Monografia UT 7 8 y 9
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Alumnos: Registro
Soplan Juan Pablo .........................888093
Galusso Ezequiel ...........................867214
Burs Alex Dan ................................888188
Fedele Agustín Ezequiel ................889026
Acción Inés Ailén ...........................884784
AÑO 2019
Administración Financiera Facultad de Ciencias Económicas
Profesor Dr. Luis Adrián Barrera Unidades Temáticas 4, 5 y 6
TEMAS A DESARROLLAR
c) Políticas de dividendos
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existente entre su rentabilidad esperada (r) y la tasa de costo de capital
(k).
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propio y la tasa de descuento empleada es la del costo de dicho capital
propio.
Este costo de capital propio se ubica por lo general por encima del costo
marginal de endeudamiento con una justificación teórica que se basa en:
a) la existencia de riesgos, b) el tratamiento fiscal relativamente más
favorable con respecto al uso de capital ajeno.
Metodología propuesta:
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posibilidades dando por sentado que unas y otras pueden combinarse
libremente.
La decisión de Invertir:
La decisión de Financiamiento:
Formula: Vf = ∑ Fn / (1+k)ⁿ
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Donde:
16
14
12
K 18%
10
K 16%
8
6
K 10%
4
0
2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 Tasa de Interés en %
-2
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En el siguiente gráfico, representamos Vf para diferentes supuestos de k
y manteniendo constante a la tasa de interés (i).Confirmando la
conclusión precedente, el Valor actual neto crece, a igualdad de i,
cuando mayor es k. Pero no crece linealmente, sino según una curva
levemente cóncava respecto del eje de las abscisas.
16
14
12 i 4%
10
8 i 8%
6 i 12%
0
2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 Costo de Capital propio k, en %
La combinación óptima:
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Máx (Vi + Vf) = Máx (Vi,f)
c) Políticas de dividendos:
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Aspectos relacionados con el procedimiento de pago de dividendos:
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estatales a los efectos de evitar pagos excesivos de dividendos dejando
desprotegidos a los acreedores. Con referencia a las restricciones
contractuales, generalmente está en los contratos de préstamos que
limitan durante la vigencia de los mismos la distribución de dividendos a
un porcentaje de las utilidades.
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los directivos financieros será asignar todos los fondos posibles primero
a aquellos proyectos que tengan el rendimiento requerido por la
Dirección teniendo así los dividendos un rol fundamental en la
financiación de los proyectos de inversión.
CONCLUSIÓN:
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UNIDAD TEMÁTICA N°8
TEMAS A DESARROLLAR:
Riesgo y rendimiento
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Riesgo:
Rendimiento esperado:
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En la realidad, siempre nos enfrentamos con un futuro incierto, con
diferentes escenarios pronosticados, por lo tanto nunca es con certeza
absoluta. Por lo expresado, vemos que el análisis tiene más de un flujo
de fondos por cada uno de los escenarios posibles (recesivo, normal,
crecimiento) con su correspondiente probabilidad de presentación.
Desvío estándar:
IC = + /− 2σ + r
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Coeficiente de variación (CV): Relaciona el desvío estándar con la
rentabilidad promedio y nos indica la mayor volatilidad de una inversión
con respecto a otra.
Riesgo de cartera
El retorno promedio.
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Tasa libre de riesgo
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d) Riesgo de mercado: está dado por el contexto macroeconómico,
el contexto legal y regulatorio, por nuevos productos de la
competencia, por nuevas tecnologías, etc.
Este modelo ofrece una base analítica para evaluar las relaciones entre
riesgo y rendimiento.
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El riesgo sistemático o riesgo inevitable, se refiere a la variabilidad de
los rendimientos de una inversión, causada por factores que afectan al
mercado en su totalidad, dependen de situaciones tales como los
cambios en la economía y en el ambiente político, que no pueden
evitarse con la diversificación de cartera.
