilidad
La contabilidad es una técnica que se ocupa de registrar, clasificar y resumir las operaciones
de un negocio con el fin de interpretar sus resultados. Además que permite conocer la
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estabilidad y solvencia de la compañía, los estados de cobros y pagos, las tendencias de las
ventas, costos y gastos generales, entre otros.
e) Tesorería
Se encarga de gestionar la liquidez inmediata de la caja y de las cuentas financieras de una

empresa, además de los activos financieros a corto plazo que se pueden finiquitar
fácilmente, por la posibilidad de poder usarlos para ubicar excedentes.
f) Estadística
La estadística es la ciencia de los datos, y está asociada al método científico porque ambos
nos proveen un conjunto de principios y procedimientos que tienden a reducir la
incertidumbre mediante la obtención, resumen y análisis de la información facilitando la
toma de decisiones.
g) Mercado Financiero
Son aquellos donde se transfieren fondos desde personas que tienen un exceso de fondos
disponibles, hacia personas que tienen escasez de los mismos. Los mercados financieros,
como los mercados de bonos y de acciones, son fundamentales para promover mayor
eficiencia económica al canalizar fondos desde quienes no los usan de manera productiva,
hacia quienes sí lo hacen.
h) Tipos de empresas
1. Naturales
Corresponde a la forma más simple de constitución de una MIPYME. Desde el punto
de vista del patrimonio este tipo de empresas responde con todo el patrimonio de
la persona natural.
2. Sociedades de Capital (anónimas, abiertas y cerradas)

Es una persona jurídica que se origina por la constitución de un patrimonio único
aportado por los socios. Estos tienen una responsabilidad que se limita al monto de
los aportes que cada uno haya hecho. La sociedad anónima puede ser abierta o
cerrada, y es administrada por un directorio.
3. Sociedades por acciones

La SpA o sociedad por acciones se creó como una forma simplificada de las
sociedades anónimas especialmente para las empresas de capital de riesgo. Está
especialmente dirigida a quienes inician una empresa en solitario pero pretenden ir
incorporando socios.
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4. En comanditas por acciones

Esta sociedad está formada por dos tipos de socios: comanditarios y gestores. Los
primeros solo aportan capital y responden solo por lo ello, mientras el socio gestor
administra la sociedad y responde ilimitadamente.
5. Responsabilidad limitada (E.I.R.L.)

Toda persona natural se encuentra autorizada para el establecimiento de empresas
individuales de responsabilidad limitada. De esta manera, cabe destacar en primer
lugar que sólo las personas naturales, y no las jurídicas, pueden constituir tales
empresas.
6. Sociedades de Responsabilidad Limitada

Este tipo de empresas está constituida por varias personas naturales o personas
naturales y jurídicas.
Para conocer la descripción de cada tipo de empresa puedes visitar:

https://www.emprende.cl/tipos-de-sociedades-en-chile/
http://www.sii.cl/portales/mipyme/etapa_de_nacimiento.htm
i) Trazabilidad de la Gestión Financiera con otras áreas del saber: Finanzas, presupuesto,
contabilidad, tesorería, estadística y economía.
La gestión financiera dentro de una empresa es súper importante debido a que ésta conecta
todos los demás departamentos importantes dentro de ella, es por esto, que su trazabilidad
está marcada en el grado de interacción que cada departamento tiene de acuerdo a sus
funciones, características e información que otorguen. Por ejemplo, todas las áreas del
saber anteriormente mencionadas interactúan entre sí siempre y cada área puede
presentar información por separado y/o en conjunto, lo que es muy importante al momento
de evaluar los datos para la toma de decisiones.
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ACTIVIDAD No 1: Una los siguientes términos pareados
Conducen a una empresa a la adquisición y

financiamiento de sus activos fijos y circulantes.
TESORERÍA
Es el plan de acción dirigido a cumplir una meta,

expresada en términos financieros.
CONTABILIDAD
Permite reducir la incertidumbre mediante la

obtención, resumen y análisis de la información
ESTADÍSTICA facilitando la toma de decisiones.
Se encarga de gestionar la liquidez inmediata de la

MERCADO FINANCIERO caja y de las cuentas financieras de una empresa.
Clasificar y resumir las operaciones de un negocio

PRESUPUESTO con el fin de interpretar sus resultados.
Son fundamentales para promover mayor

FINANZAS
eficiencia económica al canalizar fondos desde
quienes no los usan de manera productiva, hacia
quienes sí lo hacen.
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Aprendizaje esperado 2:
Caracterizan roles del administrador financiero y su impacto en las áreas de gestión

empresarial.
2.1.- Funciones del Administrador Financiero
El rol del Administrador Financiero se puede desglosar en tres áreas importantes: decisiones
de inversión, financiamiento y administración de bienes.
Aumentar la riqueza de los accionistas es la razón

básica de cada movimiento que hacemos.
—ROBERTO GOIZUETA
Ex director ejecutivo de Coca-Cola Company
Hablando del director financiero Van Horne y Wachowicz (Fundamentos de Administración

Financiera, 2010, pág. 2) dicen lo siguiente: “El director financiero exitoso del mañana
tendrá que complementar las medidas de desempeño tradicionales con nuevos métodos
que den una mayor importancia a la incertidumbre y la multiplicidad de suposiciones. Estos
nuevos métodos buscarán valorar la flexibilidad inherente en las iniciativas, de manera que,
al dar un paso, se nos presente la opción de detenernos o continuar por uno o más caminos.
En resumen, una decisión correcta puede incluir hacer algo en el presente que en sí tiene
un valor pequeño, pero que ofrece la opción de lograr algo con un valor mucho mayor en
el futuro.”
El administrador financiero deberá mostrar habilidades para adaptarse al cambio, reunir

fondos, invertir en bienes y administrar con sabiduría afectará el éxito de su compañía y, en
última instancia, el de la economía global.
a) Decisiones de inversión:
Comienza con una determinación de la cantidad total de bienes necesarios para la

compañía. Determinando la composición más eficiente del Balance General, en lo que se
refiere a deuda y el capital de los dueños.
Por ej. ¿Qué porción de los bienes totales de la empresa debe destinarse a capital efectivo
o a inventario? El Administrador Financiero deberá saber cuál es la mejor composición
según el tipo de compañía.
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b) Financiamiento:
Las decisiones se pueden tomar respondiendo las siguientes preguntas: ¿El tipo de
financiamiento empleado marca la diferencia? Si es así, ¿por qué? Y, en cierto sentido, ¿se
puede considerar una mezcla de financiamientos como la mejor?
Algunas compañías tienen deudas relativamente grandes, mientras que otras casi están
libres de endeudamiento.
Por otro lado, la política de dividendos debe verse como parte integral de la decisión
financiera de la compañía. La razón de pago de dividendos determina la cantidad de
utilidades que puede retener la compañía. Retener una mayor cantidad de las utilidades
actuales en la empresa significa que habrá menos dinero disponible para los pagos de
dividendos actuales.
c) Administración de bienes:
Una vez que se adquieren los bienes y se obtiene el financiamiento adecuado, hay que
administrar esos bienes de manera eficiente. El director financiero tiene a su cargo
responsabilidades operativas de diferentes grados en relación con los bienes existentes.
Estas responsabilidades requieren que se ocupe más de los activos corrientes que de los
activos fijos. Una gran parte de la responsabilidad de la administración de activos fijos recae
en los gerentes operativos que emplean esos bienes.
Las afirmaciones financieras son como el perfume fino:

deben olerse pero no tragarse. —ABRAHAM BRILLOFF
d) Planeación Financiera:
La planeación financiera ayuda a decidir sobre la inversión (presupuesto de capital, manejo

de pensiones), el financiamiento (banca comercial y relaciones de inversión bancaria,
relaciones de inversionistas, pago de dividendos) y administración de bienes (manejo de
efectivo, manejo de crédito).
e) Control Financiero:
Las responsabilidades primordiales del contralor son contables por naturaleza. La

contabilidad de costos, al igual que presupuestos y pronósticos, se refiere al consumo
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interno. Los informes financieros externos se proporcionan a la autoridad fiscal, a los

Accionistas y a terceros (Bancos) que puedan ser de interés para la empresa.
En una empresa que funciona bien, la información fluye con facilidad de ida y de regreso
entre ambas ramas. En empresas pequeñas puede haber una mezcla de actividades.
2.1.1.- Campo de acción de la administración financiera.
El campo de acción de la aministración financiera se describe de manera general al

considerar su papel dentro de la organización, su relación con la Economía, con la
Contabilidad, y con todas las actividades principales del Gerente de Finanzas.
La dimensión e importancia del área de finanzas para la administración dentro de una

organización, depende del tamaño de la empresa, por ejemplo en las empresas pequeñas,
las finanzas las realiza el departamento de contabilidad, pero conforme crece la
organización, la responsabilidad es más grande, por lo que se tiene que generar otro
departamento con dos puestos importantes:
• Tesorero.- Es responsable de administrar las actividades financieras, así como la

planeación financiera, la obtención de fondos, la toma de decisiones en la inversión
de capital y manejo de efectivo, etc.
• Contralor.- Es que dirige por lo general las actividades de contabilidad, tanto

corporativa, financiera y de costos, así como el manejo de impuestos.
2.2.- Rol del Administrador Financiero y el Estado de Resultado
El Análisis financiero es el arte de transformar los datos de los estados financieros en

información útil para tomar una decisión informada. El estado de pérdidas y ganancias (o
Estado de resultado) resume los ingresos y gastos de la compañía durante un periodo
determinado, por lo general un año o un trimestre.
2.2.1.- Indicadores de liquidez
Las razones de liquidez se usan para medir la capacidad de una empresa para cumplir sus
obligaciones a corto plazo. Comparan las obligaciones a corto plazo con los recursos
disponibles a corto plazo (o actuales) para cumplir con esas obligaciones. A partir de estas
razones se puede obtener un panorama de la solvencia de efectivo actual de una empresa
y su capacidad para seguir siendo solvente en caso de adversidad.
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o Liquidez corriente. Es una de las razones de liquidez más generales y empleadas.

Indica la capacidad de una empresa para cubrir sus pasivos actuales con sus activos
actuales.
Activo corriente
Pasivo corriente
Figura 1: Fórmula Liquidez corriente.

Fuente: Elaboración propia
o Razón de la prueba ácida. Una medida más conservadora de la liquidez es la razón

de la prueba ácida, o rápida. Indica la capacidad de la empresa para pagar sus
pasivos corrientes con sus activos de mayor liquidez.
Activo corriente - Inventarios

Pasivo corriente
Figura 2: Fórmula Prueba ácida.

2.2.2.- Indicadores de cobertura
Utilidades antes de intereses e impuestos divididas entre los cargos de interés. Indica la
capacidad de una empresa para cubrir estos gastos de interés. También se conoce como
intereses devengados.
Utilidad antes de impuestos e intereses

Intereses
Figura 1: Fórmula de indicador de cobertura.

2.2.3.- Indicadores de actividad
Las razones de actividad, también conocidas como razones de eficiencia o de rotación,

miden qué tan efectiva es la forma en que la empresa utiliza sus activos.
o Cuentas por cobrar. Esta razón proporciona un panorama de la calidad de las

cuentas por cobrar de la empresa y qué tan exitosa es en sus cobros. Esta razón se
calcula dividiendo las cuentas por cobrar entre las ventas netas a crédito anuales:
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Figura 1: Fórmula cuentas por cobrar

o Cuentas por pagar. En ocasiones, una empresa desea estudiar su propia capacidad
de pago oportuno a los proveedores o el de algún potencial cliente candidato a
crédito.
Figura 2: Fórmula cuentas por pagar

o Rotación de inventarios. Ayuda a determinar qué tan efectiva es la empresa al

administrar el inventario (y también para obtener una indicación de la liquidez del
inventario), calculamos la razón de rotación de inventario (RI):
Figura 3: Fórmula Rotación de inventarios

2.2.4.- Indicadores de rentabilidad
Las razones de rentabilidad son de dos tipos: las que muestran la rentabilidad en relación
con las ventas y las que la muestran en relación con la inversión. Juntas, estas razones
indican la efectividad global de la operación de la empresa.
o Margen bruto. Esta razón nos da la ganancia de la empresa relativa a las ventas,
después de deducir el costo de producir los bienes. Es una medida de la eficiencia
en la operación de la empresa, al igual que un indicador de cómo se asigna precio a
los productos.
Figura 4: Fórmula Margen bruto

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o Margen neto. El margen de ganancias netas es una medida de la rentabilidad de las

ventas después de impuestos de la empresa tomando en cuenta todos los gastos e
impuestos sobre la renta. Nos indica el ingreso neto por dólar de venta.
Figura 5: Fórmula Margen neto

-Planeación Financiera: Consiste en la elaboración de un plan de finanzas o una hoja de ruta

hacia los objetivos planteados, relacionado al control en la utilización de los recursos
financieros, existen dos tipos de planeaciones financieras: A corto y largo plazo.
Este proceso de planificación debe contar con plazos, costos y objetivos bien definidos y
para definir todo esto existen diferentes etapas:
§ Establecer objetivos y sus prioridades, en términos financieros.

