Prof. Eduardo Pereira, CFP®, CGA: Completa e Atualizada

CPA-10
Prof. Eduardo Pereira, CFP®, CGA
Completa e Atualizada
Elaborada com base no Programa Detalhado da CPA-10
Vigente a partir de 01 de março de 2023
Versão
Março de 2023
BOAS-VINDAS
Primeiramente, agradecemos por você ter escolhido a EPCI Certificações Financeiras. A partir
de agora, estaremos juntos ao longo de todo o seu processo de preparação por meio do material
(apostila, videoaulas e simulados) e, diretamente, via email e whatsapp – sempre que você tiver
dúvidas.
Na ÁREA DO ALUNO, as duas primeiras aulas, que estão no módulo “Introdução” visam
prestar todas as informações necessárias para você tirar o melhor proveito possível do material.
Na primeira videoaula, “Apresentação Geral da Certificação e Funcionamento do Curso”,

apresentaremos alguns pontos relevantes do processo de inscrição e realização da prova, além de
sugerir algumas metodologias de estudo.
Na segunda aula, “Como aproveitar ao máximo o material?”, focamos na apresentação do

material (apostila, videoaulas, simulados com questões comentadas e suporte pedagógico) e de como
utilizá-lo para tirar o melhor proveito possível.
Depois disso, começamos o conteúdo propriamente dito.
Bons estudos e conte conosco!
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Eduardo Pereira, CFP®, CNPI, CGA
Economista; especialista em Mercado de Capitais pela UFRGS cursos o mestrado em finanças pela
UFRGS. Com experiência de mais 13 anos no mercado financeiro, atuou como Consultor de
Investimentos na Fundação CEEE, um dos maiores fundos de pensão do Brasil com patrimônio
superior a R$ 6 bilhões. Atualmente, é Administrador de Carteiras credenciado pela Comissão de
Valores Mobiliários (CVM) e professor em cursos preparatórios para certificação profissional
ANBIMA série 10 e 20 – CPA-10 e CPA-20, CEA, CFP e professor de conhecimentos bancário,
economia e contabilidade em cursos preparatórios para concursos públicos.
Possui as seguintes certificações: CPA-10, CPA-20, CEA (ANBIMA), CGA; CGRPPS e CFP®,
CNPI.
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Sumário
Módulo 1 – Sistema Financeiro Nacional.................................................................................... 5
Questões Módulo 1 ................................................................................................................ 20
Módulo 2 – Princípios de Investimento ...................................................................................... 23
Questões Módulo 2 ................................................................................................................ 35
Módulo 3 – Instrumentos de Renda Variável e Renda Fixa ................................................... 39
Questões Módulo 3 ................................................................................................................ 62
Módulo 4 – Fundos de Investimento ........................................................................................... 66
Questões Módulo 4 ................................................................................................................ 94
Módulo 5 – Noções de Economia e Finanças..........................................................................100
Questões Módulo 5 .............................................................................................................. 112
Módulo 6 – Ética, Regulamentação e Análise do Perfil do Investidor ................................117
Questões Módulo 6 .............................................................................................................. 153
Módulo 7 – Previdência Complementar Aberta: VGBL e PGBL ................................................. 157
Questões Módulo 7 .............................................................................................................. 169
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Antes de começar, assista as duas aulas da introdução!
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SISTEMA FINANCEIRO NACIONAL E PARTICIPANTES DO MERCADO
O Módulo 1 – Sistema Financeiro Nacional e Participantes do Mercado objetiva verificar se o
profissional tem conhecimentos sobre a função e a estruturação do Sistema Financeiro Nacional, seus
participantes e suas principais características.
Proporção de 5 a 10%
VIDEOAULAS DO MÓDULO 1
Número Título Tempo Relevância
1 Introdução: Intermediação Financeira 31:42 Média
2 Sistema Financeiro Nacional 10:13 Baixa
3 Conselho Monetário Nacional e Banco Central do Brasil 41:57 Alta
4 Comissão de Valores Mobiliários 21:55 Alta
5 ANBIMA 23:43 Média
6 Bancos: Comercial, de Investimento e Múltiplo 30:43 Média
7 Corretora e Distribuidora 13:22 Média
8 B3 S/A 11:19 Baixa
9 Sistemas e Câmaras de Liquidação e Custódia (Clearing) 18:06 Média
10 Sistema de Pagamentos Brasileiro 09:12 Média
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MÓDULO 1
Videoaulas e o Programa Detalhado da CPA-10
Vigente a partir de 01 de MARÇO de 2023
Número Título Assuntos Abordados – Programa Detalhado da CPA-10
Introdução: 1.1 Funções Básicas

1 Intermediação 1.1.1 Função dos intermediários financeiros e definição de
Financeira intermediação financeira
Sistema
1.2 Estrutura
2 Financeiro
1.2.1 Órgãos de Regulação, Autorregulação e Fiscalização
Nacional
1.2.1.1 Conselho Monetário Nacional – CMN: Principais atribuições:

regular a constituição e regulamentos das Instituições Financeiras;
Conselho
disciplinar todos os tipos de crédito.
Monetário
1.2.1.2 Banco Central do Brasil – Bacen: Principais atribuições:
3 Nacional e
autorizar o funcionamento e fiscalizar as Instituições Financeiras;
Banco Central
emitir moeda; controlar crédito e capitais estrangeiros; executar a
do Brasil
política monetária e cambial. Autonomia do BACEN: vantagens e
consequências.
1.2.1.3 Comissão de Valores Mobiliários – CVM: Principais

Comissão de atribuições: promover medidas incentivadoras da canalização de
4 Valores poupança ao mercado de capitais; estimular o funcionamento das
Mobiliários bolsas de valores e das instituições operadoras do mercado de
capitais; proteger os investidores do mercado de capitais
1.2.1.5 ANBIMA - Associação Brasileira das Entidades dos

Mercados Financeiro e de Capitais.
1.2.1.5.1 O papel da ANBIMA e atividades desenvolvidas:
representação, autorregulação, informação e educação. A
5 ANBIMA
autorregulação; mecanismos de supervisão e atividades
autorreguladas.
1.2.1.5.1.1 Código Anbima de Regulação e Melhores Práticas para o
Programa de Certificação Continuada
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1.2.1.5.1.2 Código Anbima de Regulação e Melhores Práticas para
Distribuição de Produtos de Investimento
Bancos: 1.2.2 Principais Intermediários Financeiros: conceito e atribuições
Comercial, de 1.2.2.1 Bancos Múltiplos

6
Investimento e 1.2.2.2 Bancos Comerciais
Múltiplo 1.2.2.3 Bancos de Investimento
1.2.3 Outros Intermediários ou Auxiliares Financeiros: conceito e

atribuições
Corretora e 1.2.3.2 Sociedades Corretoras de Títulos e Valores Mobiliários:
7
Distribuidora principais funções
1.2.3.3 Sociedades Distribuidoras de Títulos e Valores Mobiliários:
principais funções
8 B3 S/A 1.2.3.1 B3 S/A – Brasil, Bolsa e Balcão.
1.2.4 Sistemas e Câmaras de Liquidação e Custódia (Clearing):

atribuições e benefícios para o investidor
Sistemas e 1.2.4.1 Sistema especial de liquidação e de custódia – Selic:

Câmaras de principais títulos custodiados no Selic (LFT; LTN; NTN-B, NTN-B
9 Liquidação e Principal e NTN-F)
Custódia 1.2.4.2 Câmara de liquidação, compensação e custódia da B3 S/A
(Clearing) (Câmara BM&FBovespa):
Conceito, funções, principais títulos e operações custodiadas,
garantias e benefícios para o investidor.
Sistema de
10 Pagamentos 1.2.4.3 Sistema de Pagamentos Brasileiro – SPB. Conceito.
Brasileiro
O ponto 1.2.1.4 Susep será abordado no Módulo 7 – Previdência Complementar

Aberta: PGBL e VGBL.
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INTERMEDIAÇÃO FINANCEIRA – FUNÇÕES BÁSICAS
Na economia, resumidamente, temos dois tipos de agentes econômicos: (I) os superavitários
e (II) os deficitários. Os superavitários são aqueles que têm excesso de recursos e estão dispostos a
investi-los para obter uma remuneração (rentabilidade). Por isso, podemos chamar os agentes
superavitários de ofertantes de recursos ou investidores.
Na outra ponta, temos os deficitários que são aqueles que precisam de recursos. Dada a sua
necessidade de recursos também são chamados de tomadores de recursos.
A intermediação financeira envolve o processo que viabiliza o fluxo de recursos entre os

agentes superavitários e os agentes deficitários. Já os intermediários financeiros, como os bancos, por
exemplo, são as instituições que operacionalizam o processo.
Mercado de Crédito e Mercado de Capitais
No mercado de crédito, modelo tradicional de intermediação financeira, as instituições

financeiras captam recursos dos agentes superavitários e os emprestam aos agentes deficitários,
assumindo o risco da operação e sendo remuneradas pela diferença entre seu custo de captação e o
que cobram dos tomadores (spread).
No mercado de capitais, os recursos fluem diretamente dos poupadores (investidores) para

os tomadores. As instituições financeiras atuam como prestadoras de serviços, estruturando as
operações, captando clientes, distribuindo valores mobiliários.
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SISTEMA FINANCEIRO NACIONAL (SFN)
O Sistema Financeiro Nacional (SFN) pode ser entendido como um conjunto de instituições
financeiras e instrumentos financeiros que visam, em última análise, transferir os recursos dos
agentes econômicos superavitários para os deficitários.
As instituições presentes no sistema financeiro são divididas em três grandes grupos:

Entidades Normatizadoras, Entidades Supervisoras e Operadores.
De maneira geral e resumida, os órgãos normativos definem as diretrizes gerais, por

exemplo, da política monetária e da organização do sistema financeiro. As entidades supervisoras
são responsáveis por fiscalizar o funcionamento do mercado e verificar se as normas estão sendo
cumpridas. Já os operadores, como os bancos, efetivamente realizam / viabilizam as operações no
mercado financeiro
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CONSELHO MONETÁRIO NACIONAL (CMN)
O Conselho Monetário Nacional (CMN) é o órgão superior (máximo) do Sistema Financeiro
Nacional (SFN), é normativo por excelência.
O Conselho Monetário Nacional (CMN) é um órgão normativo, logo, não cabe a ele
executar.
É o responsável pela fixação das diretrizes e normas das políticas monetária, creditícia e
cambial.
Composição:
Desde 1 de janeiro de 2019, o Conselho Monetário Nacional (CMN) passou a ter a seguinte
composição:
 Ministro da Economia (Presidente do CMN);

 Secretário Especial de Fazenda do Ministério da Economia; e
 Presidente do Banco Central do Brasil.
Para a prova da ANBIMA, a composição destacada acima vale para as provas realizadas até
o final do mês junho de 2023.
Objetivos e atribuições:
 Adaptar o volume dos meios dos pagamentos às reais necessidades da economia nacional;
 Zelar pela liquidez e solvência das instituições financeiras;
 Regular o valor interno e externo da moeda;
 Autorizar a emissão de papel moeda;
 Coordenar as políticas monetária, creditícia, orçamentária, fiscal e da dívida pública,
interna e externa;
 Disciplinar todos os tipos de crédito;
 Determinar as metas de inflação;
 Regular a constituição, o funcionamento e a fiscalização das instituições financeiras.
 Estabelecer medidas de prevenção ou correção de desequilíbrios econômicos.
A Lei Complementar 179, de 24 de fevereiro de 2021, estabeleceu a autonomia do

Banco Central do Brasil. Com isso, algumas atribuições e competências do CMN
foram revogadas, por isso, aparecem acima tachadas em vermelho.
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BANCO CENTRAL DO BRASIL (BACEN)
É uma autarquia de natureza especial que tem como objetivo “Garantir a estabilidade do
poder de compra da moeda, zelar por um sistema financeiro sólido, eficiente e competitivo, e
fomentar o bem-estar econômico da sociedade”.
Logo, o BCB é um órgão executor por excelência. Cabe a ele executar a política monetária
e cambial.
Enquanto executor da política monetária, cabe ao Banco Central do Brasil manter a inflação
sob controle, ao redor da meta definida pelo Conselho Monetário Nacional.
Competências:
 Emitir moeda;
 Receber os depósitos compulsórios;
 Exercer a fiscalização das instituições financeiras;
 Autorizar o funcionamento, estabelecendo a dinâmica operacional, de todas as instituições
financeiras;
 Controlar o crédito e o fluxo de capitais estrangeiros;
 Determinar periodicamente, via Copom, a taxa Selic meta;
 Executar a política monetária e cambial;
 Realizar operações de redesconto;
 Administrar as reservar internacionais.
Autonomia do Banco Central do Brasil – LC 179
A autonomia do Banco Central do Brasil foi estabelecida a partir da Lei Complementar 179
(de fevereiro de 2021). Desde então o BCB passou a ter, formalmente, autonomia técnica,
operacional, administrativa e financeira para atingir seus objetivos: “Garantir a estabilidade do
poder de compra da moeda (que é o objetivo fundamental), zelar por um sistema financeiro sólido,
eficiente e competitivo, e suavizar as flutuações do nível de atividade econômica e fomentar o pleno
emprego.”
Formalmente, cabe destacar que, estruturalmente, o BCB passou a ser uma autarquia de
natureza especial (sem nenhuma subordinação a nenhum ministério) e que sua diretoria executiva
passou a ter mandato estabelecido de 4 anos, não coincidente com o mandato do Presidente da
República – situação que minimiza a possibilidade de ingerência política, por exemplo, na execução
da política monetária.
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Ainda como desdobramento da autonomia, foi revogada a competência do Conselho
Monetário Nacional de “autorizar a emissão de papel moeda” e de “adaptar o volume dos meios de
pagamento às reais necessidades da economia nacional e seu processo de desenvolvimento”. Veja, a
revogação dessas competências/objetivos do Conselho Monetário Nacional, deram mais autonomia
para o BACEN conduzir a política monetária necessária para cumprimento das metas estabelecidas
(metas de inflação).
Finalmente, conforme apresentado, com a autonomia o BCB não depende da autorização do

CMN para emitir papel moeda. O BCB autônomo tem liberdade para emitir “dinheiro” em quantidade
suficiente para atender às necessidades dos consumidores e das empresas, mantendo a quantidade de
cédulas e moedas aderente ao ritmo da economia.
Vale destacar que, mesmo com autonomia, no primeiro e no segundo semestres de cada ano,
o Presidente do Banco Central do Brasil deverá apresentar, no Senado Federal, em arguição pública,
o “Relatório de Inflação” e “Relatório de Estabilidade Financeira”, explicando as decisões
tomadas no semestre anterior.
Na videoaula “Conselho Monetário Nacional e Banco Central do Brasil”

apresentamos as atribuições do CMN e BCB e as formas de lembrá-las na prova.
COMISSÃO DE VALORES MOBILIÁRIOS (CVM)

A Comissão de Valores Mobiliários (CVM) é uma autarquia vinculada ao Ministério da
Economia. É responsável por regulamentar, desenvolver, controlar e fiscalizar o mercado de valores
mobiliários do País.
São considerados valores mobiliários: as ações, debêntures, bônus de subscrição, as cotas de
fundos de investimentos e os contratos derivativos.
Cabe a Comissão de Valores Mobiliários - CVM:
 Proteger os titulares de valores mobiliários contra emissões irregulares e atos ilegais de

administradores e acionistas controladores de carteiras de valores mobiliários;
 Evitar os coibir modalidades de fraude ou manipulação destinadas a criar condições artificiais de
demanda, oferta ou preço de valores mobiliários negociados no mercado;
 Assegurar o acesso do público a informações sobre valores mobiliários negociados e as
companhias que os tenham emitidos;
 Assegurar a observância de práticas comerciais equitativas;
 Estimular a formação de poupança e sua aplicação em valores mobiliários.
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ANBIMA
A ANBIMA (Associação Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiro e de
Capitais). De associação livre, tem como associados instituições como bancos, gestoras, corretoras,
distribuidoras e administradoras de recursos.
A ANBIMA atua defendendo os interesses dos seus associados atuando em quatro frentes:
informar, representar, autorregular e educar.
Informar: A ANBIMA é a principal provedora de informações sobre os segmentos

de mercado que representa. Produz e divulga um conjunto de relatórios, estatísticas,
estudos, rankings e índices.
Representar: A representação é a razão de existir da ANBIMA. Enquanto

Associação, cabe a ANBIMA representar e assistir técnica e juridicamente seus
Associados em assuntos de interesse dos mercados financeiro e de capitais.
Educar: O compromisso de educar visa transformar o mercado por meio da

capacitação de seus principais agentes: profissionais e investidores. Por isso, as ações
da ANBIMA se estendem à certificação dos profissionais do mercado e à educação
dos investidores.
Autorregular: O modelo de autorregulação é privado e voluntário, baseado em regras

criadas pelo mercado, para o mercado e em favor dele. As regras da ANBIMA são
expressas em Códigos de Autorregulação e Melhores Práticas, aos quais podem
aderir inclusive instituições que não são associadas a ANBIMA.
Regulação e Autorregulação
A regulação é uma atividade de cunho tipicamente estatal. Por exemplo, as normas do

Conselho Monetário Nacional, do Banco Central do Brasil e da Comissão de Valores Mobiliários são
elaboradas por órgão/autarquias de cunho estatal. Logo, devem ser obedecidas por todos os
integrantes do mercado que estão sob a área de influência.
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Já a autorregulação, de caráter privado, é a “complementação” da regulação. É a própria
coletividade dos agentes do mercado criando “normas” de “autodisciplina”. No caso da ANBIMA,
são regras criadas pelo mercado (conjunto dos associados), para o mercado (que devem ser cumpridas
pelos associados) e em favor dele (com o objetivo de aperfeiçoar o funcionamento dos mercados
financeiras e de capitais).
O Código tem por objetivo estabelecer princípios e

regras para a capacitação técnica dos profissionais
das Instituições Participantes que desempenham as
Atividades Elegíveis.
As instituições Participantes (associados e aderentes)

devem assegurar que seus profissionais:
I – Possuam reputação ilibada;
II – Exercem suas atividades com boa fé, transparência,

diligência e lealdade.
As diferentes certificações (CPA-10, CPA-20, CEA e

CGA) serão obrigatórias e dependerão da atividade
desempenhada pelo profissional.
O Código tem por objetivo estabelecer princípios e

regras para a Distribuição de Produtos de Investimento,
visando promover, principalmente:
I – A manutenção dos mais elevados padrões éticos e a

consagração da institucionalização de práticas
equitativas no mercado financeiro e de capitais;
II – A concorrência leal;
III – A padronização de seus procedimentos;
IV – O estímulo ao adequado funcionamento da

Distribuição de Produtos de Investimento;
V – A transparência no relacionamento com os

investidores.
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A instituição pode fazer a adesão a um Código específico, situação na qual será
classificada como aderente. A aderente se vincula à Associação por meio
contratual, ficando sujeitas as regras especificas do Código.
PRINCIPAIS INTERMEDIÁRIOS FINANCEIROS

Depois de entender as funções do órgão normatizador (CMN), dos fiscalizadores (Bacen e
CVM), chegou o momento de entender as funções dos operadores – aqueles que efetivamente
realizam / viabilizam as operações no mercado financeiro.
BANCOS: COMERCIAL, DE INVESTIMENTO E MÚLTIPLO

Inicialmente, os bancos tinham a função de captação de recurso de agentes superavitários e
realização de empréstimos para os agentes deficitário. O banco característico dessa fase é o banco
comercial, que tem como principal característica a captação de depósitos à vista.
Os bancos de investimento são instituições financeiras privadas especializadas em operações

de participação societária de caráter temporário, de financiamento da atividade produtiva para
suprimento de capital fixo e de giro e de administração de recursos de terceiros. Não possuem
contas correntes e captam recursos via depósitos a prazo, repasses de recursos externos, internos e
venda de cotas de fundos de investimento por eles administrados. As principais operações ativas são
financiamento de capital de giro e capital fixo, subscrição ou aquisição de títulos e valores
mobiliários, depósitos interfinanceiros e repasses de empréstimos externos
Como será abordado com maiores detalhes nos módulos de “Fundos de Investimento”
e “Instrumentos de Renda Variável e Renda Fixa”, os bancos de investimento podem
atuar como administradores de fundos de investimento e em operações de
estruturação e distribuição de ações, por exemplo.
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Além das carteiras comercial e de investimento, há as carteiras de desenvolvimento; de crédito
imobiliário; de crédito, financiamento e investimento; e de arrendamento mercantil.
Captação Destinação
Comercial Depósito à Vista Crédito a PF e PJ
Investimentos CDBs Financiamento as PJ
Crédito Imobiliário Poupança Crédito imobiliário
Crédito, Financiamento e Letra de Câmbio Financiamento de bens e serviços
Investimento
Arrendamento Mercantil Debêntures Operações de leasing
Desenvolvimento Capitalização estatal Financiamento a PJ
(Exclusiva para bancos estatais)
Banco Múltiplo
Atualmente, com a globalização e a evolução tecnológica, além de suas funções básicas, os

bancos realizam a prestação de diversos tipos de serviços e atuam em diversos tipos de negócio. A
possibilidade de desempenho de diversas operações simultâneas deu origem ao banco múltiplo.
Os bancos múltiplos são instituições autorizadas a se constituir com, no mínimo,

duas carteiras, sendo que uma delas deve ser obrigatoriamente comercial ou
investimentos.
A área de atuação e as operações que o banco múltiplo poderá realizar depende

das carteiras que o compõe.
Na videoaula “Bancos: Comercial, de Investimento e Múltiplo” apresentamos as

principais carteira e definimos banco comercial, de investimento e múltiplo.
OUTROS INTERMEDIÁRIOS OU AUXILIARES FINANCEIROS

Como exposto nas videoaulas “Corretoras e Distribuidoras” e “B3 S/A”, as corretoras,
distribuidoras e a bolsa de valores operam de maneira diferente dos bancos. Elas não irão captar
recursos e realizar operações de empréstimo na outra ponta. As instituições auxiliares (corretoras,
distribuidoras e bolsas) operam como prestadoras de serviços de modo a facilitar a realização
das operações de compra e venda de ativos financeiros no mercado de capitais/valores
mobiliários.
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CORRETORAS E DISTRIBUIDORAS DE TÍTULOS E VALORES
MOBILIÁRIOS
As corretoras de títulos e valores mobiliários (CTVM) e as distribuidoras de títulos e valores

mobiliários (DTVM) atuam nos mercados financeiro e de capitais e no mercado de cambial
intermediando a negociação de títulos e valores mobiliários entre investidores e tomadores de
recursos.
Tanto a Corretora quanto a Distribuidora operam como prestadoras de serviços com a

finalidade de unir as duas pontas da negociação (comprador e vendedor) em troca de uma taxa. Logo,
diferentemente dos bancos, não irão captar e/ou emprestar recursos.
Como ficará mais claro no módulo “Instrumentos de Renda Variável e Renda Fixa”, tanto a
Corretora quanto a Distribuidora, na atividade de intermediação, oferecem serviços como plataforma
de investimento pela internet (home broker).
Dentre suas principais funções, destacam-se:
 Comprar e vender títulos e valores mobiliários por conta própria e de terceiros;

 Operar em bolsa de valores e em bolsa de mercadorias e futuros;
 Intermediar a oferta pública e distribuição de títulos e valores mobiliários no mercado;
 Instituir, organizar e administrar fundos de investimento;
 Intermediar operações de câmbio;
 Praticar operações no mercado de câmbio de taxas flutuantes;
 Exercer funções de agente fiduciário;
 Prestar serviços de intermediação e de assessoria ou assistência técnica, em operações e atividades
nos mercados financeiro e de capitais.
Tanto Corretoras quanto as Distribuidoras têm sua constituição e funcionamento

autorizados pelo Banco Central do Brasil.
Com a Decisão Conjunta 17/2009, que autorizou as distribuidoras a operar

diretamente nos ambientes e sistemas de negociação dos mercados organizados de
bolsa de valores, eliminou-se a principal diferença entre as corretoras e as
distribuidoras de títulos e valores mobiliários, que hoje podem realizar
praticamente as mesmas operações.
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B3 S/A – BRASIL, BOLSA E BALCÃO
A B3 S.A – Brasil, Bolsa, Balcão, como o próprio nome indica, engloba tanto os mercados de
ações, mercadorias e futuros como os mercados de ativos e renda fixa, resultante da combinação
dos negócios da BM&FBOVESPA e da CETIP.
Em março de 2017 a combinação dos negócios da BM&FBOVESPA e da Cetip foi aprovada

pelos órgãos competentes: Banco Central do Brasil (BCB), Comissão de Valores Mobiliários
(CVM) e Conselho Administrativo de Defesa Econômica (Cade). Estava formada a B3 S.A –
Brasil, Bolsa, Balcão.
Como a CETIP prestava serviços financeiros no mercado de balcão organizado, a fusão

formou uma empresa com atuação tanto na bolsa quanto no mercado de balcão.
A B3 S/A oferece sistemas de negociação, compensação, liquidação, depósito e registro para

todas as principais classes de ativos, desde ações e títulos de renda fixa corporativa até derivativos de
moedas, operações estruturadas e taxa de juro e de commodities.
A B3 S/A também opera como contraparte central garantidora para a maior parte das
operações realizadas em seus mercados.
A B3 S/A – Brasil, Bolsa e Balcão é uma sociedade de capital aberto – cujas ações
(B3SA3) são negociadas no Novo Mercado.
SISTEMAS E CÂMARAS DE LIQUIDAÇÃO E CUSTÓDIA
(CLEARING)
As Clearings são instituições (sistemas e câmaras) que fornecem serviços de compensação e
liquidação de operações realizadas em bolsa de valores, plataformas ou mercado de balcão e em
outros mercados organizados.
A existência das clearings tem por objetivo garantir o correto cumprimento de todos os
negócios realizados no mercado em que atua. Logo, a clearing acaba por mitigar o risco da
contraparte.
Para a prova, são cobradas duas clearings: o Selic e a Câmara de liquidação, compensação e
custódia da B3 S/A (Câmara BM&FBovespa).
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SISTEMA ESPECIAL DE LIQUIDAÇÃO E DE CUSTÓDIA – SELIC
O Sistema Especial de Liquidação e Custódia (SELIC) é o depositário central dos títulos
públicos federais.
É no SELIC que os títulos públicos federais ficam guardados (custodiados) e é nele que são
liquidadas as operações de compra e venda envolvendo os referidos títulos.
Os principais títulos públicos custodiados no SELIC são os seguintes: LFT, LTN, NTN-B,
NTN-B Principal e NTN-F.
O Selic (Sistema Especial de Liquidação e Custódia) é o Sistema responsável pela

custodia dos títulos públicos federais. Já a taxa Selic é a taxa de juros definida pelo
COPOM (Comitê de Política Monetária).
CÂMARA DE LIQUIDAÇÃO, COMPESAÇÃO E CUSTÓDIA DA B3 S/A
(CÂMARA BM&FBOVESPA)
A clearing da B3 (Câmara BM&FBovespa, denominação presente no edital) integra o registro
e liquidação de todas as operações realizadas no mercado de bolsa e em mercado de balcão
organizado.
A Câmara BM&FBovespa atua como uma contraparte central, o que na prática torna ela a
compradora de todos os vendedores e a vendedora de todos os compradores.
Na videoaula “Clearings: Câmaras de Liquidação e Custódia” explicamos de

modo intuitivo o funcionamento dos Sistemas e Câmaras de Liquidação e Custódia.
SISTEMA DE PAGAMENTOS BRASILEIRO – SPB

O Sistema de Pagamentos Brasileiro (SPB) compreende as entidades, os sistemas, e os
procedimentos relacionados com o processamento e a liquidação de operações de transferência
de fundos, de operações com moeda estrangeira ou com ativos financeiros e valores mobiliários,
chamados, coletivamente, de entidades operadoras de Infraestruturas do Mercado Financeiro (IMF).
Num sentido amplo, toda operação de transferência de recursos, processamento e

liquidação de pagamentos que não envolva o pagamento em dinheiro “vivo” e a transferência de
fundo entre contas de um mesmo banco, é liquidada dentro do Sistema de Pagamentos Brasileiro
(SPB) – por entidades, sistemas ou procedimentos que compõem o SPB.
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QUESTÕES – MÓDULO 1
1) A Lei Complementar nº 179/2021 que estabeleceu a autonomia do Banco Central do Brasil
(BACEN) definiu como objetivo fundamental do BACEN:
a) Fomentar o pleno emprego.
b) A eficiência do sistema financeiro.
c) A estabilidade de preços.
d) Suavizar as flutuações do nível de atividade econômica.
2) O Sistema Especial de Liquidação e Custódia – SELIC é o sistema eletrônico que processa o
registro e a liquidação financeira das operações realizadas com:
a) Ações.
b) Títulos privados.
c) Instrumentos derivativos.
d) Títulos públicos.
3) Considere as seguintes carteiras:
I – Comercial
II – De investimento
III – De crédito imobiliário
IV – De desenvolvimento
Para uma instituição financeira se configurar como banco múltiplo, ela deve obrigatoriamente
possuir duas ou mais carteiras, sendo que pelo menos uma seja a expressa em:
Compete privativamente ao Banco Central do Brasil:
a) I ou II.
b) I ou III.
c) II ou III.
d) I, II ou IV.
4) É uma definição correta sobre o Sistema de Pagamentos Brasileiro - SPB:
a) Sistema criado para transferir fundos entre bancos de um mesmo conglomerado.
b) Sistema criado para realização de DOC’s para valores superiores a R$ 5 mil.
c) É a transferência de fundos próprio e de terceiros realizados entre bancos em tempo real, com
o objetivo de reduzir o risco sistêmico.
d) Sistema criado para gerenciar o risco de crédito das instituições ao custodiar todos os CDB’s
emitidos por essas instituições.
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5) É atribuição da CVM:
a) Regular e fiscalizar as instituições financeiras.
b) Regular a oferta de crédito no mercado financeiro.
c) Regular a negociação de títulos públicos federais.
d) Proteger os investidores do mercado de capitais.
6) Dentre as alternativas abaixo, as instituições que estão autorizadas pelo Banco Central a captar e
remunerar recursos através de depósito à vista são os(as):
a) ANBIMA.
b) Bancos comerciais.
c) Bancos de investimento.
d) Corretoras de títulos e valores mobiliários.
7) O Código ANBIMA de Regulação e Melhores Práticas para o Programa de Certificação
Continuada para a certificação continuada tem como objetivo:
a) Promover os profissionais que se destacam no exame de certificação continuada.
b) Promover a ética e a capacitação técnica entre os profissionais que trabalham na oferta de
crédito.
c) Estabelecer princípios e regras para elevação e capacitação técnica dos profissionais das
Instituições Participantes que desempenham as Atividades Elegíveis.
d) Criar um ranking com os profissionais que superam as metas de vendas estabelecidas pela
instituição financeira onde trabalham.
8) Um cliente procura uma agência bancária com o objetivo de comprar ações na bolsa de valores.
Caso o banco ofereça esse tipo de serviço, a ordem do cliente deverá ser repassada à bolsa por
intermédio:
a) De um Banco de Investimentos.
b) De uma Corretora de Valores Mobiliários.
c) Da tesouraria de um banco comercial.
d) Da mesa de operações do banco.
9) As corretoras de títulos e valores Mobiliárias estão autorizadas a:
a) Realizarem operações de Arrendamento Mercantil.
b) Realizar operações de Capital de Giro.
c) Captar através de depósito à vista.
d) Atuar no mercado de câmbio.
Página | 21
10) Responsável pela fiscalização dos Fundos de Investimento:
a) BACEN.
b) ANBIMA.
c) CVM.
d) CMN.
GABARITO – MÓDULO 1
1. C 2. D 3. A 4. C 5. D
6. B 7. C 8. B 9. D 10. C
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Página | 22
2
PRINCÍPIOS DE INVESTIMENTO
O Módulo 2 – Princípios de Investimento (no Programa Detalhado da CPA-10 é o módulo 4) objetiva
verificar se o profissional domina os principais conceitos de investimento – rentabilidade, liquidez,
tipos de riscos e diversificação – e finanças pessoais.
Proporção: de 10 a 20%
VIDEOAULAS DO MÓDULO2
1 Princípios de Investimento: Conceitos Fundamentais 24:53 Média
2 Rentabilidade: Absoluta vs Relativa e Bruta vs Líquida 18:15 Alta
3 Principais Riscos do Investidor 36:29 Alta
4 Adequação dos Produtos de Investimento 14:48 Média
5 Finanças Pessoais 13:22 Baixa
Página | 23
MÓDULO 2
Assuntos Abordados – Programa Detalhado da CPA-10

Número Título (Observação: Princípios de Investimento é o ponto 4 do
Programa Detalhado da CPA-10)
Princípios de 4.1 Principais Fatores de Análise de Investimentos
Investimentos: 4.1.1 Rentabilidade

1
Conceitos 4.1.2 Liquidez
Fundamentais 4.1.3 Risco
Rentabilidade:
Absoluta vs 4.1.1.1 Rentabilidade absoluta versus rentabilidade relativa
2 Relativa e (benchmark)
Bruta vs 4.1.1.2 Rentabilidade bruta versus rentabilidade líquida
Líquida
4.2.1 Risco de Mercado

