Trabajo de Investigacion Backus
Trabajo de Investigacion Backus
Trabajo de Investigacion Backus
NRC: 13144
Paul Ramiro Malaver Chauca
Finanzas
Contenido
PARTE TEÓRICA..........................................................................................................................2
ELECCIÓN DE LA EMPRESA: Unión de Cervecerías Peruanas Backus y Johnston S.A.A.. .2
RECOLECCIÓN DE DATOS DE LA EMPRESA NECESARIOS PARA LA APLICACIÓN
DEL CASO..................................................................................................................................4
MARCO TEÓRICO....................................................................................................................5
Misión......................................................................................................................................5
Visión.......................................................................................................................................5
Valores.....................................................................................................................................5
Matriz Foda de la Empresa......................................................................................................6
RESPONSABILIDAD SOCIAL Y DESARROLLO SOSTENIBLE.........................................7
Emprendimiento......................................................................................................................7
Gestión del Recurso Hídrico....................................................................................................8
Consumo Responsable.............................................................................................................8
GESTIÓN ECONÓMICO-FINANCIERA.................................................................................8
INVERSIÓN Y FINANCIAMIENTO........................................................................................9
Dividendos...............................................................................................................................9
Inversiones...............................................................................................................................9
Impuestos...............................................................................................................................11
RESULTADOS ECONÓMICOS..............................................................................................12
Volumen de Venta.................................................................................................................12
Ingresos Brutos......................................................................................................................12
Ganancia Bruta......................................................................................................................13
Gastos Operacionales.............................................................................................................13
Gasto por impuesto a las ganancias.......................................................................................13
Ganancia neta.........................................................................................................................13
Acciones emitidas por la Empresa.........................................................................................14
ORGANIZACIÓN DE LA EMPRESA.....................................................................................15
ANÁLISIS Y CÁLCULO DE DECISIONES FINANCIERAS...............................................16
Decisiones de inversión:........................................................................................................16
Decisiones de endeudamiento:..............................................................................................19
Distribución de dividendos:...................................................................................................22
PARTE PRÁCTICA........................................................................................................................1
CASOS PRÁCTICOS DE DEUDA POR ARRENDAMIENTO FINANCIERO:.....................1
Primera deuda:BBVA Banco Continental...............................................................................2
Segunda deuda:Banco de Crédito del Perú..............................................................................2
PRESENTACIÓN DE INVERSIÓN Y CÁLCULO DE INTERÉS...........................................1
ESTADO CONSOLIDADO DE SITUACION FINANCIERA..............................................4
ESTADO CONSOLIDADO DE RESULTADOS..................................................................6
RATIOS FINANCIEROS..............................................................................................................7
INTERPRETACIÓN.................................................................................................................9
Notas explicativas:.............................................................................................................14
2
3
PARTE TEÓRICA
El origen de Backus se remonta al año 1876, año en el que los señores Jacobo Backus y el Ing. J.
distrito del Rímac con el nombre de "Fábrica de Hielo Sudamericana". En 1879/1880 la fábrica
Plantas Cerveceras:
Ate
Motupe
Arequipa
Pucallpa
Cuzco
4
RUC: 20100113610
Página Web: http://www.backus.com.pe
Condición: Activo
CIIU: 15533
Distrito / Ciudad: Ate
Departamento: Lima, Perú
Teléfonos:
3113000
3113059
5
MARCO TEÓRICO
Misión
Mantener un portafolio de marcas globales y nacionales que sea la primera opción de
nuestros consumidores.
Visión
Crecimiento del valor de nuestra participación del mercado a través de nuestro portafolio
de marcas.
Valores
Nuestra gente es nuestra ventaja más duradera
Productividad y laboriosidad
Nuestra estrategia de desarrollo sostenible 100+ se refleja en todos los procesos de nuestro
La esencia de esta nueva estrategia radica en la visión que se tiene de la sostenibilidad, hoy
vista no solo como un área de la compañía, sino como un eje transversal y necesario de ella.