§ Definición de plazos.
§ Elaboración de presupuesto financiero.
§ Medición y control de todas las decisiones tomadas y su comparación con los planes
financieros previos.
-Control Financiero: es un instrumento de diagnósticos que sirve para detectar y comunicar

a todos los departamentos de la empresa de los errores y/o ajustes detectados, así como
también de las medidas correctivas tomadas.
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ACTIVIDAD No 2: PREGUNTAS DE REPASO

1. ¿De qué se trata la administración financiera?
2. ¿Cuál son las tres funciones primordiales del director financiero? ¿Cómo se
relacionan?
3. ¿Qué información trata de obtener los indicadores de liquidez?
4. ¿Cuál es la relación entre la decisión de inversión y la administración de los bienes?
5. ¿Cuál es la importancia de las cuentas por cobrar en una empresa?
6. ¿Cuál es la importancia de las cuentas por pagar en una empresa?
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Analizan mercado financiero, sus funciones y marco regulatorio, considerando la gestión

de recursos financieros.
3.1.- Definiciones.
3.1.1.- Mercado de Capitales:
El Mercado de Capitales está formado por los activos financieros negociables emitidos a
largo plazo, tanto en forma de deuda como de participaciones en capital, con diferentes
grados de liquidez y riesgo. También conocido como mercado accionario, es un tipo de
mercado financiero en el que se ofrecen y demandan fondos o medios de financiación a
medio y largo plazo.
3.1.2.- Mercado Financiero:
Según el Ministerio de Hacienda de Chile el Mercado financiero corresponde al área de

mercados en que se oferta y se demanda dinero, instrumentos de crédito y acciones al
momento de su emisión (mercado primario) o en sus posteriores etapas de intermediación
financiara (mercado secundario).1
3.1.3.- Diferencias entre mercado de capitales y mercado financiero:
Sus principales diferencias se encuentran en los objetivos que tiene cada mercado. Mientras
que los mercados financieros realizan la función económica esencial de canalizar fondos
desde hogares, empresas y gobiernos que tienen superávit de ahorros, al gastar menos de
lo que tienen como ingreso, hacia aquellos que tienen escasez de fondos porque quieren
gastar más que su ingreso.
El objetivo del mercado de capitales será negociar instrumentos de deuda a largo plazo (por
lo general, aquellos que tienen vencimiento de un año o más) y de participaciones. Los
valores del mercado de dinero se suelen negociar más ampliamente que los valores a largo
plazo y, por ende, tienden a ser más líquidos. Los valores del mercado de capital, como
acciones y bonos a largo plazo, con frecuencia son adquiridos por intermediarios
financieros, como las compartías aseguradoras y los fondos de pensiones, que tienen poca
incertidumbre acerca de la cantidad de fondos que tendrán disponibles en el futuro.
1
https://www.hacienda.cl/glosario/mercado-financiero.html
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3.2.- Mercado Financiero
3.2.1.- Función del mercado financiero:
La función del mercado financiero es conectar a compradores y vendedores que quieren

intercambiar instrumentos financieros. Así, todos se reúnen en el mismo en el mismo lugar
para realizar estas transacciones, con la expectativa de conseguir rentabilidad en cada una
de ellas. Además, ayudan a determinar el precio de los activos que allí se cotizan, aunque
no son el factor definitivo para el valor intrínseco de los mismos. De este modo, en los
mercados se promueve la ley de oferta y demanda.
3.2.2.- Instituciones que componen el mercado financiero:
INSTITUCIONES ÁMBITO DE ACCIÓN
Bolsas de valores Previsión de capital estable para las

sociedades anónimas
Bancos de inversión Necesidades financieras de largo plazo y

Empresas Financieras, cooperativas de
ahorro y crédito.
Bancos comerciales Necesidades financieras relacionadas con

el consumo
Necesidades financieras de corto plazo
Servicios de comercio exterior
Para saber más sobre el sistema financiero en Chile puede visitar:

https://www.thisischile.cl/economia/sistema-financiero/
3.3.- Activos Financieros:
Serán aquellos activos emitidos en serie. Mientras que los activos de renta fija van a
depender del carácter del emisor, los activos de renta variable representan partes del
capital de la sociedad que las emite y confieren a sus titulares la condición de socio.
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3.3.1.- Instrumentos de renta variable:
Son representativos de participaciones en el capital de los emisores, retribuidos mediante

el pago de dividendos y con vencimientos indefinidos o indeterminados.
Cuando las empresas obtienen ingresos superiores a sus gastos obtiene beneficios, y parte
de los beneficios pueden quedarse en la sociedad como fondos propios y otra repartirse
entre sus accionistas, en forma de dividendos.
Productos para invertir en renta variable:
• Acciones
§ Los instrumentos de renta variable son los tipos de productos que forman
parte de un capital, como son las acciones de compañías anónimas.
§ Lo de "variable" es a partir de la variación que surge entre los montos
percibidos por dividendos. Y los dividendos pueden ser en efectivo o en
acciones.
§ Los instrumentos de renta variable le aportan a sus tenedores ganancias o
rendimiento en el largo plazo, pero en base a un mayor riesgo.
§ Las acciones representan el capital de la empresa. Los accionistas son
copropietarios y solidarios con la responsabilidad de la compañía,
participando en las asambleas generales ordinarias y extraordinarias,
eligiendo autoridades y en cambios y expansión de actividades propuesto
por la junta directiva.
• Fondos comunes de inversión
Los FCI son un patrimonio común que integran Valores Negociables. El fondo es
creado en base al aporte de inversores "cuotapartistas" que poseen derechos de
copropiedad sobre el patrimonio, que se refleja en unidades de inversión o
"cuotapartes".
• Derivados financieros
Los contratos a término (en inglés “forwards”)
Los contratos de futuros (en inglés “futures”)
Los contratos de opciones (en inglés “options”)
Los contratos de canje (en inglés “swaps”)
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Cuaderno de Apuntes
3.3.2.- Instrumentos de renta fija:
Representativos de deudas de los emisores, retribuidos mediante el pago de intereses,

constantes o no, y con vencimientos o maduraciones determinados.
Se negocian en la Bolsa de Comercio a través de un sistema de remate electrónico,

realizándose ofertas, posturas, y adjudicaciones se efectúan a través de terminales
conectados a una red computacional.
Letras hipotecarias: Bonos Corporativos y Bonos del Banco Pactos: Se compran

Son emitidas por los Bancarios: central y Tesorería: instrumentos de
bancos con el motivo Instrumentos de Instrumentos de deuda o renta fija con
de financiar la deuda emitidos para deuda cuya ventaja el compromiso de
construcción de obtener raadica que son por retroventa a una fecha
viviendas. (UF) financiamiento de definición establecida, a una tasa
corto o largo plazo. considerados determinada. ($)
(UF) instrumentos libres de
riesgo de crédito. (UF)
Depósitos a plazo: Renta fija internacional: Instrumentos

Instrumentos de renta de deuda emitidos en moneda
fija, para realizar extranjera. Dentro de ellos aquellos
inversiones de corto principalmente emitidos por bancos
plazo en deuda de centrales, gobiernos y aquellos emitidos
bancos nacionales. por corporaciones, estos últimos para
obtener financiamiento de corto,
mediano y largo plazo.
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Cuaderno de Apuntes
3.3.3.- Tipos de interés:
El tipo de interés o tasa de interés es el precio del dinero, es decir, es el precio a pagar por
utilizar una cantidad de dinero durante un tiempo determinado. Su valor indica el
porcentaje de interés que se debe pagar como contraprestación por utilizar una cantidad
determinada de dinero en una operación financiera.
Igual que los bienes y servicios tienen un precio que debemos pagar para poder adquirirlos,
el dinero actúa de la misma manera. Su uso tiene un determinado precio, que se mide en
porcentaje sobre un principal y generalmente se expresa en términos anuales y
porcentuales.
Interés
Cualquier bien es susceptible de ser entregado en arrendamiento a otra persona y por ello
se debe cobrar un canon de alquiler. Por ejemplo es posible dar una casa en arrendamiento
y cobrar una suma mensual por el uso de ella. Así mismo es posible arrendar una máquina,
un vehículo o un dinero. El canon de alquiler del dinero recibe el nombre de Interés y lo
denotaremos por i.
El interés puede interpretarse financieramente como la retribución económica que le

devuelve el capital inicial al inversionista de tal manera que se compense la desvalorización
de la moneda en el periodo de tiempo transcurrido, se cubra el riesgo y se pague el alquiler
del dinero.
Tasa de interés
La tasa de interés se define como la relación entre la renta obtenida en un período y el

capital inicialmente comprometido para producirla. Esta relación se expresa
universalmente en términos porcentuales.
Por ejemplo, si alguien invierte hoy un millón de pesos y al final de un año recibe
$1.200.000, la tasa de interés fue del 20%, es decir:
I = 1.200.000 – 1.000.000 = 200.000
La suma de $1.200.000 equivale a $1.000.000 que fue el capital inicialmente invertido y

$200.000 de intereses que corresponden a una rentabilidad del 20%.
La tasa de descuento: a la inversa a la tasa de interés, que sirve para aumentar el valor (o
añadir intereses) en el dinero presente. La tasa de descuento por el contrario, resta valor al
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Cuaderno de Apuntes
dinero futuro cuando se traslada al presente, excepto si la tasa de descuento es negativa,

caso que supondrá que vale más el dinero futuro que el actual. La tasa de interés se utiliza
para obtener el incremento a una cantidad original, mientras que la tasa de descuento se
resta de una cantidad esperada para obtener una cantidad en el presente.
d = i/1 + i
d = tasa de interés
i = interés
Dos maneras diferentes de considerar los intereses:
Interés simple: Se pagan periódicamente los interese sobre el capital inicial y esos intereses
no se agregan al capital inicial para generar nuevos intereses.
Figura 6: Fórmula interés simple

Interés compuesto: Consiste en acumular los intereses de cada periodo al capital del
periodo anterior y calcular los intereses sobre el nuevo montante.
Figura 7: Fórmula interés compuesto

3.4.- Valor del dinero
El valor del dinero cambia con el tiempo y mientras más largo sea este, mayor es la evidencia
de la forma como disminuye su valor. Tomemos como referencia el valor de la matrícula en
una universidad. Si el valor relativo va a permanecer constante en el tiempo, es necesario
que ésta se incremente anualmente en un valor proporcional a la tasa de inflación, que en
el fondo indica que el valor de cada peso disminuye en el tiempo. Así, se establecen dos
principios fundamentales para saber:
1. El dinero vale hoy más que mañana

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Cuaderno de Apuntes
2. El dinero seguro vale más que el dinero con riesgo
Si una persona realiza una inversión, lo que se pretende es que la suma invertida genere
una rentabilidad por encima de la inflación. La diferencia entre esta rentabilidad y la tasa
de inflación se convierte en la renta generada por el dinero que se invirtió, el dinero
entonces tiene un valor diferente en el tiempo.
3.4.1.- Valor presente
Si usted detecta una oportunidad de inversión, ¿cómo decide si vale la pena? Supongamos
que se encuentra con un lote baldío que puede comprar en $50 000. Su asesor inmobiliario
cree que dentro de un año habrá escasez de oficinas y que un edificio podría venderse en
$420 000. Para simplificar, supondremos que estos $420.000 son seguros. El costo total del
suelo y la construcción del edificio sería de $370 000. Así, usted invertiría hoy $370.000 para
generar $420.000 en un año. Debe proceder si el valor presente (VP) del pago de $420.000
es mayor que la inversión de $370.000. Por lo tanto, necesita preguntarse: ¿cuál es el valor
presente de los $420.000 que se materializarían dentro de un año? ¿Ese valor presente es
mayor que $370.000? ( (Myers, 2010, pág. 15)
Figura 8: Fórmula valor presente

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Cuaderno de Apuntes
Cuando se conoce la cantidad proyectada o estimada a recibir en el momento “t”, se puede

determinar cuál es el valor “hoy”, lo que conoce como Valor Presente. Es decir, la incógnita
en este caso es cuánto vale hoy ese dinero que se espera recibir en el futuro.
En el caso anterior, utilizando una tasa de interés del 5% anual y asumiendo un año de
descuento, el valor presente es igual a VP= $1.05 ÷ (1+5%) 1= $1.00
En el cálculo de valor futuro y de valor presente estamos asumiendo composición

compuesta de intereses; es decir, que no retiramos los intereses cada periodo, sino que se
calcula interés sobre interés. Bajo esta premisa, es importante entonces visualizar el efecto
de la periodicidad de la capitalización:
3.4.2.- Valor futuro
El valor futuro (VF) es el valor que tendrá en el futuro un determinado monto de dinero que
mantenemos en la actualidad o que decidimos invertir en un proyecto determinado.
El valor futuro (VF) nos permite calcular cómo se modificará el valor del dinero que tenemos
actualmente (en el día de hoy) considerando las distintas alternativas de inversión que
tenemos disponibles.
El valor final o valor futuro (VF) de un valor actual (VA o Vi) se calcula por la expresión:
Figura 9: Fórmula valor futuro

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Cuaderno de Apuntes
Por ejemplo, $1.000 invertidos hoy al 10% anual, permiten obtener una ganancia de $100
a recibir en un año más. Es decir, $1.000 de hoy equivalen a $1.100 de un año más o, lo que
es igual, $1.100 de un año más equivalen a $1.000 de hoy. Si los $1.100 se dejan invertidos
por un segundo año, se obtiene una ganancia de $110, correspondiente a 10% del capital
invertido. Es decir, $1.000 de hoy equivalen a $1.210 de dos años después.
3.4.3.- Inflación y tipo de cambio
La inflación es el aumento reiterado de los precios que erosionan el poder adquisitivo del
dinero, creando así serias distorsiones económicas e incertidumbre.
La deflación por su parte Implica una caída continuada de precios, tanto la inflación como
la deflación, afectan la planificación privada como planificación pública de la economía.
Por ejemplo:
- Si el precio del tomate sube un 37% para fiestas patrias, superando la barrera de los
$2.500.-
- Las verduras por estación suben un 20%.
- La subida de los precios de ocio y cultura es de un 1,5%, hasta situarse su tasa interanual
en el 3,3%.
- El descenso de los precios de vestido y calzado fue del -1,5%.
Y los datos dicen que el IPC del 2018 fue de un 2,6% ¿qué significa esto?
- Que el costo de vivir en Chile subió en un 2,6%.
3.4.4.- Efecto de la inflación y el tipo de cambio en el valor del dinero en el tiempo
La inflación afecta directamente el valor de dinero en el tiempo, por ejemplo: si la inflación

aumenta durante un periodo de tiempo determinado, durante este periodo el valor del
dinero disminuirá y por este motivo, con la misma cantidad de dinero se podrán adquirir
menos bienes que antes de que la inflación comenzara a aumentar. El efecto contrario
sucede cuando la inflación disminuye.
Esto es principalmente por la variación de precios de los productos y servicios que están
dentro de la canasta básica.
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Cuaderno de Apuntes
ACTIVIDAD No 3: EJERCICIOS DE REPASO
Ejercicio 1
Usted ha decidido invertir USD$1.000 a una tasa del 10% anual por dos años ¿Cuál es la
ganancia a recibir? ¿Cuál es el valor futuro?
Ejercicio 2
La fábrica de dulces “Constanzia” desea hacer uso de la línea de sobregiro automático que
le ofrece su banco para financiar $10.000 que requiere para invertir en capital de trabajo
de un nuevo proyecto en la ciudad de Villarrica, hasta que éste genere los excedentes
suficientes para que se autofinancie. El banco AMPS le ofrece el préstamo siendo la tasa de
interés real del 10% y las proyecciones de caja estiman que cubrirá el sobregiro al finalizar
el cuarto año de operación del proyecto ¿Cuál será el monto adeudado?
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Cuaderno de Apuntes
II UNIDAD APRENDIZAJE: TESORERÍA
Analizan aspectos claves de tesorería, de acuerdo su relevancia para la operación de una

organización.
4.1.- Funciones de tesorería
La administración de tesorería según Abraham Perdomo Moreno (Perdomo, 2002) tiene por
objeto coordinar los elementos de una empresa para maximizar su patrimonio y reducir el
riesgo de una crisis de liquidez, haciendo eficiente el manejo de efectivo en caja, bancos y
valores negociables en bolsa para el pago normal de pasivos y desembolsos imprevistos.
4.1.1.- Objetivos de Tesorería:
Los objetivos de la tesorería son:
• Maximizar el patrimonio de la empresa,
• Reducir el riesgo de una crisis de liquidez,
• Manejo eficiente del efectivo,
• Pago normal de pasivos, y
• Pago de desembolsos imprevistos.
4.1.2.- Rol del tesorero:
El rol principal del tesorero consistirá en planear y controlar eficientemente los flujos de
entrada y salida de efectivo. También debe establecer estrategias para contribuir a lograr
la óptima productividad en el manejo de los recursos financieros de la organización.
4.1.3.- Necesidades de efectivo:
Las políticas del efectivo y los activos financieros deben tener como objetivo mantener
recursos suficientes para la operación de la empresa.
Tres razones importantes son mencionadas por (Van Horne & Wachowicz, 2010, pág. 222):
- Motivo transaccional: para cumplir con los pagos, como compras, salarios, impuestos y
dividendos, que surgen diariamente en el curso de los negocios.
24
Cuaderno de Apuntes
- Motivo especulativo: para aprovechar las oportunidades temporales, como una baja
repentina en el precio de la materia prima.
- Motivo precautorio: para mantener una reserva y poder cumplir con necesidades de
efectivo inesperadas. Cuanto más predecibles son los flujos de entrada y salida de efectivo
para una empresa, menos efectivo se necesita tener como medida de precaución. La
posibilidad de obtener préstamos con rapidez para satisfacer salidas de efectivo
emergentes también reduce la necesidad de este tipo de saldo en efectivo.
Se hace necesario entones que la tesorería cuente con recursos para tener la oportunidad
de obtener descuentos de pronto pago o pago anticipado que, dependiendo del giro del
negocio y de la situación económica del país en donde opera la empresa, pueden ser
significativos. Debe ser regla general negociar los descuentos por pagos anticipados o de
pronto pago si el descuento es mayor al costo de oportunidad del mercado.
Cuando la empresa tiene recursos suficientes para cubrir a tiempo sus obligaciones
contraídas, crea una buena imagen ante terceros, proveedores, acreedores, empleados,
gobierno, etc., y esto se refleja en los clientes y en el mercado en general.
4.2.- Definición de capital de trabajo.
La definición más básica de capital de trabajo lo considera como aquellos recursos que
requiere la empresa para poder operar. En este sentido el capital de trabajo es lo que
comúnmente conocemos activo corriente. (Efectivo, inversiones a corto plazo, cartera e
inventarios).2
El capital de trabajo "Tiene por objeto, manejar adecuadamente el activo y el pasivo

circulante de una empresa, para mantenerlos a un nivel aceptable y evitar caer en estado
de insolvencia y aún de quiebra". (Perdomo, 2002)
Capital de Trabajo = Efectivo + Inversiones C/P + Cuentas x Cobrar + Inventarios

Fórmula determinación Capital de trabajo
2
Administración de Tesorería, Cuaderno AIEP, 2009, pág. 46.
25
Cuaderno de Apuntes
4.2.1.- Diferencia entre capital de trabajo y capital de trabajo neto:
Mientras que en el capital de trabajo se debe determinar los recursos que debe tener para
cubrir sus necesidades en palabras de Abraham Perdomo Moreno el Capital de trabajo es
la “diferencia que existe entre el activo y el pasivo circulante” (Perdomo, 2002, pág. 237),
dado por la siguiente fórmula:
CT = AC – PC
Capital de trabajo = Activo circulante – Pasivo circulante
También: “Parte del activo circulante que se financia con préstamos a largo plazo”3
4.2.3.- Ciclo financiero:
El ciclo financiero comienza con la captación de recursos financieros (financiación) que se

aplican a la compra y pago de bienes de activo fijo (inversión), los cuales se van liquidando
progresivamente a través del proceso de amortización técnico-económica, mediante el cual
se va incorporando, al coste de producción, al valor de la parte de los activos fijos consumida
en cada ciclo productivo, y que será recuperada con el cobro de las ventas (desinversión
parcial), quedando reflejada en la amortización acumulada, destacando que suelen ser
necesarios bastantes ciclos de explotación para completar un ciclo de capital.4
Figura 10: Ciclo financiero

Fuente: https://www.lifeder.com/ciclo-financiero-empresa/
3 Op. Cit., pág. 237

4 https://www.eumed.net/libros-gratis/2011e/1081/ciclo_financiero.html
26
Cuaderno de Apuntes
ACTIVIDAD No 4: PREGUNTAS DE ALTERNATIVAS
Selecciona la alternativa correcta:
1. ¿Cuál no es un objetivo de Tesorería?
a) Maximizar el patrimonio de la empresa,

b) Reducir el riesgo de una crisis de liquidez,
c) Manejo eficiente del efectivo,
d) Reducción de la pobreza
2. ¿Cuál es el rol del Tesorero?
a) Preocuparse de que los operadores de aseo estén firmando los libros de asistencia
por si lo solicita la inspección del trabajo.
b) Hacer llamado a concurso para ocupar puestos vacantes y realizar la selección de
personal para la empresa.
c) El rol principal del tesorero consistirá en planear y controlar eficientemente los
flujos de entrada y salida de efectivo.
d) Cubrir el área de relaciones públicas de la empresa, mostrando la eficiencia de la
tesorería.
3. El capital de trabajo neto se determina mediante la fórmula:
a) Capital de Trabajo = Activos circulantes – Pasivos Largo Plazo

b) Capital de Trabajo = Activos Fijos – Pasivos circulante
c) Capital de Trabajo = Activos circulantes – Pasivos circulantes
d) Capital de Trabajo = Activos largo plazo – Pasivos Largo Plazo
4. El capital de trabajo está determinado por
a) Capital de Trabajo = Efectivo + Cuentas x Cobrar + Inventarios

b) Capital de Trabajo = Efectivo x Inversiones C/P x Cuentas x Cobrar x Inventarios
c) Capital de Trabajo = Efectivo + Inversiones C/P + Cuentas x Cobrar
d) Capital de Trabajo = Efectivo + Inversiones C/P + Cuentas x Cobrar + Inventarios
27
Cuaderno de Apuntes
Determinan necesidades de capital de trabajo de la empresa, evaluando los efectos de la

administración de efectivo en el ciclo financiero de la empresa.
5.1.- Razones de Actividad.
5.1.1.- Términos de compra y venta:
Los términos de la venta se refieren al periodo durante el cual se extiende el crédito, el

descuento en efectivo y el instrumento de crédito.
El ciclo financiero comienza con la compra de los insumos y termina con el cobro de los
productos vendidos.
Por ejemplo, supongamos que logramos cobrar el monto de venta de un producto cuyas
materias primas para su fabricación fueron compradas hace 50 días atrás, esto quiere
decir que cada peso invertido en materias primas es recuperado después de 50 días, esto
significa que nuestro ciclo financiero es de 50 días.
Compra: Es el acto de adquirir un producto que se encuentra a la venta pagando un precio

por él.
Venta: se refiere a la acción de vender o entregar un producto o servicio a cambio de
dinero.
5.1.2.- Razón de cuentas por cobrar
La razón de las cuentas por cobrar es el proceso de evaluación de la política de crédito,

utilizado para determinar si ha ocurrido un cambio en el patrón de pago de los clientes.
Los informes obtenidos muestran el tiempo que las cuentas por cobrar han estado
pendientes de cobro.
Divide las cuentas por cobrar en períodos específicos, lo que entrega información acerca de
la proporción de las cuentas por cobrar al día y atrasadas, con base a plazos determinados.
Por ejemplo, la empresa de aceite de olivos “OLIVAREZ S.A.” mantiene los siguientes
estados de cuentas por cobrar.
28
Cuaderno de Apuntes
Tabla 2: Antigüedad de las cuentas por cobrar

Fuente: elaboración propia
Como se notará el gran porcentaje de proporción de las cuentas por cobrar se encuentra
entre los 0 a 60 días, lo que puede ser mejorado estableciendo políticas de crédito a 45 días.
5.1.3.- Razón de inventarios:
El Ratio de rotación de inventario indica el número de veces que los stocks –el conjunto de
mercancías o productos que se tienen almacenados en espera de su venta o
comercialización-, se convierten en efectivo o en cuentas por cobrar, en función del tipo de
negocio.
Rotación de Inventarios = Costo de la Mercadería Vendida

