MODULUL 1.

MONEDA
Timpul mediu necesar pentru studiu: 300

minute.

Obiective educaionale
n urma studierii acestei teme, vei fi capabili s:

Definii noiunile de bani, moned;

nelegei fenomenul monetar n strns concordan cu funciile

ndeplinite de moned n economie;

Definii statistic moneda, s determinai masa monetar i agregatele

monetare;

Identificai principalii indicatori monetari.

Cuvinte cheie:

Bani;

Moned;

Masa monetar;

Agregate monetare.

Cuprinsul Modului:
1.1. Definirea monedei i funciile sale
1.2. Masa monetar. Agregatele monetare
1.3. Indicatori monetari
ntrebri de autoevaluare
Rezumat
Bibliografie

EXPUNEREA DETALIAT A TEMEI

1.1. DEFINIREA MONEDEI I FUNCIILE
SALE
Definirea monedei reprezint o problem deosebit de complex i sensibil,
studierea fenomenului monetar constituind preocuparea economitilor de peste
30 de secole. Gndirea monetar a creat o serie de curente i coli, fiecare
dintre ele ncercnd s justifice natura monedei, n strns legtur cu
economia.
Orice aciune economic implic, sub o form sau alta, utilizarea banilor. Din
aceast cauz fenomenul economic nu poate fi analizat fr a cunoate
fenomenul monetar; politica economic are ca i component esenial politica
monetar. Domeniul monetar este un domeniu extrem de important al
economiei. Moneda deine un rol fundamental n viaa economic, starea
monedei reflect starea economiei; o moned puternic este simbolul unei
economii puternice, n timp ce o moned slab este perceput ca reprezentnd
o economie slab. Rolul fundamental al monedei n economie rezult i din
faptul c asupra sa se rsfrng problemele sistemului economic. Istoria
economic relev faptul c toate crizele economice au fost i crize monetare,
uneori aflndu-se la originea marilor crize.
n limbajul curent i n literatura de specialitate se utilizeaz att fenomenul de
moned, ct i cel de bani.
Moneda reprezint un semn bnesc care se prezint sub forma unui disc
confecionat din metal, avnd o anumit greutate, care se utilizeaz ca mijloc
de circulaie i de plat 1. n perioada n care moneda unei ri era confecionat
din metale preioase, avnd valoare proprie deplin, aceasta ndeplinea i
funcia de rezerv a valorii, de tezaurizare. Moneda are un avers (fa) pe care
este gravat valoarea acesteia i un revers (verso) pe care sunt gravate semnele
distinctive ale statului emitent.
Termenul de moned, n limba romn, provine din limba neogreac
(monedha), dar etimologic termenii monetar, monetarism, monetrie
1

Marcel Anghel, Gheorghe Ilie, Dicionar financiar-bancar, Ed. Genicod, Bucureti,

2002, p.122.

provin de la termenul latin monet, de la denumirea templului zeiei Junon

Moneta (sftuitoarea), templu n care romanii si-au instalat atelierul de batere a
pieselor de metal (templul a rmas vestit prin gtele care i-au avertizat pe
romani de atacul barbarilor din anul 390 .C.)2.
Noiunea de bani este mai cuprinztoare dect cea de moned, cuprinznd toate
semnele bneti. Costin Kiriescu d o definiie complet a banilor: banii
reprezint un instrument social, o form particular imediat mobilizabil a
avuiei sociale, o ntruchipare transmisibil i omnivalent a puterii de
cumprare, ce confer deintorului dreptul asupra unei pri din produsul
social al rii emitente 3. Potrivit dicionarului explicativ al limbii romne,
prin bani se nelege echivalentul general al valorii mrfurilor; moned de
metal sau de hrtie recunoscut ca mijloc de schimb i de plat. Etimologic
proveniena termenului bani este necunoscut.
Se observ c att noiunea de moned ct i cea de bani au fost definite
prin funciile pe care le ndeplinesc n economie, i care sunt, de fapt, aceleai.
ndeplinind deci aceleai funcii i acelai rol n economie, distincia ntre cele
dou noiuni bani i moned nu mai are rost, n practic ele fiind sinonime,
folosindu-se una n locul celeilalte, de unde i similitudinea ntre mas
monetar i mas bneasc.
n sens larg, banii constituie ansamblul modalitilor de plat direct utilizabile
pentru efectuarea tranzaciilor pe piaa bunurilor i serviciilor, altfel spus,
ansamblul activelor acceptate peste tot, de toi i n toate timpurile, pentru
stingerea datoriilor.
Utilizarea banilor se bazeaz pe ncredere; cutnd motivele pentru care acetia
sunt acceptai de ctre toi, ajungem la ncredere: un individ accept un
instrument de plat atunci cnd tie cu siguran c acesta i va fi acceptat lui
nsui cnd va dori s cumpere un bun sau s achite o datorie. Aceast
ncredere nu vine de la sine: ea poart girul statului i s-a impus progresiv
(bncile centrale au o vechime cuprins 100 i 200 de ani).
Cei care dein moneda au puterea de a obine bunuri i servicii din ara n
care a fost emis moneda respectiv, dar cei care o emit i o distribuie au o
2

Marius Herbei i colectiv, Moned i Credit, Ed. Mirton, Timioara, 2002, p. 1.

Costin Kiriescu, Moneda, mic enciclopedie, Ed. tiinific i Enciclopedic,
Bucureti, 1982, p. 63.

putere i mai nsemnat: aceea de a influena distribuirea avuiei din ara

respectiv. Este, asemeni tuturor puterilor, o putere disputat: Money its
power4, spunea economistul francez Franois Perroux (infirmnd teza
neutralitii monedei), reproducnd expresia lui Harrod.
Istoria monetar ilustreaz strlucit relaia dintre emisiunea monetar i putere,
cu alte cuvinte faptul c moneda este un instrument al puterii, disputa pentru
putere implicnd i disputa pentru a deine monopolul emisiunii monetare.
Bncile centrale, fie c s-au detaat dintre celelalte, fiind mai puternice i
beneficiind de sprijinul puterii politice, fie c au fost create de puterea politic,
au reuit s monopolizeze emisiunea de bancnote. Banca Angliei a obinut
privilegiul emiterii bancnotelor n 1844, Banca Franei n 1848, Banca
Germaniei n 1875 etc. Puterea politic a cutat apoi s obin controlul asupra
bncilor de emisiune (acolo unde capitalul nu aparinea statului) fie prin
promulgarea unor legi care defineau exact modul de funcionare al bncilor
centrale i operaiunile lor, fie, mai uor, prin naionalizarea lor. Chiar i n
prezent, unele bnci centrale nu rezist presiunilor politice i abuzeaz de
monopolul emisiunii monetare
Bncile comerciale au reacionat, cutnd s restrng puterea monopolului
emisiunii de bancnote aparinnd bncilor centrale. n acest scop, bncile
comerciale au dezvoltat serviciile oferite clienilor, pentru a face conturile
deschise la ele mai atractive dect bancnotele. Au reuit foarte bine acest lucru,
dac ne gndim c totalul bancnotelor nu mai reprezint, n prezent, dect
aproximativ 10% din totalul masei monetare. Capacitatea de creaie monetar a
bncilor comerciale este limitat, totui, de banca central prin instrumente
specifice, de politic monetar.
Relaiile monetare internaionale ofer nc un exemplu, poate i mai clar, al
legturii dintre putere i emisiunea monetar. Dolarul este, la ora actual,
moneda internaional cea mai rspndit, cea mai utilizat (nici chiar euro nu
a reuit s detroneze dolarul). Statele europene i marile ntreprinderi
internaionale dein active n dolari, doresc s-i sporeasc aceast deinere, n
schimb Statele Unite, emitentul dolarilor, sau ntreprinderile americane pot
cumpra ntreprinderi sau mprumuta sume n dolari altor ri. Este

Franois Perroux, Leconomie du XX- e sicle, ed. II, Economica, Paris, 1964, p. 481.

manifestarea unei puteri evidente. Aceast supremaie (ntietate) a dolarului

dateaz de la sfritul ultimului rzboi mondial, nsoind victoria militar a
S.U.A. Sistemul Monetar Internaional (S.M.I.) constituit atunci (1944
Bretton-Woods) a consfinit, iar apoi a prelungit aceast putere. Mai trziu, la
nceputul anilor aizeci, rile europene au pus n discuie aceast dominaie
american, constatnd ntietatea dolarului. Dei convertibilitatea dolarului n
aur a fost suspendat (1971), nici crearea S.M.E. (Sistemul Monetar European)
i nici crearea U.E.M. (Uniunea Monetar European) nu au nlturat nc
dominaia dolarului. Evoluia cursului euro-dolar n perioada 1999-2001 nu nea ncurajat s anticipm o supremaie a euro. Prezena fizic a euro ncepnd cu
1 ianuarie 2002 a adus o ameliorare a monedei europene fa de dolar.
Un alt exemplu de ntreptrundere strns ntre puterea monetar i puterea
politic este cel al utilizrii sistematice a armei financiare n conflictele
internaionale. n momentul conflictului dintre Iran i S.U.A. (1979)5 dup ce
diplomaii americani au fost luai ostatici la ambasada american din Teheran,
preedintele Carter a hotrt nghearea activelor iraniene deinute n bncile
americane pentru a exercita presiuni asupra autoritilor iraniene. La acea dat,
hotrrea nu a avut efectul scontat, deoarece bncile, preocupate de onorarea
contractelor, au refuzat s aplice sanciunile decise de preedintele S.U.A. n
cazul conflictului din Malvine, guvernul britanic a rspuns invadrii acestor
insule de ctre Argentina, blocnd activele argentiniene din bncile britanice i
opunndu-se acordrii oricrui nou credit de ctre acestea adversarei sale.
Arma financiar a fost cu att mai eficace cu ct mai mult de jumtate din
datoria extern a Argentinei trecea prin bncile londoneze, iar Argentina
trebuia s rennoiasc o mare parte a acestei datorii n cursul anului, neputnd
face fa n alt mod deficitului balanei sale de pli. Atunci cnd a fost evident
c Statele Unite erau decise s sprijine hotrrea britanicilor, Argentina s-a
aflat n faa unui blocaj financiar, ce a contribuit la prbuirea guvernului
argentinian i la victoria militar britanic. Mai recent, embargoul impus
regimului condus de Slobodan Miloevici a fost tot o lupt dus pe plan
financiar; chiar i acordarea ajutorului financiar pentru reconstrucia rii a fost
condiionat de predarea acestuia (a lui Miloevici) Tribunalului Internaional
5

Negrea.

* * *, Cronologia Universal Larousse, Ed. Lider, Bucureti, 1996, traducere Irina

de ctre noua putere politic. O alt experien a utilizrii armei financiare este
legat de atacul terorist din 11 septembrie 2001. La cteva zile de la acest atac,
S.U.A. a anunat nghearea activelor organizaiilor teroriste deinute n bncile
americane, iar, pe de alt parte, Pakistanul a beneficiat de un substanial ajutor
financiar doar pentru a oferi sprijinul su Statelor Unite (i N.A.T.O.) n lupta
mpotriva teroritilor gzduii de ara vecin, Afghanistan.
n fine, ultimul exemplu al utilizrii armei financiare este legat de atacul
asupra Irakului, S.U.A. sprijinind cu fonduri financiare rile care au sprijinit
acest conflict.
n concluzie, datorit forei sale, puterea monetar trebuie utilizat n aa fel
nct s fie exercitat ct mai mult posibil n interesul general; o bun politic
monetar poate mpiedica s devin o cauz principal a recesiunii economice.
Nu este un bun de consumaie pentru c nu ofer satisfacie direct i nu este
nici capital tehnic; moneda reprezint deci un bun specific definit prin funciile
pe care le ndeplinete:
1. Instrument al tranzaciilor, sau intermediar al schimburilor.
2. Unitate de msur a valorii.
3. Instrument de rezerv a valorii.
4. Mijloc de plat.
1. Ca intermediar al schimburilor, moneda faciliteaz schimbul de mrfuri,
servete drept contrapartid ntre oferta i cererea tuturor bunurilor i
serviciilor pe toate pieele6. Desigur c tranzaciile se pot desfura fr
moned, prin troc, ns inconvenientele trocului sunt vizibile:
ntlnirea n timp i spaiu a nevoilor pentru doi indivizi, fiecare
deinnd bunul pe care cellalt dorete s-l obin;
indivizibilitatea bunurilor i dificultatea de a stabili valori egale;
Rezult c trocul limiteaz considerabil volumul schimburilor i face
imposibil formarea unui ansamblu de preuri, a unei scri de valori care s
faciliteze evaluarea bunurilor. Recurgerea la un bun intermediar (moneda),
permite disocierea celor dou contraprestaii simultane ale trocului n dou
tranzacii distincte (separate): vnzarea unui bun contra banilor i cumprarea
6

8.

Cezar Basno, Moned, credit, bnci, Ed. Didactic i Pedagogic, Bucureti, 1994, p.

contra banilor a unui alt bun. n anumite perioade de tulburri monetare, cnd
moneda constituie un intermediar de slab calitate, se revine la tehnica trocului
(de exemplu, n Germania, n timpul i dup cel de-al Doilea Rzboi Mondial,
igrile intermediau schimburile).
Dei reprezint o caracteristic a economiilor nemonetare, schimbul bunurilor
n natur sub forma barterului apare i n economiile contemporane ca un
rspuns la excesul de produse i materiale, situaie n care anumite firme
ncearc s realizeze tranzacii directe marf contra marf7.
2. Ca unitate de msur a valorii, moneda permite etalonarea i compararea
bunurilor i serviciilor eterogene; constituie un instrument de msur universal
aplicabil bunurilor, serviciilor i altor drepturi; cu alte cuvinte, moneda permite
cuantificarea relaiilor sociale, permite fiecrui individ s-i cunoasc
drepturile i obligaiile n societate.
Particularitatea funciei de unitate de msur a monedei const n faptul c nu
este necesar prezena fizic a acesteia. Valoarea bunurilor se exprim prin
preul lor n moned. Moneda permite determinarea unei scri generale de
preuri, altfel spus, raporturi de schimb comparabile.
3. Ca instrument de rezerv a valorii, moneda asigur permanena valorilor
msurate. Moneda nu este n mod obligatoriu utilizat imediat pentru a efectua
tranzacii; ea poate fi pstrat, permind s se amne decizia de utilizare a sa.
n acest fel moneda devine un mijloc de a conserva bogia, o ntruchipare a
avuiei (averii). Ca mijloc de pstrare a avuiei (averii), moneda permite
transferul n timp al valorii, reprezentnd un liant ntre prezent i viitor
(Keynes). Valoarea reprezentat de o anumit cantitate de bani poate s nu fie
tot timpul aceeai. Fluctuaiile puterii de cumprare a monedei altereaz
considerabil calitatea acesteia ca instrument de rezerv a valorii. Economisirea,
care reprezint amnarea consumului, se bazeaz pe sigurana c valoarea
bunurilor la al cror consum s-a renunat va putea fi regsit n viitor la
momentul n care se va decide utilizarea fondurilor de rezerv. Pentru ca banii
s-i ndeplineasc n bune condiii aceast funcie e necesar ca valoarea lor,
puterea lor de cumprare, s fie constant, sau altfel spus, preurile practicate n
economie s nu se modifice8.
7
8

Nicolae Dardac, Teodora Vcu, Moned-credit, Ed. A.S.E., Bucureti, 2003, p. 9.

Silviu Cerna, Moned i credit, curs universitar, vol. I, Timioara, p. 46.

n prezent, valoarea monedei fluctueaz n timp, deci pe termen lung alte active
(aur, imobile, valut) pot ndeplini mai bine rolul de rezerv a valorii.
4. Ca mijloc de plat, moneda este utilizat i pentru stingerea datoriilor care
nu sunt legate direct de schimbul de mrfuri (de exemplu: impozite i taxe,
salarii, acordarea si rambursarea creditelor bancare), instrument al plilor
amnate vnzarea mrfurilor cu plata n rate.
Este dificil s disociem cele patru funcii, pentru c societile contemporane
sunt societi de pia care au nevoie simultan de un intermediar de schimb i o
unitate de msur i de plat pentru a asigura coerena sistemului de schimburi
i stabilitatea puterii de cumprare. Pentru ca piaa s fie eficient este necesar
ca drepturile consimite astzi s poat fi exercitate i mai trziu, altfel spus,
trebuie s permit tezaurizarea. Stabilitatea unitii de msur este condiia
bunei funcionri a acestui sistem, ns, din pcate, stabilitatea nu este niciodat
asigurat total. Dac stabilitatea se transform n instabilitate, iar aceasta capt
forme alarmante, apare fenomenul de respingere, de renunare la funciile
monetare9. Amplele fluctuaii ale nivelului general al preurilor se deruleaz n
timpul perioadelor de boom economic i criz. Astzi, n condiiile
persistenei inflaiei, rolul de rezerv a puterii de cumprare este mai greu de
ndeplinit.
De asemenea, trebuie s inem cont c dezvoltarea operaiunilor bancare i
financiare a permis lansarea ctre populaie a unei game de instrumente de
plasament care suplinesc cu succes moneda ca mijloc de rezerv a valorii.
Pe de alt parte, stabilitatea monedei apr societatea de tensiunile sociale.
Aceasta este dimensiunea social a banilor, care apare deci la fel de important
ca i rolul su economic de pia, prezentat pn acum.

1.2. MASA MONETAR. AGREGATELE

MONETARE
Alturi de definirea monedei, msurarea cantitii de bani este un demers
necesar i const n determinarea capacitii de a cheltui a agenilor economici.
9

Costin C. Kiriescu, Idei contemporane n aciune, Ed. Enciclopedic, Bucureti,

1996, p. 9.

Pentru ca funciile monedei s fie exercitate n bune condiii, este necesar ca

moneda s existe ntr-un anumit volum i ntr-o anumit structur. Problemele
referitoare la raportul de mrime dintre activitatea economico-social i
cantitatea de moned sunt abordate i analizate cu ajutorul conceptelor de mas
monetar (MM) i vitez de circulaie a banilor (V). Noiunea de bani nu
reprezint o mrime fix i imobil; exist mai multe definiii statistice ale
banilor, fiecare dintre ele stabilind pe scara lichiditii o anumit delimitare
ntre bani i celelalte active. Dimensionarea corect a masei monetare nu poate
s nu in cont de diversitatea mare a substitutelor monedei pentru a surprinde
tot ceea ce se petrece n sistemul economic10. n esen, masa monetar const
n totalitatea activelor care pot fi utilizate pentru procurarea bunurilor i
serviciilor i pentru plata datoriilor.
Definirea statistic a banilor presupune identificarea elementelor de activ ale
patrimoniului agenilor economici:
active reale, care corespund unui bun material;
active financiare, care corespund unor creane asupra altor ageni
economici i cuprind:

bancnotele (biletele de banc) reprezint promisiunea bncii

centrale pentru deintorul lor de a putea cumpra bunuri i servicii
de pe pia;

conturile curente deschise la banc reprezint angajamentul bncii

comerciale de a rambursa agenilor economici la cerere disponibilul
aflat n cont;

bonurile de tezaur reprezint angajamentul statului de a rambursa

suma, mpreun cu o dobnd la o anumit scaden;

obligaiunile reprezint materializarea angajamentului unui debitor

de a rambursa o sum i o dobnd sigur la un moment dat
(scaden);

aciunile dau posibilitatea exercitrii drepturilor recunoscute pentru

un acionar (participare la profit, la conducerea societii, la
lichidarea societii).

Fa de bunurile reale, activele financiare valoreaz att ct valoreaz

10

71.

Daniel Dianu, Echilibrul economic i moneda, Ed. Humanitas, Bucureti, 1993, p.

creanele, innd cont i de persoanele asupra crora se manifest aceste

creane, de societile care le garanteaz.
Este evident c dintre activele financiare enunate, activele de natur monetar
sunt bancnotele (creane asupra bncii centrale) i conturile deschise la bncile
comerciale (creane asupra bncilor comerciale). Masa monetar este
constituit, n mod tradiional, din activele financiare cele mai lichide, activele
monetare:
bancnote i monede metalice emise de banca central ce poart numele
de moned a bncii centrale;
solduri creditoare ale conturilor curente (i asimilate acestora) deschise
la bncile comerciale de ctre agenii economici, ce poart numele de
moned scriptural.
Altfel spus, masa monetar reprezint totalitatea creanelor agenilor nebancari
asupra sistemului bancar. Unii specialiti susin includerea n componena
masei monetare i a rezervelor lichide ale bncilor comerciale (bancnote i
monede metalice) i depozitele acestora aflate n conturi deschise la banca
central; ns acestea nu au semnificaie economic, atta timp ct nu sunt puse
n circulaie i nu sunt utilizate n tranzacii. Numerarul n casierie al bncilor
comerciale asigur doar transformarea monedei de cont n moned a bncii
centrale, la cererea agenilor nebancari. De asemenea, depozitele bncilor
comerciale aflate la banca central pot fi transformate n numerar la cererea
acestora, dar nu servesc la finanarea tranzaciilor, ci la compensarea datoriilor
i creanelor reciproce ale bncilor.
Dei am pornit n definirea masei monetare de la activul patrimonial al
agenilor nebancari, deoarece acesta este necuantificabil, n practic, masa
monetar se msoar statistic prin adunarea angajamentelor cu caracter
monetar al bncilor, adic pasivul bilanului centralizat al ntregului sistem
bancar (banca central i bncile comerciale vezi figura 1.1)

Ageni economici nebancari

Moneda efectiv
(Numerar)
Depozite la bnci
comerciale

Bnci comerciale

Depozite la
bnci
comerciale

Banca central
Numerar
(bancnote i
monede metalice)
deinut de ageni
economici
nebancari

Figura 1.1.
Deinerea titlurilor de valoare influeneaz volumul i structura cheltuielilor
deintorilor lor ca i moneda bncii centrale sau moneda de cont. Problema
redefinirii masei monetare i a stabilirii limitei dintre activele monetare i
activele financiare se pune cu acuitate. Masa monetar i componentele sale
sunt analizate i aprofundate cu ajutorul conceptului de agregat monetar.
Agregatul monetar reprezint un ansamblu de active monetare; Sistemul
Contabilitii Naionale (n Romnia) definete agregatul monetar ca o parte
constitutiv a masei monetare, parte autonomizat prin funciile ei specifice,
prin agenii specializai care emit instrumentele de schimb i de plat, prin
instituiile bancar-financiare care le gestioneaz, prin fluxurile economice pe
care le mijlocete. Particularitatea agregatelor monetare este de a se mbina una
n alta, precum ppuile ruseti: agregatul mai mic este coninut n agregatul de
talie imediat superioar i tot aa pn cnd agregatul cel mai mare le conine
pe toate celelalte.
Criteriul dup care sunt incluse activele n agregatele monetare este cel al
lichiditii, al uurinei transformrii n bani lichizi. Referitor la un activ sau un
portofoliu, lichiditatea caracterizeaz gradul de certitudine, de siguran a celui
care deine activul (portofoliul) de a dispune la fiecare moment de o sum cel
puin egal cu valoarea sa nominal. Analiza economic distinge trei categorii
principale de lichiditi:
M1 lichiditile primare sau altfel spus activele perfect lichide, care permit
efectuarea de pli imediate; acestea sunt: numerarul n circulaie (bancnote,
monede divizionare) i depozitele la vedere, n principal cele operabile prin
cecuri. M1 reprezint masa monetar n sens restrns;
M2 lichiditile secundare sunt constituite din active care pot fi transformate
foarte rapid n lichiditi primare fr riscul de a pierde capital, adic sunt

monetizabile. M2 desemneaz masa monetar n sens larg i cuprinde, n plus

fa de M1, depozitele la vedere neoperabile prin cecuri, depozitele la casele de
economii, depozitele la termen aflate n gestiunea bncilor, aciuni ale
fondurilor de ajutor reciproc;
M3 lichiditile teriare sunt constituite din active cu un grad mai mic de
lichiditate. Transformarea lor n lichiditi primare comport riscul cderii
preului acestor active. M3 cuprinde, pe lng M2, valorile mobiliare private
(aciuni i obligaiuni) i valori mobiliare publice (mprumuturi ale statului,
colectiviti publice sau ntreprinderi publice.
Delimitarea activelor monetare este o problem actual. Pn nu demult,
activele financiare i cele monetare erau bine ordonate, iar costurile necesare
trecerii de la un activ financiar la unul monetar erau mari; n prezent activele
sunt multiple, ajungnd s se creeze chiar o continuitate a lor, iar costurile
tranzaciilor sunt substanial diminuate. Problemele care se pun n legtur cu
definirea mai larg a masei monetare sunt: limita dintre activele monetare i
activele financiare, dar i limita dintre bani i creane.
Concurena bancar i pieele financiare din ce n ce mai sofisticate sunt factori
care determin ca limita dintre activele monetare i cele financiare s fie tot
mai greu de stabilit. Formele noi de plasament la termen permit creterea
oricnd a lichiditilor prin transformarea lor n moned (de exemplu inovaiile
financiare ale anilor `80).
n ce privete limita ntre bani i creane, i aici prerile sunt mprite,
deoarece deinerea de moned reprezint astzi, mai ales n rile dezvoltate
posibilitatea de a retrage din contul deschis la banc numerar. Descoperirea de
cont admis de banc agenilor economici, respectiv crile de credit ale
populaiei satisfac incontestabil o cerere de bani. Poziia specialitilor n
aceast privin este nc controversat.
Stabilirea numrului i coninutul agregatelor monetare difer de la o ar la
alta. Fondul Monetar Internaional a stabilit cteva linii directoare pentru
elaborarea statisticilor financiare internaionale. Orientrile fondului nu in ns
seama de diversitatea sistemelor financiare i monetare ale diverselor ri. De
fapt, Fondul Monetar Internaional identific trei categorii standardizate ale
agregatelor monetare, care pot, dac este necesar, s fie descompuse n
categorii nestandardizate, pentru a face distincie ntre lichiditi, potrivit

fiecrei ri:
money: numerarul n afara sistemului bancar i conturile curente ale
agenilor economici deschise la banc;
qvassimoney: depozitele bancare ale agenilor economici;
other ithems: mijloace bneti cu micare lent sau fr micare.
Banca Central European i definete de asemenea trei agregate monetare:
M1 format din numerar i depozite la vedere, M2 ce cuprinde pe lng M1
livrete de economii exigibile la vedere i M3 ce cuprinde pe lng M2 titlurile
organismelor de plasament colectiv i certificatele de depozit cu scadene de
maxim doi ani.
n Romnia, masa monetar cuprinde:
M1 alctuit din numerar n afara sistemului bancar i disponibilitile la
vedere (pn n decembrie 1991 i depozitele la termen ale agenilor
economici).
M2 care cuprinde, pe lng M1, i cvasibanii, adic economiile populaiei,
depozite n lei pe termen i condiionate i depozitele n valut ale rezidenilor.

1.3. INDICATORI MONETARI

A. Masa monetar, definit ca totalitate a mijloacelor bneti existente n
economia unei ri la un moment dat sau n medie pe o anumit perioad
reprezint un indicator monetar complex.
Componentele masei monetare sunt studiate cu ajutorul agregatelor monetare.
Agregatul cel mai larg (M3) reprezint lichiditatea global a unei ri.
Lichiditatea economiei se apreciaz cu ajutorul ratei lichiditii, ca raport ntre
nivelul mediu anual al masei monetare i un indicator reprezentativ al nivelului
de activitate al economiei (de obicei produsul intern brut). Motivul pentru care
lichiditatea economiei se apreciaz n funcie de produsul intern brut este
evident: cnd o economie are o lichiditate mare, populaia i ntreprinderile
dein un volum mare de moned, care poate alimenta o mare cerere de consum
i poate provoca, prin aceasta, tensiuni inflaioniste; cnd ntr-o economie
exist o lichiditate insuficient pot rezulta tensiuni asupra finanrii
ntreprinderilor, tensiuni care pot s pun n pericol dezvoltarea, creterea

produciei i creterea economic.

B. Circulaia monetar: studiul masei monetare nu trebuie s se opreasc la
fluctuaiile masei monetare privit ca stoc, ci trebuie analizat gradul de utilizare
a acestui stoc, pentru c moneda este important pentru economie, att timp ct
ea circul, permite derularea tranzaciilor. Masa monetar privit ca flux, adic
circulaia monetar reprezint ansamblul operaiunilor de ncasri i pli
determinate de fluxul de bunuri, servicii, informaii capitaluri n economie sau,
mai simplu, micarea banilor n economie ntr-o perioad de timp. Mrimea
circulaiei monetare dintr-o economie, ntr-o anumit perioad (de obicei un
an), reprezint produsul dintre mrimea medie a stocului de bani i viteza de
circulaie a banilor.
Potrivit ecuaiei cantitative a lui Irving Fisher, circulaia monetar concretizat
ntr-un anumit volum de ncasri i pli este:
P Q = M Vc

unde:
M masa monetar;
P nivelul preurilor;
Q volumul bunurilor i serviciilor;
Vc viteza de circulaie a monedei;
C. Viteza de circulaie a banilor. Intensitatea utilizrii banilor este apreciat,
deci, prin viteza de circulaie a banilor. Buna nelegere a rolului monedei n
activitatea economic presupune msurarea vitezei de circulaie a banilor i
explicarea variaiilor acesteia. ntr-un plan abstract, viteza de circulaie a
banilor reprezint numrul de schimburi parcurse de unitatea monetar ntr-o
perioad de timp dat i depinde de volumul tranzaciilor i de mixul masei
monetare:
Vc =

P Q
M

D. Concret, msurarea vitezei de circulaie a banilor ridic probleme, deoarece

volumul plilor efectuate cu ajutorul monedei este foarte dificil de msurat.
Acest fapt este evident pentru bancnote: biletul de banc este prin definiie
anonim i transferat fr formaliti. Este, deci, imposibil de calculat de cte ori

se schimb, prin cte mini trece o bancnot. Tocmai din acest motiv, n
practic se calculeaz micarea bancnotelor dup vrsmintele i retragerile
efectuate la ghieele bncilor viteza de rotaie a banilor, adic frecvena cu
care banii se rentorc la banc11.
Viteza de rotaie a banilor, calculat sub form de coeficient indic numrul de
rotaii realizat de masa monetar pentru a servi un anumit volum de ncasri i
pli, astfel:
R
M

K =

unde:
K numr de rotaii; R rulajul bnesc;
Ca durat n zile, viteza de rotaie se exprim astfel:
Dz =

Dp
K

Dp Dp M
=
R
R
M

unde:
Dp durata perioadei analizate (360,90 zile);
Dac viteza de rotaie crete, durata n zile a unei rotaii se reduce.
Bancnotele reprezint doar o parte a masei monetare (redus ca pondere). n
cazul depozitelor bancare la vedere, se utilizeaz contabilitatea bncilor,
respectiv operaiunile debitoare i operaiunile creditoare care afecteaz
conturile i care reprezint aproximativ volumul tranzaciilor realizate prin
utilizarea monedei. Totui, nu toate operaiunile astfel nregistrate sunt
tranzacii veritabile; de exemplu, transferul dintr-un cont n altul al aceluiai
agent economic (transfer realizat de la o banc la alta). Viteza de rotaie a
depozitelor la vedere se calculeaz pornind de la apropierea contabil a
totalului tranzaciilor bancare ce se efectueaz ntr-o perioad dat de soldul
mediu al conturilor la vedere pe parcursul aceleiai perioade.
Raportul ntre volumul tranzaciilor i soldul mediu al conturilor se calculeaz
att pentru conturile agenilor economici, ct i pentru conturile persoanelor
fizice, foarte diferite ntre ele; ntreprinderile, mai mult dect persoanele fizice,
raionalizeaz gestiunea lor financiar.
Nu se poate vorbi despre viteza de rotaie a altor depozite (dect cele la vedere)
11

Teodor Roca, Moned i credit, Ed. Sarmis, Cluj-Napoca, 1996, p. 11.

pentru c acestea nu circul n formele lor intrinseci, caracteristica acestora

fiind tocmai imobilizarea pn la conversia lor n numerar. Se poate calcula,
eventual, o rat de rotaie a cererii de conversie a depozitelor la termen n
lichiditi.
Viteza de circulaie, respectiv de rotaie a banilor sunt influenate de o serie de
factori, dependeni la rndul lor de comportamentul subiecilor economici, dar
i de componenta masei monetare (numerar sau bani de cont). Pe ansamblu,
aceti factori vizeaz:
majorarea

volumului ncasrilor agenilor economici,

respectiv

veniturilor populaiei;
frecvena obinerii veniturilor populaiei;
modul de organizare a decontrilor fr numerar n economia
respectiv;
modul de realizare a veniturilor i cheltuielilor bugetului de stat;
modul n care este organizat procesul economisirii, al investiiilor pe
piaa financiar;
volumul, structura, calitatea bunurilor i serviciilor puse la dispoziia
populaiei, dar i modificarea cererii de consum a populaiei;
stabilitatea monedei: n general, n perioade caracterizate de inflaie,
viteza de circulaie crete, deoarece inflaia determin o diminuare a
ncasrilor i este posibil s determine o cretere a cererii de bunuri i
servicii. n sens invers, viteza tinde s se ncetineasc n perioada de
stabilizare, agenii economici (i populaia) au ncredere n puterea de
cumprare a monedei.
Cunoaterea situaiei monetare, a structurii i evoluiei componentelor masei
monetare, precum i a vitezei de circulaie (respectiv de rotaie) a banilor
reprezint condiia stabilirii politicii monetare.

ntrebri de autoevaluare

1) Cum este definit , n sens larg, moneda?

2) Care sunt funciile monedei?

3) Care sunt indicatorii monetari?
4) Care este legtura ntre masa monetar ca stoc i masa monetar ca
flux?
5) Cum se calculeaz viteza de rotaie a banilor?
6) Care sunt componentele masei monetare?
7) Cum se realizeaz msurarea masei monetare ?
8) Cum definii masa monetar i care sunt dificultile n aceast
definire?

Rezumat
Moneda deine un rol fundamental n viaa economic; orice aciune economic
implic, sub o form sau alta, utilizarea banilor. Din aceast cauz fenomenul
economic nu poate fi analizat fr a cunoate fenomenul monetar; politica
economic are ca i component esenial politica monetar. Istoria economic
relev faptul c toate crizele economice au fost i crize monetare, uneori
aflndu-se la originea marilor crize.

Bibliografie obligatorie
1. Zpodeanu Daniela Moned i credit. Instituii de credit; Editura
Universitii din Oradea, 2003.
2. Frederic S. Mishkin - Economics of Money, Banking and Financial
Markets, 9th Edition, Editura Prentice Hall, 2009.
3. Joel Bessis - Risk Management in Banking, Editura Wiley, 2010

MODULUL 10. INSTRUMENTE DE CREDIT

Timpul mediu necesar pentru studiu: 350 minute.
Obiective educaionale
n urma studierii acestei teme, vei fi capabili s:

Cunoaatei principalele instrumente de credit;

nelegei modul de funcionare al instrumentelor de credit;

Cunoatei principalele operaiuni cu instrumente de credit.

cuvinte cheie:

Instrumente de credit;

Efecte de comer;

Titluri de credit.

Cuprinsul Modului:
10.1. Instrumente de credit. Caracteristici
10.2. Instrumentele de credit propriu-zise
10.3. Titlurile de credit participative (asociative)
ntrebri de autoevaluare
Probleme rezolvate
Rezumat
Bibliografie

EXPUNEREA DETALIAT A TEMEI

10.1. INSTRUMENTE DE CREDIT. CARACTERISTICI
Multitudinea formelor creditului antreneaz utilizarea a numeroase instrumente de materializare a
relaiei ntre debitori i creditori.
Instrumentele de credit (titlurile de credit) reprezint documente fr valoare proprie; un
instrument de credit este un nscris juridic ce apare sub o form special, care confer
beneficiarului su un drept de crean sau de asociere, fiind purttor de dividende, dobnzi sau
alte forme de venituri.
Titlurile de credit negociabile pe piaa financiar sunt titluri de valoare (valori mobiliare): aciuni,
obligaiuni, bonuri de tezaur, bonuri de cas.

Titluri de
valoare

Titluri
de
credit

Figura 10.1. Relaia ntre titluri de valoare i titluri de credit

Instrumentele de credit pot fi utilizate i ca instrumente de plat, ns nu toate instrumentele de
plat sunt i instrumente de credit (de exemplu, ordinul de plat este un instrument de plat, nu i
un instrument de credit).

Titluri
de
credit

Efecte
de comer;
cardurile

Instrumente
de
plat

Figura 10.2. Relaia ntre titlul instrumente de plat i credit

Dup caracteristicile formelor de credit materializate distingem:

instrumente de credit propriu-zise, prin care debitorul se oblig s restituie la scaden o
anumit sum de bani; ncorporeaz un drept de crean i dau dreptul la ncasarea unei
dobnzi;
instrumente de credit reprezentative, care confer posesorilor un drept real asupra unor
mrfuri depozitate sau aflate n curs de transport;
instrumente de credit de participaie, care atest calitatea de asociat la o societate
comercial; reprezint un drept personal de natur corporativ.

10.2. INSTRUMENTE DE CREDIT PROPRIU-ZISE

Instrumentele de credit propriu-zise se mpart n: efecte de comer i titluri de credit ale datoriei
publice i obligatare.
A. Cecul, biletul la ordin i cambia sunt efecte de comer i au o dubl calitate: sunt att
instrumente de credit ct i instrumente de plat utilizate pe plan naional i
internaional. Reprezint materializarea unei relaii de credit comercial. Efectele de
comer sunt reglementate n Romnia de Legea nr. 58/1934 asupra cambiei i biletului
la ordin, modificat prin Legea nr. 83/1994 i Legea nr. 59/1934 asupra cecului
modificat prin Legea nr. 84/1994. n Codul Comercial Romn din1929, cambia i
biletul la ordin sunt definite ca instrumente ce atest o promisiune de plat. Cambia
aprea i sub denumirea de poli sau trat. Legea asupra cambiei i biletului la ordin
nr. 58/ 1934 prezint doar elementele componente ale cambiei i biletului la ordin,
astfel c noiunea de trat circul n paralel cu cea de cambie att n limba romn
ct i n alte limbi de circulaie internaional: francez (lettre de change i traite ),
italian (cambiale i trata), german (Wechsel i Trate).
Cambia reprezint un titlu de credit sub semntur privat ce atest o obligaie pe termen scurt
restituibil la scaden i pune n relaie trei persoane; o persoan numit trgtor d ordin unei
alte persoane numite tras s plteasc necondiionat la scaden o anumit sum de bani unei a
treia persoane numit beneficiar (sau la ordinul acesteia).
Emiterea cambiei are loc pe baza livrrilor de mrfuri fr plata pe loc:

 beneficiarul vinde mrfuri trgtorului;

trgtorul, la rndul su vinde mrfuri trasului.
Plata ar trebui s se realizeze ntre tras i trgtor i ntre trgtor i beneficiar. Prin emiterea
cambiei trasul l va plti direct pe beneficiar. Iat circuitul cambiei:
Emiterea
Trgtor

Tras

Remiterea

Plata
Beneficiar

Dei, de obicei, implic existena a trei persoane: trgtor, tras i beneficiar, cambia poate fi tras
i asupra trgtorului nsui, caz n care apar doar doi implicai n cambie: trgtorul i trasul.
Validitatea cambiei (producerea efectelor dorite) este dat de:
calitatea de comerciant a persoanei fizice sau juridice care efectueaz operaiunile
cambiale;
forma scris, sub semntur privat;
existena meniunilor obligatorii i a unor clauze facultative.
Meniunile obligatorii prevzute de Legea nr. 58/ 1934 sunt:
denumirea de cambie trecut n textul titlului n limba ntrebuinat pentru redactarea
nscrisului;
ordinul necondiionat de a plti o sum de bani determinat, att n cifre ct i n litere;
spaiul necompletat se bareaz n vederea evitrii fraudelor. Dac suma n cifre nu coincide cu
suma n litere, cea corect este suma n litere; n cazul n care suma este nscris, de mai multe
ori, fie n cifre, fie n litere, se va plti suma cea mai mic;
numele celui care trebuie s-o plteasc: trasul, fie persoan fizic cu nume i prenume,
fie persoan juridic cu denumire, aa cum este nscris la Oficiul Registrului Comerului;
scadena, data la care cambia este exigibil i trebuie pltit; aceasta trebuie s fie
posibil (de exemplu nu 30 februarie) i unic, cambia cu mai multe scadene fiind nul. Dac nu
este indicat scadena, cambia este pltit la vedere. Din punct de vedere al scadenei, cambia
poate fi:

la vedere: cambia este pltibil la prezentare ntr-un an de la emitere, fiind vorba de

un titlu pe termen scurt;

la un anumit termen dat de data acceptrii x zile de la vedere, fiind menionat pe

cambie; n caz de neacceptare scadena va fi determinat de data protestului;

la un anumit timp de la data emiterii, meniunea pe cambie fiind x zile de la data

emiterii;

la o dat fix, caz n care se menioneaz data exact, modalitatea cea mai frecvent i
care convine cel mai mult trasului, ntruct poate s-i organizeze fluxurile de
lichiditi astfel nct s dein disponibil la data respectiv.

locul unde se va face plata - se indic denumirea localitii, lng numele trasului (de
obicei domiciliul trasului); plata se poate face i la domiciliul unui ter, respectiv o banc la care
trasul are cont deschis.
numele beneficiarului: pot fi menionai mai muli beneficiari, cumulativ sau alternativ; n
ultimul caz, orice beneficiar nscris n cambie poate exercita singur drepturile conferite de
cambie.
data i locul emiterii, tot prin menionarea localitii, de obicei localitatea de domiciliu a
trgtorului.
semntura emitentului (trgtorului), care pentru persoanele juridice trebuie nsoit de
amprenta tampilei, fr ca absena ei s duc la anularea titlului.
Cambia se emite la o valoare nominal ce cuprinde suma creditului (valoarea mrfurilor
transferate pe datorie) plus dobnda practicat ntre ntreprinztori. ntr-o cambie pltibil la
vedere sau la un anumit termen de la vedere, trgtorul poate stipula cifra dobnzii pe cambie,
care curge de la data emisiunii.
Circuitul cambiei, modul su de decontare i compensare este reglementat de Regulamentul
B.N.R. nr. 10/1994:
trgtorul remite cambia beneficiarului (emiterea se realizeaz asupra trasului);
la scaden, beneficiarul depune cambia la banca sa n vederea ncasrii;
banca beneficiarului verific cambia i o prezint spre acceptare bncii trasului;
banca trasului debiteaz contul curent al clientului su n ziua compensrii; banca
beneficiarului introduce efectiv cambia n compensare i crediteaz contul beneficiarului.
Dup natura operaiunilor care stau la baza emiterii cambiilor, acestea sunt:
cambii comerciale, care au la baz tranzacii (vnzri-cumprri de mrfuri);

 cambii financiare, emise n scop speculativ, adic cu scopul de a obine credite bancare.
Acestea sunt cambii reciproce, emise prin nelegere de ctre trei ageni economici prin care se
oblig unul fa de cellalt. Deoarece nu au la baz operaiuni economice, aceste emisiuni de
cambii financiare conduc la creterea nejustificat a creditelor.
Biletul la ordin reprezint un titlu de credit prin care o persoan numit emitent (debitor) i
asum obligaia, angajamentul de a plti ntr-un anumit loc i la un anumit termen beneficiarului
(creditorului) sau la ordinul acestuia o sum de bani.

Emiterea
Emitent
(Debitor)

Prezentarea la plat

Beneficiar
(Creditor)

Plata

Figura 7.4. Circulaia biletului la ordin

Biletul la ordin este deci o promisiune de a plti, emitentul este una i aceeai persoan cu
pltitorul, numrul persoanelor implicate se reduce la dou, fa de cambie, care presupune 3
persoane implicate.
Valabilitatea biletului la ordin este dat de urmtoarele meniuni obligatorii:
denumirea de bilet la ordin n textul titlului;
promisiunea necondiionat de a plti o sum determinat voi plti n schimbul acestui
bilet la ordin;
scadena;
locul plii;
numele celui cruia sau la ordinul cruia trebuie fcut plata (beneficiarul);
data i locul emiterii;
semntura emitentului.
Fiind reglementat de aceeai lege ca i cambia, coninutul i funcionarea sa sunt asemntoare cu
ale acesteia. Ca instrument de plat, din punct de vedere juridic, biletul la ordin este decontat n
conformitate cu Regulamentul BNR nr. 10/1994.
Exist o serie de operaiuni cambiale (cu cambii i bilete la ordin), care n funcie de calitatea
participanilor sunt de dou tipuri:

 operaiuni nebancare (fr participarea vreunei bnci);

operaiuni bancare (cu participarea uneia sau mai multor bnci).
Operaiunile nebancare sunt:
1) Acceptarea: operaiunea prin care trasul (debitorul) i nsuete obligaia de plat i
stabilete momentul plii. Acceptarea se realizeaz printr-o meniune nscris pe cambie
acceptat sau o expresie echivalent nsoit de semntura trasului care-i mrete credibilitatea i
garanteaz valabilitatea cambiei. Prezentarea la acceptare este facultativ, dar prin acceptare
trasul devine debitorul principal. Refuzul acceptrii se constat prin ntocmirea unui protest de
neacceptare n form autentic.
2) Girul cambiei: operaiunea de transfer a unui titlu de credit prin nscrierea pe verso-ul
acestuia (din care cauz se mai numete i operaie de andosare) a dorinei actualului beneficiar
(girant) de a transmite i remite altei persoane (giratar) titlul de credit. Se poate transmite cambia
i trasului sau chiar trgtorului. Girul la purttor este echivalentul unui gir n alb.

Em iterea
Trgtor

Avaliz are
Tras

Remiterea

Banca
Plata

Beneficiar 1
Girul cam b iei

Beneficiar 2

Figura 7.5. Girarea i avalizarea cambiei

Operaiunea de gir produce dou efecte: efectul translativ de drepturi, n sensul c se transmite
dreptul de a cere plata de la debitor, precum i dreptul de a transmite mai departe titlul, i efectul
de garanie, n sensul c din momentul transmiterii prin gir a cambiei, girantul, adic cel care
transfer, devine un debitor de regres, solidar cu toi ceilali nscrii n cambie.
Girul nu se poate face pentru o valoare parial a cambiei, ci numai pentru valoarea sa integral,
dar se poate extinde, ca operaiune, la mai multe tranzacii.
Girarea titlului ctre o banc reprezint operaiune de scontare, iar transmiterea acestuia de ctre
bncile comerciale la banca central se numete rescontare.

3) Avalizarea: operaiunea prin care printr-o meniune nscris pe cambie o persoan numit
avalist garanteaz plata la scaden: cel care a avalizat cambia, n cazul insolvabilitii
debitorului, va fi nevoit s plteasc. Operaiunea de avalizare este fcut de obicei de ctre
banca pltitorului (debitorului) i, spre deosebire de girare, se poate face i pentru o sum parial
din valoarea cambiei care trebuie nscris pe cambie. Cambiile avalizate prezint garanii
superioare, bineneles, n cazul n care persoanele care semneaz pentru aval au reputaie
financiar bun.
4) Plata cambiei: operaiunea de stingere a obligaiei bneti; termenul prezentrii la plat
este de obicei ziua scadenei sau cel mult 2 zile de la scaden. Prezentarea la plat se face de
obicei fie la domiciliul trasului, fie al bncii trasului, fie al avalistului. Este posibil i plata
anticipat cu acordul prilor i sunt, de asemenea, admise plile pariale, caz n care trasul
pltitor solicit o meniune pe cambie. Din punct de vedere al plii, o cambie poate fi prelungit
la cererea trasului, caz n care i se stabilete o valoare nominal nou.
n
VN v =VN n VN ntsc z
360

unde:
nz numr zile prelungire;
VNv valoarea nominal veche;
VNn valoarea nominal nou;
tsc

n
VN v =VN n 1 tsc z
360

VN n =

VN v
nz
1 tsc
360

5) Regresul cambial: aciunea judectoreasc prin care beneficiarul emite pretenii de plat
asupra celorlali obligai (trgtor, girant, avalist) nscrii n cambie, dac printr-o aciune direct
de execuie asupra acceptantului i avalitilor si, beneficiarul nu obine suma nscris n cambie.
Regresul cambial este condiionat de protestul cambial, act autentic al rezultatului negativ al
prezentrii cambiei la plat (sau acceptare). Protestul este constatat de executorul judectoresc i
nscris ntr-un registru special al Judectoriei. Executarea silit a cambiei este o alternativ a

recuperrii valorii cambiei. Cambia, prin lege, are titlu executoriu att pentru suma prevzut n
cambie ct i pentru dobnzile i cheltuielile de protest aferente.
Dac persoanele beneficiare ale cambiei nu au solicitat plata timp de trei ani de la emitere,
cambia se prescrie.
Operaiunile bancare sunt:
1) Scontarea: operaiune prin care deintorul cambiei, adic beneficiarul, se prezint la
banc pentru a obine un credit bancar; valoarea creditului (valoarea actual) este mai mic dect
valoarea nominal a cambiei, diferena fiind scontul, adic dobnda perceput de banc pentru
operaiunea de scontare, dobnd care se calculeaz pe baza taxei scontului.
VC sc =VN scont =VN VNt scn z

scontare scadenta
360

unde:
VCsc valoarea creditului acordat de banca comercial prezentatorului cambiei;
VN valoarea nominal a cambiei;
tsc taxa scontului
nz numr de zile cuprins ntre data scontrii i data scadenei.
nainte de a accepta scontarea cambiei, banca de obicei efectueaz o analiz a acesteia din care s
rezulte gradul de siguran al cambiei.
2) Rescontarea: operaiune prin care o banc comercial care a scontat deja o cambie se
prezint la banca central pentru a obine un credit. Valoarea creditului acordat de banca central
reprezint valoarea actual la rescontare, calculat ca diferen ntre valoarea nominal i rescont
(dobnda perceput de banca central). Rescontul se calculeaz pe baza taxei de rescont (taxa
oficial a scontului).
VCresc =VN rescont =VN VNr dn z

rescontare scadenta
360

unde:
VCresc valoarea creditului acordat de banca central bncii comerciale;
VN valoarea nominal a cambiei;
rd rata dobnzii;
nz numr de zile cuprins ntre data rescontrii i data scadenei.

Banca central (ca i bncile comerciale) efectueaz o analiz a cambiilor nainte de rescontarea
acestora, analiz din care s rezulte sigurana lor.
3) Operaiunile cambiale asiguratorii: reprezint operaiuni efectuate de bnci n situaia
n care n urma analizei cambiilor rezult nesigurana acestora.
Pensiunea cambiilor: bncile primesc n pensiune cambiile i le achit prezentatorului la
valoarea actual. Valoarea actual este mai mic dect valoarea nominal a cambiilor,
diferena fiind dobnda perceput de banc. Pensiunea presupune rscumprarea cambiei
de ctre prezentatorul acesteia nainte de scaden. Aceast operaiune nu presupune
trecerea cambiilor n posesia bncii.
Gajul cambiei: cambia este prezentat drept garanie pentru un credit bancar de ctre
deintorul acesteia. Valoarea creditului este mai mic dect valoarea nominal a cambiei,
iar termenul de rambursare a mprumutului precede scadena cambiei. n cazul gajului
cambiei, aceasta trebuie pstrat la banc pe perioada acordrii mprumutului.
Pensiunea i gajul sunt operaiuni efectuate att de bncile comerciale ct i de ctre banca
central.
Cecul este un titlu de credit utilizat mai mult ca instrument de plat, prin care o persoan numit
trgtor d ordin altei persoane numit tras (de obicei banca tragtorului) s plteasc la vedere o
anumit sum de bani beneficiarului, sau de a trece aceast sum n contul su. Elementele
cecului sunt: denumirea expres de cec, ordinul necondiionat de a plti o sum necondiionat de
bani, numele trasului (pltitorului), numele beneficiarului, data i locul emiterii, locul plii,
semntura emitentului (trgtorului).

