Clase 1
Clase 1
Clase 1
• No lineales
• Opciones y estructurados
Definición
• Un contrato de futuros es un acuerdo entre dos partes por el cual los
contratantes se comprometen a comprar o vender un determinado
producto (activo), especificado en cantidad y calidad, en una fecha
futura previamente fijada y a un precio acordado en el contrato.
• Tampoco existe “cuenta de garantía” (mas adelante veremos esto) que se vaya
compensando diariamente: no hay movimientos de flujos hasta el día de
vencimiento.
Diferencia entre Futuro y Forward
Características Forward (OTC) Futuros (organizados)
• Con correcto nos referimos a que no tiene sentido que uno pueda
realizar un contrato a cualquier precio, ya que si fuese por esto se podría
realizar un contrato para comprar dólares a 500 clp/usd y uno de venta
por 1.000 clp/usd.
• Probaremos que: 𝐹 =𝑆 0 ∗ 𝑒 𝑟𝑓 ∗𝑡
> 𝑆0 ∗ 𝑒𝑟𝑓
𝐹 que:
Supongamos ∗ 𝑡
3. Vender el futuro
En el momento del vencimiento (T), el beneficio sería:
𝑟𝑓 ∗ 𝑡
− 𝑆0 ∗ 𝑒 +𝐹>0
3. Comprar el futuro
En el momento del vencimiento (T), el beneficio sería:
𝑟𝑓 ∗ 𝑡
𝑆0∗ 𝑒 − 𝐹>0
Consecuencia:
Presión de venta sobre S (S baja)
Presión de compra sobre F (F sube)
Hasta que se observe lo 𝐹 ≥
contrario: 𝑆 0 ∗ 𝑒 𝑟𝑓 ∗𝑡
La acción que adquirimos cuando vence el futuro la
utilizamos para devolvérsela a quien nos la prestó y cerrar
la operación de la venta al descubierto
rf ∗ t
F
es que:= S0 ∗ e
• Pero en la realidad esto no tiene por que ser así, teoría y practica no siempre están
de acuerdo. En los mercados existirán dos precios, uno para comprar y otro para
vender a plazo, pensar en las casas de cambio, hay un precio para comprar y otro
para vender.
600 800
400 600
200 400
0 200
Ganancia
Ganancia
-600 -400
-800 -600
-1000 -800
Precio del dolar Precio del dolar
Entrega
• Al realizar un contrato se tiene que especificar el “como” se entregara el
instrumento financiero, existen 2 tipos: entrega física y compensación.
• El primero es el lógico de pensar, si un inversionista compra cobre por
medio de un futuro, este espera que el cobre llegue a sus manos ya que
lo ocupara en algún proceso productivo. Cuando el contrato termina y
este se ejerce el comprador entrega el monto de lo pactado en la compra
y el vendedor se tiene que asegurar que el instrumento llegue a destino.
• Si se realizo un contrato de compra de 100.000 libras de cobre a 4,6
USD/libra a 3 meses. El 17 de junio el comprador deposita 4.600.000 USD
y este recibe las 100.000 libras.
Entrega
• En el caso de la compensación, esta solo “compensa” la diferencia entre el
precio pactado y el precio de mercado multiplicado por la cantidad del
instrumento financiero.
• Si un inversionista se comprometió a comprar 1.000 dólares mediante un
forward a 3 meses a F=805 cada uno, a futuro existen dos posible escenarios:
• Si el dólar terminara en 810, se calcula (810-805)*1.000 usd =5.000 clp, es
decir, al inversionista le depositan 5.000 pesos, que hubiese sido la ganancia
de comprar con el contrato a 805 y luego vender en el mercado a 810.
• En el caso contrario que el dólar terminara a 800, se calcula (800-805)* 1.000
usd = -5.000 clp, es decir, el inversionista tiene que pagar 5.000, que es lo
que hubiese perdido si compra a 805 y luego vende a 800.
Valor del contrato
• Otro punto muy relevante es que cuando se realiza un contrato este tiene costo 0
para quienes lo hacen pero el contrato en si puede tener un valor intrínseco por
el hecho de que podrá comprar más barato o vender más caro que lo que está en
el mercado. En la realidad existen costos asociados, como ya se mencionó aquí
los obviaremos.