M.C.

MARIO RIVERA PÉREZ

RESUMEN:
UNIDAD 5: “EL BANCO CENTRAL Y EL SISTEMA MONETARIO”
OBJETIVO: Identificar las funciones específicas del Banco de México; así como
describir el comportamiento de la base monetaria de acuerdo con sus fuentes y su
relación con el M1.

El banco central de un país, es el banco de bancos y en tanto autoridad pública en

esa materia, ya que controla y regula el sistema bancario y los mercados
financieros dentro de su territorio y también proporciona servicios bancarios a
bancos comerciales.

Es por ello que el banco central conduce la Política Monetaria de una nación, lo
que implica que ajusta la cantidad de dinero en circulación.

FUNCIONES DEL BANCO DE MÉXICO COMO RESERVA FEDERAL

En la mayoría de los países la autoridad económica está separada en dos entes:
El Banco Central y La Secretaría de Hacienda o de Economía.

En México, el papel de banco central lo desempeña el Banco de México

(BANXICO), el cual es una institución que fue creada en 1925 por el presidente
ÁLVARO OBREGÓN con el objetivo de ser la autoridad en materia de monetaria y
esto significa dinero, precios, tasas de interés y tipo de cambio.

En consecuencia, BANXICO tiene un rol importante en el mercado de valores, aun

cuando en este mercado participan otras dos instituciones importantes:
▪ La Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), y
▪ Nacional Financiera (NAFIN).

En 1990 la nueva Ley del Banco de México, establece:

1. la autonomía del mismo,
2. que el banco tendrá por finalidad proveer al país de la moneda
nacional,
3. que tendrá como objetivo prioritario procurar la estabilidad del poder
adquisitivo de la moneda.
4. la promoción del sano desarrollo del sistema financiero, y
5. propiciar el buen funcionamiento de los sistemas de pagos.

Funciones que desempeña BANXICO:

a) Regula la emisión y circulación de la moneda, los cambios, la
intermediación y los servicios financieros, así como los sistemas de pagos;
b) Operar con las instituciones de crédito como banca de reserva y acreditante
de última instancia;
c) Prestar servicios de tesorería al gobierno federal y actuar como agente
financiero del mismo;

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d) Fungir como asesor del gobierno federal en materia económica y

particularmente financiera;
e) Participar en el Fondo Monetario Internacional (FMI) y en otros organismos
de cooperación financiera internacional o que agrupen a bancos centrales; y
f) Operar con los organismos a los que se refiere la fracción anterior, con los
bancos centrales y otras personas morales extranjeras que ejerzan funciones
de autoridad en materia financiera.

Además, corresponderá exclusivamente al BANXICO emitir monedas y ordenar la

acuñación de moneda metálica, así como poner ambos en circulación.

EL MULTIPLICADOR MONETARIO
El M1, es también conocido como “oferta monetaria”. El dinero de alto poder o
base monetaria puede analizarse de dos maneras:
I. De acuerdo con sus usos.- es el valor de todos los billetes y monedas en
circulación en la economía, más las reservas bancarias, se representa de la
siguiente manera:
BM = E + R

II. De acuerdo con sus fuentes.- la suma de la reserva internacional del país
más el crédito interno neto del BANXICO, y la ecuación que la representa
es:
BM = RI + CI
En donde:
BM = Base monetaria.
E = Billetes y monedas en manos del público (efectivo).
R = Reservas de los bancos privados.
RI = Reserva internacional.
CI = Crédito interno.

Las reservas de los bancos privados, incluyen la inversión realizada en el banco

central (si es que existe) y lo que mantienen en efectivo en su caja fuerte; razón
por la cual las reservas bancarias totales están determinadas por:
R = DC + VC
En donde:
R = Reservas.
DC = Inversiones en el banco central.
CV = Efectivo en la caja fuerte del banco privado.

Dado que los bancos reciben depósitos y otorgan préstamos al público, entonces
cuando una fracción de los depósitos se mantiene como reserva en el banco
central, en su caja fuerte o en ambas, la relación entre estas dos magnitudes da
como resultado el COEFICIENTE DE RESERVAS A DEPÓSITOS (r):
R
r = D

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La oferta monetaria (M1) se define como:

M1 = E + D
En donde:
E = Efectivo.
D = Depósitos a la vista en los bancos privados.

La diferencia entre la BM y la M1, es que ambas incluyen el efectivo pero la BM

incluye las reservas mantenidas por los bancos, en tanto que la M1 agrega los
depósitos bancarios del público. Por ello, y sucede lo mismo en casi todos los
países del mundo, la M1 rebasa con mucho a la BM.

La explicación de este fenómeno radica en el proceso de creación de dinero

dentro del sistema bancario y en la elección que hace el público de los
instrumentos bancarios (MULTIPLICADOR MONETARIO).