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El uso de los derivados es una tendencia importante que ha venido
desarrollándose en los últimos años. Los derivados sirven para reducir el
riesgo o para especular. Su objetivo es realizar una operación de
cobertura con el objetivo de aminorar la exposición al riesgo. Las
especulaciones se hacen con la esperanza de obtener rendimientos
elevados, lo que aumenta la exposición al riesgo. En teoría, los
derivados deberían permitir a las compañías manejar el riesgo.
Instituciones financieras:
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inversión o financiero. El dinero depositado en el banco es usado
por éste para otorgar préstamos a sus demás clientes. Los
intermediarios crean modalidades nuevas de capital: certificados
de depósito. Son valores más rentables para los accionistas y la
existencia de los intermediarios mejora la eficiencia de los
mercados de dinero y de capitales.
CONCLUSIÓN:
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que no gozan de la misma liquidez que caracteriza a las anteriores, y en
muchos casos son completamente irreversibles.
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UNIDAD TEMÁTICA Nº 9
TEMAS A DESARROLLAR:
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mayores ventajas para controlar el mercado. El comportamiento
monopólico tiende al aumento de precios y a reducir la producción. En
un mercado regulado, los beneficios generados por la administración
eficiente de los recursos, se podrán transferir a los consumidores, en
vez que queden en poder de la empresa.
El principal problema que plantean estas empresas es el de la fijación de
precios, la calidad y las cantidades producidas de bienes o servicios.
Las Pymes tienen mayor cantidad de restricciones en el sistema
financiero respecto de las grandes empresas, y no pueden contar con
los mismos instrumentos. Muchas pymes se concentran en ganar
dinero, pero no toman decisiones basadas en la maximización del
beneficio.
Este sector, actualmente también encuentra una restricción muy grande
para acceder al crédito a largo plazo, esto la lleva a aumentar sus costos
y a tomar decisiones de ahorro para autofinanciarse en muchos casos,
ya que el riesgo de prestarle a una PYME o para un proyecto de
inversión de pequeña envergadura, es mayor.
Respecto de las empresas en crisis cuando ocurren las crisis, buscan
procesos de reconversión para recuperar la competitividad e
incrementar el valor de la empresa, tanto en sus procesos productivos
como en la estructura financiera y la titularidad del capital social.
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La valuación de una empresa se realiza para determinar su valor de
empresa en marcha, como parte de la negociación de su paquete
accionario.
Motivos para la valuación de una empresa
Externos:
Internos:
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Reestructuración de capital.
FCF = EBIT.(1 – t)
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CCF = EBIT – Impuesto.
Se usa WACCai como tasa de descuento.
WACCai = Se considera Kd en vez de Ki (antes de IIGG) Kd . Deuda / Valor
Equity cash flow: representa el flujo de efectivo que le queda a la
empresa luego que se han considerado las variaciones de la
deuda, deducidos los intereses y los impuestos.
Valor = (ECF / Ke) + (Intereses / Ki)
V=E+D
E = ECF / Ke
D = Intereses / Ki
E = Valor del patrimonio neto.
ECF = Resultado neto.
D = Valor de la deuda.
Se utilizan Ke y Ki como tasas de descuento.
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En cambio, la consolidación es la integración de dos o más empresas
para formar una completamente nueva.
Tácticas Defensivas
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d) Financiamiento a corto, mediano y largo plazo. Instrumentos
disponibles en el mercado financiero
Las partes intervinientes son un dador que cede el bien, un tomador que
usa ese bien y un proveedor del bien.
Préstamos hipotecarios.
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Préstamos a empresas.
Préstamos al consumo.
Inmuebles comerciales.
Cuentas a cobrar.
CONCLUSIÓN:
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condicionamientos específicos, ya sea por su forma jurídica, por el ramo
del negocio, por el marco de una supervisión reglamentada o por otras
razones.
La tasa de interés representa el costo del dinero para una empresa que
desee tomarlo para financiarse, por lo tanto si las tasas que utilizamos
son altas, tendríamos altos costos financieros, y perderíamos
competitividad y rendimiento.
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BIBLIOGRAFÍA:
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