4.2.1.1 Riscos de mercado externo: conceito (oscilações na taxa de
câmbio, mudanças no cenário macroeconômico mundial, riscos
geopolíticos específicos de cada país investido, questões legais,
Principais regulatórias e tributárias específicas de um país)
3 Riscos do
4.2.2 Risco de Crédito
Investidor
4.2.3 Risco de Liquidez
4.3.4 Diversificação: vantagens e limites de redução do risco
incorrido
4.3.4.1 Risco sistemático e não sistemático
4.3 Fatores Determinantes para Adequação dos Produtos de
Adequação Investimento as Necessidades dos Investidores
dos Produtos 4.3.1 Objetivo do investidor

4
de 4.3.2 Horizonte de investimento
Investimento 4.3.3 Risco versus retorno. Capacidade de assumir riscos e tolerância
ao risco.
Página | 24
4.3.5 Finanças Pessoais
4.3.5.1 Conceitos de orçamento pessoal e familiar (receitas e
despesas), fluxo de caixa e situação financeira
Finanças
5 4.3.5.2 Patrimônio Líquido (ativos e passivos). Índice de
Pessoais
endividamento.
4.3.6 Grau de conhecimento do mercado financeiro – experiência em
matéria de investimento
Página | 25
PRINCIPAIS FATORES DE ANÁLISE DE INVESTIMENTOS
Como destacado no Módulo “Sistema Financeiro Nacional e Participantes do Mercado”,
o agente superavitário procura alocar os seus recursos com o objetivo de preservar o seu poder de
compra (se proteger contra a inflação) e/ou aumentar o seu capital. O processo de aplicação de
recursos com tais objetivos é denominado investimento.
De maneira mais intuitiva, o processo de investimento pode ser entendido como aplicação de
recursos no presente na expectativa de ter mais recursos no futuro. Logo, do ponto de vista financeiro,
o investidor busca ter uma rentabilidade (ter mais recursos) no futuro – o chamado retorno esperado.
No entanto, todo processo é feito com base em expectativas de um determinado resultado,

logo há o risco de ocorrer eventos diferentes do esperado.
Assim, risco e retorno são conceitos fundamentais em investimentos.
Principais definições:
Investimento:
Aplicação de recursos no presente na expectativa de ter mais recursos no futuro.
Ao longo do curso serão tratados investimentos em instrumentos financeiros.
Rentabilidade:
É a recompensa do investidor, o rendimento (em termos percentuais) dos

investimentos.
Risco:
É a probabilidade de os retornos observados dos investimentos diferirem dos retornos

esperados.
Liquidez:
A possibilidade de um investimento ser convertido em dinheiro rapidamente e com

pouca ou nenhuma perda de valor.
Na videoaula “Investimento: Principais Conceitos” explicamos o processo de

investimento e os principais conceitos atrelados.
Página | 26
RENTABILIDADE
A rentabilidade é a recompensa obtida pelo investidor e, num primeiro momento, é importante
diferenciar os conceitos de rentabilidade esperada e rentabilidade observada.
Ao realizar um investimento em ações, por exemplo, temos uma expectativa de rentabilidade,

que pode se confirmar ou não. A expectativa de retorno é o chamado retorno esperado. Já no
fechamento da posição, ao vender as ações compradas por R$ 10 a R$ 12, os 20% ganhos são
chamados de retorno observado.
RENTABILIDADE ABSOLUTA VERSUS RENTABILIDADE RELATIVA (BENCHMARK)
A rentabilidade absoluta é a rentabilidade em termos percentuais obtida no investimento., a

rentabilidade nominal. No entanto, a rentabilidade absoluta por si só é pouco informativa. Por
exemplo, a rentabilidade absoluta de 2,2% do Fundo de Investimento em Ações XPTO em janeiro de
2020 foi boa ou foi ruim?
Para responder à pergunta acima, o mercado financeiro utiliza os benchmarks, que são
indicadores utilizados como índices de referência. Por exemplo, o Ibovespa é um bom benchmark
para investimentos no segmento de renda variável.
Quando a rentabilidade é expressa com relação a um determinado benchmark, temos a

chamada rentabilidade relativa. Por exemplo, considerando que o Ibovespa valorizou 2,0% em
janeiro de 2020, podemos dizer que a rentabilidade relativa do Fundo de Ações XPTO foi de 110%
do Ibovespa.
Veja como a rentabilidade relativa é muito mais informativa!
RENTABILIDADE BRUTA VERSUS RENTABILIDADE LÍQUIDA
Em investimentos, a questão tributária é bastante importante pois o governo acaba se

apropriando de parte do rendimento obtido pelo investidor.
Por isso, é importante entender e calcular a rentabilidade líquida – rentabilidade

obtida depois de retirar os efeitos tributários.
Página | 27
Por exemplo, considerando uma alíquota de 20%, um investidor que obteve uma
rentabilidade bruta de 10% no seu investimento em títulos públicos federais, após pagar o imposto
de renda terá uma rentabilidade líquida de 8%.
PRINCIPAIS RISCOS DO INVESTIDOR

Como definido no início do módulo, o investimento é feito com base em expectativas. Logo,
sempre há a probabilidade de ocorrer eventos diferentes do esperado – em outras palavras, há risco.
Risco é a possibilidade de obter retornos diferentes do esperado!
Em investimentos financeiros, os principais riscos são os de mercado (oscilação de preços),

crédito (é o famoso calote, quando o devedor não paga o principal e/ou os juros) e liquidez (quando
há dificuldade de vender o ativo rapidamente e pelo valor justo).
RISCO DE MERCADO
O risco de mercado é a flutuação no retorno do investimento devido a um amplo conjunto
de fatores externos ao ativo. Por exemplo, a ocorrência de recessões, guerras, mudanças estruturais
na economia provocam turbulências nos mercados e causam variação no preço dos ativos.
Embora todos os ativos estejam sujeitos

ao risco de mercado, ele é mais evidente nos
investimentos em ações. Como mostra o gráfico
abaixo, o preço das ações da Vale oscilou ao
longo dos últimos 10 anos, tal oscilação é
chamada de risco de mercado.
RISCO DE CRÉDITO
O risco de crédito é o risco causado pelo não pagamento do principal e/ou juros pelo devedor.
Por exemplo, ao comprar uma debênture o investidor está exposto ao risco de a empresa emissora
não honrar com suas obrigações – não pagar o principal e/ou os juros.
O risco de crédito está presente apenas em títulos de crédito (títulos públicos federais,
debêntures, LCI, LCA, CDBs etc). Logo, investimentos em ações não tem risco de crédito.
Página | 28
As agências classificadoras de risco
de crédito (“agências de rating”)
avaliam a capacidade de pagamento
dos emissores dos títulos de crédito
através da atribuição de uma nota de
crédito – conhecida como rating.
O rating reflete a análise de vários

fatores referente a empresa
emissora e das características do
título emitido.
RISCO DE LIQUIDEZ
O risco de liquidez decorre da incapacidade de transformar um ativo rapidamente e pelo seu
preço justo em dinheiro. Logo, quanto menor a liquidez de um ativo maior será o seu risco de
liquidez.
O risco de liquidez tende a ser maior em mercado com poucos compradores e em ativos com
preço elevado. Nas duas situações, há um menor número de demandante, fato que pode dificultar a
realização das negociações.
Na videoaula “Principais Riscos do Investidor” explicamos os riscos de crédito,

mercado e liquidez.
DIVERSIFICAÇÃO
Em investimentos, o risco total pode ser dividido em duas componentes: risco sistemático e
risco não sistemático.
Página | 29
O risco sistemático, causado por um amplo conjunto de fatores macroeconômicos, afeta
todos os ativos financeiros. Por exemplo, a crise financeira de 2008 afetou diretamente todos os
ativos financeiros.
Já o risco não sistemático ou específico é o risco atribuído a fatores específicos do ativo

financeiro. Por exemplo, a oscilação do preço do minério de ferro é um risco específico das ações da
Vale.
Uma das formas de reduzir o risco total é alocar os recursos em ativos com diferentes riscos
específicos. A alocação dos recursos em tipos de ativos diferentes é chamada de diversificação.
Diversificação:
A diversificação, princípio central na administração do risco, permite reduzir/mitigar

o risco.
No entanto, a diversificação tem limitação. A diversificação permite, no limite, eliminar

apenas o risco não sistemático ou específico (também chamado de diversificável). Ela não permite
eliminar o risco total. Por exemplo, por mais que o investidor tenha todas as ações negociadas na B3
S/A, uma crise financeira irá impactar sua carteira devido ao risco sistemático – parcela do risco que
não pode ser diversificada.
O gráfico ao lado ilustra os

efeitos e as limitações da
diversificação.
Note, à medida que o número

de ativos da carteira aumenta,
o risco não sistemático
(específico) é reduzido – no
limite, o risco não sistemático
pode ser eliminado.
No entanto, há uma parcela do

risco total que não pode ser
reduzido – o risco sistemático.
O investidor não consegue
“escapar” desta parte do risco.
Página | 30
FATORES DETERMINANTES PARA ADEQUAÇÃO DOS
PRODUTOS DE INVESTIMENTO AS NECESSIDADES DOS
INVESTIDORES
No processo de investimento é importante entender as necessidades, realidade e limitações do
investidor para poder indicar os produtos mais adequados.
Para tanto é preciso responder algumas perguntas:
Qual o objetivo do investidor?
Qual o horizonte de investimento?
Qual a capacidade de assumir risco e tolerância ao risco?
Como estão as finanças pessoais do investidor?
Qual é o patrimônio e o endividamento do investidor?
O dever de verificação da adequação dos produtos de investimento ao perfil do

cliente é chamado de suitability. O assunto será tratado no Módulo de “Ética”.
OBJETIVO DO INVESTIDOR
O primeiro passo é entender quais são os objetivos do investidor. Em termos puramente
financeiros, os objetivos do investidor pode ser a preservação do capital (proteção contra a inflação)
e/ou valorização do capital.
Os objetivos do investidor também podem ser expressos de maneira mais sólida: investir para
aposentadoria, investir para comprar uma casa, investir para acumular recursos para viajar etc.
HORIZONTE DE INVESTIMENTO
Entendido o objetivo do investidor, o próximo passo é saber qual o horizonte de tempo do
investidor. O horizonte de investimento é geralmente associado ao período de tempo necessário para
atingir o objetivo do investidor.
Com relação ao horizonte de investimento, temos o curto prazo, médio prazo e o longo prazo.
Página | 31
Atentar para o horizonte de investimento é importante para fins da capacidade do investidor
assumir risco e a necessidade de liquidez.
Quando o horizonte de investimento é curto, independentemente do perfil do

investidor, os recursos devem ser alocados em ativos com baixo risco, alta liquidez,
mesmo que isso signifique uma rentabilidade menor.
CAPACIDADE DE ASSUMIR RISCO E TOLERÂNCIA AO RISCO

Sabendo o objetivo do investidor e o seu horizonte de investimento, é o momento de entender
qual a tolerância e a capacidade do investidor em assumir risco. Entender o comportamento e a
capacidade do investidor frente ao risco é fundamental para determinar o “perfil de risco” do
investidor e, assim, poder indicar os produtos mais adequados.
Primeiramente, é importante diferenciar os conceitos de tolerância ao risco e capacidade de

assumir risco. A tolerância ao risco está ligada com a disposição do investidor em assumir risco.
Note que a tolerância ao risco é bastante subjetiva.
Já a capacidade de assumir risco é algo mais objetivo e tecnicamente detectável. Por exemplo,
um investidor que tenha um horizonte de investimento de 30 anos e objetive acumular recursos para
aposentadoria tem uma grande capacidade de assumir risco.
No entanto, o mesmo investidor do exemplo acima, por uma questão pessoal e subjetiva, pode
ter uma baixa tolerância ao risco.
A “Análise do Perfil do Investidor” é a metodologia que tem por objetivo ajudar o

investidor a identificar o seu perfil. Está análise é feita por meio de um questionário.
O investidor poderá ser classificado em três perfis: conservador, moderado e
arrojado.
FINANÇAS PESSOAIS
A aplicação dos conceitos de financeiros e empresariais nas tomadas de decisões por uma
pessoa ou família é conhecida como finanças pessoais. Assim, os conceitos de orçamento, fluxo de
caixa, situação financeira, patrimônio líquido e índice de endividamento são analisados sob a ótica
pessoal e familiar.
Página | 32
ORÇAMENTO PESSOAL E FAMILIAR, FLUXO DE CAIXA E SITUAÇÃO FINANCEIRA
Todos nós (pessoas e famílias) temos receitas (fontes de renda) e despesa. Por exemplo, a
fonte de renda mais comum é a advinda do trabalho, o salário. Os recursos ganhos com o salário são
utilizados para bancar as despesas com moradia, alimentação, educação etc.
Uma maneira de organizar sistematicamente as fontes de receita é despesa é através do

orçamento familiar.
Orçamento Familiar:
O orçamento pessoal (ou familiar) registra todas as receitas pessoais (ou familiares) e
as despesas do período, em geral um mês ou um ano.
O orçamento pessoal (familiar) permite conhecer o fluxo de caixa (entradas e saídas de

recursos) e a situação financeira do indivíduo (da família).
Na elaboração do orçamento pessoal (familiar) as despesas,

geralmente, são agrupadas em contas maiores. Como mostra a
figura ao lado, o orçamento familiar permite entender o fluxo de
caixa, identificar as maiores despesas e conhecer a real situação
financeira do indivíduo e/ou família.
O orçamento pessoal (familiar), a partir do momento que fornece o

fluxo de caixa e a situação financeira, permite a realização do
planejamento financeiro para alcançar os objetivos do investidor.
Situação Financeira
SUPERAVITÁRIA Receita MAIOR do que Despesa
EQUILÍBRIO Receita IGUAL a Despesa
DEFICITÁRIA Receita MENOR que Despesa
PATRIMÔNIO LÍQUIDO (ATIVOS E PASSIVOS). ÍNDICE DE ENDIVIDAMENTO
Em contabilidade, o balanço patrimonial é uma fotografia da situação patrimonial (ativos e

passivos) de uma empresa em determinado momento. O balanço patrimonial pessoal ou familiar tem
a mesma função – fornecer uma fotografia dos ativos e passivos detidos pela pessoa ou família em
determinado momento.
Página | 33
Os ativos são os bens e direitos detidos (precificado a valor de mercado). Por exemplo,
uma família pode ter como ativos um apartamento, uma casa na praia, dois automóveis,
ações e um plano de previdência privada.
Dentro os ativos, há os ativos de uso pessoal (que geram despesas) e os ativos que geram
renda. Com base no exemplo acima, o apartamento, a casa na praia e os automóveis são considerados
ativos de uso pessoal. Já as ações são consideradas ativos que geram renda.
O passivo é composto pelas obrigações (empréstimos, financiamentos etc). Por

exemplo, o financiamento imobiliário, o financiamento estudantil, os empréstimos em
andamento são obrigações que devem ser honradas.
As dívidas contraídas, são classificadas de acordo com o prazo de vencimento em: (I) curto
prazo; e (II) longo prazo.
O patrimônio líquido é a riqueza pessoal / familiar formada até aquela data. O

patrimônio líquido é resultado da soma de todos os ativos, descontadas as dívidas
(saldo devedor).
ATIVOS PASSIVOS
Ativos de uso pessoal R$ 400 mil Financiamento Imobiliário R$ 180 mil
Apartamento R$ 200 mil Financiamento de veículos R$ 15 mil
Casa na praia R$ 150 mil Dívidas bancárias R$ 50 mil
Automóvel 1 R$ 20 mil Crediários R$ 35 mil
Automóvel 2 R$ 30 mil Total das obrigações R$ 280 mil
Ativos que geram renda R$ 180 mil Patrimônio Líquido

=
Ações R$ 180 mil
Ativos – Passivos
Total dos bens e direitos R$ 580 mil (R$ 580 mil – R$ 280 mil)
O tamanho do endividamento pessoal / familiar pela ótica do patrimônio pessoal / familiar é

dado pela divisão do passivo total pelo ativo total.
𝑷𝑷𝑷𝑷𝑷𝑷𝑷𝑷𝑷𝑷𝑷𝑷𝑷𝑷 𝑻𝑻𝑻𝑻𝑻𝑻𝑻𝑻𝑻𝑻 (𝒅𝒅í𝒗𝒗𝒗𝒗𝒗𝒗𝒗𝒗𝒗𝒗)

Í𝒏𝒏𝒏𝒏𝒏𝒏𝒏𝒏𝒏𝒏 𝒅𝒅𝒅𝒅 𝑬𝑬𝑬𝑬𝑬𝑬𝑬𝑬𝑬𝑬𝑬𝑬𝑬𝑬𝑬𝑬𝑬𝑬𝑬𝑬𝑬𝑬𝑬𝑬𝑬𝑬 =
𝑨𝑨𝑨𝑨𝑨𝑨𝑨𝑨𝑨𝑨 𝑻𝑻𝑻𝑻𝑻𝑻𝑻𝑻𝑻𝑻
O índice de endividamento indica que porcentagem do total de ativos foi adquirida com
recursos de terceiros.
Página | 34
1) Entre dois títulos de renda fixa, espera-se que apresente maior rentabilidade aquele que possuir:
a) Menor volume de emissão.
b) Menor prazo.
c) Maior liquidez.
d) Maior risco.
2) A possibilidade de não pagamento (inadimplência) de um título pelo emissor, no seu vencimento,
caracteriza, para o investidor, risco de:
a) Crédito.
b) Liquidez.
c) Mercado.
d) Mercado e liquidez.
3) Um investidor comprou ações a R$ 4,00 e precisa vende-las. Dentre as várias cotações recebidas,
a melhor foi de R$ 3,60. Esse investidor estará sujeito, portanto, ao risco:
a) Operacional.
b) De crédito.
c) De liquidez.
d) De mercado.
4) Um cliente que quer minimizar o risco de suas aplicações em ações deve:
a) Comprar uma única ação.
b) Comprar ações que tiveram ótimos retornos.
c) Compras ações de diversas companhias.
d) Comprar apenas ações blue chips.
5) Uma empresa tem sua falência solicitada por um dos seus credores. O preço de seus títulos
negociados no mercado deverá:
a) Ficar indeterminado enquanto não houver determinação da justiça.
b) Cair, pois não existe certeza de seu recebimento.
c) Subir, pois os credores possuem preferência no recebimento de dívidas.
d) Permanecer, até que seja decidido quais serão os credores preferenciais.
6) As opções de investimentos oferecidas por um banco de varejo são:
I. Fundos de investimento multimercado que rendeu nos últimos 12 meses 102% do DI;
II. CDB com prazo de 12 meses que rendeu 98% do DI.
Página | 35
Se um investidor pretende realizar uma aplicação por prazo de 12 meses, é correto afirmar sobre
a rentabilidade, nesse período, que:
a) A aplicação I terá maior rentabilidade do que a II.
b) As aplicações I e II terão a mesma rentabilidade.
c) Não se pode determinar qual aplicação terá maior rentabilidade.
d) A aplicação II terá maior rentabilidade do que a I.
7) Liquidez em um investimento é quando os ativos são convertidos facilmente e pelo preço justo
em:
a) Valores mobiliários.
b) Ativos.
c) Ações.
d) Dinheiro.
8) A caderneta de poupança rendeu 65% da taxa DI em 2019. Esta afirmação refere-se ao conceito
de rentabilidade:
a) Real.
b) Relativa.
c) Esperada.
d) Nominal.
9) Um investidor muito rico procura uma instituição financeira para montar um portfólio. O gerente
que o atende imediatamente recomenda um investimento mais conservador, 100% do portfólio
em fundos DI, dado o quadro de instabilidade econômica do momento. Este gerente:
a) Está errado, pois deveria antes entender quais são as reais necessidades e perfil de aversão ao
risco do investidor.
b) Está errado, pois investidores muito riscos são, normalmente, muito sofisticados para investir
em fundos DI.
c) Está errado, pois fundos DI não são, necessariamente, a alternativa mais conservadora
disponível.
d) Está certo, pois fundos DI são realmente os mais adequados para momentos de instabilidade,
independentemente das necessidades e perfil de aversão a risco do investidor.
10) Em um investimento, quanto maior a volatilidade:
a) Maior o risco e menor a expectativa de retorno.
b) Menor o risco e menor a expectativa de retorno.
c) Menor o risco e maior a expectativa de retorno.
d) Maior o risco e maior a expectativa de retorno.
Página | 36
11) Um banco disponibiliza para seus clientes investimentos tanto em ações como em CDBs
prefixados de sua própria emissão. Os riscos incorridos nos investimentos são, exclusivamente:
a) Mercado e liquidez para as ações; e mercado, liquidez e crédito para o CDB.
b) Mercado para ações; e crédito para o CDB.
c) Mercado, liquidez e crédito para as ações; e crédito para o CDB.
d) Mercado para ações, e liquidez e crédito para o CDB.
12) O risco está presente:
a) Exclusivamente em ativos de longo prazo.
b) Apenas em ativos de baixa liquidez.
c) Somente em ativos de renda variável.
d) Em todos os ativos, em maior ou menor grau.
13) Uma investidora resgatou o FGTS de seu tempo de trabalho de 20 anos em uma empresa e ela
está pedindo sugestões de investimento. Você NÃO aconselha:
a) Investimentos em Fundos Referenciados DI e de Renda Fixa.
b) Investimentos em Fundos DI e CDBs de Bancos de primeira linha.
c) Investimentos em títulos públicos federais e CDB de bancos de primeira linha.
d) Pequena parcela em fundos DI e grande parcela em opções de ações.
14) São riscos potenciais de uma carteira de ações:
I. Risco de mercado.
II. Risco de liquidez.
III. Risco de crédito.
Está correto o que se afirmar em:
a) I e II, apenas.
b) I, II e III.
c) II e III, apenas.
d) I e III, apenas.
15) Determinado investidor, com reais em caixa, planeja importar em curto prazo determinado
equipamento norte americano, para não desembolsar mais recursos em reais, esse investidor
deverá aplicar seus recursos e produtos de investimentos cujo benchmark seja:
a) A Taxa de Câmbio.
b) Selic.
c) IGP-M.
d) O Depósito Interfinanceiro – DI.
Página | 37
16) Seu cliente procura o melhor produto de investimento. Você indica aquele que:
a) Atende aos objetivos de investimento do cliente.
b) É o mais conservador da sua prateleira de produtos.
c) Apresentou a melhor rentabilidade passada.
d) Ajuda você a cumprir a meta de vendas do mês.
1. D 2. A 3. D 4. C
5. B 6. C 7. D 8. B
9. A 10. D 11. A 12. D
13. D 14. A 15. A 16. A
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Página | 38
3
INSTRUMENTOS DE RENDA VARIÁVEL E RENDA FIXA
O Módulo 3 – Instrumentos de Renda Variável e Renda Fixa (no Programa Detalhado da CPA-10 é
o módulo 6) objetiva verificar se o profissional tem conhecimentos sobre os principais instrumentos
de renda variável e renda fixa, suas principais características e seus aspectos tributários.
1 Conceitos Básicos 18:34 Média
2 Ações: Conceitos e Tipos 36:49 Alta
3 Ações: Remuneração do Acionista 21:36 Alta
4 Ações: IPO 20:26 Média
5 Ações: Negociação na Bolsa 32:05 Média
6 Ações: Tributação 19:25 Alta
7 Clubes de Investimento 10:43 Baixa
8 Debêntures 31:50 Média
9 Debêntures Incentivadas 07:59 Média
10 Títulos Públicos Federais 36:28 Alta
11 Tesouro Direto 13:12 Baixa
12 Certificado de Depósito Bancário (CDB) 15:38 Média
13 LCI e LCA 16:48 Média
14 Caderneta de Poupança 15:47 Baixa
15 Tributação: Renda Fixa 24:27 Alta
Página | 39
MÓDULO 3

Número Título (Observação: Instrumentos de Renda Variável e Renda Fixa é o
ponto 6 do Programa Detalhado da CPA-10)
Conceitos Conceitos gerais sobre os segmentos de Renda Variável e Renda Fixa

1
Básicos e apresentação dos títulos que serão abordados ao longo do modulo.
6.1 Ações
6.1.1 Conceito
Ações:
6.1.2 Tipos de ação: ordinária e preferencial - definição e direito dos
2 Conceitos e
acionistas
Tipos
6.1.6 Riscos inerentes ao produto
6.1.6.1 Risco da empresa: conceito
Ações: 6.1.5 Definições: ganhos de capital; dividendos; juros sobre capital

3 Remuneração próprio; bonificação; subscrição; desdobramento (split) e grupamento
do Acionista
6.1.4 Oferta Pública Inicial de Ações (IPO). Definição e

4 Ações: IPO entendimento dos conceitos: período de reserva, possibilidade de
ocorrência de rateio, ordem limitada e a mercado
6.1.3 Canais de distribuição. Tipos e principais características.

CTVM, DTVM, agências bancárias e internet (home broker) 6.1.7
Despesas incorridas na negociação – Tipos:
Ações: 6.1.7.1 Corretagem
5 Negociação na
6.1.7.2 Custódia
Bolsa
6.1.7.3 Emolumentos
6.1.6.2 Risco de mercado: conceito
6.1.6.3 Risco de liquidez: conceito
6.1.8 Tributação:
Ações:
6 6.1.8.1 Imposto de Renda: fato gerador, alíquotas, bases de cálculo e
Tributação
responsabilidade de recolhimento
Página | 40
6.1.9 Clube de Investimento em ações. Conceito, características
Clubes de
7 6.1.9.1 Fundos de ações versus Clube de Investimento: vantagens e
Investimento
desvantagens
8 Debêntures 6.4 Debêntures e Debêntures Incentivadas

6.4.1 Aspectos gerais:
6.4.1.1 Definição
6.4.1.2 Tipos: conversíveis, não-conversíveis
6.4.1.3 Taxas e formas de remuneração
6.4.2 Riscos inerentes ao produto
Debêntures 6.4.2.1 Risco de crédito

9
Incentivadas 6.4.2.2 Risco de mercado
6.4.2.3 Risco de liquidez
6.4.3 Tributação
6.4.3.1 Imposto de Renda: fato gerador, alíquotas, base de cálculo e
6.4.3.2 IOF
6.5 Títulos Públicos

6.5.1 Conceito e finalidade
6.5.2 Riscos inerentes ao produto:
Títulos
6.5.2.1 Risco de crédito
10 Públicos
6.5.2.2 Risco de mercado
Federais
6.5.3 Principais títulos e suas características: LFT; LTN; NTN-B,
NTN-B Principal e NTN-F
6.5.5 Tesouro Direto. Conceito e forma de negociação. Custos para o

Tesouro investidor. Nomenclatura dos títulos negociados e adequação dos
11
Direto produtos em função do nível de conhecimento do investidor e
objetivo
6.3 CDB – Certificado de Depósito Bancário

Certificado de
12 6.3.1 Definição
Depósito
6.3.2 Características:
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Bancário 6.3.2.1 Prazos
(CDB)
6.3.2.2 Formas de resgate
6.3.2.3 Taxas e formas de remuneração:
6.3.2.3.1 Pré-fixada
6.3.2.3.2 Pós-fixada (TR, CDI e SELIC)
6.3.3.1.1 O papel do FGC em caso de inadimplência do emissor
6.2 Títulos de Crédito Imobiliário e do Agronegócio

6.2.1 Letras de Crédito Imobiliário – LCI e Letras de Crédito do
Agronegócio – LCA
6.2.2. Características quanto a prazo, lastro, forma de resgate,
liquidez, taxas e formas de remuneração
13 LCI e LCA
6.2.3.1.1 O papel do FGC em caso de inadimplência do emissor
6.2.4 Tributação:
6.2.5 LCI versus LCA: diferenças
6.6 Caderneta de Poupança

6.6.1 Conceito e finalidade
Caderneta de
14 6.6.2 Riscos inerentes ao produto:
Poupança
6.6.3 Rentabilidade
6.6.4 Tributação
Tributação:
15 6.5.4 Tributação: Títulos Públicos Federais
Renda Fixa
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6.5.4.2 IOF
6.3.4 Tributação: Certificado de Depósito Bancário (CDB)
6.3.4.1 Imposto de renda: fato gerador, alíquotas, base de cálculo e
6.3.4.2 IOF
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SOCIEDADE ANÔNIMA
Companhia ou sociedade anônima é aquela que tem o capital dividido em ações, e a
responsabilidade dos sócios ou acionistas é limitada ao preço de emissão das ações subscritas ou
adquiridas.
COMPANHIAS ABERTAS E COMPANHIAS FECHADAS

As companhias podem ser classificadas em duas espécies: (I) Abertas; e (II) Fechadas.
A Companhia é aberta ou fechada conforme os valores mobiliários de sua emissão estejam ou

não admitidos à negociação no mercado de valores mobiliários:
 Companhias ABERTAS: Companhias cujos valores mobiliários estão admitidos à negociação

em mercado organizados de Bolsa ou Balcão. Para isso, devem ser obrigatoriamente registradas
na CVM.
 Companhias FECHADAS: Não possuem seus valores mobiliários negociados em mercados
organizados. Não podem realizar distribuição pública de seus valores mobiliários. Seus
valores mobiliários são colocados através de uma EMISSÃO PRIVADA (voltada a um grupo
restrito de investidores).
Os valores mobiliários mais usados pelas Companhias para captação de recursos são: (I) as
AÇÕES; e (II) as DEBÊNTURES.
Abaixo tabela com as principais características das debêntures e das ações:
DEBÊNTURES AÇÕES
Características
Prazo
Risco
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AÇÕES
A ação e a menor parte (fração) do capital social das companhias ou sociedade por ações.
É, portanto, um título patrimonial e, como tal, concede aos seus titulares, os acionistas, todos os
direitos e deveres de um sócio.
Ao comprar uma ação o investidor virá “sócio” da empresa e passa a ter direitos de
“dono”. Dentre os direitos, destacam-se: (I) o direito de participação nos lucros; e (II)
o direito a voto.
Principais direitos:
 Participação nos lucros: Um dos direitos essenciais de qualquer acionista de uma companhia,
seja ela aberta ou fechada, é de participar nos lucros. A distribuição de parcela do lucro líquido é
chamada de dividendos.
 Voto: Nas companhias, a vontade dos sócios é manifestada pelo exercício do voto nas assembleias
gerais.
TIPOS DE AÇÕES: PREFERENCIAL E ORDINÁRIA

As ações podem ser classificadas, de acordo com a natureza dos direitos e vantagens que
conferem a seus titulares, em duas espécies: (I) ordinárias; e (II) preferenciais. O Estatuto Social
das companhias define as características que podem ser:
 Ações ORDINÁRIAS: Sua principal característica é conferir ao seu titular direito de voto nas
Assembleias de acionistas.
 Ações PREFERENCIAIS: Normalmente, NÃO TEM DIREITO A VOTO. Em contrapartida,
tem prioridade na distribuição de dividendos (recebimento de um dividendo de pelo menos 10%
maior do que o atribuído às ações ordinárias) e/ou prioridade no reembolso de capital. Pode haver
no máximo 50% de ações preferenciais.
As ações preferenciais (sem direito a voto) podem adquirir direito a voto caso a
empresa não distribua dividendos pelo prazo previsto no estatuto, não superior
a três anos consecutivos.
Na videoaula “Ações: conceitos e tipos” explicamos os conceitos de ações, direitos

dos acionistas e os tipos de ações.
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OFERTAS PÚBLICAS INICIAL DE AÇÕES (IPO)
Para terem as suas ações negociadas na bolsa, as empresas precisam “abrir o capital”. O
processo de abertura de capital passa, primeiramente, pelo pedido de registro de companhia aberta
na Comissão de Valores Mobiliários (CVM).
Com o registro na CVM, a empresa pode realizar, por exemplo, venda de ações ao público,
conhecida tecnicamente como distribuição pública de ações. Por ser a primeira colocação pública
de títulos da companhia, é chamada de Oferta Pública Inicial ou IPO (do inglês, Initial Public
Offering).
O IPO (Initial Public Offering) é o evento que marca a primeira venda de ações de uma
empresa no mercado.
Por exemplo, em 2019, a Vivara, maior rede de joalherias do País, realizou o seu IPO,
captando R$ 2,3 bilhões (abaixo figura com o Prospecto da Oferta Pública). Posteriormente, suas
ações passaram a ser listadas e negociadas na B3 S/A – Brasil, Bolsa, Balcão.
Para realizar a distribuição pública de ações a empresa deve contratar alguns prestadores de
serviços – podem participar do processo de distribuição as Corretoras de Títulos Valores Mobiliários
(CTVM), as Distribuidoras de Títulos e Valores Mobiliários (DTVM), os bancos de investimentos e
os bancos múltiplos com carteira de investimentos.
Por exemplo, a Vivara contratou os seguintes prestadores de serviços:
Período de Reserva: Durante o período de reserva os investidores interessados em

participar da Oferta realizam pedido de reserva de quantidade desejada de ações
(Ações Reservadas).
Rateio: Quando o pedido de reserva é maior que a quantidade de ações destinadas a

oferta, há rateio entre os investidores demandantes. No processo de IPO da Vivara,
por exemplo, os investidores de varejo levaram 42,07% das ações reservadas.
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REMUNERAÇÃO DO ACIONISTA
Como destacado, um dos principais direitos do acionista é a participação nos lucros.
 DIVIDENDOS: Parcela do lucro líquido que será destinada aos acionistas da companhia. Os
dividendos são obrigatórios.
 JUROS SOBRE O CAPITAL PRÓPRIO: Forma adicional de remuneração dos acionistas de
uma companhia. Seu pagamento é facultativo.
 BONIFICAÇÃO: É a distribuição gratuita de novas ações aos atuais acionistas. A bonificação
ocorre em função do aumento de capital efetuado por meio de incorporação de reservas de lucros.
RISCOS DO ACIONISTA
O risco de mercado é o principal risco a que o acionista está exposto. Os outros riscos são o
risco da empresa e o risco de liquidez.
Risco de Liquidez: Dificuldade de vender a ação rapidamente e pelo seu preço justo.
O risco de liquidez em ações está ligado a existência de poucos compradores e/ou
devido a preços muito elevados.
Risco de Mercado: O risco de mercado é a oscilação de preços das ações provocado

por um amplo conjunto de fatores externos ao ativo. Na prova pode aparecer como
oscilação ou volatilidade.
Risco da empresa: Está ligado a capacidade financeira e da atratividade econômica

do negócio. Por exemplo, o aumento da concorrência, alteração no comportamento do
consumidor etc.
SPLIT E GRUPAMENTO
SPLIT: Nessa operação, cada ação antiga é desdobrada em uma ou mais ações novas, sem apresentar
nenhuma interferência no capital social da empresa. O Split altera unicamente o valor individual da
ação mantendo inalterado o capital da companhia.
INPLIT (GRUPAMENTO): É a redução da quantidade de ações em circulação, sem alteração do

capital social da empresa. Em consequência, há uma elevação do valor unitário das ações
Tanto no processo de Split quanto no de inplit o patrimônio do acionista não é

alterado.
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MERCADO PRIMÁRIO E MERCADO SECUNDÁRIO
S.A
 Mercado Primário: Ocorre a emissão de novas
ações. A companhia consegue captar recursos.
 Mercado Secundário: São negociados títulos e
valores mobiliários já existentes. Tem a finalidade
de dar liquidez aos valores mobiliários emitidos
no mercado primário. No mercado secundário há
apenas a transferência de propriedade.
Recursos
Prestadores
(R$)
de Serviços
Bolsa de Valores Clearing B3

Investidores Negociação BM&FBOVESPA
Mercado Secundário Liquidação e
Custódia
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NEGOCIAÇÃO DE AÇÕES
Após a colocação no mercado primário, os valores mobiliários são negociados nos pregões
das Bolsas de Valores, entre os diversos investidores que participam do mercado.
MERCADO A VISTA
A realização de negócios no mercado a vista requer a intermediação de uma Sociedade

Corretora ou de uma Sociedade Distribuidora, a qual poderá executar a ordem de compra ou venda
de seu cliente de forma direta (por meio da mesa de operações no escritório da própria
corretora/distribuidora), ou indireta, autorizando que o seu cliente registre suas ordens no Sistema
Eletrônico de Negociação, utilizando para isso o Home Broker (que permite ao investidor comprar e
vender ações pela internet).
Home Broker: O home broker permite acessar às cotações dos ativos, programar o
envio de ordens e acompanhar a realização de operações a partir de qualquer local
com acesso à internet, inclusive de dispositivos móveis oferecendo agilidade.
A Decisão Conjunta 17/2009 autorizou as distribuidoras a atuarem diretamente

na bolsa de valores, assim, desde então, corretoras e distribuidoras podem realizar
praticamente as mesmas operações
A liquidação das operações de compra e venda de ações realizadas no bolsa é efetuada

pela Clearing BM&FBOVESPA (Clearing B3). É importante salientar que a
liquidação desta operação só ocorre no segundo dia útil (D+2).
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DESPESAS INCORRIDAS NA NEGOCIAÇÃO - TIPOS
A Bolsa de Valores, a Corretora/Distribuidora e a Clearing são remuneradas pelos serviços

prestados:
 Taxa de Corretagem: Valor cobrado pela corretora/distribuidora pelo acesso ao mercado.

