RESUMEN EJECUTIVO: ESQUEMA GENERAL DE LA INVERSION

Preparado por: MBA Ing. José Angel Porlles Loarte

Docente Universitario (Abril 2019)

Conceptualización : Inversión Total (I) = IF + CT + IPO

IF : Inversión Fija
CT : Capital de Trabajo(Fondo de Maniobra)
IPO : Intereses Pre-Operativos

Ejemplo: PLAN DE INVERSION FIJA (Equivalente en miles $)

CONCEPTO MN ME TOTAL CALIFICACION
Estudios 30 30 intangible
Gastos Administrativos y Notariales 50 50 intangible
Terreno 200 200 tangible
Edificaciones 800 800 tangible
Patente y Licencias 500 500 intangible
Equipos Locales 2,250 2,250 tangible
Equipos Importados (valor FOB) 6,000 6,000 tangible
Fletes y seguros (Aproxim 5%/FOB) 300 300 tangible
Derechos Aduaneros (7%)+ IGV(19%) 1,722 1,722 tangible
Gastos desaduanamiento 80 80 tangible
Gastos de instalación y montaje 1,030 1,030 tangible
Mobiliario 100 100 tangible
Vehículos 100 100 tangible
Entrenamiento personal 30 30 60 intangible
Gastos Contratistas y Superv. Obra 700 700 intangible
Pruebas Pre-arranque 200 200 intangible
Imprevistos (5% de todo lo anterior) 360 360 intangible
TOTAL 7,552 6,930 14,482

Todos estos componentes constituyen los ACTIVOS de la empresa y se refleja en el Balance General,
entre los rubros activos fijos y activos intangibles.

PLAN DE INVERSION Y FINANCIAMIENTO (miles de $)

CONCEPTO INVERSION DEUDA CAPITAL
Inversión Fija (1) 14,482 8,689 5,793
Capital de Trabajo (2) 1,500 1,500
Intereses Pre-Operativos (3) 1,738 1,738
TOTAL 17,720 8,689 9,037
Relación Deuda / Capital (4) 100.00% 49.00% 51.00%

(1) Se asume 60% para ser financiado con deuda y el 40% con capital accionario.
(2) En este caso se asume que se cubre 100% con capital accionario. En la práctica puede ser
cubierto por deuda o bien en forma combinada.
(3) La banca obligatoriamente exige que este rubro debe ser cubierto 100% por capital accionario.
(4) Esta relación es resultado final de las decisiones anteriores. En general esta relación para
una empresa mediana no es mayor de 60%/40%; para proyectos de envergadura ( siderúrgicas,
papeleras, textiles integradas , etc.) se recomienda una relación inicial de 50%/50%.
Para empresas tipo PYME esta relación varía entre 80%/20% y 70%/30%.
El problema radica en lo siguiente: a mayor deuda se asume mayor riesgo.

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PROGRAMA DE PAGO DE INTERESES Y AMORTIZACION DEL PRESTAMO

Condiciones Financieras

a) Monto del Préstamo : 60% de la Inversión Fija : $8,689,000

b) Plazo : 5 años incluyendo 1.5 años de periodo de gracia
c) Tasa de Interés : 20% Liq. semestralmente (tasa asumida por facilidad
de cálculo)
d) Forma de Desembolso : 100% al inicio de la obra o proyecto
e) Duración de la obra : Un año (dos semestres)

PROGRAMA DE PAGOS (En miles de $)

SEMESTRE CAPITAL PAGODE AMORTIZACION SERVICIO DE LA
ADEUDADO INTERESES (1) PRESTAMO (2) DEUDA (1+2)
0 8,689 ------ ------ ------
1 8,689 869 ------ 935
2 8,689 869 ------ 935
3 8,689 869 ------ 935
4 7,448 869 1,241 2,110
5 ²,207 745 1,241 1,986
6 4,966 621 1,241 1,862
7 3,725 497 1,241 1,738
8 2,484 373 1,241 1,614
9 1,243 248 1,241 1,489
10 ------ 124 1,243 1,367

La etapa Pre-Operativa es equivalente al periodo de tiempo que demora en efectuarse la obra.

Durante el periodo de gracia, solo se pagan intereses. Este periodo puede o no coincidir con el plazo de
implementación del proyecto o ejecución de la obra.

Como se realizan dos liquidaciones de intereses al año, entonces la tasa de interés del periodo semestral
es del 10%

El préstamo puede ser desembolsado en varios tramos durante el proceso de construcción de la obra
( calendario de desembolso). El pago del préstamo se computa desde el primer desembolso. En este caso,
el inicio del plazo del préstamo coincide con el inicio de la obra.

El periodo de gracia es 18 meses (3 semestres); en este caso concluye en el semestre 3, y por tanto el
repago o devolución del crédito se inicia a partir del semestre 4.