Creemos firmemente en que la sostenibilidad no es sólo parte de nuestro negocio, sino que es
nuestro negocio. Se han definido tres grandes prioridades para nuestro negocio:
Emprendimiento
Queremos transformar la vida de las mujeres que forman parte de nuestra cadena de
Consumo Responsable
nuestras prácticas comerciales a fin de contribuir a la reducción del consumo nocivo del
alcohol.
GESTIÓN ECONÓMICO-FINANCIERA
Liquidez
Al cierre del ejercicio 2018, el indicador de liquidez corriente fue de 0.55 y 0.70 para el 2017.
La posición de caja y bancos al término del ejercicio cerró con S/ 382.0 millones, de los cuales el
87% corresponde a moneda nacional y el saldo a dólares y euros. Las colocaciones fueron
Cabe señalar que los saldos en dólares y euros al finalizar el año están expresados en nuevos
soles, al tipo de cambio de venta a dicha fecha, es decir: S/ 3.379 y S/ 4.150, respectivamente.
La posición en moneda extranjera sirve para atender obligaciones en dichas divisas generadas en
las operaciones productivas y comerciales, así como para cumplir con el pago por las inversiones
Empresa.
10
INVERSIÓN Y FINANCIAMIENTO
Dividendos
En febrero de 2017, la Junta General de Accionistas acordó repartir S/ 143,081 millones como
ejercicio 2016.
dicho ejercicio, por S/ 21.03 millones que se pagó a partir de noviembre de 2017.
de dicho ejercicio, por S/ 310.41 y S/ 411,31 millones que se pagó a partir de enero de 2017.
Inversiones
Al primer trimestre del año 2018, se realizaron inversiones por S/ 25.64 millones, (S/. 29.5
millones en el mismo periodo de 2017), estas inversiones están destinadas a ampliar la capacidad
por S/9,730,750 correspondientes a vehículos para el uso del personal para sus operaciones, el
contrato tiene una vigencia de 4 años y devenga intereses una tasa de 8%, en promedio.
por arrendamiento financiero, una con el BBVA Banco Continental por S/10,856,259 y la otra
con el Banco de Crédito del Perú por S/34,699,277 las cuales devengan una tasa de interés entre
6.45% a 7.40%.
12
Derivados financieros
De acuerdo con la política de Tesorería, la cual contempla acciones para evitar el riesgo
moneda extranjera (forwards) a montos nominales del principal de estos contratos que
De la misma manera, mantiene contratos con commodities de aluminio y maíz, cuyos montos
nominales del principal de estos contratos ascendieron aproximadamente a US$ 13.7 millones y
US$ 54.7 millones, respectivamente. Al cierre del año, mantiene un contrato con Brandbev con
Impuestos
En el 2018, Backus destinó S/ 3,021.6 millones por impuestos pagados divididos en las
siguientes categorías:
- S/ 2,084.4 millones por el pago del Impuesto Selectivo al Consumo por la venta de sus
productos.
- S/ 42.5 millones por Impuesto a la Renta de quinta categoría, recaudado a través de las
planillas.
13
RESULTADOS ECONÓMICOS
Período: enero a diciembre 2018
Volumen de Venta
2018 frente a los 3.069 millones de hectolitros en el mismo periodo del año anterior, lo que
La venta de gaseosas, aguas y bebidas nutritivas totalizaron 805 mil hectolitros en el periodo de
enero a marzo de 2018 contra 931 mil en el mismo periodo del año anterior, lo que equivale a
En conjunto se vendió en todos los productos 3.904 millones de hectolitros obteniéndose una
Ingresos Brutos
Los ingresos brutos en el periodo de enero a marzo de 2018 totalizaron S/ 1,160.6 millones, lo
que significó un incremento de S/ 83 millones respecto al mismo periodo del año anterior,
equivalente a 7.7%.
300.26 millones en el mismo periodo del año 2018, lo que equivale a una disminución de 2.5%.
Esta variación se debe principalmente a la disminución del volumen de venta de cervezas, NABs
superior en S/ 90.2 millones al alcanzado en el mismo periodo del año 2017, lo que equivale a un
incremento de 12%.
