Diagnostic Financier Approfondi
Diagnostic Financier Approfondi
Diagnostic Financier Approfondi
PROGRAMME
Cours : 12 sances TD : 8 sances Contrle continu : 50 % (semaine du 24/04) Contrle terminal : 50 % (UE 4 finance et comptabilit internationale)
Bibliographie
Analyse financire des comptes consolids, Bruno Bachy et Michel Sion, Dunod, 2005 Analyse financire et gestion des groupes, Jacques Richard (sous la direction de), Economica, 2000 Analyse financire, concepts et mthodes, Alain Marion, Dunod, 2004 Gestion financire, Grard Charreaux, Litec Normes IAS/IFRS, Anne Le Manh et Catherine Maillet, Foucher, 2005
PLAN DU COURS
Partie I : Lanalyse financire des groupes
Chapitre 1 : Le groupe et ses stratgies Chapitre 2 : Les spcificits de lanalyse financire des groupes
Analyse contingente
Mthodes et mthodologie
Analyse en tendance (volution de lentreprise sur plusieurs exercices) Analyse comparative (ratios, mthode des scores) Analyse normative (ratios : activit, rentabilit, rotation, structure)
Analyse du compte de rsultat : volution de lactivit Analyse statique du bilan : analyse de la solvabilit (bilan financier) et de la structure financire (bilan fonctionnel) Analyse dynamique du bilan : analyse des flux travers les tableaux de financement (flux de fonds / flux de trsorerie) afin dtablir un plan de financement et un bilan prvisionnel Analyse synthtique : analyse de la rentabilit
Analyse du risque
Risque dexploitation
sensibilit du rsultat dexploitation (point mort, levier oprationnel, marge de scurit)
Risque financier
sensibilit du rsultat net (rentabilits conomique et financire, levier financier)
Risque de dfaillance
adquation de la structure financire (mode de financement du capital conomique, structure des ressources stables, degr dindpendance financire, capacit dendettement disponible) adquation des flux physiques et financiers (le tableau de financement permet de vrifier que les investissements sont soutenables)
Analyse contingente
60s : conomie peu concurrentielle
Outils : FR, CAF, ratios de liquidit et dautonomie financire
90s : lillusion comptable et la thorie de la valeur (valeur actuelle des flux futurs)
Outils : flux de trsorerie disponible, tableau de flux, taux de rentabilit exig par les prteurs (le cot moyen pondr du capital)
La notion de groupe
La dfinition conomique : holding et portefeuille dactivits La dfinition juridique : la notion de contrle La dfinition comptable : la consolidation des comptes
Activit co.
Oirgine capital
Unicit
Unicit
Unicit
Pluralit
Pluralit
Unicit
Pluralit
Pluralit
Groupes Bel
Bongrain Solvay
Bouygues
La dfinition juridique
La dfinition juridique du groupe :
autonomie juridique des diffrentes socits contrle exerc par la socit mre existence dune stratgie commune initie par la socit mre
La notion de contrle :
contrle de droit / contrle de fait / contrle prsum contrle indirect / filiale / participation
La dfinition comptable
Comptes consolids obligatoires
Les groupes qui dpassent pendant deux exercices successifs deux des trois critres suivants :
bilan > 15 millions d CA > 30 millions d Salaris > 250
les socits mettant des valeurs mobilires cotes et des billets de trsorerie.