Desde el semestre 4 al 10 se registran 7 semestres, por tanto asumiendo la devolución del crédito en
montos iguales, se tienen cuotas de : 8,689/7 = $1,241 / semestre.

Los intereses Pre-Operativos están conformados por los pagos de intereses durante el periodo de
construcción de la obra, es decir durante la etapa Pre-Operativa; en este caso corresponden al semestre 1 y
2, sumando 1,738 miles $.

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ESTIMACION RAPIDA DE LA INVERSION FIJA

La determinación del costo de la inversión fija no es tarea sencilla. Es laborioso y hasta a veces difícil
obtener en muchos casos propuestas en firme de los equipos y de la planta en un tiempo razonable. Esta
gestión a su vez tiene un costo para el interesado en conocer esta información.

En el caso que se requiere tomar la decisión de hacer la obra, si se debe contar con cotizaciones en firme,
vale decir propuestas de los fabricantes o proveedores de tecnología.

Si se necesita conocer una estimación preliminar de lo que vale hacer un proyecto determinado, entonces
se recurre a variadas técnicas de estimación rápida, que proporcionan una aproximación del 25% del
valor real.

Las estimaciones rápidas sirven para ejecutar estudios preliminares sobre el costo de equipos y por tanto
de plantas de procesamiento en la industria de procesos.

ψ La base para estimar la inversión fija, es el cómputo del costo en los equipos y sobre esta data, se
procede a sus vez estimar la mayoría de los restantes rubros de dicha inversión .
ψ Se ha planteado una serie de metodologías para ello, registrada en diversos artículos de revistas
como el caso de la revista Chemical Engineering de circulación internacional.

PROPUESTA METODOLÓGICA

En el presente documento se propone una metodología producto de la experiencia profesional adecuada a

la realidad peruana, recogiendo los fundamentos científicos y técnicos que están validados en el mundo,
de manera que se pueda efectuar razonablemente una estimación preliminar de la inversión fija.

h) Estimación del valor del terreno

Es una labor relativamente rápida. Obviamente que se debe partir por tener una idea cabal de la
dimensión del terreno necesario. El esfuerzo siguiente es investigar aproximadamente el valor del m2
según la ubicación.

i) Estimación de Edificaciones
Para el caso de los administrativos se necesita estimar el área necesaria, para luego aplicar el parámetro
que varia entre 150 a 200 $/m2 para edificaciones con material noble y acabados.
Para el caso de la nave industrial que normalmente es metálica, investigar el costo unitario en $/m2 según
tipo de edificación para ser aplicado al área requerida, que implica un esfuerzo técnico del analista.

j) Patentes y Licencia.
Algunas plantas de procesamiento son de dominio público, por tanto cualquier inversionista puede optar
por hacer uso de dicha tecnología sin pagar derecho alguno por el uso del know-how.

Pero en otros caso en las cuales la tecnología registra vigencia de licencia o derecho de patente; l uso de
la tecnología de producción requiere el pago previo por derecho de uso de la patente, que permite acceder
al know how, vale decir conocer el proceso tecnológico de fabricación ( planos, manejo de las variables
de operación, manuales de procesamiento, etc.).

Este concepto es parte de la etapa pre-operativa, por cuanto su pago se realiza en dicha etapa para
asegurar recién el diseño de la ingeniería y el procuramiento de los equipos.

k) Equipos y Maquinarias
Cuando no es posible contar con cotizaciones actualizadas, es posible conocer los valores referenciales
históricos a través de la bibliografía o acudiendo a los “expertos”. Esta información puede ser actualizada
usando diversas técnicas que se analizará mas adelante.

Previamente es necesario precisar el concepto “Limite de Batería”. En una planta puede diferenciarse dos
áreas:
♣ Una primera que presenta un área encerrado en un lindero imaginario, denominado “Limite de
Batería” que comprende a los equipos de proceso, es decir aquellos directamente vinculados con la
transformación de los materiales o materia primas a productos terminados.

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♣ Una segunda área, comprende los equipos de servicios que son comunes a todas las fábricas y que
son indirectos con la fabricación del producto ( ejemplo: calderas, unidades de tratamiento de agua,
tanques de combustibles, canchas de materias primas, planta de fuerza, etc).

En la bibliografía técnica y en el mundo de los expertos, cuando hablan de costo de planta, debe
entenderse que se refieren al costo de inversión de planta en “limite de batería” . Entonces dicho costo no
incluye terreno, edificaciones administrativos ni equipos de servicios, los que tienen que ser estimados
aparte. Sin embargo, se obtiene una primera aproximación de la magnitud del costo de inversión fija.

En las líneas que sigue, se presenta algunos métodos más comunes y prácticos en su uso para el cálculo
estimado de costo de equipos y plantas.

