PR BENCHEIKH Mathématiques Financières (Fiches 7 Et 8)

Faculté des Sciences Juridiques Economiques et Sociales
-Tanger-
Ière Année du Cycle licence

Semestre 2 /Groupes: B, D et F
Animé par:
Prof: BENCHEIKH
PLAN
Introduction
Partie 1. Les opérations financières à court terme
Fiche 1: Rappel sur les progressions arithmétique et géométrique
Fiche 2: Les intérêts simples
Fiche 3: Le compte courant et d’intérêts
Fiche 4: La technique d’escompte
Fiche 5: La technique d’équivalence
Partie 2. Les opérations financières à long terme
Fiche 6: Les intérêts composés
Fiche 7: Les annuités
Fiche 8: Les emprunts indivis
Fiche 9: Les emprunts obligataires
Fiche10: L’évaluation et choix d’investissement
Travaux dirigés
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Fiche 7 : Les annuités
1-Définition et champ d’application
Définition
On appelle annuités une suite de flux monétaires perçus ou réglés à intervalles de
temps égaux.
Le terme annuité est habituellement réservé à des périodicités annuelles. Lorsque la
période est différente de l’année, il est préférable de remplacer le terme annuité par
« semestrialité », « trimestrialité » ou « mensualité ».
L’étude des annuités consiste à déterminer la valeur actuelle ou la valeur acquise, à
une date donnée, d’une suite de flux. Elle prend en considération la date du premier
flux, la périodicité des flux, le nombre des flux et le montant de chaque flux.
Remarque:
Lorsque les annuités sont égales, on parle d’annuités constantes, alors que lorsque
leur montant varie d’une période à une autre, on parle d’annuités variables.
Les annuités peuvent être perçues ou versées en début de période ou en fin de
période.
Les annuités peuvent être certaines lorsque leur nombre est connu à l’avance,
aléatoires ou viagères, lorsque leur nombre est inconnu au moment du contrat ou
enfin perpétuelles lorsque leur nombre est illimité.
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2-Les annuités constantes
La valeur acquise ou la valeur actuelle d’une suite d’annuités constantes dépend
de la date de versement c’est à dire début de période ou fin de période.
2.1- Les annuités constantes de fin de période
2.1.1. La valeur acquise (Vn)

On appelle valeur acquise par une suite d’annuités constantes de fin de période, la
somme des annuités (Vn) exprimée immédiatement après le versement de la
dernière annuité.
a a a a
0 1 2 n-1 n
a
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Si nous désignons par:
Vn : la valeur acquise par la suite des annuités
a : l’annuité constante de fin de période
n : le nombre de périodes (d’annuités)
i : le taux d’intérêt par période de capitalisation
On a alors:
Il s’agit d’une suite géométrique de premier terme 1, de raison géométrique q = (1+i)

et comprenant n termes. La formule devient donc:
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Exemple :
Calculer la valeur acquise, au moment du dernier versement, par une suite de
15 annuités de 35 000 Dh chacune. Taux : 10% l’an.
solution :
Exemple :
Combien faut-il verser à la fin de chaque semestre pendant 8 ans, pour constituer au moment du
dernier versement, un capital de 450 000Dh . Taux semestriel : 4.5% .
solution :
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2.1.2. La valeur actuelle (Va)

On appelle valeur actuelle d’une suite d’annuités constantes de fin de période, la
somme des annuités actualisées (V0) exprimée à la date origine.
a a a a
0 1 2 n-1 n
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Vo : la valeur actuelle par la suite des annuités
On a alors:
On a donc une suite géométrique de premier terme 1, de raison géométrique

et comprenant n termes. La formule devient :
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Exemple :
Quelle est la valeur actuelle au taux d’actualisation de 6% d’une suite
d’annuité constante de 1500 Dirhams versées à la fin de chaque année
pendant 7 ans
Solution :
La valeur actuelle de cette suite d’annuités constantes est donc :
Exemple :
Quel montant faut-il placer chaque année au taux 6%, et ce pendant 20
ans, pour pouvoir obtenir à l’échéance 100 000 Dhs ?
De combien doit-on disposer aujourd’hui si l’on désire retirer 1000 Dhs
chaque année pendant quatre ans sachant que le taux de placement est de
5,5% ?
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2.2- Les annuités constantes de début de période

Si on considère que les flux sont versés en début de période, on obtient le graphique
suivant:
a a a a a
0 1 2 n-1 n
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Vn : la valeur acquise par la suite des annuités
On a alors:
Il s’agit d’une suite géométrique de premier terme 1, de raison géométrique q = (1+i)

et comprenant n termes. La formule devient donc:
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a a a a
0 1 2 n-1 n
a
Pr. BENCHEIKH

