COMPAA MINERA VOLCAN

ANALISIS FINANCIERO
Integrantes: Gallo, Carmen Gallo, Carlos Mndez, Gianina Vega, Milena

ANTECEDENTES
Volcan Compaa Minera S.A.A. es una empresa minera diversificada y un importante productor global de zinc, plata y plomo. Se constituy en el Per, en la ciudad de Lima, el 1 de febrero de 1998 mediante la fusin de Volcan Compaa Minera S.A., constituida en junio de 1943, y Empresa Minera Mahr Tnel S.A., empresa que fue adquirida por la Compaa mediante un proceso de privatizacin en el ao 1997. La Compaa tiene inversiones al 100 por ciento en Empresa Administradora Chungar S.A.C., empresa minera que explota zinc, plomo y plata, en Empresa Minera Paragsha S.A.C., que se dedica a actividades de exploracin dentro de sus concesiones mineras, en Empresa Explotadora de Vinchos Ltda. S.A.C., empresa que se dedica a la explotacin de plomo y plata, en Compaa Minera El Pilar S.A.C., que se dedica a la explotacin de zinc, plomo y plata y en Minera San Sebastin AMC S.R.L. A su vez existen, Compaa Minera Alpamarca S.A.C. y Shalca Compaa Minera S.A.C., empresas que se dedican a la explotacin de zinc, cobre y plomo y Minera Aurfera Toruna S.A.C. y Compaa Minera Huascarn S.A.C., empresas que se dedican a la explotacin de yacimientos mineros, bsicamente de mineral aurfero, todas empresas subsidiarias de Empresa Minera Paragsha S.A.C.; y Compaa Energetica del Centro S.A.C., la cual posee un proyecto de trasmisin de energa elctrica (Empresa Subsidiaria de Empresa Administradora Chungar S.A.C.).

ANALISIS FODA
FORTALEZAS Consolidacin de la empresa, inclusive en periodo de crisis. Capital humano muy calificado. Divulgacin de la Misin, Visin y Valores de la empresa. Buena gestin comercial. Volcan ha venido incrementando su vida de mina de reservas pasando de 9 aos en el 2006 a 17 aos en el 2011 DEBILIDADES Incremento en los costos unitarios produccin, en lnea con la tendencia global de la industria. Se ha incurrido en mayores costos con el objetivo de elevar los estndares de operacin de las unidades en reas como seguridad, mantenimiento, planeamiento, entre otras, lo cual redundar en el mediano plazo en la mejora de la eficiencia, productividad y rentabilidad de las operaciones. OPORTUNIDADES Se ha convertido en un destino interesante, y Volcn dentro del Per, en una importante empresa con un potencial todava por descubrir. Recursos naturales y la experiencia minera. El avance en la produccin minera se explicara bsicamente por la mayor extraccin de zinc, cobre y hierro. AMENAZAS Crisis mundial. Posibles cambios en polticas econmicas Como consecuencia de la alta volatilidad y turbulencia financiera mundial, los mercados burstiles experimentaron retrocesos, reflejando una mayor aversin al riesgo durante el 2011. Los precios internacionales de los principales metales relacionados a la produccin mostraron mucha volatilidad, sobre todo hacia finales del 2011.

ANALISIS HORIZONTAL Y VERTICAL DE LOS EEFF

BALANCE DE SITUACIN FINANCIERA

En miles de dlares
Anlisis Vertical Anlisis Horizontal

2009
Activo Efectivo y equivalente de efectivo 107,790 Cuentas por cobrar comerciales 75,692 Cuentas por cobrar en entidades relacionadas 51,256 Otras cuentas por cobrar 21,990 Derivado Implcito por venta de concentrados 2,257 Derivado de cobertura Existencias 57,700 Total activo corriente 316,685 Otras cuentas por cobrar 5,142 Derivado de cobertura Inversiones en Subsidiarias, neto 322,994 Activo por impuesto a la renta diferido 13,608 Intangibles, neto 2,717 Derechos y concesiones mineros y activo fijo, neto47,230 6 Total activo no corriente 991,691 TOTAL ACTIVO 1,308,376

2010
109,934 120,253 186,064 48,851 4,974 60,442 530,518 6,027 320,275 29,315 2,838 714,503 1,072,958 1,603,476

2011
58,649 68,470 451,856 63,337 9,920 28,892 681,124 6,515 8,533 686,069 22,114 3,660 377,110 1,104,001 1,785,125

