Apostila - Analise de Investimentos PDF
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Guimares
Anlise de investimentos
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Meta
Apresentar as principais ferramentas de anlise de investimentos. Ensinar a calcular o retorno do investimento em termos do tempo envolvido (payback) e da rentabilidade (taxa interna de retorno). Ensinar a calcular a taxa interna de retorno e o valor presente lquido de investimentos utilizando planilhas eletrnicas.
Objetivos
Ao final desta aula, voc dever ser capaz de: 1. Conhecer as principais ferramentas de anlise de investimentos e aplic-las na resoluo de problemas. 2. Calcular a taxa interna de retorno e o valor presente lquido de investimentos atravs de planilhas eletrnicas.
Guia de Aula
1. Em cada deciso h uma taxa de juros a ser entendida 2. Ferramentas de anlise de investimentos Payback Valor Presente Lquido (VPL) Taxa Interna de Retorno (TIR) 3. Exerccios propostos Finalizando...
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Estar ao lado, muito prximo do seu filho nesta fase pode ser fundamental para o sucesso dele, mais at mesmo do que qualquer ajuda financeira que voc possa desembolsar. Como explica o prprio Giannetti no livro: Ocorre que sua anteviso do amanh tudo, menos um esforo frio e sbrio de encarar limites, aceitar a existncia de trade-offs ou fixar probabilidades minimamente objetivas. Aos olhos de um jovem - e por razes compreensveis -, conceber o futuro, imaginar tudo o que a vida lhe promete e reserva, no exerccio de previso - sonho. As chances de seu filho conseguir realizar boa parte desses sonhos que alimenta na juventude tm uma correlao muito forte com o conhecimento dele sobre taxas de juro. Mais uma vez vale repetir: no apenas as taxas de juro praticadas na economia, o que tambm extremamente importante, mas fundamentalmente as taxas de juro que ele vai praticar por toda a vida.
Fonte: http://syslik.deviantart.com/art/Mathematics-27337018
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Um empreendedor mais otimista, ou menos avesso ao risco, pode realizar um investimento que outro, mais pessimista ou avesso ao risco, no realizaria. Uma conjuntura econmica favorvel pode tornar os empreendedores mais otimistas, resultando em um boom de investimentos. Apesar da subjetividade que cerca a deciso de investir, h alguns critrios que conferem um maior grau de racionalidade ao processo. O primeiro passo requer o levantamento exaustivo de todas as receitas e gastos, possibilitando a elaborao do fluxo de caixa do negcio. Por exemplo, a deciso de adquirir uma mquina requer que sejam conhecidos os seguintes itens: Vida til da mquina quanto tempo ela vai durar em termos fsicos ou tecnolgicos. Valor residual da mquina por quanto posso vend-la aps sua vida til, mesmo como sucata. Receitas lquidas futuras qual ser o resultado lquido por perodo (receitas com vendas menos os custos e as despesas) durante a sua vida til.
Vamos considerar um investimento em uma mquina no valor de $10.000,00 com vida til de 5 anos, valor residual de $1.250,00 e cujos produtos geraro receitas lquidas futuras anuais de $3.750,00. Nesse exemplo, teremos o seguinte diagrama de fluxo de caixa:
3.750
3.750
3.750
3.750
5.000
0 10.000
5 anos
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Observe que h uma sada de caixa decorrente do investimento na mquina e uma srie de entradas peridicas decorrentes das vendas dos produtos, alm da venda da prpria mquina ao final do quinto ano. Por isso, o fluxo do ano 5 corresponde soma da receita lquida esperada ($3.750,00) mais o valor residual da mquina ($1.250,00). O segundo passo utilizar algum critrio de anlise de investimentos. Aplicaremos ao caso em questo as seguintes ferramentas: payback, valor presente lquido e taxa interna de retorno.
Payback
Payback a ferramenta de anlise de investimentos que determina quanto tempo necessrio para que a empresa recupere o valor investido. Este mtodo muito usado por pequenas empresas, devido facilidade de clculo e ao fato de ser bastante intuitivo. Quanto maior o payback, maior o tempo necessrio para que o investimento se pague. Alm disso, quanto maior o payback, maior o risco envolvido, pois o futuro incerto. Dessa forma, por esse critrio, a regra bsica : quanto menor melhor. Em nosso exemplo, o projeto abate $3.750,00 do investimento no primeiro ano, restando $6.250,00 a ser pago. No segundo ano, outros $3.750,00 reduzem para $2.500,00 o saldo do investimento ainda a ser pago. Apenas no final do terceiro ano que o investimento estar totalmente pago. Uma forma simples, porm aproximada, de calcular o payback no caso de uma srie uniforme dividir o investimento total pela receita lquida anual ($10.000,00 $3.750,00 = 2,67). No exemplo, o investimento estar pago aps 2,67 anos (ou 2 anos e 8 meses). Embora seja bastante simples e muito usado, o payback no considera a mudana do valor do dinheiro no tempo. Quer dizer, os $3.750,00 do primeiro ano tm o mesmo valor dos $3.750,00 do ano seguinte, o que s seria verdade caso guardssemos dinheiro no colcho. Uma alternativa seria calcular o payback descontado, o qual sempre ser maior ou igual ao payback convencional (Por qu?).
