EL APALANCAMIENTO.

(Tomado de Gitman, Principios de Administración Financiera, Cap. 11, 11ª. Edición, 2007).

1-EL APALANCAMIENTO:

Se deriva de la utilización de los costos fijos para acrecentar los rendimientos para los
propietarios de la empresa. Por lo general el incremento en el apalancamiento aumenta el
rendimiento y el riesgo, en tanto que la disminución lo reduce.

La cantidad de apalancamiento que existe en la estructura de capital , es decir la mezcla de

2-EL PUNTO DE EQUILIBRIO:

Indica el nivel de operaciones que se requiere para cubrir todos los costos y la rentabilidad
relacionada con diversos niveles de ventas.

El punto de equilibrio operativo es el nivel de ventas que se requiere para cubrir todos los
costos operativos. En este punto las EBIT son igual a cero.

2-1 Costos Fijos:

Están en función del tiempo, no del volumen de ventas y generalmente son contractuales.

(Los gastos financieros se consideran dentro de este rubro ya que se aplican mediante un %
fijo sobre una base de tiempo).

2-2 Costos Variables:

Cambian de manera directa con las ventas y son una función del volumen de actividad o nivel
de operaciones.

2-3 Fórmula:

Q= CF/ PV – C V u. =

Ejemplo: Cheryl´s Poster

CF= $ 2,500.00

CVu = 5.00

PV = $10.00

Q = 2,500 / 10 – 5 = 500 unidades.

1
2-4 el Método Gráfico:

2-5 Costos cambiantes y el punto de equilibrio operativo:

El punto de equilibrio operativo es sensible a diversas variables: los costos operativos fijos, el
precio de venta por unidad y los costos variables. Cada una de estos elementos puede cambiar
fluctuando inmediatamente el punto de equilibrio calculado.

3-APALANCAMIENTO OPERATIVO:

“Es el uso potencial de los costos operativos fijos para acrecentar los efectos de los cambios en
las ventas sobre las ganancias antes de intereses e impuestos”.

EBIT DE DIVERSOS NIVELES DE VENTAS

VARIACIÓN 50% 50%

Ventas en unidades 500 1000 1500

Ingresos por ventas $ 5,000.00 $ 10,000.00 $ 15,000.00

Menos: Costos variables $ 2,500.00 $ 5,000.00 $ 7,500.00

Menos: Costos Fijos $ 2,500.00 $ 2,500.00 $ 2,500.00

U.A.I.I. (EBIT) $ 0.00 $ 2,500.00 $ 5,000.00

VARIACIÓN 100% 100 %

2
ANÁLISIS:

CASO 1: Un incremento del 50% en las ventas (de 1,000 a 1,500 unidades) produce un

aumento del 100% en las EBIT (DE $2,500.00 A $5,000.00).

CASO 2: Una disminución del 50% en las ventas (de 1,000 a 500 unidades) produce una

disminución del 100% en las EBIT (de $2,500.00 a 0.00).

4-MEDICIÓN DEL GRADO DE APALANCAMIENTO OPERATIVO:

“Medida numérica del apalancamiento operativo de la empresa”. Se determina de la siguiente

GAO = Cambio porcentual en EBIT

Cambio porcentual en las ventas

CASO 1: = +100 % = 2.00 CASO 2: = -100% = 2.00

+50 % -50%

“Como el resultado es mayor que uno existe apalancamiento operativo. Para un nivel de
ventas específico, cuanto mayor sea el valor obtenido al aplicar esta ecuación mayor será el
grado de apalancamiento operativo”.

FÓRMULA MÁS DIRECTA:

GAO al nivel basal de ventas Q= Q ( P – Cvu ) =

Q ( P - CVu ) - CF

= 1000 u ( 10 - 5 ) =

1000 u (10 - 5 ) – 2500

= 2.00

3
5- APALANCAMIENTO FINANCIERO

“Es el uso potencial de los costos fijos financieros para acrecentar los efectos de los cambios
en las EBIT en relación con las EPS”.

Los costos financieros fijos que se observan en el estado de resultados son: los intereses sobre
deudas y los dividendos preferentes. Estos costos deben pagarse si importar el monto de las
EBIT disponibles para su cancelación.

