FINANZAS

CORPORATIVAS
 UNIDAD 1

INTRODUCCIÓN A LAS
FINANZAS
 Objetivos de la unidad

Al finalizar la unidad, podremos contestar las siguientes

preguntas:
• ¿De qué se ocupan las Finanzas?
• ¿Cuál es la diferencia entre Contabilidad y Finanzas?
• ¿Qué son decisiones de inversión, de financiamiento y
gerenciales?
• ¿Cómo maximizar el valor de la empresa?
• ¿Qué es un rendimiento requerido y un rendimiento esperado?
• ¿Qué son problemas de agencia y gobierno corporativo?
• ¿Qué son los mercados financieros?
 Reflexión

¿De qué se ocupa las Finanzas?

Casos de éxito empresarial

Video
 Finanzas

Asignación eficiente de recursos con el

fin de generar valor para la empresa
 Áreas de las Finanzas

Administración Financiera :
Finanzas Corporativas

Inversiones : Punto de vista del

Inversionista.

Mercados de Capitales e
Intermediarios Financieros
 Contabilidad y Finanzas
Contabilidad
 Qué sucedió?
 Costos Históricos
 Considera gastos que no son
efectivo (Depreciación, …)
 Ganancias Realizadas (o
pérdidas) Finanzas
 EEFF para fines tributarios
 Qué sucederá?
 Costos de Oportunidad -
Mercado
 Considera solamente gastos en
efectivo
 Ganancias Realizables -
volatilidad reflejada en el
riesgo
 EEFF para fines de toma de
decisiones (Gerencia –
accionistas)
Finanzas Corporativas

Tomar Decisiones para

crear o mantener el Valor
de las Corporaciones
 Decisiones Financieras

Financiamiento
Inversión
Administración
del Capital de
Trabajo
(Gerenciales)
 Decisiones de Inversión
¿Qué hacer con nuestro dinero?
¿Cuál es el tamaño óptimo de la
empresa?

¿Qué activos específicamente

deberán ser adquiridos :
Activos Corrientes – Activos
Fijos?

¿Debe reducirse el
nivel de activos?

Lado izquierdo del Balance General - ACTIVOS

 Decisiones de Financiamiento
¿De dónde conseguimos el dinero?
¿Cuál es la mejor
¿Cuál es el mejor
combinación de
tipo de
financiamiento – Estructura
financiamiento?
Financiera?

¿Cuál es la ¿Cómo serán

Política de adquiridos los
Dividendos? fondos?

Lado derecho del Balance General - PASIVOS

 Decisiones de Administración de Capital de
Trabajo - Gerenciales
¿Cómo manejamos nuestra liquidez?

¿Cuál debe ser la tasa de

crecimiento?
¿Cómo se deben
manejar eficientemente
los activos existentes?

¿Cómo se deben
manejar los gastos y
costos?

Manejo de actividades de operación

Respuesta de las Finanzas Corporativas
 Las Finanzas y la Empresa

MODELO DE VEHICULO DE INVERSION

Examina la empresa desde la perspectiva del accionista.

Intercambio EMPRESA MERCADOS

dinero y activos FINANCIEROS
ENTORNO reales DECISIONES
INVERSIONIST
AS
INVERSIÓN INTERMEDIARIO
FINANCIAMIENTO S FINANCIEROS

Áreas de MERCADOS E
las ADMINISTRACIÓN INTERMEDIARIOS INVERSIONES
Finanzas FINANCIERA FINANCIEROS
 La Empresa

¿Cuál es la meta de la empresa?

UTILIDADE
VALOR DE LA
S
EMPRESA
 Meta de laEmpresa

¡Maximización de la Riqueza de
los Accionistas!

Buscar creación de Valor, lo que

ocurre cuando maximizamos el
precio intrínseco de las acciones.
 ¿Por qué no maximizar utilidades?

