ANALISIS DE

ESTADOS
FINANCIEROS
Ing. Oscar Santamaría C.
Estados Financieros

Son resúmenes esquemáticos que incluyen cifras, rubros y

clasificaciones; reflejan hechos contabilizados,
convencionalismos contables y criterios de las personas que los
elaboran.

Los estados financieros mas conocidos son:

 Balance General
 Estado de Resultados

Guillermo Godoy I.
Estados Financieros

Balance General
El balance es un estado de situación financiera y comprende
información clasificada y agrupada en tres grupos principales: activos,
pasivos y capital. En cuanto a su importancia, es un estado principal y
se considera el estado financiero más importante.

Características
 Estado estático.
 Se asume el supuesto de estabilidad.

Guillermo Godoy I.
Estados Financieros

Estructura del Balance General

Pasivos Circulantes
Activos Circulantes

Pasivo a L/P
Activos Fijos

Otros Activos Patrimonio

Total Activo = Total Pasivo + Patrimonio

Guillermo Godoy I.
LOS ELEMENTOS DEL BALANCE

ACTIVOS: Son todos los bienes que su empresa posee

PASIVOS: Son todas las deudas que su empresa ha

contraído

PATRIMONIO: Corresponde a su capital como dueño de la

empresa y resulta de la diferencia de los activos menos los
pasivos
Elementos del Balance General

ACTIVO
El Activo se define como el conjunto de bienes y derechos reales que
tiene o posee una empresa.
Los Activos se sub-clasifican en

 Activos Circulantes
Son aquellos bienes que son destinados a la operación mercantil, y pueden
transformarse a dinero en el corto plazo.
 Activos Fijos
Son aquellos bienes materiales o derechos que no están destinados a la
venta sino que representan la inversión de capital para la empresa.
 Otros Activos
Son activos intangibles de carácter legal que representan el costo de
adquisición, para tener derecho al uso o explotación de patentes, marcas,
franquicias, procesos industriales, etc.

Guillermo Godoy I.
LOS ACTIVOS DE LA EMPRESA

ACTIVOS CIRCULANTES: Lo que usted debe invertir en el corto

plazo para realizar su negocio

Debieran corresponder en su mayoría a:

 Caja o Bancos
 Crédito a Clientes
 Existencias
LOS ACTIVOS DE LA EMPRESA

ACTIVOS FIJOS: Es la inversión en infraestructura que

debe realizar para efectuar su negocio
Debieran corresponder en su mayoría a:
Equipos, Maquinarias, Herramientas y Vehículos

Terrenos, Oficinas, Bodegas

OTROS ACTIVOS: Son inversiones que usted realiza y que no

corresponden a las partidas antes mencionadas o no están
directamente relacionadas con su negocio, por ejemplo

CIRCULANTES: Préstamos a terceros, etc.

FIJOS: Inversiones en otras sociedades
Elementos del Balance General

PASIVO
El pasivo puede definirse como el grupo de obligaciones o deberes que
posee la empresa con terceras personas.
Desde el punto de vista de su presentación en el balance, el pasivo
debe dividirse en

 Circulante
Los pasivos circulantes proceden generalmente de las operaciones de la
empresa a corto plazo.
 Largo plazo
Se establece por lo general para efectuar inversiones de carácter
permanente.

Guillermo Godoy I.
LOS PASIVOS DE LA EMPRESA
PASIVOS CIRCULANTES: Lo que usted debe en el corto plazo y usó
para financiar su negocio
Debieran corresponder en su mayoría a :
 Créditos Bancarios a Corto Plazo

 Créditos de Proveedores

 Otras Cuentas por Pagar del Negocio

PASIVOS DE LARGO PLAZO: Las Fuentes de Financiamiento de

largo plazo o a más de un año plazo de vencimiento
Debieran corresponder en su mayoría a:
 Créditos Bancarios a largo plazo
 Créditos de Proveedores
 Emisión de bonos
EL PATRIMONIO DE LA EMPRESA

