2011

Kelompok 6 Dr. DEWI ANGRAENI FAISOL

[MANAJEMEN INVESTASI]
Universitas Mercu Buana

NAMA ANGGOTA KELOMPOK 6 Ratna aprianti hamid Yanu tri raharjo Amsterina putri nadhira R Dyah palupi Singgih wibowo praktikto 43210010042 43210010014 43210010172 43210010107 43210010024

2|Page

KATA PENGANTAR Assalamualaikum wr.wb dengan rahmat Allah swt tugas ini bisa diselesaikan dengan tepat waktu. Meskipun tugas ini masih jauh dari sempurna kami berterimakasih atas dukungan teman-teman yang sudah membantu dalam pembuatan tugas ini tanpa teman-teman yang kompak tidak mungkin tugas ini akan selesai dengan baik dan tepat waktu. Tidak lupa kami turut berterima kasih kepada ibi Dr. Dewi Anggraeni Faisol yang telah membimbing kami dalam mata kuliah manajemen investasi yang dimana ibu sendiri sebagai pengajarnya. Kami mengharapkan saran dan masukan dari ibu agar tugas kami berikutnya bisa lebih baik dari ini bagaimanapun kami masih dalam proses belajar masih banyak kekurangan. Sekali lagi kami mengucapkan terima kasih wasalamualaikum wr.wb

Jakarta, 27 NOPEMBER 2011

Penyusun

3|Page

ANALISIS FUNDAMENTAL Untuk melakukan analisis dan memilih saham terdapat 2 pendekatan dasar yaitu analisis fundamental dan analisis teknkal. Hal ini membicarakan pengertian dan bagaimana melakukan analisi fundamental, sedangkan hal berikutnya menjelaskan tentang analisis teknikal dan strategi investasi yang mungkin dipilih. Secara tradisional analisis fundamental telah memperoleh perhatian yang cukup besar dari para pemegang sekuritas, dan perkembangan penelitian tentang konsep pasar yang efisien telah mempengaruhi analisis saham. Analisis fundamental mencoba memperkirakan harga saham dimasa yang akan datang dengan mengestimasi nilai faktor-faktor fundamental yang mempengaruhi harga saham dimasa yang akan datang dan menerapkan hubungan variabel-vaiabel tersebut sehingga diperoleh taksiran harga saham. Model ini sering disebut sebagai share price forecasting model dan sering di pergunakan dalam berbagai pelatihan analisis sekuritas. Dalam membuat model peramalan harga saham tersebut, langkah yang penting adalah mengidentifikasiakan faktor-faktor fundamental (seperti penjualan,pertumbuhan penjualan, biaya,kebijakan deviden, dan sebagainya) yang diperkirakan akan mempengaruhi harga saham. Setelah itu, bagaimana membuat suatu model dengan memasukan faktor-faktor tersebut dalam analisis. Para praktisi cenderung menyukai penggunaan model yang tidak terlalu rumit, mudah dipahami, dan mendasarkan diri atas informasi akuntansi. Kerangka Analisis fundamental Jika kembali ke pendekatan berdasar atas present value, maka nilai intrinsik suatu saham merupakan present value dari dividen-dividen yang akan diterima oleh pemodal di kemudian hari. Perusahaan hanya bisa membagikan dividen semakin besar jika perusahaan mampu menghasilkan laba yang semakin besar. Jika laba yang diperoleh tetap besarnya, perusahaan tidak bisa membagikan dividen makin besar karena ini berarti perusahaan akan membagikan modal sendiri. Dari sisi peraturan, pembagian modal sendiri tidak diperkenankan. Dengan membagikan modal sendiri, jumlah modal sendiri makin berkurang sehingga proporsi hutang menjadi makin besar. Jika perusahaan berbentuk perseroan terbatas, maka dengan semakin meningkatnya proporsi hutang, berarti risiko mulai digeser ke pemberi kredit. Dengan demikian kalau perusahaan bisa memperoleh laba yang makin besar, maka secara teoritis perusahaan akan mampu membagikan dividen yang makin besar. Teori keuangan mengatakan bahwa laba tidak perlu dibagikan sebagai dividen jika perusahaan bisa menggunakan laba tersebut dengan menguntungkan.
4|Page

Banyak faktor yang mempengaruhi penjualan dan biaya-biaya, tetapi pada dasarnya kita bisa membagi faktor-faktor tersebut menjadi faktor yang mungkin bisa dikendalikan oleh perusahaan dan faktor-faktor yang tidak bisa dikendalikan perusahaan. Karena banyak faktor yang mempengaruhi harga saham, maka untuk melakukan analisis fundamental diperlukan beberapa tahapan analisis. Tahapan yang dilakukan dimulai dengan analisis dari: 1. Kondisi makro ekonomi atau kondisi pasar 2. Diikuti dengan analisis industry, dan 3. Akhirnya analisis kondisi spesifik perusahaan.

