GESTIÓN FINANCIERA 2º AYF

UNIDAD 1

EL SISTEMA FINANCIERO ESPAÑOL

El objetivo fundamental de cualquier mercado es el intercambio de bienes y servicios. Cada
individuo entrega los bienes que le sobran a cambio de otros que necesita.
Una vez desaparecido el trueque, en todo proceso de intercambio aparece el dinero. Para su
utilización podemos tomar tres decisiones:
 Consumir bienes y servicios a través de actos de la vida cotidiana.
 Prestarlo a aquellos individuos que lo precisen para cubrir sus necesidades.
 Destinarlo al ahorro
Para facilitar el contacto entre las personas que tienen exceso de dinero y las que carecen de él, surge el
Sistema Financiero, que proporciona un lugar donde se reúnen los distintos agentes, según una normativa que
regula las actuaciones de éstos, así como la canalización de los fondos.
A lo largo del tema se desarrollarán los conceptos anteriormente apuntados.

CONTENIDOS
1. Introducción
2. Concepto, funciones y composición del sistema financiero
3. Activos financieros
4. Intermediarios financieros
5. Mercados financieros
6. Cuestiones y Actividades propuestas

OBJETIVOS
 Conocer el concepto, las funciones y la composición del Sistema Financiero
 Distinguir entre Activos, Mercados e Intermediarios Financieros.
 Clasificar según los distintos criterios los Mercados, Activos e Intermediarios Financieros.
 Conocer las principales características de los Activos Financieros.

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1. CONCEPTO, FUNCIONES Y COMPOSICIÓN DEL SISTEMA
FINANCIERO

1.1. CONCEPTO

El Sistema Financiero es el conjunto de instituciones, medios y mercados cuyo fin principal es canalizar el
ahorro que generan las unidades económicas con superávit (ahorradores) hacia los prestatarios o unidades
económicas con déficit (inversores).
De la definición anterior, podemos establecer que:

Unidades Serán aquellas que gastan una cantidad inferior a la

Económicas que tienen, es decir, utilizan para su consumo o Son:
con Superávit inversión solamente una parte de sus ingresos totales.
(ahorradores)  Familias o economías
domésticas.
Unidades Serán aquellas que gastan una cantidad superior a la  Empresas.
Económicas que tienen, es decir, utilizan para su consumo o
con Déficit inversión una cantidad superior a sus ingresos totales;  Sector Público
(inversores) las anteriormente enumeradas podrán estar también  Sector Exterior
en esta situación.

La pertenencia al grupo de ahorradores e inversores está referida a un período de tiempo determinado y

dependerá de una serie de factores, como por ejemplo: la riqueza, la renta esperada, los tipos de interés y sus
variaciones, la situación económica general, factores que provocarán cambios en el comportamiento de las
distintas unidades económicas haciéndolas pasar de ahorradoras a inversoras.

AHORRADORES SISTEMA INVERSORES

(Superavit) FINANCIERO (Déficit)

1.2 FUNCIONES

 Fomentar el ahorro.
 Captar ese ahorro y canalizarlo hacia la inversión. Al no existir coincidencia en general entre
ahorradores e inversores el sistema financiero actúa de mediador entre los mismos.
 Ofertar aquellos productos que consigan adaptarse a las necesidades de los ahorradores y los
inversores, de manera que ambos obtengan la mayor satisfacción con el menor coste.
 Mantener la infraestructura necesaria para que existan sistemas e instrumentos de pagos seguros y
eficaces que favorezcan el comercio y la creación de riqueza (tarjetas de crédito, transferencias,
banca electrónica, etc.)
 Cubrir determinadas contingencias o riesgos a través de la actividad aseguradora.
 Transmitir la política monetaria y financiera con el objetivo de lograr la estabilidad de precios,
haciendo que las instituciones financieras se adapten a los cambios económicos y asignando a las
autoridades financieras los instrumentos de control adecuados.

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1.3. COMPOSICIÓN
El sistema financiero está formado por:
 Activos financieros.
 Intermediarios financieros.
 Mercados financieros.

2. ACTIVOS FINANCIEROS

2.1. CONCEPTO Y FUNCIONES

Se denominan Activos Financieros (o instrumentos financieros) a los títulos emitidos por las unidades
económicas que suponen un instrumento para conducir el ahorro hacia la inversión y que representan un
activo (derecho) para quien los posee y un pasivo (obligación) para quien los genera.
Ejemplos AF: depósitos a plazo, cuentas corrientes, acciones, Letras del Tesoro, préstamos, seguros
de vida, etc.

Pueden estar documentados de muy diversas formas, tanto sobre papel como mediante anotaciones en
cuenta, que constituye la tendencia actual.