2009
8% 6% 4% 2% 0% 0% 4% 24% 0% 0% 25% 1% 0% 49% 76% 100%

2010
7% 7% 12% 3% 0% 0% 4% 33% 0% 0% 20% 2% 0% 45% 67% 100%

2011
3% 4% 25% 4% 0% 1% 2% 38% 0% 0% 38% 1% 0% 21% 62% 100%

2010
2% 59% 263% 122% 120% 5% 68% 17% -1% 115% 4% 10% 8% 23%

2011
-47% -43% 143% 30% -100% -52% 28% 8% 114% -25% 29% -47% 3% 11%

ANALISIS HORIZONTAL Y VERTICAL DE LOS EEFF

BALANCE DE SITUACIN FINANCIERA
En miles de dlares
Anlisis Vertical Anlisis Horizontal

2009
Pasivo y Patrimonio Cuentas por pagar comerciales Cuentas por pagar a partes relacionadas Derivado implcito por venta de concentrados Instrumentos financieros de cobertura Otros pasivos financiero Otras cuentas por pagar Total pasivo corriente Pasivo por impuesto a la renta diferido Provisin por contingencias Provisin por cierre de unidades mineras Obligaciones Financieras Total pasivo no corriente Capital social Reserva legal Reserva de capital Resultados no realizados (prdida) Resultados acumulados Partrimonio neto TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 37,608 86,736

2010
72,277 177,901

2011

2009
3% 7% 0% 1% 4% 5% 19% 4% 1% 2% 3% 10% 47% 4% 2% -1% 17% 70% 100%

2010
5% 11% 0% 4% 2% 5% 27% 4% 1% 2% 0% 7% 47% 4% 1% -3% 17% 66% 100%

2011
4% 11% 0% 2% 2% 4% 24% 3% 0% 1% 1% 4% 52% 5% 0% -1% 15% 71% 100%

2010
92% 105% 461% -23% 16% 71% 19% 0% 14% -85% -12% 21% 19% -67% 461% 22% 14% 23%

2011
10% 14% -47% 15% -19% 0% -32% -70% -45% 105% -34% 24% 24% -89% -75% 2% 21% 11%

79,826 202,599 6,265 11,589 64,978 34,542 48,566 37,450 42,926 67,913 78,725 63,527 252,412 431,331 429,685 58,040 68,873 46,992 15,800 15,800 4,816 26,284 29,949 16,466 36,000 5,461 11,218 136,124 120,083 79,492 619,883 747,900 924,977 57,940 68,807 85,376 27,302 9,062 987 (8,112) (45,484) (11,263) 222,827 271,777 275,871 919,840 1,052,062 1,275,948 1,308,376 1,603,476 1,785,125

ANALISIS HORIZONTAL Y VERTICAL DE LOS EEFF

Producto del anlisis de cada componente del total de activos se ha seleccionado aquellas partidas que muestran cambios importantes, a fin de determinar las causas de las Variaciones: (a) Las cuentas por cobrar en entidades relacionadas significan el 25% del total de activos y sufri un incremento del 143% con respecto al 2010 y se origina por dividendos por cobrar correspondiente a los resultados de la subsidiaria CHUNGAR S.A.C. (Incremento de US$148,813 reflejado en ERI). (b) Inversiones en subsidiarias en el 2011 significa el 38% del total del activo y un incremento del 114% con respecto al 2010 producto de la Escision del 27 de enero del 2011 por la transferencia del bloque patrimonial de la Unidad Cerro de Pasco por US$386,600 A Empresa Administradora Cerro S.A.C. que representa el 99.99% de su capital. (c) Derechos y concesiones mineros y activo fijo, neto, era el rubro mas significativos del activo de la empresa, en el 2011 es 21% del activo y disminuye en un 47% con respecto al 2010 por el retiro del bloque patrimonial producto de la escisin transferida a Empresa Administradora Cerro S.A.C. (d) Las existencias disminuyen en 52% con respecto al 2010 en el rubro de materias prima (mineral extrado) por la transferencia de Unidad Minera Cerro de Pasco. ( e) Instrumentos financieros de cobertura, en el 2011 la empresa para cubrir su riesgo resultante de una caida en los precios de los metales suscribi un contratos de derivados que califican como cobertura de flujos de efectivo, la Gerencia considera que es el metodo que mejor refleja el objetivo de la administracin.