5|Page

ANALISIS FUNDAMENTAL

PENILAIAN

1. Manfaat yang diharapkan, baik dalam bentuk dividen maupun laba 2. Risiko investasi yang akan mempengaruhi tingkat keuntungan yang layak atau PER

Dilakukan dengan

Lakukan analisa terhadap: 1. Ekonomi atau pasar 2. Industry 3. Perusahaan

Gunakan model valuasi dividen atau Gunakan model PER

Gambar : kerangka analisis fundamental

6|Page

Analisis Teknikal dan Strategi Investasi

Analisi ini merupakan upaya untuk memperkirakan harga saham tersebut diwaktu yang lalu. Berlainan dengan faktor fundamental, yang mungkin mempengaruhi harga saham. Pemikiran yang mendasari analisis tersebut adalah 1. Bahwa harga saham memberikan informasi yang relevan, 2. Bahwa informasi tersebut di tunjukkan oleh perubahan harga saham akan mempunyai pola tertentu, 3. Karenanya perubahan harga saham akan mempunyai pola tertentu dan pola tersebut akan di ulang. Kerangka analisis teknikal Analisi teknikal dapat dilakukan untuk saham saham individual ataupun kondisi pasar secara keseluruhan. Analisis teknikal menggunakan grafik maupun berbagai indikator teknis. Informasi tentang harga dan volume perdagangan merupakan alat utama untuk analisis. Sebagai misal, peningkatan harga biasanya berkaitan dengan peningkatan volume perdagangan.gerakan penurunan harga dari pola tertentu, diikuti dengan peningkatan volume penjualan yang sangat tinggi umumnya ditafsirkan kondisi pasar akan bearish (pasar akan mengalami penurunan harga).analisi teknikal pada dasarnya merupakan upaya untuk menentukan kapan akan membeli atau menjual saham, dengan menggunakan indikator indikator teknis ataupun menggunakan analisis grafis. Analisis teknikal mencoba untuk

Mengidentifikasi kapan gerakan

kondisi pasar suatu saham

dan/ atau

dengan menganalisis perubahan harga lewat Indikator teknis Grafik

7|Page

Indikator indikator Teknis Beberapa indikator teknis yang sering dipergunakan adalah moving averange, new highs and lows, volume perdagangan, dan short-intrest ratio. Moving avarage Teknik ini cukup banyak dipergunakan baik untuk saham saham individual maupun untuk kondisi pasar secara keseluruhan. Moving avarage dihitung berdasarkan atas sejumlah hari tertentu. Modifikasi pedoman beli dan jual untuk analisis moving avarage dapat dilakukan sebagai berikut. Suatu saham sebaiknya dijual apabila , 1) Harga saham aslinya berada dibawah garis moving avarage, harga saham tersebut mendekati garis moving avarage tetapi tidak memotong garis tersebut, bahkan kemudian menjauh 2) Mengikuti suatu kenaikan, garis moving avarage kamudian mendatar atau menurun, dan harga saham aslinya memotong garis tersebut dari atas. 3) Harga saham naik diatas garis moving avarage sedangkan garis tersebut tetap turun Relative Strength Relative Strength Suatu saham Menunjukan Resio harga saham tersebut dengan indeks pasar,atau indeks industri . Contoh perhitungan Relative Strength untuk saham indosat selama 40 hari setelah mulai di perdagangkan di BEJ di sajikan pada tabel 15.5berikut ini. Hari ke -1 menunjukan hari pertama saham tersebut mulai di perdagangkan di bursa .pada hari ke-1 tersebut harga saham dan indeks pasar (yang di wakili oleh IHSG) dipergunakan sebagai basis (= 100), sehingga relative stregthnya = 100,00. Hari ke 2, relative strength nya sebesar 105, 64 menunjukan bahwa harga saham indosat meningkat lebih besar dari peningkatan IHSG. Relative strength diatas 100 menunjukan bahwa saham tersebut outperform (mengalahkan) indeks pasar. Relative strength untuk periode yang cukup lama mungkin dipergunakan untuk maksud-maksud peramalan. Karena dalam analisis teknikal, trends (kecenderungan) diharapkan akan terjadi untuk beberapa waktu, maka peningkatan rasio antara harga suatu saham dengan indeks pasar ditafsirkan sebagai relative strenght . hal tersebut mengindikasikan bahwa saham tersebut outperform (mengalahkan) pasar, dan diharapkan situasi akan berlangsung untuk beberapa lama. Hal yang sebaliknya apabila peningkatan harga saham lebih rendah dari peningkatan indeks. Dalam situasi ini dikatakan bahwa saham tersebut underperform pasar. Berikut ini disajikan perhitungan relative strength saham indosat.

