Full Download PDF of (Ebook PDF) Fundamentals of Investing, Global Edition 14th Edition All Chapter

(eBook PDF) Fundamentals of
Investing, Global Edition 14th Edition

Go to download the full and correct content document:
https://ebooksecure.com/product/ebook-pdf-fundamentals-of-investing-global-edition-
14th-edition/
More products digital (pdf, epub, mobi) instant
download maybe you interests ...
(eBook PDF) Fundamentals of Investing 14th Edition
http://ebooksecure.com/product/ebook-pdf-fundamentals-of-
investing-14th-edition/
(eBook PDF) Fundamentals of Investing 13th Global

Edition
investing-13th-global-edition/
(eBook PDF) Fundamentals of Investing, First Canadian

Edition
investing-first-canadian-edition/
(eBook PDF) Fundamentals of Investing 13th Edition by

Scott B. Smart
investing-13th-edition-by-scott-b-smart/
(eBook PDF) Fundamentals of Financial Management 14th
Edition
financial-management-14th-edition/
(eBook PDF) Essentials of Organizational Behavior

Global Edition 14th Edition
http://ebooksecure.com/product/ebook-pdf-essentials-of-
organizational-behavior-global-edition-14th-edition/
(eBook PDF) Fundamentals of Corporate Finance, Global

Edition 4th Edition
corporate-finance-global-edition-4th-edition/
(eBook PDF) Fundamentals of Communication Systems,

Global Edition 2nd Edition
communication-systems-global-edition-2nd-edition/
(eBook PDF) Fundamentals of Management, Global Edition

11 th Edition
management-global-edition-11-th-edition/
Brief Contents
Detailed Contents 8
Preface 19
Part One Preparing to Invest

1 The Investment Environment 35
2 Securities Markets and Transactions 72
3 Investment Information and Securities Transactions 116
Part Two Important Conceptual Tools

4 Return and Risk 158
4A The Time Value of Money 194
5 Modern Portfolio Concepts 210
Part Three Investing in Common Stocks

6 Common Stocks 257
7 Analyzing Common Stocks 293
8 Stock Valuation 335
9 Market Efficiency and Behavioral Finance 374
Part Four Investing in Fixed-Income Securities

10 Fixed-Income Securities 418
11 Bond Valuation 463
Part Five Portfolio Management

12 Mutual Funds and Exchange-Traded Funds 506
13 Managing Your Own Portfolio 549
Part Six Derivative Securities

14 Options: Puts and Calls 588
15 Futures Markets and Securities 631
Glossary 665
Index 679
Web Chapters (at www.pearsonglobaleditions.com)

16 Investing in Preferred Stocks
17 Tax-Advantaged Investments
18 Real Estate and Other Tangible Investments
7
Contents
Part One Preparing to Invest

Chapter 1 The Investment Environment 35
FAMOUS FAILURES Opening Vignette 35
IN FINANCE
Ethical Failure— Investments and the Investment Process 36
Massaging the
Numbers 55
Attributes of Investments 36 / The Structure of the Investment
Process 39
FAMOUS FAILURES
IN FINANCE Types of Investments 41
A Run for the Short-Term Investments 41 / Common Stock 41 / Fixed-Income
Money 57
Securities 43 / Mutual Funds 44 / Exchange-Traded Funds 45 /
Hedge Funds 45 / Derivative Securities 46 / Other Popular
Investments 47
Making Your Investment Plan 47
Writing an Investment Policy Statement 47 / Considering Personal
Taxes 49 / Investing over the Life Cycle 53 / Investing over the
Business Cycle 54
Meeting Liquidity Needs with Short-Term Investments 56
The Role of Short-Term Investments 56
Common Short-Term Investments 58 / Investment Suitability 60
Careers in Finance 61
Developing Skills for Your Career 64
Summary 66 / Discussion Questions 68 / Problems 69 / Case
Problem 1.1 70 / Case Problem 1.2 71
Chapter 2 Securities Markets and Transactions 72

IN FINANCE
Short Sellers Tip 60 Securities Markets 73
Minutes 104
Types of Securities Markets 73 / Broker Markets and Dealer
Markets 80 / Electronic and High-Frequency Trading 86 /
General Market Conditions: Bull or Bear 88
8
Contents 9
Globalization of Securities Markets 89

Growing Importance of International Markets 90 / International
Investment Performance 90 / Ways to Invest in Foreign
Securities 90 / Risks of Investing Internationally 91
Trading Hours and Regulation of Securities Markets 93
Trading Hours of Securities Markets 93 / Regulation of Securities
Markets 93
Basic Types of Securities Transactions 95
Long Purchase 96 / Margin Trading 96 / Short Selling 102
Chapter 3 Investment Information and Securities

Transactions 116
IN FINANCE
Robbing Shareholders Investment Research and Planning 117
to Pay Paul 140 Getting Started in Investment Research 117 / A Word of Caution
About Internet Trading 120
Types and Sources of Investment Information 121
Types of Information 123 / Sources of Information 123
Understanding Market Averages and Indexes 132
Stock Market Averages and Indexes 132 / Bond Market Indicators 136
Making Securities Transactions 137
The Role of Stockbrokers 137 / Basic Types of Orders 141 /
Online Transactions 143 / Transaction Costs 144 / Investor
Protection: SIPC and Arbitration 145
Investment Advisors and Investment Clubs 147
Using an Investment Advisor 147 / Investment Clubs 148
Part Two Important Conceptual Tools

