Finanzas en la Redefinamos los

Cadena de buenos negocios

Suministro centrum.pucp.edu.pe

DEIE Supply Chain Management

2023-1

1
 Reglas Básicas para Maximizar su
Desempeño y Reducir su Riesgo
• Participación en Clases

• El que no asiste, no participa. El que no participa, no califica.

• Calificación por sesión, individual. Actúe para prevenir problemas técnicos.

• Exposición y presentación de casos / ejercicios / controles

• Es individual; pero pueden formar grupos de trabajo / discusión / presentación.

• Trabajo Aplicativo Final

• Grupal, máximo 4 personas.

• Examen Final

• Individual. Durante la última sesión.

2
 Lineamientos de Clase
Hoja electronica de cálculo
Revise sus conocimiento de hojas de cálculo, en especial
las fórmulas financieras. Entregas en formato XLS o
XLSX.

Finanzas antes que matemáticas

Recuerde su razonamiento matemático básico. Se valora el interés puesto en
la formulación de preguntas
antes que las respuestas. No
Discusión de Casos y Noticias
tema errar al participar pues
Fondos de pensiones, ahorro y financiación de las
personas, financiación de empresas, inversiones. todos aprendemos.

3
 Sesiones 3-4
APROXIMACIÓN A LA
CONTABILIDAD EMPRESARIAL COMO
BASE DE INFORMACIÓN
FINANCIERA

4
 Estructura de las Sesiones 3-4

!Segundo encuentro!
• Revisemos Estados Financieros Reales

• Estado de Resultados, Estado de Situación Financiera y Estado de

Flujos de Efectivo

• Capital de Trabajo. Apalancamiento.

EL DINERO ES COMO EL TIEMPO.

NO LO PERDÁIS Y TENDRÉIS BASTANTE
- ANÓNIMO

5
 Veamos cómo es un Estado Financiero Real

Caso Alicorp

6
 Estado de Resultados

Más allá de los números, observar las proporciones y

relaciones.

Los detalles se pueden seguir en las notas a los Estados

Financieros (ver referencia a ellas).

Observaciones:
• La utilidad bruta apenas crece.
• Los gastos de ventas y distribución han
crecido a menor ritmo que las ventas.
• La venta de subsidiarias “salva” el año.
• Hay ganancias luego de un año a pérdida.

7
 Estado de Resultados

Una ayuda de las Notas a EFs:

• El segmento B2B es importante en

las ventas totales (37%) y
generación de resultados
operativos (40%).

8
 Estado de Situación Financiera

Estado de Situación Financiera

Separado

9
 Observaciones:
• Los pasivos crecen.
Estado de Situación Financiera ++ Cuentas por pagar comerciales
+ Pasivos financieros corrientes
• El patrimonio se reduce.
La estructura de la empresa se ve aquí. Primero - Capital propio
veamos las dimensiones y relaciones entre Activo, - - Resultados acumulados
Pasivo y Patrimonio a grandes rasgos. - Reservas
• Los activos se reducen
= Cuentas por cobrar comerciales
- Cuentas por cobrar a
relacionadas
= Inventarios
+ Inversiones

10
 Observaciones:
• Capital de Trabajo negativo
Estado de Situación Financiera • 2022: S/ -2 293 millones
• 2021: S/ -1 074 millones
• Activos corrientes
Un concepto para desarrollar y que nos servirá para • Caja y Bancos
evaluar las finanzas es el Capital de Trabajo, • Cuentas por Cobrar Comerciales
contablemente calculado como la diferencia entre • Otras Cuentas por Cobrar
Activos y Pasivos Corrientes o de Corto Plazo. • Inventarios
• Pasivos corrientes
• Cuentas por Pagar Comerciales
El Capital de Trabajo positivo o negativo per se no es
• Otras Cuentas por Pagar
ni bueno ni malo; es parte de una estrategia
• Pasivos Financieros de corto
corporativa. plazo

11
 Observaciones, con ayuda de las notas a los EF:
• Relación activos no corrientes / activo total
Estado de Situación Financiera • AnC / AT 2022: 77% (vs. ‘21: 74%)
• 70% de los Activos no Corrientes son Inversiones en
Compañías Productivas complementarias con Alicorp
• Alicorp Inversiones (diversas cías.)
Apalancamiento operativo: la forma en que • Masterbread
están dispuestos los activos empresariales y • Vitapro (ahora dentro de Alicorp
cómo se usan para generar márgenes. Inv.)
• Alicorp Ecuador
Muchos activos no corrientes = altos costos • El valor neto en libros de Propiedad, Planta y Equipo
fijos + la esperanza de costos variables es 39% respecto del costo = Antiguedad de AF.
manejables para generar riqueza. • La composición de los activos fijos (valor neto) es:
• Terrenos y Edificios 52%
El Apalancamiento Operativo y Financiero son • Maquinaria 33%
parte de una estrategia corporativa. • Otros, incl. Obras en curso 15%

