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“MATEMÁTICA FINANCEIRA – ANÁLISE DE INVESTIMENTOS”

PROF. DR. RANDAL FARAGO Pós-Graduação “ Lato Sensu ”.

-EXERCÍCIOS-

1.) Determinar a Taxa Interna de Retorno (TIR) referente a um empréstimo de R$ 126.900,00 a ser
liquidado em quatro pagamentos mensais e consecutivos de R$ 25.000,00; R$ 38.000,00;
R$ 45.000,00 e R$ 27.000,00. Caso os fluxos só possam ser reaplicados a 2% a.m., calcular a
Taxa Interna de Retorno Modificada (TIRM). (2,47% a.m.; 2,30% a.m.)

2.) Uma aplicação financeira envolve uma saída de caixa de R$ 47.000,00 no momento inicial, e
os seguintes benefícios esperados de caixa ao final dos três meses imediatamente posteriores:
R$ 12.000,00; R$ 15.000,00 e R$ 23.000,00. Determinar a rentabilidade (TIR) mensal efetiva
dessa operação. (2,84% a.m.)

3.) Utilizando-se do exercício anterior, caso o aplicador exija um ganho mínimo de 3% a.m., o que
se pode dizer sobre a aplicação? Mostre no gráfico VPL x Taxa de Desconto.
(Inviável, pois VPL = R$ - 162,32 ou TMA > TIR)

4.) Utilizando-se ainda do Ex. 2.), ao se admitir que os dois fluxos de caixa iniciais sejam
reinvestidos às taxas mensais de 2% e 1,5%, respectivamente, calcular a TIR M? (2,56% a.m.)

5.) Determinar o Valor Presente Líquido (VPL), considerando Taxa Mínima de Atratividade
(TMA) de 3% a.m., referente a um investimento de R$ 126.900,00, com as seguintes entradas de
caixa ao longo de quatro meses: R$ 25.000,00; R$ 38.000,00; R$ 45.000,00 e R$ 27.000,00. Caso
a TMA passe para 2% a.m., qual o novo VPL? Represente num gráfico VPL x Taxa de Desconto
todos os valores calculados acima. (R$ - 1.638,99; R$ 1.482,55)

6.) Uma Empresa está avaliando um investimento em uma nova unidade de negócios. O valor a ser
investido no momento zero atinge R$ 1.000.000,00, prevendo-se os seguintes fluxos de caixa ao
final dos próximos quatro anos: R$ 150.000,00; R$ 200.000,00; R$ 900.000,00 e R$ 1.100.000,00.
Admitindo-se que a Empresa tenha definido a TMA em:

a.) 20% a.a.; (R$ 315.200,62; aceito o investimento)

b.) 31,21176436% a.a.; (R$ 0,00; aceito o investimento)
c.) 35% a.a.; (R$ - 82.176,57; rejeito o investimento)

Calcule o VPL para cada uma das TMA´s e decida sobre a viabilidade do investimento. Mostre
no gráfico VPL x Taxa de Desconto todos os valores calculados acima.

7.) Certa alternativa de investimento requer um dispêndio integral de capital de R$ 150.000,00,

estimando-se um retorno de R$ 45.000,00; R$ 60.000,00; R$ 70.000,00; R$ 80.000,00 e
R$ 100.000,00, respectivamente, ao final de cada um dos próximos cinco anos. Admitindo-se que
os quatro primeiros fluxos possam ser reinvestidos, até o final do prazo da operação, às taxas anuais
de 28%, 26%, 24% e 22%, respectivamente, pede-se determinar a TIR e a TIRM dessa alternativa.
(32,08% a.a.; 29,49% a.a.)
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8.) Estão sendo avaliadas quatro propostas de investimento cujas informações básicas são
apresentadas a seguir:

Investimento
Propostas na Data Zero Ano 1 (R$) Ano 2 (R$) Ano 3 (R$) Ano 4 (R$)
(R$)
A 390.000,00 210.000,00 180.000,00 120.000,00 100.000,00
B 580.000,00 90.000,00 130.000,00 470.000,00 710.000,00
C 260.000,00 40.000,00 40.000,00 200.000,00 200.000,00
D 850.000,00 520.000,00 410.000,00 390.000,00 390.000,00

a.) Determinar a TIR e o VPL de cada projeto admitindo uma TMA de 25% a.a. Indique com base
nesse retorno mínimo exigido, as propostas economicamente aceitáveis;

b.) Se a TMA se elevar para 35% a.a., quais propostas seriam aceitas? Qual a maneira mais rápida
para se chegar a essa conclusão?

