Sesión 4 - Forwards, Futuros y Swaps
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Finanzas Corporativas II
1
Contratos Forward
Definición
Bid Offer
Spot 1.5746 1.5750
1-month forward 1.5742 1.5747
3-month forward 1.5736 1.5742
6-month forward 1.5730 1.5736
Ejemplo
• Forward USD/PEN
Ejemplo (Forward compra)
Ejemplo (Forward venta)
Usuarios de un forward de moneda
• Alternativa 1
• Esperar al vencimiento de su cuenta por cobrar
y vender los dólares en el mercado al tipo de
cambio del día arriesgando su rentabilidad
• Alternativa 2
• Cerrar un forward a 90 días, por lo que el banco
le compra dólares a S/ 2.85
Ejemplo 1 (cont.)
Ejercicio 1
¿Cuáles son los posibles resultados si compramos un forward por 100,000 barriles a diciembre de 2015?
Ejercicio 2
Un importador mexicano desea saber cuántos pesos necesita tener para pagar
una Carta de Crédito en dólares norteamericanos, con vencimiento 90 días
plazo. Para ello, contrae un contrato forward con una institución financiera a
90 días plazo, por USD 500 000 y cuenta con la siguiente información para
valuar el mismo:
• Tipo de cambio spot peso mexicano = 19.35 pesos/dólar
• Tasa a 90 días en USA (en dólares) = 3.60%
• Tasa a 90 días en MEXICO (en pesos) = 8.00%
Suponga que el precio del forward al final de los 90 días es de 19.80
pesos/dólar. ¿Cuál sería la pérdida o utilidad para el importador?
Ejercicio 5
Diagrama de beneficios
Beneficio desde una posición corta en forwards Beneficio desde una posición larga en forwards
Ganancia Ganancia
• CME Group
• Intercontinental Exchange
• Euronext
• Eurex
• BM&FBovespa (Sao Paulo, Brazil)
• National Stock Exchange of India
• China Financial futures Exchange
• Etc.
Precio y negociación de los Futuros
Precio
• Los precios de futuros de un contrato en particular son el precio
al que usted acuerda comprar o vender en el futuro.
• Está determinado por la oferta y la demanda de la misma manera
que un precio spot.
Negociación
• Tradicionalmente, los contratos de futuros se han negociado
utilizando el sistema de protesta abierta donde los comerciantes
se encuentran físicamente en el piso del intercambio.
• Esto ha sido reemplazado en gran parte por el comercio
electrónico y el comercio de alta frecuencia (algorítmico) se ha
convertido en una parte cada vez más importante del mercado.
Ejemplos
• Acuerdo para:
• Comprar 100 oz de oro a US $ 1,100 / oz en diciembre
• Vender £ 62,500 a 1.5500 US $ / £ en marzo
• Vender 1,000 bbl. de petróleo a US $ 40 / bbl. en abril
Características
Futures
Price Spot Price
Time Time
(a) (b)
Margen
• Margen inicial
• Marking-to-market
• Margen de Margen Inicial
-1000
mantenimiento y 10,000
llamadas de margen -5000 Margen de
(margin calls) Mantenimiento
5,000
• Variación del margen Margin call
Nu m ero d e co n trato s 10
Tam añ o d e cad a co n trato 5 ,0 0 0 b u sh els
Margen in icial x co n trato 878
M. d e Man t. x co n trato 650
Valo r d e cad a co n trato 1 8 ,0 0 0
Precio del Per./Gan. Valor de Per./Gan. Valor Per./Gan. x Cta Restitución Llamada
Día Trigo x bushel contrato x contrato portafolio Portafolio Margen cta. Margen margen
0 3.60 18,000 180,000 8,780 no
1 3.58 -0.02 17,900 -100 179,000 -1,000 7,780 no
2 3.54 -0.04 17,700 -200 177,000 -2,000 5,780 si
8,780 3,000
Ejemplo 2: