Les 7 conseils de Benjamin

Graham pour réussir en Bourse

Sommaire

Qui est Benjamin Graham ? p3

1. Profitez de Mr. Market p4

2. Considérez la juste valeur p5

3. Prévoyez toujours une marge de sécurité p6

4. Ne vous laissez pas impressionner par un marché baissier p7

5. Reconnaissez l’intérêt d’une bonne stratégie p8

6. Personne ne peut prédire l’avenir p9

7. Ayez confiance en l’avenir p 10

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Qui est Benjamin Graham ?

Durant sa carrière bien remplie, Benjamin Graham a écrit

les livres dédiés à l’investissement « Security Analysis »
et « The Intelligent Investor », deux classiques absolus
pour tout investisseur qui se respecte. Ces ouvrages
traitent de tous les sujets importants que vous devez
connaître en tant que « value investor ». Graham fut un
des premiers à avoir recours à l’analyse fondamentale
dans le cadre de la prise de décisions d’achat et de vente.
Il n’achetait que des sociétés affichant une croissance
bénéficiaire annuelle moyenne de 7% au moins et les
entreprises n’étaient jamais autorisées à avoir plus de
dettes que de fonds propres. Avec un rendement annuel
moyen de quelque 17%, cette stratégie d’investissement
s’est avérée excellente.
À ce jour, Graham est une figure éminemment respectée
parmi les investisseurs, que ce soit les particuliers ou
Benjamin Graham, un nom bien connu dans le monde de
les plus célèbres maîtres de la Bourse. Warren Buffett
l’investissement. L’économiste et gestionnaire de fortune
a notamment qualifié le livre de Graham The Intelligent
américain est généralement considéré comme le père de
Investor de meilleur ouvrage dédié à l’investissement
l’investissement axé sur la valeur. Lorsque vous entendez
jamais écrit. Il faut dire que l’« oracle d’Omaha » est un
d’autres investisseurs parler de notions telles que
fervent disciple de Benjamin Graham.
« margin of safety », valeur intrinsèque ou Mr. Market,
c’est qu’ils évoquent indubitablement les principes de ce Graham aurait eu 124 ans ce 9 mai. Un moment idéal
maître de la Bourse. pour mettre en lumière ses principaux principes.

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 1. Profitez de Mr. Market

En tant qu’investisseur, vous avez peut-être déjà entendu En tant qu’investisseur, vous n’avez pas intérêt à vous
parler du phénomène Mr. Market. Benjamin Graham comporter comme Mr. Market. Vous avez intérêt à toujours
se sert de ce personnage pour illustrer le caractère prendre des décisions rationnelles et à ne pas vous laisser
maniaco-dépressif de la Bourse. Lorsque vous achetez submerger par vos émotions. Ne laissez pas Mr. Market
des actions d’une société, vous en devenez copropriétaire. vous rendre fou. Ne vous focalisez pas sur les cours des
Graham affirme que lorsque vous investissez, vous avez actions au quotidien. Cela n’a aucun sens. Profitez plutôt
également en face de vous un partenaire d’affaires : du caractère maniaco-dépressif de la Bourse. Vous achetez
il s’appelle Mr. Market et symbolise les marchés financiers des actions lorsque les marchés traversent une zone de
dans leur ensemble. Votre partenaire vous fait chaque turbulence, lorsque les cours s’affichent en rouge foncé.
jour une offre pour reprendre votre participation dans la Acheter des actions à ce moment-là vous assure des
société. Mais ce partenaire est très impulsif. Il peut être résultats très satisfaisants à terme.
très pessimiste un jour et ne vous offrir que très peu pour
vos actions, et se montrer très optimiste le lendemain et
vous acheter vos actions au prix fort. Mr. Market reflète
le caractère irrationnel des marchés financiers.

« The Intelligent Investor shouldn’t ignore

Mr. Market entirely. Instead, you should do
business with him, but only to the extent
that it serves your interests. »
– Benjamin Graham

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2. Considérez la juste valeur

