UNIDAD 1 Antología
UNIDAD 1 Antología
UNIDAD 1 Antología
ANTOLOGÍA NO COMENTADA
PRESUPUESTOS Y TÉCNICAS DE EVALUACIÓN
CURSO:
INVERSIÓN EN PROYECTOS PRODUCTIVOS
APOYO A LA PRIMERA SECUENCIA DE APRENDIZAJE
CICLO ESCOLAR
AGOSTO-DICIEMBRE 2016
Contenido
INTRODUCCIÓN ................................................................................................................................... 2
1. PLANEACIÓN FINANCIERA ............................................................................................................... 4
1.1. OBJETIVOS .................................................................................................................................... 7
1.2. CARACTERISTICAS......................................................................................................................... 7
1.3. HORIZONTE A LA PLANEACIÓN .................................................................................................... 7
1.4. METODOS DE LOS METODOS DE LA PLANEACION FINANCIERA ................................................ 7
2. DEFINICIÓN Y CARACTERISTÍCAS DE UN PROYECTO DE INVERSIÓN. ............................................ 10
2.1. ETAPAS DE UN PROYECTO .......................................................................................................... 12
2.2. COSTOS HUNDIDOS Y COSTOS DE OPORTUNIDAD .................................................................... 13
2.3. FLUJOS DE EFECTIVO .................................................................................................................. 14
2.3.1. RELEVANTES ............................................................................................................................ 15
2.3.2. INCREMENTALES ..................................................................................................................... 15
2.3.3. FLUJO DE EFECTIVO INICIAL .................................................................................................... 16
2.3.4. FLUJO DE EFECTIVO OPERATIVO ............................................................................................. 17
2.3.5. FLUJO DE EFECTIVO TERMINAL ............................................................................................... 17
2.3.6. FLUJO DE EFECTIVO PROYECTADO (METODOS DIRECTO E INDIRECTO) ................................. 18
ESTRUCTURA DEL ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO CON EL MÉTODO INDIRECTO....................... 18
ACTIVIDAD DE OPERACIÓN............................................................................................................ 18
ACTIVIDAD DE INVERSIÓN............................................................................................................. 20
ACTIVIDAD DE FINANCIAMIENTO ................................................................................................. 21
ESTRUCTURA DEL ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO CON EL MÉTODO DIRECTO ........................ 22
ACTIVIDADES DE OPERACIÓN ....................................................................................................... 22
ANÁLISIS DEL ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO ........................................................................... 22
2.3.7. ELABORACION DEL PRESUPUESTO FINANCIERO APLICADO LAS NIF. .................................... 22
3. TIPOS DE PROYECTOS DE INVERSION............................................................................................ 36
3.1 PROYECTOS INDEPENDIENTES ................................................................................................... 37
3.2 PROYECTOS COMPLEMENTARIOS .............................................................................................. 37
3.3 PROYECTOS MUTUAMENTE EXCLUYENTES................................................................................. 37
3.4 PROYECTOS SOCIALES ................................................................................................................. 37
3.4.1 MATRIZ DEL MARCO LÓGICO ................................................................................................... 38
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ANTOLOGÍA : PLANEACIÓN Y PROYECTOS DE INVERSIÓN
UNIDAD 1
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ANTOLOGÍA : PLANEACIÓN Y PROYECTOS DE INVERSIÓN
PLANEACIÓN
FINANCIERA
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ANTOLOGÍA : PLANEACIÓN Y PROYECTOS DE INVERSIÓN
1. PLANEACIÓN FINANCIERA
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ANTOLOGÍA : PLANEACIÓN Y PROYECTOS DE INVERSIÓN
a) Oportunidades de mercado.
b) Amenazas y oportunidades de la empresa.
c) Competencia.
d) La cultura de la empresa.
e) Las expectativas de la empresa a corto, mediano y largo plazo.
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ANTOLOGÍA : PLANEACIÓN Y PROYECTOS DE INVERSIÓN
1.1. OBJETIVOS
1.2. CARACTERISTICAS
Es una herramienta o técnica financiera.
Deben aplicarla el administrador financiero, el gerente de finanzas, el contralor,
etcétera.
El objetivo principal es la evaluación proyectada de las necesidades de dinero.
