Ejercicios - FUTURO & FORWARD - DUOC
Ejercicios - FUTURO & FORWARD - DUOC
Ejercicios - FUTURO & FORWARD - DUOC
GUÍA EJERCICIOS
DERIVADOS FINANCIEROS FUTUROS Y FORWARDS
I. FUTUROS
Supuesto 1:
Al vencimiento el precio spot fue USD23/barril, el comprador recibirá USD1,2/barril
Supuesto 2:
A la tercera semana de contrato, el crudo de barril tiene un alza USD24/barril, el vendedor del
contrato recibirá un cargo por USD2,2/barril que tendrá que reponer en su cuenta para
mantener el mínimo margen establecido, por otro lado, el comprador recibirá un abono en
cuenta por USD2,2/barril.
Conclusión de Márgenes:
Día a día se van ajustando las posiciones según los movimientos de precios del mercado de
futuros, de modo que siempre se mantenga el mínimo margen requerido para la operación:
a. Si el precio sube, se le abona al comprador la diferencia entre precio de hoy y el de
ayer. A su vez dicha cantidad (F1 – F0) se cargará en la cuenta de garantía del vendedor.
b. Si el precio baja, la diferencia entre el precio de hoy y el de ayer (F1 – F0) se le abonará
al vendedor y se le cargará al comprador.
Este proceso se denomina MARKET to MARKET, las cuentas se van ajustando diariamente de
acuerdo a las volatilidades del mercado.
Resultado Final
En la liquidación del contrato, el perdedor habrá acumulado en reposiciones sucesivas la
cantidad necesaria para pagar al ganador.
2. Un alumno DUOC está terminando su carrera y decide asesorar a un cliente para que
opere en el mercado, el objetivo del cliente es conocer el precio del contrato a futuro a
3 meses de un título de la firma BISACCE que cotiza en el mercado europeo a 45 euros,
se sabe que la compañía no reparte dividendos y sabiendo que el tipo de interés del
merado a ese plazo es 2,5%, se pide:
a. Utilice fórmula para el cálculo
b. Asesore cual sería el precio final y la mejor opción para su cliente.
Resultado Final
3. Una vez calculado el precio teórico del futuro, se especula que la acción de BISACCE
tendrá a una fuerte revalorización a 3 meses, se podría presentar dos alternativas
atractivas:
a. Comprar la acción hoy pagando 45 euros.
b. Comprar un contrato de futuros sobre dicho título con vencimiento a 3 meses
y por el que debería pagar al vencimiento 45,28 euros
Resultado Final
Por otro lado, si las expectativas del título de BISACCE fueran bajistas a 3 meses, se
debería vender el contrato de FUTUROS con vencimiento dentro de 3 meses. El
resultado que generaría esa posición el día de vencimiento, en relación a las posibles
cotizaciones del título y el precio al que se ha asumido la obligación de vender, serían:
En el otro lado, está la empresa FUNDO AFE, que, para producir sus zumos necesita de
manzana, y también busca asegurarse contra subidas del precio de ésta.
Por lo que ambas partes firman un contrato de futuros que vence dentro de 6 meses,
asegurando los 300CLP por 15.000 manzanas.
a. Si el precio de las manzanas al llegar el vencimiento es de 250 CLP, cuál sería el
beneficio del agricultor por venta?
b. Si el escenario aumentase a 350 CLP, que pasaría con la empresa FUNDO AFE,
fundamente.
c. Profundice su respuesta.
Resultado Final
5. el Sr. X está interesado en comprar un futuro sobre la acción Y, ya que tiene expectativas
alcistas sobre la cotización de la misma. En el mercado regulado, el contrato de futuro
sobre la acción Y tiene las siguientes características:
Resultado Final
6. Una firma Argentina exporta yerba mate a la ciudad de Salvador en Brasil por un monto
de USD350.000, donde el contrato a cobrar será en un plazo estimado 90 días. TC Spot
de $/USD 3,69 y en el mercado de futuros a 90 días de $3,95/USD. Dentro de 90 días se
estima que en el mercado spot el $ se cotice a $3,50/USD y en el mercado de futuros a
$3,70.
a. Si la compañía operara con futuros para cubrirse del riesgo de variación del TC,
¿Cuál sería el resultado en $ que obtendría y cuál sería el porcentaje de
cobertura de riesgo cambiario? FUNDAMENTE
b. Señale las características de los contratos de futuro
Resultado Final
a. Cobertura Short
Resultado en Pesos:
$87.500 - $66.500 = $21.000
Resultado Final
d.
Resultado Final
a. Primero debemos calcular el tipo de interés equivalente semestral:
• R semestral = (1 + 0,03)1/2 -1 = 1,489%
F = 18.000 X (1 + 0,01489) = 18.268,02 €
9. Supongamos que el IPSA cerró en 10.500 puntos. Si las letras del tesoro a 1 año plazo
tienen actualmente una tasa del 3% anual y el rendimiento anual esperado sobre el
dividendo del IPSA es del 5% ¿Cuál sería el precio del futuro con un año de vencimiento?