On a donc une suite géométrique de premier terme 1, de raison géométrique
et comprenant n termes. La formule devient :
D’où:
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3-Les annuités variables
3.1- Les annuités quelconques de fin de période

Vn : la valeur acquise par la suite des annuités.
ap : l’annuité à la date p.
Alors:
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3.1- Les annuités quelconques de fin de période
3.1.2. La valeur actuelle (Vo)

Vo : la valeur actuelle par la suite des annuités.
Alors:
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3.2- Les annuités quelconques de début de période

Vn : la valeur acquise par la suite des annuités.
Alors:
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3.2- Les annuités quelconques de début de période
3.2.2. La valeur actuelle (Vo)

Vo : la valeur actuelle par la suite des annuités.
Alors:
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Fiche 7 : Les annuités Synthèse
Fin de période
Annuités
constantes
Début de période
Annuités
Fin de période
Annuités
variables
Début de période
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Fiche 8 : Les emprunts indivis
1-Définition et champ d’application
Définition
Un emprunt indivis est un emprunt ordinaire faisant l’objet d’un contrat entre un
prêteur et un emprunteur (un particulier ou une entreprise). Il n’y a qu’un seul
prêteur, il est donc indivisible, d’où le qualificatif indivis (le nominal C de la dette
n’est pas divisé). L’emprunt indivis s’oppose donc à l’emprunt obligataire pour lequel
l’emprunteur (une grande entreprise ou l’Etat ) recourt à une multitude de
créanciers (le nominal C de la dette est divisé en titres).
Il est caractérisé par plusieurs éléments:
Le montant de l’emprunt C0 .
La durée de l’emprunt N
Le taux de l’emprunt i.
Remarque:
Les modalités de remboursement peuvent prendre 3 formes:
L’amortissement in fine ou emprunt remboursable en une seule fois.
Remboursement par amortissements constants.
Remboursement par annuités constantes.
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2-Le tableau d’amortissement
Le remboursement d’un emprunt dépend du mode d’amortissement utilisé (in fine,
par annuités constantes ou par amortissement constant). D’une façon générale le
tableau d’amortissement se présente comme suit :
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Avec:
Co : capital restant dû au début de la première année soit le montant de l’emprunt.
Ip : intérêt de la pème période.
mp : amortissement de la pième période.
ap : annuité de la pème période.
Cp-1: capital restant dû au début de la pème période.
Dans le tableau ci-dessus, l’annuité de remboursement comprend deux éléments :
Les intérêts payés sur la période écoulée notés Ip.

Le capital amorti noté mp
La formule de calcul :
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Les intérêts payés a la fin de chaque période sont calculés en appliquant le taux
nominal au capital restant dû en début de période.
La formule de calcul
3- Quelques propriétés d’un emprunt indivis

3.1- Les capital restant dû
Le capital restant dû après le paiement des k premières annuités est égal au capital
initial diminué des k premiers amortissements.
La formule de calcul :
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3.2- La somme des amortissements
Les amortissements servent à rembourser la dette donc leur somme est égale au
capital emprunté:
Après le paiement du nième amortissement mn, le capital restant dû est égal à zéro
donc la dette non remboursée avant le paiement de mn est égale à mn c’est-à-dire
Cn-1 = mn
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3.3- Le montant des intérêts payés
Le montant des intérêts payés après le versement des p premières annuités est égal
au montant Ip tel que:
3.4- Le coût total de l’emprunt
Le coût total de l’emprunt est égal à la somme de tout les intérêts versés.
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3.4- Le dernier amortissement et la dernière annuité
Le dernier amortissement et la dernière annuité sont liés entre eux par une relation:
4- Remboursement in fine
Définition :
Le remboursement du capital d’un emprunt s’effectue en une seule fois, à la fin du
contrat. Le montant de l’intérêt (I) versé à chaque échéance, prévue par le contrat,
est égal au montant emprunté multiplié par le taux d’intérêt.
Les caractéristiques de cette emprunt sont:
Le capital emprunté Co est remboursé a la fin de la dernière période.
Le capital restant dû en début de période étant le même (Co) l’intérêt payé a
chaque période est une constante.
Toutes les annuités sont constantes et égales au montant de l’intérêt sauf la
dernière qui incorpore en plus l’intérêt de la dernière période, le montant du
remboursement total du Capital emprunté (Co).
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Tableau d’amortissement
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Application:
C0= 100 000