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ANTOLOGÍA : PLANEACIÓN Y PROYECTOS DE INVERSIÓN
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ANTOLOGÍA : PLANEACIÓN Y PROYECTOS DE INVERSIÓN
UNIDAD 2
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ANTOLOGÍA : PLANEACIÓN Y PROYECTOS DE INVERSIÓN
DEFINICIÓN Y
CARACTERÍSTICAS DE
UN PROYECTO DE
INVERSIÓN
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ANTOLOGÍA : PLANEACIÓN Y PROYECTOS DE INVERSIÓN
Para nuestro estudio dividimos las características del proyecto según su carácter
económico o social; según su naturaleza de fundación o racionalización; según su
categoría: primario, secundario o terciario; y según su tipo.
Por su carácter. Esta característica señala que un proyecto puede ser fundado con
carácter económico o social. Es decir.
Por su categoría. Esta característica señala que un proyecto de inversión puede estar
destinado a uno de los tres sectores de actividad como el sector primario,
secundario y terciario. Es decir.
Sector primario, si el proyecto está destinado a este sector, quiere decir que va
producir bienes agrícolas, como crianza y cosecha de vacunos, castaña, etc.
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ANTOLOGÍA : PLANEACIÓN Y PROYECTOS DE INVERSIÓN
Sector secundario, si el proyecto está destinado a este sector, quiere decir que va
producir bienes que pasan por el proceso de transformación, como vestimenta,
alimentos, muebles, minerales, petróleo, etc.
Sector terciario, si el proyecto está destinado a este sector, quiere decir que va
producir servicios de salud, comercio, transporte, educación, comunicación, etc.
Por su tipo. Esta característica señala que un proyecto de inversión, al clasificarse por
su tipo, debe describir el marco lógico de objetivos específicos del proyecto. Es
decir.
Las etapas a considerar para dicho análisis son cuatro y son las siguientes:
Idea
Perfil.
Estudio de pre factibilidad
Estudio de factibilidad.
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ANTOLOGÍA : PLANEACIÓN Y PROYECTOS DE INVERSIÓN
Estudio de factibilidad. En esta etapa el documento del proyecto (perfil) que inicio
como una información leve, ahora debe de llevar en su contenido todos los estudios
necesarios, con el mayor detalle posible respecto a la finalidad del mismo, teniendo
claramente identificado a proveedores, clientes, el nivel de los recursos humanos, de
infraestructura, la publicidad, etc.
COSTOS HUNDIDOS
Los costos hundidos son aquellos que no se ven afectados por la decisión que se va a
adoptar.
Los costos históricos o hundidos por el sólo hecho de haber ocurrido en el pasado
(como su nombre lo indica), son costos en los que ya se ha incurrido. Esto significa que no
es posible modificar decisiones con respecto a asumir o no dicho costo, puesto que ya son
inevitables. Por esta razón los costos hundidos son irrelevantes en la toma de decisiones
en el presente y por lo tanto no se deben incluir.
COSTOS DE OPORTUNIDAD
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ANTOLOGÍA : PLANEACIÓN Y PROYECTOS DE INVERSIÓN
De esto se puede deducir que si un recurso no tiene ningún uso alternativo, el costo de
utilizarlo es cero, porque no se pierde nada por usarlo en el proyecto analizado.
Algunos ejemplos servirán para aclarar el concepto. Cuando un empresario trata de
determinar si le conviene o no realizar cierta inversión, va a utilizar ciertos factores que no
son de su propiedad (como materias primas, mano de obra, etc.) y otros que sí lo son
(como el propio trabajo, su capital, etc.).
Para utilizar los factores que no son de su propiedad, debe incurrir en erogaciones, cuyo
monto representa, para él, el costo de esos insumos. Estos son los costos llamados
explícitos porque se traducen en un pago de dinero.
Con respecto a los factores propios del empresario, si no fueran utilizados en el proyecto
en estudio, podrían ser vendidos o alquilados, lo cual implica que tienen un uso
alternativo.
Por lo tanto, lo que esos factores podrían ganar en su mejor uso alternativo representa su
costo de oportunidad.