Cobrada no momento da compra ou venda, é livremente pactuada entre o cliente e a
corretora/distribuidora e incide sobre o valor total do movimento financeiro.
 Emolumentos: Valor cobrado pelo Bolsa de Valores. A taxa cobrada pela Bolsa é de 0,035% do
valor financeiro da operação.
 Custódia: É o valor mensal cobrado pela guarda das ações.
IMPOSTO DE RENDA
Ações não pagam IOF.
O fato gerador é o ganho de capital, que representa a diferença entre o preço de venda e o
preço de compra deduzidos de todos os custos incorridos na negociação.
As alíquotas incidentes sobre o ganho de capital são:
 15% sobre o ganho líquido das operações normais; e

 20% sobre o ganho líquido das operações day trade, que são um conjunto de operações de compra
e venda dos mesmos ativos no mesmo dia.
O responsável pelo recolhimento do imposto de renda é o próprio investidor. O

contribuinte elabora mensalmente o DARF e o pagamento é feito até o último dia útil
do mês subsequente.
ISENÇÃO
Estão isentos do imposto sobre a renda os ganhos líquidos auferidos por PESSOA
FÍSICA em operações no mercado à vista de ações negociadas em bolsas de valores
cujo valor das ALIENAÇÕES/VENDAS realizadas em cada mês seja igual ou
inferior a R$ 20.000,00.
A isenção não se aplica, entre outras, às operações de day trade.
Diferença entre imunidade e isenção. A tributária imunidade é a exclusão da

obrigação de pagar tributos, ou seja, é o privilégio do não pagamento de uma
obrigação compulsória, dado à algumas entidades. A isenção é a dispensa do
pagamento do tributo.
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CLUBE DE INVESTIMENTO EM AÇÕES
O Clube de Investimento é um condomínio aberto constituído por no mínimo 3 (três) e no
máximo 50 (cinquenta) pessoas naturais, para aplicação em títulos e valores mobiliários. Nenhum
cotista pode ser titular de mais de 40% (quarenta por cento) do total das cotas do Clube.
O Clube de Investimento deve ser administrado por sociedade corretora, sociedade

distribuidora, banco de investimento ou banco múltiplo com carteira de investimento, que é o
responsável pelo conjunto de atividades e de serviços relacionados direta e indiretamente ao seu
funcionamento e manutenção.
A gestão do fundo pode ser feita por um ou mais cotistas.
A carteira do Clube de Investimento deve possuir, no mínimo, 67% de seu patrimônio líquido
investido em:
I – ações;
II – bônus de subscrição;
III – debêntures conversíveis em ações, de emissão de companhias abertas;
IV – recibos de subscrição;
V- cotas de fundos de índices de ações negociados em mercado organizado; e
VI – certificado de depósito de ações.
Diferença entre Fundos de Ações e Clubes de Investimento
Assim como os Fundos de Investimento, os Clubes de Investimento é um instrumento de

investimento coletivo no mercado de capitais (comunhão de recursos), porém mais restrito que um
fundo de investimento.
Clube de Investimento Fundos de Investimento
Registro na CVM Dispensado Obrigatório
Cotista 3 a 50 pessoas físicas Não há limitação.
Gestor O cotista pode ser gestor. Somente gestão profissional.
Condomínio Aberto Aberto ou Fechado
Por uma questão didática, a videoaula “Clubes de Investimento vs Fundos de

Investimento” está disponível no módulo sobre “Fundos de Investimento”.
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DEBÊNTURES E DEBÊNTURES INCENTIVADAS
As debêntures são títulos de crédito emitidos por sociedades anônimas não financeiras, para
obter recursos de médio e longo prazos (CAPITAL FIXO).
Resumidamente, correspondem a um empréstimo de médio e longo prazos que o

comprador do título (debenturista) faz a sociedade anônima.
As debêntures são títulos bastante flexíveis em termos de prazo e taxa de juros (pré ou pós-
fixados) e fluxo de pagamento (com ou sem cupons). O prazo mínimo de uma debênture é de um ano.
As debêntures podem ser emitidas mediante oferta pública (S.A Aberta) ou privada (S.A
Fechada).
Escritura de Emissão: documento onde são estabelecidos os direitos e os deveres da

companhia emissora e dos debenturistas, além das demais características da
emissão, tais como: montante da emissão, vencimento, condições de remuneração
e amortização, garantias.
Quanto à espécie
 Simples (não conversíveis): quando conferem, ao debenturista, um crédito somente;

 Conversíveis em ações: quando conferem, aos debenturistas, a possibilidade de receber seu
crédito ou transformá-lo em ações da empresa emissora.
Quanto a garantia
Como as debêntures formalizam uma operação de “empréstimo”, o debenturista fica exposto

ao risco de crédito. Para minimizá-lo em caso de falência da companhia emissora, esses títulos podem
contam com algumas garantias, que são classificadas como real ou flutuante. Há também as
emissões sem garantias, que podem ser quirografárias ou subordinadas.
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Riscos Inerentes
Ao virar debenturista, o investidor vira credor da empresa por um prazo de médio a

longo. Enquanto investidor estará sujeito aos riscos de mercado, crédito e liquidez. O
risco mais relevante e evidente é o risco de crédito – risco de inadimplência da
empresa. O risco de liquidez também é relevante, como o mercado é relativamente
“pequeno”, o número de negócios é baixo. Oscilações de mercado e/ou fatos relativos
a empresa podem impactar o preço das debêntures – gerando volatilidade.
Rating (Classificação de Crédito): Como a debênture é basicamente um

empréstimo feito a companhia, o principal risco do debenturista é o risco de
crédito. O rating é uma classificação efetuada por empresa especializada e
independente (agência classificadoras de risco de crédito) que reflete a
capacidade e intenção da empresa realizar o pagamento.
Exemplo:
Debêntures Incentivadas
As debêntures de infraestrutura ou incentivadas, criada pela Lei nº 12.431/2011,

correspondem a variações das debêntures convencionais, com o diferencial de possuir alíquotas de
imposto de renda (IR) reduzidas.
Além disso, contam com benefícios distintos para residentes no exterior (isento de IR) e
residentes domésticos (pessoa jurídica paga 15% e pessoa física é isento de IR).
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TÍTULOS PÚBLICOS
Os títulos públicos federais são instrumentos de renda fixa emitidos pelo Tesouro Nacional
para obtenção de recursos junto à sociedade (investidor), com o objetivo primordial de financiar suas
despesas.
O Tesouro Nacional, em nome do Governo Federal, emite os títulos

e realiza uma oferta pública por meio de leilões (mercado primário).
Depois de adquiridos os títulos podem ser mantidos até o vencimento
pelos investidores ou negociados no mercado secundário
Note na figura, cabe ao Tesouro Nacional a função de emitir os títulos públicos federais.
Há uma grande variedade de títulos públicos, cada um com características próprias em termos
de prazos (vencimentos) e rentabilidade.
Quanto a rentabilidade, os títulos públicos federais são classificados em prefixados (LTN e

NTN-F) e pós-fixado (LFT, NTN-B e NTN-B Pricipal). Os títulos pós-fixados podem ser indexados
por índices de inflação (NTN-B e NTN-C) ou por outros indexadores econômicos, como a variação
da taxa Selic ou a variação cambial do dólar (NTN-D).
Rentabilidade, em
termos percentuais,
PREFIXADOS definida no momento
da aplicação.
Títulos Públicos
Federais
A rentabilidade do
título é indexada a
PÓS-FIXADOS uma taxa de juros ou
índice.
Quanto ao pagamento periódico de juros (cupom), os títulos públicos federais são

classificados em letras (títulos que não pagam cupom) e notas (títulos que pagam cupom).
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Título Indexador Rentabilidade
Letras do Tesouro Nacional LTN - Prefixada
Letras Financeiras do Tesouro LFT Selic Pós-fixado
Nota do Tesouro Nacional – Série B NTN – B IPCA Pós-Fixado
Nota do Tesouro Nacional – Série F NTN – F - Prefixado
Nota do Tesouro Nacional – Série B NTN-B

IPCA Pós-fixado
Principal Principal
A NTN-B Principal, diferentemente da NTN-B, não paga cupom. O saldo total

(atualizado pelo IPCA e acrescido dos juros) são pagos no vencimento.
Custodia e Negociação
Os títulos públicos emitidos ficam custodiados no Sistema Especial de Liquidação e Custódia

(SELIC), sistema informatizado que se destina à custódia de títulos escriturais de emissão do Tesouro
Nacional, bem como ao registro e à liquidação de operações com esses títulos.
Uma vez emitido pelo Tesouro Nacional, os títulos podem ser livremente negociados entre os
investidores, formando assim o mercado secundário de títulos públicos federais.
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SELIC (Sistema Especial de Liquidação e Custódia): É o sistema em que se efetua a
custódia e se registram as transações com títulos públicos federais. A liquidação das
negociações ocorre em tempo real (D0).
Riscos Inerentes
Ao adquirir títulos públicos federais o investidor estará sujeito ao risco de crédito,

mercado e liquidez. No entanto, o risco de crédito é bastante pequeno – o menor do
mercado. O risco de liquidez também é bastante baixo, dado o grande volume de
negociação com títulos públicos federais. Já o risco de mercado será maior quanto
maior for o prazo do título público federal.
Operações Compromissadas: É uma operação de venda de um título público federal,

por exemplo, com a promessa de comprá-los de volta após um certo prazo,
geralmente, um dia útil.
TESOURO DIRETO
O Tesouro Direto é um programa do Tesouro Nacional desenvolvido em parceria com a

B3 para venda de títulos públicos federais para pessoas físicas, de forma 100% online.
Lançado em 2002, o Programa surgiu com o objetivo de

democratizar o acesso aos títulos públicos, permitindo aplicações
a partir de R$ 30,00. O limite máximo de investimento por
pessoa é de R$ 1.000.000,00 (um milhão de reais) por mês.
Para adquirir títulos públicos no Tesouro Direto, é necessário ter uma conta em alguma
Instituição Financeira habilitada, seja um banco ou uma corretora.
Logo, para investir é preciso ter apenas um Cadastro de Pessoa Física (CPF) e uma conta
corrente ou poupança em qualquer banco ou corretora financeira.
No Tesouro Direto, há duas taxas existente. Uma é cobrada pela Instituição Financeira
(a taxa cobrada pela Instituição Financeira é livremente acordada com o investidor) e outra, cobrada
pela B3 (a taxa cobrada pela B3 é uma taxa de custódia), referente aos serviços prestados.
Os Agentes de Custódia são responsáveis pelo recolhimento de impostos e pelo

repasse, em tempo hábil, dos recursos líquidos aos Investidores que venderam seus
Títulos.
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Nomenclatura
Para facilitar o entendimento, os títulos públicos têm uma nomenclatura própria no Tesouro
Direto.
Título Público Federal Nomenclatura Tesouro Direto
Letra Financeira do Tesouro (LFT) Tesouro Selic
Nota do Tesouro Nacional – Série B (NTN – B) Tesouro IPCA+ com juros semestrais
Nota do Tesouro Nacional – Série B Principal

Tesouro IPCA+
(NTN-B Principal)
Letra do Tesouro Nacional Tesouro Prefixado
Nota do Tesouro Nacional – Série F (NTN – F) Tesouro Prefixado com juros semestrais
CERTIFICADO DE DEPÓSITO BANCÁRIO - CDB

O CDB é um título de crédito escritural e sua emissão gera a obrigação das instituições
financeiras emissoras de pagar ao aplicador, ao final do prazo contratado, a remuneração prevista
(que pode ser pré ou pós-fixada).
Conforme a Resolução Conselho Monetário Nacional 3454/2007, podem captar recursos via
emissão de CDBs e RDBs os bancos múltiplos, os bancos comerciais, os bancos de investimento, os
bancos de desenvolvimento, as caixas econômicas e, a partir de 2021, as financeiras.
Como sabemos, o investidor terá direito a uma remuneração em troca do depósito a prazo.
Dependendo a remuneração para pelo CDB/RDB ele terá ou não um prazo mínimo.
 CDB Prefixados ou Pós-Fixados a taxa do CDI: não tem prazo mínimo;

 CDB com remuneração atrelado a TR (taxa referencial): tem prazo mínima de um mês.
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Riscos Inerentes
Ao investir em CDBs o investidor incorre no risco de crédito, mercado e liquidez. O

risco mais relevante é o risco de crédito – o risco do emissor (banco) não honrar com
suas obrigações. O risco de crédito é minimizado pelo Fundo Garantidor de Crédito,
que oferece garantia de até R$ 250 mil por pessoa contra uma mesma instituição
financeira.
Como é um depósito a prazo, o CDB também tem risco de liquidez. No entanto, o
emissor pode oferecer liquidez diária.
Fundo Garantidor de Crédito: É uma associação civil, sem fins lucrativos, destinada
a administrar mecanismos de proteção a titulares de crédito contra instituições
financeiras. A garantia ordinária é de até R$ 250 mil contra cada pessoa (física ou
jurídica) contra a mesma instituição associada.
Além do CDB, também são cobertos pelo Fundo Garantidor de Crédito os depósitos em
caderneta de poupança; letras de crédito imobiliário (LCI); letras de crédito do
agronegócio (LCA).
TÍTULOS DE CRÉDITO IMOBILIÁRIO E DO AGRONEGÓCIO
LETRAS DE CRÉDITO IMOBILIÁRIO (LCI)

Título de crédito lastreado por créditos imobiliários garantidos por hipoteca ou alienação
fiduciária de imóvel e possivelmente outras garantias do emissor. Confere aos seus tomadores
direito de crédito pelo valor nominal, juros e, se for o caso, atualização monetária nele estipulados.
Emissor: Somente bancos comerciais, bancos múltiplos com carteira de crédito imobiliário, a Caixa
Econômica Federal, sociedades de crédito imobiliário, associações de poupança e empréstimo,
companhias hipotecárias e demais instituições expressamente autorizadas pelo Banco Central do
Brasil.
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Garantia: Hipoteca ou Alienação Fiduciária.
Por ser emitida por Instituição Financeira, a Letra de Crédito Imobiliária conta com
a garantia do Fundo Garantidor de Crédito até o limite de R$ 250 mil.
Isento de Imposto de Renda e IOF (alíquota zero) para Pessoa Física.
LETRA DE CRÉDITO DO AGRONEGÓCIO (LCA)

A LCA é um título de renda fixa nominativo emitido por instituições financeiras públicas ou
privadas. Lastreados em direitos creditórios de operações de empréstimos e financiamentos
direcionados ao setor do agronegócio.
Além da garantia da instituição financeira emitente do título, a LCA oferece como garantia
adicional o lastro da operação de crédito a qual está vinculada.
Por ser emitida por Instituição Financeira, a Letra de Crédito Imobiliária conta com
a garantia do Fundo Garantidor de Crédito até o limite de R$ 250 mil.
Isento de Imposto de Renda e IOF (alíquota zero) para Pessoa Física.
LCI versus LCA
LCI LCA
Emissor Instituição Financeira Instituição Financeira
Fundo Garantidor de Crédito Possui (até R$ 250 mil) Possui (até R$ 250 mil)
Imposto de Renda e IOF Isento para pessoa física Isento para pessoa física
Lastro Crédito Imobiliário Crédito do Agronegócio
CADERNETA DE POUPANÇA
Uma das modalidades mais antigas, simples e populares de investimentos do País. Os
depósitos em caderneta de poupança é também uma das modalidades com menor risco de crédito.
A remuneração dos depósitos de poupança feitos a partir de 04 de maio de 2012 é composta

de duas parcelas:
 I - a remuneração básica, dada pela Taxa Referencial - TR, e

 II - a remuneração adicional, correspondente a:
a) 0,5% ao mês, enquanto a meta da taxa Selic ao ano for superior a 8,5%; ou
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b) 70% da meta da taxa Selic ao ano, mensalizada, vigente na data de início do período de rendimento,
enquanto a meta da taxa Selic ao ano for igual ou inferior a 8,5%.
Para os depósitos antigos, ou seja, aqueles efetuados até 03 de maio de 2012, os

valores são remunerados à taxa de juros de 0,5% ao mês, aplicada sobre os saldos
atualizados monetariamente pela TR – Taxa Referencial.
Riscos Inerentes
 Liquidez: A poupança apresenta baixo risco de liquidez pois permite o resgate a qualquer
momento.
 Crédito: Os depósitos na caderneta de poupança contam com a garantia do Fundo Garantidor
de Crédito (até R$ 250 mil).
Os rendimentos obtidos por pessoas físicas são isentos de imposto de renda.
Para pessoas jurídicas, a periodicidade é trimestral, e há cobrança de imposto de renda

a uma alíquota de 20%.
OPERAÇÕES COMPROMISSADAS
Trata-se de um empréstimo que possui títulos de renda fixa como lastro (garantia), os quais
são adquiridos pelo investidor já com um prazo determinado para a devolução ao “dono” do título,
que realiza a recompra do papel em troca de uma remuneração, também já acordada.
De maneira geral, as operações compromissadas não contam com a garantia do

Fundo Garantidor de Crédito – FGC. São garantidas somente aquelas operações
compromissadas que têm como objeto títulos emitidos após 8 de março de 2012
por empresa ligada.
TRIBUTAÇÃO – RENDA FIXA

A tributação das aplicações financeiras de renda fixa se dá por meio de retenção de IRRF
sobre o rendimento auferido.
Ativos sujeitos: debêntures, títulos públicos federais, CDB.
A base de cálculo do IRRF é a diferença positiva entre o valor da alienação, líquido do IOF
eventualmente incidente e o valor investido.
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Em regra, os rendimentos decorrentes de aplicações financeiras de renda fixa estão sujeitos
ao IRRF mediante a aplicação de alíquota regressivas, em função do prazo de aplicação, sobre a
base de cálculo.
Alíquotas
A alíquota incidente sobre os rendimentos será função do prazo de permanência.
Ativos Financeiros: CDBs, Debêntures e Títulos Públicos Federais.
Nas operações com prazo INFERIOR a 30 dias, há incidência de IOF.
1 a 180 dias: 22,5%
181 a 360 dias: 20,0%
361 a 720 dias: 17,5%
Superior a 720 dias: 15,0%
O IOF incide em operações com prazo inferior a 30 dias.
O IOF incide antes do Imposto de renda.
Atenção para os ativos isentos de imposto de renda para pessoas físicas: LCI, LCA,
debêntures incentivadas e caderneta de poupança. Outro ponto relevante são os
critérios de isenção para o ganho de capital em ações.
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1) Sob a ótica do investidor, as ações são:
a) Investimento de prazo determinado e renda variável.
b) Investimento de longo prazo e renda fixa.
c) Investimento de prazo indeterminado e renda fixa.
d) Investimento de prazo indeterminado e renda variável.
2) Com relação à LTN, assinale a alternativa correta:
a) É remunerada pela variação da SELIC.
b) Tem sua rentabilidade indexada da taxa de câmbio.
c) Tem sua rentabilidade indexada a variação do IPCA.
d) Tem sempre rendimento pré-fixado.
3) O CDB é um título representativo de depósito a prazo remunerado e emitido por:
a) Bancos comerciais e corretoras de títulos e valores mobiliários.
b) Bancos comerciais e de investimento.
c) Sociedades de crédito, financiamento e investimento e bancos de investimento.
d) Distribuidoras e corretoras de títulos e valores mobiliários.
4) Em relação à tributação pelo imposto de renda na fonte, os rendimentos auferidos em LCI para o
investidor pessoa física estão:
a) Sujeitos às alíquotas decrescentes conforme o prazo da operação.
b) Isentos.
c) Imunes.
d) Sujeitos a alíquota de 10% independentemente do prazo da operação.
5) O investidor aplicou em CDBs em 01/06 e resgatou em 17/11:
a) IR de 22,5% sobre o rendimento somente, recolhido pelo contribuinte via DARF.
b) IR de 22,5% sobre o rendimento somente, recolhido/retido na fonte.
c) IR de 15% sobre o rendimento somente, recolhido/retido na fonte.
d) IR de 15% sobre o rendimento somente, recolhido pelo contribuinte via DARF.
6) As ações são títulos:
a) Representativos da fração do capital social de uma companhia.
b) Que garantem rendimentos anuais mínimos aos acionistas ordinários.
c) Representativos dos direitos a votos na assembleia da companhia.
d) Que garantem rendimentos anuais aos acionistas preferenciais.
Página | 62
7) A alíquota de imposto de renda total incidente sobre ganho de capital originados de negociação
de ações no mercado à vista, sendo que a data da compra é diferente da data da venda, é de:
a) 20%.
b) Depende do prazo de permanência.
c) 15%.
d) 17,5%.
8) Os dividendos são:
a) A totalidade do lucro da empresa, depois do imposto de renda, distribuído aos acionistas.
b) A totalidade do lucro da empresa antes do imposto de renda, distribuídos aos acionistas.
c) Parte do lucro da empresa, antes do imposto de renda, distribuído aos acionistas.
d) Parte do lucro da empresa, depois do imposto de renda, pago aos sócios.
9) É o sistema de negociação de títulos públicos federais em mercado de varejo, diretamente com o
investidor através da internet:
a) Home banking
b) Home broker.
c) Tesouro direto.
d) Sisbacen.
10) A Letra do Tesouro Nacional (LTN):
a) Possui rentabilidade pós-fixada e valor de face de R$ 1.100,00.
b) Possui rentabilidade pré-fixada e valor de face de R$ 1.100,00.
c) Possui rentabilidade pós-fixada e valor de face de R$ 1.000,00.
d) Possui rentabilidade pré-fixada e valor de face de R$ 1.000,00.
11) Sobre as debêntures, é correto dizer:
a) É um título de desconto, o que quer dizer que, são títulos com pagamentos únicos ao final do
período do título.
b) É um título de renda fixa sem pagamentos periódicos, os chamados cupons.
c) É um título de renda fixa com pagamentos periódicos, os chamados cupons.
d) É um título de renda fixa que pode ou não oferecer pagamentos periódicos (cupons).
12) Uma empresa que possui ações negociadas na bolsa de valores, está pagando bonificação aos
seus acionistas. Os detentores de ações desta empresa:
a) Não sofrerão qualquer alteração.
b) Tem suas ações reduzidas em quantidade, porém com valor de mercado maior.
c) Recebem gratuitamente as ações.
d) Recebem dinheiro referente a distribuição de parte do lucro líquido.
Página | 63
13) O órgão responsável pela emissão de títulos públicos federais é o (a):
a) Banco Central.
b) Tesouro Nacional.
c) CVM.
d) CMN.
14) Um investidor poderá obter ganhos com o investimento em ações com:
a) A capitalização do valor investido e a variação do seu risco de crédito.
b) A corretagem e pagamento de emolumentos.
c) A variação no preço de negociação da ação e pagamentos de dividendos.
d) O pagamento de juros e amortizações sobre o valor investido.
15) Entre as despesas incorridas na negociação (compra e venda) de ações na bolsa de valores:
a) A taxa de custódia é fixada pela B3.
b) Os emolumentos devidos à B3 independem do volume transacionado.
c) A taxa de corretagem é fixada pela bolsa de valores.
d) A taxa de corretagem é livremente pactuada entre corretora e cliente.
16) No Tesouro Direto é estabelecido um limite máximo de compra por investidor:
a) Por semestre.
b) Por semana.
c) Por mês.
d) Por ano.
17) Você é consultor de investimento e seu cliente o procura para auxiliar a encontrar um
investimento que seja garantido pelo FGC, com boa rentabilidade e tenha vantagens fiscais. Você
deveria indicar:
a) LCI e LCA.
b) LCI e CDB.
c) CRI e LCI.
d) Debênture Incentivada.
18) Um cliente busca investimentos que lhe proporcione manutenção do poder de compra. O
investimento mais adequado para este objetivo é:
a) NTN-B.
b) Debêntures com taxa prefixada.
c) CDB-DI.
d) NTN-F.
Página | 64
19) Sobre as debêntures, é correto falar:
a) Que elas são emitidas para negociação no mercado externo.
b) Que algumas podem ser convertidas em ações.
c) Que são garantidas pelo Fundo Garantidor de Crédito em caso de insolvência da empresa.
d) Que elas têm o prazo máximo de até 360 dias.
20) Em relação ao imposto de renda, os dividendos são:
a) Tributados à alíquota de 15% na fonte.
b) Tributados à alíquota de 20% na fonte.
c) Isentos.
d) Tributados à alíquota de 15% em regime de apuração mensal.
1. D 2. D 3. B 4. B 5. B
6. A 7. C 8. D 9. C 10. D
11. D 12. C 13. B 14. C 15. D
16. C 17. A 18. A 19. B 20. C
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4
FUNDOS DE INVESTIMENTO
O Módulo 4 – Fundos de Investimento (no Programa Detalhado da CPA-10 é o módulo 5) objetiva
verificar se o profissional tem conhecimentos sobre o conceito, o funcionamento, as principais
características, os prestadores de serviços e a forma de cobrança de imposto de renda dos fundos de
investimento.
VIDEOAULA DO MÓDULO 4
1 Fundos de Investimento: Introdução 36:22 Alta
2 Fundos de Investimento: Cota e Marcação a Mercado 23:08 Média
3 Fundos de Investimento: Gestão Ativa e Passiva 27:59 Alta
4 Fundos de Investimento: Aberto e Fechado 19:34 Alta
5 Fundos de Investimento: Prestadores de Serviço 29:16 Alta
6 Fundos de Investimento: Taxas 10:49 Média
7 Fundos de Investimento: Investidor 23:13 Média
8 Fundos de Investimento: Classificação 25:06 Alta
9 Fundos de Investimento: Subclassificação 41:21 Média
10 Fundos de Investimento: Tributação 38:18 Alta
11 Código de Administração de Recursos de Terceiros 29:39 Baixa
Página | 66
MÓDULO 4

Número Título (Observação: Princípios de Investimento é o ponto 5 do
5.1 Definições Legais

5.1.1 Fundos de Investimento (FI) e Fundos de Investimento em
Fundos de Cotas (FIC): definições
1 Investimento: 5.3 Diferenciais do Produto para o Investidor

Introdução 5.3.1 Acessibilidade ao mercado financeiro
5.3.2 Diversificação
5.3.2.1 Riscos dos ativos individuais versus riscos da carteira
Fundos de 5.1.5 Cota. Valor da cota e transferência de titularidade

Investimento: 5.1.6 Propriedade dos ativos de Fundos de Investimentos –
2 Cota e excluindo fundos imobiliários
Marcação a 5.5.1.1 Marcação a Mercado. Conceito, finalidade e relevância para
Mercado investidor
5.4 Política de Investimento

5.4.1 Objetivo
5.4.2 Fundos com gestão ativa e passiva: definição
5.4.3 Dificuldades de replicação dos índices de referência
Fundos de
(benchmarks) e suas principais causas: custos, impostos, dinâmica
Investimento:
3 de cálculo da rentabilidade do fundo e regras de contabilização a
Gestão Ativa e
mercado
Passiva
5.4.4 Instrumentos de divulgação das políticas de investimento e
rentabilidade: regulamento, lâmina de informações essenciais,
demonstração de desempenho e termo de adesão. Diferença no uso
dos documentos e acesso ao público investidor.
Fundos de 5.2 Dinâmica de Aplicação e Resgate

4
Investimento:
Página | 67
Aberto e 5.2.1 Aplicação de recursos e compra de ativos por parte dos
Fechado gestores. Cota do dia (D+0) e cota do dia seguinte ao da data de
aplicação (D+1)
5.2.2 Resgate de recursos e venda de ativos por parte dos gestores
5.2.3 Prazo de cotização: conceito (prazo de conversão de cotas na
aplicação e no resgate)
5.2.4 Prazo de liquidação financeira (pagamento do resgate):
conceito e limite
5.2.5 Prazo de carência para resgate
5.2.6 Fechamento dos fundos para resgates e aplicações
5.1.7 Segregação entre gestão de recursos próprios e de terceiros:

Fundos de Barreira de Informação
Investimento:
5 5.1.11 Administração
Prestadores de
5.1.11.1 Vedações e obrigações do Administrador e do Gestor
Serviço
5.1.11.2 Normas de Conduta
5.6 Taxas de Administração e Outras

Fundos de 5.6.1 Taxa de administração, taxa de performance, taxa de ingresso
6 Investimento: e taxa de saída: conceitos e formas de cobrança. Fundos que podem
Taxas cobrar taxa de performance. Impactos na rentabilidade para o
investidor
5.1.8 Assembleia Geral de Cotistas (competências e deliberações).