12
 Observaciones, con ayuda de las notas a los EF:
• 71% de los activos están financiados por pasivos
Estado de Situación Financiera (en 2021: 67%); 46% del activo está financiado a
corto plazo (por pasivo corriente).
• Montos comprometidos de pago altos (o se pagan
o se renuevan)
Apalancamiento financiero: la
manera en que una empresa
diferencia la fuente de recursos
(pasivos o patrimonio). • Se recompraron acciones en cartera (propiedad de
Alicorp; 10% del monto total).
• Se pagan dividendos

13
 Estado de Flujos de Efectivo

14
 Observaciones:
• Actividades de Operación
Estado de Flujos de Efectivo • Ventas suben, cobranzas suben;
pagos a proveedores suben
menos.
• Actividades de Inversión
Un elemento principal a observar es la • Se han recibido menos
dividendos; compensado en
separación entre actividades de parte por reembolso de
operación, inversión y financiamiento. préstamos otorgados.
• Se ha invertido menos que en
2021
• Actividades de Financiamiento
(millones de S/) Año 2022 Año 2021 Año 2020 • Se pagan dividendos
Saldo Inicial Efectivo + Equivalente
Flujos de Actividades de Operación
233
1,103
123
876
186
876
• Se pagan deudas + intereses, se
Flujos de Actividades de Inversión 275 370 -235 recompran acciones propias
Flujos de Actividades de Financiamiento -1,395 -1,136 -704
15 Saldo Final de Efectivo + Equivalentes 216 233 123
 Interrelación de
Estados Financieros

16
 Interrelación de Estados Financieros
BALANCE INICIAL ESTADO DE RESULTADOS ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO BALANCE FINAL

Activos (A) Ingresos Utilidad Operativa (EBIT) Activos (A)

Efectivo y Equivalentes Costo de Ventas Depreciación/Amortización Efectivo y Equivalentes
Inventario Utilidad Bruta Otras partidas no Monet. Inventario
Cuentas por Cobrar Gastos G&A Increm. Inventarios Cuentas por Cobrar
Propiedad, Planta & Equipos Increm. Ctas x Cobrar Propiedad, Planta & Equipos
Otros Ingresos
Activos Intangibles Increm. Ctas x Pagar Activos Intangibles
Otros Gastos
Otros Flujo Operativo Otros
Total Activos (A) Utilidad Operativa (EBIT) Total Activos (A)
Intereses Netos
Ingreso Financiero
Impuestos Pagados
Pasivos (B) Gasto Financiero Pasivos (B)
Flujo Neto Operativo
Cuentas por Pagar Utilidad Antes de Impuestos Cuentas por Pagar
Gasto de Capital
Porción Deuda CP Porción Deuda CP
Impuestos Dividendos
Deuda LP Deuda LP
Utilidad Neta Cambios en Capital
Otros Otros
Dividendos Cambios en Deuda
Total Pasivos (A) Total Pasivos (A)
Ganancias Cambios en Efectivo y Equiv.
Capital Accionario Retenidas Capital Accionario
17
 Comentarios a Estados
Financieros
Objetivo: Brindar comprensión del pasado de la compañía +
entender el desenlace de su estrategia + conocer su estructura.

¡No es sencillo al inicio!: Entender los estados financieros

requiere involucramiento con la compañía y observación.

Es el pasado. Puede dar conclusiones. Pero más importantes son

las preguntas que surgen del análisis.
18
 Razones Financieras

19
 Definiciones

Razones de Razones de
es la relación entre dos cantidades liquidez apalancamiento

de los Estados Financieros de una

empresa, la que se obtiene
Razones de Razones de
dividiendo una cantidad entre otra. actividad rentabilidad

Objetivo: Resumir información y

generar preguntas.
20
 RAZONES DE LIQUIDEZ

Miden la capacidad de la empresa para cumplir

compromisos de corto plazo entre sus activos
líquidos, estas razones particularmente interesan a
los acreedores. También están incluidas caja y
otros activos tales como valores negociables e
inventarios, cualquiera de los cuales se pueden
vender para generar fondos. La clasificación es:

21
 • RAZÓN CORRIENTE:
Medida de capacidad para reunir fondos = activos corrientes
para cumplir con las obligaciones y el
RESULTADO representa el número de pasivos corrientes
veces que el AC puede ser frente al PCP.

