Titrisation
Titrisation
Titrisation
Introduction
Le systme financier international est pass par
plusieurs
mutations
profondes
entrainant
une
rvolution dans la sphre financire. Ces nombreux
changements ont t principalement dclenchs par les
nouvelles technologies et les drglementations.
Plan
Introduction
I-Gnralits sur la titrisation
II-Conception de la titrisation
III-Titrisation comme un instrument de montage
financier
IV-Les Consquences de la titrisation
V- Les avantages et les risques de la titrisation
Conclusion
Elle
partie estdu un cadre
de
La fait
titrisation
montage
Elle sinscrit dans
une tendance
financement
structur
(optimisation
financier qui permet un
cdant de
lourdeaspects
de la finance
mondiale
qui est
des
financiers,
juridiques,
transformer son actif relativement
la marchisation
fiscaux
et comptables).
illiquide
en titres liquides et
ngociables sur le march
Il ya 3 catgories:
Financement dacquisitions (croissance
externe, LBO)
Financement dactif
Financement de projets
2-Origine :
Cette technique qui sinscrit dans le cadre des
financements structurs est originaire des Etats-Unis.
Elle a dbut dans les annes 70 avec la croissance du
march hypothcaire et a connu une forte volution en
Europe depuis la fin des annes 90.
Elle sest tendue par la suite plusieurs types de
crances, notamment les crdits la consommation et
les crdits commerciaux.
Actif
Passif
Immobilisations
Actif circulant
Stocks
Crances
Liquidits
Capitaux propres
Provisions
Dettes financires
Dettes
Total actif
Total passif
3-Objectifs de la titrisation
Augmentation de la rentabilit des fonds
Lautorit de March :
Son rle diffre dun pays lautre, mais
elle est prsente pour surveiller et autoriser
ce type de transaction.
1- Le Mcanisme de
Titrisation
la
de
li
la
1- Le Mcanisme de
Titrisation
La titrisation classique
1- Le Mcanisme de Titrisation
1. La titrisation Classique Hors bilan
1 Le Mcanisme de Titrisation
1 - La titrisation Classique Hors bilan
Interprtation :
Linvestisseur est immunis contre le risque attach
linitiateur, car juridiquement il ny a aucun lien entre eux.
Lcart dintrt qui existe entre ceux dus sur les crances
titrises et ceux qui seront payes suite aux missions de
titres va servir alimenter progressivement un fond de
rserve.
Lintrt pour linitiateur est dallger son bilan en
dgageant une nouvelle capacit de financement et
une amlioration de son exploitation tout en
transfrant le risque li aux crances cdes.
1- Le Mcanisme de Titrisation
2. La titrisation synthtique dans le bilan
Aussi appele (dans le bilan) du fait que les actifs ne
quittent pas le bilan de ltablissement initiateur.
Elle consiste transfrer le risque li aux sous-jacents aux
investisseurs sans avoir recours une cession physique de
lactif.
Cette technique fait appel aux drivs de crdit qui sont
des instruments de protection (couverture). Linitiateur se
couvre contre le risque de dfaut li aux actifs financiers
dans son portefeuille en achetant une protection qui sera
vendue par le vhicule de titrisation.
1- Le Mcanisme de Titrisation
2. La titrisation synthtique dans le bilan
Interprtation:
C. Le
C. Le
2- Les principales
caractristiques dune
opration de titrisation :
C. Le
C. Le
Tableau Rcapitulatif
C. Le rehaussement de
Investme
nt banker
X
Etablissem
ent de
crdit
Special
Purpose
Vehicle (trust)
500
M$
X
Titre
X
s
investisseu
rs
Reconditionnement des
titres
Montage de
base
Liquidit
200 obligations
Un
investisse
ur
20
TSDI
$
FCC
20 TSDI
V.A
ie
Emetteur
dobligatio
n
Etapes du processus de
titrisation
1) valuation
Analyse de lactivit et des Etats
financiers du cdant.
lexistence dun montant significatif
de crances homognes qui
peuvent tre cd
Observer le comportement historique
de paiement et de dfaut
Sassurer de labsence de risque non
quantifiable.
CONSQUENCES DE LA TITRISATION
du point de vue de la rentabilit dune opration de prt, le fait
que la banque qui participe un crdit syndiqu puisse ne
garder que peu de temps sa participation sur ses livres, vient
accentuer limportance des commissions (qui sont pour la
plupart payes la signature) lors de lvaluation de la
rentabilit de lopration ;
la titrisation de participations des crdits syndiqus est lcho
des pratiques modernes en terme de syndication. Le rsultat
dune assignation ou dune sous-participation est fort
semblable celui obtenu avec une titrisation des crances ;
la titrisation peut sinscrire dans le mouvement gnral de
dsintermdiation que lon voit saccentuer depuis 15 ans. En
fait lintermdiation dune part change de nature et dautre part
tend devenir temporaire ;
CONSQUENCES DE LA TITRISATION
par ailleurs on notera que la pratique accrue de la titrisation
rend de plus en plus artificielle les distinctions que lon fait
entre les banques commerciales et les banques daffaires ;
de plus on peut sinterroger pour savoir si les banques nont
pas trouv avec la titrisation un moyen de contourner lesprit
des dispositions mises en place lors de linstauration du ratio
Cooke. En effet par le biais de la titrisation, les banques
vacuent de leurs bilans une partie de leurs crances au lieu
daugmenter leurs fonds propres. De plus afin dobtenir une
notation adquate pour les titres mis par le SPV, elles
risquent de se dessaisir des actifs les plus srs et de garder
sur leurs livres des actifs non-titrisables cause de leur
risque intrinsque. Une telle pratique ntait srement pas
envisage par les auteurs du ratio Cooke ;
CONSQUENCES DE LA TITRISATION
CONSQUENCES DE LA
TITRISATION
1- Avantages de la
titrisation :
Exemple
Conclusion
La titrisation reste un outil indispensable et
un lment essentiel pour le financement
des banques et tablissements de crdit.