Inventario
¿Cómo interpretarlo?
Indica la cantidad de veces que la empresa rota sus inventarios durante el período. Cuanto
más elevado sea el valor de este índice, los inventarios más se renuevan, con en mayor
medida, como consecuencia del incremento de las ventas y de una buena gestión de las
existencias.
29
Cuaderno de Apuntes
Observaciones:
- Inventarios obsoletos o dañados no dados de baja.
- Se calcula con el C.M.V., dato contable según compra, no según salida o venta.
- Necesidad de utilizar el Inventario Promedio = I1 + I0
2
- La Rotación del Inventario se puede calcular en días = 365 / R.I.
5.1.4.- Ciclo de Operaciones o Maduración:
Este ratio ha de medir el tiempo en días que una empresa tarda en recuperar los financieros
invertidos en su ciclo de producción, dicho en otras palabras como el número de días
necesario para vender el inventario que la empresa mantiene en su bodega más los días
que la empresa tarda en cobrar a sus clientes.
Ciclo operaciones = 365 días x Existencias + 365 días x Deudores

Coste de ventas Ventas
Fórmula Ciclo operaciones
5.1.5.- Razón de cuentas por pagar
Este ratio financiero sirve para calcular el número de veces en que las cuentas por pagar se
convierten en efectivo en el curso del año.
compras netas anuales a crédito

Rotación de cuentas por pagar =
cuentas por pagar netas promedio
Figura 11: Fórmula rotación cuentas por pagar

Una de las dificultades que puede presentar este ratio es que las compras anuales no
aparecen en los estados financieros publicado. Normalmente, las compras se calculan como
un porcentaje determinado del costo de los productos vendidos.
30
Cuaderno de Apuntes
5.1.6.- Ciclo de conversión del efectivo
Este procedimiento permite obtener una cifra neta de la cuentas: rotación de inventarios,
rotación de las cuentas por pagar y rotación de las cuentas por cobrar, por lo tanto es igual
al periodo que transcurre entre los gastos reales de efectivo de la empresa erogados para
pagar los recursos productivos (materiales y mano de obra) y las entradas de efectivo
provenientes de la venta de productos, es decir, el plazo de tiempo que transcurre entre el
pago de la mano de obra y los materiales y la cobranza de cuentas por cobrar.
= + -
Ciclo de conversión Ciclo de transferencia Ciclo de transferencia Ciclo de pagos
del efectivo de inventario a de clientes a efectivo
clientes
Tabla 1: Ciclo de conversión del efectivo
Vea a continuación el siguiente ejemplo de cómo se cumple un ciclo operativo.
Figura 11: Ciclo operativo de conversión del efectivo

31
Cuaderno de Apuntes
5.1.6.1.- Estrategia de efectivo
Las estrategias de efectivo tendrán como objetivo disminuir el ciclo de flujo de efectivo, es
decir, reducir el tiempo en que el inventario demora en traducirse en efectivo en la caja de
la empresa, por lo que se pueden algunas estrategias:
Disminuir el plazo de consumo, mediante el incremento de la rotación de materia prima.
Disminuir el plazo de producción, mediante el aumento de la rotación de productos en

proceso.
Disminuir el plazo de ventas, mediante la aceleración de la rotación de productos

terminados.
Disminuir el plazo de cobros, mediante el aumento de la rotación de clientes.
Aumentar el plazo de pagos, mediante la reducción de la velocidad de rotación de

proveedores.
5.2.- Capital de trabajo
5.2.1.- Cálculo de capital de trabajo neto
Existen tres modelos para calcular el monto para invertir en capital de trabajo: el contable,
el del período de desfase y el del déficit acumulado máximo.
El método contable proyecta los niveles promedios de activos corrientes o circulantes
(recursos mantenidos en caja, cuentas por cobrar a clientes e inventarios) y de pasivos
corrientes o circulantes (créditos bancarios de corto plazo, deudas con proveedores y otras
cuentas por pagar de corto plazo) y calcula la inversión en capital de trabajo como la
diferencia entre ambos. (Sapag, 2007, pág. 146)5
5.2.1.1.- Ejemplo método contable.

Una empresa productora de queso encuentra que su nivel de trabajo contable ha tenido,
históricamente, un comportamiento muy similar a la tendencia observada en el costo de
adquisición de su principal materia prima, la leche.
5
Los ejemplos a continuación son tomados del mismo libro.
32
Cuaderno de Apuntes
La función que mejor explica esta relación está dada por la ecuación:
Ctc = 6.947 + 0,65 Lc
Donde Ctc es el capital de trabajo contable y Lc el monto anual de las compras de leche.
Si se está́ evaluando una posible ampliación, que obligará a aumentar las compras de la
leche en $54.000 anuales, se puede estimar que se requerirá invertir en capital de trabajo
adicional lo que resulte de la ecuación anterior, es decir:
ICT0 = 6.947 + 0,65 (54.000) = $ 42.047
Donde ICT0 es el monto de inversión inicial estimado para garantizar el financiamiento de

la inversión durante el primer año de operación.
Cualquier cambio proyectado en el nivel de operación en los siguientes años se manifestará
en una variación en el valor de las compras de la leche y, en consecuencia, se deberá
considerar también una variación en el nivel de inversión necesario en capital de trabajo.
Generalmente, se aplica una variación proporcional, sin considerar el posible impacto de
economías o deseconomías de escala del crecimiento o disminución de la producción
futura.
5.2.1.2.- Ejemplo método del período de desfase.
El método del período de desfase calcula la inversión en capital de trabajo como la cantidad
de recursos necesarios para financiar los costos de operación desde que se inician los
desembolsos hasta que se recuperan. Para ello, toma el costo promedio diario y lo
multiplica por el número de días estimados de desfase:
Figura 12: Fórmula periodo de desfase

Fuente: (Sapag, 2007)
Donde ICT0 es el monto de la inversión en capital de trabajo inicial, Ca1 es el costo anual
proyectado para el primer año de operación y n el número de días de desfase entre la
ocurrencia de los egresos y la generación de ingresos.
33
Cuaderno de Apuntes
Los registros históricos de una clínica maternal muestran que un 20% de las madres llegaron
para tener un parto normal y un 80% por cesárea. De las madres que llegaron para parto
normal, un 90% lo tuvieron y un 10% lo hicieron por cesárea. Es decir, la clínica atendió un
18% de partos normales y un 82% por cesárea.
El tiempo de permanencia promedio en la clínica es de dos días para partos normales y 3,5
días para cesáreas. La permanencia promedio ponderada es, en consecuencia:
La clínica demora aproximadamente cuatro días en facturar.

Del total de pacientes, un 40% no tiene previsión y paga de la siguiente manera:
- Al contado: 30%
- A plazo promedio 30 días: 70%
- El 60% restante tiene previsión y la cobranza demora 60 días en promedio.
El plazo promedio ponderado de cobranza resulta de:
- 30% del 40% sin previsión y pago contado = 0 días

- 70% del 40% sin previsión y pago a crédito = 30 días
- 60% con previsión = 60 días
Es decir:
En resumen:
34
Cuaderno de Apuntes
Si el costo anual de la clínica es de $365.000, la inversión en capital de trabajo sería:
5.2.1.3.- Ejemplo método del déficit acumulado máximo

Es el más exacto de los tres disponibles para calcular la inversión en capital de trabajo, al
determinar el máximo déficit que se pro- duce entre la ocurrencia de los egresos y los
ingresos. A diferencia del método anterior, considera la posibilidad real de que durante el
periodo de desfase se produzcan tanto estacionalidades en la producción, ventas o compras
de insumos, como ingresos que permitan financiar parte de los egresos proyectados. Para
ello, elabora un presupuesto de caja donde detalla, para un período de doce meses, la
estimación de los ingresos y egresos de caja mensuales.
Ejemplo.
Una empresa busca determinar el monto que deberá destinar a la inversión en capital de
trabajo si se aprueba la fabricación y venta de un nuevo producto para aprovechar
capacidad instalada ociosa.
El proceso de producción demora veinte días y se estima un período promedio de ventas

de 10 días. Como resultado del estudio de mercado, se proyecta vender las cantidades
mensuales que se muestran en la figura 5.1 a $65 cada una. Durante los meses de mayo,
junio y julio, el negocio enfrenta una disminución en las ventas ocasionada por una
estacionalidad estructural y, por lo tanto, se puede suponer que se mantendrá en los
próximos años.
De acuerdo con las políticas comerciales de la empresa, se prevé un cobro de un 30% al
momento de materializarse la venta, un 40% a 30 días y el 30% restante a 60 días.
El ingreso mensual presupuestado para el primer año de operación es, entonces, el que
aparece en la última fila de la figura 13.
35
Cuaderno de Apuntes
Figura 13: Proyección de ingresos mensuales

Para calcular los egresos mensuales, se debe definir primero la cantidad de unidades a
producir cada mes. Para ello, se aplicará la siguiente ecuación:
Donde Pp es el programa de producción mensual, Pv la proyección de unidades vendidas

mensualmente, If el inventario que debe estar disponible a fin de mes e li el inventario inicial
del mes, que es igual al inventario final del mes anterior.
Como la producción es un proceso continuo, no se requiere tener el total de las ventas
disponibles el primer día del mes. En este caso, se supondrá que la política de la empresa
es mantener un 66,67% de las ventas proyectadas para el mes como inventario de seguridad
equivalentes o terminados al principio de ese mes.
Figura 14: Programa de producción mensual

La primera fila repite la proyección de ventas mensuales expuesta en la figura 13. La

segunda fila corresponde al 66,67%, de las ventas proyectadas para el mes siguiente y que
deberán estar en el inventario al finalizar el mes de producción. La tercera fila es
equivalente al saldo final del mes anterior. Así, la producción requerida en abril deberá ser
36
Cuaderno de Apuntes
suficiente para cubrir las unidades que se venderán ese mes más las que deberán estar en
el inventario al inicio de mayo. Pero como al inicio de abril había 408 unidades, estas no
deberán producirse y se descuentan del total anterior. Esto es:
Pp = 612 + 189 – 408 =393
Conocida la producción esperada mensualmente, se calculará el costo directo e indirecto

de producción y ventas. Para ello se supondrá que en materiales directos se gasta $14.8 por
unidad y $4.2 en mano de obra directa. Los costos fijos de fabricación se estiman en $3.926
mensuales, los de administración en $5.667 y los de venta en $4.322. Además, se contempla
el pago de una comisión a los vendedores, equivalente al 3% sobre los ingresos efectivos.
Se supone que la materia prima se paga en el mes en que se adquiere, aunque lo usual es
que si el mercado proveedor muestra que existen políticas de crédito para el
abastecimiento, estas deban incluirse tal cual como se hizo con las ventas.
De acuerdo con esto, se puede proyectar el estado de egresos mensuales que se muestra a
continuación:
Figura 15: Proyección de egresos mensuales

Con la información entregada, se calcula el saldo de caja mensual y acumulado. Como su

nombre lo indica, se debe buscar el máximo déficit acumulado en el año y asumir que lo
que se requiere es financiar dicho monto con capital de trabajo como se muestra a
continuación:
37
Cuaderno de Apuntes
Figura 16: Cálculo inversión en capital de trabajo

Como se puede observar, el saldo mensual resulta de las diferencias entre todos los ingresos
y egresos mensuales pronosticados. El saldo acumulado resulta de la suma de los saldos
mensuales anteriores. En este ejemplo, la inversión en capital de trabajo corresponde a los
$35.479 del segundo mes, por ser el mayor déficit acumulado. Con este monto se garantiza
la disponibilidad de recursos que financian los egresos de operación no cubiertos por los
ingresos.
5.2.2.- Efectos del ciclo de efectivo y operativo
5.2.2.1.- El ciclo operativo
Es el periodo requerido para adquirir inventarios, venderlos y cobrarlos. Muestra cómo se

desplaza un producto a través de las distintas cuentas que conforman los activos circulantes
de la empresa.
Este ciclo tiene dos partes:

• La primera es el tiempo necesario para adquirir y vender los inventarios, que se
llama período de inventarios (PIN).
• La segunda es el período que se requiere para cobrar las ventas, denominado
período de cuentas a cobrar (PCC).
El ciclo de efectivo
Es el número de días que transcurren hasta que ingresa el importe efectivo de una venta,
medido desde el momento en que se pagaron estos productos del inventario.
38
Cuaderno de Apuntes
= + -
Ciclo de conversión Ciclo de transferencia Ciclo de transferencia Ciclo de pagos
del efectivo de inventario a de clientes a efectivo
clientes
Tabla 2: Ciclo de conversión del efectivo
Ejemplo.
La empresa “SOMIMAC” tiene un ciclo de transferencia hacia sus clientes desde la compra
del inventario de 51 días y de transferencia a sus clientes de 50 días más. Luego su periodo
de cuentas por cobrar en promedio son de 57 días. Y ha negociado con sus clientes el pago
a 80 días. ¿Cuál es su ciclo de conversión del efectivo? Grafique
Ciclo conversión efectivo = 111 + 57 – 80 = 88 días
5.2.2.- Efectos del ciclo de efectivo y operativo
Ambos ciclos está estrechamente relacionados porque ambos tienen relación en la

disponibilidad de efectivos que puede existir dentro de una empresa.
Ciclo operativo muestra cómo se desplaza un producto a través de las distintas cuentas que
conforman los activos circulantes de una empresa, es decir, comienza como inventario,
luego como cuenta por cobrar cuando se vende y finalmente en efectivo cuando se cobra.
AL igual que el ciclo de efectivo, es muy importante que no se extienda y que sea lo más
breve posible, con esto ayudaría a la estabilidad financiera de la empresa y daría buenas
señales al mercado y a la industria.
Ciclo de efectivo = ciclo operativo – días de cuentas por pagar
39
Cuaderno de Apuntes
Los efectos del ciclo de efectivo son:
§ Un ciclo de efectivo largo quiere decir que han paso muchos días desde que se
pagaron por los insumos y hasta que se cobran los productos vendidos.
§ Cuanto más largo sea este ciclo más financiamiento se necesitará para seguir
operando.
§ La extensión del ciclo de efectivo es una señal de que la empresa está teniendo
problemas con el movimiento de su inventario o en sus cuentas por cobrar.
40
Cuaderno de Apuntes
ACTIVIDAD No 5: ANALICE EL SIGUIENTE CASO
La empresa “Olivárez” ha presentado problemas en su flujo de caja para hacer compromiso

con sus proveedores. Por tal situación le han llamado para analizar y diseñar una solución.
Para dar una solución usted solicita los estados de las cuentas por cobrar y se le entrega la
siguiente tabla:
Las políticas de pago están a 30 días al contado ¿Qué se pudiera hacer?
41
Cuaderno de Apuntes
Analizan políticas de crédito y cobranza en función de su utilidad como sistema de

financiamiento de corto plazo de una empresa.
6.1.- Análisis del efectivo.
6.1.1.- Saldo meta de efectivo.
Determinar el saldo meta de efectivo implica encontrar el costo de oportunidad entre el

beneficio y costo de liquidez.
La liquidez es el beneficio que obtiene la empresa por mantener efectivo. El costo de

mantener este efectivo es el valor monetario del interés que podría percibir al invertir ese
dinero en instrumentos negociables.
De esta forma el saldo meta de efectivo implica la interacción entre el costo de oportunidad
de tener mucho efectivo y los costos comerciales de tener poco efectivo a disposición.
Figura 12: Saldo meta efectivo

El saldo meta de efectivo se obtiene en el punto “C” (cantidad óptima del saldo en efectivo).
42
Cuaderno de Apuntes
6.1.2.- Cobro y desembolso de efectivo.
El proceso de cobro y desembolso de efectivo es muy importante debido a que genera la

liquidez de la empresa, la carencia y/o exceso de esta se debe tener controlada para obtener
un mejor rendimiento de los recursos.
El cobro de efectivo tiene relación al momento en el que se recibe el pago de los clientes.
El desembolso de efectivo es cuando se realiza el pago por un bien o servicio.
Esto es muy importante porque genera el ciclo del efectivo y permite administrar de mejor
forma las finanzas de una empresa. El punto óptimo entre el cobro y los pagos de efectivos
son variados y dependen específicamente del rubro en el que trabaje una empresa, pero lo
esencial es que el proceso de cobro sea lo más breve posible y el proceso de pago el más
prolongado.
6.1.3.- Efectivo ocioso.
El efectivo ocioso es aquel dinero que no está siendo usado y, por lo tanto, no está
generando ninguna rentabilidad para la empresa.
Existen varios usos que las empresas dan a estos dineros, pero todo depende de las políticas
que cada empresa tenga para estos casos.
Por ejemplo, es posible que las empresas utilicen el efectivo ocioso en lo siguiente:
§ Pago de dividendos a los accionistas.

§ Pago de parte o el total de deudas con el objeto de reducir sus gastos en los intereses
y/o la deuda.
§ Inversión.
6.1.4.- Motivos para mantener efectivo.
Los motivos para mantener efectivo en la empresa pueden ser variados, la cantidad de estos
y el periodo en el que estos dineros permanezcan en la organización dependerán solo de
ellas y de las políticas que las rigen.
Algunos motivos pueden ser:
§ Hacer frente a obligaciones normales de una empresa, como son: pago de sueldos,
impuestos mensuales, pago de compras, pago de dividendos, pago de deudas e
intereses, etc.
43
Cuaderno de Apuntes
§ Para aprovechar alguna oportunidad que se de en el mercado, como puede ser la

repentina baja de alguna materia prima y que sea posible comprar en exceso para
disminuir los costos de producción.
6.1.5.- Saldos compensatorios.
Corresponden a los saldos mínimos que se deben mantener en las cuentas bancarias y es
utilizado para compensar el costo de un banco al otorgar un préstamo, el monto de estos
saldos dependerá de la cantidad obtenida en préstamos. Este saldo no está disponible para
el uso de la empresa.
6.2.- Análisis de crédito.
6.2.1.- Políticas de crédito.
Las políticas de crédito de una empresa son lineamientos técnicos con los que dispone la
administración y tiene como finalidad otorgar facilidades de pago a los clientes, de tal forma
de determinar si debe concederse el crédito o no, determinar el monto a conceder y las
condiciones de pago.
Estas políticas permiten aumentar las ventas ya que es posible combinar la venta con pago
en efectivo y las ventas con crédito.
Es de vital importancia hacer un correcto y profundo análisis de crédito antes de otorgar el

crédito a una empresa, esto es, porque este análisis permite determinar la probabilidad de
pago una vez cumplida la fecha de vencimiento del crédito.
6.2.2.- Riesgo.
Un correcto análisis de crédito y riesgo es esencial para una buena toma de decisiones en
cuanto al otorgamiento de crédito. Este análisis se centra en la probabilidad que tiene un
deudor en devolver el dinero recibido y determina el nivel de riesgo en otorgar el crédito.
Por ejemplo, aquellas personas que un mal historial crediticio o han presentado dificultades
en el pago de sus créditos son denominadas personas de alto riesgo y, por ende, la empresa
estaría asumiendo un riesgo de crédito alto.
Algunos elementos necesarios para determinar el nivel de riesgo son:
44
Cuaderno de Apuntes
§ El destino del crédito o el uso que se le dará: En algunos casos no es necesario

explicarlo, pero es de gran importancia tener una visión sobre en que se invertirá.
§ Información de ingresos y/o financiera: Son necesarios para determinar el monto
otorgado y ver si está en condiciones de pagar.
§ Garantías: En algunos casos se usa para respaldar el pago o asegurar que alguien
hará los pagos si es que el titular no está en condiciones de hacerlo.
§ Historial crediticio: Permite evaluar el comportamiento de pago.
6.2.3.- Costo de mantenimiento.
Los costos de mantenimiento se asocian al otorgamiento del crédito y la inversión en

cuentas por cobrar y comprenden el retraso en la obtención del efectivo, las perdidas por
deudas incobrables y los costos por administrar el crédito.
6.2.4.- Costo de transacción.
Los costos de transacción son los costos en que se incurren para llevar a cabo transacción
en el mercado.
Existen tres tipos de costos de transacción:
§ Costos de búsqueda: corresponden a los costos asociados a la búsqueda de los

proveedores o de los servicios que se necesitan, averiguar el precio, disponibilidad,
idoneidad, etc.
§ Costos de contratación: son los costos relacionados a los de negociar, hacer
contratos y verificar el cumplimiento de estos.
§ Costos de coordinación: son los relacionados a la organización y coordinación de
todo lo que se requiere para obtener el bien o servicio deseado.
6.2.5.- Costo de oportunidad.
El costo de oportunidad corresponde al costo de la alternativa a la que renunciamos cuando

tomamos una determinada decisión, incluyendo los beneficios de haber elegido la otra
opción. Dicho de otra manera, el costo de oportunidad son los recursos que dejamos de
percibir por no haber elegido una mejor alternativa.
45
Cuaderno de Apuntes
6.3.- Cobranzas.
6.3.1.-Funcion y objetivo de cobranza.
La función y el objetivo de cobranza es hacer que los dineros otorgados mediante créditos
regresen a la empresa de forma oportuna, obteniendo el pago de los clientes. El objetivo es
hacer la gestión de cobranza sin dañar la relación de la empresa con el cliente.
La cobranza permite cerrar el ciclo de la venta.
6.3.2.- Políticas de cobranza.
Para toda empresa es muy importante establecer sus formas de venta, contado, crédito o
ambas. Es por esto que aumentar las ventas de una empresa, esta debe implementar las
políticas de crédito que más seguridad le brinde, de tal forma que les permita disminuir el
riesgo de tener montos incobrables.
Existes tres tipos de políticas de cobranzas y el uso de cada uno de ellas va a depender de
las políticas que cada empresa aplique.
Los tipos de políticas de cobranza son:
§ Políticas restrictivas: Está asociada a normas de crédito muy estricto y a políticas de

cobranza agresivas. Contribuye a disminuir los montos incobrables, pero también
puede provocar una disminución en las ventas.
§ Políticas liberales: Este tipo de políticas tienden a ser más generosas que las
restrictivas, son menos exigentes en las condiciones y establecimiento de los
periodos de pago. Contribuye al aumento de las cuentas por cobrar, al aumento de
montos incobrables y aunque si aumentan las ventas no asegura un aumento en la
rentabilidad.
§ Políticas racionales: Son aquellas que deben aplicarse para que se produzca un flujo
normal de crédito y cobranza, el propósito es que se cumpla el objetivo de la
administración de las cuentas por cobrar maximizando la el rendimiento sobre la
inversión. En consecuencia, se otorgan créditos a plazos razonables y los gastos de
cobranza se aplican considerando los cobros a efectuar para obtener un margen
razonable.
6.3.3.- Costos de cobranza.
Los costos de cobranza de una empresa tienen directa relación con las políticas y
procedimientos de cobro.
46
Cuaderno de Apuntes
Por ejemplo, cuando una empresa aplica políticas de cobranza agresivas tiene menos
otorgamiento de crédito, pero su cobranza es agresiva y por lo tanto, aumenta el costo de
cobranza debido a que envía mayor cantidad de cartas a los clientes deudores, hay mayor
cantidad de acciones judiciales y gasto en abogados, y mayor cantidad de llamados
telefónicos, etc. En cambio, cuando una empresa aplica políticas de cobranza liberales
sucede todo lo contrario, hay un mayor otorgamiento de crédito y las condiciones de
cobranza son más flexibles y existe un menos gasto en el proceso de cobranza.
6.3.4.- Outsourcing de la cobranza.
Corresponde a la externalización del proceso de cobranza de una empresa, es decir, es la

contratación del servicio de cobranza profesionales externos a la empresa que se encargue
de la cobranza de las cuentas por cobrar.
Esto se hace normalmente porque para mantener un equipo de cobranza dentro de una
empresa tiene un alto costo y no siempre es muy efectivo, por ello externalizan este proceso
con empresas expertas que cobran un cierto honorario por sus servicios.
Algunos beneficios del Outsourcing de la cobranza son:
§ Mayor eficiencia en la cobranza.