• RAZÓN DE LIQUIDEZ:
Mide la capacidad para cumplir las activos corrientes
obligaciones de corto plazo a partir de sus = -inventario
activos más líquidos y el RESULTADO
representa el número de veces que el AC Pasivos corrientes
sin considerar la eventual de la realización
del inventario puede hacer frente al PCP.

• CAPITAL NETO DE TRABAJO:

El RESULTADO indica el monto con el que
realmente se cuenta para trabajar después
= activo circulante
de cubrir las obligaciones de corto plazo. pasivo de corto plazo
22
 RAZONES DE APALANCAMIENTO

Miden la deuda total de la empresa, reflejan la capacidad

de la compañía para cumplir sus obligaciones de deuda de
corto y largo plazo.

Son importantes para acreedores y accionistas en la

evaluación de riesgos.

23
 • RAZÓN DE DEUDA:
Se utilizan los datos del balance, el
RESULTADO representa el porcentaje
de fondos que adeuda una empresa o
lo que es lo mismo cuantos centavos se = total de deuda
adeudan por cada peso que hay en el activo total
activo.

RAZÓN DE DEUDA-PATRIMONIO:
Es igual a la deuda de la empresa
dividido por su patrimonio, donde la = deuda a largo plazo
deuda se puede definir como deuda
total, deuda a largo plazo, u patrimonio
obligaciones corrientes.
.

24
 • RAZÓN DEL # DE VECES QUE SE GANA
EL INTERÉS:
Refleja la capacidad de pagar el interés anual
sobre su deuda a partir de sus utilidades, el = EBIT
RESULTADO es el número de veces que la gasto de interés
utilidad es disminuida con un determinado nivel de
gastos por intereses.

• RAZÓN DE PROTECCIÓN A CARGOS

FIJOS:
Los cargos fijos incluyen todos los desembolsos en
dólares fijos, incluyendo intereses sobre deuda,
contribuciones a fondos de amortizaciones y pagos = utilidad antes de Imptos
de arrendamiento y el RESULTADO representa el Gtos. Fin. + Gtos. de
número de veces que la utilidad se puede ver
disminuida por un determinado nivel de gastos arrendamiento
financieros y por arrendamiento sin que éste
genere perdidas.

25
 RAZONES DE ACTIVIDAD

Muestran la intensidad con la cual la empresa utiliza sus

activos para generar ventas. Estas razones indican si las
inversiones de la empresa en activos de largo y corto
plazo son muy pequeños o muy altas.

Si la inversión en un activo es muy grande podría

ser que los fondos ligados a este activo se debieran
utilizar para propósitos inmediatos más productivos y
las fórmulas son las siguientes:
26
 • ROTACIÓN DE INVENTARIO:
Se utilizan datos del Balance General y del
estado de Pérdidas y Ganancias y el = costo de bienes vendidos
RESULTADO representa el cambio
significativamente de los Inventarios durante un inventario promedio
periodo de tiempo.

• PERIODO PROMEDIO DE COBRO:

Es una medida de cuánto tiempo toma desde el
momento en que se efectúa la venta hasta el = cuentas por cobrar
momento en que se cobra el efectivo de los
clientes y su RESULTADO indica la eficiencia de Ventas a crédito promedio
la empresa para cobrar sus ventas y también por día
refleja la política de crédito de la empresa.

27
 • ROTACIÓN DE ACTIVOS FIJOS:
Indica que tan intensivamente se están utilizando
los activos fijos de la empresa y su RESULTADO = ventas
el valor de la producción que se está obteniendo
en relación con el activo fijo con que cuenta la Activos fijos
empresa.

• ROTACIÓN DE ACTIVOS TOTALES:

El RESULTADO Refleja que también los
activos de la compañía se están utilizando = ventas
para generar ventas.
Activos totales

28
 RAZONES DE RENTABILIDAD

Miden el éxito de la empresa al ganar un retorno

neto en ventas o en una inversión, ya que la
utilidad es el objetivo final de la empresa y se
clasifica en:

29
 • MARGEN BRUTO DE UTILIDAD:
Refleja la efectividad de la política de precios y
de eficiencia de productividad y su
= resultado del ejercicio
RESULTADO representa el porcentaje de ventas netas
utilidad.

