Brealey Myers Cap. 10 Ej.

15 VPN de un proyecto
Después de gastar 3 millones de dólares en investigaciones, Better Mousetrap ha desarrollado una nueva trampa para rato
requiere de una inversión inicial en planta y equipo de 6 millones de dólares. Esta inversión se depreciará en línea recta du
hasta alcanzar un valor de cero, pero, cuando el proyecto finalice dentro de cinco años, el equipo podrá venderse en 500,0
empresa considera que el capital de trabajo en cada fecha debe mantenerse en 10% de las ventas pronosticadas para el añ
costos de producción se han estimado en 1.50 dólares por trampa y estas se venderán en 4 dólares cada una (no hay gasto
Los pronósticos de ventas se proporcionan en la tabla siguiente. La empresa paga impuestos de 35% y el rendimiento requ
proyecto es de 12%. ¿Cuál será el valor presente neto?

Año: 0 1 2 3 4 5
Ventas en miles 0 500 600 1,000 1,000 600

Inversión en planta 6000 miles $

Tiempo depreciación 5 años
Valor venta equipo 500 miles $
Cap. Trab. 10% ventas año siguiente
Costo de prod 1.5 $ por trampa
Precio Venta 4 $ por trampa
Impuesto 35%
rend. Req. 12%

Cuadro de Ing-Costos 0 1 2 3 4 5
Ventas Miles unid. 500 600 1000 1000 600
Ingresos por venta en miles de $ 2000 2400 4000 4000 2400
Costo del prod. En miles de $ 750 900 1500 1500 900

0 1 2 3 4 5
Capital de trab. 200 240 400 400 240

Tabla depreciación 0 1 2 3 4 5
Depreciación 1200 1200 1200 1200 1200
Saldo valor maquina 6000 4800 3600 2400 1200 0
Valor venta 500
Ganancia contable 500
Impuesto -175
Ing. Neto 325

ER 0 1 2 3 4 5
Ingresos 2000 2400 4000 4000 2400
Egresos -750 -900 -1500 -1500 -900
UB 1250 1500 2500 2500 1500
Deprec -1200 -1200 -1200 -1200 -1200
EBIT - UAII 50 300 1300 1300 300
Impuesto 35% -17.5 -105.0 -455.0 -455.0 -105.0
UN 32.5 195 845 845 195
Flujo oper neto 1232.5 1395.0 2045.0 2045.0 1395.0
Flujo 1
0 1 2 3 4 5
Invers.
Planta -6,000
Cap. Trab -200 -240 -400 -400 -240

Oper.
Ing. 2,000 2,400 4,000 4,000 2,400
Egr. -750 -900 -1,500 -1,500 -900
Impuesto -17.5 -105.0 -455.0 -455.0 -105.0
Total Flujo oper 1,232.5 1,395.0 2,045.0 2,045.0 1,395.0

Flujo Terminal
Maquina 325
Cap. Trabajo 1,480

Flujo Total -6,200 993 995 1,645 1,805 3,200

r= 12%
VAN= -386.9
TIR= 9.9%
 ado una nueva trampa para ratones. El proyecto
n se depreciará en línea recta durante cinco años
equipo podrá venderse en 500,000 dólares. La
s ventas pronosticadas para el año siguiente. Los
4 dólares cada una (no hay gastos de marketing).
os de 35% y el rendimiento requerido sobre el