Pouvoir de diriger les politiques financire et oprationnelle en commun avec un nombre limit dactionnaires ou dassocis Pouvoir dinfluencer les politiques financire et oprationnelle Participation financire
Objectifs conomiques de la prsentation des comptes Intgrer dans les tats financiers de la socit consolidante la totalit du bilan et du compte de rsultat de lentit consolide de faon obtenir la vision conomique de lensemble form par lentreprise consolidante et sa filiale Faire apparatre dans les comptes consolids le partage de lactivit, des rsultats, des actifs et passifs des co-entreprises
Normes
IAS 27
Intgration proportionnelle
IAS 31
Evaluer chaque anne la valeur de la participation et apprhender la quote-part de rsultat revenant au groupe Evaluer les participations financires la juste valeur
Mise en quivalence
IAS 28
Absence de consolidation
IAS 39
51 149
Titres F
51 50
Actifs
Groupe Filiale 1 Filiale 2 4 300 4 300 10 750 15 050 4 300 4 300 10 750 15 050
Hypothse : endettement max. = 50 % Les majoritaires rduisent leur mise de 50 % (6 450 contre 12 900)
Soutien crois
Canal + CA total RN total CA France RN France CA tranger RN tranger 1996 (MF) 8 935 1 187 8 823 1 316 112 (129) 1997 (MF) 9 862 2 675 8 952 3 883 910 (1 207)
RE
612 381 133 86 412 1155 619 - 52
I
555 180 155 212 731 968 327 126
RE - I
+ 57 + 201 - 22 - 126 - 219 + 187 + 292 - 178
Financement en capital
Ex-CGE (Vivendi) Autofinancement disponible Solde des oprations stratgiques Solde de financement Apport en capital Variation de lendettement net 1992-98 (MF) - 26 079 - 17 034 - 43 173 + 26 937 + 16 236
Logiques Commerciale
Dfinition
Groupes
Technologique Gp dfini par ses Solvay, Usinor, mtiers Alcatel, Portefeuille diversifi Pouvoir Gp actif dans Siemens des mtiers non connexes Emprise sur des Lagardre, marchs Bouygues, concds Vivendi
Matrice BCG
Etoiles : investissements importants et forte croissance Dilemmes : faible PDM mais fort potentiel de croissance : investissements massifs ou abandon Vaches lait : march maturit. Utiliser les liquidits pour le financement des autres activits, sans investir outre mesure. Poids morts
Bilan et flux :
Oprations courantes (E, I, F) Oprations stratgiques (variation des capitaux investis) Oprations de financement (recomposition de la structure financire)
Constater les actifs et passifs non reconnus dans les comptes individuels
Inscrire les actifs et passifs la juste valeur dans les comptes consolids
Eliminer dans les comptes consolids les critures comptables enregistres pour la seule application des lgislations fiscales dans les comptes individuels
Exemples Mthodes et dures damortissement Mthodes et rgles de dprciation des stocks et crances clients Mthodes de valorisation des stocks Constatation des frais de dveloppement lactif Activation des contrats de location financement Constatation des engagements de retraite au passif Evaluation des actifs de transaction au cours de clture Evaluation des actifs et passifs dune entit la juste valeur suite une entre dans le primtre de consolidation Elimination des provisions rglementes (hausse des prix, amortissements drogatoires, ) Immobilisation des frais accessoires sur acquisition dimmobilisations
Domaine Objectif du retraitement Exemples Retraitements lis la Tenir compte des impts Constatation dune constatation dimpts diffrs dans les comptes crance dimpt au titre diffrs consolids non constats dun dficit reportable dans les comptes individuels Constatation dun impt diffr sur les carts dvaluation entre le bilan fiscal et consolid Elimination des oprations Les documents financiers Marge sur stock internes avec incidence sur le enregistrent uniquement les Dividendes rsultat (quelle que soit la oprations avec les tiers Plus-values de cession mthode de consolidation) interne Provisions internes au groupe Elimination des oprations Les documents financiers Achats / ventes internes sans incidence sur le enregistrent uniquement les Dettes / Crances rsultat (en totalit pour une oprations avec les tiers intgration globale, due concurrence pour une intgration proportionnelle)