Gastos Operacionales
activos y los otros ingresos y otros gastos, en conjunto, disminuyeron de S/ 359.1 millones en el
periodo de enero a marzo de 2017 a S/ 342.02 millones en el mismo periodo de 2018, lo cual
Los otros ingresos netos de otros gastos operativos aumentaron en S/ 10.11 millones en conjunto,
activos fijos por obsolescencia, así como mayores ingresos diversos por concepto de
El monto del Impuesto a las ganancias pasó de S/ 123.6 millones de enero a marzo de 2017 a S/
156.97 millones en el mismo periodo del año 2018. Cabe señalar que ambos importes
Ganancia neta
comparación a S/ 334.6 millones del mismo periodo del año anterior, este incremento
15
significativo se debe principalmente al margen bruto, obtenido netos de menores gastos y la
Capital Social
Acciones Clase “B”, sin derecho a voto, pero con el privilegio de recibir una distribución
monto de los dividendos en efectivo pagados a las acciones Clase “A” por acción.
Decisiones de inversión:
Inversiones en subsidiarias
Las subsidiarias son todas las entidades sobre las que la Compañía posee el control, que se
refleja en la existencia de poder para decidir sobre las actividades relevantes que impactan en
mayor medida los resultados de la empresa, estar expuesto a los rendimientos variables de la
empresa y, al mismo tiempo, poder usar dicho poder para afectar los rendimientos variables. La
patrimonial. De acuerdo con este método, las inversiones son inicialmente reconocidas a su costo
las utilidades o pérdidas de las subsidiarias o en partidas que hayan afectado sus otros resultados
integrales. Los dividendos procedentes de subsidiarias son reconocidos en los estados financieros
dividendos son reconocidos como una reducción del valor en libros de la inversión. Cuando la
A nivel local, la Compañía es matriz de un grupo económico en Perú integrado por once
subsidiarias directas. La subsidiaria Cervecería San Juan S.A. concentra sus operaciones en la
actividad principal del Grupo; dos subsidiarias se dedican al transporte de los productos
elaborados el Grupo, mientras que las otras ocho subsidiarias a actividades complementarias.
Los inmuebles que se mantienen para generar rendimientos a largo plazo provenientes de su
alquiler o para la apreciación de su valor y que no son ocupados por la Compañía se clasifican
depreciación acumulada y, si las hubiere, las pérdidas acumuladas por deterioro. Los costos
que se generen beneficios económicos futuros asociados con el activo para la Compañía y el
costo de estos activos pueda ser medido con confiabilidad, caso contrario, se reconocen en
el período en el que se incurren. Cuando el valor en libros de un inmueble es mayor que su valor
respectivas cuentas y la utilidad o pérdida se afecta a los resultados del período. La depreciación
de estos bienes se calcula por el método de línea recta a tasas que se consideran suficientes para
absorber el costo de los activos al término de su vida útil. La vida útil estimada de dichos
569,514,715 acciones de inversión de S/1.00 cada una, valor nominal. De acuerdo a ley, las
inversión en caso de aumento del capital por nuevos aportes, incrementar la cuenta acciones de
inversión por capitalización de cuentas patrimoniales, redimir sus acciones en cualquiera de los
casos previstos en la ley, y participar en la distribución del saldo del patrimonio en caso de
2018, ha sido de S/22.00 por acción y su frecuencia de negociación de 69.69% (S/18.41 por
Decisiones de endeudamiento:
Riesgo de liquidez:
El área de finanzas supervisa las proyecciones de flujos de efectivo, que se formulan para
establecer los requisitos de liquidez que aseguren que el Grupo cuente con suficiente efectivo
para cubrir sus necesidades operacionales, manteniendo suficiente margen para las líneas de
cumplimiento de ratios financieros objetivo. Los excedentes de efectivo y saldos por encima del
requerido para la administración del capital de trabajo son invertidos en cuentas corrientes que
de suficiente liquidez. A la fecha de los estados financieros, los pasivos corrientes exceden a los
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activos corrientes; sin embargo, el Grupo considera que su posición de liquidez no está en
riesgo debido a que el plazo promedio de liquidación de sus pasivos es mayor que el de sus
activos corrientes, así como por el permanente flujo positivo de efectivo que genera la operación.