8|Page

Hari ke

INDOSAT

IHSG

Relative strength 100,00 105,64 102,85 99,77 98,77 100,21 101,99 101,08 101,18 99,79 99,31 98,08 98,21 98,45 98,83 99,55 99,79 100,19 101,23 100,37 100,29 100,61 100,08 99,41 101,53 101,10

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26

8.475 8.950 8.650 8.350 8.300 8.450 8.625 8.525 8.650 8.550 8.500 8.375 8.350 8.325 8.325 8.375 8.375 8.400 8.500 8.400 8.350 8.325 8.150 7.825 8.100 8.050

518.971 518.761 514.972 512.478 514.533 516.322 517.851 516.407 523.494 524.651 524.095 522.839 520.595 517.789 515.803 515.123 513.911 513.379 514.138 512.457 509.836 506.657 498.662 472.007 488.496 487.573

9|Page

27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40

8.075 8.175 8.200 8.350 8.200 8.200 8.125 8.000 7.950 7.600 7.225 7.425 7.675 7.950

486.844 485.419 482.632 482.129 471.050 470.585 466.393 462.333 416.201 454.084 447.759 447.040 453.370 458.933

101,56 103,12 104,04 106,05 106,59 106,70 106,67 105,95 105,55 102,48 98,80 101,70 103,66 106,07

Tabel 15.5 perhitungan relative strength saham indosat

Teknik analisis lain yang juga menggunakan istilah relative strength, adalah relative strength index. Perhitungannya sama sekali lain, demikian pula penerapannya. Teknik ini pertama kali dikemukakan pada tahun 1978 oleh J. Welles Wilder, Jr. Dalam bukunya New concepts in teknical tranding systems (P.O. Box 128, McLeansville, NC 27301). Relative strength index (RSI) dihitung dengan formula sebagai berikut. RSI = 100 (100/(1+RS) Dalam hal ini RS =

10 | P a g e

N = jumlah hari (periode) yang digunakan dalam perhitungan

Contoh perhitungan untuk saham indosat, disajikan pada tabel 15.6 berikut. Periode N yang digunakan adalah 10 hari. Wilder merekomendasikan angka 70 dan 30 untuk batas atas dan batas bawah RSI. Apabila RSI mencapai 70 (atau lebih) maka sangat mungkin harga saham tersebut telah mencapai puncaknya (karena akan turun, dan karenanya sarannya adalah jual), dan apabila dalam mencapai 30 (atau kurang) maka sangat mungkin harga telah mencapai dasarnya (karena akan naik kembali dan sarannya adalah beli). Pengamatan dengan menggunakan berbagai pola charts juga dapat diterapkan untuk RSI apabila digambarkan dalam bentuk chart. Mungkin akan teridentifikasi reversal top atau bottom dan sebagainya. Thomas A. Meyer (1992) dalam bukunya the technical analysis course, probus publishing company, chicago, llinois, memberikan tip bahwa saran beli sebaiknya diberikan apabila RSI meningkat melewati angka 50 dan saran jual apabila RSI menurun dan melewati angka 50 (N yang dipergunakan biasanya adalah 14 hari). Hari Harga Harga Naik Harga Turun Harga Naik Selama 10 hari (A) Harga Turun Selama 10 hari (B)

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

8.475 8.950 8.650 8.350 8.300 8.450 8.625 8.525 8.650 8.550 125 100 925 850 150 175 100 475 300 300 50

11 | P a g e

11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36

8.500 8.375 8.350 8.325 8.325 8.375 8.375 8.400 8.500 8.400 8.350 8.325 8.150 7.825 8.100 8.050 8.075 8.175 8.200 8.350 8.200 8.200 8.125 8.000 7.950 7.600 25 100 25 100 275 25 100 50

50 125 25 25

925 450 450 450 450 350 175 200 175

900 1.025 750 475 425 425 425 325 325 325 325 225 375 675 675 725 725 725 725 625 725 700 600 400 450 750