Mthodes de consolidation
Pourcentage de contrle :
Ce pourcentage dtermine le degr de contrle et la mthode de consolidation
Pourcentage dintrt :
Ce pourcentage dtermine la quote-part du rsultat et des capitaux propres dune entreprise consolide revenant au groupe
Intgration globale
Intgrer les comptes de SM la totalit du bilan et du CdR de F Rpartir les CP et le rsultat de F entre les intrts majoritaires et minoritaires Eliminer les titres de SM dans F
Intgration globale
Postes du bilan Socit contrlante 4 000 2 300 200 1 500 Actif : Immobilisations Titres de participation de la filiale (1) Actif circulant Filiale contrle 60 % 2 000 1 000 1 000 Bilan consolid 5 800 3 300 0 2 500
Passif : Capital social (2) Rserves (3) Intrts minoritaires (4) Rsultat part du groupe (5) Rsultat part des minoritaires (6) Dettes
Intgration proportionnelle
Intgrer dans les comptes la quote-part des actifs et dettes de F correspondant au pourcentage dintrt de SM Eliminer les titres de SM dans F
Intgration proportionnelle
Postes du bilan Socit contrlante Actif : Immobilisations (1) Titres de participation de la filiale (2) Actif circulant (1) Filiale contrle 30 % 4 000 2 000 2 300 200 1 500 1 000 1 000 Bilan consolid 4 400 2 600 0 1 800
Passif : Capital social (3) Rserves (4) Rsultat (5) Dettes (1)
Mise en quivalence
Au bilan consolid :
on substitue la quote-part des capitaux propres correspondant la valeur des titres de F
Mise en quivalence
Postes du bilan Socit contrlante Actif : Immobilisations (1) Titres de participation de la filiale (2) Actif circulant (1) Filiale contrle 20 % 4 000 2 000 2 300 200 1 500 1 000 1 000 Bilan consolid 3 920 2 300 120 1 500
Passif : Capital social (1) Rserves (3) Rsultat (4) Dettes (1)
Intgration globale
Intgration proportionnelle
Mise en quivalence % SM x CP de F
Bilan
N Actif (emploi des ressources) Actif non courant : Actifs incorporels Ecarts dacquisition (1) Actifs corporels (dont CB) Actifs biologiques (2) Participations dans les entreprises associes : titres mis en quivalence (3) Actifs financiers Actifs dimpts diffrs (4) Actifs destins tre cds Actif circulant : Stocks Clients et autres dbiteurs Actifs dimpts exigibles Actifs financiers courants Trsorerie et quivalents de trsorerie (5) N-1 N-2 N Passif (origine des ressources) Capitaux propres de lensemble : Capital mis - actions propres Rserves du groupe Rsultat de lexercice (6) Capitaux propres part du groupe Intrts minoritaires (7) Passifs non courants : Passifs financiers non courants Provisions Passifs dimpts diffrs (8) Passifs inclus dans les activits destines tre cds Passifs courants : Provisions Fournisseurs et autres crditeurs Passifs dimpts exigibles Autres passifs financiers courants N-1 N-2
Compte de rsultat par nature Chiffre daffaires + Autres produits de lactivit (1) - Achats consomms (2) - Charges de personnel (4) - Charges externes (5) - Impts et taxes - Dotation aux amortissements - Dotations aux provisions +/- Variation des stocks de PF et en-cours +/- Autres P/C dexploitation (6) Rsultat doprationnel courant +/- Autres P/C oprationnels (7) Rsultat doprationnel Produits de trsorerie et dquivalents de trsorerie (8) - Cot de lendettement financier brut Cot de lendettement financier net +/- Autres produits et charges financiers (9) - Charge dimpt + Quote-part du rsultat net des entreprises mises en quivalence (10) Rsultat net avant rsultat des activits arrtes ou en cours de cession (11) Rsultat net part du groupe intrts minoritaires Rsultat par action (12) Rsultat dilu par action (13)
Compte de rsultat par fonction Chiffre daffaires + Autres produits de lactivit - Cot des ventes (3) Autres produits de lactivit - Frais de RD - Frais commerciaux - Frais gnraux (dont impts et taxes) +/- Autres P/C dexploitation Rsultat doprationnel courant
+/- Autres P/C oprationnels Rsultat doprationnel Produits de trsorerie et dquivalents de trsorerie - Cot de lendettement financier brut Cot de lendettement financier net +/- Autres produits et charges financiers - Charge dimpt + Quote-part du rsultat net des entreprises mises en quivalence Rsultat net avant rsultat des activits arrtes ou en cours de cession Rsultat net part du groupe intrts minoritaires Rsultat par action Rsultat dilu par action
