FO - Caso Embutidos Kiko Final
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Alumnos:
Castillo de la Torre, Orlando
Rodriguez Erique , Mariela 2016-2
Vega Caspa, Jessica
Ventocilla Deudo,r Donny
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Finanzas para las Operaciones
Daniel Mendoza, gerente de operaciones de Embutidos Kiko, tenía por encargo del directorio
recolectar, levantar, analizar y evaluar la información requerida para la implementación de la nueva
línea de producción chorizos para la industria embutidos procesados.
Se ha estimado que incursionando en este rubro y adquiriendo una nueva línea de producción, se
podría lograr un incremento adicional a las ventas actuales de la empresa, en un importe equivalente a
US$2.200.000,00. Los costos de los productos vendidos (costo de ventas) se estiman en 50% de las
ventas, mientras que los gastos administrativos y los gastos de ventas, representan el 10% y 11%
respectivamente. (Tanto en los porcentajes estimados de los costos de los productos vendidos, gastos
de administración y ventas no se está considerando la depreciación). Para alcanzar el nivel de ventas
incremental estimado, el área de operaciones, ha presupuestado un desembolso inicial de
US$2.000.000,00, para la adquisición de activos y capital de trabajo, según detalle que se presenta a
continuación:
Dado que se está proyectando un crecimiento de las ventas del 4.00% (con respecto al año anterior),
para los próximos cinco años, será necesario que se realicen inversiones adicionales en capital de
trabajo (materias primas, insumos, mano de obra, gastos generales, inventarios, cuentas por cobrar,
etc.) de US$20.000,00 US$30.000,00 y US$35.000,00 a los inicios de los años 2, 3 y 4.
Inversiones adicionales en equipos se deben realizar a inicios del tercer año por la suma de
US$60.000,00, los mismos que deben ser cubiertos con la caja que genere el proyecto.
De acuerdo a las normas de la oficina de recaudación tributaria, las maquinarias y equipos deben ser
depreciadas y/o amortizados con la metodología de línea recta en un período no mayor a cinco años,
mientras que las construcciones nuevas a treinta y tres (33) años. Los activos financiados por leasing
(arrendamiento financiero) deben ser depreciados de acuerdo a la duración del contrato del crédito.
Parte de la inversión inicial podría ser financiada con un préstamo Bancario por US$ 390.000,00 por
un periodo de 3 años con cuotas trimestrales, a una tasa efectiva anual (TEA) de 12.50% para los dos
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primeros años y una TEA del 13.25% para los años restantes. Se espera negociar dos períodos de
gracia normal (parcial) “servicio de la deuda” al inicio del préstamo. A cada cuota se le cargará
$49,50 por concepto de gastos administrativos, portes y otros.
Se emitirán bonos por la suma de US$1.000.000,00. Cada bono puede ser vendido a un valor nominal
de $10.000,00, ofrecerán un interés por cupón equivalente a una TEA del 8.95%, que se abonarán
semestralmente durante un periodo de 5 años. Se espera que los bonos se coticen al 101,00% de su
valor nominal (sobre la par). Los gastos de estructuración de la operación es del 0,35%, colocación
0,25% y flotación (BVL, Conasev, Cavali, etc.) 0,15% del valor de cotización.
El saldo se financiará con Patrimonio, vía aporte de capital y/o reinversión de utilidades del ejercicio
económico del año anterior.
El rendimiento promedio de los últimos 20 años de los bonos del tesoro norteamericano (T-Bond) es
del 7,653%, mientras que el rendimiento promedio anual de la Bolsa de Valores New York de
acuerdo al índice Standard & Poor´s 500, es 9,122%. La empresa muestra un beta promedio de los
últimos cinco años de 1.08 y el riesgo país es del 3,75%.