EL CAPITAL: Corresponde a lo que efectivamente la empresa tiene

después de cancelar todos su pasivos

Para ello hay que descontar :

 Las Cuentas de Socios

 Los Créditos Incobrables
 Las Existencias Obsoletas
Ejemplo de Balance General

ACTIVOS PASIVOS

Banco 100 Crédito Bancario 100

Cuentas por Cobrar 200 A creedores 300
Inventario 300 OTRA S DEUDA S 100
ACTIVO CIRCULANTE 600 PASIVOS CIRCULANTE 500

ACTIVO FIJO 400 PASIVO A LARGO PLAZO 300

OTROS ACTIVOS 100 PATRIMONIO 300

TOTAL ACTIVOS 1100 TOTAL PASIVOS 1100

Guillermo Godoy I.
Estados Financieros

Estado de Resultados
El Estado de Resultados muestra los efectos de las operaciones de una
empresa y su resultado final en forma de un beneficio o una pérdida.
Desde un punto de vista objetivo, el estado de resultados muestra un
resumen de los hechos significativos que originaron un aumento o
disminución en el patrimonio de la entidad durante un periodo
determinado.

Características
 Estado dinámico.
 Se asume el supuesto de homogeneidad.

Guillermo Godoy I.
Ejemplo de Estado de Resultados

Ingresos por Ventas + 200

Costo de Articulos Vendidos - 110
UTILIDAD BRUTA = 90
Gastos Generales - 30
INGRESOS DE LAS OPERACIONES = 60
Intereses por pagar - 21
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO = 39
Impuesto - 5,85
UTILIDA D DESPUES DE IMPUESTO = 33,15

Guillermo Godoy I.
LOS ELEMENTOS DEL ESTADO DE RESULTADOS

INGRESOS: Son el producto de las ventas

COSTOS: Son los gastos incurridos en la producción,

administración y venta de los productos o servicios vendidos en
el período
LOS ELEMENTOS DEL ESTADO DE RESULTADOS

DEPRECIACIÓN: Es el valor que perdió el activo fijo

durante el período y que se carga al costo de los
productos

OTROS INGRESOS O EGRESOS: Partidas que no

están directamente relacionadas con el negocio

CORRECCIÓN MONETARIA: Ganancia o pérdida de

valor como consecuencia de la inflación del período
CONTROL
FINANCIERO

USO DE RATIOS O INDICES

FINANCIEROS
Uso de los índices financieros

El análisis financiero trabaja con índices financieros, ratios o

razones financieras que están formados por razones de partidas
que se extraen de los estados financieros básicos (balances,
estados de resultados)
Uso de los índices financieros
Los estados financieros cumplen tres funciones
económicas sumamente importantes:

 ofrecen información a los propietarios y acreedores de la

empresa sobre su situación actual y su desempeño
financiero anterior
 ofrecen a los propietarios y acreedores un medio
adecuado para establecer las metas del desempeño e
imponer restricciones a los directivos
 ofrecen plantillas apropiadas para realizar la planeación
financiera y análisis financiero
¿Por qué se utilizan índices
financieros?
Los expertos utilizan las razones financieras como medio para
conocer mas a fondo el desempeño de la empresa

Porque ellos facilitan la comparación entre distintas empresas,

entre una empresa y la industria como también la comparación
de la empresa a través del tiempo. Esto permite una
comparación en términos relativos.