1) METODO DE ESCALAMIENTO

Relación de equidad: Ix = I0 (Cx/C0)x (Px/P0)

I0 = Costo del activo (equipo o planta) de capacidad C0 a una fecha determinada.

C0 = Capacidad del activo base.
C = Capacidad del activo, que se desea conocer su costo.
P = Indice de precios.
Ix = Costo del activo con capacidad Cx y en la fecha actual.
x = Factor de tamaño para cada equipo o planta.

Dicha relación es producto de un modelo matemático que ha sido probado empíricamente. Su validación
no es cuestionable. Se ha encontrado que No existe linearilidad entre las variaciones de las variables:
capacidad y costo del bien.

Los investigadores de universidades norteamericanas han establecido una relación estadística de datos
entre las dimensiones de un equipo y su valor que se comporta de acuerdo a la relación I x = I0 (Cx/C0)x ,
resultando que cada activo registra un valor X, que se encuentra en la bibliografía técnica especializada..

Cuando no se conoce X del activo bajo estudio, asumir en principio el valor X = 0.6, que proporciona
resultados razonables.

Como se mencionó anteriormente, los valores del costo de referencia (I 0) usualmente corresponden a los
equipos de proceso dentro del “límite de batería”.

Algunos Datos de X

Plantas X Equipos X
Amoniaco 0.70 Compresor aire ( turbina vapor) 0.29
Etanol 0.73 Intercambiadores. (casco y tubos) 0.48
Acido Fosfórico 0.66 Bombas Centrífugas 0.68
Acido Sulfúrico (contacto) 0.65 Secador (drum vacuum) 0.86
Urea 0.70 Filtro (prensa y platos) 0.85
Acido nítrico 0.60 Unidad de Refrigeración 0.72
Acrilonitrilo 0.60 Torres de proceso 0.79
Fenol 0.75 Tanques (acero inoxidable) 0.66

Chemical Engineering, October 2001

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Ejemplo: Se desea conocer en el medio local el valor actual de una bomba centrífuga de 60 gal/minuto
de capacidad de manejo de cierto fluido.

Solución:
En primer lugar se debe investigar el costo de un equipo similar. Supongamos que a través de un
“experto” se llega a conocer que una bomba similar de 85 gal/mto costó en el Perú $2,450 en el año 2003.
También se conoce que la inflación promedio anual en los últimos años ha sido del 3%, valor que es
equivalente y puede sustituir a la relación de índices de precios si no se tiene a mano.
Entonces haciendo uso de la relación de escalamiento se tiene:

Ix = $2,450 (60/85)0.68 (1.03) = $2,450(0.789)(1.03) = $1,991

Equipos Procedentes de USA o Europa

El Perú importa mayormente los equipos y maquinarias de USA , Europa y Japón. Por tanto en algún
momento el analista se va enfrentar con la necesidad de hacer cálculos actualizados de equipos a ser
comprados de dichos países. El problema es que no se cuenta con bibliografía técnica de costos de
equipos procedente de Europa y Japón, pero si de USA.

Para actualizar valores, un criterio es aplicar los valores de inflación, lo que quiere decir que por lo menos
el analista debe poseer conocimientos de la inflación promedio de los últimos años en dichas economías.

Indice de Precios de USA : Los ingenieros de procesos conocen y hacen uso de la información
estadística que se registra en la revista Chemical Enginnering.

Para el cálculo de costo de equipos se usa el índice: Marshall & Swift Equipment Costo Index (M&S
Index). En el caso de cálculo de costo de plantas se usa el índice: Chemical Engineering Plant Cost Index
(CE Index).

AÑOS M&S CE AÑOS M&S CE AÑOS M&S CE

1970 303.3 125.7 1982 745.6 314.0 1994 993.4 368.1
1971 321.3 132.2 1983 760.8 316.4 1995 1027.5 381.1
1972 332.0 137.2 1984 780.4 322.7 1996 1039.2 381.7
1973 344.1 144.1 1985 789.6 325.3 1997 1056.8 386.5
1974 398.4 165.4 1986 797.6 318.4 1998 1069.9 389.5
1975 444.3 182.4 1987 813.6 323.8 1999 1068.3 390.6
1976 472.1 192.1 1988 852.0 342.5 2000 1089.0 394.1
1977 505.4 204.1 1989 895.1 355.4 2001 1093.9 394.3
1978 545.3 281.8 1990 915.1 357.² 2002 1104.2 395.6
1979 599.1 237.7 1991 930.² 361.3 2003 1123.6 402.0
1980 659.² 261.2 1992 943.1 358.2 2004 1178.5 444.2
1981 721.3 297.0 1993 964.2 354.2 2005 1244.5 468.2

Fuente: Revista Chemical Engineering (Economic Indicators)

Ejemplo : El costo en USA de una planta de amoniaco utilizando gas natural de 200 TM/año fue de 5.5
millones de dólares en 1990. ¿Cuál sería el costo aproximado de una planta similar de 400TM/año en el
2000?.