• MARGEN NETO DE OPERACIÓN:

Indica la rentabilidad de ventas antes de
gastos, de impuestos e interés y el
RESULTADO representa la efectividad de
producción y ventas del producto al generar
= ingresos de operación
ingresos antes de impuestos. ventas

30
 • MARGEN DE UTILIDAD EN VENTAS:
Refleja la política de precios relativa a los = ingreso neto
costos, un índice útil para la toma de
decisiones. ventas

• RETORNO EN ACTIVOS TOTALES:

Es el retorno total después de impuestos de la
empresa para los accionistas y prestamistas y
= ing. Netos + gtos. de int.
el RESULTADO representa el porcentaje de activos totales
utilidad.

• RETORNO EN PATRIMONIO:
El objetivo de la administración es generar el = ing. netos para accionistas comunes
máximo retorno en la inversión de los Patrimonio para accionistas comunes
accionistas de la empresa.

31
 ¿Debemos usar todas?

• Hay más y solo debemos usar las que nos brinden información y capacidad de análisis.

• Pueden combinarse con información operativa para profundizar o utilizar información

que no provenga de la contabilidad financiera.

p.ej.

En una tienda nos interesarán las ventas por m2 comercial;

En financiamiento nos interesa el EBITDA (Utilidad antes de intereses,

impuestos, depreciación y amortización de intangibles) o EBIT y lo dividimos
entre ventas para medir la capacidad de servicio a acreedores, inversionistas y
32 el Estado.

.
 Uso gerencial de la información proveniente de
la contabilidad
o
Contabilidad Gerencial

Análisis de Costo-Volumen-Utilidad

33
 Estrategia y Contabilidad

Costos fijos

Proceso
Utilidades Costos
deseadas Productivo
variables

Precio
de Venta
Características
del segmento
Precios de
Mercado
Mercado
Características
del producto o
servicio

34
 Análisis de Costo-Volumen-Utilidad (1)
Costos fijos (CF): Son los costos de operación relativamente independientes de la cantidad de unidades
producidas, en general no varían ante cambios en los niveles de producción. Algunos ejemplos de los
costos fijos incluyen:

Arriendo de la oficina, taller, bodega, instalaciones, fábrica u otras,

Sueldos base del personal contratado,

Planes de beneficios para el personal,

Planes de mantenimiento contratado,

Servicios contratados de aseo y seguridad,

35
Publicidad contratada, etc
 Análisis de Costo-Volumen-Utilidad (2)
Costos variables (CV): Son los costos de producción que suben o bajan en relación directamente proporcional con la
cantidad de unidades producidas, mientras mayor sea la producción, mayores son los costos. Ejemplos de costos
variables incluyen:

Materias primas e insumos,

Flete,

Arriendo de maquinaria, equipos y herramientas para trabajos específicos,

Combustible,

36 Horas extras del personal

 Análisis de Costo-Volumen-Utilidad (3)

Costos totales (CT): Se refiere a la sumatoria de todos los gastos en

los que incurre una empresa durante el proceso productivo

Costos fijos + Costos variables = Costos Totales

37
 Análisis de Costo-Volumen-Utilidad (4)
• Punto de Equilibrio: Nivel de operaciones en que los ingresos
y los gastos son iguales.
• Es importante para:
– Evaluar la posibilidad de programar actividades nuevas.
– Conocer cuáles actividades se están subvencionando con otras.
– Conocer el nivel mínimo de ventas antes de incurrir en pérdidas
• Costos Variables: Varían proporcionalmente con el nivel de
producción
38
• Costos Fijos: son independientes al nivel de producción
39
Unidades
 Análisis de Costo-Volumen-Utilidad (5)
Donde:
La Fórmula General que permite calcular dicho punto de equilibrio es:
IT: Ingresos totales (PxQ)
CT: Costos totales (CF+CVt)
P x Q = CF + ( CVu x Q ) P: es el precio de venta de cada unidad de producto
Q: es la cantidad proyectada a vender
CF: son los costos fijos de la empresa
Veamos un ejemplo:
CVu: es el costo variable por unidad de producto
Una empresa fabrica motocicletas. El precio de venta de cada
motocicleta es de 3,000 dólares, el coste variable por unidad es de 1,000 Los Ingresos Totales menos los Costos Variables nos
dólares y los costos fijos ascienden a 10 millones de dólares. Calcular el brindan el margen de contribución con el costo fijo y
punto de equilibrio. los ingresos.
P x Q = CF + ( CVu x Q )
a) 3,000 x Q = 10,000,000 + (1,000 x Q )
Despejando Q:
Es decir, que el punto de equilibrio de esta empresa es
b) 3,000xQ - 1,000xQ = 10,000,000 de 5,000 unidades, lo que significa que:
c) 2,000xQ = 10,000.000 • Si vende 5,000 motocicletas, su beneficio es cero y el
d) Q = 10,000,000 / 2,000 margen de contribución equivale a los costos fijos.
Q = 5,000 • Si vende más de 5,000 obtiene beneficios
40 • Si vende menos de 5,000 obtiene pérdidas
 Análisis de Costo-volumen-Utilidad (6)