Convocação.
Fundos de
5.1.9 Direitos e obrigações dos condôminos
7 Investimento:
5.1.10 Divulgação de informações e de resultados
Investidor
5.1.10.1 Informações periódicas
5.1.10.2 Atos ou Fatos Relevantes
5.5 Carteira de Investimentos

Fundos de 5.5.1 Principais mercados (juros pré-fixados e pós-fixados, câmbio,
8 Investimento: inflação, ações; seus derivativos)
Classificação 5.5.3 Impacto de variações nas taxas de juros, câmbio e inflação
sobre os tipos de fundos: consequências
Página | 68
5.7 Classificação CVM:
5.7.1 Renda Fixa, Ações, Multimercado e Cambial:
5.7.1.1 Ativos elegíveis e composição do patrimônio
5.7.1.2 Fatores de risco inerentes a cada classe
Fundos de 5.7.1.3 Características das subclassificações: Curto Prazo,

9 Investimento: Referenciado, Simples, Dívida Externa, Crédito Privado e Ações –
Subclassificação Mercado de Acesso
5.8 Tributação
5.8.1 IOF
5.8.2 Imposto de Renda (IR): fato gerador, alíquotas (conforme tipo
de fundo – curto prazo, longo prazo e ações, segundo a Secretaria
Fundos de
da Receita Federal e tempo de permanência da aplicação), bases de
10 Investimento:
cálculo e responsabilidade de recolhimento
Tributação
5.8.3 Imposto de Renda (IR) – “come-cotas”: fato gerador,
alíquotas (conforme tipo de fundo – curto prazo e longo prazo),
datas de incidência e responsabilidade de recolhimento
5.8.4 Compensação de perdas no pagamento de IR
5.9 Código Anbima de Regulação e Melhores Práticas para

Administração de Recursos de Terceiros
5.9.1 Definições (Cap. I)
5.9.2 Objetivo e Abrangência (Cap. II)
5.9.3 Princípios Gerais de Conduta (Cap. IV)
Código de 5.9.4 Regras, Procedimentos e Controles (Cap. V)
Administração 5.9.4.1 Segregação de Atividades (Seção II)

11
de Recursos de 5.9.4.2 Segurança e Sigilo das Informações (Seção III)
Terceiros 5.9.5 Administração Fiduciária (Cap. VII)
5.9.5.1 Obrigações gerais do administrador fiduciário (Seção I)
5.9.6 Gestão de Recursos de Terceiros (Cap. VIII)
5.9.6.1 Obrigações Gerais do Gestor de Recursos de Terceiros
(Seção I)
5.9.7 Selo ANBIMA (Cap. XIII)
Página | 69
5.9.8 Fundos de Investimento 555 (Anexo I)
5.9.8.1 Objetivo e Abrangência (Cap. I)
5.9.8.2 Documentos e informações dos Fundos 555 (Cap. III)
5.9.8.2.1 Lâmina de Informações Essenciais (Seção II)
5.9.8.3 Publicidade dos Fundos 555 (Cap. VI)
5.9.8.3.1 Regras Gerais (Seção I) 5.9.8.3.2 Material Publicitário
(Seção II)
5.9.8.3.3 Material Técnico (Seção III)
5.9.8.3.4 Histórico da Rentabilidade (Seção VI)
5.9.8.3.5 Avisos Obrigatórios (Seção VII)
5.9.9 Apreçamento dos Ativos (Cap. VII e Deliberação ANBIMA
de Apreçamento nº 80)
Página | 70
FUNDOS DE INVESTIMENTO
O fundo de investimento é uma comunhão de recursos, constituída sob a forma de

CONDOMÍNIO, destinada à aplicação em ativos financeiros.
Os fundos são regidos por um REGULAMENTO. O regulamento é o documento de

constituição do fundo de investimento que contém todas as informações sobre sua
estrutura e funcionamento.
O fundo de investimento capta recursos através da emissão de cotas. Os recursos captados

pelo fundo são aplicados em ativos financeiros conforme estabelecido em regulamento.
Para o fundo de investimento se manter em funcionamento é necessária a existência de uma

série de prestadores de serviços (administrador, gestor, custodiante etc).
FUNDO DE INVESTIMENTO = CONDOMÍNIO
1) O Fundo de Investimento “pertence” aos COTISTAS;
2) Os Bancos são apenas PRESTADORES DE SERVIÇOS;
3) Todos os cotistas são IGUAIS.
Vantagens:
Existem alguns motivos que podem levar o investidor a escolher um fundo de investimento:
 Gestão Profissional: O fundo de investimento conta com um gestor profissional, que são
especialistas treinados para escolher aplicações e monitorar o mercado diariamente avaliando as
melhores opções de investimentos
 Diversificação: A carteira é composta por uma variedade de títulos, o que reduz o risco.
 Acesso a Outros Mercados: A aplicação em conjunto pode permitir que o investidor acesse
mercados que não poderiam ser alcançados de forma individual.
 Custos Menores: Nos fundos de investimento os custos são diluídos entre todos os investidores,
situação que reduz os custos individuais.
Página | 71
FUNDOS DE INVESTIMENTO EM COTAS
Fundo de investimento que deve manter, no mínimo, 95% de seu patrimônio investido em
cotas de outros fundos de investimento.
CLASSIFICAÇÃO DOS FUNDOS DE INVESTIMENTO
Da denominação do fundo deve constar a expressão “Fundo de Investimento”, acrescida da

referência à classificação do fundo.
COTA
As cotas do fundo correspondem a frações ideais de seu patrimônio, são escriturais,

nominativas, e conferem iguais direitos e obrigações aos cotistas.
O valor da cota do dia é resultante da divisão do patrimônio líquido pelo número de cotas
do fundo.
𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃ô𝑛𝑛𝑛𝑛𝑛𝑛 𝐿𝐿í𝑞𝑞𝑞𝑞𝑞𝑞𝑞𝑞𝑞𝑞 (𝑷𝑷𝑷𝑷) 𝑉𝑉𝑉𝑉𝑉𝑉𝑉𝑉𝑉𝑉 𝑑𝑑𝑑𝑑 𝑀𝑀𝑀𝑀𝑀𝑀𝑀𝑀𝑀𝑀𝑀𝑀𝑀𝑀 𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑 𝐴𝐴𝐴𝐴𝐴𝐴𝐴𝐴𝐴𝐴𝐴𝐴 − 𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷

𝑽𝑽𝑽𝑽𝑽𝑽𝑽𝑽𝑽𝑽 𝒅𝒅𝒅𝒅 𝑪𝑪𝑪𝑪𝑪𝑪𝑪𝑪 = =
𝑁𝑁ú𝑚𝑚𝑚𝑚𝑚𝑚𝑚𝑚 𝑑𝑑𝑑𝑑 𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶 𝑁𝑁ú𝑚𝑚𝑚𝑚𝑚𝑚𝑚𝑚 𝑑𝑑𝑑𝑑 𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶
O valor da cota é calculado diariamente (dia útil) com base no valor de mercado dos ativos
financeiros que compõe a carteira de investimentos do fundo (marcação a mercado).
Assim, o valor da cota reflete diariamente o que acontece com os ativos financeiros no
mercado.
Página | 72
Marcação a Mercado
Para calcular o valor da cota diariamente, os ativos são contabilizados pelo seu valor de
mercado no dia.
Tal procedimento é conhecido como marcação a mercado e tem como objetivo

evitar a transferência de riqueza entre os cotistas. Recentemente, o termo
marcação a mercado vem sendo substituído pelo termo apreçamento.
Assim, a variação diária do valor da cota reflete apenas a variação do preço de mercado dos
ativos financeiros que compõem o fundo de investimento e os custos do fundo.
Lembre-se, quanto maior a variação do valor da cota, maior será o risco de mercado
(volatilidade) do fundo de investimento.
FUNDOS: GESTÃO ATIVOS VS GESTÃO PASSIVA
Benchmark é um índice de referência.
Benchmark é uma medida que referencia o desempenho de um fundo de investimento, ou

seja, oferece um ponto de referência à performance almejada pelo fundo.
Por exemplo, os fundos de renda variável costumam indicar como benchamrk o Ibovespa; os
fundos de renda fixa selecionam como referência a taxa DI; e assim por diante.
Principais Benchmarks:
 Renda Variável: Ibovespa, IBrX e IBrX-50.

 Renda Fixa: CDI, IRF-M, IRF-M 1, IRF-M 1+, IMA-B, IMA-B 5, IMA-B 5+, IMA-Geral.
Gestão Ativa vs Gestão Passiva
Quando ao objetivo do fundo com relação ao seu índice de referência ( benchmark) os fundos
de investimento são classificados em:
Buscam rentabilidade
Gestão Ativa
superior a do benchmark.
Benchmark
Buscam
replicar/acompanhar o
Gestão Passiva
comportamento do
benchmark
Página | 73
Os fundos de gestão passiva devem escolher benchmarks adequados a sua política
de investimento (ativos financeiros que o fundo pode aplicar) e replicáveis –
passíveis de serem “copiados” pelo fundo.
Na videoaula “Benchmark: Gestão Ativa e Passiva” apresentamos as dificuldades

de replicação dos índices de referência (benchmark) e suas principais causas.
FUNDOS ABERTOS E FUNDOS FECHADOS
O fundo pode ser constituído sob a forma de condomínio aberto, em que os cotistas podem
solicitar o resgate de suas cotas conforme estabelecido em seu regulamento, ou fechado, em que as
cotas somente são resgatadas ao término do prazo de duração do fundo.
Resgate conforme
Aberto
regulamento
Resgate
Resgate:
Fechado Vencimento
Liquidação Antecipada
Dinâmica de Resgate
Nos fundos abertos, é permitido o resgate de cotas conforme as regras estabelecidas no

regulamento. Quando o resgate é solicitado, cabe ao gestor vender os ativos para realizar o
pagamento do resgate. Da mesma forma, quando há aplicações de recursos, cabe ao gestor comprar
ativos financeiros – sempre de acordo com o estabelecido na política de investimento do fundo de
investimento.
Conforme o mercado de atuação do Fundo e/ou sua estratégia, há uma dinâmica de aplicação
e resgate.
Prazo de Cotização
Pedido de Data de Pagamento

Resgate Conversão do Resgate
Prazo de Liquidação Financeira (Pagamento do Resgate)
Página | 74
Carência: é o prazo estipulado no regulamento durante o qual o cotista terá restrições para
solicitar o resgate.
No caso de fechamento dos mercados e/ou em casos excepcionais de iliquidez dos

ativos financeiros componentes da carteira do fundo, inclusive em decorrência de
pedidos de resgates incompatíveis com a liquidez existente, ou que possam
implicar alteração do tratamento tributário do fundo ou do conjunto dos cotistas,
em prejuízo destes últimos, o administrador pode declarar o fechamento do
fundo para a realização de resgates.
Os fundos também podem decretar o fechamento do fundo para aplicações.
Na videoaula “Fundos de Investimento: Aberto e Fechado” apresentamos a

dinâmica de aplicação e resgate e as regras que devem ser observadas.
DOCUMENTOS E INFORMAÇÕES DO FUNDO
A divulgação de informações sobre o fundo deve ser abrangente, equitativa e simultânea

para todos os cotistas.
As informações devem ser

I – Verdadeiras, completas, consistentes e não induzir o investidor a erro;
II – Escritas em linguagem simples, clara, objetiva e concisa;
III – Úteis a avaliação do investimento.
As informações NÃO podem assegurar a existência de garantia de resultados

futuros ou isenção de risco para o investidor.
Material de Divulgação
Qualquer material de divulgação do fundo deve ser elaborado de forma consistente com o
regulamento e com a lâmina, se houver.
Qualquer divulgação de informação sobre os resultados do fundo só pode ser feita, por
qualquer meio, após o período de carência de 6 (seis) meses, a partir da primeira emissão de
cotas.
A divulgação de rentabilidade deve ser acompanhada de comparação, no mesmo período, com

índice de mercado compatível com a política de investimento do fundo, se houver.
Página | 75
Para propiciar informações, o administrador, o distribuidor (enquanto a distribuição estiver
em curso) e a entidade administradora do mercado organizado onde as cotas sejam admitidas à
negociação (caso de fundos fechados) devem disponibilizar os seguintes materiais nos canais
eletrônicos e nas suas páginas na rede mundial de computadores:
I – Regulamento atualizado;
II – Lâmina de informações atualizadas, se houver; - contém um resumo das informações

essenciais sobre o Fundo. É obrigatória para fundos abertos que não sejam destinados exclusivamente
a investidores qualificados. O acesso a lâmina deve ocorrer antes do ingresso do investidor no fundo.
III – Demonstrações de desempenho;
IV – Política de voto;
V – Descrição da tributação aplicável.
Regulamento
O regulamento é o documento de constituição do fundo. Nele estão estabelecidas as

informações relacionadas a, entre outros: administração, gestão, espécie de fundo (aberto/fechado),
prazo de duração (determinado/indeterminado), prestadores de serviços, público alvo, classe do
fundo, política de investimento, taxas cobradas (como taxa de administração, performance, entrada
e saída) e condições para aplicação e resgate de cotas.
As alterações no regulamento dependem de prévia aprovação da assembleia geral

de cotistas e devem ser comunicadas à CVM. Exceto quando a alteração decorrer
da necessidade de atendimento a normas legais ou regulamentares, Exceto quando
a alteração decorrer da necessidade de atendimento a normas legais ou
regulamentares, for necessária em virtude da atualização dos dados cadastrais dos
prestadores de serviços ou envolver redução das taxas de administração, de
custódia ou de performance.
TAXAS - ADMINISTRAÇÃO, PERFORMANCE, ENTRADA E SAÍDA
São previstas as seguintes taxas: taxa de administração, taxa de performance, taxa de ingresso
e taxa de saída.
Página | 76
A taxa de administração é cobrada pela instituição financeira a título de remuneração dos
serviços de administração do fundo e de gestão da carteira. O percentual dessa taxa é fixado no
regulamento, sendo cobrada sobre o valor total de aplicação de cada cotista, independentemente do
resultado auferido.
A taxa de performance é cobrada com base no desempenho apresentado pela carteira do fundo
em relação a índice de mercado (índice de referência, benchmark).
A cobrança da taxa de performance deve atender aos seguintes critérios:
I- Vinculação a um índice de referência verificável;

II- Vedação da vinculação d taxa de performance a percentuais inferiores a 100% do índice de
referência;
III- Cobrança por período, no mínimo, semestral;
IV- Cobrança após a dedução de todas as despesas, inclusive taxa de administração.
Na videoaula “Fundos de Investimento: Taxas” apresentamos os critérios que

devem ser atendidos para pagamento de taxa de performance.
As taxas não podem ser aumentadas sem prévia aprovação da assembleia geral, mas podem
ser reduzidas unilateralmente pelo administrador.
Página | 77
PRESTADORES DE SERVIÇOS
ADMINISTRADOR
 Responsável pela constituição do fundo de investimento;
 Responsável legal perante a CVM;
 Responsável pela divulgação de informação aos cotistas;
 Responsável pelo recolhimento do IOF e do IR na fonte
INVESTIDOR
cota
Fundo de Recursos Ativos
R$
Investimento (R$) Financeiros
DISTRIBUIDOR GESTOR CUSTODIANTE
Responsável pela Responsável por Responsável pela

venda das cotas do comprar e vender os guarda dos ativos
fundo. ativos financeiros. financeiros
BARREIRA DE INFORMAÇÃO OU CHINESE WALL: É A SEPARAÇÃO/SEGREGAÇÃO DA ATIVIDADE DE GESTÃO DE RECURSOS DE TERCEIROS (ASSET
MANAGEMENT) E A ADMINISTRAÇÃO DE RECURSOS PRÓPRIOS (TESOURARIA). O OBJETIVO É EVITAR O CONFLITO DE INTERESSE .
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SUITABILITY – ADEQUAÇÃO DOS PRODUTOS DE INVESTIMENTO
AO PERFIL
Segundo o Código de Distribuição de Produtos de Investimento, as Instituições Participantes,

no exercício da atividade de distribuição de Produtos de Investimento, não podem recomentar
Produtos de Investimento, realizar operações ou prestar serviços sem verificar sua adequação
ao perfil do investidor.
As instituições Participantes devem atualizar o perfil do investidor em prazos não superiores

a 24 (vinte e quatro) meses.
O processo de suitability não é obrigatório quando:
I – o cliente for investidor qualificado, com exceção das pessoas naturais;
II – a aplicação for realizada em Fundo de Renda Fixa “Simples”.
As aplicações realizadas em Fundos não contam com a garantia do Administrador

ou do Fundo Garantidor de Crédito. Também não há garantia ou promessa de
rentabilidade por parte dos prestadores de serviços.
INVESTIDOR
Antes de realizar a primeira aplicação no fundo de investimento, o investidor deve assinar o

TERMO DE ADESÃO. Através do termo de adesão o investidor reconhece que:
(I) Teve acesso ao inteiro teor do regulamento e da lâmina (se houver);

(II) Tem ciência:
a. Dos fatores de risco relativos ao fundo;
b. De que não há qualquer garantia contra eventuais perdas patrimoniais;
c. De que a concessão de registro para venda de cotas não implica, por parte da CVM
garantia de veracidade das informações prestadas;
d. EM CASO DE FUNDOS ALAVANCADOS, que a estratégia de investimento do
fundo pode resultar em perdas superiores ao capital aplicado e a consequente
obrigação do cotista de aportar recursos adicionais para cobrir o prejuízo.
Após se tornar cotista, o investidor tem direito a receber uma série de informações:
(I) Diariamente: valor da cota e do patrimônio líquido

(II) Mensalmente: Extrato de conta;
Página | 79
(III) Anualmente: Demonstrações Financeiras, que são elaboradas pelo administrador e
auditadas por um auditor independente.
Comunicação com o Cotista e Divulgação de Informação
As informações ou documentos para os quais se exija a “comunicação”, “acesso”, “envio”,

“divulgação” ou “disponibilização” devem ser encaminhadas por meio físico aos cotistas.
Desde que expressamente previsto no regulamento do fundo, as informações ou

documentos podem ser comunicados, enviados, divulgados ou disponibilizados aos cotistas, ou por
eles acessados, por meio de canais eletrônico ou por outros meios expressamente previstos na
Instrução 555, incluindo a rede mundial de computadores.
Ato ou Fato Relevante
O administrador é obrigado a divulgar imediatamente a todos os cotistas na forma prevista no

regulamento do fundo qualquer ato ou fato relevante ocorrido ou relacionado ao funcionamento do
fundo ou aos ativos financeiros integrantes de sua carteira.
Um ato ou fato é considerado relevante quando pode influir de modo ponderável o valor das
cotas ou na decisão dos investidores adquirir, alienar ou manter suas cotas.
Assembleia Geral de Cotistas
Pelo menos uma vez ao ano é realizada uma Assembleia Geral de Cotista para deliberar sobre
as demonstrações financeiras do fundo de investimento. Compete privativamente a Assembleia Geral
de Cotistas deliberar sobre:
(I) As demonstrações contábeis apresentadas pelo administrador;

(II) A substituição do administrador, gestor ou custodiante do fundo;
(III) A fusão, a incorporação, a cisão, a transformação ou a liquidação do fundo;
(IV) O aumento da taxa de administração
(V) A alteração da política de investimento do fundo;
(VI) A emissão de novas cotas, no fundo fechado;
(VII) A amortização e o resgate compulsório de cotas;
(VIII) A alteração do regulamento.
Além da AGC para deliberar sobre as demonstrações contábeis; o administrador, o

gestor, o custodiante ou o cotista ou grupo de cotista que detenha, no mínimo
Página | 80
5% do total das cotas emitidas, podem convocar a qualquer tempo assembleia geral de cotistas,
para deliberar sobre ordem do dia de interesse dos cotistas.
CLASSIFICAÇÃO DOS FUNDOS
Da denominação do fundo deve constar a expressão “Fundo de Investimento”, acrescida da

referência à classificação do fundo.
Segundo a Instrução 555 da CVM, os fundos de investimentos são classificados em: (I) Renda
Fixa; (II) Cambial; (III) Multimercado; e (IV) Ações.
A classificação dos fundos é função da composição de sua carteira, dos fatores de risco da
carteira.
Classificação:
Os ativos financeiros que poderão fazer parte da carteira de investimento do Fundo são
elencados na Política de Investimentos.
A Política de Investimentos é parte integrante do Regulamento e so pode ser alterada por

deliberação dos cotistas em Assembleia Geral de Cotistas (AGC).
Alguns fundos de investimento permitem a utilização de derivativos para fins de

alavancagem. Neles, há a possibilidade de perdas superiores ao capital aplicado e
na consequente obrigação do cotista de aportar recursos adicionais.
FUNDO DE INVESTIMENTO RENDA FIXA
Os fundos classificados como “Renda Fixa”, devem ter como principal fator de risco de sua
carteira a variação da taxa de juros, de índice de preços, ou ambos.
Página | 81
Devem investir no mínimo 80% do seu patrimônio líquido em ativos atrelados, direta ou
indiretamente, a taxa de juros e/ou índice de preços.
É vedada a cobrança de taxa de performance, salvo quando se tratar de fundo destinado a

investidor qualificado.
FUNDO DE INVESTIMENTO CAMBIAL
Os fundos classificados como “Cambiais” devem ter como principal fator de risco de carteira
a variação de preços de moeda estrangeira ou a variação do cupom cambial.
Nos fundos Cambiais, no mínimo 80% (oitenta por cento) da carteira deve ser composta por
ativos relacionados diretamente, ou sintetizados via derivativos, ao fator de risco que dá nome à classe
(a variação de preços de moeda estrangeira ou a variação do cupom cambial).
FUNDO DE INVESTIMENTO MULTIMERCADO
Os fundos classificados como “Multimercado” devem possuir políticas de investimento que

envolvam vários fatores de risco, sem o compromisso de concentração em nenhum fator em
especial.
FUNDO DE AÇÕES
Os fundos classificados como ações devem ter como principal fator de risco a variação de
preços de ações admitidas à negociação no mercado organizado.
Nos fundos de ações, no mínimo 67% de seu patrimônio líquidos devem ser compostos por:
(I) Ações admitidas à negociação em mercado organizado;

(II) Bônus de subscrição e certificado de depósito de ações;
(III) Cotas de fundos de ações e cotas dos fundos de índices de ações;
(IV) Brazilian Depositary Receipts classificados como nível II e III.
Limites por Emissor
I – até 20% do patrimônio líquido do fundo quando o emissor for Instituição Financeira
autorizada a funcionar pelo Banco Central do Brasil;
II – até 10% do patrimônio líquido do fundo quando o emissor for companhia aberta;
III – até 5% do patrimônio líquido do fundo quando o emissor for pessoas natural ou pessoa jurídica
de direito privado que não seja companhia aberta ou instituição financeira;
III –Não há limites quando o emissor for a União Federal.
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Classe Composição do Patrimônio Riscos
 Nos fundos Cambiais, no mínimo 80% (oitenta
por cento) da carteira deve ser composta por
ativos relacionados diretamente, ou
Cambial sintetizados via derivativos, ao fator de risco
que dá nome à classe (a variação de preços
de moeda estrangeira ou a variação do
cupom cambial)
Fundo de
 No mínimo 80% do patrimônio líquido em
Investimento Renda Fixa ativos financeiros atrelados a taxa de juros
e/ou a índice de preço
 Política de investimentos que envolvam vários

Multimercado fatores de risco, sem o compromisso de
concentração em nenhum fator em especial.
Ações  No mínimo 67% em ações
Na videoaula “Fundos de Investimento: Classificação” apresentamos, dentre outros pontos, os impactos de variações nas taxas de
juros, câmbio e inflação sobre os tipos de fundos.
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CARACTERÍSTICAS DAS SUBCLASSIFICAÇÕES
Subclassificação Característica Peculiaridades

Aplica em: TPF ou privados classificados com de baixo risco de crédito pelo gestor (pré-
Curto Prazo fixados ou indexados a SELIC, outras taxas ou índice de preços), com prazo máximo a
decorrer de 375 dias, e prazo médio da carteira do fundo inferior a 60 dias;
No mínimo, 95% do seu PL esteja investido em ativos que acompanham, direta ou
Referenciado indiretamente, determinado índice de referência (benchmark), e
No mínimo, 80% aplicado em TPF ou privados classificados com de baixo risco de
crédito pelo gestor
Constituído sob a forma de condomínio aberto, no mínimo, 95% aplicado em:
Simples a) títulos da dívida pública federal;
b) títulos de renda fixa de emissão ou coobrigação de instituições financeiras que
possuam rating no ,mínimo, equivalente ao dos TPF
Dívida Externa No mínimo, 80% do PL aplicado em títulos representativos da dívida externa de

responsabilidade da União.
Ações – Mercado de Constituído sob a forma de condomínios fechado, podem investir até 1/3 do seu PL em
ações, debêntures, bônus de subscrição, ou outros títulos e valores mobiliários
Acesso conversíveis ou permutáveis em ações de emissão de companhias fechadas.
Aplica mais de 50% do PL em ativos ou modalidades operacionais de responsabilidade
Crédito Privado de pessoas físicas ou jurídicas de direito privado.
Devem conter o sufixo “Crédito Privado”
Na videoaula “Fundos de Investimento: Subclassificações” apresentamos detalhadamente as características de cada uma das
subclassificações (sufixos).
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CLASSIFICAÇÃO TRIBUTÁRIA
Para fins de tributação dos rendimentos, os fundos de investimento são classificados em

fundos de curto prazo (carteira constituída por títulos com prazo médio igual ou inferior a 365 dias)
e de longo prazo (carteira constituída por títulos com prazo médio superior a 365 dias), conforme o
prazo médio da carteira.
 CURTO PRAZO: São os fundos de investimento que possuem carteira com prazo médio de até
365 dias.
 LONGO PRAZO: São os fundos de investimento que possuem carteira com prazo médio
superior a 365 dias.
 AÇÕES: Fundo de investimento classificado como Ações.
Nos fundos de investimentos, o responsável pela retenção e recolhimento é o administrador
COME COTAS
Nos fundos de investimento classificados como curto e longo prazo, há cobrança SEMESTRAL
do imposto de renda no último dia útil dos meses de MAIO e NOVEMBRO.
 O come cotas não afeta o valor da cota;
 O come cotas provocará apenas a diminuição do número de cotas.
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FUNDO DE INVESTIMENTO CURTO PRAZO
Fundo de investimento com prazo médio da carteira de ATÉ 365 dias:
 Prazo Médio da Carteira: até 365 dias

 Alíquotas:
22,5%: 1 a 180 dias
20,0%: Mais de 180 dias
 Come-Cotas: Alíquotas de 20%

 Responsável pelo Recolhimento: Administrador
FUNDO DE INVESTIMENTO LONGO PRAZO
Fundo de investimento com prazo médio da carteira de SUPERIOR 365 dias:
 Prazo Médio da Carteira: SUPERIOR 365 dias

 Alíquotas:
22,5%: 1 a 180 dias
20,0%: 181 a 360 dias
17,5%: 361 a 720 dias
15%: superior a 720 dias
 Come-Cotas: Alíquotas de 15%

FUNDO DE INVESTIMENTO AÇÕES
Nos fundos de ações não há como determinar o prazo médio da carteira, assim eles não podem ser
classificados como longo ou curto prazo para fins tributários. A volatilidade das ações também
impede a cobrança do imposto de renda semestral (COME COTAS).
 Alíquotas: 15%, somente no resgate.

 NÃO HÁ IOF
 NÃO HÁ COME COTAS
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COMPENSAÇÃO DE PERDAS
As perdas apuradas no resgate de cotas de fundos de investimento poderão ser
compensadas com rendimentos auferidos em resgates ou incidências posteriores, no mesmo ou
em outro fundo de investimento administrado pela mesma pessoa jurídica, desde que sujeitos à
mesma classificação, devendo a instituição administradora manter sistema de controle e registro
em meio magnético que permita a identificação, em relação a cada cotista, dos valores
.
compensáveis.
CÓDIGO DE ADMINISTRAÇÃO DE RECURSOS DE TERCEIROS
A “Administração de Recursos de Terceiros”

envolve as atividades de Administração
Fiduciária, Gestão de Recursos de Terceiros e
Gestão de Patrimônio Financeiro.
O código objetiva estabelecer princípios e regras

para a Administração de Recursos de Terceiros
com o objetivo padronizar procedimentos,
melhorar a qualidade e disponibilidade de
informações, fomentar a concorrência leal, a
manutenção dos mais elevados padrões éticos e
a elevação dos padrões fiduciários e a promoção
das melhores práticas do mercado.
Como em todos os Códigos, o objetivo é

aperfeiçoar o funcionamento do mercado em
termos éticos e de procedimentos, sempre
preservando a concorrência leal e nunca se
sobrepõe a legislação.
A observância das normas do Código é obrigatória para as Instituições

Participantes (Instituições Associados à ANBIMA e Instituições Aderentes ao
Código).
Estão dispensados de observar o Código os Clubes de Investimento e os Gestores de Recursos

de Terceiros pessoa física, por exemplo.
Página | 87
Princípios Gerais de Conduta
As Instituições Participantes devem:

I – Exercer suas atividades com boa-fé, transparência, diligência e lealdade;
II – Cumprir todas as suas obrigações, empregando prudência e diligência no exercício de suas
atividades;
III – Adotar condutas compatíveis com os princípios de idoneidade moral e profissional;
IV - Envidar os melhores esforços para que todos os profissionais que desempenhem funções
ligadas à Administração de Recursos de Terceiros atuem com imparcialidade e conheçam o
código de ética da Instituição Participante e as normas aplicáveis à sua atividade;
V – Identificar, administrar e mitigar conflitos de interesses;
VI – Evitar práticas que possam ferir a Relação Fiduciária mantida com os investidores.
VIII – Desempenhar suas atribuições buscando atender os objetivos descritos nos documentos dos
veículos de investimento;
VIII - Transferir ao veículo de investimento qualquer benefício ou vantagem que possa alcançar em
decorrência de suas atividades.
Regras, Procedimentos e Controles
As Instituições Participantes devem garantir, por meio de controles internos adequados, o

permanente atendimento Código, às políticas e à Regulação vigente.
Para assegurar o atendimentos as normas, as Instituições Participantes devem implementar e

manter, em documento escrito, regras, procedimentos e controles que (I) sejam efetivos e consistentes
com a natureza e porte das Instituições Participantes; (II) que sejam acessíveis a todos os seus
profissionais; (III) possuam divisão clara das responsabilidades dos envolvidos na função de controles
internos; e (IV) indiquem as medidas necessárias para garantir a independência e a adequada
autoridade aos responsáveis pela função de controles internos na instituições.
O exercício da Administração de Recursos de Terceiros deve ser segregado das

demais atividades das Instituições Participantes e de seu Conglomerado ou
Grupo Econômico que possam gerar conflitos de interesse.
Garantir a segregação física de instalações entre a área responsável pela

Administração de Recursos de Terceiros e as áreas responsáveis pela intermediação e
distribuição de ativos financeiros.
Lembre-se do conceito de “Barreira a Informação” ou “Chinese Wall” e do seu

objetivo - evitar o conflito de interesse.
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As Instituições Participantes devem ter mecanismos para manter a segurança e o sigilo das
informações confidenciais.
Propiciar o controle de informações confidenciais, reservadas ou privilegiadas a que

tenham acesso os seus sócios, diretores, administradores, profissionais e terceiros
contratados;
Assegurar a existência de testes periódicos de segurança para os sistemas de

informações, em especial para os mantidos em meio eletrônico; e
As Instituições Participantes devem exigir que seus profissionais assinem, de forma

manual ou eletrônica, documento de confidencialidade sobre as informações
confidenciais, reservadas ou privilegiadas que lhes tenham sido confiadas em virtude
do exercício de suas atividades profissionais, excetuadas as hipóteses permitidas em
lei.
ADMINISTRAÇÃO FIDUCIÁRIA
A Administração Fiduciária compreende o conjunto de serviços relacionados direta ou

indiretamente ao funcionamento e à manutenção dos Fundos de Investimento.
O Administrador Fiduciário é o responsável pela:
I. Constituição, administração, funcionamento e divulgação de informações dos Fundos;
II. Elaboração de todos os documentos relacionados aos Fundos, devendo observar, durante a
elaboração, a Regulação aplicável a cada tipo de Fundo de Investimento;
III. Supervisão das regras, procedimentos e controles da gestão de risco implementada pelo Gestor
de Recursos;
IV. Supervisão dos limites de investimento das carteiras dos Fundos;
V. Supervisão dos terceiros contratados; e
VI. Gestão do risco de liquidez, que deve ser feita em conjunto com o Gestor de Recursos, nos
termos da Regulação vigente e conforme o previsto no contrato de prestação de serviço.
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GESTÃO DE RECURSOS DE TERCEIROS
A Gestão de Recursos de Terceiros consiste na gestão profissional dos ativos financeiros

integrantes das carteiras dos Veículos de Investimento, nos termos estabelecidos nos Documentos
dos Veículos de Investimento, neste Código e na Regulação vigente.
A gestão deve ser exercida por profissional devidamente habilitado e autorizado

pela Comissão de Valores Mobiliários para o exercício da função. Salvo em
situações particulares, os profissionais devem estar devidamente certificados (a
Certificação para quem desempenha as atividades de Gestão de Recursos de
Terceiros é a Certificação de Gestores ANBIMA – CGA).
O Gestor de Recursos é o responsável:
I. Pelas decisões de investimento, segundo a política de investimento
II. Pelas ordens de compra e venda de ativos financeiros e demais modalidades operacionais;
III. Pelo envio das informações relativas aos negócios realizados pelos Veículos de Investimento
ao Administrador Fiduciário ou ao terceiro contratado para essa atividade, quando aplicável;
V. Pelo enquadramento aos limites de investimento da carteira dos Veículos de Investimento.
VI. Pelo controle de risco dos Veículos de Investimento, incluindo, mas não se limitando à
gestão do risco de liquidez, risco de mercado e risco de crédito, bem como ao enquadramento
dos Veículos de Investimento aos limites de risco estabelecidos nos Documentos dos Veículos de
Investimento e/ou em suas regras de risco.
SELO ANBIMA
A veiculação do selo ANBIMA tem por finalidade exclusiva demonstrar o

compromisso das Instituições Participantes em atender às disposições do
Código de Regulação e Melhores Práticas para Administração de Recursos de
Terceiros.
A ANBIMA não se responsabiliza pelas informações constantes dos documentos

divulgados pelas Instituições Participantes, ainda que façam uso do selo ANBIMA, nem
tampouco pela qualidade da prestação de suas atividades.
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FUNDOS DE INVESTIMENTO 555
O Administrador Fiduciário deve registrar os Fundos 555 na ANBIMA em até 15 dias,

contados a partir do 1º aporte; ou da Associação a ANBIMA ou a adesão ao Código.
O Administrador Fiduciário deve tomar providências para que sejam disponibilizados os

documentos e as informações periódicas aos investidores.
Os documentos devem conter as principais características do Fundo 555, dentre as quais as

informações relevantes aos investidores sobre políticas de investimento, taxas e riscos envolvidos,
bem como seus direitos e responsabilidades.
Conforme legislação oficial (Instrução CVM 555), a Lâmina de Informações Essenciais é

obrigatória para fundos abertos não destinado exclusivamente a investidores qualificados.
Publicidade dos Fundos 555
Além das características básicas da informação, as elaborar e divulgar Material Publicitário e