DEBILIDADE
S

No toma en cuenta el valor

del dinero en el tiempo:
Desconoce diferencias
respecto al tiempo en el que
se reciben las utilidades

Es una meta difusa: Se puede

incrementar utilidades a la vez Ignora diferencias en el nivel
que se daña la empresa (diferir de riesgo de la obtención de
gastos de mantenimiento) – utilidades en diferentes al|
¿Valor contable o Valor de ternativas.
mercado?
 Maximizar riqueza de los accionistas

FORTALEZAS

Toma en cuenta las diferencias

en el nivel de riesgo de
diferentes alternativas.
Toma en cuenta el valor del
dinero en el tiempo :
Reconoce que la generación
de valor depende de los
tiempos en que se reciben los
flujos de efectivo futuros.
Es una meta precisa : Depende
explícitamente de los flujos de
efectivo que esperan recibir los
accionistas.
 Riqueza de los accionistas: Valor de la
empresa

Ingreso Costos e Inversiones en Decisiones Tasas de Riesgo de la Riesgo de

s Impuestos Operaciones Financieras Interés Empresa Mercado

Flujos de Costo Promedio

Efectivo Libre Ponderado del Capital
(FEL) (CPPC)

VALOR DE LA
EMPRESA

  VALOR = FEL1
¿
¿ ¿
 Costo del dinero – Tasa de interés
DEUDA Interés ( rd )
PATRIMONIO Costo de capital ( re )

El Costo promedio ponderado

del capital – CPPC (Weighted
Average Cost of Capital –
WACC) surge del hecho de que
las empresas financian sus
activos con cierta estructura de
financiamiento (Deuda y Aporte
de Accionistas)

  WACC * Rd * (1-t) + * Re
 Costo del dinero – Tasa de interés

Oportunidades de
producción
Riesgo

Factores que afectan el

costo del dinero
Inflación
Preferencias de
consumo
 Tasas de Rendimiento y valor presente

Rendimiento Esperado : Re
Es el rendimiento estimado de la
inversión
Rendimiento Requerido : Rr
Rendimiento mínimo exigido, dado otras
alternativas con igual riesgo
Rendimiento Obtenido : Ro
Es lo que se obtiene realmente.
Rr ≠ Re por la existencia de riesgo.

  𝐹𝑙𝑢𝑗𝑜 𝐸𝑓𝑒𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 + ( 𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝐹𝑖𝑛𝑎𝑙 −𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝐼𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙 )

𝑅𝐸𝑁𝐷𝐼𝑀𝐼𝐸𝑁𝑇𝑂=
𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝐼𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙
Tasas de Rendimiento y valor presente

𝑉𝑃𝑁
  =𝑉𝑃 𝐹𝐸𝐹𝐸 −𝐶𝑂𝑆𝑇𝑂

 :Valor Presente de los Flujos de

Efectivo Futuros Esperados descontados
al rendimiento esperado.

Si VPN > 0: Se crea valor, Aumenta

riqueza
Si VPN < 0: Se pierde valor, Disminuye
riqueza
Si VPN = 0: ≠ Ro = 0, Ro = Rr
Re > Rr , VPN > 0, Se crea valor
 La Empresa
Existen diversas organizaciones societarias de empresas

Empresa Sociedad
Unipersonal Colectiva

Sociedad Comercial
de Responsabilidad
Limitada (SRL)

Sociedad en Sociedad Anónima

Comandita (Corporación)
(General y S.A.C.
Limitada) S.A.A.
 La Empresa

Empresa
Unipersonal Responsabilidad “Ilimitada”
Impuesto Personal
Propietario = Control
Sociedad
Colectiva

Responsabilidad Limitada
Impuestos Corporativo +
Sociedad Anónima
(Corporación)
Impuestos Personal sobre
S.A.C. dividendos
S.A.A. Propietario ≠ Control
 Características de la Corporación

Ventajas Desventajas

 Responsabilidad limitada  Doble impuesto

 Fácil transferencia de  Mayor dificultad para
propiedad establecerse y mayores
 Duración permanente obligaciones para operar
 Acceso a mercados  Problema de agencia
financieros para obtener
capital
 Rol del Administrador

Corporación Moderna
Administradores Accionistas

Teoría de Agencia : El administrador actúa como un agente en

beneficio de los principales (accionistas) de la empresa.