Así pues, las funciones fundamentales que cumplen los activos financieros en una economía son:

 Transferencia de fondos entre agentes económicos, ya que canalizan el ahorro desde los
ahorradores hacia los inversores.

 Transferencia de riesgos. ya que el emisor de un activo adquiere una obligación de pago que estará
vinculada al desarrollo de su actividad, por lo que, en última instancia, lo que está haciendo es
trasladar parte del riesgo derivado de su inversión hacia el poseedor del derecho de cobro.

2.2. CARACTERÍSTICAS
Las características principales de los activos financieros son:
 Liquidez: se mide por la facilidad y la certeza de un activo para convertirse en dinero líquido de forma rápida,
es decir, a corto plazo, y sin sufrir pérdidas en su valor. Así, por ejemplo, el dinero será un activo plenamente
líquido frente a un depósito a plazo.
 Riesgo: es la probabilidad de que llegado el vencimiento de su obligación de pago, el emisor del activo no
haga frente al pago o amortización de la deuda. Es decir, el riesgo de una inversión es la posibilidad de tener
más o menos dinero del que se invirtió. Dependerá, por tanto, de la solvencia del emisor y de las garantías
que se unan a ese activo financiero (avales, seguros, etc.), pero no de su cotización en el mercado. Dentro del
riesgo podemos hablar de diferentes tipos:
- Riesgo de Crédito: perder lo invertido.
- Riesgo de Tipo de interés: no obtener la rentabilidad esperada en la inversión, es decir, cuando la
evolución de los tipos de interés de mercado es desfavorable sobre lo que hemos comprado (por
ejemplo, se compra al 3%, luego sube al 5%).
- Riesgo de Mercado: algo ajeno a la empresa provoca una caída de los títulos en el mercado (por
ejemplo, caída de las eléctricas, subida del precio del petróleo).
- Riesgo de País: las posibilidades de que la regulación cambie en el lugar donde tenemos invertido el
dinero (por ejemplo, que cambie la decisión fiscal de desgravación de algún producto financiero).

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 - Riesgo de Tipo de cambio: funciona igual que el riesgo del tipo de interés (por ejemplo, comprar una
divisa a un cambio o a otro).
 Rentabilidad: es la capacidad de producir intereses u otros rendimientos (dividendos, ganancias de
capital, etc.) para el comprador como pago de su cesión temporal de fondos y su asunción de riesgos. Por
tanto, dicha rentabilidad estará en función de la liquidez y del riesgo y será una especie de recompensa para el
tenedor del activo por soportar el riesgo de que el emisor cumpla con su obligación y por renunciar a su
capacidad de compra.
La relación que existe con la liquidez es inversa, de manera que un activo de mayor liquidez proporcionará una
menor rentabilidad, mientras que con el riesgo se establece una relación directa, ya que cuanto más riesgo tenga un
activo, mayor será la rentabilidad que produzca para compensar dicho riesgo.
Teniendo en cuenta estas tres características, los agentes económicos realizarán una combinación de activos que
cumplan sus preferencias en cuanto a liquidez, riesgo y rentabilidad, y obtendrán lo que se denomina una cartera de
activos diversificada y eficiente.

2.3. CLASIFICACIÓN
Los activos financieros se pueden clasificar según diferentes criterios:

Son los emitidos directamente por las unidades económicas con déficit o demandantes
Primarios de fondos. Los ahorradores e inversores se ponen en contacto de forma directa (emisión
Según la de acciones de una empresa).
emisión
Son creados o emitidos por los intermediarios financieros (por ejemplo, un banco)
Secundarios con el fin de captar fondos, previo pago de una rentabilidad, que luego prestarán a los
que lo soliciten, cobrando, en este caso, una cantidad (ejemplo: cuentas corrientes).

Son aquellos activos que han sido emitidos por el Estado, las Comunidades
Públicos Autónomas, los Ayuntamientos o cualquier otro organismo público (Letras del Tesoro).
Según el
emisor Cuando el emisor no es un organismo público, sino cualquier otra empresa o sociedad
Privados de carácter privado (ejemplo: acciones).

Son aquellos activos que se amortizan a la presentación de los mismos (ejemplo:

A la vista
moneda y billetes).
A corto
Los que tienen un plazo de amortización inferior al año (letra de cambio a 60 días).
Según el plazo
grado de A largo Con vencimiento superior a un año (préstamo a 5 años).
liquidez plazo

Perpetuos No se amortizan. ( participaciones preferentes)

3. INTERMEDIARIOS FINANCIEROS
3.1. CONCEPTO
Son las instituciones que concilian los deseos de la Unidades económicas con déficit con los de las Unidades
económicas con superávit, emitiendo instrumentos financieros adaptados a las necesidades de ahorradores e inversores
Así, por ejemplo, las economías domésticas pueden estimar conveniente o necesario, en algún momento,
realizar operaciones que les ocasionan más gastos que los ingresos que obtienen, como la compra de vivienda. De la
misma forma una empresa puede necesitar renovar sus equipos productivos viéndose obligada a buscar financiación
para ello.