El costo de oportunidad de los factores propios se conoce con el nombre de costo
implícito debido a que si ellos son usados en el proyecto, no se produce ninguna
erogación. Por ejemplo, si el empresario decide formar una empresa tendrá que dedicar
cierta cantidad de horas al mes para atender sus negocios.
Si no formara la empresa, podría utilizar su tiempo en otras actividades. Si la mejor
alternativa del uso del tiempo es emplearse en otra empresa, lo que allí podría ganar es lo
que representa al costo de oportunidad de su tiempo. (Por supuesto, el número de horas
en ambas ocupaciones debe ser equivalente para que la comparación sea válida).
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ANTOLOGÍA : PLANEACIÓN Y PROYECTOS DE INVERSIÓN
2.3.1. RELEVANTES
Son costos futuros esperados que difieren entre cursos alternativos de acción y pueden
descartarse si se cambia o elimina alguna actividad económica.
Se modifican o cambian de acuerdo con la decisión que se adopte, también se les conoce
como costos diferenciales; por ejemplo, cuando se produce la demanda de un pedido
especial existiendo capacidad ociosa; en este caso, los únicos costos que cambian si se
acepta el pedido son los de materia prima, energéticos, fletes, etc. La depreciación del
equipo permanece constante, por lo que los primeros son relevantes y el segundo
irrelevante para tomar la decisión.
2.3.2. INCREMENTALES
El costo incremental es aquel generado por añadir o restar una unidad adicional de
producto o de salida.
Son aquellos costos probables en que una empresa incurrirá como resultado de una
decisión empresarial, estos costos incrementarán los costos totales, y pueden ser de dos
tipos; fijos o variables, ya que una decisión empresarial habitualmente implica la
adquisición de un capital adicional (maquinarias, equipos, tecnología mano de obra,
materiales directos.
Entonces los costos incrementales ocurren como resultado de la decisión del directivo, es
un concepto de costo marginal, los costos incurridos y los costos que serán efectuados a
futuro sin tener en cuenta la decisión presente, son costos relevantes para la decisión
presente.
Los costos explícitos del periodo son de fácil identificación, son los reconocidos por la
contabilidad (incluyen los costos de materiales directos, mano de obra y los cambios en
los costos generales variables (tales como la electricidad, mantenimiento, etc.) y que
pueden ser fácilmente anticipados, ejemplo, el nivel de producción, si este incremento
requiere también la compra de un capital adicional, el costo de capital es tipo incremental
a la decisión.
Los costos de oportunidad, reflejan la situación que se presenta, cuando un recurso
determinado puede ser destinado a uno o más usos alternativos en un momento
determinado para obtener una ganancia similar o mayor a la decisión de inversión
presente.
Los costos futuros son aquellos gastos en que la empresa incurrirá o probablemente se
presentara en el futuro, como consecuencia de la decisión presente, tales costos pueden
ser tanto explícitos como implícitos. Habitualmente este tipo de costo se presenta en
términos de valor presente y debe ser incluido en el análisis presente.
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ANTOLOGÍA : PLANEACIÓN Y PROYECTOS DE INVERSIÓN
Es aquel que se asocia con la producción y con la venta de bienes y servicios, el ingreso
neto es el más importante, los flujos de entrada de efectivo provenientes del
financiamiento se originan por la emisión de deuda o de acciones comunes.
En el ámbito de la inversión, "el flujo de efectivo operativo", o de actividades de
explotación, se refiere a la cantidad de dinero en efectivo que genera una empresa
procedente de sus operaciones. A continuación se explica cómo realizar su cálculo.
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ANTOLOGÍA : PLANEACIÓN Y PROYECTOS DE INVERSIÓN
Se relaciona con:
a) Método directo.
b) Método indirecto.
Este estado financiero tiene como objetivo informar los orígenes y los usos del efectivo;
se estructura de la siguiente manera:
A) actividades de operación.
B) Actividades de inversión.
C) Actividades de financiamiento.
Actividad de operación
En este apartado se agrupan los flujos que provienen de las actividades de operación y
que están relacionados con las actividades primarias de la entidad. Estas operaciones
deben constituir la principal fuente de efectivo y ser suficientes para soportar la
operación, crecer y repetir a los accionistas. Uno de los objetivos de una empresa es que
genera suficiente dinero para crecer y repartir a sus accionistas, es por ello que este
apartado se convierte en el más importante desde el punto de vista de la fuente de
efectivo, además de que se trasforma en un indicador de la capacidad de generación de
efectivo de la entidad.