Ateno
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Mas no se preocupe. Voc no precisar usar cinco vezes a funo VP para trazer cada uma das receitas lquidas futuras para a data zero. Ainda bem, pois imagine o trabalho que daria esse procedimento em um projeto com vida til de 25 anos. A planilha eletrnica torna bastante simples o que na verdade um clculo complexo: basta usar a funo VPL. Por ora, no vamos entrar em maiores detalhes sobre a taxa a ser usada. Por enquanto, adote o seguinte raciocnio: se h aplicaes sem risco (CDBs, por exemplo), qualquer negcio para valer a pena deve ter taxa superior a essas aplicaes. No exemplo que vamos apresentar, adotaremos arbitrariamente a taxa de 15% a.a., que ser considerada a taxa mnima de atratividade. Para calcular o VPL proceda da seguinte forma: Digite, em seqncia (em coluna ou em linha), o conjunto dos fluxos de caixa. Informe, com o cursor na clula de destino, isto , onde ficar o resultado, o conjunto das clulas que compe as entradas do fluxo de caixa. Informe a taxa mnima de atratividade.
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Simples: considerando a taxa de 15% a.a., o investimento em questo, alm de reembolsar os $10.000,00 investidos, gerou uma sobra, cujo valor presente lquido igual a $3.192,05 (repare que o conjunto de valores usado para o clculo do VPL no incluiu o investimento). Refaa o exerccio utilizando uma taxa de atratividade menor. Qual foi o efeito sobre o clculo do VPL? De forma geral, um investimento ser aceito caso apresente um VPL positivo. Ao contrrio do payback, a regra a seguinte: quanto maior, melhor.
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A planilha retorna o valor 27,3% a.a.. Por esse critrio, o investimento ser aceito caso a TIR seja maior do que a taxa mnima de atratividade. Dessa forma, quanto maior a TIR, maior a probabilidade de um investimento ser considerado vivel. No nosso exemplo, como ela igual a 15,0% a.a., esta mquina um timo negcio!
Ateno
e voc estiver usando uma planilha com verso na lngua inglesa, as funes so:
Funo NPV IRR Net Present Valuer Internal Rate of Return (VPL) (TIR)
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ATIVIDADE
1) Calcular o payback de um projeto com o seguinte perfil: investimento de R$: 500,00; retornos mensais, em R$: 145,00, 110,00, 100,00, 145,00, 120.00 e 150,00. 2) Dos projetos A e B qual tem o payback menor? Investimento A, em R$: 230,00; retornos mensais, em R$: 80,00, 80,00, 80,00, 80,00 e 80,00. Investimento B, em R$:100,00; retornos mensais, em R$: 30,00, 30,00, 40,00 e 30,00. 3) Calcular a TIR de um projeto com as seguintes caractersticas: investimento de R$: 150,00; retornos mensais, em R$: 30,00; 36,00, 45,00 e 65,00. 4) Utilizando o critrio da TIR, qual o melhor projeto? A: Investimento de R$: 100,00; retornos mensais, em R$: 40,21, 40,21 e 40,21. B: Investimento de R$: 100,00; retornos mensais, em R$: 30,00, 30,00, 30,00 e 30,00. 5) Calcular o VPL do seguinte projeto, considerando uma taxa de desconto de 10% a.m.: investimento de R$: 200,00; retornos mensais, em R$: 83,00; 84,00, 85,00 e 86,00. 6) Utilizando o critrio do VPL e considerando uma taxa de desconto de 10% a.m., qual o melhor projeto? A: Investimento de R$: 100,00; retornos mensais, em R$: 40,00, 45,00, 60,00 e 23,00. B: Investimento de R$: 100,00; retornos mensais, em R$: 45,00, 52,00, 20,00 e, 30,00. 7) Considere os seguintes projetos: Em R$
Projeto A B C Investimento 100,00 100,00 100,00 Ano 1 60,00 15,00 50,00 Ano 2 30,00 80,00 50,00 Ano 3 35,00 43,00 20,00 Ano 4 35,00 25,00 30,00
Calcular o payback, a TIR e o VPL (taxa de desconto de 5% a.a.). Em sua opinio, qual o melhor projeto?
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RESPOSTAS 1) 4 meses. 2) Ambos tm o mesmo payback: 3 meses. 3) 5,90%. 4) TIRA = 10,00%; TIRB=7,71%. O projeto A melhor. 5) VPL= R$ 67,48. 6) O VPLA= R$34,34; VPLB = R$19,40. O projeto A melhor. 7) Qual o melhor projeto? Bem, voc decide... Vai depender do critrio utilizado. - Payback: C o que se paga mais rpido (2 meses); - TIRA = 25%, TIRB = 23% e TIRC = 21% (A melhor); - VPLA = R$43,38, VPLB = R$44,56 e VPLC = R$34,93 (B melhor).
Finalizando...
Mostramos os critrios comumente utilizados para analisar investimentos. Nas prximas duas aulas vamos lidar com o embasamento matemtico das questes que apresentamos nos contedos j explorados. Vamos apresentar tambm o conceito de desconto, e aplic-lo na resoluo de problemas prticos.