ANALISIS HORIZONTAL Y VERTICAL DE LOS EEFF

ESTADO DE RESULTADOS
En miles de dlares
Anlisis Vertical Anlisis Horizontal

2009
Estado de ganancias y prdidas Ventas Costo de ventas Utilidad bruta Gastos de administracin Gastos de ventas Participacin en los Resultados de Partes Relacionadas Otros gastos operativos Otros ingresos operativos Utilidad de operacin Ingresos financieros Gastos financieros Prdida, neta por instrumentos financieros Utilidad antes de impuestos Gasto por impuesto a las ganacias Utilidad neta Otros: Promedio ponderado del No. Acciones Utilidad bsica y diluida por accin 477,555 (286,335) 191,220 (45,497) (30,161) 58,831 (28,755) 28,113 173,751 19,291 (29,942) 77,836 240,936 (70,707) 170,229

2010
683,998 (385,278) 298,720 (50,890) (20,122) 102,943 (40,566) 46,289 336,374 13,008 (22,178) 2,251 329,455 (78,984) 250,471

2011
659,376 (350,169) 309,207 (45,860) (13,739) 148,813 (26,958) 37,115 408,578 18,467 (18,117) (12,698) 396,230 (80,813) 315,417

2009
100% -60% 40% -10% -6% 12% -6% 6% 36% 4% -6% 16% 50% 36%

2010
100% -56% 44% -7% -3% 15% -6% 7% 49% 2% -3% 0% 48% -12% 37%

2011
100% -53% 47% -7% -2% 23% -4% 6% 62% 3% -3% -2% 60% -12% 48%

2010

2011

43% 35% 56% 12% -33% 75% 41% 65% 94% -33% -26% -97% 37% 12% 47%

-4% -9% 4% -10% -32% 45% -34% -20% 21% 42% -18% -664% 20% 2% 26%

1,882,313 0.090

2,327,682 0.108

2,839,519 0.111

24% 19%

22% 3%

ANALISIS HORIZONTAL Y VERTICAL DE LOS EEFF

(a) Se ve un estabilidad de las ventas con respecto al 2010. (b) La participacin en subsidiarias forma parte importante de los ingresos operativos y esto a su ves influye sustancialmente en el margen operativo 21% y en el margen neto 26% con respecto al ao anterior. (c) La utilidad por accin muestra un pequeo crecimiento con respecto al 2010 De 3% .

ANALISIS FINANCIERO RATIOS DE LIQUIDEZ

Volcan
Detalle 2009 2010 2011 2009

Atacocha
2010 2011

AC/PC Prueba cida Liquidez inmediata Capital de trabajo

1.25 1.03 0.43 64,273

1.23 1.09 0.25

1.59 1.52 0.14

1.57 1.42 0.07 54,468

1.96 1.43 0.50 51,319

1.29 0.81 0.60 14,652

99,187 251,439

ANALISIS FINANCIERO RATIOS DE LIQUIDEZ

(a) Si bien la capacidad de la empresa para hacer frente a sus obligaciones en el corto plazo es mayor a 1 y se ha incrementado en relacin a aos anteriores sus activos corrientes no pueden convertirse rpidamente en efectivo, ya que su liquidez inmediata es mnima, esto debido a que el mayor porcentaje de sus activos est conformado por cuentas por cobrar y existencias. El resultado de la razn circulante est entre los valores 1 y 2 por lo que se considera aceptable, existen 1,59 soles a cobrar en el corto plazo por cada sol a pagar en el mismo plazo. (b) En el caso del ratio de prueba cida el indicador se comporta de forma favorable en el ao 2011, donde la empresa cont con 1.52 soles, para cubrir las obligaciones inmediatas, lo que evidencia que no slo el inventario constituye un elemento de peso dentro de su activo circulante. En el 2010, se denota que es el inventario el que lleva el mayor peso, comportndose de manera desfavorable ya que el indicador fue de 0.90. (c) El capital de trabajo de la Compaa se ha incrementado en relacin a aos anteriores principalmente porque los resultados de las operaciones fueron satisfactorios. A la posicin de caja del cierre de 2011 se suma la exitosa emisin de bonos en el mercado internacional realizada en febrero de 2012. Este esfuerzo, que se inici en el ltimo trimestre de 2011 gener gran demanda de inversionistas de todo el mundo, y culmin con la obtencin de financiamiento por US$ 600 millones a un plazo de 10 aos, a una tasa de 5.375% anual, esto con la finalidad de financiar proyectos mineros y energticos en los prximos cinco aos. La posicin de caja actual permite asegurar los fondos que deben invertir en los proyectos de crecimiento.

