Ecole Supérieure de Commerce 2023/2024

Pôle Universitaire de Koléa

Master 3 : Diagnostic et Evaluation d’Entreprise

Série d’exercices n° 1 : Valeur patrimoniale

EXERCICE 1 (Examen janvier 2018) : La méthode patrimoniale et le goodwill

Les actionnaires de l’entreprise Alpha vous demandent d’estimer la valeur patrimoniale de leur entreprise
et sa valeur de rendement par la méthode du goodwill. Vous disposez des informations suivantes obtenues
durant la phase de diagnostic et du bilan de l’entreprise à l’année N avant affectation des résultats :
 L’assemblée générale a décidé d’affecter la moitié du résultat de l’exercice en réserves facultatives et
de distribuer l’autre moitié en tant que dividendes.
 Les terrains sont composés pour un quart d’un terrain dont la valeur de marché a augmenté de 60 % et
d’un terrain en location avec un loyer annuel perpétuel de 9.000 KDA.
 Les provisions pour risques et charges ont été sous-évaluées de 80 %.
 Le contrôle technique des bâtiments a fait ressortir que des réparations importantes d’une valeur
12.000 KDA sont nécessaires.
 En raison de l’obsolescence technique, le matériel et outillage a subi une perte de valeur de 30 %.
 La valeur du matériel de transport a augmenté de 40 %.
 Le matériel et mobilier de bureaux a subi une perte de valeur de 80 %.
 Les titres de participation ont été réévalués selon la méthode DCF. On estime que ces titres vont
procurer à l’entreprise des cash-flows perpétuels de 6.000 KDA par an.
 Les titres de placement représentent l’acquisition de 22.000 actions en bourse dont le cours actuel est
de 700 DA.
 Les prêts contiennent un crédit de 10.000 KDA accordé à un client et pour lequel il existe une
probabilité de non-remboursement de 40 %. Ils contiennent aussi un crédit d’une année de 1.000 KDA
accordé à un membre du personnel à un taux d’intérêt préférentiel de 2 %.
 Les produits finis comprennent des articles détériorés pour une valeur de 3.000 KDA considérés
comme étant invendables.
 Les créances clients comprennent des créances irrécouvrables d’une valeur brute de 8.000 KDA
provisionnées pour seulement 30 %.
 L’audit de la direction de la comptabilité a fait ressortir l’existence d’erreurs de déclaration
fiscale. L’expert fiscal consulté estime fortement probable un redressement fiscal d’un
montant de 700 KDA.
Bilan de l’entreprise Alpha au 31/12/N U= KDA
Actif Passif
ACTIFS NON COURANTS 385.000 CAPITAUX PROPRES 362.000
Immobilisations corporelles 321.000 Capital émis 200.000
Terrains 60.000 Réserves légales et facultatives 40.000
Bâtiments 94.000 Report à nouveau 67.000
Mat et outillage industriels 118.000 Résultat de l’exercice 55.000
Mat de transport 43.000
Mat et équipement de bureaux 6.000 PASSIFS NON COURANTS 153.000
Immobilisations financières 64.000 Emprunts et dettes financières 132.000
Titres de participation 28.000 Prov. pour risques et charges 21.000
Tires de placement 11.000
Prêts 25.000 PASSIFS COURANTS 85.000
ACTIFS COURANTS 215.000 Fournisseurs & comptes rattachés 85.000
Stocks et encours 117.000
Mat premières et fournitures 75.000
 Produits finis 42.000
Créances et emplois assimilés 68.000
Clients 68.000
Disponibilités et assimilés 30.000
Trésorerie 30.000
TOTAL GÉNÉRAL ACTIF 600.000 TOTAL GÉNÉRAL PASSIF 600.000

a-) Déterminer l’Actif Net Comptable –ANC– de l’entreprise.

b-) Déterminer l’Actif Net Comptable Corrigé –ANCC– de l’entreprise.
c-) En utilisant la méthode de l’Union des Experts-Comptables Européens, déterminer la valeur du
goodwill et la valeur de rendement l’entreprise. (Considérer un taux de placement de 7 %, un taux
d’actualisation de 12 % et une durée d’existence de la rente du goodwill de 5 ans. Le profit n’est pas à
retraiter.)
NB : utiliser un taux d’actualisation de 12 %.