Em iterea
Emitent

Banca (Tras)

Prez entarea
la plat

Remiterea

Plata

Prez entarea la plat

Beneficiar

Banca beneficiarului
Plata

Figura 7.6.

n Romnia, cecul poate fi emis doar asupra unei bnci; prin legea din 1934 este interzis
emiterea cecurilor asupra comercianilor. Cecul emis i pltibil n Romnia trebuie prezentat la
plat n termen de 8 zile de la data emiterii dac este pltibil n localitatea n care a fost emis sau
n termen de 15 zile n celelalte cazuri. Dup expirarea acestui interval, plata va avea loc n
situaia n care trgtoriul nu a revocat instrumentul emis anterior.
Prin funcionarea sa, n Romnia cecul devine doar un instrument de plat.
Valabilitatea cecului este dat de urmtoarele meniuni obligatorii ale cecului:
denumirea/ sigla societii bancare trase i adresa acesteia;
seria i numrul cecului;
nscrisul pltii n schimbul acestui cec;
data i locul (localitatea) emiterii cecului;
suma ce urmeaz a se plti n cifre i n litere (spaiile rmase libere se bareaz pentru
evitarea fraudelor;
numele, adresa, codul fiscal, numrul contului trgtorului (client al unitii bancare trase)
i semntura (nsoit de amprenta tampilei);
numele beneficiarului, numrul contului i unitatea bancar la care acesta are cont
deschis; dac beneficiarul este acelai cu trgtorul, este un cec de retragere de numerar.
Cecul este transmisibil prin gir, apar operaiunile de avalizare, plat, regres i protest, ns nu
apare operaiunea de acceptare, ci eventual certificarea fcut de ctre banc prin care aceasta
confirm c exist disponibiliti n contul trgtorului (emitentului). Emiterea cecului fr s
existe disponibil n cont constituie infraciune i atrage sanciuni civile i penale. Acest fapt nu
duce ns la nulitatea cecului, el putnd fi totui operat de tras la prezentare, dac n intervalul de
timp ntre emitere i prezentare, trgtorul procur fondurile necesare pentru acoperirea acestui
cec (are deci disponibil bancar).
Certificarea unui cec se realizeaz prin aplicarea de ctre banc a tampilei cu nscrisul
certificat nsoit de numele, prenumele i semntura contabilului ef al bncii, precum i
tampila unitii bancare trase. Aceasta va bloca suma trgtorului ntr-un cont deschis pe numele
su numit cecuri certificate. Certificarea poate fi solicitat fie de nsui trgtorul cecului, fie
de beneficiarul cecului (iniial sau ulterior dup transmiterea prin gir).
n economiile de pia, exist mai multe categorii de cecuri:
cecul nominal, ce are indicat numele beneficiarului;

 cecul la purttor, ce nu conine numele beneficiarului, fiind pltibil n momentul

prezentrii; acest tip de cec nu exist n ara noastr;
cecul de virament (de decontare), care este doar un instrument de plat prin care se
efectueaz plile ntre doi ageni economici (de la emitent la beneficiar);
cecul pentru retragerea de numerar din contul de disponibil bancar, n cazul cruia
trgtorul este una i aceeai persoan cu beneficiarul (des utilizat de ctre societile
bancare n Romnia);
cecul barat prin trasarea a dou linii paralele pe faa cecului, ce implic o ncasare a
acestuia n banc, doar prin cont, nefiind posibil ncasarea direct n numerar.; bararea
poate fi general, caz n care ntre cele dou linii nu se nscrie nimic i acest cec nu poate
fi pltit dect unei alte bnci sau unui client al trasului, sau special, caz n care ntre cele
dou linii trasate pe cec se nscrie numele unei bnci i poate fi pltit numai ctre acea
banc. n Romnia, n cadrul procesului de compensare multilateral se folosete numai
cecul barat;
cecul de cltorie, emis n moneda unei ri strine, urmnd a fi ncasat la o banc din ara
respectiv n a crei moned este exprimat;
cecul potal pentru transmiterea sumelor prin pot spre persoane fizice sau juridice.
Pentru prevenirea incidentelor de plat ce pot aprea n condiiile nendeplinirii conforme i la
timp a obligaiilor participanilor la procesul de decontare a efectelor de comer, n baza
Regulamentului nr. 3/1996 al Bncii Naionale a Romniei s-a organizat funcionarea Centralei
Incidentelor de Pli (funcioneaz efectiv din 1997). Centrala Incidentelor de Pli este
organizat la B.N.R., pe trei fiiere: fiierul naional de cecuri, fiierul naional de cambii, fiierul
naional de bilete la ordin. Societile bancare sesizeaz i transmit Centralei Incidentelor de Pli
toate incidentele de plat, cum ar fi: refuzul la acceptare sau la plat a cambiilor, refuzul la plat a
biletelor la ordin, emiterea unui cec fr autorizarea bncii trase, emiterea unui cec fr existena
de disponibil n vederea onorrii integrale sau pariale a cecului n momentul prezentrii sale spre
ncasare, emiterea unui cec cu meniuni obligatorii lips, emiterea unui cec de ctre o persoan
aflat sub interdicie bancar.
Orice agent economic, client al unei societi bancare, poate consulta informaiile cuprinse la
Centrala Incidentelor de Pli, prin simpla completare a unei cereri ce trebuie depus la banca sa;
este necesar cunoaterea codului fiscal al persoanei juridice n legtur cu care se solicit

informaia, respectiv codul numeric personal dac este vorba de o persoan fizic.
B. Titlurile de credit ale datoriei publice i obligatare, pe termen scurt sau pe termen lung,
emise de uniti private sau de stat:
Bonurile de cas sunt titluri de credit create de bnci care s-au extins cu timpul i la
ntreprinderi. Bonurile de cas emise de bnci poart denumirea de certificate de depozit. Sunt
emise pentru acoperirea unor goluri temporare de trezorerie. Sunt deci mprumuturi pe termen
scurt purttoare de dobnzi, materializate n titluri la purttor sau nominative negociabile pe piaa
financiar. De cele mai multe ori, dobnda pentru bonurile de cas se pltete de mai multe ori pe
an, iar n acest caz rata anual actualizat a dobnzii este mai mare dect rata anual a dobnzii.
Rata actualizat indic randamentul titlurilor prin capitalizarea dobnzii (certificate de depozit cu
capitalizare).
Bonurile de tezaur sunt titluri de credit emise de stat (de obicei prin trezoreria public) pentru
acoperirea unor cheltuieli bugetare curente, iar totalitatea bonurilor de tezaur emise de stat
formeaz datoria flotant a statului (spre deosebire de datoria consolidat a statului concretizat
n emisiuni de obligaiuni). Reprezint titluri de credit transmisibile, scontabile i purttoare de
dobnd. Bonurile de tezaur (certificatele de trezorerie) pot s fie sub form de imprimate,
materializate ntr-un nscris (care se adreseaz populaiei), sau pot s fie dematerializate (n
conturi curente) nu se materializeaz ntr-un nscris, ci reprezint nregistrri n conturile
curente la trezorerie sau la banca central pe numele subscriitorilor (care se adreseaz instituiilor
financiare).
n Romnia, primele bonuri de tezaur au fost puse n circulaie n octombrie 1996. Ele au fost
emise de stat i puse n circulaie prin Banca Naional a Romniei, care a obligat bncile
comerciale s le cumpere i, ca atare, s dein ca active o anumit valoare din aceste bonuri de
tezaur. n ianuarie 1997 statul a lansat alte bonuri de tezaur, punndu-le n circulaie prin Casa de
Economii i Consemnaiuni i destinate populaiei. Statul nu le-a tiprit, simpla chitan de
C.E.C. constituind dovada cumprrii acestora de ctre populaie. Ulterior, aceste bonuri de
tezaur au fost tiprite, fiind nominale, sub forma certificatelor de trezorerie, puse n circulaie
prin Trezoreria Finanelor Publice. Fiind purttoare a unei dobnzi superioare celei practicate de
bnci la depozitele atrase, certificatele de trezorerie au devenit atractive i pentru bncile
comerciale (prezentnd un risc zero i un randament ridicat); bncile comerciale au creditat n
acest fel statul, reducnd ponderea creditelor acordate agenilor economici (adic tocmai funcia

de baz a bncilor, cea de finanare a economiei).

Obligaiunile reprezint titluri de credit (i de valoare), ce atest acordarea unui mprumut pe
termen lung i dau dreptul posesorilor la un venit anual fix sub form de dobnd. Dobnda se
pltete pe baza unui cupon (parte a obligaiunii), astfel c o obligaiune are un numr de cupoane
egal cu numrul plilor de dobnd.
n funcie de emitent, obligaiunile sunt: obligaiuni ale statului (emise de guvern), obligaiuni ale
municipalitilor (emise de organele administraiei publice locale), obligaiuni emise de
ntreprinderi i bnci, obligaiuni ipotecare sau nscrisuri funciare;
Obligaiunile emise de stat sunt destinate acoperirii deficitului bugetar. Obligaiunile
municipalitilor au ca scop finanarea unor investiii de interes local. n Romnia, prima
administraie public local care a emis obligaiuni a fost Primria oraului Sinaia, iar la sfritul
anului 2002 i Primria municipiului Oradea a emis obligaiuni n sum de 100 mld. lei, pentru
constituirea de resurse necesare investiiei de realizare a oselei de centur a oraului.
Obligaiunile ntreprinderilor i bncilor sunt emise pentru mobilizarea de capital suplimentar pe
termen mijlociu i lung.
Banca Comercial Romn a emis n 1997 obligaiuni n sum de 75 milioane dolari, pe termen
de 3 ani, cu un pre de emisiune de 99,85% din valoarea nominal i o dobnd fix anual de
9,125%. A fost vorba de fapt de eurobligaiuni (emise n Europa, avnd ca moned de referin
dolarul) listate la Bursa de Valori Luxembourg.
Dup modul de identificare a proprietarului, obligaiunile pot fi: nominative care au numele
proprietarului nscris pe certificat (sau n cont) i la purttor care nu au nscris numele
proprietarului i obligaiunea aparine posesorului.
Dup forma de emisiune, pot fi: materializate pe suport hrtie sau dematerializate, emise prin
nscriere n cont.
Dup tipul de venit pe care-l genereaz, obligaiunile emise de stat (organele administraiei
publice centrale sau locale) pot fi1:
obligaiuni cu dobnd: sunt emise la o valoare nominal, valoare care se returneaz la
scaden, plus o dobnd care se pltete conform programului de rambursare (numrul de
pli ale dobnzii este egal cu numrul de cupoane ale obligaiunii);

Simona Ftu, Piaa romneasc de capital, Ed. Vox, Bucureti, 1998, p.48.

 obligaiuni cu cupon zero sau cu reducere: emitentul nu se oblig s plteasc dobnd

pn la scaden, ns sunt emise la preuri deosebit de avantajoase, chiar un sfert din
valoarea nominal, iar ctigul creditorului const n diferena ntre preul de cumprare i
preul de rscumprare la scaden al obligaiunilor. Lansarea acestor obligaiuni pe pia
este justificat n condiiile n care dobnda i plusvaloarea se impoziteaz diferit;
obligaiuni cu dobnd variabil, emise n perioadele n care rata dobnzii nregistreaz
fluctuaii mari (ndeosebi n sensul creterii); rata dobnzii pentru aceste obligaiuni
variaz n funcie de variaia dobnzii pe pia; remuneraia deintorilor de obligaiuni se
realizeaz n funcie de o rat de referin (LIBOR de exemplu);
obligaiuni cu participaie, care asigur posesorilor pe lng remuneraia sub form de
dobnd, sume majorate cu un indice n funcie de cifra de afaceri a emitentului.
n ce privete obligaiunile emise de ntreprinderi, pe lng obligaiunile clasice, exist:
obligaiuni convertibile n aciuni: permit ca la cererea deintorului i n cadrul unei
perioade determinate s fie convertite pe un anumit numr de aciuni ale societii
emitente;
obligaiuni rambursabile n aciuni: n locul lichiditilor, deintorul obligaiunilor, la
scaden, primete aciuni n condiiile prevzute la emisiune.
Societile emitente de obligaiuni trebuie s in un registru al obligaiunilor emise i
al celor rambursate, precum i numele i prenumele, denumirea, domiciliul i sediul
titularilor, cnd ele sunt nominative.
C. Cardul, instrument modern de plat i de credit a aprut datorit extinderii depunerilor n
conturi curente i extinderii tehnicii electronice. Iniial cardul reprezenta doar o confirmare a
faptului c posesorul ei era titularul unui depozit, iar ulterior cartea de credit a devenit o
modalitate de efectuare a plilor. Prin utilizarea cardului, posesorul are posibilitatea de a obine
mrfuri i servicii fr a plti pe loc.
Cardurile au aprut n a doua jumtate a secolului XX: n 1960 cnd Bank of America lanseaz
BankAmericard (devenit ulterior VISA International), iar n 1966, un grup format din 17 bnci a
creat o reea proprie de acceptare reciproc la plat a crilor de plat emise (Asociaia
Interbancar de Carduri, devenit, mai trziu MasterCard).
Exist mai multe categorii de carduri, clasificate dup mai multe criterii, cele mai importante
fiind:

a) Criteriul funciilor ndeplinite (modul de acoperire al cheltuielilor), n funcie de care

distingem debit carduri i credit carduri.
Debit cardurile sau crile de debit permit utilizatorului achiziia de bunuri i servicii sau
retrageri de numerar, n limita disponibilului existent n contul de card.
Credit cardurile sau crile de credit (n adevratul neles al noiunii) permit achiziionarea de
bunuri i servicii, respectiv retrageri de numerar, chiar dac posesorul cardului nu are disponibil
n contul de card; aceast posibilitate este oferit de ctre banc prin punerea la dispoziie a
posesorului de card a unei linii de credit (cu stabilirea unui plafon maxim, de obicei n funcie de
venitul utilizatorului).
b) Criteriul calitii emitentului, n funcie de care distingem carduri emise de bnci i
carduri emise de societi non-bancare, respectiv lanuri de magazine sau benzinrii (acestea pot
fi utilizate doar pentru procurarea bunurilor i serviciilor de la punctele de vnzare ale
respectivelor magazine, benzinrii).
c) Criteriul modului de stocare a informaiilor, n funcie de care distingem carduri cu band
magnetic, ce conin toate informaiile eseniale despre deintorul de card i carduri cu
microprocesor, smartcardurile (aprute n anii `90) ce ncorporeaz o component de memorie
(chip).
Avantajele utilizrii cardurilor se regsesc la banc, la comerciant i la utilizatori.
Banca are avantajul comisioanelor ridicate percepute att de la utilizator n cazul cumprrii
bunurilor i serviciilor i n cazul retragerilor de numerar, ct i de la comercianii care accept
achitarea mrfurilor i serviciilor cu carduri. De asemenea, prin utilizarea cardurilor se constat
reducerea considerabil a cheltuielilor legate de funcionarea ghieelor bancare; costurile bancare
pentru operarea cardurilor sunt reduse comparativ cu costurile antrenate de utilizarea cecurilor
sau a numerarului.
Comerciantul are avantajul garaniei plii, adic contul su este creditat imediat dup vnzarea
mrfurilor i serviciilor (prin utilizarea cardului) cu contravaloarea acestora. Totodat, sunt
eliminate riscurile determinate de utilizarea numerarului.
Utilizatorul cardului are avantajul eliminrii riscurilor legate de utilizarea numerarului; de
asemenea are avantajul de a cumpra bunuri i servicii fr completarea vreunui document,
printr-o mare operativitate a tranzaciei.
n Romnia, organizarea cardurilor de ctre societile bancare este prevzut de Regulamentul

nr. 6/1995 al BNR. Pentru derularea tranzaciilor prin carduri a fost constituit societatea
comercial ROMCARD (n 1993) specializat i n prelucrarea automat a operaiunilor derulate
prin carduri, ce constituie o societate de legtur ntre bncile romneti i sistemul de utilizare
internaional a cardurilor. Anul 1996 poate fi considerat anul de ncepere a emisiunii de carduri
n Romnia. Dintre cardurile emise de bnci, menionm: PRIMACARD (emis de B.R.D.), VISA
Clasic (Banca Agricol, B.C.R.), Europay Maestro (B.C.R.), Eurocard-Mastercard (B.C.R.,
Banca Ion iriac), VISA Clasic Prospera (BancPost).

10.3. TITLURILE DE CREDIT PARTICIPATIVE

(ASOCIATIVE)
Titlurile de credit participative sunt: aciunile i prile sociale.
Aciunile reprezint titluri de proprietate i n acelai timp titluri negociabile la burs; atest
participarea deintorului la capitalul social al unei societi. Sunt titluri cu caracter asociativ, n
numerar sau de aport, indivizibile, de valoare egal din capitalul social al societii emitente;
n funcie de nscrierea numelui posesorului, aciunile pot fi nominative ce au nscris numele
acestuia i pot fi transmise doar prin consemnarea tranzaciei ntr-un registru special al societii
i la purttor, aciuni ce nu au nscris numele posesorului, iar drepturile conferite de aceste
aciuni aparin celui care le deine.
Aciunile pot fi materializate sau dematerializate; societatea emitent ine un registru al
acionarilor care s indice numele, prenumele, denumirea, domiciliul sau sediul acionarilor cu
aciuni nominative, precum i vrsmintele fcute n contul aciunilor. Evidena aciunilor emise
n form dematerializat i tranzacionate pe piaa financiar va fi inut de un registru
independent privat manual sau computerizat. n acest sens se poate contacta o societate de
registru

independent

privat

privind

inerea

registrului

acionarilor.

Pentru

aciunile

dematerializate, acionarii pot primi un certificat de acionar care atest numrul aciunilor
deinute i valoarea lor.
Cele mai numeroase dintre aciuni sunt aciunile obinuite, a cror denumire nu este nsoit de
nici o precizare, care reprezint o cot-parte din capitalul social al emitentului i presupun
acceptarea riscurilor cu care se confrunt societatea emitent (la societile anonime riscul este
limitat la fondurile investite). Dau dreptul la obinerea unui dividend, dreptul de vot n adunrile

generale i extraordinare ale societii emitente, dreptul de a supraveghea gestiunea societii i

de a participa la lichidarea acesteia n caz de vnzare sau dizolvare.
Pe lng aciunile obinuite (ordinare), exist i alte tipuri:
aciuni privilegiate (cu anumite avantaje fa de cele obinuite): dau dreptul la un dividend
fix, ce trebuie pltit nainte de atribuirea dividendelor pentru celelalte aciuni, iar dac
profitul realizat de societate permite, repartiia unui dividend suplimentar;
aciuni cu dividend prioritar fr drept de vot: presupun renunarea la dreptul de vot, n
schimbul unei prioriti la distribuirea dividendelor;
aciuni cu drept de vot privilegiat: sunt aciuni ale fondatorilor, emise n scopul de a
proteja ntreprinderea de amestecul abuziv al unor teri;
aciuni cumulative: cumuleaz n valoarea nominal i dividendele cuvenite pe anii
expirai;
aciuni gratuite, conferite vechilor acionari n cazul unor emisiuni noi de aciuni realizate
de societatea respectiv (de exemplu o aciune nou la cinci aciuni vechi);
aciuni gratuite ctre creditori, conferite cu acordul scris al creditorilor, pentru a se
compensa datoriile ntreprinderii fa de acetia, ceea ce determin o cretere a surselor
proprii concomitent cu reducerea surselor atrase sau mprumutate.
n Romnia, potrivit Legii nr. 31/1990, cu modificrile ulterioare, toate aciunile sunt ordinare.
Prile sociale atest aportul persoanelor fizice sau juridice n form bneasc sau n natur la
formarea patrimoniului unei societi comerciale cu rspundere limitat. Spre deosebire de
aciuni, prile sociale nu sunt negociabile, ele pot fi transmise numai dac majoritatea asociailor
este de acord sau n caz de succesiune. Posesorii prilor sociale au dreptul s ncaseze o parte din
profitul societii respective, ns rspund fa de obligaiile sociale numai n limita aportului lor
de capital.

ntrebri de autoevaluare

1) Care sunt principalele instrumente de credit?

2) Care sunt operaiunile bancare i nebancare cu efecte de comer?

3) Ce nelegei prin titluri de valoare?

Probleme
Problema 1:
O cambie cu valoarea nominal de 30.000 lei, emis la 3 iunie 2009 cu scadena la 3 august 2009
este prezentat la scontare la 20 iunie 2009 la o banc ce practic o tax a scontului de 25%.
Aceeai cambie este prezentat de banca comercial la rescontare la 30 iunie 2009, bncii
centrale ce practic o tax oficial a rescontului de 20%.
S se calculeze: valoarea creditului la scontare, valoarea creditului la rescontare, scontul,
rescontul, profitul bncii comerciale, profitul bncii centrale.
Rezolvare:
 scontarea
VC scontare=VN Scont

n
Scont =VNtsc z
360

unde:
VC scontare - valoarea creditului la scontare

VN valoarea nominala a cambiei

tsc taxa scontului
nz numr de zile de acordare a creditului de ctre banca comercial (ntre scontare i
scaden);
44 zile
Scontul= 30. 00025
= 916 ,6 lei
360

VC scontare= 30 . 000 916 ,6= 29 . 083 , 4 lei

 rescontarea
VCrescontare=VN Rescont

n
Rescont =VNtrsc z
360

unde:
VCrescontare - valoarea creditului la rescontare

VN valoarea nominala a cambiei

trsc taxa rescontului
nz numr de zile ntre rescontare i scaden;

34 zile
= 566 , 6 lei
Rescontul = 30 .00020
360

VCrescontare= 30. 000 566 , 6= 29 . 433 , 4 lei

Profitul bncii comerciale:

Scont Rescont= 916 ,6 566 , 6= 350. 000

Profitul bncii centrale = rescont = 566,6 lei

Rezumat
Multitudinea formelor de credit a determinat utilizarea mai multor instrumente de materializare a
relaiei ntre debitori i creditori.
Instrumentele de credit (titlurile de credit) reprezint documente fr valoare proprie; un
instrument de credit este un nscris juridic ce apare sub o form special, care confer
beneficiarului su un drept de crean sau de asociere, fiind purttor de dividende, dobnzi sau
alte forme de venituri.
Titlurile de credit negociabile pe piaa financiar sunt titluri de valoare (valori mobiliare): aciuni,
obligaiuni, bonuri de tezaur, bonuri de cas.

Bibliografie obligatorie
1. Zpodeanu Daniela Moned i credit. Instituii de credit; Editura Universitii din
Oradea, 2003.
2. Frederic S. Mishkin - Economics of Money, Banking and Financial Markets, 9th Edition,
Editura Prentice Hall, 2009.
3. Joel Bessis - Risk Management in Banking, Editura Wiley, 2010

MODULUL 11. INSTITUII DE CREDIT

Timpul mediu necesar pentru studiu: 350 minute.

Obiective educaionale
n urma studierii acestei teme, vei fi capabili s:

Cunoatei diferenele ntre instituii de credit i bnci;

Cunoatei structura unui sistem bancar modern;

Cuvinte cheie:

Banc;

Instutuie de credit;

Instituie parabancar.

Cuprinsul Modului:
11.1. Intermedierea financiar. Apariia bncilor
11.2. Structura sistemului bancar
11.3. Instituii de credit asimilate. Instituii parabancare.
ntrebri de autoevaluare
Rezumat
Bibliografie

EXPUNEREA DETALIAT A TEMEI

11.1. INTERMEDIEREA FINANCIAR. APARIIA
BNCILOR
ndeplinirea funciilor creditului: de atragere a disponibilitilor bneti temporar libere degajate
din economie, precum i acordarea de credite agenilor economici solicitani, se realizeaz prin
instituiile de credit. Acetia sunt intermediari financiari care se interpun ntre agenii economici
cu capacitate de finanare de la care sunt colectate resursele i agenii economici cu nevoie de
finanare care apeleaz la credite.

Ageni economici
cu nevoie de
finanare

finanare

Intermediar
financiar

constituire de
depozite

Ageni economici
cu capacitate de
finanare

Figura 8.1. Finanarea indirect a economiei

Intermediarii financiari implic un rol activ de transferare a capitalurilor disponibile temporar
n credite i preluarea riscurilor legate de finanarea activitii economice. Procesul de
intermediere financiar este realizat de bnci ca instituii particulare sau cu capital de stat, a cror
funcie principal este aceea de intermediar financiar ntre ceilali ageni economici.
Ansamblul instituiilor economico-financiare specializate, ale cror funcii principale sunt crearea
banilor i comerul cu bani, reprezint sistemul bancar. Ca instituii specializate, bncile se ocup
de organizarea i realizarea relaiilor de credit, obiectul lor de activitate fiind, n principal,
gestionarea capitalurilor temporar libere, scopul final fiind obinerea profitului bancar. Fiind
instituii cu un nalt grad de specializare n operaiuni monetare, bncile dispun de tehnici i
instrumente adecvate inducerii ncrederii n operaiunile monetare i eficacitii produselor
monetare i financiare1.
Astfel bncile asigur, pe lng obiectul principal de activitate:

mecanismul plilor prin efectuarea de viramente i pli n numerar;

Gh. Manolescu, op. cit., p. 81.

 pstrarea n siguran a sumelor deponenilor;

emiterea i punerea n vnzare a titlurilor de credit i achiziionarea titlurilor prin scontare
i lombardare (deci acordarea de credite);
vnzarea cumprarea de valut i alte operaiuni valutare;
reglarea masei monetare n circulaie, prin faptul c asigur cadrul necesar emisiunii
suplimentare de moned i a retragerii acesteia, aceasta fiind o funcie macroeconomic.
De altfel, stabilitatea sistemului bancar este un important obiectiv de stabilizare
macroeconomic, din care cauz sistemul bancar este unul dintre cele mai reglementate
domenii.
Apariia instituiilor de tip bancar a fost precedat de comerul cu bani, realizat nc
din Evul Mediu de zarafi, categorie social care se ocup cu pstrarea n siguran a
monedelor de aur i ulterior acordarea de credite din sumele pstrate. O dat cu evoluia
societii, zarafii s-au transformat n bancheri. n Anglia, giuvaergii (Goldsmiths) pstrau
capitalurile disponibile; chitanele emise de ei Goldsmiths notes erau acceptate n
circulaie2 i utilizate chiar dup apariia bncilor (sec. XIV-XV).
Primele bnci n accepiunea modern le regsim n: 1171 la Veneia cnd Dogele
Michele XI nfiineaz Banco de Venezia cu scopul de a face operaiuni de administrare a
banului public pentru Cetate; 1341 la Barcelona, 1407 la Genova, strns legat de viaa
economic din bazinul mediteranean (cetile italiene). Abia n secolul XVIII se formeaz
dup acest model bnci i n vestul Europei: 1609 la Amsterdam, 1619 la Hamburg, 1635
la Rotterdam, 1668 Banca Suediei, 1694 Banca Angliei.
Rolul bncilor a sporit pe msura dezvoltrii societii, la sfritul secolului XIX, dar
mai ales la nceputul secolului XX, cnd acestea i dezvolt i celelalte funcii: de
efectuare a plilor, de transferuri valutare externe.
n ara noastr, sistemul bancar s-a organizat la sfritul sec. XIX, nceputul sec. XX
i cuprindea: 1857 Banca Moldovei, 1864 Casa de Depuneri i Consemnaiuni,
reorganizat sub forma Casei de Economii i Consemnaiuni n 1880, 1880 Banca
Naional a Romniei, 1894 Banca Agricol, 1897 Banca General Romn (cu
capital german), 1898 Banca de Scont a Romniei, 1899 Banca Comerului din
Craiova, 1904 Banca de Credit Romn, 1906 Banca Comercial Romn, 1911
2

Pavel Ungurean, Banking. Produse i operaiuni bancare, Ed. Dacia, Cluj-Napoca, 2001, p.11.

Banca Romneasc3. n perioada urmtoare, numrul bncilor a crescut: 1918 215

bnci, 1928 1122 bnci, urmnd o perioad n care numrul acestora s-a diminuat: 1941
388 bnci, din cauza crizei din 1929-1933, a rzboiului, a numeroaselor falimente i
fuziuni. Acest sistem bancar a fost lichidat n 1948, cnd au fost naionalizate bncile
importante, iar restul, desfiinate.

11.2. STRUCTURA SISTEMULUI BANCAR

Pornind de la definiia dat sistemului bancar de profesorul Victor Jinga ca fiind un ansamblu de
bnci diferite, organizat n jurul i sub conducerea bncii centrale, n vederea coordonrii
activitii de scont i rescont, de credite, de plasamente i de administrare a depozitelor bancare,
desprindem organizarea unui sistem bancar modern format din:
Banca central care n majoritatea rilor a fost iniial o banc particular (Suedia, Anglia,
Frana) pentru ca ulterior iniiativa s fie preluat de stat: s-a transformat din banc de emisiune
regional n banc naional. Odat cu monopolizarea dreptului de emisiune banca central s-a
detaat dintre celelalte bnci i a devenit instituia de supraveghere, control i susinere a
sistemului bancar n ansamblul su. n alte ri, cum ar fi Romnia, s-a nfiinat direct ca banc de
emisiune. Actualmente, banca central este autoritatea monetar a unei ri (deine monopolul
emisiunii monetare, conduce politica monetar i valutar) i este, de obicei, i autoritatea de
supraveghere bancar, a celorlalte bnci din economie. Exist ri n care supravegherea bancar
este realizat de o instituie independent sau chiar de Ministerul Finanelor.
Bncile comerciale care asigur legtura efectiv cu economia: constituie depozite i finaneaz
agenii economici prin acordarea de credite. La rndul lor, bncile comerciale pot s fie:
bnci universale, care au o activitate diversificat, efectueaz toate tipurile de operaiuni
bancare;
bnci specializate, instituii de credit cu un statut legal special, axate fie pe realizarea unei
anumite operaiuni, fie pe finanarea unui anumit sector al economiei;
bnci de afaceri, de investiii financiare, care sprijin clienii lor nu numai prin acordarea
de credite bancare, ci i credite obligatare (cumpr obligaiuni emise de acetia) i chiar
participarea la capitalul social al acestora, prin cumprarea de aciuni.
3

Al. Pintea, Gh. Ruscanu, Bncile n economia romneasc, Ed. Economic, Bucureti, 1995, p.84-85.

I. Bncile universale (Universal Banking) s-au dezvoltat iniial n Germania i Japonia, i apoi n
alte ri europene. Sistemul de universal banking a contribuit la dezvoltarea economic rapid a
Germaniei n sec. XIX oferind, n afara serviciilor bancare obinuite, operaiuni cu valori
mobiliare, operaiuni de asigurri pentru persoane fizice, companii, organizaii, servicii de
administrare a portofoliilor, investiii financiare i, n acelai timp, participnd la capitalul i chiar
la conducerea (prin ponderea la capital) diverselor companii. n prezent, piaa bancar n
Germania este dominat de trei mari bnci: Deutsche Bank, Dreschner Bank i Commerz Bank,
organizate sub forma filialelor comerciale, ipotecare, de leasing, de asigurri, case de economii,
de afaceri specializate n fuziuni i achiziii, precum i filiale n strintate. Pe lng cele trei
bnci exist o reea de bnci regionale, cu activitate limitat.
Japonia este a doua ar care a dezvoltat sistemul universal banking; bncile sunt legate de
societile comerciale prin deinerea reciproc de aciuni, sistem numit Keiretsu. O alt
caracteristic a bncilor japoneze este talia relativ mare: patru dintre bncile japoneze se situeaz
n primele zece din lume, iar 15 dintre ele n primele 30. Restul bncilor sunt bnci regionale,
avnd rolul de a finana i credita colectivitile locale.
n restul Europei, bncile universale s-au dezvoltat mai trziu dect n Germania: Italia, cu un
sector public bancar cu o pondere relativ ridicat (30-40%) dar i bnci private puternice, Spania,
cu o universalitate bancar accentuat dezvoltat n anii 70, chiar i pentru casele de economii
care i-au depit specializarea, Marea Britanie, cu un sistem bancar foarte concentrat dominat de
ase bnci universale: Barclais Bank, National Westminster Bank, Midland Bank, Lloylds Bank,
Royal Bank of Scotland, Trustee Saving Bank, Standard Chartered Bank.
S.U.A. a fost mult mai reticent la fenomenul de universalizare bancar, bncile comerciale nu
ofer servicii financiare integrale referitoare la tranzaciile cu titluri, subscrierea acestora etc.
Sistemul bancar american este caracterizat de o mare dispersare, cuprinznd aproximativ 14000
de bnci comerciale, care sunt fie bnci mari de talie naional, fie bnci regionale cu autoritate
ntr-un singur stat i aproximativ 400004 alte instituii de credit.
II. Bncile specializate n mod tradiional realizeaz finanarea unui sector al economiei, acestea
fiind bncile de ramur, ca de exemplu:
1. Bnci agricole finaneaz exploatrile agricole sub forma creditelor pe termen lung
pentru utilaje agricole sau mbuntiri funciare i sub forma creditelor pe termen scurt pentru
4

Teodor Roca, Moned i credit, Ed. Altip, Alba Iulia, 2001, p. 263.

semine, furaje etc. Bncile agricole pot fi cu capital de stat, situaie n care prin intermediul
acestora statul subvenioneaz agricultura (acordarea de credite cu dobnd preferenial etc.).
2. Bnci de comer exterior care mijlocesc decontrile internaionale privind importul i
exportul, faciliteaz o serie de operaiuni valutare, de credit, de garanie i de comision, privind
sprijinirea dezvoltrii comerului exterior.
Bncile de ramur sunt, de obicei, o expresie a politicii statului desfurat i condus prin
sistemul bancar.
De asemenea, bncile specializate pot fi orientate ctre o anumit operaiune:
3. Bnci ipotecare realizeaz creditarea pe termen lung pentru construcia sau cumprarea
de imobile. n rile dezvoltate, aceste bnci emit obligaiuni ipotecare negociate pe piaa
financiar.
4. Casele de economii sunt bnci ale populaiei, avnd ca obiect principal de activitate
atragerea economiilor bneti ale populaiei. n ce privete orientarea plasamentelor, casele de
economii se adreseaz tot persoanelor fizice, cumpr titluri de stat i mai rar, crediteaz agenii
economici. Sunt de obicei instituii cu capital de stat, dar pot s aib i capital privat. Sistemele
bancare din majoritatea rilor nglobeaz n structura lor aceste case de economii: Caisse d
Epargne n Frana, Sparkasse n Germania (dein 22% din totalul pasivului sistemului bancar),
Saving House n Marea Britanie (organizare n holdinguri), CARIPO n Italia (aceasta fiind cea
mai mare cas de economii din lume), CAIXA n Spania (primul grup financiar naional rezultat
prin fuziuni i a doua cas de economii din lume), Savings and Loan Associations, Thritfs n
S.U.A. (casele de economii sunt dispersate aproximativ 5.000, ca, de altfel, ntreg sistemul
bancar-american).
De asemenea, n multe ri, pe infrastructura potei se regsesc constituite forme specifice ale
caselor de economii (Germania, Frana, Luxembourg, Austria).
5. Cooperativele de credit sunt bnci create de micii productori, ce acord mprumuturi
doar membrilor cooperatori pentru producie sau pentru scopuri personale. Reeaua cooperatist
este dezvoltat de exemplu n Frana pe patru componente: creditul cooperatist (Banca Francez
de Credit Cooperatist), creditul mutual cu teritorialitate limitat, bncile populare i creditul
agricol mutual (pentru finanarea agriculturii i artizanatului).
n a doua jumtate a secolului XX au aprut o serie de bnci specializate pe anumite
operaiuni: de leasing, de factoring.

6. Bncile de leasing (bail) au aprut n S.U.A.(1952) specializate n finanarea indirect a

investiiilor, nchirierea de ctre agenii economici, pe baz de contract, a unor echipamente care
se afl n proprietatea bncii, n schimbul unei chirii. Leasingul efectuat de bncile de leasing are
caracteristicile unei relaii de credit, deoarece:
reprezint plasarea fondurilor constituite de ctre banc;
chiria ncasat are caracterul unei dobnzi;
operaiunea de leasing este garantat cu nsui echipamentul de producie, similar
garantrii creditului bancar.
7. Bncile de factoring specializate n acordarea de credite prin preluarea creanelor de la
creditori, urmnd s ncaseze aceste creane de la debitori. Creditul de factoring se acord pe baza
facturilor ce atest livrarea mrfurilor, prestarea serviciilor, executarea lucrrilor i a contractului
comercial.
Preluarea creanelor de la creditor are loc la o valoare actual, mai mic dect valoarea nominal
a acestora, diferena reprezentnd dobnda perceput de banc. Operaiunile de factoring sunt
avantajoase pentru creditorii cu o activitate sezonier sau cu o clientel rspndit n teritoriu.
Similar factoringului, funcioneaz creditul de forfetare prin care banca preia creanele provenite
din operaiuni comerciale, materializate n titluri (cambii i bilete la ordin), urmnd ca banca s
recupereze contravaloarea creanelor de la debitor n momentul n care ele devin scadente; banca
nu mai are drept de regres asupra agenilor economici de la care a preluat creanele, se poate
ndrepta doar asupra debitorului nscris n titlul de credit cumprat. Costul operaiunii const n
dobnda perceput de banc pentru plata creanei nainte de scaden dar i comisionul cuvenit
pentru recuperarea creanei.
III. Bncile de afaceri (de investiii financiare) pe lng acordarea de credite au ca obiect de
activitate achiziionarea de active financiare.
Rolul bncilor de afaceri nu este numai acela de intermediar, ele implicndu-se direct cu propriile
resurse n activitatea clienilor lor, fie prin participarea la capital, fie prin preluarea creditelor
obligatare ale acestora. Exist mai multe tipuri de bnci de afaceri, n funcie de gradul de
implicare n activitatea clienilor lor; cele care dein controlul asupra ntreprinderii (51% din
aciuni) se numesc bnci de portofoliu.
Dac nu doresc obinerea controlului asupra unor ntreprinderi, bncile de investiii se orienteaz
n achiziionarea activelor financiare n funcie de:

 lichiditatea acestora, capacitatea de a fi transformate n numerar, limitnd ct mai mult

riscul pierderii de capital;
vandabilitatea, posibilitatea de a fi vndute rapid i n acest sens titlurile negociabile la
burs sunt cele mai indicate.
Pe scurt, bncile de afaceri au ca funcii principale atragerea capitalurilor i plasarea lor optim n
valori mobiliare.
n ultimul timp, bncile de investiii financiare (Investment- Banking) s-au implicat tot mai mult
n vnzri publice i private, acionnd pe piaa financiar ca o legtur ntre agenii economici
care au nevoie de fonduri i agenii economici care au exces de fonduri, cutnd i cumprtori
pentru valori mobiliare emise i oferite spre vnzare. De exemplu, bncile de investiii financiare
Merill Lynch au promovat emisiunea de obligaiuni a Bncii Comerciale Romne din 1997.
n activitatea bncilor din majoritatea rilor s-au conturat dou categorii de bnci: retail banking,
care au rspndire n teritoriu i constituie depozite cu costuri minime n general de la persoanele
fizice i corporate banking, din centrele mari financiare, care au costuri mai mari, ntruct
depozitele acestora sunt procurate fie de la persoane juridice fie de la bnci de detaliu, prin
redistribuire pe piaa interbancar.

11.3. INSTITUII DE CREDIT ASIMILATE. INSTITUII

PARABANCARE
Definind instituia de credit o unitate economic avnd ca funcie principal intermedierea
financiar ntre ageni economici, iar banca o instituie economico-financiar ce are ca funcie
principal comerul cu bani, desprindem o suprapunere ntre cele dou noiuni. Totui, noiunea
de instituie de credit nu se confund cu noiunea de banc. Nu toate instituiile de credit sunt
i bnci. Parcurgnd structura unui sistem bancar modern, constatm c unele componente ale
acestuia nici nu poart titulatura de banc, ca de exemplu: cooperativele de credit, societile de
investiii.
ntr-adevr, n unele ri aceste instituii de credit nu sunt bnci; criteriul ce delimiteaz bncile n
cadrul instituiilor de credit este cel al supravegherii bancare (realizat de banca central sau,
dac este cazul, de o alt instituie ce realizeaz supravegherea bancar).

Instituiile de credit supuse autoritii de supraveghere bancar sunt bnci. n funcie de modul de
organizare a pieei creditului, a pieei financiare, fiecare ar stabilete prin legislaie competena
i ntinderea supravegherii bancare. De asemenea, dei particip la intermedierea financiar,
instituiile de credit non-bancare nu gestioneaz, de obicei, depozitele la vedere utilizabile prin
cec sau viramente.
Cooperativele de credit, intitulate pn n anul 2000 i Bnci populare au funcionat potrivit
Legii 109/1996 privind organizarea i funcionarea cooperaiei de consum i a cooperaiei de
credit, nclcnd practic Legea privind activitatea bancar nr. 58/1998 care stipula c: se
interzice oricrei persoane s desfoare activitate bancar pe teritoriul Romniei fr o
autorizaie emis de Banca Naional a Romniei. Nefiind supuse supravegherii B.N.R., n anul
2000 unele cooperative de credit au ajuns n imposibilitatea de a restitui depozitele populaiei,
astfel c prin O.G. nr. 97/2000 privind organizaiile cooperatiste de credit se revine asupra vechii
legi a cooperaiei, considernd prestaiile acestora ca prestaii ce intr sub incidena legii bancare,
n acest scop definindu-se norme de pruden bancar pentru cooperativele de credit. Potrivit
noului cadru legislativ, bncile populare au fost puse n situaia fie de a se reorganiza i a se afilia
la o cas central a cooperativelor de credit (ce garanteaz integral obligaiile cooperativelor
afiliate), supuse supravegherii B.N.R., fie de a-i schimba forma juridic, transformndu-se n
bnci comerciale.
Societile de credit ipotecar; creditul ipotecar intr de obicei n sfera de activitate a bncilor, fie
c sunt sau nu specializate. Exist ns i societi de credit ipotecar sub forma societilor
financiare.
O.U.G. nr. 200/2002 stabilete nfiinarea, n ara noastr, a societilor de credit ipotecar avnd
ca obiect de activitate pe lng creditarea de tip ipotecar i activiti conexe: administrarea de
portofolii de credite ipotecare, executarea sau valorificarea creanelor ipotecare, respectiv a
bunurilor ce fac obiectul garaniilor, tranzacii cu instrumente monetare negociabile, inclusiv
tranzacii cu titluri de stat. Societile de credit ipotecar nu fac parte din sistemul bancar, nu intr
sub reglementarea normelor B.N.R., dar nfiinarea lor trebuie notificat Bncii Naionale.
Capitalul social minim este echivalent a trei milioane euro, vrsat integral la subscriere, n form
bneasc.
Societile de investiii financiare reprezint de asemenea instituii de credit care pot s fac parte
sau nu din sistemul bancar. Individualizate ca form distinct a bncilor de afaceri (investiii),

societile financiare s-au dezvoltat ca expresie a intereselor deintorilor de capital, pentru a

asigura o valorificare optim a acestuia, n condiii de securitate. Acionnd att ca investitori, ct
i ca intermediari ai pieei financiare, societile de investiii financiare se supun fie autoritii de
supraveghere bancar i n aceast situaie sunt bnci de afaceri, fie autoritii de supraveghere a
pieei financiare i atunci sunt instituii de credit, dar nu sunt bnci; de exemplu, n Romnia
societile de investiii financiare sunt supuse supravegherii Comisiei Naionale de Valori
Mobiliare, autoritate de supraveghere a pieei financiare.
Aceste societi au ca obiect de activitate administrarea unui fond comun de creane, plasnd
capitalul ntr-un portofoliu de valori mobiliare, ce aparine n indiviziune grupului de investitori,
acetia fiind coproprietari ai titlurilor financiare. Societile financiare au cunoscut o ampl
extindere n rile dezvoltate: n Frana funcioneaz organismele de plasament colectiv n valori
mobiliare, ale cror titluri reprezint aproximativ un sfert din totalul economisirii pe ansamblul
economiei, iar n Marea Britanie funcioneaz sistemul U.C.I.T.S. (Underbanking for Collective
Investment in Transferable Securities).
Dac participarea la capitalul societilor de investiii este deschis, adic exist posibilitatea de
achiziie a titlurilor acestor societi la preul de emisiune, ele poart numele de societi de
investiii cu capital variabil (n Frana). Acestea i formeaz resursele de la persoane fizice,
uneori i juridice, emind titluri, investind fondurile astfel constituite n principal pe piaa
financiar. Titlurile acestor societi de investiii nu se negociaz la burs, ns li se calculeaz un
curs pe baza cursurilor la burs ale aciunilor deinute n portofoliu raportnd activul net la
numrul de titluri emise. Persoanele fizice posesoare ale unor astfel de titluri pot s se prezinte
pentru rscumprarea acestora la ghieele bncii n orice moment. n Romnia exist fonduri
deschise de investiii, cu o astfel de funcionalitate, considerate de asemenea operatori ai pieei
financiare, supuse supravegherii Comisiei Naionale de Valori Mobiliare.
Crizele financiare cauzate de aceste societi de investiii din anul 1996 (SAFI) i din anul 2000
(FNI) au avut efecte extrem de negative asupra populaiei i ar trebui s dea de gndit
legislativului n ceea ce privete organismul de supraveghere i garantarea economiilor populaiei
la aceste fonduri.
De fapt, n general, i nu numai n Romnia, instituiile de credit care nu sunt bnci trebuie
supravegheate la fel de atent ca i instituiile bancare pentru a nu se crea crize financiare ale
sistemului de credite din economie, cu consecine extrem de negative pentru populaie i ageni

economici.
Instituiile parabancare sunt instituiile strns legate de sistemul bancar, sprijin buna
funcionare a acestuia dintr-o ar, fie prin contribuia la dezvoltarea acesteia (produse, resurse),
fie prin reglementri specifice. Acestea sunt:
1) Societile de asigurare i reasigurare reprezint operatori ai pieei asigurrilor,
totalitatea relaiilor economico-sociale ce apar n legtur cu crearea n comun a unor fonduri de
ctre persoanele fizice i juridice expuse unui risc i care beneficiaz de compensaii din aceste
fonduri n cazul producerii riscurilor pentru acoperirea daunelor. Rezult c societile de
asigurare i reasigurare (operaiune de asigurare a asigurtorului) colecteaz capitaluri importante
prin ncheierea asigurrilor de persoane, bunuri i rspundere civil; aceste capitaluri i gsesc
fructificarea, de obicei, pe piaa bancar, reprezentnd deci o resurs pentru bnci.
n anii `80 s-a constatat un proces de convergen ntre sectorul bancar i sectorul asigurrilor,
din punct de vedere al instituiilor, produselor i activitilor. Bncile au dezvoltat componenta de
asigurare a produselor lor, filialele de asigurare ale grupurilor bancare au dezvoltat contractele de
economisire, dnd natere termenului de bancasigurare. n acelai mod, societile de asigurare au
dezvoltat componenta de economisire (financiar) a produselor de asigurare dnd natere
termenului de asifinanare5. Modelul bancasigurrii (termenul mai utilizat) difer de la o ar la
alta n funcie de reglementrile celor dou piee: bancar i de asigurri. Bncile i-au creat
societi de asigurare (cazul Romniei), iar societile de asigurare i-au creat bnci.
2) Fondurile de pensii reprezint fonduri create cu scopul de a asigura drepturile de
pensie pentru membrii fondului. Societile de asigurare ofer produse ce mbin asigurarea de
via cu pensia privat, constituindu-se deci i ca fonduri private de pensii.
n ultima perioad, se constat preferina populaiei pentru fondurile private de pensii fa de
fondurile de asigurri sociale de stat, deoarece acestea asigur individualizarea sumelor sub
form de contribuii prin capitalizarea acestora. n Romnia, opiunea pentru o pensie privat
oferit de societile de asigurri nu este liber, cetenii fiind obligai prin lege s contribuie la
fondul asigurrilor sociale de stat, contribuia pentru o pensie privat fiind facultativ.

Cristina Ciuma, Asigurrile internaionale. Arhitectur i problematic la debutul mileniului III, Ed.
Intelcredo, Deva 2001, p. 44.

3) Casele de compensaii sunt organizate fie sub forma unui compartiment al bncii
centrale, fie sub forma unei instituii distincte. Prin intermediul acestora, sistemul bancar
ndeplinete funcia sa de realizare a plilor fr numerar n economie.
Desfurarea plilor n economie nseamn transmiterea instrumentelor de plat ntre bnci,
reprezentnd de fapt dispoziii privind disponibilitile n conturi bancare (ordonate de ctre
clienii bncilor). Pentru a opera instrumentele de plat, trecerea sumelor dintr-un cont n altul, cu
alte cuvinte circulaia monedei scripturale, s-au nfiinat casele de compensaii.
n prezent sistemele electronice de transfer ale plilor nlocuiesc compensarea multilateral a
plilor fr numerar; prin aceste sisteme, titularul de cont este implicit participant (ca iniiator
sau ca beneficiar) la transferul computerizat al banilor de cont.
4) Fondurile de garantare reprezint:
fie instituii de garantare a creditelor: atunci cnd agenii economici nu pot garanta n
totalitate creditele solicitate bncilor; fondurile garanteaz o parte din credit;
fie instituii de garantare a depozitelor bancare pentru situaii de faliment a unei bnci;
reprezint un fond constituit pe seama resurselor provenite de la bnci i care intervine pentru
despgubirea persoanelor fizice i/sau juridice deponeni la o banc ce nu mai poate asigura
restituirea depozitelor, aflndu-se n stare de faliment.

ntrebri de autoevaluare

1) Ce nelegei prin intermedierea financiar?

2) Care este istoricul apariiei instituiilor de credit?
3) Care sunt principalele tipuri de bnci?
4) Ce sunt bncile universale?
5) Exemplificai bncile specializate.
6) Ce caracterizeaz bncile de afaceri?
7) Ce delimiteaz bncile de instituii de credit?
8) Exemplificai instituiile de credit care fac parte din sistemul bancar.
9) Ce instituii de credit asimilate cunoatei?
10) Ce nelegei prin instituii parabancare? Care sunt acestea?

Rezumat
Instituiile de credit sunt intermediari financiari care se interpun ntre agenii economici cu
capacitate de finanare de la care sunt colectate resursele i agenii economici cu nevoie de
finanare care apeleaz la credite. Un sistem bancar este format, pe de o parte, din banca central,
i pe de alt parte, din bncile comerciale, care asigur legtura efectiv cu economia. Instituiile
parabancare sunt instituiile strns legate de sistemul bancar, care sprijin buna funcionare a
acestuia dintr-o ar, fie prin contribuia la dezvoltarea acesteia (produse, resurse), fie prin
reglementri specifice.

Bibliografie obligatorie
1. Zpodeanu Daniela Moned i credit. Instituii de credit; Editura Universitii din
Oradea, 2003.
2. Frederic S. Mishkin - Economics of Money, Banking and Financial Markets, 9th Edition,
Editura Prentice Hall, 2009.
3. Joel Bessis - Risk Management in Banking, Editura Wiley, 2010

MODULUL 12. REFORMA SISTEMULUI BANCAR

ROMNESC
Timpul mediu necesar pentru studiu: 770 minute.

Obiective educaionale
n urma studierii acestei teme, studenii vor fi capabili s:

neleag tendinele care se maifest n cadrul sistemului bancar romnesc;

Cunoasc factorii care au determinat problemele sistemului bancar romnesc.

Cuvinte cheie:

Sistem bancar romnesc;

Instituii parabancare n Romnia.

Cuprinsul Modului:
12.1. Instituii ale sistemului bancar romnesc
12.2. Instituii parabancare ale sistemului bancar romnesc
ntrebri de autoevaluare
Referate
Rezumat
Bibliografie

EXPUNEREA DETALIAT A TEMEI

12.1. INSTITUII ALE SISTEMULUI BANCAR ROMNESC

nainte de a prezenta reforma sistemului bancar romnesc, este necesar prezentarea acestuia
nainte de 1990, ca unul dintre cele mai rigide sisteme din fostele ri socialiste. A fost un sistem
lipsit de eficien i controlat de stat. Banca Naional a Romniei ndeplinea funciile unei bnci
centrale deopotriv cu cteva funcii ale unei bnci comerciale. n colaborare cu alte instituii de
stat, B.N.R. elabora proiecte de creditare i urmrea punerea lor n practic, respectiv extinderea
creditelor ctre ntreprinderi i organizaii economice ce aveau cont deschis la B.N.R.
Celelalte patru bnci specializate: Banca Romn de Comer Exterior, Banca pentru Agricultur
i Industrie Alimentar, Banca de Investiii, Casa de Economii i Consemnaiuni beneficiau de
credite pentru suplimentarea resurselor de la B.N.R., cu excepia C.E.C-ului, care depunea banii
colectai de la populaie prin constituirea de depozite la B.N.R..
Banca Romn de Comer Exterior (B.R.C.E.), nfiinat n 1968 prin reorganizarea
Departamentului operaiunilor din cadrul B.N.R., primea i acorda credite ntreprinderilor i
organizaiilor romne cu activitate de comer exterior, cumpra i vindea n ar i n strintate
valut, titluri de valoare emise n valut; de fapt toate operaiunile privind strintatea se derulau
prin B.R.C.E.
Banca pentru Agricultur i Industrie Alimentar (B.A.I.A), nfiinat tot n 1968, avea ca
obiectiv acordarea de avansuri bneti unitilor agricole de stat i cooperatiste pentru realizarea
produciei contractate livrat ulterior la fondul de stat; dac avansurile bneti acordate unitilor
agricole nu puteau fi recuperate, acestea se transformau n credite.
Cooperativele de Credit i Economii, nfiinate n 1948, n locul bncilor populare (lichiditate,
ca de altfel toate bncile cu capital privat), acordau mprumuturi pentru dezvoltarea produciei
agro-alimentare n gospodriile proprii i pentru satisfacerea unor nevoi familiale ale
cooperatorilor; de asemenea, pentru simplificarea operaiunilor de ncasri i pli, cooperativele
de credit acionau ca mandatare ale B.A.I.A., efectund aceste operaiuni pentru organizaiile de
mas i obteti din mediul rural, casele de ajutor reciproc ale salariailor i pensionarilor.