Material Técnico, a Instituição Participante deve:
I. Zelar para que não haja qualificações injustificadas, superlativos não comprovados, opiniões
ou previsões para as quais não exista uma base técnica, promessas de rentabilidade, garantia de
resultados futuros ou isenção de risco para investidores e potenciais investidores;
II. Disponibilizar informações que sejam pertinentes ao processo de decisão, sendo tratados de
forma técnica assuntos relativos à performance passada, de modo a privilegiar as informações de
longo prazo em detrimento daquelas de curto prazo;
III. Manter a mesma linha de conteúdo e forma e, na medida do possível, incluir a informação
mais recente disponível, de maneira que não sejam alterados os períodos de análise, buscando
ressaltar períodos de boa rentabilidade, descartando períodos desfavoráveis, ou interrompendo sua
recorrência e periodicidade especialmente em razão da performance;
IV. VII. Privilegiar dados de fácil comparabilidade, e, caso sejam realizadas projeções ou
simulações, detalhar todos os critérios utilizados, incluindo valores e taxas de comissões.
Material Publicitário
A Instituição Participante, ao divulgar Material Publicitário em qualquer meio de

comunicação disponível, deve incluir, em destaque, link ou caminho direcionando os investidores ou
potenciais investidores ao Material Técnico sobre o Fundo 555 mencionado, de modo que haja
conhecimento de todas as informações, características e riscos do investimento.
Material Técnico
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O Material Técnico deve possuir, no mínimo, as seguintes informações sobre os Fundos 555:
I. Descrição da classificação ANBIMA;
II. Descrição do objetivo e/ou estratégia;
III. Público-alvo, quando destinado a investidores específicos;
IV. Carência para resgate e prazo de operação;
V. Tributação aplicável; e
VI. Informações sobre os canais de atendimento.
Nas agências e dependências das Instituições Participantes, devem-se manter à disposição dos
interessados, seja por meio impresso ou passível de impressão.
HISTÓRICO DE RENTABILIDADE
Ao divulgar a rentabilidade dos Fundos 555, as Instituições Participantes devem:
I. Utilizar o mês anterior do calendário civil;
II. Utilizar, caso aplicável, todos os meses do ano corrente do calendário civil de forma individual
(mês a mês) ou com seu valor acumulado (acumulado no ano);
III. Incluir anos anteriores do calendário civil;
IV. Incluir períodos de 12 (doze) meses do calendário civil, contados até o mês anterior à
divulgação dos últimos 12 (doze) meses, utilizando a mesma metodologia caso divulguem períodos
múltiplos de 12 (doze) meses;
V. Incluir, nas hipóteses em que os Fundos 555 tenham sido constituídos a menos de 12 (doze)
meses, a data de constituição do Fundo até o mês anterior à divulgação; e
VI. Tratar de forma segregada dos demais, os Fundos 555:
a. Destinados exclusivamente à aplicação de outros Fundos (Fundos máster);
b. Exclusivos e/ou Reservados; e
c. Administrados por Instituição que não seja Associada à ANBIMA ou Aderente ao

Código.
A divulgação de rentabilidade do Fundo 555 deve ser acompanhada de comparação com metas ou
parâmetros de performance que estejam descritos em seu regulamento.
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A divulgação de rentabilidade deve ser acompanhada do valor do patrimônio líquido médio mensal
do Fundo 555 apurado no último dia útil de cada mês, nos últimos 12 (doze) meses do calendário
civil, ou nos meses de existência do Fundo 555, caso tenha sido constituído a menos de 12 (doze)
meses.
AVISOS OBRIGATÓRIOS
As Instituições Participantes devem incluir, com destaque, no Material Técnico, os seguintes

avisos obrigatórios:
I. Caso faça referência a histórico de rentabilidade ou menção a performance:
a. “Rentabilidade obtida no passado não representa garantia de resultados futuros”;
b. “A rentabilidade divulgada não é líquida de impostos”; e
c. “O investimento em Fundo não é garantido pelo Fundo Garantidor de Crédito”.
d. Caso faça referência à simulação de rentabilidade de um Fundo 555: “As informações

presentes neste material técnico são baseadas em simulações e os resultados reais poderão ser
significativamente diferentes.
No Material Técnico, é obrigatório o aviso com seguinte teor:
“Leia a lâmina de informações essenciais, se houver, e o regulamento antes de investir.”
No uso de mídia impressa e por meios digitais escritos, o tamanho do texto e a localização dos avisos
e informações devem permitir sua clara leitura e compreensão.
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1) O valor da cota de um fundo de investimento é calculado a partir da:

a) Multiplicação do número de cotas pelo número de cotistas.
b) Soma dos resgates menos as aplicações num determinado dia.
c) Divisão do patrimônio líquido pelo número de cotistas.
d) Divisão do patrimônio líquido pelo número de cotas.
2) Tanto nos fundos abertos como nos fechados:
a) É permitida a entrada e a saída de cotistas a qualquer tempo.
b) São necessários administrador, gestor e custodiante.
c) As cotas são amplamente negociadas em bolsa de valores.
d) O resgate das cotas pode ser feito a qualquer momento.
3) Sobre os fundos de investimento é correto afirmar que:
a) A rentabilidade é líquida de impostos.
b) A rentabilidade não é líquida de impostos.
c) A rentabilidade é expressa conforme ano-padrão de 360 dias.
d) São apresentadas, na venda para o investidor, as despesas com o administrador e com o gestor.
4) Situação que obriga o gestor do fundo a comprar ativos para o fundo de investimento é:
a) A cobrança da taxa de administração.
b) O resgate.
c) A cobrança do imposto de renda.
d) A aplicação.
5) O cotista de um Fundo de Renda Fixa que acaba de pagar o Imposto de Renda – IR verificou:
a) Aumento do número de cotas.
b) Aumento no valor da cota.
c) Redução no número de cotas.
d) Redução no valor da cota.
6) O Fundo de Investimento que se caracteriza por permitir a entrada de cotistas a qualquer tempo e
perda de rentabilidade caso o resgate seja efetuado antes do prazo determinado em regulamento
é o fundo:
a) Fechado.
b) De Curto Prazo.
c) Com carência.
d) Exclusivo.
Página | 94
7) Um fundo para investidores não qualificados pode concentrar os investimentos em títulos
emitidos por um mesmo grupo financeiro e em títulos emitidos por um mesmo grupo não
financeiro, respectivamente:
a) Até 10% e 10% da carteira.
b) Até 20% e 10% da carteira.
c) Até 10% e 20% da carteira.
d) Até 20% e 20% da carteira.
8) Segundo a instrução normativa CVM 555, os fundos de investimento são classificados segundo
o risco a qual o fundo está exposto. Essa classificação é:
a) Renda fixa e renda variável.
b) Renda fixa, referenciado, simples e dívida externa.
c) Renda fixa, cambial, ações e multimercado.
d) Renda fixa, ações, curto prazo e multimercado.
9) O termo “chinese wall” no contexto do mercado de capitais refere-se:
a) À bolsa de valores onde são transacionadas ações na China.
b) Aos títulos transacionados nos mercados asiáticos.
c) Ao conjunto de procedimentos que visam à segregação de áreas conflitantes em uma
instituição financeira.
d) Aos procedimentos que devem ser adotados para impedir lavagem de dinheiro no mercado.
10) Um fundo de investimento possibilita:
I – Investimento com poucos recursos;
II – Equidade entre os investidores;
III – Garantia do administrador.
Está correto o que se afirma em:
a) I e III, apenas.
b) I e II, apenas.
c) I, II e III.
d) II e III, apenas.
11) Pode-se dizer que em um investimento em fundo de ações com valor de cota de D+1 e crédito
em D+4, quando o investidor resgata do fundo:
a) Utiliza-se a cota do dia anterior e o crédito do resgate ocorre no quarto dia útil.
b) Utiliza-se a cota do dia seguinte e o crédito do resgate ocorre no quinto dia útil.
c) Utiliza-se a cota do dia anterior e o crédito do resgate ocorre no terceiro dia útil.
d) Utiliza-se a cota do dia seguinte e o crédito do resgate ocorre no quarto dia útil.
Página | 95
12) Para os fundos de investimento de longo prazo não classificados como de ações, além do
recolhimento semestral do "come-cota", por ocasião do resgate das cotas:
a) Será aplicada alíquota complementar variável, totalizando IR entre 22,5% a 15%.
b) Será recolhido 3,5% sobre o patrimônio líquido do fundo, a título de contribuições federais.
c) Serão isentos do IR quaisquer rendimentos auferidos com a aplicação financeira.
d) Serão devolvidos ao titular das cotas todos os valores recolhidos a título de ressarcimento.
13) É característica de um fundo com regime de condomínio aberto alavancado:
a) A garantia de que o fundo não pode perder mais do que o patrimônio líquido.
b) A possibilidade de apresentar perdas superiores ao seu patrimônio líquido.
c) O fato de ter retorno em função do menor risco assumido.
d) Os investimentos em derivativos, somente como instrumento de hedge.
14) Um cliente investiu em um Fundo de Investimento de longo prazo. A alíquota de imposto de
renda retido na fonte nos meses de maio e novembro será de:
a) 17,5%.
b) 15%.
c) 22,5%.
d) 20%.
15) Responsável por fazer a marcação a mercado nos ativos que compõe a carteira de fundo de
investimento:
a) Administrador.
b) Custodiante.
c) Distribuidor.
d) Gestor.
16) O risco de mercado de um Fundo de Investimento pode ser avaliado a partir:
a) Das variações diárias no valor da cota.
b) Das variações do seu volume de aportes e retiradas.
c) Do prazo de carência do fundo.
d) Do prazo para a disponibilização do dinheiro a partir das datas de resgate.
17) Um investidor aplica em um fundo de curto prazo e vai resgatar após 380 dias. Qual é a
alíquota de IR?
a) 17,5%.
b) 20%.
c) 22,5%.
d) 15%.
Página | 96
18) Um fundo de investimento para o varejo compra CDBs da instituição financeira que também
é o administrador desse fundo. Essa instituição financeira, que é autorizada a funcionar pelo
Banco Central do Brasil, passa por problemas de solvência e acaba sendo liquidada. O percentual
máximo do patrimônio líquido que esse fundo perderá aplicar em um CDB de emissão da
instituição que o administra será de:
a) 100%.
b) 10%
c) 20%.
d) 50%.
19) Não é papel do administrador do fundo:
a) Alterar o regulamento quando necessário.
b) Definir a política de investimento.
c) Garantir os recursos aplicados no fundo.
d) Ser o responsável do fundo perante os órgãos legais.
20) Um investidor qualificado:
a) Pode pedir a redução da sua taxa direto ao administrador na assembleia de cotistas.
b) Pode pedir a redução da sua taxa direto ao administrador do fundo.
c) Tem os mesmos direitos e deveres dos outros cotistas.
d) Pode interferir na gestão do fundo.
21) O prazo máximo autorizado pela CVM para pagamento de resgates em fundos de
investimentos é de:
a) 5 dias úteis a partir da data da solicitação do resgate.
b) 3 dias úteis a partir da data da conversão das cotas.
c) 3 dias úteis a partir da data da solicitação do resgate.
d) 5 dias úteis a partir da data da conversão das cotas.
22) São exemplos de ativos que podem ser comprados por Fundos de Investimento em geral:
I - T.P.F, CDB;
II - Recibo de depósito de empresas no exterior;
III - Ações títulos de dívida externa.
Está correto o que se afirma em:
a) Somente III.
b) I e II.
c) I e III.
d) I, II e III.
Página | 97
23) Em relação aos objetivos do Chinese Wall, assinale a alternativa INCORRETA:
a) Segregação de funções e responsabilidades para evitar conflitos de interesse.
b) Segregação de atividades para evitar eventos de insider information.
c) Identificação e monitoramento adequado das situações de potencial conflitos de interesses.
d) Segregação de atividades para otimização dos recursos do banco.
24) Um fundo ativo e um fundo passivo, respectivamente:
a) Acompanha e supera o benchmark.
b) Supera e acompanha o benchmark.
c) Acompanha e acompanha o benchmark.
d) Supera e supera o benchmark.
25) Um fundo de investimento referenciado no DI tem objetivo de obter a rentabilidade:
a) Igual o CDI, no mínimo.
b) Superior a do CDI.
c) Igual à da renda fixa.
d) Próximo ao CDI.
26) A responsabilidade pelo recolhimento de IOF em um fundo de investimento é:
a) Do cotista.
b) Do gestor.
c) Do administrador do fundo.
a) Do custodiante.
27) Com relação aos FICs (Fundos de Investimento em Cotas):
a) Têm uma taxa de administração sempre superior à dos Fundos de Investimento.
b) São fundos exclusivos, só podem ser acessados por investidores qualificados.
c) Nunca podem comprar cotas de Fundos de Investimento de outras instituições.
d) Devem manter pelo menos 95% do patrimônio investidos em outros Fundos de Investimento.
28) Um fundo Cambial deve manter um percentual mínimo de seu PL alocado em ativos indexado
a moeda estrangeira. Esse percentual é de:
a) 67%.
b) 50%.
c) 100%.
d) 80%.
Página | 98
29) O objetivo de um fundo de investimento de renda fixa simples destinado ao segmento de
varejo é ter uma carteira de título sem risco de crédito e de mercado. Esse objetivo é atingido com
uma carteira composta apenas por:
a) Títulos de instituições financeiras e de baixa duração.
b) Títulos do governo federal e de alta duração.
c) Títulos de instituições financeiras e de alta duração.
d) Títulos do governo federal e de baixa duração.
30) Um fundo de investimento que tem título de renda fixa A com vencimento em 1 ano e título
B com vencimento em 12 anos. O título A em relação a B:
a) Será menos volátil e apresentará maior rendimento.
b) Será mais volátil e apresentará menor rendimento.
c) Será mais volátil e apresentará maio rendimento.
d) Será menos volátil e apresentará menor rendimento.
1. D 2. B 3. B 4. D 5. C
6. C 7. B 8. C 9. C 10. B
11. D 12. A 13. B 14. B 15. A
16. A 17. B 18. C 19. C 20. C
21. D 22. D 23. D 24. B 25. D
26. C 27. D 28. D 29. D 30. D
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Página | 99
5
NOÇÕES DE ECONOMIA E FINANÇAS
O Módulo 5 – Noções de Economia e Finanças (no Programa Detalhado da CPA-10 é o módulo 3)
objetiva verificar se o profissional domina os conceitos básicos de economia e finanças. Em prova,
serão cobrados conceitos de PIB, inflação, taxa de juros e capitalização (simples e composta).
1 PIB e Inflação (IPCA e IGP-M) 34:58 Alta
2 Taxas de Juros (SELIC, CDI e TR) 21:05 Média
3 Taxa de Câmbio 15:47 Média
4 COPOM 25:38 Alta
5 Taxa de Juros Nominal e Taxa de Juros Real 15:58 Alta
6 Capitalização Simples e Capitalização Composta 32:28 Média
7 Finanças: Conceitos Básicos 14:10 Baixa
8 Marcação a Mercado 27:43 Média
9 Mercado Primário e Mercado Secundário 11:45 Média
Página | 100
MÓDULO 5

Número Título (Observação: Noções de Economia e Finanças é o ponto 3 do
PIB e Inflação 3.1 Conceitos Básicos de Economia

1 (IPCA e IGP- 3.1.1 Indicadores econômicos: PIB, índices de inflação (IPCA e IGP-
M) M)
Taxas de
2 Juros (SELIC, 3.1.1 continuação taxa SELIC (over e meta), taxa DI e TR: definição
CDI e TR)
Taxa de
3 3.1.1 continuação taxa de câmbio,
Câmbio
4 COPOM 3.1.2 COPOM: finalidade e atribuições
Taxa de Juros
Nominal e 3.2 Conceitos Básicos de Finanças
5
Taxa de Juros 3.2.1 Taxa de juros nominal e taxa de juros real
Real
Capitalização
Simples e 3.2.2 Taxa de juros equivalentes versus taxa de juros proporcional
6
Capitalização 3.2.3 Capitalização Simples versus Capitalização Composta
Composta
3.2.4 Índice de referência (benchmark): conceito e finalidade

Finanças:
3.2.5 Volatilidade. Conceito
7 Conceitos
3.2.6 Prazo médio ponderado de uma carteira de títulos: conceito e
Básicos
riscos associados
Marcação a 3.2.7 Marcação a Mercado como valor presente de um fluxo de

8
Mercado pagamentos (Precificação e volatilidade: impactos de prazos e taxas)
Mercado
3.2.8 Mercado Primário e Mercado Secundário: conceito, finalidade e
9 Primário e
relevância para o investidor e para a empresa emissora.
Secundário
Página | 101
CONCEITOS BÁSICOS DE ECONOMIA
PRODUTO INTERNO BRUTO (PIB)
O Produto Interno Bruto (Y) é a soma de todos os bens e serviços finais produzidos em uma
economia durante determinado período de tempo:
Y = C + I + G + (X – M)
Onde:
CONSUMO (C) | INVESTIMENTO (I) | GASTOS PÚBLICOS (G)
BALANÇA COMERCIAL ou EXPORTAÇÕES LÍQUIDAS (X-M)
O PIB é calculado a preços de mercado. Por exemplo, em 2019, o PIB do Brasil foi
de R$ 7,3 trilhões – crescimento de 1,1% com relação ao ano anterior. A medida do
PIB oferece uma síntese da economia e, por conseguinte, da atividade econômica.
INFLAÇÃO
Inflação é um conceito econômico que representa o aumento de preços dos produtos num
determinado país ou região, durante um período. Num processo inflacionário o poder de compra
da moeda cai.
 ÍNDICE DE PREÇOS AO CONSUMIDOR AMPLO – IPCA

O IPCA mede a variação nos preços de produtos e serviços consumidos pelas famílias com
renda entre 1 a 40 salários mínimos. O período de coleta de preços vai do primeiro ao último
dia do mês corrente.
Fonte: IBGE
IPCA = Índice Oficial de Inflação
 ÍNDICE GERAL DE PREÇOS DE MERCADO – IGP-M

O IGP-M é composto por três índices: Índice de Preços ao Atacado (IPA), Índice de Preços ao
Consumidor (IPC) e Índice Nacional do Custo da Construção (INCC), que representam 60%,
30% e 10%, respectivamente. Dados coletados do dia 21 do mês anterior ao dia 20 do mês de
referência.
60% (IPA) + 30% (IPC) + 10% (INCC)
Fonte: Fundação Getúlio Vargas (FGV)
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POLÍTICA CAMBIAL: TAXA DE CÂMBIO
Taxa de Câmbio: A taxa de câmbio expressa uma relação entre uma moeda e outra,
ou seja, a relação entre os valores das moedas. Por exemplo, real frente ao dólar.
A taxa de câmbio impacta, simultaneamente, a produção e a inflação.
Movimentações da Taxa de Câmbio
 Desvalorização:
Quando é preciso
mais R$ para comprar
US$ | Eleva as
exportações
 Valorização:
Quando é preciso
menos R$ para
comprar US$ | Eleva
as importações
Regime Cambial
Câmbio Fixo
Câmbio Flutuante
Taxa de Câmbio é fixada.
Taxa de Câmbio é
Intervenção constante do
flutuante.
Banco Central
Banco Central
NÃO intervêm.
No Brasil, o regime cambial adotado é o flutuante. Há intervenção do Banco

Central do Brasil em situações pontuais (taxa de câmbio ‘muito alta’ ou ‘muito
baixa’) para manter a funcionalidade do mercado de câmbio.
Na videoaula “Taxa de Câmbio” apresentamos os impactos da taxa de câmbio sobre

a balança comercial e a inflação, principalmente, o IGP-M.
Página | 103
POLÍTICA MONETÁRIA: O PAPEL DO COMITÊ DE POLÍTICA MONETÁRIA
A política monetária tem como principal objetivo controlar a oferta de moeda na economia.
A política monetária, ao controlar os meios de pagamentos, está visando estabilizar o nível

geral de preços da economia (controlar a inflação). Os governos que necessitam diminuir a taxa de
inflação reduzem a oferta monetária e aumentam a taxa de juros. Esse mecanismo controla o nível de
preços.
No Brasil, a política monetária é guiada pelo “Regime de Metas de Inflação”.
Definida a meta de inflação pelo Conselho Monetário Nacional, cabe ao Banco Central do
Brasil executar as políticas necessárias para o cumprimento das metas fixadas.
Meta de Inflação
 Índice Oficial de Inflação: IPCA;

 Meta de Inflação: 4,0% +/- 1,5% (em 2020);
 Responsável por Determinar as Metas de Inflação: Conselho Monetário Nacional (CMN);
 Responsável por Executar | Conduzir a Política Monetária: Banco Central do Brasil.
Comitê de Política Monetária – COPOM
O Comitê de Política Monetária, criado em 1996 no âmbito do Banco Central do Brasil, tem os
seguintes objetivos: (I) definir a meta da Taxa Selic; e (II) divulgar o ‘Relatório de Inflação’.
Atualmente, as decisões do COPOM tem o objetivo de cumprir as metas para inflação

definidas pelo Conselho Monetário Nacional.
Composição: São membros do COPOM o Presidente e os Diretores do Banco Central do Brasil.

O COPOM reúne se ordinariamente oito vezes por ano.
Na videoaula “Comitê de Política Monetária - COPOM” apresentamos como a

determinação da meta da Taxa Selic impacta sobre o comportamento do crédito e
da inflação.
Caso a meta não seja cumprida, o Presidente do Banco Central do

Brasil divulgará publicamente as razões do descumprimento, por
meio de carta aberta ao Ministro da Economia, que deverá conter: I
- descrição detalhada das causas do descumprimento; II -
providências para assegurar o retorno da inflação aos limites
estabelecidos; e III - o prazo no qual se espera que as providências
produzam efeito.
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TAXA DE JUROS
A taxa de juros é uma taxa prometida de retorno, e há tantas taxas de juros quantos tipos de
empréstimos e tomadores houver.
A taxa de juros em qualquer tipo de empréstimo ou instrumento de renda fixa depende de uma
série de fatores, mas os dois mais importantes são seu vencimento e seu risco de inadimplência
(risco de crédito).
Principais taxas de juros:
 SELIC
A Taxa Selic é a taxa básica de juros da economia. É o principal instrumento de política
monetária utilizado pelo Banco Central do Brasil para controlar a inflação. Ela influencia todas
as taxas de juros do País, como as taxas de juros dos empréstimos, dos financiamentos e das
aplicações financeiras
Taxa Selic Meta: Determinada pelo Comitê de Política Monetária (COPOM).
Taxa Selic Over: É a taxa média das operações compromissadas, lastreada em títulos públicos
federais, com prazo de um dia útil ocorridas diariamente no Selic (Sistema Especial de
Liquidação e Custódia).
 CDI
É a taxa de juros apuradas com base nas operações de emissão de Depósitos Interfinanceiros
pré-fixados, pactuadas por um dia útil e registradas e liquidadas pelo sistema B3.
O Certificado de Depósitos Interfinanceiros são operações de empréstimo de 1 (um) dia útil de
prazo (over), considerando apenas as operações realizadas entre instituições de conglomerados
diferentes.
 TR – Taxa Referencial
Criada em 1991, a Taxa Referencia é utilizada como remuneração da caderneta de poupança e
como indexador em contratos de crédito imobiliário.
Desde janeiro de 2018, a Taxa Referencial (TR) passou a ser calculada a partir de taxas de
juros negociadas no mercado secundário com Letras do Tesouro Nacional.
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CONCEITOS BÁSICOS DE FINANÇAS
TAXA DE JUROS NOMINAL E TAXA DE JUROS REAL
Se considerarmos que um valor aplicado em certo fundo de investimento, obteve 15% de lucro
no ano de 2018. Se considerarmos também, que a inflação acumulada no ano de 2018 foi de 4,0%,
assim o ganho real deste cliente foi inferior ao lucro nominal (aparente). Parte do rendimento
nominal, foi utilizado para “repor” a perda do valor de compra da moeda.
 Taxa Nominal: 15%

 Inflação: 4,0%
A inflação caracterizada pelo crescimento do nível geral dos preços e serviços, causa a perda
do poder de compra da moeda e é um dos principais tipos de risco a que estamos sujeitos em finanças.
Para o cálculo da taxa real (taxa livre dos efeitos inflacionários), não podemos apenas subtrair
a inflação e sim utilizar a Fórmula de Fisher.
(𝟏𝟏 + 𝒊𝒊𝑵𝑵𝑵𝑵𝑵𝑵𝑵𝑵𝑵𝑵𝑵𝑵𝑵𝑵 ) = (𝟏𝟏 + 𝑰𝑰𝑰𝑰𝑰𝑰𝑰𝑰𝑰𝑰çã𝒐𝒐) ∗ (𝟏𝟏 + 𝒊𝒊𝑹𝑹𝑹𝑹𝑹𝑹𝑹𝑹 )
Logo,
(𝟏𝟏 + 𝒊𝒊𝑵𝑵𝑵𝑵𝑵𝑵𝑵𝑵𝑵𝑵𝑵𝑵𝑵𝑵 )
𝒊𝒊𝑹𝑹𝑹𝑹𝑹𝑹𝑹𝑹 = � � − 𝟏𝟏
(𝟏𝟏 + 𝑰𝑰𝑰𝑰𝑰𝑰𝑰𝑰𝑰𝑰çã𝒐𝒐)
Assim, a taxa real é um pouco inferior a subtração da taxa nominal e da inflação.
1) Pergunta: Em uma aplicação financeira o ganho real pode ser igual ao ganho nominal?
Resposta: Sim, quando a inflação for igual a zero.
2) Pergunta: Em uma aplicação financeira o ganho real pode ser superior ao ganho nominal?
Resposta: Sim, quando a inflação for menor do que zero, ou seja, quando houver deflação.
CAPITALIZAÇÃO: SIMPLES E COMPOSTA
Definições:
 Capitalização Simples: Juros incidem apenas sobre o capital. Não possui ‘juros sobre juros’.
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 Capitalização Composta: Os juros incidem sobre o capital acrescido dos juros de períodos
anteriores. Existe a cobrança de ‘juros sobre juros’.
Fórmulas para calcular o montante
Juros Simples
FV = PV * (1+i*n)
Exemplo 1:
Qual o montante (valor futuro) produzido por um investimento de R$ 10.000,00 aplicados a

uma taxa de 1% ao mês após 10 meses?
FV = 10.000,00 * (1+0,01*10)
FV= 11.000,00
Exemplo 2:
Qual o montante (valor futuro) produzido por um investimento de R$ 10.000,00 aplicados a uma taxa
de 12% ao ano após 6 meses?
FV = 10.000,00*(1+0,12*0,5)
FV= 10.600,00
Juros Composto
𝑭𝑭𝑭𝑭 = 𝑷𝑷𝑷𝑷 ∗ (𝟏𝟏 + 𝒊𝒊)𝒏𝒏
Exemplo 1:
de juros de 1% ao mês após 10 meses?
𝐹𝐹𝐹𝐹 = 10.000,00 ∗ (1 + 0,01)10
FV = 11.046,22
Exemplo 2:
de 12% ao ano após 6 meses?
𝐹𝐹𝐹𝐹 = 10.000,00 ∗ (1 + 0,12)0,5
FV = 10.583,01
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Taxa de Juros Proporcionais e Taxa de Juros Equivalente.
 Na Capitalização Simples a taxa de juros é proporcional. Logo, a taxa anual de 1% ao mês é

12% ao ano, pois incidira somente sobre o principal.
 Já na Capitalização Composta a taxa de juros não é proporcional dado que os juros incidem
sobre o principal e os juros acumulados. Na Capitalização Composta as taxas de juros são
equivalentes. As taxas de juros serão equivalentes se aplicadas ao mesmo capital, gerarem
o mesmo montante depois de igual período de tempo. Logo, a taxa anual equivalente de
1% ao mês é de 12,68%
Abaixo, o gráfico mostra os efeitos de R$ 10.000,00 capitalizados por 10 anos a uma taxa de
juros de 10% ao ano.
ÍNDICE DE REFERÊNCIA (BENCHMARK)
Como tratado em detalhes no módulo sobre “Fundos de Investimento”, o benchmark é um

índice de referência. O benchmark é utilizado para fins de comparação com a performance de uma
carteira de investimentos.
O benchmark, índice de referência, deve ser adequado em termos de composição e risco com
a carteira de investimentos e ser replicável. Assim, há benchmarks adequados para investimentos no
segmento de renda variável ou renda fixa.
Renda Variável: Ibovespa, IBrX, IBrX-50.
Renda Fixa: CDI, IMA-B, IMA-Geral, IRF-M 1 etc.
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VOLATILIDADE
O conceito de volatilidade está associado ao risco de mercado, que é a flutuação no retorno

do investimento devido a um amplo conjunto de fatores externos ao ativo. Por exemplo, a ocorrência
de recessões, guerras, mudanças estruturais na economia provocam turbulências nos mercados e
causam variação no preço dos ativos.
Embora todos os ativos estejam sujeitos ao

risco de mercado, ele é mais evidente nos
investimentos em ações. Como mostra o
gráfico abaixo, o preço das ações da Vale
oscilou ao longo dos últimos 10 anos, tal
oscilação é chamada de risco de mercado.
Em fundos de investimento, a volatilidade

(risco de mercado) pode ser observado através
da oscilação no valor da cota. É importante
destacar que a oscilação no valor das cotas
reflete apenas a variação no preço de mercado
dos ativos que compõem a carteira de
investimentos da estrutura.
Os preços dos títulos de renda fixa também

apresentam oscilação de preços (volatilidade).
Como será apresentado em detalhes abaixo, o
preço dos títulos de renda fixa apresentará
maior volatilidade quanto maior for o prazo do
título.
Página | 109
PRAZO MÉDIO PONDERADO DE UMA CARTEIRA DE TÍTULOS
Também como destacado no módulo sobre “Fundos de Investimento”, o prazo médio

ponderado é a média ponderada dos prazos que compõe uma determinada carteira. Onde a
participação de cada título é o peso.
Por exemplo, uma carteira de investimento composta por 40% por um título de 400 dias e
60% por um título com 600 dias, tem um prazo médio de 520 dias – em média os títulos da carteira
vencerão em 520 dias.
𝑷𝑷𝑷𝑷𝑷𝑷𝑷𝑷𝑷𝑷𝑷𝑷é𝒅𝒅𝒅𝒅𝒅𝒅 = 𝚺𝚺 𝑷𝑷𝑷𝑷𝑷𝑷𝑷𝑷𝑷𝑷𝑷𝑷𝑷𝑷𝑷𝑷𝑷𝑷çã𝒐𝒐 (%) ∗ 𝑷𝑷𝑷𝑷𝑷𝑷𝑷𝑷𝑷𝑷 𝒅𝒅𝒅𝒅 𝑻𝑻í𝒕𝒕𝒕𝒕𝒕𝒕𝒕𝒕
Para prova, o mais importante é entender a relação entre prazo e risco. Quanto maior
for o prazo médio do título individualmente ou da carteira de investimento maior
será o risco de mercado.
MARCAÇÃO A MERCADO
O edital solicita “Marcação a Mercado como valor presente de um fluxo de pagamento

(Precificação e Volatilidade: impactos de prazos e taxas)”.
Novamente, no módulo sobre “Fundos de Investimento” a marcação a mercado foi definida a

metodologia que precifica seus ativos pelo valor de mercado (cotação de preços, índices e taxas
imediatamente disponíveis para transações) dos mesmos.
O objetivo da marcação a mercado, conforme destacado no módulo de “Fundos de