Capitaux propres clture N-1 Changement de mthode comptable Capitaux propres clture N-1 corrige Oprations sur capital Paiements fonds sur des actions Oprations sur titres auto-dtenus Dividendes Rsultat net de lexercice Rvaluations et cessions des immobilisations non financires (1) Variation de juste valeur et transferts en rsultats des instruments financiers (2) Variations et transferts en rsultat des carts de conversion (3) Rsultats enregistrs directement en capitaux propres (1+2+3) Variation de primtre Capitaux propre clture N
Flux de trsorerie lis lactivit : Rsultat net consolid (y compris intrts minoritaires) Elimination des charges et produits sans incidence sur la trsorerie ou non lis lactivit : +/- dotations nettes aux amortissements et provisions (sauf celles sur actif circulant) -/+ gains et pertes latents lis aux variations de juste valeur +/- charges et produits calculs lis aux stock-options et assimils -/+ autres produits et charges calculs -/+ plus et moins-values de cessions -/+ profits et pertes de dilution +/- quote-part de rsultat lie aux socits mises en quivalence - dividendes (titres non consolids) CAF aprs cot de lendettement financier net et impt + cot de lendettement financier net +/- charge dimpt (y compris impts diffrs) CAF avant cot de lendettement financier net et impt - impt vers +/- variation du BFRE (y compris dette lie aux avantages au personnel) Flux net de trsorerie gnr par lactivit (1)
Flux de trsorerie lis aux oprations dinvestissement : - dcaissements lis aux acquisitions dimmobilisations non financires + encaissements lis aux cessions dimmobilisations non financires - dcaissements lis aux acquisitions dimmobilisations financires (titres non consolids) + encaissements lis aux cessions dimmobilisations financires (titres non consolids) +/- incidence des variations de primtre + dividendes reus (socits mises en quivalence, titres non consolids) +/- variation des prts et avances consentis + subventions dinvestissement reues +/- autres flux lis aux oprations dinvestissement Flux net de trsorerie li aux oprations dinvestissement (2)
Flux de trsorerie lis aux oprations de financement : + sommes reues des actionnaires lors daugmentations de capital verses par les minoritaires des socits intgres verses par les actionnaires de la socit mre - dividendes mis en paiement au cours de lexercice verss aux actionnaires de la socit mre verss aux minoritaires des socits intgres + sommes reues lors de lexercice des stock-options -/+ rachats et reventes dactions propres + encaissements lis aux nouveaux emprunts - remboursements demprunts (y compris CB) - intrts financiers nets verss (y compris CB) +/- autres flux lis aux oprations de financement Flux net de trsorerie li aux oprations de financement (3) +/- incidence des variations des cours des devises (4) Variation de trsorerie nette (1+2+3+4) Trsorerie douverture (5) Trsorerie de clture (6) Variation de trsorerie nette (6-5)
Actifs financiers dtenus jusqu lchance Actifs financiers engendrs par lactivit de lentreprise Actifs financiers disponibles la vente
de Evaluation la juste valeur dans Variation de valeur inscrite au bilan non dans un compte de capitaux propres
Oprations de couverture
Catgorie Couverture juste valeur de Dfinition Risque de variation dun lment inscrit au bilan Risque de variation des flux de trsorerie suite une transaction prvue Elment 1. Instrument de couverture 2. Elment couvert Instrument couverture de Evaluation 1. Juste valeur 2. Ecart de rvaluation Juste valeur Ecart de valorisation 1. Rsultat 2. Rsultat
Partie non efficace de la couverture passe en rsultat Partie efficace impute sur capitaux propres 1. Partie non efficace de la couverture passe en rsultat Partie efficace impute sur capitaux propres 2. Ecart de conversion dans les capitaux propres
Analyse du rsultat