Chapter 4 Return and Risk 158
IN FINANCE
Fears of Deflation The Concept of Return 159
Worry Investors 162
Components of Return 159 / Why Return Is Important 160 / Level
of Return 161 / Historical Returns 163 / The Time Value of
Money and Returns 163
10 Contents
Measuring Return 165

Real, Risk-Free, and Required Returns 166 / Holding Period
Return 168 / The Internal Rate of Return 170 / Finding Growth
Rates 172
Risk: The Other Side of the Coin 174

Sources of Risk 174 / Risk of a Single Asset 177 / Assessing
Risk 180 / Steps in the Decision Process: Combining Return
and Risk 183

Problem 4.1 191 / Case Problem 4.2 192 / Chapter-Opening
Problem 193
Appendix 4A The Time Value of Money 194

Opening Vignette 194
Interest: The Basic Return to Savers 194
Simple Interest 194 / Compound Interest 194
Computational Aids for Use in Time Value Calculations 196

Financial Calculators 196 / Computers and Spreadsheets 197
Future Value: An Extension of Compounding 197
Future Value of an Annuity 199
Present Value: An Extension of Future Value 200
Present Value of a Stream of Returns 202

Present Value of a Mixed Stream 203 / Present Value of an
Annuity 204
Summary 205 / Problems 205
Chapter 5 Modern Portfolio Concepts 210

IN FINANCE
Bulging Betas 227 Principles of Portfolio Planning 211
Portfolio Objectives 211 / Portfolio Return and Standard
Deviation 211 / Correlation and Diversification 214 /
International Diversification 221
The Capital Asset Pricing Model 223
Components of Risk 223 / Beta: A Measure of Undiversifiable
Risk 224 / The CAPM: The Connection Between Beta and
Expected Return 227
Contents 11
Traditional Versus Modern Portfolio Management 230

The Traditional Approach 230 / Modern Portfolio
Theory 232 / Reconciling the Traditional Approach and
MPT 236
Problem 5.1 250 / Case Problem 5.2 251 / Chapter-Opening Problem 253
CFA Exam Questions 255
Part Three Investing in Common Stocks

Chapter 6 Common Stocks 257
IN FINANCE
Beware of the What Stocks Have to Offer 258
Lumbering Bear 259
The Appeal of Common Stocks 258 / Putting Stock Price
Behavior in Perspective 258 / A Real Estate Bubble Goes Bust
and So Does the Market 260 / The Pros and Cons of Stock
Ownership 260
Basic Characteristics of Common Stock 263
Common Stock as a Corporate Security 263 / Buying and Selling
Stocks 266 / Common Stock Values 267
Common Stock Dividends 269
The Dividend Decision 270 / Types of Dividends 271 / Dividend
Reinvestment Plans 273
Types and Uses of Common Stock 274
Types of Stocks 274 / Investing in Foreign Stocks 277 /
Alternative Investment Strategies 281
Summary 284 / Discussion Questions 286 / Problems 287 /
Case Problem 6.1 290 / Case Problem 6.2 291
Chapter 7 Analyzing Common Stocks 293

IN FINANCE
Staying on Top a Security Analysis 294
Challenge for Fund
Managers 296
Principles of Security Analysis 294 / Who Needs Security
Analysis in an Efficient Market? 295
FAMOUS FAILURES
IN FINANCE Economic Analysis 296
Cooking the Books:
Economic Analysis and the Business Cycle 297 / Key Economic
What Were They
Thinking? 309 Factors 298 / Developing an Economic Outlook 299
12 Contents
Industry Analysis 302

Key Issues 302 / Developing an Industry Outlook 303
Fundamental Analysis 304
The Concept 304 / Financial Statements 305 / Financial
Ratios 308 / Interpreting the Numbers 320
Chapter 8 Stock Valuation 335

IN FINANCE
P/E Ratios Can Be Valuation: Obtaining a Standard of Performance 336
Misleading 340
Valuing a Company Based on Its Future Performance 336 /
FAMOUS FAILURES Developing a Forecast of Universal’s Financial Performance 343 /
IN FINANCE The Valuation Process 345
Ethical Conflicts Faced
by Stock Analysts: Stock Valuation Models 346
Don’t Always Believe
the Hype 348
The Dividend Valuation Model 347 / Other Approaches to Stock
Valuation 355 / Other Price-Relative Procedures 359
Chapter 9 Market Efficiency and Behavioral Finance 374

IN FINANCE
Loss Aversion and Efficient Markets 375
Trading Volume 389
The Efficient Markets Hypothesis 378 / Market
FAMOUS FAILURES Anomalies 383 / Possible Explanations 386
IN FINANCE
Buying High and Behavioral Finance: A Challenge to the Efficient Markets
Selling Low 392 Hypothesis 387
Investor Behavior and Security Prices 387 / Implications of
Behavioral Finance for Security Analysis 395
Technical Analysis 396
Measuring the Market 396 / Trading Rules and Measures 399 /
Charting 402