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 El contacto directo entre estos demandantes de dinero con los posibles oferentes es extremadamente difícil,
pues las condiciones de plazos, riesgo y rentabilidad que cada uno persigue son casi imposibles de conciliar. De ahí
que aparezcan los intermediarios financieros realizando una labor de mediación entre ambos agentes y sus respectivos
intereses.

3.2 CLASIFICACIÓN
 Intermediarios financieros bancarios

Son aquellos que tienen capacidad para crear dinero. Se caracterizan porque van más allá de una labor puramente
intermediadora. Los activos procedentes de las Unidades económicas con déficit (activos primarios) no son
canalizados a las Unidades económicas con superávit con las mismas características. Lo que a éstas llegan son activos
secundarios (cuentas corrientes, depósitos a plazo...) creados para ajustarse a las preferencias de los ahorradores.
Son los siguientes:
 Banco Central
 Bancos Comerciales
 Cajas de Ahorro
 Cooperativas de Crédito

 Intermediarios financieros no bancarios

Se caracterizan porque son meros mediadores entre demandantes y oferentes de dinero. No realizan ninguna
transformación de activos y, por tanto, a diferencia de los anteriores, no crean dinero, pues no pueden captar fondos
del público.
Este tipo de intermediarios está integrado por un grupo muy heterogéneo de instituciones:
a) Instituto de Crédito Oficial (ICO)
b) Los Establecimientos Financieros de Crédito (EFC), entidades de crédito que desempeñan una o varias de
las siguientes actividades:
- Las de préstamo y crédito, incluyendo crédito al consumo, crédito hipotecario y la financiación de
transacciones comerciales.
- Las de factoring
- Las de leasing
- Las de renting
- La emisión y gestión de tarjetas de crédito.
- La concesión de avales y similares
c) Fondos de pensiones.
d) Fondos y Sociedades de inversión: Sociedades de Valores (Dealers), Agencias de Valores (Brokers),
empresas de asesoramiento y Sociedades Gestoras de Carteras.
e) Instituciones aseguradoras.
f) Entidades de dinero electrónico (EDE)
g) Sociedades de Garantía Recíproca.
h) Sociedades de tasación.
i) Etc.

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3.3. VENTAJAS

Facilitan la actividad Facilitan financiación a las Unidades económicas deficitarias mediante la captación de
de mediación: recursos de las Unidades económicas con superávit.
Concilian intereses:Transforman los fondos que reciben de las Unidades económicas con superávit,
generalmente en pequeños volúmenes y con vencimientos a corto plazo, en otros activos
financieros de mayor volumen y con vencimientos a largo plazo más acordes con las
necesidades de las Unidades económicas con déficit.
Disminuyen riesgos: Pueden diversificar su cartera de activos en mayor medida que cualquier individuo
aislado debido al elevado volumen de recursos de que disponen.
Ofrecen un acceso A información sobre precios, evolución de mercados, expectativas de futuro, etc.
rápido y fiable
Reducen costes en las Siendo éstos generalmente de cuantía fija o mejor aún, si disminuyen a medida que
transacciones que aumenta el volumen de las operaciones, los intermediarios financieros obtendrán mayor
realizan; rentabilidad que cualquier particular que normalmente no puede operar con un volumen
de activos tan alto.
Agilizan el mecanismo de pagos y cobros.

3.4. INCONVENIENTES
Todas estas ventajas justifican la existencia de los intermediarios financieros, aunque también se pueden señalar
algunos inconvenientes:

a) Posibilidad de quiebras, suspensión de pagos, etc., como ocurre en cualquier tipo de empresa (por ejemplo,
Eurobank).
b) Una concentración excesiva puede llevar a situaciones de monopolio. De ahí la necesidad de una normativa
reguladora de este tipo de instituciones.

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4. MERCADOS FINANCIEROS
4.1. CONCEPTO
El mercado financiero es el mecanismo o lugar donde se intercambian los instrumentos o activos financieros
y se determinan sus precios. Actualmente, el concepto de mercado ha cambiado, porque no se exige la existencia de
un espacio físico, ya que la negociación se produce a través de la red informática, telefónica, etc. (ejemplo de mercado
financiero es la Bolsa)

