Pengaruh Likuiditas, Pertumbuhan Penjualan, Perputaran Modal Kerja, Ukuran Perusahaan Dan Leverage Terhadap Profitabilitas

BAB I
PENDAHULUAN
1.1 Latar Belakang
Perusahaan didirikan dengan tujuan meningkatkan nilai perusahaan sehingga
dapat memberikan kemakmuran bagi pemilik atau para pemegang saham
(Siallagan dan Machfoedz, 2006). Salah satu upaya untuk mencapai tujuannya,
perusahaan berusaha memaksimalkan labanya. Dengan bertambah besarnya
perusahaan, maka perusahaan berkembang untuk dapat mengikuti dan memenuhi
kebutuhan pasar yang berubah-ubah dan bersaing untuk memperoleh manajemen
berkemampuan terbaik. Kondisi finansial dan perkembangan perusahaan yang
sehat akan mencerminkan efisiensi dalam kinerja perusahaan menjadi tuntutan
utama untuk bisa bersaing dengan perusahaan lainnya.
Perusahaan manufaktur merupakan perusahaan yang bergerak di bidang
pembuatan produk kemudian dijual guna memperoleh profit yang besar. Untuk
mencapai tujuan tersebut diperlukan manajemen dengan tingkat efektifitas yang
tinggi. Pengukuran tingkat efektifitas manajemen yang ditunjukkan oleh laba yang
dihasilkan dari penjualan dan dari pendapatan investasi, dapat dilakukan dengan
mengetahui seberapa besar rasio profitabilitas yang dimiliki (Weston dan
Brigham, 1991).
Perusahaan dapat memaksimalkan labanya apabila manajer keuangan
mengetahui faktor-faktor yang memiliki pengaruh besar terhadap profitabilitas
perusahaan. Dengan mengetahui pengaruh dari masing-masing fakor terhadap
1
profitabilitas, perusahaan dapat menentukan langkah untuk mengatasi masalah-
masalah dan meminimalisir dampak negatif yang timbul. Semua faktor yang
terdapat dalam sebuah perusahaan memiliki pengaruh terhadap kemampuan
perusahaan untuk mendapatkan laba. Untuk memaksimalkan masing-masing
faktor, diperlukan adanya manajemen aset, manajemen biaya dan manajemen
hutang (DiPietre et.al, 1997). Semua itu terangkum dalam Du Pont System.
Analisis Du Pont System ini bersifat menyeluruh karena mencakup tingkat
efisiensi perusahaan dalam penggunaan aktivanya dan dapat mengukur tingkat
keuntungan atas penjualan produk yang dihasilkan oleh perusahaan tersebut.
Tujuan analisis ini digunakan untuk mengetahui sejauh mana efektvitas
perusahaan dalam memutar modalnya, sehingga analisis ini mencakup berbagai
rasio. Du Pont System ini didalamnya menggabungkan rasio aktivitas / perputaran
aktiva dengan rasio laba / profit margin atas penjualan dan menunjukkan
bagaimana keduanya berinteraksi dalam menentukan Return On Invesment (ROI),
yaitu profitabilitas atas aktiva yang dimiliki perusahaan.
Pengelolaan aset yang terjadi dalam sebuah perusahaan memiliki pengaruh
yang cukup besar dalam menentukan seberapa besar laba yang akan diperoleh
perusahaan. Semakin lama waktu yang dibutuhkan oleh perusahaan untuk
melakukan produksi, maka semakin besar biaya yang harus dikeluarkan oleh
perusahaan baik untuk pemeliharaan ataupun biaya produksi. Lamanya periode
perputaran dari beberapa faktor yang ada, akan berpengaruh terhadap biaya yang
harus dikeluarkan oleh perusahaan.
2
Perusahaan yang bergerak dalam bidang manufaktur memerlukan
perhatian yang lebih terhadap pengelolaan aktiva lancarnya agar lebih efisien. Hal
ini karena proporsi aktiva lancar perusahaan manufaktur biasanya lebih dari
separuh total aktivanya. Tingkat aktiva lancar yang lebih besar daripada
kewajiban lancarnya dapat dengan mudah membuat perusahaan merealisasi
pengembalian atas investasi (ROI). Akan tetapi, perusahaan dengan jumlah aktiva
lancar yang terlalu sedikit dibandingkan kewajiban lancarnya dapat mengalami
kekurangan dan kesulitan dalam mempertahankan operasi yang lancar (Van Horne
dan Wachowicz, 2009).
Menurut Tunggal (1995) jika perusahaan memutuskan menetapkan modal
kerja dalam jumlah yang besar, kemungkinan tingkat likuiditas akan terjaga
namun kesempatan untuk memperoleh laba yang besar akan menurun yang pada
akhirnya berdampak pada menurunnya profitabilitas. Sebaliknya jika perusahaan
ingin memaksimalkan profitabilitas, kemungkinan dapat mempengaruhi tingkat
likuiditas perusahaan. Makin tinggi likuiditas, maka makin baiklah posisi
perusahaan di mata kreditur. Oleh karena terdapat kemungkinan yang lebih besar
bahwa perusahaan akan dapat membayar kewajibannya tepat pada waktunya. Di
lain pihak ditinjau dari segi sudut pemegang saham, likuiditas yang tinggi tak
selalu menguntungkan karena berpeluang menimbulkan dana-dana yang
menganggur yang sebenarnya dapat digunakan untuk berinvestasi dalam proyek-
proyek yang menguntungkan perusahaan. Sehingga untuk mengetahui tingkat
likuiditas serta seberapa besar modal kerja yang dialokasikan perusahaan untuk
3
operasi perusahaan, dapat digunakan rasio lancar atau yang lebih dikenal dengan
current ratio.
Penjualan merupakan ujung tombak dari sebuah perusahaan. Dengan
menggunakan rasio pertumbuhan penjualan, perusahaan dapat mengetahui trend
penjualan dari produknya dari tahun ke tahun. Brigham dan Houston (2006)
menyebutkan bahwa penjualan harus dapat menutupi biaya sehingga dapat
meningkatkan keuntungan. Maka perusahaan dapat menentukan langkah yang
akan diambil untuk mengantisipasi kemungkinan naik atau turunnya penjualan
pada tahun yang akan datang. Bila penjualan ditingkatkan, maka aktiva pun harus
ditambah sedangkan di sisi lain, jika perusahaan tahu dengan pasti permintaan
penjualannya di masa mendatang, hasil dari tagihan piutangnya, serta jadwal
produknya, perusahaan akan dapat mengatur jadwal jatuh tempo utangnya agar
sesuai dengan arus kas bersih di masa mendatang. Akibatnya, laba akan dapat
dimaksimalkan sehingga profitabilitas akan naik (Horne dan Wachowicz, 2009).
Pengelolaan manajemen modal kerja yang baik dapat dilihat dari efisiensi
modal kerja. Pengukuran efisiensi modal kerja umumnya diukur dengan melihat
perputaran modal kerja (working capital turnover). Jika perputaran modal kerja
semakin tinggi maka semakin cepat dana atau kas yang diinvestasikan dalam
modal kerja kembali menjadi kas, hal itu berarti keuntungan perusahaan dapat
lebih cepat diterima. Makin pendek periode perputaran modal kerja makin cepat
perputarannya, sehingga modal kerja semakin tinggi dan perusahaan makin efisien
yang pada akhirnya profitabilitas meningkat.
4
Rajan dan Zingales (2001) dalam Hadri kusuma (2005) menyebutkan
bahwa menurut teori critical, semakin besar skala perusahaan maka profitabilitas
juga akan meningkat, tetapi pada titik atau jumlah tertentu ukuran perusahaan
akhirnya akan menurunkan laba (profit) perusahaan. Teori critical menekankan
pada pengendalian oleh pemilik perusahaan terhadap sumber daya perusahaan
seperti aset, teknologi, kekayaan intelektual sebagai faktor-faktor yang
menentukan ukuran perusahaan. Dengan adanya sumber daya yang besar, maka
perusahaan dapat melakukan investasi baik untuk aktiva lancar maupun aktiva
tetap dan juga memenuhi permintaan produk. Hal ini akan semakin memperluas
pangsa pasar.
Pembiayaan dengan utang atau leverage keuangan menurut Brigham dan
Houston (2006) memiliki tiga implikasi penting, yaitu: Pertama, jika investasi
oleh pemegang saham tidak mencukupi, maka perusahaan dapat tetap beroperasi
dengan cara berhutang dan dengan begitu para pemegang saham masih tetap
memiliki pengendalian atas perusahaan walaupun dengan investasi yang terbatas.
Kedua, kreditur melihat ekuitas atau dana yang disetor pemilik untuk memberikan
marjin pengaman, sehingga jika pemegang saham hanya memberikan sebagian
kecil dari total pembiayaan, maka risiko perusahaan sebagian besar ada pada
kreditur. Ketiga, jika perusahaan memperoleh pengembalian yang lebih besar atas
investasi yang dibiayai dengan dana pinjaman dibanding pembayaran bunga,
maka pengembalian atas modal pemilik akan lebih besar. Sementara itu Sawir
(2001) menyebutkan bahwa leverage dapat digunakan untuk meningkatkan hasil
pengembalian pemegang saham, tetapi dengan risiko akan meningkatkan kerugian
5
pada masa-masa suram. Jika perusahaan menggunakan lebih banyak hutang
dibanding modal sendiri maka tingkat solvabilitas akan menurun karena beban
bunga yang harus di tanggung juga meningkat. Hal ini akan berdampak terhadap
menurunnya profitabilitas.
Dalam beberapa penelitian yang telah dilakukan sebelumnya terdapat
inkonsistensi hasil penelitian. Menurut penelitian yang dilakukan oleh Raheman
dan Nasr (2007) disebutkan bahwa ada hubungan negatif signifikan antara
likuiditas (current ratio) dengan profitabilitas. Sedangkan Dani (2003)
menunjukkan bahwa likuiditas (current ratio) memiliki pengaruh signifikan
positif terhadap profitabilitas. Menurut penelitian yang dilakukan Falope dan
Ajilore (2009) disebutkan bahwa ukuran perusahaan berpengaruh negatif terhadap
profitabilitas.
Sedangkan dalam penelitian yang dilakukan oleh Raheman dan Nasr
(2007) menunjukkan bahwa ukuran perusahaan berpengaruh positif signifikan
terhadap profitabilitas. Pada penelitian yang dilakukan oleh Samiloglu dan
Demirgunes.(2008) ditemukan bahwa leverage berpengaruh negatif terhadap
ROA. Namun hasil dari penelitian ini berbeda dengan penelitian yang dilakukan
oleh Falope dan Ajilore (2009) yang menyatakan bahwa leverage berpengaruh
positif terhadap ROA.
1.2 Rumusan Masalah
Berdasarkan uraian latar belakang diatas dapat dirumuskan pertanyaan penelitian
sebagai berikut :
1. Apakah Current Ratio (CR) berpengaruh terhadap profitabilitas (ROA)?
6
2. Apakah pertumbuhan penjualan (Growth) berpengaruh terhadap
profitabilitas (ROA)?
3. Apakah perputaran modal kerja (WCT) berpengaruh terhadap profitabilitas
(ROA)?
4. Apakah ukuran perusahaan (Size) berpengaruh terhadap profitabilitas
(ROA)?
5. Apakah leverage (Lev) berpengaruh terhadap profitabilitas (ROA)?
1.3 Tujuan Penelitian
Berdasarkan perumusan masalah di atas, tujuan penelitian ini adalah :
1. Untuk membuktikan secara empiris pengaruh Current Ratio (CR) terhadap
profitabilitas (ROA).
2. Untuk membuktikan secara empiris pengaruh pertumbuhan penjualan
(Growth) terhadap profitabilitas (ROA).
3. Untuk membuktikan secara empiris pengaruh perputaran modal kerja
(WCT) terhadap profitabilitas (ROA).
4. Untuk membuktikan secara empiris pengaruh ukuran perusahaan (Size)
terhadap profitabilitas (ROA).
5. Untuk membuktikan secara empiris pengaruh leverage (Lev) terhadap
profitabilitas (ROA).
7
1.4 Manfaat Penelitian
Manfaat dari penelitian ini adalah:
1. Bagi manajemen perusahaan, hasil penelitian ini diharapkan dapat
menghasilkan konsep mengenai pengelolaan rasio keuangan terhadap
profitabilitas pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia.
2. Bagi akademis, penelitian ini dapat memberikan bukti empiris mengenai
pengelolaan rasio keuangan terhadap profitabilitas pada perusahaan
manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia, sehingga hasil dari
penelitian ini dapat memberikan wawasan dan pengetahuan yang lebih
mendalam mengenai kebijakan struktur modal yang optimal.
3. Bagi investor, sebagai bahan pertimbangan yang bermanfaat untuk
pengambilan keputusan investasi.
8
BAB II
TINJAUAN PUSTAKA
2.1 Penelitian Terdahulu
Sebagai acuan dari penelitian ini dikemukakan hasil-hasil penelitian yang telah
dilaksanakan sebelumnya yaitu :
Falope dan Ajilore (2009) meneliti tentang manajemen modal kerja dan
profitabilitas perusahaan. Penelitian ini bertujuan untuk memberikan bukti empiris
tentang efek pengelolaan modal kerja terhadap kinerja profitabilitas dengan
menggunakan sampel pada lima puluh perusahaan di Nigeria yang bergerak pada
bidang non-keuangan yang listing di Nigerian Stock Exchange pada periode 1996-
2005. Penelitian ini menggunakan data panel ekonometri dengan regresi
berganda, serta dengan mengkombinasi dan mengestimasi metode time-series dan
cross-section. Dari penelitian ini menunjukkan bahwa Average Collection Period,
Inventory Turnover in Days, Average Payment Period dan Cash Conversion
Cycle memiliki pengaruh yang negative signifikan terhadap Return on Assets
(ROA). Leverage berpengaruh positif signifikan terhadap ROA. Firm size
berpengaruh negative terhadap ROA sedangkan growth berpengaruh positif pada
ROA. Penelitian ini menyarankan bahwa manajer dapat menciptakan nilai bagi
pemegang saham mereka jika perusahaan mengelola modal kerja mereka dengan
cara yang lebih efisien dengan mengurangi jumlah dari piutang usaha dan
persediaan untuk minimum yang wajar.
F. Samiloglu dan K. Demirgunes (2008), melakukan penelitian untuk
mengetahui pengaruh manajemen modal kerja terhadap profitabilitas perusahaan
di Turki. Variabel dependen yang digunakan adalah ROA. Variabel independen
9
yang digunakan antara lain Account Receivable Period (ACRP), Inventory Period
(INVP), Cost Conversion Cycle (CCC), Size, Growth, Leverage, Fixed Financial
Assets (Fix). Penelitian ini menggunakan metode analisis regresi. Dari penelitian
ini diketahui bahwa ACRP dan INVP berpengaruh negatif terhadap ROA.
Sedangkan growth memiliki pengaruh positif terhadap ROA. Leverage memiliki
pengaruh negatif terhadap ROA. Namun CCC, Size dan Fix tidak berpengaruh
signifikan terhadap ROA.
Raheman dan Nasr (2007) meneliti tentang manajemen modal kerja dan
profitabilitas pada perusahaan Pakistan. Dalam penelitian ini menggunakan
sampel dari 94 perusahaan Pakistan yang terdaftar di Bursa Efek Karachi selama 6
tahun pada periode 1999-2004. Penelitian ini menggunakan analisis regresi dan
korelasi. Rasio hutang, ukuran perusahaan (diukur dari segi logaritma alami
penjualan) dan aset keuangan terhadap total aktiva telah digunakan sebagai
variabel kontrol. Hasil penelitian menunjukkan bahwa ada hubungan negatif yang
kuat antara variabel manajemen modal kerja dan profitabilitas perusahaan. Ini
berarti bahwa jika siklus konversi kas meningkat maka akan mengakibatkan
penurunan profitabilitas perusahaan, sehingga manajer dapat menciptakan nilai
positif bagi pemegang saham dengan mengurangi siklus konversi kas ke tingkat
minimum mungkin. Dalam penelitian ini juga menunjukkan bahwa ada hubungan
negatif signifikan antara likuiditas dan profitabilitas. Selain itu ada hubungan
positif antara ukuran perusahaan dan profitabilitas. Ada juga hubungan negatif
yang signifikan antara hutang yang digunakan oleh perusahaan dan profitabilitas.
10
Hernawati (2007) melakukan penelitian tentang analisis pengaruh efisiensi
modal kerja, likuiditas, dan solvabilitas terhadap profitabilitas pada industry
barang konsumsi yang sudah go public di BEI periode tahun 2002-2005. Sampel
yang diteliti meliputi WCT (Working Capital Turnover), CR (Current Ratio), dan
DTA sebagai variabel bebas dan ROI sebagai variabel terikat. Data diperoleh
melalui data sekunder dari BEI dan dianalisis menggunakan regresi berganda.
Hasil analisis regresi menunjukkan bahwa efisiensi modal kerja, likuiditas, dan
solvabilitas berpengaruh terhadap profitabilitas yaitu sebesar 87,3%. Secara
parsial efisiensi modal kerja berpengaruh positif dan signifikan terhadap
profitabilitas, sedangkan likuiditas dan solvabilitas tidak berpengaruh signifikan
terhadap profitabilitas.
Dalam penelitiannya Dani (2003) menggunakan analisis regresi linier
berganda yang hasilnya menunjukkan bahwa secara simultan faktor likuiditas,
leverage dan efisiensi modal kerja terbukti memiliki pengaruh positif dan
signifikan terhadap tingkat profitabilitas PT Modern Toolsindo. Sedangkan secara
parsial hanya variabel leverage yang tidak berpengaruh positif terhadap variabel
profitabilitas.
Astuti (2003) melakukan penelitian mengenai pengaruh manajemen modal
kerja terhadap profitabilitas perusahaan automotive and allied product yang go
public di BEJ. Variabel yang diteliti dalam penelitian ini yaitu likuiditas, tingkat
hutang, efisiensi modal kerja, tingkat kecukupan kas, tingkat perubahan hutang
lancar dan profitabilitas. Rasio yang digunakan antara lain likuiditas
menggunakan rasio current ratio, tingkat hutang menggunakan rasio leverage
11
ratio, efisiensi modal kerja menggunakan rasio working capital turnover (WCT),
tingkat kecukupan kas menggunakan cash ratio, tingkat perubahan hutang lancar
menggunakan rasio perubahan hutang lancar. Adapun populasi dalam penelitian
ini adalah semua perusahaan yang bergerak dibidang sektor industri automotive
and allied products yang terdaftar di BEJ, yaitu sebanyak 18 perusahaan. Metode
analisis data dalam penelitian ini yaitu analisis regresi linier berganda. Hasilnya
bahwa variabel independent likuiditas, leverage ( tingkat hutang), efisiensi modal
kerja, tingkat kecukupan kas (cash ratio), perubahan hutang lancar diduga
mempunyai pengaruh terhadap variabel dependen yaitu Return On Invesment
(ROI) industri automotive and allied product tahun 2000-2003. Sedangkan secara
simultan terbukti mempunyai pengaruh yang signifikan dan secara parsial terbukti
bahwa variabel efisiensi modal kerja berpengaruh positif secara signifikan
terhadap profitabilitas dan perubahan hutang lancar berpengaruh negatif secara
signifikan terhadap profitabilitas (ROI).
2.2 Return On Asset (ROA)
Return On Asset (ROA) menunjukkan kemampuan perusahaan dalam
menghasilkan laba dari aktiva yang digunakan. Return On Asset (ROA)
merupakan rasio yang terpenting di antara rasio profitabilitas yang ada
(Ang,1997). Return On Asset (ROA) atau yang sering disebut juga Return On
Investment (ROI) diperoleh dengan cara membandingkan laba bersih setelah pajak
terhadap total aktiva (James Van Horne dan John M. Wachowicz, 2009). Secara
matematis ROA dapat dirumuskan sebagai berikut:
Laba Bersih Setelah Pajak

Return On Asset = Total Aset
12
Menurut James Van Home dan John M. Wachowicz (2009:215) bahwa
net profit margin maupun rasio perputaran aktiva tidak dapat memberikan
pengukuran yang memadai atas keseluruhan efektifitas perusahaan. Net profit
margin tidak memperhitungkan penggunaan aktiva, sedangkan rasio perputaran
aktiva tidak memperhitungkan profitabilitas dalam penjualan. ROA dapat
mengatasi kedua kelemahan tersebut. Peningkatan dalam daya untuk
menghasilkan laba perusahaan akan terjadi jika terjadi peningkatan dalam
perputaran aktiva, peningkatan dalam net profit margin, atau keduanya.
Menurut Munawir (2002:85) ROA memiliki beberapa manfaat yang antara
lain:
1. Jika perusahaan telah menjalankan praktik akuntansi dengan baik maka
dengan analisis ROA dapat diukur efisiensi penggunaan modal yang
menyeluruh, yang sensitif terhadap setiap hal yang mempengaruhi
keadaan keuangan perusahaan.
2. Dapat diperbandingkan dengan rasio industri sehingga dapat diketahui
posisi perusahaan terhadap industri. Hal ini merupakan salah satu
langkah dalam perencanaan strategi.
3. Selain berguna untuk kepentingan kontrol, analisis ROA juga berguna
untuk kepentingan perencanaan.
Disamping itu, manfaat ROA menurut Halim dan Supomo (2001:154)
adalah :
1. Perhatian manajemen dititik beratkan pada maksimalisasi laba atas
modal yang diinvestasikan.
13
2. ROA dapat dipergunakan untuk mengukur efisiensi tindakan-tindakan
yang dilakukan oleh setiap divisinya dan pemanfaatan akuntansi
divisinya. Selanjutnya dengan ROA akan menyajikan perbandingan
berbagai macam prestasi antar divisi secara obyektif. ROA akan
mendorong divisi untuk menggunakan dalam memperoleh aktiva yang
diperkirakan dapat meningkatkan ROA tersebut.
3. Analisa ROA dapat juga digunakan untuk mengukur profitabilitas dari
masing-masing produksi yang dihasilkan oleh perusahaan.
ROA juga memiliki beberapa kelemahan seperti yang dijabarkan oleh Munawir
(2002:86) berikut ini:
1. ROA sebagai pengukur divisi sangat dipengaruhi oleh metode depresiasi
aktiva tetap.
2. ROA mengandung distorsi yang cukup besar terutama dalam kondisi
inflasi. ROA akan cenderung tinggi akibat dan penyesuaian (kenaikan)
harga jual, sementara itu beberapa komponen biaya masih dinilai dengan
harga distorsi.
Sedangkan kelemahan ROA menurut Halim dan Supomo (2001:155) adalah:
1. ROA lebih menitikberatkan pada maksimasi pada rasio laba dibandingkan
jumlah absolut laba.
2. Manajer divisi enggan menambah investasi yang menghasilkan ROA
rendah dalam jangka panjang.
14
3. Manajer divisi mungkin mengambil investasi yang menguntungkan
divisinya dalam jangka pendek tetapi dalam jangka panjang bertentangan
dengan keputusan perusahaan.
4. Kurang mendorong divisi untuk menambah investasi, jika ROA yang
diharapkan untuk divisi itu terlalu tinggi.
2.3 Modal Kerja
2.3.1 Pengertian dan Konsep Modal Kerja
Setiap perusahaan selalu membutuhkan modal kerja untuk membiayai kegiatan
operasionalnya baik dalam perusahaan yang bergerak dalam bidang industri
maupun jasa. Modal kerja harus selalu dalam keadaan berputar selama perusahaan
melakukan kegiatan usaha. Ada beberapa pengertian modal kerja yang
dikemukakan oleh beberapa ahli.
Menurut Brigham dan Houston (2006:131) modal kerja merupakan
investasi sebuah perusahaan pada aktiva-aktiva jangka pendek. Dari pengertian
tersebut maka unsur-unsur dari modal kerja adalah aktiva jangka pendek yang
terdiri dari:
1. Kas
Kas merupakan rekening giro ditambah dengan mata uang. Kas adalah
aktiva yang paling liquid, selain itu kas juga merupakan aktiva yang tidak
menghasilkan. Kas dibutuhkan perusahaan untuk membayar tenaga kerja,
bahan baku, melunasi utang, membeli aktiva tetap, membayar pajak,
membayar deviden, dan kebutuhan lainnya. Namun kas tersebut tidak
menghasilkan bunga sehingga tujuan manajemen kas adalah untuk
15
meminimalkan jumlah kas pada titik dimana kas tersebut cukup untuk
menjalankan aktivitas bisnis secara normal. Walaupun kas tidak
menghasilkan bunga, tetapi mengacu pada teori yang diungkapkan oleh
John Maynard Keynes (2004:300) menyebutkan tiga motif untuk menahan
kas, yaitu motif transaksi, motif spekulasi, dan motif berjaga-jaga.
2. Sekuritas
Sekuritas merupakan secarik kertas yang menunjukkan hak kepemilikan
untuk memperoleh bagian dari prospek atau kekayaan atas perusahaan
yang menerbitkan sekuritas tersebut dan berbagai kondisi yang
melaksanakan hak tersebut. Menurut Bank Indonesia, sekuritas adalah
surat berharga dalam bentuk fisik (warkat) yang mempunyai nilai uang
yang dapat diperdagangkan di pasar uang dan atau pasar modal. Selain
dengan kas, perusahaan juga memerlukan sekuritas yang dapat
diperjualbelikan sebagai cadangan bagi akun kas. Jika kas yang dimiliki
kurang dari yang diperlukan, maka sekuritas tersebut dapat dijual untuk
memenuhi kekurangan kas. Oleh karena itu, sekuritas ini dimaksudkan
sebagai pertahanan pertama atas kebutuhan operasional yang tidak
diperkirakan oleh perusahaan (Van Horne dan Wachowicz, 2009).
3. Persediaan
Persediaan merupakan aktiva yang dimiliki oleh perusahaan yang
selanjutnya akan dijual dengan atau tanpa diolah terlebih dahulu.
Persediaan sendiri merupakan elemen dari aktiva lancar yang paling
kurang likuid bila dibandingkan dengan aktiva lancar lainnya. Persediaan
16
akan menimbulkan biaya, baik biaya tetap maupun biaya variabel. Biaya
tersebut antara lain adalah biaya sewa gudang, biaya perawatan, biaya
asuransi, biaya pengangkutan, dan lain sebagainya. Selain biaya,
persediaan juga akan menimbulkan resiko yang cukup tinggi yaitu resiko
hilang, resiko rusak, dll. Untuk meminimalkan biaya dan resiko, banyak
perusahaan berusaha meminimalkan jumlah persediaannya. Sistem yang
sering dipakai adalah Just-in-Time (JIT) yang bertujuan untuk memperoleh
barang yang diperlukan tepat waktu. Sehingga perusahaan mencari atau
memproduksi barang yang diperlukan hanya pada saat diperlukan saja,
dengan begitu jumlah persediaan dapat diminimalisir.
4. Piutang
Piutang merupakan hak untuk menerima sejumlah kas pada waktu yang
akan datang karena kejadian yang telah terjadi di masa lalu. Piutang
muncul karena adanya penjualan secara kredit, pemberian pinjaman,
persekot dalam kontrak pembelian, dll. Jumlah piutang yang dimiliki oleh
perusahaan erat hubungannya dengan volume penjualan secara kredit yang
dilakukan oleh perusahaan tersebut. Perputaran piutang menjadi kas
dipengaruhi oleh syarat pembayaran piutang tersebut, jika syarat
pembayaran lunak maka jumlah piutang akan semakin besar tetapi
perputaran piutang akan semakin rendah dan jika syarat pembayaran ketat
akan berlaku sebaliknya. Sehingga syarat pembayaran piutang akan
berpengaruh pada penjualan yang selanjutnya berimbas pada profitabilitas.
17
Syarat pembayaran piutang memang bagai pisau bermata dua,
karena makin tinggi perputaran piutang berarti makin efisien modal yang
digunakan. Kasmir (2008:250) berpendapat bahwa modal kerja terdiri dari
tiga konsep, yaitu:
1. Konsep Kuantitatif
Konsep ini mendasarkan pada kuantitas dari dana yang tertanam
dalam unsur-unsur aktiva lancar dimana aktiva ini merupakan aktiva
yang sekali berputar kembali dalam bentuk semula atau aktiva dimulai
dari yang tertanam di dalamnya akan dapat bebas lagi dalam waktu
yang pendek. Dengan demikian modal kerja dalam konsep ini adalah
keseluruhan dari jumlah aktiva lancar.
2. Konsep Kualitatif
Dalam konsep ini pengertian modal kerja juga dikaitkan dengan
besarnya jumlah utang lancar atau utang yang harus segera dibayar.
Dengan demikian maka sebagian dari aktiva lancar itu harus
disediakan untuk memenuhi kewajiban financial yang harus segera
dibayar dimana bagian aktiva lancar ini tidak boleh digunakan untuk
membayar operasi perusahaan untuk menjaga likuiditasnya. Oleh
karena itu modal kerja menurut konsep ini adalah sebagian dari aktiva
lancar yang benar-benar dapat digunakan untuk membayar operasi
perusahaan mampu mengganggu likuiditasnya yaitu yang merupakan
kelebihan aktiva lancar diatas utang lancar. Modal kerja dalam
pengertian ini sering disebut modal kerja memo (non working capital).
18
3. Konsep Fungsional
Konsep ini mendasarkan pada fungsi dari dana dalam menghasilkan
pendapatan. Setiap dana yang dikerjakan atau digunakan dalam
perusahaan dimaksudkan untuk menghasilkan pendapatan. Pendapatan
yang dimaksud adalah pendapatan dalam satu periode accounting
(current income) bukan periode berikutnya (future income). Dari
pengertian tersebut maka terdapat sejumlah dana yang tidak
menghasilkan current income atau kalau menghasilkan tidak sesuai
dengan misi perusahaan yaitu non working capital, sehingga besarnya
modal kerja adalah:
a. Besarnya kas
b. Besarnya persediaan
c. Besarnya piutang (dikurangi bersarnya laba)
d. Besarnya sebagian dana yang ditanamkan dalam aktiva tetap
(besarnya adalah sejumlah dana yang berfungsi untuk
menghasilkan current income tahun yang bersangkutan).
Sedangkan bagian piutang yang merupakan keuntungan adalah
tergolong dalam modal kerja potensial dan sebagian dana yang ditanamkan
dalam aktiva tetap yang menghasilkan future income (pendapatan tahun-
tahun sesudahnya) termasuk dalam non working capital.
19
2.3.2 Jenis Modal Kerja
Menurut Riyanto (1995) Modal Kerja digolongkan dalam beberapa jenis yaitu :
1. Modal Kerja Permanen (permanent working capital) yaitu modal kerja
yang ada pada perusahaan untuk dapat menjalankan fungsinya antara
modal kerja ini terdiri dari:
a. Modal kerja primer (primary working capital) merupakan jumlah
modal kerja minimum yang harus ada pada perusahaan untuk menjaga
kontinuitas usahanya.
b. Modal kerja normal (normal working capital) adalah modal kerja yang
dibutuhkan untuk menyelenggarakan proses produksi yang normal.
2. Modal Kerja Variabel (variable working capital) yaitu modal kerja yang
jumlahnya berubah-ubah sesuai dengan perubahan keadaan. Modal kerja
ini dibagi:
a. Modal kerja musiman (seasonal working capital) adalah modal kerja
yang jumlahnya berubah-ubah disebabkan oleh fluktuasi musim.
b. Modal kerja siklis (cyclical working capital) adalah modal kerja yang
jumlahnya berubah-ubah disebabkan oleh fluktuasi konjungtur.
c. Modal kerja darurat (emergency working capital) adalah modal kerja
yang jumlahnya berubah-ubah karena keadaan darurat yang tidak
diketahui sebelumnya.
2.3.3 Sumber Modal Kerja
Menurut Sartono (2001:385) bahwa semakin lama periode antara saat pengeluaran
kas sampai penerimaan kembali, maka kebutuhan modal kerja akan semakin
20
besar. Modal kerja meningkat disebabkan karena sumber-sumbernya lebih besar
daripada penggunaanya sehingga mempunyai efek neto yang positif terhadap
modal kerja. Perubahan-perubahan dari unsur-unsur Non Current accounts yang
mempunyai efek memperbesar modal kerja disebut sebagai sumber-sumber modal
kerja (sources of working capital). Sumber-sumber dari modal kerja atau unsur-
unsur yang mempunyai pengaruh memperbesar modal kerja dapat disebutkan
sebagai berikut :
1. Berkurangnya aktiva tetap
2. Bertambahnya utang jangka panjang
3. Bertambahnya modal
4. Adanya keuntungan dari operasinya perusahaan
2.3.4 Perputaran Modal Kerja
Modal kerja selalu dalam keadaan berputar atau beroperasi dalam perusahaan
selama perusahaan yang bersangkutan dalam keadaan usaha. Periode perputaran
modal kerja (working capital turnorver period) dimulai saat kas diinvestasikan
dalam komponen modal kerja sampai saat dimana kas kembali lagi menjadi kas.
Makin pendek periode tersebut berarti makin cepat perputarannya atau makin
tinggi tingkat perputarannya (turnorver rate-nya). Lama periode perputaran modal
kerjanya tergantung kepada berapa lama periode perputaran dari masing-masing
komponen dari modal kerja tersebut. Untuk menilai keefektifan modal kerja dapat
digunakan ratio antara total penjualan dengan jumlah working capital turnover.
Menurut Munawir (2002 : 800), rasio perputaran modal kerja menunjukkan
hubungan antara modal kerja dengan penjualan akan menunjukkan banyaknya
21
penjualan yang dapat diperoleh perusahaan (dalam jumlah rupiah) untuk tiap
rupiah modal kerja. Formulasi dari Working capital turnover (WCT) adalah
sebagai berikut :
Penjualan
WCT = ( Utang Lancar Aktiva Lancar)
(Sawir,2001:129)
2.4 Likuiditas
Likuiditas menurut Kasmir (2008:88) adalah berhubungan dengan masalah
kemampuan suatu perusahaan untuk memenuhi kewajiban finansialnya yang
segera harus dipenuhi. Jumlah alat-alat pembayaran (alat likuid) yang dimiliki
oleh suatu perusahaan pada suatu saat merupakan kekuatan membayar dari
perusahaan yang bersangkutan. Suatu perusahaan yang mempunyai kekuatan
membayar belum tentu dapat memenuhi segala kewajiban finansialnya yang
segera harus dipenuhi atau dengan kata lain perusahaan tersebut belum tentu
memiliki kemampuan membayar.
Kemampuan membayar baru terdapat pada perusahaan apabila kekuatan
membayarnya adalah demikian besarnya sehingga dapat memenuhi semua
kewajiban finansialnya yang segera harus dipenuhi. Dengan demikian maka
kemampuan membayar itu dapat diketahui setelah membandingkan kekuatan
membayarnya di satu pihak dengan kewajiban-kewajiban finansialnya yang
segera harus dipenuhi di lain pihak.
Suatu perusahaan yang mempunyai kekuatan membayar sedemikian
besarnya sehingga mampu memenuhi segala kewajiban finansialnya yang segera
22
harus dipenuhi, dikatakan bahwa perusahaan tersebut adalah likuid, dan
sebaliknya yang tidak mempunyai kemampuan membayar adalah illikuid.
Sedangkan menurut Munawir (2001:66) likuiditas adalah menunjukkan
kemampuan suatu perusahaan untuk memenuhi kewajiban keuangannya yang
harus segera dipenuhi, atau kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban
keuangan pada saat ditagih. Sehingga dapat disimpulkan bahwa likuiditas adalah
kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban keuangan jangka pendeknya
yang segera harus dipenuhi.
Current ratio biasanya digunakan sebagai alat untuk mengukur keadaan
likuiditas suatu perusahaan, dan juga merupakan petunjuk untuk dapat megetahui
dan menduga sampai dimanakah kemampuan perusahaan untuk memenuhi
kewajiban keuangannya. Dasar perbandingan tersebut dipergunakan sebagai alat
petunjuk, apakah perusahaan yang mendapat kredit itu kira-kira akan mampu
ataupun tidak untuk memenuhi kewajibannya untuk melakukan pembayaran
kembali atau pada pelunasan pada tanggal yang sudah ditentukan. Dasar
perbandingan itu menunjukan apakah jumlah aktiva lancar itu cukup melampaui
besarnya kewajiban lancar, sehingga dapatlah kiranya diperkirakan bahwa,
sekiranya pada suatu ketika dilakukan likuiditas dari aktiva lancar dan ternyata
hasilnya dibawah nilai dari yang tercantum di neraca, namun masih tetap akan
terdapat cukup kas ataupun yang dapat dikonversikan menjadi uang kas di dalam
waktu singkat, sehingga dapat memenuhi kewajibannya.
Current ratio yang tinggi maka makin baiklah posisi para kreditor, oleh
karena terdapat kemungkinan yang lebih besar bahwa utang perusahaan itu akan
23
dapat dibayar pada waktunya. Hal ini terutama berlaku bila pimpinan perusahaan
menguasai pos-pos modal kerja dengan ketat/dengan semestinya. Dilain pihak
ditinjau dari sudut pemegag saham suatu current ratio yang tinggi tak selalu
paling menguntungkan, terutama bila terdapat saldo kas yang kelebihan dan
jumlah piutang dan persediaan adalah terlalu besar.
Pada umumnya suatu current ratio yang rendah lebih banyak mengandung
risiko dari pada suatu current ratio yang tinggi, tetapi kadang-kadang sutau
current ratio yang rendah malahan menunjukkan pimpinan perusahaan
menggunakan aktiva lancar sangat efektif. Yaitu bila saldo disesuaikan dengan
kebutuhan minimum saja dan perputaran piutang dari persediaan ditingkatkan
sampai pada tingkat maksimum. Jumlah kas yang diperlukan tergantung dari
besarnya perusahaan dan terutama dari jumlah uang yang diperlukan untuk
membayar utang lancar, berbagai biaya rutin dan pengeluaran darurat.
Munawir (2002:72) menyatakan current ratio 200% kadang sudah
memuaskan bagi suatu perusahaan, tetapi jumlah modal kerja dan besarnya rasio
tergantung pada beberapa faktor, suatu standar atau rasio yang umum tidak dapat
ditentukan untuk seluruh perusahaan. Current ratio 200% hanya merupakan
kebiasaan atau rule of thumb dan akan digunakan sebagai titik tolak untuk
mengadakan penelitian atau analisa yang lebih lanjut. Current ratio ini
menunjukkan tingkat keamanan (margin of safety) kreditor jangka pendek, atau
kemampuan perusahaan untuk membayar hutang-hutang tersebut. Namun, suatu
perusahaan dengan current ratio yang tinggi bukan merupakan jaminan bahwa
perusahaan mampu membayar utang yang sudah jatuh tempo karena proporsi atau
24
distribusi dari aktiva lancar yang tidak menguntungkan, misalnya jumlah
persediaan yang relatif tinggi dibandingkan taksiran tingkat penjualan yang akan
datang sehingga tingkat perputaran persediaan rendah dan menunjukkan adanya
over investment dalam persediaan tersebut atau adanya saldo piutang yang besar
yang mungkin sulit untuk ditagih.
Kasmir (2008:44) menyatakan bahwa bagi perusahaan bukan kredit,
current ratio kurang dari 2:1 dianggap kurang baik, sebab apabila aktiva lancar
turun misalnya sampai lebih dari 50% maka jumlah aktiva lancarnya tidak akan
cukup lagi menutup utang lancarnya. Pedoman current ratio 2 : 1, sebenarnya
hanya didasarkan pada prinsip hati-hati. Pedoman current ratio 200% bukanlah
pedoman mutlak. Adapun formulasi dari current ratio (CR) adalah sebagai
berikut:
Aktiva Lancar
Current Ratio = Utang Lancar
2.5 Leverage
Leverage menjadi indikasi efisiensi kegiatan bisnis perusahaan, serta pembagian
resiko usaha antara pemilik perusahaan dan para pemberi pinjaman atau kreditur.
Sebagian pos utang jangka pendek, menengah dan panjang menanggung biaya
bunga. Contoh utang dengan beban bunga adalah kredit dari bank dan lembaga
keuangan yang lain. Semakin kecil jumlah pinjaman berbunga semakin kecil pula
beban bunga kredit yang ditanggung perusahaan. Dengan demikian dipandang
dari segi beban bunga, perusahaan tersebut lebih efisien operasi bisnisnya.
Apabila beban biaya operasional yang lain wajar, dengan beban bunga pinjaman
25
kecil diharapkan profitabilitas perusahaan meningkat (Sutojo dan Kleinsteuber,
2004:37).
Rasio leverage adalah rasio-rasio yang dimaksudkan untuk mengukur
sampai berapa jauh aktiva perusahaan dibiayai dengan utang. Menurut Sawir
(2001:18) untuk mengukur seberapa besar perbandingan total utang dengan total
aset, digunakan rumus :
Total Utang
Rasio leverage = Total Aktiva
2.4 Pertumbuhan Penjualan
Penjualan memiliki pengaruh yang strategis bagi sebuah perusahaan, karena
penjualan yang dilakukan harus didukung dengan harta atau aktiva dan bila
penjualan ditingkatkan maka aktiva pun harus ditambah (Kasmir, 2008:104).
Dengan mengetahui penjualan dari tahun sebelumnya, perusahaan dapat
mengoptimalkan sumber daya yang ada.
Pertumbuhan penjualan (growth) memiliki peranan yang penting dalam
manajemen modal kerja. Dengan mengetahui seberapa besar pertumbuhan
penjualan, perusahaan dapat memprediksi seberapa besar profit yang akan
didapatkan. Untuk mengukur pertumbuhan penjualan, digunakan rumus:
Pertumbuhan penjualan = ( Salest + Salest-1) x 100%

Salest-1
2.6 Ukuran Perusahaan
Menurut Hadri Kusuma (2005), ada tiga teori yang secara implisit menjelaskan
hubungan antara ukuran perusahaan dan tingkat keuntungan, antara lain :
26
a. Teori teknologi, yang menekankan pada modal fisik, economies of scale,
dan lingkup sebagai faktor-faktor yang menentukan besarnya ukuran
perusahaan yang optimal serta pengaruhnya terhadap profitabilitas.
b. Teori organisasi, menjelaskan hubungan profitabilitas dengan ukuran
perusahaan yang dikaitkan dengan biaya transaksi organisasi, didalamnya
terdapat teori critical resources.
c. Teori institusional mengaitkan ukuran perusahaan dengan faktor-faktor
seperti sistem perundang-undangan, peraturan anti-trust, perlindungan
paten, ukuran pasar dan perkembangan pasar keuangan.
Weston dan Brigham (1991) menyatakan bahwa suatu perusahaan besar dan
go public akan mudah untuk menuju ke pasar modal. Karena kemudahan untuk
berhubungan dengan pasar modal, maka perusahaan besar memiliki fleksibilitas
lebih besar untuk memperoleh dana yang sangat diperlukan untuk melaksanakan
kesempatan investasi yang menguntungkan. Dengan demikian, kesempatan untuk
meningkatkan profitabilitas pada perusahaan besar lebih tinggi dibandingkan
dengan perusahaan kecil. Oleh karena itu ukuran perusahaan (firm size) digunakan
sebagai variabel untuk menguji pengaruhnya terhadap return on assets
perusahaan. Dalam penelitian ini Size / skala perusahaan diukur dari jumlah Total
Assets perusahaan dengan rumus sebagai berikut (Riyanto, 1995) :
Size = Ln total assets
27
2.7 Analisis Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap Profitabilitas
Rasio yang digunakan dalam penelitian ini mencakup rasio-rasio keuangan yang
telah disebutkan diatas, ditambah dengan pengukuran terhadap pertumbuhan
penjualan
2.7.1 Pengaruh Current Ratio terhadap Profitabilitas
Current ratio merupakan salah satu likuiditas, yaitu rasio yang bertujuan untuk
mengukur kemampuan suatu perusahaan dalam memenuhi kewajiban jangka
pendeknya. Semakin tinggi CR suatu perusahaan berarti semakin kecil resiko
kegagalan perusahaan dalam memenuhi kewajiban jangka pendeknya. Akibatnya
resiko yang akan ditanggung pemegang saham juga semakin kecil (Ang, 1997).
Rasio ini mekankan pada peran penting pendanaan utang bagi perusahaan
dengan menunjukkan persentase aktiva perusahaan yang didukung oleh
pendanaan utang (Horne dan Wachowics, 2009:210). Dengan mengetahui
seberapa besar persentase utang yang dimiliki, perusahaan dapat mencegah
terjadinya gagal bayar. Semakin besar rasio lancar, maka menunjukkan semakin
besar kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban jangka pendeknya. Hal
ini menunjukkan perusahaan melakukan penempatan dana yang besar pada sisi
aktiva lancar. Penempatan dana yang terlalu besar pada sisi aktiva memiliki dua
efek yang sangat berlainan. Di satu sisi, likuiditas perusahaan semakin baik.
Namun di sisi lain, perusahaan kehilangan kesempatan untuk mendapatkan
tambahan laba, karena dana yang seharusnya digunakan untuk investasi yang
menguntungkan perusahaan, dicadangkan untuk memenuhi likuiditas perusahaan.
menurut Van Horne, dan Wachowicz (2009:323) likuiditas perusahaan
28
berbanding terbalik dengan profitabilitas. Maksudnya, semakin tinggi likuiditas
perusahaan maka kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba semakin
rendah.
Dani (2003) mengungkapkan dalam penelitiannya bahwa likuiditas yang
diproksi dengan current ratio secara simultan berpengaruh terhadap profitabilitas.
Dari uraian diatas, dapat ditarik sebuah hipotesis sebagai berikut :
H1: Current ratio berpengaruh terhadap profitabilitas
2.7.2 Pengaruh Pertumbuhan Penjualan terhadap Profitabilitas
Perusahaan manufaktur tidak akan berjalan tanpa adanya sistem penjualan yang
baik. Penjualan merupakan ujung tombak dari sebuah perusahaan. Ramalan
penjualan yang tepat sangatlah diperlukan, agar perusahaan dapat mempersiapkan
segala sesuatu yang diperlukan untuk proses produksi. Dengan menggunakan
rasio pertumbuhan penjualan, perusahaan dapat mengetahui trend penjualan dari
produknya dari tahun ke tahun.
Brigham dan Houston (2006: 168) menyebutkan bahwa penjualan harus
dapat menutupi biaya sehingga dapat meningkatkan keuntungan. Maka
perusahaan dapat menentukan langkah yang akan diambil untuk mengantisipasi
kemungkinan naik atau turunnya penjualan pada tahun yang akan datang. Bila
penjualan ditingkatkan, maka aktiva pun harus ditambah sedangkan di sisi lain,
jika perusahaan tahu dengan pasti permintaan penjualannya di masa mendatang,
hasil dari tagihan piutangnya, serta jadwal produknya, perusahaan akan dapat
mengatur jadwal jatuh tempo utangnya agar sesuai dengan arus kas bersih di masa
29
mendatang. Akibatnya, laba akan dapat dimaksimalkan.(Horne dan Wachowicz,
2009).
Falope dan Ajilore (2009) menyatakan bahwa growth berpengaruh positif
signifikan terhadap ROA. Dari uraian diatas, dapat ditarik hipotesis sebagai
berikut:
H2: Pertumbuhan penjualan berpengaruh terhadap profitabilitas.
2.7.3 Pengaruh Perputaran Modal Kerja terhadap Profitabilitas
Djarwanto (2004:20) menyebutkan indikasi pengelolaan modal kerja yang baik
adalah adanya efisiensi modal kerja yang dapat dilihat dari perputaran modal kerja
yang dimiliki dari asset kas di investasikan dalam komponen modal kerja sampai
saat kembali menjadi kas. Efisiensi modal kerja dapat dilihat dari perputaran
modal kerja (working capital turnover), perputaran persediaan (inventory
turnover), dan perputaran piutang (receivable turnover). Perputaran modal kerja
dimulai dari saat kas dinvestasikan dalam komponen modal kerja sampai saat
kembali menjadi kas. Makin pendek periode peputaran modal kerja makin cepat
perputarannya, sehingga modal kerja semakin tinggi dan perusahaan makin efisien
yang pada akhirnya profitabilitas meningkat.
Pengelolaan manajemen modal kerja yang baik dapat dilihat dari efisiensi
modal kerja. Pengukuran efissiensi modal kerja umumnya diukur dengan melihat
perputaran modal kerja (working capital turnover). Jika perputaran modal kerja
semakin tinggi maka semakin cepat dana atau kas yang diinvestasikan dalam
modal kerja kembali menjadi kas, hal itu berarti keuntungan perusahaan dapat
lebih cepat diterima. Hasil penelitian Dani (2003) menyatakan bahwa perputaran
30
modal kerja berpengaruh positif signifikan terhadap profitabilitas, sehingga
peneliti dapat menarik hipotesis sebagai berikut :
H3: Perputaran modal kerja berpengaruh terhadap profitabilitas
2.7.4 Pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap Profitabilitas
Rajan dan Zingales (2001) dalam Hadri kusuma (2005:85) menyebutkan bahwa
menurut teori critical, semakin besar skala perusahaan maka profitabilitas juga
akan meningkat, tetapi pada titik atau jumlah tertentu ukuran perusahaan akhirnya
akan menurunkan laba (profit) perusahaan. Teori critical menekankan pada
pengendalian oleh pemilik perusahaan terhadap sumber daya perusahaan seperti
aset, teknologi, kekayaan intelektual sebagai faktor-faktor yang menentukan
ukuran perusahaan. Dengan adanya sumber daya yang besar, maka perusahaan
dapat melakukan investasi baik untuk aktiva lancar maupun aktiva tetap dan juga
memenuhi permintaan produk. Hal ini akan semakin memperluas pangsa pasar.
Dengan adanya penjualan yang semakin meningkat, perusahaan dapat
menutup biaya yang keluar pada saat proses produksi. Dengan begitu, laba
perusahaan akan meningkat. Samiloglu dan Demirgunes (2008) dalam
penelitiannya menemukan bahwa size tidak berpengaruh terhadap profitabilitas.
Hasil penelitian tersebut tidak sejalan dengan penelitian Falope dan Ajilore (2009)
yang menyatakan bahwa Firm Size berpengaruh negatif terhadap profitabilitas.
Dari uraian tersebut, maka dapat ditarik hipotesis sebagai berikut :
H4: Ukuran perusahaan berpengaruh terhadap profitabilitas
31
2.7.5 Pengaruh Leverage terhadap Profitabilitas
Menurut Van Horne (2009: 221), semakin tinggi rasio debt to total asset, semakin
besar risiko keuangannya. Yang dimaksudkan dengan terjadinya peningkatan
risiko adalah kemungkinan terjadinya default karena perusahaan terlalu banyak
melakukan pendanaan aktiva dari hutang. Dengan adanya risiko gagal bayar,
maka biaya yang harus dikeluarkan oleh perusahaan untuk mengatasi masalah ini
semakin besar.
Rasio leverage (utang) menekankan pada peran penting pendanaan utang
bagi perusahaan dengan menunjukkan persentase aktiva perusahaan yang
didukung oleh pendanaan utang. Berdasarkan Pecking Order Theory, semakin
besar rasio ini, menunjukkan bahwa semakin besar biaya yang harus ditanggung
perusahaan untuk memenuhi kewajiban yang dimilikinya. Hal ini dapat
menurunkan profitabilitas yang dimiliki oleh perusahaan. Dari uraian diatas, dapat
ditarik hipotesis sebagai berikut:
H5: Leverage berpengaruh negatif terhadap profitabilitas (ROA).
2.8 Kerangka Pemikiran
Pada dasarnya penelitian ini menggunakan rasio rasio keuangan seperti yang
dilakukan peneliti terdahulu. Penelitian ini menggunakan Return on asset sebagai
variabel dependen. Dan menggunakan rasio rasio keuangan lainnya seperti
current ratio, perputaran modal kerja, pertumbuhan penjualan, size, dan leverage
sebagai variabel independen. Penilaian ini tentunya sangat diperlukan oleh banyak
pihak selain untuk pemerintah juga penting manajemen dan para pemegang
saham. Analisis return to asset merupakan salah satu alat atau cara yang paling
32
umum digunakan dalam membuat analisis laporan keuangan. Dari analisis
tersebut dapat menggambarkan bagaimana kinerja suatu perusahaan.
Sesuai dengan tinjauan pustaka dan penelitian terdahulu, dapat disusun
suatu justifikasi bahwa current ratio memiliki pengaruh terhadap return on asset
karena current ratio merupakan indikator terhadap kemampuan perusahaan untuk
menutupi penurunan aktivanya sebagai akibat dari kerugian kerugian
perusahaan yang disebabkan oleh aktiva beresiko, maka tinggi rendahnya nilai
current ratio suatu perusahaan, akan mempengaruhi kinerja dan kemampuan
perusahaan untuk melaksanakan kegiatan operasionalnya. Perputaran modal kerja
(WCT) berpengaruh terhadap profitabilitas pada perusahaan. Ratio ini
menunjukkan hubungan antara modal kerja dan penjualan yang menunjukkan
banyaknya penjualan yang diperoleh perusahaan. Growth juga berpengaruh
signifikan terhadap return on asset, dimana growth ini dapat memprediksi
seberapa besar profit yang akan diterima perusahaan. Size berpengaruh terhadap
profitabilitas perusahaan, teori critical menekankan pada pengendalian oleh
pemilik perusahaan terhadap sumber daya perusahaan seperti aset, teknologi,
kekayaan intelektual sebagai faktor-faktor yang menentukan ukuran perusahaan.
Dengan adanya sumber daya yang besar, maka perusahaan dapat melakukan
investasi baik untuk aktiva lancar maupun aktiva tetap dan juga memenuhi
permintaan produk. Hal ini akan semakin memperluas pangsa pasar sehingga
penjualan yang semakin meningkat, perusahaan dapat menutup biaya yang keluar
pada saat proses produksi. Kemudian leverage berpengaruh terhadap return on
33
asset. Apabila semakin besar ratio ini, maka menunjukkan semakin besar biaya
yang harus ditanggung perusahaan.
Berdasarkan uraian di atas, maka kerangka pemikiran yang dapat di
simpulkan oleh peneliti adalah sebagai berikut:
CURRENT RATIO
(CR)
PERTUMBUHAN PENJUALAN
(GROWTH)
PERPUTARAN MODAL KERJA PROFITABILITAS
(WCT) (ROA)
UKURAN PERUSAHAAN
(SIZE)
LEVERAGE
(LEV) Regresi Linier Berganda
Gambar 2.1
Kerangka Pemikiran
34
BAB III
METODE PENELITIAN
3.1 Pendekatan Penelitian
Penelitian ini menggunakan paradigma kuantitatif yaitu dengan melakukan
perhitungan yang relevan terhadap masalah yang diteliti. Penelitian kuantitatif
adalah penelitian yang menekankan pada pengujian teori-teori melalui
pengukuran variabel-variabel penelitian dengan menggunakan angka dan
melakukan analisis data dengan prosedur statistik (Indriantoro dan Supomo,
1999).
3.2 Populasi dan Penentuan Sampel
3.2.1 Populasi
Populasi dalam penelitian ini adalah semua perusahaan manufaktur yang terdaftar
di Bursa Efek Indonesia. Pemilihan perusahaan manufaktur karena perusahaan ini
memiliki rasio profitabilitas (ROA) yang tinggi, hal ini berarti perusahaan dalam
memperoleh profitabilitas yang tinggi tersebut dipengaruhi oleh banyak faktor.
Sedangkan pemilihan periode 2014-2015 sebagai sampel karena dapat
menggambarkan kondisi yang relatif baru di pasar modal Indonesia. Dengan
menggunakan sampel yang relatif baru dan rentang tahun penelitian yang panjang,
diharapkan hasil penelitian akan lebih relevan untuk memahami kondisi yang
aktual di Indonesia. Sesuai dengan publikasi BEI.
35
3.2.2 Penentuan Sampel
Adapun teknik pengambilan sampel yang digunakan adalah metode purposive
sampling jenis judgement sampling yaitu sampel dipilih dengan menggunakan
pertimbangan tertentu yang disesuaikan dengan tujuan penelitian atau masalah
penelitian yang dikembangkan. Kriteria-kriteria yang digunakan dalam penelitian
ini yaitu:
1. Perusahaan manufaktur yang go public di Bursa Efek Indonesia dari sektor
industri barang konsumsi bidang makanan dan minuman, farmasi, dan
rokok.
2. Perusahaan yang menerbitkan laporan keuangan secara lengkap selama
periode 2014-2015.
3. Memiliki nilai ROA dan pertumbuhan penjualan yang positif.
4. Memiliki nilai working capital turnover yang positif.
3.3 Jenis dan Sumber Data
Data yang digunakan dalam penelitian ini merupakan data sekunder yang berasal
dari Laporan Keuangan perusahaan sampel yang diperoleh dari Bursa Efek
Indonesia melalui situs resminya, yaitu www.idx.co.id dan ringkasan laporan
keuangan perusahaan yang terdapat pada Indonesian Capital Market Directory.
3.4 Metode Pengumpulan Data
Metode yang digunakan untuk mengumpulkan data dalam penelitian ini adalah
metode dokumentasi, yaitu dengan cara mengumpulkan, mencatat, dan mengkaji
data sekunder yang berupa laporan keuangan perusahaan manufaktur yang
36
dipublikasikan oleh BEI melalui Indonesian Capital Market Directory (ICMD)
serta dari berbagai buku pendukung dan sumber-sumber lainnya yang
berhubungan dengan profitabilitas.
3.4 Variabel Penelitian dan Definisi Operasional
Penelitian ini melibatkan enam variabel yang terdiri atas satu variabel terikat
(dependen) dan lima variabel bebas (independen). Variabel bebas tersebut adalah:
current ratio, pertumbuhan penjualan, perputaran modal kerja, ukuran perusahaan
dan leverage, sedangkan variabel terikatnya adalah Return On Assets (ROA).
Adapun definisi dari masing-masing variabel tersebut adalah sebagai berikut:
3.4.1 Return On Assets (Y)
Profitabilitas (profitability) adalah kemampuan perusahaan memperoleh laba
dalam hubungannya dengan penjualan, total aktiva maupun modal sendiri
(Sartono, 2001: 122). Dalam Penelitian ini profitabilitas diproksi dengan Return
On Assets (ROA).
Return on asset (ROA) menunjukkan kemampuan perusahaan dalam
menghasilkan laba dari aktiva yang digunakan. Return On Asset (ROA)
merupakan rasio yang terpenting di antara rasio profitabilitas yang ada (Ang,
1997). Return On Asset (ROA) atau yang sering disebut juga Return On
Investment (ROI) diperoleh dengan cara membandingkan laba bersih setelah pajak
terhadap total aktiva. Secara matematis ROA dapat dirumuskan sebagai berikut:

Return On Asset =
37
3.4.2 Current Ratio (CR)
Current Ratio adalah (Machfoedz, 1994) kemampuan perusahaan untuk
memenuhi kewajiban yang harus segera dipenuhi atau dengan kata lain untuk
memenuhi kewajiban jangka pendeknya. Current Ratio merupakan indikator yang
sesungguhnya dari likuiditas perusahaan, karena perhitungan tersebut
mempertimbangkan hubungan relatif antara aktiva lancar dengan hutang lancar
untuk masing-masing perusahaan. Apabila perbandingan utang lancar melebihi
aktiva lancarnya (rasio lancar menunjukkan angka dibawah 1), maka perusahaan
dikatakan mengalami kesulitan melunasi utang jangka pendeknya. Jika rasio
lancarnya terlalu tinggi, maka sebuah perusahaan dikatakan kurang efisien dalam
mengurus aktiva lancarnya. Adapun formulasi dari Current Ratio (CR) adalah
sebagai berikut :

Current Ratio =
3.4.3 Pertumbuhan Penjualan (Growth)
Pertumbuhan penjualan (growth) memiliki peranan yang penting dalam
manajemen modal kerja. Dengan mengetahui seberapa besar pertumbuhan
penjualan, perusahaan dapat memprediksi seberapa besar profit yang akan
didapatkan. Untuk mengukur pertumbuhan penjualan, digunakan rumus:
Pertumbuhan Penjualan = ( Salest + Salest-1) x 100%

Salest-1
38
3.4.4 Perputaran Modal Kerja (WCT)
Ratio ini menunjukan hubungan antara modal kerja dengan penjualan akan
menunjukan banyaknya penjualan yang dapat diperoleh perusahaan (dalam
jumlah rupiah) untuk tiap rupiah modal kerja (Munawir, 2002). Formulasi dari
Working Capital Turnover (WCT) adalah sebagai berikut :

WCT =
( )
3.4.5 Ukuran Perusahaan (Size)
Ukuran perusahaan menunjukkan seberapa besar perusahaan dilihat dari total
asset yang dimiliki. Untuk memberikan kriteria yang pasti mengenai ukuran suatu
perusahaan, digunakan rumus :
Size = lntotal asset
3.4.6 Leverage
Rasio utang merupakan rasio antara total utang (total debts) baik untuk utang
jangka pendek dan utang jangka panjang terhadap total aktiva baik aktiva lancar
maupun aktiva tetap dan aktiva lainnya (Mamduh 2003:40). Untuk mengukur
seberapa besar perbandingan total hutang dengan total aset, digunakan rumus :

Lev =
39
3.5 Metode Analisis
3.5.1 Model Regresi
Untuk menguji model pengaruh dan hubungan variabel bebas yang lebih dari dua
variabel terhadap variabel dependen, digunakan persamaan regresi linier berganda
(multiple linear regression method) dengan metode Ordinary Least Squares
(pangkat kuadrat terkecil biasa). Inti metode OLS adalah mengestimasi suatu
garis regresi dengan jalan meminimalkan jumlah kuadrat kesalahan setiap
observasi terhadap garis tersebut (Ghozali, 2005).
Y = + 1CR + 2Growth + 3 WCT + 4Size + 5Lev + e
Keterangan :
Y = profitabilitas (ROA)
= konstanta
= koefisien parameter
CR = current ratio
Growth = pertumbuhan penjualan
WCT = working capital turnover (perputaran modal kerja)
Size = ukuran perusahaan
Lev = leverage
e = kesalahan pengganggu (disturbances error)
40
3.5.2 Pengujian Hipotesis
3.5.2.1 Koefisien Determinasi
Koefisien determinasi (R) pada intinya mengukur seberapa jauh kemampuan
model dalam menerangkan variasi variabel dependen. Nilai koefisien determinasi
adalah antara nol dan satu. Nilai R yang kecil berarti kemampuan variabel-
variabel independen dalam menjelaskan variasi variabel dependen amat terbatas.
Nilai yang mendekati satu berarti variabel-variabel independen memberikan
hampir semua informasi yang dibutuhkan untuk memprediksi variasi variabel
dependen.
Kelemahan mendasar penggunaan koefisien determinasi adalah bias
terhadap jumlah variabel independen yang dimasukkan kedalam model. Setiap
tambahan satu variabel independen, maka R2 pasti meningkat tidak peduli apakah
variabel tersebut berpengaruh secara signifikan terhadap variabel dependen. Oleh
karena itu, banyak peneliti menganjurkan untuk menggunakan nilai Adjusted R2
pada saat mengevaluasi mana model regresi terbaik. Tidak seperti R2, nilai
Adjusted R2 dapat naik atau turun apabila satu variabel independen ditambahkan
ke dalam model.
3.5.2.2 Uji Signifikansi Simultan (Uji F)
Uji F digunakan untuk menguji tingkat signifikan pengaruh seluruh variabel-
variabel bebas atau independent (X) terhadap variabel terikat atau variabel
dependent (Y). Uji F dilakukan untuk menguji apakah model regresi yang
digunakan fit. Dasar pengambilan keputusannya adalah:
1) Jika Fhitung < Ftabel, maka model regresi tidak fit (hipotesis ditolak).
41
2) Jika Fhitung > Ftabel, maka model regresi fit (hipotesis diterima).
Uji F dapat juga dilakukan dengan melihat nilai signifikansi F pada output hasil
regresi menggunakan SPSS dengan significance level 0,05 ( = 5%). Jika nilai
signifikansi lebih besar dari maka hipotesis ditolak, yang berarti model regresi
tidak fit. Jika nilai signifikan lebih kecil dari maka hipotesis diterima, yang
berarti bahwa model regresi fit.
3.5.2.3 Uji Signifikansi Parameter Individual (Uji Statistik t)
Uji statistik t dilakukan untuk menunjukkan seberapa jauh pengaruh satu variabel
independen secara individual dalam menerangkan variasi variabel dependen.
Dasar pengambilan keputusannya adalah:
1) Jika thitung < ttabel, maka variabel independen secara individual tidak
berpengaruh terhadap variabel dependen (hipotesis ditolak).
2) Jika thitung > ttabel, maka variabel independen secara individual berpengaruh
terhadap variabel dependen (hipotesis diterima).
Uji t dapat juga dilakukan dengan melihat nilai signifikansi t masing-
masing variabel pada output hasil regresi menggunakan SPSS dengan significance
level 0,05 ( = 5%). Jika nilai signifikansi lebih besar dari maka hipotesis
ditolak (koefisien regresi tidak signifikan), yang berarti secara individual variabel
independen tidak mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap variabel
dependen. Jika nilai signifikansi lebih kecil dari maka hipotesis diterima
(koefisien regresi signifikan), berarti secara individual variabel independen
mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap variabel dependen.
42
3.5.3 Uji Asumsi Klasik
3.5.3.1 Uji Normalitas
Uji normalitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi, variabel
pengganggu atau residual terdistribusi normal atau tidak (Ghozali, 2005:110).
Cara untuk mendeteksi apakah residual terdistribusi secara normal atau tidak
adalah dengan analisis grafik atau analisis statistik.
Pengujian residual analisis grafik adalah dengan melihat grafik histogram
yang membandingkan antara data observasi dengan distribusi yang mendekati
distribusi normal. Metode yang lebih andal adalah dengan melihat normal
probability plot yang membandingkan distribusi kumulatif dari distribusi normal.
Distribusi normal akan membentuk satu garis lurus diagonal dan ploting data
residual akan dibandingkan dengan garis diagonal. Jika distribusi data
residualnormal, maka garis yang menggambarkan data sesungguhnya akan
mengikuti garis diagonalnya.
Pengujian residual analisis statistik adalah dengan uji statistik non
parametik Kolmogorov-Smirnov. Apabila hasil uji K-S menunjukkan bahwa
Assymp. Sig. (2-tailed) lebih dari 0,05 maka residual terdistribusi secara normal.
Sebaliknya bila hasil uji tersebut menunjukkan bahwa Assymp. Sig. (2-tailed)
kurang dari 0,05 maka residual tidak terdistribusi secara normal (Ghozali,
2005:112).
43
3.5.3.2 Uji Multikolonieritas
Uji multikolonieritas bertujuan untuk menguji apakah model regresi ditemukan
adanya korelasi antar variabel bebas (variabel independen). Model regresi yang
baik seharusnya tidak terjadi korelasi di antara variabel independen. Jika variabel
independen saling berkorelasi, maka variabel-variabel ini tidak ortogonal.
Variabel ortogonal adalah variabel independen yang nilai korelasi antar sesama
variabel independen sama dengan nol (Ghozali, 2005:91).
Multikolenieritas diuji dengan menggunakan nilai VIF atau Variance
Inflation Factor, yaitu dengan melihat nilai VIF pada tabel coefficients. Pengujian
multikolonieritas adalah dengan melihat apakah nilai VIF pada model tersebut
lebih besar dari 10 atau tidak. Model dikatakan terjadi multikolonieritas bila nilai
VIF lebih dari 10 dan nilai tolerance kurang dari 0,10.
3.5.3.3 Uji Autokorelasi
Uji autokorelasi bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi linear ada
korelasi antara kesalahan pengganggu pada periode t dengan kesalahan
pengganggu pada periode t-1 (sebelumnya). Jika terjadi korelasi, maka dinamakan
ada problem autokorelasi. Autokorelasi muncul karena observasi yang berurutan
sepanjang waktu berkaitan satu sama lainnya. Masalah ini timbul karena residual
(kesalahan pengganggu) tidak bebas dari satu observasi ke observasi lainnya. Hal
ini sering ditemukan pada data runtut waktu (time series) karena gangguan pada
seseorang individu/kelompok cenderung mempengaruhi gangguan pada
individu/kelompok yang sama pada periode berikutnya. Model regresi yang baik
44
adalah regresi yang bebas dari autokorelasi. Salah satu cara untuk mendeteksi ada
tidaknya autokorelasi adalah dengan uji Run Test (Ghozali, 2005:95).
3.5.3.4 Uji Heteroskedastisitas
Uji heteroskedastisitas bertujuan menguji apakah dalam model regresi terjadi
ketidaksamaan variance dari residual satu pengamatan ke pengamatan yang lain.
Jika variance dari residual satu pengamatan ke pengamatan lain tetap, maka
disebut Homoskedastisitas dan jika berbeda disebut Heteroskedastisitas. Model
regresi yang baik adalah yang Homoskedastisitas atau tidak terjadi
Heteroskedastisitas. Kebanyakan data crossection mengandung situasi
heteroskedatisitas karena data ini menghimpun data yang mewakili berbagai
ukuran (kecil, sedang, dan besar).
Dalam penelitian ini, uji yang digunakan untuk mendeteksi ada atau
tidaknya Heteroskedastisitas adalah dengan melihat ada tidaknya pola tertentu
pada grafik scatterplot antara SRESID dan ZPRED di mana sumbu y adalah y
yang telah diprediksi, dan sumbu x adalah residual (y prediksi y sesungguhnya)
yang telah di-studentized. Dasar analisisnya adalah sebagai berikut:
1. Jika ada pola tertentu, seperti titik-titik yang ada membentuk pola tertentu
yang teratur (bergelombang, melebar kemudian menyempit), maka
mengindikasikan telah terjadi heteroskedastisitas.
2. Jika tidak ada pola yang jelas, serta titik-titik menyebar di atas dan di
bawah angka 0 pada sumbu y, maka tidak terjadi heteroskedastisitas.
45
BAB IV
HASIL PENELITIAN DAN INTERPRETASI
4.1 Gambaran Umum Objek Penelitian
Bursa Efek Indonesia merupakan salah satu bursa tempat dimana orang
memperjual belikan efek di Indonesia. Pada 1 Desember 2007 Bursa Efek Jakarta
dan Bursa Efek Surabaya melakukan pengabungan usaha yang secara efektif
dengan nama baru yang kini berubah menjadi Bursa Efek Indonesia (BEI). Pada
14 Desember 1912 Bursa Efek Indonesia (BEI) didirikan oleh Vereeniging Oost-
Indische Compagnie (VOC) bernama Vereniging voor de Effectenhandel (bursa
efek) dan langsung memulai perdagangan, Setelah lama vakum karena perang
kemerdekaan dan berbagai masalah internal, bursa efek kembali diaktifkan pada
10 Agustus 1977 dengan nama Bursa Efek Jakarta yang dijalankan Badan
Pelaksana Pasar Modal.
Pada 13 Juli 1992, BEJ diprivatisasi dengan dibentuknya PT. Bursa Efek Jakarta.
Kemudian pada tahun 1995, perdagangan elektronik di BEJ dimulai. Setelah
sempat jatuh ke sekitar 300 poin pada saat-saat krisis & kerusuhan kala itu di era
memasuki tahun 2000 milenium, BEJ mencatat rekor tertinggi barunya pada awal
tahun 2006 setelah mencapai level 1.500 poin berkat adanya sentimen positif dari
dilantiknya presiden baru, Susilo Bambang Yudhoyono. Peningkatan pada tahun
2004 ini sekaligus membuat BEJ menjadi salah satu bursa saham dengan kinerja
terbaik di Asia pada tahun tersebut.
46
Pada 1 Desember 2007 Bursa Efek Indonesia mulai beroperasi. Bursa Efek
Indonesia (disingkat BEI, atau Indonesia Stock Exchange (IDX) merupakan bursa
hasil penggabungan dari Bursa Efek Jakarta (BEJ) dengan Bursa Efek Surabaya
(BES). Demi efektivitas operasional dan transaksi, Pemerintah memutuskan untuk
menggabung Bursa Efek Jakarta sebagai pasar saham dengan Bursa Efek
Surabaya sebagai pasar obligasi dan derivatif.
BEI menggunakan sistem perdagangan bernama Jakarta Automated Trading
System (JATS) sejak 22 Mei 1995, menggantikan sistem manual yang digunakan
sebelumnya. Sejak 2 Maret 2009 sistem JATS ini sendiri telah digantikan dengan
sistem baru bernama JATS-NextG yang disediakan OMX. Bursa Efek Indonesia
berpusat di kawasan niaga Sudirman, Jl. Jend. Sudirman 52-53, Senayan,
Kebayoran Baru, Jakarta Selatan. Untuk memberikan informasi yang lebih
lengkap tentang perkembangan bursa kepada publik, BEI menyebarkan data
pergerakan harga saham melalui media cetak dan elektronik. Satu indikator
pergerakan harga saham tersebut adalah indeks harga saham. Saat ini, BEI
mempunyai tujuh macam indeks saham dan tanggal tersebut di tetapkan sebagai
hari jadi bursa efek indonesia.
BEI menggunakan semua saham tercatat sebagai komponen kalkulasi Indeks
harga saham gabungan (IHSG).Indeks Sektoral, menggunakan semua saham yang
masuk dalam setiap sektor. Indeks LQ45, menggunakan 45 saham terpilih yang
tergabung dalam market kapitalisasi terbesar setelah melalui beberapa tahapan
seleksi. Indeks Individual, yang merupakan Indeks untuk masing-masing saham
didasarkan harga dasar.Jakarta Islamic Index, merupakan Indeks perdagangan
47
saham syariah. Indeks Papan Utama (MBX) dan Papan Pengembangan (DBX),
indeks yang didasarkan pada kelompok saham yang tercatat di BEI yaitu
kelompok Papan Utama dan Papan Pengembangan. Indeks Kompas100,
menggunakan 100 saham pilihan harian Kompas.
4.2 Deskripsi Sampel Penelitian
Tabel 4.1
Kriteria Sampel Penelitian
No Kriteria Jumlah
1 Perusahaan manufaktur sektor makanan & minuman 16
2 Perusahaan manufaktur sektor farmasi 9
3 Perusahaan manufaktur sektor rokok 4
4 Memiliki nilai pertumbuhan penjualan negatif -8
5 Mengalami kerugian -1
Total Sampel 20
Sumber : www.idx.co.id
Dibawah ini disajikan data perusahaan yang dijadikan sampel pada
penelitian ini adalah sebagai berikut:
Tabel 4.2
Daftar Perusahaan Sampel Penelitian
No. Kode Nama Perusahaan Bidang

1 ADES PT Akasha Wira International Tbk Makanan & Minuman
2 AISA PT Tiga Pilar Sejahtera Tbk Makanan & Minuman
3 ICBP PT Indofood CBP Tbk Makanan & Minuman
4 INDF PT Indofood Tbk Makanan & Minuman
5 JPFA PT Japfa Tbk Makanan & Minuman
6 MYOR PT Mayora Tbk Makanan & Minuman
7 ROTI PT Nippon Sari Roti Tbk Makanan & Minuman
8 SKLT PT Sekar Laut, Tbk Makanan & Minuman
9 STTP PT Siantar Top, Tbk Makanan & Minuman
10 ULTJ PT Ultra Jaya Tbk Makanan & Minuman
11 GGRM PT Gudang Garam Tbk Rokok
12 HMSP PT Hinjaya Mandala Sampoerna, Tbk Rokok
13 WIIM PT Wismilak Inti Makmur Rokok
48
14 DVLA PT Daya Varia Laboratoria, Tbk Farmasi
15 INAF PT Indofarma, Tbk Farmasi
16 KAEF PT Kimia Farma, Tbk Farmasi
17 KLBF PT Kalbe Farma, Tbk Farmasi
18 SCPI PT Merck Sharp Dohme Pharma, Tbk Farmasi
19 SQBB PT Taisho Pharmeutical Tbk Farmasi
20 TSPC PT Tempo Scan Pacifik Tbk Farmasi
4.2.2 Profitabilitas (ROA)
Berikut ini adalah hasil perhitungan dari Return On Asset (ROA) pada tahun
2014-2015 :
Tabel 4.3
Return On Assets
No Perusahaan Tahun EAT T Asset ROA

1 ADES 2015 32.839 653.224 0,05
2 AISA 2015 373.750 9.060.979 0,04
3 JPFA 2015 524.484 17.159.466 0,03
4 ICBP 2015 2.923.148 26.560.624 0,11
5 INDF 2015 3.709.501 91.831.526 0,04
6 MYOR 2015 1.250.233.128.560 11.342.715.686.221 0,11
7 ROTI 2015 270.538.700.440 2.706.323.637.034 0,10
8 SKLT 2015 11.400 377.100 0,03
9 STTP 2015 185.705 1.919.568 0,10
10 ULTJ 2015 523.100.215.029 3.539.995.910.248 0,15
11 DVLA 2015 107.894.430 1.376.278.237 0,08
12 INAF 2015 6.565.707.419 1.533.708.564.241 0,00
13 KAEF 2015 252.972.506.074 3.236.224.076.311 0,08
14 KLBF 2015 2.057.694.281.873 13.696.417.381.439 0,15
15 SCPI 2015 139.321.698 1.510.747.778 0,09
16 SQBB 2015 150.207.262 464.027.522 0,32
17 TSPC 2015 529.218.651.807 6.284.729.099.203 0,08
18 GGRM 2015 6.452.834 63.505.413 0,10
19 HMSP 2015 10.363.308 38.010.724 0,27
20 WIIM 2015 131.081 1.342.700 0,10
21 ADES 2014 31.021 504.865 0,06
22 AISA 2014 679.748 7.371.846 0,09
49
23 ICBP 2014 2.531.681 24.910.211 0,10
24 INDF 2014 5.146.323 85.938.885 0,06
25 JPFA 2014 384.846 15.730.435 0,02
26 MYOR 2014 409.824.768.594 10.291.108.029.334 0,04
27 ROTI 2014 188.577.521.074 2.142.894.276.216 0,09
28 SKLT 2014 16.900 331.575 0,05
29 STTP 2014 123.465 1.700.204 0,07
30 ULTJ 2014 283.360.914.211 2.917.083.567.355 0,10
31 DVLA 2014 80.929.476 1.236.247.525 0,07
32 INAF 2014 1.164.824.606 1.248.343.275.406 0,001
33 KAEF 2014 236.531.070.864 2.968.184.626.297 0,08
34 KLBF 2014 2.121.090.581.630 12.425.032.367.729 0,17
35 SCPI 2014 104.166.113 1.317.314.767 0,08
36 SQBB 2014 164.808.009 459.352.720 0,36
37 TSPC 2014 584.293 5.592.730 0,10
38 GGRM 2014 5.395.293 58.220.600 0,09
39 HMSP 2014 10.181.083 28.380.630 0,36
40 WIIM 2014 131.081 1.334.545 0,10
Berdasarkan tabel di atas, diketahui bahwa nilai ROA tertinggi pada tahun
2014 adalah (0,36) yang dimiliki oleh perusahaan dengan kode SQBB, sedangkan
perusahaan dengan kode INAF adalah perusahaan yang memiliki nilai ROA
terendah, yakni (0,001). Rata-rata ROA untuk taun 2015 adalah (0,10). ROA
tertinggi pada tahun 2015 adalah (0,32) yang dimiliki oleh perusahaan dengan
kode SQBB, sedangkan perusahaan dengan kode INAF adalah perusahaan yang
memiliki nilai ROA terendah, yakni (0,004). Rata-rata ROA untuk tahun 2015
adalah (0,10). Berdasarkan uraian di atas diketahui bahwa nilai ROA stagnan
sepanjang tahun 2014-2015.
50
4.2.3 Current Ratio
Berikut ini adalah hasil perhitungan dari Current ratio pada tahun 2014-2015 :
Tabel 4.4
Current Ratio
No Perusahaan Tahun Asset Lancar Hutang Lancar CR

1 ADES 2015 276.323 199.364 1,39
2 AISA 2015 4.463.635 2.750.456 1,62
3 ICBP 2015 13.961.500 6.002.344 2,33
4 INDF 2015 42.816.745 25.107.538 1,71
5 JPFA 2015 9.604.154 5.352.670 1,79
6 MYOR 2015 7.454.347.029.087 3.151.495.162.694 2,37
7 ROTI 2015 812.990.646.097 395.920.006.814 2,05
8 SKLT 2015 189.800 159.100 1,19
9 STTP 2015 875.469 554.491 1,58
10 ULTJ 2015 2.103.565.054.627 561.628.179.393 3,75
11 DVLA 2015 1.043.830.034 296.298.118 3,52
12 INAF 2015 1.068.157.388.878 846.731.120.973 1,26
13 KAEF 2015 2.100.921.793.619 1.088.431.346.892 1,93
14 KLBF 2015 8.748.491.608.702 2.365.880.490.863 3,70
15 SCPI 2015 1.261.500.998 989.115.069 1,28
16 SQBB 2015 365.446.619 102.270.152 3,57
17 TSPC 2015 4.304.922.144.352 1.696.486.657.073 2,54
18 GGRM 2015 42.568.431 24.045.086 1,77
19 HMSP 2015 29.807.330 4.538.674 6,57
20 WIIM 2015 988.814 341.706 2,89
21 ADES 2014 240.896 156.900 1,54
22 AISA 2014 3.977.086 1.493.308 2,66
23 JPFA 2014 8.709.315 4.916.448 1,77
24 ICBP 2014 13.603.527 6.230.997 2,18
25 INDF 2014 40.995.736 22.681.686 1,81
26 MYOR 2014 6.508.768.623.440 3.114.337.601.362 2,09
27 ROTI 2014 420.316.388.535 307.608.669.233 1,37
28 SKLT 2014 167.419 141.425 1,18
29 STTP 2014 799.430 538.631 1,48
30 ULTJ 2014 1.642.101.746.819 490.967.089.226 3,34
31 DVLA 2014 925.293.721 178.583.390 5,18
32 INAF 2014 782.887.635.406 600.565.585.352 1,30
51
33 KAEF 2014 2.040.430.857.906 854.811.681.427 2,39
34 KLBF 2014 8.120.805.370.192 2.385.920.172.489 3,40
35 SCPI 2014 1.052.936.822 429.723.052 2,45
36 SQBB 2014 366.091.435 83.717.824 4,37
37 TSPC 2014 3.714.701 1.237.332 3,00
38 GGRM 2014 38.532.600 23.783.134 1,62
39 HMSP 2014 20.777.514 13.600.230 1,53
40 WIIM 2014 999.717 439.446 2,27
Berdasarkan tabel di atas, diketahui bahwa nilai CR tertinggi pada tahun
2014 adalah (5,18) yang dimiliki oleh perusahaan dengan kode DVLA, sedangkan
perusahaan dengan kode SKLT adalah perusahaan yang memiliki nilai CR
terendah, yakni (1,18). Rata-rata CR untuk taun 2014 adalah (2,35). CR tertinggi
pada tahun 2015 adalah (6,57) yang dimiliki oleh perusahaan dengan kode HMSP,
sedangkan perusahaan dengan kode SKLT adalah perusahaan yang memiliki nilai
CR terendah, yakni (1,19). Rata-rata CR untuk tahun 2015 adalah (2,44).
Berdasarkan uraian di atas diketahui bahwa terjadi penurunan nilai CR sepanjang
tahun 2014-2015 sehingga dapat disimpulkan bahwa kemampuan perusahaan
dalam mencukupi htang jangka pendeknya juga mengalami penurunan.
4.2.4 Pertumbuhan Penjualan
Berikut ini adalah data pertumbuhan penjualan pada tahun 2014-2015:
Tabel 4.5
Pertumbuhan Penjualan
No Perusahaan Tahun Penjualan T1 Penjualan T0 SG

1 ADES 2015 669.725 578.784 0,16
2 AISA 2015 6.010.895 5.139.974 0,17
3 JPFA 2015 25.022.913 24.458.880 0,02
4 ICBP 2015 31.741.094 30.022.463 0,06
5 INDF 2015 64.061.947 63.594.452 0,01
52
6 MYOR 2015 14.818.730.635.847 14.169.088.278.238 0,05
7 ROTI 2015 2.174.501.712.899 1.880.262.901.697 0,16
8 SKLT 2015 745.100 681.400 0,09
9 STTP 2015 2.544.278 2.170.464 0,17
10 ULTJ 2015 4.393.932.684.171 3.916.789.366.423 0,12
11 DVLA 2015 1.306.098.136 1.103.821.775 0,18
12 INAF 2015 1.621.898.667.657 1.381.436.578.115 0,17
13 KAEF 2015 4.860.371.483.524 4.521.024.379.760 0,08
14 KLBF 2015 17.887.464.223.321 17.368.532.547.558 0,03
15 SCPI 2015 2.260.571.967 965.818.287 1,34
16 SQBB 2015 514.708.068 497.501.571 0,03
17 TSPC 2015 8.181.481.867.179 7.512.115.037.587 0,09
18 GGRM 2015 70.365.573 65.185.850 0,08
19 HMSP 2015 89.069.306 80.690.139 0,10
20 WIIM 2015 1.839.419 1.661.533 0,11
21 ADES 2014 578.784 502.524 0,15
22 AISA 2014 5.139.974 4.056.735 0,27
23 JPFA 2014 24.458.880 21.412.085 0,14
24 ICBP 2014 30.022.463 25.094.681 0,20
25 INDF 2014 63.594.452 55.623.657 0,14
26 MYOR 2014 14.169.088.278.238 12.017.837.133.337 0,18
27 ROTI 2014 1.880.262.901.697 1.505.519.937.691 0,25
28 SKLT 2014 681.400 567.000 0,20
29 STTP 2014 2.170.464 1.694.935 0,28
30 ULTJ 2014 3.916.789.366.423 3.460.231.249.075 0,13
31 DVLA 2014 1.103.821.775 1.101.684.170 0,002
32 INAF 2014 1.381.436.578.115 1.337.498.191.710 0,03
33 KAEF 2014 4.521.024.379.759 4.348.073.988.385 0,04
34 KLBF 2014 17.368.532.547.558 16.002.131.057.048 0,09
35 SCPI 2014 965.818.287 407.088.731 1,37
36 SQBB 2014 497.501.571 426.436.344 0,17
37 TSPC 2014 7.512.115 6.854.889 0,10
38 GGRM 2014 65.185.850 55.436.954 0,18
39 HMSP 2014 80.690.139 75.025.207 0,08
40 WIIM 2014 1.661.533 1.588.022 0,05
Berdasarkan tabel di atas, diketahui bahwa nilai pertumbuhan penjualan
53
kode SCPI, sedangkan perusahaan dengan kode DVLA adalah perusahaan yang
memiliki nilai pertumbuhan penjualan terendah, yakni (0,002). Rata-rata
pertumbuhan penjualan untuk tahun 2014 adalah (0,20). Pertumbuhan penjualan
kode SCPI, sedangkan perusahaan dengan kode INDF adalah perusahaan yang
memiliki nilai pertumbuhan penjualan terendah, yakni (0,01). Rata-rata
pertumbuhan penjualan untuk tahun 2015 adalah (0,16). Berdasarkan uraian di
atas diketahui bahwa terjadi penurunan penjualan sepanjang tahun 2014-2015
sehingga dapat disimpulkan bahwa kinerja perusahaan yang dicerminkan oleh
penjualan juga mengalami penurunan.
4.2.5 Perputaran Modal Kerja
Berikut ini adalah hasil perhitungan dari perputaran modal kerja pada tahun 2014-
2015:
Tabel 4.6
Perputaran Modal Kerja
No Perusahaan Tahun Asset lancar Hutang Lancar Penjualan WCT

1 ADES 2015 276.323 199.364 669.725 0,11
2 AISA 2015 4.463.635 2.750.456 6.010.895 0,29
3 JPFA 2015 13.961.500 6.002.344 25.022.913 0,32
4 ICBP 2015 42.816.745 25.107.538 31.741.094 0,56
5 INDF 2015 9.604.154 5.352.670 64.061.947 0,07
6 MYOR 2015 7.454.347.029.087 3.151.495.162.694 14.818.730.635.847 0,29
7 ROTI 2015 812.990.646.097 395.920.006.814 2.174.501.712.899 0,19
8 SKLT 2015 189.800 159.100 745.100 0,04
9 STTP 2015 875.469 554.491 2.544.278 0,13
10 ULTJ 2015 2.103.565.054.627 561.628.179.393 4.393.932.684.171 0,35
11 DVLA 2015 1.043.830.034 296.298.118 1.306.098.136 0,57
12 INAF 2015 1.068.157.388.878 846.731.120.973 1.621.898.667.657 0,14
13 KAEF 2015 2.100.921.793.619 1.088.431.346.892 4.860.371.483.524 0,21
54
14 KLBF 2015 8.748.491.608.702 2.365.880.490.863 17.887.464.223.321 0,36
15 SCPI 2015 1.261.500.998 989.115.069 2.260.571.967 0,12
16 SQBB 2015 365.446.619 102.270.152 514.708.068 0,51
17 TSPC 2015 4.304.922.144.352 1.696.486.657.073 8.181.481.867.179 0,32
18 GGRM 2015 42.568.431 24.045.086 70.365.573 0,26
19 HMSP 2015 29.807.330 4.538.674 89.069.306 0,28
20 WIIM 2015 988.814 341.706 1.839.419 0,35
21 ADES 2014 240.896 156.900 578.784 0,15
22 AISA 2014 3.977.086 1.493.308 5.139.974 0,48
23 JPFA 2014 8.709.315 4.916.448 24.458.880 0,16
24 ICBP 2014 13.603.527 6.230.997 30.022.463 0,25
25 INDF 2014 40.995.736 22.681.686 63.594.452 0,29
26 MYOR 2014 6.508.768.623.440 3.114.337.601.362 14.169.088.278.238 0,24
27 ROTI 2014 420.316.388.535 307.608.669.233 1.880.262.901.697 0,06
28 SKLT 2014 167.419 141.425 745.100 0,03
29 STTP 2014 799.430 538.631 2.544.278 0,10
30 ULTJ 2014 1.642.101.746.819 490.967.089.226 3.916.789.366.423 0,29
31 DVLA 2014 925.293.721 178.583.390 1.103.821.775 0,68
32 INAF 2014 782.887.635.406 600.565.585.352 1.381.436.578.115 0,13
33 KAEF 2014 2.040.430.857.906 854.811.681.427 4.521.024.379.759 0,26
34 KLBF 2014 8.120.805.370.192 2.385.920.172.489 17.368.532.547.558 0,33
35 SCPI 2014 1.052.936.822 429.723.052 965.818.287 0,65
36 SQBB 2014 366.091.435 83.717.824 497.501.571 0,57
37 TSPC 2014 3.714.701 1.237.332 7.512.115 0,33
38 GGRM 2014 38.532.600 23.783.134 65.185.850 0,23
39 HMSP 2014 20.777.514 13.600.230 80.690.139 0,09
40 WIIM 2014 999717 439446 1661533 0,34
Berdasarkan tabel di atas, diketahui bahwa nilai WCT tertinggi pada tahun
2014 adalah (0,68) yang dimiliki oleh perusahaan dengan kode DVLA, sedangkan
perusahaan dengan kode SKLT adalah perusahaan yang memiliki nilai WCT
terendah, yakni (0,03). Rata-rata WCT untuk tahun 2014 adalah (0,28). WCT
kode DVLA, sedangkan perusahaan dengan kode SKLT adalah perusahaan yang
memiliki nilai WCT terendah, yakni (0,04). Rata-rata WCT untuk tahun 2015
55
adalah (0,27). Berdasarkan uraian di atas diketahui bahwa terjadi penurunan
perputaran modal kerja sepanjang tahun 2014-2015, hal ini berarti bahwa efisiensi
pengelolaan modal kerja perusahaan sampel mengalami penurunan.
4.2.6 Ukuran Perusahaan
Berikut ini adalah hasil perhitungan dari ukuran perusahaan pada tahun 2014-
2015 :
Tabel 4.7
Ukuran Perusahaan
No Perusahaan Tahun Total Asset SIZE

1 ADES 2015 653.224 13,39
2 AISA 2015 9.060.979 16,02
3 JPFA 2015 17.159.466 16,66
4 ICBP 2015 26.560.624 17,09
5 INDF 2015 91.831.526 18,34
6 MYOR 2015 11.342.715.686.221 30,06
7 ROTI 2015 2.706.323.637.034 28,63
8 SKLT 2015 377.100 12,84
9 STTP 2015 1.919.568 14,47
10 ULTJ 2015 3.539.995.910.248 28,90
11 DVLA 2015 1.376.278.237 21,04
12 INAF 2015 1.533.708.564.241 28,06
13 KAEF 2015 3.236.224.076.311 28,81
14 KLBF 2015 13.696.417.381.439 30,25
15 SCPI 2015 1.510.747.778 21,14
16 SQBB 2015 464.027.522 19,96
17 TSPC 2015 6.284.729.099.203 29,47
18 GGRM 2015 63.505.413 17,97
19 HMSP 2015 38.010.724 17,45
20 WIIM 2015 1.342.700 14,11
21 ADES 2014 504.865 13,13
22 AISA 2014 7.371.846 15,81
23 JPFA 2014 15.730.435 16,57
24 ICBP 2014 24.910.211 17,03
25 INDF 2014 85.938.885 18,27
56
26 MYOR 2014 10.291.108.029.334 29,96
27 ROTI 2014 2.142.894.276.216 28,39
28 SKLT 2014 331.575 12,71
29 STTP 2014 1.700.204 14,35
30 ULTJ 2014 2.917.083.567.355 28,70
31 DVLA 2014 1.236.247.525 20,94
32 INAF 2014 1.248.343.275.406 27,85
33 KAEF 2014 2.968.184.626.297 28,72
34 KLBF 2014 12.425.032.367.729 30,15
35 SCPI 2014 1.317.314.767 21,00
36 SQBB 2014 459.352.720 19,95
37 TSPC 2014 5.592.730 15,54
38 GGRM 2014 58.220.600 17,88
39 HMSP 2014 28.380.630 17,16
40 WIIM 2014 1.334.545 14,10
Berdasarkan tabel di atas, diketahui bahwa nilai SIZE tertinggi pada tahun
2014 adalah (30,15) yang dimiliki oleh perusahaan dengan kode KLBF,
sedangkan perusahaan dengan kode SKLT adalah perusahaan yang memiliki nilai
SIZE terendah, yakni (12,71). Rata-rata SIZE untuk tahun 2014 adalah (20,41).
SIZE tertinggi pada tahun 2015 adalah (30,25) yang dimiliki oleh perusahaan
dengan kode KLBF, sedangkan perusahaan dengan kode SKLT adalah perusahaan
yang memiliki nilai SIZE terendah, yakni (20,84). Rata-rata SIZE untuk tahun
2015 adalah (21,23). Berdasarkan uraian di atas diketahui bahwa nilai SIZE
selama tahun 2014-2015 mengalami peningkatan, hal ini berarti bahwa
perusahaan sampel cenderung menginvestasikan dananya dalam bentuk asset.
57
4.2.7 Leverage
Berikut ini adalah hasil perhitungan leverage pada tahun 2014-2015:
Tabel 4.8
Leverage
No Perusahaan Tahun Total Hutang Total Ekuitas DER

1 ADES 2015 324.885 653.224 0,50
2 AISA 2015 5.094.072 9.060.979 0,56
3 JPFA 2015 11.049.774 17.159.466 0,64
4 ICBP 2015 10.173.713 26.560.624 0,38
5 INDF 2015 48.709.933 91.831.526 0,53
6 MYOR 2015 6.148.255.759.034 11.342.715.686.221 0,54
7 ROTI 2015 1.517.788.685.162 2.706.323.637.034 0,56
8 SKLT 2015 170.400 133.600 1,28
9 STTP 2015 910.759 1.008.809 0,90
10 ULTJ 2015 742.490.216.326 3.539.995.910.248 0,21
11 DVLA 2015 402.760.903 1.376.278.237 0,29
12 INAF 2015 940.999.667.498 1.533.708.564.241 0,61
13 KAEF 2015 1.374.127.253.841 3.236.224.076.311 0,42
14 KLBF 2015 2.758.131.396.170 13.696.417.381.439 0,20
15 SCPI 2015 1.409.875.667 1.510.747.778 0,93
16 SQBB 2015 109.974.035 464.027.522 0,24
17 TSPC 2015 1.947.588.124.083 6.284.729.099.203 0,31
18 GGRM 2015 25.497.504 63.505.413 0,40
19 HMSP 2015 5.994.664 38.010.724 0,16
20 WIIM 2015 398.991 943.709 0,42
21 ADES 2014 209.066 504.865 0,41
22 AISA 2014 3.752.017 7.371.846 0,51
23 JPFA 2014 10.440.441 15.730.435 0,66
24 ICBP 2014 9.870.264 24.910.211 0,40
25 INDF 2014 44.710.509 85.938.885 0,52
26 MYOR 2014 6.190.553.036.545 10.291.108.029.334 0,60
27 ROTI 2014 1.182.771.921.472 2.142.894.276.216 0,55
28 SKLT 2014 199.600 137.300 1,45
29 STTP 2014 882.610 817.594 1,08
30 ULTJ 2014 651.985.807.625 2.917.083.567.355 0,22
31 DVLA 2014 273.816.042 1.236.247.525 0,22
32 INAF 2014 656.380.082.912 1.248.343.275.406 0,53
58
33 KAEF 2014 1.157.040.676.384 2.968.184.626.297 0,39
34 KLBF 2014 2.607.556.689.283 12.425.032.367.729 0,21
35 SCPI 2014 1.361.171.539 1.317.314.767 1,03
36 SQBB 2014 90.473.777 459.352.720 0,20
37 TSPC 2014 1.460.391 5.592.730 0,26
38 GGRM 2014 24.991.880 58.220.600 0,43
39 HMSP 2014 14.882.516 28.380.630 0,52
40 WIIM 2014 488.154 846.390 0,58
Berdasarkan tabel di atas, diketahui bahwa nilai DER tertinggi pada tahun
2014 adalah (1,45) yang dimiliki oleh perusahaan dengan kode SKLT, sedangkan
perusahaan dengan kode SQBB adalah perusahaan yang memiliki nilai DER
terendah, yakni (0,20). Rata-rata DER untuk tahun 2014 adalah (0,54). DER
kode SKLT, sedangkan perusahaan dengan kode HMSP adalah perusahaan yang
memiliki nilai DER terendah, yakni (0,16). Rata-rata DER untuk tahun 2015
adalah (0,51). Berdasarkan uraia di atas, diketahui terjadi penurunan tingkat
leverage selama tahun 2014-2015, hal ini menunjukkan bahwa penggunaan
hutang juga mengalami penurunan.
4.3 Analisis Data
4.3.1 Statistik Deskriptif
Pada bagian ini akan digambarkan atau dideskripsikan data masing-masing
variabel yang telah diolah dan diukur dari nilai minimum, nilai maksimum, nilai
rata-rata (mean) dan standar deviasi dari masing-masing variabel.
59
Tabel 4.9
Statistik Deskriptif
Descriptive Statistics
N Minimum Maximum Mean St d. Dev iation

Y 39 ,00 ,36 ,0964 ,07503
X1 39 1,18 6,57 2,4156 1,17509
X2 39 ,00 1,37 ,1844 ,28471
X3 39 ,03 ,68 ,2831 ,16848
X4 39 12,71 30,25 20,9156 6,26481
X5 39 ,16 1,45 ,5213 ,30092
Valid N (listwise) 39
Sumber: SPSS Data diolah
Berdasarkan tabel 4.9 diketahui bahwa jumlah sampel awal adalah 40,
kemudian diketahui terdapat satu data outlier dan harus dikeluarkan dari sampel,
sehingga jumlah sampel adalah 39. Nilai tertinggi untuk variabel profitabilitas
adalah 0,36 sedangkan nilai terendahnya dalah 0,00, rata-rata variabel
profitabilitas 0,096. Nilai tertinggi untuk variabel Current Ratio adalah 6,57
sedangkan nilai terendahnya adalah 1,18, rata-rata untuk variabel Current Ratio
adalah 2,41. Nilai tertinggi untuk variabel Sales Growth adalah 1,37 sedangkan
nilai terendahnya dalah 0,00, rata-rata variabel Sales Growth 0,184. Nilai tertinggi
untuk variabel Working Caputal Turnover adalah 0,68 sedangkan nilai
terendahnya dalah 0,03, rata-rata variabel Working Caputal Turnover 0,283. Nilai
tertinggi untuk variabel SIZE adalah 30,25 sedangkan nilai terendahnya dalah
12,71, rata-rata variabel SIZE 20,91. Nilai tertinggi untuk variabel Leverage
adalah 1,45 sedangkan nilai terendahnya dalah 12,71, rata-rata variabel Leverage
0,521.
4.3.2 Uji Asumsi Klasik
Uji asumsi klasik dilakukan untuk mengetahui kondisi data yang digunakan dalam
penelitian ini. Hal ini dilakukan agar diperoleh model analisis yang tepat untuk
60
dipergunakan dalam penelitian ini. Adapun uji asumsi klasik yang dilakukan
meliputi: uji normalitas, uji multikolinearitas, uji heteroskedastisitas, dan uji
autokorelasi.
4.3.2.1 Uji Normalitas
Uji normalitas digunakan ntuk menguji data yang berdistribusi normal, yaitu
dengan one-sample Kolmogorov-Smirnov. Data dikatakan berdistribusi normal
jika signifikansi variabel dependen memiliki nilai signifikansi lebih dari 0,05.
Pengujian normalitas data dapat dilihat pada tabel berikut ini:
Gambar 4.1
Grafik Normal Plot
Histogram
Dependent Variable: Y
12
10
8
Frequency
Mean =9.94E-16
Std. Dev. =0.932
0 N =39
-3 -2 -1 0 1 2 3
Regression Standardized Residual
Tabel 4.10
Hasil Uji Normalitas
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Unstandardiz
ed Residual
N 39
Normal Parameters a,b Mean ,0000000
St d. Dev iation ,05484816
Most Ext reme Absolute ,169
Dif f erences Positiv e ,169
Negativ e -,126
Kolmogorov -Smirnov Z 1,055
Asy mp. Sig. (2-tailed) ,216
a. Test distribution is Normal.
b. Calculated f rom dat a.
61
Berdasarkan grafik histogram uji normalitas serta tabel kolmogorov
smirnov di atas, diketahui bahwa kurva tepat berada di tengah dan nilai Asymp.
Sig (2-tailed) adalah 0,216 > 0,05 sehingga dapat disimpulkan bahwa uji
normalitas terpenuhi.
4.3.2.2 Uji Multikolinearitas
Uji multikolinieritas dilakukan untuk melihat adanya keterkaitan antara variabel
independen, atau dengan kata lain setiap variabel independen dijelaskan oleh
variabel independen lainnya. Nilai variance inflation factor (VIF) digunakan
untuk melihat apakah ada kolinearitas dalam penelitian ini. Batas nilai VIF yang
diperkenankan adalah maksimal sebesar 10. Jadi nilai VIF yang lebih besar dari
10 menunjukkan adanya kolinearitas yang tinggi. Nilai VIF dapat dilihat dalam
tabel dibawah ini.
Tabel 4.11
Uji Multikolinearitas
Coeffi cientsa
Unstandardized St andardized
Coef f icients Coef f icients Collinearity Statistics
Model B St d. Error Beta t Sig. Tolerance VI F
1 (Constant) ,042 ,067 ,629 ,534
X1 ,041 ,012 ,636 3,430 ,002 ,471 2,124
X2 ,031 ,041 ,117 ,759 ,454 ,680 1,471
X3 -,019 ,079 -,042 -,237 ,814 ,511 1,957
X4 -,001 ,002 -,097 -,682 ,500 ,804 1,244
X5 -,039 ,051 -,155 -,756 ,455 ,383 2,610
a. Dependent Variable: Y
Berdasarkan hasil uji multikolinearitas di atas, diketahui bahwa nilai VIF
< 10 dan nilai tolerance < 1, sehingga dapat disimpulkan bahwa uji
multikolinearitas terpenuhi.
62
4.2.2.3 Uji Heterokedastisitas
Uji heteroskedastisitas dilakukan untuk menguji apakah dalam model regresi
terjadi ketidaksamaan variance dari residual suatu pengamatan ke pengamatan
yang lain. Pengujian ini dapat dilakukan dengan berbagai uji yang dilakukan. Di
bawah ini merupakan hasil dari pengujian heteroskedastisitas dengan melihat
grafik plot antara nilai prediksi variabel terikat (dependen) yaitu ZPRED dengan
residualnya SRESID. Deteksi ada tidaknya pola tertentu pada grafik scatterplot
antara SRESID dan ZPRED dimana sumbu Y adalah Y yang telah diprediksi, dan
sumbu X adalah residual (Y prediksi Y sesungguhnya) yang telah di
studentized.
Gambar 4.3
Uji Heterokedastisitas
Scatterplot
Dependent Variable: Y
3
Regression Standardized Predicted
2
Value
-1
-2
-2 0 2 4
Regression Studentized Residual
Dengan melihat gambar 4.3 di atas dapat dilihat bahwa pada model regresi
ini titik-titik menyebar baik di atas maupun di bawah angka 0 pada sumbu Y, hal
ini berarti tidak terjadi heterokedastisitas pada model regresi ini.
63
4.3.2.4 Uji Autokorelasi
Tabel 4.12
Hasil Uji Autokorelasi
Model Summaryb
Change Statistics
Adjusted St d. Error of R Square Durbin-
Model R R Square R Square the Estimate Change F Change df 1 df 2 Sig. F Change Wat son
1 ,682a ,466 ,385 ,05886 ,466 5,749 5 33 ,001 1,981
a. Predictors: (Const ant), X5, X4, X2, X3, X1
b. Dependent Variable: Y
Berdasarkan tabel di atas, diketahui bahwa nilai DW hitung adalah 1,981
sedangkan nilai Du tabel adalah 1,785, sehingga berdasarkan kriteria (Du<DW<4-
Du) maka (1,785<1,981<2,215). Berdasarkan kriteria tersebut, dapat disimpulkan
bahwa uji autokorelasi terpenuhi.
4.2.3 Analisis Regresi Linier Berganda
Berdasarkan uji asumsi klasik yang telah dilakukan dapat diketahui bahwa data
dalam penelitian ini terdistribusi dengan normal. Oleh karena itu data yang
tersedia telah memenuhi syarat untuk menggunakan model regresi berganda.
Analisis regresi berganda berikut digunakan untuk mengetahui sejauh mana
hubungan antara variabel bebas terhadap variabel terikat:
Tabel 4.13
Analisis Regresi Berganda
Coeffi cientsa
1 (Constant) ,042 ,067 ,629 ,534
X1 ,041 ,012 ,636 3,430 ,002 ,471 2,124
X2 ,031 ,041 ,117 ,759 ,454 ,680 1,471
X3 -,019 ,079 -,042 -,237 ,814 ,511 1,957
X4 -,001 ,002 -,097 -,682 ,500 ,804 1,244
X5 -,039 ,051 -,155 -,756 ,455 ,383 2,610
64
Berdasarkan tabel 4.13 dapat diketahui persamaan regresi linier berganda
dalam penelitian ini adalah:
ROA = 0,042 + 0,636 CR + 0,117 SG -0,042 WCT -0,097 SIZE -0,155 DER + e
Adapun persamaan tersebut dapat dijelaskan sebagai berikut:
1. Nilai konstanta sebesar 0,042 berarti bahwa tanpa adanya pengaruh CR,
SG, WCT, SIZE, dan DER maka akan terjadi peingklatan profitabilitas
hingga mencapai nilai sebesar 0,042, atau dengan kata lain jika variabel
independen dianggap konstan, maka profitabilitas sebesar 0,042.
2. Variabel CR menunjukkan arah pengaruh yang positif dan signfikan
terhadap kualitas IFR sebesar 0,636 pada tingkat signifikan 5% (nilai
signifikannya < 0,05). Apabila CR meningkat 1 satuan akan
mengakibatkan meningkatnya profitabilitas sebesar 0,636.
3. Variabel Sales Growth menunjukkan arah pengaruh yang positif namun
tidak signfikan terhadap profitabilitas sebesar 0,117 pada tingkat
signifikan 5% (nilai signifikannya < 0,05). Apabila Sales Growth
meningkat 1 satuan akan mengakibatkan meningkatnya profitabilitas
sebesar 0,117.
4. Variabel Working Capital Turnover menunjukkan arah pengaruh yang
negatif namun tidak signifikan terhadap profitabilitas sebesar -0,042 pada
tingkat signifikan 5% (nilai signifikannya < 0,05). Apabila Working
Capital Turnover meningkat 1 satuan akan mengakibatkan menurunnya
profitabilitas sebesar 0,042.
65
5. Variabel SIZE menunjukkan arah pengaruh yang negatif namun tidak
signifikan terhadap profitabilitas sebesar -0,097 pada tingkat signifikan
5% (nilai signifikannya < 0,05). Apabila SIZE meningkat 1 satuan akan
mengakibatkan menurunnya profitabilitas sebesar 0,097.
6. Variabel DER menunjukkan arah pengaruh yang negatif namun tidak
signifikan terhadap profitabilitas sebesar -0,155 pada tingkat signifikan
5% (nilai signifikannya < 0,05). Apabila DER meningkat 1 satuan akan
mengakibatkan menurunnya profitabilitas sebesar 0,155.
4.2.4 Pengujian Hipotesis
4.2.4.1 Koefisien Determinasi
Koefisien determinasi ini digunakan untuk mengetahui seberapa besar
kemampuan variabel bebas dalam menerangkan variabel terikat. Nilai determinasi
ditentukan dengan nilai Adjusted R Square.
Tabel 4.14
Koefisien Determinasi
Model Summaryb
Change Statistics
Adjusted St d. Error of R Square Durbin-
Model R R Square R Square the Estimate Change F Change df 1 df 2 Sig. F Change Wat son
1 ,682a ,466 ,385 ,05886 ,466 5,749 5 33 ,001 1,981
Tabel di atas menunjukkan besarnya adjusted R2 adalah (0,385), hal ini
berarti 38,5% variasi profitabilitas dapat dijelaskan oleh variasi dari kelima
variabel independen CR, SG, ECT, SIZE, dan DER), sedangkan sisanya (100% -
38,5% = 61,5%) dijelaskan oleh faktor lain di luar model.
66
4.2.4.2 Uji Hipotesis Simultan (Uji F)
Uji F ini dilakukan untuk menguji apakah model yang digunakan dalam penelitian
ini adalah model yang layak (fit) atau tidak. Pada tabel berikut dapat dilihat hasil
dari Uji F yang dilakukan.
Tabel 4.15
Uji Signifikansi Simultan
ANOVAb
Sum of
Model Squares df Mean Square F Sig.
1 Regression ,100 5 ,020 5,749 ,001a
Residual ,114 33 ,003
Total ,214 38
Dari hasil regresi di atas dapat diketahui bahwa nilai signifikansi F adalah
(0,001) yang berarti bahwa < (0,05). Kemudian nilai F hitung adalah (5,749)
yang berarti > F tabel (2,60). Berdasarkan hasil tersebut, maka dapat disimpulkan
bahwa H0 diterima dan H1 ditolak yang kemudian dapat diartikan bahwa secara
simultan CR, SG, ECT, SIZE, dan DER berpengaruh signifikan terhadap
profitabilitas
2,49 5,749
Gambar 4.4
Grafik Uji F
67
4.2.4.1 Uji Signifikansi Parameter Individual (Uji t)
Uji t digunakan untuk menguji pengaruh masing-masing variabel independen
yang digunakan dalam penelitian ini terhadap variabel dependen secara parsial
(Ghozali, 2005: 87). Uji t dilakukan untuk menguji hipotesis 1 sampai dengan
hipotesis 5.
Tabel 4.16
Uji Hipotesis Parsial (Uji t)
Coeffi cientsa
1 (Constant) ,042 ,067 ,629 ,534
X1 ,041 ,012 ,636 3,430 ,002 ,471 2,124
X2 ,031 ,041 ,117 ,759 ,454 ,680 1,471
X3 -,019 ,079 -,042 -,237 ,814 ,511 1,957
X4 -,001 ,002 -,097 -,682 ,500 ,804 1,244
X5 -,039 ,051 -,155 -,756 ,455 ,383 2,610
Berdasarkan tabel 4.16 dapat diketahui bahwa nilai signifikansi variabel
CR adalah adalah (0,002). Sedangkan t hitung untuk variabel CR adalah (3,430),
dan nilai t tabel adalah (2,03). Berdasarkan hasil tersebut, diketahui bahwa t
hitung variabel CR > t tabel dan nilai signifikansinya < (0,05). Berdasarkan
hasil tersebut diketahui bahwa variabel CR dinyatakan berpengaruh signifikan
-2,03 2,03 3,430

Gambar 4.4
Grafik Uji t Variabel CR
68
SG adalah adalah (0,454). Sedangkan t hitung untuk variabel SG adalah (0,759),
dan nilai t tabel adalah (2,03). Berdasarkan hasil tersebut, diketahui bahwa t
hitung variabel SG < t tabel dan nilai signifikansinya > (0,05). Berdasarkan hasil
tersebut diketahui bahwa variabel SG dinyatakan tidak berpengaruh signifikan
0,759 2,03
-2,03
Gambar 4.4
Grafik Uji t Variabel Sales Growth
WCT adalah adalah (0,814). Sedangkan t hitung untuk variabel WCT adalah (-
0,237), dan nilai t tabel adalah (-2,03). Berdasarkan hasil tersebut, diketahui
bahwa t hitung variabel WCT < t tabel dan nilai signifikansinya > (0,05).
Berdasarkan hasil tersebut diketahui bahwa variabel WCT dinyatakan tidak
berpengaruh signifikan terhadap profitabilitas.
69
-0,237
-2,03 2,03
Gambar 4.4
Grafik Uji t Variabel Working Capital Turnover
SIZE adalah adalah (0,500). Sedangkan t hitung untuk variabel SIZE adalah (-
0,682), dan nilai t tabel adalah (-2,03). Berdasarkan hasil tersebut, diketahui
bahwa t hitung variabel SIZE < t tabel dan nilai signifikansinya > (0,05).
Berdasarkan hasil tersebut diketahui bahwa variabel SIZE dinyatakan tidak
-0,682
-2,03 2,03
Gambar 4.4
Grafik Uji t Variabel SIZE
DER adalah adalah (0,455). Sedangkan t hitung untuk variabel DER adalah (-
0,756), dan nilai t tabel adalah (2,03). Berdasarkan hasil tersebut, diketahui bahwa
t hitung variabel DER < t tabel dan nilai signifikansinya > (0,05). Berdasarkan
70
hasil tersebut diketahui bahwa variabel DER dinyatakan tidak berpengaruh
signifikan terhadap profitabilitas.
-0,756
-2,03 2,03
Gambar 4.4
Grafik Uji t Variabel DER
4.4 Interpretasi Hasil
4.4.1 Current Ratio Berpengaruh Positif dan Signifikan Terhadap
Profitabilitas
Hasil pengujian hipotesis dalam penelitian ini menunjukkan bahwa variabel CR
dinyatakan berpengaruh positif dan signifikan terhadap profitabilitas. Hasil ini
ternyata sesuai dengan penelitian Andayani, dkk (2016). Hasil penelitian ini juga
sejalan dengan teori yang diungkapkan oleh (Van Horne dan Wachowicz,
2009:210), yang mengungkapkan bahwa Current Ratio mekankan pada peran
penting pendanaan utang bagi perusahaan dengan menunjukkan persentase aktiva
perusahaan yang didukung oleh pendanaan utang. Dengan mengetahui seberapa
besar persentase utang yang dimiliki, perusahaan dapat mencegah terjadinya gagal
bayar. Semakin besar rasio lancar, maka menunjukkan semakin besar kemampuan
perusahaan untuk memenuhi kewajiban jangka pendeknya. Kemampuan untuk
mememnuhi kewajiban jangka pendek yang baik yang dimiliki oleh perusahaan
71
menjadi penanda bahwa perusahaan tidak mengalami masalah likuditas sehingga
investor dan kreditur akan tertarik karena merasa risiko cenderung rendah,
sehingga kesempatan perusahaan untuk memperoleh dana dalam meningkatkan
profitabilitasnya akan semakin tinggi.
4.4.2 Sales Growth Berpengaruh Positif dan Tidak Signifikan Terhadap
Profitabilitas
Hasil pengujian hipotesis dalam penelitian ini menunjukkan bahwa variabel Sales
Growth dinyatakan berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap
profitabilitas. Hasil ini ternyata sesuai dengan penelitian Barus dan Leliana
(2013).
Kasmir (2008; 106) menjelaskan bahwa tingkat pertumbuhan penjualan
dapat juga mempengaruhi profitabilitas perusahaan. Semakin tingginya penjualan
bersih yang dilakukan oleh perusahaan dapat mendorong semakin tingginya laba
kotor yang mampu diperoleh, sehingga dapat mendorong semakin tingginya
profitabilitas perusahaan. Hal ini sejalan dengan ukuran dari sebuah perusahaan.
Dengan semakin besarnya ukuran perusahaan, maka akan mencerminkan semakin
besarnya sumber daya yang tersedia untuk memenuhi permintaan produk. Di
samping itu, dengan semakin besarnya ukuran dari sebuah perusahaan, maka
perusahaan memiliki kesempatan untuk menjangkau pangsa pasar yang lebih luas
untuk melakukan pemasaran produknya, sehingga membuka peluang
diperolehnya laba yang semakin tinggi.
72
4.4.3 Working Capital Turnover Berpengaruh Positif dan Signifikan
Terhadap Profitabilitas
Hasil pengujian hipotesis dalam penelitian ini menunjukkan bahwa variabel
Working Capital Turnover dinyatakan berpengaruh negatif dan tidak signifikan
terhadap profitabilitas. Hasil ini ternyata sesuai dengan penelitian Reimeinda, dkk
(2016). Menurut Sartono (2001:385) bahwa semakin lama periode antara saat
pengeluaran kas sampai penerimaan kembali, maka kebutuhan modal kerja akan
semakin besar.
Modal kerja selalu dalam keadaan berputar atau beroperasi dalam
perusahaan selama perusahaan yang bersangkutan dalam keadaan usaha. Periode
perputaran modal kerja (working capital turnorver period) dimulai saat kas
diinvestasikan dalam komponen modal kerja sampai saat dimana kas kembali lagi
menjadi kas. Makin pendek periode tersebut berarti makin cepat perputarannya
atau makin tinggi tingkat perputarannya (turnorver rate-nya). Lama periode
perputaran modal kerjanya tergantung kepada berapa lama periode perputaran dari
masing-masing komponen dari modal kerja tersebut. Menurut Munawir (2002 :
800), rasio perputaran modal kerja menunjukkan hubungan antara modal kerja
dengan penjualan akan menunjukkan banyaknya penjualan yang dapat diperoleh
perusahaan (dalam jumlah rupiah) untuk tiap rupiah modal kerja.
Diketahui bahwa kondisi yang terjadi pada perusahaan sampel selama
tahun pengamatan adalah adanya peningkatan penjualan, yang berarti bahwa ada
peningkatan modal kerja di dalamnya, modal kerja meningkat disebabkan karena
sumber-sumbernya lebih besar daripada penggunaanya sehingga mempunyai efek
73
neto yang positif terhadap modal kerja. Manajemen harus dapat merencanakan
dengan baik besarnya jumlah modal kerja yang tepat dan sesuai dengan kebutuhan
perusahaan. Hal ini dikarenakan jika terjadi kelebihan atau kekurangan dana akan
mempengaruhi tingkat profitabilitas perusahaan.
4.4.4 Ukuran perusahaan Berpengaruh Negatif Tidak Signifikan Terhadap
Profitabilitas
Hasil pengujian hipotesis dalam penelitian ini menunjukkan bahwa variabel SIZE
dinyatakan berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap profitabilitas. Hasil
ini ternyata sesuai dengan penelitian F. Samiloglu dan K. Demirgunes (2008).
Ukuran perusahaan yang didasarkan pada asset yang dimiliki perusahaan
dapat mencerminkan kemampuan perusahan dalam memanfaatkan asset yang
dimilikinya. Perusahaan dengan asset yang besar cenderung memiliki kesempatan
lebih besar dalam menghasilkan laba yang menjadi tolak ukur kinerja perusahaan.
Namun pada kondisi yang dialami oleh perusahaan sampel, selama tahun
pengamatan diketahui SIZE perusahaan cenderung mengalami peningkatan
sepanjang tahun 2014-2015, yang berati bahwa jumlah asset juga mengalami
peningkatan. Namun peningkatan jumlah asset yang diharapkan dapat
dimanfaatkan oleh perusahaan untuk mengahsilkan laba lebih besar dari tahun
sebelumnya ternyata tidak sesuai dengan yang diharapkan, hal ini terbukti dengan
profitabilitas yang cenderung mengalami penurunan selama tahun pengamatan.
4.4.5 Debt to Equity Ratio Berpengaruh Negatif Tidak Signifikan Terhadap
Profitabilitas
74
Hasil pengujian hipotesis dalam penelitian ini menunjukkan bahwa variabel
Leverage (DER) dinyatakan berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap
profitabilitas. Hasil ini ternyata sesuai dengan penelitian Dani (2003).
Menurut Sawir (2001:18) rasio leverage adalah rasio-rasio yang
dimaksudkan untuk mengukur sampai berapa jauh aktiva perusahaan dibiayai
dengan utang. Leverage menjadi indikasi efisiensi kegiatan bisnis perusahaan,
serta pembagian resiko usaha antara pemilik perusahaan dan para pemberi
pinjaman atau kreditur. Sebagian pos utang jangka pendek, menengah dan
panjang menanggung biaya bunga. Contoh utang dengan beban bunga adalah
kredit dari bank dan lembaga keuangan yang lain. Semakin kecil jumlah pinjaman
berbunga semakin kecil pula beban bunga kredit yang ditanggung perusahaan.
Dengan demikian dipandang dari segi beban bunga, perusahaan tersebut lebih
efisien operasi bisnisnya. Apabila beban biaya operasional yang lain wajar,
dengan beban bunga pinjaman kecil diharapkan profitabilitas perusahaan
meningkat (Sutojo dan Kleinsteuber, 2004:37).
Berdasarkan hasil pengamatan juga diketahui bahwa rata-rata leverage
perusahaan sampel selama tahun 2014-2015 mengalami peningkatan, hal ini
mengindikasikan bahwa terjadi peningkatan penggunaan hutang untuk
pembiayaan aktiva. Weston dan Brigham (2010; 141) menyatakan bahwa leverage
yang tinggi mengindikasikan risiko yang juga tinggi, karena hutang selalu
menuntut konsekuensi pembayaran beban tetap berupa angsuran dan bunga.
Dengan adanya peningkatan leverage berarti perusahaan memiliki tambahan
beban tetap tersebut, sehingga perusahaan kehilangan kesempatan untuk
75
mengkonversi kasnya menjadi menjadi modal kerja yang pada akhirnya
mengakibatkan perusahaan kehilangan kesempatan memaksimalkan laba.
76
BAB V
PENUTUP
5.1 Kesimpulan
Berdasarkan uraian hasil penelitian dan interpretasi yang telah dijelaskan pada bab
sebelumnya, dapat disimpulkan beberapa hal sebagai berikut:
1. Berdasarkan uji koefisien determinasi diketahui bahwa variasi (CR, SG,
WCT, SIZE, dan DER) mampu memprediksi profitabilitas sebesar 38,5%
sedangkan sisanya, yakni 61,5% dijelaskan oleh faktor lain di luar model.
2. Secara simultan diketahui bahwa CR, SG, WCT, SIZE, dan DER
3. Berdasarkan pengujian hipotesisi secara parsial, hanya variabel likuditas
(CR) yang dinyatakan memiliki pengaruh signifikan terhadap
profitabilitas.
5.2 Saran
Berdasarkan uraian pada kesimpulan di atas, peneliti memiliki beberapa saran
sebagai berikut:
1. Bagi perusahaan hendaknya dapat mengelola likuditas, pertumbuhan
penjualan, perputaran modal kerja, ukuran perusahaan, dan leverage,
karena terbukti mampu mempengaruhi profitabilitas.
2. Bagi penelitian selanjutnya yang memiliki kesamaan topik dengan
penelitian ini hendaknya memperluas khasanah penelitian dengan
77
memasukkan variabel lain seperti EPS untuk mengukur profitabilitas, serta
memperluas sampel penelitian.
78
DAFTAR PUSTAKA
Ang, Robert (1997), Buku Pintar Pasar Modal Indonesia, Jakarta,

Mediasoft Indonesia.
Astuti, Indri, 2003. Pengaruh Manajemen Modal Kerja, Likuiditas,

Hutang Lancar, Kecukupan Kas terhadap Profitabilitas
Perusahaan Otomotif dan Allied Product di BEJ, Skripsi
Departemen Akuntansi, Universitas Sumatera Utara, Medan.
Brigham, Eugene F and Joel F.Houston, 2006. Dasar-Dasar Manajemen

Keuangan, alih bahasa Ali Akbar Yulianto, Buku satu, Edisi sepuluh,
PT. Salemba Empat, Jakarta.
Dani, 2003. Pengaruh Liquiditas, Leverage dan Efisiensi Modal Kerja

terhadap Profitabilitas (Studi Kasus pada PT.Modern Toolsindo
Bekasi), Skripsi Departemen Akuntansi, Universitas Sumatera Utara,
Medan.
DiPietre, D., et al. 1997. Critical Control Points: Managing Assets,

Expenses and Leverage.
http://www.ansc.purdue.edu/swine/swineday/sday97/8.pdf
Djarwanto. 2004. Pokok-Pokok Analisis Laporan Keuangan, Edisi Kedua.

BPFE UGM. Yogyakarta.
Falope, Olufemi I.,Lubanjo T. Ajilore. 2009. Working Capital Management

and Corporate Profitability ; Evidence from Panel Data analysis of
Selected Quoted Companies in Nigeria.
http://scialert.net/qredirect.php?doi=rjbm.2009.73.84&linkid=pdf
Ghozali, I, 2005, Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program SPSS,

(Trans: Application of Multivariate Analysis using SPSS),
Semarang: Badan Penerbit UNDIP.
Halim dan Bambang Supomo. 2001. Akuntansi Manajemen, Edisi Kesatu.

Penerbit: BPFE Badan Penerbitan Fakultas Ekonomi Yogya,
Yogyakarta.
Hernawati, Ima. (2007). Analisis Pengaruh Efisiensi Modal Kerja, Likuiditas
dan Solvabilitas terhadap Profitabilitas. Semarang: Universitas Negeri
Semarang.
Horne,James C Van dan John M. Wachowicz, JR. 2009. Prinsip-Prinsip
Manajemen Keuangan. Jakarta : Salemba Empat
79
Indriantoro, Nur dan Bambang, Supomo (1999). Metodologi Penelitian
Bisnis: Untuk Akuntansi dan Manajemen. Edisi 1. Yogyakarta:
BPFE
Kasmir. 2008. Analisis Laporan Keuangan. Jakarta : PT Rajagrafindo Persada.
Kusuma, Hadri. Size Perusahaan dan Profitabilitas : Kajian Empiris

terhadap Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek
Jakarta. Jurnal Ekonomi Pembangunan : Universitas Islam
Indonesia.
http://journal.uii.ac.id/index.php/JEP/article/viewFile/607/533
Machfoedz, Masud, 1994,Financial Ratio Analysis and The Prediction of

Earnings Changes In Indonesia, Kelola No. 7/III, p.114 -137.
Mamduh M. Hanafi, MBA. 2003. Analisis Laporan Keuangan. Edisi Revisi,

Penerbit UPP AMP YKPN, Yogyakarta.
Munawir, S.2002. Analisis Informasi Keuangan. Yogyakarta : Liberty.
Raheman, A. and M. Nasr, 2007. Working capital management and

profitability-case of Pakistani Firms. Int. Rev. Bus. Res. Pap., 3: 279-
300.
Rajan, Raghuram G and Zingales, Luigi. 2001. "The Influence of the Financial
Revolution on the Nature of Firms," CRSP working papers 525, Center
for Research in Security Prices, Graduate School of Business,
University of Chicago.
Riyanto, Bambang. 2001. Dasar-dasar Pembelanjaan Perusahaan.

Yogyakarta:BPFE.
Samiloglu, F., K. Demirgunes.2008. The Effect of Working Capital

Management on Firm Profitability : Evidence from Turkey.
http://scialert.net/qredirect.php?doi=ijaef.2008.44.50&linkid=pdf
Sartono, Agus. 2001. Manajemen Keuangan ; Teori dan Aplikasi. Edisi

Keempat, Penerbit BPFE, Yogyakarta.
Sawir, Agnes. 2001. Analisis Kinerja Keuangan dan Perencanaan
Keuangan Perusahaan. Penerbit: PT Gramedia Pustaka Utama,
Jakarta.
Siallagan, Hamonangan dan Machfoedz, Masud. 2006.Mekanisme

Corporate Governance, Kualitas Laba dan Nilai Perusahaan.
Simposium Nasional Akuntansi IX. Padang, 23-26 Agustus 2006.
80
Sukirno S. 2004. Makroekonomi: Teori Pengantar. Edisi Ketiga. Rajawali
Press. Jakarta
Sutojo dan Kleinsteuber. 2004. Manajemen Keuangan Bagi Eksekutif Non-

Keuangan. Jakarta: PT. Damar Mulia Pustaka.
Tunggal, Amin Wijaya. 1995, Akuntansi untuk Koperasi, Edisi Pertama,

Cetakan Pertama, PT Rineka Cipta, Jakarta.
Weston, Fred J and Eugene F. Brigham. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan.

1991 Jakarta: Penerbit Erlangga.
81
82

Pengaruh Likuiditas, Pertumbuhan Penjualan, Perputaran Modal Kerja, Ukuran Perusahaan Dan Leverage Terhadap Profitabilitas

Diunggah oleh

Hak Cipta:

Format Tersedia

Pengaruh Likuiditas, Pertumbuhan Penjualan, Perputaran Modal Kerja, Ukuran Perusahaan Dan Leverage Terhadap Profitabilitas

Diunggah oleh

Informasi Dokumen

Deskripsi Asli:

Judul Asli

Hak Cipta

Format Tersedia

Bagikan dokumen Ini

Bagikan atau Tanam Dokumen

Opsi Berbagi

Apakah menurut Anda dokumen ini bermanfaat?

Apakah konten ini tidak pantas?

Hak Cipta:

Format Tersedia

Pengaruh Likuiditas, Pertumbuhan Penjualan, Perputaran Modal Kerja, Ukuran Perusahaan Dan Leverage Terhadap Profitabilitas

Diunggah oleh

Hak Cipta:

Format Tersedia

BAB I

1.1 Latar Belakang

Perusahaan didirikan dengan tujuan meningkatkan nilai perusahaan sehingga

dapat memberikan kemakmuran bagi pemilik atau para pemegang saham

perusahaan berusaha memaksimalkan labanya. Dengan bertambah besarnya

perusahaan, maka perusahaan berkembang untuk dapat mengikuti dan memenuhi

kebutuhan pasar yang berubah-ubah dan bersaing untuk memperoleh manajemen

berkemampuan terbaik. Kondisi finansial dan perkembangan perusahaan yang

sehat akan mencerminkan efisiensi dalam kinerja perusahaan menjadi tuntutan

utama untuk bisa bersaing dengan perusahaan lainnya.

Perusahaan manufaktur merupakan perusahaan yang bergerak di bidang

mencapai tujuan tersebut diperlukan manajemen dengan tingkat efektifitas yang

mengetahui seberapa besar rasio profitabilitas yang dimiliki (Weston dan

Perusahaan dapat memaksimalkan labanya apabila manajer keuangan

mengetahui faktor-faktor yang memiliki pengaruh besar terhadap profitabilitas

perusahaan. Dengan mengetahui pengaruh dari masing-masing fakor terhadap

terdapat dalam sebuah perusahaan memiliki pengaruh terhadap kemampuan

perusahaan untuk mendapatkan laba. Untuk memaksimalkan masing-masing

faktor, diperlukan adanya manajemen aset, manajemen biaya dan manajemen

Analisis Du Pont System ini bersifat menyeluruh karena mencakup tingkat

efisiensi perusahaan dalam penggunaan aktivanya dan dapat mengukur tingkat

keuntungan atas penjualan produk yang dihasilkan oleh perusahaan tersebut.

Tujuan analisis ini digunakan untuk mengetahui sejauh mana efektvitas

perusahaan dalam memutar modalnya, sehingga analisis ini mencakup berbagai

rasio. Du Pont System ini didalamnya menggabungkan rasio aktivitas / perputaran

bagaimana keduanya berinteraksi dalam menentukan Return On Invesment (ROI),

yaitu profitabilitas atas aktiva yang dimiliki perusahaan.

Pengelolaan aset yang terjadi dalam sebuah perusahaan memiliki pengaruh

perusahaan. Semakin lama waktu yang dibutuhkan oleh perusahaan untuk

perusahaan baik untuk pemeliharaan ataupun biaya produksi. Lamanya periode

harus dikeluarkan oleh perusahaan.

kewajiban lancarnya dapat dengan mudah membuat perusahaan merealisasi

lancar yang terlalu sedikit dibandingkan kewajiban lancarnya dapat mengalami

dan Wachowicz, 2009).

Menurut Tunggal (1995) jika perusahaan memutuskan menetapkan modal

akhirnya berdampak pada menurunnya profitabilitas. Sebaliknya jika perusahaan

ingin memaksimalkan profitabilitas, kemungkinan dapat mempengaruhi tingkat

likuiditas perusahaan. Makin tinggi likuiditas, maka makin baiklah posisi

bahwa perusahaan akan dapat membayar kewajibannya tepat pada waktunya. Di

selalu menguntungkan karena berpeluang menimbulkan dana-dana yang

menganggur yang sebenarnya dapat digunakan untuk berinvestasi dalam proyek-

proyek yang menguntungkan perusahaan. Sehingga untuk mengetahui tingkat

Penjualan merupakan ujung tombak dari sebuah perusahaan. Dengan

menggunakan rasio pertumbuhan penjualan, perusahaan dapat mengetahui trend

menyebutkan bahwa penjualan harus dapat menutupi biaya sehingga dapat

meningkatkan keuntungan. Maka perusahaan dapat menentukan langkah yang

akan diambil untuk mengantisipasi kemungkinan naik atau turunnya penjualan

penjualannya di masa mendatang, hasil dari tagihan piutangnya, serta jadwal

dimaksimalkan sehingga profitabilitas akan naik (Horne dan Wachowicz, 2009).

yang pada akhirnya profitabilitas meningkat.

akhirnya akan menurunkan laba (profit) perusahaan. Teori critical menekankan

pada pengendalian oleh pemilik perusahaan terhadap sumber daya perusahaan

seperti aset, teknologi, kekayaan intelektual sebagai faktor-faktor yang

Pembiayaan dengan utang atau leverage keuangan menurut Brigham dan

memiliki pengendalian atas perusahaan walaupun dengan investasi yang terbatas.

marjin pengaman, sehingga jika pemegang saham hanya memberikan sebagian

investasi yang dibiayai dengan dana pinjaman dibanding pembayaran bunga,

(2001) menyebutkan bahwa leverage dapat digunakan untuk meningkatkan hasil