El siguiente cuadro analiza los pasivos financieros sobre la base del periodo remanente a la fecha
del estado de situación financiera hasta la fecha de su vencimiento. Los pasivos financieros
comprensión de la oportunidad en la que se darán los flujos de efectivo. Los montos revelados en
derivados del Grupo asciende a S/35,389,000, monto que se incluye dentro de los pasivos cuyo
Los objetivos del Grupo al administrar el capital son el salvaguardar la capacidad del Grupo de
continuar como empresa en marcha con el propósito de generar retornos a sus accionistas,
beneficios a otros grupos de interés y mantener una estructura de capital óptima para reducir el
costo del capital. El Grupo monitorea su capital sobre la base del ratio de apalancamiento, este
ratio se calcula dividiendo la deuda neta entre el capital total. La deuda neta corresponde al total
2017, el Grupo no presenta apalancamiento. Los fondos en efectivo exceden a las obligaciones
financieras. Por tal motivo, el ratio de apalancamiento es cero. Las cifras y el cálculo se resumen
así:
Los dividendos que se distribuyen a accionistas distintos de personas jurídicas domiciliadas están
afectos a la tasa del 5.0% por concepto del gasto por impuesto a las ganancias de cargo de estos
para la remesa de dividendos ni para la repatriación del capital a los inversionistas extranjeros.
Los dividendos declarados por los años 2018 y 2017, se resumen de la siguiente manera:
Comentario general: La recomendación como grupo sería que la compañía debe enfocar sus
esfuerzos en cancelar estas dos deudas en el menor tiempo, ya que, si dejan que siga pasando el
tiempo, los intereses cada vez serán mayores. Sin embargo, considerando que la deuda con la
entidad bancaria BCP tiene un monto a pagar y una tasa de interés mayor.
Esa será la deuda que se tratará de pagar en el menor tiempo posible, el tiempo que le
estableceremos será de un año. Para la deuda con el BBVA Continental sí aplazaremos un poco
Para desarrollar los siguientes casos, nos apoyaremos en la herramienta: Factor de Depósito del
fondo de amortización
Desarrollo:
Comentario sobre el primer caso: La compañía Backus deberá pagar mensualmente la cantidad
de S/ 335,209.75. Para poder cancelar su deuda con el banco BBVA en un plazo de 2 años y 6
Comentario sobre el segundo caso: La compañía Backus deberá pagar mensualmente el monto
de S/ 2,797,932.96
Para poder cancelar su deuda con el BCP en un plazo
de 12 meses.
Comentarios finales: Todas las recomendaciones brindadas anteriormente se han realizado con el
fin de que la
compañía Backus tenga una mejor planificación con el pago de sus deudas y las cancele en un
menor tiempo al
acordado con las entidades financieras, para que así evite el aplazamiento innecesario de intereses,
ya que cuenta
3
con la suficiente capacidad financiera para liquidar estas deudas en
un plazo menor.
Comentario sobre el segundo caso: La compañía Backus deberá pagar mensualmente el monto
Comentarios finales: Todas las recomendaciones brindadas anteriormente se han realizado con
el fin de que la compañía Backus tenga una mejor planificación con el pago de sus deudas y las
cancele en un menor tiempo al acordado con las entidades financieras, para que así evite el
aplazamiento innecesario de intereses, ya que cuenta con la suficiente capacidad financiera para
La Compañía tiene un contrato de arrendamiento con la empresa RELSA. Perú por S/ 9,730,750
correspondientes a vehículos para el uso del personal para sus operaciones, el contrato tiene una
vigencia de 4 años y devenga intereses una tasa de 8% en promedio.
NOTA:
Al cierre del ejercicio de 2018, la Compañía Cervecera mantiene contratos de arrendamiento por
un total de 9,730,750 soles, en un plazo de 4 años a una tasa del 8%. Se desea conocer el monto
mensual a proporcionar a la empresa RELSA para amortizar la deuda.
Para desarrollar los siguientes casos, nos apoyaremos en la herramienta: Factor de Depósito del
fondo de amortización.