Los Principales deben otorgar

incentivos (opciones de
compra, bonos,
gratificaciones, etc.) para que
la Administración actúe en
beneficio de sus intereses y
luego monitorear resultados.
 Ley de Sociedades - Perú
Decreto Ley 21621 Ley General de Socieda des 26887
Empresa Individual de Sociedad Comercial de
Socieda d Anónima S.A. Socieda d Anónima Cerrada S.A.C.
Responsabilidad Limita da E.I.R.L Responsabilidad Limitada S.R.L.
Es una persona jurídica de derecho Es una person jurídica de derecho
Es una forma societaria Es una socieda d de capitales
privado privado
Responsa bilida d limitada en la que
el capita l socia l se encuentra
representado por títulos
Constituida por voluntad De na turaleza comercia l o
El mínimo de socios es dos (2) y negociables y que posee un
unipersonal con patrimonio mercantil, cua lquiera sea su objeto
máximo veinte (20) mecanismo jurídico propio y
distinto al de su titular socia l
dinámico orientado a separar la
propieda d de la a dministración de
la socieda d

El mínimo es dos (2) y máximo

Se constituye para el desa rrollo
veinte (20) accionista s y sus
exclusivo de actividades La responsabilidad de los socios El mínimo de socios es dos (2) y
acciones no pueden ser inscritas en
económicas de micro y pequeñas está limitada a su aporte máximo veinte (20)
el Registro Público del Mercado de
empresa s
Valores.

La responsa bilidad de la empresa

estrá limitada al patrimonio y el
El patrimonio persona l de los socios El pa trimonio personal de los socios Es una sociedad de
titula r de la misma no responde
no está a fecto no está a fecto responsabilidad limitada
personalmente por la s obligaciones
de ésta

El ca pital está dividido en

participaciones igua les,
El pa trimonio personal de los socios
acumulables e indivisibles que no
no está afecto
pueden ser incorporados en títulos
valores ni denominarse acciones
 Gobierno Corporativo

Mediante el GC se muestra a
los grupos de interés cómo se
Conjunto de reglas que una maneja el negocio y quién es
empresa sigue cuando hace el responsable de las
negocios. decisiones importantes.

La maximización de la riqueza de los accionistas requiere que

los grupos de interés sean tratados de manera justa.
 Mercados Financieros

Están compuestos por todas las

Instituciones y procedimientos
para reunir a los compradores y
vendedores de instrumentos
financieros.

Su propósito es asignar
eficientemente los recursos a los
usuarios finales.

Están compuestos por todas las Instituciones y procedimientos para

reunir a los compradores y vendedores de instrumentos financieros.
 Mercados Financieros - Tipos
MERCADO DE MERCADO DE MERCADO MERCADO OTRAS
DINERO CAPITAL PRIMARIO SECUNDARIO CLASIFICACIONES

Se realizan Se Transacción Transacción de Mercado

transacciones transacciones por primera y valores deMercado al
de de única vez de anteriormente contado (Spot)
instrumentos instrumentos valores recién negociados, - Mercado de
de Corto Plazo. de Largo Plazo. emitidos pueden futuros.
Valores (“nuevos”). intercambiarse productos.Mer
Negociados : en repetidas cado de
ocasiones. Derivados :
- Valores Opciones y
Banco Central. futuros.
- Papeles Mercados
Comerciales Hipotecarios.
(Pagarés). Valores Mercados
- Certificados Negociados : Privados –
de Depósito. Mercados
- Acciones : Públicos
- Aceptaciones Comunes -
Bancarias. Preferentes.
 Operadores

Son facilitadores del Corredores de bolsa :

intercambio de valores comisionistas.
financieros. Distribuidores :
compradores.
Banqueros de
Inversión :

Oferta Pública Inicial Oferta Pública de

(OPI) Adquisición (OPA)
Intermediarios Financieros

Bancos
Comerciales
Instituciones de
ahorro y crédito
Son Instituciones que
canalizan los excedentes de
individuos, empresas o
Gobierno hacia préstamos o
inversiones.

