Aula Escolha Intertemporal
Aula Escolha Intertemporal
Aula Escolha Intertemporal
10 (Varian)
Escolha
Intertemporal
Escolhas intertemporais
• Escolhas de consumo realizadas ao longo do tempo
Reta orçamentária;
inclinação = -1 Taxa de Juros = zero
m1 c1
Restrição Orçamentária
c2
m1 c1
Restrição Orçamentária
c2
m1 c1
Restrição Orçamentária
• Para começar, vamos ignorar o efeito dos preços ao supor que:
p1 = p2 = $1.
m2
0
0 m1 c1
Restrição Orçamentária
• A taxa de juros é r.
c2 m2 (1 r )m1
Restrição Orçamentária
c2
Valor futuro da dotação de renda
m2 (1 r ) m1
m2
0
0 m1 c1
Restrição Orçamentária
• Agora suponha que o consumidor consuma toda a sua renda no
período 1, de forma que c2 = 0
• Portanto b1(1 + r ) = m2 b1 = m2 / (1 + r )
m2
c1 m1
1 r
Restrição Orçamentária
c2
m2 (1 r ) m1
m2
Valor presente da dotação de renda
0
0 m1 c1
m2
m1
1 r
Restrição Orçamentária
c2
(c1 , c2 ) 0, m2 (1 r )m1
cesta de consumo quando toda a renda do período 1 é
m2 (1 r ) m1 poupada
m2
m2 (c1 , c2 ) m1 ,0
1 r
cesta de consumo quando o empréstimo no
período 1 é o maior possível
0
0 m1 c1
m2
m1
1 r
Restrição Orçamentária
• Suponha agora que c1 unidades são consumidas no período 1.
c2 m2 (1 r )(m1 c1 )
Restrição Orçamentária
c2 m2 (1 r )(m1 c1 )
• Se (m1 c1 ) 0
Consumidor receberá juros pela sua poupança maior possibilidade de
consumo no período 2
• Se (m1 c1 ) 0
Consumidor pagará juros pelo empréstimo menor possibilidade de
consumo no período 2
Restrição Orçamentária
c2 m2 (1 r )(m1 c1 )
• Rearranjando:
Inclinação Intercepto
Restrição Orçamentária
c2
m2
0
0 m1 c1
m2
m1
1 r
Restrição Orçamentária
c2
m2
0
0 m1 c1
m2
m1
1 r
Restrição Orçamentária
(1 r )c1 c2 (1 r ) m1 m2
é a forma do “Valor-futuro” da restrição orçamentária quando
todos os termos estão medidos a valores do período 2
Isso é equivalente a:
c2 m2
c1 m1
1 r 1 r
c2 m2
c1 m1
1 r 1 r
Tomador de empréstimo
m2
dotação
* escolha
c 2
m1 c * c1
1
Estática Comparativa
c2
* escolha Emprestador
c 2
m2 dotação
c1* m1 c1
Estática Comparativa
c2
nova
escolha Emprestador e a
taxa de juros aumenta:
continua emprestador e
escolha a situação melhora
original
m2 dotação
inclinação = -(1+r)
m1 c1
Passa a consumir mais ou menos hoje?
Estática Comparativa
c2
Tomador e a
taxa de juros cai:
continua tomador e
melhora
dotação
m2 nova Passa a consumir mais ou menos hoje?
escolha
escolha
original
m1 c1
Estática Comparativa
c2
Tomador e a
taxa de juros cai:
continua tomador e
melhora
dotação
m2
nova
escolha
escolha
original
m1 c1
Passa a consumir mais hoje
Estática Comparativa
c2
Tomador e a
taxa de juros cai:
continua tomador e
melhora
nova
m2 dotação escolha
escolha
original
m1 c1
Passa a consumir menos hoje
Estática Comparativa
c2
Tomador e a
taxa de juros aumenta:
situação piora se ele
continuar tomador
dotação
m2
escolha
original
nova
escolha
m1 c1
Estática Comparativa
Estática comparativa e preferência revelada
Explicam, em alguns casos:
c1 c 1 S
c 1 m
( m1 c1 )
p1 p1 m
c1 c S 1 c m 1
( m1 c1 )
p1 p1 m
O efeito renda é:
cm
( m1 c1 ) 1
0 se m1 c1 (emprestador)
m
c1m
( m1 c1 ) 0 se m1 c1 (tomador)
m
Equação de Slutsky revisitada
c1 c S 1 c m 1
( m1 c1 )
p1 p1 m
c m
m
Aumento de juros leva a diminuir o consumo hoje
c1 c S 1 c m 1
( m1 c1 )
p1 p1 m
c1m
Para um emprestador, m1 c1 e (m1 c1 ) 0
m
𝟏+𝒓
𝒄𝟐 = 𝒎𝟐 + (𝒎𝟏 − 𝒄𝟏 )
𝒑𝟐
𝟏+𝒓
𝟏+𝝆=
𝟏+𝝅
𝒄𝟐 = 𝒎𝟐 + (𝟏 + 𝝆) (𝒎𝟏 − 𝒄𝟏 )
• A taxa de juros real (ρ) mais 1 mede quanto de consumo adicional (e não
apenas unidades monetárias adicionais) podemos obter no período 2 se
abrirmos mão de alguma quantidade de consumo no período 1
Inflação
• Taxa de juros em unidades monetárias é chamada de juros nominal
• Para obtermos uma expressão explícita para ρ (taxa de juros real), podemos
reescrever a seguinte equação:
𝟏+𝒓
𝟏+𝝆=
𝟏+𝝅
𝟏+𝒓 𝒓−𝝅
𝟏+𝒓 𝟏+𝝅 𝝆=
𝝆= −𝟏 𝝆= − 𝟏+𝝅
𝟏+𝝅 𝟏+𝝅 𝟏+𝝅
• Se taxa de inflação não for muito alta denominador da expressão acima será um
pouco maior do que 1, então podemos definir a taxa de juros real como:
𝜌 ≅𝑟−𝜋
• Taxa de juros real é aproximadamente igual a taxa de juros nominal menos a taxa de
inflação
• Se r for igual a 18% e preços crescerem a uma taxa de 10% (inflação) taxa de juros
real (consumo extra que poderemos ter no período 2 se abrirmos mão de consumo
agora será de aproximadamente 8%
Valor presente considerando vários períodos
• Modelo de 3 períodos onde é possível emprestar ou tomar emprestado a
uma taxa de juros r em cada período (supor que essa taxa de juros
permaneça constante)
1
• Qual seria o preço do consumo no período 3?
(1+𝑟)2
• Restrição orçamentária teria essa forma:
𝑐2 𝑐3 𝑚2 𝑚3
𝑐1 + + 2
= 𝑚1 + +
1 + 𝑟 (1 + 𝑟) 1 + 𝑟 (1 + 𝑟)2
Valor presente considerando vários períodos
• De forma mais geral, o preço do consumo do período t em termos do
consumo de hoje é definido como:
1
𝑝𝑡 =
(1 + 𝑟)𝑡−1
• Exemplo: Valor presente de US$ 1 t anos no futuro
Taxa 1 2 5 10 15 20 25 30
0,05 0,95 0,91 0,78 0,61 0,48 0,37 0,30 0,23
0,10 0,91 0,83 0,62 0,39 0,24 0,15 0,09 0,06
0,15 0,87 0,76 0,50 0,25 0,12 0,06 0,03 0,02
0,20 0,83 0,69 0,40 0,16 0,06 0,03 0,01 0,00