AP3 - Orç, Estr e Custo de Capital - 2024-2 Gabarito

Fundação Centro de Ciências e Educação Superior a Distância do Estado do Rio de Janeiro
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Avaliação Presencial – AP3

Período - 2024/2º
Disciplina: EAD06028 Orçamento, Estrutura e Custo de Capital
Coordenador da Disciplina: Evandro Correia da Silva
GABARITO
• Só serão aceitas respostas feitas a caneta esferográfica azul ou preta;
• Não será feita revisão da questão quando respondida a lápis.
• É permitido o uso de calculadora;
• Cada questão vale 2,5 pontos.
Boa sorte!
1ª Questão:
A Horizonte Empreendimentos, um grande fabricante de peças para indústria, está planejando a
compra de um novo equipamento. A empresa possui duas opções: Maq. A e Maq. B. Foram
projetados os fluxos de caixa inicial e para os próximos 4 anos para ambas as máquinas. Tendo
como base uma mesma TMA de 20% a.a., para ambas as máquinas, pede-se:
a) Qual máquina você indicaria para a empresa? Explique sua escolha com os devidos
cálculos.
b) Se a empresa conseguisse recursos a uma taxa (TMA) de 15% a.a., haveria alteração em
sua indicação sobre a máquina a ser adquirida? Justifique sua resposta de maneira
adequada.
Maq. FC0 FC1 FC2 FC3 FC4
A -R$ 150.000,00 R$ 50.000,00 R$ 70.000,00 R$ 70.000,00 R$ 80.000,00
B -R$ 190.000,00 R$ 90.000,00 R$ 80.000,00 R$ 60.000,00 R$ 90.000,00
Resposta:
Maq. VPL à 20% VPL à 15%
A R$ 19.367,28 R$ 38.174,71
B R$ 18.680,56 R$ 39.661,13
a) Considerando uma TMA de 20% a máquina indicada é a Maq. A, pois apresenta o maior
VPL.
b) Sim. Considerando uma TMA de 15% a máquina indicada passa a ser a Maq. B, pois
apresenta o maior VPL.
2ª Questão:
A Curitiba S/A possui ativos totais no valor de $20 milhões e seu LAJIR é de $5 milhões. Ela paga
dividendos preferenciais de $1 milhão e é tributada à alíquota de IR 30%. Em seu esforço visando
determinar a estrutura ótima de capital, a empresa coletou dados relativos ao custo de capital de
terceiros, ao número de ações ordinárias em cada nível de endividamento e ao retorno exigido sobre
o investimento:
Nível de Endividamento Custo de CT Nº de A.O. Retorno exigido
0% 0% 100.000 15%
20% 6% 80.000 17%
30% 10% 70.000 20%
50% 12% 50.000 25%
60% 15% 40.000 30%
a) Calcule o lucro por ação em cada nível de endividamento

b) Calcule o preço da ação em cada nível de endividamento.
c) Escolha a estrutura ótima de capital. Justifique sua escolha através dos cálculos apropriados.
Resposta:
a)
Nível de
0% 20% 30% 50% 60%
Endividamento
LPA $ 25,00 $ 29,15 $ 29,71 R$ 33,20 R$ 31,00
LPA={(LAJIR-J).(1-t)-DP}/n. ações
Para o nível de endividamento de 0%:
LPA= {5.000.000-0) x (1-0,30) - 1.000.000} / 100.000 = 25,00
b)
Nível de
0% 20% 30% 50% 60%
Endividamento
Valor da Ação $166,67 $171,47 $148,57 $132,80 $103,33
P0= _ LPA_
Ks
Para o nível de endividamento de 0%:
P0 = 25/0,15 =$166,67
c)
Apesar de haver alguma relação entre o nível de lucro esperado e valor, não há razão para acreditar
que as estratégias de maximização do lucro resultem, necessariamente, em maximização da riqueza.
É por isso que a riqueza do proprietário, refletida no valor estimado da ação, deveria servir como
critério para a escolha da melhor estrutura de capital que resulta em um índice de endividamento de
20%.
3ª Questão:
A administração da Cia. Amazonas está planejando o orçamento de capital para o próximo ano. A
empresa projeta seu lucro líquido em $ 20.000.000,00 e planeja distribuir 40% deste como
dividendos. A empresa tem custos antes do IR para novas dívidas (CT) na ordem 20 % a.a. para
empréstimos de até $ 8.000.000,00. Para recursos de terceiros adicionais a empresa tem custo de
capital de 30 % a.a. Já para o caso de novas ações (CP) o nível de retorno exigido dos novos sócios
seria de 32 % a.a., maior que os atuais 20 % a.a. dos lucros retidos. A Amazonas está em sua
estrutura ótima de capital, que se constitui de 40% de CT (capital de terceiros) e 60% de CP (capital
próprio), com uma alíquota de imposto de renda de 35%. A empresa tem as seguintes oportunidades
de investimentos independentes:
Projeto Inv. Inicial TIR (% a.a.)
A R$ 13.000.000,00 22%
B R$ 10.000.000,00 25%
C R$ 15.000.000,00 20%
D R$ 8.000.000,00 23%
Qual(is) projeto(s) a empresa. pode implementar? Justifique sua resposta com os cálculos
apropriados.
Resposta:
Projeto Inv. Inicial Inv. Acum TIR (% a.a.) CMePC
B R$ 10.000.000,00 R$ 10.000.000,00 25% 17,20%
D R$ 8.000.000,00 R$ 18.000.000,00 23% 17,20%
A R$ 13.000.000,00 R$ 31.000.000,00 22% 18,16%
C R$ 15.000.000,00 R$ 46.000.000,00 20% 21,04%
Somente os projetos que tiverem TIR superiores ao CMEPC devem ser selecionados: B, D e A.
4ª Questão:
Uma empresa está avaliando dois projetos mutuamente exclusivos, correspondentes à escolha de
tecnologias industriais com investimentos (FC0), vidas-úteis e rendimentos líquidos diferentes (FC1
até FC4), conforme abaixo (expressos em milhares de R$):
Projs FC0 FC1 FC2 FC3 FC4
A -R$ 180.000,00 R$ 135.000,00 R$ 135.000,00 - -
B -R$ 250.000,00 R$ 110.000,00 R$ 110.000,00 R$ 110.000,00 R$ 110.000,00
Tendo como base uma TMA de 20% a.a., qual das duas tecnologias deveria ser escolhida? Apresente
sua resposta acompanhada dos cálculos pertinentes.
Resposta:
Projs VPL VPLA
A R$ 26.250,00 R$ 17.181,82
B R$ 34.760,80 R$ 13.427,72
Neste tipo de questão com ativos de prazos diferentes, devemos calcular o Valor Presente Liquido
Anualizado para a tomada de decisão A tecnologia A deve ser escolhida, pois apresenta o maior
aumento da riqueza para a empresa (maior VPLA)

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a) Calcule o lucro por ação em cada nível de endividamento

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