10. Una empresa desea cubrir una cartera valorada en 3,5 millones de dólares durante los
próximos tres meses utilizando un contrato de futuros sobre el índice S&P 500 que
vence dentro de cuatro meses. El valor del índice S&P 500 en la actualidad es de 1.884
puntos (cada punto vale 250 dólares) y el coeficiente beta de la cartera es de 1,5 (la beta
entre el índice y el contrato de futuros es la unidad). El tipo sin riesgo a un año de plazo
es del 3% anual y el rendimiento sobre dividendos del S&P es del 2% anual.
Se pide:
a. ¿Cuál es el ratio de cobertura?
b. Si a los tres meses el S&P 500 ha descendido un 5% ¿qué le ocurrirá a la
cobertura?.
c. Cuántos contratos habría que vender para reducir la beta de la cartera con
relación al índice hasta alcanzar un valor de 1.
Resultado Final
a. Valor nominal de la cartera (V) = USD3.500.000
Valor del contrato de futuros a cuatro meses (F)
= 1.884 X (1 + 0,03 - 0,02)1/3 = 1.890,26 puntos X 250 $/punto Beta de la cartera
con relación al contrato de futuros: 1,5 X 1 = 1,5
II. FORWARDS
1. El precio del petróleo es de USD82 por barril, se firma un contrato para compra dentro
de 6 meses a un precio de USD86 el barril. Llegada la fecha de cumplir el contrato el
comprador debe pagar ese precio así para ese momento el barril cotice a USD50; y el
vendedor debe vender a USD82 incluso si el precio del barril cotiza a USD120 para la
fecha del vencimiento del contrato. Naturalmente unas de las partes ganará y por ello
el comprador asume que el precio subirá y asegura un precio de compra que el
considera bajo, y el vendedor asume que el precio bajará e intenta asegurar un precio
de venta alto.
2. Un contrato a plazo (forward) a 1 año sobre un activo que no paga dividendos se realiza
en el instante en el que el precio de mercado de dicho activo es igual a USD40 y la tasa
sin riesgo es del 3% anual.
Se pide:
a. Cuál será el precio del contrato a plazo (FWD) en la actualidad? ¿y su valor
(FWD) para el comprador?
b. 6 meses más tarde el precio del activo es de USD45 y el tipo de sin riesgo sigue
siendo 3% anual. ¿Cuál será en ese momento el precio del contrato a plazo? ¿y
su valor para el comprador del contrato?
Resultado Final
a. F = USD40 X (1 + 0,03) = USD41,2
F = USD0 (en el inicio del contrato su valor es cero)
Suponga que el precio del forward al final de los 90 días es de $8,80/USD ¿Cuál sería
la pérdida o utilidad para el importador?
Resultado Final
a. TC FWD = 8,35 X (1,18/1,056)90/360
TC FWD = 8,5850
Fórmula:
Tiempo (Fecha de término del contrato menos fecha de
Ft = S * eRc * (T – t) inicio del contrato. Expresarlo en fracciones del año.
Resultado Final
S = 40 Rc = 5% T – t =0,25
a. Ft = 40 * e0,05 * 0,25
Ft = 40,503138
5. Considere un contrato FWD con vencimiento en 2 meses sobre la acción de
FACEBOOK, no paga dividendos. Suponga que el precio actual del título es de USD35 y
que la tasa libre de riesgo anual de 3 meses es 6,5%.
Se pide:
a. Determine el precio del contrato FWD
Resultado Final
S = 35 Rc = 6,5% T – t =0,25
a. Ft = 35 * e0,065 * 0,25
Ft = 35,38
Resultado Final
S = 38 Rc = 6,5% T – t =0,25
a. Ft = 38 * e0,065 * 0,25
Ft = (35,38 – 38)* e-0,065 * 0,25 = -2,62 (0,98923) = -2,59
7. Considere un FWD largo a 6 meses sobre un bono a 1 año a descuento con un precio de
entrega de USD98. Suponga que la tasa libre de riesgo anual de 6 meses es de 6,7% y el
precio actual del bono es USD92,5.
Se pide:
a. Determine el valor del contrato FWD largo
Resultado Final
S = 92,5 Rc = 6,7% T – t =0,5
Resultado Final
S = 92,5 Rc = 6,7% T – t =0,5
9. El TC USD/Euro hoy es 1,35. El FWD a 3 meses es 1,36 ¿Qué significa esa diferencia?
a. Que el Euro subirá respecto al USD
b. Que el Euro bajará.
c. Que el TC seguirá aproximadamente igual.
d. Ninguna de las anteriores
10. Un importador recibe 100% de sus ingresos en Soles, pero en 30 días va a necesitar
USD100.000 para comprar mercadería de un proveedor del extranjero . En este
escenario, la empresa tiene una exposición cambiaria debido a que, en el caso en el que
el tipo de cambio del Sol contra el Dólar, se devalúe (el tipo de cambio Sol / Dólar suba),
deberán al vencimiento comprar cada Dólar pagando una mayor cantidad de Soles.
Para eliminar este riesgo y esta incertidumbre, la empresa puede entrar en un acuerdo
con Citibank, para que este le venda Dólares a un tipo de cambio preacordado, es decir
al TC FWD. Esta cobertura genera el siguiente efecto financiero:
Resultado Final
a.