i = 6%
n = 4 ans
Périodes Capital restant dû Intérêt Amortissement Annuités

1 100 000 6000 - 6000
2 100 000 6000 - 6000
3 100 000 6000 - 6000
4 100 000 6000 100 000 106 000
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5- Remboursement par amortissements constants
Définition :
Il s’agit d’emprunt dont les remboursements se font par amortissements constants ou
encore par série égale.
Les caractéristiques générales sont :
A la fin de chaque période on rembourse une part constante du capital emprunté.
Cette part est égale au capital emprunté divisé par le nombre de périodes de
remboursement.
Le capital restant dû et les intérêts à payer diminuent régulièrement.
Les annuités de remboursement sont la somme des k remboursements et les
intérêts payés.
Tableau d’amortissement :
Si le capital emprunté est Co et N le nombre de périodes, l’amortissement constant m
est donné par la formule suivante :
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5- Remboursement par amortissements constants
Application:
C0= 100 000; i = 6% ; n = 4 ans
1 100 000 6000 25 000 31 000
2 75 000 4500 25 000 29 500
3 50 000 3000 25 000 28 000
4 25 000 1500 25 000 26 500
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6- Remboursement par annuités constantes
Définition :
Il s’agit d’un emprunt remboursé par annuités constantes dont les caractéristiques
sont les suivantes :
L’annuité de remboursement de fin de chaque période composée des intérêts et
d’une fraction du capital amorti est une constante.
Le capital remboursé à la fin de chaque période est égale à la différence entre
l’annuité de remboursement et l’intérêt périodique.
L’intérêt périodique est obtenu par multiplication du capital restant dû et le taux
d’intérêt.
Le montant de l’intérêt périodique diminue au cours du temps.
L’annuité de remboursement est obtenue a partir de la relation donnant la valeur
actuelle d’une suite de flux constants versés en fin de période pendant N périodes au
taux i.
Rappel des annuités constantes: (voir fiche: 7)
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Tableau d’amortissement:
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Application:
C0= 100 000 Dh; i = 6% ; n = 4 ans
a = 28 859.15

1 100 000 6000 22 859.15 28 859.15
2 77 140.85 4628.45 24 230.7 28 859.15
3 52 910.15 3174.6 25 684.54 28 859.15
4 27 225.61 1633.53 27 225.61 28 859.15
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Application:
Un emprunt de 600 000Dh est remboursable au moyen de deux versements annuels à
échéances respectives de 1 an et 2 ans, et dont les montants sont dans l’ordre, 300 000
Dh et 393 453.75Dh.
Travail à faire:
Présenter le tableau d’amortissement de cet emprunt.
Solution:
Nous cherchons le taux d’emprunt i
Nous pouvons écrire
600 000 (1+i)² = 300 000 (1+i)+ 393 453.75
Posons (1+i) = x. on obtient alors, après simplifications et transformations.
2x²-x-1.3115125=0
Équation du second degré dont on ne retient que la racine positive.
x = 1.0975=1+i soit i= 0.0975
1 600 000 58 500 241 500 300 000
2 358 500 34 953.75 358 000 393 453.75
Total 600 000
Pr. BENCHEIKH
Application:
Une entreprise désire réaliser un investissement de 800 000 Dh. Pour financer son
projet, l’entreprise fait appel à un emprunt bancaire (emprunt indivis). La banque
lui propose trois modalités au taux annuel de 8%, pour une durée de 4 ans :
 Première modalité: Remboursement in fine.
 Deuxième modalité: Remboursement par amortissements constants.
 Troisième modalité: Remboursement par annuités constantes.
Travail à faire:
1. Remplir les 3 tableaux en expliquant comment obtenir la première ligne de
chaque tableau.
2. Quelle modalité choisir si l’objectif de l’entreprise est de payer le moins d’intérêts
possible ?
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2.1.1. La valeur acquise (Vn)

2.1.1. La valeur acquise (Vn)

Il s’agit d’une suite géométrique de premier terme 1, de raison géométrique q = (1+i)

2.1.2. La valeur actuelle (Va)

2.1.2. La valeur actuelle (Va)

On a donc une suite géométrique de premier terme 1, de raison géométrique

2.2.1. La valeur acquise (Vn)

2.2.1. La valeur acquise (Vn)

Il s’agit d’une suite géométrique de premier terme 1, de raison géométrique q = (1+i)

2.2.2. La valeur actuelle (Va)

2.2.2. La valeur actuelle (Va)

3.1.1. La valeur acquise (Vn)

3.1.2. La valeur actuelle (Vo)

3.2.1. La valeur acquise (Vn)

3.2.2. La valeur actuelle (Vo)

Dans le tableau ci-dessus, l’annuité de remboursement comprend deux éléments :

Les intérêts payés sur la période écoulée notés Ip.

3- Quelques propriétés d’un emprunt indivis

3- Quelques propriétés d’un emprunt indivis

3- Quelques propriétés d’un emprunt indivis

3.4- Le coût total de l’emprunt

3- Quelques propriétés d’un emprunt indivis

C0= 100 000

Périodes Capital restant dû Intérêt Amortissement Annuités

5- Remboursement par amortissements constants

Rappel des annuités constantes: (voir fiche: 7)

Périodes Capital restant dû Intérêt Amortissement Annuités

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