Investimento”, é evitar a transferência de riquezas entre os cotistas do fundo de investimento,
por exemplo.
A “Marcação a Mercado” é mais evidente no mercado de títulos públicos.
O preço (Preço Unitário) de um título público federal é o valor presente de seu fluxo de
caixa.
𝑛𝑛
𝐹𝐹𝐹𝐹𝐹𝐹𝐹𝐹𝐹𝐹 𝑑𝑑𝑑𝑑 𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝑖𝑖
𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃ç𝑜𝑜 (𝑷𝑷𝑷𝑷) = 𝑉𝑉𝑉𝑉𝑉𝑉𝑉𝑉𝑉𝑉 𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃 = �
(1 + 𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇 𝑑𝑑𝑑𝑑 𝐽𝐽𝐽𝐽𝐽𝐽𝐽𝐽𝐽𝐽)𝑖𝑖
𝑖𝑖=1
Página | 110
Como a taxa de juros varia todo dia no mercado financeiro, o preço do título público também
sofre oscilações (variações) diárias.
As oscilações do preço serão maiores quanto maior for o prazo de duração do título.
Logo, quanto maior for o prazo de duração de um título público federal, maior
será o seu risco de mercado.
Marcação na Curva vs Marcação a Mercado
A contabilização dos títulos pela curva de juros considera o valor de compra do título mais a
apropriação da taxa de juros desde a emissão do papel. Por essa marcação, as cotas dos fundos
não apresentam variação negativa, mesmo que o título perca valor no mercado, e desde que ele
permaneça na carteira do fundo até o vencimento.
Já na marcação a mercado os títulos são contabilizados pelo seu preço de mercado no dia
(preço pelo qual o ativo pode ser vendido). Isso significa que, dependendo das condições de
mercado, por exemplo, a cota de um fundo de investimentos que invista em títulos públicos
federias pode ter variação positiva ou negativa. Porém, a regra não é prejudicial para o investidor,
já que garante os lucros e prejuízos a quem de direito.
Como a marcação a mercado considera o preço pelo qual o ativo pode ser vendido no mercado
ela permite evitar a transferência de recursos entre os cotistas.
Página | 111
MERCADO PRIMÁRIO E MERCADO SECUNDÁRIO
O mercado primário é utilizado pelo emissor dos títulos para captação de recursos. Por
exemplo, quando uma companhia precisa captar recursos ela pode emitir novas ações e vende-las aos
investidores. Dessa forma, a empresa consegue captar recursos. No módulo “Instrumentos de
Renda Variável e Renda Fixa” o processo foi explicado pormenorizadamente.
Mercado Primário:
No entanto, posteriormente, é preciso haver um mercado no qual os investidores possam

negociar os ativos (ações, títulos públicos, debêntures etc) entre si. Tal mercado é importante porque,
pelas mais diversas razões, os investidores podem precisar de liquidez – vender seus ativos.
Os mercados ondem ocorrem a negociação entre investidores é conhecido como mercado

secundário. Sua principal função é fornecer liquidez aos investidores. O exemplo mais evidente de
mercado secundário é a bolsa de valores – lá, diariamente, a negociação entre os investidores.
Página | 112
1) O Produto Interno Bruto de uma economia representa, em valores monetários e para determinado
período, a soma de todos os bens e serviços:
a) Intermediários e finais, a valor de mercado.
b) Finais, a valor de mercado.
c) Finais, a preço de custo.
d) Intermediários e finais, a preço de custo.
2) Um país que vende mais bens do que compra de outros países apresentará:
a) Saldo de balança comercial superavitário.
b) Saldo de transações correntes deficitário.
c) Saldo de transações correntes superavitário.
d) Saldo de balança comercial deficitário.
3) No Brasil, o índice de preço cuja taxa de variação é adotada como meta de Inflação é o:
a) INCC.
b) IPCA.
c) IGP-M.
d) IPA.
4) Os indicadores de atividade econômica são utilizados para:
a) Avaliar o nível geral de preços de um país.
b) Avaliar o nível de arrecadação de um país.
c) Avaliar o grau de instrução de um país.
d) Avaliar o desempenho econômico de um país.
5) A taxa real, no Brasil:
a) É conhecida antes da operação financeira ter vencido.
b) É dada pelo CDI do período analisado.
c) É a taxa de juros descontada da inflação.
d) É a taxa de juros descontada da variação cambial.
6) A taxa SELIC é a principal taxa da nossa economia. O responsável por determinar a mesma é:
a) O Comitê de Política Monetária – COPOM.
b) A Comissão de Valores Mobiliários – CVM.
c) O Banco Central do Brasil – BACEN.
d) O Conselho Monetário Nacional – CMN.
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7) A melhor definição da Taxa Selic é:
a) O indicador diário da taxa de juros no longo prazo.
b) O benchmark do mercado para aplicações no mercado financeiro.
c) A taxa que define o rendimento das Cadernetas de Poupança.
d) A taxa básica da economia, sendo usada como referência para a determinação das demais
taxas do mercado, tanto as de empréstimos como as de remuneração das aplicações em renda
fixa.
8) Com relação aos Mercados Primário e Secundário, é correto afirmar que:
a) No mercado Primário existe a liquidez dos títulos e valores mobiliários.
b) As empresas utilizam o mercado secundário, bolsa de valores, para captarem recursos.
c) No mercado secundário são emitidos títulos novos.
d) No mercado Secundário existe a liquidez dos títulos e valores mobiliários.
9) O órgão responsável por fazer cumprir a meta de inflação é o:
a) Ministério da Economia.
b) Ministério do Planejamento.
c) Banco Central do Brasil.
d) Conselho Monetário Nacional.
10) Taxa equivalente se refere a que tipo de capitalização na matemática financeira:
a) Nominal.
b) Simples.
c) Real.
d) Composta.
11) A taxa SELIC é a principal taxa da nossa economia. O responsável por determinar a mesma
é:
e) O Comitê de Política Monetária – COPOM.
f) A Comissão de Valores Mobiliários – CVM.
g) O Banco Central do Brasil – BACEN.
h) O Conselho Monetário Nacional – CMN.
12) Suponha que a Caderneta de Poupança rende TR + 0,5% ao mês. Como a capitalização da
caderneta utiliza o regime composto, podemos dizer que a sua rentabilidade em um ano será:
a) Maior que TR + 6% ao ano.
b) Menor que TR + 6% ao ano.
c) Não é possível afirmar qual será a rentabilidade, pois depende da TR.
d) Igual a TR + 6% ao ano.
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13) O fato do IGP-M estar consistentemente maior que o IPCA nos leva a supor que:
a) Os preços no atacado estão subindo mais que os preços no varejo.
b) A taxa de juros vai subir no curto prazo.
c) Os preços na construção civil estão subindo menos que os preços no varejo.
d) Os preços no atacado estão subindo menos que os preços no varejo.
14) O Produto Interno Bruto - PIB:
a) É calculado exclusivamente pela Fundação Getúlio Vargas, FGV.
b) Mede o total de produção do país em determinado período.
c) Não considera a produção de serviços.
d) Somente pode ser calculado com período igual ou superior a 1 ano.
15) Em determinado período de tempo constatou-se uma inflação de 10%, isto significa que:
a) O poder de compra da moeda, neste intervalo, elevou-se em 10%.
b) Os preços em média caíram 10%.
c) Os preços em média subiram 10%.
d) O poder de compra da moeda, neste intervalo, reduziu-se em 10%.
16) Quanto maior a participação da ação no Ibovespa:
a) Maior o seu valor.
b) Maior sua liquidez.
c) Menor seu risco de crédito.
d) Maior sua capitalização.
17) Em um país em recessão, verifica-se:
a) Aumento do PIB.
b) Maior arrecadação tributária.
c) Decréscimo das transações correntes.
d) Redução do PIB.
18) A marcação a mercado é uma:
a) Operação realizada, no mercado de derivativos para hedge dos fundos de investimento.
b) Metodologia que apura o preço médio dos principais ativos de renda fixa transacionados no
mercado.
c) Cláusula que deve ser incluída obrigatoriamente nos regulamentos de fundos de investimentos
alertando sobre a possibilidade de liquidez dos ativos.
d) Metodologia em que as avaliações dos ativos refletem os preços que são transacionados no
mercado.
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19) O Índice de preços utilizado pelo CMN para o acompanhamento de metas de inflação é:
a) IGP-M.
b) INCC.
c) IPCA.
d) IPA.
20) Inflação é:
a) Aumento contínuo do nível geral de preços, ocasionando elevação do poder aquisitivo da
moeda.
b) Pequena elevação dos preços sem ocasionar perda do poder aquisitivo da moeda.
c) Aumento contínuo no nível geral de preços, ocasionando perda do poder aquisitivo da moeda.
d) Declínio acelerado de preços, ocasionando perda do poder aquisitivo da moeda.
1. B 2. A 3. B 4. D
5. C 6. A 7. D 8. D
9. C 10. D 11. A 12. A
13. A 14. B 15. C 16. B
17. D 18. D 19. C 20. C
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6
ÉTICA, REGULAMENTAÇÃO E ANÁLISE DO PERFIL DO INVESTIDOR
O Módulo 6 – Ética, Regulamentação e Análise do Perfil do Investidor (no Programa Detalhado da

CPA-10 é o módulo 2) objetiva verificar se o profissional domina o Código de Distribuição de
Produtos de Investimento, Lavagem de Dinheiro, Ética na Venda e Análise do Perfil do Investidor.
Proporção de 15 a 20%
1 Código de Distribuição de Produtos de Investimento: Parte I 21:56 Baixa
2 Código de Distribuição de Produtos de Investimento: Parte II 17:32 Baixa
3 Lavagem de Dinheiro: Introdução 35:13 Alta
4 Lavagem de Dinheiro: Abordagem Baseada em Risco 26:34 Alta
5 Lavagem de Dinheiro: Princípio de “Conheça o seu cliente” 17:12 Média
6 Lavagem de Dinheiro: Operações Suspeitas e Comunicação 18:07 Média
7 Venda Casada 05:15 Média
8 Restrições do Investidor 19:20 Média
9 Crimes Contra o Mercado de Capitais e Manipulação 01:02:00 Média
10 Uso Indevido de Informação Privilegiada 31:47 Alta
11 Exercício Irregular de Função Regulada 12:17 Baixa
12 Análise do Perfil do Investidor 28:02 Alta
13 Conceitos ASG 39:08 Alta
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MÓDULO 1

Número Título (Observação: Ética, Regulamentação e Análise do Perfil do
Investidor é o ponto 2 do Programa Detalhado da CPA-10)
Código de 2.1 Código de Distribuição de Produtos de Investimento

Distribuição
2.1.1 Definições (Cap. I)
de Produtos
1 2.1.2 Objetivo e Abrangência (Cap. II)
de
2.1.3 Princípios Gerais de Conduta (Cap. IV)
Investimento:
Parte I 2.1.4 Regras, Procedimentos e Controles (Cap. V)
Código de
Distribuição 2.1.5 Publicidade (Cap. VIII)
de Produtos 2.1.6 Regras Gerais (Cap. IX)

2
de 2.1.7 Selo ANBIMA (Cap. XIII)
Investimento: 2.1.8 Distribuição de Fundos de Investimento (Anexo I)
Parte II
2.2 Prevenção Contra a Lavagem de Dinheiro

2.2.1 Conceito de lavagem de dinheiro.
2.2.1.1 Legislação e regulamentação aplicável – crime e infração
Lavagem de
administrativa
3 Dinheiro:
2.2.1.2 Responsabilidades administrativa e legal. Entidades e pessoas
Introdução
físicas sujeitas à lei e a regulamentação
2.2.6 Indisponibilidade de bens, direitos e valores em decorrência de
resoluções do Conselho de Segurança das Nações Unidas
Lavagem de 2.2.2 Modelo de abordagem baseada em risco
Dinheiro: 2.2.2.1 Avaliação Interna de Risco

4 Abordagem 2.2.2.2 Política direcionada às características e riscos relevantes da
Baseada em instituição
Risco 2.2.2.3 Controle de efetividade das políticas e procedimentos
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Lavagem de
Dinheiro: 2.2.3 Princípio do “conheça seu cliente”
5 Princípio de 2.2.4 Registro de operações
“Conheça o 2.2.7 Princípio do “conheça seu parceiro”
seu cliente”
Lavagem de
2.2.5 Operações suspeitas
Dinheiro:
2.2.5.1 Caracterização
6 Operações
2.2.5.2 Obrigatoriedade de comunicação e controle – instituições,
Suspeitas e
empresas e autoridades competentes
Comunicação
2.3 Ética na Venda

7 Venda Casada
2.3.1 Venda casada: conceito
Restrições do 2.3.2 Restrições do investidor: idade, horizonte de investimento,

8
Investidor conhecimento do produto e tolerância ao risco
2.3.3 Dos crimes contra o mercado de capitais

2.3.3.1 Conceito de tipologia aberta e suas implicações para os
Crimes Contra profissionais

o Mercado de 2.3.3.2 Manipulação do Mercado
9
Capitais e 2.2.3.2.1 Conceito (art. 27-C da Lei nº 6.385/76)
Manipulação 2.2.3.2.1 Spoofing
2.2.3.2.2 Layering
2.2.3.2.3 Manipulação de Benchmark
2.3.3.3 Uso Indevido de Informação Privilegiada
Uso Indevido 2.3.3.3.1 Conceito (art. 27-D da Lei nº 6.385/76)

10 de Informação 2.3.3.3.2 Insider Trading primário
Privilegiada 2.3.3.3.3 Insider Trading secundário
2.3.3.3.4 Repasse de informação privilegiada
Exercício
Irregular de 2.3.3.4 Exercício Irregular de Cargo, Profissão, Atividade ou Função
11
Função Regulada – (art. 27-E Lei nº 6.385/76)
Regulada
Página | 119
2.4 Análise do Perfil do Investidor
2.4.1 Instrução CVM: 539 – dever de verificação da adequação dos
produtos, serviços e operações ao perfil do cliente (suitability).
Finalidade e para quem se aplica a regra.
Análise do
2.4.1.1 Abrangência; perfil do cliente; categorias de produtos;
12 Perfil do
vedações e obrigações; regras, procedimentos e controles internos;
Investidor
atualizações e dispensas.
2.4.2 Adequação de produtos em função do perfil do investidor.
Importância e motivação do API para o investidor. Possibilidade de
venda de um produto não adequado ao perfil do investidor.
2.5 Conceitos de ASG (Ambiental, Social e Governança)

2.5.1 Aspectos Ambientais
Conceitos
13 2.5.2 Aspectos Sociais
ASG
2.5.3 Aspectos de Governança Corporativa
2.5.4 Conceitos de Investimentos ASG
Página | 120
CÓDIGO DE DISTRIBUIÇÃO DE PRODUTOS DE
INVESTIMENTO
Distribuição de Produtos de Investimento: (i) oferta de Produtos de Investimento
de forma individual ou coletiva, resultando ou não em aplicação de recursos, assim
como a aceitação de pedido de aplicação por meio de agências bancárias,
plataformas de atendimento, centrais de atendimento, Canais Digitais, ou
qualquer outro canal estabelecido para este fim; e (ii) atividades acessórias
prestadas aos investidores, tais como manutenção do portfólio de investimentos e fornecimento de
informações periódicas acerca dos investimentos realizados;
Produtos de Investimento: Ativos (bens e direitos de qualquer natureza, valores

mobiliários e ativos financeiros) definidos pela CVM e/ou pelo Banco Central do
Brasil (BACEN).
Os planos de previdência, aberta ou fechada, não são considerados produtos de

investimento. Por isso, não estão no escopo do Código de Distribuição. O Código
também não se aplica a distribuição de caderneta de poupança.
O Código tem por objetivo estabelecer os princípios e regras para a Distribuição de Produtos
de investimento visando promover, principalmente:
I - A manutenção dos mais elevados padrões éticos e a consagração da institucionalização de práticas

equitativas no mercado financeiro e de capitais;
II. A concorrência leal;
III. A padronização de seus procedimentos;
IV. O estímulo ao adequado funcionamento da Distribuição de Produtos de Investimento;
V. A transparência no relacionamento com os investidores, de acordo com o canal utilizado e as

características dos investimentos; e
VI. A qualificação das instituições e de seus profissionais envolvidos na Distribuição de

Produtos de Investimento.
O Código se destina aos bancos múltiplos, bancos comerciais, bancos de investimento, bancos
de desenvolvimento, sociedades corretoras e distribuidoras de títulos e valores mobiliários, assim
Página | 121
como aos Administradores Fiduciários, Gestores de Recursos de Terceiros e securitizadoras quando
estiverem distribuindo os seus produtos.
As instituições participantes estão dispensadas de observar o Código na Distribuição de

Produtos de Investimento para União, Estados e Municípios e pessoas jurídicas dos segmentos middle
e corporate. É dispensada também na Distribuição de Caderneta de Poupança.
Princípios Gerais de Conduta
Resumidamente, as Instituições Participantes devem:
I. Exercer suas atividades com boa-fé, transparência, diligência e lealdade;
II. Cumprir todas as suas obrigações, devendo empregar, no exercício de suas atividades, o
cuidado que toda pessoa prudente e diligente costuma dispensar à administração de seus
próprios negócios, respondendo por quaisquer infrações ou irregularidades que venham a ser
cometidas;
III. Nortear a prestação das atividades pelos princípios da liberdade de iniciativa e da livre
concorrência, evitando a adoção de práticas caracterizadoras de concorrência desleal e/ou de
condições não equitativas, respeitando os princípios de livre negociação;
IV. Divulgar informações claras e inequívocas aos investidores acerca dos riscos e
consequências que poderão advir dos Produtos de Investimento; e
V. Identificar, administrar e mitigar eventuais conflitos de interesse que possam afetar a

imparcialidade das pessoas que desempenhem funções ligadas à Distribuição de Produtos de
Investimento.
REGRAS, PROCEDIMENTOS E CONTROLES
As Instituições Participantes (Associados e Instituições Aderentes) devem garantir, por

meio de controles internos adequados, o permanente atendimento ao disposto neste Código, às
políticas e à Regulação vigente.
Segurança e Sigilo das informações
As Instituições Participantes devem estabelecer mecanismos para:
I. Propiciar o controle de informações confidenciais, reservadas ou privilegiadas;
II. Assegurar a existência de testes periódicos de segurança para os sistemas de informações,

em especial para os mantidos em meio eletrônico; e
Página | 122
III. Implantar e manter treinamento para os seus sócios, diretores, administradores e profissionais
que tenham acesso a informações confidenciais, reservadas ou privilegiadas.
As Instituições Participantes devem exigir que seus profissionais assinem, de forma manual
ou eletrônica, documento de confidencialidade sobre as informações confidenciais, reservadas ou
privilegiadas que lhes tenham sido confiadas em virtude do exercício de suas atividades profissionais,
excetuadas as hipóteses permitidas em lei.
PUBLICIDADE
A Instituição Participante, ao elaborar e divulgar Material Publicitário e Material Técnico,

deve:
I - Envidar seus melhores esforços no sentido de produzir materiais adequados aos seus investidores;
II - Buscar a transparência, clareza e precisão das informações, fazendo uso de linguagem simples,
clara, objetiva e adequada aos investidores e potenciais investidores, de modo a não induzir a erro;
III - Conter informações verdadeiras, completas, consistentes e alinhadas com os documentos dos
Produtos de Investimento distribuídos.
Material Publicitário
Material sobre os Produtos de Investimento, que seja destinado a investidores ou potenciais

investidores com o objetivo de estratégia comercial e mercadológica.
A Instituição Participante, ao divulgar Material Publicitário em qualquer meio de

comunicação disponível, deve incluir, em destaque, link ou caminho direcionando investidores ou
potenciais investidores ao Material Técnico sobre o(s) Produto(s) de Investimento mencionado(s), de
modo que haja conhecimento de todas as informações, características e riscos do investimento.
Material Técnico
Material sobre os Produtos de Investimento, que seja destinado a investidores ou potenciais

investidores com o objetivo de dar suporte técnico a decisão do investidor.
O Material Técnico deve possuir, no mínimo, as seguintes informações sobre o Produto de

Investimento:
I. Descrição do objetivo e/ou estratégia;
II. Público-alvo, quando destinado a investidores específicos;
III. Carência para resgate e prazo de operação;
Página | 123
IV. Tributação aplicável;
V. Informações sobre os canais de atendimento;
VI. Nome do emissor, quando aplicável;
VII. Classificação do Produto de Investimento; e
VIII. Descrição resumida dos principais fatores de risco, incluindo, no mínimo, os riscos de liquidez,
de mercado e de crédito, quando aplicável.
Avisos Obrigatórios
As Instituições Participantes devem incluir, com destaque, nos Materiais

Técnicos os seguintes avisos obrigatórios:
“Rentabilidade obtida no passado não representa garantia de resultados futuros.”;
“A rentabilidade divulgada não é líquida de impostos.”;
“O investimento em [indicar produto de investimento] não é garantido pelo Fundo

Garantidor de Crédito.”;
“As informações presentes neste material técnico são baseadas em simulações e os

resultados reais poderão ser significativamente diferentes.”
O tamanho do texto e a localização dos avisos e informações devem permitir sua

clara leitura e compreensão.
ATIVIDADE DE DISTRIBUIÇÃO DE PRODUTOS DE INVESTIMENTO - REGRAS GERAIS
As Instituições Participantes devem atribuir a responsabilidade pela Distribuição de Produtos

de Investimento a um diretor estatutário ou equivalente.
As Instituições Participantes quando estiverem prestando informações ou recomendando

Produtos de Investimento, não podem induzir os investidores a erro ao dar a entender que atuam como
prestadores de serviço de consultoria independente de valores mobiliários de forma autônoma à
atividade de Distribuição de Produtos de Investimento.
Divulgação de informações por meios eletronicos
As Instituições Participantes devem disponibilizar seção exclusiva em seus sites na internet

sobre os Produtos de Investimento distribuídos, contendo, no mínimo, as seguintes informações:
I. Descrição do objetivo e/ou estratégia de investimento;
Página | 124
II. Público-alvo, quando destinado a investidores específicos;
III. Carência para resgate e prazo de operação;
IV. Nome do emissor, quando aplicável;
V. Tributação aplicável;
VI. Classificação do Produto de Investimento;
VII. Descrição resumida dos principais fatores de risco, incluindo, no mínimo, os riscos de liquidez,
de mercado e de crédito, quando aplicável; e
VIII. Informações sobre os canais de atendimento.
Remuneração do Distribuidor
As Instituições Participantes devem disponibilizar informações referentes à remuneração

recebida, direta ou indiretamente, pela Distribuição de Produtos de Investimento.
CONHEÇA O SEU CLIENTE
As Instituições Participantes devem, no seu processo de Conheça seu Cliente, buscar conhecer
seus investidores no início do relacionamento e durante o processo cadastral, identificando a
necessidade de visitas pessoais em suas residências, seus locais de trabalho e em suas instalações
comerciais.
As Instituições Participantes devem implementar e manter, em documento escrito,

regras e procedimentos que descrevam o processo de Conheça seu Cliente adotado
pela instituição.
SUITABILITY
As Instituições Participantes, no exercício da atividade de Distribuição de Produtos de

Investimento, não podem recomendar Produtos de Investimento, realizar operações ou prestar
serviços sem que verifiquem sua adequação ao perfil do investidor (SUITABILITY).
As Instituições Participantes devem implementar e manter, em documento escrito, regras e

procedimentos que possibilitem verificar a adequação dos Produtos de Investimento ao perfil dos
investidores (“Suitability”), devendo conter, no mínimo:
I. Coleta de informações: descrição detalhada do mecanismo de coleta das informações junto

ao investidor para definição de perfil;
Página | 125
II. Classificação do perfil;
III. Classificação dos Produtos de Investimento;
IV. Comunicação com o investidor:
a. Divulgação do seu perfil de risco após coleta das informações; e
b. Divulgação referente ao desenquadramento identificado entre o perfil do investidor e seus

investimentos, a ser efetuada sempre que verificado o desenquadramento;
V. Procedimento operacional;
VI. Atualização do perfil do investidor; e
VII. Controles internos.
A coleta de informações do investidor deve possibilitar a definição de seu objetivo

de investimento, sua situação financeira e seu conhecimento em matéria de
investimentos, fornecendo informações suficientes para permitir a definição do
perfil de cada investidor.
As Instituições Participantes devem atualizar o perfil do investidor em prazos não

superiores a 24 (vinte e quatro) meses.
Os investidores que se recusarem a participar do processo de identificação de seu perfil de

investimento, independentemente de formalizarem ou não esta condição, deverão ser considerados
como investidores sem perfil identificado.
É vedado às Instituições Participantes recomendar Produtos de Investimento quando:
I. O perfil do investidor não seja adequado ao Produto de Investimento.
II. Não sejam obtidas as informações que permitam a identificação do perfil do investidor; ou
III. As informações relativas ao perfil do investidor não estejam atualizadas.
Quando o investidor solicitar aplicação em investimentos, antes da primeira aplicação com a

categoria de ativo, as Instituições Participantes devem:
I. Alertar o investidor acerca da ausência ou desatualização de perfil ou da sua inadequação, com a

indicação das causas da divergência; e
Página | 126
II. Obter declaração expressa do investidor de que deseja manter a decisão de investimento,
mesmo estando ciente da ausência, desatualização ou inadequação de perfil, a qual deverá ser
exclusiva para cada categoria de ativo.
Classificação de Produtos de Investimento
Para verificar a adequação dos Produtos de Investimento ao perfil do investidor, as Instituições

Participantes devem classificar seus produtos, considerando, no mínimo:
I. Os riscos associados ao Produto de Investimento e seus Ativos subjacentes;
II. O perfil dos emissores e prestadores de serviços associados ao Produto de Investimento;
III. A existência de garantias;
IV. Os prazos de carência.
SELO ANBIMA
A veiculação do selo ANBIMA tem por finalidade exclusiva demonstrar o

compromisso das Instituições Participantes em atender às disposições do
Código de Distribuição de Produtos de Investimento.
A ANBIMA não se responsabiliza pelas informações constantes dos documentos

divulgados pelas Instituições Participantes, ainda que façam uso do selo ANBIMA, nem
tampouco pela qualidade da prestação de suas atividades.
DISTRIBUIÇÃO DE FUNDOS DE INVESTIMENTO
As Instituições Participantes no processo de distribuição de fundos abertos, não exclusivos

e/ou reservados, e que não seja objeto de oferta pública devem disponibilizar seção exclusiva em seus
sites na internet, sobre os seus Fundos, contendo, no mínimo, as seguintes informações:
I. Política de investimento;
II. Classificação de risco do Fundo;
III. Condições de aplicação, amortização (se for o caso) e resgate (cotização);
IV. Limites mínimos e máximos de investimento e valores mínimos para movimentação e

permanência no Fundo;
V. Taxa de administração, de performance e demais taxas, se houver;
Página | 127
VI. Rentabilidade, observado o disposto nas regras de Publicidade previstas nos anexos do Código
de Recursos de Terceiros, quando aplicável;
VII. Avisos obrigatórios, observado o disposto nas regras de Publicidade previstas nos anexos do
Código de Recursos de Terceiros, quando aplicável; e
VIII. Referência ao local de acesso aos documentos do Fundo com explicitação do canal destinado
ao atendimento a investidores.
Distribuição por Conta e Ordem
As Instituições Participantes podem realizar a subscrição de cotas dos Fundos 555 e dos FIDC
por conta e ordem de seus respectivos investidores.
Para a adoção do procedimento de que trata esta seção, o Administrador Fiduciário dos Fundos
555 e dos FIDC’s e o Distribuidor devem estabelecer, por escrito, a obrigação deste último de criar
registro complementar de cotistas, específico para cada Fundo 555 e FIDC em que ocorra tal
modalidade de subscrição de cotas, de forma que:
I. O Distribuidor inscreva no registro complementar de cotistas a titularidade das cotas em

nome dos investidores, atribuindo a cada cotista um código de investidor e informando tal código ao
Administrador Fiduciário do Fundo 555 e do FIDC; e
II. O Administrador Fiduciário, ou instituição contratada, escriture as cotas de forma

especialno registro de cotistas do Fundo 555 e do FIDC, adotando, na identificação do titular, o nome
do Distribuidor, acrescido do código de investidor fornecido, e que identifica o cotista no registro
complementar.
As aplicações ou resgates realizados nos Fundos 555 e no FIDC pelos Distribuidores que
estejam atuando por conta e ordem de investidores devem ser efetuadas de forma segregada, de modo
que os bens e direitos integrantes do patrimônio de cada um dos investidores, bem como seus frutos
e rendimentos, não se comuniquem com o patrimônio daquele que está distribuindo as cotas.
As Instituições Participantes que estejam atuando por conta e ordem de investidores assumem
todos os ônus e responsabilidades relacionados aos investidores, inclusive quanto a seu
cadastramento, identificação e demais procedimentos que caberiam, originalmente, ao Administrador
Fiduciário do Fundo 555 e do FIDC, em especial no que se refere:
I. À responsabilidade de dar ciência ao cotista de que a distribuição é feita por conta e ordem;
II. À comunicação aos investidores sobre a convocação de assembleias gerais de cotistas e

sobre suas deliberações,
Página | 128
III. Ao zelo para que o investidor final tenha pleno acesso a todos os documentos e
informações dos Fundos 555 e do FIDC, em igualdade de condições com os demais cotistas;
IV. À manutenção de informações atualizadas que permitam a identificação, a qualquer

tempo, de cada um dos beneficiários finais, bem como do registro atualizado de todas as aplicações
e resgates realizados em nome de cada um desses beneficiários; e
V. À obrigação de efetuar a retenção e o recolhimento dos tributos incidentes nas aplicações

ou resgates nos Fundos 555 e no FIDC, conforme determinar a legislação tributária.
PREVENÇÃO CONTRA A LAVAGEM DE DINHEIRO

CONCEITO DE LAVAGEM DE DINHEIRO
A lavagem de dinheiro envolver ocultar ou dissimular a natureza, origem, localização,

disposição, movimentação ou propriedade de bens, direitos ou valores provenientes,
direta ou indiretamente, de infração penal.
Dispõe sobre os crimes de “lavagem” ou ocultação de bens, direitos e valores;

a prevenção da utilização do sistema financeiro para os ilícitos previsto nesta
Lei nº 9613/1998
Lei, cria o Conselho de Controle da Atividade Financeira – COAF, e dá outras
providências.
Pena
O crime de lavagem de dinheiro é punido com pena de reclusão de 3 a 10 anos e multa.
Incorre na mesma pena quem, para ocultar ou dissimular a utilização de bens, direitos ou
valores provenientes de infração penal
I - os converte em ativos lícitos;
II - os adquire, recebe, troca, negocia, dá ou recebe em garantia, guarda, tem em depósito, movimenta
ou transfere;
III - importa ou exporta bens com valores não correspondentes aos verdadeiros.
IV - participa de grupo, associação ou escritório tendo conhecimento de que sua atividade principal
ou secundária é dirigida à prática de lavagem de dinheiro.
Página | 129
A pena será aumentada de 1/3 a 2/3, se os crimes forem cometidos de forma reiterada
ou por intermédio de organização criminosa.
A pena poderá ser reduzida de 1/3 a 2/3 e ser cumprida em regime aberto ou
semiaberto, se o autor/coautor colaborar espontaneamente com as autoridades.
Fases do Crime de Lavagem de Dinheiro
O crime de lavagem de dinheiro é um processo que pode ser dividido em três etapas:
Colocação, Ocultação e Integração. Lembre-se do COI.
Colocação: Primeira etapa, consiste no ingresso dos recursos ilícitos no sistema econômico. Para
isso, são realizadas as mais diversas operações, como, por exemplo, depósitos em contas correntes
bancárias; compra de bens, como imóveis, ouro, pedras preciosas, obras de arte.
Ocultação: São realizadas operações com o objetivo de quebrar a cadeia de evidências sobre a origem
do dinheiro, dificultando o rastreamento dos recursos ilícitos. Para a ocultação, são utilizadas, por
exemplo, transferências de recursos entre contas correntes, por meio eletrônico; transferência de
recursos entre empresas; operações através de “contas fantasma” e de “laranjas”, transferência de
recursos para paraísos fiscais.
Integração: Consiste na incorporação formal dos recursos no sistema econômico, sob a forma de
investimentos ou compra de ativos, com uma documentação aparentemente legal. A integração é
feita, por exemplo, através da realização de investimentos em negócios lícitos, nos diversos setores
da economia. Completadas as três etapas, o dinheiro “sujo”, já com aparência “limpa”, fica distante
da origem ilícita, tornando mais difícil a associação direta com o crime e seus autores.
Página | 130
Responsabilidades administrativa e legal: Entidades e Pessoas
sujeitas ao mecanismo de controle
Devido a proximidade e sua utilização no crime de lavagem de dinheiro, as entidades ou

pessoas que tenham como atividade principal ou acessória, cumulativamente ou não:
I - a captação, intermediação e aplicação de recursos financeiros de terceiros, em moeda nacional ou

estrangeira;
II – a compra e venda de moeda estrangeira ou ouro como ativo financeiro ou instrumento cambial;
III - a custódia, emissão, distribuição, liquidação, negociação, intermediação ou administração de

títulos ou valores mobiliários.
Sujeitam-se às mesmas obrigações:
I – as bolsas e os sistemas de negociação do mercado de balcão organizado;
II - as seguradoras, as corretoras de seguros e as entidades de previdência ou de capitalização;
III - as administradoras de cartões de credenciamento ou cartões de crédito, bem como as

administradoras de consórcios para aquisição de bens ou serviços;
IV - as administradoras ou empresas que se utilizem de cartão ou qualquer outro meio eletrônico,

magnético ou equivalente, que permita a transferência de fundos;
V - as empresas de leasing, as empresas de factoring e as Empresas Simples de Crédito (ESC);
VI - as sociedades que efetuem distribuição de dinheiro ou quaisquer bens móveis, imóveis,

mercadorias, serviços, ou, ainda, concedam descontos na sua aquisição, mediante sorteio ou método
assemelhado;
VII - as demais entidades cujo funcionamento dependa de autorização de órgão regulador dos
mercados financeiro, de câmbio, de capitais e de seguros;
VIII - as pessoas físicas ou jurídicas que exerçam atividades de promoção imobiliária ou compra
e venda de imóveis;
IX - as pessoas físicas ou jurídicas que comercializem joias, pedras e metais preciosos, objetos
de arte e antiguidades.
X - as pessoas físicas ou jurídicas que comercializem bens de luxo ou de alto valor, intermedeiem
a sua comercialização ou exerçam atividades que envolvam grande volume de recursos em
espécie;
Página | 131
XI - as juntas comerciais e os registros públicos;
XII - as empresas de transporte e guarda de valores;
As pessoas sujeitas ao mecanismo de controle, bem como os administradores das

pessoas jurídicas, que deixarem de cumprir o dever de identificar os clientes e
manter os registros, serão aplicadas as seguintes sanções:
I – Advertência;
II – Multa pecuniária não superior a R$ 20.000.000,00;
III – Inibição temporária, pelo prazo de até 10 anos, para exercer o cargo de
administrador.
IV – Cassação ou suspensão da autorização para o exercício de atividade, operação ou

funcionamento.
Na videoaula “Lavagem de Dinheiro: Identificação, Registro e Controle”

apresentamos em detalhes as sanções aplicadas, principalmente a multa pecuniária.
MODELO DE ABORDAGEM BASEADA EM RISCO