§ Se libera a personal esencial.
§ Aumenta la liquidez.
§ Disminuyen las cuentas incobrables.
§ Mejora la relación comercial con el cliente.
47
Cuaderno de Apuntes
ACTIVIDAD No 6: PREGUNTAS DE ALTERNATIVAS
1. ¿Cuál de las alternativas no es fin del efectivo ocioso?
a) Viajes para la gerencia

b) Pago de dividendos a los accionistas
c) Pagar parte de las deudas
d) Inversiones relacionadas
2. ¿Cuál es motivo para mantener efectivo?
a) Preocuparse de que los operadores de aseo estén firmando los libros de asistencia
b) Hacer frente a obligaciones normales de una empresa y para aprovechar alguna
oportunidad que se de en el mercado
c) Aprovechar oportunidades de viajes en el mercado, para reducir los costos de viaje
de la gerencia.
d) Invertir en marketing y publicidad, aprovechando la pandemia para pagar menos a
los desempleados.
3. Existen tres tipos de costos de transacción:
a) Costos de búsqueda – Costos de contratación – Costos de coordinación

b) Costos de búsqueda – Costos de contratación – Costos logísticos
c) Costos de producción – Costos de contratación – Costos de coordinación
d) Costos de producción – Costos de cancelación – Costos de coordinación
4. Los tipos de políticas de cobranza son:
a) Políticas racionales – Políticas irracionales – Políticas de inventario

b) Políticas liberales – Políticas restrictivas – Políticas expansivas
c) Políticas racionales – Políticas liberales – Políticas restrictivas
d) Políticas de inventario – Políticas contractuales – Políticas liberales
48
Cuaderno de Apuntes
UNIDAD III. FUENTES DE FINANCIAMIENTO DE CORTO PLAZO Y DECISIONES DE INVERSIÓN
Analizan diferentes fuentes de financiamiento de corto plazo en las empresas, en función

de su alcance e impacto en los resultados.
7.1.- Fuentes de financiamiento y su definición.
7.1.1.- Enfoque de cobertura: Tipos de cambio, tasa de interés, plazo de vencimiento de

la deuda.
El enfoque de cobertura indica que las variaciones de los activos corrientes serian
financiado con deudas a corto plazo, el razonamiento de la esta política de financiamiento
indica que, si la empresa usa deuda de largo plazo para financiar necesidades de corto plazo,
la empresa pagara interés por el uso de estos fondos en momentos en los que no se
necesitaban. Con este tipo de cobertura el financiamiento el préstamo se solicita con un
propósito específico que generara los fondos para pagarlo durante el curso normal de las
operaciones.
7.1.2.- Fondos propios: Emisión de deuda.
Esta forma de financiamiento consiste en la emisión títulos financieros que prometen un

pago futuro a cambio de un precio o un monto previamente acordado y que se pagara en
una fecha estipulada.
Por ejemplo, una empresa buscara emitir deuda para hacer frente a sus compromisos
financieros más inmediatos y/o para hacer inversiones estratégicas que le permitan seguir
con su actividad.
Las empresas pueden emitir deuda a corto plazo, largo plazo y un programa dual.
Deuda a corto plazo se emite principalmente para cubrir necesidades de capital de trabajo.
Deuda a largo plazo se emite principalmente para cubrir de financiamiento de

infraestructura, expansión, reestructuración de pasivos, etc.
El programa dual de emisión de deuda consiste en una mezcla de ambos, del corto y largo
plazo y va a depender específicamente de las necesidades que la empresa tenga en ese
momento.
49
Cuaderno de Apuntes
7.1.3.- Fondos de terceros: Proveedores y créditos.
Esta forma de financiamiento es una forma de crédito directo entre proveedores y la

empresa y consiste en la adquisición de materia prima asumiendo el compromiso de un
pago futuro sin el pago de intereses asociados a la transacción.
Algunas de sus ventajas son:
§ No se pierde liquidez.
§ No hay pago de intereses.
§ El capital puede usarse en otros gastos.
7.2.- Interés.
7.2.1.- Interés simple: Valor presente, valor futuro, tasa de interés, tiempo.
El interés simple es el interés que se paga solo sobre el préstamo original, es una función
de tres variables que son: la cantidad original prestada, la tasa de interés y el tiempo.
IS = P0(i)(n)
IS = Corresponde al interés simple
P0 = Préstamo original o cantidad que se presta en el periodo 0.
(i) = Tasa de interés por periodo.
(n) = Numero de periodos.
En este caso el valor presente es P0 y el valor futuro corresponde a VFn = P0 +[1 + (i)(n)]
7.2.2.- Tasa de interés compuesto: Valor presente, valor fututo, tasa de interés, tiempo.
El interés compuesto es aquel interés pagado de un préstamo que se suma periódicamente

al principal y como resultado de esto se gana interés sobre interés al igual que sobre el
capital inicial.
El valor futuro en esta caso se calcula VFn = P0 (1 + i)n
50
Cuaderno de Apuntes
7.3.- Crédito.
7.3.1.- Anualidad vencida, tabla de amortizaciones francesa.
Las anualidades vencidas son una serie de pagos que son del mismo monto, se hacen en
iguales intervalos de tiempo, se les aplica el mismo interés y el número de pagos es igual a
la cantidad de periodos.
La tabla de amortizaciones francesa es un método en donde las cuotas del préstamo son
igual es durante todos los periodos del crédito, los intereses se calculan a partir del saldo
adeudado en cada periodo después de amortizar cada pago.
Ejemplo Tabla de amortizaciones francesa.
TASA 4,50%
PERIODO 10
PRÉSTAMO 100.000
SALDO
PERIODO PAGO INTERESES AMORTIZACIÓN DEUDA
0 100.000
1 12.638 4.500 8.138 91.862
2 12.638 4.134 8.504 83.358
3 12.638 3.751 8.887 74.471
4 12.638 3.351 9.287 65.184
5 12.638 2.933 9.705 55.479
6 12.638 2.497 10.141 45.338
7 12.638 2.040 10.598 34.740
8 12.638 1.563 11.075 23.665
9 12.638 1.065 11.573 12.092
10 12.638 545 12.093 0
Tabla 2: Tabla de amortizaciones francesa
7.3.2.- Efectos de crédito en los estados de resultados de una empresa.
Los efectos del crédito en los estados de resultados son los siguientes:
§ Se pueden ver aumentadas las ventas.

§ El margen de contribución podría verse incrementado en comparación al mismo
escenario, pero sin el efecto del crédito.
51
Cuaderno de Apuntes
§ Aumentan los intereses.

§ Se podría ver reflejado un menor pago de impuestos.
7.4.- Fuentes relativas a la línea operacional.
7.4.1.- Factoring, leasing, boleta de garantía, línea de crédito, carta de crédito, sobregiro,
confirming, pignoración, crédito de los proveedores, pronto pago.
El Factoring corresponde a la venta de cuentas por cobrar, en estricto rigor es la cesión de

derechos sobre facturas por cobrar y así convertirlas en dinero inmediato y aplicando
intereses sobre el monto de las facturas a factorizar.
El Leasing o arrendamiento financiero consiste en que una entidad financiera adquiere un

bien a nombre propio y lo da en arriendo a corto o largo plazo y el cliente puede decidir
comprar el bien o no al final del arriendo.
La boleta de garantía es una caución que constituye un banco por petición de su cliente y
su objeto es garantizar cualquier obligación contraída por el cliente que solicita la boleta.
La línea de crédito es un monto de dinero que un banco entrega a su cliente para que los
use cuando no tenga fondos en su cuenta, estos montos pueden ser usados en cualquier
momento y deben ser devueltos en los plazos que se indican en el contrato.
La carta de crédito es una carta condicionada para el pago de un bien, en donde el banco
es quien paga por orden de su cliente y solo bajo ciertas condiciones antes señaladas.
El sobregiro son los pagos que hace el banco cuando se excede el saldo de la cuenta
corriente de un cliente.
El Confirming es un sistema de gestión de pago a proveedores en el que se permite a este

adelantar el cobro de sus facturas.
Pignoración corresponde al uso de las cuentas por cobrar como garantía para solicitar un
préstamo a corto plazo.
El crédito de los proveedores es un crédito directo entre proveedores y la empresa en

donde se tranzan especialmente materias primas.
El pronto pago son incentivos ofrecidos por un acreedor y consiste en reducir la deuda si se
cancela antes del vencimiento.
52
Cuaderno de Apuntes
ACTIVIDAD No 7: DESARROLLE EL SIGUIENTE EJERCICIO
El dueño del emprendimiento de sushi “NIKITA NITOKA” está viviendo difíciles días con la
crisis del Covid. Al no saber qué hacer acude a usted para que le asesoré en cuanto a tomar
un crédito bancario para supera la crisis.
Usted visita unas entidades bancarias las cuales le entregan la siguiente información:
BANCO: MASTERPLOP
Tasa 9%; Periodo de pago 8 meses; préstamo $228.000: valor pago $41.194
TASA
PERIODO
PRÉSTAMO
SALDO
PERIODO PAGO INTERESES AMORTIZACIÓN DEUDA
Luego de completar el cuadro:
- ¿Cuál es el saldo de la deuda para el año 4?

- ¿Cuándo se registra el pago de interés más alto?
- ¿Cuándo se hace el pago de la amortización más alta?
53
Cuaderno de Apuntes
Analizan apalancamiento financiero y operativo, de acuerdo con sus alcances y efectos en

el estado de resultados de una empresa.
8.1.- Conceptos de endeudamiento.
8.1.1.- Apalancamiento financiero.
Corresponde a la utilización de fondos propios y un crédito, por ejemplo, para la realización

de algún proyecto, consiste en el uso de la deuda para adquirir activos que generen más
activos.
Existen tres tipos de apalancamiento:
§ Apalancamiento positivo: Es cuando la rentabilidad es mayor que el costo de la

deuda.
§ Apalancamiento neutral: Es cuando la rentabilidad económica es igual a la tasa de
interés del préstamo.
§ Apalancamiento negativo: Es cuando la rentabilidad económica es menor que la tasa
de interés del préstamo.
8.1.2.- Apalancamiento operativo.
Es un concepto contable que modifica el equilibro entre los costo variable y fijos con el
objetivo de aumentar la rentabilidad y su impacto radica principalmente en utilizar los
costos fijos de la operación para maximizar los efectos que producen cambio en las ventas
sobre utilidades antes de impuestos e intereses.
8.1.3.- Cálculo y análisis de apalancamiento total.
Corresponde al efecto combinado del apalancamiento operativo y el financiero, esto puede

definirse como la capacidad de la empresa para la utilización de los costos fijos operativos
y financieros maximizando el efecto en el cambio de las ventas sobre las utilidades por
acción, muestra el efecto de los costos fijos sobre la estructura financiera y operativa.
GAT= Cm
Cm-Cf-I
54
Cuaderno de Apuntes
Donde:
GAT: Grado de apalancamiento total
Cm: Contribución marginal
Cf: Costos fijos
I: Intereses
8.1.4.- Identificar grados de apalancamiento financiero y operativo.
Cuanto más alto sea el grado de apalancamiento operativo mayor será el riesgo debido a
que requiere de una contribución marginal mayor para cubrir los costos fijos.
Cuando el apalancamiento es positivo la tasa de rendimientos de los activos es mayor a la

tasa de interés que se paga por los préstamos obtenidos.
Cuando el apalancamiento es negativo la tasa de rendimientos de los activos es menor a la

tasa de interés que se paga por los préstamos obtenidos.
Cuando el apalancamiento es neutro la tasa de rendimiento de los activos es igual a la tasa

de interés que se paga por los préstamos obtenidos.
8.1.5.- Causas del apalancamiento financiero y apalancamiento operativo.
Las causas de apalancamiento financiero consisten en utilizar mecanismos como deuda

financiera para aumentar la cantidad de dinero en la empresa y así poder destinarlo para
inversión, capital de trabajo o para saldar deudas según dictaminen las políticas propias de
la empresa.
Aplancamiento Financiero = Deuda