ANALISIS FINANCIERO RATIOS DE SOLVENCIA

Volcan
Detalle 2009 2010 2011 2009

Atacocha
2010 2011

Total pasivo / Patrimonio Total pasivo / Total activo Deuda L. plazo/ A. fijo Cobertura Deuda Finan Cobertura gastos Finan

42% 30% 14% 0.38 7.51

52% 34% 11% 0.11 17.65

40% 29% 7% 0.11 26.97

101% 50% 38% 1.83 2.46

97% 49% 47% 0.80 11.13

90% 47% 33% 0.62 20.41

ANALISIS FINANCIERO RATIOS SOLVENCIA

(a) En conclusin el nivel de endeudamiento no representa problema alguno ya Que como pudimos observar su capacidad de pago mejor.
(b) Los niveles ptimos en cobertura de pagos no debe ser mayor a 3 aos de ser as lo que representara bajar su calificacin y el poder a prestamos ms caros y como podemos ver en el caso de Volcan esta representa 0.11 aos.

ANALISIS FINANCIERO RATIOS DE GESTIN

Volcan
Detalle 2009 2010 2011 2009

Atacocha
2010 2011

Perodo de cobros (das) Periodo de Inventarios Perodo inmovilizado (das) Perodo de pagos (das)

57 43 490 47

63 32 378 68

37 16 208 82

55 45 429 82

46 28 339 49

27 34 302 61

ANALISIS FINANCIERO RATIOS DE GESTION

(a) Las cuentas por cobrar estn denominadas en dlares estadounidenses, tienen vencimiento corriente, no generan intereses y no cuentan con garantas especficas. Al 31 de diciembre de 2011 y de 2010, y al 1 de enero de 2010, la Gerencia de la Compaa considera que, excepto las cuentas por cobrar estimadas como de cobranza dudosa, no tiene otras cuentas incobrables ya que sus principales clientes cuentan con un reconocido prestigio en el mercado internacional y no muestran problemas financieros al cierre del perodo. Asimismo, si bien mantiene algunas cuentas por cobrar con una antigedad entre 90 y 180 das, esto es normal en el sector minero ya que el acuerdo de liquidaciones finales puede tomar entre tres y seis meses una vez que el mineral es embarcado.
(b) Muestra una buena gestin de tesorera ya que en los aos 2010 y 2011 muestra una mejora en su periodo de cobranza con respecto a su periodo de pago lo cual hace que tenga problemas de liquidez y pueda aprovechar sus recursos financieros.

ANALISIS FINANCIERO RATIOS DE RENTABILIDAD

Volcan
Detalle 2009 2010 2011 2009

Atacocha
2010 2011

Margen bruto Margen operativo ROE ROA EBITDA EBITDA % vtas Ventas netas Costo de ventas

40% 36% 19% 13%

44% 49% 24% 21%

47% 62% 25% 23%

28% -10% -16% -3% 29,097 32% 89,986 64,835 33,901

40% 31% 16% 17% 57,065 46% 125,084 74,966 11,953

28% 18% 12% 12% 55,654 40% 139,656 100,419 14,792

224,865 391,460 488,578 47% 57% 74%

477,555 683,998 659,376 286,335 385,278 350,169

Gastos + Ingresos operativos 17,469 -37,654 -99,371

ANALISIS FINANCIERO RATIOS DE RENTABILIDAD

Los mrgenes bruto, operativo y neto crecen ao a ao de manera constante en gran parte por el incremento de las ventas y la participacin en subsidiarias.
La rentabilidad sobre patrimonio (ROE) crece ao a ao de manera constante y en el ultimo ao es casi el doble con relacin a la competencia. (25% vs 12%) La rentabilidad sobre activos (ROA) crece ao a ao de manera constante y en el ultimo ao es casi el doble con relacin a la competencia. (23% vs 12%) Crecimiento constante del margen EBITDA representando en el ultimo ao 74%, superior a la media del sector que es aprox. del 60%. Igualmente superior a la competencia que tiene 40%.

CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES
La Compaa tiene una buena imagen y posicin frente a los intermediarios financieros, ya que mantiene un nivel de capital de trabajo suficiente para llevar a cabo las operaciones que sean necesarias para generar un excedente que permita a la empresa continuar normalmente con su actividad y que produzca el dinero suficiente para cancelar las necesidades de los gastos financieros que le demande su estructura de endeudamiento en el corto plazo.
Aunque si bien es cierto VOLCAN est expuesta al impacto de la volatilidad de los precios de los metales industriales, ante el poco avance en la recuperacin de los EE.UU. y las dificultades que afrontan los pases de Europa, principalmente en materia de deficit fiscal y deuda soberana, problemas sociales y polticos que pudieran influir negativamente en la realizacin de sus planes y proyectos, VOLCAN es una empresa que muestra un EBITDA de casi US$500 mil millones y cada ves el valor de las acciones es mal alto como se puede observar en el anlisis por lo que VOLCAN es una buena opcin de inversin a corto mediano y largo plazo.