Analyse globale du rsultat Analyse sectorielle ou gographique
Exemples doprations Acquisition de titres auprs de tiers Fusion ralise par des apports externes Acquisition complmentaire de titres conduisant lexercice dun contrle exclusif on conjoint ou dune influence notable Echange de titres dune entreprise non consolide contre des titres dune entreprise consolide Sortie du primtre Vente totale ou partielle des titres dune entreprise consolide Echange de titres dune entreprise consolide contre des titres dune entreprise non consolide Dconsolidation dune entreprise suite une baisse du pourcentage de contrle en de des seuils de consolidation Variation du Acquisition complmentaire de titres auprs de tiers dune entreprise pourcentage dintrt dj consolide Cession partielle des tiers de titres dune entreprise dj consolide Exercice de stocks options ou bon de souscription dactions par des tiers Reclassement de titres dune entreprise consolide lintrieur du groupe Augmentation ou rduction du capital ingalitaire lgard des actionnaires extrieurs au groupe Echange de titres dune entreprise non consolide contre des titres dune entreprise consolide Nature des oprations Entre dans le primtre
Sorties du primtre et certaines variations de pourcentage dintrt ont un impact sur le rsultat consolid
Sortie de primtre
SM a acquis 75 % de F pour 8 000 k au 1/N. SM cde F au 1/N+1pour 10 000 k . EdA non dprci, CP de F = 10 387 k. Cot dachat titres F (a) CP individuels F Ecarts dval (ter., marques, stocks, idp) JV actifs et passifs QP acquise par M (b) Ecart dacquisition (a-b) 8 000 5 357 4 141 9 498 7 123 877
Sortie de primtre
CP conso de F la cession (a) QP des CP cds (a) EdA net des titres cds (b) Valeur conso des titres cds (c=a+b) Prix de vente (d) Plus-value conso (d-c) Plus-value indiv. (10 000 8 000) 10 387 7 790 877 8 667 10 000 1 333 2 000
(667)
Analyse du rsultat
Objectif : valuer lefficacit de la gestion oprationnelle dans le cadre dune stratgie choisie Problme :
bons rsultats partir dune gestion oprationnelle mdiocre dun portefeuille dactivits prsentant de bonnes situations concurrentielles bons rsultats partir partir dune bonne gestion oprationnelle dun portefeuille dactivits prsentant des situations concurrentielles mdiocres
Analyse du rsultat
Objectifs : diagnostic sur la gestion oprationnelle, la gestion stratgique et leur cohrence au sein dun groupe Trois types de difficults se prsentent lanalyse des rsultats dun groupe :
les spcificits comptables et les nombreuses options de prsentation des rsultats consolids gnent la comparaison entre groupes les obstacles rencontrs dans lanalyse des rsultats divisionnels larticulation entre stratgie globale et stratgie dactivit
Performances du groupe
Marge industrielle (EBE net des provisions) - dotation aux amortissements dexploitation = Rsultat dexploitation +/- autres produits et charges (lments exceptionnels du PCG considrs comme rcurrents) = Rsultat oprationnel (rsultat dexploitation largi) +/- Rsultat financier +/- Rsultat extraordinaire (les seuls lments vraiment exceptionnels) - impts = Rsultat net des socits consolides en intgration + part du rsultat net des socits mises en quivalence - part des intrts minoritaires = Rsultat net part du groupe
On pourra alors porter un jugement sur la stratgie globale du groupe et son efficacit :
croissance et rsultat compars aux autres groupes cohrence entre les activits pourvoyeuses de financement et activits consommatrices de financement
Informations obligatoires
Analyse principale (IAS 14) CA externe et intersectoriel Rsultat dexploitation lments exceptionnels Analyse secondaire (IAS 14) CA externe Segment sectoriel et gographique (SFAS 131) CA externe et intersectoriel Rsultat dexploitation Dotation aux amortissements Elments exceptionnels inhabituels Impt Quote-part de rsultat des socits mises en quivalence Investissements Investissements Actifs affectables Actifs identifiables Passifs affectables Quote-part de rsultat des socits mises en quivalence et hors Investissements Actifs Dotation aux amortissements, aux provisions pour dprciation et autres charges non dcaisses