Banca de Investiii (B.I.), nfiinat n 1948, pe structura Creditului Naional Industrial, avea ca
sfer de activitate finanarea i creditarea investiiilor, a marilor antiere i a lucrrilor de
construcii montaj. Prin calculul indicatorilor de eficien, Banca de Investiii stabilea oportuniti
i apoi aviza investiiile.
Casa de Economii i Consemnaiuni (C.E.C) avea ca obiect de activitate atragerea economiilor
bneti ale populaiei n conformitate cu planul de cas i de credite al Bncii Naionale pentru
asigurarea creditrii economiei naionale.
Specializarea excesiv a bncilor pe anumite operaiuni, conform denumirii lor, a ngrdit
mecanismul bancar, spiritul de iniiativ i concuren, autonomia n formarea resurselor i
acordarea creditelor.
Restructurarea sistemului bancar ocup un loc esenial n cadrul restructurrii economiei
naionale. Transformrile perioadei de tranziie au impus ntre primele msuri crearea unui sistem
bancar modern pe dou trepte:
B.N.R. cu urmtoarele funcii: emisiunea monetar, asigurarea stabilitii monetare,
administrarea rezervelor valutare ale rii, supravegherea activitii bancare, asigurarea sistemului
de pli fr numerar. B.N.R. a fost reorganizat prin Legea nr. 34/1991 (Legea de organizare a
Bncii Naionale);
bnci comerciale, rezultate prin restructurarea n societi pe aciuni a bncilor
specializate n conformitate cu Legea activitii bancare nr. 33/1991, intrnd n procesul de
privatizare a societilor comerciale; 70% din capitalul acestor bnci a fost transferat Fondului
Proprietii de Stat i 30% ctre cele cinci fonduri ale proprietii private (cte 6% la fiecare
fond). Prima banc comercial nfiinat n decembrie 1990 este tocmai Banca Comercial
Romn, prin preluarea operaiunilor comerciale ale B.N.R. Legislaia bancar a fost modificat
n 1998 cnd au fost promulgate trei legi bancare: Legea nr. 101/1998 privind statutul BNR,
Legea bancar nr. 58/1998, Legea nr. 83/1998 privind procedura falimentului bncilor, iar
ulterior n anul 2004: Legea privind statutul BNR: 312/2004 i 2006: OUG 99/2006 ce
reglementeaz instituiile de credit .
n perioada urmtoare s-a constatat dezvoltarea sistemului bancar n Romnia prin apariia de
bnci noi, unele fiind sucursale ale unor bnci strine renumite n lume. Totui extinderea
numrului de bnci a fost mai puin exploziv dect n celelalte ri din Europa Central i de Est,
probabil urmare a prudenei n acordarea autorizaiilor de funcionare de ctre banca central.

Dimensiunea cantitativ a evoluiei sistemului bancar nu este ns caracteristica principal a

acestei perioade. Aparent contrar realitii, principala caracteristic a dezvoltrii sistemului
bancar romnesc a fost coerena dezvoltrii structurale i calitative a activitii bancare, n sensul
direciei ascendente dictate de adaptarea la cerinele economiei de pia. Sincopele constatate pe
parcursul acestui deceniu n ceea ce privete depresiunea evideniat n activitatea unor bnci
Dacia Felix, Credit Bank, Columna, sau falimentul altor bnci banca Albina, Bankoop nu sunt
definitorii pentru ntreaga activitate bancar din Romnia.
Imaginea actual a sistemului bancar a fost conturat de deschiderea economiei romneti, ceea
ce a determinat ajustarea sistemelor de operare la cerinele i practicile internaionale. Bncile iau dezvoltat i i-au adoptat sistemele de operare n funcie de impactul factorilor exogeni asupra
economiei reale, precum i de presiunea concurenei pe piaa financiar-bancar.
Evoluia sistemului bancar romnesc n ultimul deceniu al secolului XX s-a caracterizat prin
dezvoltarea i diversificarea produselor i serviciilor bancare, creterea vitezei i diversificarea
instrumentelor de decontare, modernizarea sistemului de eviden i control, informatizarea
sistemelor de transmitere a datelor de natur contabil, statistic i a celor din procesul de
transfer. Eforturile de capitalizare i presiunea concurenial au determinat bncile s-i
modernizeze reeaua teritorial.
Totodat evoluia att de rapid a sistemului bancar a adus cu sine, n contextul desfurrii
evenimentelor de natur economic, politic, social i elementele negative care au lsat o umbr
asupra bncilor romneti att pe plan intern ct i pe plan extern, n relaiile cu alte bnci din
Europa i din lume.
Din punct de vedere al operaiunilor desfurate, singura banc care pstreaz specializarea ca
banc a populaiei rmne Casa de Economii i Consemnaiuni reorganizat sub forma unei
societi bancare pe aciuni n baza Legii nr. 66/1996, restul fiind bnci comerciale universale.
Trebuie s menionm totui c fostele bnci specializate pn n 1990, au pstrat o specializare,
n fapt, civa ani dup aceast dat: susinerea agriculturii prin credite cu dobnd subvenionat
acordate cu garania statului s-a realizat prin Banca Agricol, iar susinerea exportului s-a realizat
prin Bancorex (tot cu ajutorul dobnzii subvenionate).
De asemenea, i n ara noastr, ca i n alte ri, odat cu ptrunderea bncilor strine s-au
conturat bnci de detaliu (Volksbank) i bnci corporative (ING Bank, ABN AMRO Bank).
Din anul 2001, sistemul bancar romnesc cuprinde i cooperativele de credit, care dup criza

traversat n anul 2000 au fost nevoite s se reorganizeze fie prin afilierea la o Cas Central a
Cooperativelor de Credit, fie prin transformarea n bnci comerciale. Direcia de Autorizare i
reglementare din cadrul B.N.R. a primit n termenul legal (13.02.2001) zece cereri de constituire
de Case Centrale a Cooperativelor de Credit (din 925 cooperative de credit- bnci populare
existente n vara anului 2000 au rmas 820 cooperative de credit organizate n reele) astfel: Casa
Central a Cooperativei de Credit Familia; Concordia Romn; Creditul Popular;
Creditcoop; Aurora Romn; Creditul Romnesc; Pontica; Minerva; Star Petroani;
Bunstare i prosperitate n Romnia.
Reglementrile specifice cooperativelor de credit i gsesc corespondentul n reglementrile
dup care funcioneaz bncile comerciale: cerine prudeniale, administrare i supraveghere
special, rezerv minim obligatorie.
Similar tendinei pe plan mondial, bncile romneti i-au dezvoltat produsele i serviciile
specifice societilor de leasing, societilor de asigurare prin societi distincte (conform
legislaiei n vigoare), formnd adevrate grupuri financiare. De exemplu, Grupul Financiar al
Bncii Transilvania cuprinde: BT Direct, BT Leasing Romnia, BT Securities, Societate de
valori mobiliare, SAR Transilvania (societate de asigurri); Grupul Financiar al Bncii
Comerciale Romne cuprinde pe lng banca propriu zis, BCR, Asigurri S.A., B.C.R. Leasing
S.A., B.C.R., Securities S.A. (prin fuziunea a dou societi de valori mobiliare la care B.C.R.
deinea participaii, n urma procesului de fuziune ntre B.C.R. i Bancorex), B.C.R. Asset
Management S.A. (societate de administrare a fondurilor deschise de investiii, a fondurilor de
risc i a societilor de investiii, autorizat de Comisia Naional de Valori Mobiliare).
Grupurile financiare avnd ca nucleu o banc universal ofer servicii financiare integrale
clienilor lor, fiind capabile n orice moment s gseasc soluii la problemele financiare ale
acestora.

12.2. INSTITUII PARABANCARE ALE SISTEMULUI

BANCAR ROMNESC

n vederea asigurrii mecanismului plilor n economie, n anul 1995, sub conducerea B.N.R., sa deschis Casa de Compensaii Multilaterale, care reprezint o procedur instituionalizat de
decontare ntre bnci a ordinelor clienilor lor, avnd deci ca obiect plile interbancare cu efecte
de comer, fr numerar, pe suport hrtie, indiferent de valoarea lor. Bncile i achit reciproc
numai soldul ntre plile i ncasrile reciproce. Prin funcionarea Casei de Compensaii, se pun
bazele unei dezvoltri viitoare a procedurilor informatizate i dematerializate, pentru
monitorizarea i evidenierea n timp a tranzaciilor efectuate1, care deja funcioneaz pentru
ordine de plat decontarea electronic.
Se organizeaz 42 de edine de compensaie, zilnic (41 la nivel interbancar judeean i una
organizat la nivel central). BNR conduce i stabilete regulile edinelor de compensare. Sunt
incluse la compensare instrumente de plat (cecuri, cambii, bilete la ordin) cu o valoare mai mic
de 500 milioane lei, iar instrumentele ce depesc aceast sum intr la decontare pe baz brut
(nu se compenseaz).
ncepnd cu anul 2001 Casa de Compensaii s-a desprins ca societate distinct, numit Societatea
Naional de Transfer de Fonduri i Decontri Tansfond S.A., agent al B.N.R. Pe lng
Transfond S.A., ce asigur compensarea multilateral interbancar, exist n Romnia i casele de
compensaie specializate: pentru compensarea plilor rezultate din operaiuni efectuate pe piaa
de capital.
Restructurarea sistemului bancar n Romnia implic nu numai formarea unui sistem bancar pe
dou trepte, ci i reducerea ponderii capitalului de stat, adic privatizarea bncilor romneti. n
vederea pregtirii societilor bancare cu capital de stat pentru privatizare, a fost nfiinat, n
1998, Agenia de Valorificare a Activelor Bancare (A.V.A.B.), cu o durat de funcionare de 5
ani, i posibilitatea prelungirii acestei durate pe nc 2 ani. Ulterior devine Autoritatea pentru
Valorificarea Activelor Statului (A.V.A.S.)2. Agenia funcioneaz pe baza alocaiilor de la
bugetul de stat, a creditelor cu garania statului contractate pe piaa intern sau extern i a
sumelor recuperate din valorificarea activelor.
Practic A.V.A.B. preia de la societile bancare cu capital de stat (la care statul este acionar cu
50 % +1 din aciuni) creanele neperformante ale acestora, achitnd contravaloarea lor la valoarea

1
2

Normele BNR nr. 4/1995 privind funcionarea pieei monetare interbancare, M.O. 126/1995.
O.U.G. nr. 51/1998, republicat n M.O. nr. 948/24.12.2002.

net (valoarea nominal mai puin provizionul de risc i rezerva general de risc de credit).
Creanele neperformante sunt creditele i dobnzile evideniate n conturile din bilan n categoria
ndoielnic i pierdere, precum i creanele evideniate n conturi extrabilaniere. n vederea
valorificrii acestor active neperformante, Agenia i-a propus s finalizeze procedura de
executare silit, n cazul n care aceasta a fost nceput de banc, sau s iniieze procedura de
executare silit dac aceasta nu a fost nceput. Nu este exclus nici negocierea creanelor sub
forma reealonrii scadenelor sau conversia creanelor n aciuni.
nfiinat cu sprijinul Bncii Mondiale, A.V.A.B. a fost privit cu ncredere, la nceput, n
condiiile restructurrii Bancorex i Bncii Agricole; performanele sale nu sunt la fel de
ncurajatoare, mai ales dac avem n considerare faptul c A.V.A.B. a trebuit s-i ncheie
activitatea n anul 2003 (5 ani de la nfiinare), ns i-a continuat activitatea devenind A.V.A.S.
(Agenia de Valorificare a Activelor Statului), respectiv i-a extins obiectul de activitate asupra
valorificrii tuturor activelor statului.

Fondurile de garantare
Sistemul bancar romnesc s-a confruntat pentru prima dat cu lipsa unei garanii concrete n
privina restituirii depozitelor clienilor n anul 1996 n cazul bncii Dacia Felix. Pentru a proteja
deponenii n cazul incapacitii de plat a unei bnci s-a nfiinat n acelai an (1996).
a) Fondul de garantare a depozitelor n sistemul bancar. Este vorba de deponeni persoane
fizice, rezideni i nerezideni pentru care se garanteaz depozitul i dobnda aferent, constituit
la o societate bancar autorizat de B.N.R. Prin depozit se nelege orice tip de cont bancar (la
vedere sau la termen) sau certificate de depozit nominative; nu sunt garantate deci certificate de
depozit la purttor sau alte titluri emise de banc pe termen lung, cum ar fi obligaiunile.
Resursele financiare se constituie din contribuia tuturor bncilor: o contribuie iniial de 1% din
capitalul social subscris i o contribuie de 0,8% din suma total a depozitelor persoanelor fizice,
existente n sold la data de 31 decembrie a anului precedent. Dac o banc se angajeaz n politici
bancare riscante, contribuia anual la Fondul de Garantare se poate majora (prin decizia
acestuia) pn la 1,6% din totalul depozitelor persoanelor fizice. n situaii excepionale, dac
Fondul nu poate face fa restituirii depozitelor garantate, acesta poate solicita B.N.R.
deschiderea unei linii de credit.
Dup reorganizarea cooperativelor de credit, i depozitele din sistemul cooperatist se garanteaz

printr-un fond de garantare a depozitelor.

b) Fondul Romn de Garantare a Creditelor pentru ntreprinztori privai, nfiinat n 1992,
ca o societate pe aciuni cu scopul de a susine agenii economici cu capital privat prin garaniile
suplimentare oferite acestora la solicitarea creditelor. n condiiile n care proiectul ntocmit de
agentul economic ndeplinete condiiile minime de profitabilitate, Fondul de Garantare a
Creditelor poate acorda garanii n limita a 70% din valoarea nominal a creditului solicitat. Este
vorba de linii de credite, credite pentru nevoi sezoniere sau temporare, credite pentru export etc.
c) Fondul de Garantare a Creditului Rural, constituit tot ca o societate pe aciuni, avnd ca
scop susinerea productorilor privai. Limita de garantare este stabilit la 50% din volumul
creditului solicitat bncii.
Strict legat de sprijinirea bunei funcionri a sistemului bancar putem meniona o alt instituie:
Oficiul Naional de Prevenire i Combatere a Splrii Banilor ce funcioneaz din 1999. Bncile,
dar i alte instituii financiare, ca de exemplu fondurile de investiii, societile de investiii,
societile de valori mobiliare, societile de asigurri i reasigurri, au obligaia de a transmite
informaiile privind splarea banilor, adic schimbul sau transferul de valori, ori dobndirea,
posesia sau utilizarea unor bunuri ce provin din svrirea unei infraciuni.
Oficiul Naional de Prevenire i Combatere a Splrii banilor colecteaz informaiile din teritoriu
transmise de instituiile mai sus menionate, identificate prin tranzaciile clienilor lor ce depesc
echivalentul a 10000 de euro sau prin tranzaciile n privina crora exist suspiciuni.

ntrebri de autoevaluare

1) Care era componena sistemului bancar romnesc pn n 1990?

2) Care este structura sistemului bancar romnesc actual?
3) Ce instituii de credit asimilate sistemului bancar n Romnia cunoatei?
4) Care sunt instituiile parabancare n Romnia i ce rol au acestea?

Referate propuse:
1) Restructurarea sistemului bancar romnesc.
2) Sistemul bancar romnesc realizri, eecuri, perspective.
3) Sisteme bancare comparate..

Rezumat
nainte de 1990, sistemului bancar romnesc era unul dintre cele mai rigide sisteme din fostele
ri socialiste, lipsit de eficien i controlat de stat.. Restructurarea sistemului bancar n Romnia
implic nu numai formarea unui sistem bancar pe dou trepte, ci i reducerea ponderii capitalului
de stat, adic privatizarea bncilor romneti.

Bibliografie obligatorie
1. Zpodeanu Daniela Moned i credit. Instituii de credit; Editura Universitii din
Oradea, 2003.
2. Frederic S. Mishkin - Economics of Money, Banking and Financial Markets, 9th Edition,
Editura Prentice Hall, 2009.
3. Joel Bessis - Risk Management in Banking, Editura Wiley, 2010

MODULUL 13. BANCA CENTRAL

Timpul mediu necesar pentru studiu: 350 minute.
Obiective educaionale
n urma studierii acestei teme, vei fi capabili s:

Cunoatei funciile bncii centrale;

nelegei importana independenei bncii centrale fa de puterea executiv;

Cunoatei necesitatea, obiectivele i instituiile de supraveghere bancar.

cuvinte cheie:

Banca central;

Funciile bncii centrale;

Independen;

Supraveghere.

Cuprinsul Modului:
13.1. Banca central autoritate monetar
13.2. Banca central independena sa fa de puterea executiv
13.3. Supravegherea bancar
13.3.1. Necesitate. Competene de supraveghere bancar
13.3.2. Particularitile supravegherii bancare n Romnia
ntrebri de autoevaluare
Rezumat
Bibliografie

EXPUNEREA DETALIAT A TEMEI

13.1. BANCA CENTRAL AUTORITATE MONETAR
Banca central s-a detaat n decursul evoluiei sale istorice, de celelalte bnci, prelund
atribuiunile statului n ce privete politica banilor. Concepe i aplic politica monetar, este
autoritatea monetar a statului, care organizeaz i reglementeaz circulaia bneasc din
economie. Deine monopolul emisiunii monetare i, n acelai timp, supravegheaz evoluia
monedei naionale, asigur stabilitatea monedei i a preurilor. Asigurarea stabilitii monedei
naionale, a cursului de schimb, determin o caracteristic secundar a bncii centrale, i anume
administrarea rezervei valutare a statului i pstrarea depozitelor celorlalte bnci (rezervele
lichide ale economiei).
Banca central trebuie s asigure viabilitatea sistemului bancar, s influeneze comportamentul
acestuia n vederea ndeplinirii obiectivelor generale ale economiei.
Desprindem urmtoarele funcii ale bncii centrale ca autoritate monetar a statului:
1) Emisiunea monetar reprezint monopolul conferit bncii centrale de ctre stat, n
virtutea cruia aceasta emite i pune n circulaie bancnote i moneda metalic. La nceput a fost
doar un privilegiu al emisiunii monetare, ns la jumtatea sec. XIX aceasta s-a transformat n
monopol; n schimb banca central subscrie mprumuturilor solicitate de ctre stat.
Pe lng aceast funcie s-au dezvoltat i alte funcii viznd funcionarea sistemului monetar:
stabilirea denumirii unitii monetare, a structurii de cupiuri, a mrimii, a desenelor, precum i
emisiunea monedei divizionare. Banca central are rolul major n creaia monetar i poart
rspunderea calitii circulaiei monetare.
2) Refinanarea economiei naionale bncile comerciale care realizeaz finanarea
economiei pot obine lichiditi (n ultim instan) doar de la banca central, prin refinanare, fie
prin linii de credit, fie prin mecanismul rescontrii.
Creditarea, ca stare iniial a unui ntreg proces de creditare, este adesea de scurt durat. Rareori
creditul iniial rmne angajat n acelai raport pn la rambursare: banca central, prin
posibilitatea de a gestiona o resurs specific, i anume emisiunea, include ca o latur esenial a
procesului de creditare recreditarea (rescontul). Banca central devine astfel ultimul creditor: ea

achiziioneaz titluri de stat, emind moned fr acoperire, ntruct titlurile de stat nu au la baz
o tranzacie, transformnd o cale neinflaionist de acoperire a deficitului bugetar ntr-o cale
inflaionist.
3) Banca statului n sensul evoluiei bncilor centrale, aceasta este prima funcie strns
legat de necesitatea finanrii cheltuielilor publice.
Chiar i n prezent, n cadrul relaiilor de credit ale bncii centrale, statul ocup un loc important,
adic este principalul beneficiar de credit. Banca central crediteaz statul fie prin finanare
direct (deschiderea unor linii de credit care asigur flexibilitatea gestiunii bugetare curente, cnd
Trezoreria nu reuete s ncaseze cum cheltuiete), fie prin finanare indirect, prin cumprare de
titluri de stat (banca central influeneaz chiar cererea i oferta de titluri de stat prin vnzarea i
cumprarea acestora). n Romnia, de exemplu, banca central poate credita trezoreria pe termen
scurt n limita a 10% din bugetul de stat, fr a percepe dobnd pentru aceste credite. Mai mult,
n rile n care statul nu are consolidat un serviciu de trezorerie separat, banca central a preluat
atribuiile de casier al statului, adic administreaz contul curent al statului, ns nu bonific
dobnd pentru soldul de cas (sau bonific o dobnd foarte mic), dar nici nu percepe
comisioane pentru operaiunile efectuate.
Forma de proprietate a capitalului bncii centrale este de stat. n rile n care statul nu deine
capitalul social al bncii centrale, sistemul legislativ a fcut din banca de emisiune instrumentul
statului.
n calitatea de banc a statului, banca central reprezint statul n relaiile financiare
internaionale:
particip n numele statului la tratativele i negocierile externe n probleme financiare,
monetare i de pli;
poate negocia i ncheia acorduri privind mprumuturile i efectuarea de operaiuni swap
cu celelalte bnci centrale, bnci comerciale sau instituii monetare internaionale;
poate s participe la organizaii internaionale cu caracter financiar, bancar i monetar i
s devin membr a acestora.
n Romnia, Legea nr. 101/1998 privind statutul B.N.R. prevede c Banca Naional poate
participa la organizaii internaionale cu caracter financiar, bancar, monetar sau de pli i poate
s devin membru al acestora. B.N.R. poate ncheia n nume propriu sau n numele statului, n
contul i din dispoziia acestuia, acorduri de decontare i de pli sau oricare alte contracte avnd

acelai scop cu instituii publice sau private care i au sediul n strintate.

n acest sens, B.N.R. a preluat relaia cu Fondul Monetar Internaional, particip la programele
Bncii Internaionale de Reconstrucie i Dezvoltare i ale Bncii Europene de Reconstrucie i
Dezvoltare, iar n calitate de membru fondator al Bncii Reglementelor Internaionale este
reprezentat la reuniunile guvernatorilor bncilor centrale ale lumii.
4) Centru al politicii monetare i valutare banca central concepe i implementeaz
politica monetar, ce trebuie s se integreze n politica economic, alturi de politica financiar,
de producie, de preuri, de venituri, n vederea atingerii obiectivelor generale ale economiei. Se
urmrete realizarea echilibrului monetar pentru asigurarea unei creteri economice
neinflaioniste.
Stabilitatea monedei nseamn stabilitatea puterii de cumprare pe plan intern i a cursului de
schimb pe plan extern. Echilibrul monetar intern este strns legat de echilibrul extern, al balanei
de pli. Cu alte cuvinte, politica valutar este o component a politicii monetare i este tot o
atribuiune a bncii centrale, ce se realizeaz prin participarea activ la tranzaciile de pe piaa
valutar, banca central influennd cererea i oferta de moned de pe aceast pia. Tot banca
central stabilete restriciile cu privire la: limitarea i controlul plilor n devize, controlul i
efectuarea schimburilor valutare, formarea rezervelor valutare. Controlul valutar se poate realiza
fie prin constituirea unui departament special la nivelul bncii centrale (ca n Germania,
Romnia), prin constituirea unui organism independent (n Olanda, Belgia), sau prin cooperarea
cu structurile guvernamentale (cazul Elveiei, Franei, Italiei).
5) Coordonarea i reglementarea sistemului bancar banca central reglementeaz
ntreaga activitate bancar, prin: autorizarea nfiinrii bncilor i suspendarea acestei autorizri,
stabilirea normelor de desfurare a operaiunilor bancare, prevenirea riscurilor bancare prin
limitarea operaiunilor riscante. De asemenea, banca central asigur derularea normal a plilor
ntre bncile comerciale, att prin reglementarea circuitului instrumentelor de plat, ct i prin
asigurarea cadrului instituional de derulare a tranzaciilor monetare i a documentelor de plat.
Coordonarea sistemului bancar implic relaia bine conturat cu toate celelalte bnci. Pe lng
reglementarea administrativ a acestora, banca central reglementeaz i gestioneaz lichiditile
celorlalte bnci, deinute ntr-un cont deschis la aceasta. Este vorba de rezervele minime
obligatorii, a cror obligativitate s-a generalizat dup criza din 29-33 care a determinat
falimente bancare rsuntoare n S.U.A.

Obiectivul central al activitii de autorizare, reglementare i supraveghere prudenial a bncilor

l constituie realizarea stabilitii ntregului sistem bancar prin stabilirea unor norme i indicatori
de pruden bancar i urmrirea respectrii cu strictee a acestora, precum i eliminarea din
sistem a bncilor neviabile.
ndeplinirea funciilor bncii centrale depinde de elaborarea legislaiei conform standardelor
internaionale n organizarea i derularea activitii bancare. Este necesar statuarea
independenei bncii centrale, scoaterea sa de sub controlul politic.

13.2. BANCA CENTRAL INDEPENDENA SA FA DE

PUTEREA EXECUTIV
Funcia principal a oricrei bnci centrale este, aa cum am artat, asigurarea stabilitii
monetare. n ce msur aceast funcie trebuie ndeplinit sub control guvernamental sau,
dimpotriv, de ctre o banc central independent fa de autoritatea executiv, reprezint o
problem dezbtut. n rndul specialitilor s-a iscat o adevrat controvers ntre cei care susin
independena bncii centrale i cei care susin c aceast independen nu e necesar. Guvernul
recurge deseori la presiuni asupra bncii centrale pentru a face emisiune monetar, accentund
tensiunile inflaioniste. Efectele negative se resimt ns ulterior, iar politicile restrictive se impun.
Soluiile concrete adoptate de fiecare ar cunosc un spectru remarcabil de divers, ce se explic,
de obicei, prin tradiia i experiena istoric a rii respective. De exemplu, banca central a Marii
Britanii a fost conceput ca o parte a executivului, ntruct n urm cu aproape dou secole (1844)
cnd a obinut monopolul emisiunii monetare, teoria economic nu relevase nc rolul important
al politicii monetare (oricum redus n acea perioad de circulaie a monedelor cu valoare
integral). Prin aceeai logic se explic independena Sistemului Federal de Rezerve, banca
central a SUA, nfiinat mult mai trziu (1913), conceput ca o instituie aprat de eventualele
presiuni generate de politic.
Argumentele dependenei fa de guvern a bncii centrale in de coerena politicii economice, din
care face parte politica monetar, alturi de politica financiar i celelalte componente. Politica

economic este ndeplinit de guvern, guvern numit de partidul politic la putere, care partid
politic s-a angajat la ndeplinirea acestei politici economice, prin programul su electoral. Din
acest punct de vedere, s-ar prea c nu exist nici un impediment n realizarea politicii monetare
de ctre guvern, care n mod logic dorete realizarea obiectivelor de stabilitate a monedei
naionale i stabilitate a preurilor.
Experiena practic ne-a demonstrat ns, nu de puine ori, c puterea politic a renunat la
realizarea acestor obiective pe termen lung din dorina de a obine o cretere economic pe
termen scurt printr-o politic monetar expansionist, deci prin sacrificarea inflaiei, pentru a
avea ce prezenta populaiei n campania electoral urmtoare, adic pentru a ctiga urmtoarele
alegeri. Economia stimulat artificial, printr-o politic monetar expansionist nejustificat,
creeaz pentru numeroase afaceri un optimism nefondat1.Iat de ce politicienii sunt mai interesai
de o independen a bncii centrale fa de guvern dect de o independen a acesteia. Un guvern
are mai multe motive dect banca central de a tria pentru a-i reduce datoria real (finanarea
deficitului bugetar prin emisiune bugetar) sau ca s stimuleze economia naintea alegerilor.2
Singura soluie viabil pentru ca banca central s reziste acestor presiuni ale guvernului de
sacrificare a obiectivelor pe termen lung cu scopul obinerii unor avantaje pe termen scurt, este
nscrierea independenei n statutul su. Primul pas n realizarea independenei (ndeprtarea de
puterea politic) este stabilirea unui mandat al guvernatorului i al consiliului de administraie
superior mandatului electoral; aceast diferen n durata mandatului este considerat o garanie a
ndeplinirii obiectivelor de politic monetar pe termen lung. Trebuie totui spus c o durat de
via mai mare a organului de conducere nu nseamn neaprat c banca central este cu adevrat
independent, cci s-ar putea ca membrii consiliului de administraie s fie meninui n funcie
tocmai pentru c nu intr n conflict cu autoritile3. De aceea, creterea independenei
operaionale i financiare a bncii centrale trebuie nsoit de obligaia acesteia de a prezenta un
raport de activitate periodic parlamentului.
Pe lng durata mandatului, exist numeroase puncte de vedere prin care se apreciaz autonomia
bncii centrale:

Walter G. Woodworth, The money market and monetary management, Harper & Row, New York, 1972, p.

227.

2
3

Andrew Brociner, Europa monetar, Ed. Institutului European, Iai, 1999, p. 57.
Silviu Cerna, Independena bncii centrale, Ed. Mirton, Timioara, 1999, p. 18.

 dup forma de proprietate a capitalului social al bncii centrale: capital de stat (n Frana,
Germania, Suedia, Canada, Romnia), capital privat n totalitate (n SUA, Italia, Elveia)
i capital mixt (n Japonia, Mexic, Austria, Belgia);
dup atribuiile legale ale bncii centrale;
dup modul de numire a cadrelor de conducere;
dup existena sau nu a reprezentanilor guvernului n organismele de conducere ale
bncii centrale;
dup reprezentarea bncii centrale n guvern;
dup repartizarea profitului bncii centrale, etc.
Urmrind rezultatele obinute de bncile centrale, s-a ajuns la concluzia c rile care au un grad
mai mare de independen a bncii centrale au obinut rezultate mai bune n ce privete stpnirea
inflaiei. Gradul de autonomie a unei bnci centrale trebuie apreciat n funcie de nivelul de
dezvoltare a rii respective, de structurile sale instituionale. De fapt, gradul su de independen
depinde de realizarea rolului su n timp. Cele mai independente bnci centrale sunt considerate a
fi Sistemul Federal de Rezerve, Banca Naional a Elveiei i pn nu demult Banca Naional a
Germaniei( n prezent B.C.E.).
Tendina internaional este de a ntri poziia bncii centrale. n Romnia, Legea privind statutul
B.N.R. nr. 312/2004 nscrie independena bncii centrale n statut.

13.3. SUPRAVEGHEREA BANCAR

13.3.1. Necesitate. Competene de supraveghere bancar

Pieele financiare internaionale nu au fost scutite de ocul prbuirii unor bnci, uneori dintre
cele mai apreciate. Cazurile Barrings i Daiwa au zguduit foarte serios lumea financiar-bancar,
punnd pe gnduri att bancherii, ct i autoritile monetare. Dereglementarea sistemelor
bancare, concurena acerb pe piaa capitalurilor, fluiditatea fluxurilor internaionale de capitaluri
i dezvoltarea exponenial a pieelor derivate sunt oportuniti de profit pentru bnci, dar i de
pierderi deosebit de mari. Monitorizarea i evaluarea procedurilor i politicilor bncilor a devenit
o activitate permanent.
Supravegherea bancar reprezint o activitate de asigurare a bunei funcionri a bncilor, de

asigurare a unui sistem bancar viabil i stabil printr-o politic prudenial ce urmrete:
minimizarea riscurilor bancare;
prevenirea apariiei unor ntreruperi sau disfuncionaliti n sistemul de pli;
evitarea pierderii controlului monetar i a ncrederii n moneda naional, etc.
Supravegherea bancar nu presupune o lips de ncredere n managementul bncilor, reprezint o
necesitate care rezult din consecinele negative ale falimentului bancar, din particularitile
activitii bancare:
crearea monedei de cont de ctre bnci i multiplicarea acesteia prin acordarea creditelor;
scadena diferit a elementelor de pasiv bilanier fa de cele de activ bilanier; depozitele
sunt n general pe termen scurt, iar portofoliul de credite este mult mai variat din punct de
vedere al termenului de acordare;
lipsa de transparen a activitii bncilor; bncile nu ofer informaii asupra portofoliului
lor de credite sau asupra implicrii n operaiuni riscante; avnd n vedere volumul mare
al resurselor colectate de la numeroi creditori, ageni economici i persoane fizice, este
necesar aprarea interesului acestora prin supraveghere bancar.
Mai mult, falimentul unor bnci, spre deosebire de falimentul unor ntreprinderi, genereaz
consecine grave pentru ntreg sistemul afectndu-i credibilitatea i influennd negativ
lichiditatea i solvabilitatea altor participani pe pia: deponeni, clieni, alte bnci. Este vorba de
efectul domino, mecanismul de extindere a efectelor negative ale falimentului unei bnci
asupra altor bnci sau asupra deponenilor bncii respective, persoane fizice sau juridice.
Realizarea supravegherii bancare presupune fie reglementarea sau intermedierea anumitor
operaiuni (metod relativ uor de aplicat, utilizat n economiile centralizate), fie asigurarea unui
management prudent, adic reglementri i standarde prudeniale prin care se urmrete
conducerea i administrarea precaut a bncilor, metod agreat i n cadrul Uniunii Monetare
Europene.
Indiferent de metoda utilizat, este nevoie de o instituie care, n virtutea unor reguli i principii
legale, s supervizeze organizarea i desfurarea activitii bancare n economie, instituie
numit autoritate de supraveghere bancar. Aceast autoritate poate fi banca central (n
majoritatea rilor, inclusiv Romnia), Ministerul Finanelor (Japonia) sau o instituie autonom
(Belgia). n funcie de specificul economiei naionale i de tradiii, fiecare ar stabilete una
dintre variante; recomandrile F.M.I. indic varianta ca banca central s fie autoritatea de

supraveghere bancar, n cazul n care aceast banc central este o banc puternic.
Avantajele stabilirii bncii centrale ca autoritate de supraveghere bancar sunt:
existena la nivelul bncii centrale a infrastructurii, competenei i profesionalismului
necesar supravegherii;

supravegherea bancar este o activitate legat de activitatea curent a bncii centrale,

care e responsabil pentru buna funcionare a sistemului bancar;

Dezavantajele sunt:
se consider c rezult o entitate prea puternic, ce are acces la informaii de mare
confidenialitate (exist ri, ca Belgia de exemplu, n care banca central efectueaz i
operaiuni cu agenii economici mari, ceea ce afecteaz bncile comerciale), de unde
necesitatea unui organism de supraveghere independent;
este afectat credibilitatea bncii centrale n cazul falimentului unei bnci;
pot aprea conflicte ntre deciziile de politic monetar i activitatea de supraveghere
bancar.
Dac Ministerul Finanelor este autoritatea de supraveghere bancar, cu siguran se asigur
coerena programului guvernamental, a politicii economice, ns n acest caz independena bncii
centrale este compromis prin renunarea la autonomia propriu-zis a bncilor.
Realizarea supravegherii bancare de ctre o instituie independent prezint avantajul
profesionalismului supravegherii, dar i dezavantajul separrii activitii bancare. n ultima
perioad, ca efect al dezvoltrii conglomeratelor financiare, care regrupeaz diveri intermediari
financiari (societi de asigurare, societi financiare etc), se opteaz pentru existena unei
autoriti unice care s supravegheze toate instituiile financiare, ntruct banca central
supravegheaz doar sistemul bancar ce cuprinde doar o parte a acestor instituii, aa cum am
artat (cap. 8).
Interdependena pieelor financiare conduce ctre necesitatea cooperrii autoritilor de
supraveghere a instituiilor de credit pe plan naional; asistm la o tendin de reglementare
internaional a activitii de supraveghere prudenial.
n cadrul grupului celor 10 (S.U.A., Japonia, Germania, Frana, Marea Britanie, Italia, Canada,
Suedia, Elveia, Belgia-Olanda-Luxemburg) a fost nfiinat n 1974 Comitetul pentru
Reglementri Bancare i Practici de Supraveghere, cunoscut sub numele de Comitetul Cooke,
sau Comitetul de la Basel.

La nivelul Uniunii Europene funcioneaz Comitetul Consultativ Bancar, cu rolul de a realiza i

implementa legislaia n cadrul Uniunii i sub Comitetul pentru Supraveghere Bancar al
Comitetului Guvernatorilor Bncilor Centrale denumit i Comitetul Quinn, ce analizeaz
problemele ce apar n legtur cu supravegherea bancar n rile uniunii.
n ce privete modalitatea concret de realizare a supravegherii bancare, exist dou situaii:
Inspecii la societile bancare supravegherea bancar on site adic o prezen activ a
reprezentanilor autoritii de supraveghere bancar la bnci i deci un volum mare de munc. O
astfel de supraveghere bancar ntlnim n SUA printr-un sistem de evaluare numit CAMEL:
Capital adequacy (adecvarea capitalului), Asset qualitiy (calitatea activelor), Management
(conducere), Earnings (Venituri), Liquidity (lichiditate), ce indic obiectivele urmrite prin
inspeciile bancare; bncile sunt ncadrate pe o scar cu 5 nivele n urma utilizrii sistemului
CAMEL.
Situaii raportate de bncile comerciale (supraveghere off site) care spre deosebire de
inspeciile bancare nu necesit un volum mare de munc din partea autoritii monetare,
premind acesteia s sesizeze la timp bncile cu probleme i s se concentreze asupra acestora.
Este o modalitate mai modern de supraveghere bancar, practicat n Europa.
rile pot s adopte i un sistem mixt prin utilizarea ambelor modaliti de supraveghere bancar,
accentund una sau alta dintre ele n funcie de particularitile sistemului bancar. n unele ri se
apeleaz i la verificarea bncilor comerciale de ctre persoane independente (experi contabili
independeni).

13.3.2. Particularitile supravegherii bancare n Romnia

Evoluia de ansamblu a sistemului bancar nu poate fi detaat de situaia general a economiei
naionale, care s-a confruntat cu disfuncionaliti majore, att la nivel microeconomic ct i
macroeconomic. Problemele structurale din sectorul real au avut un impact negativ asupra
calitii portofoliului de credite al bncilor, ndeosebi al acelora expuse sectorial. Principalele
bnci cu capital de stat (Bancorex, Banca Agricol, i mai puin Banca Romn de Dezvoltare,
Banca Comercial Romn) au pstrat un grad ridicat de specializare, provenit din orientarea
sectorial anterioar a activitii lor. Din aceasta cauz au suportat un risc al activelor (creditelor)
deosebit de mare; ele i-au motenit clienii pe care i-au avut nainte de 1989 ntreprinderi cu

capital de stat, nerentabile. n plus acionarul majoritar, statul, nu de puine ori a impus acordarea
unor credite cu grad mare de risc pentru susinerea sectorului agricol, al energiei, i pentru
ncurajarea exportului indiferent de situaia economic i financiar a acestor uniti. n acest
context economic defavorabil, am asistat la deteriorarea continu a portofoliului de credite al
bncilor.
Bncile cu capital privat nfiinate dup 1990 s-au confruntat cu un risc al pasivelor (depozitelor)
mare. Pentru a-i asigura surse i clieni, acestea au fost nevoite s acorde dobnzi mai mari dect
bncile cu capital de stat. Obinndu-i resursele mai scump, aceste bnci au acordat i credite cu
rate ale dobnzii mai mari, selecia clienilor suferind din punct de vedere al bonitii lor. Cazul
Dacia Felix este elocvent n acest sens.
Banca Naional a Romniei, n calitate de autoritate de supraveghere bancar, a depus eforturi
pentru crearea cadrului legislativ prudenial. Confruntndu-se cu numeroase dificulti (falimente
bancare) abordarea BNR s-a concretizat n consolidarea politicii prudeniale.
Cu excepia Bancorex, al crei faliment a fost mascat printr-o fuziune, i a Bncii Agricole,
salvat n ultimul moment prin privatizare, a Bncii Dacia Felix care a scpat de faliment graie
interveniei guvernului, a Bncii Columna salvat de intervenia justiiei (n prezent curge
procedura falimentului), celelalte bnci: Credit Bank, Banca Albina, Bankcoop, Banca
Internaional a Religiilor, Banca Turco-Romn, Banca de Investiii i Dezvoltare SA i Banca
Romn de Scont au ieit din sistem n urma unor scandaluri rsuntoare; au fost evideniate
fraude de proporii, nu neaprat ntotdeauna cauza falimentelor constnd n credite
neperformante.
n anul 1996, potrivit prevederilor Legii nr. 64/1995 (reorganizarea i lichidarea judiciar),
B.N.R., n calitate de creditor, a constatat situaia de ncetare a plilor pentru Dacia Felix i
Credit Bank i a declanat aciunile n instan. Fraudele constatate la cele dou bnci au distrus
ncrederea cetenilor n sistemul bancar n general. Depozitele populaiei au fost recuperate dup
muli ani de procese i tergiversri, fr ca valoarea din momentul constituirii depozitelor s fie
actualizat (la acel moment nu exista fondul de garantare al depozitelor).
Pe baza planului de reorganizare (n varianta refcut), tribunalul Cluj a hotrt n 1998 reluarea
activitii Bncii Dacia Felix; denumirea bncii s-a schimbat (ca dealtfel i proprietarul) n
EuromBank, n anul 2001, cnd s-a procedat la restituirea autorizaiei de funcionare.
n ce privete Credit Bank, prin sentina din 1999 a Curii Supreme de Justiie, hotrrea Bncii

Naionale de retragere a autorizrii bncii a devenit definitiv i irevocabil. Credit Bank este
prima banc falimentat n ara noastr.
De asemenea, ncepnd cu anul 1997 s-au nregistrat dificulti la bncile Columna, Bankoop i
Bancorex, care au persistat i n anul 1998. n consecin, BNR a adoptat msuri de remediere, de
decdere din calitatea de fondatori, administratori, preedini, vicepreedini i cenzori a
persoanelor care s-au fcut vinovate de deteriorarea situaiei financiare la banca Columna, de
limitare a unor operaiuni ale acestor bnci. Au fost limitate operaiunile i la Bankcoop i
Bancorex, instituindu-se i msuri de supraveghere special la Bankcoop i administrare special
la Bancorex, n anul 1999. n acelai an, Bancorex fuzioneaz prin absorbie cu B.C.R..
Au urmat apoi alte falimente rsuntoare: Banca Internaional a Religiilor, Banca Albina, Banca
Turco-Romn, pierderile nregistrate de Banca Agricol fiind acoperite din surse bugetare, iar
banca privatizat; aceste falimente au determinat pierderea ncrederii cetenilor n sectorul
bancar.
n aceste condiii, reglementarea n domeniul supravegherii prudeniale s-a impus ca o necesitate
n vederea asigurrii unui sistem bancar care, prin nivelul capitalizrii, calitatea acionariatului i
a administratorilor, capacitatea de a acoperi riscurile specifice activitii bancare, s nu pericliteze
stabilitatea sectorului financiar-bancar din Romnia. n acest sens, n elaborarea reglementrilor
de pruden bancar s-a urmrit alinierea acestora la standardele internaionale n materie (bazate
pe principiile stabilite de Comitetul de la Basel i de Uniunea European) privind supravegherea
bancar, corespunztor specificului i cadrului economico-financiar caracteristice rii noastre.
Prin intrarea n vigoare a Legii nr. 58/1998 - Legea bancar i a Legii 101/1998 privind Statutul
Bncii Naionale a Romniei, cadrul legal privind autorizarea, reglementarea i supravegherea
prudenial a bncilor a fost lrgit i mbuntit. De asemenea, ncepnd cu luna ianuarie 1998,
realizarea obiectivelor de supraveghere a fost facilitat de introducerea noului plan de conturi
pentru sistemul bancar, care confer un grad mult mai ridicat de ncredere, omogenizare i
compatibilitate a informaiei financiare a bncilor.
Pentru a-i ndeplini rolul de autoritate de supraveghere bancar, la nivelul Centralei B.N.R. s-a
nfiinat Direcia General de Autorizare i Supraveghere Prudenial a Societilor Bancare
(D.G.A.S.P.S.B.) cu scopul de a monitoriza comportamentul bncilor pe baza raportrilor de
pruden bancar transmise de acestea bncii centrale supraveghere off-site, precum i prin
inspecii la sediul bncilor - examinare on-site.

Obiectivele B.N.R., specifice supravegherii prudeniale bancare, vizeaz: adecvarea capitalului n

funcie de natura i mrimea riscurilor, capacitatea bncii de a asigura adecvarea capitalului prin
reinvestirea profitului; natura, trendul i volumul activelor, problema i adecvarea alocrilor
pentru pierderi din credite; adecvarea politicilor, procedurilor i practicilor de mprumuturi i
investiii; gradul de concentrare a riscului; trendul i volumul activelor clasificate n categorii
necorespunztoare; mprumuturile acordate persoanelor aflate n relaii speciale cu banca; nivelul,
trendul i stabilitatea veniturilor; sursele veniturilor; nivelul cheltuielilor de operare;
vulnerabilitatea veniturilor la riscul pieei; tranzacii cu titluri de valoare; efectele de taxare
asupra veniturilor; eficiena politicilor i practicilor de lichiditate; strategiile de administrare a
fondurilor; sistemele informatice de administrare i planurile de finanare; capacitatea
managementului de a identifica, msura, monitoriza i controla riscurile activitii desfurate de
banc; acurateea, operativitatea i eficiena informaiei managementului i sistemelor de
monitorizare a riscului; adecvarea sistemelor de audit i control intern; receptivitatea la
recomandrile auditorilor i autoritilor de supraveghere; respectarea reglementrilor i
legislaiei n vigoare; performana general a instituiei i profilul su de risc.
n situaia constatrii unor nereguli n activitatea unei bnci, B.N.R. poate stabili supravegherea
special i apoi administrarea special, care const n numirea unei noi conduceri de ctre B.N.R..
Dac banca nu reuete s se redreseze i se afl n continuare ntr-un blocaj al plilor, B.N.R.
recurge la retragerea autorizaiei de funcionare i declanarea procedurii falimentului bancar
conform Legii 83/1998 privind falimentul bancar.
Supravegherea bancar nu nseamn garantarea faptului c o banc nu va da faliment. Rolul
supravegherii bancare este de a preveni falimentul, prin sprijinirea bncilor n desfurarea
activitii, care ns sunt libere s adopte deciziile pe care le consider necesare.
n cazul unei crize, banca central este pus n faa dilemei de a aciona ca mprumuttor de
ultim instan pentru banca aflat n dificultate sau de a se limita la misiunea meninerii
stabilitii economice printr-o politic nedifereniat, credibil i responsabil.

ntrebri de autoevaluare:

1) De ce banca central este banca statului?

2) Banca central- coordonare i reglementare a sistemului bancar.
3) Care sunt obiectivele supravegherii bancare?
4) Care sunt instituiile de supraveghere bancar?
5) De ce este necesar independena bncii centrale?
6) Cum putem aprecia independena bncii centrale?
7) Care sunt obiectivele supravegherii bancare?
8) Care sunt instituiile care pot realiza supravegherea bancar?
9) Care sunt rezultatele BNR privind supravegherea bancar?

Rezumat
Banca central s-a detaat n decursul evoluiei sale istorice, de celelalte bnci, prelund
atribuiunile statului n ce privete politica banilor. ndeplinete funciile de: emisiune monetar,
refinanare a economiei mondiale, de banc a statului, centru al politicii monetare i valutare,
coordonare i reglementare a sistemului bancar.
Din cauza prbuirii unor bnci, uneori dintre cele mai apreciate, monitorizarea i evaluarea
procedurilor i politicilor bncilor a devenit o activitate permanent, supravegherea bancar fiind
o activitate de asigurare a bunei funcionri a bncilor, de asigurare a unui sistem bancar viabil i
stabil printr-o politic prudenial.

Bibliografie obligatorie
1. Zpodeanu Daniela Moned i credit. Instituii de credit; Editura Universitii din
Oradea, 2003.
2. Frederic S. Mishkin - Economics of Money, Banking and Financial Markets, 9th Edition,
Editura Prentice Hall, 2009.
3. Joel Bessis - Risk Management in Banking, Editura Wiley, 2010

MODUL 14. ACTIVITATEA BANCAR.

PARTICULARITI N ROMNIA
Timpul mediu necesar pentru studiu: 350 minute.
Obiective educaionale
n urma studierii acestei teme, studenii vor realiza s:

cunoasc particularitile activitii bancare;

neleag modul de formarea resurselor bncilor;

neleag mecanismul de creditare bancar;

disting produsele i serviciile bancare.

Cuvinte cheie:
Operaiuni bancare;
Pasivele bancare;
Activele bancare;
Mecanismul creditrii bancare.

Cuprinsul Modului:
14.1. Operaiuni bancare
14.1.1. Pasivele bancare
14.1.2. Activele bancare
14.2. Mecanismul creditrii bancare.
ntrebri de autoevaluare
Rezumat
Bibliografie

EXPUNEREA DETALIAT A TEMEI

Activitatea bancar nu poate fi separat de activitatea economico-social; este mai degrab o
relaie parte-ntreg, interdependent. Evoluia vieii economico-sociale din ultimele trei decenii a
fost marcat de ptrunderea mai puternic a principiilor neoliberale n construcia sistemelor
macroeconomice, ceea ce a determinat importante mutaii n relaia banc-client1. Rolul bncii n
economie a cptat noi dimensiuni: este o afacere ce are ca scop obinerea de profit care, prin
funcia de finanare a economiei, devine o instituie cu utilitate social, cu caracter de mas.
Deviza clientul nostru, stpnul nostru exprim orientarea bncilor ctre satisfacerea deplin a
cerinelor clienilor, crend n acest scop produse i servicii speciale, cum ar fi consultan i
asisten de specialitate, servicii prestate de specialitii bncii privind studiul aspectelor legate de
problemele economice, financiare, juridice, sociale pe care le implic efectuarea unei tranzacii.
n unele cazuri banca poate fi chiar mandatat de ctre client, s deruleze tranzacia. Consultana
bancar nseamn: studiul pieei, ntocmirea planului de afaceri economico-financiare i a riscului
afacerii etc. Unele bnci s-au specializat chiar n acest domeniu: Credit Suisse, Societe Generale
etc.

14.1. OPERAIUNI BANCARE

Bncile, ca entiti organizatorico-administrative autonome ale economiei naionale cu
patrimoniu propriu, gestionat autonom pe principii de profitabilitate cu respectarea strict a
principiilor de pruden bancar.
Potrivit structurii economice a patrimoniului, vorbim de operaiuni pasive i operaiuni active.

Operaiuni bancare

1. Rezerva minim obligatorie

2. Plasamente interbancare (inclusiv
B.N.R.)
3. Credite bancare
4. Titluri de stat

Fonduri proprii
Depozite n lei i valut la persoanele
fizice i juridice
Depozite interbancare
mprumuturi de la banca central
Sume n tranzit

Ioan Trenca, Metode i tehnici bancare principii, reglementri, experiene, Casa Crii de tiin, ClujNapoca, 2002, p. 60.

Figura 14.1
Pe lng aceste operaiuni n funcie de criteriul bilanier, bncile efectueaz o serie de operaiuni,
la solicitarea clienilor, care nu presupun angajarea resurselor i nu sunt purttoare de dobnzi;
banca percepe un comision pentru efectuarea acestor operaiuni, motiv pentru care se numesc i
operaiuni de comision sau servicii bancare. Acestea sunt:
operaiuni de cas, primiri i eliberri de sume n numerar;
operaiuni de transfer a sumelor bneti, pli/ncasri la intern i la extern prin diverse
instrumente de plat;
credite prin semntur, operaiuni de garantare pentru plata sau pentru bonitatea clienilor;
operaiuni de consultan financiar-bancar;
intermedierea n plasamentul de valori mobiliare, servicii de angajare a clienilor n sfera
bursei de valori;
servicii de asigurri;
administrarea de proprieti: administrarea hrtiilor de valoare i chiar administrarea
patrimoniului n totalitate (SUA).

14.1.1. Pasivele bancare

Reprezint resursele bncii, resurse constituite i utilizate pentru acordarea creditelor.
1. Fondurile proprii, adic resursele bncii, sunt formate din capital propriu i capital
suplimentar, din care se deduc participaiile bncii la alte societi bancare. La rndul su,
capitalul propriu cuprinde:
capital social vrsat, ce se constituie n funcie de modul de organizare al bncii i trebuie
s fie sub forma unei societi cu rspundere nelimitat: societate pe aciuni S.A. (forma
mai indicat) sau societate n comandit pe aciuni S.C.A. Este exclus forma societii cu
rspundere limitat S.R.L. Nivelul minim al capitalului social este 5 milioane euro la
nivelul U.E.;
profitul rezultatului curent i cel al exerciiilor precedente (se deduce pierderea dac
exist);

 rezerva general pentru risc de credit, constituit n limita unui plafon rezultat din
aplicarea cotei de 2% asupra tuturor plasamentelor n credite existente la finele anului;
fondul de rezerv, constituit potrivit legii: 20% din profitul brut pentru fondul de rezerv
pn cnd acesta devine egal cu capitalul social. Apoi repartizarea a 10% din profitul brut
pn cnd fondul de rezerv devine de dou ori mai mare dect capitalul social, iar dup
acest nivel, alocarea de sume pentru fondul de rezerv se face din profitul net;
fondul de dezvoltare.
Capitalul suplimentar va fi luat n calculul fondurilor proprii numai n proporie de 100% din
nivelul capitalului propriu i cuprinde: alte rezerve, alte fonduri i mprumuturile subordonate
primite care trebuie s aib un termen de rambursare de cel puin 5 ani (se iau n calcul ntr-o
proporie de maxim 50% din capitalul propriu).
2. Depozitele bancare reprezint, pentru majoritatea bncilor, principalele resurse financiare i
cuprind: depozite la vedere i depozite la termen.
Depozitele la vedere sunt disponibiliti depuse n conturi curente ale agenilor economici sau
persoanelor fizice, prin care se efectueaz operaiuni de casierie, adic ncasri i pli prin
cecuri, ordine de plat i alte instrumente.
Depozitele la termen presupun pstrarea economiilor pn la o anumit scaden: 1, 3, 6, 9, 12
luni, existnd de obicei i un plafon minim de sum. Retragerea banilor nainte de termen
presupune anularea dobnzii sau transformarea ei n dobnd la vedere. Tendina pe plan mondial
este de a terge diferena ntre depunerile la vedere i depunerile la termen; s-au creat astfel
conturi din care se pot efectua pli curente dar care prevd un anumit nivel al disponibilitilor n
cont, pn la care dobnda este la vedere i peste care dobnda este la termen.
O larg rspndire au cptat n ultimul timp certificatele de depozit, care sunt hrtii de valoare
negociabile (emise pe termene diversificate). BNR a autorizat bncile comerciale s emit
certificate de depozit, valoarea, termenul i dobnda fiind stabilite liber de ctre fiecare banc
comercial; ele sunt definite ca titluri de credit cu dobnd fix, emise de banc, ce atest
depunerea unei sume de bani de ctre o persoan fizic sau juridic, pe baza crora suma poate fi
ncasat la scaden sau nainte de scaden. Avantajul major al certificatelor de depozit fa de
depozitele la termen este acela al rscumprrii/ tranzacionrii n orice zi nainte de scaden;
prin aceste produse oferite banca reuete s-i atrag noi clieni.