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Préstamo 390,000
TEA Año 1 y Año 2 12.50%
TET (tasa efectiva trimestral) Año 1 y Año 2 2.988357%
TEA Años 3. 13.25%
TET (tasa efectiva trimestral) Año 3 3.159577%
Años 3
Cuotas por financiar 10
Cargos y Comisiones 49.50
Cuota 41,705
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Cargos y
Saldo Amortización Interés Cuota Cuota Total
Comisiónes
0 (390,000)
390,000.0 11,65
1 0 0 11,654.59 4.59 49.50 11,704.09
390,000.0 11,65 11,
2 0 0 11,654.59 4.59 49.50 704.09
390,000.0 45,69 45,
3 0 34,038.14 11,654.59 2.74 49.50 742.24
355,961.8 45,69 45,
4 6 35,055.32 10,637.41 2.74 49.50 742.24
320,906.5 45,69 45,
5 3 36,102.90 9,589.83 2.74 49.50 742.24
284,803.6 45,69 45,
6 3 37,181.79 8,510.95 2.74 49.50 742.24
247,621.8 45,69 45,
7 4 38,292.91 7,399.83 2.74 49.50 742.24
209,328.9 45,69 45,
8 3 39,437.24 6,255.50 2.74 49.50 742.24
169,891.6 45,88 45,
9 9 40,512.14 5,367.86 0.00 49.50 929.50
129,379.5 45,88 45,
10 5 41,792.15 4,087.85 0.00 49.50 929.50
87,587.4 45,88 45,
11 0 43,112.61 2,767.39 0.00 49.50 929.50
44,474.7 45,88 45,
Periodo
12 9 44,474.79 1,405.22 0.00 929.50
TIR trimestral 3.03%
12.67359972
TIR Anual %
Cronograma de pago del bono
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Costo
financiero
de emisión
de bonos
Valor Interés por Gastos Gastos de Gastos de
Periodo Valor Nominal Flujo Final
Nominal cupón estructuración colocación Flotación
- TEA 8.89%
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Ponderando la deuda Kd
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3. CALCULO de KS
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CAPM 9.240%
Ks = CAPM + Riesgo páis 12.990%
WACC= Wd [Kd(1-t)] +
Ws Ks WACC 8.56%
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(2,000,000
Inversiones ) (60,000)
( 1,574,03
FLUJO DE CAJA LIBRE 2,000,000) 518,869 517,243 469,200 525,407 7
6. VPN Y TIR
VAN 705,414
WACC 8.56%
TIR 19.02%
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7. ANALISIS DE SENSIBILIDAD
Línea de Producción precio de venta
25.00%
20.00%
15.00%
10.00%
5.00%
0.00%
400000 500000 600000 700000 800000 900000 1000000 1100000 1200000
SE OBSERVA QUE LA TIR DISMINUYE A MEDIDA QUE AUMENTA EL PRECIO DE LA LINEA DE PRODUCCION.
SE OBSERVA QUE EL VAN DISMINUYE A MEDIDA QUE AUMENTA EL PRECIO DE LA LINEA DE PRODUCCION..
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Vtas.
Vtas. Estimadas VAN Estimadas TIR
705413.96 19.02%
60% 1320000 -72604.253 1320000 7.46%
70% 1540000 121900.3 1540000 10.41%
316404.85
80% 1760000 3 1760000 13.32%
510909.40
90% 1980000 7 1980000 16.19%
100% 2200000 705413.96 2200000 19.02%
899918.51
110% 2420000 3 2420000 21.82%
1094423.0
120% 2640000 7 2640000 24.59%
1288927.6
130% 2860000 2 2860000 27.33%
1483432.1
140% 3080000 7 3080000 30.04%
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SI LAS VENTAS ESTIMADAS PARA EL PRIMER AÑO FUERAN DE $ 1403214.23 EL VALOR DEL VAN SERIA
CERO.
LO QUE SIGNIFICA QUE AUN ASI RESULTARIA VIABLE EL PROYECTO, RECORDAR QUE LAS VENTAS
ESTIMADAS DEL PRIMER AÑO SON $ 2200000.00
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