Contents 13
Part Four Investing in Fixed-Income Securities

Chapter 10 Fixed-Income Securities 418
IN FINANCE
Rating Agencies Miss Why Invest in Bonds? 419
a Big One 432
A Brief History of Bond Prices, Returns, and Interest
FAMOUS FAILURES Rates 419 / Exposure to Risk 424
IN FINANCE
Yield Spreads Essential Features of a Bond 425
Approach Records 435
Bond Interest and Principal 425 / Maturity Date 426 / Principles
FAMOUS FAILURES of Bond Price Behavior 426 / Quoting Bond Prices 428 / The
IN FINANCE Call Feature 428 / Sinking Funds 429 / Secured or Unsecured
Implicit Guarantee Debt 430 / Bond Ratings 430
Might Not Be
Forever 436 The Market for Debt Securities 433
Major Market Segments 434 / Specialty Issues 441 / A Global
View of the Bond Market 444
Convertible Securities 446
Convertibles as Investment Outlets 446 / Sources of
Value 449 / Measuring the Value of a Convertible 449
Problem 462
Chapter 11 Bond Valuation 463

IN FINANCE
Signs of a The Behavior of Market Interest Rates 464
Recession 465
Keeping Tabs on Market Interest Rates 464 / What Causes Rates
to Move? 465 / The Term Structure of Interest Rates and Yield
Curves 467
The Pricing of Bonds 472
The Basic Bond Valuation Model 472 / Annual Compounding 473 /
Semiannual Compounding 475 / Accrued Interest 477
Measures of Yield and Return 477
Current Yield 478 / Yield to Maturity 478 / Yield to
Call 481 / Expected Return 482 / Valuing a Bond 484
Duration and Immunization 484
The Concept of Duration 485 / Measuring Duration 485 / Bond
Duration and Price Volatility 488 / Effective Duration 489 / Uses
of Bond Duration Measures 490
14 Contents
Bond Investment Strategies 492

Passive Strategies 492 / Trading on Interest Rate
Forecasts 493 / Bond Swaps 493
Part Five Portfolio Management

Chapter 12 Mutual Funds and Exchange-Traded Funds 506
IN FINANCE
When Mutual Funds The Mutual Fund Concept 507
Behaved Badly 512
An Overview of Mutual Funds 507 / Exchange-Traded
FAMOUS FAILURES Funds 514 / Some Important Considerations 517 / Other Types
IN FINANCE of Investment Companies 519
Breaking the
Buck 525 Types of Funds and Services 522
Types of Mutual Funds 522 / Investor Services 527
Investing in Mutual Funds 530
Investor Uses of Mutual Funds 530 / The Selection Process 531 /
Investing in Closed-End Funds 532 / Measuring Performance 535
Problem 548
Chapter 13 Managing Your Own Portfolio 549

Opening Vignette 549
Constructing a Portfolio Using an Asset Allocation
Scheme 550
Investor Characteristics and Objectives 550 / Portfolio Objectives
and Policies 550 / Developing an Asset Allocation Scheme 551
Evaluating the Performance of Individual Investments 554
Obtaining Data 554 / Indexes of Investment Performance 555 /
Measuring the Performance of Investments 555 / Comparing
Performance to Investment Goals 558
Assessing Portfolio Performance 559
Measuring Portfolio Return 560 / Comparison of Return with
Overall Market Measures 563 / Portfolio Revision 566
Contents 15
Timing Transactions 567

Formula Plans 567 / Using Limit and Stop-Loss
Orders 571 / Warehousing Liquidity 572 / Timing Investment
Sales 572
Part Six Derivative Securities

Chapter 14 Options: Puts and Calls 588
IN FINANCE
Ethical Lapse or Call and Put Options 589
Extraordinarily Good
Basic Features of Calls and Puts 589 / Options
Timing? 600
Markets 592 / Stock Options 593
FAMOUS FAILURES
IN FINANCE Options Pricing and Trading 596
The Volatility The Profit Potential from Puts and Calls 596 / Intrinsic
Index 605
Value 598 / What Drives Option Prices? 602 / Trading
Strategies 607
Stock-Index and Other Types of Options 614
Contract Provisions of Stock-Index Options 615 / Investment
Uses 618 / Other Types of Options 618
Problem 630
Chapter 15 Futures Markets and Securities 631

IN FINANCE
Shady Trading at The Futures Market 632
Enron 642
Market Structure 632 / Trading in the Futures Market 634
FAMOUS FAILURES
IN FINANCE Commodities 637
Diving Oil Prices Basic Characteristics 637 / Trading Commodities 641
Send Cal Dive into
Bankruptcy 644 Financial Futures 645
The Financial Futures Market 645 / Trading
Techniques 649 / Financial Futures and the Individual
Investor 652 / Options on Futures 652
16 Contents


Glossary 665
Index 679
Web Chapters (at www.pearsonglobaleditions.com)
Chapter 16 Investing in Preferred stocks
Chapter 17 tax-Advantaged Investments
Chapter 18 Real estate and other tangible Investments