3. Depozitele interbancare (pasivele interbancare) reprezint soldurile conturilor de

disponibiliti (n lei i valut) ale altor bnci comerciale i B.N.R. deschise la banca respectiv,
pe un termen cuprins ntre o zi i trei luni.
4. mprumuturile de la banca central reprezint creditele lombard; pentru a obine lichiditi
pe termen foarte scurt bncile pot apela la facilitatea de creditare acordat de B.N.R. sub forma
creditului lombard, la care bncile au acces pe baza unei cereri scrise adresate B.N.R. Direcia
operaiuni de pia. Perioada creditului este 24 de ore (overnight), iar acordarea este condiionat
de garantarea cu active eligibile, n proporie de 100% creditul si dobnda aferent.
5. Sumele n tranzit ntre unitile bncii cuprinse n pasiv reprezint suma algebric a soldurilor
conturilor de decontri reciproce, inter i intrabancare, att n lei, ct i n valut.

14.1.2. Activele bancare

Operaiunile active ale unei bnci sunt acelea de angajare, de utilizare a resurselor n vederea
realizrii funciunilor sale statutare i obinerii de profit. Acestea sunt:
1. Rezerva minim obligatorie, stabilit de autoritatea monetar, reprezint un cost suplimentar
de prevenire a riscului pentru bnci. Procentul de rezerv minim obligatorie se stabilete de ctre
B.N.R. n funcie de obiectivele sale de politic monetar. Baza de calcul a rezervei minime
obligatorii se constituie din resurse atrase, mprumutate, reprezentnd obligaii ale bncii fa de
persoane fizice i juridice (n lei i valut). Nivelul bazei de calcul se determin ca medie a
soldurilor zilnice ale elementelor de pasiv atrase. n conformitate cu prevederile legale, bncile
comerciale sunt obligate s menin n conturi deschise la Banca Naional, nivelul prevzut al
rezervelor obligatorii ca medie zilnic pe durata perioadei de aplicare.
2. Plasamentele interbancare reprezint depozite ale bncii plasate la alte bnci comerciale, la
vedere i la termen, precum i Banca Naional.
3. Creditele bancare reprezint componenta de baz a activelor unei bnci; activitatea de

creditare, n lei i n valut, este supus permanent unor presiuni decizionale, materializndu-se n
final n opiuni pe termen mediu fiind cuprinse n strategia bncii, n direcii i obiective pe
termen scurt pentru anul respectiv, dar i n aciuni operative.
4. Titlurile de stat reprezint instrumente de credit emise de Ministerul Finanelor care exprim
o crean financiar asupra emitentului, garantat n mod expres i necondiionat de statul romn.
Sunt emise n form dematerializat (cele care se adreseaz instituiilor financiare) i au valori
nominale conform prospectului de emisiune (document oficial aprobat prin ordin al Ministerului
Finanelor) care stabilete termenii i condiiile de emisiune a unei anumite serii de titluri de stat:
baza legal a emisiunii, seriile de titluri de stat ce urmeaz a fi emise, scadena, valoarea
nominal a emisiunii, valoarea nominal a unui titlu, modalitatea i data decontrii titlurilor de
stat achiziionate; primele aferente emisiunii. nregistrarea titlurilor de stat n form
dematerializat se face printr-un cont special deschis la B.N.R., de ctre instituia financiar, care
reflect n debit titlurile aflate n proprietatea acesteia, iar n credit titlurile transferate.
Titluri de stat pot fi emise pe termen scurt cu discount (certificate de trezorerie) sau pe termen
lung, purttoare de dobnd, vndute la valoarea nominal sau cu prim (obligaiuni).
n funcie de condiiile pieei, de experiena intermediarilor pieei primare, precum i n funcie de
tipul titlurilor de stat emise, vnzarea acestora se realizeaz prin intermediul urmtoarelor
procedee:
subscripie public, care se realizeaz de ctre intermediari ai pieei primare agreai de
B.N.R. (bnci, instituii de credit);
subscripie public garantat, care se realizeaz de aceeai intermediari cu garantarea
plasrii ntregii valori pe pia, respectiv acetia i asum obligaia de a cumpra n cont
propriu titluri de stat pe care nu le plaseaz clienilor de pe pia;
licitaia, care se organizeaz de ctre B.N.R., prin depunerea plicurilor coninnd ofertele
de cumprare ale participanilor la licitaie.

14.2. MECANISMUL CREDITRII BANCARE

Creditele reprezint principala surs de venit a bncii, dar i principalul factor de risc n
activitatea acesteia. Prin definiie atragerea de resurse nu este riscant pentru banc, ci pentru
deponeni. n schimb acordarea creditelor prezint un risc major pentru banc: nerambursarea.
Angajarea resurselor bancare trebuie s se ncadreze n strategia general a bncii, dar i s se
adapteze situaiei concrete a fiecrui client: lichiditatea, solvabilitatea, rentabilitatea i poziia pe
pia.
Strategia bncii i definete astfel obiectivele:
atingerea unei anumite cote de pia;
atingerea unui nivel minim al resurselor i plasamentelor, pe total i pe fiecare sucursal;
definirea sectorului de activitate spre care se orienteaz politica de creditare a bncii;
stabilirea categoriilor de credite i a altor servicii complementare pentru atragerea de noi
clieni;
stabilirea structurii clienilor: cu capital de stat sau privat, persoane fizice sau juridice,
ntreprinderi mari sau ntreprinderi mici i mijlocii.
Prin aceste obiective se urmrete realizarea unui portofoliu optim de credite prin urmrirea
evoluiei economiei naionale, a politicii economice, n special a componentelor monetare i
fiscale, definirea planurilor de marketing. Odat cu extinderea sistemului bancar n ara noastr i
spargerea monopolului capitalului de stat n acest domeniu, putem vorbi de concuren bancar.
n condiii de concuren, bncile ncearc s se orienteze spre satisfacerea ct mai deplin a
cererii formulate de clientel (actual i potenial).
Portofoliul optim de credite nu se poate realiza fr a ine cont de riscul activitii de creditare;
din aceast cauz decizia de creditare trebuie s fie fundament, pornind de la analiza economicofinanciar a activitii clienilor, garaniile oferite de acetia i continund cu controlul utilizrii
creditelor, analiza i clasificarea portofoliului de credite. Sintetiznd, gestiunea activitii de
creditare trebuie s in cont de cele cinci C: capacitatea (de a plti), caracterul (voina de a
rambursa), capitalul (averea debitorului), colateralul (garanii asiguratorii), condiii (externe,
economice, juridice, ecologice i politice).

Rezult c activitatea de creditare este complex i presupune parcurgerea mai multor etape:
1. Discuii informale purtate ntre ofierul de credite i client, ce privesc obiectivul urmrit
prin credit, obiectul i volumul activitii desfurate, piaa concurenial, calitatea
managementului i a acionariatului, garaniile etc.
2. Documentaia creditului, ce difer n funcie de felul creditului, calitatea clientului
(persoan fizic sau juridic), ns cuprinde, n principal: actele de constituire a societii (cod
unic de nregistrare la registrul comerului, statut, contract de societate i acte adiionale la
acestea), ultimul bilan, ultima balan, planul de afaceri, studiul de fezabilitate (n cazul
creditelor pentru investiii), fluxul de numerar previzionat (cash-flow), facturi, oferte, contracte,
situaia stocurilor i cheltuielilor sau orice alte documente care s justifice volumul i destinaia
creditului, lista garaniilor propuse, acordul de consultare a bazei de date a Centralei Riscurilor
Bancare, declaraia privind relaiile de grup cu alte persoane fizice/juridice etc.
3. Analiza economico-financiar a firmei solicitante de credit; stabilirea bonitii clientului
ocup un loc important n cadrul acestei analize i presupune calcul unor indicatori privind
situaia financiar, gestiunea resurselor, rentabilitatea i chiar indicatori ai valorii de pia a
agentului economic. Dintre aceti indicatori cei mai importani sunt:
Lichiditatea general =

Active circulante
Datorii curente

Solvabilitatea patrimonial =

Capital propriu
Total pasiv

Rata rentabilitatii economice =

Rata rentabilitatii financiare =
Gradul de ndatorare =

Profit brut
100 ,
Cifra de afaceri

Profit net
100 ,
Capital propriu

Datorii curente
.
Total activ

Fiecare din aceti indicatori primete un punctaj, iar prin punctajul total stabilit prin nsumare,
creditul va fi ncadrat n una din cele cinci categorii de performan: standard, n observaie,
substandard, ndoielnic, pierdere.
n afara indicatorilor de bonitate, pentru clasificarea creditelor se pot lua n considerare i factori
subiectivi:

modificri

ale

capitalului

social

(asocieri,

fuziuni),

retehnologizri,

reorganizarea/restructurarea activitii prin schimbarea surselor de aprovizionare i a pieelor de

desfacere, competena managementului etc.

4. Analiza solicitrii de credit, presupune:
identificarea scopului i nivelului creditului solicitat pe baza fluxului de ncasri i pli
cu defalcare lunar;
identificarea surselor de rambursare a creditului (sursa principal: veniturile, sursa
colateral: garania);
negocierea creditului n ce privete durata, dobnda, mrimea ratelor de rambursat,
perioada de graie, implicaiile nerambursrii (perioada de graie este perioada n care
agentul economic pltete dobnda fr a rambursa rate din credit).
n urma acestei analize se ntocmete referatul de credit care cuprinde toate informaiile
referitoare la situaia economico-financiar i juridic a solicitantului de credit. Dosarul de credit
va conine cererea de credit, documentele depuse de agentul economic, enumerate mai sus,
referatul de credite, rapoartele de evaluare a garaniilor propuse a se constitui la acordarea
creditului.
5. Adoptarea deciziei de creditare i acordarea creditului: concluziile inspectorului sunt
naintate Comitetului de Risc i Credite condus chiar de director, n conformitate cu competenele
stabilite prin norme i regulamente pentru nivel de sucursal (competenele sunt date n funcie de
suma creditului) sau chiar la Comitetul de Direcie al bncii. Creditele acordate persoanelor aflate
n relaie special cu banca se aprob doar la nivelul Comitetului de Direcie i se ratific de ctre
Consiliul de Administraie al bncii.
Aprobarea creditului se consemneaz obligatoriu n scris prin contractul de credite, definit ca o
convenie unilateral prin care o banc sau o alt instituie de credit similar se oblig, n
schimbul unei remuneraii, s pun la dispoziia unei persoane fonduri bneti, pe un termen i n
cuantumul determinat, sau s i asume, n interesul unei persoane, un angajament bnesc prin
aval, sau prin scrisoare de garanie.
Contractul de credit cuprinde destinaia creditului, volumul creditului, perioada de creditare,
forma de acordare a creditului, dobnzi i alte costuri ale creditului, sursele de acoperire ale
creditului i ale costurilor acestuia, scadena ratelor i dobnzilor, garania creditului etc.

6. Urmrirea derulrii creditului, prin deplasri periodice ale ofierului de credite la sediul
agentului economic, presupune verificarea respectrii destinaiei creditelor, verificarea realizrii
veniturilor estimate i verificarea existenei i a strii bunurilor aduse drept garanie. Dac se
constat utilizarea creditului pentru alte destinaii, banca (la propunerea ofierului de credite)
poate sista angajarea creditului aprobat i neutilizat, precum i acordarea de noi credite.
Rambursarea creditului se realizeaz la datele prevzute n graficul de rambursare, anex la
contractul de credite. n cazul nerambursrii creditelor bancare i a neplii dobnzii, banca prin
compartimentul juridic declaneaz procedura de urmrire, procedeaz la scoaterea creanelor n
afara bilanului bancar i recuperarea datoriilor prin vnzarea bunurilor aduse n garanie.
* * *
Gestiunea eficient a creditelor n condiiile obinerii unui profit ct mai ridicat i cu asumarea
unui risc minim, indic succesul managementului bancar.

ntrebri de autoevaluare

1) Care sunt operaiunile pasive ale bncilor?

2) Prezentai fondurile proprii ale bncilor.
3) Ce nelegei prin certificate de depozit?
4) Care sunt operaiunile active ale bncilor?
5) Care sunt etapele creditrii?
6) Ce nelegei prin analiza economico-financiar a clientului?

Rezumat
Potrivit structurii economice a patrimoniului, vorbim de operaiuni pasive i operaiuni active ale
unei instituii de credit. Pasivele reprezint resursele bncii, resurse constituite i utilizate pentru

acordarea creditelor; operaiunile active sunt acelea de angajare, de utilizare a resurselor n

vederea realizrii funciunilor sale statutare i obinerii de profit. Activitatea de creditare este
complex i presupune parcurgerea mai multor etape, care analizeaz att aspectele economicofinanciare, ct i cele nefinanciare ale unui agent economic.

Bibliografie obligatorie
1. Zpodeanu Daniela Moned i credit. Instituii de credit; Editura Universitii din
Oradea, 2003.
2. Frederic S. Mishkin - Economics of Money, Banking and Financial Markets, 9th Edition,
Editura Prentice Hall, 2009.
3. Joel Bessis - Risk Management in Banking, Editura Wiley, 2010

MODULUL 2. ORGANIZAREA MONETAR

NAIONAL. SISTEME MONETARE NAIONALE
Timpul mediu necesar pentru studiu: 400 minute.
Obiective educaionale
n urma studierii acestei teme, vei fi capabili s:

Definii un sistem monetar naional i s identificai elementelor sale componente.

Cunoatei evoluia sistemelor monetare; clasificarea acestora.

nelegei noiunea de putere de cumprare, etalonul sistemelor monetare actuale.

Cunoatei categoriile de moned, modul lor de emisiune i circulaie.

nelegei mecanismele ce caracterizeaz moneda cu valoare integral: mecanismul

tezaurelor i mecanismul punctele aurului.

nelegei fenomenului de multiplicare a banilor de cont.

Cuvinte cheie:

sistem monetar, moned cu valoare integral, moned fr valoarea integral, bancnot

sau bilet de banc, bani de cont, multiplicarea creditului, bani electronici.

Cuprinsul Modului:
2.1. Elementele unui sistem monetar
2.2. Etalonul monetar. Tipuri de sisteme monetare.
2.3. Categorii de moned. Modul de batere i emisiune al acestora
2.3.1. Moneda cu valoare integral
2.3.2. Moneda fr valoarea integral
2.3.3. Bancnota sau biletul de banc
2.3.4. Banii de cont
2.3.5. Banii electronici
ntrebri de autoevaluare
Probleme rezolvate
Rezumat
Bibliografie

EXPUNEREA DETALIAT A TEMEI

2.1. ELEMENTELE UNUI SISTEM MONETAR
Literatura i practica economic privesc sistemul monetar ca totalitatea normelor juridice care
reglementeaz operaiunile de emisiune, circulaie i de retragere a banilor din circulaie.
Un sistem monetar naional reprezint dup academicianul Costin Kiriescu ansamblul normelor
legale i instituiilor care reglementeaz, organizeaz i supravegheaz relaiile monetare dintr-o
ar.
Sistemele monetare naionale nu s-au format odat cu apariia monedei ci mult mai trziu pe
parcursul evoluiei monetare. ncercri de organizare monetar au existat nc din antichitate la
greci i la romani, ns de o organizare corespunztoare pe linie monetar nu putem vorbi dect n
perioada capitalist. Organizrile monetare anterioare acestei perioade erau instabile frmiate
(descentralizarea baterii monedei) i cuprindeau un numr restrns de elemente. Formarea
sistemelor monetare naionale este strns legat de formarea statelor centralizate, care i-au
asumat rolul de a crea moneda i de a defini unitatea monetar.
Sistemul monetar al unei ri reglementeaz urmtoarele elemente ale circulaiei bneti:
1. Unitatea monetar;
2. Etalonul monetar;
3. Stabilirea categoriilor de moned, modul lor de batere, emisiune i circulaie;
4. Realizarea creaiei monetare: instituii creatoare de moned i regimuri de creaie
monetar;
5. Dimensionarea cantitii de bani necesar circulaiei monetare;
6. Realizarea echilibrului monetar;
7. Implementarea politicii monetare;
8. Stabilirea relaiilor monetare cu alte ri;
9. Asigurarea stabilitii sistemului monetar.
Organizarea monetar dintr-o ar depinde de stadiul de dezvoltare economic, politic,
financiar, dar i de normele monetare internaionale.

Unitatea monetar
Unitatea monetar reprezint definirea monedei i este un atribut al autoritii monetare.
n condiiile sistemelor monetare bazate pe o definire n metal a unitii monetare, dou noiuni
trebuie clarificate:
valoarea paritar reprezentnd cantitatea de metal preios stabilit de autoritatea monetar
pentru o unitatea monetar (de exemplu 1 leu n 1867 coninea 0,3226 g Aur cu titlu de
900, respectiv 0,290 g Aur fin; 1 dolar n 1934 coninea 0,888671 g Aur fin);
paritatea monetar reprezint raportul ntre coninutul n metal (aur) a dou monede, de
exemplu, n 1949 valori paritare erau 0,888671 g pentru dolar i 2,48828 pentru lira
sterlin.
2,48828 g Aur/

Paritatea monetar = 0,888671 g Aur/$ = 2,80 $/

n prezent, aceast definire mbrac forma cursului de schimb ce reprezint de fapt preul unei
monede exprimat ntr-o alt moned. Cursul de schimb poate fi:
oficial: stabilit de autoritatea monetar, termen care n prezent este sinonim cu paritatea
adic raportul ntre coninutul n aur a dou monede (n cazul sistemelor monetare
metaliste);
de pia sau liber: stabilit pe piee specializate prin confruntarea cererii cu oferta de
valut.
Determinarea cursului de schimb poart numele de cotaie i n funcie de modul de exprimare
poate fi:
cotaie direct, care se exprim printr-un numr variabil de uniti monetare naionale la o
unitate, o sut sau o mie uniti de moned strin;
cotaia indirect, care se exprim printr-un numr variabil de uniti monetare strine la o
unitate monetar naional (100 sau 1.000); este cazul DST, lira sterlin.

2.2. ETALONUL MONETAR. TIPURI DE SISTEME

MONETARE
Etalonul monetar reprezint modalitatea de concretizare a unitii monetare. n funcie de etalonul
monetar, distingem mai multe tipuri de sisteme monetare, n evoluia lor:
sisteme monetare metaliste, sunt cele care au ca etalon monetar metalul (aur, argint) i
care la rndul lor se mpart n:
a. sisteme monetare monometaliste, n cazul crora moneda se definete printr-un singur
metal, fie aur, fie argint;
b. sisteme monetare bimetaliste, n cazul crora moneda se definete att n aur ct i n
argint;
sisteme monetare bazate pe etalonul combinat aur-devize;
sisteme monetare bazate pe etalonul putere de cumprare.
I. Sistemul monetar bazat pe etalonul argint (silver standard) a fost utilizat de un numr
restrns de ri, n general ri mai slab dezvoltate, i a fost abandonat cel mai trziu, la sfritul
secolului al XIX-lea, cu dou excepii: Indochina, care l-a meninut pn n 1930 i China pn n
1935. n 1828, Rusia a introdus platina ca etalon monetar, dar a abandonat acest sistem dup
civa ani din cauza raritii i valorii foarte ridicate a metalului.
II. Sistemul monetar bimetalist, sistem introdus n secolul XIX, avnd ca scop asigurarea unei
stabiliti mai bune a monedei; a fost adoptat de Anglia n 1716, S.U.A. n 1792 i apoi celelalte
ri europene, Frana, Belgia, Italia, Grecia, chiar i Romnia n 1867. Unitatea monetar se
definete att n aur ct i n argint, de exemplu n Romnia (1867) leul era definit ca 0,3226
grame aur cu titlu de 900 i 5 grame argint cu titlu de 835.Pe pia circulau simultan monede
de aur i monede de argint iar emisiunea lor era liber.
Dup modul de stabilire a raportului de valoare ntre cele dou monede de aur i de argint
deosebim 2 tipuri de bimetalism:
a) bimetalism integral;
b) bimetalism paralel;
c) bimetalism parial.

a) n varianta bimetalismului integral, raportul de valoare ntre cele dou monede era fix, stabilit
de stat prin lege. De exemplu, n Romnia raportul de valoare ntre cele dou monede era de 1 la
14,38. Acest tip de bimetalism avea dezavantajul c odat cu schimbarea raportului de valoare
(comercial) ntre cele dou metale pe pia, moneda de aur era tezaurizat i ieea din circulaie;
de exemplu, dac n Romnia raportul ntre cele dou metale pe pia devenea 1 la 20, deintorii
de monede de aur schimbau aceste monede pe lingouri de aur, lingourile de aur pe lingouri de
argint (la un raport de 1 la 20), iar lingourile de argint erau transformate pe monede de argint i se
obinea o cantitate mai mare de moned dect dac s-ar fi schimbat monedele de aur direct pe
monedele de argint. Acest fenomen are caracter legic, lege care a fost formulat astfel: moneda
rea alung pe cea bun de ctre T. Gresham, ntemeietorul Bncii Angliei.
Dezavantajul manifestat prin dispariia monedelor de aur din circulaie a determinat renunarea la
bimetalismul n varianta monedei duble spre sfritul secolului XIX.
b) n varianta bimetalismului paralel, raportul de valoare ntre cele dou monede de aur i argint
se stabilea liber pe pia fr intervenia statului n funcie de raportul de valoare dintre cele dou
metale. Una din rile care au aplicat cu succes acest sistem a fost Germania.
c) n varianta bimetalismului parial, moneda de aur era considerat moneda etalon, conform
raportului de valoare aur-argint stabilit de stat prin lege. Moneda de aur era emis nelimitat avnd
putere circulatorie deplin, n timp ce moneda de argint era doar moned divizionar, emis
limitat, cu valoare i putere de cumprare mai mic.
III. Sistemul monetar bazat pe etalonul aur cunoate dou forme:
a) etalonul aur-moned (gold specie standard);
b) etalonul aur-lingouri (gold bullion standard).
a) Sistemul monetar bazat pe etalonul aur-moned (gold specie standard) reprezint forma
clasic a monometalismului; a fost adoptat de Anglia n 1816, apoi de celelalte ri europene spre
sfritul secolului XIX i S.U.A. n 1900. Are urmtoarele caracteristici:
unitatea monetar era definit printr-o cantitate de aur precis determinat;
baterea monedelor era liber, adic deintorii de metal se puteau prezenta la monetria
statului putnd cere preschimbarea nelimitat a metalului n moned;

 n circulaie se gseau monede de aur i bancnote convertibile nelimitat n aur;

aurul era mijlocul de plat internaional, astfel nct masa monetar n fiecare stat era
direct influenat de micrile internaionale ale metalului, iar reglementarea unui
eventual deficit se realiza prin transferul aurului de pe o pia pe alta.
Funciile aurului erau de: confecionare a monedei, acoperire a monedei, convertibilitatea
bancnotei, bani universali.
Acest tip de sistem a fost abandonat de majoritatea rilor n jurul anului 1914, cu excepia
S.U.A. care l-a meninut pn n 1933, din cauz c acestea nu mai deineau cantitile de aur prin
care s asigure convertibilitatea bancnotei. Avantajele incontestabile ale acestui tip de sistem
sunt: stabilitatea preurilor i stabilitatea cursurilor de schimb (determinate de reglarea spontan a
cantitii de bani n circulaie), avantaje recunoscute chiar i de adversarii monometalismului cum
a fost Keynes. Aceste avantaje au fcut ca i n secolul XX s apar adepi ai definirii metalice a
monedei, ntre care i profesorul american de origine romn Anghel Rugin.
b) Sistemul monetar bazat pe etalonul aur-lingouri ( gold bullion standard) a reprezentat o
ncercare de salvare a monometalismului aur, reprezentnd de fapt o limitare a acestuia. A fost
utilizat o perioad scurt de timp dup primul rzboi mondial, a fost puternic afectat i s-a
destrmat din cauza crizei din `29 -`33.
Caracteristicile acestui tip de sistem erau:
unitatea monetar era legal definit printr-o anumit cantitate de aur;
convertibilitatea bancnotei era limitat la suma necesar procurrii unui ntreg lingou de
aur, care avea 400 de uncii sau 12,414 kg aur. Datorit acestei convertibiliti limitate,
etalonul aur lingouri a primit numele de etalon aristocratic; doar deintorii de sume
importante puteau transforma bancnotele n aur (un lingou de aur valora aproximativ
1.557 lire sterline n Anglia, aproximativ 215.000 franci francezi n Frana);
n circulaie nu se mai gseau monede de aur, ci doar bancnote convertibile n aur;
acoperirea bancnotelor n aur monetar era maxim 40%;
aurul servea ca mijloc de plat internaional atunci cnd transferul su era mai avantajos
dect transferul devizelor.
Funciile aurului erau: acoperirea bancnotei, convertibilitate limitat a bancnotei, bani universali.
Acest tip de sistem a funcionat o perioad relativ scurt, a fost puternic afectat i s-a destrmat
din cauza crizei din `29-`33.

IV. Sistemul monetar bazat pe etalonul combinat aur-devize (gold exchange standard) a fost
adoptat pentru prima dat ca sistem naional n urma Conferinei Monetare din 1922 de la Geneva
i ca sistem monetar internaional n urma Conferinei Monetare i Financiare din 1944 de la
Bretton-Woods. Acest sistem este caracterizat prin:
definirea unitii monetare printr-o anumit cantitate de aur ns, n paralel cu aceast
definire, rile i defineau moneda i ntr-o alt valut mai puternic (dolar);
n circulaie se gseau bancnote convertibile n valut sau bancnote neconvertibile n
valut; dolarul rmne singura moned convertibil n aur;
convertibilitatea n aur a monedelor principalelor puteri economice ale vremii a permis
acestora sa-i impun monedele naionale ca monede de rezerv (devize). Este vorba de
S.U.A., Anglia etc; de exemplu, n anul 1913, rezervele de lire sterline ale Bncii Angliei
erau de trei ori mai mari dect stocurile de aur.
Aurul mai asigura doar acoperirea bancnotei i convertibilitatea n aur pentru cteva monede
naionale (pn n 1944) iar dup aceast dat doar dolarul rmne convertibil n aur. Acest tip de
sistem a funcionat pn n `71-`76 cnd toate rile au trecut la sistemul monetar bazat pe
etalonul putere de cumprare.
V. Sistemul monetar bazat pe etalonul putere de cumprare sau sistem monetar fr etalon
a luat fiin n urma Conferinei Monetare de la Kingston (Jamaica) i prezint urmtoarele
caracteristici:
unitatea monetar nu mai este definit n aur, fiind definit doar fa de alt valut sau fa
de o moned co (DST);
n circulaie se gsesc bancnote convertibile n valut sau bancnote neconvertibile n
valut;
moneda n circulaie, pe plan naional i internaional, nu are o valoare fixat de drept, ci
are drept corespondent un etalon format prin contribuia bunurilor i serviciilor create n
cadrul fiecrei ri; din acest motiv, etalonul a devenit o noiune abstract, imposibil de

vizualizat, iar metodele de determinare a cursurilor de schimb se bazeaz pe indicii de

pre1.
Puterea de cumprare exprim cantitatea de bunuri i servicii ce poate fi achiziionat cu o unitate
monetar. Cuantificarea etalonului putere de cumprare se realizeaz prin calculul indicelui
preurilor de consum.
I pc =

1
Ip ,

unde:
Ipc indicele puterii de cumprare;
Ip indicele preurilor.
La rndul su, indicele de pre exprim valoarea unui co de bunuri i servicii, reprezentativ
pentru populaie, mai exact, raportul ntre valoarea coului exprimat n preurile anului curent i
valoarea coului exprimat n preurile anului precedent (de baz):
n

q iopi1
I p=

i= 1
n

qiopi0
i=1

unde:
qi0 cantitatea de bunuri i servicii ce alctuiesc coul;
pi preurile anului curent;
pi0 preurile anului precedent (de baz).
Compararea indicilor preurilor de consum pentru dou ri diferite conduce la determinarea
paritii puterii de cumprare, care la rndul su indic nivelul orientativ al cursului de schimb
dintre monedele celor dou ri. Cursul de schimb, reprezentnd puterea de cumprare pe plan
extern a unei monede este ns influenat i de ali factori: politica monetar, politica bugetar,
balana de pli concretizat n cererea i oferta de valut pe pia etc.

Cezar Basno, Moned, credit, bnci, Ed. Didactic i Pedagogic, Bucureti, 1994, p. 36;

2.3. CATEGORII DE MONED. MODUL DE BATERE I

EMISIUNE AL ACESTORA

2.3.1. Moneda cu valoare integral

Reprezint moneda confecionat din metal monetar (aur, argint) a crei valoare nominal
coincide cu valoarea real a metalului din care este confecionat. De exemplu, dac leul era
definit prin 0,3226 g aur, cu titlu 900, o moned de 10 lei cntrea 3,226 g aur cu titlu 900,
adic 2,9 g aur pur.
Caracteristica principal a acestei monede, i anume baterea liber, a declanat mecanismul
tezaurelor pe plan intern, potrivit cruia cantitatea de bani n circulaie se regla spontan n funcie
de volumul tranzaciilor: dac acesta nregistra o cretere se manifesta cererea de moned
suplimentar, preul aur-lingou scdea, stimulnd deintorii de lingouri s le transforme n
moned prin operaiunea de batere. n acest fel cretea i cantitatea de bani n circulaie.
Pe msur ce populaia recurgea la operaia de batere (confecionare) a monedei, cretea
cantitatea de moned n circulaie, pn cnd oferta ajungea s depeasc cererea de moned; n
aceast situaie, se nregistra creterea preului aurului-lingou. n momentul n care preul auruluilingou depea cantitatea de moned ce se obinea din baterea sa, populaia nceta s recurg la
operaia de batere, afluxul de moned n circulaie era stopat. Astfel, se restabilea echilibrul ntre
necesitile de monede de aur i cantitatea de metal monetar existent n circulaie.
Un mecanism asemntor, numit punctele aurului, funciona pe plan internaional, prin
circulaia liber a aurului; potrivit acestui mecanism cantitatea de bani n circulaie se regla n
funcie de soldul balanei comerciale a rii respective. Dac balana comercial era excedentar,
exportatorii preferau ncasarea n aur, iar dac balana comercial era deficitar, importatorii
preferau s plteasc n aur; n ambele situaii se asigura stabilitatea cursurilor de schimb.
Att exportatorii, ct i importatorii avea posibilitatea de a alege stingerea creanei (respectiv

datoriei) fie n valut, fie n aur. Soluia optim ntre cele dou variante era, pentru exportator,
cea care i asigura cea mai mare cantitate de moned naional (avnd de ncasat, urmrea s
ncaseze ct mai mult), innd cont de cheltuielile de transport, ambalare, paz i asigurare ale
aurului pe care trebuia s le suporte, n cazul n care alegea varianta de ncasare n aur (practic
ncasa mai puin cu aceste costuri aferente transportului aurului). Cursul, punctul sub care
exportatorul prefer s ncaseze n Aur se numete punctul inferior al aurului, i se calculeaz ca
diferen n paritate i cheltuieli aferente transportului aurului.
P . I . A .=P ChtP

unde:
P.I.A. punct inferior al cursului;
Cht cheltuieli aferente transportului aurului;
P paritate (raportul ntre coninutul n metal ale celor dou monede ale partenerilor
economici).
Pentru importator, soluia optim dintre cele dou variante era cea care i asigura cea mai mic
cantitate de moned naional (avnd de pltit, urmrea s plteasc ct mai puin), innd cont de
cheltuielile de transport, paz i asigurare ale aurului pe care trebuia s le suporte, n cazul n care
alegea varianta de a plti n aur (practic pltea mai mult cu aceste costuri aferente transportului
aurului). Cursul, punctul peste care importatorul prefera s plteasc n aur se numete punctul
superior al aurului i se calculeaz adunnd la paritate cheltuielile aferente transportului cursului:
P . S . A . =P+ChtP

unde:
P.S.A. = punctul superior al cursului;
n situaia unei balane comerciale excedentare a unei ri, adic un export care depea importul,
oferta era mai mare dect cererea de valut pe piaa valutar a rii respective, ceea ce determina
aprecierea monedei naionale (era necesar o cantitate mai mic de moned naional pentru a
procura o unitatea monetar strin); cnd cursul de schimb pe pia cobora sub punctul inferior
al aurului, exportatorii doreau s ncaseze n aur, n timp ce importatorii manifestau n continuare
cerere pentru valut (plteau n valut importurile), ceea ce determina echilibrarea cererii cu oferta

de valut i deci a cursului de schimb, fr intervenia autoritii monetare.

Invers, n cazul unei balane comerciale deficitare care depea exportul, cererea era mai mare
dect oferta de valut pe piaa valutar a rii respective, ceea ce determina deprecierea monedei
naionale (valuta devenea mai scump, adic era necesar o cantitate mai mare de moned
naional pentru a procura o unitate monetar strin); cnd cursul de schimb pe pia depea
punctul superior al aurului, importatorii doreau s plteasc n aur, n timp ce exportatorii alegeau
varianta valut, ceea ce asigura echilibrarea cererii cu oferta de valut i deci a cursului de
schimb, de asemenea fr intervenia autoritii monetare.
n concluzie, n condiiile circulaiei libere a aurului, se asigura echilibrul pieei valutare n mod
spontan, fr intervenia autoritii monetare cu care suntem obinuii n prezent, i anume:
cumprarea de valut de pe pia n cazul aprecierii monedei naionale;
vnzarea de valut de pe pia n cazul deprecierii monedei naionale.
Echilibrul pieei valutare reflect stabilitatea monedei naionale, i deci a schimburilor economice
ntre ri.

2.3.2. Moneda fr valoarea integral

Confecionat din diferite metale ieftine (aram, nichel, zinc, aluminiu), moneda fr valoare
integral are o valoare intrinsec foarte redus n raport cu valoarea nominal cu care este
investit. Dreptul de batere a acestei monede nu a fost niciodat liber ca i n cazul monedelor cu
valoare integral, ci a aparinut statului. Din confecionarea acestei monede statul realizeaz un
venit monetar ca diferen ntre valoarea nominal mai mare i valoarea real mai mic. La
nceput a fost confecionat ca moned divizionar, dar n prezent ea exist i ca multiplu al
unitii monetare i reprezint un atribut al Monetriei Statului. Pentru aceast categorie de
moned statul limiteaz att volumul, pentru a evita legea lui T. Gresham moneda rea o alung
pe cea bun, ct i puterea sa de plat. Surplusul de moned divizionar este preschimbat n
bancnote la casieriile bncilor.

2.3.3. Bancnota sau biletul de banc

Emis de banca central, bancnota are o valoare intrinsec inferioar valorii sale nominale. Din
aceast cauz, emisiunea de bancnote pune problema acoperirii acestora.
Acoperirea bancnotei reprezint obligaia stabilit prin lege pentru banca emitent de a deine un
anumit stoc de metal (aur, argint) sau alte valori care s stea la baza emisiunii sale. Rolul acestor
valori deinute de banc este meninerea echilibrului masei monetare i evitarea creterii inflaiei
prin surplus monetar.
Distingem mai multe tipuri de acoperire a bancnotei:
1. Acoperirea n metal monetar (aur sau argint) este o form de acoperire n legtur cu care a
existat i celebra disput din secolul XIX ntre coala monetar care susinea o acoperire de
100% a bancnotei n aur i coala bancar care susinea o acoperire mult mai redus (40%). A
ctigat coala bancar, iar acoperirea bancnotei a suferit modificri att n ce privete
proporia de acoperire, ct i n ce privete baza de raportare a acestei acoperiri. Proporia de
acoperire a bancnotei s-a redus de la 40% (procent stabilit pe baze empirice), la 35%, 25%, 20%
pn cnd s-a renunat complet la enunarea acoperirii bancnotei n aur, dup cel de-al doilea
rzboi mondial, pentru c rile nu mai puteau s asigure aceast acoperire enunat. Baza de
raportare a suferit i ea modificri n sensul reducerii: la nceput se utiliza ca baz de raportare
totalul bancnotelor emise, apoi 40% din totalul bancnotelor emise, iar n cele din urm baza de
raportare a devenit volumul angajamentelor la vedere ale bncii centrale (depozitele deinute de
bncile comerciale la banca central).
Renunarea la enunarea procentului de acoperire n aur a bancnotei nu trebuie neleas ca o
renunare la acoperirea n aur, adic la deinerea de ctre banca central a stocului de metal.
Poziia aurului a rmas controversat dup destrmarea sistemelor monetare bazate pe etalonul
metal, n sensul c toate rile fac eforturi pentru a-i consolida rezerva de aur. Dup cum tim,
Banca Central a Romniei anun zilnic preul unui gram de aur, iar n anumite perioade
cumpr aur (la acest pre anunat) tocmai pentru a-i consolida rezerva de aur. Remarcm
aceast cumprare de ctre banca central doar n anumite perioade, datorit faptului c n
schimbul aurului, sunt puse n circulaie bancnote, adic crete masa monetar naional n
circulaie.
2. Acoperirea n efecte de comer avalizate (garantate) reprezint o acoperire real pentru c la
baza emiterii efectelor de comer st circulaia mrfurilor i deci creterea produciei, iar odat ce

cambiile sunt ncasate de ctre banca central ntr-o perioad imediat urmtoare, bancnotele puse
n circulaie revin la emitent (banca central).
3. Acoperirea n devize reprezint tot o acoperire real, pentru c banca central obine aceste
devize prin intervenia pe piaa valutar de la exportatori, deci tot pe baza circulaiei mrfurilor,
ns pe plan internaional; de fapt fiecare banc central i formeaz o rezerv valutar care, pe
lng rolul de acoperire a bancnotei, are i rolul de susinere a cursului de schimb.
4. Acoperirea n titluri de stat, o form mai rar de acoperire, pentru c nu reprezint o acoperire
real, ci doar formal, pentru c titlurile de stat sunt emise pentru acoperirea unor cheltuieli ale
statului. De fapt, cnd banca central cumpr titluri de stat face o emisiune monetar fr
acoperire, transformnd un mprumut de stat, ca modalitate neinflaionist de acoperire a
deficitului bugetar, n inflaie.
5. Acoperirea n mrfuri este o problem delicat ce trebuie abordat diferit de la o ar la alta.
Cu ct acoperirea n mrfuri este mai mare, cu att inflaia este mai mic.
Emisiunea de bancnote presupune i msuri de prevenire a falsificrii acestora (msuri ale bncii
centrale), adic: confecionarea din hrtie special, filigranarea unor desene tridimensionale,
culoarea folosit, semntura guvernatorului i casierului bncii centrale, inseria unui fir metalic
de siguran, nserierea dup anumite criterii cunoscute doar de banca central.

2.3.4. Banii de cont

Banii de cont sau moneda scriptural reprezint soldul creditor al conturilor agenilor economici
non-financiari deschise la bnci; reprezint componenta cea mai important ca pondere a masei
monetare i prezint o caracteristic aparte: banii de cont se pot multiplica, adic dau posibilitatea
apariiei unei cantiti suplimentare de moned fr emisiune monetar propriu-zis.
Multiplicarea monedei scripturale, fenomen cunoscut sub denumirea de multiplicarea creditelor,
semnific un comportament bancar: bncile comerciale stabilesc o legtur ntre lichiditile i
depozitele lor: orice variaie a monedei bncii centrale va antrena o variaie de valoare mai mare
a plasamentelor (creditelor) i deci a depozitelor bancare. Creditele acordate de bnci alimenteaz
conturile bancare, depozitele beneficiarilor de credite cresc, iar beneficiare ale sumelor obinute
din aceste credite sunt n final tot bncile: banii de cont ajung n conturi deschise la bnci ale
furnizorilor beneficiarilor de credite.

Un agent economic cumpr mrfuri de la agentul economic n sum de 500 lei,

mrfuri pe care nu le pltete la data primirii, iar cei doi ageni economici au cont deschis la
aceeai banc. Situaia bilanier pentru cei doi ageni economici i pentru banc n acest moment
se prezint astfel:

Mrfuri

500

Datorii

500

Crean

500

Profit

500

Banca
Lichiditi

500

Total

500

Depozite populaie i
ageni economici
Total

500
500

Agentul economic mprumut de la banca sa 500 lei i pltete prin virament bancar mrfurile
cumprate de la agentul economic .
Se constat multiplicarea creditului (creditul se transform n depozit i invers) i se poate
continua aceast demonstraie, extinznd exemplul asupra altor ageni economici i altor bnci.
Multiplicarea banilor de cont se urmrete la nivelul pasivului tuturor bncilor comerciale ale
unui sistem bancar (dintr-o ar), fiind deci un fenomen urmrit la nivel macroeconomic.
Situaia bilanier n acest moment se prezint astfel:

Mrfuri

500

Datorie
ctre banc

500

Lichiditi n
cont la banc

500

Profit

500

Banca
Lichiditi

500

Credit acordat ctre

500

Total

1000

Depozite populaie i
ageni economici
Depozit (cont curent)
al lui
Total

500
500
1000

Moneda este creat succesiv odat cu acordarea creditelor. Amplificarea acestora este limitat
ns de nivelul rezervei minime obligatorii pe care bncile comerciale trebuie s o constituie la
banca central. Prin stabilirea rezervei minime obligatorii, banca central controleaz masa
monetar n conturi. Practic, multiplicarea creditelor este invers proporional cu rezerva minim

obligatorie. n exemplul anterior, considernd o rezerv minim obligatorie (RMO) de 10%,

situaia iniial a bncii e urmtoarea:
Banca
RMO
Lichiditi
Total

50
450
500

Depozite populaie
economici

Total

ageni

500

500

Creditul pe care banca l poate acorda n aceast situaie este doar de 450 lei, iar situaia bilanier
a bncii dup acordarea creditului ctre agentul economic este urmtoarea:

Banca
RMO
Lichiditi
Credit acordat ctre
Total

95
405
450
950

Depozite populaie i ageni

economici

500

Depozit (cont curent) al lui

Total

450
950

Multiplicatorul creditelor indic maximul masei monetare ce poate fi creat de ctre bnci ca
rspuns la cererile de credit. Acordarea creditelor nu depinde doar de disponibilul de moned a
bncii centrale suplimentare pentru crearea de bani; bncile nu realizeaz singure creaia
monetar. Desigur, pentru c ele acord credite pe care le-ar putea refuza, exist o creaie
monetar. Nu este suficient ns, pentru c s-ar putea spune, la fel de bine, c procesul creaiei
monetare este consecina cererii de credit pe care o manifest agenii economici; bncile
comerciale acord credite numai dac exist ageni economici care doresc s se mprumute pentru
a investi sau pentru a se extinde. Capacitatea de creaie monetar nu aparine doar bncilor,
acestea nu determin singure volumul creditelor. Este, de fapt, o putere mprit, creaia
monetar la un moment dat este consecina comportamentului tuturor actorilor vieii economice,
bnci i ageni nebancari.
Din alt punct de vedere dobnda utilizat de ctre bncile comerciale la acordarea creditelor este
total neglijat n aceast teorie de multiplicare, ori se cunoate c cererea de credite a agenilor
nebancari scade pe msur ce rata dobnzii active a bncilor comerciale crete.

2.3.5. Banii electronici

Aceast categorie de moned se desprinde ca form cu particulariti distincte a monedei
scripturale. Reprezint n esen tot solduri creditoare ale conturilor deschise la bnci comerciale
imprimate pe benzi magnetice n pachete confecionate din material plastic sau pe
microprocesoare i poart denumirea carduri.
Fiind un instrument de plat modern i chiar un instrument de credit (cardul de credit) vom
prezenta n acest capitol mai detaliat cardul cu toate formele sale.
De asemenea, utilizarea Internet-ului pentru efectuarea plilor intr n categoria banilor
electronici. Crearea magazinelor virtuale, ce permit clienilor vizualizarea acestora i efectuarea
cumprturilor cu toate avantajele conferite, comport un risc aferent plilor i impun msuri
pentru creterea securitii transferurilor.

ntrebri de autoevaluare
ntrebri de autoevaluare
1) Ce nelegei prin sistem monetar naional?
2) Care sunt elementele unui sistem monetar naional?
3) Ce nelegei prin curs de schimb i cum se determin acesta?
4) Care sunt tipurile de sisteme monetare pe care le cunoatei i prin ce se caracterizeaz
acestea?
5) Ce nelegei prin puterea de cumprare a monedei?
6) Ce nelegei prin moneda cu valoare integral?
7) Ce nelegei prin moneda fr valoare integral?
8) Ce nelegi prin acoperirea bancnotei? Care sunt formele de acoperire?
9) Descriei fenomenul de multiplicare monetar. Formulai un exemplu propriu!

Probleme

Probleme rezolvate:
Mecanismul tezaurelor:
Problema 1:
Un yen japonez era definit (n 1897) prin 0,750 g aur fin, iar taxa de batere pentru un lingou de
1000 g aur fin era de 3,33 yeni. S se stabileasc opiunea deintorilor de lingouri, dac preul pe
pia al unui lingou era:
a) 1328 yeni;
b) 1333 yeni.
Rezolvare:
Calculm ci yeni se pot confeciona dintr-un lingou de 1000 g aur:
1 yen

.................................

0,750 g aur

X yeni

.................................

1.000 g aur

X = 1000 g / 0,750 g = 1.333,33 yeni, fr comisionul de batere;

Considernd comisionul de batere de 3,33 yeni, dintr-un lingou de 1000 g aur se puteau
confeciona 1.330 yeni.
a) Dac preul pe pia al unui lingou era de 1328 yeni, deintorii de lingouri de aur
preferau s confecioneze moned, obinnd n acest fel 1330 yeni.
b) Dac preul pe pia al unui lingou era de 1333 yeni, deintorii de lingouri de aur
preferau s vnd lingourile pe pia la acest pre sau s tezaurizeze, dect s
confecioneze moned.

Mecanismul punctele aurului:

Problema 2:
S se stabileasc opiunea unui importator romn ce cumpr din Anglia produse n valoare de
100.000 lire sterline (), tiind c o lir sterlin conine 7,322382 g aur fin i un leu conine
0,009 g aur fin; cheltuielile de transport, ambalare, paz i asigurare ale aurului reprezint 1% din
valoarea afacerii, iar cursul de schimb n Romnia este:

a) 800 lei/;
b) 820 lei/;
c) 828 lei/;

Rezolvare:
Cele dou variante ale importatorului sunt:
-

de a plti n aur (aurul fiind considerat mijloc de plat internaional)

de a plti n valut (lire sterline).

Importatorul va alege varianta n care va plti cea mai mic cantitate de moned naional.
Pentru varianta aur, vom raporta coninutul n aur a celor dou monede (paritatea) i vom ine
cont de cheltuielile de transport, ambalare, paz i asigurare pe care trebuie s le suporte
importatorul.
P (paritatea) = 7,322382 / 0,009 = 813,598 lei/
Costul tranzaciei n aur / valoarea importului =
= 813,598 lei/ 100.000 + 1% 813,598 lei/ 100.000 =
= 81.359.800 lei + 813.598 lei = 82.173.398 lei

Aur

Valut

a) 82.173.398 lei
b) 82.173.398 lei
c) 82.173.398 lei

80.000.000 lei
82.000.000 lei
82.800.000 lei

Alege valut
Alege valut
Alege aur

Soluia favorabil importatorului se poate afla i fr a cunoate valoarea tranzaciei, tiind doar
cursurile de schimb:

Aur

valut

a) 821,73 lei/
b) 821,73 lei/
c) 821,73 lei/

800 lei/
820 lei/
828 lei/

Alege valut
Alege valut
Alege aur

Valoarea de 821,73 lei/ reprezint paritatea plus cheltuielile de transport i reprezint punctul
superior al aurului (PSA), adic punctul (cursul) peste care importatorul prefer s plteasc n
aur.
Multiplicarea creditului
Problema 4
Pornind de la un depozit iniial constituit la o banc comercial de ctre o persoan fizic de 1000
lei i tiind c rezerva minim obligatorie pentru bncile comerciale este 20%, s se calculeze
multiplicatorul creditelor i depozitul final la care se poate ajunge.
Rezolvare:
M c=

1
RMO

D f =D iM c

unde:
Mc multiplicatorul creditelor;
RMO rezerva minim obligatorie;
Di depozit iniial;
Df depozit final (masa monetar final la care se poate ajunge);

Total

M c=

Di

RMO

Credite

1000
800
640
512
...
5000

200
160
128
...
...

800
640
512
...
...

1
1
=
=5
RMO 20

Df =DiRMO=1000 lei5= 5000 lei

Deci depozitul iniial se poate multiplica de 5 ori.

Multiplicarea creditelor mai este limitat i de solicitrile de numerar ale agenilor economici
beneficiari de credite.

Problema 5 :
Pornind de la un depozit iniial constituit la o banc comercial de ctre o persoan fizic de 1000
lei i tiind c rezerva minim obligatorie pentru bncile comerciale este 20%, iar solicitarea
medie de numerar a beneficiarilor de credite bancare este de 30%, s se calculeze multiplicatorul
creditelor i depozitul final la care se poate ajunge.
Rezolvare:
M c=

1
1
1 N

1 RMO

D f =D iM c

unde:
N retragerea medie de numerar;

800-240
448-134,4
...
Total

M c=

Di

RMO

Credite

N
(credite x 30%)

1000
560
313,6
...
2270

200
112
...
...

800
448
...
...

240
134,4
...
...

1
1
=
= 2,27 lei
1
1 30

1 20 0,44

Deci, depozitul final la care se poate ajunge este de 2270 lei.

Rezumat
Organizarea monetar depinde de stadiul de dezvoltare economic, politic i financiar a rii
respective, dar i de normele monetare internaionale. n funcie de etalonul monetar, de-a lungul
timpului se disting mai multe tipuri de sisteme monetare. n diferite perioade, au existat mai
multe categorii de moned: moneda cu valoare integral, moneda fr valoare integral, bancnota
sau biletul de banc, banii de cont, banii electronici.

Bibliografie obligatorie
1. Zpodeanu Daniela Moned i credit. Instituii de credit; Editura Universitii din
Oradea, 2003.
2. Frederic S. Mishkin - Economics of Money, Banking and Financial Markets, 9th Edition,
Editura Prentice Hall, 2009.
3. Joel Bessis - Risk Management in Banking, Editura Wiley, 2010

MODULUL 3. CONVERTIBILITATEA MONETAR.

REGIMUL CURSURILOR DE SCHIMB
Timpul mediu necesar pentru studiu: 400 minute.

Obiective educaionale
n urma studierii acestei teme, vei fi capabili s:

Cunoatei regimurile de curs de schimb;

Cunoatei formele de convertibilitate.

Cuvinte cheie:

Curs de schimb;

Convertibilitate.

Cuprinsul Modului:
3.1. Convertibilitatea monetar
3.2. Regimul cursurilor de schimb
3.3. Convertibilitatea i cursul de schimb n Romnia
ntrebri de autoevaluare
Rezumat
Bibliografie

EXPUNEREA DETALIAT A TEMEI

3.1. CONVERTIBILITATEA MONETAR
Convertibilitatea este legat de emisiunea i punerea n circulaie a bancnotelor, pe lng
monedele de aur i argint. n prezent convertibilitatea monetar se definete ca fiind nsuirea
legal a unei monede de a fi schimbat pe o alt moned fr restricii n ce privete persoana
(rezident sau nerezident), n ce privete suma sau scopul schimbului.
Ca sens i ca forme de manifestare, convertibilitatea monetar a cunoscut o diversitate de aspecte
strict legate de sistemele monetare n care s-au manifestat. n condiiile etalonului aur vorbim de
o convertibilitate a bancnotei n aur, nelimitat n cazul etalonului aur-moned i limitat ca
sum necesar procurrii unui ntreg lingou de aur n cazul etalonului aur-lingou. n contextul
etalonului aur-devize a disprut legtura direct ntre bancnote i metalul monetar, adic
bancnotele ca monede ale diverselor ri erau convertibile n dolari, iar dolarul era convertibil n
aur; putem vorbi deci de o convertibilitate limitat la activele n dolari deinute de bncile
centrale strine (de ctre Sistemul Federal de Rezerve banca central a S.U.A.). n contextul
etalonului puterii de cumprare nu mai vorbim de convertibilitatea n aur nici mcar a dolarului,
ci doar de convertibilitate valutar.
Fondul Monetar Internaional definete convertibilitatea monetar valutar ca fiind desfiinarea
restriciilor i discriminrilor privind plile i transferurile internaionale, evitarea practicilor
valutare discriminatorii. Totodat Fondul Monetar Internaional stabilete o serie de recomandri1
pentru rile care doresc s-i declare moneda convertibil:
s aib o economie care s asigure necesarul intern de mrfuri i s asigure n acelai timp
un export satisfctor, cu o structur a preurilor asemntoare cu cea a pieei mondiale;
eliminarea controlului preurilor (liberalizarea acestora);
echilibrarea balanei de pli;
crearea unei rezerve valutare capabile s asigure susinerea cursului de schimb;
stabilirea unui curs real fundamentat din punct de vedere economic;
1

Teodor Roca, Moned i credit, Ed. Sarmis, Cluj-Napoca, 1996, p. 29.

 limitarea inflaiei i realizarea stabilitii monetare.

