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    FF Sesión 13 RE 2021 01 PDF

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    Cielo Gomez
    El documento presenta una sesión sobre flujo de caja e indicadores para evaluar proyectos de inversión como el Valor Presente Neto (VPN), la Tasa Interna de Retorno (TIR), el Periodo de Recuperación de la Inversión (PRI) y el Índice Beneficio Costo (B/C). Explica los conceptos de flujo de caja, inversión y estos indicadores; y muestra un caso integral para calcular cada uno.

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    FUNDAMENTOS DE LAS

    FINANZAS
    SESIÓN 13
    Flujo de caja e Indicadores de
    Proyectos de Inversión: El Valor Presente Neto (VPN), la Tasa
    Interna de Retorno (TIR), el Periodo de Recuperación de la
    Inversión (PRI) y el Índice Beneficio Costo (B/C)

    Roxanna Eggerstedt
    MBA
    [email protected]
    TEMARIO
    • Concepto de flujo de caja
    • Proyectos de Inversión: El Valor Presente Neto (VPN), la Tasa Interna
    de Retorno (TIR), el Periodo de Recuperación de la Inversión (PRI) y el
    Índice Beneficio Costo (B/C)
    Logro

    Al finalizar la semana, el estudiante reconoce un flujo de caja


    básico y los indicadores de un proyecto de inversión.

    LECTURA RECOMENDADA

    Capítulo 6 "Porqué el Valor Presente Neto conduce a mejores decisiones de


    inversión que otros criterios". Brealey, R., Myers, S., & Allen, F. (2010).
    Principios de Finanzas Corporativas. 9a ed. México, D.F.: McGraw-Hill
    Interamericana
    FLUJO DE CAJA
    • El flujo de caja es un informe financiero perteneciente a los Estados
    Financieros que presenta a detalle los flujos de ingresos y egresos de
    dinero que tiene una empresa en un período asignado.
    • INGRESOS • EGRESOS

    • Son todas aquellas entradas de • Son todas aquellas salidas de


    dinero que obtiene la empresa dinero efectivas que se realizan
    sea de naturaleza directa o en la empresa. Por ejemplo:
    indirecta. Por ejemplo: Ventas, Costos de ventas, tributos, pago
    regalías, inversiones etc de trabajadores, etc.

    JAMÁS SE DEBE DE INCLUIR LA DEPRECIACIÓN NI LA AMORTIZACIÓN DE


    INTANGIBLES COMO UN EGRESO EN LA ELABORACIÓN DEL FLUJO DE CAJA
    Estado de Flujo de Caja
    FLUJO DE CAJA (Flujo de Efectivo)

    + Préstamo
    ESTADO DE FLUJO DE CAJA O
    FLUJO DE EFECTIVO
    Definición: Es un Estado Financiero en el que se registra el dinero en efectivo
    que ingresa y que sale de la empresa en el momento en el que esto ocurre. Es el
    EF de las finanzas por excelencia dado que a diferencia del ER en él se
    contempla el axioma del valor del dinero en el tiempo, al registrar los ingresos y
    los gastos en cuanto ocurren. La proyección de este EF sirve para evaluar
    cualquier negocio, así como cualquier proyecto; siempre y cuando tengan
    finalidades económicas. Una vez proyectado el FC, de contar con flujos
    positivos, el segundo paso es traer los flujos a valor presente utilizando una tasa
    de descuento, sumarlos y calcular el valor actual neto del proyecto.
    Decisiones de Inversión y Financiamiento

    PROYECTOS DE INVERSIÓN
    • Es el patrimonio (dinero o equivalente) que se entrega (invierte) a un
    tercero a cambio de la propiedad de un bien o servicio, con el fín de
    que dicho valor aumente en el futuro, ya sea en un plazo pactado o
    no. INVERSIÓN

    ELEMENTOS DE
    UNA INVERSIÓN

    BENEFICIOS DE PLAZO DE UNA


    UNA INVERSIÓN RIEZGO ACEPTADO
    INVERSIÓN
    CRITERIOS DE EVALUACIÓN DE INVERSIONES

    • Valor Presente Neto o VAN


    Método que permite calcular el valor presente de los flujos de caja futuros determinados por una inversión.
    Este método se creó porque respeta la regla en donde el dinero presente vale más que el dinero futuro, por
    ende, para ver si el proyecto es rentable los flujos futuros traídos al presente debe de ser mayor.

    VPN = Σ Flujos presentes - Inversión

    REGLAS DEL VPN


    SI VPN > 0 ACEPTO
    SI VPN < 0 RECHAZO
    SI VPN = 0 INDIFERENTE
    Periodo de Recuperación de la Inversión
    PRI
    • Es también conocido como “PayBack”, es el número de periodos que se
    requiere para que la inversión sea benefisiosa, es decir, positiva o igual a
    la inversión. Siempre se debe de evaluar con el periodo con que se
    elaboró el flujo de caja proyectado. Es una medida que ayuda a controlar
    el optimismo en una inversión para obtener una fecha de maduración
    más precisa.