Compañías de
seguros
Fondos de pensión –
AFP
 Flujos de Fondos
Valores (Acciones – Bonos)

Efectivo

Empresa Ahorradores

Valores Valores

Efectivo Efectivo

Empresa Banca de Inversión Ahorradores

Valor de la Valor del

Empresa Intermediario

Efectivo Efectivo

Empresa Intermediario Financiero Ahorradores

Ahorradores: Familias, Empresas, Gobierno

Intermediarios Financieros: Bancos, AFP, Cías. De Seguro.
Sistema Financiero Peruano

BCR SBS

Sistema Bancario Sistema Bancario

Banco de la Nación Financieras

Empresas de Arrendamiento
Banca Múltiple
Financiero
Banca de Inversión
Empresas de
Seguros
Empresas de Créditos de
Consumo
AFP´s

COFIDE
 UNIDAD 1

ESTADOS FINANCIEROS
 Reflexión

¿Qué son los Estados Financieros

y para qué sirven?
 Estados Financieros

Reportes que muestran la situación financiera de una empresa

Balance General
Estado de Resultados

Flujo de Efectivo Estado de Cambios en el

Patrimonio Neto
Notas a los Estados
Financieros

Observaciones:
Valor en Libros (Histórico) Vs. Valor de Mercado (Realización).
Similitud en la metodología de elaboración de EEFF.
Confiabilidad de los EEFF (Auditados).
 Balance General

Nos muestra un resumen de

la posición financiera de la
empresa a una fecha
determinada.
Balance General – Activo Corriente o Circulante

(Corto Plazo)
(Corto Plazo) Activo Corriente Pasivo Corriente
o Circulante o Circulante

(Largo Plazo)
Pasivo no
Activo Fijo
Corriente
Activo No
Corriente
(Largo Plazo) Otros Activos Patrimonio

Total Activos = Total Pasivos + Patrimonio

 Activo Corriente o Circulante

• Caja y Bancos
• Inversiones Temporales
• Cuentas por Cobrar Comerciales
Activo Corriente
o Circulante • Inventarios
• Gastos pagados por Anticipado
• Otros Activos Corrientes
Liquidez
Facilidad de la Empresa de
convertirlo a efectivo en un
período menor a un año
 Balance General – Activo no Corriente

Activo Corriente Pasivo Corriente

o Circulante o Circulante

(Largo Plazo)
Pasivo no
Activo Fijo
Corriente
Activo No
Corriente
(Largo Plazo) Otros Activos Patrimonio

Total Activos = Total Pasivos + Patrimonio

 Activo Fijo

• Terrenos
• Inmuebles
• Maquinaria y equipo
Activo Fijo • Menos Depreciación Acumulada

Durabilidad
• No es destinado para la
venta
• La empresa no tiene el
propósito de convertirlas
en efectivo a corto plazo
 Balance General – Activo no Corriente

Activo Corriente Pasivo Corriente

o Circulante o Circulante

(Largo Plazo)
Pasivo no
Activo Fijo
Corriente
Activo No
Corriente
(Largo Plazo) Otros Activos Patrimonio

Total Activos = Total Pasivos + Patrimonio

 Otros Activos

• Inversiones Permanentes
• Intangibles - Neto
• Otros Activos a Largo Plazo
Otros Activos

Durabilidad
• No es destinado para la
venta
• La empresa no tiene el
propósito de convertirlas
en efectivo a corto plazo
Balance General – Pasivo Corriente o Circulante

Activo Corriente Pasivo Corriente

o Circulante o Circulante

Activo Fijo
Pasivo no (Largo Plazo)
Corriente
Activo No
Corriente
(Largo Plazo) Otros Activos Patrimonio

Total Activos = Total Pasivos + Patrimonio

 Pasivo Corriente o Circulante

• Obligaciones Financieras
• Cuentas por Pagar a Proveedores
• Pasivo Laboral
Pasivo Corriente
• Pasivo Fiscal o Circulante
• Dividendos por Pagar
• Otros Pasivos Corrientes
Exigibilidad
Exigencia de cancelar
obligaciones en un período
menor a un año
Balance General – Pasivo no Corriente

Activo Corriente Pasivo Corriente

o Circulante o Circulante

Activo Fijo
Pasivo no (Largo Plazo)
Corriente
Activo No
Corriente
(Largo Plazo) Otros Activos Patrimonio