Desarrollo:
Contrato de arrendamiento con la empresa RELSA, por S/ 9,730,750, con vigencia de 4 años a
una tasa del 8%.
S = S/ 9,730,750
Tasa de interés 8.00% TEA
equivalente = 0.64% TEM
n = 48 meses
Para hallar el monto a pagar mensualmente debemos utilizar la fórmula que nos brinda el FDFA.
R = S * i/(((1 + i)^(n)) - 1)
R = S/ 173,675.05
La Compañía tiene un contrato de arrendamiento con la empresa RELSA. Perú por S/ 9,730,750
correspondientes a vehículos para el uso del personal para sus operaciones, el contrato tiene una
vigencia de 4 años y devenga intereses una tasa de 8% en promedio.
NOTA:
Al cierre del ejercicio de 2018, la Compañía Cervecera mantiene contratos de arrendamiento por
un total de 9,730,750 soles, en un plazo de 4 años a una tasa del 8%. Se desea conocer el monto
mensual a proporcionar a la empresa RELSA para amortizar la deuda.
Para desarrollar los siguientes casos, nos apoyaremos en la herramienta: Factor de Depósito del
fondo de amortización
Desarrollo:
Contrato de arrendamiento con la empresa RELSA, por S/ 9,730,750, con vigencia de 4 años a
una tasa del 8%.
S= 9730750
0,08 TEA
n= 48 meses
Para hallar el monto a pagar mensualmente debemos utilizar la fórmula que nos brinda el FDFA.
3
R= S * i/(((1 + i)^(n)) - 1)
R= 173675,0509
Comentarios finales: Se recomienda cumplir con los pagos mensuales para evitar el aumento de
los intereses y problemas legales por incumplimiento del contrato.
4
UNION DE CERVECERIAS PERUANAS BACKUS Y JOHNSTON S.A.A. Y
SUBSIDIARIAS
ESTADO CONSOLIDADO DE SITUACION
FINANCIERA
ACTIVO
Al 31 de diciembre de
Nota 2018 2017
S/000 S/000
Activo corriente
Efectivo y equivalente de efectivo 7 708 030 1 337 171
Cuentas por cobrar comerciales 8 215 493 295 589
Cuentas por cobrar a entidades relacionadas 9 1 230 644 373 242
Otras cuentas por cobrar 10 28 797 33 914
Inventarios 11 231 786 213 926
Gastos contratados por anticipado 7 608 7 955
Instrumentos financieros derivados 12 35 389 0
Total activo corriente 2 457 747 2 261 797
Activo no corriente
Activos financieros a valor razonable a través
de resultados 7 058 0
Activos financieros disponibles para la venta 0 7 068
Activos biológicos 13 28 120 26 446
Propiedades de inversión 9 301 12 851
Propiedad, planta y equipo 14 2 310 331 2 360 016
Activos intangibles 15 521 303 536 469
Total activo no corriente 2 876 113 2 942 850
Total activo 5 333 860 5 204 647
5
PASIVO Y PATRIMONIO:
Al 31 de diciembre de
Not
a 2018 2017
S/000 S/000
Pasivo corriente
Arrendamientos financieros 16 23 400 28 597
Cuentas por pagar comerciales 17 1 014 222 783 534
Cuentas por pagar a entidades relacionadas 9 207 039 811 108
Pasivo por impuesto a las ganancias 26 c) 466 221 207 770
Otras cuentas por pagar 18 652 832 664 976
Provisiones 19 247 399 247 736
Provisión por beneficios a los empleados 20 3 772 3 999
Instrumentos financieros derivados 12 0 10 068
Total pasivo corriente 2 614 885 2 757 788
Pasivo no corriente
Arrendamientos financieros 16 70 990 93 716
Otras cuentas por pagar a largo plazo 18 180 606 165 435
Provisión por beneficios a los empleados 20 30 672 30 771
Pasivo por impuestos diferidos 21 211 561 218 974
Total pasivo no corriente 493 829 508 896
Total pasivo 3 108 714 3 266 684
Patrimonio 22
Capital emitido 778 985 778 985