About the Authors
Scott B. Smart is a finance professor and the Whirlpool Finance
Faculty Fellow at the Kelley School of Business at Indiana
University. Dr. Smart received his B.B.A. from Baylor University
and his M.A. and Ph.D. from Stanford University. His research
focuses primarily on applied corporate finance topics and has
been published in journals such as the Journal of Finance, the
Journal of Financial Economics, the Journal of Corporate
Finance, Financial Management, and others. His articles have
been cited by business publications including The Wall Street
Journal, The Economist, and Business Week. Winner of more
than a dozen teaching awards, Dr. Smart has been listed multiple
times as a top business school teacher by Business Week. He has
held Visiting Professor positions at the University of Otago and
Stanford University, and he worked as a Visiting Scholar for Intel
Corporation, focusing on that company’s mergers and acquisi-
tions activity during the “Dot-com” boom in the late 1990s. As
a volunteer, Dr. Smart currently serves on the boards of the Indiana University Credit
Union and Habitat for Humanity. In his spare time he enjoys outdoor pursuits such
as hiking and fly fishing.
Chad J. Zutter is a finance professor and the James Allen Faculty Fellow at the Katz
Graduate School of Business at the University of Pittsburgh. Dr. Zutter received his
B.B.A. from the University of Texas at Arlington and his Ph.D. from Indiana Univer-
sity. His research has a practical, applied focus and has been the subject of feature
stories in, among other prominent outlets, The Economist and CFO Magazine. His
papers have been cited in arguments before the U.S. Supreme Court and in consulta-
tion with companies such as Google and Intel. Dr. Zutter won the prestigious Jensen
Prize for the best paper published in the Journal of Financial Economics and a best
paper award from the Journal of Corporate Finance, where he is currently an Asso-
ciate Editor. He has won teaching awards at the Kelley School of Business at Indiana
University and the Katz Graduate School of Business at the University of Pittsburgh.
Dr. Zutter also serves on the board of Lutheran SeniorLife, and prior to his career in
academics, he was a submariner in the U.S. Navy. Dr. Zutter and his wife have four
children and live in Pittsburgh, Pennsylvania. In his free time he enjoys horseback
riding and downhill skiing.
17
This page intentionally left blank
Preface
New to this Edition
Just as in all of our previous editions, we aim to stay current in the field of investments
and to continue to craft a book that will truly meet the needs of students and professors.
In every chapter, our changes were designed to make the material more up to date
and more relevant for students. A number of new topics have been added at appro-
priate places, and new features appear in each chapter of the fourteenth edition:
• New author videos of solutions to all in-text examples that students can see on
MyLab Finance within the eText or Multimedia Library help them increase their
understanding of the concept and application being demonstrated by the in-text
example and act as a guide for the end-of-chapter problems or related assign-
ments made by their professors.
• New GeoGebra animations for select in-chapter figures allow students to manipu-
late key model inputs to illustrate concepts and reinforce learning.
• A number of end-of-chapter problems are now offered in MyLab Finance as
auto-graded Excel Projects. Using proven, field-tested technology, auto-graded
Excel Projects allow instructors to seamlessly integrate Microsoft Excel content
into their course without having to manually grade spreadsheets. Students have
the opportunity to practice important finance skills in Excel, helping them to
master key concepts and gain proficiency with the program.
• New Excel templates for many end-of-chapter problems are available in MyLab
Finance. These templates do not solve problems for students but rather help
students reach a solution faster by inputting data for them or by organizing facts
presented in problems in a logical way.
• Student and instructor versions of the Excel Screenshots that appear throughout
the chapters are available in MyLab Finance. Student versions only allow stu-
dents to manipulate the input values, whereas instructors’ Excel files available
in the instructor resources area provide full access to the spreadsheet models.
• Updated financial calculator images better match the financial calculator avail-
able on MyLab Finance.
• Revised or replaced chapter openers and related end-of-chapter problems in ev-
ery chapter help students see the real-world application of chapter content.
• New author videos introduce the main ideas of each chapter and highlight the
application of key concepts and the connections between chapters.
• Expanded use of real-world data in examples, tables, figures, and end-of-chap-
ter problems gives the text a more applied, practical feel and helps students
understand that the skills they learn can help them personally or on the job.
• Updated Investor Facts boxes from the previous edition, and new ones to this
edition, provide depth and breadth and again highlight the importance of invest-
ments concepts in the real world.
19
20 PRefACe
• A large percentage of the end-of-chapter problems were revised using interest

rates, stock prices, and other values that better reflect market conditions at the
time of the revision.
The Fundamentals of Investing Program

“Great firms aren’t great investments unless the price is right.” Those words of
wisdom come from none other than Warren Buffett, who is, without question, one
of the greatest investors ever. The words of Mr. Buffett sum up very nicely the essence
of this book—namely, to help students learn to make informed investment decisions,
not only when buying stocks but also when investing in bonds, mutual funds, or any
other type of investment.
To enhance learning, we recommend pairing the text content with MyLab Finance,
which is the teaching and learning platform that empowers students’ independent
learning. By combining trusted author content with digital tools and a flexible plat-
form, MyLab personalizes the learning experience and will help students learn and
retain key course concepts while developing skills that future employers are seeking in
their candidates. From author videos to Excel Projects, MyLab Finance helps you
teach your course, your way. Learn more at www.pearson.com/mylab/finance
Solving Teaching and Learning Challenges