Mediante el análisis de índices se evita el problema de comparar

con inflación.
El análisis financiero pude ser de
2 tipos:
1. Interno:
cuando se compromete a la función finanzas de la
empresa o al analista financiero. Se utiliza para
ver el desempeño general o bien la eficiencia
general de la empresa. Sirve como un mecanismo
de control dado que al detectar desviación permite
controlarlo o poner remedio.
El análisis financiero pude ser de
2
2.
tipos:
Externo:
cuándo es analizado por banco, acreedores,
inversionistas, accionistas.
 a los bancos y acreedores les preocupa la liquidez y
grado de endeudamiento. su objetivo de realizar el
análisis es medir liquidez y endeudamiento. Les interesa
la estructura de financiamiento de la empresa en su
estado de fuentes y usos. ¿Cuáles son sus expectativas
actuales y futuras?
 a los inversionistas y accionistas: les sirve para medir la
rentabilidad de la empresa y conocer así sus ganancias
y la proyección de las ganancias futuras.
El análisis financiero también
puede ser:
 Estático:
si este se efectúa para un periodo determinado de
un año, es análisis de tipo vertical y relaciona
partidas del balance general.
 Dinámico:
aquí surge el factor tiempo dado que se evalúa la
condición financiera a través del tiempo siguiendo
una tendencia para lo cual se comparan balances
de distintos años.
Clases de índices financieros

Existen diferentes clasificaciones pero las más usuales son 5

grupos:

 liquidez
 endeudamiento
 rentabilidad
 cobertura
 valores de mercado
Observaciones:

 Ningún índice financiero por si solo da un visión general

de la situación financiera de la empresa, no se puede
decir nada excepto interpretarlo.

 Cuando se hace un análisis histórico de la empresa es

conveniente que todos los estados financieros estén
confeccionados a la misma fecha de cierre (trimestrales,
semestrales, anuales)
Ejemplo de aplicación de los
índices financieros:
Empresa Juanita.-
Balance general al 31/12/07

Activos Pasivos
Caja 19.000 c x pagar 77.500
Cxc 180.000 l x pagar 36.000
Inventario 433.000 proveedores 67.000
--------------------------------------------------------------------------------------
Total: a circulante 632.000 Total: p circulante 180.500
A fijo neto 190.500 deuda largo plazo 200.000
capital 442.000
--------------------------------------------------------------------------------------
Total activos 822.500 Tot. Pas. y pat. 822.500
Ejemplo de aplicación de los
índices financieros:
Estado resultado al 31/12/07

Ventas $ 1.315.000
- costo ventas (872.000)
-----------------------------------------------------------------
Utilidad bruta 443.000
- depreciación (40.000)
- gasto ventas (137.500)
- gastos generales y de adm. (195.000)
------------------------------------------------------------------
Utilidad antes interese e impuestos 70.500
- interés (23.000)
------------------------------------------------------------------
Utilidad antes impuestos 47.500
- impuestos (40%) (19.000)
------------------------------------------------------------------
Utilidad neta $ 28.500
 INDICES DE LIQUIDEZ

Se calculan para juzgar la capacidad de la empresa

para contraer obligaciones a corto plazo.

Indican en alguna medida cuál es el grado de

solvencia de la empresa.

Liquidez: es la capacidad que tiene la empresa

para convertir los activos en efectivo
INDICES DE LIQUIDEZ
Solvencia:
Es la capacidad que tiene la empresa para cubrir a tiempo las
obligaciones a corto plazo.
liquidez no implica solvencia, pero si solvencia puede implicar
liquidez.
la liquidez depende de dos parámetros:

 Tiempo: el tiempo que demora el activo en convertirse en

efectivo.
 Proporción: % del activo que se puede obtener.

A menor tiempo en liquidar menor obtención del valor. Lo ideal

es liquidar en menor tiempo y obtener el mayor valor.
Tipos de índices de liquidez.

Índice de liquidez corriente o razón de liquidez o razón

circulante

Es uno de los más generales índices de liquidez e indica

cuantas veces el activo circulante cubre el pasivo circulante.
ActivosCirculantes
Índice corriente=
PasivosCirculantes
IC = 632.000/180.500 = 3.5

Por cada $ 1 (peso) de deuda de C/P se cuenta con $ 3.5 para

responder.
Es un índice muy global, no mide en detalle la liquidez.
Tipos de índices de liquidez.