Existen dos formas de que pueden escoger las empresas y los individuos como
poseedores de dinero:
1. Mantenerlo en efectivo; o
2. depositarlo a la vista en los bancos.
Esta relación se expresa así:
E
e = D
En donde:
e = Relación efectivo-depósitos del público.
E = Efectivo.
D = Depósitos.

Este coeficiente dependerá de las decisiones de del sector privado al elegir entre
mantener su efectivo o realizar depósitos en los bancos. Por lo tanto el resultado
final es el MULTIPLICADOR MONETARIO (mm), representado ahora así:
e+1
mm = e+r

Finalmente, despejando de la expresión matemática anterior, podemos establecer

que:
e+1
M1 = BM e+r

O bien que:
M1 = mm (BM)

Esta última ecuación establece que M1 es igual al dinero de alto poder

multiplicado por un factor de proporcionalidad dado por el multiplicador monetario.
El multiplicador depende de dos variables:
▪ el coeficiente de efectivo a depósitos (e), y
▪ el coeficiente de reserva a depósito (r)

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Antes de analizar cualquiera de estas variables es importante señalar que mm=1,

toda vez que los bancos mantienen en sus reservas sólo una fracción de los
depósitos r es menor que 1, de tal manera que el numerador del mm es mayor
que el denominador y esto hace que el resultado final sea mayor que 1.

A su vez, el banco retiene parte de los depósitos resultantes como reserva y

vuelve a prestar el resto al público. Aunque en un principio el proceso continúa
como una serie infinita de pasos, en la práctica, después de pocos periodos, los
cambios se vuelven insignificantes y el proceso termina.

Para hallar el aumento total de M1 causado por el incremento de la base

monetaria, se suman los efectos en el efectivo más los efectos en los depósitos,
ya que son estos los componentes de M1.

Por lo antes visto, el cambio final de la cantidad de dinero depende en concreto de

dos factores:
❖ la relación entre las reservas y los depósitos en los bancos, y
❖ la forma en que el público divide sus posesiones de dinero entre efectivo y
depósitos.

Por ello se concluye que cuando el banco central COMPRA cierto monto de títulos,
la cantidad de dinero aumentará más de ese monto.

La relación entre M1 y la BM, se le conoce como MULTIPLICADOR MONETARIO y

se expresa de la siguiente forma:
Base Monetaria (BM)

Efectivo Reservas

Multiplicador
Monetario

Efectivo Depósitos

M1

En la parte superior se encuentra el dinero de alta potencia o BM integrado por

efectivo y reservas, del cual el efectivo pasa directamente a formar parte del M1 y
las reservas por su parte se prestan para generar una mayor cantidad de
depósitos, por eso a estas se les llama también “dinero de alta potencia”. En la
parte inferior, el efectivo y los depósitos constituyen juntos el M1 o la cantidad de
dinero de una economía, por lo que la relación entre el M1 y la BM es el
MULTIPLICADOR MONETARIO. El mm será mayor cuanto menor sea r.

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EL BANCO DE MEXICO Y LA OFERTA MONETARIA

El BANXICO desarrolla un importante papel en la economía porque su objetivo
prioritario es el de procurar la estabilidad del poder adquisitivo de la moneda, para
lo cual debe controlar la BM. Para analizar la forma en la que el banco central
controla el dinero de alto poder, se utiliza la definición de BM según sus fuentes
cuya fórmula es la siguiente:
BM = RI + CI

Los Instrumentos que permiten al BANXICO ese control son tres:

- PRIMERO tiene la facultad de manejar de forma autónoma su propio crédito,
denominado crédito interno; o sea que ninguna otra autoridad o entidad puede
obligarlo a otorgar un crédito que el NO considere pertinente.

El crédito interno se conforma por el total de créditos otorgados por el banco

central, tanto para organismos gubernamentales como a bancos privados y a otras
instituciones nacionales o extranjeras. Este mecanismo constituye la principal
capacidad del banco central para determinar la política monetaria de la economía.
- SEGUNDO dentro del crédito interno existe un instrumento que se conoce
como operaciones de mercado abierto, que son probablemente el instrumento más
utilizado en MÉXICO para el control de la tasa de interés.

Mediante subastas de Certificados de Tesorería (CETES) se pretende conseguir

dinero prestado para el gobierno a la menor tasa de interés posible, lo mismo que
una persona haría si necesitará dinero. La relación entre las subastas que realiza
el banco central y la tasa de interés que paga es directa: “a mayor cantidad
subastada mayor tasa de interés”. Esto es es así porque para conseguir más
fondos, el gobierno deberá estar dispuesto a pagar más por ese dinero, esto es,
retribuir un interés más alto y atractivo.

El panorama que resulta de estas operaciones es sencillo a medida que el

BANXICO capte más dinero del público y dé a cambio un titulo, estará reduciendo
su crédito interno y con ello la BM descenderá.
TERCERO la ley concede al BANXICO la facultad de otorgar crédito a los bancos
privados. La elevación de los costos de esos créditos por parte del banco central
encarece la obtención de dinero por parte de los bancos privados. De esa forma
se les induce a no endeudarse con el banco central y a operar con sus propios
recursos. Ya que si por el contrario, se reduce dicho costo, esto incentiva a los
bancos a obtener liquidez a bajo costo y con ello crecerá la BM.

