Apalancamiento Financiero 2
Apalancamiento Financiero 2
Apalancamiento Financiero 2
APALANCAMIENTO 2
Lic. Hugo Alberto Young Gonzales
E-mail: [email protected]
2
Datos:
EBIT S/. 10,000
Emisión de bonos S/. 20,000
Tasa cupón del bono 10%
Emisión de acciones preferentes 600 acciones
Dividendo anual de la acción preferente S/. 4
Tasa impositiva 40%
Variación del EBIT +/- 40%
Caso 1 Caso 2
- 40% + 40%
EBIT 6,000 10,000 14,000
- Intereses 2,000 2,000 2,000
Utilidades Antes de Impuestos 4,000 8,000 12,000
- Impuesto a la Renta 1,600 3,200 4,800
Utilidad Después de Impuestos S/. 2,400 S/. 4,800 S/. 7,200
- Dividendo de Acciones Preferentes (PD) S/. 2,400 S/. 2,400 S/. 2,400
Utilidad Disponible para Accionistas
S/. 0 S/. 2,400 S/. 4,800
comunes (EAC)
- 100% + 100% 3
Medición del Grado de
Apalancamiento
El grado de apalancamiento financiero (GAF o DFL) es
la medida numérica del apalancamiento financiero de la
empresa.
Caso 1 Caso 2
+ 50%
Ventas (en unidades) 20,000 30,000
DOL = 60% = 1.2
Ingresos por Ventas 100,000 150,000 50%
- Costos Operativos Variables 40,000 60,000
- Costos Operativos Fijos 10,000 10,000
Utilidad Antes de Intereses e Impuestos S/. 50,000 S/. 80,000
EBIT DOL = 300% = 6.0
+ 60% 50%
+ 300%
Caso 1 = = 6.0 Siempre que el cambio porcentual en la
+ 50% EPS que resulta de un cambio
porcentual en las ventas sea mayor que
- 300% el cambio porcentual en las ventas,
Caso 2 = = 6.0
- 50% existe un apalancamiento total.
Q x (P – CVu) - CF – I - ( D x (1 / 1-T) )