Majoritatea monedelor naionale prezint nc restricii fie privind persoana, fie suma, i din acest
punct de vedere avem mai multe tipuri de monede:
monede liber convertibile sau liber utilizabile, o categorie de valute creat prin decizia
Fondului Monetar Internaional din anul 1978, care cuprindea la acea dat: dolarul
american, lira sterlin, marca german, francul francez, yenul, iar n prezent francul
francez i marca german au fost nlocuite de Euro (). Sunt larg folosite pentru
efectuarea plilor n tranzaciile internaionale i larg negociate pe pieele valutare. Se
caracterizeaz prin eliminarea n totalitate a restriciilor privind utilizarea lor,
convertibilitatea este deplin;
monede cu o convertibilitate extern, adic convertibilitate de cont curent, nu i pentru
transferurile de capital; monedele cu convertibilitate extern se numesc valute
convertibile (129 de ri aveau moned convertibil n anul 1996);
monede cu o convertibilitate intern, care prezint restricii att pentru convertibilitatea de
cont curent ct i pentru convertibilitatea transferurilor de capital;
monede neconvertibile, care sunt recunoscute de statul emitent doar n interiorul
granielor sale. Pot fi utilizate n relaiile de pli internaionale numai n cadrul
acordurilor bilaterale, n limitele i condiiile acestora;
monede transferabile (virabile), monede de cont, reprezint monede care fr a fi
convertibile, pot fi utilizate ca instrument de plat internaional prin ncrederea acordat
de ctre un grup de state (de exemplu, rubla n cadrul CAER).
Pentru o mai bun nelegere a convertibilitii valutare, reamintim componentele balanei de pli
potrivit standardelor F.M.I.
Balana de pli cuprinde contul curent i contul de capital i financiar.
I. Contul curent (Balana de pli curente)
A. Bunuri i servicii
a) Bunuri formeaz balana comercial, cea mai important component a balanei
de pli i reprezint importul i exportul de bunuri corporale evaluate f.o.b.
(frontiera vamal a rii exportatoare).
1. Mrfuri de export/import;
2. Bunuri pentru prelucrare;

3. Reparaii la bunuri;
4. Aur nemonetar.
b) Servicii formeaz balana serviciilor i nregistreaz ncasrile i plile rezultate
din derularea operaiunilor de:
1. Transporturi (mrfuri, pasageri);
2. Turism:
-

deplasri oficiale;

turism particular indiferent de scop;

schimb valutar;

3. Alte servicii:
-

comunicaii;

construcii;

asigurri, reasigurri;

servicii financiare;

servicii de informatic;

taxe licen;

leasing;

servicii de pot, telecomunicaii, radio i televiziune;

servicii culturale i de recreere;

alte servicii.

B. Venituri
1. Venituri din munc: salarii i alte compensaii, pltite n numerar sau n natur
ctigate ntr-o alt economie, dect cea de reziden.
2. Venituri din investiii:
-

directe;

de portofoliu.

Este vorba de dobnzi i dividende obinute n urma constituirii depozitelor

bancare, mprumuturilor, obligaiunilor, efectelor de comer, participri la
capitalul social al ntreprinderilor, creane ale centralei asupra sucursalei.
3. Venituri din alte investiii de capital

C. Transferuri curente reprezint intrri sau ieiri de resurse reale sau financiare fr o
compensare din partea beneficiarului i cuprind:
-

transferuri ale administraiei publice: subvenii sau donaii, asisten

tehnic, despgubiri impuse de tratate de pace, contribuii ale statului la
organizaii internaionale etc;

transferuri private: venituri ale muncitorilor angajai n alte economii.

ajutoare, cadouri, bilete la loterie vndute, premii ctigate, pensii
necontractuale de la agenii neguvernamentale etc;

II. Contul de capital i financiar (Balana micrilor de capital)

A. Contul de capital cuprinde operaiunile de ncasri i pli legate de transferul
internaional de capital (datorii guvernamentale i neguvernamentale), achiziionarea
sau vnzarea de active care nu sunt rezultatul activitii umane i active intangibile
care sunt efectuate ntre rezideni i nerezideni:
1. Transferuri de capital ale sectorului oficial i a altor sectoare.
2. Achiziionarea/vnzarea de active nemateriale, nefinanciare.
B. Contul financiar cuprinde totalitatea tranzaciilor cu active i pasive financiare externe
ale unei economii care presupun transferul dreptului de proprietate, inclusiv crearea i
lichidarea de creane.
1. Investiii directe ale rezidenilor n strintate i ale nerezidenilor n Romnia
prin care o entitate rezident ntr-o economie deine cel puin 10% din
aciunile sau puterea de vot ale unei ntreprinderi rezidente ntr-o alt
economie. Investiia direct presupune o relaie pe termen lung, iar investitorul
poate fi o persoan fizic, o companie public sau privat, un grup de persoane
fizice sau companii, guvern, agenie guvernamental. Este vorba de
participanii la capital i ctiguri reinvestite.
2. Investiii de portofoliu active i pasive cuprind tranzacii cu aciuni, titluri
financiare i derivate concretizate n instrumente pe termen scurt sau pe termen
lung, negociabile care nu se refer la investiii directe sau active de rezerv.
Aceste instrumente sunt: aciuni, obligaiuni i bilete, instrumente ale pieei
monetare i derivate financiare.

3. Alte investiii cuprind credite comerciale, depozite bancare, mprumuturi

obinute de la organisme financiare internaionale.
4. Active de rezerv reprezint instrumentele financiare aflate la dispoziia
autoritilor centrale pentru a finana, absorbi sau ajusta dezechilibrele
financiare, i anume: aurul monetar deinut de autoritatea monetar, creanele
autoritilor asupra nerezidenilor, disponibiliti n Drepturi Speciale de
Tragere i poziia rezervelor la F.M.I.
5. Conturi de cliring/barter (guvernamentale i neguvernamentale).
6. Conturi n tranzit.
Dac contul curent nregistreaz un sold negativ, adic balana de pli curente este deficitar, se
ncearc finanarea acestui deficit prin transferuri de capital, investiii directe, de portofoliu sau
alte investiii i mai puin prin utilizarea rezervei valutare.
Dei principala funcie a activelor de rezerv este de a asigura finanarea, absorbia sau reglarea
amplitudinii dezechilibrelor prin intervenia autoritii monetare pe piaa valutar, pentru a
influena cursul de schimb al monedei naionale, utilizarea excesiv a rezervelor nu este o
practic anual a bncilor centrale, deoarece activele de rezerv reprezint o garanie pentru
mprumuturile de pe piaa financiar internaional i un semnal al solvabilitii rii.
Volumul deinerilor de rezerv este analizat n raport cu importul de bunuri, respectiv perioada n
care importul poate fi acoperit de activele de rezerv. n cazul trecerii la convertibilitate, experii
F.M.I. apreciaz c volumul acestor rezerve trebuie s reprezinte echivalentul valoric al
importului unei ri pe o perioad de 3-5 luni.

3.2. REGIMUL CURSURILOR DE SCHIMB

Alturi de convertibilitate i balana de pli, cursul de schimb reflect poziia economiei
naionale n cadrul economiei mondiale. Un atribut ce d credibilitate sistemului monetar naional
este regimul de curs de schimb.
Regimul cursurilor de schimb poate fi mprit n dou categorii principale: cursuri de schimb
flotante i cursuri de schimb fixe.
Opiunea asupra regimului de schimb se bazeaz pe analiza costuri-avantaje, lundu-se n
considerare mobilitatea factorilor de producie, gradul de deschidere a economiei, mobilitatea

capitalurilor, gradul de diversificare a exportului, orientarea geografic a comerului, rata inflaiei

n ara respectiv fa de rata inflaiei n rile partenere (pe plan comercial).
n cazul unui curs de schimb flotant, acesta este determinat liber pe pia, prin confruntarea
cererii cu oferta de valut, autoritatea monetar nu intervine pe piaa valutar, de fapt nu putem
vorbi de politic valutar. Aceast flotare, numit pur (liber), este mai mult un model teoretic;
n prezent exist 20 de state, ntre care S.U.A. i Japonia, a cror moned floteaz liber.
Experiena istoric ne-a condus ctre un alt regim de flotare, numit flotare administrativ, n
cazul cruia autoritatea monetar intervine pe piaa valutar, ns nu este obligat la aceast
intervenie.
n cazul unui curs de schimb fix, acesta este meninut o perioad ndelungat de timp i poate fi
modificat n situaii excepionale. A funcionat practic n perioada sistemului monetar bazat pe
etalonul aur (1880-1914).
n prezent, banca central determin un curs de schimb oficial fa de un etalon internaional (o
moned puternic) i intervine pe piaa valutar daca cursul de schimb de pe pia se ndeprteaz
de cel oficial. Exist i formula atarii monedei naionale fa de un co valutar de referin
format din mai multe monede puternice, ce are ca principiu orientarea exportului i importului, a
relaiilor comerciale. Asemeni flotrii care nu este pur, i cursul de schimb fix fluctueaz n
cadrul unei limite. Vorbim mai degrab de un curs de schimb fixat (pegged exchange rate).

Figura 3.1. Regimul cursului de schimb fix fluctuaia limitat

Exemplul clasic al regimului de cursuri de schimb fixe este primul Sistem Monetar Internaional

de la Bretton-Woods (1944). Cursurile de schimb ale monedelor rilor participante la acest

sistem fluctuau ntr-o marj de 1% fa de dolar, moneda etalon a sistemului. Sistemul Monetar
European creat n 1979 avea, de asemenea, la baz un regim al cursurilor de schimb fixe,
monedele rilor participante la sistem fluctuau ntr-o marj de 2,25% fa de cursul de schimb
pivot.
Destrmarea sistemului Monetar Internaional de la Bretton-Woods a nsemnat i trecerea la
regimul cursurilor de schimb flotante, care impune o constrngere mai redus n ce privete rata
inflaiei i creeaz premisele micrilor speculative; riscul este deci mai ridicat. Spre deosebire de
cursurile flotante, regimul cursurilor fixe exercit o puternic constrngere n ce privete rata
inflaiei; aceasta nu poate fi mult diferit de a partenerilor, favoriznd cooperarea ntre ri, n
condiii de risc de schimb minim.
Ancorarea monedei naionale fa de o moned puternic (a unei ri cu inflaie redus)
reprezint o variant a sistemului de cursuri de schimb fixe. Este practicat de ri cu inflaie
foarte ridicat cu scopul de a obine o reducere rapid a acesteia, pn la nivelul inflaiei din ara
fa de a crei moned se realizeaz ancorarea, dar a fost practicat cu succes i de ri dezvoltate
precum Frana i Marea Britanie, ambele legndu-i moneda fa de marca german2.
Modalitatea practic de ancorare poate presupune nfiinarea unui Consiliu Monetar, care va
prelua conducerea politicii monetare i va emite moned naional doar n schimbul monedei
strine puternice fa de care s-a legat cursul de schimb. Pierderea independenei politicii
monetare se justific prin reducerea ratei inflaiei, doar dac este foarte mare: exemplul cel mai
elocvent este cel al Argentinei (1991) care a reuit prin ancorarea monedei naionale reducerea
inflaiei care a sczut de la 3200% n 1989 la 4% n 1994. Pentru ca efectele ancorrii s fie cele
scontate, acoperirea monedei naionale trebuie s fie deplin: Argentina a beneficiat n 1996 de
un sprijin al instituiilor financiare internaionale de 5 miliarde de dolari.
Exis desigur i un cost economic acesta manifestndu-se printr-un mecanism cunoscut:
reducerea brusc a inflaiei determin creterea cererii de moned naional, care nu poate fi
acoperit de oferta autoritii monetare; rezult creterea dobnzilor i deci frnarea creterii
economice. Autoritile se confrunt cu rezerve insuficiente de valut pentru a crea masa
monetar n circulaie, de aceea rile care recurg la aceast soluie sunt creditate de instituiile
internaionale. Politica monetar a rii respective este limitat, nu pot fi sprijinite bncile
2

Emil Ioa Ghizari, Formularea politicii monetare. Opiuni i constrngeri, n Caiete de studii B.N.R., p. 11.

comerciale cu lichiditi nici chiar pe termen scurt i nu exist nici o garanie a succesului
politicii financiare; n condiiile accesului pe pieele financiare internaionale, datoria public a
rii respective va crete. Mai mult, ri dezvoltate ca Spania, Italia, Marea Britanie au renunat la
cursurile fixe fa de moneda german ieind din Sistemul Monetar European, cu alte cuvinte
abandonnd sistemul cursurilor fixe, lsnd moneda lor naional s se deprecieze, compromind
ntr-un fel politica ancorrii cursului de schimb. nseamn c o ar care a ales aceast politic
poate renuna ulterior la ea, nu exist nici o garanie a continurii i, deci, a succesului acestei
politici.
Totui, avantajele ancorrii nominale a monedei i nfiinarea unui Consiliu Monetar nu pot fi
contestate:
reducerea inflaiei deja menionat;
eliminarea finanrii deficitului bugetar de ctre autoritatea monetar;
soldul balanei de pli este corectat n mod automat: dac acesta este sub forma unui
deficit, masa monetar n circulaie scade, rata dobnzii crete, cererea intern se reduce,
iar deficitul de cont curent al transferurilor de capital se amelioreaz.
La limita ntre cursurile de schimb fixe i cursurile de schimb flotante, constatm un nou tip de
curs de schimb practicat de Ungaria i Polonia denumit crowling3, care reprezint aprecierea
sau deprecierea monedei, pas cu pas fix, conform unei planificri anume.

3.3. CONVERTIBILITATEA I CURSUL DE SCHIMB N

ROMNIA
n Romnia problema convertibilitii leului a fost ridicat nc din 19824. ntruct nu erau
ndeplinite condiiile cerute de F.M.I., nu s-a reuit declararea convertibilitii monedei naionale.
Pn n 1989, n Romnia exista un monopol al statului asupra valutei, n strns legtur cu
monopolul statului asupra comerului exterior; Banca Romn de Comer Exterior era singura
autorizat s efectueze cumprri i vnzri de valute (pn n mai 1991, Ministerul de Finane,
Banca Naional i Banca Romn de Comer Exterior au exercitat politica valutar).
3
4

Nicolae Dardac, Teodora Vcu, Moned-credit, Ed. A.S.E., Bucureti, 2003, p. 49;
Teodor Roca, Moned i credit, Ed. Altip, Alba Iulia, 2001, p. 41.

n anul 1989, balana comercial era excedentar (+2.000 mil. USD), Romnia nu avea datorii
externe i dispunea de o rezerv valutar de aproximativ 1.500 mil. dolari; aceast situaie era
meninut prin msuri administrative, exportul i importul erau dirijate. Abandonarea msurilor
administrative s-a reflectat imediat n deteriorarea balanei de pli (soldul balanei comerciale
deficitare a depit 3.000 mil. USD) i consumul rezervelor valutare.
Piaa valutar interbancar a nceput s funcioneze n februarie 1991, avnd ca participani
exportatorii deintori de valut i importatorii cumprtori de valut; cursul stabilit pe
aceast pia era cu mult mai mare dect cel oficial, ns volumul tranzaciilor era redus. Existau,
aadar, dou cursuri, considerndu-se c decontarea tuturor importurilor la un curs unic ar fi
declanat un oc inflaionist. Practic, ns, a crescut cererea de valut pentru efectuarea de
importuri la cursul oficial, fa de oferta de valut la acest curs, adic se importa mai mult dect
se exporta, nu numai cantitativ, ci i prin cursul de schimb care avantaja importatorii i
dezavantaja exportatorii. Mai mult, au aprut i alte fenomene negative: evitarea sau ntrzierea
repatrierii ncasrilor valutare, proliferarea barterului, care au adncit dezechilibrele. Au fost
deschise casele de schimb valutar, permind accesul persoanelor fizice la cumprarea de valut
(iulie 1991).
Moneda naional, leul, devine moned convertibil - cu convertibilitate intern de cont curent la
sfritul aceluiai an (noiembrie 1991) prin instituirea unui nou regim valutar; tot atunci s-a trecut
la un curs unic, stabilit prin licitaie zilnic de Banca Naional, determinat de pia. De fapt a
fost unificat cursul interbancar ajuns la 294,42 lei cu cursul oficial de 59,54 lei. Mecanismul nou
introdus prevedea vnzarea integral ctre bnci a ncasrilor n valut ale agenilor economici.
Piaa valutar nu a funcionat ns normal din dou cauze: ntrzierea finanrii externe i inflaia
ridicat, ce au determinat o depreciere accelerat a leului i intrarea ntr-o spiral inflaionist. De
fapt nu era o pia cu adevrat liber pentru c licitaia se adjudeca centralizat (la B.N.R.). La
recomandarea guvernului, cursul de schimb a fost ngheat, mai mult din raiuni sociale i cu
consecine economice dezastruoase, n primul rnd prin presiunea asupra balanei de pli
(ncurajarea exporturilor i descurajarea importurilor).
n luna mai 1992 mecanismul valutar a fost modificat ntr-un punct esenial: agenii economici au
dreptul s pstreze integral ncasrile valutare. Aceast prevedere care nu a fost modificat
ulterior, precum i resursele valutare provenind din credite externe, au constituit pai importani

n constituirea unei piee valutare autentice. Astfel, n luna aprilie 19945 au fost simplificate
normele de organizare i funcionare a licitaiei valutare i putem vorbi de liberalizarea de facto a
mecanismului de formare a cursului valutar, ns doar patru bnci: Bancorex, Banca Comercial
Romn, Banca Romn de Dezvoltare i Banca Ion iriac acioneaz ca dealeri fctoare de
curs, fctoare de pia, restul bncilor acioneaz ca brokeri, executnd ordinele clienilor lor.
Persoanele fizice rezidente aveau dreptul s cumpere valut n limita a 500 dolari S.U.A. pe an n
scop turistic (valuta se elibera pe baz de paaport).
Meninerea restriciilor a determinat funcionarea unor piee paralele fa de piaa oficial: piaa
neagr n afara oricrui control i piaa gri a caselor de schimb valutar ce puteau practica un
alt curs de schimb dect cel oficial, apropiat de cursul de pe piaa neagr.
Actualul regim valutar este creat de Regulamentul 3/1997, prin care se declar convertibilitatea
extern a leului i sunt eliminate restriciile la cumprarea valutei de ctre populaie. Piaa
valutar devine cu adevrat liber, fiind deschis tuturor bncilor: 28 de bnci comerciale devin
dealeri pe piaa valutar. Cursurile de schimb informative ale leului, ce trebuie afiate permanent
de intermediarii autorizai s participe pe piaa valutar, se raporteaz obligatoriu la urmtoarele
valute (cel puin): dolar S.U.A., euro, lira sterlin, francul elveian.
Cu o convertibilitate de cont curent din 1997, Consiliul de Administraie al BNR a luat decizia
liberalizrii contului de capital n anul 1999 (proces desfurat n trei etape). ntr-o prim etap6
au fost liberalizate creditele i mprumuturile financiare cu termen de rambursare mai mare de un
an, garaniile, avalurile i facilitile financiare auxiliare. De la 1 ianuarie 20027 au fost
liberalizate total:
tranzaciile privind investiiile directe i investiiile imobiliare (cu excepia terenurilor
agricole i forestiere);
creditele legate de comerul internaional n care particip un rezident;
transferurile aferente derulrii contractelor de asigurare de via i de credit.
Putem vorbi de continuarea liberalizrii contului de capital n conformitate cu programul
convenit cu Uniunea European privind cap 4 i Libera circulaie a capitalurilor, acest proces
fiind ncheiat la data de 01.09.2006.

5
6
7

Circulara B.N.R. nr. 14/94, M.O. 104/94.

Circulara B.N.R. 22/1999, M.O. 453/17.09.1999.
Circulara B.N.R. nr. 26/2001.

Avnd n vedere c B.N.R. intervine pe piaa valutar numai atunci cnd moneda naional
nregistreaz o depreciere puternic, raportndu-se la un co valutar ncepnd cu anul 2003 (60%
euro, 40% dolar) i fr a stabili o marj de fluctuaie a leului, putem caracteriza regimul valutar
al rii noastre ca un regim de curs de schimb cu flotare administrat fr fixarea unor marje de
fluctuaie. Din aceast cauz, rezultatele Romniei n ce privete stpnirea inflaiei sunt cele mai
slabe n comparaie cu celelalte ri din centrul i estul Europei care, ncepnd cu 1999, au o rat
a inflaiei n jur de 10% sau sub 10% n 2001-2002. Romnia a obinut o rat a inflaiei dintr-o
cifr pentru prima dat n anul 2004, dup care a continuat procesul de dezinflaie. ncepnd cu
luna august 2005, strategia de politic monetar a BNR este intirea direct a inflaiei.

ntrebri de autoevaluare

1) Care sunt recomandrile FMI pentru trecerea la o moned convertibil?

2) Care sunt formele de convertibilitate?
3) Ce tipuri de regim de schimb cunoatei?
4) Ce nelegei prin ancorarea monedei naionale?
5) Cum este leul din punct de vedre al convertibilitii?
6) Ce regim de curs de schimb practic BNR?

Rezumat
Convertibilitatea monetar reprezint nsuirea legal a unei monede de a fi schimbat pe o alt
moned fr restricii n ce privete persoana (rezident sau nerezident), n ce privete suma sau
scopul schimbului. Ca sens i ca forme de manifestare, convertibilitatea monetar a cunoscut o
diversitate de aspecte strict legate de sistemele monetare n care s-au manifestat.

Un atribut ce d credibilitate sistemului monetar naional este regimul de curs de schimb.

Convertibilitatea, balana de pli i cursul de schimb reflect poziia economiei naionale n
cadrul economiei mondiale. Pn n 1989, n Romnia exista un monopol al statului asupra
valutei, n strns legtur cu monopolul statului asupra comerului exterior.

Bibliografie obligatorie
1. Zpodeanu Daniela Moned i credit. Instituii de credit; Editura Universitii din
Oradea, 2003.
2. Frederic S. Mishkin - Economics of Money, Banking and Financial Markets, 9th Edition,
Editura Prentice Hall, 2009.
3. Joel Bessis - Risk Management in Banking, Editura Wiley, 2010

MODULUL 4. ORGANIZAREA MONETAR

INTERNAIONAL. SISTEMUL MONETAR
INTERNAIONAL DE LA BRETTON-WOODS
Timpul mediu necesar pentru studiu: 400 minute.

Obiective educaionale
n urma studierii acestei teme, vei fi capabili s:

Definii noiunea de sistem monetar internaional;

nelegei principiile ce au stat la baza primului Sistem Monetar Internaional, mecanismul

de aplicare a acestora.

Cuvinte cheie:

sistem monetar internaional;

sistemul monetar internaional de la Bretton-Woods.

Cuprinsul Modului:
4.1. Principiile sistemului monetar internaional de la Bretton-Woods
4.2. Funcionarea S.M.I. bazat pe etalonul aur-devize
4.3. Destrmarea S.M.I. de la Bretton-Woods. Modificarea statutului F.M.I.
ntrebri de autoevaluare
Rezumat
Bibliografie

EXPUNEREA DETALIAT A TEMEI

4.1. PRINCIPIILE SISTEMULUI MONETAR
INTERNAIONAL DE LA BRETTON-WOODS
Stabilirea unor norme internaionale n domeniul relaiilor monetare a preocupat autoritile
monetare ncepnd cu secolul XIX. Au fost create uniunile monetare:
Uniunea Monetar Latin (1865) cu moneda central francul francez, format din Grecia,
Frana, Belgia, Italia, Elveia. Dei numrul rilor participante la aceast Uniune a fost
restrns, i alte ri au emis monede similare celor din Uniune la raport de 1:15,5 intre
cele de aur i argint: Romnia, Bulgaria, Spania, Columbia, Peru, Venezuela, AustroUngaria.
Uniunea Monetar German (1875).
Mai trziu (1929-1933) s-au creat blocurile monetare:
blocul lirei sterline, care a funcionat pn n 1939;
al francului francez, care a funcionat pn n 1945, n cadrul cruia Francul francez era
emis i de alte bnci centrale, ca de exemplu: Banca Algeriei sub controlul Bncii Franei;

al dolarului, n cadrul cruia monedele rilor sud americane erau legate de dolar.

care stabileau raporturi valorice fixe ntre monedele participante i convertibilitatea nelimitat a
acestora. De asemenea, Acordul Monetar Tripartit semnat n 1936 de S.U.A., Anglia i Frana (la
care au aderat ulterior Belgia, Olanda, Elveia) a reprezentat o form a cooperrii monetare prin
care se prevedea evitarea deprecierilor competitive i sprijinirea reajustrii francului francez.
Cel de-al doilea Rzboi Mondial a determinat nrutirea situaiei economice a rilor
participante la conflict: producie sczut, balane de pli dezechilibrate sau chiar datorii de
rzboi. Marile puteri au consimit c dezvoltarea economic i a schimburilor ntre ri impunea
cooperarea monetar internaional i deci, formarea unui sistem monetar internaional, definit ca
ansamblul regulilor, instrumentelor, organismelor i pieelor privind crearea, valorificarea i
circulaia monedelor internaionale precum i reglementarea relaiilor monetare internaionale.
Apariia i funcionarea primului sistem monetar internaional ca sistem bazat pe etalonul aurdevize poate fi pus pe seama unor factori care au stat de fapt i la baza apariiei sistemelor

monetare naionale bazate pe etalonul aur-devize:

repartiia inegal a produciei de aur pe ri: Africa de Sud deine aproximativ 50% din
producia mondial. Mai mult de 50% din veniturile externe ale acestor ri provin din
vnzrile de aur1;
scderea continu a produciei de aur; practic, de la nceputul secolului XX nu s-a atins
nivelul produciei de aur a anului anterior;
doar 1/3 din rezervele mondiale de aur se aflau n bnci, restul regsindu-se n tezaure
particulare;
creterea rolului statului n finanarea unor aciuni importante din economie, mai ales a
celor militare, iar acoperirea unor astfel de aciuni nu se putea realiza n cadrul sistemelor
monetare bazate pe etalonul aur.
Primul sistem monetar internaional a fost creat n urma Conferinei Monetare i Financiare din
1944 de la Bretton-Woods (statul New Hampshire), conferin care a fost convocat chiar nainte
de ncheierea rzboiului i la care au participat 44 de state din coaliia antifascist. Exista deja o
experien postbelic, experien caracterizat de tulburri economico-sociale determinate de
ncercri ale statelor de a se apra mpotriva fenomenelor negative prin protecionism agresiv i
prin devalorizri monetare ca mijloace de concuren (dumping valutar urmat de msuri similare
ale altor state, msuri antidumping).
De asemenea, crahul Wall Street-ului din 1929, depresiunea economic ce a urmat au condus
ctre necesitatea lurii unor msuri de evitare a dezordinii monetare internaionale. Statele Unite,
la iniiativa preedintelui Franklin Roosvelt i-a asumat rolul de lider n formarea noilor
organizaii internaionale.
La aceast conferin au fost prezentate dou proiecte pregtite nc din 1941:
1) unul aparinnd lui John Maynard Keynes, care reprezenta interesele Regatului Unit,
caracterizat la acea dat de neconvertibilitatea lirei sterline i de o ndatorare puternic fa de
S.U.A. Planul su avansa ideea crerii unei Bnci Supranaionale, care s emit o moned
internaional de cont numit bancor, neconvertibil n aur. De exemplu, n cazul unui excedent
al balanei de pli (cazul S.U.A. la data respectiv) aceasta nu putea transforma deinerile de
bancori n aur, fiind determinat astfel s-i sporeasc importurile din rile europene cu un
deficit al balanei de pli (cazul Marii Britanii la acea dat) i a altor ri europene. Acest
1

Nicolae Murgu, Mugur Isrescu, Aurul. Mit i realitate, Ed. Junimea, Iai 1981, p. 58.

mecanism ar fi avantajat rile europene, inclusiv Marea Britanie caracterizate de deficit al

balanelor de pli.
2) unul aparinnd lui Harry Dexter White, funcionar al Trezoreriei americane, reprezentnd
interesele americane, preconiza ca moned internaional dolarul i crearea unui Fond de
stabilizare a Naiunilor Unite i a asociaiilor acestora, creia i revenea sarcina restabilirii
liberului schimb i acordrii de credite rilor membre. Planul prevedea, de asemenea, crearea
Bncii Internaionale pentru Reconstrucie i Dezvoltare pentru finanarea refacerii rilor
distruse de rzboi i a rilor slab dezvoltate.
Dei s-a ncercat concilierea celor dou proiecte, acordul final semnat la Bretton-Woods a fost
inspirat de planul White, datorit poziiei favorabile a S.U.A. n cel de-al doilea rzboi mondial
dar i a rezervelor mari de aur deinute de Sistemul Federal de Rezerve (Banca Central a
S.U.A.). Confruntarea de concepii a fost dominat de situaia concret de la sfritul rzboiului:
S.U.A. era la sfritul rzboiului cea mai mare putere politic, economic i financiar, iar dolarul
cea mai puternic moned n relaiile de pli internaionale.
Conferina de la Bretton-Woods, dominat de delegaiile englez i american, rile Europei
occidentale fiind reprezentate de guvernele acestora din exil (n total 45 de ri participante)
stabilete principiile noului sistem monetar internaional (nscrise n statutul Fondului Monetar
Internaional) i crearea B.I.R.D.
Principiile S.M.I. regsite n statutul F.M.I. sunt:
cooperarea monetar internaional, n scopul apropierii autoritilor monetare i a
armonizrii politicilor monetare. Obiectivele finale urmrite erau eliminarea restriciilor valutare
n vederea expansiunii comerului internaional, stabilitatea cursurilor de schimb i
multilateralitatea plilor;
universalitatea sistemului, adic era deschis tuturor rilor pentru a deveni membre, n
condiiile n care recunoteau statutul Fondului Monetar Internaional;
regimul cursurilor de schimb fixe (stabilitatea cursurilor): fiecare ar trebuia s-i
defineasc moneda naional n aur sau n dolari, n condiiile n care 1$ = 0,888671 g aur fin.
Odat stabilite paritile monedelor naionale, rile membre aveau obligaia meninerii stabilitii
monedelor, cu un nivel de fluctuaie de 1% n jurul cursului oficial (marja de fluctuaie a
devenit n 1971 2,25%), prin intervenia pe piaa valutar, fie vnznd, fie cumprnd valut.
Dac autoritatea monetar nu reuea meninerea cursului de schimb n interiorul marjei de

fluctuaie putea s modifice valoarea paritar printr-o definire mai mic n aur, cu condiia s
obin acordul prealabil al Fondului Monetar Internaional. ara membr care modific cursul
monedei fr acordul F.M.I. era exclus de la creditele Fondului n anii urmtori;
convertibilitatea monetar, adic desfiinarea restriciilor pentru plile curente, efectuat
de rezideni i nerezideni. Convertibilitatea n cadrul S.M.I. de la Bretton-Woods viza:

convertibilitatea valutar reciproc a monedelor rilor membre, care, pe lng

desfiinarea restriciilor pentru tranzaciile curente, presupunea i obligaia bncii
centrale de a cumpra moneda sa naional deinut de o banc central strin, la
solicitarea acesteia. Era prevzut i o clauz de protecie, care permitea rilor cu
dificulti ale balanelor de pli s menin controlul asupra schimburilor pe o
perioad de 5 ani de la nfiinarea Fondului; potrivit acestei clauze, statele europene au
meninut restricii asupra convertibilitii monedelor pn n 1961;

convertibilitatea n aur a dolarului, ca moned etalon a sistemului la preul oficial de

35$ uncia de aur. S.F.R. s-a angajat s preschimbe deinerile de dolari ale bncilor
centrale strine la solicitarea acestora. La baza acestei convertibiliti n aur a
dolarului stteau rezervele de aur ale S.F.R. de 24,6 mld. dolari, 75% din totalul
aurului monetar pe plan mondial; Preul de 35$ uncia de aur (31, 103481 g) stabilit
pentru aur nu a fost rezultatul unei negocieri, a unei conjuncturi la aceast dat: n
anul 1933, preedintele Roosevelt a majorat preul aurului (de la cca 20$ uncia) cu
scopul devalorizrii dolarului n vederea scoaterii economiei americane din criz.
Creterea preului aurului la New York, a determinat speculatorii s cumpere aur de la
Londra cu un pre mai redus i s-l vnd pe piaa american; pentru a cumpra aur
ns acetia aveau nevoie de lire sterline, ceea ce a determinat creterea cursului lirei
cu efecte negative asupra competitivitii exporturilor engleze. n 1934, din cauza
protestelor guvernului britanic, autoritile americane au stopat achiziia aurului, dar
preul aurului ajunsese deja la 35$ uncia iar rezervele de aur ale S.U.A. crescuser
foarte mult. Astfel c preul de 35$ pentru aur (o uncie) un pre intern la nceput a
ajuns preul cheie al S.M.I.

asigurarea echilibrului balanelor de pli; pornind de la concepia c acest echilibru

putea fi realizat doar prin adoptarea unor msuri de redresare economic de ctre rile membre
n cauz. Aceste ri care solicitau sprijin financiar de la Fond erau condiionate de luarea unor

msuri ca: dezvoltarea produciei, creterea exporturilor, reducerea importurilor, stpnirea

inflaiei. Din pcate, doar rile care solicitau ajutor financiar erau influenate de politica
Fondului, rile dezvoltate nerespectnd principiul echilibrului balanei de pli;
asigurarea rezervelor internaionale adecvate nevoilor de echilibrare ale balanelor de
pli. rile membre aveau obligaia constituirii unor rezerve de aur, valut (i-n special $
S.U.A.) i titluri necesare asigurrii stabilitii cursurilor de schimb i convertibilitii monedei
naionale. Ulterior n cadrul rezervelor au intrat i Drepturile Speciale de Tragere.
Totodat, s-a pus problema crerii unor rezerve internaionale, la care s apeleze rile membre n
cazul deficitului balanei de pli. Sarcina crerii acestor rezerve respectiv utilizarea lor prin
acordarea de credite revenea F.M.I. Sistemul Federal de Rezerve avea sarcina acoperirii
necesarului de lichiditatea global prin emisiunea de dolari, moneda baz a S.M.I.
n momentul n care dolarul, moneda etalon a sistemului i deci moneda de rezerv, nu a mai
asigurat corespunztor lichiditatea internaional, Fondul a creat moneda sa proprie, DST, pentru
a acoperi nevoia de lichiditate global.

4.2. FUNCIONAREA S.M.I. BAZAT PE ETALONUL AURDEVIZE

Sistemul de la Bretton-Woods, construit pe etalonul aur-dolar, a conferit monedei americane o
supremaie, ce se menine i n prezent, consolidnd poziia S.U.A. ca putere economic. Mai
mult, deciziile F.M.I. nu putea fi luate fr votul S.U.A. care deinea un nivel superior nivelului
de 15%, iar deciziile fondului erau adoptate cu 85% din voturi.
Ridicarea unei singure monede la rangul de mijloc de plat internaional i de valut de rezerv
pentru toate celelalte bnci centrale a condus la proliferarea carenelor sistemului monetar i
financiar al unei ri n ntregul sistem monetar internaional. S.U.A. au folosit fr limit
privilegiile dolarului, suprancrcnd circulaia monetar internaional cu dolari provenii din
exportul de capital i cheltuieli sale militare fcute n afara granielor. Poziia dolarului a sczut
continuu.
Deficitul extern al Statelor Unite a fost, practic, finanat prin emisiune de moned proprie, pe care
toate celelalte ri o acceptau, fiind moneda baz a sistemului. Dolarii astfel emii nu s-au mai
ntors n S.U.A. i s-au acumulat n strintate la bncile centrale, crescnd astfel i cererile

adresate Sistemului Federal de Rezerve de convertire n aur; rezervele de aur ale acestuia au
sczut astfel de la 24,6 miliarde dolari n 1944 la 16,6 miliarde dolari n 1960 i 10 miliarde
dolari n 1969 (moment n care rezervele de aur erau mai mici dect ale Germaniei i Japoniei).
Putem vorbi de o redistribuire a rezervelor de aur ntre rile capitaliste dezvoltate: n timp ce
rezerva de aur a SUA a sczut, rezervele de aur ale rilor vest-europene au crescut. Cantitatea de
dolari deinut de bncile centrale strine depea stocul de aur al S.U.A., fiind manifestarea
evident a crizei Sistemului Monetar Internaional, motiv pentru care preedintele Nixon a
suspendat n august 1971 convertibilitatea dolarului n aur.
S-a ncercat salvarea Sistemului Monetar Internaional prin mai multe soluii:
Instituirea de ctre bncile centrale din primele 10 state industrializate ale lumii a aazisului fond al aurului (Gold Pool) n 1961, cu scopul de a menine preul de pia al aurului n
limite considerate rezonabile (ntre 34,92$ i 35,2$ uncia). Preul aurului nu mai era liber,
deoarece noul organism creat intervenea pe piaa aurului (de la Londra), vnznd aur, atunci cnd
preul acestuia depea 35$ uncia. Aurul necesar acestei intervenii era furnizat de bncile
centrale ale statelor participante la pool. n acest fel preul aurului era ngheat, n timp ce
preurile celorlalte mrfuri au crescut de circa 2-3 ori n perioada 1934-1968, ceea ce nsemna, de
fapt, o subevaluare a aurului2. Investiia n metal galben a devenit foarte atractiv, speculatorii
cumprnd cantiti mari, ceea ce a condus la creterea cererii de aur foarte mult, astfel c bncile
centrale ale rilor din pool nu mai puteau face fa acestei cereri.
Dei speculaiile asupra aurului au fost calmate pentru civa ani, n 1965 preedintele Franei,
Charles de Gaulle, se declar mpotriva utilizrii dolarului ca moned internaional i revenirea
la etalonul aur, singurul viabil.
n anii 1967-1968, devalorizarea lirei sterline, considerat a doua moned de rezerv dup dolar,
a determinat anticipri privind devalorizarea dolarului, mai ales c economia american resimea
efectele rzboiului din Vietnam. Ca urmare, pentru a menine preul aurului pe piaa londonez,
bncile centrale occidentale au vndut cantiti considerabile de aur (peste 2 miliarde dolari).
Guvernatorii bncilor centrale au i hotrt, n 1968, desfiinarea pool-ului i nfiinarea unei
piee duble a aurului: una oficial la 35,2$ uncia, doar ntre bncile centrale ale statelor membre
F.M.I. i piaa liber, pentru aurul existent n afara rezervelor oficiale ale statelor, cu un pre
format n funcie de cerere i ofert.
2

Silviu Cerna, Moned i teorie monetar, vol. I, Editura Mirton, Timioara, 2000, p. 76.

 Amendamentul adus statutului F.M.I. n 1969, prin crearea DST-urilor (drepturilor

speciale de tragere), ca moned de cont n scopul asigurrii lichiditii monetare internaionale.
Ulterior DST nlocuiete aurul i devine moneda de rezerv a Sistemului Monetar Internaional.
Majorarea (n anul 1971) marjelor de fluctuaie ale monedelor n raport cu cursul oficial la
2,25% i suspendarea converbilitii dolarului n aur de ctre SUA, care se pronun pentru
scoaterea aurului din Sistemul Monetar European.
Devalorizarea dolarului cu 7,8% n anul 1971 (realinierea cursurilor de schimb ale
principalelor monede occidentale acordul Smithsonian) prin stabilirea preului unei uncii de aur
la 38 dolari i cu nc 10% n anul 1973, cnd preul unei uncii de aur devine 45 dolari. Pe piaa
liber, preul aurului depea 100 dolari uncia.
Cu toate aceste ncercri de salvare a Sistemului, criza nu a ncetat, devalorizarea dolarului n
condiiile accenturii deficitului balanei de pli a S.U.A. influennd negativ stabilitatea
sistemului.

4.3. DESTRMAREA S.M.I. DE LA BRETTON-WOODS.

MODIFICAREA STATUTULUI F.M.I.
Nu s-a reuit meninerea S.M.I. ntruct principiile stabilite la Bretton-Woods au fost nclcate:
principiul convertibilitii prin suspendarea convertibilitii dolarului n aur n 1971; chiar
i piaa dubl a aurului s-a desfiinat n 1973; bncile centrale nu mai puteau vinde aur pe
piaa oficial, din cauz c preul aurului pe piaa liber era dublu; bncile centrale vnd
aur pe piaa liber la 100 dolari uncia;
principiul regimului cursurilor de schimb fixe prin trecerea la cursurile de schimb flotante,
n 1973;
principiul echilibrului balanelor de pli prin deficitul extern cronic al S.U.A. i
excedentul extern nregistrat de alte ri;
principiul asigurrii rezervelor monetare adecvate, prin faptul c rile se confruntau cu un
exces de rezerve n dolari, ce nu mai putea fi preschimbat n aur de S.F.R.
Negocierile cu privire la revizuirea statutului ncep n 1971, dup suspendarea convertibilitii
dolarului n aur. Comitetul interimar al Consiliului Guvernatorilor F.M.I., creat n 1974

reuete de abia n anul 1976 n cadrul reuniunii de la Kingston (Jamaica), s pun bazele unei
noi cooperri a rilor membre ale F.M.I. n domeniul monetar care s-a reflectat n modificarea
statutului acestuia n 1978, cnd s-a renunat la funcia de etalon a aurului pentru S.M.I., aa cum
susinea SUA, n contradicie cu Frana de exemplu, veche susintoare a aurului.
Dei rile puteau comercializa rezervele lor de aur, bncile centrale nu au preferat s vnd
aceste rezerve, dimpotriv, n prezent se constat tendina de a consolida aceste rezerve care sunt
contabilizate de bncile centrale la preul pieei. Barometrul comerului cu aur este localizat la
Londra.
Caracteristicile S.M.I. devin:
promovarea unui sistem stabil de schimburi;
cursuri de schimb flotante, cu condiia c rile vor trebui s evite fluctuaiile excesive
ale monedelor;
DST devine moneda de rezerv a sistemului;
supravegherea de ctre F.M.I. a politicilor de schimb ale rilor membre;
sprijinirea dezvoltrii economice i echilibrarea balanelor de pli ale rilor n curs de
dezvoltare;
asigurarea unei lichiditi internaionale corespunztoare cantitativ i calitativ.

ntrebri de autoevaluare

Care sunt principiile sistemului monetar internaional de la Bretton-Woods?

1) Care au fost cauzele destrmrii sistemului monetar internaional de la BrettonWoods?
2) Care sunt caracteristicile noului sistem monetar internaional?

Rezumat
Sistemul de la Bretton Woods prevedea o rat de schimb valutar stabil, avnd ca referin
standard, aurul, iar dolarul era singura moned convertibil n aur. Ridicarea unei singure monede
la rangul de mijloc de plat internaional i de valut de rezerv pentru toate celelalte bnci
centrale a condus la proliferarea carenelor sistemului monetar i financiar al unei ri n ntregul
sistem monetar internaional. S.M.I de la Bretton Woods s-a destrmat, deoarece principiile
stabilite au fost nclcate.

Bibliografie obligatorie
1. Zpodeanu Daniela Moned i credit. Instituii de credit; Editura Universitii din
Oradea, 2003.
2. Frederic S. Mishkin - Economics of Money, Banking and Financial Markets, 9th Edition,
Editura Prentice Hall, 2009.
3. Joel Bessis - Risk Management in Banking, Editura Wiley, 2010

MODULUL 5. FONDUL MONETAR INTERNAIONAL I

ALTE INSTITUII MONETARE INTERNAIONALE
Timpul mediu necesar pentru studiu: 400

minute.

Obiective educaionale
n urma studierii acestei teme, vei fi capabili s:

Cunoatei funcionarea FMI, ca organism monetar internaional.

Definii conceptul de lichiditate internaional, rolul DST pentru asigurarea lichiditii

internaionale; determinarea valorii coului DST, funciile, avantajele i dezavantajele
unei monede internaionale.

Cuvinte cheie:

Fondul Monetar Internaional;

Lichiditate internaional;

Drepturile speciale de tragere;

Banca Mondial.

Cuprinsul Modului:
5.1. Fondul Monetar Internaional (F.M.I.). Romnia - membr F.M.I.
5.2. Drepturile speciale de tragere (DST)
5.3. Alte instituii monetare i financiare internaionale. Colaborarea Romniei cu aceste instituii
ntrebri de autoevaluare
Probleme rezolvate
Rezumat
Bibliografie

EXPUNEREA DETALIAT A TEMEI

5.1. FONDUL MONETAR INTERNAIONAL (F.M.I.).
ROMNIA - MEMBR F.M.I.
Sistemul de la Bretton-Woods a stabilit cadrul instituional al funcionrii Sistemului Monetar
Internaional prin nfiinarea Fondului Monetar Internaional. F. M. I. a fost conceput ca un
organism menit s supravegheze i s sprijine aplicarea principiilor Sistemului Monetar
Internaional de la Bretton-Woods, stabilind norme de conduit monetar pentru rile membre.
F.M.I. este organizat ca o societate anonim pe aciuni cu sediul la Washington, iar acionarii sunt
chiar rile participante de la Bretton-Woods, numite i ri fondatoare (S.U.A. are cea mai mare
participare la capitalul social). Statutul F.M.I. a intrat n vigoare n 1945, dar Fondul i-a nceput
operaiunile financiare de abia n anul 1947. n prezent (2009), FMI are 186 de ri membre,
Romnia fiind membr din anul 1972. n momentul aderrii la FMI, fiecare ar contribuie cu o
anumit sum de bani, numit "cot de subscriere".
Obiectivele Fondului Monetar Internaional sunt:
promovarea cooperrii internaionale printr-o instituie de consultare i colaborare pe
probleme monetare internaionale;
facilitarea expansiunii i creterii echilibrate a comerului internaional;
promovarea stabilitii cursurilor valutare, eliminarea restriciilor valutare n comerul
mondial;
stimularea creterii economice;
acordarea de asisten financiar temporar rilor membre;
echilibrarea balanelor de pli a rilor membre.
Realizarea obiectivelor F.M.I. se traduce n ndeplinirea funciilor sale:
Supravegherea politicilor valutare practicate de membri prin adoptarea unor principii
specifice de orientare a tuturor rilor membre cu privire la aceste politici. Totodat, i membrii
au obligaia de a colabora cu Fondul pe probleme de politic valutar i macroeconomic.
Asisten tehnic a F.M.I. acordat rilor membre n ce privete politica monetar,
fiscal, valutar, balana de pli, sistemul bancar prin consultan privind elaborarea politicilor

menionate, sprijin n implementarea acestora inclusiv prin specialiti ai Fondului, pregtirea

funcionarilor publici ai rilor membre i chiar crearea de instituii specifice economiei de pia:
bnci centrale, trezoreria statului.
Asisten financiar a F.M.I. pentru rile cu deficite ale balanei de pli. Fiind n esen
un organism de finanare, F.M.I. crediteaz deficitele balanelor de pli ale rilor membre n
condiiile adoptrii de ctre acestea a unor politici de redresare economic i valutar.
Organismele de conducere ale FMI sunt: Consiliul Guvernatorilor, Comitetul Financiar i
Monetar Internaional i Consiliul Director.
Constituirea resurselor F.M.I. se realizeaz prin:
1) aportul rilor membre, n funcie de potenialul economic i financiar al fiecrei ri, aport
stabilit de conducerea fondului; rile membre subscriu i vars cote pri: 25% n devize, DST
sau alte monede indicate de F.M.I. i 75% n moned naional.
Cota (aportul) reprezint participarea financiar a rilor membre la Fond, calculate dup
urmtoarea formul1 (n 1990):
C

Cota = (0 ,01Y + 0 ,025 R + 0 ,05 P + 0 , 2276 VC ) 1 + Y

unde:
Y produsul intern brut n 1985;
R media lunar a rezervelor n 1985;
P media anual a plilor curente n 1981-1985;
C media anual a veniturilor n 1981-1985;
VC variaia veniturilor curente.
Aporturile rilor membre se revizuiesc odat la 5 ani i cuprind cote-pri n valoare de 100.000
DST. Dreptul de vot n cazul lurii deciziilor se stabilete n funcie de aportul n cote pri,
fiecare ar primind 250 de voturi gratuite pentru calitatea de membru. De exemplu, Romnia cu
o participare la capitalul social de 1.030.200.000 DST are un numr de voturi egal cu 250 +
1.030.200.000 DST / 100.000 DST = 10.552 voturi;
n prezent, primele 10 ri industrializate dein peste 50% din capitalul Fondului, care era n 1945
aproximativ 7,5 mld. dolari, iar n prezent este de peste 200 mld. dolari. Iat ponderea la capitalul
1

Nicolae Dardac, Teodora Vscu, Moned i credit 1, Ed. ASE, Bucureti, 2003, p. 102.

social a celor 5 ri cu moned liber convertibil, precum i dreptul de vot aferent (n 1995)2:
Tabel 5.1
Pondere
ara

la

capitalul Ponderea drept de vot

F.M.I. (%)

(%)

S.U.A.

18,3

17,83

Japonia

5,7

5,55

Germania

5,7

5,55

Frana

5,1

5,00

Regatul Unit

5,1

5,00

2) resursele mprumutate de pe piaa de capital.

ntruct 75% din participarea la capitalul social este vrsat n moned naional, iar majoritatea
rilor nu au moned convertibil, aproximativ jumtate din resursele Fondului nu sunt
mprumutabile (aproape 10 mld. dolari), F.M.I. a decis s recurg la mprumuturi pentru a-i
majora resursele. Pentru a nu transforma Fondul ntr-o banc, rile au hotrt o limit maxim pe
care acesta poate s-o mprumute: 60% din valoarea total a cotelor-pri. n anul 1993, Fondul
beneficia de un Acord de mprumut al Grupului celor 10 (G7 plus Olanda, Belgia i Suedia),
care asigura un fond de rezerv necesar n situaii de criz, de exemplu n 1969 cnd Frana a
beneficiat de aceste resurse, n 1995 cnd Mexicul a beneficiat de 12,1 mld. dolari, iar Rusia de 7
mld. dolari.
3) drepturile speciale de tragere, bani de cont creai de F.M.I. care lrgesc cota de participare a
statelor la Fond, fr a le srci de aurul sau valuta pe care o dein.
Pe lng aceste trei mari resurse, F.M.I. mai deine o rezerv de aur neutilizabil de aprox. 3
milioane kg aur, rezerv provenind din vrsmintele rilor n contul fraciunii de 25% din cotele
pri, pn la demonetizarea aurului.
Utilizarea resurselor F.M.I. se realizeaz n conformitate cu obiectivul principal: finanarea
deficitelor balanelor conturilor curente i mbrac forma tragerilor de la F.M.I. (credite sub
form de trane).

Patrick Lenain, F.M.I-ul, Ed. C.N.I. Coresi S.A., traducere de Gh. Dnulescu, pag. 99.

De sistemul tragerilor beneficiaz rile cu deficit al balanei de pli, motiv pentru care F.M.I.
aplic o politic de condiionare, privind stabilitatea economic i chiar creterea economic,
stabilitatea preurilor i evitarea msurilor contrare libertii comerului. Creditele se acord n 5
trane (mecanismul tranelor):
prima tran: trana rezervei, care asigur fiecrei ri membre un drept de tragere egal
cu rezerva rii la F.M.I. adic acea cot de 25% vrsat n DST sau alte devize; nu este
nsoit de dobnzi i nici nu este condiionat, ara respectiv trebuie s fac doar dovada
c folosete aceste resurse pentru echilibrarea balanei de pli;
I-IV trane de credit condiionate de msuri de dezvoltare economic, condiionarea
crescnd de la prima la a patra tran; pentru acestea, Fondul percepe o rat a dobnzii
sub nivelul celei practicate pe pia.
Tragerile din resursele F.M.I reprezint dreptul fiecrei ri membre de a cumpra moned strin
sau D.S.T. contra moned naional. ntr-o perioad de 3-5 ani, ara respectiv trebuie s fac
operaia invers, adic s-i rscumpere moneda proprie.
Cele cinci trane formeaz 125% din cota de participare la F.M.I. care reprezint limita maxim a
creditului ce poate fi acordat. Datoria rilor ctre F.M.I. const doar n tranele de credit.
Cumprarea celor patru trane de credit, dup ce a apelat la trana rezervei, transform rezervele
Fondului n moned naional 200% din cota-parte: 125% cele 5 trane plus 75% aportul rii n
moned naional.
Instrumentul prin care F.M.I. asigur rilor membre accesul la resursele sale este acordul de
confirmare (stand-by), adoptat n 1954, care reprezint n esen o linie de credit pe termen de
pn la 5 ani pus la dispoziia rii beneficiare de ctre Fond. n baza acestui acord, F.M.I. se
angajeaz ca pe msura ndeplinirii criteriilor de performan convenite (plafonarea creditului
intern total, modaliti de finanare a deficitului bugetar i mrimea acestuia, renunarea la
subveniile acordate de stat, interzicerea restriciilor pentru operaii de schimb comercial) s pun
la dispoziia rii semnatare a acordului, resursele necesare. Pentru sumele utilizate, ara
respectiv pltete o dobnd calculat n funcie de dobnda pieei n ziua utilizrii efective iar
pentru sumele neutilizate pltete un comision de angajament.
Pe lng acordul stand-by F.M.I. mai utilizeaz un alt instrument numit acordul lrgit (extins),
care are o durat mai mare, pn la 10 ani, iar msurile de condiionare sunt mai cuprinztoare;
permite ajustarea economic pe o perioad plurianual.