Además, se incluyen todas aquellas operaciones relacionadas con la actividad central que
constituyen la principal fuente de ingresos y el logro de las utilidades. También se
incorporan y señalan los movimientos de las partidas de capital en trabajo necesarias en el
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ANTOLOGÍA : PLANEACIÓN Y PROYECTOS DE INVERSIÓN
logro de utilidades, y además se deben incluir todas las demás que no correspondan a
actividades de inversión o financiamiento, es decir, las otras secciones de este estado
financiero.
Las operaciones más comunes en cuanto a entrada y salidas de efectivo que
corresponden a la operación son:
a) Cobros a los clientes por la venta de productos o servicios.
b) Entradas de efectivo correspondientes a otros cobros derivados de operaciones
primarias de la entidad.
c) Pago a los proveedores de bienes y servicios.
d) Pagos a los empleados.
e) Pagos o devoluciones de impuestos.
f) Cobos o pagos por seguros.
g) En general, todos aquellos flujos cuyo origen sea establecido por actividades de la
operación y también por otras actividades que no pueden clasificarse como de
inversión o financiamiento.
A continuación se muestran la estructura de este apartado del estado de flujos de
efectivos y se señalan las entradas y salidas de efectivo más comunes.
El flujo de inicia con las utilidades antes de impuestos del estado de resultados, a esta
cantidad se le agregan o disminuyen los movimientos que no representan gastos
desembolsables y los que no pertenecen a actividades de operación, es decir, los
que corresponden a actividades de inversión o de financiamiento; además, al
final se consideran los movimientos de capital de trabajo que afecten el efectivo.
Entonces, en primer lugar se deben considerar aquellos movimientos cuyo origen sea
inversiones o financiamientos y que no representen movimientos de efectivo o
no deban clasificarse como operativos; los más comunes se relacionan con
inversiones:
Luego se presentan las partidas que tienen relación con las actividades de
financiamiento y no tiene que ver con la operación, estas son:
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ANTOLOGÍA : PLANEACIÓN Y PROYECTOS DE INVERSIÓN
Los intereses a cargo que provienen de lo que se debe pagar por los
préstamos de tipo bancario que se tengan.
Actividad de inversión
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ANTOLOGÍA : PLANEACIÓN Y PROYECTOS DE INVERSIÓN
Las inversiones en el grupo 1 antes descritas se consideran parte del efectivo, por lo que
sus movimientos quedan dentro del saldo de efectivo inicial o final del periodo.
c) Pagos o cobros en efectivo por compras o venta de instrumentos financieros de
capital (acciones) disponibles para la venta o conservados al vencimiento, más los
dividendos que se cobren por estas inversiones.
d) Entrega de efectivo por préstamos que se hacen a terceros no relacionados con la
operación y los cobros que se hacen por los reembolsos de dichos préstamos.
Actividad de financiamiento
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ANTOLOGÍA : PLANEACIÓN Y PROYECTOS DE INVERSIÓN
Actividades de operación
Desde el punto de vista del analista financiero la importancia radica en que este estado
financiero informa si el efectivo viene de operaciones normales de la empresa, de
financiamientos obtenidos, de venta de activos de cualquier otra fuente, señala también
hacia donde se dirigió este efectivo: si a inversiones en capital de trabajo o de activo fijo, a
pagar un financiamiento o bien a cualquier otro uso.
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PERÍODOS PRESUPUESTARIOS
Los autores se inclinan más por la segunda, ya que resulta ventajoso que todo el sistema
presupuestario esté en concordancia con el período contable, lo que permitirá controlar el
presupuesto correspondiente sin realizar cortes contables especiales.
El presupuesto financiero debe ser dividido mensualmente; 1º porque cada período
mensual obliga a realizar controles y a realizar sus correspondientes ajustes en función de
los hechos producidos en el mes. Incluso el PF del mes que se inicia debe ser presentado
con apertura semanal porque acorta los períodos de incertidumbre y quien lo confecciona
automáticamente va definiendo las prioridades en función del grado de cumplimiento que
vaya teniendo el presupuesto.