Solución:
Aplicando la relación de escalamiento y los índices CE Index pertinentes, se tiene:

Ix = 5.5 (400/200)0.7 (394.1/357.6) = 5.5(1.63)(1.103) = 9.89 mill $

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2) METODO DEL PRECIO UNITARIO PARA PLANTAS

Técnica de referencia para estimación global. También sólo considera el costo de planta dentro de “límite
de batería”. Se basa en el conocimiento por parte de los “expertos” del costo unitario de las plantas.
Por las experiencias obtenidas en el campo profesional de análisis de proyectos, por ejemplo se
conoce que el costo unitario de una planta de harina de pescado es: aproximadamente $80,000
Ton/Hr. de capacidad de procesamiento de pescado; para una planta de cemento: 150 $/Ton de
capacidad instalada; para una planta de urea : 15,000 $/Ton de capacidad.

Ejemplo: La empresa cementera Cemento Lima S.A. ubicada en Lima/Perú realizó una ampliación de
planta, duplicando su capacidad. Esta ampliación fue de 1,000,00 Ton/año.
¿Cual fue el costo de inversión estimado en esa oportunidad?

Solución:
Aplicando los parámetros consignados, se arriba a lo siguiente:

I =1,000,000 Ton/año ($150/Ton) = $150,000,000

Por informaciones periodísticas se conoce que aproximadamente, el costo indicado por los directivos se
acercaba al estimado

l) Calculando el Valor de Internamiento de Equipos Importados

Del cuadro Plan de Inversión Fija se tiene:

Concepto Miles de $
Equipos importados. Valor FOB (1) 6,000
Fletes y seguros ( Aproximadamente 5%/FOB) (2) 300
Valor CIF (3) 6,300
Derechos aduaneros (Ad-Valorem/CIF) en el Perú: 7% (4) 441
Sub total (5=3+4) 6,741
SUNAT ( IGV: 19% en el Perú) (6) 1,281
Valor Equipos Internados en el Perú (7=5+6) 8,022
Broker y flete a Planta (8) 80
Valor Equipos en Planta (7+8) 8,102
(2) Es un valor estimativo.; (4) estos valores están en proceso de revisión en el Perú.
(6) Valor vigente en el Perú.

La relación de valor en planta a valor FOB arroja un índice de 1.35. Este parámetro puede ser
usado para un cálculo rápido del valor de equipos en planta conociendo su valor FOB, que es el
valor usualmente consignado en la bibliografía de revistas de procedencia USA.

m) Gastos de Instalación y Montaje

Este rubro comprende los gastos en tendido de tubería , bases de cimentación, conexiones entre equipos,
andamiaje , distribución y aseguramiento de equipos en sus ubicaciones según el layout de planta.

Concepto Miles de $
Equipos locales 2,250
Equipos importados en planta 8,102
Sub total valor equipos en planta 10,352
Gastos instalación y montaje 1,035
Aproximadamente se estima en 10% del
valor de equipos en planta como criterio conservador.
Nota :en el cuadro de Inversión Fija no se realizó el ajuste
del valor de 1,030 miles $

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n) Gastos de Contratista y Supervisión de Obra
Desde proyectos de mediana inversión el esquema de implementación consiste en:
♣ Seleccionar al contratista de la obra ( Constructor) que se encargará de efectuar las labores de
instalación y montaje, según los planos de ingeniería básica e ingeniería de detalle.
♣ Seleccionar además una empresa como Supervisor de la obra, que actúa como contraparte del
Constructor, dando cuenta al propietario del avance según la programación y cumplimiento de las
especificaciones técnicas de la planta. En cierta manera la presencia de la supervisión debe garantizar
el éxito de la obra dentro del marco presupuestal de inversión prevista.

h) Pruebas Pre-Arranque
Para colocar el producto al mercado con las especificaciones requeridas, previamente debe haberse
realizado las pruebas de constatación del buen funcionamiento de la planta. Para el efecto, como
mecanismo de aseguramiento, se hacen las pruebas en vacío y con carga , lo que debe permitir afinar el
manejo de las variables operativas ( presión, temperatura, volumen, velocidad de flujos, ph, mix de
materiales, etc) en concordancia con los standard de diseño de la tecnología seleccionada.

Estas pruebas pueden durar un periodo de tiempo ( una semana, un mes o varios meses) dependiendo de
la naturaleza del proyecto. Los gastos que se incurre en esta operación debe ser cubierta en la etapa pre-
operativa y por tanto financiada.

Para calcular el dinero necesario en dicho rubro debe definirse primero la cantidad de producción de
prueba para el periodo previsto; luego considerar los componentes del costo variable más gastos por mano
de obra que atenderá esta operación.

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