The fact is, investing may sound simple, but it’s not. Investors in today’s turbu-
lent financial markets confront many challenges when deciding how to invest their
money. More than a decade after the 2008 meltdown in financial markets, investors
are still more wary of risk than they were before the crisis. This book is designed to
help students understand the risks inherent in investing and to give them the tools
they need to answer the fundamental questions that help shape a sound investment
strategy. For example, students want to know, what are the best investments for me?
Should I buy individual securities, mutual funds, or exchange-traded funds? How
do I make judgments about risk? Do I need professional help with my investments,
and can I afford it? Clearly, investors need answers to questions like these to make
informed decisions.
The language, concepts, and strategies of investing are foreign to many. To become
informed investors, students must first become conversant with the many aspects of
investing. Building on that foundation, they can learn how to make informed decisions
in the highly dynamic investment environment. This fourteenth edition of Fundamentals
of Investing provides the information and guidance needed by individual investors to
make such informed decisions and to achieve their investment goals.
This book meets the needs of professors and students in the first investments
course offered at colleges and universities, junior and community colleges,
professional certification programs, and continuing education courses. Focusing on
both individual securities and portfolios, Fundamentals of Investing explains how
to develop, implement, and monitor investment goals after considering the risk and
return of different types of investments. A conversational tone and liberal use of
examples guide students through the material and demonstrate important points.
Hallmarks of Fundamentals of Investing

Using information gathered from academicians and practicing investment profes-
sionals, plus feedback from adopters, the fourteenth edition reflects the realities of
PRefACe 21
today’s investment environment. At the same time, the following characteristics pro-
vide a structured framework for successful teaching and learning.
Clear Focus on the Individual Investor. The focus of Fundamentals of Investing

has always been on the individual investor. This focus gives students the informa-
tion they need to develop, implement, and monitor a successful investment pro-
gram. It also provides students with a solid foundation of basic concepts, tools, and
techniques. Subsequent courses can build on that foundation by presenting the ad-
vanced concepts, tools, and techniques used by institutional investors and money
managers.
Comprehensive yet Flexible Organization. The text provides a firm foundation

for learning by first describing the overall investment environment, including the
various investment markets, information, and transactions. Next, it presents con-
ceptual tools needed by investors—the concepts of return and risk and the basic
approaches to portfolio management. It then examines the most popular types of
investments—common stocks, bonds, and mutual funds. Following this series of
chapters on investments is a chapter on how to construct and administer one’s own
portfolio. The final section of the book focuses on derivative securities—options
and futures—which require more expertise. Although the first two parts of the text-
book are best covered at the start of the course, instructors can cover particular
investment types in just about any sequence. The comprehensive yet flexible nature
of the book enables instructors to customize it to their own course structure and
teaching objectives.
We have organized each chapter according to a decision-making perspective,
and we have been careful always to point out the pros and cons of the various
investments and strategies we present. With this information, individual investors
can select the investment actions that are most consistent with their objectives. In
addition, we have presented the various investments and strategies in such a way
that students learn the decision-making implications and consequences of each
investment action they contemplate.
Timely Topics. Current events, changing regulations, and other factors constant-
ly reshape financial markets and investments. Virtually all topics in this book take
into account changes in the investment environment. For example, several chap-
ters that emphasize the tax consequences of an investment or strategy incorporate
the latest tax changes passed in the United States of America as part of the Tax
Cuts and Jobs Act in December 2017. In Chapter 2, we discuss how securities
trading has changed in recent years, and we highlight the Spotify direct listing IPO
as a potential threat to the traditional underwriting business of investment banks.
Chapter 3 shares some advice from the Securities and Exchange Commission on
the perils of investing in cryptocurrencies. Chapter 5 offers expanded content on
the concept of correlation, using data on real companies to illustrate how correla-
tion affects the performance of a portfolio. These are but a few of the examples of
new content found throughout the text.
In addition, the fourteenth edition provides students access to short video clips
from professional investment advisors. In these clips, which are carefully integrated into
the content of each chapter, students will hear professionals sharing the lessons that they
have learned through years of experience working as advisors to individual investors.
22 PRefACe
Globalization. One issue that is reshaping the world of investing is the growing glo-
balization of securities markets. As a result, Fundamentals of Investing continues to
stress the global aspects of investing. We initially look at the growing importance of
international markets, investing in foreign securities (directly or indirectly), interna-
tional investment performance, and the risks of international investing. In later chap-
ters, we describe popular international investment opportunities and strategies as
part of the coverage of each specific type of investment vehicle. This integration of
international topics helps students understand the importance of maintaining a glob-
al focus when planning, building, and managing an investment portfolio. Global top-
ics are highlighted by a globe icon in the margin.
Comprehensive, Integrated Learning System. The

Learning Goal system begins each chapter with six
1
Learning Goals, labeled with numbered icons. These
goals anchor the most important concepts and tech-
The Investment Environment niques to be learned. The Learning Goal icons are then
MyLab Finance Chapter Introduction Video tied to key points in the chapter’s structure, including:
LEARNING GOALS
After studying this chapter, you should be able to:
• First-level headings
Understand the meaning of the term investment and list the attributes that distinguish one
investment from another. • Summary
Describe the investment process and types of investors.
Discuss the principal types of investments. • Discussion Questions