Índice acido o coeficiente acido:

Relaciona las partidas mas liquidas del activo circulante con los
pasivos circulantes sin considerar los inventarios:

I. Acido = ActivosCirculantes  Inventarios

PasivosCirculantes
I. acido = (632.000 – 433.000)/ 180.500 = 1.1

Por cada $ 1 del pasivo circulante se tiene $ 1.1 para responder.

Tipos de índices de liquidez.

Índice acidísimo.

Relaciona el disponible de la empresa con el pasivo circulante.

I. acidísimo = ActivosCirculantes  Inventarios  CxC

PasivosCirculantes

I. acidísimo = 19.000/180.500 = 0.1

Por ejemplo si el índice acidísimo de la empresa es de $ 3.5 y el

de la industria es de 3, puede deberse a que la empresa tiene
demasiado dinero inmovilizado luego existe un problema de
rentabilidad.
Tipos de índices de liquidez.

En la medida que existan problemas con inventarios y de

cuentas por cobrar, se puede efectuar un análisis de
liquidez realizando estudios con indicadores específicos
del activo circulante.
Operacionales

Rotación de Cuentas por Cobrar

Indica cuantas veces el saldo promedio de las cuentas por

cobrar rota en las ventas

rotación de cuentas por cobrar =

VtasNetasAnuales( SinIVA )aCrédito
CxC Pr omedio
Saldo promedio de cxc = (saldo inicial + saldo final)/2
Operacionales

Cuando es estático se determina como = total ventas netas/

saldo cxc

Rotación cxc = 1.315.000/180.500 = 7.3 veces

Es decir las cuentas por cobrar rotan 7.3 veces al año.

Este indicador no se trabaja solo, se acompaña de:

Operacionales

Tiempo Promedio de cobro

360
Tiempo promedio de cobro de cxc= RotaciónCxC

T. promedio cobro CxC = 360/7.3 = 49 días

Lo que significa que las cuentas por cobrar se están

recuperando en promedio cada 49 días.
Operacionales

Rotación de Inventario
CostodeVen tas
rotación de inventarios=
Inventarios Pr omedio
Mide cuantas veces rota en el año el saldo promedio de
inventarios, donde el inventario se mide en relación al costo de
ventas.

Rot. Inv. = 872.000/433.000 = 2.013 veces

Es decir 2 veces en el año se renuevan completamente los

inventarios. Esta rotación se acompaña de:
Operacionales

Tiempo Promedio de Permanencia de Inventarios

Es decir cuanto tiempo se demoran los inventarios en ser

vendidos y convertirse en efectivo.

Tiempo promedio de permanencia de los inventarios =

360
RotacióndeInventarios
Tiempo promedio de permanencia de los inventarios =
360/2.013 = 178.9 dias
Operacionales

Desde luego puede ocurrir que se tenga bajos

niveles de inventario y no implica tener alta rotación
sino que implica que es muy líquido. Esto depende
de dos factores:

 el costo de hacer pedido

 el costo de almacenamiento

Luego se deberá buscar una cantidad de pedido

optima.
INDICES DE ENDEUDAMIENTO O
APALANCAMIENTO FINANCIERO
Se calculan para evaluar cual es la forma de financiamiento que
esta utilizando la empresa, analizando las contribuciones que
hacen los dueños y también terceros.

Indica quien ejerce el control de la empresa, de donde provienen

las fuentes de fondos y también sirve para medir en cierto grado
el riesgo financiero de la empresa.

razón de endeudamiento= DeudaTotal

ActivoTota l
INDICES DE ENDEUDAMIENTO O
APALANCAMIENTO FINANCIERO
Indica que porcentaje del total de activos esta comprometido con
terceras personas.

Que porcentaje representan las deudas sobre el total de activos

Relaciona la deuda total (la deuda con terceras personas a corto

y largo plazo) y la relaciona con el total de activos

Indica cual es el % de la deuda que existe por cada $ de activo

de la empresa.
INDICES DE ENDEUDAMIENTO O
APALANCAMIENTO FINANCIERO
Razón de endeudamiento =
(180.500+200.000)/822.500 = 0.46 = 46%

Es decir del total de activos se tiene comprometido un 46 % con

terceras personas.

Los acreedores preferirán una razón de endeudamiento

moderado o baja, a los dueños les conviene una razón de
endeudamiento mas alto dado que el dinero que hacen trabajar
es de terceras personas, pero puede ser que no les sea
conveniente por el grado de control de la empresa.
En general a los dueños les conviene endeudarse siempre que
el costo de financiamiento sea menor y que supere la
rentabilidad de los activos.
INDICES DE ENDEUDAMIENTO O
APALANCAMIENTO FINANCIERO
índice de endeudamiento sobre patrimonio:
DeudaTotal
Patrimonio
Relaciona el total de deuda exigible (3eras personas) con el
capital propio o patrimonio.

Índice endeudamiento s/ patrimonio = 380.000/442.000 = 0.86 =

86 %

Indica hasta que punto esta comprometida la inversión de los

dueños con terceras personas ajenas a la empresa.
INDICES DE ENDEUDAMIENTO O
APALANCAMIENTO FINANCIERO
En este caso el 86 % del patrimonio esta comprometido con
terceras personas tanto en el corto como largo plazo

Por cada $ de capital se debe $ 0.86 a terceras personas.

También se tienen índices que señalan en que grado se

encuentra comprometido el patrimonio en el corto y largo plazo
INDICES DE ENDEUDAMIENTO O
APALANCAMIENTO FINANCIERO
índice de endeudamiento de corto plazo =
PasivoExigibleC / P
Patrimonio

Mide en que % esta comprometido el patrimonio en el corto

plazo

I.E.c/plazo s/ patrimonio = 180.500/442.000 = 0.41 = 41 %

INDICES DE ENDEUDAMIENTO O
APALANCAMIENTO FINANCIERO
índice de endeudamiento a largo plazo =
PasivoExigibleL / P
Patrimonio

I.E.L/plazo s/ patrimonio = 200.000/442.000 0.45 = 45%

Mide en que porcentaje esta comprometido el patrimonio en el

largo plazo
INDICES DE ENDEUDAMIENTO O
APALANCAMIENTO FINANCIERO
índice de capitalización total =
PasivoExigibleL / P
CapitalizaciónTotal ( PasivoL / P  Patrimonio)

Mide en forma mas precisa la estructura de financiamiento a

largo plazo

I.C.Total = 200.000/642.000 = 0.31 = 31 %

Es decir el 31 % del total de pasivo a largo plazo son exigibles

El 69% de financiamiento a largo plazo se hace con fondos
propios (patrimonio).
INDICES DE RENTABILIDAD

Este análisis se puede efectuar desde dos puntos

de vista:

 rentabilidad en relación a las ventas

 rentabilidad en relación a la inversión.
con respecto a las ventas
UtilidadBruta
Margen de Utilidad Bruta=
VentasTota les
Ventas  CostoVenta s
Mg. Utilidad bruta =
VentasTota les

Sirve para medir la eficiencia operacional de la empresa

Eficiencia en términos de la forma de manejar sus costos, fijos

versus variables (apalancamiento operativo)
con respecto a las ventas

Indirectamente muestra como se ha fijado los precios de venta

de cada empresa

Mg. Bruto = 443.000/1.315.000 = 0.34 = 34 %

Es decir por cada $ que vende la empresa gana un 34 % sobre

el precio o es un 34 % más alto que el costo

Un margen bruto más alto indica que la empresa es más

eficiente desde el punto de vista del costo de la empresa que
tiene igual sistema de costeo
con respecto a las ventas

margen de utilidad operativa =

UtilidadOperativa
TotalVenta sNetas
Indica cual es la incidencia que tiene la estructura de gastos
administrativos sobre las ventas.