O “Modelo de Abordagem Baseada em Risco” busca garantir que as medidas de prevenção
ou mitigação da lavagem de dinheiro e do financiamento do terrorismo sejam proporcionais aos riscos
identificados.
No Brasil, a nova Circular 3978 de 2020 tem por objetivo aprimorar as regras de prevenção
da utilização do sistema financeiro nacional para a prática dos crimes de “lavagem” ou
ocultação de bens, direitos e valores mobiliários e de financiamento ao terrorismo.
Dispõe sobre a política, os procedimentos e os controles internos a serem

Circular 3978 de adotados pelas instituições autorizadas a funcionar pelo BCB visando à
23 de janeiro de prevenção da utilização do sistema financeiro para a prática dos crimes de
“lavagem” ou ocultação de bens, direitos e valores, de que trata a Lei nº 9.613,
2020 de 3 de março de 1998, e de financiamento do terrorismo, previsto na Lei nº
13.260, de 16 de março de 2016.
As instituições autorizadas a funcionar pelo Banco Central do Brasil devem implementar e
manter política formulada com base em princípios e diretrizes que busquem prevenir a sua utilização
para as práticas de lavagem de dinheiro e de financiamento do terrorismo.
A política deve ser compatível com os perfis de riscos:
I – dos clientes;
Página | 132
II – da instituição;
III – das operações, transações, produtos e serviços; e
IV – dos funcionários, parceiros e prestadores de serviços terceirizados.
Avaliação Interna do Risco
As instituições autorizadas a funcionar pelo Banco Central do Brasil devem realizar avaliação
interna com o objetivo de identificar e mensurar o risco de utilização de seus produtos e serviços
na prática da lavagem de dinheiro e do financiamento do terrorismo.
Para identificação do risco de utilização de seus produtos e serviços na prática de lavagem de

dinheiro e do financiamento do terrorismo, a avaliação interna deve considerar, no mínimo, os perfis
de risco:
I - dos clientes;
II - da instituição, incluindo o modelo de negócio e a área geográfica de atuação;
III - das operações, transações, produtos e serviços, abrangendo todos os canais de distribuição e a
utilização de novas tecnologias; e
IV - das atividades exercidas pelos funcionários, parceiros e prestadores de serviços terceirizados.
O risco identificado deve ser avaliado quanto à sua probabilidade de ocorrência e à

magnitude dos impactos financeiro, jurídico, reputacional e socioambiental para a
instituição.
A avaliação interna de risco deve ser:
I - documentada e aprovada pelo diretor responsável por cumprir as obrigações previstas na Circular
3978/2020
II - encaminhada para ciência:
a) ao comitê de risco, quando houver;
b) ao comitê de auditoria, quando houver; e
c) ao conselho de administração ou, se inexistente, à diretoria da instituição; e
III - revisada a cada dois anos, bem como quando ocorrerem alterações significativas nos perfis
de risco.
Controle de Efetividade das Políticas e Procedimentos
Página | 133
As instituições autorizadas a funcionar pelo Banco Central do Brasil devem avaliar a
efetividade da política, dos procedimentos e dos controles internos de que trata a Circular 3978.
A avaliação da efetividade deve ser documentada em relatório específico.
O relatório deve ser:
I - elaborado anualmente, com data-base de 31 de dezembro; e
II - encaminhado, para ciência, até 31 de março do ano seguinte ao da data-base:
a) ao comitê de auditoria, quando houver; e
b) ao conselho de administração ou, se inexistente, à diretoria da instituição.
As instituições devem elaborar plano de ação destinado a solucionar as

deficiências identificadas por meio da avaliação de efetividade. O
acompanhamento da implementação do plano de ação deve ser documentado por
meio de relatório de acompanhamento.
PRINCÍPIO DE “CONHEÇA O SEU CLIENTE”

As instituições autorizadas a funcionar pelo Banco Central do Brasil devem implementar
procedimentos destinados a conhecer seus clientes, incluindo procedimentos que assegurem a devida
diligência na sua identificação, qualificação e classificação.
Os procedimentos devem ser compatíveis com:
I - o perfil de risco do cliente, contemplando medidas reforçadas para clientes classificados em

categorias de maior risco, de acordo com a avaliação interna de risco;
II - a política de prevenção à lavagem de dinheiro e ao financiamento do terrorismo; e
III - a avaliação interna de risco.
Os procedimentos mencionados devem ser formalizados em manual específico, que deve ser
aprovado pela diretoria da instituição e mantido atualizado.
Função do cadastro e implicações de um cadastro

desatualizado e análise da capacidade financeira do cliente
As instituições autorizadas a funcionar pelo Banco Central do Brasil devem adotar

procedimentos que permitam qualificar seus clientes por meio da coleta, verificação e validação de
informações, compatíveis com o perfil de risco do cliente e com a natureza da relação de negócio.
Página | 134
O procedimento deve incluir a coleta de informações que permitam avaliar a capacidade
financeira do cliente, incluindo a renda, no caso de pessoa natural, ou o faturamento, no caso de
pessoa jurídica.
O Cadastro de Clientes é uma atividade dentro da instituição que responde pela análise e
registro das informações e documentos de identificação de clientes com os quais a instituição mantém
relacionamento através dos serviços e produtos financeiros, vinculados ou não a conta corrente ou de
investimento dentro da instituição.
Nessas condições, o Cadastro de Clientes é elemento chave para fins de Prevenção e Combate
à Lavagem de Dinheiro, sendo o dossiê do cliente suporte e subsídio importantes nas análises de
operações dos clientes com a instituição.
Logo, um cadastro desatualizado prejudica a capacidade de qualificação do cliente e a

verificação da adequação do volume e natureza das transações com a capacidade financeira do cliente.
O princípio “conheça seu cliente” como forma de proteção da

instituição financeira e do profissional
Como observado, a adoção de política e procedimentos de prevenção e combate ao crime de

lavagem de dinheiro é uma imposição legal. Seu não cumprimento gera penalidades administrativas
que vão de uma advertência até a perda da habilitação e/ou autorização para funcionamento.
Logo, implementar adequadamente os procedimentos exigidos pela regulamentação é uma

forma de evitar o risco legal e a utilização da entidade ou instituição financeira para fins de lavagem
de dinheiro.
REGISTRO DE OPERAÇÕES
As instituições autorizadas a funcionar pelo Banco Central do Brasil devem

manter registros de todas as operações realizadas, produtos e serviços
contratados, inclusive saques, depósitos, aportes, pagamentos, recebimentos e
transferências de recursos.
As informações e registros das operações devem ser mantidos por, no mínimo, 10

anos a partir do primeiro dia do ano seguinte ao da realização da operação.
Os registros devem conter, no mínimo, as seguintes informações sobre cada operação:
I - tipo;
II - valor, quando aplicável;
Página | 135
III - data de realização;
IV - nome e número de inscrição no CPF ou no CNPJ do titular e do beneficiário da operação, no

caso de pessoa residente ou sediada no País; e
V - canal utilizado.
Os registros devem ser realizados inclusive nas situações em que a operação ocorrer no âmbito
da mesma instituição.
No caso de operações relativas a pagamentos, recebimentos e transferências de recursos,

por meio de qualquer instrumento, as instituições devem incluir nos registros as informações
necessárias à identificação da origem e do destino dos recursos.
instituição pagadora, sacada ou remetente e à pessoa sacada ou remetente dos

recursos, bem como ao instrumento de transferência ou de pagamento
Origem
utilizado na transação. Deve incluir nome e número de inscrição no CPF ou
no CNPJ do remetente ou sacado.
instituição recebedora ou destinatária e à pessoa recebedora ou destinatária

dos recursos, bem como ao instrumento de transferência ou de pagamento
Destino
utilizado na transação. Deve incluir nome e número de inscrição no CPF ou
no CNPJ do recebedor ou beneficiário.
Registro de Operações em Espécie
No caso de operações com utilização de recursos em espécie de valor individual superior a

R$2.000,00 (dois mil reais), as instituições autorizadas a funcionar pelo Banco Central do brasil
devem incluir no registro, além das informações previstas, o nome e o respectivo número de
inscrição no CPF do portador dos recursos.
No caso de operações de depósito ou aporte em espécie de valor individual igual ou superior

a R$50.000,00 (cinquenta mil reais), as instituições devem incluir no registro, além das informações
previstas:
I - o nome e o respectivo número de inscrição no CPF ou no CNPJ, conforme o caso, do proprietário

dos recursos;
II - o nome e o respectivo número de inscrição no CPF do portador dos recursos; e
III - a origem dos recursos depositados ou aportados.
Página | 136
No caso de operações de saque, inclusive as realizadas por meio de cheque ou ordem de
pagamento, de valor individual igual ou superior a R$50.000,00 (cinquenta mil reais), as instituições
devem incluir no registro, além das informações previstas:
I - o nome e o respectivo número de inscrição no CPF ou no CNPJ, conforme o caso, do destinatário

dos recursos;
II - o nome e o respectivo número de inscrição no CPF do portador dos recursos;
III - a finalidade do saque; e
IV - o número do protocolo.
As instituições devem requerer dos sacadores clientes e não clientes solicitação de

provisionamento com, no mínimo, três dias úteis de antecedência, das operações de saque,
inclusive as realizadas por meio de cheque ou ordem de pagamento, de valor igual ou superior a
R$50.000,00 (cinquenta mil reais).
Na hipótese de recusa em prestar a informação referida, a instituição deve registrar

o fato e utilizar essa informação nos procedimentos de monitoramento, seleção e
análise de operações e situações suspeitas.
OPERAÇÕES SUSPEITAS
As instituições autorizadas a funcionar pelo Banco Central do Brasil devem implementar
procedimentos de monitoramento, seleção e análise de operações e situações com o objetivo de
identificar e dispensar especial atenção às suspeitas de lavagem de dinheiro e de financiamento do
terrorismo.
Operações e situações suspeitas referem-se a qualquer operação ou situação que apresente

indícios de utilização da instituição para a prática dos crimes de lavagem de dinheiro e de
financiamento do terrorismo.
Obrigatoriedade de Comunicações ao COAF e Controle
As instituições autorizadas a funcionar pelo Banco Central do Brasil devem comunicar ao

Coaf as operações ou situações suspeitas de lavagem de dinheiro e de financiamento do terrorismo.
A decisão de comunicação da operação ou situação ao Coaf deve:
I - ser fundamentada com base nas informações contidas em dossiê;
II - ser registrada de forma detalhada no dossiê; e
Página | 137
III - ocorrer até o final do prazo de análise.
A comunicação da operação ou situação suspeita ao Coaf deve ser realizada até o dia útil
seguinte ao da decisão de comunicação.
Da Comunicação de Operações em Espécie
As instituições devem comunicar ao Coaf:
I - as operações de depósito ou aporte em espécie ou saque em espécie de valor igual ou superior a

R$50.000,00 (cinquenta mil reais);
II - as operações relativas a pagamentos, recebimentos e transferências de recursos, por meio de

qualquer instrumento, contra pagamento em espécie, de valor igual ou superior a R$50.000,00
(cinquenta mil reais); e
III - a solicitação de provisionamento de saques em espécie de valor igual ou superior a R$50.000,00

(cinquenta mil reais).
Quem é o COAF
O Conselho de Controle de Atividades Financeiras (COAF) foi criado pela Lei 9613 de 1998
com a finalidade de disciplinar, aplicar penas administrativas, receber, examinar e identificar as
ocorrências suspeitas de atividades ilícitas previstas nesta Lei, sem prejuízo das competências de
outros órgãos e entidades.
Cabe ainda ao COAF coordenar e propor mecanismos de cooperação e de troca de

informações que viabilizem ações rápidas e eficientes no combate à ocultação ou dissimulação de
bens, direitos e valores.
Depois de muitas idas e vindas, atualmente, segundo a Lei Nº 13.974 de 7 de janeiro de 2020,
o Coaf dispõe de autonomia técnica e operacional, atua em todo o território nacional e vincula-se
administrativamente ao Banco Central do Brasil.
Compete ao Presidente do Banco Central do Brasil escolher e nomear o Presidente do Coaf e

os membros do Plenário (Conselheiro).
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As comunicações das ocorrências devem ser realizadas até o dia útil seguinte àquele
em que forem verificadas.
As comunicações deverão ser efetuadas sem que seja dada ciência aos envolvidos ou
a terceiros.
PRINCÍPIO DE “CONHEÇA O SEU PARCEIRO”

As instituições devem implementar procedimentos destinados a conhecer seus funcionários,
parceiros e prestadores de serviços terceirizados, incluindo procedimentos de identificação e
qualificação.
As informações relativas aos funcionários, parceiros e prestadores de serviços terceirizados

devem ser mantidas atualizadas, considerando inclusive eventuais alterações que impliquem mudança
de classificação nas categorias de risco.
INDISPONIBILIDADE DE BENS, DIREITOS E VALORES EM DECORRÊNCIA DE

RESOLUÇÕES DO CONSELHO DE SEGURANÇA DAS NAÇÕES UNIDAS
Em linha com os esforços internacionais e em decorrência de resoluções do Conselho de
Segurança das Nações Unidas, através da Lei Nº 13.810, que dispõem sobre o bloqueio de ativos em
três situações especificas:
I – Para cumprimento de sanções impostas pelo Conselho de Segurança da OUN;
II – Para cumprimento de indisponibilidade de ativos a partir de requerimento de autoridades

estrangeiras, e
III – Para designação nacional de pessoas investigadas ou acusadas de terrorismo, seu financiamento
ou atos correlacionados.
Neste caso, as medidas independem de o crime ter sido cometido no Brasil. Se o Conselho de
Segurança das Nações Unidas emitir resolução impondo sanções a determinados indivíduos pelo
cometimento de atos de terrorismo, o Brasil se obriga a cumprir medidas de indisponibilidade de
ativos relacionados a esses indivíduos ainda que nenhuma conduta criminosa tenha sido cometida em
nosso território, nem se justifique a aplicação da lei penal brasileira.
As sanções impostas por resoluções do Conselho de Segurança das Nações Unidas

ou por designações de seus comitês de sanções devem ser cumpridas
imediatamente.
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ÉTICA NA VENDA
VENDA CASADA
A venda casada é uma prática comercial proibida por lei (artigo 39 do Código de Defesa do
Consumidor) que consiste na venda de produtos ou serviços sob a obrigatoriedade de aquisição de
outro.
No mercado financeiro, a prática de venda casada ocorre, por exemplo, quando a liberação de
um empréstimo ou aumento do limite do cartão de crédito for condicionada a contratação de um
seguro não obrigatório ou de um título de capitalização.
Em qualquer situação, mesmo que o cliente seja informado, a venda casada é ilegal.
É importante diferenciar a prática de venda casada (situação na qual há a

condicional de liberação/realização de um produto ou serviço a contratação de
outro) com as práticas comerciais lícitas da instituição financeira.
RESTRIÇÕES DO INVESTIDOR
No processo de venda/distribuição dos produtos de investimentos é importante entender as

seguintes limitações do investidor: idade, horizonte de investimento, conhecimento do produto e
tolerância ao risco.
As restrições e peculiaridades do investidor irão determinar seu perfil de risco e, por

conseguinte, os produtos mais adequados.
Na videoaula “Restrições do Investidor” apresentamos em detalhes cada uma das

restrições do investidor e seu impacto sobre a capacidade de assunção de risco do
investidor.
Quanto menor a idade

Quanto maior o horizonte de investimento Maior a capacidade de assumir risco
Quanto maior o conhecimento do produto
Idade:
De maneira geral, os investidores tendem a ser mais agressivos quando jovens e mais
conservadores à medida que envelhecem.
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Horizonte de Investimento:
Tempo disponível para acumulação e investimento de recursos para atingir o objetivo

de investimento (viagem, estudo, compra de imóvel, aposentadoria).
Conhecimento do Produto:
Grau de conhecimento e familiaridade com os diversos tipos de investimento (CDB,

títulos públicos federais, ações etc).
Tolerância ao Risco:
Postura do investidor em relação ao risco. É importante entender a diferença entre

apetite ao risco e a tolerância ao risco.
DOS CRIMES CONTRA O MERCADO FINANCEIRO

Como destacado no módulo 1 – Sistema Financeiro Nacional e Participante do Mercado, a
Comissão de Valores Mobiliários (CVM) atua no mercado de valores mobiliário com o objetivo de,
entre outros, (I) assegurar o funcionamento regular e eficiente do mercado; (II) assegurar o acesso
público a informações sobre os valores mobiliários negociados e as companhias que os tenham
emitidos; (III) assegurar a observância de práticas comerciais equitativas no mercado de valores
mobiliários com a finalidade de estimular a formação de poupança e sua aplicação em valores
mobiliário.
Mas, claro, para assegurar o funcionamento regular e eficiente do mercado e a observância de

práticas comerciais equitativas a Comissão de Valores Mobiliários (CVM) tem que evitar ou coibir
modalidade de fraude ou manipulação de mercado e a utilização de informação privilegiada.
Crimes Contra o Mercado de Capitais
As práticas que atentem contra o bom funcionamento do mercado de capitais são tipificadas
como crimes contra o mercado de capitais.
A manipulação de mercado, o uso indevido de informação privilegiada e o exercício irregular

de atividade ou função regulada consistem em crime contra o mercado de capitais que são tipificados
e tem suas penas definidas pela 6385/76.
Página | 141
Artigo Definição Pena
Realizar operações simuladas ou executar outras
Reclusão, de 1 (um) a 8 (oito)
manobras fraudulentas destinadas a elevar, manter ou
anos, e multa de até 3 (três)
baixar a cotação, o preço ou o volume negociado de um
27 – C vezes o montante da vantagem
valor mobiliário, com o fim de obter vantagem indevida
ilícita obtida em decorrência
ou lucro, para si ou para outrem, ou causar dano a
do crime.
terceiros.
Utilizar informação relevante de que tenha Reclusão, de 1 (um) a 5
conhecimento, ainda não divulgada ao mercado, que (cinco) anos, e multa de até 3
27 – D seja capaz de propiciar, para si ou para outrem, (três) vezes o montante da
vantagem indevida, mediante negociação, em nome vantagem ilícita obtida em
próprio ou de terceiros, de valores mobiliários. decorrência do crime.
Exercer, ainda que a título gratuito, no mercado de
valores mobiliários, a atividade de administrador de
carteira, de assessor de investimento, de auditor
independente, de analista de valores mobiliários, de Detenção de 6 (seis) meses a 2
27 – E
agente fiduciário ou qualquer outro cargo, profissão, (dois) anos, e multa.
atividade ou função, sem estar, para esse fim, autorizado
ou registrado na autoridade administrativa competente,
quando exigido por lei ou regulamento.
Tipologia Aberta
Como o mercado é bastante dinâmico e cada operação tem suas peculiaridades, a Comissão
de Valores Mobiliários (CVM), por exemplo, através de Resolução 62/2022, de forma
propositadamente genérica, elencou as operações ou práticas incompatíveis com a regularidade que
se pretende assegurar ao mercado de valores mobiliários.
Logo, a interpretação e a aplicação das normas serão feitas de acordo com as peculiaridades
de cada caso concreto. Como as situações não são descritas de forma precisa e concreta, cabe ao
julgador analisar cada caso e fazer o necessário juízo de valor – no direito esse tipo de norma é
definida como tipologia aberta.
Manipulação de Mercado
Segundo o artigo 27-C da lei nº 6385/76, a manipulação de mercado é definida como:
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Realizar operações simuladas ou executar outras manobras fraudulentas
destinadas a elevar, manter ou baixar a cotação, o preço ou o volume negociado
de um valor mobiliário, com o fim de obter vantagem indevida ou lucro, para si ou
para outrem, ou causar dano a terceiros.
Segundo o mesmo artigo, a pena para manipulação do mercado é de reclusão, de 1 (um) a 8

(oito) anos, e multa de até 3 (três) vezes o montante da vantagem ilícita obtida em decorrência do
crime.
Spoofing
O spoofing é a prática de manipulação de preços de ativos financeiro que busca induzir de

forma artificial um ativo à alta ou à baixa.
O spoofing consiste na criação de uma pressão artificial para induzir a alta ou a baixa de
determinado ativo por meio da inserção de uma ordem expressiva, mas “artificial” de compra ou de
venda, ao mesmo tempo que é lançada a ordem “real” na ponta oposta, pelo preço conveniente ao
investidor. Dessa forma, assim que a oferta real é concretizada, a oferta artificial é cancelada, o que
ocorre em questões de segundo.
A prática do spoofing é relativamente nova e um reflexo direto da utilização de novas

tecnologia, dado que, geralmente, a demanda/oferta artificial é criada pelos chamados “robô trader”.
Layering
A prática de layering é a modalidade de manipulação de mercado que consiste na inclusão de

múltiplas ofertas fictícias no livro de ofertas com o intuito de influenciar artificialmente o preço em
bolsa de valores.
Tal como o spoofing o objetivo da layering é a manipulação de preços através de pressões

artificiais criadas pelas inclusão de ofertas “fictícias”. A diferença é que na layring a pressão artificial
de compra ou de venda é criada pela inclusão de diversas pequenas ofertas “fictícias”, enquanto que
no spoofing a manipulação é feita pela inclusão de uma única grande oferta fictícia.
Spoofing Layering
Tanto o spoofing quanto a layering são manipulações de preços realizadas
Similaridade
por pressões artificiais criadas pela inclusão de ofertas “fictícias”.
A manipulação é realizada por meio
A manipulação e feita por meio de
Diferença de diversas ofertas manipuladoras
uma única “oferta fictícia”.
de pequenos lotes.
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Manipulação de benchmark
Envio de informações falsas ou enganosas em relação a benchmarks ou índices, ou qualquer

outro comportamento que manipule o cálculo de um benchmark.
Uso Indevido de Informação Privilegiada – Insider Trading

Para o funcionamento eficiente do mercado de capitais é essencial que todos os agentes
transacionem baseados no mesmo conteúdo informacional. É com base nas informações disponíveis
que os investidores tomaram suas decisões de investimentos (comprar ou vender).
O uso de informação privilegiada oferece vantagens ilegais ao seu detentor, abalando a

credibilidade dos investidores no funcionamento do mercado de capitais e minando o interesse das
pessoas em investir as suas poupanças em companhias abertas, por exemplo.
Informação Privilegiada: Informação relevante ainda não divulgada ao mercado.

Logo, trata-se da informação não disponível a todas as partes (comprador e vendedor)
nas operações.
Cabe a companhia, por exemplo, divulgar a informação relevante o mais rápido possível e/ou
os detentores das informações se absterem de negociar com os valores mobiliários potencialmente
afetados pela informação privilegiada.
Caso a informação privilegiada seja utilizada com a finalidade de auferir vantagem no

mercado de valores mobiliários, haverá a prática de insider trading.
Segundo o artigo 27-D da lei nº 6385/76, o uso indevido de informação privilegiada é definido
como:
Utilizar informação relevante de que tenha conhecimento, ainda não divulgada ao

mercado, que seja capaz de propiciar, para si ou para outrem, vantagem indevida,
mediante negociação, em nome próprio ou de terceiros, de valores mobiliários.
Segundo o mesmo artigo, a pena para o uso indevido de informação privilegiada é de reclusão,
de 1 (um) a 5 (cinco) anos, e multa de até 3 (três) vezes o montante da vantagem ilícita obtida em
decorrência do crime
Repasse de Informação Privilegiada: Incorre na mesma pena quem repassa

informação sigilosa relativa a fato relevante a que tenha tido acesso em razão de cargo
ou posição que ocupe em emissor de valores mobiliários ou em razão de relação
comercial, profissional ou de confiança com o emissor.
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Insider Trading Primário e Secundário
O crime de insider trading pressupõe a existência de indivíduo com acesso à informação

privilegiada que seja capaz de utilizá-la na negociação de valores mobiliários. O detentor das
informações privilegiadas relativas aos negócios e a situação da companhia é denominada insider.
Dependendo de como o Insider obteve a informação privilegiada temos a distinção entre

insiders primários e secundários.
Insiders primários ou institucionais são aqueles que possuem acesso direto à informação
privilegiada em razão de cargo ou função no interior da companhia. São exemplos os administradores,
acionistas controladores e empregados da sociedade. Assim, tal grupo recebe a informação
privilegiada diretamente da companhia.
Já os insiders secundários são outras pessoas que possam ter acesso à informação privilegiada.
Logo, o insider secundário não tem relação com a companhia emissora e recebe a informação
privilegiada direta ou indiretamente dos insiders primários.
Exercício Irregular de Cargo, Profissão, Atividade ou Função Regulada

Dada a necessidade de conhecimentos específicos, alguns serviços no mercado de valores
mobiliários só podem ser oferecidos por prestadores devidamente autorizados e/ou registrados pela
Comissão de Valores Mobiliários (CVM).
São alguns exemplos de atividades que só podem ser desempenhada por profissional
devidamente credenciado/autorizado pela Comissão de Valores Mobiliários (CVM) a consultoria de
valores mobiliários, a análise de valores mobiliários, administradores de carteiras, agente fiduciário
etc.
Por isso, configura crime contra o mercado de capitais exercer tais atividades sem prévio
registro na Comissão de Valores Mobiliários (CVM).
Segundo o artigo 27-E da lei nº 6385/76, o uso indevido de informação privilegiada é definido
como:
Exercer, ainda que a título gratuito, no mercado de valores mobiliários, a atividade

de administrador de carteira, de assessor de investimento, de auditor
independente, de analista de valores mobiliários, de agente fiduciário ou qualquer
outro cargo, profissão, atividade ou função, sem estar, para esse fim, autorizado
ou registrado na autoridade administrativa competente, quando exigido por lei ou
regulamento
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Segundo o mesmo artigo, a pena para o exercício irregular de cargo, profissão, atividade ou
função regulada detenção de 6 (seis) meses a 2 (dois) anos, e multa.
ANÁLISE DO PERFIL DO INVESTIDOR

A Instrução CVM Nº 539, dispõe sobre o dever de verificação da adequação dos produtos,
serviços e operações ao perfil do cliente.
As pessoas habilitadas a atuar como integrantes do sistema de distribuição e os consultores de

valores mobiliários NÃO podem recomendar produtos, realizar operações ou prestar serviços
sem que verifiquem sua adequação ao perfil do cliente.
As regras previstas são aplicáveis às recomendações de produtos ou serviços,

direcionadas a clientes específicos, realizadas mediante contato pessoal ou com
o uso de qualquer meio de comunicação, seja sob forma oral, escrita, eletrônica
ou pela rede mundial de computadores.
O perfil do cliente como investidor é determinado através da resposta às perguntas

elaboradas quanto ao horizonte de investimento, tolerância ao risco, objetivos do
investimento, renda mensal, valor e ativos que compõem o patrimônio, formação
acadêmica e experiência no mercado financeiro.
Para determinar o “Perfil do Cliente”, as pessoas obrigadas devem verificar se:
I – o produto/serviço/operação é adequado aos objetivos de investimentos do cliente;
II – a situação financeira do cliente é compatível com o produto/serviço/operação;
III – o cliente possui conhecimento necessário para compreender os riscos.
Cabe aos integrantes do sistema de distribuição verificar:
I – o produto, serviço ou operação é adequado aos objetivos de investimento do cliente;
Analisando, no mínimo:
a) o período em que o cliente deseja manter o investimento;
b) as preferências declaradas do cliente quanto à assunção de riscos; e
c) as finalidades do investimento;
II – a situação financeira do cliente é compatível com o produto, serviço ou operação; e
Página | 146
a) o valor das receitas regulares declaradas pelo cliente;
b) o valor e os ativos que compõem o patrimônio do cliente; e
c) a necessidade futura de recursos declarada pelo cliente.
III – o cliente possui conhecimento necessário para compreender os riscos relacionados ao

produto, serviço ou operação.
a) os tipos de produtos, serviços e operações com os quais o cliente tem familiaridade;
b) a natureza, o volume e a frequência das operações já realizadas pelo cliente no mercado

de valores mobiliários, bem como o período em que tais operações foram realizadas; e
c) a formação acadêmica e a experiência profissional do cliente.
CATEGORIAS DE PRODUTOS
Os responsáveis pela distribuição e os consultores de investimento devem analisar e classificar

as categorias de produtos com que atuem, identificando as características que possam afetar sua
adequação ao perfil do cliente.
Na análise e classificação das categorias de produtos devem ser considerados, no mínimo:
I – os riscos associados ao produto e seus ativos subjacentes;
II – o perfil dos emissores e prestadores de serviços associados ao produto;
III – a existência de garantias; e
IV – os prazos de carência.
VEDAÇÕES E OBRIGAÇÕES
É vedado aos distribuidores e consultores recomendar produtos ou serviços ao cliente quando:
I – o perfil do cliente não seja adequado ao produto ou serviço;
II – não sejam obtidas as informações que permitam a identificação do perfil do cliente; ou
III – as informações relativas ao perfil do cliente não estejam atualizadas.
, os responsáveis pela distribuição, antes da primeira operação com a categoria de valor

mobiliário:
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I – alertar o cliente acerca da ausência ou desatualização de perfil ou da sua inadequação, com a
indicação das causas da divergência; e
II – obter declaração expressa do cliente de que está ciente da ausência, desatualização ou

inadequação de perfil.
As informações relativas ao perfil dos clientes devem ser atualizadas em intervalos

não superiores a 24 (vinte e quatro) meses.
Novas análises e classificação dos produtos devem ocorrem em no máximo 24 meses.
A necessidade de verificar a adequação não se aplica quando:
I – O cliente for investidor qualificado, com exceção das pessoas naturais;
II – O cliente for pessoa jurídica de direito público;
III – O cliente tiver carteira administrada por administrador de carteira;
IV – O cliente já tiver seu perfil definido por um consultor autorizado pela CVM.
É dispensada em aplicações nos Fundos Renda Fixa “Simples”.
Perfis de Risco
A ANBIMA exige que as Instituições Participantes na classificação de seus investidores

devem considerar, no mínimo, três perfis que deverão ter as seguintes características:
I. Perfil 1: investidor que declara possuir baixa tolerância a risco e que prioriza investimentos em
Produtos de Investimento com liquidez;
II. Perfil 2: investidor que declara média tolerância a risco e busca a preservação de seu capital no
longo prazo, com disposição a destinar uma parte de seus recursos a investimentos de maior risco; e
III. Perfil 3: investidor que declara tolerância a risco e aceita potenciais perdas em buscar de maiores
retornos.
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A maioria das grandes instituições financeiras adota quatro perfis de risco: conservador,
moderado, arrojado e agressivo.
Conceitos de ASG (Ambiental, Social e
Governança)
Tradicionalmente, o aspecto central da análise de investimentos é a capacidade da empresa
gerar lucro. Nessa abordagem, o analista leva em consideração apenas os aspectos econômicos e
financeiros.
No entanto, nos últimos anos, devido a vários fatores (como mudanças climáticas,
alinhamento de interesses entre o controlador da empresa e os acionistas minoritários e importância
da diversidade e inclusão de “minorias” no mercado de trabalho), aspectos ambientais, sociais e de
governança corporativa passaram a ser incorporados na análise de investimentos. Primeiramente,
como fator secundário e, mais recentemente, como um dos aspectos centrais da análise.
Assim, o conceito de ASG em investimentos é a incorporação dos aspectos ambientais, sociais

e de governança corporativa no processo de análise dos ativos individualmente e na montagem do
portfólio.
As preocupações com as mudanças climáticas, com o aumento dos acidentes

ambientais, escassez dos recursos naturais aliados as alterações nas relações de
trabalho e a necessidade de alinhar os interesses entre as diversas partes interessadas
na empresa (controlador, minoritários, diretores etc) são as razões da incorporação
dos aspectos ambientais, sociais e de governança corporativa na análise de
investimentos.
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A incorporação dos aspectos ASG na gestão da empresa e na análise de
investimento começou de maneira espontânea na forma de “filtros negativos”
(critérios de exclusão de setores ou empresas do universo passível de investimento
por problemas ESG). No entanto, ultimamente, tanto o Estado (na forma de
regulamentação) quanto o mercado financeiro (com o estímulo a adoção de práticas
ASG e incorporação dos aspectos ASG na análise de investimentos) assumiram
papel fundamental para a popularização do tema.
A Resolução 4.327/14, que determina que as instituições financeiras e demais

autorizadas a funcionar pelo Banco Central devem adotar uma PRSA (Política de
Responsabilidade Socioambiental); e a Resolução 4.661/181, que determina que as
EFPCs (Entidades Fechadas de Previdência Complementar) devem considerar na
análise de riscos, sempre que possível, os aspectos relacionados à sustentabilidade
econômica, ambiental, social e de governança dos investimentos.
Como forma de atrair os investidores preocupados com os aspectos ASG

e estimular companhias a incorporarem questões ASG a B3 mantém um
conjunto de índices de sustentabilidade compostas por empresas
comprometidas com a temática. Merecem destaque os seguintes índices
ISE, ICO2 e IGC.
Aspectos Ambientais
O pilar ambiental tem como objetivo analisar tudo o que está relacionado como o impacto do
negócio no meio ambiente.
Os aspectos ambientais centram suas atenções na (I) mitigação de mudança climática; (II)
adaptação à mudança climática; e (III) outros objetivos ambientais.
De maneira geral, o aspecto ambiental refere-se às práticas da empresa ou entidade voltadas

ao meio ambiente. Entram aqui temas como aquecimento global; emissão de gases poluentes, como
o carbono e metano; poluição do ar e da água; desmatamento; gestão de resíduos; eficiência
energética; biodiversidade; entre outros.
Questões Ambientais:
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Aspectos Sociais
Relaciona-se à responsabilidade social e ao impacto das empresas e entidades em prol da
comunidade e sociedade. Majoritariamente se refere a temas como respeito aos direitos humanos e às
leis trabalhistas; segurança no trabalho; salário justo; diversidade de gênero, raça, etnia, credo etc.;
proteção de dados e privacidade; satisfação dos clientes.
Pelos temas destacados no aspecto social, fica claro que as condições de trabalho e no respeito
aos direitos humanos.
Questões Sociais:
Aspectos de Governança Corporativa