En general las operaciones con los bancos privados deberán realizarse de manera
congruente con las condiciones del mercado, para no alterar demasiado el
funcionamiento de la economía.

Entre los años 1924 y 1936 existió en MÉXICO un instrumento de control

monetario llamado ENCAJE LEGAL, que consistía fundamentalmente en la

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determinación por parte del banco central de que un porcentaje de la captación de

los bancos privados fuera depositada obligatoriamente con él, con o sin pago de
intereses. Este encaje legal tenía como propósito principal la protección de los
depósitos efectuados por el público ahorrador.

Durante 1989, este instrumento fue sustituido por un COEFICIENTE DE LIQUIDEZ

obligatorio del 30% que significaba que del total de su captación, los bancos
debían mantener el 30% en valores gubernamentales (por ejemplo CETES) o en
efectivo. Sin embargo, con las reformas de 1991, fue eliminado este requisito.

Hoy en día los bancos privados pueden determinar libremente el monto de sus
depósitos en el BANXICO en función de sus necesidades de efectivo; es decir, un
coeficiente de liquidez “voluntario”. Si recordamos la relación entre la M1 y la BM:
M1 = mm (BM)

Analizando la fórmula, al controlar la BM el BANXICO está también influyendo en la

M1. Dicha relación permitirá al banco central influir sobre variables tales como el
nivel de precios y la tasa de interés.

EL PAPEL DEL BANXICO Y LAS FLUCTUACIONES MONETARIAS

La relación entre el BANXICO y el gobierno es importante para entender las
fluctuaciones monetarias ocurridas como consecuencia de financiamientos por
parte del banco central, del déficit presentado en el presupuesto del gobierno. Esto
es: “cuando el gobierno se ha excedido en sus gastos y no cuenta con ingresos
para hacerles frente, acude al banco central en busca de recursos; el banco
central entonces se ve en la necesidad de realizar ciertas operaciones que
alterarán primero a la BM, y luego a la cantidad de dinero existente en la economía
(M1).

Grandes déficits que financiar, conducen a incrementos rápidos de la cantidad de

dinero y pueden producir altas inflaciones que desestabilizan una economía. En la
práctica, el grado de independencia que tiene le banco central varía ampliamente
de un país a otro. En MÉXICO, recientemente se ha observado el proceso de
conversión del BANXICO en un organismo autónomo.

Algunos estudios recientes han tratado de encontrar una forma de medir el grado
de independencia que tiene los bancos centrales, y la clasificación de la
independencia se basa en varias características:
▪ quién designa a la administración superior del banco,
▪ si hay funcionarios de gobierno en la junta del banco central,
▪ qué tipo de contactos existen entre el ejecutivo y el banco central, y
▪ si existen o no normas que regulen el endeudamiento del gobierno con el
banco.

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Se descubrió además una clara interrelación entre el grado de independencia del

banco central y la tasa de inflación observada: “cuanto mayor es la independencia
del banco central, más baja es la tasa de inflación”.

Todas las economías deben mantener un equilibrio entre la cantidad de dinero y la

producción que ha de comprarse con ese dinero; si este equilibrio no se mantiene
y la cantidad de dinero crece más que la producción, lo más seguro es que se
tenga que enfrentar un problema inflacionario (debido a que un exceso de
demanda tiene por consecuencia un alza de precios).

Entonces la corrección de un exceso de dinero en la economía nos lleva a una

disyuntiva: “si se reduce la M1, la tasa de interés aumenta; si no se reduce la M1 y
el exceso de dinero permanece, la tasa de interés se mantendrá baja pero
tendremos que enfrentar problemas de inflación”.

¿Qué es más importante controlar, la tasa de interés o la cantidad de dinero? Es

evidente que no pueden controlarse ambas a la vez.

Hay dos respuestas básicas a este respecto quedan dos de las escuelas de
pensamiento económico más importantes: los keynesianos y los monetaristas.

Para los primeros, el control de la tasa de interés es preponderante, porque de ella

depende la inversión que se realice en la economía y en consecuencia el nivel de
producción que se obtenga. Para los segundos, la tasa de interés es secundaria;
lo importante es el control de la cantidad de dinero, puesto quede ella depende la
inflación. La última respuesta dependerá de la situación particular por la que
atraviese la economía.

BIBLIOGRAFÍA:
ENCICLOPEDÍA DE ECONOMÍA, MICROECONOMÍA Y MACROECONOMÍA.
Cuatro Tomos. Editorial McGraw Hill.
UNIVERSIDAD TECNOLÓGICA DE MÉXICO. “Macroeconomía”. Colección Eje
de Contabilidad.

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