Capital adicional 74 947 74 947
Acciones de inversión 569 515 569 515
Acciones en cartera -10 262 -10 262
Otras reservas de capital 244 686 243 967
Otras reservas de patrimonio 44 820 492
Resultados acumulados 501 316 264 364
Total patrimonio atribuible a los accionistas
de la Compañía 2 204 007 1 922 008
Participación no controlante 21 139 15 955
Total patrimonio 2 225 146 1 937 963
Total pasivo y patrimonio 5 333 860 5 204 647
6
UNION DE CERVECERIAS PERUANAS BACKUS Y JOHNSTON S.A.A. Y
SUBSIDIARIAS
7
ESTADO CONSOLIDADO DE RESULTADOS
Por el año terminado
el 31 de diciembre de
Nota 2018 2017
S/000 S/000
Ingresos de actividades ordinarias 5 5 279 948 4 959 108
Otros ingresos operacionales 5 63 726 62 901
Total ingresos 5 343 674 5 022 009
Costo de ventas 23 -1 367 670 -1 360 521
Ganancia bruta antes del cambio en el valor razonable de
los activos biológicos 3 976 004 3 661 488
Cambio en el valor razonable de los activos biológicos 13 0 -394
Ganancia bruta después del cambio en el valor razonable
de los activos biológicos 3 976 004 3 661 094
Gastos de venta y distribución 23 -936 302 -1 101 442
Gastos de administración 23 -440 609 -537 425
Otros ingresos 24 85 429 68 001
Otros gastos 24 -55 186 -57 182
Gastos de operación, neto -1 346 668 -1 628 048
Ganancia por actividad de operación 2 629 336 2 033 046
Ingresos financieros 25 26 580 10 560
Gastos financieros 25 -19 355 -24 988
Diferencia en cambio, neta 3 a-i -8 945 4 258
Resultado antes del impuesto a las ganancias 2 627 616 2 022 876
Gasto por impuesto a las ganancias 26 -786 826 -632 595
Ganancia neta del año 1 840 790 1 390 281
Ganancia neta atribuible a:
98,8
Accionistas de la Compañía % 1 819 241 1 376 742
Participación no controlable 1,2% 21 549 13 539
1 840 790 1 390 281
8
Utilidad básica y diluida por acción en soles: 28
Acciones comunes clase A 13,63 10,29
Acciones comunes clase B 14,99 11,32
Acciones de inversión 1,36 1,03
RATIOS
FINANCIEROS
2018 2017
Ratio
Ratios de liquidez Fórmula Datos Ratios
s
Activo -
corriente - 2,457,747 - - 157 2,261,797 - 495
Capital de Trabajo
Pasivo 2,614,885 138,00 2,757,788 991,0
corriente 0
Activo
Corriente / 2,457,747 / 2,261,797 /
Liquidez corriente
Pasivo 2,614,885 0,94 2,757,788 0,82
Corriente
(Activos
Corrientes – (2,457,747 - (2,261,797 -
Prueba ácida Existencias ) / 231,786) / 213,926) /
0,85 0,74
Pasivos 2,614,885 2,757,788
Corrientes
Efectivo /
708,030 / 1,337,171 /
Prueba defensiva Pasivo
2,614,885 0,27 2,757,788 0,48
Corriente
Ratios de solvencia, endeudamiento
o apalancamiento
Total Pasivo / 3,108,114 / 3,266,684 /
Endeudamiento general
Total Activo 5,333,860 0,58 5,204,647 0,63
Endeudamiento Total Pasivo / 3,108,114 / 3,266,684 /
patrimonial Patrimonio 2,225,146 1,40 1,937,963 1,69
9
Total Activo / 5,333,860 / 5,204,647 /
Multiplicador de capital
Patrimonio 2,225,146 2,40 1,937,963 2,69
Utilidad antes
Cobertura para gastos de intereses / 2,629,336 / 2,033,046 /
financieros Gastos 19,355 135,85 24,988 81,36
financieros
Utilidad
Cobertura para gastos 3,976,004 / 3,661,488 -
bruta / Gastos
fijos 1,346,668 2,95 1,628,048 2,25
fijos
Ratios de gestión o
actividad
Rotación de los activos Ventas totales 5,279,948 / 4,959,108 /
totales / Total Activo 5,333,860 0,99 5,204,647 0,95
Inventario *