Total Activos = Total Pasivos + Patrimonio

 Pasivo no Corriente

• Obligaciones Financieras
• Pasivo Laboral
• Impuesto Diferido
Pasivo no
• Deudas con Socios Corriente
• Otros Pasivos de Largo Plazo

Exigibilidad
Su vencimiento es mayor a
un año
 Balance General – Patrimonio

Activo Corriente Pasivo Corriente

o Circulante o Circulante

Activo Fijo
Pasivo no (Largo Plazo)
Corriente
Activo No
Corriente
(Largo Plazo) Otros Activos Patrimonio

Total Activos = Total Pasivos + Patrimonio

 Patrimonio

• Capital Pagado
• Capital Adicional
• Reserva Legal
Patrimonio
• Otras Reservas
• Revalorizaciones
• Resultados de Ejercicios Anteriores
Estabilidad
• Resultado del Ejercicio Actual
Recursos propiedad de los
Accionistas
 Balance General
Balance General
ABC
Al 31 de diciembre de 2014
Activos Pa sivos
Activos Corrientes Pa sivos Corrientes
Ca ja /Ba ncos 263,122 Deuda ba nca ria 89,360
Cuenta s por cobra r 21,260 Cuenta s por pa ga r 212,457
Inventa rios 4,770 Impuestos por pa ga r 40 ,342
Tota l a ctivos corrientes 289,152 Tota l Pa sivos Corrientes 342,159
Activos No Corrientes Pa sivos No Corrientes
Inversión en va lores 91,698 Deuda fina nciera 528,125
Inmueble, ma quina ria y equipo 1,961,147 Otra s Cunta s por pa ga r 23,473
Activos Inta ngibles 835 Impuestos diferidos 281,683
Tota l Activos No Corrientes 2,053,680 Tota l Pa sivos No Corrientes 833,281
Tota l Pa sivo 1,175,440
Pa trimonio Neto
Ca pita l Socia l 331,127
Reserva s 373,50 0
Resulta dos 462,765
Tota l Pa trimonio Neto 1,167,392
Tota l Activos 2,342,832 Tota l Pa sivo y Pa trimonio 2,342,832
Estado de Resultados

Ganancias y Pérdidas
Nos muestra un resumen de
los ingresos y gastos que se
efectuaron en la empresa
durante un periodo dado,
culminando con la utilidad o
pérdida obtenida.
 Estado de Resultados
Ventas
(-) Costo de ventas
Utilidad Bruta
Depreciación
(-) Gastos de venta
(-) Gastos Administrativos
Utilidad de Operación (Utilidad antes de intereses e
impuestos - UAII) – EBIT
(-) Gastos Financieros neto
Utilidad antes de Impuestos (UAI)
(-) Participaciones
(-) Impuesto a la renta
Utilidad Neta
(-) Dividendos
Utilidad Retenida
 Estado de Resultados

EBITDA = Earning Before Interest, Tax, Depreciation and Amortization

“Utilidad antes de intereses, Impuestos, Depreciación y Amortización”.

Representa un indicador del resultado operativo de una empresa,

que excluye las partidas que no son salidas de efectivo, e
independiente del nivel de gastos financieros, impuestos e
inversiones que registra la empresa.

EBITDA = EBIT + Depreciación + Amort.

Intangibles
 Estado de Resultados

Estado de Resultados
ABC
Del 01 de enero al 31 de diciembre de 2014

Ingreso por venta s 1,693,925

Costo de Venta s -1,142,348
Utilida d Bruta 551,577
Ga stos de venta s -35,686
Ga stos a dministra tivos -64,375
Utilida d Opera tiva 451,516
Ga stos Fina ncieros -31,835
Utilida d a ntes de impuestos 419,681
Impuestos -128,651
Utilida d Neta 291,0 30
 Flujo de Efectivo

Nos muestra un resumen de

los principales factores que
contribuyeron al cambio de
la posición de efectivo de la
empresa en un periodo
determinado.
 Flujo de Efectivo