1480

diferencia entre el valor de venta y el valor en libros

-1,480
Brealey Myers Cap. 10 Ej. 15 modificado VPN de un proyecto
Después de gastar 3 millones de dólares en investigaciones, Better Mousetrap ha desarrollado una nueva trampa para rat
inicial en planta y equipo de 6 millones de dólares. Esta inversión se depreciará en línea recta durante ocho años hasta alc
finalice dentro de cinco años, el equipo podrá venderse en 2,5 millones de dólares. La empresa considera que el capital de
10% de las ventas pronosticadas para el año siguiente. Los costos de producción se han estimado en 1.50 dólares por tram
una. Se estiman ventas de 600,000 dólares el primer año y se prevé que estas crezcan a una tasa del 6% anual. Los gastos
en 40,000 dólares al año. Los costos fijos estimados para el primer año son de 100,000 dólares al año. La empresa paga un
del 4% anual para los próximos 5 años y el rendimiento requerido sobre el proyecto es de 12%. Construya un flujo de efecti
será el valor presente neto? Se debe invertir en el proyecto? b. Realice un análisis de escenarios considerando las variables
variable. c. Proponga un análisis de escenarios tomando en cuenta las mismas variables del inciso b. y defina usted las prob

Inversión en planta 6000 miles $ Inflación 4%

Tiempo depreciación 8 años Crecim. Vtas. 6%
Valor venta equipo 2500 miles $
Cap. Trab. 10% ventas año siguiente Impuesto 25%
Costo de prod 1.5 $ por trampa rend. Req. 12%
Cant. Vta 1era año 600 mil $
Precio Venta 4 $ por trampa
Gastos Com. Y MKT 40 mil $
Costo Fijos 100 mil $
TIPS: 1. Realiza un cuadro de ingresos y costos por año. 2. realiza un cuadro con la depreciación de la inversión
3. debes considerar los incrementos en cantidad vendida, precio de venta, costos (variables unitarios y fijos)

Cuadro de Ing-Costos 0 1 2 3 4 5
Ventas Miles unid. 600.0 636.0 674.2 714.6 757.5
Precio 4.0 4.2 4.3 4.5 4.7
Ingresos por venta en miles de $ 2,400.0 2,645.8 2,916.7 3,215.4 3,544.6
Costo unitario 1.5 1.6 1.6 1.7 1.8
Costo del prod. En miles de $ 900.0 992.2 1,093.8 1,205.8 1,329.2

0 1 2 3 4 5
Capital de trab. 240.0 264.6 291.7 321.5 354.5

Tabla depreciación 0 1 2 3 4 5
Depreciación 750 750 750 750 750
Saldo valor maquina 6,000 5,250 4,500 3,750 3,000 2,250
Valor venta 2,500
Ganancia contable 250
Impuesto -63
Ing. Neto 2,438

ER 0 1 2 3 4 5
Ingresos 2,400.0 2,645.8 2,916.7 3,215.4 3,544.6
Costo operativo -900.0 -992.2 -1,093.8 -1,205.8 -1,329.2
UB 1,500.0 1,653.6 1,822.9 2,009.6 2,215.4
Gastos. Com. -40.0 -41.6 -43.3 -45.0 -46.8
Costos Fijos -100.0 -104.0 -108.2 -112.5 -117.0
Deprec -750.0 -750.0 -750.0 -750.0 -750.0
EBIT - UAII 610.0 758.0 921.5 1,102.1 1,301.6
Impuesto 25% -152.5 -189.5 -230.4 -275.5 -325.4
UN 457.5 568.5 691.1 826.6 976.2
Flujo oper neto 1,207.5 1,318.5 1,441.1 1,576.6 1,726.2

Flujo 1
0 1 2 3 4 5
Invers.
Planta -6,000
Cap. Trab -240 -265 -292 -322 -354

Oper.
Ing. 2,400 2,646 2,917 3,215 3,545
Costo operativo -900 -992 -1,094 -1,206 -1,329
Costos com. Y Fijos -140 -146 -151 -157 -164
Impuesto -152.5 -189.5 -230.4 -275.5 -325.4
Total Flujo oper 1,207.5 1,318.5 1,441.1 1,576.6 1,726.2