Benjamin Graham déterminait toujours la valeur juste

ou intrinsèque d’une société dans laquelle il voulait
investir. Dans nos précédents e-books consacrés à des
gourous légendaires de la Bourse, vous avez pu lire
que Warren Buffett et Leon Cooperman, p. ex., font de
même, s’inspirant du père de l’investissement dans la
valeur. Ils se sont servis des principes d’investissement
de Graham pour développer leur propre stratégie, avec
succès. Rien ne vous empêche de faire pareil ! On a déjà
beaucoup écrit, et de nombreuses études ont déjà été
réalisées sur les marchés financiers et les stratégies
La « Benjamin Graham Formula » est la méthode mise
employées par les investisseurs à succès. Utilisez ces
au point par Graham en personne pour calculer la valeur
visions en votre faveur ! Vous êtes ainsi assuré d’acquérir
correcte d’une société. Elle détermine la juste valeur
des connaissances et de vous forger une expérience
future d’une société sur une période de 7 à 10 ans.
rapidement. Vous éviterez par la même occasion de
Voici comment la calculer : faites la somme du rapport
commettre des erreurs que nombre de débutants
cours/bénéfice attendu et deux fois la croissance
commettent.
escomptée, et multipliez cette somme par le bénéfice
par action de l’entreprise. Vous souhaitez en savoir plus
« An investor calculates what a stock is worth, sur la formule de Graham ? Dans ce cas, n’hésitez pas
based on the value of its businesses. » à lire son livre « The Intelligent Investor ».
– Benjamin Graham

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3. Prévoyez toujours une marge de sécurité

Les investisseurs axés sur la valeur utilisent une « margin Vous avez pu lire comment le père du « value investing »
of safety » appelée marge de sécurité en français. détermine la juste valeur ou valeur intrinsèque d’une
Ce principe, également découvert par Benjamin Graham, société. La valeur intrinsèque dépend toujours de la
est encore utilisé à l’heure actuelle par des millions croissance bénéficiaire future escomptée. Comme le futur
d’investisseurs, dont Warren Buffett, jadis étudiant de est incertain par définition, vous ne pouvez jamais évaluer
Graham à la Colombia University. En tant qu’investisseur, tout à fait correctement la juste valeur d’une société. C’est
vous ne pouvez ignorer cette marge de sécurité. la raison pour laquelle, en tant qu’investisseur, vous tenez
Cet aspect est incontournable si vous souhaitez investir compte d’une marge de sécurité. Il s’agit pour ainsi dire
avec succès et en toute sécurité. Veillez donc à l’appliquer. d’une assurance contre les événements inattendus.
Les investisseurs axés sur la valeur tels que Benjamin
Graham prévoient toujours une marge de sécurité de 25 à
30%. Vous déduisez cette marge de la valeur intrinsèque
que vous avez calculée. Cela sert de tampon contre
d’éventuels contretemps auxquels la société pourrait
être confrontée à l’avenir. Vous n’éprouvez ainsi aucune
difficulté, en tant qu’investisseur, lorsque la société dont
vous avez acheté des actions commence à moins bien
performer, ou s’il s’avère que vos prévisions bénéficiaires
étaient trop optimistes. Cette tendance négative est
contrebalancée par votre marge de sécurité. De cette
manière, une société qui ne performe pas comme prévu
peut quand même s’avérer un excellent investissement.

« The function of margin of safety is, in essence, that of

rendering unnecessary an accurate estimate of the future. »
– Benjamin Graham
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4. Ne vous laissez pas impressionner
par un marché baissier
Un marché baissier : de nombreux investisseurs avisés
l’ont certainement déjà connu. Ce n’est pas la période la
plus agréable dans la mesure où tout investisseur entend
évidemment réaliser un bénéfice. Voir votre portefeuille
perdre de sa valeur peut être source de stress et À l’instar de Benjamin Graham, soyez toujours rationnel
d’incertitude. Sachez que des périodes moins favorables lorsque vos investissements performent moins bien.
sont propres à l’investissement en Bourse. Vous ne Ne vous laissez pas submerger par vos émotions. Il est
pouvez ni les empêcher, ni les éviter. Concentrez-vous par important que vous restiez concentré sur vos objectifs
conséquent toujours sur le long terme. Sachez qu’en règle d’investissement. Le pire que vous puissiez faire dans
générale, les actions affichent un rendement nettement un marché baissier est de vendre vos actions, ou même
plus élevé que toutes les autres catégories d’actifs. Ne d’arrêter d’investir. Tous les investisseurs à succès
soyez pas découragé par le caractère maniaco-dépressif s’accordent pour dire que les krachs boursiers et les
de Mr. Market mais utilisez-le plutôt à votre avantage. marchés baissiers constituent d’excellents moments pour
Benjamin Graham a perdu énormément d’argent dans le acheter. Profitez de cette opportunité ! Car c’est dans ces
fameux krach boursier de 1929 et dans le contexte baissier périodes-là que vous pouvez dénicher des actions de qualité
qui s’en est suivi. Le père du « value investing » n’a toutefois à bas prix.
pas considéré ce contretemps comme une perte mais
comme une opportunité. Il a profité de ces années
boursières noires pour développer sa propre stratégie « A defensive investor can always prosper
d’investissement prospère, connue dans le monde entier by looking patiently and calmly through
sous le nom de « value investing ». Sa stratégie a depuis the wreckage of a bear market. »
lors été copiée par des millions d’investisseurs. – Benjamin Graham

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5. Reconnaissez l’intérêt d’une bonne stratégie