Alte faciliti de credit oferite statelor membre de ctre F.M.I. sunt:

Facilitatea de ajustare structural (FAS) creat n 1986 reprezinta acordarea de fonduri
rilor srace pentru programele de reform economic.
Facilitatea de ajustare structural rentrit (FASR) creat n 1988 reprezint finanarea
rilor mai srace confruntate cu un eec relativ al programelor de ajustare tradiional. Prin
aceast facilitate se obin mprumuturi importante, care sunt condiionate i cer eforturi mari i
din partea rii beneficiare.
Facilitatea de compensare i de finanare a cheltuielilor neprevzute (creat tot n 1988)
permite unui stat membru s primeasc o finanare suplimentar n cazul reducerii neprevzute a
preurilor la export sau n cazul creterii costurilor la importul de cereale. Situaiile neprevzute
sunt definite ca fiind cele care se datoreaz unor factori externi, independeni de politica
guvernamental.
Facilitatea de finanare a stocurilor tampon, creat n 1969, pentru a sprijini contribuia
rilor membre la formarea stocurilor internaionale de produse primare dac rile productoare
nregistreaz deficite ale balanei de pli.
Facilitatea pentru transformarea sistemic se adreseaz rilor n tranziie confruntate cu
deficite externe cauzate de transformri majore ale comerului exterior dispariia pieei
tradiionale C.A.E.R. A fost creat n 1993, a funcionat pn n 1995 i au beneficiat de aceast
facilitate 20 de ri, n primul rnd rile fostei Uniuni Sovietice.
Asistena financiar n caz de urgen, reprezint finanarea rilor membre confruntate
cu deficite ale balanelor de pli cauzate de catastrofe naturale.
Pe lng aceste faciliti de credite, F.M.I. asigur faciliti temporare pe baza resurselor sale
mprumutate, cum ar fi:
mecanismele petroliere, ce au funcionat din anul 1974 pn n 1976 i au avut drept scop
sprijinirea rilor membre cu deficit al balanelor de pli cauzate de criza petrolului;
mecanismele speciale, ca de exemplu fondul de sprijin, ce a funcionat n perioada 1976
1981 pentru sprijinirea rilor slab dezvoltate; resursele fondului de sprijin au provenit din
vnzarea unei treimi din rezerva de aur a F.M.I. n urma acordului de la Kingston;
contul de bonificare a finanrii suplimentare, creat n 1980 pentru suportarea unei pri
din dobnda datorat de rile slab dezvoltate Fondului.

Pentru multe ri n curs de dezvoltare, F.M.I. este singura surs de finanare (peste o sut de ri
sunt n prezent beneficiare de credite acordate de Fond), ns acordarea unui credit de ctre Fond
este un semnal pozitiv pentru organizaiile financiare internaionale. Dac F.M.I. accept
finanarea unei ri, acest fapt este perceput de ctre ceilali creditori ca o aprobare a politicii
economice a acelei ri.
n septembrie 2006, a fost nfiinat Biroul regional FMI pentru Romnia i Bulgaria, succednd
biroului FMI n Romnia. Obiectivul central al biroului regional const n mbuntirea
capacitii Fondului de a-i desfura funcia de supraveghere - activitatea principal a Fondului
n Romnia i Bulgaria, ulterior integrrii in UE, la 1 ianuarie 2007.
Asistena financiar pentru Romnia s-a materializat n programe de mprumut de tipul Acord
Stand-by,

ca

suport

financiar

pentru

programele

economice

ale

guvernului.

n data de 4 mai 2009, Consiliul Director al FMI aprob un nou Acord stand-by pe 24 de luni, n
valoare de 11.44 milarde DST (12.95 miliarde EUR), ca parte a unui pachet financiar
internaional care inlcude alte 5 miliarde EUR prin facilitatea Uniunii Europene de sprijinire a
balanei de pli, 1 miliard EUR prin programele DPL ale Bncii Mondiale i 1 miliard de la alte
internaionale3.

instituii
Tabel 5.2
Tipul acordului Data aprobrii
Stand-by
Stand-by
Stand-by
Stand-by
Stand-by
Stand-by
Stand-by
Stand-by
Stand-by
Stand-by
preventive
Stand-by

03.10.1975
09.09.1977
15.06.1981
11.04.1991
29.05.1992
11.05.1994
22.04.1997
05.08.1999
31.10.2001
07.07.2004

Data expirrii
sau rezilierii
02.10.1976
08.09.1978
14.01.1984
10.04.1992
28.03.1993
22.04.1997
21.05.1998
28.02.2001
15.10.2003
07.07.2006

Suma aprobat
(milioane SDR)
95.0
64.1
1,102.5
380.5
314.0
320.5
301.5
400.0
300.0
250.0

Suma tras
(milioane SDR)
95.0
64.1
817.5
318.1
261.7
94.3
120.6
139.75
300.0
0 (nefinalizat)*

04.05.2009

15.03.2011

11443.0

4370.0

* Suma tras este 0, deoarece acesta a fost un Acord Stand-by preventiv (precautionary), pe 24 de
luni, din care autoritile romne nu au fcut trageri.
3

www.fmi.ro, date actualizate n septembrie 2009;

Totalul creditelor nerambursate la sfritul lunii mai 2009 se ridic la 4370 milioane DST,
respectiv 424.19% din cot4.
Romnia a beneficiat de asisten tehnic din partea FMI n numeroase domenii, cum ar fi:
administrare fiscal i vamal, politici fiscale, managementul cheltuielilor bugetare, politici
monetare i organizarea bncii centrale, supraveghere bancar, intirea inflaiei, statistic i
practici procedurale i instituionale pentru prevenirea splrii banilor.
De asemenea, FMI asigur Romniei instruire profesional prin intermediul cursurilor i
seminariilor i prin sponsorizarea Joint Vienna Institute. Pn acum, numeroi oficiali romni au
beneficiat de instruire n domeniile: programare i politic financiar, tehnici de analiz i
programare financiar, politici de sector extern, finane publice, operaii valutare i monetare,
statistic.

5.2. DREPTURILE SPECIALE DE TRAGERE (DST)

DST reprezint prima moned internaional, moneda de cont creat de FMI n 1969 (n urma
Adunrii Generale de la Rio de Janeiro din 1967), ca urmare a erodrii poziiei dolarului, n
dorina de a gsi un instrument monetar mai stabil dect dolarul, destinat s acopere o parte din
nevoile globale de lichiditate internaional, fr ca aceast lichiditate s fie ngrdit de vreun
suport material sau s fie influenat de o anumit ar (cazul formrii rezervelor n dolari).
Iniial, valoarea DST a fost egal cu cea a dolarului, n 1974 aceasta s-a stabilit ca un co valutar
format din 16 valute, ale rilor care deineau mai mult de 1% din comerul internaional, iar
ulterior, din 1981, ca un co valutar format din cinci valute: 42% dolarul american, 19% marca
german, 13% yenul, 13% lira sterlin i 13% francul francez. n prezent DST-ul se compune din
patru monede, locul mrcii germane i al francului francez fiind luat de euro, iar ponderile s-au
modificat: 39% dolarul american, 32% EURO, 18% yenul japonez i 11% lira sterlin.
Emisiunea de DST-uri se realizeaz de ctre Fondul Monetar Internaional prin conturi
deschise rilor membre cu o sum de DST-uri reprezentnd o parte din volumul emisiunii,
proporional cu ponderea cotelor pri ale rii respective. Pn n prezent au existat trei emisiuni

www.fmi.ro, date actualizate n septembrie 2009;

de DST: 1970-1972, 1979-1981 i 1996. Statutul F.M.I. d posibilitatea anulrii DST, ns pn

n prezent nu a existat o astfel de anulare.
Alocrile de DST-uri nu sunt rambursabile i reprezint pentru rile respective devize care pot fi
utilizate pentru:
consolidarea rezervei valutare a statului, ceea ce conduce la creterea ncrederii n moneda
naional;
rambursarea creditelor, plata dobnzilor i comisioanelor sau efectuarea altor pli (cote
pri) ctre F.M.I.;
efectuarea de operaiuni SWAP, prin care o ar poate cumpra moneda altui stat (moned
forte) n schimbul unei sume echivalente n DST, cu obligaia efecturii operaiunii
inverse la o dat viitoare i la un curs stabilit de comun acord;
efectuarea de operaiuni FORWARD, prin care o ar poate vinde sau cumpra DST cu
obligaia plii peste un anumit termen n schimbul altei valute la cursul de schimb
previzionat n momentul ncheierii tranzaciei.
Alocrile i deinerile de DST-uri sunt purttoare de dobnzi, rata dobnzii pentru alocri fiind
mai mic dect rata dobnzii pentru deineri, pentru a stimula deinerile de DST-uri de ctre rile
membre. Rata dobnzii pentru deineri este o medie ponderat a ratelor dobnzilor pentru
instrumentele pe termen scurt de pe pieele monetare ale statelor a cror monede intr n
componena DST:
Rd =

p rd
p
i

unde:
pi ponderea fiecrei valute la coul DST;
rdi rata dobnzii practicat n rile a cror moned particip la coul DST;
Funciile ndeplinite n prezent de DST sunt: etalon monetar internaional fa de care rile i
exprim cursul de schimb, activ de rezerv la dispoziia bncilor centrale, mijloc de plat
internaional, mijloc de exprimare a emisiunilor de obligaiuni.
Tranzaciile cu DST, ntre deintorii de DST, sunt de dou categorii:
tranzacii prin acord direct, efectuate de rile membre F.M.I. sau ali deintori
(organizaii internaionale, alte bnci centrale) pentru diverse tranzacii pe pieele
valutare;

 tranzacii cu desemnare, prin care rile membre participante la alocaii, folosesc alocaiile
respective pentru echilibrarea balanelor de pli. rile care doresc s utilizeze alocaia se
adreseaz F.M.I., care desemneaz o alt ar membr cu o situaie mai bun a rezervelor
valutare i care va primi DST-urile utilizate de prima ar n schimbul valutei sau
valutelor de care aceasta are nevoie. O ar poate fi desemnat s primeasc n plus fa de
alocaia sa o sum egal cu de dou ori alocaia.
Avantajele acestei monede sunt:
valoare stabil cu tendin de autoechilibrare, devalorizrile unei monede compensnduse cu revalorizrile altora;
emisiunea sa este realizat de un organism internaional, deci nu propag deficienele unei
economii (de exemplu, ca n cazul dolarului, n cadrul Sistemului Monetar Internaional);
emisiunea sa se bazeaz pe calcule raionale, diminundu-se considerabil riscurile unor
dezechilibre;
nu imobilizeaz activele financiare ale rilor, fiind alocate gratuit de Fond.
Dezavantajele:
fiind alocate proporional cu cota de participare a fiecrei ri, acioneaz n favoarea
rilor dezvoltate i n defavoarea rilor mai puin dezvoltate care ar avea nevoie de
fonduri;
o utilizare limitat: n sectorul privat, ca moned de facturare este foarte puin utilizat,
avnd un circuit oficial ntre autoritile monetare (F.M.I., B.R.I., bnci centrale);
nu este un mijloc de plat direct, ci indirect prin convertibilitatea sa n alte valute.

5.3. ALTE INSTITUII MONETARE I FINANCIARE

INTERNAIONALE. COLABORAREA ROMNIEI CU

ACESTE INSTITUII
Banca Mondial a fost nfiinat la 1 iulie 1944 n urma conferinei de la Bretton Woods (SUA),
odat cu Fondul Monetar Internaional. Banca Mondial are 185 ri membre, responsabile de
modul n care este finanat instituia i de modul de alocare a fondurilor. Banca Mondial este
una dintre principalele surse de asisten n domeniul dezvoltrii pentru rile lumii. Misiunea sa
este eradicarea srciei i mbuntirea standardului de via al populaiei din rile n curs de
dezvoltare. Este o banc de dezvoltare care acord mprumuturi cu dobnd redus, credite fr
dobnd i grant-uri (credite nerambursabile) rilor n curs de dezvoltare.
Grupul Bncii Mondiale este o instituie format din alte cinci instituii financiare internaionale,
i anume:
-

Banca Internaional pentru Reconstrucie i Dezvoltare B.I.R.D. (International Bank

for Reconstruction and Development);

Corporaia Financiar Internaional - C.F.I. (International Finance Corporation);

Asociaia Internaional de Dezvoltare - A.I.D. (International Development

Association);

Agenia de Garantare Multilateral a Investiiilor A.G.M.I. (Multilateral Investment

Guarantee Agency);

Centrul Internaional de Reglementare a Litigiilor din Domeniul Investiiilor

C.I.R.L.D.I. (International Center for Settlement of Investments Disputes).

Fiecare instituie are un rol distinct n lupta mpotriva srciei i mbuntirea condiiilor de via
pentru populaia din statele n curs de dezvoltare. Termenul generic de Banca Mondial se refer
n principal la B.I.R.D. i A.I.D., iar proiectele principale de finanare se deruleaz prin B.I.R.D.
Din cadrul Grupului Bncii Mondiale, Romnia este membr a B.I.R.D. (din 1972), C.F.I. (din
1990), A.G.M.I. (din 1992), C.I.R.L.D.I. (din 1975)5. Activitatea Grupului Bncii Mondiale n
Romnia a nceput n anul 1991 i cuprinde att:
- programe i proiecte publice, finanate de ctre Banca Internaional pentru
Reconstrucie i Dezvoltare, prin mprumuturi acordate direct statului, prin Ministerul Finanelor
Publice, ct i

www.mae.ro, date actualizate n septembrie 2009;

- proiecte private, fr garanie de stat, prin sprijinul acordat de ctre Corporaia

Financiar Internaional i Agenia Multilateral de Garantare a Investiiilor.
1. Banca Internaional pentru Reconstrucie i Dezvoltare (B.I.R.D.) este cea mai veche
component a Bncii Mondiale, are sediul la Washington i a fost conceput ca o instituie de
finanare a investiiilor rilor membre prin acordarea de credite pentru dezvoltare. A fost
nfiinat n 1944 i a devenit operaional n 1946, avnd n prezent 185 ri membre. Ideea
crerii B.I.R.D. se regsete n reticena pieelor financiare ntre cele dou rzboaie mondiale de a
finana investiiile din rile n curs de dezvoltare.
Programele susinute de B.I.R.D. se mpart n 2 categorii:
-

Programe pentru proiecte de infrastructur economic i social - destinate

modernizrii i dezvoltrii unor sectoare cum ar fi: sectorul energetic, transporturi,
agricultur i dezvoltare rural, educaie, controlul natalitii, sntate, alimentaie.
Pentru cointeresarea aplicrii eficiente a programelor, B.I.R.D. fixeaz condiia
participrii statului beneficiar cu o anumit cot (ntre 10-30%).

Programe de ajustare sectorial, ca element de susinere a reformei economice,

promovate prin programele de macrostabilizare ale FMI, fiind destinate acoperirii
deficitului extern - mprumuturi pentru ajustarea sectorului privat (Private Sector
Adjustment Loan - PSAL) i pentru ajustarea sectorului public (Programmatic
Adjustment Loan - PAL).

2. Corporaia Financiar Internaional (C.F.I.), instituie nfiinat n 1956, mobilizeaz resurse

n vederea finanrii sectorului privat din regiunile mai puin dezvoltate. mprumuturile nu trebuie
garantate de guverne. Numrul statelor membre este de 179, Romnia fiind membr din 1990.
Resursele C.F.I. se formeaz fie din vnzarea de aciuni, fie prin cointeresarea unor investitori n
vederea realizrii proiectelor de investiii.
Participarea C.F.I. la realizarea unor investiii este condiionat de ndeplinirea ctorva condiii:
proiectul s fie rentabil, s conduc la obinerea de ncasri valutare, s promoveze i s
stimuleze progresul tehnic, s creeze noi locuri de munc.
Servicii oferite de C.F.I.:
asisten pentru proiecte de dezvoltare;
asisten pentru ntreprinderile mici i mijlocii;
asisten n cadrul procesului de restructurare i asisten tehnic;

 asisten pentru dezvoltarea mediului de afaceri;

asisten n realizarea investiiilor strine directe;
asisten n cadrul procesului de privatizare.
Corporaia Financiar Internaional, interesat n creterea investiiilor de portofoliu n rile n
curs de dezvoltare, i-a desemnat un corespondent la Bucureti i anume Grupul de Investiii
Bucureti pentru furnizarea de date privitoare la activitatea Bursei de Valori.
3. Asociaia Internaional de Dezvoltare (A.I.D.), instituie nfiinat n 1960, n scopul sprijinirii
financiare a rilor srace, care nu pot contracta mprumuturi n condiii curente sau sunt grevate
de o datorie extern foarte mare, care le afecteaz grav economia. n aceast situaie,
mprumuturile sunt foarte avantajoase: termen foarte lung (pn la 50 ani), dobnd redus,
uneori fr dobnd, perioad de graie 10 ani. Pot beneficia de credite ale A.I.D., rile cu un
nivel al PNB/loc. mai mic de 1.000$6. Resursele A.I.D. se constituie din subscripiile membrilor,
din subvenii acordate de rile dezvoltate, din transferuri de la B.I.R.D. Actualmente A.I.D. are
166 ri membre. Cifra cumulat a mprumuturilor acordate de la nfiinare se ridic la
aproximativ 181 de miliarde USD.
4. Agenia de Garantare Multilateral a Investiiilor (A.G.M.I.) a fost nfiinat n 1988, ca
rspuns la criza datoriilor externe din anii 1980. n componena sa sunt 171 ri membre, iar peste
50% din capitalul total este deinut de S.U.A. i Marea Britanie. Romnia este membr ncepnd
cu anul 1992. Obiectivul A.G.M.I. este de a sprijini investiii expuse riscurilor politice, din rile
lumii a treia.
5. Centrul Internaional de Reglementare a Litigiilor din Domeniul Investiiilor (C.I.R.L.D.I.) a
fost nfiinat n 1966, avnd n componen 144 ri membre. Romnia este membr din anul
1975.
C.I.R.L.D.I. contribuie la ncurajarea investiiilor strine oferind conciliere i arbitraj pentru
diferene din domeniul investiiilor, ajutnd astfel la crearea unui climat de ncredere ntre state i
investitorii strini. C.I.R.L.D.I. ntreprinde i activiti de cercetare i publicare n domeniul legii
arbitrajului i al legii investiiilor strine.
n cadrul Bncii Mondiale, s-a nfiinat Departamentul pentru Europa Central i Trile Baltice,
care coordoneaz Romnia, Republica Ceh, Estonia, Ungaria, Letonia, Lituania, Polonia,
Republica Slovac, Slovenia, Bulgaria i Croaia.
6

www.mae.ro, date actualizate n septembrie 2009;

O alt instituie de o deosebit importan este Banca Reglementelor Internaionale (B.R.I.). A

fost nfiinat n 1930, cu sediul la Basel (Elveia), pentru plata datoriilor Germaniei ctre aliai
dup primul rzboi mondial. Iniiativa nfiinrii bncii a aparinut bncilor centrale ale rilor
interesate de obinerea reparaiilor de rzboi: Belgia, Germania, Frana, Italia, Anglia, Japonia,
cteva bnci americane. Deoarece n 1931 Germania a fost scutit de plata datoriilor de rzboi,
B.R.I. i-a extins activitatea spre cooperarea bncilor centrale ale rilor participante, acordarea
de faciliti pentru operaiuni financiare internaionale.
Capitalul social al bncii este de 1,5 mld. franci elveieni la care au subscris 30 de bnci centrale
din Europa i din alte zone ale lumii. Romnia este membr nc de la nfiinare, participnd la
capitalul social cu 20 mil. franci elveieni.
Dei la conferina de la Bretton-Woods n 1994 s-a propus desfiinarea B.R.I., aceasta a sprijinit
punerea n practic a Planului Marshall (1947) i organizarea Fondului de Cooperare European
(1950-1958).
Operaiunile desfurate n prezent de ctre banc, potrivit statutului, sunt:
obine i acord credite bncilor centrale;
sconteaz i resconteaz titluri de credit;
constituie depozite ale bncilor centrale;
cumpr i vinde aur i valut n contul propriu sau al bncilor centrale.
B.R.I. este autorizat de F.M.I. s dein Drepturi Speciale de Tragere.

ntrebri de autoevaluare

1) Care sunt resursele FMI?

2) Cum se utilizeaz fondurile FMI?

3) Ce tii despre colaborarea Romniei cu FMI?
4) Ce nelegei prin DST?
5) Care sunt avantajele i dezavantajele DST?
6) Care sunt instituiile monetare internaionale?
7) Care este rolul instituiilor monetare internaionale?
8) Ce relaie are Romnia cu aceste instituii monetare internaionale?

Probleme rezolvate
Obinerea de valute prin tranzacii bazate pe acord direct ntre membrii FMI.
Problema 1:
Romnia dorete s obin suma de 2.000.000 $ prin cedarea sumei echivalente n DST, la un
curs de schimb de 1,52 $/DST. S se calculeze suma n DST pe care Romnia o va ceda ctre
SUA i costul tranzaciei, tiind c alocrile de DST sunt n sum de 500.000.000 DST pentru
SUA i 30.000.000 DST pentru Romnia, iar ratele dobnzii pentru instrumentele pe termen scurt
n rile a cror moned particip la coul DST sunt:

ara

Rata dobnzii (rdi)

Ponderea valutelor la
coul DST (pi)

SUA
UME
Japonia
Marea Britanie

4%
3%
2%
5%

39%
32%
18%
11%

Rezolvare:
Dorim s vedem care este suma n DST cedat de Romnia ctre SUA:
1,52 $.....................1 DST
2 mil $...................X DST
=> X = 2.000.000 $ : 1,52 $/DST = 1.315.780 DST

2.000.000 $ = 1.315.780 DST

Cont n DST Romnia
T 0:
Deineri
T 1:
Deineri
Utilizri

30.000.000

Alocri

30.000.000

28.684.220
1.315.780

Alocri

30.000.000

Deinerile i alocrile de DST sunt purttoare de dobnzi.

Rata dobnzii la deineri > rata dobnzii la alocri, adic dobnda ncasat > dobnda pltit.

Rata dobnzii la deineri:

n

p rd
i

rdde'ineri = i=1

100=

39%4%+ 32%3 +18%2 +11%5

100= 3,43%
39%+ 32%+18%+11%

i=1

T0: Dobnda ncasat de Romnia (deineri): 30 . 000 . 000 3 , 43 % = 1 . 029 . 000 DST
T1: Dobnda ncasat de Romnia (deineri): 28 . 684 . 220 3 , 43 % = 983 . 868 , 7 DST
Rata dobnzii la alocri:
rd aloclo = 0,913 3,43% = 3,13%

0,913 - valoare fix

Dobnda pltit de Romnia (alocri): 30 . 000 . 000 3 ,13 % = 939 . 000 DST
Costul tranzaciei = 1.029.000 983.868,7 = 45.131,3 DST
sau
Costul tranzaciei = dobnda pltit: 1 . 315 . 780 3 , 43 % = 45 . 131 , 3 DST
Cont n DST SUA
T 0:
Deineri
T 1:
Deineri

500.000.000
500.000.000

Alocri

501.315.780

Alocri
Tranzacii

500.000.000
1.315.780

T0: Dobnda ncasat de SUA (deineri): 500 . 000 . 000 3 , 43 % = 17 . 150 . 000 DST
T1: Dobnda ncasat de SUA (deineri): 501 . 315 . 780 3 , 43 % = 17 . 195 . 131 , 3 DST

Dobnda pltit de SUA (alocri): 500 . 000 . 000 3 ,13 % = 15 . 650 . 000 DST
Profitul tranzaciei = 17.195.131,3 17.150.000 = 45.131.3 DST
Profitul tranzaciei = dobnda ncasat: 1 . 315 . 780 3 , 43 % = 45 . 131 , 3 DST

Rezumat
n 1944 a avut loc Conferina de la Bretton Woods, unde peste 40 de ri au participat la
semnarea Acordului de la Bretton Woods, care prevedea proceduri i reguli care vor guverna
economia mondial. Acest acord a condus la nfiinarea BIRD (Banca Internaional pentru
Reconstrucie i Dezvoltare, cunoscut ca i Banca Mondial) i FMI (Fondul Internaional
Monetar). Obiectivele Fondului Monetar Internaional au fost: promovarea cooperrii monetare
internaionale, garantarea stabilitii financiare, facilitarea comerului internaional, contribuirea
la un nivel nalt de ocupare a forei de munc, la stabilitate economic i combaterea srciei.

Bibliografie obligatorie
1. Zpodeanu Daniela Moned i credit. Instituii de credit; Editura Universitii din
Oradea, 2003.
2. Frederic S. Mishkin - Economics of Money, Banking and Financial Markets, 9th Edition,
Editura Prentice Hall, 2009.
3. Joel Bessis - Risk Management in Banking, Editura Wiley, 2010

MODULUL 6. ORGANIZAREA MONETAR

EUROPEAN
Timpul mediu necesar pentru studiu: 400 minute.
Obiective educaionale
n urma studierii acestei teme, vei fi capabili s:

Identificai etapele organizrii monetare europene;

nelegei principiile de funcionare a Sistemului Monetar European;

nelegei conceptele de integrare european, uniune european, uniune monetar

european, criterii de convergen, sistem european al bncilor centrale, B.C.E.;

Cunoatei avantajele, costurile, efectele i riscurile introducerii monedei unice;

Identificai etapele de aderare la U.E. pentru rile din Centrul i Estul Europei, stadiul
aderrii, ndeplinirea criteriilor de ctre aceste ri, ntre care i Romnia.

Cuvinte cheie: Integrare european; Uniune european; Uniune monetar european;

Criterii de convergen; Sistem european al bncilor centrale; Banca central european.

Cuprinsul Modului:
6.1. Sistemul Monetar European
6.2. Uniunea Monetar European (U.M.E.)
6.2.1. Crearea Uniunii Monetare Europene
6.2.3. Moneda unic EURO. Avantaje i costuri
6.2.4. Riscuri ale Uniunii Monetare
6.2.5. Extinderea Uniunii Monetare
6.3. Instituii financiare pe plan european
ntrebri de autoevaluare
Rezumat
Bibliografie

EXPUNEREA DETALIAT A TEMEI

6.1. SISTEMUL MONETAR EUROPEAN
Interdependena ntre economiile naionale n condiiile unei liberalizri graduale a circulaiei
mrfurilor i capitalurilor determin necesitatea coordonrii politicilor economice ale rilor
europene.
Procesul de coordonare a politicilor economice acioneaz n sprijinul integrrii europene, avnd
drept scop final asigurarea progresului economic comun prin armonizarea ritmurilor de
dezvoltare i apropierea nivelului de trai n ansamblul comunitii. Integrarea european are ca
obiectiv final prosperitatea, bazat pe concuren i liberti economice: a ntreprinderilor de a
aciona pe pia, a consumatorilor de a alege pe pia.
Integrarea european consemneaz primul pas n 1957, prin ncheierea tratatului de la Roma ntre
ase ri europene: Germania, Belgia, Italia, Frana, Luxemburg i Olanda, care prevedea crearea
Pieei Comune vest-europene, liberalizarea circulaiei bunurilor, capitalurilor i persoanelor.
Tratatul de la Roma a condus la apariia nucleului Comunitii Europene, realiznd de fapt
coordonarea politicilor economice ale statelor membre, fr a crea o zon monetar european (ci
doar o convertibilitate reciproc a monedelor).
Prima tentativ spre o uniune monetar n Europa se regsete n raportul ntocmit de Pierre
Werner n 1970 care prevedea un plan al uniunii monetare pentru anul 1980 (zece ani) n trei
etape. Acesta prevedea convertibilitatea monedelor, diminuarea fluctuaiilor ratelor de schimb
pn la un regim al cursurilor fixe, liberalizarea micrilor de capital i eventual o moned unic.
Prbuirea Sistemului Monetar Internaional de la Bretton-Woods, criza petrolului din anii
urmtori au fcut imposibil realizarea planului Werner, dar prevederile sale sunt similare cu cele
ale Tratatului de la Maastricht.
Prin suspendarea convertibilitii n aur a dolarului (1971), marjele de fluctuaie ale monedelor
europene n raport cu dolarul se mresc de la 1% la 2,25 %, adic 4,5% ntre ele.
Considernd prea mare acest interval, rile CE (ulterior i Danemarca, Regatul Unit, Irlanda i
Norvegia) reduc marja de fluctuaie la jumtate, adic 2,25% ntre ele. Prin acest aranjament

numit arpele monetar, prin care statele aderente s-au angajat s-i supravegheze monedele
naionale i s intervin pe piaa valutar pentru pstrarea marjei de fluctuaie, s-a obinut o
relativ stabilitate monetar n Europa.
Politica SUA continu s fie prea expansionist pentru a menine sistemul de cursuri fixe; dolarul
se depreciaz n continuare, astfel c rile europene mpreun cu SUA adopt fluctuaia
generalizat n 1973. rile europene se mpart n ri a cror moned tinde s creasc fa de
dolar i ri a cror moned tinde s scad fa de dolar, iar criza petrolului din 1974 accentueaz
aceste divergene.
Ca urmare a separrii unor ri importante, Frana de exemplu, a crei moned tindea s scad (n
timp ce moneda Germaniei se aprecia), acest sistem al cursurilor fixe a euat. Stabilitatea
monetar relativ i pe un termen foarte scurt realizat de arpele monetar nu poate fi considerat
o apropiere a rilor europene de uniunea monetar; motivul: lipsa de coordonare a politicilor
economice.
n 1979, ntr-o perioad de mare instabilitate european, este creat Sistemul Monetar European,
tot de ctre rile membre C.E.E. cu excepia Marii Britanii. S.M.E. este conceput tot ca un sistem
de cursuri fixe ajustabile, cursurile de schimb ale monedelor celor nou state membre neputnd s
depeasc o marj de fluctuaie de 2,25% ( 6% pentru Italia). Meninerea paritii monedelor
presupunea intervenia bncii centrale a rii a crui curs de schimb al monedei atingea 75% din
limita maxim i intervenia ambelor bnci centrale cnd o moned atingea limita maxim fa de
o alt moned (care era deci la limita minim). Limita (marja) cursurilor a devenit 6% i pentru
statele care au aderat ulterior la S.M.E.: Marea Britanie n 1990, Spania n 1989 i Portugalia n
1992 i 15% pentru toate rile din 1993, dup criza speculativ1 (lira sterlin i lira italian au
ieit din S.M.E. n 1992, iar ulterior escudo i peseta).
Pentru convergena politicilor monetare s-a stabilit o moned de cont ECU (European Currency
Unit), sub forma unui co de valute ale rilor ce fceau parte din sistem, cu ponderi bine
determinate ce reflectau importana economic a fiecrei ri (la nceput nou valute, apoi 12 i n
cele din urm, 15).
Funciile ndeplinite de ECU erau: moned de cont, etalon al cursurilor valutare, mijloc de plat
ntre rile membre S.M.E., moned de rezerv, gestionat de Fondul European de Cooperare
Monetar (F.E.C.O.M.), i ntr-o etap ulterioar de Fondul Monetar European.
1

Andrew Brociner, Europa monetar, Ed. Institutului European, Iai, 1999, p. 11.

Avantajele acestei monede erau:

stabilitate mai mare dect a majoritii monedelor europene;
reducerea incertitudinii cu privire la modificarea ratei de schimb.
Dezavantajele erau legate de:
obstacolele psihologice, n sensul c pentru majoritatea, dolarul era moneda unanim
acceptat;
obstacole instituionale, n sensul c ECU nu era moneda nici unui stat, nu era creat i
administrat de o banc central, nu circula pe un teritoriu dat i, din aceste cauze, creeaz
reticene agenilor economici.
Finanarea n cadrul S.M.E. se realiza prin Fondul European de Cooperare Monetar
(F.E.C.O.M.), instituie creat n 1973 prin depunerea de ctre bncile centrale ale rilor membre
a 20% din rezervele lor de aur i dolari, n schimbul crora au primit echivalentul n ECU.
Creditele acordate de F.E.C.O.M. erau pe termen foarte scurt (rennoibile automat sub form de
swap n termen de 3 luni).
Bilanul S.M.E. poate fi considerat global-pozitiv pentru c a favorizat convergena economiilor
participante, a permis dezvoltarea statelor membre i a fcut din ECU o veritabil deviz. A avut
meritul de a fi constituit un mecanism de incitare: pentru a rmne n S.M.E., fiecare ar membr
era obligat s se alinieze la moneda cea mai puternic, adic cea care cunotea cea mai sczut
rat a inflaiei. Aspectul cel mai pozitiv al S.M.E. este faptul c a impus o disciplin a statelor
membre i a servit ca protecie contra politicilor bugetare lipsite de soliditate.
Au existat i aspecte negative ale S.M.E., cum ar fi instaurarea de facto a unei aa-zise zone a
mrcii. Variaiile tuturor celorlalte monede europene vizavi de dolar erau n strns legtur cu
relaia marc-dolar. Rata dobnzii n Germania a devenit o rat a dobnzii directoare pentru toate
celelalte bnci centrale, ceea ce nseamn c politicile monetare ale celorlalte state membre, i n
consecin politica lor economic, au pierdut o parte din autonomia lor.

6.2. UNIUNEA MONETAR EUROPEAN (U.M.E.)

6.2.1. Crearea Uniunii Monetare Europene

Actul Unic European, semnat n 1986, a marcat trecerea de la stadiul de Piaa Comun la cea de
Uniune European, uniune care trebuia consolidat printr-o zon monetar.
Au fost schiate principalele obiective pentru realizarea Uniunii Europene:
crearea unui spaiu economic fr frontiere;
refacerea sistemului de cooperare politic european extins i n sectoarele securitii i
aprrii;
ameliorarea structurilor decizionale ale Comunitii.
Raportul Delors, semnat n 1988, a prefigurat trei etape de trecere la Uniunea Monetar
European: libera circulaie a capitalurilor; mai buna coordonare a politicilor economice i
crearea Sistemului European al Bncilor Centrale; introducerea monedei unice i desfiinarea
bncilor centrale naionale. n acel raport s-au prezentat 3 variante de unificare, i anume, pe
lng moneda unic, soluia aleas, varianta cursurilor de schimb fixe ntre monedele naionale i
varianta monedelor naionale alturi de o moned comun (ECU).
Unificarea monetar european a constituit obiectivul principal al tratatului semnat la Maastricht,
n februarie 1992. Acest tratat, de anvergur istoric, este de maxim importan deoarece
marcheaz momentul nceperii transformrii unei forme integrative economice n una de natur
politico-economic i monetar complex2. Tratatul cuprinde, pe lng realizarea uniunii
economice i monetare, i o parte consacrat uniunii politice. C.E.E. i transform numele la 1
noiembrie 1993 n Uniunea European (U.E.).
Instituiile U.E. sunt:3
Comisia European organ executiv al UE ce asigur i supravegheaz respectarea
tratatelor, propune modificri ale legislaiei europene pe care, dup adoptare, o pune n practic.
Comisia are puteri autonome n privina politicii economice i n domeniul administrrii
politicilor comune. Administreaz o serie de fonduri ale uniunii, inclusiv pe cele destinate
sprijinirii statelor din afara UE;
2
3

Mihaela Lua, Integrarea economic european, Ed. Economic, Bucureti, 1999, p. 77.
Anca Streinu, Dicionar de economie, Ed. Niculescu SRL, Bucureti, 2001, p. 208.

 Consiliul de Minitri organ de decizie al UE din care fac parte reprezentanii guvernelor
statelor membre, cu rol de negociere i adoptare a legislaiei UE;
Parlamentul European organ cu drept decizional ce are ca rol adoptarea legislaiei i
controlarea activitii Comisiei Europene;
Curtea European de Justiie, cu sediul n Luxemburg i desfoar edinele n dou
camere (care se reunesc n cazuri excepionale), rezolv disputele ce survin ntre statele membre
ale UE, ntre UE i statele membre, ntre persoane fizice sau juridice i UE;
Consiliul Europei cel mai nalt organ al UE care definete liniile politicii generale ale
UE.
Uniunea Monetar European (U.E.M.) presupune crearea unei monede unice euro, al crei
termen de lansare a fost stabilit n 1999, i funcionarea unui Sistem European de Bnci Centrale
(S.E.B.C.) care se substituie bncilor centrale privind politica monetar. S-a stabilit c pentru a
reaciona n acelai mod la anumite msuri de politic monetar la nivelul Uniunii, economiile
trebuie s fie suficient de omogene n probleme eseniale ale eficienei economice i sociale:
gradul de control al inflaiei, gradul de echilibrare a finanelor publice, stabilitatea cursului
valutar.
Criteriile de convergen necesare pentru economiile care doresc s participe la U.E.M. au fost
formulate astfel:
1) rata inflaiei (stabilit pe baza indicelui preurilor de consum) s nu depeasc cu mai
mult de 1,5%, nivelul mediu al inflaiei nregistrat n trei ri membre cu rata inflaiei cea
mai sczut;
2) rata dobnzii nominale pe termen lung (aferent obligaiunilor de stat sau alte titluri
comparabile) s nu depeasc cu mai mult de 2%, nivelul mediu al ratei dobnzii din trei
ri cu rata inflaiei cea mai sczut;
3) deficitul bugetului public s nu depeasc 3% din P.I.B. (este vorba de deficitul
consolidat); acesta este deficitul necesar (maxim) pentru a ndeplini urmtorul criteriu i
anume
4) datoria public s nu depeasc 60% din P.I.B., adic media raportului ntre datoria
public i P.I.B. n Comunitatea European n 1990;

5) respectarea marjelor normale de fluctuaie prevzute de mecanismul valutar al S.M.E.

timp de doi ani cel puin, fr devalorizri fa de monedele altor state membre (15%
ncepnd cu august 1993).
Etapele integrrii n U.E.M. au fost schiate nc din 1988, aa cum am artat, prin raportul
Delors, care poart numele iniiatorului su Jacques Delors, preedintele Comisiei Europene i
devenit ulterior primul preedinte al Comitetului ce avea ca sarcin prefigurarea Uniunii
Monetare.
Potrivit Tratatului de la Maastricht, etapele de creare ale U.E.M. erau:
I. Pn la 01.01.1994, etapa de cretere a performanelor economice, de ameliorare a
coordonrii politicilor economice i monetare ale statelor membre; este vorba de
liberalizarea complet a micrilor de capital i o colaborare crescut a bncilor centrale.
II.

01.01.1994-01.01.1999 (iniial 1997), etapa de creare a Institutului Monetar

European (I.M.E.), care s urmreasc ndeplinirea obiectivelor de ctre statele membre.

Acest I.M.E. avea pe lng un rol tehnic i un rol de consultare: putea s adreseze
recomandri autoritilor monetare ale statelor membre, ns nu avea putere de decizie
supranaional. I.M.E., condus de guvernatorii bncilor centrale, avea rolul de a asigura
tranziia spre Banca Central European (1998). Tot n 1998 s-a definitivat i lista rilor
participante la U.E.M., s-a adoptat cadrul legal complet, structurile naionale de
ndrumare i structurile de transformare a comunitii bancare i financiare.
III.

nceput din 01.01.1999, etapa marcheaz introducerea monedei unice euro i

funcionarea Sistemului European al Bncilor Centrale, format din Banca Central

European i bncile centrale naionale. B.C.E. decide politica monetar i valutar, ns
punerea n practic a hotrrilor sale rmne de competena bncilor naionale. Bncile i
instituiile financiare continu transformarea monedelor naionale n euro; euro intr pe
piaa internaional valutar, monetar i de capital.
La dat de 01.01.1999, 11 state au ndeplinit criteriile de convergen i au aderat la U.E.M.:
Austria, Belgia, Finlanda, Frana, Germania, Irlanda, Italia, Luxemburg, Olanda, Spania i
Portugalia. Au rmas n afara Uniunii Monetare, Marea Britanie, Suedia i Danemarca din
raiuni politice i Grecia din raiuni economice; (tabelul 6.1).
Numrul statelor membre participante a ajuns la 12 la data de 1 ianuarie 2001, atunci cnd Grecia
a intrat n cea de-a treia etap a UEM. Slovenia a devenit cel de-al 13-lea stat membru care s-a

alturat zonei euro la data de 1 ianuarie 2007, fiind urmat un an mai trziu de Cipru i Malta, iar
la 1 ianuarie 2009, de Slovacia. De la data aderrii la zona euro, bncile centrale ale acestor ri
au devenit n mod automat membre ale Eurosistemului.
Chiar dac criteriile de convergen nu fac nici o referire la alte domenii importante, cum ar fi cel
al pieelor muncii i utilizrii forei de munc sau fiscalitatea, acestea se regsesc totui n alte
recomandri ale U.E. Astfel, rezoluia asupra creterii economice i utilizrii muncii a Consiliului
european de la Amsterdam, din 1997, a cuprins n sfera convergenei europene i eficacitatea
pieei muncii, tehnologia, formarea profesional i fiscalitatea. Tot n 1997, n conformitate cu
legislaia statelor membre, Consiliul european de la Luxembourg a adoptat o rezoluie asupra
coordonrii politicilor economice: supravegherea evoluiei macroeconomice, ncurajarea
apropierii politicilor fiscale, supravegherea politicilor structurale viznd pieele muncii,
produselor i serviciilor, tendine n materie de costuri i preuri.

6.2.2. Sistemul European al Bncilor Centrale (S.E.B.C.). Politica monetar

comun
S.E.B.C. ce cuprinde Banca Central European (B.C.E.), instituie nou nfiinat cu sediul la
Frankfurt i Bncile Centrale Naionale are, conform art. 105 din Tratatul de la Maastricht,
urmtoarele sarcini:
definirea i implementarea politicii monetare a Comunitii;
conducerea operaiunilor de schimb valutar;
pstrarea i gestionarea rezervelor valutare ale statelor membre;
promovarea derulrii fluente a operaiunilor n cadrul sistemelor de pli.
Obiectivul su principal este asigurarea stabilitii monetare i a preurilor printr-o politic
monetar adecvat nsoit de o politic financiar de evitare a deficitelor bugetare, dar i de
evitare a deficitelor balanelor de pli externe. Chiar i cei mai nfocai suporteri ai monedei
unice admit c nesincronizarea politicilor financiare i monetare este clciul lui Ahile al
noului sistem4.
B.C.E. exercit atribuiile sale prin trei organe de decizie: Directoratul, Consiliul Guvernatorilor
i Consiliul General.
Consiliul Guvernatorilor definete politica monetar, obiectivele monetare intermediare, rata
4

Nicolae Dnil, Euro. Bipolarizarea monetar, Ed. Economic, Bucureti, 1999, p. 19.

dobnzii, gestioneaz rezerva valutar i dirijeaz operaiile de schimb. Se ntrunete de cel puin
10 ori pe an. Este format din 6 membri.
Directoratul aplic politica monetar definit de Consiliul Guvernatorilor.
Consiliul General asigur legtura cu statele nemembre ale Uniunii Monetare.
Bncile centrale naionale nu sunt eliminate, ele vor ndeplini urmtoarele funcii n cadrul
S.E.B.C:
pun n practic politica monetar stabilit de B.C.E.;
acord credite bncilor comerciale, colecteaz resurse, gestioneaz mijloace de plat.
n ce privete capitalul B.C.E., volumul acestuia a fost stabilit la 5 mld. EURO, iar bncile
centrale naionale sunt singurele autorizate s subscrie i s dein acest capital. La nceperea
activitii B.C.E. (1 iunie 1998), cele 11 B.C.N-uri din Uniunea Monetar au vrsat integral
capitalul subscris, iar celelalte B.C.N-uri au vrsat doar 5% din acesta, astfel c B.C.E. dispune
efectiv de un capital iniial vrsat de aproape 4 mld. EURO. Ponderea subscrierii de ctre bncile
centrale naionale la capitalul B.C.E. a fost stabilit n funcie de populaia i PIB-ul celor 15 ri
ale U.E., astfel: Deutsche Bundesbank 24,4935%, Banca Franei 16,8337%, Banca Italiei
14,8950%, Banca Angliei 14,6811%, Banca Spaniei 8,8935%, celelalte zece bnci centrale
naionale dein ponderi sub 5%.
Rezervele valutare ale B.C.E. se ridic la nivelul de 50 mld. EURO pentru toate cele 15 ri ale
U.E., contribuia fiecrei ri determinnd-se tot n funcie de populaie i PIB, iar structura
rezervelor este 15% n aur i 85% n devize. n fapt, rezervele respective, dei aparin B.C.E., nu
au fost transferate efectiv la aceasta, ci au rmas la bncile centrale naionale, care le gestioneaz
exclusiv n contul Bncii Centrale Europene.
Independena Bncii Centrale Europene reprezint un criteriu implicit al U.M.E., aceasta fiind o
condiie impus de Germania, i rezult din interdicia de a solicita sau accepta instruciuni din
partea instituiilor comunitare, dar i din modul de numire a conducerii sale (art. 107 al Tratatului
de la Maastricht).
Zona de umbr a U.M.E. este supravegherea bancar. Tratatul de la Maastricht stipuleaz doar
c B.C.E. este abilitat s dea avize i s fie consultat de ctre Consiliu i c poate ndeplini
misiuni specifice n materie de control prudenial (art. 25). Adevrata problem nu este existena
sau absena puterii reale a B.C.E. alte bnci centrale nu sunt direct nsrcinate cu controlul
instituiilor de credit ci faptul c aceast sarcin lipsete tuturor instituiilor europene. n

practic, autoritile monetare ale rilor membre continu s asigure supravegherea sistemelor
bancare naionale, ca i nainte de crearea Uniunii Monetare; activitatea bancar i deci riscurile
asociate au un caracter naional, nu european.
Avnd o banc central european, politica monetar n interiorul uniunii este unic. Necesitatea
politicii monetare unice poate fi argumentat astfel:
1) Analogia ntre Uniunea Monetar cu moneda sa unic i rile suverane emitente a
propriei lor monede; n acestea, ca de altfel i n statele federale, puterea monetar nu este
divizat, ci aparine bncii centrale. n cazul discutat, aceasta este B.C.E. Dintr-un alt punct de
vedere, instrumentele utilizate i obiectivele intermediare sunt identice pentru B.C.E., ca i pentru
celelalte bnci centrale. ntr-o uniune monetar, att nivelul ratei dobnzii, ct i masa monetar
n circulaie nu au sens la nivelul unui stat membru. Astfel, masa monetar calculat ntr-o ar
membr nu reflect activele agenilor nefinanciari rezideni, pentru c acetia pot deine fr
restricii active monetare n alt stat membru. n ce privete rata dobnzii, nu pot exista diferene
ntre ri, datorit mobilitii perfecte a capitalului i absenei riscului de schimb n cadrul uniunii
monetare.
2) n al doilea rnd necesitatea unei politici monetare unice centralizate este indicat de
logica fenomenelor n caz contrar. Dac dou bnci centrale beneficiaz, individual, de o putere
autonom de creaie monetar a aceleiai monede, oferta de moned nu va fi sub control. Fiecare
dintre cele dou bnci centrale va dori s majoreze propria sa emisiune, pentru a-i majora astfel
veniturile (senioratul venitul obinut la punerea n circulaie a bancnotei prin diferena ntre
valoarea sa nominal i costul su efectiv), cu efectele negative cunoscute (creterea preurilor)
propagate apoi n ntreaga uniune. Singura soluie viabil este deci centralizarea puterii monetare.
3) Moneda unic are consecine i asupra plilor internaionale. n primul rnd, este evident
c plile sunt simplificate: de la nceputul perioadei de tranziie, necesar nlocuirii complete a
monedelor naionale cu euro, nu a fost nici o diferen ntre plile interne ale statelor membre i
plile ntre statele membre. Acestea au fost efectuate n euro pentru schimbul de bunuri, servicii
sau active, indiferent dac partenerii au fost sau nu rezidenii aceleiai ri. n al doilea rnd,
plile internaionale ale U.E.M. nu pot s afecteze cursurile de schimb stabilite irevocabil i
nu sunt afectate de acestea. Cu alte cuvinte, un stat membru nu poate s se atepte la ameliorarea
balanei sale comerciale, fa de un alt stat membru al Uniunii, prin mecanismul deprecierii
monedei sale. De asemenea, fluxul capitalurilor ntre rile europene nu poate fi influenat de

variaiile anticipate ale cursului de schimb. Astfel, balanele de pli naionale nu mai au dect
importana tradiional n materie de politic economic; ele au devenit nite documente
contabile, care conin informaii, fr efect asupra valorii monedei n circulaie n rile
respective.
Ansamblul prerogativelor B.C.E. n materie monetar: alegerea instrumentelor (modalitile i
dobnzile de refinanare a bncilor comerciale, rezervele obligatorii), alegerea obiectivelor
intermediare, monopolul emisiunii de bancnote, semnific faptul c bncile centrale naionale au
pierdut n ntregime puterea monetar.
n ce privete politica valutar, component a politicii monetare, ca i majoritatea bncilor
centrale, B.C.E. nu are autoritatea de a decide cursul de schimb al euro fa de alte monede.
Aceasta este responsabilitatea Consiliului European, sub recomandarea i dup consultarea
B.C.E., pentru a se asigura compatibilitatea cu obiectivul principal de stabilitate a preurilor (art.
109 al Tratatului de la Maastricht). B.C.E. are, n schimb, misiunea de a deine i gestiona o parte
din rezervele oficiale ale statelor membre. Bncile centrale naionale au cedat o parte din
propriile lor rezerve monetare non-comunitare la nfiinarea Uniunii Monetare; acestea (bncile
naionale) continu s dein rezerve oficiale, dar utilizarea lor este supus autorizrii B.C.E.
pentru a asigura coerena politicii valutare n zona euro.
Putem concluziona c principiile generale de politic monetar ale B.C.E. sunt: conducerea unic
a operaiunilor, continuitatea n utilizarea instrumentelor ce s-au dovedit eficiente n rile
membre, egalitatea de acces la moneda bncii centrale, centralizarea deciziilor monetare i
descentralizarea aplicrii politicii monetare. Responsabilitatea punerii n practic a politicii
monetare a rmas n sarcina bncilor centrale naionale, bine ancorate n realitatea propriilor ri.

6.2.3. Moneda unic EURO. Avantaje i costuri

n anul 1995, la reuniunea de la Madrid, s-a hotrt denumirea monedei unice europene: EURO;
ea a devenit moned oficial de cont de la 1 ianuarie 1999, iar numerar (sub form de bancnote i
moned divizionar) de la 1 ianuarie 2002, circulnd n paralel cu monedele naionale timp de
ase luni. De la 1 iulie 2002, EURO devine singura moned utilizat n cadrul uniunii; monedele
naionale sunt retrase din circulaie, bncile au ncheiat transformarea monedelor naionale n
euro. Emisiunea bancnotelor este realizat de ctre Banca Central European; dreptul de
emisiune este atribuit i bncilor naionale, dar dup aprobarea prealabil a volumului emisiunii
de ctre B.C.E.

Principiile juridice ale trecerii la euro sunt:

principiul continuitii nominale ntre ECU i EURO: valoarea ECU la 31.12.1998 a
devenit valoarea euro la 01.01.1999;
principiul continuitii contractelor indiferent de natura lor: comerciale, de munc, de
mprumut sau financiar;
principiul stabilirii unor cursuri de schimb fixe i irevocabile ntre monedele naionale ale
rilor membre i EURO, cursuri ce conin 6 cifre, care nu pot fi rotunjite i nici
trunchiate, astfel:
iling austriac

13,7603

Franc belgian

40,3399

Marc finlandez

5,94573

Franc francez

6,55957

Marc german

1,95583

Drahm greceasc (din 2001)

340,750

Lira irlandez

0,787564

Lira italian

1936,27

Franc luxemburghez

40,3399

Gulden olandez

2,20371

Escudo portughez

200,482

Peseta spaniol

166,386

principiul nediscriminrii ntre euro i celelalte monede naionale; nu exist nici obligaia
i nici interdicia de a utiliza euro primordial fa de monedele naionale n perioada de
tranziie.
nfiinarea euro pune problema impunerii sale fa de dolar. Chiar dac dup destrmarea
S.M.I. de la Bretton-Woods poziia dolarului ca moned internaional a fost contestat, mai ales
n perioadele de cdere a monedei americane, nici o alt moned naional nu a fost capabil s
rivalizeze dolarul. Punerea n circulaie a euro este de natur s modifice aceast situaie, pentru
c euro este emis de o entitate de o talie comparabil cu a S.U.A. i superioar Japoniei.
n relaiile comerciale internaionale U.E.M. cuprinde ca zone de influen Africa (zona francului
francez, fostele colonii), Europa Central i de Est, deoarece multe ri din aceast zon au avut
moneda naional ancorat la marca german, apoi la euro, i zona rilor mediteraneene, datorit

legturilor strnse cu U.E. a zonelor de comer liber.