Flujo Terminal
Maquina 2,438
Cap. Trabajo 1,472

Flujo Total -6,240 943 1,027 1,120 1,222 5,636

r= 12%
VAN= 192.1
TIR= 12.9%
 lado una nueva trampa para ratones. El proyecto requiere de una inversión
cta durante ocho años hasta alcanzar un valor de cero, cuando el proyecto
resa considera que el capital de trabajo en cada fecha debe mantenerse en
timado en 1.50 dólares por trampa y estas se venderán en 4 dólares cada
na tasa del 6% anual. Los gastos de comercialización y marketing se estiman
ares al año. La empresa paga un IUE del 25%, se ha estimado una inflación
12%. Construya un flujo de efectivo para responder las preguntas: a. ¿Cuál
narios considerando las variables cantidad de ventas, precio y costo, inflación
l inciso b. y defina usted las probabilidades de ocurrencia.

ación de la inversión
s unitarios y fijos)

1472.2407

6 7 8
750 750 750
1,500 750 0

diferencia entre el valor de venta y el valor en libros

-1,472
 Brealey Myers Ca
Después de gasta
Mousetrap ha de
Inversión en planta 6000 miles $ Inflación 4.0% requiere de una
dólares. Esta inve
Tiempo depreciación 8 años Crecim. Vtas. 6% hasta alcanzar un
Valor venta equipo 2500 miles $ cinco años, el eq
Cap. Trab. 10% ventas año siguiente Impuesto 25% empresa conside
mantenerse en 1
Costo de prod 1.5 $ por trampa rend. Req. 12% Los costos de pro
Cant. Vta 1era año 600 mil $ estas se venderá
Precio Venta 4 $ por trampa unidades el prim
anual. Los gastos
Gastos Com. y Mkt 40 mil $ dólares al año. Lo
Costo Fijos 100 mil $ 100,000 dólares
TIPS: 1. Realiza un cuadro de ingresos y costos por año. 2. realiza un cuadro con la depreciación de la inversión estimado una infl
rendimiento req
3. debes considerar los incrementos en cantidad vendida, precio de venta, costos (variables unitarios y fijos) de efectivo para
presente neto? S
sensibilidad cons
Cuadro de Ing-Costos 0 1 2 3 4 5 costo, inflación v
Ventas Miles unid. 600.0 636.0 674.2 714.6 757.5 en cuenta las mi
Precio 4.0 4.2 4.3 4.5 4.7 probabilidades d
Ingresos por venta en miles de $ 2,400.0 2,645.8 2,916.7 3,215.4 3,544.6
Costo unitario 1.5 1.6 1.6 1.7 1.8
Costo del prod. En miles de $ 900.0 992.2 1,093.8 1,205.8 1,329.2

0 1 2 3 4 5
Capital de trab. 240.0 264.6 291.7 321.5 354.5 1472.2407

Tabla depreciación 0 1 2 3 4 5 6
Depreciación 750 750 750 750 750 750
Saldo valor maquina 6,000 5,250 4,500 3,750 3,000 2,250 1,500
Valor venta 2,500 $$$$
Ganancia contable 250 diferencia entre el valor de v
Impuesto -63
Ing. Neto 2,438

ER 0 1 2 3 4 5
Ingresos 2,400.0 2,645.8 2,916.7 3,215.4 3,544.6
Costo operativo -900.0 -992.2 -1,093.8 -1,205.8 -1,329.2
UB 1,500.0 1,653.6 1,822.9 2,009.6 2,215.4
Gastos. Com. -40.0 -41.6 -43.3 -45.0 -46.8
Costos Fijos -100.0 -104.0 -108.2 -112.5 -117.0
Deprec -750.0 -750.0 -750.0 -750.0 -750.0
EBIT - UAII 610.0 758.0 921.5 1,102.1 1,301.6
Impuesto 25% -152.5 -189.5 -230.4 -275.5 -325.4
UN 457.5 568.5 691.1 826.6 976.2
Flujo oper neto 1,207.5 1,318.5 1,441.1 1,576.6 1,726.2
Flujo 1
0 1 2 3 4 5
Invers.
Planta -6,000
Cap. Trab -240.0 -264.6 -291.7 -321.5 -354.5