Aspectos focados em como a empresa é administrada pelos diretores e as relações entre os
acionistas minoritários e os controladores são estabelecidas.
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Dentro dos aspectos de governança corporativa entram no tema, por exemplo, conduta
corporativa; composição do conselho e sua independência; práticas anticorrupção; existência de
canais de denúncias sobre casos de discriminação, assédio e corrupção; auditorias internas e externas;
respeito a direitos de consumidores, fornecedores e investidores; transparência de dados;
remuneração dos executivos.
Questões Governança Corporativa:
Lembre-se que a B3 tem o IGC (Índice de Governança Corporativa), que tem como
objetivo ser o indicador do desempenho médio das cotações dos ativos de empresas
listadas no Novo Mercado ou nos Níveis 1 ou 2 da B3.
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Questões – Módulo 6
1) O profissional que informa que somente poderá liberar o empréstimo de R$ 20 mil que o cliente
está pedindo sob a condição de que o cliente aplique R$ 7 mil em fundos de investimento está
realizando a prática de:
a) Batimento de metas.
b) Venda Cruzada.
c) Venda Casada.
d) Operação Fraudulenta.
2) As instituições financeiras deverão guardar os registros sobre depósito em espécie por meio de
cartão pré-pago, ou pedido de provisionamento para saque, de valor igual ou superior a R$
50.000,00 pelo prazo de:
a) 1 ano.
b) 3 anos.
c) 5 anos.
d) 10 anos.
3) Analise as seguintes situações:
I. Uma pessoa, através de procuração, abre 4 contas correntes com CPFs diferentes e deposita R$
8.000,00 em cada uma delas;
II. 6 pessoas de sobrenome diferente, utilizam o mesmo endereço para correspondência;
III. Um cliente se recusa a atualizar seus dados cadastrais, e em seguida solicita o encerramento
da conta.
As operações que são suspeitas de lavagem de dinheiro são:
a) I, apenas.
b) I e II, apenas.
c) II e III, apenas.
d) I, II e III.
4) Uma instituição financeira quando percebe a ocorrência de uma transação com o valor
incompatível com a renda declarada deve:
a) Cancelar a transação imediatamente.
b) Aconselhar o cliente a fazer várias operações de valores menores que não configure tal
atividade.
c) Tratar a atividade como suspeita de crime de lavagem de dinheiro.
d) Convidar o cliente a mudar de instituição.
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5) Empresas ou pessoas que NÃO estão sujeitas ao conheça seu cliente (know your customer):
a) Fazem operações de câmbio.
b) Fazem gestão de recursos de terceiros, intermediação de ativos mobiliários.
c) Transacionam objetos de arte.
d) Analisam e divulgam o risco de crédito das empresas.
6) Quando um cliente se recusa a fornecer informações a um profissional para que este verifique a
adequação de sua recomendação de produtos ou serviços ao perfil do cliente, o profissional deve:
a) Recomendar produtos se o cliente assinar uma declaração que isente o profissional do seu
dever de verificação de adequação de suas recomendações.
b) Se abster de recomendar produtos de investimentos ao cliente.
c) Recomendar produtos se o cliente for alertado que a recomendação feita pode não estar de
acordo com seu perfil de investimento.
d) Fazer recomendações para seu cliente por sua conta e risco.
7) A respeito dos crimes de lavagem de dinheiro ou ocultação de bens, direitos e valores, o autor da
infração está sujeito a pena de:
a) Reclusão e multa.
b) Advertência, apenas.
c) Advertência e multa.
d) Multa, apenas.
8) Um gerente de relacionamento solicitou a um potencial cliente que preenchesse o questionário,
com informações que permitissem uma avaliação de seu perfil. Este questionário deverá solicitar
informações sobre:
a) experiência do investidor e cenários econômicos.
b) retorno esperado e tolerância a riscos.
c) cenário econômico e objetivos do investidor.
d) objetivos do investidor e tolerância a riscos.
9) A realização de uma série de transações financeiras que, em sua variedade, complexidade e
volume, procuram esconder o dinheiro ilícito, com o objetivo de quebrar a cadeia de evidências
entre a possibilidade da realização de investigação sobre a origem do dinheiro é definida como a
seguinte etapa de lavagem de dinheiro:
a) Colocação.
b) Ocultação.
c) Integração.
d) Sonegação.
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10) Para a compatibilidade da situação financeira do cliente pessoa física e da oferta de um
produto de investimento, no processo de API, um profissional deverá verificar:
a) A profissão exercida pelo cliente.
b) Finalidade do investimento.
c) O valor e os ativos quem compõem o patrimônio do cliente.
d) A formação acadêmica e experiência profissional do cliente.
11) Uma aplicação financeira inadequada ao perfil de um cliente:
a) Não poderá ser recomendada nem realizada por uma instituição Financeira, mesmo que o
cliente assine uma declaração expressa de que está ciente da inadequação.
b) Poderá ser recomendada, mas não realizada por uma instituição financeira, mesmo que o
cliente assine uma declaração de que está ciente da inadequação.
c) Não poderá ser recomendada, mas poderá ser realizada por uma instituição financeira se o
cliente assinar uma declaração expressa de que está ciente da inadequação.
d) Poderá ser recomendada e realizada por uma instituição financeira apenas se o cliente assinar
uma declaração expressa de que está ciente da inadequação.
12) Em um processo de API qual dos fatores abaixo não é levado em consideração:
a) Objetivo de investimento.
b) Cenário macroeconômico.
c) Situação financeira.
d) Experiência em investimentos.
13) Quanto ao registro das operações dos clientes, as instituições financeiras são obrigadas a
mantê-lo:
a) Integralmente, sem identificar esses clientes, pelo prazo mínimo de dez anos.
b) Integralmente, identificando esses clientes, pelo prazo mínimo de cinco anos.
c) Integralmente, identificando esses clientes, pelo prazo mínimo de dez anos.
d) Integralmente, sem identificar esses clientes, pelo prazo mínimo de cinco anos.
14) As regras de Suitability determinadas pela CVM são aplicáveis às recomendações de produtos
ou serviços que sejam realizadas por meio de:
a) Contato pessoal ou quaisquer meios de comunicação.
b) Contato pessoal apenas.
c) Contato pessoal ou comunicação escrita.
d) Contato pessoal ou telefônico, apenas.
Página | 155
15) O COAF, Conselho de Controle de Atividades Financeiras (UIF, Unidade de Inteligência
Financeira):
I. Foi criado com a finalidade de disciplinar, aplicar penas administrativas, receber e examinar as
ocorrências suspeitas do crime de lavagem de dinheiro;
II. Deve coordenar e propor mecanismos de cooperação e troca de informações para agilizar as
ações de combate ao crime de lavagem de dinheiro;
III. Será integrado por representantes das instituições financeiras, de reputação ilibada e
reconhecida competência;
IV. Pode requerer aos órgãos da Administração Pública as informações cadastrais, bancárias e
financeiras dos envolvidos em atividades suspeitas.
É correto o que se afirma apenas em:
a) I, II e IV, apenas.
b) I, II, III e IV.
c) II e IV, apenas.
d) I, II e III, apenas.
1. C 2. D 3. A 4. C
5. D 6. B 7. A 8. D
9. B 10. C 11. C 12. C
13. C 14. A 15. A
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Página | 156
7
PREVIDÊNCIA COMPLEMENTAR ABERTA: PGBL E VGBL

O Módulo 7 – Previdência Complementar Aberta: PGBL e VGBL objetiva verificar se o profissional
tem conhecimentos sobre o funcionamento da previdência complementar e as principais
características dos planos PGBL e VGBL, além, dos aspectos tributários dos regimes progressivos e
regressivos.
1 Previdência Complementar Aberta: Introdução 13:13 Baixa
2 Previdência Complementar Aberta: Funcionamento 42:33 Alta
3 Previdência Complementar Aberta: VGBL e PGBL 28:19 Alta
4 Previdência Complementar Aberta: Regimes Tributários 22:20 Alta
5 Previdência Complementar Aberta: Portabilidade 12:55 Média
6 SUSEP 11:33 Média
Página | 157
MÓDULO 7
Número Título Assuntos Abordados – Programa Detalhado da CPA-10
Previdência
Complementar 7.1 Previdência Social x Previdência Privada: Avaliação da
1
Aberta: Necessidade do Cliente
Introdução
7.2 Características Técnicas que influenciam o produto
Previdência 7.2.1 Taxas de Administração
Complementar 7.2.2 Taxas de Carregamento

2
Aberta: 7.2.3 Portabilidade
Funcionamento 7.2.4 Transferências entre planos
7.2.5 Resgates
7.3 Plano Gerador de Benefícios Livres (PGBL) e suas

Características. Identificar produto mais adequado em função da
situação tributária do investidor, idade de início de contribuição,
Previdência idade de aposentadoria; valor das contribuições e o valor do
Complementar benefício
3
Aberta: VGBL 7.4 Vida Gerador de Benefícios Livres (VGBL) e suas
e PGBL Características. Identificar produto mais adequado em função da
situação tributária do investidor, idade de início de contribuição,
idade de aposentadoria; valor das contribuições e o valor do
benefício
Previdência
Complementar 7.2.6 Regimes de tributação (compensável ou definitivo) e as tabelas
4 Aberta: de imposto de renda progressivas e regressivas. Base de cálculo na
Regimes incidência do imposto
Tributários
Previdência 7.2 Características Técnicas que influenciam o produto

5
Complementar 7.2.3 Portabilidade
Página | 158
Aberta:
Portabilidade
1.2.1.4 SUSEP: Principais atribuições; controle e fiscalização dos

mercados de seguro e previdência complementar aberta; fiscalizar a
6 SUSEP constituição, organização, funcionamento e operação das Sociedades
Seguradoras e Entidades de Previdência Privada Aberta; proteger os
investidores desses mercados.
Observação: O ponto 1.2.1.4 Susep é abordado no Módulo 7 – Previdência Complementar Aberta:

PGBL e VGBL dada a sua proximidade com o tema.
Página | 159
PREVIDÊNCIA SOCIAL VS. PREVIDÊNCIA PRIVADA:
AVALIAÇÃO DA NECESSIDADE DO CLIENTE

O Sistema de Previdência Social brasileiro está estabelecido basicamente sobre dois pilares:
a Previdência Social básica e oficial (oferecida pelo Poder Público) e a Previdência Privada (de caráter
complementar ao regime de previdência privada).
A Previdência Social é o seguro social para a pessoa que contribui. Instituído e administrado
pelo poder público (INSS), de filiação obrigatória para todos aqueles que exercem atividade
econômica, compreende os benefícios em dinheiro e demais programas, cuja finalidade é a de
proporcionar ao indivíduo e a seus dependentes as condições socialmente definidas como
indispensáveis à sua manutenção (subsistência) quando ele perde sua capacidade de trabalho, seja
pela doença, invalidez, idade avançada e desemprego involuntário, ou mesmo a maternidade e a
reclusão.
Como a previdência social oferece benefícios mínimos e máximos (teto), se desejar manter
seu padrão de vida, o indivíduo deverá buscar uma alternativa de complementar sua renda.
A Previdência Complementar Privada, de caráter facultativo, é uma opção do indivíduo. Ela

estabelece a formação de uma reserva a ser utilizada tanto para complementar a renda recebida pelo
INSS, quanto para acumulação de recursos para outros fins.
Atualmente, a previdência complementar privada é dividida em dois grandes grupos: os das

entidades fechadas, específicas dos empregados de determinada empresa ou grupo de empresas, e das
entidades abertas, acessíveis a qualquer um que subscreva e custeie o seu plano de benefícios.
Página | 160
As entidades abertas são constituídas unicamente sob a forma Com base nas necessidades e
de sociedade anônima e têm por objetivo instituir e operar características de cada cliente a
planos de benefícios de caráter previdenciário concedidos em
forma de renda continuada ou pagamento único, acessível a EAPC oferecerá uma determinada
quaisquer pessoas físicas. modalidade (PGBL ou VGBL).
EAPC
EAPC ou Seguradora
O interessado expressa sua intenção de aderir ao plano através da Proposta de Inscrição,

documento no qual manifesta pleno conhecimento do Regulamento.
PLANO Resgate: Restituição ao

participante do valor
Contribuição (R$) FIE acumulado.
Fundo de Investimento
(Regime de Capitalização) Renda: Série de
pagamento periódicos
feitos ao assistido.
⇒ Os recursos oriundos das contribuições (descontada a
taxa de carregamento) são investidos em ativos
Sobre o valor da contribuição há
financeiros através de um fundo de investimento
incidência da taxa de
especialmente constituído.
carregamento.
⇒ Não há garantia de rentabilidade mínima.
⇒ Há cobrança de taxa de administração do
participante.
Página | 161
CARACTERÍSTICAS TÉCNICAS QUE INFLUENCIAM O PRODUTO
TAXA DE ADMINISTRAÇÃO
É o percentual cobrado pela administração do fundo de investimento especificamente

constituído (FIE), criado pelo plano. Expressa ao ano, é cobrada diariamente sobre o valor total das
reservas, logo a rentabilidade apresentada pelos planos já é líquida da taxa de administração.
TAXAS DE CARREGAMENTO
Valor ou percentual incidente sobre o valor nominal das contribuições pagas destinado
a atender às despesas administrativas e de comercialização do plano.
O carregamento poderá ser cobrado na data de pagamento da respectiva contribuição

(antecipada), exclusivamente sobre o valor pago, e/ou no momento do resgate ou da portabilidade
(postecipada), nestes casos, sobre a parcela do valor do resgate ou sobre a parcela dos recursos
portados correspondente ao valor nominal das contribuições pagas.
Não pode ser aumentada.
Devido ao aumento da concorrência, a partir de 2018 os principais ofertantes de

planos de previdência zeraram suas taxas de carregamento. No entanto, ainda a
possibilidade regulamentar de cobrança de carregamento.
PORTABILIDADE
Instituto que, durante o período de diferimento (período de tempo compreendido entre a data
da contratação do plano pelo participante e a data escolhida por ele para o início da concessão do
benefício), e na forma regulamentada, permite a movimentação dos recursos acumulados
(recursos da provisão matemática de benefícios a conceder).
✓ A instituição tem cinco dias úteis para efetuar a portabilidade.

✓ A portabilidade não caracteriza resgate. Logo, não há incidência de Imposto de Renda.
✓ Deve ser respeitado o prazo de carência determinado em regulamento (o tempo mínimo exigido
é de 60 dias).
Só é possível a portabilidade entre planos de mesma modalidade, de PGBL para

PGBL e de VGBL para VGBL.
Página | 162
Quanto à tributação, não é possível efetuar a portabilidade de um recurso
aplicado em um plano sob o Regime Tributário Regressivo para um plano
que possui Regime Tributário Progressivo.
RESGATES
A restituição ao participante do montante acumulado na provisão matemática de benefícios

a conceder relativa ao seu benefício. O prazo mínimo de carência para solicitação de resgate é de 60
dias.
Na ocasião do resgate há cobrança de imposto de renda.
TRANSFERÊNCIA ENTRE PLANOS
Movimentação, entre EAPC, de plano ou conjunto de planos de previdência complementar

aberta em comercialização ou com comercialização interrompida, incluindo os titulares e assistidos.
REGIMES DE TRIBUTAÇÃO
Independente da modalidade não há incidência de imposto sobre rendimentos na fase de

acumulação (período de diferimento).
No PGBL as contribuições podem ser deduzidas da base de cálculo do IR até o limite de

12% da renda bruta tributável anual, diminuindo a base de cálculo do imposto de renda pessoa física
(optantes da declaração completa de IR). No resgate, todo o valor (principal mais rendimentos)
estará sujeito ao IR.
Funcionamento PGBL:
No VGBL as contribuições não podem ser deduzidas da base de cálculo do IR, ou seja, as
contribuições não diminuem a base de cálculo do imposto da pessoa física (optante da declaração
completa de IR). No resgate, a vantagem é do VGBL, cujo valor tributável é apenas dos rendimentos.
Página | 163
Funcionamento VGBL:
Qual o regime de tributação?
A partir de 2005, o participante passou a ter o poder de escolher a qual regime tributário estaria
sujeito: compensável ou definitivo.
Regime Definitivo - Tabela Regressiva
Regime tributário no qual os valores resgatados ou recebidos são tributados exclusivamente

na fonte a alíquotas regressivas que variam segundo o prazo de acumulação – quanto maior o
prazo de acumulação, menor a alíquota.
Na escolha da tabela regressiva, os resgates do

PGBL e VGBL serão aplicadas as alíquotas
do IR ao lado de forma definitiva (exclusiva
na fonte), ou seja, esses resgates não são
computados com os demais rendimentos
sujeitos à tabela progressiva normal (até
27,5%) e, portanto, não há complemento ou
restituição de imposto
Logo, na prática, o regime tributário definitivo é interessante para o participante que pretenda
manter os recursos por prazos longos.
A escolha pelo regime tributário definitivo é irretratável.
Regime Compensável – Tabela Progressiva
Regime tributário no qual o s valores resgatados ou recebidos é tributado na fonte a

alíquota de 15% e sujeito a ajuste apurado com a aplicação da tabela progressiva do imposto
(7,5% - 27,5%) no momento da entrega da Declaração Anual de Ajuste – por isso, é chamado
de regime tributário compensável.
Página | 164
Independentemente do valor, se o regime escolhido for o compensável, na fonte
sempre será retida na fonte a alíquota de 15%. O ajuste (a maior ou menor)
ocorrerá via compensação na Declaração Anual de Ajuste.
PLANO GERADOR DE BENEFÍCIOS LIVRES – (PGBL)

O PGBL é um plano por sobrevivência que, após um período de acumulação de recursos
(período de diferimento), proporciona ao segurado uma renda mensal – que poderá ser vitalícia ou
por período predeterminado -ou um pagamento único.
Sem garantia de remuneração mínima e de atualização de valores e sempre estruturados na

modalidade de contribuição variável.
No PGBL as contribuições podem ser deduzidas da base de cálculo do IR até o limite de 12%
da renda bruta anual, diminuindo a base de cálculo do imposto de renda pessoa física (optantes da
declaração completa de IR). No resgate, todo o valor (principal mais rendimentos) estará sujeito ao
IR.
Página | 165
VIDA GERADOR DE BENEFÍCIOS LIVRES – (VGBL)
O VGBL é um plano de seguro de pessoas que oferece a cobertura por sobrevivência que,
após um período de acumulação de recursos (período de diferimento), proporciona ao segurado uma
renda mensal – que poderá ser vitalícia ou por período predeterminado -ou um pagamento único.
Sem garantia de remuneração mínima e de atualização de valores e sempre estruturados na

modalidade de contribuição variável
O VGBL é classificado como seguro de pessoa, logo quem faz a adesão ao VGBL é um
segurado.
No VGBL as contribuições não podem ser deduzidas da base de cálculo do IR, ou seja, as
contribuições não diminuem a base de cálculo do imposto da pessoa física (optante da declaração
completa de IR). No resgate, a vantagem é do VGBL, cujo valor tributável é apenas dos rendimentos.
Página | 166
PGBL VS. VGBL
A principal diferença entre os dois reside no tratamento tributário dispensado a um e outro.
Em ambos os casos, o imposto de renda incide apenas no momento do resgate ou recebimento da
renda.
Entretanto, enquanto no VGBL o imposto de renda incide apenas sobre os rendimentos,

no PGBL o imposto incide sobre o valor total a ser resgatado ou recebido sob a forma de renda.
PGBL X VGBL
Durante o período de
Abatimento das contribuições acumulação, os recursos
no Imposto de Renda (até o aplicados estão isentos de
limite de 12% da Renda Bruta tributação sobre os
anual) durante o período de TRATAMENTO FISCAL rendimentos. Somente no
acumulação. Sobre os valores momento do recebimento de
de resgate e rendas haverá a renda ou de resgate haverá a
incidência de tributação. incidência de Imposto de
Renda sobre o rendimento.
Para quem é isento, declara
Mais atraente para quem
Imposto de Renda
declara Imposto de Renda
PARA QUEM É simplificado ou tem
completo, podendo aproveitar
INDICADO previdência complementar
o abatimento da Renda Bruta
e/ou já abate o limite máximo
anual na fase de contribuição.
de 12% da Renda Bruta anual.
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SUSEP
A SUSEP, autarquia vinculada ao Ministério da Economia é o órgão responsável pelo controle
e fiscalização dos mercados de seguro, previdência privada aberta, capitalização e resseguro.
Atribuições da SUSEP:
(I) Fiscalizar a constituição, organização, funcionamento e operação das Sociedades Seguradoras, de

Capitalização, Entidades de Previdência Privada Aberta e Resseguradores, na qualidade de executora
da política traçada pelo CNSP;
(II) Zelar pela defesa dos interesses dos consumidores dos mercados supervisionados;
(III) Cumprir e fazer cumprir as deliberações do CNSP (Conselho Nacional de Seguros Privados,
órgão normatizador do Sistema de Seguros Privados) e exercer as atividades que por este forem
delegadas.
Página | 168
1) Um profissional liberal tem uma renda tributável muito pequena. Seus rendimentos vêm da
distribuição de lucros que seu escritório realiza. Ele quer aderir a um plano de previdência
complementar para sua aposentadoria que ocorrerá entre 10 e 12 anos. Qual plano é mais
adequado as necessidades e característica do profissional liberal:
a) PGBL, com tabela progressiva IR.
b) PGBL, com tabela regressiva IR.
c) VGBL, com tabela regressiva IR.
d) PGBL, com tabela progressiva IR.
2) Qual o percentual da renda bruta anual pode ser deduzido na Declaração Anual de ajuste do IR
por um participante de um PGBL:
a) 10%.
b) 12%.
c) 20%.
d) 25%.
3) Seu cliente contratou um VGBL com alíquota regressiva e resgatou após 9 anos. Qual será o
Imposto de Renda Retido na Fonte:
a) 35%.
b) 25%.
c) 15%.
d) 10%.
4) O imposto de renda em uma aplicação PGBL incide sobre a forma:
a) Semestralmente e no resgate sobre a rentabilidade
b) Apenas semestralmente e sobre a rentabilidade
c) Apenas no resgate e sobre a rentabilidade
d) Apenas no resgate e sobre o valor total resgatado
5) Carlos Eduardo foi até a sua agência para perguntar se a previdência tem alguma garantia de
remuneração. Seu gerente explicou que:
a) Apenas o plano do tipo VGBL tem garantia de rendimento.
b) O VGBL e o PGBL são estruturados como fundos de investimento e não há garantia de
rendimento.
c) Existem alguns planos antigos do tipo VGBL e PGBL que têm rentabilidade garantida de
inflação mais 6% ao ano.
Página | 169
d) Apenas o plano do tipo PGBL tem garantia de rendimento.
6) Um investidor fez uma aplicação em um PGBL e escolheu o regime compensável (progressivo).
Ao solicitar o resgate, esse investidor pergunta sobre o IR que será retido na fonte. Você diz que
alíquota será:
a) Sempre 15% sobre o valor do rendimento.
b) Pode ser até 27,5%. Depende do rendimento.
c) Sempre 15% sobre o valor total resgate.
d) Pode ser até 27,5%. Depende do valor resgatado.
7) Com relação à Taxa de Carregamento postecipada em planos de previdência complementar, é
correto afirmar que:
a) Não pode ser reduzida uma vez que estabelecida.
b) Pode ser reduzida conforme regras estabelecidas previamente.
c) Pode sofrer alteração para cima ou para baixo dependendo do retorno do plano.
d) Pode ser aumentada se o contribuinte não fizer contribuições frequentes.
8) Um cliente pretende resgatar os recursos da previdência complementar que fez, hoje, daqui dois
anos. Nesse caso será mais adequado utilizar a:
a) Tabela Progressiva.
b) Tabela Price.
c) Tabela Regressiva.
d) Tabela Neutra.
9) Um investidor adquiriu um plano de previdência complementar do tipo Plano Gerador de
Benefício Livre (PGBL), ele poderá obter esclarecimentos sobre as regras do produto na
seguradora e, caso queira, no(a):
a) A Superintendência Nacional de Previdência Complementar (PREVIC).
b) A Comissão de Valores Mobiliários (CVM).
c) A Superintendência de Seguros Privados (SUSEP).
d) O Banco Central do Brasil (BACEN).
10) Em um plano de previdência, o período de diferimento é aquele que:
a) O contribuinte está realizando suas contribuições para o plano, que formarão sua reserva.
b) O contribuinte não pode resgatar seus valores.
c) O contribuinte está recebendo a renda.
d) O contribuinte está recebendo o resgate dos benefícios.
Página | 170
11) É uma característica de um PGBL:
a) Permite que, no resgate, a tributação incida somente sobre os ganhos e não sobre o resgate
total.
b) É permitida a dedução das contribuições da base de cálculo do Imposto de Renda, desde que
não ultrapassem 12% da renda anual do investidor.
c) Oferece garantia mínima de rentabilidade.
d) Repassa integralmente para o participante os rendimentos líquidos obtidos no fundo em que
os recursos foram aplicados.
12) Um indivíduo que faz Declaração Completa de IR tem um salário anual de R$ 100.000,00.
Caso este individuo contribua para um PGBL, até quanto poderá deduzir da base de cálculo do
IR?
a) R$ 12.000,00.
b) R$ 15.000,00.
c) R$ 10.000,00.
d) R$ 20.000,00.
13) Uma pessoa assalariada que se aposentará daqui a mais de 10 anos, e que faz a declaração
completa de ajuste anual (imposto de renda), decide contribuir com menos de 10% de sua renda
tributável anual para complementar a aposentadoria. Portanto, ela deveria ser orientada a aplicar
em:
a) VGBL com tabela regressiva de IR.
b) VGBL com tabela progressiva de IR.
c) PGBL com tabela regressiva de IR.
d) PGBL com tabela progressiva de IR.
14) Nos planos de previdência complementar aberta do tipo Plano Gerador de Benefício Livre
(PGBL), com regime de tributação compensável (tabela progressiva), o Imposto de Renda é de
15% na fonte sobre o
a) O valor total resgatado e poderá haver valores adicionais a pagar na Declaração de Ajuste do
Imposto de Renda de Pessoa Física.
b) O rendimento e não haverá valores adicionais a pagar na Declaração de Ajuste do Imposto de
Renda da Pessoa Física.
c) Valor total resgatado e não haverá valores adicionais a pagar, na Declaração Anual do Imposto
de Renda da Pessoa Física.
Página | 171
d) O rendimento e poderá haver valores adicionais a pagar na Declaração de Ajuste do Imposto
de Renda da Pessoa Física.
15) Um investidor de 25 anos consegue economizar 5% de sua renda mensal e utiliza o formulário
completo do imposto de renda. O investimento mais recomendado para que ele possa acumular
reservas para a sua aposentadoria prevista aos 60 anos é:
a) VGBL.
b) Poupança.
c) PGBL.
d) Imóveis.
16) A taxa cobrada em um plano de previdência sobre as contribuições e destinada ao custeio das
despesas de corretagem e venda do plano é denominada Taxa de:
a) Performance.
b) Carregamento.
c) Administração.
d) Manutenção.
1. C 2. B 3. C 4. D
5. B 6. C 7. B 8. A
9. C 10. A 11. B 12. A
13. C 14. A 15. C 16. B
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Prof. Eduardo Pereira, CFP®, CGA: Completa e Atualizada

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Prof. Eduardo Pereira, CFP®, CGA: Completa e Atualizada

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CPA-10

Prof. Eduardo Pereira, CFP®, CGA

Na primeira videoaula, “Apresentação Geral da Certificação e Funcionamento do Curso”,

Na segunda aula, “Como aproveitar ao máximo o material?”, focamos na apresentação do

Depois disso, começamos o conteúdo propriamente dito.

Bons estudos e conte conosco!

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Módulo 6 – Ética, Regulamentação e Análise do Perfil do Investidor ................................117

Questões Módulo 6 .............................................................................................................. 153

Módulo 7 – Previdência Complementar Aberta: VGBL e PGBL ................................................. 157

Questões Módulo 7 .............................................................................................................. 169

Número Título Tempo Relevância

1 Introdução: Intermediação Financeira 31:42 Média

2 Sistema Financeiro Nacional 10:13 Baixa

3 Conselho Monetário Nacional e Banco Central do Brasil 41:57 Alta

4 Comissão de Valores Mobiliários 21:55 Alta

5 ANBIMA 23:43 Média

6 Bancos: Comercial, de Investimento e Múltiplo 30:43 Média

7 Corretora e Distribuidora 13:22 Média

8 B3 S/A 11:19 Baixa

9 Sistemas e Câmaras de Liquidação e Custódia (Clearing) 18:06 Média

10 Sistema de Pagamentos Brasileiro 09:12 Média

Número Título Assuntos Abordados – Programa Detalhado da CPA-10

Introdução: 1.1 Funções Básicas

1.2.1.1 Conselho Monetário Nacional – CMN: Principais atribuições:

1.2.1.3 Comissão de Valores Mobiliários – CVM: Principais

1.2.1.5 ANBIMA - Associação Brasileira das Entidades dos

Bancos: 1.2.2 Principais Intermediários Financeiros: conceito e atribuições

Comercial, de 1.2.2.1 Bancos Múltiplos

1.2.3 Outros Intermediários ou Auxiliares Financeiros: conceito e

8 B3 S/A 1.2.3.1 B3 S/A – Brasil, Bolsa e Balcão.

1.2.4 Sistemas e Câmaras de Liquidação e Custódia (Clearing):

Sistemas e 1.2.4.1 Sistema especial de liquidação e de custódia – Selic:

O ponto 1.2.1.4 Susep será abordado no Módulo 7 – Previdência Complementar

A intermediação financeira envolve o processo que viabiliza o fluxo de recursos entre os

Mercado de Crédito e Mercado de Capitais

No mercado de crédito, modelo tradicional de intermediação financeira, as instituições

No mercado de capitais, os recursos fluem diretamente dos poupadores (investidores) para

As instituições presentes no sistema financeiro são divididas em três grandes grupos:

De maneira geral e resumida, os órgãos normativos definem as diretrizes gerais, por

 Ministro da Economia (Presidente do CMN);

A Lei Complementar 179, de 24 de fevereiro de 2021, estabeleceu a autonomia do

Autonomia do Banco Central do Brasil – LC 179

Finalmente, conforme apresentado, com a autonomia o BCB não depende da autorização do

Na videoaula “Conselho Monetário Nacional e Banco Central do Brasil”

COMISSÃO DE VALORES MOBILIÁRIOS (CVM)

Cabe a Comissão de Valores Mobiliários - CVM:

 Proteger os titulares de valores mobiliários contra emissões irregulares e atos ilegais de

Informar: A ANBIMA é a principal provedora de informações sobre os segmentos

Representar: A representação é a razão de existir da ANBIMA. Enquanto

Educar: O compromisso de educar visa transformar o mercado por meio da

Autorregular: O modelo de autorregulação é privado e voluntário, baseado em regras

A regulação é uma atividade de cunho tipicamente estatal. Por exemplo, as normas do

O Código tem por objetivo estabelecer princípios e

As instituições Participantes (associados e aderentes)

I – Possuam reputação ilibada;

II – Exercem suas atividades com boa fé, transparência,

As diferentes certificações (CPA-10, CPA-20, CEA e

O Código tem por objetivo estabelecer princípios e

I – A manutenção dos mais elevados padrões éticos e a

III – A padronização de seus procedimentos;

IV – O estímulo ao adequado funcionamento da

V – A transparência no relacionamento com os