4.2 FUNCIONES
Las funciones que se atribuyen a los mercados financieros son:
 Poner en contacto a los agentes económicos que intervienen o participan en el mercado, como pueden ser los
ahorradores o inversores (individuales o empresarios), y los intermediarios financieros, logrando que ambos se
beneficien de los intercambios y repartiendo el riesgo entre los inversores.
 Fijar los precios, es decir, constituir el mecanismo adecuado para fijar el precio de los distintos activos.
 Proporcionar liquidez a los activos; evidentemente cuanto más se amplíe o desarrolle el mercado de un
activo, más facilidad existirá para convertirlo en dinero.
 Reducir plazos y costes de, intermediación.
Los mercados financieros desempeñan un papel importante en la situación general de la economía, por su
influencia en las decisiones de inversión.
Históricamente, estos mercados estaban integrados por la Bolsa y bancos (o similares). Recientemente han surgido
los mercados de derivados, en los cuales se puede decidir qué riesgos se pueden soportar y cuáles eliminar o
transferirlos de inversores cautelosos a otros más audaces.
Los mercados financieros ofrecen una serie de activos financieros con diversas relaciones de rentabilidad y riesgo,
de forma que cada agente económico elige de acuerdo con sus preferencias.

4.3 CARACTERÍSTICAS
Las características que todo mercado financiero debe cumplir son:

Los intervinientes en el mercado podrán obtener información relativa al mercado de forma

Transparencia
rápida ya bajo coste.
Está determinada por la no existencia de barreras de entrada o salida de compradores y
Libertad vendedores, es decir, no se ponen limitaciones para el intercambio de activos en cuanto a
cantidades ya la formación del precio.
Se dispone de un gran número de órdenes de compra y venta para cada activo y a distintos
Profundidad
precios.
Se deben negociar multitud de activos en cada momento para que se puedan satisfacer las
Amplitud
necesidades de los oferentes y demandantes potenciales.
Un mercado es flexible cuando los agentes que intervienen en él tienen capacidad de reacción
Flexibilidad
ante las variaciones que se produzcan en los precios u otras condiciones del mercado.

4.3 CLASIFICACIÓN
Existen varias clasificaciones de los mercados financieros entre las que se pueden destacar:

 En cuanto a la forma de funcionamiento o estructura:

- Directos: cuando oferentes y demandantes de fondos, se intercambian sin mediadores los activos
financieros.
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 - Intermediados: se produce cuando al menos uno de los participantes en la operación de compra-
venta de activos es un intermediario financiero. Su función es poner en contacto oferentes y
demandantes de fondos, por lo que cobran una comisión.
 Respecto a la fase de negociación de los activos:
- Mercados Primarios: se trata del mercado en el que se colocan los activos financieros nuevos del
emisor al inversor, a cambio de fondos con los que financiarse (ejemplo: emisión de Letras del
Tesoro. ampliaciones de capital. etc.).
- Mercados Secundarios: se negocian activos financieros ya existentes, entre inversores, que logran
así, movilizar sus inversiones y recuperar su valor, es decir, los activos se compran a su propietario y
no al emisor del título.
 Por la característica de sus activos:
- Mercados Monetarios o de Dinero: se negocian activos financieros a corto plazo, con una alta
liquidez y un bajo riesgo. Dentro de este tipo de mercado se encuentran tanto los mercados interiores
como los mercados de divisas, aunque en estos últimos el nivel de riesgo es mayor, porque al riesgo
propio del crédito se añade el riesgo de cambio.
- Mercado de Capitales: se negocian activos financieros a largo plazo, es decir, comprenden las
operaciones de inversión y financiación. Dentro de este mercado se encuentran los mercados de
valores en el que están el de renta fija y renta variable y los mercados de crédito. Ambos mercados
cuentan con una liquidez menor y un riesgo mucho más elevado que el del mercado monetario.

 Por el grado de intervención de las autoridades:

- Mercados Libres: el volumen de activos que se intercambian y su precio se fija únicamente como
consecuencia del libre juego de la oferta y demanda.
- Mercados Regulados: el precio o la cantidad de los títulos se modifican administrativamente.

 En cuanto al plazo:
- Mercados al Contado: la contrapartida se realiza en el momento de cerrar la operación.
- Mercados a Plazo: la contrapartida se entrega en un momento posterior al cierre de la operación.

 Por su grado de formalización:

- Mercados Organizados: Autorizados y regulados por ley, son aquellos en los que se negocia una
gran variedad de activos, en un lugar concreto y sujeto a una serie de normas y reglas de obligado
cumplimiento en cuanto a los valores que en ellos cotizan (precio, contratación, compensación y
liquidación), así como en cuanto a los participantes en el mercado.
- Mercados no Organizados (OTC): son mercados muy diferentes entre sí en los que no hay una
normativa pública que autorice el acceso al mercado y las condiciones de contratación y las
operaciones no se producen en un lugar o espacio concreto, las normas son flexibles y vienen
marcadas por los usos de las partes que intervienen en el mismo (mercado de divisas, mercado
hipotecario, depósitos interbancarios.. etc)