Activos invertidos
El grado de apalancamiento operativo (GAO) se calcula de la siguiente manera:
x(Pvu-Cvu)
GAO=
x(Pvu-Cvu)-Cf
Mientras mayor sea el grado de apalancamiento operativo de la empresa, mayor será la

amplificación de los cambios en las ventas sobre la utilidad antes de impuestos e intereses.
55
Cuaderno de Apuntes
8.1.6.- Determinación y análisis de razones de endeudamiento de una empresa.
Del siguiente estado de resultado calcule el apalancamiento operativo
Estado de resultados
Ventas 28.800.000
Costo variable 18.000.000
Margen de contribución 10.800.000
Costos y gastos fijos de la operación 4.500.000
Utilidad operacional 6.300.000
10.800.000
GAO = = 1,71
6.300.000
Del siguiente estado de resultado calcule el apalancamiento financiero (GAF)
Estado de resultados
Ventas 28.800.000
Costo variable 18.000.000
Margen de contribución 10.800.000
Costos y gastos fijos de la operación 4.500.000
Utilidad operacional 6.300.000
Intereses 1.200.000
Utilidad antes de impuestos 5.100.000
impuestos 1.683.000
Utilidad despúes de impuestos 3.417.000
Dividendos 341.700
Utilidad neta 3.075.300
= 6.300.000 =
GAF 1,37
4.590.000
56
Cuaderno de Apuntes
ACTIVIDAD No 8: DESARROLLE LOS EJERCICIOS A CONTINUACIÓN:
La empresa “C&A” está pensando en ampliar el proyecto de venta de su café y así abrir
nuevas sucursales en Arabia Saudita.
En el primer año tienen proyectadas ventas de 500 kl a un valor de $57.600 por kl. Sus costos
variables corresponden al 60% de sus ventas. Pagarán intereses por $1.200.000, el impuesto
corresponde a un 20% y a fin del año pagará dividendos $340.000. Los costos y gastos fijos
de la operación corresponden a un 30% del margen de contribución
Con los valores entregados determine:
a) Determine las ventas, el costo variable, los intereses, los impuestos, y la utilidad neta.
b) Grado de apalancamiento operativo
c) ¿Conviene esta nueva sucursal en Arabia saudita?
57
Cuaderno de Apuntes
Analizan viabilidad de un proyecto de inversión en función de la aplicación de

herramientas de evaluación y objetivos de una empresa.
9.1.- Decisiones de inversión de proyectos.
9.1.1.- Inversión pura.
Es un tipo de inversión en donde no se está endeudado con terceros en ningún momento,

es decir, todo está financiado por el inversionista. El saldo de las inversiones puras es
siempre menor que cero, el saldo de las inversiones se refiere a la suma capitalizada de los
flujos netos de caja ajustado a la TIR del proyecto. Por lo tanto, si el saldo en algún momento
es negativo o cero quiere decir que la inversión es pura y en caso contrario, si en algún
momento el saldo es mayor que cero quiere decir que la inversión es mixta.
9.1.2.- Inversión financiada.
El financiamiento de la empresa es la forma en que la empresa hace frente a sus

obligaciones de corto y largo plazo cuando le falta dinero para hacerlo. Otro motivo para
hacer uso de este tipo de financiamiento es para realizar una inversión con el objeto de
aumentar el crecimiento y rentabilidad de la empresa en el tiempo.
9.1.3.- Tasa de exigencia.
Corresponde a la tasa por la que un inversionista estaría dispuesto a arriesgar su capital

para financiar un proyecto de inversión, dicho esto de otra forma, es lo que el inversionista
espera de renta anual por cada unidad monetaria invertida en un proyecto.
9.1.4.- Estructura de flujos proyectados.
Corresponde a un flujo de caja en donde se proyectan los ingresos y egresos según

estimaciones de venta y gastos para un proyecto específico, esta proyección generalmente
es anual, pero puede hacerse en periodos de tiempos más breves o más largos y dependerá
de la necesidad de la información que existe en ese momento.
58
Cuaderno de Apuntes
Ejemplo:
Estructura Flujo de Caja

+ Ingresos
- Egresos
- Gastos no desembolsables
= Utilidades antes de impuestos
- Impuesto
= Utilidades despues de impuestos
+ Ajustes por gastos no desembolsables
- Egresos no afectos a impuestos
+ Beneficios no afectos a impuestos
= Flujo de Caja
9.2.- Relevancia de la evaluación de proyectos.
9.2.1.- Indicadores de evaluación: Valor actual neto (VAN), Tasa interna de retorno (TIR),
Periodo de recuperación de la inversión (payback), Índice de rentabilidad o relación costo
beneficio (IR – B/C).
Valor actual neto (VAN): Mide la rentabilidad deseada después de recuperar la inversión.
Para esto se calcula el valor presente de todos los futuros flujos de caja proyectados desde
el primer periodo de operación y se le resta la inversión inicial.
Criterios:
§ Si es el resultado es mayor que cero, mostrara cuánto gana el proyecto.

§ Si el resultado es igual a cero, reporta exactamente la tasa de interés que se quería
obtener después de recuperar la inversión.
§ Si el resultado es menor que cero, muestra el monto que falta para ganar la tasa
deseada después de recuperar la inversión.
Ft: flujos de dinero en cada periodo t.

I0: inversión realizada en periodo inicial t=0.
n: número de periodos.
59
Cuaderno de Apuntes
Tasa interna de retorno (TIR): Mide la rentabilidad como porcentaje, es decir, es el

porcentaje de beneficio o pérdida que obtendrá una inversión. La tasa interna de retorno
nos brinda una medida relativa de rentabilidad.
Criterios:
§ Si TIR es mayor que la tasa de descuento, el proyecto de inversión será aceptado, en

este caso la TIR que obtendremos es mayor que la tasa mínima de rentabilidad
exigida en la inversión.
§ Si TIR es igual a la tasa de descuento, en este caso la inversión podría llevarse a cabo
si mejora la posición competitiva de la empresa en esta inversión.
§ Si TIR es menor que la tasa de descuento, en este caso no se alcanza la rentabilidad
mínima exigida en la inversión, el proyecto debe rechazarse.
Ft: flujos de dinero en cada periodo t.
I0: inversión realizada en periodo inicial t=0.
Periodo de recuperación de la inversión (PAYBACK):
Tiene por objeto medir el tiempo en que se recupera la inversión, incluyendo el capital
invertido.
I0: es la inversión inicial del proyecto.
F: es el valor promedio de los flujos de caja.
Índice de rentabilidad o relación costo beneficio (IR-B/C):
Compara el valor actual de los beneficios proyectados con el valor actual de los costos,
incluida en la inversión, conocer la relación costo-beneficio de un proyecto nos permite
60
Cuaderno de Apuntes
conocer su rentabilidad y así saber si es viable y que tan atractivo es en comparación de

otros.
B/C = VAI/VAC
B/C: relación costo - beneficio
VAI: valor actual de los ingresos netos o beneficios netos.
VAC: valor actual de los costos de inversión o costos totales.
9.3.3.- Variables: Flujo de caja, tasa de descuento, horizonte de evaluación.
Valor actual neto (VAN): Mide la rentabilidad deseada después de recuperar la inversión.
Para esto se calcula el valor presente de todos los futuros flujos de caja proyectados desde
el primer periodo de operación y se le resta la inversión inicial.
Tasa de descuento: Es el costo de capital que se aplica para determinar el valor presente
de un pago que se hará en el futuro.
Horizonte de evaluación: Es el periodo de tiempo que se establece para evaluar los

beneficios y costos de un proyecto de inversión. Para esto generalmente se consideran tres
etapas: pre-inversión, inversión y post-inversión
9.3.4.- Criterios de evaluación.
VAN:
§ Si el VAN es mayor que cero, el proyecto debe aceptarse, es decir, las ganancias
serán mayor que los desembolsos.
§ Si el VAN es igual a cero, en este caso hay indiferencia en la realización del proyecto,
algunos autores hablan de aceptar el proyecto y otros de rechazarlo, esto
definitivamente va a depender de cada escenario, de cada inversionista, de la
economía que exista en el momento, etc.
§ Si el VAN es menor que cero, se rechaza el proyecto debido a que los desembolsos
por concretar el proyecto serán mayores que las ganancias que se pudieran producir
eventualmente.
Tasa de descuento:
§ Mientras menor sea la tasa de descuento le añadirá valor al dinero futuro.

§ Mientras mayor sea la tasa de descuento le quitará valor al dinero futuro.
61
Cuaderno de Apuntes
Horizonte de evaluación:
§ Como recomendación no debe ser mayor a 10 años.

§ Su determinación no puede ser arbitraria.
§ Depende de las características o tipo de negocio que se desea evaluar.
9.3.5.- Calculo VAN, TIR, PAYBACK
Determine el VAN esperado del proyecto considerando una tasa impositiva de 27% y una
tasa de descuento de 18%.
Respuesta:
FLUJO DE CAJA
0 1 2 3
INGRESOS 36.450.000 45.000.000 54.450.000
COSTOS FIJOS -4.000.000 -4.000.000 -4.000.000
COSTOS VARIABLES -10.800.000 -12.000.000 -13.200.000
DEPRECIACION -16.666.666 -16.666.667 -16.666.667
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 4.983.334 12.333.333 20.583.333
IMPUESTOS (27%) 1.345.500 3.330.000 5.557.500
UTILIDAD DESPUES DE IMPUESTOS 3.637.834 9.003.333 15.025.833
DEPRECIACION 16.666.666 16.666.667 16.666.667
INVERSION -50.000.000
FLUJO DE CAJA -50.000.000 20.304.500 25.670.000 31.692.500
VAN $ 4.932.031
Como el VAN es mayor que cero, se acepta el proyecto.
Determine la TIR, basando en ejercicio anterior.
VAN: -50.000.000 + (20.304.500/(1+TIR)) + (25.670.000/(1+TIR)) + (31.692.500/(1+TIR)) = 0
TIR = 23.62%
El proyecto ofrece a sus inversionistas una tasa de interés del 23,62%
Basándose de los ejercicios anteriores calcule el PAYBACK
PAYBACK = 50.000.000/(77.667.000)/3
62
Cuaderno de Apuntes
PAYBACK = 1.93 AÑOS
El inversionista recuperara todo el capital invertido en 1,93 años.
ACTIVIDAD No 9: DESARROLLE EL EJERCICIO A CONTINUACIÓN:
Desarrolle el siguiente flujo de caja:
FLUJO DE
CAJA
0 1 2 3
INGRESOS $ 36.450.000 $ 36.450.000 $ 54.450.000
COSTOS FIJOS -$ 4.000.000 -$ 4.000.000 -$ 4.000.000
COSTOS
VARIABLES -$ 10.800.000 -$ 12.000.000 -$ 13.200.000
DEPRECIACION -$ 16.666.666 -$ 16.666.667 -$ 16.666.667
UAI
IMPUESTOS (27%)
UDI
DEPRECIACION
INVERSION -$ 65.000.000
FLUJO DE CAJA
a) Determine el VAN esperado del proyecto considerando una tasa impositiva

de 27% y una tasa de descuento de 15%.
b) ¿Cuál es el flujo del año 3?
c) ¿Cuál es la utilidad después de impuesto del año 2?
63
Cuaderno de Apuntes
Respuestas de las actividades
RESPUESTAS ACTIVIDAD No 1:
Términos pareados
Conducen a una empresa a la adquisición y

financiamiento de sus activos fijos y circulantes.
TESORERÍA (FINANZAS)
Es el plan de acción dirigido a cumplir una meta,

expresada en términos financieros.
CONTABILIDAD (PRESUPUESTO)
Permite reducir la incertidumbre mediante la

obtención, resumen y análisis de la información
ESTADÍSTICA
facilitando la toma de decisiones. (ESTADISTICA)
Se encarga de gestionar la liquidez inmediata de la

MERCADO FINANCIERO caja y de las cuentas financieras de una empresa.
(TESORERIA)
Clasificar y resumir las operaciones de un negocio

PRESUPUESTO con el fin de interpretar sus resultados.
(CONTABILIDAD)
Son fundamentales para promover mayor eficiencia

FINANZAS
económica al canalizar fondos desde quienes no los
usan de manera productiva, hacia quienes sí lo
hacen. (MERCADO FINANCIERO)
64
Cuaderno de Apuntes
RESPUESTAS ACTIVIDAD No 2: PREGUNTAS DE REPASO

1. ¿De qué se trata la administración financiera?
La administración financiera se ocupa de la adquisición, el financiamiento y la
administración de bienes con alguna meta global en mente. Así, la función de
decisión de la administración financiera será importante para las decisiones de
inversión, financiamiento y administración de bienes.
2. ¿Cuáles son las tres funciones primordiales del director financiero?

El rol del Administrador Financiero se puede desglosarse en tres áreas importantes:
decisiones de inversión, financiamiento y administración de bienes.
3. ¿Cuál es la relevancia de los indicadores de liquidez?

Son importantes ya que las razones de liquidez se usan para medir la capacidad de
la empresa para cumplir sus obligaciones a corto plazo. Comparan las obligaciones
a corto plazo con los recursos disponibles a corto plazo (o actuales) para cumplir con
esas obligaciones. Si no se tiene razón de este indicador la empresa puede caer en
insolvencia.
4. ¿Cuál es la relación entre la decisión de inversión y la administración de los bienes?

Mientras que la decisión de inversión comienza con una determinación de la
cantidad total de bienes necesarios para la compañía, determinando la composición
más eficiente del Balance General, en lo que se refiere a deuda y el capital de los
dueños. La administración se encarga de administrar los bienes que componen el
balance general, debiendo administrarlos de una manera eficiente.
5. ¿Cuál es la importancia de mantener en orden las cuentas por cobrar en una

empresa?
La importancia es que nos muestra que tan exitosa es la empresa en sus cobros, y
mantener un estándar de calidad en las cuentas por cobrar.
6. ¿Cuál es la importancia de las cuentas por pagar en una empresa?