• Problems
Describe the purpose and content of an investment policy statement, review fundamental
tax considerations, and discuss investing over the life cycle.
Describe the most common types of short-term investments.
Describe some of the main careers available to people with financial expertise and the role
that investments play in each.
• Cases
Y
ou have worked hard for your money. Now it is time to make your money work for you.
Welcome to the world of investments. There are literally thousands of investments, from
all around the world, from which to choose. How much should you invest, when should
This tightly knit structure provides a clear road
you invest, and which investments are right for you? The answers depend upon the knowledge
and financial circumstances of each investor.
Financial news is plentiful, and finding financial information has become easier than ever.
map for students—they know what they need to learn,
where they can find it, and whether they’ve mastered
Traditional media outlets, including TV networks such as CNBC, Bloomberg Television, and
Fox Business Network and print-based powerhouses such as The Wall Street Journal and The
Financial Times, provide financial advice for individual investors. However, more people obtain in-
it by the end of the chapter.

vestment information from the Internet than from all other sources combined. The Internet makes
enormous amounts of information readily available, enables investors to trade securities with the
click of a mouse, and provides free and low-cost access to tools that were once restricted to pro-
fessional investors. All of this helps create a more level playing field—yet at the same time, such
easy access can increase the risks for inexperienced investors.
Whether you are an experienced investor or a novice, the same investment fundamentals
apply. Perhaps the most fundamental principle in investing, and one that you would be wise to
An opening story sets the stage for the content that
follows by focusing on an investment situation
keep in mind whenever you invest, is this—there is a tradeoff between an investment’s risk and
its return. Most people would like their investments to be as profitable as possible, but there is an
almost unavoidable tendency for investments with the greatest profit potential to be associated
with the highest risk. You will see examples of the link between risk and return throughout this
text. First, we address the question, “What is an investment?”
involving a real company or real event, which is in
35
turn linked to the chapter topics. Students see the rel-
evance of the vignette to the world of investments.
In many cases, an end-of-chapter problem draws students back to the chapter opener and asks them to
use the data in the opener to make a calculation or draw a conclusion to demonstrate what they learned in the
chapter.
PRefACe 23
Examples illustrate key concepts and applications and, new to this edition, are paired with author-created
solution videos in MyLab Finance (within the eText or Multimedia Library), as noted by the associated MyLab
Finance Solution Video callout in the text. Students can watch the author videos to increase their understanding
of the concept and application being demonstrated by the in-text example and as a guide for the end-of-chapter
problems assigned by their professors.
Example Suppose you purchased a single share of McDonald’s common stock for $119.62
McDonald’s on January 3, 2017, the first day that the stock market was open for trading that
Common year. During 2017 you received $3.83 in cash dividends. At the end of the year, you
Stock Return sold the stock for $172.12. You earned $3.83 in dividends and you realized a $52.50
capital gain ($172.12 sale price − $119.62 purchase price) for a total dollar return of
MyLab Finance $56.33. On a percentage basis, the return on McDonald’s shares in 2017 is calculated
Solution Video
as $56.33 , $119.62 = 0.471 or 47.1%. If you continued to hold the stock rather
than sell it, you would have earned the same return, but your capital gain would
have been unrealized.
An Advisor’s Perspective consists of short video clips of professional AN ADVISOR’S PERSPECTIVE

investment advisors discussing the investments topics covered in each
chapter. Students can access the video clips on MyLab Finance. Rick Loek, CEO,
Calrima Financial and
Insurance Agency
WATCH YOUR BEHAVIOR “There are three financial phases

that we go through in life.”
Cut Your Taxes and Your Losses MyLab Finance
Several researchers have found
that investors are very reluctant to Watch Your Behavior boxes
sell stocks that have gone down in
value, presumably because they appear in the margins of most
hope to “get even” in the future. chapters and highlight invest-
Holding losers rather than selling ment lessons gleaned from the
them is often a mistake because behavioral finance literature.
the tax code provides an incentive
to sell these stocks. Investors can
deduct realized investment losses
(up to a point) against other forms
of income, thereby lowering their INVESTOR FACTS
tax liabilities. Apple on Top A firm’s market
capitalization, which equals the
price per share times the number
of shares outstanding, is a mea-
Each chapter contains a handful of Investor Facts—brief sidebar items sure of its scale. On August 2,
that give an interesting statistic or cite an unusual investment experi- 2018, Apple Inc. became the first
company in history with a market
ence. These facts add a bit of seasoning to the concepts under review capitalization above $1 trillion. It
and capture a real-world flavor. The Investor Facts sidebars include wasn’t alone in reaching that mile-
material focused on topics such as art as an investment, the downgrade stone very long. Amazon.com Inc.
of the U.S. government’s credit rating, the use of financial statements to reached the $1 trillion mark just a
detect accounting fraud, and recent issues of unusual securities such as month later on September 4.
bonds with 100-year maturities.
24 PRefACe
Famous Failures in Finance boxes—short, boxed discussions of real-life scenarios in the investments world,
many of which focus on ethics—appear in selected chapters and on the book’s website. Many of these boxes
contain a Critical Thinking Question for class discussion, with guideline answers given in the Instructor’s Manual.
FAMOUS
FAILURES IImplicit Guarantee Might Not Be Forever
IN FINANCE N
Norway’s Eksportfinans ASA, Eksportfinans to junk, cutting its rating by seven
a partially state-owned lender, points. Even though the Norwegian Trade Minister
w
was established more than stated that the downgrade does not reflect the
ffour decades ago with the company’s ability to pay its debts, the ratings
support of the government to provide long-term cut sent yields surging on debt from Norway’s
financing for the export sector. In a surprise move biggest banks and other state-backed lenders.
on 18th November 2011, the government decided Credit default swaps on sovereign debt issued
to wind down Eksportfinans ASA, after denying the by Norway were also affected, increasing as
lender permission to waive European Union capital investors became nervous. In 10 days, the yield
requirements to prevent concentration of loans to on Eksportfinans’s benchmark two-year note
single industries. surged 6.76 percentage points.
After the government withdrew sup- These events were a good reminder that there
port, Moody’s Investors Service downgraded is risk even in AAA rated countries like Norway.
Key Equations are screened in yellow throughout the text to help readers identify the most important math-
ematical relationships. Select key equations also appear in the text’s rear endpapers.
Yield on municipal bond