- Método Directo
• Actividades de operación Cobranzas y pagos
Relacionados con la producción y distribución de en efectivo
bienes y prestación de servicios - Método Indirecto
Utilidad Neta
• Actividades de inversión
Política de Inversiones en activos fijos y venta de
activos no corrientes

• Actividades de financiamiento
Obtención de recursos (deuda), el reembolso de
deudas asociadas a su inversión y otras operaciones.
 Flujo de Efectivo – Actividades de Operación

(a) Actividades de operación

Utilidad Neta
(+) Depreciación y Amortización

(+)/(-) Aumento (Disminución) de Pasivos Corrientes

(-)/(+) Aumento (Disminución) Activos Corrientes
= Efectivo Neto proveniente de Actividades de Operación
Flujo de Efectivo – Actividades de Inversión

(b) Actividades de inversión

(-) Adquisición de Activo No Corriente

(+) Venta de Activo No corriente

= Efectivo proveniente de Actividades de Inversión

Flujo de Efectivo – Actividades de Financiamiento

(c) Actividades de financiamiento

(+)/(-) Aumento (Disminución) de Pasivos

a Largo Plazo
(-) Pago de Dividendos
= Efectivo proveniente de Actividades de
Financiamiento
 Flujo de Efectivo

(d) Aumento (Disminución) de Efectivo en el periodo

(a)+(b)+(c)
(e) Efectivo al Inicio del periodo

(f) Efectivo al Final del periodo (d)+(e)

 Flujo de Efectivo
Estado de Flujo de Efectivo
ABC
Del 01 de enero al 31 de diciembre de 2014
Activida des de Opera ción
Cobra nza por:
Venta s 1,974,625
Intereses recibidos 706
Otra s entra da s de efectivo 75,013
Pa gos por:
Proveedores -1,245,870
Sueldos -102,216
Impuestos -139,647
Intereses pa ga dos -39,718
Otros pa gos de efectivo -168,998
Flujo de efectivo procedente de a ctivida des de opera ción 353,895
Activida des de Inversión
Cobra nza por:
Reembolso de subsidia ria s 24
Venta de a ctivos fijos 415
Pa gos por:
Venta de a ctivos fijos -116,498
Flujo de efectivo procedente de a ctivida des de inversión -116,059
Activida des de Fina ncia miento
Cobra nza por:
Nuevos présta mos de corto pla zo 41,400
Nuevos présta mos de la rgo pla zo 164,100
Pa gos por:
Amortiza ción de présta mos de corto pla zo -221,144
Amortiza ción de présta mos de la rgo pla zo -220,550
Venta de a ctivos fijos -1,397
Flujo de efectivo procedente de a ctivida des de inversión -237,591
Aumento o disminución neto de efectivo 245
Efectivo a l inicio del ejercicio 8,252
Efectivo a l fina l del ejercicio 8,497
Estado de Cambios en el Patrimonio

Nos muestra los aumentos y

disminuciones que se registran
en el patrimonio de la empresa
durante un periodo
determinado.
 Aumentos : Aporte de
capital – Utilidad retenida.
 Disminuciones : Reducción
de capital – Pérdidas
 Estado de Cambios en el Patrimonio

Estado de Cambios en el Patrimonio Neto

ABC
Del 01 de enero al 31 de diciembre de 2014

Cuenta Ca pita l socia l Reserva s Resulta dos Tota l Pa trimonio

Sa ldos a l 1de Enero de 20 13 331,127 386,0 53 378,574 1,0 95,754
Ga na ncia (Pérdida ) neta del ejercicio -5,0 74 297,30 0 292,226
Dividendos decla ra dos -220 ,588 -220 ,588
Sa ldos a l 31de Diciembre de 20 14 331,127 380 ,979 455,286 1,167,392
¿Quiénes analizan los Estados Financieros?
Proveedores

Gerentes
Inversionistas

Generación de efectivo a
corto plazo
Planificar, Controlar,
Accionistas
Corregir. Generación de efectivo a
largo plazo
Auditores

Rentabilidad y salud a
largo plazo de la
empresa.
Privados,
Gubernamentales.
 Repaso

¿Qué aprendimos hoy?