EXERCICE 2 (Examen janvier 2016) : La méthode patrimoniale et le goodwill

L’entreprise ABC souhaite s’introduire en bourse et vous demande à cet effet de déterminer le prix de
l’action selon la méthode du goodwill. Son bilan de l’année N se présente ainsi :
Bilan de l’entreprise Alpha au 31/12/N U= KDA
Actif Passif
ACTIFS NON COURANTS 309.000 CAPITAUX PROPRES 256.000
Immobilisations corporelles 280.000 Capital émis 100.000
Terrains 52.000 Report à nouveau 75.000
Bâtiments 80.000 Résultat de l’exercice 81.000
Mat et outillage industriels 116.000
Mat de transport 27.000
Mat et équipement de bureaux 5.000 PASSIFS NON COURANTS 112.000
Immobilisations financières 29.000 Emprunts et dettes financières 98.000
Titres de participation 12.000 PRC* 14.000
Tires de placement 5.000
Prêts 12.000 PASSIFS COURANTS 72.000

Fournisseurs & comptes rattachés 72.000

ACTIFS COURANTS 131.000
Stocks et encours 77.000
Mat premières et fournitures 54.000
Produits finis 23.000
Créances et emplois assimilés 46.000
Clients 46.000
Disponibilités et assimilés 8.000
Trésorerie 8.000
TOTAL GÉNÉRAL ACTIF 440.000 TOTAL GENERAL PASSIF 440.000
* : PRC : Provisions pour risques et charges
Vous disposez, en outre, des informations suivantes obtenues lors de la phase de diagnostic :
 L’assemblée générale a décidé de distribuer des dividendes d’un montant de 420 DA par action. Le
nombre d’actions d’ABC est de 100.000.
 L’entreprise ABC exploite une licence d’exploitation non inscrite au bilan. Sa valeur d’utilité est
estimée à 2.000 KDA.
 Terrains : l’entreprise ABC est propriétaire des deux terrains suivants :
 o Un terrain (T1) sur lequel est édifiée l’unité de fabrication. Sa valeur comptable est de
40.000 KDA. Sa valeur a été réévaluée par des professionnels qualifiés de l’immobilier à
50.000 KDA.
o Un terrain (T2) sur lequel sont construits les dépôts de stockage. D’acquisition récente, sa
juste valeur demeure égale à sa valeur comptable nette.
 Bâtiments : leur évaluation par des professionnels qualifiés montre que leur juste valeur a
augmenté de 50 %.
 D’une valeur comptable nette de 116.000 KDA, les équipements de production ont une juste valeur
estimée à 95.000 KDA, ceci en raison de l’obsolescence technologique et de leur état général.
 Les titres de participation ont été réévalués selon la méthode DCF à 16.000 KDA.
 Les titres de placement représentent l’acquisition de 20.000 actions en bourse au prix global de
5.000 KDA. Leur cours boursier actuel est de 350 DA.
 Le prêt est un crédit accordé pour une année à un client au taux d’intérêt de 4 %. Le taux d’intérêt
de marché actuel est de 7 %.
 Les créances clients comprennent des créances non provisionnées de 2.000 KDA considérées
comme irrécouvrables.
 Après audit des services juridiques, l’équipe d’évaluation a mis en avant une affaire en justice
mettant en cause ABC. L’expert juridique a estimé que l’issue de l’action en justice sera
probablement en défaveur d’ABC. L’indemnité pourrait atteindre la somme de 1.000 KDA.
a) Déterminer l’Actif Net Comptable –ANC– de l’entreprise.
b) Déterminer l’Actif Net Comptable Corrigé –ANCC– de l’entreprise.
c) En utilisant la méthode des Anglo-Saxons, déterminer la valeur du goodwill et la valeur de
l’entreprise. Quel est le prix de l’action ? (considérer un taux de placement de 7 % et un taux
d’actualisation de 12 %. Le profit n’est pas à retraiter)

EXERCICE 3 (Examen 20 janvier 2022)

Vous êtes analyse financier dans une banque d’affaires et il vous est demandé d’évaluer l’entreprise ABC par la méthode
du goodwill. Le tableau suivant représente le bilan de l’entreprise à fin année N. Le capital social est composé de 5.000
actions ordinaires.

Bilan de l’entreprise ABC au 31/12/N U= KDA

Actif Passif
ACTIFS NON COURANTS 295.000 CAPITAUX PROPRES 260.000
Immobilisations incorporelles 15.000 Capital social 150.000
Brevets 15.000 Réserves légales et facultatives 40.000
Immobilisations corporelles 250.000 Report à nouveau 25.000
Terrains 80.000 Résultat de l’exercice 45.000
Bâtiments 100.000
Matériel et outillage industriels 50.000
Matériel de transport 20.000 PASSIFS NON COURANTS 175.000
Immobilisations financières 30.000 Emprunts et dettes financières 140.000
Titres de participation 18.000 Provisions. pour risques et charges 35.000
Titres de placement 8.000
Prêts 4.000 PASSIFS COURANTS 85.000
ACTIFS COURANTS 225.000 Fournisseurs & comptes rattachés 85.000
Stocks et encours 160.000
Matières premières et fournitures 90.000
Produits finis 70.000
Créances et emplois assimilés 50.000
Créances-clients 50.000
Disponibilités et assimilés 15.000
Trésorerie 15.000
TOTAL GÉNÉRAL ACTIF 520.000 TOTAL GÉNÉRAL PASSIF 520.000
Vous disposez en outre des informations supplémentaires suivantes issues de la phase de diagnostic :
 Lors de la réunion de l’assemblée générale ordinaire des actionnaires, il a été décidé de distribuer des dividendes
pour un montant de 50.000 KDA ;
 Les terrains, acquis il y’a 10 ans au prix de 50.000 KDA, ont vu leur valeur augmentée au taux annuel moyen de
8%.
 Selon l’expertise du cabinet d’architecture, les bâtiments nécessitent des réaménagements estimés à 20.000
KDA.
 Un camion d’une valeur comptable de 5.000 KDA est complètement hors d’usage suite à un accident de la route.
 Les titres de participation représentent 20% des parts sociales d’une entreprise qui a été réévaluée à 120.000
KDA.
 Les titres de placement représentent un lot de 10.000 actions dont le dernier cours boursier est de 950 DA
l’action.
 Les stocks de produits finis comprennent des produits d’une valeur comptable de 3.000 KDA considérés comme
étant invendables.
 Les créances-clients comprennent des créances d’une valeur nominale de 5.000 KDA pour lesquelles on estime
que la probabilité de recouvrement est de 80%.

a-) Déterminez l’Actif Net Comptable –ANC ;

b-) Déterminez l’Actif Net Comptable Corrigé –ANCC ;
c-) Déterminez la valeur du goodwill en considérant une durée de goodwill de 7 ans, un taux de placement et un taux
d’actualisation égaux au coût des capitaux propres de 10% ;
d-) En déduire la valeur des capitaux propres de l’entreprise ABC et la valeur de marché de l’action ;
e-) Déterminer le PER de l’entreprise ABC.

EXERCICE 4 (Examen 25 janvier 2023)

Pour l'exercice N de la société ABC, le total du bilan s’élève à 190.000 KDA. Les capitaux propres sont de 100.000 KDA
et les provisions pour risques et charges sont de 20.000 KDA. Le total des dettes est de 70.000 KDA. L'actif du bilan
comprend des immobilisations pour une valeur de 90.000 KDA, des stocks d’une valeur de 50.000 KDA, des créances-
clients pour une valeur de 40.000 KDA et des disponibilités d’une valeur de 10.000 KDA.
La phase de diagnostic a fait ressortir ce qui suit :
 Le capital de l'entreprise ABC est constitué de 10.000 actions et l'entreprise distribuera en N+l un dividende de
300 DA par action.
 Des matières premières d’une valeur de 10.000 KDA ont subi des pertes de valeur de 30% ;
 Les immobilisations financières comprennent 5.000 actions dont le cours boursier est passé de 800 DA à 1.200
DA ;
 La valeur de certains équipements de transport d’une valeur de 7.000 KDA a augmenté de 10% ;
 Les provisions pour risques et charges ont été sous-évaluées de 10% ;
 Des prêts d’un montant global de 1.500 KDA ont été accordés pour une année au personnel de l’entreprise au
taux d’intérêt de 3%. Le taux d’intérêt de marché actuel est de 6% ;
 Les créances-clients comprennent des créances d’une valeur nominale de 8.000 KDA pour lesquelles on estime
que la probabilité de recouvrement est de 60%.

a-) Déterminer l'ANCC de l'entreprise ABC ;

b-) Déterminer le goodwill à partir de l'ANCC sachant que :
- Le résultat net de l’entreprise est de 20.000 KDA ;
- Le taux de rendement requis par les actionnaires est de 12 % ;
- Le taux d'actualisation retenu pour la rente de goodwill est de 12% ;
- La durée de vie probable de la rente du goodwill est de 5 ans.
c-) Déterminer la valeur de marché de l'entreprise ABC selon la méthode du goodwill.
EXERCICE 4 (Examen 25 janvier 2023)

Pour l'exercice N de la société ABC, le total du bilan s’élève à 190.000 KDA. Les capitaux propres sont de 100.000 KDA
et les provisions pour risques et charges sont de 20.000 KDA. Le total des dettes est de 70.000 KDA. L'actif du bilan
comprend des immobilisations pour une valeur de 90.000 KDA, des stocks d’une valeur de 50.000 KDA, des créances-
clients pour une valeur de 40.000 KDA et des disponibilités d’une valeur de 10.000 KDA.
La phase de diagnostic a fait ressortir ce qui suit :
 Le capital de l'entreprise ABC est constitué de 10.000 actions et l'entreprise distribuera en N+l un dividende de
300 DA par action.
 Des matières premières d’une valeur de 10.000 KDA ont subi des pertes de valeur de 30% ;
 Les immobilisations financières comprennent 5.000 actions dont le cours boursier est passé de 800 DA à 1.200
DA ;
 La valeur de certains équipements de transport d’une valeur de 7.000 KDA a augmenté de 10% ;
 Les provisions pour risques et charges ont été sous-évaluées de 10% ;
 Des prêts d’un montant global de 1.500 KDA ont été accordés pour une année au personnel de l’entreprise au
taux d’intérêt de 3%. Le taux d’intérêt de marché actuel est de 6% ;
 Les créances-clients comprennent des créances d’une valeur nominale de 8.000 KDA pour lesquelles on estime
que la probabilité de recouvrement est de 60%.

d-) Déterminer l'ANCC de l'entreprise ABC ;

e-) Déterminer le goodwill à partir de l'ANCC sachant que :
- Le résultat net de l’entreprise est de 20.000 KDA ;
- Le taux de rendement requis par les actionnaires est de 12 % ;
- Le taux d'actualisation retenu pour la rente de goodwill est de 12% ;
- La durée de vie probable de la rente du goodwill est de 5 ans.
f-) Déterminer la valeur de marché de l'entreprise ABC selon la méthode du goodwill.
 CORRIGE

EXERCICE 1
Détermination de l’Actif Net Comptable –ANC
Le bilan ne contient aucun actif fictif. L’Actif Net (en KDA) est donc égal à l’actif du bilan. Le Passif
Exigible est composé des passifs courants et non courants ainsi que des dividendes à distribuer. On obtient
ainsi l’Actif Net Comptable par différence entre l’Actif Net et le Passif Exigible.
 Actif Net : 600.000
 Passif Exigible : 265.500, se composant de :
o Passifs non courants : 153.000
o Passifs courants : 85.000
o Dividendes à distribuer : 27.500
Valeur Comptable Nette = Actif Net – Passif Exigible = 600.000 – 265.500 = 334.500.
a-) Détermination de l’Actif Net Comptable Corrigée –ANCC
Bilan réévalué de l’entreprise Alpha au 31/12/N U= KDA
Valeur comptable Plus ou moins-
Valeur comptable
réévaluée value
ACTIFS NON COURANTS
Immobilisations corporelles
Terrains 60.000 99.000 39.000
Bâtiments 94.000 82.000 -12.000
Matériel et outillage industriels 118.000 82.600 -35.400
Matériel de transport 43.000 60.200 17.200
Matériel et mobilier de bureaux 6.000 1.200 -4.800
Immobilisations financières
Titres de participation 28.000 50.000 22.000
Tires de placement 11.000 15.400 4.400
Prêts 25.000 20.911 -4.089,29
ACTIFS COURANTS
Stocks et encours
Matières premières et fournitures 75.000 75.000 0
Produits finis 42.000 39.000 -3.000
Créances et emplois assimilés
Clients 68.000 62.400 -5.600
Disponibilités et assimilés
Trésorerie 30.000 30.000 0
TOTAL GÉNÉRAL ACTIF 600.000 617.711 17.711

Les éléments de calcul pour déterminer la valeur réévaluée (en KDA) des éléments de l’actif sont :
 Valeur du premier terrain = ;
 Valeur du deuxième terrain : On compare la valeur comptable à la valeur de marché. La valeur de
marché est , supérieure à la valeur comptable. La valeur totale réévaluée des terrains
est donc égale à .
 La valeur des bâtiments doit être diminuée du montant des réparations devant être effectuées, soit :
valeur des bâtiments = .
 Le matériel et outillage industriels a subi une perte due à l’obsolescence technique de 30 %. Sa valeur
réévaluée est donc égale à .
 La valeur du matériel de transport s’est appréciée et est devenue égale à .
 La nouvelle valeur du matériel et mobilier de bureau est égale à .

 La valeur des titres de participation est égale à . Cette valeur de marché étant
supérieure à la valeur comptable, elle devient la nouvelle valeur comptable des titres de participation,
ce qui donne une plus-value de 22.000.
 La valeur de marché des titres de placement est égale à 15.400 KDA. Étant
supérieure à la valeur comptable des actions concernées, cette valeur devient leur nouvelle valeur
comptable.
 Compte tenu de la probabilité de non-remboursement de 40 % du prêt de 10.000 KDA, la nouvelle
valeur de ce prêt devient égale à 6.000 KDA, ce qui donne une moins-value de
4.000 KDA.

 Le prêt d’une année de 1.000 KDA a une valeur de marché égale à KDA.

 La valeur totale des prêts devient alors KDA.

 Compte tenu de l’existence d’articles détériorés d’une valeur de 3.000 KDA, la valeur des produits
finis devient égale à KDA.
 Des créances clients d’une valeur de 8.000 KDA n’ont été provisionnées qu’à hauteur de 30 %.
Considérées comme étant irrécouvrables, elles devraient être provisionnées à 100 %. Il y’a lieu donc
de constater une provision supplémentaire d’un montant de KDA. La nouvelle
valeur des créances clients devient égale à 62.400 KDA.
Détermination du Passif Exigible Réévalué.
Bilan réévalué de l’entreprise ABC au 31/12/N U = KDA
Valeur
Valeur Plus ou
PASSIF EXIGIBLE comptable
comptable moins-value
réévalué
PASSIFS NON COURANTS
Emprunts et dettes financières 132.000 132.000 0
Provisions pour risques et charges 21.000 37.800 - 16.800

PASSIFS COURANTS
Fournisseurs et comptes rattachés 85.000 85.000 0

DIVIDENDES A DISTRIBUER 0 27.500 - 27.500

PASSIFS NON INSCRITS

Provisions pour risques et charges
0 700 - 700
(risque de redressement fiscal)
Passif Exigible Réévalué 238.000 283.000 - 45.000

Les éléments de calcul pour déterminer le Passif Exigible Réévalué sont :

 Les provisions pour risques et charges sont égales à 37.800 KDA.
 Le montant des dividendes à distribuer est de 27.500 KDA.
 Le risque de redressement fiscal de 700 KDA est à inclure au passif exigible.
L’Actif Net Comptable Corrigé est donc :
  ANCC = Actif Net Corrigé – Passif Exigible Corrigé = 617.710.714 – 283.000.000 =
334.710.714 DA.
 ANCC = Actif Net Comptable ± Plus-value – Passif Exigible non Inscrit = 334.500.000 +
17.710.714 – 16.800.000 – 700.000 = 334.710.714 DA.

b-) Détermination de la Valeur de l’Entreprise

Le goodwill selon la méthode de l’Union des Experts-Comptables Européens avec , et
est donné par l’expression suivante :

Détermination de la rente du goodwill :

KDA

Le goodwill est donc donné par la relation :

KDA

La valeur de l’entreprise selon la méthode du goodwill est donc égale à :

Valeur de l’entreprise = ANCC + Goodwill
= 334.710.714 + 113.803.686 = 448.514.400 DA.

EXERCICE 2

a) Détermination de l’Actif Net Comptable –ANC

Le bilan ne contient aucun actif fictif. L’Actif Net est donc égal à l’actif du bilan. Le Passif Exigible est
composé des passifs courants et non courants ainsi que des dividendes à distribuer. On obtient ainsi l’Actif Net
Comptable par différence entre l’Actif Net et le Passif Exigible.
 Actif Net : 440.000
 Passif Exigible : 226.000, se composant de :
o Passifs non courants : 112.000
o Passifs courants : 72.000
o Dividendes à distribuer : 42.000
Actif Net Comptable = Actif Net – Passif Exigible = 440.000 – 226.000 = 214.000
b) Détermination de l’Actif Net Comptable Corrigé –ANCC
Détermination de l’Actif Net Corrigé (Réévalué
Bilan de l’entreprise ABC au 31/12/N U = KDA
Valeur
Valeur Plus ou
Eléments d’actif comptable
comptable moins-value
réévaluée
Licence d’exploitation de brevet - 2.000 + 2.000
Terrain Usine 40.000 50.000 +10.000
Terrain Dépôts de stockage 12.000 12.000
Bâtiments (usine et dépôts de stockage) 80.000 120.000 +40.000
Équipements de production 116.000 95.000 - 21.000
Matériel de transport 27.000 27.000
 Matériel et équipement de bureaux 5.000 5.000
Titres de participation 12.000 16.000 + 4.000
Titres de placement 5.000 7.000 + 2.000
Prêts 12.000 11.664 - 336
Stocks de matières premières 54.000 54.000
Stocks de produits finis 23.000 23.000
Créances 46.000 44.000 - 2.000
Disponibilités 8.000 8.000
Actif Net Corrigé 440.000 474.664 + 34.664

Détermination du Passif Exigible Corrigé (Réévalué)

Bilan de l’entreprise ABC au 31/12/N UM = KDA
Montant
PASSIF EXIGIBLE
réévalué
PASSIFS NON COURANTS
Emprunts et dettes financières 98.000
Provisions pour risques et charges 14.000

PASSIFS COURANTS
Fournisseurs et comptes rattachés 72.000

DIVIDENDES A DISTRIBUER 42.000

PASSIFS NON INSCRITS

Provisions pour risques et charges (risque
1.000
juridique)
Passif Exigible Corrigé (Réévalué) 227.000

L’Actif Net Comptable Corrigé (en KDA) est :

 ANCC = Actif Net Corrigé – Passif Exigible Corrigé = 474.664 – 227.000 = 247.664.
 ANCC = Actif Net Comptable ± Plus-value – Passif Exigible non Inscrit = 214.000 + 34.664
– 1.000 = 247.664.
c) Détermination de la Valeur de l’Entreprise
Le goodwill selon la méthode des Anglo-Saxons est donné par l’expression suivante :

Détermination de la rente du goodwill qui est égale à :

Rente du goodwill =
Le goodwill est alors égal à :

La valeur de l’entreprise (en KDA) selon la méthode du goodwill est donc :

Valeur de l’entreprise =
Le nombre d’actions de l’entreprise étant de 100.000, la valeur de l’action ABC est de 7.782 DA.
EXERCICE 3
a-) Détermination de l’Actif Net Comptable –ANC ;

L’Actif Net Comptable – ANC– est déterminé directement à partir des rubriques du bilan et est tout simplement
égal à la différence entre l’actif et le passif exigible. L’ANC est donc égal aux capitaux propres, déduction faite
des dividendes à distribuer. On a ainsi :

ANC = Capitaux Propres – Dividendes à distribuer = 260.000 – 50.000 = 210.000 KDA

b-) Détermination de l’Actif Net Comptable Corrigé –ANCC ;

La détermination de l’ANCC nécessite la réévaluation de tous les éléments de l’actif et du passif exigible.

Réévaluation des éléments de l’actif

Actif en KDA
Plus ou moins
Rubriques Valeur comptable Valeur corrigée
value
Brevets 15.000 0 15.000
Terrains 80.000 27.946 107.946
Bâtiments 100.000 - 20.000 80.000
Matériel et outillage industriels 50.000 0 50.000
Matériel de transport 20.000 - 5.000 15.000
Titres de participation 18.000 6.000 24.000
Titres de placement 8.000 1.500 9.500
Prêts 4.000 0 4.000
Matières premières et fournitures 90.000 0 90.000
Produits finis 70.000 - 3.000 67.000
Créances-clients 50.000 - 1.000 49.000
Trésorerie 15.000 0 15.000
Total 520.000 6.446 526.446

Eléments de calcul des valeurs corrigées :

 Terrain : Sa valeur actuelle est égale à KDA. La plus-value est
donc de 107.946 – 80.000 = 27.946 KDA.
 Bâtiment : La moins-value est de 20.000 KDA. Sa valeur actuelle est donc égale à 100.000 – 20.000 =
80.000 KDA.
 Matériel de transport : La moins-value est de 5.000 KDA. Sa valeur actuelle est donc égale à 20.000 –
5.000 = 15.000 KDA.
 Titres de participation : Sa valeur actuelle est égale à KDA, ce qui donne
une plus-value égale à 24.000 – 18.000 = 6.000 KDA.
 Titres de placement : la valeur actuelle des 10.000 actions est égale à
DA, ce qui donne une plus-value égale à 9.500 – 8.000 = 1.500 KDA.
 Produits finis : la moins-value est de 3.000 KDA, ce qui donne une valeur actuelle égale à 70.000 –
3.000 = 67.000 KDA.
 Créances-clients : la moins-value est égale à KDA, ce qui donne une valeur
actuelle égale à 50.000 – 1.000 = 49.000 KDA.

L’Actif Réévalué est égal à 526.446 = Actif + Plus ou moins value = 520.000 + 6.446 = 526.446 KDA.

Réévaluation du passif exigible :

 Passif Exigible Réévalué = Passifs non courants + Passifs courants + Dividendes à distribuer
= 175.000 + 85.000 + 50.000 = 310.000 KDA

ANCC = Actif Réévalué – Passif Exigible Réévalué = 526.446 – 310.000 = 216.446 KDA

c-) Détermination de la valeur du goodwill en considérant une durée de goodwill de 7 ans, un taux de placement et
un taux d’actualisation égaux au coût des capitaux propres de 10%

Goodwill = KDA

d-) En déduire la valeur des capitaux propres de l’entreprise ABC et la valeur de marché de l’action

La valeur des capitaux propres est : E = ANCC + Goodwill = 216.446 + 113.704 = 330.150 KDA

La valeur de l’action est DA

e-) Déterminer le PER de l’entreprise ABC

PER

PER

EXERCICE 4

a-) Détermination de l’Actif Net Comptable Corrigé –ANCC ;

L’Actif Net Comptable Corrigé est égal à = ANC – Actifs fictifs + Plus ou moins value.

Rubriques Montant (KDA)

ANC (capitaux propres) 100.000
Plus-value sur actions cotées 2.000
Dividendes - 3.000
Pertes de valeur sur matières premières - 3.000
Plus-value sur matériel de transport + 700
Réévaluation de la provision pour risques - 2.000
Moins-value sur prêt - 42
Perte de valeur sur créances clients - 3.200
ANCC 91.458

Eléments de calcul des valeurs corrigées :

 Actions cotées : Plus-value sur actions cotées : 400*5.000/1.000
 Dividendes à payer : 300*10.000/1.000
 Perte de valeur sur matières premières : 10.000*30%
 Plus-value sur matériel de transport : 7.000*10%
  Réévaluation de la provision pour risques : 20.000*10%
 Moins-value sur prêt : (1.500*1,03/1,06) - 1.500
 Perte de valeur sur créances-clients : 8.000*40%

b-) Détermination de la valeur du goodwill en considérant une durée de goodwill de 5 ans, un taux de placement et
un taux d’actualisation égaux au coût des capitaux propres de 12%.

Rente du Goodwill : 9.025 KDA

Goodwill = KDA

c-) En déduire la valeur des capitaux propres de l’entreprise ABC et la valeur de marché de l’action.

La valeur des capitaux propres est : E = ANCC + Goodwill = 91.458 + 32.533 = 123.991 KDA