Euro este moned internaional, locul su n cadrul relaiilor monetare internaionale fiind
determinat de funciile pe care trebuie s le ndeplineasc o moned internaional, att cele cu
caracter oficial (moned de referin, moned de rezerv pentru bncile centrale, moned de
intervenie pe piaa valutar), ct i cele cu caracter privat (moned de facturare pentru
schimburile comerciale, moned de exprimare a activelor bancare i financiare internaionale,
moned suport pe piaa interbancar a devizelor).
n cadrul rezervelor oficiale ale bncilor centrale dolarul pierde din poziia dominant, dup
trecerea la cursurile flotante n 1973: de la 87% n 1976 la 64% n anul 1994 (urmat de marca
german cu 16% i yenul japonez cu 9%)5, situndu-se, totui, la un nivel superior participrii
economiei americane la totalul mondial. Schimbarea rezervelor oficiale ale rilor asiatice din
dolari n euro indic o erodare lent a poziiei unei monede internaionale odat ce a atins aceast
poziie. Raionnd n sens invers, nu ne putem atepta ca euro s obin n scurt timp un rol
semnificativ n cadrul relaiilor monetare internaionale; rolul su depinde de politica valutar a
rilor partenere ale U.E.M. La doi ani de la nfiinarea euro, 12,5% din rezervele oficiale pe plan
mondial erau n euro, avnd o pondere ridicat n cadrul activelor de rezerv ale rilor din
Europa Central i de Est.
Aceeai evoluie lent n favoarea euro i defavoarea dolarului n cazul monedei ca rezerv
valutar a bncilor centrale este ateptat i n cazul ndeplinirii funciilor cu caracter privat ale
monedei internaionale. De fapt este relevant modificarea participrii dolarului la exprimarea
emisiunilor obligatare internaionale: 66% n 1981 i 37% n 1996. Rezult o perspectiv
promitoare pentru euro.
Pe lng mrimea i puterea zonei EURO, importana monedei euro depinde de pieele financiare
dezvoltate n aceasta regiune, de surplusul nsemnat al contului curent, precum i de credibilitatea
de care se bucur deja Banca Central European. Bipolarizarea monetar a lumii (dolar-euro,
S.U.A.-Europa) este consfinit6.
Separarea pieelor financiare n Europa pn la introducerea euro, a nsemnat performane ale
pieelor financiare n zona EURO mai reduse comparativ cu cele din S.U.A. i chiar Japonia
nainte de introducerea monedei unice, capitalizarea bursier fiind de 31% n zona EURO, 98%

5
6

Pascal Kauffman, op. cit., p. 118.

Nicolae Dnil, Euro va aduce beneficii, n Revista Euro, p. 14.

n S.U.A. i 71% n Japonia n anul 1997; mai puin afectat a fost activitatea bancar.
Ca moned de facturare a schimburilor comerciale internaionale, o moned are statutul de
moned internaional atunci cnd ea servete facturrii tranzaciilor neangajate de ara emitent.
Argumentul este acelai i n cazul euro ca moned de reglementare (mijloc de plat) pe piaa
bunurilor i serviciilor sau pe pieele financiare, deoarece n marea majoritate a tranzaciilor,
moneda de facturare este de asemenea i moned de reglementare. n aceste condiii este evident
c se vor reduce costurile economice de tranzacionare (n domeniul comerului, investiiilor,
serviciilor), cu efecte favorabile asupra strategiei de viitor a firmelor, determinnd creterea
competiiei n U.E. Un studiu al Comisiei Europene estimeaz c, nainte de introducerea euro,
ntreprinderile din Europa au convertit anual 7,7 trilioane de dolari dintr-o deviz a Uniunii
Europene n alta, pltind 12,8 miliarde dolari drept cheltuieli de conversie, adic 0,4 procente din
Produsul Intern Brut al Uniunii Europene7.
Eliminarea riscului de schimb valutar n cadrul uniunii monetare este un alt avantaj al euro.
Aprecierea unei monede din cadrul uniunii fa de o alta (pn la funcionarea euro) avea ca efect
pierderi pentru rezidenii rii cu moned apreciat, fie ei ageni economici, fie consumatori
individuali. De asemenea, uurina comparrii preurilor exprimate n euro va conduce la
echivalarea preurilor n rile membre ale uniunii i ncurajarea concurenei n interiorul uniunii.
Moneda unic a depit costurile legate de introducerea sa: costurile tranziiei, cheltuielile de
modificare a facturilor, a listelor de preuri, a conturilor bancare, a bazelor de date, a programelor
software, panica populaiei, costurile legate de informarea acesteia, puin pregtit pentru o
schimbare de asemenea amploare.

6.2.4. Riscuri ale Uniunii Monetare

Riscurile ce se pot manifesta n interiorul Uniunii Monetare sunt determinate de lipsa
instrumentelor monetare (rata dobnzii i cursul de schimb) i a instrumentelor bugetare (deficitul
bugetar i datoria public) la dispoziia rilor membre; n aceast situaie, rile sunt nevoite s
apeleze la alte mecanisme cum ar fi: flexibilitatea salariilor, omajul, componenta fiscal a
politicii bugetare. Nici din acest punct de vedere Uniunea Monetar nu este o zon optim,
deoarece factorii de producie (n special for de munc) nu sunt suficient de mobili pentru a
realiza o ajustare n cazul unui oc asimetric. Mobilitatea forei de munc este relativ redus n
7

Christian N. Chabot, Euro, moneda european, Ed. Teora, Bucureti, 2000, p. 38.

Europa din cauza barierelor lingvistice i culturale, comparativ cu S.U.A. care prezint un grad
ridicat de mobilitate n acest sens: dac o zon sau un stat se afl n recesiune, salariile se
micoreaz, omajul crete n aceast zon, muncitorii se deplaseaz fr a avea nevoie de
stimulente speciale n alte zone, state unde se nregistreaz cretere economic. Dac apare
omajul local, acesta poate fi absorbit fie prin scderea salariului, fie prin migraie.
Mobilitatea forei de munc determin renaterea economic. Ca efect, rata omajului n zona
EURO a fost de 9,9% n 1999, 9% n 2000, 8% n 2001, 8,3% n 20028, aproximativ dublu ratei
omajului n S.U.A. (4,2% n 1999, 4% n 2000, 4,8% n 2001, 5,8% n 2002). Ca urmare a crizei
manifestat pe plan mondial, rata omajului n zona Euro (9,2% n aprilie 2009) a nregistrat
valori apropiate de rata omajului n SUA (9,5% n iunie 2009).
Utilizarea instrumentelor fiscale afecteaz competitivitatea rilor i ntreprinderilor naionale;
este vorba de creterea fiscalitii. Mai mult, resursele suplimentare obinute la bugetul de stat
prin creterea fiscalitii nu pot fi distribuite dect n ara respectiv n cadrul uniunii, spre
deosebire de S.U.A., n cazul creia, indiferent de statul care contribuie n cea mai mare proporie
la buget, cheltuielile bugetare sunt orientate ctre statul aflat n recesiune.
Dinamica superioar a economiei SUA n anul 2002 (2,4% cretere PIB n 2002 fa de 0,3% n
2001) este atribuit tocmai msurilor de politic fiscal, relaxarea acesteia, ceea ce nu se poate
aplica uniform n U.M.E., unde creterea nregistrat a fost de 1,4% n 2001, 0,8% n 2002, cu
ritmuri foarte diferite de cretere: 0,2% Germania, 6% Irlanda.
Sub impactul turbulenelor actuale de pe pieele financiare, dinamica economiei a nregistrat o
pierdere substanial de ritm n zona euro, ncetinirea creterii economice la nivel mondial fiind
nsoit de reducerea cererii interne. Activitatea economic n zona euro s-a meninut foarte
sczut la nceputul anului 2009. Este posibil ca aceast situaie s persiste pe tot parcursul
anului, dar se anticipeaz o redresare treptat n 2010. Ieftinirea considerabil a materiilor prime,
ncepnd cu vara anului 2008, reprezint un factor de susinere a venitului real disponibil i,
implicit, a consumului. De asemenea, cererea pe plan internaional i la nivelul zonei euro ar
trebui s beneficieze tot mai mult de efectele stimulentelor macroeconomice substaniale n curs
de aplicare, precum i de msurile adoptate pentru a restabili funcionarea sistemului financiar
att n interiorul, ct i n afara zonei euro.

BNR, Buletin anual 2002.

Avnd n vedere aceste efecte, Consiliul guvernatorilor consider c riscurile la adresa

perspectivelor privind activitatea economic sunt, n general, echilibrate. Pe de o parte, datorit
ieftinirii materiilor prime i msurilor adoptate, efectele pozitive ar putea fi peste ateptri. Pe de
alt parte, exist preocupri care vizeaz posibilitatea ca turbulenele de pe pieele financiare s
aib un impact mai puternic asupra economiei reale, precum i intensificarea presiunilor
protecioniste i eventualitatea unor evoluii nefavorabile la nivelul economiei mondiale, ca
urmare a unei corecii abrupte a dezechilibrelor pe plan internaional.
Uniunea Monetar dispune de o coordonare redus a politicilor economice. Statele participante la
zona EURO au ndeplinit criteriile de convergen (minime), ns acestea au fost obinute prin
aplicarea chiar a unor politici monetare diferite. Se desprind dou categorii de ri, funcie de
politica monetar i nu numai: Germania, Frana, Austria, Luxemburg, Belgia care au aplicat o
politic monetar restrictiv, rata dobnzii a fost relativ redus i au nregistrat creteri
economice moderate, avnd nevoie de aceleai condiii n continuare i a doua categorie, Spania,
Portugalia, Italia, Irlanda ale cror economii sunt confruntate cu pericolul nclzirii, au avut un
nivel mai ridicat al ratei dobnzii i ar fi necesar n continuare acest nivel. Stabilirea ratei
dobnzii este n prezent de competena politicii monetare comune i ea a fost stabilit la un nivel
de 3% n 19999 (pentru depozitele n euro) fa de 5,5% pentru depozitele n dolari, rata dobnzii
stabilit de S.R.F., ceea ce a determinat migrarea capitalurilor ctre zonele din afara Uniunii
Monetare care ofereau o remunerare mai bun a plasamentelor (S.U.A., Marea Britanie).
Un alt risc major al U.M.E., pe lng problemele economice, este legat de divergenele politice.
Tensiunile politice pot submina cooperarea economic. ndatorarea excesiv a unei ri de pe
piaa de capital poate ridica preul mprumuturilor pentru toate rile, inclusiv pentru cele
conservatoare i stabile din acest punct de vedere. Nici naionalismul nu este de neglijat: Frana,
de exemplu, a cunoscut i cunoate presiuni naionaliste ale productorilor interni n ce privete
importul anumitor produse. Este puin probabil ca S.U.A. s se confrunte cu astfel de probleme,
innd cont de istoria politic comun a sa.
Anul 2003 a adus cu siguran revigorarea EURO pe fondul cderii dolarului, cdere accentuat
de politica S.U.A., respectiv conflictul din Irak.
Rezult c riscurile U.M.E. sunt percepute la nivel macroeconomic, n timp ce avantajele se
resimt la nivel microeconomic.
9

BNR, Buletin anual 1999.

6.2.5. Extinderea Uniunii Monetare

Europa Unit este a rilor cu economie de pia, n Uniunea European nu este loc pentru rile
n care sunt n curs reformele structurale.
Spre deosebire de Bretton Woods care este universalist, Maastricht este european. Fr a se
nscrie pe o list de ateptare, la statutul Fondului Monetar Internaional poate adera orice ar a
lumii. FMI, organism monetar central pe plan mondial, sprijin rile membre n vederea
echilibrrii balanelor de pli externe i realizrii stabilitii valorice relative a monedelor
naionale.
Tratatul de la Maastricht a stabilit nfiinarea unei uniuni monetare, economice i politice a rilor
europene cu o moned unic emis de Banca Central European. rile participante trebuie s
aib un nivel de dezvoltare asemntor; din aceast cauz aderarea la Uniune dureaz o perioad,
a crei durat depinde de eforturile fiecrei ri, dar i de asistena primit din partea instituiilor
financiare internaionale.
Lrgirea viitoare a U.E. este o chestiune de durat, condiionat de ndeplinirea de ctre rile
candidate a criteriilor politice i economice fundamentale. Exist nc neclariti cu privire la
ultima frontier european ctre est. Linia dintre cele trei state baltice i celelalte noi republici
independente ale fostei U.R.S.S. implic o decizie politic important: este linia care separ rile
acceptate pentru aderarea la U.E. de restul rilor.
n prezent, numrul statelor membre participante a ajuns la 16. Extinderea U.M.E. a nceput cu
Grecia (1 ianuarie 2001), apoi a urmat Slovenia (1 ianuarie 2007), Cipru i Malta (1 ianuarie
2008) i Slovacia (1 ianuarie 2009). Grupul economiilor n tranziie este destul de eterogen din
punct de vedere al performanelor nregistrate pn n prezent. Ele au ns ca i puncte comune
problemele privind ncadrarea deficitului bugetar potrivit criteriilor de convergen (din cauza
restructurrii economice i asanrii sistemului financiar-bancar), precum i problemele legate de
deficitele balanelor comerciale i de cont curent. Un criteriu greu de ndeplinit este i acela al
ratei inflaiei.
Aderarea rilor din centrul i estul Europei la U.E. se desfoar n trei etape:
a) pre-aderarea care presupune liberalizarea treptat a micrilor de capital, interzicerea
oricrei finanri a sectorului public de ctre banca central, independena autoritilor
monetare i statuarea stabilitii preurilor ca obiectiv principal al acestora;

b) aderarea, care presupune abordarea politicilor economice coordonate potrivit prevederilor

comunitare, realizarea criteriilor de convergen prevzute de Tratatul de la Maastricht,
adaptarea continu a statutelor bncilor centrale n vederea integrrii acestora n cadrul
S.E.B.C.;
c) faza final, care presupune participarea statelor candidate ca membre ale zonei EURO.
Un pas important n procesul integrrii a fost marcat n anul 1999, prin summit-ul Uniunii
Europene de la Helsinki (luna decembrie), n cadrul cruia s-a hotrt extinderea numrului
rilor invitate n vederea negocierilor de aderare: Bulgaria, Letonia, Lituania, Romnia,
Slovacia, alturi de Polonia, Ungaria, Cehia, Slovenia i Estonia. De fapt, s-a renunat la
mprirea rilor n dou grupe, deoarece momentul aderrii va fi determinat de pregtirea
fiecrei ri n parte. Decizia luat la Helsinki impune accelerarea reformelor economice,
legislative i instituionale. Apare tot mai evident problema diferenei ntre convergena real i
cea nominal. Urmrirea convergenei nominale (ndeplinirea criteriilor de la Maastricht) nu
nseamn neaprat i ndeplinirea convergenei reale: nivel de dezvoltare i standard de via
apropiat de cel din U.E.
Integrarea rilor din Europa Central i de Est nu este lipsit de probleme: criteriile privind
cursul de schimb i rata dobnzii pun probleme de evaluare pentru rile respective; criteriul
cursului de schimb este inaplicabil, deoarece nu exist o organizare monetar regional
corespunztoare, iar rata dobnzii de asemenea, deoarece este vorba de rata dobnzii pe termen
lung, iar instrumentele de ndatorare pe termen lung nu sunt nc dezvoltate n aceste ri. Modul
n care U.E. se va extinde i programele regionale de sprijin sunt intens disputate; cu siguran se
recunoate interesul general de a lrgi uniunea pentru a extinde i utilizarea euro, ns exist i
reticene: Germania ncearc s reduc costurile, Portugalia, Grecia, Irlanda se tem c vor pierde
beneficiile. Un raport ntocmit de Centrul de Cercetri de Politic Economic de la Londra
avertizeaz ns c un eec economic n rile central i est europene ar putea amenina pacea i
prosperitatea n Europa10.
Efectele introducerii monedei unice europene asupra mediilor economice proprii presupune
adaptarea monedelor naionale. Practic, nici cele mai avansate ri n tranziie nu sunt pregtite s
adopte euro n primii zece ani dup aderarea la U.E. Astfel, rile din centrul i estul Europei au

10

119.

Lorena Ionika, Preaderarea un timp al recuperrii decalajelor, n Revista Piaa financiar, martie 1998, p.

adoptat raportarea monedei naionale la euro ncepnd cu 1 ianuarie 1999, astfel11:

1. ancorarea fa de euro a levei bulgare, coroanei estoniane i a litei lituanian, cu
monitorizare realizat de un Consiliu Monetar;
2. flotarea controlat fa de euro a kunei croate, coroanei cehe, coroanei slovace, tolarului
sloven i latului letonian;
3. raportarea forintului unguresc i a zlotului polonez la un co valutar, Ungaria la un co
valutar format din 70% euro i 30% dolar, iar Polonia la un co valutar format 55% euro
i 45% dolar;
4. raportarea leului romnesc la euro, cu un regim de curs de schimb cu flotare controlat.
Totodat, EURO devine moned de rezerv valutar pentru Romnia, n concordan cu
locul U.E. n comerul exterior al rii noastre: 62,7% din exporturile romneti se
realizeaz ctre U.E., iar 55,4% din importuri provin din importuri U.E.
Favoritele integrrii Polonia, Ungaria, Slovenia, Cehia au devenit membre cu drepturi depline n
anul 2004. Romnia a ateptat aderarea pn n anul 2007.
Nu numai rile din Europa Central i de Est se confrunt cu dificulti n vederea integrrii, ci i
rile rmase, din voina lor, n afara uniunii, mai precis firmele i companiile multinaionale din
Marea Britanie, Irlanda i Suedia. Acestea sunt nevoite s realizeze o mare parte din tranzaciile
lor n EURO, sunt operatori pe pieele financiare europene, cu parteneri europeni, chiar dac
rile lor de reziden rmn n afara zonei EURO.

ntrebri de autoevaluare

1) Care sunt etapele unificrii monetare europene?

2) Care sunt avantajele SME?
3) Ce instituii monetare europene cunoatei ?
4) Care sunt etapele formrii Uniunii Monetar-Europene?
5) Care sunt criteriile de convergen?
11

Anca Moci, Euro, start reuit, n Revista Piaa financiar, februarie 1999, pag. 83.

6) Ce este SEBC i care sunt sarcinile sale?

7) Care sunt avantajele introducerii euro ?
8) Care sunt riscurile UME?

Rezumat
Interdependena ntre economiile naionale n condiiile unei liberalizri graduale a circulaiei
mrfurilor i capitalurilor determin necesitatea coordonrii politicilor economice ale rilor
europene. Integrarea european consemneaz primul pas n 1957, prin ncheierea tratatului de la
Roma ntre ase ri europene. Actul Unic European, semnat n 1986, a marcat trecerea de la
stadiul de Piaa Comun la cea de Uniune European, uniune care trebuia consolidat printr-o
zon monetar. Raportul Delors (1988), a prefigurat trei etape de trecere la Uniunea Monetar
European: libera circulaie a capitalurilor; mai buna coordonare a politicilor economice i
crearea Sistemului European al Bncilor Centrale; introducerea monedei unice i desfiinarea
bncilor centrale naionale. Unificarea monetar european a constituit obiectivul principal al
tratatului semnat la Maastricht, n februarie 1992.
Obiectivul princupal al Sistemul European al Bncilor Centrale ( care cuprinde Banca Central
European i Bncile Centrale Naionale) este asigurarea stabilitii monetare i a preurilor
printr-o politic monetar adecvat nsoit de o politic financiar de evitare a deficitelor
bugetare, dar i de evitare a deficitelor balanelor de pli externe.
Euro a devenit moned oficial de cont de la 1 ianuarie 1999, iar de la 1 ianuarie 2002 a circulat
n paralel cu monedele naionale timp de ase luni.

Bibliografie obligatorie
1. Zpodeanu Daniela Moned i credit. Instituii de credit; Editura Universitii din
Oradea, 2003.

2. Frederic S. Mishkin - Economics of Money, Banking and Financial Markets, 9th Edition,
Editura Prentice Hall, 2009.
3. Joel Bessis - Risk Management in Banking, Editura Wiley, 2010

MODULUL 7. CARACTERISTICI I FORME ALE

INFLAIEI
Timpul mediu necesar pentru studiu: 300 minute.
Obiective educaionale
n urma studierii acestei teme, vei fi capabili s:

nelegei conceptul de inflaie;

Cunoatei principalele cauze ale inflaiei;

nelegei i s folosii corect conceptele de deflaie, dezinflaie;

Cunoatei principalele caracteristici ale inflaiei;

Cunoatei principalele politici antiinflaioniste.

Cuvinte cheie:

Inflaie;

Deflaie;

Dezinflaie;

Stagflaie;

Slumpflaie.

Cuprinsul Modului:
7.1. Inflaia, dezechilibru monetar i economic. Caracteristici
7.2. Forme ale inflaiei
ntrebri de autoevaluare
Rezumat
Bibliografie

EXPUNEREA DETALIAT A TEMEI

7.1. INFLAIA, DEZECHILIBRU MONETAR I
ECONOMIC. CARACTERISTICI
Realizarea echilibrului monetar este, evident, dificil, iar economiile contemporane sunt
caracterizate, mai degrab, de dezechilibru monetar. Teoria economic definete dezechilibrul
monetar sub denumirea de inflaie atunci cnd masa monetar devine mai mare dect cererea de
bani i deflaie cnd masa monetar devine mai mic dect cererea de bani.
Inflaia reprezint, n primul rnd, o form de dezechilibru monetar, din care cauz este denumit
i boala monedei. Etimologic, inflaia provine din latinescul inflare, care nseamn umflare,
umfltur. Istoric inflaia este legat de apariia banilor de hrtie, dei putem vorbi i de
devalorizarea mascat a monedelor din metale preioase.
Inflaia este cel mai adesea identificat cu creterea generalizat a preurilor. Dei unii autori
limiteaz termenul de inflaie la situaii sau la creteri de preuri moderate i regulate, definiia
consacrat a acesteia vizeaz creterea nivelului general al preurilor, cu sau fr clasificarea sa
dup intensitate: inflaie trtoare sau lent, inflaie accelerat sau galopant. Inflaia reprezint,
deci, creterea cumulativ i autontreinut a nivelului general al preurilor din interiorul unei
economii; cumulativ i autontreinut pentru c creterea ntreine creterea, potrivit unei
expresii consacrate. Dezechilibrul monetar mbrac un caracter inflaionist doar atunci cnd
perturbaiile din sfera monetar au o anumit intensitate, o anumit durat (relativ mare) i atunci
cnd creterea preurilor antreneaz noi creteri de preuri1.
Deoarece realizarea echilibrului monetar depinde i de caracteristicile generale ale sistemului
social-economic, gradul de dezvoltare economic, dezvoltarea pieelor financiare, rezult c
inflaia este un fenomen global, i nu un fenomen pur monetar. Inflaia apare ca un dezechilibru
global ntre fenomenele economice legate prin conjunctur; este un fenomen de producie, de
venit i de consum i rezult dintr-un exces al fluxului cererii de bunuri raportat la posibilitile
ofertei, tradus n creterea preurilor. O alt cauz a excesului de cerere este aceea a creterii
costurilor de producie (salarii, materii prime) superioar creterii produciei.
1

Teodor Roca, Moned i credit, Ed. Sarmis, Cluj-Napoca, p. 262.

Aceast interpretare integreaz inflaia ntre fenomenele reale i permite explicarea consecinelor
economice ale inflaiei asupra produciei i repartiiei. Inflaia contemporan este un fenomen
complex, cu efecte n ntreg sistemul economico-social, dificil de definit. Conceptul de inflaie
presupune de fapt o ntreag serie de concepte: deflaie, dezinflaie, slumpflaie, stagflaie.
Deflaia, este starea monetar caracterizat de o ofert mai mic dect cererea de bani, de
scderea general i durabil pe termen lung a preurilor, obinut pe fondul unui ansamblu de
msuri deflaioniste menite s realizeze o contracie la nivelul cererii nominale, astfel nct s se
produc o scdere a presiunilor exercitate asupra dinamicii cresctoare a preurilor. Este o stare
opus inflaiei i este un fenomen rar ntlnit. Deflaia prelungit, determinat de reducerea
constant a preurilor pe parcursul mai multor ani, este asociat cu criza, aa cum s-a ntmplat n
SUA n 1890 i 1930.
Dezinflaia reprezint procesul de ncetinire a evoluiei ratei inflaiei, de reducere a ritmului de
cretere a inflaiei de la un an la altul. Noiunea de dezinflaie nu se confund cu noiunea de
deflaie, dezinflaia presupune de fapt meninerea n fru a strii inflaioniste. ncepnd cu anul
1997, Romnia s-a aflat ntr-un proces de dezinflaie.
Categoric dezinflaia reprezint o stare pozitiv fa de inflaia puternic, dar i fa de deflaie,
care are consecine negative asupra economiei (fiind chiar asociat cu criza, aa cum am artat).
Stagflaia reprezint starea economic a unei ri, caracterizat prin inflaie rapid i cretere
economic lent sau mai degrab inflaie declarat i cretere economic zero, concomitent cu
existena omajului. nsui termenul stagflaie rezult din combinarea termenilor ce
caracterizeaz o astfel de stare economic: stagnare i inflaie.
Slumpflaia este o stare economic n cazul creia ritmurile de desfurare ale proceselor
economice ce caracterizeaz stagflaia sunt mai ridicate, respectiv criz economic sau declin
economic pe de o parte i inflaie rapid sau galopant pe de alt parte nsoit de omaj ridicat.
Conceptul modern al inflaiei numete creterea preurilor doar ca fiind caracteristica esenial a
inflaiei. n realitate, inflaia reprezint o sum de dezechilibre din economie cu caracter general
i n continu evoluie, un fenomen economico-social care atinge toate economiile naionale
concretizat n creterea masei monetare n circulaie peste nevoile economiei, avnd ca efect
deprecierea monetar. n sfrit, i creterea permanent, cumulativ i generalizat a preurilor.
Dac n anii `50 se accepta o inflaie de 1-2% anual, n anii `60-`70 inflaia normal era de 3-4%,
iar n prezent aceast limit devine chiar 5%.

Concluzionnd, inflaia este caracterizat de:

a) existena n circulaie a unei cantiti excedentare de bani;
b) creterea permanent, cumulativ i generalizat a preurilor;
c) scderea puterii de cumprare a monedei naionale;
d) deprecierea monedei naionale.
a) Existena n circulaie a unei cantiti excedentare de bani din cauza emisiunii
suplimentare de bani peste nevoile reale ale economiei sau din cauza meninerii n circulaie a
unei cantiti de bani din perioadele precedente cu toate c volumul produciei n perioada
curent este n descretere. Cele dou ci menionate se ntreptrund i acioneaz de fapt
mpreun. Cauzele cantitii excedentare de bani sunt:
deficitul bugetar, emisiunea de moned pentru acoperirea deficitului bugetar reprezint
factorul tradiional generator de inflaie n cazul n care deficitul bugetar este acoperit prin
mprumuturi ale statului de la banca central. Nu orice emisiune monetar creeaz
inflaie, ci numai acea emisiune care nu este nsoit de o cretere economic.

Creterea masei monetare n conturi prin expansiunea creditului se realizeaz fie prin
creditarea unor sectoare aparent productive dar a cror producie nu se concretizeaz n
sporirea bunurilor i serviciilor pe pia, fie prin creditarea necontrolat a economiei,
adic creditele acordate de bncile comerciale depesc nevoile reale ale economiei.
Literatura de specialitate numete chiar o form specific de inflaie, i anume inflaia
prin credit.

b) Creterea permanent, cumulativ i generalizat a preurilor determinat de cauze

legate de circulaia bneasc. Nu este vorba de o cretere a preurilor cauzat de factori obiectivi
cum ar fi cererea i oferta, condiiile de producie, deoarece aceast cretere a preurilor nensoit
de alte dezechilibre i avnd un caracter temporar, nu era de natur inflaionist. Creterea
preurilor trebuie s fie permanent, nu conjunctural, determinat de factori aleatori, sezonieri i
autontreinut, adic creterea preurilor s antreneze noi creteri de preuri. Mai mult, ea trebuie
s fie generalizat, adic s se manifeste n toate sectoarele economiei, chiar dac neuniform i nu
afecteaz deci n aceeai msur toate bunurile i serviciile.

c) Scderea puterii de cumprare a monedei naionale: Pe plan intern puterea de

cumprare a unei monede exprim tocmai valoarea sa; puterea de cumprare se determin prin
cantitatea de bunuri ce se poate achiziiona cu o unitate monetar. Pentru a cumpra aceeai
cantitate de bunuri i servicii, n perioade i locuri diferite, avem nevoie de cantiti diferite de
moned.
Inflaia, creterea preurilor bunurilor i serviciilor, determin n mod firesc reducerea puterii de
cumprare a banilor, cantitatea de bunuri ce se poate obine cu o unitate monetar devine mai
mic; altfel spus, pentru a procura aceeai cantitate de bunuri este nevoie de un numr mai mare
de uniti monetare.
d) Deprecierea monedei naionale exprim reducerea puterii de cumprare pe plan
internaional concretizat n modificarea cursului de schimb: este nevoie de o cantitate mai mare
de moned naional pentru a procura o unitate monetar strin. Deprecierea valutar, ce
exprim tendina pe pia a cursului de schimb, este urmat de devalorizarea monedei naionale,
respectiv recunoaterea oficial, de ctre autoritatea monetar, a tendinei cursului de schimb pe
pia (a deprecierii) n cazul regimurilor de curs de schimb fixe. Despre devalorizare se poate
discuta doar n cazul rilor a cror moned este legat printr-o relaie fix fa de o valut
puternic sau fa de un co de valute.
n cazul rilor cu un regim de curs flotant, moneda nu este legat pe baza unui angajament
valutar printr-o relaie fix de un anumit element, valoarea sa se stabilete liber pe pia; cursul de
schimb oficial al bncii centrale se calculeaz ca o medie ponderat a cursurilor stabilite pe pia,
devalorizarea are loc implicit, confundndu-se cu deprecierea.
n ce privete msurarea inflaiei, se pornete de la caracteristica sa principal, i anume creterea
preurilor. ntruct toi membrii societii au calitatea de consumatori i inflaia este perceput n
primul rnd de ctre acetia, iar preurile bunurilor de producie se reflect n preurile bunurilor
i serviciilor de consum, inflaia se determin pe baza indicelui preurilor de consum (IPC), ca
raport ntre variaia preurilor i preurile din perioada de baz:
n
n

qi0 pi1 qi0 pi0

qi0 pi1 qi0 pi0

i=1
100= (I 1)100
ri = i=1
100= in=1
i=n1
p
n

qi0 pi0
qi0 pi0 qi0 pi0

i=1
i=1
i=1

unde:
Ip indicele preurilor;
ri rata inflaiei;
qi0 cantitatea de bunuri i servicii din componena coului;
pi0 preurile bunurilor i serviciilor n anul de baz;
pi1 preurile bunurilor i serviciilor n anul curent.
Deoarece indicele preurilor bunurilor de consum i, n consecin rata inflaiei ia n calcul nu
numai preurile produselor, ci i cantitile acestora, calculul ratei inflaiei ncepe cu identificarea
coului pieei, adic bunurile i serviciile cumprate de consumatori: hran, ntreinere locuin,
transport, recreere etc. Altfel spus, indicele preurilor bunurilor de consum reflect cheltuielile pe
care o familie le realizeaz pentru cumprarea bunurilor i serviciilor necesare satisfacerii unui
nivel de trai care s asigure subzistena.
n ara noastr, stabilirea coului pieei este un subiect controversat al negocierilor ntre
sindicate i guvernani, i nu ntmpltor. Erorile, mai mult sau mai puin obiective, strecurate n
calculul acestui co, influeneaz calculul inflaiei, care constituie punctul de pornire pentru
negocierea creterilor salariale.
Indicele preurilor bunurilor de consum, numit al costului vieii n Germania sau al preurilor cu
amnuntul n Marea Britanie, este cel mai utilizat n urmrirea inflaiei, ns inflaia poate fi
urmrit i prin indicele general al preurilor, astfel:
Rata inflatiei (anul 1) =

nivelul pretului (anul 1) - nivelul pretului (anul 0)

100
nivelul pretului (anul 0)

Teoretic, nivelul preului este media ponderat a preurilor bunurilor i serviciilor existente ntr-o
economie. Practic, nivelul general al preurilor se determin fie prin indicele preurilor bunurilor
de consum (deja menionat), fie prin indicele preurilor de producie (IPP).
Indicele preurilor de producie se calculeaz pornind de la nivelul preurilor practicate de
angrositi sau productori prin agregarea preurilor pe sortiment, produs, clas, grup, total
industrie potrivit clasificrii activitilor economiei naionale (C.A.E.N.), innd cont de ponderile
corespunztoare. Indicele preurilor de producie ofer informaii privind evoluia viitoare a
indicelui preurilor bunurilor de consum.
Modificrile nivelului preurilor sunt reflectate i de deflatorul PIB, raportul ntre PIB nominal

i PIB real, respectiv PIB calculat n preurile anului de baz, potrivit formulei:
Deflator PIB =

PIB p1
PIB p0

unde:
PIBP1 PIB n pre curent;
PIBP0 PIB n pre de baz;
Acest indicator difer de indicele preurilor bunurilor de consum, deoarece este un indice cu
ponderi variabile, preurile fiind ponderate dup cantitile din perioada curent. Se calculeaz i
deflatori pentru componentele PIB, cum ar fi cei pentru bunurile de investiii, consumul
individual etc.

7.2. FORME ALE INFLAIEI

Specialitii departajeaz inflaia dup mai multe criterii, care devin chiar modaliti de definire a
inflaiei.
a) n funcie de gradul de intensitate:
inflaie trtoare, cuprins ntre 2 pn la 5% anual, pentru care se folosete mai mult
termenul de eroziune monetar;
inflaie deschis (moderat), care se exprim printr-o cretere general a preurilor
pn la 10% anual;
inflaie declarat (galopant), cnd creterea de preuri se exprim n dou cifre anual;
mega-inflaie, cu o rat a inflaiei de circa 15% lunar;
hiperinflaie (inflaie galopant, se exprim n 3 cifre anual); criteriul de apreciere al
hiperinflaiei este acela de cretere a preurilor mai mult de 50% ntr-o lun.
Raportnd intensitatea inflaiei la indicatori ai dinamicii macroeconomice, o economie se poate
caracteriza prin:
cretere economic neinflaionist, adic o cretere economic de 4-6%, superioar
ratei inflaiei (pn la 5% anual); este creterea economic care a caracterizat

economiile naionale n perioada postbelic pn n anii 70, pe baza teoriei

keynesiste;
creterea economic inflaionist, n cazul creia rata inflaiei devanseaz rata creterii
economice;
creterea economic 0 caracterizat de o inflaie declarat, omaj, adic vorbim de
stagflaie (anii 70, care au rsturnat teoria curbei lui Philips);
scderea produciei naionale, inflaie galopant, omaj masiv, cu alte cuvinte, o stare
negativ a economiei numit slumpflaie.
b) Din punct de vedere al cauzelor care o genereaz, avem:
inflaie prin bani;
inflaie prin exces de cerere fa de ofert;
inflaie prin costuri;
inflaie structural, cauzat de factori din afara pieei;
inflaie importat;
Inflaia prin bani i gsete explicaia n teoria cantitativ a banilor: orice cretere a
cantitii de bani superioar sporirii produciei reale, n condiiile unei viteze de circulaie a
banilor constant determin o cretere a preurilor, astfel nct valoarea total a tranzaciilor (PT)
s fie egal cu cea a noii oferte de moned (MV). Aceasta este teoria cantitativ clasic marcat
de ideea neutralitii banilor i a dihotomiei ntre sfera real i sfera monetar: producia i
formarea preurilor sunt strict separate de universul fenomenelor monetare. De asemenea, oferta
i cererea de bani sunt influenate de factori distinci.
Reformele teoriei cantitative de ctre monetariti dup al doilea rzboi mondial evideniaz
faptul c cererea de bani depinde i de ali factori (vezi capitolul Cererea de moned) i nltur
dihotomia teoriei cantitative clasice. Totui, pentru Friedman inflaia este ntotdeauna i
pretutindeni un fenomen monetar, de care este rspunztor statul.
Excedentul de moned este prin natura sa inflaionist, chiar dac evoluia economic prezent a
demonstrat c emisiunea de moned suplimentar nu se traduce instantaneu ntr-o cretere a
cererii i deci a preurilor.
n anii 1922-1923, cnd Banca Germaniei a tiprit miliarde de bancnote, nivelul preurilor a
crescut de un miliard de ori, moneda naional rmnnd fr valoare. Rusia, care i-a finanat
deficitul bugetar prin tiprirea de bancnote la nceputul anilor 90, s-a confruntat cu o inflaie de

peste 1000% anual.

Inflaia prin exces de cerere fa de ofert i are originea ntr-un dezechilibru pe piaa
bunurilor i serviciilor, adic o cerere global mai mare dect oferta global (se regsete n legea
lui Say a cererii i ofertei). Dac oferta total este elastic fa de cerere, creterea cererii conduce
la creterea volumului bunurilor tranzacionate. Dac oferta total este inelastic fa de cerere,
creterea cererii conduce la creterea preurilor. Inelasticitatea ofertei de mrfuri pentru a conduce
la inflaie trebuie s se manifeste pe termen ndelungat i s-i aib originea n lipsa capacitilor
de producie pe plan intern sau n lipsa mijloacelor de plat pentru produsele importate.
Creterea cererii globale este determinat de o serie de factori:
creterea consumului populaiei;
creterea cheltuielilor publice (subvenii, investiii, salarii) n condiiile majorrii
deficitului bugetar;
creterea investiiilor private, cheltuieli cu efecte productive ntrziate;
creterea intrrilor de valut (exportul, capital strin).
Rezult c aceast cretere a cererii are la baz o majorare a cantitii de bani n circulaie, fie
prin emisiune monetar pentru acoperirea deficitului bugetar sau pentru cumprarea de valut, fie
prin comportamentul bncilor i a ntreprinderilor (acordarea de credite) sau chiar al populaiei
(creterea veniturilor, reducerea nclinaiei spre consum). Conceptul de exces de cerere aparine
lui Keynes care a constatat n timpul celui de-al doilea rzboi mondial consecinele pentru
creterea produciei de armament, respectiv sporirea veniturilor fr o producie de bunuri de
consum echivalent care s acopere cererea majorat.
Putem considera c inflaia prin cerere reprezint forma de apariie a inflaiei n Romnia, chiar
nainte de 1990. n anii `80, salariile au crescut, iar oferta global, n loc s se adapteze cererii
majorate, s-a redus din cauza unui export ce nu a fost urmat de o completare a volumului de
bunuri pe plan intern printr-un import echivalent.
Aceast inflaie prin cerere este specific rilor slab dezvoltate sau aflate n criz.
Inflaia prin costuri (independent de cererea agregat) reprezint inflaia determinat de
creterea costurilor de producie ale ntreprinderii, fiind vorba de un dezechilibru pe piaa
factorilor de producie. Inflaia este determinat de o cretere a remunerrii factorilor superioar
sporirii productivitii lor, n special a forei de munc prin voina i capacitatea de presiune a
unor grupuri sociale de a modifica repartiia avuiei naionale n favoarea lor. Creterea

economic nu se manifest uniform n toate sectoarele economiei naionale. n cadrul sectorului

care nregistreaz o cretere economic pot s apar dou variante de utilizare a avantajelor
oferite de creterea produciei: salarii constante i reducerea preurilor, soluie care nu este
agreat de sindicate i a dou variant, creterea salariilor cu meninerea preurilor constante. n
cazul utilizrii celei de-a doua variante, problema apare atunci cnd creterile salariale sunt cerute
i obinute i n alte sectoare care nu nregistreaz cretere economic. Acesta reprezint
momentul apariiei inflaiei prin costuri, adic momentul n care creterea medie a salariului pe
economie depete creterea medie a productivitii muncii pe ansamblul economiei. De
menionat c preurile i salariile cresc pe fondul unui omaj ridicat, n condiiile neutilizrii la
maxim a capacitilor de producie. De exemplu, creterea salariilor n sectorul minier n
Romnia (1990) a declanat efectul Valea Jiului, declannd inflaia prin costuri.
Inflaia prin costuri are efecte negative puternice asupra ntreprinderilor sau ramurilor ce au
acumulat o ntrziere tehnologic i ofer produse depite, cu costuri unitare prea mari.
Inflaia prin costuri poate fi determinat i de presiunea fiscal sau de costul datoriei publice.
Dac impozitele directe subiaz veniturile i reduc, n consecin, presiunea cererii inflaioniste,
impozitele indirecte, care sunt pri componente ale preurilor, afecteaz prin creterea lor
preurile produselor (tot printr-o cretere, bineneles).
Inflaia prin cerere i inflaia prin costuri se pot transforma una n cealalt, se ntreptrund i
acioneaz mpreun, fenomen numit spiral inflaionist. Inflaia prin costuri nseamn salarii
mai mari dect creterea productivitii muncii, deci venituri mai mari dect producia, care
determin o cerere de bunuri mai mare dect oferta de bunuri, adic tocmai inflaie prin cerere.
Inflaia prin cerere nseamn creterea preurilor, care antreneaz revendicri sindicale pentru
creterea salariilor pe ansamblul economiei, deci inflaie prin costuri.
Inflaia structural rezult dintr-un dezechilibru al structurii interne a cererii i ofertei, chiar
dac pe ansamblu ele se afl n echilibru. Este cauzat de factori din afara pieei, de accelerarea
difereniat a creterii diferitelor componente din sistemul economic, de intervenia autoritii
publice. Inflaia structural poate aprea n ri aflate n dezvoltare economic fr a avea o
pregtire necesar, adic lipsa fondurilor de finanare care presupune recurgerea la credit sau, mai
grav, la finanare bugetar. Apare deci o cretere a veniturilor fr o contrapartid imediat
(mrfuri). Pe de alt parte, creterea accelerat nu poate fi coordonat: apar noi capaciti de
producie n unele sectoare ale economiei, n timp ce altele sunt depite.

Alt ipostaz a inflaiei structurale apare atunci cnd economia nu rspunde corespunztor
creterii economice, adic angajarea deplin a factorilor de producie implic costuri
suplimentare. De exemplu, rigiditatea n cazul forei de munc se concretizeaz n urmtoarele
dificulti: ataament fa de o profesie, localitate sau zon; insuficiena instituiilor de reformare
profesional; absena locuinelor i deci imposibilitatea migraiei forei de munc.
Impunerea unor preuri administrate (bineneles mai mari) de ctre monopoluri sau oligopoluri
poate conduce, de asemenea, la inflaie structural. De exemplu, n Romnia, impunerea
preurilor administrate la energie electric, termic, transportul n comun, telefonie fix etc. au
contribuit la agravarea inflaiei dup 1990.
Inflaia importat: n condiiile creterii interdependenelor economice ntre ri, orice ar poate
primi stimuli inflaioniti din exterior prin creterea preurilor pentru materiile prime din import
n cazul n care exist o dependen ridicat a economiei fa de aceste materii prime (de
exemplu: criza petrolului din 1973, 1978 i mai puin n 1990 a generat inflaie pentru toate rile
depedente de importul de petrol).
O alt cauz a inflaiei importate este relaia economic cu o ar cu moned puternic: n cazul n
care aceast ar (cu moned mai puternic) are o balan de pli deficitar, poziia de moned
puternic i permite reinerea monedei peste grani, iar deficitul balanei de pli mpiedic
absorbia monedei puternice peste grani. Aceasta nseamn c procesul inflaionist din ara cu
moned puternic poate fi transferat n ara cu moned mai slab (cazul S.U.A., dup al doilea
rzboi mondial care a reprezentat chiar cauza destrmrii S.M.I. de la Bretton-Woods).

ntrebri de autoevaluare
1) Ce nelegei prin inflaie, deflaie, dezinflaie, stagflaie, slumpflaie?
2) Cum se msoar inflaia?
3) Care sunt caracteristicile inflaiei?
4)
5) Ce nelegei prin inflaia prin cerere?
6) Ce nelegei prin inflaia prin costuri?
7) Ce nelegei prin inflaia structural?
8) Ce nelegei prin inflaia importat?

Rezumat
Inflaia este un fenomen foarte complex, de o mare importan. Conceptul de inflaie presupune
de fapt o ntreag serie de concepte: deflaie, dezinflaie, slumpflaie, stagflaie. Specialitii
departajeaz inflaia dup mai multe criterii, care devin chiar modaliti de definire a inflaiei.

Bibliografie obligatorie
1. Zpodeanu Daniela Moned i credit. Instituii de credit; Editura Universitii din
Oradea, 2003.
2. Frederic S. Mishkin - Economics of Money, Banking and Financial Markets, 9th Edition,
Editura Prentice Hall, 2009.
3. Joel Bessis - Risk Management in Banking, Editura Wiley, 2010

MODULUL 8. EFECTELE INFLAIEI. POLITICI

ANTIINFLAIONISTE
Timpul mediu necesar pentru studiu: 400 minute.

Obiective educaionale
n urma studierii acestei teme, vei fi capabili s:

Cunoatei efectele economice i sociale ale inflaiei;

Cunoatei principalele politici antiinflaioniste.

Cuvinte cheie:

Inflaie;

Politici antiinflaioniste.

Cuprinsul Modului:
8.1. Efectele economice i sociale ale inflaiei
8.2. Politici antiinflaioniste
ntrebri de autoevaluare
Rezumat
Bibliografie

EXPUNEREA DETALIAT A TEMEI

8.1. EFECTELE ECONOMICE
I SOCIALE ALE INFLAIEI
Obiectivul principal al bncilor centrale este stpnirea inflaiei. Sondajele de opinie realizate n
ultimii ani situeaz inflaia pe primul loc ntre preocuprile populaiei. Explicaia acestei stri de
fapt const tocmai n complexitatea fenomenului inflaionist, ce afecteaz ntreaga economie i
are consecine pe msur:
1) Reducerea economisirii i deci a investiiilor: din cauza deprecierilor monetare, inflaia
descurajeaz economisirea, determinnd agenii economici i populaia s cheltuiasc. Sunt
preferate satisfaciile prezente celor viitoare, banii nu mai ndeplinesc funcia de rezerv a valorii.
Se gsesc valori refugiu: aur, valut (fenomenul de dolarizare a economiei), opere de art, etc.
Reducerea economisirii are ca efect reducerea investiiilor. Sunt preferate investiiile pe termen
scurt, n defavoarea celor costisitoare ce asigur retehnologizarea ramurilor economice, dar
perspectiva obinerii profitului este pe termen mai lung. Efectul este apariia unui sector teriar
unde investitorii obin profit n termen scurt.
Este perturbat echilibrul ntre cererea i oferta de capital. Dac rata dobnzii este mai mic dect
rata inflaiei, investiiile sunt ncurajate, putem asista la o cretere economic, ns cu preul
alimentrii inflaiei. Este o iluzie monetar, efectele negative ale inflaiei sunt mult mai mari
dect efectul pozitiv al creterii
2) Reducerea capacitii concureniale a firmelor pe plan extern i degradarea balanei
de pli: deprecierea monetar conduce la ieftinirea mrfurilor naionale i deci la ncurajarea
exportului, ns dac inflaia se permanentizeaz, preurile de achiziie ale materiilor prime din
import vor crete mai repede dect preurile de export. Moneda naional depreciat dei
ncurajeaz exportul, aceast ncurajare rmne la nivelul de influen, nu se manifest efectul de
cretere al exportului din cauza ofertei naionale insuficiente. Inflaia determin mai degrab
importuri masive pentru a acoperi deficitul de produse cauzat de producia naional redus. Mai
mult, pentru a obine acelai volum de moned strin se export o cantitate mai mare de mrfuri
naionale (prin ieftinirea acestora pe pieele externe).

3) Inflaia afecteaz gestiunea ntreprinderii: deprecierea monetar ce caracterizeaz

inflaia determin devalorizarea capitalurilor i deformarea semnificaiei reale a elementelor de
bilan activ i pasiv1, sau chiar a costurilor (prin amortizare ndeosebi) i deci a preurilor.
Comportamentul agenilor economici este grav viciat, acetia fiind preocupai de conservarea
patrimoniului lor material i financiar dect de producie. n ara noastr, ntreprinderile, pentru a
se proteja mpotriva inflaiei, i majoreaz stocurile de materiale antrennd subutilizarea
resurselor economice i determin ncetinirea circuitului economic.
4) Inflaia dezorganizeaz sistemul de credite: creditorii au reineri n a acorda credite, dar
i debitorii pot fi descurajai n a solicita mprumuturi din cauza dobnzilor mari. n general,
inflaia avantajeaz debitorii i dezavantajeaz creditorii. Keynes a prefigurat aceste efecte ale
inflaiei, cu mult nainte de a deveni realitate palpabil: Cnd inflaia crete i valoarea real a
banilor fluctueaz amplu de la o lun la alta, toate relaiile permanente ntre debitori i creditori
care formeaz temelia capitalismului, devin att de complet rvite, c i pierd aproape orice
neles, iar procesul de acumulare degenereaz ntr-un joc de noroc i loterie.
5) Inflaia dezorganizeaz relaiile valutare ale rii respective: scderea cursului de
schimb a monedei naionale fa de celelalte monede. ara trebuie s adopte un regim de curs fix
cu marj de fluctuaie sau un regim de flotare controlat.
6) Inflaia afecteaz utilizarea resurselor economiei naionale, fiind neglijate activiti
importante pentru realizarea echilibrului economic general pe termen lung (nvmnt, sntate).
7) Inflaia genereaz blocaj financiar: creterea inflaiei conduce la creterea ratei
dobnzii, ca msur antiinflaionist, iar ntreprinderile pot ajunge n situaia incapacitii de plat
a dobnzii sau chiar a incapacitii restituirii creditelor (dac blocajul financiar se agraveaz).
Legturile comerciale ntre ntreprinderi determin antrenarea n acest blocaj financiar i a
agenilor economici profitabili, nu numai a celor neviabili. La rndul su, blocajul financiar
alimenteaz inflaia prin faptul c firmele i permit s creasc preurile (determinnd creterea
inflaiei), fr teama consecinelor imediate.
8) Reducerea nivelului de trai din cauza diminurii puterii de cumprare a monedei, i deci
a veniturilor reale ale populaiei. Inflaia lovete standardul de via i aa precar al marii
majoriti a populaiei. De remarcat este i faptul c cel mai afectat de inflaie este consumatorul
cel aflat la captul lanului procesului economic. Productorii i comercianii transfer sarcina
1

Ion Ignat i colectiv, Economie politic, Ed. Economic, Bucureti, 1998, p. 426.

inflaionist asupra consumatorilor, prin pre (creterea preurilor). Inflaia erodeaz puterea de
cumprare.
9) Inflaia afecteaz repartiia veniturilor: avantajeaz titularii de venituri variabile (ex.
dividende), deoarece creterea preurilor ine pasul cu inflaia i dezavantajeaz titularii de
venituri fixe (ex. salarii), care cresc doar periodic, la negocieri cu patronatul sau guvernul. Este
vorba de fenomenul de dispariie a clasei de mijloc a societii. Asigurarea unei protecii sociale
reale, n special pentru categoriile defavoritate este practic irealizabil ntr-un mediu puternic
inflaionist. Singurii care se pot apra i chiar profit de pe urma inflaiei sunt cei puini i bogai,
ceea ce determin adncirea inegalitilor sociale.
10) Inflaia determin creterea omajului, fenomen aprut n anii 70 (stagflaia). Ajunge
s menionm ntre explicaii faptul c ntreprinderile a cror gestiune i deci rentabilitate este
afectat de inflaie, recurg frecvent la reducerea numrului de salariai ca i cale de rentabilizare a
activitii.
Unele ri n tranziie au sperat c cel puin pe termen scurt, curba lui Philips este valabil i au
preferat inerea sub control a omajului. S-a dovedit c sperana lor este iluzorie, creterea
omajului a continuat, concomitent cu creterea inflaiei, mpiedicnd restabilirea unuia dintre
cele mai importante echilibre din economie - cel puin al preurilor.