El punto de equilibrio es una

No todos los costos son La contabilidad financiera no
referencia, nos interesa el
exclusivamente variables o clasifica los costos entre
margen por unidad adicional
fijos variables y fijos
vendida

La contabilidad gerencial no
necesariamente sigue las
Un costo es variable respecto El análisis se puede hacer
reglas contables. Por
de lo que queremos costear por producto, línea de
ejemplo, los “costos” aquí
(usualmente la operación de productos, unidad de
están referidos a la cadena
la compañía) negocio, o la empresa toda
de valor del producto, unidad
41 de negocios o empresa
 Conclusiones
Los Estados Financieros
nos muestran la Historia Atentos a las
de la Compañía variaciones y por qué
(Desempeño y ocurren
Estructura)

Los Indicadores El análisis de Costo-

Financieros ayudan a volumen-utilidad busca
generar preguntas sobre entender la estructura
la estrategia y sus de la compañía frente a
resultados sus oportunidades
42
 Gitman, L. J. & Zutter, C. J. (2016). Principios de Administración Financiera (14a ed.). México D.

Lecturas F. : Pearson. Recuperado de http://www.ebooks7-

24.com.ezproxybib.pucp.edu.pe:2048/?il=3595

Obligatorias Obligatorio Leer Capítulo 1 y 2

Alberto de Paoli (CFO Enel), (2019). Capitalismo de Stakeholders (video). Recuperado de

y Sugeridas https://www.enel.com/es/medios/word-from/news/2022/05/creacion-valor-stakeholder-
capitalism Obligatorio Ver completo.

Aprenda / Repase Excel con Tutoriales Microsoft

Recuperado de https://support.microsoft.com/es-es/office/aprendizajes-en-v%C3%ADdeo-
de-excel-9bc05390-e94c-46af-a5b3-d7c22f6990bb
Sugerido descargar el Tutorial sobre Fórmulas y practicar.

Si desea utilizar Google Sheets, use el Centro de Profesores de Google

para su aprendizaje / repaso básico.

Recuperado de https://edu.google.com/intl/ALL_pe/teacher-
center/products/sheets/?modal_active=none

43
 Parte 1: Análisis de Estados Financieros

Revise los Estados Financieros separados 2022 de la empresa Alicorp en la Plataforma Canvas
Segunda a) En añadidura a lo realizado en clase, aplique las razones financieras vistas en clase a la
empresa.
Actividad b) Indique qué preguntas haría a la gerencia respecto de lo calculado y lo leído. Puede utilizar
también el informe para inversionistas respecto de la estrategia empresarial (también en la
A entregar en una Hoja de Cálculo en Plataforma Canvas)
formato XLS o XLSX. Los elementos de texto
deben ser colocados en recuadros de texto.
Si realiza cálculos, use fórmulas. Cada parte
Parte 2: Análisis Costo-Volumen-Utilidad
debe ir en pestaña(s) diferente(s). En los
encabezados indique su nombre y si forma Como se mencionó en clase, la contabilidad financiera no necesariamente distingue entre costos
parte de un grupo, los nombres de sus variables y fijos.
integrantes.
a) Indique 3 ejemplos en la compañía en la que trabaje (o anterior) de costos fijos.

b) Indique 3 ejemplos en la compañía en la que trabaje (o anterior) de costos variables.

Se discutirá en la próxima clase.
c) De los seis ejemplos mostrados, ¿alguno de ellos tendría una parte fija y una variable? Cuál
Entrega oportuna: día de la próxima sesión sería su propuesta para incluirla en un análisis de costo-volumen-utilidad?
18:00hrs
44
 Nos vemos en la
siguiente sesión
¡Gracias!

45