Analyse de la profitabilit
Les sources de variation de la profitabilit
Les prix : leffet ciseaux Les cots : leffet point mort
Lanalyse de la profitabilit
Profitabilit des ventes : rapport entre un rsultat et le chiffre daffaires Le compte de rsultat dun groupe mesure la performance dun portefeuille dactivit :
1) profitabilit par secteur dactivit 2) profitabilit globale
Le compte de rsultat consolid se lit de la mme faon que celui dune entreprise individuelle jusquau rsultat net des entreprises intgres
Difficults danalyse
Analyse comparative sectorielle des taux de marges afin dvaluer la position concurrentielle du groupe sur ses secteurs dactivits Problmes :
le produit des activits oprationnelles est une notion plus large en normes IAS/IFRS la compensation des produits et des charges est autorise dans certains cas les normes IAS/IFRS ne dfinissent pas de rsultats intermdiaires tels les SIG
CdR par nature Activits maintenues Produits des activits ordinaires + Autres produits +/- Variation des stocks de PF et en-cours + Production immobilise - Achats consomms - Charges de personnel et charges externes - Impts et taxes - Dotation aux amortissements - Dotations aux provisions - Cot de lendettement financier net = Rsultat avant impt - Charge dimpt + Quote-part du rsultat net des entreprises mises en quivalence + Rsultat net relatif aux activits maintenues Activits abandonnes + Rsultat net des activits abandonnes = Rsultat net - part du groupe - intrts minoritaires
CdR par destination Activits maintenues Produits des activits ordinaires - Cot des ventes = Marge brute - Frais de RD - Frais commerciaux - Frais gnraux (dont impts et taxes) - Cot de lendettement financier net = Rsultat avant impt
- Charge dimpt + Quote-part du rsultat net des entreprises mises en quivalence + Rsultat net relatif aux activits maintenues Activits abandonnes + Rsultat net des activits abandonnes = Rsultat net - part du groupe - intrts minoritaires
Retraitements Agrgats
Prsentation par nature Produit total (1) CA Variation de la production stocke Production immobilise
Soldes intermdiaires
Taux de marge
Cot des ventes (b) Cots des produits vendus (c) Cots de structure (d) Charges dexploitation (2) (1) frais commerciaux Consommations intermdiaires (3) - frais gnraux -matires et marchandises 1) frais de R&D consommes (4) -achats et charges externes Salaires et taxes (5) DAP (6) Marge sur cots matires : 1-4 Marge brute : a-c Valeur ajoute : 1-3 Rsultat oprationnel : a-b Rsultat brut dexploitation : 1-3-5 Rsultat dexploitation : 1-2 Rapport au produit total Rapport au CA Marge sur cots matires Marge brute Valeur ajoute Rsultat oprationnel
Choix de lindicateur
Indicateur fiable : le rsultat oprationnel avant impt
cest le rsultat global des oprations industriels et commerciales consolides en intgration ce rsultat est indpendant de la structure financire et fiscale du groupe cest le rsultat prendre en compte pour mesurer la rentabilit conomique des capitaux investis il est conforme aux normes internationales (IASC) et proche de lEBIT (Excedent Before Interests and Taxes)
Marge commerciale : quivalent de la marge brute pour une socit de ngoce Valeur ajoute : marge brute + marge commerciale autres achats
mesure le supplment de valeur cre par lentreprise mesure le degr dintgration dun secteur (faire ou faire faire) : lexternalisation rduit le taux de VA mais pas la profitabilit
Groupes franais prsentent les lments exceptionnels du PCG dans le rsultat dexploitation largi (lEBIT amricain)
Ebitda / Ebita
Ebitda : indicateur trs proche de lEBE :
Non prise en compte de lamortissement des carts dacquisition indicateur trs favorable aux groupes se dveloppant par croissance externe
Cash flows
cash flow oprationnel = ebitda variation du BFRE
il mesure lexcdent de trsorerie rellement gnr par lexploitation, avant tout choix de financement et dinvestissement, avant toute incidence fiscale cet indicateur est le pendant de lETE (= EBE variation du BFRE).