100 50 25 175 325

175 175 175 175 175 450

50

400 425 500 425 525

150

525 525

75 125 50 350

525 525 250 250

12 | P a g e

37 38 39 40

7.225 7.425 7.675 7.950 200 250 275

375

225 325 550 725

1.125 1.125 1.125 1.125

Tabel 15.6 perhitungan relative strength index Tabel 15.6 (lanjutan) Hari Rata-rata kenaikan harga selama 10 hari (A): 10(C) 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 92,5 92,5 45,0 45,0 45,0 85,0 90,0 102,5 75,0 47,5 1,09 1,03 0,44 0,60 0,95 2,09 2,03 1,44 1,60 1,95 47,89 49,32 69,49 62,50 51,35 52,11 50,68 30,51 37,50 48,65 Rata-rata penurunan harga selama 10 hari (B): 10(D) Rata-rata 1+ (E)kenaikan (F) dibagi rata-rata penurunan (C): (D)(E) 100: (F)(G) RSI 100 (G)

13 | P a g e

15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40

45,0 35,0 17,5 20,0 17,5 17,5 17,5 17,5 17,5 17,5 45,0 40,0 42,5 50,0 42,5 52,5 52,5 52,5 52,5 52,5 25,0 25,0 22,5 32,5 55,0 72,5

42,5 42,5 42,5 32,5 32,5 32,5 32,5 22,5 37,5 67,5 67,5 72,5 72,5 72,5 72,5 62,5 72,5 70,0 60,0 40,0 45,0 75,0 112,5 112,5 112,5 112,5

1,06 0,82 0,41 0,62 0,54 0,54 0,54 0,78 0,47 0,26 0,67 0,55 0,59 0,69 0,59 0,84 0,72 0,75 0,87 1,31 0,56 0,33 0,20 0,29 0,49 0,64

2,06 1,82 1,41 1,62 1,54 1,54 1,54 1,78 1,47 1,26 1,67 1,55 1,59 1,69 1,59 1,84 1,72 1,75 1,87 2,31 1,56 1,33 1,20 1,29 1,49 1,64

48,57 54,84 70,83 61,90 65,00 65,00 65,00 56,26 68,18 79,41 60,00 64,44 63,04 59,18 63,04 54,35 58,00 57,14 53,33 43,24 64,29 75,00 83,33 77,59 67,16 60,81

51,43 45,16 29,17 30,10 35,00 35,00 35,00 43,75 31,82 20,59 40,00 35,56 36,96 40,82 36,96 45,65 42,00 42,86 46,67 56,76 35,71 25,00 16,67 22,41 32,84 39,19

14 | P a g e

Pengujian analisis teknikal dalam menguji akurasi analisis teknikal tersebut ada beberapa hal yang perlu diperhatikan. 1. Risiko. Dalam pembahasan didepan, telah dijelaskan bahwa resiko saham bisa berbeda satu sama lain. dengan demikian suatu strategi investasi yang menanggung risiko lebih tinggi mungkin memang akan menghasilkan tingkat keuntungan yang lebih tinggi. Apabila dengan menerapkan teknik analisis teknikal tertentu ternyata memang dapat menghasilkan return yang lebih tinggi, apakah hal tersebut bukan disebabkan karena risiko yang lebih tinggi? 2. Biaya transaksi. Dengan teknik analisis teknikal tertentu, mungkin saja mengakibatkan biaya transaksi sangat tinggi karena menyangkut keputusan beli-jual yang berkali-kali. Biaya transaksi tersebut dapat meniadakan keuntungan yang diperoleh karena analisis teknikal yang dipergunakan. 3. Konsistensi. Apakah hadil analisis akan konsisten untuk periode yang cukup lama, misalkan 5 atau 10 tahun? 4. Validitas diluar sampel yang dipergunakan. Apakah teknik analisis terbukti benar pula untuk saham-saham diluar sampel yang dipergunakan untuk merumuskan suatu teknik analisis? Terlepas dari sejauh mana kita percaya akan pemikiran yang melandasi analisis teknikal tersebut, nampaknya jenis analisis ini masih banyak dipergunakan dibursa. Dikalangan akademisi (dan juga para praktisi) sikap skeptis terhadap teknik-teknik analisis tersebut umumnya dijumpai. Pertanyaan yang diajukan oleh kalangan akademisi sebenarnya sederhana. Kalau benar gerakan saham mempunyai pola tertentu dan akan berulang, bukankah pola tersebut akan dapat diprediksi? Bukankah informasinya hanyalah perubahan harga diwaktu yang lalu, yang dapat diperoleh oleh semua pemodal? Dengan demikian, para pemodal akan bereaksi sesuai dengan prediksi tersebut , sehingga akhirnya pola tersebut akan hilang, sehingga menjadi tidak berpola lagi.

15 | P a g e