    PRI = - Inversión + FC1 + FC2 + FC3 + FC4 + ... FCⁿ


    PeriodoPeriodo de Recuperación
    de Recupero DescontadoDescontado

    En realidad recupera antes del periodo cuatro, específicamente en el periodo: 3.𝟎𝟓𝟏𝟐𝟑

    2.104
    = 0.05123
    40.98
    Tasa Interna de Retorno - TIR

    • Es la tasa de interés o rentabilidad promedio que ofrece una


    inversión. Es decir, el porcentaje de beneficio o pérdida que obtendrá
    una inversión para las cantidades que no se han retirado del proyecto.
    La TIR es la tasa que vuelve el VPN 0.

    Decisiones con TIR


    Si TIR >COK Acepto
    Si TIR <C0K Rechazo
    Si TIR =COK Indiferente
    ¿Cuál indicador se debe de usar,
    TIR o VPN?
    • El VPN/VAN expresa los valores absolutos debido a que se descuenta
    la sumatoria de valores presentes de los FC y se restan la inversión
    otorgando un valor monetario presente.

    • La TIR da una medida relativa porcentual del valor que genera la


    inversión.
    Índice Beneficio Costo
    • Es el cociente que se obtiene al dividir el Valor Actual de los Ingresos (Suma
    de todos los flujos) entre el Valor Actual de los Costos de la Inversión.

    𝑉𝐴
    • Índice Beneficio Costo = 𝐼𝑁𝑉

    Decisiones con IB/C


    𝑉𝐴
    • Si > 1 𝐴𝑐𝑒𝑝𝑡𝑜
    𝐼𝑁𝑉
    𝑉𝐴
    • Si < 1 𝑅𝑒𝑐ℎ𝑎𝑧𝑜
    𝐼𝑁𝑉
    𝑉𝐴
    • Si = 1 𝐼𝑛𝑑𝑖𝑓𝑒𝑟𝑒𝑛𝑡𝑒
    𝐼𝑁𝑉
    CASO INTEGRAL CASO INTEGRAL
    COK: 10% 0 1 2 3
    0.75 Vtas. al Ctado. 37,500 48,750 56,250
    0.25 Vtas. A 30 días 12,500 16,250
    Total de Ingresos 37,500 61,250 72,500

    0.8 Comp. al Ctado. (19,200)


    0.2 Comp. a 30 días (4,000) (4,800)
    Planillas (8,000) (8,000) (8,000)
    Publicidad (6,000) 0 0
    Impuesto a la Renta (3,357.67) (6,064.33) (7,884.33)
    Sup./Déf. Op. 16,142.33 27,985.67 51,815.67

    Equipos (22,000) 0 (5,000) 0


    Inv. CTN (12,000)
    Pago al Banco (100) (100) (100)
    Aum./Dism. C. (34,000) 16,042 22,886 51,716
    Caja inicial 2,000 18,042.33 40,928.00
    Caja final (34,000) 18,042.33 40,928.00 92,643.67
    1. Calcular el VAN
    2. Calcular el Periodo de Recupero Descontado
    3. Calcular la TIR
    4. Calcular el Índice Beneficio Costo
    COK 10%
    0 1 2 3

    (34000) 18042.33 40928 92643.67


    RESPUESTAS
    Calcular el VAN 85831.43

    Calcular el Periodo de Recupero ENTRE EL AÑO 1 Y EL AÑO 2


    Descontado

    Calcular la TIR 90.90%

    Calcular el Índice Beneficio Costo 3.52


    Caso
    • Hallar el VAN de una cevichería la cual esperamos vender en tres años
    en S/. 250,000 teniendo en cuenta que el costo de oportunidad de las
    cevicherías es de 25% y por la que hemos pagado hoy S/. 125,000
    • ¿Cuál es el VA?
    • ¿Qué nos indica el VAN hallado?
    • ¿Cuál es la TIR?
    • ¿Cuál es el PRD?
    • ¿Cuál el IB/C?
    Caso
    • Hallar el VAN de una cevichería la cual esperamos vender en tres años
    en S/. 250,000 teniendo en cuenta que el costo de oportunidad de las
    cevicherías es de 25% y por la que hemos pagado hoy S/. 125,000
    ¿Qué nos indica el VAN hallado?
    VAN = ? VAN = - INV + VA

    INV 125,000
    VAN = -125,000 + 128,000
    𝑽𝑭
    n 3 años VA = (𝟏+𝒊%)𝒏

    I 25% 𝟐𝟓𝟎,𝟎𝟎𝟎 VAN = 3,000


    VA = (𝟏+𝟐𝟓%)𝟑
    VA ?
    VAN > 0 ACEPTO
    VF 250, 000 VA = 128,000
    LECTURA RECOMENDADA SIGUIENTE SESIÓN
    • Capítulo 5 "Valuación de acciones ordinarias". Brealey, R., Myers, S.,
    & Allen, F. (2010). Principios de Finanzas Corporativas. 9a ed. México,
    D.F.: McGraw-Hill Interamericana.

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