Cash flow libre = Ebitda + rsultat financier impts variation du BFR investissements de renouvellement
il mesure le flux de trsorerie disponible aprs financement de linvestissement
Analyse de la solvabilit
Les spcificits de lanalyse bilantielle des groupe Les pralables lanalyse bilantielle
- Analyse des comptes - Valorisation des lments
La dcentralisation historique
Manifestations :
structures de bilan refltant laccumulation historique du capital et les profils historiques de la rentabilit accumulation des rsultats dans les filiales bnficiaires recapitalisation par exception des filiales ayant consomm leurs fonds propres
Avantages :
vrit des charges et des produits financiers replacement interne des trsoreries toujours possible
Inconvnients :
non optimisation financire et fiscale risque de surmobilisation de capitaux centralisation alatoire de ressources
Avantages :
contrainte maximale pesant sur les gestionnaires de filiales optimisation financire et fiscale sensibilisation permanente lconomie de capitaux
Inconvnients :
fragilisation des activits consommatrices de trsorerie (saisonnalit, cycles) frein potentiel linvestissement et au dveloppement
La normalisation systmatique
Manifestations :
mise aux normes du groupe de lquilibre financier de chaque filiale dfini par le fonds de roulement ou le taux dendettement net pratique de distribution de rsultats l o lquilibre financier risquerait de devenir excdentaire pratique dabandon de crance ou recapitalisation l o lquilibre financier risquerait de devenir dficitaire
Avantages :
les filiales sont galement dotes et concentres sur leurs quilibres dexploitation
Inconvnients :
existence de nombreuses oprations sur fonds propres
Ratios classiques :
Endettement net / Fonds propres < 1 Endettement net / CAF < 3 5 Frais financiers / Rsultat brut dexploitation < 1/3
Evolution de lanalyse bilantielle : analyse classique en dsutude (fonds de roulement / BFR / trsorerie) nouvelle approche (actif conomique / fonds propres / endettement net)
Les provisions
Provisions pour dprciation : baisse probable de lactif Provisions pour RC : hausse du passif exigible (retraite) Provisions rglementes : lies la fiscalit et non pas lanticipation dune charge (nexistent pas en conso)
Les obligations
ORA : capitaux propres PRO = ce poste quilibre la dette et lencaissement mais cest une non valeur retrancher de lactif et des FP Obligations et emprunts convertibles :
Les rpartir en dettes et CP (en fonction du cours de laction et des conditions de conversion)
Impt diffr
Un mme bien a une VNC de 400 dans les comptes fiscaux et une VNC de 300 dans les comptes conso en raison damortissements diffrents : VC<VF=>ida Impt diffr = diffrence temporelle x taux dIS Diffrence temporelle = valeur fiscale valeur comptable
Lcart dacquisition
Ecart dacquisition = prix dacquisition part acquise des capitaux propres comptables Faire apparatre dans les immos incorpos les actifs incorporels acquis 2004 : fin de lamortissement (test de dprciation)
Origine : dette
Hausse CC : provision RC On laisse la dette sa nouvelle valeur Elimination ECA, limination de la provision au passif Baisse CC : on ramne la dette sa valeur initiale Elimination ECP, dette + ECP
Le cot historique
Valeur au bilan : VNC = cot dacquisition amortissements cumuls Test de dprciation : VNC > juste valeur
Inscription au bilan la valeur recouvrable Dprciation au compte de rsultat (VNC - valeur recouvrable) Modification du plan damortissement
Elments viss :
Immobilisations corporelles Capital et rserves (absence de normes IAS)
Le cot amorti
Valeur au bilan = valeur actuelle des flux futurs Variation de valeur au compte de rsultat :
valuation des charges/produits (crance/ dette) financiers thoriques partir de la valeur actuelle (au taux actuariel) Constatation au compte de rsultat de la variation de valeur (cot amorti fin de priode cot amorti dbut de priode) Comptabilisation : charges/produits financiers rels + thoriques
Elments viss :
Prts et emprunts taux fixe Crdits clients / fournisseurs > 1an
La juste valeur
Valeur au bilan : juste valeur = max [valeur vnale, valeur dutilit] = max [prix de cession, valeur actualise des CF futurs] Variation de valeur au compte de rsultat Elments viss :