8.2. POLITICI ANTIINFLAIONISTE

Politica antiinflaionist desemneaz un ansamblu de msuri economice ce vizeaz aducerea
procesului inflaionist n limite normale, stabilirea macroeconomic, precum i modalitile de
trecere de la aceasta la creterea economic autentic2.
mpotriva inflaiei se acioneaz pe mai multe direcii, msurile antiinflaioniste fiind deci
complementare; o politic antiinflaionist nu se limiteaz la o msur sau alta pentru a aciona
mpotriva inflaiei, ci implic un ansamblu coordonat viznd acest obiectiv.
n condiii de inflaie, preurile i pierd corelarea i capacitatea de a transmite semnale coerente
cu privire la eficiena economic, pentru fundamentarea deciziilor, deopotriv la nivel
microeconomic, ca i la nivel macroeconomic. Cu alte cuvinte, alocarea resurselor nu mai poate
fi realizat, instrumentul de semnalizare preul precizndu-i funcionalitatea. Obiectivul
2

Dobrot Ni, Economie politic, Ed. Economic, Bucureti 1997, p. 353.

central al politicilor antiinflaioniste este, deci, stabilitatea preurilor,lupta mpotriva inflaiei este
o aciune de mare ntindere, cotidian i permanent.
Criza din anii 1929-1933 i omajul generat de aceasta atest conceperea greit a strategiei de
combatere a inflaiei n aceast perioad, indicnd c deflaia reprezint o form extrem de
costisitoare de ieire din criz, fiind preferabile soluiile inflaioniste. rile europene au elaborat
(dup primul rzboi mondial) planuri de combatere a inflaiei; s-au nfptuit n numeroase ri
reforme monetare pentru a asigura stabilitatea monedelor naionale i a asigura premisele unei
dezvoltri economice ordonate.
Dac pn la teoria general a lui Keynes, inflaia a fost privit ca inamicul public numrul unu,
treptat lumea a nceput s se obinuiasc, i mai ales, s tolereze fenomenul. Pentru categoriile
sociale care nu reuesc s se organizeze n sindicate puternice, n vederea obinerii indexrilor de
salarii necesare pentru a face fa ritmurilor de cretere a preurilor, inflaia a rmas temerea
principal. Guvernele n schimb au acceptat inflaia sau chiar au recurs adesea la inflaie pentru a
putea realiza obiectivele economice propuse pe termen scurt.
Totui, inflaia a fost i rmne un fenomen negativ i dezechilibrant; de aici i preocuparea
puterii publice de a gsi soluii de combatere a inflaiei, de a aduce inflaia la nivelul suportabil
pentru societate. Combaterea inflaiei nu este ns lipsit de costuri, specialitii n
macroeconomie susinnd c evaluarea costului dezinflaiei variaz n funcie de ar, de nivelul
inflaiei i de politica aplicat. De exemplu, n cazul SUA, creterea omajului n vederea
reducerii ratei inflaiei cu 1% cost naiunea aproape 4% din PIB pe un an, ceea ce nseamn
aproximativ 260 miliarde3.
Este firesc ca msurile antiinflaioniste s acioneze asupra cauzelor generatoare de inflaie.
Putem grupa politicile antinflaioniste astfel:
1) Politicile financiare antiinflaioniste au fost implementate n Europa prin criteriile de
convergen stabilite la Maastricht, contribuind la stabilitatea monetar; acestea pot fi politici
bugetare i politici ale metodelor de finanare (la nivelul agenilor economici):
politicile bugetare vizeaz reducerea deficitelor bugetare, pe de o parte, creterea
veniturilor din impozite i taxe prin creterea cotelor de impozit, mbuntirea sistemului
de ncasri a veniturilor la bugetul statului i eliminarea evaziunii fiscale, pe de alt parte,
reducerea cheltuielilor publice i deci a ofertei de moned prin reducerea subveniilor,
3

Paul A. Samuelson, William D. Nordhaus, Economie politic, Ed. Teora, Bucureti, p. 705.

mbuntirea gestionrii resurselor publice. Creterea veniturilor publice i reducerea

cheltuielilor publice reprezint de fapt, bugetul de austeritate; deficitul bugetar, chiar dac
exist, trebuie acoperit de populaie, ntreprinztori i bnci.
politicile metodelor de finanare presupun extinderea autofinanrii la nivelul agenilor
economici i reducerea volumului creditelor pentru completarea capitalului; extinderea
autofinanrii presupune ns reducerea sarcinii fiscale, a fiscalitii.
2) Politicile monetare antiinflaioniste au ca instrument controlul ofertei de moned
(potrivit concepiei monetariste a lui Milton Friedman, creterea masei monetare nu trebuie s
depeasc 3-5% anual).
ntruct inflaia este n primul rnd un fenomen monetar, instrumentele monetare de calmare a
inflaiei sunt cele mai numeroase:
rata dobnzii, n sensul creterii acesteia, determinnd reducerea volumului creditelor
acordate i deci reducerea masei monetare n conturi (peste 90% din masa monetar
total); acest instrument tradiional a fost mult utilizat n secolele XIX i XX, ns
eficacitatea sa este redus, deoarece nu contribuie la diminuarea cheltuielilor statului, ci
dimpotriv determin creterea acestora prin majorarea costului de obinere a resurselor
necesare acoperirii deficitului bugetar.
rezerva minim obligatorie; creterea procesului de rezerv stabilit de banca central
contribuie la reducerea expansiunii creditului, i deci multiplicrii banilor de cont. n
acelai timp, mecanismul rezervei minime obligatorii contribuie la evitarea fluctuaiilor
mari ale dobnzilor pieei monetare, conturile de rezerv minim fiind active lichide ale
bncilor comerciale, ce pot fi utilizate la nevoie.
operaiunile de open-market, ca politici antiinflaioniste constau n vnzarea de efecte
publice de ctre banca central, determinnd retragerea banilor din circulaie (prin
cumprarea lor de ctre bncile comerciale sau ageni economici nefinanciari).
Instrumentele monetare antiinflaioniste constituie chiar politica monetar a bncii centrale i
face obiectul unui capitol distinct.
Mai putem meniona, ca msur antiinflaionist, reforma monetar care const n restrngerea
masei monetare n circulaie, proces care se desfoar prin anularea mijloacelor de plat sau
convertirea acestora ntr-un anumit raport (de exemplu: 20:1 n cazul reformei monetare din 1947

n Romnia).
n acest caz, vorbim de deflaie, ca msur radical, ce este nsoit adesea i de o reducere a
activitii economice din cauza lipsei de lichiditi, care formeaz circulaia mrfurilor.
Deflaia poate fi obinut i prin politici financiare, de excedente bugetare.
3) Politicile valutare au ca obiectiv stabilitatea cursului de schimb al monedei naionale, i
constau n instituirea unui regim de curs de schimb fix fie prin ancorarea monedei naionale, fie
prin raportarea la o valut puternic sau la un co de valute, cu o marj de fluctuaie.
Reamintim regulile ancorrii monedei naionale, cu nfiinarea unui Consiliu Monetar:

paritatea fix: moneda este fixat n raport cu o valut puternic;

acoperirea n valut: Consiliul Monetar emite moned naional doar pe seama creterii
rezervelor valutare; dac ieirile sunt mai mari dect intrrile de valut, atunci masa
monetar naional scade, asigurndu-se automat echilibrul ntre cantitatea de moned i
balan de pli;

convertibilitatea deplin, att pentru contul curent, ct i pentru contul de capital, este o
regul implicit a acoperirii n valut.

Majoritatea rilor care au traversat crizele financiare din anii `80 i `90 au recurs la un regim de
curs de schimb fix: Hong Kong (1983), Argentina (1991), Estonia (1992), Lituania (1994) i
Bulgaria (1997). Experiena de succes n primii ani dup adoptarea Consiliului Monetar n
Argentina a inspirat discuiile despre posibila adoptare a acestui sistem i n ri latino-americane
care au trecut cel puin o dat n ultimul deceniu prin criza financiar: Brazilia i Mexic. Au
cochetat cu ideea adoptrii Consiliului Monetar i ri asiatice lovite de criza financiar n 1997 i
1998: Indonezia, Thailanda i Malaysia4.
Dei constituie o soluie pentru stoparea hiperinflaiei i ieirea din criza financiar, Consiliul
Monetar nu poate garanta coerena politicilor macroeconomice i a celor structurale, necesare
pentru evitarea deteriorrii fundamentelor cursului de schimb; pieele prezint rigiditi, salariile
i preurile bunurilor nu sunt flexibile mai ales n economiile n tranziie.
Avnd n vedere aceste consideraii, rile n tranziie s-au ndreptat ctre un regim de curs de
schimb mai puin rigid prin raportarea la o valut sau la un co de valute, cu o marj de fluctuaie.
Cele trei tipuri de politici: financiare, monetare i valutare sunt politici orientate ctre cerere,
prin care se ncearc s se influeneze cererea agregat.
4

Daniel Dianu, Radu Vrnceanu, Romnia i Uniunea European, Ed. Iai, 2002, p. 109.

4) Politici de producie antiinflaioniste care vizeaz stimularea produciei prin reducerea

impozitelor, acordarea de subvenii, ncurajarea cercetrii.
Reducerea impozitelor (directe i indirecte) este cunoscut sub numele de politica ofertei,
stimularea produciei i deci a ofertei. Promotorii acestei politici (A. Laffer), pornind de la Legea
Say, consider c cererea este uor de creat, banii odat ajuni n circulaie constituie o cerere
potenial. Mai dificil este de realizat stimularea ofertei, a produciei. Calea de a stimula
producia este n principal reducerea impozitelor care sufoc financiar ntreprinderile (cele
indirecte fiind componente ale preurilor, determin i creterea acestora dac ele nsele au un
nivel ridicat).
Prin reducerea fiscalitii, veniturile bugetare provenind din impozite cresc ca urmare a majorrii
masei impozabile (cifra de afaceri mai mare) dar i ca urmare a reducerii evaziunii fiscale.
Politica ofertei n rile de tranziie se traduce n restructurarea economiilor lor, n primul rnd
prin privatizare. ntreprinderile de stat se gestioneaz peste tot n lume mai ru dect
ntreprinderile private, de regul cu pierderi, i constituie principala surs ce alimenteaz inflaia5.
5) Politici de preuri i perfecionare a funcionrii pieelor. Este vorba de stabilitatea
preurilor (gsirea modalitilor de reducere a acestora) i eficientizarea pieelor, crearea
condiiilor ca orice pia s-i ndeplineasc menirea de a asigura o alocare optim a resurselor
ntre diferii ageni economici.
Eficientizarea pieelor este strns legat de concuren, care la rndul su se poate realiza doar
ntr-o economie de pia, bazat pe proprietatea privat. Mai mult, concurena n condiiile
proprietii private determin agenii economici s caute soluii de reducere a costurilor de
producie. Analiza comparativ a costurilor de producie private i a celor n proprietate public
arat c productorii privai au costuri mai reduse dect omologii lor de stat.
n Romnia zilelor noastre, principalul factor inflaionist i principalul remediu al inflaiei este
ntreprinderea. Restructurarea prin privatizare a ntreprinderilor este premisa esenial a realizrii
politicilor antiinflaioniste de preuri i perfecionrii funcionarii pieelor.
n nici un caz, pentru a combate inflaia nu putem lua n discuie nghearea preurilor (eventual
administrarea lor n cazul monopolului statului: energia electric, energia termic, i gaze
5

Vasile Turliuc, Politici monetare, Ed. Polirom, Iai, 2002, p. 93.

naturale, transportul feroviar etc.) Cel mai bun exemplu n acest sens este cel al economiilor
planificate centralizat, n care stabilitatea preurilor era impus de sus, nu era asigurat prin
funcionarea pieelor, iar inflaia nu a fost combtut, nici recunoscut, tensiunile inflaioniste sau acumulat i au izbucnit dup 1990. Cu alte cuvinte, n rile comuniste, inflaia nu se msura
prin creterea preurilor, ci prin creterea cozilor6.
Cele dou tipuri de politici: de producie i de preuri sunt politici orientate ctre ofert, care
ncearc s creasc oferta agregat i astfel se va restabili echilibrul general ca egalitate ntre
cererea i oferta de bunuri i servicii (la niveluri mai ridicate ale acestora).
6) Politici de venituri care presupun indexarea periodic (lunar, trimestrial) a salariilor
pentru evitarea tensiunilor, grevelor, ns conduce la degradarea puterii de cumprare, deoarece
creterea salariilor rmne permanent n urma creterii inflaiei. Indexarea este incomplet ca
sfer de aplicare: este efectiv doar n sectoarele publice.
Toate aceste politici antiinflaioniste sunt acceptate n anumite limite, iar eficiena lor este de
multe ori redus pentru c nu sunt aplicate cu fermitate.
Prelund ideea lui Milton Friedman, profesorii Alexandru Tanadi i Claudiu Doltu compar
inflaia cu alcoolismul: cnd te apuci de butur i de tiprit prea muli bani, mai nti se
manifest efectele pozitive, n timp ce efectele negative apar mai trziu. De aceea, n ambele
cazuri, exist tentaia de a exagera. Cu vindecarea ns, lucrurile stau pe dos: cnd te opreti din
but sau de tiprit bani, efectele negative apar primele, i abia apoi cele pozitive. De aceea este
att de greu s supori tratamentul.
Msurile de politic antiinflaionist presupun i costuri, fie economice, fie sociale, iar dac
autoritile nu urmresc efectele pozitive pe termen lung, fiind atente doar la efectele negative pe
termen scurt, efectele acestei msuri se vor lsa ateptate.
Lupta mpotriva inflaiei este, n ultim instan, lupta pentru restabilirea echilibrelor
fundamentale n economie, iar succesul este dat de reducerea ratei inflaiei ctre nivelul acceptat
al acesteia.

Eugen Rdulescu, Inflaia inamicul public numrul 1, Caiete de studii BNR, nr. 4/1996, p.30.

ntrebri de autoevaluare

1) Care sunt efectele economice ale inflaiei?

2) Care sunt efectele sociale ale inflaiei?
3) Ce tipuri de politici antiinflaioniste cunoatei?
4) n ce constau politicile monetare i financiare?

Rezumat
Realizarea echilibrului monetar este dificil, iar economiile contemporane sunt caracterizate, mai
degrab, de dezechilibru monetar. O form de dezechilibru monetar o reprezint inflaia.
Controlul acestui fenomen este foarte important, fiind i obiectivul principal al bncilor centrale,
datorit faptului c afecteaz ntreaga economie.

Bibliografie obligatorie
1. Zpodeanu Daniela Moned i credit. Instituii de credit; Editura Universitii din
Oradea, 2003.
2. Frederic S. Mishkin - Economics of Money, Banking and Financial Markets, 9th Edition,
Editura Prentice Hall, 2009.
3. Joel Bessis - Risk Management in Banking, Editura Wiley, 2010

MODULUL 9. CREDITUL I DOBNDA

Timpul mediu necesar pentru studiu: 350 minute.
Obiective educaionale:
n urma studierii acestei teme, vei fi capabili s:

nelegei coninutul creditului, ca relaie financiar;

Cunoatei principalele forme ale creditului;

nelegei factorii ce influeneaz rata dobnzii;

Cunoatei tipurile de rate ale dobnzii.

Cuvinte cheie:

Credit;

Rata dobnzii.

Cuprinsul Modului:
9.1. Coninut. Trsturi caracteristice
9.2. Formele creditului
9.3. Dobnda
9.3.1. Concept i factori de influen
9.3.2. Clasificarea ratelor dobnzii
9.3.3. Calculul dobnzii
ntrebri de autoevaluare
Rezumat
Probleme rezolvate
Bibliografie

EXPUNEREA DETALIAT A TEMEI

9.1. CONINUT. TRSTURI CARACTERISTICE
Creditul reprezint un mprumut materializat n bunuri sau bani, acordat pe o perioad
determinat de timp, contra unei sume de bani (dobnd), acordat de o persoan fizic sau
juridic unei alte persoane fizice sau juridice. Definim creditul ca reprezentnd o form special
de micare a valorilor, adic vnzarea de mrfuri cu plata amnat sau transferul de bani cu titlu
de mprumut care servete la desfurarea proceselor economice n vederea realizrii profitului.
Termenul provine din latin: credere = ncredere n ceva sau cineva. Fiind o expresie a relaiei de
schimb, creditul const n transferul unui bun dintr-un patrimoniu n altul, cu particularitatea c
plata tranzaciei nu are loc imediat, ci ntr-un moment ulterior; plata imediat este nlocuit cu
promisiunea de plat la o dat ulterioar, numit scaden. Reprezint forma de apariie a
creditului strns legat de apariia produciei de mrfuri, adic de momentul n care a fost posibil
transferul de mrfuri de la vnztor la cumprtor fr o contraprestaie imediat.
Ca expresie a relaiilor de redistribuire, fiind inclus n sfera relaiilor financiare n sens larg,
creditul reprezint o categorie economic ce exprim relaii de repartiie a unei pri din produsul
intern brut, prin care sunt mobilizate i distribuite disponibilitile existente n economie i prin
care se creeaz noi mijloace de plat, n scopul satisfacerii unor nevoi de capital i realizrii
anumitor obiective de politic economic.
n esen, creditul poate fi explicat fie prin vnzarea mrfurilor pe datorie, fie prin mprumutul
unui capital cu obligaia restituirii i cu obligaia plii unei dobnzi. Dei nu se confund cu
noiunea de bani, ntre bani i credit exist o strns interdependen, cererea i oferta de credit
depinznd de cererea i oferta de moned.
Din punct de vedere economic, creditul reprezint relaii social-economice de repartiie cu titlu
rambursabil i cu plata unei dobnzi. Din punct de vedere juridic, creditul reprezint o convenie
ntre debitor i creditor. Definirea creditului trebuie cutat nu numai n coninutul su, ci i n
funciile i rolul pe care le are. Funciile creditului sunt:
1. de mobilizare a resurselor temporar libere n economie;

2. de distribuie (de repartizare), adic acordarea de mprumuturi prin bnci din fondurile
constituite de agenii economici;
3. de control, care se manifest pe tot parcursul creditrii, ncepnd cu acordarea, folosirea
eficient, i pn la rambursare;
4. de emisiune, adic capacitatea creditului de a crea mijloace de plat suplimentare celor
mobilizate i repartizate prin funcia de repartiie. Aceast funcie este n legtur cu
micarea banilor n conturi (multiplicarea creditelor).
Rolul creditului const n rezultatele obinute n economie pe seama ndeplinirii funciilor sale:
1) Este un factor de cretere economic, ce asigur transformarea economiilor n investiii,
iar prin obligativitatea utilizrii lui conform destinaiei iniiale (pe baza unui plan de afaceri),
creditul diminueaz iniiativele economice nerentabile, pguboase, i stimuleaz concurena.
2) Contribuie la creterea nivelului de trai prin faptul c stimuleaz desfacerea mrfurilor,
creterea consumului.
3) Contribuie la concentrarea i centralizarea capitalurilor, cu efecte pozitive asupra
economiilor naionale i chiar asupra economiei mondiale, prin dezvoltarea relaiilor economice
internaionale.
4) Este o cale de aciune a politicii monetare, prin faptul c regleaz masa monetar (prin
multiplicarea creditului).
Delimitarea sferei creditului i caracterizarea coninutului su evideniaz o serie de trsturi ale
acestuia:
1) Participanii la raportul de credit sunt creditorul, cel care acord mprumutul i
debitorul cel care primete mprumutul, se ndatoreaz; n aceast postur de creditor i debitor
apar trei mari categorii: ntreprinderile, populaia i statul. Agenii economici i populaia
particip la procesul de creditare n dubl calitate, de debitor i de creditor, cu o pondere
diferit, de la o ar la alta, n funcie de gradul de dezvoltare economic; ponderea depinde de
disponibilitile monetare degajate temporar din circuitul economic i de veniturile populaiei.
Totui, se desprinde tendina de cretere a ponderii n favoarea populaiei, n rile dezvoltate
ajungnd la egalitate cu ponderea ntreprinderilor n calitate de creditori. n postura de debitori,
pe lng ntreprinderi i populaie se afirm i statul, ca urmare a deficitelor bugetare cu o

pondere ce variaz ntre 20% i 40% din debitul total naional1. Chiar i n ri dezvoltate ca
Belgia i Italia se nregistra datorie public de peste 100% din PIB, nainte de intrarea n U.M.E.
2) Acordarea creditului: creditul poate fi acordat n cazul unor tranzacii unice sau la
intervale libere, alese de debitor (linia de credit, crile de credit). Convenirea asupra acordrii
creditului implic pentru banc asigurarea unui sistem propriu de informare i documentare
asupra clienilor, pentru evitarea sau diminuarea riscurilor
3) Rambursarea Creditul presupune angajamentul de restituire (promisiunea de
rambursare) a sumelor acordate sub form de mprumut. Pe ntreaga perioad de derulare a
creditului pn la rambursare, banca (creditorul) supravegheaz utilizarea i garaniile creditului,
solicit furnizarea de date privind situaia economico-financiar a debitorului. Pentru a se proteja
mpotriva riscului de nerambursare, creditorul i ntrete poziia prin garanii personale sau
reale.
Garaniile personale sunt legate de calitatea uman a persoanei care face promisiunea de plat i
pot fi sub forma:
angajamentului debitorului nsui, numite i credite fr garanie sau n alb;
angajamentului luat de o ter persoan (girant, garant) n cazul n care debitorul se afl n
incapacitate de plat; n acest caz garania poate fi simpl atunci cnd garantul poate cere
executarea primordial a debitorului sau solidar, atunci cnd garantul rspunde solidar cu
debitorul, cu alte cuvinte poate fi tras la rspundere pentru a plti concomitent sau chiar naintea
debitorului dac prezint condiii preferabile de solvabilitate; garania personal poart numele de
fidejusiune (cauiune) care reprezint un contract accesoriu unilateral prin intermediul cruia o
persoan numit fidejusor se oblig fa de banc s execute obligaia asumat de debitorul
bncii, n cazul n care acesta n-ar executa-o el nsui.
Garaniile reale pot fi, la rndul lor:
ipoteca (garanie imobiliar) reprezint nscrisul prin care mprumutatul acord
mprumuttorului dreptul asupra activului imobiliar, fr deposedare i cu publicitate prin
nscrierea ipotecii n registrul de inscripiuni i prescripiuni al judectoriei de care aparine
debitorul (cartea funciar n Ardeal). Ipoteca poate fi legal (prevzut de lege: de exemplu,
Legea creditului ipotecar), convenit (stabilit prin contract ntre pri) i judiciar (stabilit de o
instan judectoreasc);
1

Gh. Manolescu, Moneda i ipostazele ei, Ed. Economic, Bucureti, 1997, p. 213.

gajul (garanie mobiliar) reprezint nscrisul prin care debitorul pune la dispoziia

creditorului un activ (mrfuri, produse finite, materii prime, efecte de comer); poate fi cu sau
fr deposedare; pentru bunurile gajate fr deposedare, creditorul primete un titlu de
recunoatere a gajului: de preferin (de a fi pltit naintea altor debitori, la vnzarea bunului
respectiv), de urmrire (n cazul schimbrii proprietii bunului gajat), de vnzare (executare
silit n cazul nerambursrii creditului);
cesiunea de crean, prin care posesorul unei creane transmite unei alte persoane
drepturile pe care le are fa de debitorul su contra unei sume de bani (credit); este, de fapt, o
form a gajului fr deposedare;
reinerea: creditorul are posibilitatea de a reine un bun corporal, proprietate a debitorului,
att timp ct acesta n-a fost achitat integral;
privilegiul: reprezentnd dreptul conferit prin lege unui creditor, de a fi pltit cu prioritate,
dac dispune de o garanie asupra unei pri din patrimoniul debitorului de exemplu, bncile n
ara noastr.
4) Dobnda: element esenial al creditului, reprezentnd preul su, nscris n contractul de
credit. Din punct de vedere al creditorului, dobnda reprezint un venit nsuit de proprietarul
unui capital mprumutat, avansat ntr-o activitate economic; din punct de vedere al debitorului,
dobnda reprezint suma de bani platit pentru dreptul de a folosi capitalul mprumutat, preul
capitalului utilizat. Cuantificarea dobnzii se realizeaz cu ajutorul ratei dobnzii, care poate fi
fix (nu se modific pe perioada derulrii creditului) i variabil (se modific n funcie de
evoluia ratei dobnzii pe pia); rata dobnzii la nivelul ntreprinztorilor se coreleaz cu rata
profitului; la nivel macroeconomic, banca central coreleaz rata dobnzii cu rata inflaiei i
constituie un istrument de influen a cererii i ofertei de credite. Un nivel ridicat al ratei dobnzii
antreneaz o cerere redus de credite, un nivel sczut al ratei dobnzii determin majorarea
cererii de credite.
5) Consemnarea i transferabilitatea: acordurile de credit pot fi consemnate printr-un
nscris numit contract de credit, titlu de credit, sau pot s nu fie consemnate (de exemplu: n
Romnia, agenii economici practic pe scar larg creditul comercial fr materializare ntr-un
nscris, prin notarea direct pe factur (actul ce atest vnzarea mrfurilor) a numrului de zile
pn la scaden. n ce privete transferul, acesta se realizeaz prin cesiunea creanei direct ntre

investitori (de exemplu: girarea efectelor de comer), ntre investitori i bnci (scont, rescont) sau
n cadrul pieelor financiare. Desigur, creditele care nu sunt consemnate nu pot fi transferate.
6) Termenul de rambursare (scadena) este stabilit prin contract i variaz de la o zi la 20
de ani, n funcie de destinaia creditului, de particularitile sectorului de activitate, de solicitarea
beneficiarului de credit.
n funcie de scadena creditului se stabilete i modul de rambursare: dac creditul este pe
termen scurt, poate fi rambursat integral la scaden; dac creditul este pe termen mediu sau lung,
se practic rambursarea ealonat.

9.2. FORMELE CREDITULUI

Multitudinea formelor sub care se manifest creditul n economie, a impus clasificarea sa n
funcie de criterii semnificative:

Criteriul modului de organizare a relaiilor de credit

1) Creditul comercial reprezint creditul pe care i-l acord direct participanii pe pia, fr
intervenia unei verigi intermediare; este cea mai veche form de credit, const n esen n
transferul mrfurilor pe datorie, care reprezint chiar obiectul creditului comercial. Participanii la
raportul de credit comercial sunt dou grupe de ageni economici, iar micarea acestuia este
paralel cu micarea capitalului din producie, adic odat cu creterea volumului mrfurilor
crete i posibilitatea transmiterii acestora pe datorie.
Este un mprumut pe termen scurt (90 zile) i nu este explicit purttor de dobnd. Din contr,
vnztorul poate acorda discount n funcie de termenul de achitare a datoriei (exemplu 2%
pentru 10 zile, 1% pentru 30 zile etc.). Condiiile impuse la acordarea creditelor se negociaz
ntre cele dou pri fiind determinate de situaia furnizorului legat de: poziia pe care o ocup
pe pia, produsele pe care le ofer pieei, situaia financiar.
Creditul comercial poate fi nscris ntr-un instrument de credit (cambie, bilet la ordin, cec) sau
poate s fac parte dintr-un contract general ncheiat ntre vnztor i cumprtor. Este avantajos
pentru agenii economici mici care au probleme n obinerea creditelor bancare, din cauza lipsei
de flexibilitate a bncilor n acordarea creditelor de trezorerie. Dei acoper o zon mare a vieii
economice i suplinete fluxuri financiare ntr-o sfer larg a economiei, creditul comercial este

limitat de volumul capitalului sub form de mrfuri, de frecvena revenirii banilor la creditor.
Creditul comercial poate fi credit cumprtor (la cumprare), adic avansul acordat pentru
achiziionarea unui produs sau serviciu (de exemplu n construcii) sau credit furnizor (la
vnzare), adic tocmai vnzarea cu plata amnat.
Pe lng faptul c asigur promovarea vnzrilor, creditul comercial reprezint o important
surs atras pentru agenii economici i un instrument de reducere a cheltuielilor cu dobnzile.
Datoriile comerciale ale agenilor economici, n rile dezvoltate, reprezint aproximativ 10% 30% din datoriile lor totale.
Trebuie s precizm c creditul comercial nu trebuie confundat cu blocajul financiar, rezultat al
ntrzierii plii impus unilateral de un beneficiar care, de cele mai multe ori, este la rndul su
victima ntrzierii plii care i se cuvine din partea propriului debitor2.
2) Creditul bancar reprezint creditul obinut prin intervenia unui intermediar, adic
banca. Participanii la raportul de credit sunt agenii economici nebancari (productori i
comerciani), pe de o parte, i bncile, pe de alt parte. Poate fi garantat sau negarantat (garanie
personal) i presupune plata unei dobnzi.
Dei este mai puin flexibil fa de creditul comercial n ce privete acordarea sa, creditul
bancar este mai flexibil n ce privete destinaia sa: poate fi orientat ctre orice form de activitate
economic: producie, investiii, comer etc.
Micarea creditului are loc n dou sensuri: depozitele constituite de agenii economici i
populaie (creditori) la banc (debitor) reprezint sursele utilizate de aceasta n postura de creditor
pentru creditarea agenilor economici i a populaiei (debitori).

Bncile comerciale
Ageni economici i
populaie (cu deficit
de resurse)

Credite
acordate

Depozite

Ageni economici i
populaie (cu
excedent de resurse)

Figura 9.1. Micarea creditului bancar n dou sensuri

Creditul comercial poate fi transformat n credit bancar prin scontarea efectelor de comer (nscris
care materializeaz creditul comercial), banca devenind astfel creditorul comerciantului care a
2

Ion Turcu, Operaiuni i contracte bancare, Ed. Lumina Lex, Bucureti, 1995, p. 95.

primit marfa pe credit. Prin scontare vnztorul i reconstituie disponibilitile bneti

necesare derulrii ciclului produciei sau distribuiei.
Creditul bancar poate fi:
avans n cont curent, caz n care banca efectueaz pli n favoarea clientului su (agentul
economic) chiar dac acesta nu are disponibil n cont, motiv pentru care mai poart denumirea de
credit pe descoperire de cont (overnight). Avnd o durat de la o zi pn la o sptmn, n
funcie de banc, aceste credite sunt garantate prin starea de bonitate a agentului economic.
credit de trezorerie sau de cas, acordat de ctre banc pentru satisfacerea nevoilor
curente ale firmei, asigurarea echilibrului curent al firmei; nu are destinaie precis, nevoile
acoperite prin creditele de trezorerie sunt cele legate de decalajele existente ntre plile i
ncasrile determinate de caracteristicile ciclului de exploatare (lungimea sa, sezonalitatea
activitii) dar i de factori conjuncturali: ntrzieri la livrare, respectiv la ncasare, perturbri de
cash-flow etc. De obicei nu sunt garantate cu active certe, din aceast cauz prezint un risc
ridicat pentru banc.
linia de credit, form modern a creditului bancar ce prezint o limit maxim stabilit pe
o perioad de timp (de obicei un an), pn la care agentul economic poate s se mprumute,
urmnd s plteasc dobnda corespunztoare sumei angajate. Cu alte cuvinte, agentul economic
are posibilitatea ca n aceast limit s utilizeze doar o parte din resursele bneti mprumutate i
pltete dobnd doar pentru creditul efectiv utilizat i pentru perioada efectiv de utilizare a
acestuia. Din acest punct de vedere, linia de credit este foarte avantajoas pentru beneficiar
(agentul economic), ns presupune o fidelizare a relaiei banc-client.
linia de credit revolving, modalitate de funcionare a liniei de credit n prezent, adic un
mecanism de creditare care presupune acordarea de noi credite pe msur ce s-au rambursat
creditele anterioare, sau o parte din acestea, cu condiia ncadrrii n plafonul liniei de credit
aprobat. De fapt, creditul se ramburseaz zilnic pe baza i n msura ncasrilor agentului
economic (beneficiar al liniei de credit) n contul curent deschis la banc.
credite cu destinaie special: de exemplu, pentru stocuri de materii prime agricole, pentru
producie (anume specificat), pentru investiii.
3) Creditul de consum reprezint creditul acordat populaiei pentru susinerea nevoilor date
de cheltuieli curente sau pentru bunuri de folosin ndelungat, chiar pentru locuine. Are ca
participani la raportul de credit, populaia pe de o parte, bncile i comercianii pe de alt parte.

Rezult c creditul de consum poate intra n sfera de activitate a bncilor, confundndu-se cu

creditul bancar i permite persoanelor fizice s intre n posesia bunurilor, fr a deine bani
efectivi, fie direct (contract de credit), fie indirect (prin intermediul crilor de credit).
Dac creditul de consum este acordat de comerciani, vorbim de vnzarea cu plata n rate a unor
bunuri de consum, de folosin ndelungat sau de mare valoare (mobilier, autoturisme, articole
de uz casnic). Acest tip de credit conduce la creterea nivelului de trai, la creterea profitului
firmelor, la recuperarea rapid a cheltuielilor de producie i deci reluarea rapid a procesului de
producie. n condiii de insolvabilitate, cumprtorul este obligat s restituie bunul, iar n funcie
de clauzele contractuale, de multe ori nu se mai pot recupera nici ratele achitate.
Pentru a vinde cu plata n rate, comercianii recurg la rndul lor la credite bancare.
4) Creditul obligatar reprezint un mijloc de finanare extern a societilor comerciale sau
a statului; este o relaie de credit ntre stat sau alte uniti economice n postura de debitori i
deintorii de obligaiuni, n postura de creditori.
Statul recurge la emisiunea de obligaiuni pentru acoperirea deficitului bugetar, iar agenii
economici recurg la creditul obligatar, prin emisiunea de obligaiuni, atunci cnd nu pot recurge
la majorarea de capital i nici la credit bancar. Obligaiunea reprezint un nscris ce exprim o
form a creditului; atest un mprumut pe termen lung, ns creditul obligatar poate aprea i pe
termen scurt, sub forma bonurilor de cas (emise de ntreprinderi sau bnci) sau a bonurilor de
tezaur emise de stat.Obligaiunile sunt preferate de ctre creditori (investitori) pentru c sunt
negociabile la burs i deci uor lichidabile, fa de depozitele bancare, de exemplu.
ntreprinderile emitente de obligaiuni, aflate n postura de debitori, prefer emisiunea de
obligaiuni unei emisiuni de aciuni deoarece emisiunea de aciuni modific raportul ntre
acionari, i de asemenea prefer emisiunea de obligaiuni unui credit bancar, deoarece deintorii
de obligaiuni nu dein controlul asupra activelor agentului economic i asupra utilizrii creditului
conform destinaiei iniiale, aa cum se ntmpl n cazul creditului bancar. Creditul obligatar
asigur finanarea direct ntre agenii economici, renunndu-se la intermedierea realizat de
banc (figura 9.2).

Emisie obligaiuni

Ageni economici cu nevoi

de finanare

Ageni economici i populaia

cu surplus de finanare

(emiteni de obligaiuni )

(deintori de obligaiuni )
Finanare

Figura 9.2

Tendina mondial de cretere a ponderii finanrii directe a economiei, a condus la apariia

instituiilor de rating, de evaluare mobiliar, avnd ca obiect de activitate analiza titlurilor emise
de ntreprinderi pe baza aprecierii bonitii i riscurilor ntreprinderii respective. Instituiile de
rating pot emite o prere autorizat investitorilor. n timp, activitatea instituiilor de rating s-a
extins asupra tuturor riscurilor, inclusiv asupra riscului de ar.
5) Creditul ipotecar servete activitii imobiliare, avnd ca garanie a rambursrii
mprumutului tocmai proprietatea asupra imobilelor sau terenurilor. Creditul pe ipotec
presupune existena unei convenii ntre creditor i debitor n care s fie prevzute: proprietatea
care servete drept garanie, condiiile de rambursare i scadena mprumutului, mprejurrile n
care debitorul poate pierde proprietatea.
Tipurile de mprumuturi ipotecare sunt:
a) mprumut pe ipotec cu dobnd fix instrument de datorie garantat de debitor printr-o
ipotec asupra unui bun fizic. mprumutul prevede o anumit sum care trebuie rambursat i o
dobnd fix ataat mprumutului. Fiecare rambursare conine o sum i o dobnd care duce, n
timp, la micorarea datoriei. Dac debitorul se ncadreaz n cadrul perioadei de rambursare a
mprumutului, dobnda se micoreaz treptat, crescnd ns partea referitoare la tranele de
rambursare;
b) mprumut de ipotec cu dobnd variabil instrument de datorie garantat de debitor
printr-o ipotec asupra unui bun fizic. Acest tip de ipotec a aprut dup anii `80 i presupune
ajustarea dobnzii aferente mprumutului, n funcie de un indicator al pieei financiare;
c) mprumut pe ipotec cu rambursare progresiv instrument de datorie garantat de
debitor printr-o ipotec asupra unui bun fizic. Acest tip de mprumut satisface nevoile familiilor
cu venituri modeste;
d) credit ipotecar inversat, purttor de anuiti tip de credit ipotecar ce are ca scop
valorificarea capitalului imobilizat n locuine proprietate personal, fr ca proprietarul s

renune la dreptul su de posesiune. Ipoteca se realizeaz doar pe o anumit parte din proprietate,
prin ncheierea unui contract de anuiti care aduce venituri sistematice.
Participanii pe aceast pia sunt bncile comerciale, societile de asigurri, bncile mutuale i
chiar bncile ipotecare. Amploarea acestei forme de creditare a condus la apariia unei piee
distincte numit piaa ipotecar (n Frana, exist chiar o instituie de supraveghere distinct
Creditul Funciar). Creditele se negociaz prin instrumente specifice, obligaiuni ipotecare (sau
nscrisuri funciare) care fac legtura ntre ofertanii de capitaluri (bnci sau instituii) i
utilizatorii creditului ipotecar (populaia sau ntreprinderile). Obligaiunile ipotecare emise de
bnci sunt cedate debitorilor, care pentru a intra n posesia sumelor lichide, vnd aceste titluri pe
piaa financiar. La rambursare, debitorii cumpr (tot de pe piaa financiar) titluri de o valoarea
egal cu mrimea ratelor de rambursat, pe care le cedeaz bncii ipotecare.
n Romnia, creditul ipotecar a cunoscut o larg extindere odat cu adoptarea legislaiei specifice
(decembrie 2002) i intr n sfera de activitate a bncilor comerciale. Acest produs bancar a
determinat dublarea preurilor pe piaa imobiliar pe parcursul unui an (2003 fa de 2002).
Legislaia romneasc nu prevede emisiunea de obligaiuni ipotecare; din acest punct de vedere,
Ungaria, ar n tranziie, este cu un pas nainte, n sensul c, dei intr ca obiect de activitate n
sfera de activitate a bncilor comerciale, creditul ipotecar poate fi acordat persoanelor fizice i
juridice doar n msura n care acestea (bncile comerciale) i mobilizeaz resursele prin
cumprarea de obligaiuni ipotecare de la banca central.

Criteriul calitii debitorului

1) Credit acordat persoanelor fizice: pentru cheltuieli curente (de trezorerie), pentru bunuri
de folosin ndelungat i pentru locuine (creditul ipotecar), linii de credit prin crile de credit;
2) Credit acordat persoanelor juridice: de exploatare, de trezorerie, de investiii, speciale, de
mobilizare (acordat prin scontare), avansuri n conturi curente, linii de credit.

Criteriul calitii creditorului i debitorului

1) Credit privat fr implicarea statului; creditul privat este izvorul operaiunilor comerciale,
financiare i bancare moderne (cnd participanii sunt entiti economice cu capital privat);
2) Credit public, atunci cnd debitorul este statul, iar n calitate de creditori apar agenii
economici, populaia, bncile.

Criteriul modului de garantare

1) Credit cu garanie real: mobiliar (valori mobiliare, bunuri), imobiliar (terenuri, cldiri);
2) Credit cu garanie personal: simpl, solidar (garania e o ter persoan), n alb (garania
este debitorul nsui).

Criteriul duratei de acordare a creditului:

1) Credit pe termen foarte scurt: cteva zile (pn la o sptmn) numit overnight;
2) Credit pe termen scurt: pn la un an, forma curent a creditului bancar, corespunde
cerinelor de lichiditate impuse bncilor;
3) Credit pe termen mediu: 1-5 ani, pentru activiti de export sau investiii;
4) Credit pe termen lung: 5-20 ani pentru construcii de locuine, investiii sau credite
obligatare;
5) Credit pe termen foarte lung: peste 20 de ani, pentru construcii de locuine sau pentru
investiii productive.
De remarcat c graniele ntre creditele pe termen peste un an sunt destul de relative. n ce
privete oferta de credite pe termen mediu, lung i foarte lung, aceasta poate proveni de la bncile
internaionale: Banca Internaional pentru Reconstrucie i Dezvoltare, Corporaia Financiar
Internaional, Asociaia Internaional de Dezvoltare sau regionale: Banca European pentru
Reconstrucie i Dezvoltare, Banca Europeana de Investiii, Banca Asiatic de Dezvoltare, Banca
African de Dezvoltare etc.

Criteriul modului de rambursare:

1) Credit neamortizabil, pentru care rambursarea se face integral la scaden;
2) Credit amortizabil, caz n care rambursarea se realizeaz ealonat n rate de rambursat ce
cuprind o parte a creditului i o parte format din dobnd.

Criteriul ntinderii drepturilor creditorului:

1) Credit denunabil, cnd creditorul poate solicita nainte de scaden rambursarea
creditului, cu sau fr avizarea debitorului. De exemplu, la modificarea ratei dobnzii pe pia,
banca (creditorul) are obligaia avizrii debitorului; n cazul n care acesta nu este de acord cu o
rat a dobnzii majorat, banca solicit n termen de 7-15 zile rambursarea integral a creditului;

2) Credit nedenunabil, caz n care creditorul nu are dreptul s cear rambursarea nainte de
scaden;
3) Credit legat, caz n care creditorul condiioneaz acordarea creditului de utilizarea sa n
anumite scopuri.

Criteriul tehnicii de acordare

1) Credit acordat printr-un cont separat de mprumut, n care banca nscrie ntreaga sum
mprumutat;
2) Credit acordat prin cont curent: avansul n contul curent, linia de credit, cardul de credit.

Criteriul ariei geografice:

1) Credit intern, cnd debitorul i creditorul sunt din aceeai ar;
2) Credit extern, cnd debitorul i creditorul sunt din ri diferite.
Definirea creditului mpletete noiunile de timp, ncredere i pruden. Tocmai pentru c ntre
momentul deschiderii creditului i acela al rambursrii se scurge o anumit perioad de timp,
creditorul trebuie s aib ncredere c debitorul i va ndeplini obligaiile asumate.
Studiind formele, evoluia i micarea creditului n economie putem concluziona extinderea fr
precedent a volumului creditului, ce particip alturi de capitalul propriu la activitatea oricrui
agent economic. Aproape c nu exist activitate economic care s nu fie susinut prin credit,
indiferent c este vorba de o finanare direct sau de o finanare indirect (prin intermediari
bancari).

9.3. DOBNDA
9.3.1. Concept i factori de influen
Dobnda reprezint preul capitalului cedat temporar cu obligaia de rambursare; este costul
creditului, suma de bani perceput de creditor debitorului pentru faptul c i-a permis acestuia si completeze capitalul propriu. Este o definiie simplist a dobnzii, dobnda fiind de fapt o parte
a profitului, o form special de profit, fiind rezultatul unei activiti economice.
Dac avem n vedere diversitatea formelor de existen ale creditului, dobnda devine

a) preul pe care statul l pltete creditorilor si pentru folosirea unei sume mprumutate de
la acetia;
b) venit fix de care beneficiaz deintorii de titluri de credit, proporional cu suma
mprumutat;
c) suma de bani primit de persoane fizice sau juridice care constituie un depozit bancar (la
vedere sau la termen) la o banc.
Mrimea dobnzii se exprim fie relativ prin rata dobnzii, ca raport ntre dobnd i capitalul

mprumutat r d = C 100 , fie absolut prin masa de dobnd.

Rata real a dobnzii se obine ajustnd rata nominal a dobnzii prin inflaie. Dobnda nominal
este masa direct de dobnd, iar dobnda real este costul real al creditului lund n considerare
gradul de eroziune al capitalului. Vorbim de dobnd real pozitiv n situaia n care rata
nominal a dobnzii este mai mare dect rata inflaiei, adic credite scumpe i descurajarea
investitorilor i de dobnd real negativ n situaia n care rata nominal a dobnzii este mai
mic dect rata inflaiei, avantajnd debitorii concomitent cu reducerea ncrederii n moneda
naional.
Prin extindere, rata real a dobnzii depinde de nivelul impozitelor i taxelor (fiscalitate), de
deficitul bugetar, cursul de schimb, balana comercial.

9.3.2. Clasificarea ratelor dobnzii

Principalii factori determinani ai ratei dobnzii influeneaz nivelul general al ratei dobnzii n
economie, ns n funcie de diversele categorii de credite, distingem mai multe categorii ale
dobnzii.
A) Dobnzi aferente operaiunilor bancare, att cele ale bncii centrale, ct i cele ale
bncilor comerciale:
rata dobnzii pentru disponibiliti ale bncilor comerciale la banca central;
taxa oficial a scontului (taxa de rescont), utilizat pentru calculul dobnzii pe care banca
central o percepe bncilor comerciale la rescontarea titlurilor de credit;
ntruct n Romnia nu exist un mecanism al rescontrii, rata dobnzii practicat de banca
central poart numele de rata dobnzii de referin;

 rata dobnzii pe piaa interbancar, pentru operaiuni desfurate ntre bnci; se stabilete
zilnic pe baza raportului ntre cererea i oferta de capital pe piaa interbancar;
rata dobnzii de depozit (pasiv) pentru depunerile agenilor economici i populaiei (fie
la vedere, fie la termen; se prezint ca o medie, dar este evident c rata dobnzii pentru
depozitele la vedere este mai redus dect rata dobnzii pentru depozite la termen;
taxa privat a scontului, pe scurt taxa scontului, este utilizat pentru calculul dobnzii pe
care bncile comerciale o percep agenilor economici la scontarea titlurilor de credit; fiind
rata dobnzii utilizat de bncile comerciale la acordarea creditelor, este n esen o rat a
dobnzii activ (pentru operaiunile de creditare ale clienilor nebancari). n funcie de
termenul creditului i de garania sa, evolueaz rata dobnzii (de exemplu pentru creditul
personal, rata dobnzii este mai mare). Rata dobnzii activ este ntotdeauna mai mare
dect rata dobnzii pasiv, diferena ntre cele dou reprezentnd marja de dobnd.
B) Dobnzi aferente operaiunilor nebancare:
rata dobnzii practicat ntre agenii economici aferent operaiunilor comerciale:
emiterea efectelor de comer se realizeaz la o valoare nominal ce cuprinde valoarea
mrfurilor transferate pe datorie plus o dobnd practicat ntre ntreprinztori;
rata dobnzii practicat pentru emisiunea de titluri de stat sau private pe termen scurt;
rata dobnzii pe termen lung (emisiuni obligatare, fcute de stat sau de societi private);
nivelul ratei dobnzii pe termen lung reprezint unul din criteriile de convergen pentru
aderarea la U.M.E.
Rata dobnzii practicat la titlurile de stat este de obicei mai mic dect rata dobnzii la titlurile
private, dar i dect rata dobnzii practicat de bncile comerciale la fructificarea capitalului (rata
dobnzii de depozit), ntruct titlurile de stat prezint riscul cel mai redus n comparaie cu
celelalte forme de investiii financiare (titluri private, depozite bancare); comparaia trebuie s se
realizeze pentru acelai termen al creditului.
Exist o corelaie de baz a unei economii de pia: rata dobnzii depinde de riscul de
nerambursare i crete odat cu creterea riscului.
Deoarece n ultimii ani, n Romnia, rata dobnzii pentru certificatele de trezorerie a fost
superioar ratei dobnzii pasive a bncilor comerciale, contrar principiilor economice artate,
statul i-a mobilizat relativ uor resursele, ns cu preul mpovrrii bugetului de stat i a
imobilizrii pieelor (interbancar i open-market), deoarece i bncile comerciale au manifestat

interes pentru titlurile de stat, cumprnd aceste titluri i neglijnd finanarea economiei.

9.3.3. Calculul dobnzii

Modul de calcul al dobnzii bancare este difereniat n funcie de tipul de cont la care se refer:
1) Conturile de depozit la termen sau de credit pe termen fix:
conturile de depozit la termen presupun pstrarea sumei n cont o anumit perioad;
retragerea sumei nainte de termen atrage transformarea depozitului la termen n depozit
la vedere, deci i dobnda aferent se va transforma din dobnd la termen n dobnd la
vedere (mult mai mic);
conturile de credit pe termen fix reflect acordarea creditelor printr-un cont separat de
mprumut; banca nscrie ntreaga sum n contul clientului, urmnd ca acesta s plteasc
dobnd pe ntreaga sum mprumutat.
2) Conturi curente de disponibil sau de linie de credit:
conturile de disponibil permit efectuarea de ncasri i pli frecvente n limita
disponibilului din cont;
conturile de linie de credit permit efectuarea de ncasri i pli frecvente, ns banca
efectueaz pli pentru titularul de cont i dac acesta nu are disponibil, acordndu-i de
fapt un credit, fie printr-un avans n contul curent (credit overdraft) fie printr-o linie de
credit.
Pentru depozitele la termen i creditele pe termen fix, modul de calcul al dobnzii este diferit n
funcie de termen (al depozitului, al creditului).
a) n cazul unui termen pn la un an, se utilizeaz dobnda simpl, dup urmtoarea formul:
Ds =

C ir dn z
360

C f =C i +D s

unde: Ds dobnda simpl;

Ci capitalul iniial;
rd rata dobnzii;
nz numr de zile (perioada de constituire a depozitului);
Cf capital fructificat (valorificat).
b) n cazul unui termen mai mare de un an, se utilizeaz dobnda compus, dup urmtoarea
formul:

C f =C i
1+r d
C f =C i +D c
n

D c =C f C i =C i
1+r d
1 , unde: n numr de ani;

c) n cazul capitalizrii dobnzii pe parcursul unui an, se utilizeaz tot dobnda compus, dup
urmtoarea formul:
rd

cu capitalizare=

[ ]
1

rd
n

1 100

unde:
n numr de perioade de capitalizare;
rd rata dobnzii pe perioada de constituire a depozitului.
Pentru conturile curente de disponibil sau de linie de credit (respectiv avans n contul curent) se
utilizeaz dou metode, ce presupun parcurgerea unor etape astfel:
Metoda la scar (etape):
1. ordonarea operaiunilor n ordinea efecturii lor i calculul soldului contului dup fiecare
operaiune;
2. calculul numerelor de dobnzi prin ponderarea soldului contului cu numrul de zile
cuprins ntre data efecturii operaiunii i data efecturii operaiunii urmtoare;
3. nsumarea numerelor de dobnzi (dup tipul lor) i calculul soldului numerelor de
dobnzi;
4. calculul dobnzii prin raportarea soldului numerelor de dobnzi la divizorul fix (dobnda
este de acelai tip cu soldul numerelor de dobnzi).
Metoda direct (etape):
1. ordonarea operaiunilor n ordinea efecturii lor sau dup tipul lor;
2. calculul numerelor de dobnzi prin ponderarea valorii operaiunilor cu numrul de zile
cuprins ntre data efecturii operaiunii i data pn la care se calculeaz dobnda;
3. nsumarea numerelor de dobnzi (dup tipul lor) i calculul soldului numerelor de
dobnzi;
4. calculul dobnzii prin raportarea soldului numerelor de dobnzi la divizorul fix (dobnda
este de acelai tip cu soldul numerelor de dobnzi).

Ds =

Cr dnz
360

360
rd

cn z
360 , unde: cn z numere de dobnzi;
rd

divizor fix.

ntrebri de autoevaluare
1) Ce tipuri de credite cunoatei?
2) n ce const creditul obligatar?
3) Ce nelegei prin creditul bancar?
4) Ce nelegei prin creditul comercial?
5) Ce nelegei prin creditul de consum?
6) Ce nelegei prin credit?
7) Care sunt caracteristicile creditului?
8) Care sunt principalii factori de influen ai ratei dobnzii?
9) Ce tipuri de rate ale dobnzii cunoatei?
10) Ce metode de calcul al dobnzii pentru conturile de disponibil cunoatei?

Probleme
I. Calcul dobnzii pentru depozitele la termen
a) Depozitele pe termen scurt (perioada de constituire a depozitului 1 an)
Se utilizeaz dobnda simpl:
Ds =

C ir dn z
360

C f =C i +D s

unde:
Ds dobnda simpl;
Ci capital iniial;
rd rata dobnzii;
nz numr de zile (perioada de constituire a depozitului);

Cf capital final / fructificat (valorificat).

Problema 1:
Ce sum trebuie s depun o persoan fizic la o banc, pentru a obine peste 6 luni 3.150 RON,
daca banca practic o rat a dobnzii de 10%?
Cf = 3.150 RON
rd = 10%
nz = 180 zile
C f =C i +D s

C i= 3 . 150

=> C i =C f D s
Ci10180
360

C i= 3. 000 RON

b) Depozitele pe termen lung (perioada de constituire a depozitului > 1 an)

Se utilizeaz dobnda compus, datorit capitalizrii dobnzii n fiecare an.
n

C f =C i
1+r d
C f =C i +D c

unde:
n numr de ani de constituire a depozitului;
Problema 2:
1) S se calculeze capitalul final i dobnda ce se obine n urma constituirii unui depozit de
100.000 lei, pe termen de 4 ani, la o banc ce practic o rat a dobnzii de 10%.
Ci = 100.000 lei;
n = 4 ani;
rd = 10%.
4

C f = 100 . 000
110 = 146 . 410 lei
Dc =C f C i= 146 . 410-100 . 000= 46 . 410

II. Calculul dobnzii pentru conturile de disponibil

Problema 3
S se calculeze dobnda prin metoda la scar i soldul final al contului de disponibil al unei
firme, deschis la banca sa, care efectueaz n cursul lunii septembrie 2009 urmtoarele operaiuni
n cont:
04.09.2009
10.09.2009

Plat
Plat

20.000 lei
50.000 lei

15.09.2009
25.09.2009
28.09.2009

ncasare
Plat
Plat

120.000 lei
20.000 lei
30.000 lei

Soldul iniial al contului este la 01.09.2009 este de 150.000 lei, iar banca practic o dobnd de
10% pentru conturile de disponibil.
Metoda la scar:
Data
operaiunii

Valoarea
operaiunii

Tipul
operaiunii

Soldul
contului

Tipul
soldului

Nr.
zile

Nr. de
dobnzi

Tipul nr. de
dobnzi

01.09
04.09
10.09
15.09
25.09
28.09

150.000
20.000
50.000
120.000
20.000
30.000

C
D
D
C
D
D

150.000
130.000
80.000
200.000
180.000
150.000

C
C
C
C
C
C

3
6
5
10
3
3

450.000
780.000
400.000
2.000.000
540.000
450.000

C
C
C
C
C
C

30

4.620.000

Total

Total nr. dobnzi creditoare = 4.620.000 lei

Total nr. dobnzi debitoare = 0 lei
Sold numr de dobnzi creditor = 4.620.000 lei
4 . 620 .000 4 . 620. 000
=
= 1 .283 , 33 lei
360
3 . 600
Dobnda creditoare:
10

Sold final al contului creditor: 150 .0001 .283 , 33= 151 . 283 ,33 lei

Rezumat
Creditul este definit att de coninutul su, ct i de funciile i rolul pe care le are. Multitudinea
formelor sub care se manifest creditul n economie, a impus clasificarea sa n funcie de anumite
criterii. Costul creditului este dobnda, adic suma de bani perceput de creditor debitorului
pentru faptul c i-a permis acestuia s-i completeze capitalul propriu. Modul de calcul al
dobnzii bancare difer n funcie de tipul de cont.

Bibliografie obligatorie
1. Zpodeanu Daniela Moned i credit. Instituii de credit; Editura Universitii din

Oradea, 2003.
2. Frederic S. Mishkin - Economics of Money, Banking and Financial Markets, 9th Edition,
Editura Prentice Hall, 2009.
3. Joel Bessis - Risk Management in Banking, Editura Wiley, 2010