Oper.
Ing. 2,400 2,646 2,917 3,215 3,545
Costo operativo -900 -992 -1,094 -1,206 -1,329
Costos com. y Fijos -140 -146 -151 -157 -164
Impuesto -152.5 -189.5 -230.4 -275.5 -325.4
Total Flujo oper 1,207.5 1,318.5 1,441.1 1,576.6 1,726.2

Flujo Terminal
Maquina 2,438
Cap. Trabajo 1,472

Flujo Total -6,240 943 1,027 1,120 1,222 5,636

r= 12% b. Realice un análisis de sensibilidad considerando las variables cantidad de

ventas, precio y costo, inflación variable.
VAN= 192.1
TIR= 12.9% 𝑉𝑎𝑟𝑖𝑎𝑐𝑖ó𝑛=((𝑥2−𝑥1))/𝑋1 𝑥 100

Análisis de sensibilidad
Variación Cant. Vtas VAN Variación Variación Precio VAN
-10% 540 -261.9 -236.3% -10% 3.6 -553.9
0 600 192.1 0 4 192.1
10% 660 646 236.3% 10% 4.4 938

c. Proponga un análisis de escenarios tomando en cuenta las mismas

variables del inciso b. y defina usted las probabilidades de ocurrencia.

Análisis de escenarios
Cant. Vtas Precio Costo Prod. Inflación VPNi Prob.
Mejor caso 660 4.4 1.35 4.40% 1,832.40 0.1
Caso básico 600 4.0 1.50 4.00% 192.10 0.7
Peor caso 540 3.6 1.65 3.60% -1,217.54 0.2
VPN esp.
Dev. Estand.
269 CV
 Brealey Myers Cap. 10 Ej. 15 modificado VPN de un proyecto
Después de gastar 3 millones de dólares en investigaciones, Better
Mousetrap ha desarrollado una nueva trampa para ratones. El proyecto
requiere de una inversión inicial en planta y equipo de 6 millones de
dólares. Esta inversión se depreciará en línea recta durante ocho años
hasta alcanzar un valor de cero, cuando el proyecto finalice dentro de
cinco años, el equipo podrá venderse en 2,5 millones de dólares. La
empresa considera que el capital de trabajo en cada fecha debe
mantenerse en 10% de las ventas pronosticadas para el año siguiente.
Los costos de producción se han estimado en 1.50 dólares por trampa y
estas se venderán en 4 dólares cada una. Se estiman ventas de 600,000
unidades el primer año y se prevé que estas crezcan a una tasa del 6%
anual. Los gastos de comercialización y marketing se estiman en 40,000
dólares al año. Los costos fijos estimados para el primer año son de
100,000 dólares al año. La empresa paga un IUE del 25%, se ha
estimado una inflación del 4% anual para los próximos 5 años y el
rendimiento requerido sobre el proyecto es de 12%. Construya un flujo
de efectivo para responder las preguntas: a. ¿Cuál será el valor
presente neto? Se debe invertir en el proyecto? b. Realice un análisis de
sensibilidad considerando las variables cantidad de ventas, precio y
costo, inflación variable. c. Proponga un análisis de escenarios tomando
en cuenta las mismas variables del inciso b. y defina usted las
probabilidades de ocurrencia.

7 8
750 750
750 0

diferencia entre el valor de venta y el valor en libros

 -1,472

Variación Variación Costo Prod. VAN Variación Variación Inflación VAN Variación
-388.3% -10% 1.35 484.1 152.0% -10% 3.60% 160 -16.7%
0 1.5 192.1 0 4.00% 192.1
388.3% 10% 1.65 -100.0 -152.1% 10% 4.40% 224.4 16.8%

VPNxProb. (VPNi -VPN esp.)^2 x Prob.

183 309,126
134 9,730
-244 333,720
74 652,576
Dev. Estand. 808
10.9