Mg. Ut. Operativa = 70.500/1.315.000 =

0.05 = 5 %

Significa que por cada $ que se vende va quedando una ganancia de

5 centavos de $.
con respecto a las ventas
margen de utilidad neta =
UtilidadNeta
VentasTota les
Mide la eficiencia global, es mas especifica a la
eficiencia de la empresa

Mg. Ut. Neta = 28.500/1.315.000 = 0.02 = 2 %

Es decir por cada $ en términos netos líquidos de la

empresa se ganan un 2 % o 2 centavos de $.
con respecto a la inversión
tasa retorno sobre el patrimonio (roe)
UtilidadNeta

Patrimonio
Mide que % esta ganando por cada $ que tiene los
propietarios invertidos en la empresa

Roe = 28.500/442.000 = 0.06 = 6 %

Es decir que el % de ganancia de los propietarios

es del 6 %
con respecto a la inversión
Tasa de retorno o rendimiento sobre activos (roa) =
UtilidadNeta
ActivoTota l

Mide que % esta ganando el total de activos tangibles (desde el

punto de vista de la empresa)

Roa = 28.500/822.500 = 0.035 = 3.5 %

Es decir sobre el total de activos el retorno es de 3.5 %

con respecto a la inversión
rotación de activos = ventas/ total activos tangibles

Relaciona las ventas sobre el total de activos tangibles

Mide cual es el potencial de la empresa para generar ventas.

Indica las veces en el año en que rota el total de la inversión a precio

de venta.

Rotación de activos = 1.315000/822.500 = 1.6 veces

Es decir por cada $ invertido en activos tangibles se puede generar $

1.6 de venta.

Cuantas mas ventas se logren con una determinada inversión se

asume que es mucho mas eficiente la administración de la empresa
con respecto a la inversión
Ventas
rotación de activo fijo =
ActivoFijoNeto
Indica cuantas veces rota la inversión en la planta y
equipo

Rotación activo fijo = 1.315.000/190.300 = 6.9 veces

Es decir la inversión rota 6.9 veces en la planta y

equipo
Por cada $ invertido en activo fijo se puede generar $
6.9 de venta.
con respecto a la inversión

índice de retorno de los activos para poder

generar ganancias o PGG.

Se obtiene cuando se relaciona la rotación de los

activos con el margen de la utilidad neta.
 Ventas  UtilidadNeta 
PGG =   x 
 TotalActiv oTangibles   Ventas 
con respecto a la inversión

El PGG se afecta con:

 cualquier mejora en la rotación de activos

 cualquier mejora en la utilidad neta
INDICES DE COBERTURA

Se determinan para analizar la capacidad que tiene la

empresa para pagar o cubrir sus gastos financieros
como también las amortizaciones (cuotas) de los
créditos, es decir sirve para determinar el riesgo de
solvencia de la empresa.
INDICES DE COBERTURA
índice de cobertura de intereses o gastos financieros

Relaciona la utilidad antes intereses e impuestos sobre los gastos

por intereses.
UAII
I.cob.gtso.fin. = %
C arg oxIntereses
= 70.500/23.000 = 3.06 veces

Es decir por cada $ que se paga de interés la empresa tiene $ 3.06

para responder.
Es importante cumplir con las obligaciones financieras dado que no
hacerlo implica que los acreedores pueden llevar a la empresa a la
quiebra.
INDICES DE VALOR DE
MERCADO
Miden la relación entre la representación contable de la empresa
y su valor de mercado

Por medio de estos índices se relacionan el precio, las utilidades

de las acciones y los valores libro.

Sirven para mostrar a la administración o dueños acerca de

cómo los inversionistas ven la empresa. ¿Cómo se ha visto la
empresa en el pasado y como se vera en el futuro?

Desde luego una empresa con buena liquidez, buena

administración de activos, buena administración de deuda y
buenos índices de rentabilidad tendrá razones de mercado
esperado altos.
INDICES DE VALOR DE
MERCADO
Razón Precio – Utilidad (rpu)
Pr ecioxAcción

UtilidadxAcción

aquellas empresas con altas expectativas de

crecimiento en el futuro y con riesgo menor son
aquellas empresas que tienen alto RPU.