Soluções:
Propostas TIR (% a.a.) VPL (R$) Aceitar / Rejeitar?
A 24,27 - 4.400,00 R
B 32,08 106.656,00 A
C 22,01 - 18.080,00 R
D 37,84 187.824,00 A

(Elevando-se para 35% a.a. a TMA, somente a proposta “D” mantém a atratividade econômica;
pela comparação entre TIR e TMA)

9.) Determinada Empresa transportadora está avaliando a compra de um caminhão por R$ 60.000,00.
O veículo será usado durante 5 anos, após o que prevê-se um valor de revenda de R$ 7.200,00. A
Empresa estima, ainda, um custo anual de manutenção, combustível etc. de R$ 24.000,00 no
primeiro ano, crescendo esse gasto aproximadamente 10% ao ano. Segundo avaliação da Empresa,
são esperados benefícios líquidos de caixa gerados pelo caminhão de R$ 60.000,00; R$ 56.000,00;
R$ 48.000,00; R$ 40.000,00 e R$ 36.000,00, respectivamente, nos próximos 5 anos. Para uma
taxa de desconto de 20% a.a., demonstrar se é economicamente interessante a compra desse
caminhão. E se a taxa se elevar para 30% a.a.? (Interessante, pois VPL = R$ 8.652,58;
Não é interessante, pois VPL = R$ - 1.171,10)

10.) Você é um analista financeiro da Brazil Company. O diretor responsável pela elaboração do
orçamento de capital pediu-lhe que analisasse duas propostas de investimentos de capital, os
projetos X e Y. Cada projeto tem um custo de R$ 10.000,00. Os fluxos de caixa esperados dos
projetos são os seguintes:

Investimento
Projetos na Data Zero Mês 1 (R$) Mês 2 (R$) Mês 3 (R$) Mês 4 (R$)
(R$)
X 10.000,00 6.500,00 3.000,00 3.000,00 1.000,00
Y 10.000,00 3.500,00 3.500,00 3.500,00 3.500,00

a.) Calcule o período de Payback (utilizando os 3 métodos), assim como a TIR para cada um dos
projetos. Considere taxa de desconto dos fluxos igual a 5% a.m. para Payback Descontado.
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b.) Que projeto deveria ser aceito, utilizando-se o método da TIR? E utilizando Payback médio?

Soluções:
Projetos TIR (% a.m.) PB Efetivo PB Médio PB Descontado
X 18,03 2,17 meses 2,96 meses 2,42 meses
Y 14,96 2,86 meses 2,86 meses 3,16 meses

(Projeto “X”, pois 18,03% a.m. > 14,96% a.m.; Projeto “Y”, pois 2,86 meses < 2,96 meses)

11.) O projeto Piloto tem um custo de R$ 52.125,00 e deve gerar um fluxo líquido de capital de
R$ 12.000 por ano, por 8 anos. Calcule a TIR e o período de Payback (utilizando os 3 métodos) de
tal projeto, sabendo-se que a taxa de desconto é de 12% a.a. (16% a.a.; PB Efetivo = 4,34 anos; PB
Médio = 4,34 anos; PB Descontado = 6,51 anos)

12.) Seu chefe, o principal executivo financeiro da Cia. Tax, acaba de lhe entregar os fluxos de
caixa estimados para dois projetos propostos. O projeto L envolve o acréscimo de um novo item à
linha de comida congelada da empresa; levaria algum tempo para formar o mercado para esse
produto, de forma que as entradas de caixa aumentariam com o passar do tempo. O projeto C
envolve um acréscimo à linha existente, e seus fluxos de caixa decresceriam com o passar do
tempo. Os dois projetos têm três anos de existência, já que a Tax está planejando introduzir uma
linha de alimentos congelados totalmente nova a essa altura. Seguem-se as estimativas do fluxo de
caixa líquido:

Investimento
Projetos na Data Zero Ano 1 (R$) Ano 2 (R$) Ano 3 (R$)
(R$)
L 100.000,00 10.000,00 60.000,00 80.000,00
C 100.000,00 70.000,00 50.000,00 20.000,00

O executivo principal também fez avaliações subjetivas de risco de cada projeto e concluiu que
ambos os projetos tem características de riscos similares ao projeto médio da empresa.

a.) Encontre o período de Payback (utilizando os 3 métodos), assim como a TIR para cada um dos
projetos. Considere taxa de desconto dos fluxos igual a 2,5% a.a. para Payback Descontado.

b.) Qual projeto deveria ser aceito, uma vez que a Tax emprega o conceito de Payback Efetivo em
suas análises e o padrão de aceitação é de, no máximo, 2 anos? E se fosse usada a TIR?

Soluções:
Projetos TIR (% a.a.) PB Efetivo PB Médio PB Descontado
L 18,13 2,38 anos 2 anos 2,45 anos
C 23,56 1,60 anos 2,14 anos 1,67 anos
(O projeto “C” deveria ser aceito, uma vez que 1,60 anos < 2 anos < 2,38 anos, além do que
23,56% a.a. > 18,13% a.a.)
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