Une stratégie d’investissement : son importance est soit favorable ou non. Autrement dit, ne changez
souvent sous-estimée. Ayez conscience que votre jamais une équipe qui gagne. Lorsque vous avez trouvé
stratégie fait ou compromet votre succès en tant une stratégie qui fonctionne et que vous parvenez
qu’investisseur. Il s’agit d’un aspect fondamental à l’appliquer rigoureusement, la chance vous sourira
de l’investissement. Aucune stratégie n’est bonne ou en tant qu’investisseur.
mauvaise mais tout investisseur digne de ce nom en
Benjamin Graham a appliqué des critères très stricts
a besoin. Écrivez votre stratégie d’investissement,
dans sa propre stratégie d’investissement. Ce n’est que
relisez-la régulièrement et optimisez-la autant que
lorsqu’une action répondait à toutes ses conditions qu’il
besoin. S’il n’y a aucune raison pour modifier votre
était convaincu qu’il s’agissait d’un bon investissement.
stratégie, tenez-vous en à votre plan. Que le contexte
Graham n’a par conséquent acheté que des sociétés dont
le « current ratio » était supérieur à 2. La société devait
également comptabiliser moins de dettes que sa valeur
comptable et afficher une croissance bénéficiaire annuelle
de 7% au moins au cours des dix dernières années.
Définissez vos propres critères en tant qu’investisseur,
déterminez au préalable quand vous jugez une action
digne d’achat et quel type de sociétés vous souhaitez
intégrer en portefeuille. Ne vous écartez pas de votre
stratégie. Vous pourrez ainsi enchaîner les succès boursiers.

« The best way to measure your investing

success is to have a financial plan and a
behavioral discipline that are likely to get
you where you want to go. »
– Benjamin Graham

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6. Personne ne peut prédire l’avenir

Sachez qu’en tant qu’investisseur, vous êtes exposé à Ou pour paraphraser Benjamin Graham :
de nombreux facteurs incertains à court terme. Il existe « In the short run, the market is a voting machine
une règle d’or boursière que vous ne devez par conséquent but in the long run, it is a weighing machine. »
jamais perdre de vue : il convient d’investir dans le cadre
d’une vision à long terme. À court terme, les marchés
financiers font l’objet de développements que vous ne
maîtrisez pas, en tant qu’investisseur. Comme p. ex.
une humeur contraire, de mauvais résultats trimestriels
ou une baisse de la devise dans laquelle vous investissez.
N’essayez pas de programmer le marché. C’est tout
simplement impossible. Le meilleur moment pour
commencer à investir, c’est aujourd’hui.
Sachez que lorsque vous intégrez une action spécifique
dans votre portefeuille, les résultats peuvent laisser
à désirer au début. Ce n’est pas un point de rupture
pour autant pour l’investisseur rationnel. Vous pensez
à long terme et vous vous en tenez à votre stratégie
d’investissement. Ne vous arrachez pas les cheveux
si votre action ne livre pas le rendement escompté
dans l’immédiat. À terme, le cours de Bourse d’une
société évoluera toujours dans la direction de sa valeur
intrinsèque. S’il s’avère que votre vision d’investissement
« It is absurd to think that the general public can
était bonne, vous serez récompensé tôt au tard par ever make money out of market forecasts. »
d’appréciables bénéfices. – Benjamin Graham

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7. Ayez confiance en l’avenir

Investir, c’est quelque part entreprendre. En effet, « Without a saving faith in the future, no one
les actionnaires sont co-investisseurs de la société dans would ever invest at all. To be an investor,
laquelle ils investissent. Il est dès lors important que
you must be a believer in a better tomorrow. »
vous ayez confiance dans cette société. Vous croyez que
– Benjamin Graham
l’entreprise continuera à croître dans les prochaines
années. Il est indispensable qu’en tant qu’investisseur,
vous ayez également confiance dans l’économie dans sa
globalité et que vous soyez optimiste quant à la croissance
future de l’économie. Cet état d’esprit est essentiel si
vous souhaitez engranger d’excellents résultats. En tant
qu’investisseur, vous aspirez au progrès de notre société.
Si vous n’avez pas confiance dans une entreprise
spécifique, ou si vous estimez qu’elle ne pourra pas
poursuivre sa croissance à terme, évitez d’acheter
ses actions. La croissance macroéconomique est un
facteur très important pour tout investisseur. Lorsque
l’économie tourne à plein régime, quasiment toutes les
sociétés performent bien en Bourse. Le marché d’actions
constitue un bon indicateur de ce que seront les
performances de l’économie au cours des six prochains
mois. Lorsque les investisseurs pensent que les sociétés
tiendront la forme dans un avenir proche, les cours de
Bourse augmenteront. Le marché d’actions est un indicateur
majeur de notre économie.

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