EJEMPLO:

CASO 2 CASO 1:

VARIACIÓN - 40% +40%

EBIT $ 6,000.00 $ 10,000.00 $ 14,000.00

(-) Intereses $ 2,000.00 $ 2,000.00 $ 2,000.00

Utilidad antes de ISR $ 4,000.00 $ 8,000.00 $ 12,000.00

Menos: ISR 40% $ 1,600.00 $ 3,200.00 $ 4,800.00

Utilidad Neta después de

Impuesto sobre Renta $ 2,400.00 $ 4,800.00 $ 7,200.00

(-) Dividendos preferentes $ 2,400.00 $ 2,400.00 $ 2,400.00

Ganancias disponibles para

Accionistas comunes $ 0.00 $ 2,400.00 $ 4,800.00

Entre:

# de acciones comunes 1,000 1, 000 1, 000

EPS $ 0.00 $ 2.40 $ 4.80

VARIACIÓN - 100% + 100%

CASO 1: Un incremento del 40% en EBIT (de $10,000.00 a $14,000.00) ocasiona un aumento

Del 100% en las EPS (de $2.40 a $ 4.80).

CASO 2: Una disminución del 40% en EBIT (de $10,000.00 a $6,000.00) produce una

disminución del 100% en las EPS (de $2.40 a $ 0.00).

4
6-GRADO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO:

“Es la medida numérica del apalancamiento financiero de la empresa”, la fórmula es la

GAF = Cambio porcentual en EPS

Cambio porcentual en las EBIT

CASO 1: +100% = 2.5 CASO 2: = -100% = 2.5

+40% -40%

En ambos casos, el cociente es mayor que 1, así que existe apalancamiento financiero. Cuanto
mayor sea este valor, mayor será el grado de apalancamiento financiero.

FÓRMULA DIRECTA:

GAF al nivel basal de EBIT = EBIT =

EBIT – I - ( DP * 1/ 1-t )

GAF al nivel de $10,000.00

De EBIT = 10,000.00 / 10,000 – 2000 – ( 2400 * 1/1 – 0.40) = 2.5

7- APALANCAMIENTO TOTAL:

“Es el uso potencial de los costos fijos tanto operativos como financieros, para acrecentar los
efectos de los cambios en las ventas sobre las EPS”. Es el efecto combinado del
apalancamiento operativo y financiero en riesgo de la empresa, por lo tanto es el impacto total
de los costos fijos en la estructura operativa y financiera de la empresa.

5
7-VIENE APALANCAMIENTO TOTAL:

EJEMPLO:

VARIACIÓN + 50%

ACTUAL PROPUESTO

Ventas en unidades 20,000 30,000

Ingresos por ventas $ 100,000.00 $ 150,000.00

Menos: Costos Variables $ 40,000.00 $ 60,000.00 GAO = +60% = 1.2

Menos: Costos fijos $ 10,000.00 $ 10,000.00 +50%

EBIT $ 50,000.00 $ 80,000.00

Variación + 60%

Menos: intereses $ 20,000.00 $ 20,000.00

Utilidad neta antes de ISR $ 30,000.00 $ 60,000.00

Menos ISR ( 40%) $ 12,000.00 $ 24,000.00 GAF = +300 = 5.00

Utilidad Neta después de ISR $ 18,000.00 $ 36,000.00 + 60%

Menos: Dividendos preferentes $ 12,000.00 $ 12,000.00

Ganancias disponibles para

Accionistas comunes $ 6,000.00 $ 24,000.00

Entre:

# de acciones comunes 5,000 5, 000 GAT = +300% =6.0

+ 50%

EPS $ 1.20 $ 4.80

VARIACIÓN 300%

6
Los cálculos del cuadro anterior muestran que debido al incremento del 50% en las ventas (de
20,000 a 30,000 unidades), la empresa experimenta un aumento del 300% en las ganancias por
acción (de $1.20 a $4.80), es evidente por lo tanto que siempre que un negocio tenga costos
fijos operativos y financieros en su estructura dispone de apalancamiento total.

8-MEDICIÓN DEL GRADO DE APLANCAMIENTO TOTAL:

“Es la medida numérica del apalancamiento total de la empresa”. La fórmula de cálculo es la

GAT = Cambio porcentual en la EPS = +300% = 6.00

Cambio porcentual en las ventas. +50%

FÓRMULA DIRECTA:

GAT AL NIVEL DE VENTAS Q = Q ( PV – Cvu ) =

Q ( PV – Cvu ) –CF – I - ( DP * 1/ 1-T )

Si sustituimos:

Q = 20,000 u, PV = $5.00, CVu = $2.00, CF = $10,000.00, I = $20,000.00, DP = $12,000.00 e

GAT = 20,000 ( $ 5.00 - 2.00 ) = 6.00

20,000 ( 5.00 – 2.00 ) - 10,000.00 – 20,000.00 - ( 12,000 * 1/ 1 – 0.40)

9- LA RELACIÓN DEL APALANCAMIENTO OPERATIVO, FINANCIERO Y TOTAL:

GAT = GAO * GAF

GAT = 1.20 * 5.00 = 6.00