Titres financiers Option sur les immobilisations avec test de dprciation annuel
VNC < juste valeur => rvaluation Inscription au bilan la valeur recouvrable avec contrepartie au passif en cart de rvaluation Modification du plan damortissement
Le cours de clture
Conversion des actifs et passifs hors capitaux propres au cours de change de clture Conversion des capitaux propres (capital et rserves) au cours de change historique Conversion des charges et produits au cours de change la date de transaction (cours moyen) Ecarts de conversion (dans les capitaux propres): carts de change entre capitaux propres au CC et au CH, entre rsultat au CC et au CM
Le bilan financier
Approche privilgie par les normes IAS/IFRS Comparer des emplois et des ressources de mme dure Classement : liquidit croissante / exigibilit croissante Indicateur cl : fonds de roulement liquidit
Fonds de roulement liquidit = actifs courants dettes court terme > 0
Le bilan fonctionnel
Rattachement des emplois et ressources aux cycles dopration (financement, investissement, exploitation) Lapproche fonctionnelle suppose que les entreprises se financent selon une logique dadossement entre des emplois et des ressources de mme dure Les normes IAS/IFRS sont fondes sur lapproche liquidit car les conomies anglo-saxonnes sont caractrises par des dlais inter-entreprises courts Fonds de roulement fonctionnel = capitaux permanents (CP + DLT) actifs stables BFRE = actifs circulants dexploitation dettes dexploitation Trsorerie nette = FR BFR = trso active trso passive Variation de trsorerie nette = FR - BFR
crise de rentabilit :
Des pertes viennent rduire les CP et par suite le FR. Comme les charges excdent les produits, les dcaissements sont suprieurs aux encaissements ce qui dgrade la trsorerie.
baisse dactivit :
En cas de mauvaise conjoncture, les prises de commande peuvent baisser. Si lentreprise ne les anticipe pas, le stock et le BFR vont augmenter.
Bilan fonctionnel
Actif Emplois stables (valeur brute) Immobilisations incorporelles Immobilisations corporelles Immobilisations financires + crdit-bail - CSNA - PRO + CAR N Passif Ressources stables Capital Rserves Rsultat Intrts minoritaires Provisions + amortissements - CSNA - PRO + dettes financires (hors CBC) Passif circulant d'exploitation Dettes fournisseurs et rattachs Dette fiscale et sociale (hors IS) PCA avances et acomptes reus N
Actif circulant d'exploitation Stocks et en-cours Crances clients EENE + avances et acomptes verss + CCA Actif circulant hors exploitation VMP CANV Trsorerie active (dispo) Total gnral
Passif circulant hors exploitation dette sur immos dette fiscale (IS) Trso passive (CBC + EENE) Total gnral
Le bilan conomique
Analyse potentiellement dynamique :
variation de lactif conomique (actif immobilis net + BFR) : il exprime un besoin de financement en cas de croissance, une ressource en cas de dcroissance capacit daccumulation de fonds propres (rsultat net + variation des rserves rglementes et provisions caractre de rserves dividendes) niveau souhaitable dendettement net
Mise en vidence de :
la capacit de lentreprise matriser ou contenir la croissance de son actif conomique sa capacit accumuler les fonds propres souhaitables (ajustement la hausse par renforcement du capital ou la baisse par distribution de dividendes) son objectif de dsendettement net (ou de rendettement) lopportunit daccrotre leffet de levier, dfini par le taux dendettement
Deux difficults :
monte de lactif incorporel (goodwill, brevets ) poids trs variable des provisions rglementes (pas en conso)
Bilan conomique
Actif Actif immobilis net Immobilisations incorporelles Immobilisations corporelles Immobilisations financires + crdit-bail + goodwill - CSNA - PRO - CAR - frais d'tablissement BFR Stocks et en-cours Crances Autres dbiteurs + avances et acomptes verss + EENE + CCA - Dettes fournisseurs et rattachs - Dette fiscale et sociale - PCA - Provisions pour RC lies au BFR - avances et acomptes reus Total gnral N Passif Fonds propres Capital Rserves Dividendes Intrts minoritaires Provisions - actifs fictifs - Provisions pour RC lies au BFR + impts diffrs (passif - actif) N
Total gnral