Rotación de los 231,786 * 360 / 213,926 * 360 /
360 / Costo de
inventarios 1,367,370 61 1,360,521 57
Ventas
Ctas. Por
Periodo promedio de cobrar * 360 / 1,446,137 * 360 / 668,831 * 360 /
cobranza Vtas. Anuales 5,279,948 99 4,959,108 49
a crédito
Vtas. Anuales
Rotación de las Cuentas al crédito / 5,279,948 / 4,959,108 /
por cobrar Ctas. Por 1,446,137 3,65 668,831 7,41
cobrar
Caja y bancos
Rotación de caja y 708,030 * 360 / 1,337,171 *
* 360 / Ventas
bancos 5,279,948 48 360 / 4,959,108 97
totales
Ratios de rentabilidad
Utilidad
Rendimiento sobre el 1,840,790 / 1,390,281 /
Neta / Total
patrimonio (ROE) 2,225,146 0,83 1,937,963 0,72
Patrimonio
Rendimiento sobre la Utilidad 1,840,790 / 1,390,281 /
10
Neta / Total
inversión (ROA) 5,333,860 0,35 5,204,647 0,27
Activo
Utilidad antes
2,629,336 / 2,033,046 /
Utilidad activo de intereses /
5,333,860 0,49 5,204,647 0,39
Total Activo
Utilidad antes
2,629,336 / 2,033,046 /
Utilidad ventas de intereses /
5,279,948 0,50 4,959,108 0,41
Ventas totales
Utilidad
1,840,790 / 1,390,281 /
Margen neto de utilidad Neta / Ventas
5,279,948 0,35 4,959,108 0,28
Netas
INTERPRETACIÓN
Ratios de liquidez
Capital de trabajo.- Como resultado de los años 2017 y 2018, la empresa no ha sido capaz
de generar recursos propios ya que sus activos son menores que sus pasivos.
Siendo más dependiente de terceros en
el año 2017.
Liquidez corriente.- Se visualiza que la empresa no cuenta con la capacidad de pagar su
endeudamiento en ninguno de los dos periodos, siendo el menos fructífero el del año 2017
Prueba ácida.- De igual manera que en el ratio anterior, la empresa no
puede cancelar sus deudas, y menos con solo el activo realizable y
exigible.
Prueba defensiva.- Este resultado nos dice que, por cada sol de deuda, podríamos pagar 27
céntimos en el periodo 2018 y 48 céntimos en el periodo 2017, utilizando solo
el activo disponible.
Ratios de solvencia, endeudamiento
o apalancamiento
Endeudamiento general.- Esta prueba nos arroja el resultado de qué tan comprometido se
encuentra nuestro activo con el pasivo, y para el periodo 2018 la empresa disminuyó
este compromiso en un 5%, lo cual es
un buen indicador.
Endeudamiento patrimonial.- Esta razón nos brinda el factor de capacidad de cancelar las
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deudas con el patrimonio, y se traduce en que si por cada sol de patrimonio destinado a
pagar la deuda, aún le faltaría cancelar
un 40% en el periodo 2018, y un 69% en
el año 2017.
Multiplicador de capital.- Con esta razón podemos concluir que, en comparación con el año
2017, en el 2018 la empresa ha disminuido su inversión en pasivos en un 29%
Cobertura para gastos financieros.- Este ratio nos indica hasta qué punto pueden disminuir las
utilidades de la empresa y aún así pueda pagar sus gastos financieros, en el año 2018 este indicador
nos dice
que las utilidades podrían disminuir
hasta 135 (135.85) veces.
Cobertura para gastos fijos.- La capacidad de cubrir los gastos fijos con la utilidad bruta
aumento de 2.25 en el año 2017 a 2.95 veces en el presente año (2018).
Ratios de gestión o
actividad
Rotación de los activos totales.- Para el año 2018, la empresa pudo
colocar entre sus clientes 0.99 veces el valor de la inversión efectuada.