Equation 10.1 Taxable equivalent yield =
1- Marginal federal tax rate
Excel Screenshots Many chapters

provide screenshots showing completed
Excel models designed to solve in-
chapter examples. The MyLab Excel
icon indicates that student versions of
these screenshots are available in
MyLab Finance.
Another random document with
no related content on Scribd:
»En välitä hallituksista, signora. Ne ovat samanlaisia nyt kuin
ennenkin. Paavi kuolee, ja hänen sielunsa menee seuraavaan
paaviin. Toinen paavi on ruma, toinen kaunis, mutta sielu on sama.
En välitä muusta enää kuin että keittoni onnistuu, enkä välitä siitä,
kuka verot kantaa, kunhan vain voin maksaa ne… Mitä sanot,
Tommaso?»
Vanha garibaldilainen tuli yläkertaan hymyillen ja viitaten

kädellään, jossa hän piti kirjettä. »Trinità dei Montilta», kuiskasi hän.
Punastuen ja vavisten Roma otti kirjeen vanhan miehen kädestä ja
meni omaan huoneeseensa.
»Mitä minä olen sanonut, Francesca? On hyvä olla kristitty näihin

aikoihin, ja siitä syystä minä aina kannan terävää puukkoa
rukousnauhassani.»
XVIII.
Kirjeessä oli Berliinin postileima.
»Oma rakas vaimoni! — Läksin Pariisista äkkiarvaamatta kolme

päivää sitten ja saavuin tänne tiistaina. Syy tähän äkilliseen pakoon
oli se, että näin Pariisin lehdissä ilmoituksen Rooman aikomista
juhlamenoista kuninkaan valtaistuimellenousun muistoksi. Moinen
häpeämätön kansan kärsimysten pilkkaaminen tällä suuren tuskan
hetkellä näyttää vaativan viipymätöntä ja tuntuvaa vastausta. Siitä
syystä oli viisainta kiirehtiä järjestämistyötä mitä voimakkaimmin…»
»Juna lähtee pohjoiseen keho 9.30», ajatteli Roma. »Minun

täytyy lähteä tänä iltana eikä huomenna.»
»Jos joku kirjoittaisi kirjan kansakuntien hävityksestä', mikä

varomattomuuksien ja valtiollisen tuhlaavaisuuden luettelo siitä
syntyisi! Ensi maanantaina he kruunaavat kuninkaan kukkasilla,
nimittävät häntä 'jaloksi' ja 'urhoolliseksi' ja 'oikeutta noudattavaksi'
ja 'yleväksi' ja 'armolliseksi', tekevät hänet kuuroksi musiikilla ja
laululla, tanssivat ja juhlivat sekä antavat samppanjan virrata,
samalla kuin kansa kuolee nälkään eikä yhtään ääntä kuulu sen
puolesta.
Voi rakas Romani, kun näen suuren rikkauden, tuhlaavaisuuden
ja köyhyyden hirvittävät kärsimykset, en enää ihmettele köyhien
luokkien kapinallisuutta ja rikoksellisuutta — ihmettelen ainoastaan
niiden kärsivällisyyttä. Tänä päivänä sataa, ja kirjoittaessani
kohotan silmäni ja näen pienen repaleisen pojan kävelevän tuolla
alhaalla Friedrichsstrassella yhtä repaleisen vaimon vieressä.
Äitiraukka ei valita, vaikka hänen pikku poikansa ei ole yhtä hyvin
puettu eikä yhtä kylläinen kuin toisten vaimojen pojat, eikä pikku
poika itke, vaikka hän on syntynyt repaleissa kulkevan äidin
poikana. He ovat niin kärsivällisiä, niin äärettömän kärsivällisiä.
Ehkä armollinen Jumala sulkee heidän silmänsä näkemästä
repaleissa kulkevan hirveätä eroavaisuutta, jota nähdessä
sydämeni on murtua. Mutta voi noita syviä kuiluja jalkaimme
juuressa, täällä, tuolla, joka paikassa! Kun ajattelen sitä kaikkea,
tahtoisin itkeä, mutta kun muistan, kuinka monta vaimoraukkaa ja
lasta käy nälkäisenä tuon häpeällisen mässäysjuhlan tähden, joka
aiotaan panna toimeen, täytyy minun toimia — Jumalan nimessä
minun täytyy…»
Roma lakkasi lukemasta. Hänen silmänsä olivat kosteat, hänen