Es importante que las cuentas por pagar estén al día en la empresa, ya que muestra
una excelente imagen frente a los accionistas, acreedores y entidades que puedan
otorgar créditos a la empresa.
65
Cuaderno de Apuntes
RESPUESTAS ACTIVIDAD No 3: EJERCICIOS A RESOLVER
Ejercicio 1
§ Si se decide invertir USD$1.000 a una tasa del 10% anual por dos años, permiten
obtener una ganancia de $100 a recibir en un año más.
§ Es decir, $1.000 de hoy equivalen a $1.100 de un año más o, lo que es igual, $1.100
de un año más equivalen a $1.000 de hoy.
§ Si los $1.100 se dejan invertidos por un segundo año, se obtiene una ganancia de
$110, correspondiente a 10% del capital invertido. Es decir, $1.000 de hoy equivalen
a $1.210 de dos años después.
ü La ganancia sería de $USD210

ü El valor futuro de $USD1210
Ejercicio 2
𝑉𝑓 = (1 + 0,1)! = 14.641
Esto se puede demostrar con la siguiente tabla:
Tabla 1:
Cálculo valor futuro
Nota: El resultado es 14.641. Fuente: Sapag, Nassir. (2007). Proyectos de inversión,

formulación y evaluación, pág. 248.
66
Cuaderno de Apuntes
RESPUESTAS ACTIVIDAD No 4: PREGUNTAS DE ALTERNATIVAS
1. ¿Cuál no es un objetivo de Tesorería?
e) Maximizar el patrimonio de la empresa,

f) Reducir el riesgo de una crisis de liquidez,
g) Manejo eficiente del efectivo,
h) Reducción de la pobreza (No es objetivo de la Tesorería)
2. ¿Cuál es el rol del Tesorero?
e) Preocuparse de que los operadores de aseo estén firmando los libros de asistencia
f) Hacer llamado a concurso para ocupar puestos vacantes y realizar la selección de
personal para la empresa.
g) El rol principal del tesorero consistirá en planear y controlar eficientemente los
flujos de entrada y salida de efectivo. (correcta)
h) Cubrir el área de relaciones públicas de la empresa, mostrando la eficiencia de la
tesorería.
3. El capital de trabajo neto se determina mediante la fórmula:
e) Capital de Trabajo = Activos circulantes – Pasivos Largo Plazo

f) Capital de Trabajo = Activos Fijos – Pasivos circulante
g) Capital de Trabajo = Activos circulantes – Pasivos circulantes
h) Capital de Trabajo = Activos largo plazo – Pasivos Largo Plazo
4. El capital de trabajo está determinado por
e) Capital de Trabajo = Efectivo + Cuentas x Cobrar + Inventarios

f) Capital de Trabajo = Efectivo x Inversiones C/P x Cuentas x Cobrar x Inventarios
g) Capital de Trabajo = Efectivo + Inversiones C/P + Cuentas x Cobrar
h) Capital de Trabajo = Efectivo + Inversiones C/P + Cuentas x Cobrar + Inventarios
67
Cuaderno de Apuntes
RESPUESTA ACTIVIDAD No 5: ANALISIS DE CASO
La empresa “Olivárez” ha presentado problemas en su flujo de caja para hacer compromiso

con sus proveedores. Por tal situación le han llamado para analizar y diseñar una solución.
Para dar una solución usted solicita los estados de las cuentas por cobrar y se le entrega la
siguiente tabla:
PRIMERO: Debe resolver a cuanto equivalen la proporción de las CxC esto es:
PCxC = (7.000/180.000)*100 = 4%
El problema de las cuentas por cobrar es que el mayor porcentaje está entre 61 y más 90
días lo que impide que haya flujo de efectivo en la caja.
Se deben diseñar soluciones donde se encuentren políticas de cobro a menos de 60 días, y

donde los menores porcentajes netos de circulación estén sobre los 60 días.
Las políticas de pago están a 30 días al contado ¿Qué se pudiera hacer?

Debe negociar las políticas de crédito que le dan las empresas, para pagar en más plazo y
obteniendo descuentos por pagos al contado.
68
Cuaderno de Apuntes
RESPUESTAS ACTIVIDAD No 6: PREGUNTAS DE ALTERNATIVAS
1. ¿Cuál de las alternativas no es fin del efectivo ocioso?
e) Viajes para la gerencia

f) Pago de dividendos a los accionistas
g) Pagar parte de las deudas
h) Inversiones relacionadas
2. ¿Cuál es motivo para mantener efectivo?
e) Preocuparse de que los operadores de aseo estén firmando los libros de asistencia
f) Hacer frente a obligaciones normales de una empresa y para aprovechar alguna
oportunidad que se de en el mercado
g) Aprovechar oportunidades de viajes en el mercado, para reducir los costos de viaje
de la gerencia.
h) Invertir en marketing y publicidad, aprovechando la pandemia para pagar menos a
los desempleados.
3. Existen tres tipos de costos de transacción:
e) Costos de búsqueda – Costos de contratación – Costos de coordinación

f) Costos de búsqueda – Costos de contratación – Costos logísticos
g) Costos de producción – Costos de contratación – Costos de coordinación
h) Costos de producción – Costos de cancelación – Costos de coordinación
4. Los tipos de políticas de cobranza son:
e) Políticas racionales – Políticas irracionales – Políticas de inventario

f) Políticas liberales – Políticas restrictivas – Políticas expansivas
g) Políticas racionales – Políticas liberales – Políticas restrictivas
h) Políticas de inventario – Políticas contractuales – Políticas liberales
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Cuaderno de Apuntes
RESPUESTA ACTIVIDAD No 7: DESARROLLE EL SIGUIENTE EJERCICIO
El dueño del emprendimiento de sushi “NIKITA NITOKA” está viviendo difíciles días con la
crisis del Covid. Al no saber qué hacer acude a usted para que le asesoré en cuanto a tomar
un crédito bancario para supera la crisis.
Usted visita unas entidades bancarias las cuales le entregan la siguiente información:
BANCO: MASTERPLOP
Tasa 9%; Periodo de pago 8 meses; préstamo $228.000: valor pago $41.194
Luego de completar el cuadro:
- ¿Cuál es el saldo de la deuda para el año 4?

El saldo de la deuda para el año 4 es de $160.229.-
- ¿Cuándo se registra el pago de interés más alto?
El pago de interés más alto es en el año 1 $20.520.-
- ¿Cuándo se hace el pago de la amortización más alta?
El pago de amortización se hace en el año 8 por $37.792.-
70
Cuaderno de Apuntes
RESPUESTA ACTIVIDAD No 8: DESARROLLE LOS EJERCICIOS A CONTINUACIÓN:
La empresa “C&A” está pensando en ampliar el proyecto de venta de su café y así abrir
nuevas sucursales en Arabia Saudita.
En el primer año tienen proyectadas ventas de 500 kl a un valor de $57.600 por kl. Sus costos
variables corresponden al 60% de sus ventas. Pagarán intereses por $1.200.000, el impuesto
corresponde a un 20% y a fin del año pagará dividendos $340.000. Los costos y gastos fijos
de la operación corresponden a un 30% del margen de contribución
Con los valores entregados determine:
a) Determine las ventas, el costo variable, los impuestos, y la utilidad neta.

b) Grado de apalancamiento operativo
c) ¿Conviene esta nueva sucursal en Arabia saudita?
a) Desarrollo:
Ventas = 500 * 57.600 = 28.800.000.-
C. Variable = 28.800.000 * 60% = 17.280.000.-
Impuesto = 6.864.000 * 20% = 1.372.800.-
Ut. Neta = 5.151.200.-
b) GAO = 11.520.000 / 8.064.000 = 1,43
c) Conviene porque su utilidad neta está sobre los 5 millones de pesos. -
71
Cuaderno de Apuntes
RESPUESTA ACTIVIDAD No 9: DESARROLLE EL EJERCICIO A CONTINUACIÓN:
Desarrolle el siguiente flujo de caja:
a) Determine el VAN esperado del proyecto considerando una tasa impositiva de 27%
y una tasa de descuento de 15%.
El VAN tiene un valor de $-7.095.372.-
b) ¿Cuál es el flujo del año 3?
El flujo del año 3 es de $31.692.500.-
c) ¿Cuál es la utilidad después de impuesto del año 2?
La utilidad de impuesto del año 2 es de $9.003.333.-
72
Cuaderno de Apuntes
Bibliografía
Van Horne, J., & Wachowicz, J. (2010). Fundamentos de Administración Financiera. Mexico: Pearson
Eduacion.
Subercaseaux, I. d. (1984). Coleccion de estudios sobre el sistema financiero de Chile. Santiago:

Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux.
Myers, B. (2010). Pirncipios de finanzas corporativas. México: Mc Graw Hill.
Perdomo, A. (2002). Elementos básicos de Administración Financiera. México: Cengage Lerning.
Mishkin, Frederic, (2014). Moneda, banca y mercados financieros. México: Pearson

Educación.
Instituto Chileno “Guillermo Subercaseaux (1984). Colección de estudios sobre el sistema

financiero
de Chile. Santiago: Edita Instituto Chileno “Guillermo Subercaseaux.
Myers, Brealey. (2010). Principios de finanzas corporativas. México: McFrawHill Educación.
Sapag, Nassir. (2007). Proyectos de inversión, formulación y evaluación. México: Pearson

Educación
b) Sitios de Internet
Para conocer la descripción de cada tipo de empresa puedes visitar:

https://www.emprende.cl/tipos-de-sociedades-en-chile/
(Consultado 11 de junio 2020)
http://www.sii.cl/portales/mipyme/etapa_de_nacimiento.htm
https://www.hacienda.cl/glosario/mercado-financiero.html
https://efxto.com/diccionario/mercados-financieros
73

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FINANZAS

Dirección de Desarrollo Curricular y Evaluación

VICERRECTORÍA ACADÉMICA AIEP.

UNIDAD I DE APRENDIZAJE: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA, MERCADO FINANCIERO Y

Identifican proceso de administración financiera, considerando diferentes tipos de

1.1.- Principales conceptos de la Administración Financiera.

La administración financiera se ocupa de la adquisición, el financiamiento y la

Es el conjunto de actividades y decisiones administrativas que conducen a una empresa a la

Se encarga de gestionar la liquidez inmediata de la caja y de las cuentas financieras de una

2. Sociedades de Capital (anónimas, abiertas y cerradas)

3. Sociedades por acciones

4. En comanditas por acciones

5. Responsabilidad limitada (E.I.R.L.)

6. Sociedades de Responsabilidad Limitada

Para conocer la descripción de cada tipo de empresa puedes visitar:

ACTIVIDAD No 1: Una los siguientes términos pareados

Conducen a una empresa a la adquisición y

Es el plan de acción dirigido a cumplir una meta,

Permite reducir la incertidumbre mediante la

Se encarga de gestionar la liquidez inmediata de la

Clasificar y resumir las operaciones de un negocio

Son fundamentales para promover mayor

Caracterizan roles del administrador financiero y su impacto en las áreas de gestión

2.1.- Funciones del Administrador Financiero

Aumentar la riqueza de los accionistas es la razón

Hablando del director financiero Van Horne y Wachowicz (Fundamentos de Administración

El administrador financiero deberá mostrar habilidades para adaptarse al cambio, reunir

Comienza con una determinación de la cantidad total de bienes necesarios para la

Las afirmaciones financieras son como el perfume fino:

La planeación financiera ayuda a decidir sobre la inversión (presupuesto de capital, manejo

Las responsabilidades primordiales del contralor son contables por naturaleza. La

interno. Los informes financieros externos se proporcionan a la autoridad fiscal, a los

2.1.1.- Campo de acción de la administración financiera.

El campo de acción de la aministración financiera se describe de manera general al

La dimensión e importancia del área de finanzas para la administración dentro de una

• Tesorero.- Es responsable de administrar las actividades financieras, así como la

• Contralor.- Es que dirige por lo general las actividades de contabilidad, tanto

2.2.- Rol del Administrador Financiero y el Estado de Resultado

El Análisis financiero es el arte de transformar los datos de los estados financieros en

2.2.1.- Indicadores de liquidez

o Liquidez corriente. Es una de las razones de liquidez más generales y empleadas.

Figura 1: Fórmula Liquidez corriente.

o Razón de la prueba ácida. Una medida más conservadora de la liquidez es la razón

Activo corriente - Inventarios

Figura 2: Fórmula Prueba ácida.

2.2.2.- Indicadores de cobertura

Utilidad antes de impuestos e intereses

Figura 1: Fórmula de indicador de cobertura.

2.2.3.- Indicadores de actividad

Las razones de actividad, también conocidas como razones de eficiencia o de rotación,

o Cuentas por cobrar. Esta razón proporciona un panorama de la calidad de las

Figura 1: Fórmula cuentas por cobrar

Figura 2: Fórmula cuentas por pagar

o Rotación de inventarios. Ayuda a determinar qué tan efectiva es la empresa al

Figura 3: Fórmula Rotación de inventarios

2.2.4.- Indicadores de rentabilidad

Figura 4: Fórmula Margen bruto

Fuente: Elaboración propia

o Margen neto. El margen de ganancias netas es una medida de la rentabilidad de las