TIPOS DE PRESUPUESTO
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ANTOLOGÍA : PLANEACIÓN Y PROYECTOS DE INVERSIÓN
Estos dos asimilan los impactos de los hechos reales, reprocesando la información
financiera a fin de que el PF mantenga su concepción de herramienta de control.
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ANTOLOGÍA : PLANEACIÓN Y PROYECTOS DE INVERSIÓN
Período Cortes de
Tipo
presupuestario control
Financiero
12 meses Mensual
base
Financiero
12 meses Mensual
operativo
Financiero
Mes Semanal
mensual
Financiero
Semanal Diario
semanal
Presupuesto económico
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Ventas
Se imputa como “ingresos por ventas”. Es necesario realizar una “apertura
teórica” de dichas ventas para estimar los períodos de cobranzas
considerando sus plazos de atraso habituales que la empresa soporta. Ésta
apertura permite determinar los montos netos a cobrar. Se debe descartar
la utilización de plazos promedios porque carece de validez para realizar
estimaciones financieras adecuadas.
Cuando habla de apertura teórica de las ventas es determinar del total de las
ventas, cuánto corresponde a pago contado, cuánto a 30 días y cuanto a X
días.
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ANTOLOGÍA : PLANEACIÓN Y PROYECTOS DE INVERSIÓN
Otros ingresos
Agrupa cuentas de resultado positivo que generan ingresos de fondos y que no
son presupuestadas en el rubro “ventas”, por lo que se excluyen del
resultado operativo. Son ejemplos las regalías, dividendos, intereses, venta
bienes de uso, etc. Ésta última debe ir en el PF el ingreso y no el resultado
por la venta; la forma de presupuestar el resto será estimar una fecha
efectiva de ingreso, neto de descuentos más la incidencia del impuesto.
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ANTOLOGÍA : PLANEACIÓN Y PROYECTOS DE INVERSIÓN
Costos fijos
Los montos consignados aquí responden al esquema de realizar las siguientes
tareas:
a) clasificación de la empresa por funciones;
b) devenga miento de los costos al período presupuestado;
c) asignación de los costos devengados a las distintas funciones.
Cuando se deben trasladar dichos costos al PF, se debe tener en cuentas las
siguientes aclaraciones:
1) carece de importancia para lo financiero las clasificación de costos por
función
2) sólo interesa la clasificación por naturaleza
3) existen rubros no desembolsables
4) toda la tarea de devenga miento a los distintos períodos de los costos
anticipados o diferidos carecen de validez para el PF
5) el rubor remuneraciones y cargas sociales deben ser imputados como se vio
anteriormente
6) la proyección financiera se realiza a partir de las diferentes naturalezas de
costos y condiciones de pagos, con prescindencia del esquema de
acumulación y devenga miento empleado
7) los costos financieros del PE cargan al capital propio, hecho que no se
considera en el PF, que sólo considera los intereses efectivamente erogados
8) si la empresa utiliza costeo integral, los costos fijos de producción del PE
pueden no tener nada que ver con los devengados en el período.
- Alternativa A
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ANTOLOGÍA : PLANEACIÓN Y PROYECTOS DE INVERSIÓN
- Alternativa C
La tarea en ésta consiste en buscar la manera de equilibrar las posiciones
acumuladas negativas como consecuencia de las posiciones parciales de la
misma característica. La empresa debe buscar la forma de compensar los
superávit con el déficit, y existen dos posibilidades:
a) realizar ajustes financieros internos para adelantar ingresos o posponer
egresos. Hay que tener en cuenta el impacto económico de ello.
b) Lograr el financiamiento mediante la toma de préstamos de rápida
cancelación, como podría ser el giro en descubierto en la cuenta corriente.