Rotación de los inventarios.- El tiempo que los inventarios
permanecieron en el almacén fue de 61 días en el año 2018 (4 días más
que el año anterior).
Periodo promedio de cobranza.- Se observa que para el periodo 2018 la Compañía demoró 99 días
en promedio para realizar la cobranza a sus clientes, esto significa que tardó 50 días más, respecto
al periodo anterior
Rotación de las Cuentas por cobrar.- Este indicador nos indica las veces que rotan las cuentas por
cobrar dentro de un periodo. Para el año 2018 el ratio es de 3.65 veces al año (se observa una
disminución
en comparación con las 7.41 veces que
rota en el año 2017).
Rotación de caja y bancos.- Para el año 2018, la Compañía cuenta con liquidez suficiente
para cubrir 48 días de venta (49 días menos que el periodo anterior).
Ratios de
Rentabilidad
Rendimiento sobre el patrimonio (ROE).- Para el periodo 2018, por cada sol (S/.) que invierten los
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socios, la empresa genera un rendimiento del 83% (se aprecia un aumento del 11% respecto al
2017).
Rendimiento sobre la inversión (ROA).- Para el periodo 2018, por cada sol (S/.) invertido en los
activos, se generó un rendimiento del 35% sobre esta misma inversión (8% más que el año anterior).
Utilidad activo.- La empresa genera una utilidad del 49% por cada sol
(S/.) invertido en sus activos (aumentó 10% en comparación con el año
2017).
Utilidad ventas.- Para el año 2018, la empresa obtuvo una
utilidad del 50% por cada sol (S/.) vendido (9% más que el
periodo anterior).
Margen neto de utilidad.- Por cada sol (S/.) vendido en el
año 2018, se obtuvo una utilidad neta del 35% (7% más que
en el año 2017).
PORTAFOLIO BACKUS
Rendimiento Rendimiento
ACTIVO
AÑO ACTIVO CLASE A ACTIVO CLASE B Esperado de los Esperado del
INVERSIÓN
activos Portafolio
WACC
Cálculo del WACC (1)
Estructura de capital (2)
Deuda a valor de mercado
491
Capitalización de mercado
16,266
Deuda sobre capital total 2.9%
Equity sobre capital total 97.1%
Ratio deuda/ Equity 3.0%
Costo de capital
Tasa libre de riesgo (3) 2.2%
Market risk premium (4) 4.6%
Beta apalancado (5) 0.89
Riesgo país (6) 2.7%
Cost of Equity 9.0%
Costo de la deuda
Costo de la deuda (7) 6.0%
Impuestos 28.0%
Costo de la deuda
4.3%
después de impuestos
WACC 8.86%
Notas explicativas:
(1) Se consideran dos WACC: El primero para los años 2015 al 2017 y el segundo para los
siguientes 7 años; esto debido a las perspectivas de crecimiento de las tasas de interés.
(2) Se mantiene la estructura al cierre de 2014, 2.9% sobre el capital; con esto se confirma la
política de autofinanciamiento de Backus.
(3) Rendimiento de bonos a 10 años del Tesoro.
(4) Se obtiene de Damodaran 1932 - 2014.
(5) Estimado en función a datos de principales empresas cerveceras regionales o mundiales.
(6) Credit default swap de bonos peruanos. (Ajustado por relación de volatilidad de acciones
entre volatilidad de bonos).
(7) Tasa promedio de principales préstamos.
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Referencias:
Arce, C., Barba, H. & Vilca, C. (2015). Unión de Cervecerías Peruanas Backus y Johnston
S.A.A: Reporte de Valoración. [Tesis de maestría, Universidad del Pacífico].
https://repositorio.up.edu.pe/bitstream/handle/11354/1061/Cecilia_Tesis_maestria_2015.
pdf?sequence=1
Superintendencia del Mercado de Valores (2019). Memoria anual 2018 Unión de Cervecerías
Peruanas Backus y Johnston S.A.A. https://www.smv.gob.pe/ConsultasP8/temp/Memoria
%20Anual%202018..pdf