- Alternativa D
Es un problema el estar con un PF con posición final negativa. Para ello hay que
analizar las siguientes posibilidades:
a) Problema de rentabilidad: si bien vimos que el presupuesto económico no
necesariamente incide en el financiero, se puede dar que un PE negativo en
algún momento termine incidiendo en el financiero. Una mala situación
económica puede ser atenuada, pero nunca solucionada por una buena
estrategia financiera.
b) Desfasaje entre los períodos de cobranzas y pagos: si bien se posee un PE
positivo, las cobranzas y pagos hagan al PF negativo. Esto dependerá de la
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ANTOLOGÍA : PLANEACIÓN Y PROYECTOS DE INVERSIÓN
- Alternativa E
No difiere del punto anterior. El hecho de tener dentro del período presupuestario,
fluctuaciones, no cambia demasiado la situación, salvo en lo referente a que podría
intentarse, mediante “ajustes financieros internos”, adelantar el excedente de fondos,
posponiendo las necesidades de financiamiento, lo que implicaría un menor costo.
- Alternativa F
Igual que la alternativa anterior con lo siguiente: al ser las posiciones acumuladas
alternativamente positivas y negativas, existen momentos de excedentes de
fondos con lo cual las posibilidades posponer las necesidades de financiamiento
son mayores, y menores los costos.
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ANTOLOGÍA : PLANEACIÓN Y PROYECTOS DE INVERSIÓN
Conclusiones
Ejemplo de a) venta presupuestada del mes de diciembre (cierre del ej.) que
impacta financieramente en el mes de enero (apertura del ej.)
Ejemplo de b) el vencimiento en el período actual de las cuotas de un préstamo
bancario tomado en el período anterior
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ANTOLOGÍA : PLANEACIÓN Y PROYECTOS DE INVERSIÓN
Ejemplo de c) las cuotas vencidas e impagas del préstamo del período anterior que
se trasladan al actual.
Estos saldos como estimaciones que son al empezar a hacer el presupuesto para el
año siguiente, pueden sufrir ajustes cuando se inicie dicho período. Lo que se
busca es que, en ese momento, sean verdaderos saldos contables, eliminando
cualquier estimación. La magnitud del ajuste dependerá del momento en que se
estimó la proyección (cuanto más cerca del inicio, mayor certeza y por lo tanto
menos errores, y menos ajustes).
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ANTOLOGÍA : PLANEACIÓN Y PROYECTOS DE INVERSIÓN
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ANTOLOGÍA : PLANEACIÓN Y PROYECTOS DE INVERSIÓN
En algunas empresas puede estar dentro del área de Finanzas, pero siempre será
necesario que cumpla con aquel requisito de conocimiento profundo e integral de las
operaciones del negocio.
Volviendo al área de finanzas, aunque el planeamiento financiero no esté a cargo de éste,
igualmente tendrá que asumir los siguientes roles a la hora de la participación en el
presupuestario financiera:
a) responsable del módulo de información “finanzas”;
b) participa activamente en las decisiones de equilibrio financiero
presupuestario;
c) utiliza como herramientas de operación financiera los subproductos;
presupuesto mensual, semanal, diario y sus correspondientes
cumplimientos.
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ANTOLOGÍA : PLANEACIÓN Y PROYECTOS DE INVERSIÓN
UNIDAD 3
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ANTOLOGÍA : PLANEACIÓN Y PROYECTOS DE INVERSIÓN
TIPOS DE PROYECTOS
DE INVERSIÓN
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ANTOLOGÍA : PLANEACIÓN Y PROYECTOS DE INVERSIÓN
La elección de un proyecto de una lista no significa que los otros no puedan realizase.
También son independiente aquellos proyectos cuyos flujos de efectivo no son afectados
por la aceptación de otros proyectos; por ejemplo, cuando se desea cambiar la maquinaria
de la planta de producción y también es necesario sustituir el equipo de transporte, es
decir, ambas inversiones son indispensables para la operación adecuada de la empresa,
pero la realización de unos no excluye la del otro.
Esta situación se presenta cuando, al seleccionar un proyecto, se debe excluir a otra que
compite por los recursos disponibles. Es decir, de un conjunto de proyectos solo se puede
aceptar uno; por ejemplo, cuando se tiene la alternativa de construir en un terreno un
edificio de departamentos o un centro comercial, el hecho de elegir una opción excluye a
la otra debido a que solo existe un terreno para edificar.
Los proyectos sociales son diseñados para resolver los problemas a los que se enfrenta la
población, incluyendo a mujeres y hombres y responder a sus necesidades e intereses.
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ANTOLOGÍA : PLANEACIÓN Y PROYECTOS DE INVERSIÓN
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