kurkkuaan puristi, mutta ylinnä kaikesta oli pelko — pelko Rossin
puolesta ja epäluulo hänen aikeeseensa nähden.
»Oi Roma, Roma, rakas Romani, nyt ymmärrän isäsi ja nyt

vihdoinkin olen samaa mieltä kuin hän. Hänen mielestään
kuninkaanmurhakin joskus saattoi olla välttämätön ase ihmisyyden
taistelussa, ja vaikka tiesin, että muutamat mitä suurimmista
henkilöistä olivat samaa mieltä, pidin aina tuota kohtaa heikkoutena
isäsi profeetallisessa kutsumuksessa ja hänen käsityskykynsä
rajoituksena. Mutta nyt näen, että ainoa erotus meidän välillämme
oli se, että hänen sydämensä oli suurempi kuin minun ja että
hirvittävinä aikoina, jolloin kansa on avuton eikä voi aikaansaada
mitään laillisin keinoin, revolutsioni eikä evolutsioni näyttää olevan
sen ainoa toivo…»
Roma kiihoittui yhä enemmän. Ei ollut epäilystäkään Rossin

aikeesta.
»En kerro sinulle mitään varmaa suunnitelmastamme, rakas,

osittain siitä syystä, että tämä kirje voisi joutua harhateille, osittain
koska en pidä oikeana enkä tahdo rasittaa vaimoani sillä
vastuunalaisuudella, jonka noin äärettömän pitkälle ulottuvan ja
tärkeän ohjelman tunteminen tuottaisi. Kyllä tiedän, ettei hänen
suonissaan ole tippaakaan verta, jota hän ei olisi valmis
vuodattamaan minun tähteni, mutta sen syyn vuoksi hän ei saa
panna pientä sormeansakaan vaaraan.
Lyhyesti, meidän tunnuslauseemme on 'yhdistymistä!

yhdistymistä! yhdistymistä!' Heti kun suunnitelmamme on valmis ja
kaikki yhdistykset Euroopassa saavat sanan yhteisen liikkeen
aloittamiseksi, tuntevat tyrannit, jotka seisovat valtioiden
etunenässä, että nuo vanhat temppelit ovat lahonneet ja valmiit
sortumaan.
Pahimpana vaarana ovat vakinaiset armeijat, joilla suuret valtiot

ovat itsensä ympäröineet. Se juuri oli syynä onnettomuuksiin
helmikuun 1 p:nä. Siinä on nytkin vaarallisten seurauksien uhka, ja
siitä syystä lähetän tässä julistuksen muistaen, että sinapin
siemenestä voi kasvaa suuri puu. Pyydä vanhaa Pellegrinoa
painattamaan heti 500 kappaletta ja anna ne jollekin, joka toimii
nimessäni. Paras on kääntyä Malatestan puoleen, joka kuuluu
meidän puolueeseemme ja tietää kuinka julistuksia saa jaetuksi
kasarmeissa. Luullakseni hän on velkaa minulle sen verran, että voi
antautua tuon vaaran alaiseksi.
*****
'Sotilaat! — Yleisen rakkauden periaate, jota saarnattiin

Öljymäellä, on vielä kaukana täytäntöönpanosta, vaikka maailma
kulkee luonnonlain pakosta sitä aikaa kohti, jolloin sodat käyvät
mahdottomiksi. Ne alkoivat raakalaisoloissa ja ovat eläneet
persoonallisen, perhe-, kansalais- ja paikkakunnallisen sodan
kehityksen. Ne ovat nyt tuomitut loppumaan siinä kansojen
keskinäisessä liitossa, joka on oleva oikeuden loistava voitto
vallasta. Mutta minä puhun teille kuin ainakin miehille, jotka ovat
valmiit tarjoamaan henkensä uhriksi maansa hyväksi, ja pyydän
teitä ajattelemaan, mikä vaikutus on eräillä teoilla, joita teiltä
pyydetään, ja ovatko ne työt laillisia.
Sotamiehen tehtävä on taistella maansa vihollisia vastaan, eikä

hänellä ole oikeutta taistella omaa kansaansa vastaan. Jos hän
tekee sen, pettää hän omat herransa ja on siis kapinallinen ja
kavaltaja. Tämä on päivänselvää, kuka voi sitä vastaan sanoa?
Roomalaiset soturit, isien kunnian perilliset, kun teiltä vaaditaan

sotalain täyttämistä, eikö mikään ääni sano teille, että taistelette
veljiänne vastaan? Kieltäytykää sitä tekemästä. Jos armeijan kotkat
taas käskevät teitä käyttämään hirmuvaltaa veljiänne kohtaan siitä
syystä, että he vaativat oikeutta elää, niin heittäkää pois aseenne
uljaina miehinä ennemmin kuin teette veljesmurhan.
Davido Rossi.»
Roma luuli näkevänsä kaikki, kuinka koko suunnitelma oli ajateltu
— ensin tunnussana, sitten kapina, sitten kuninkaanmurha. »Juna
lähtee 2,30, minun täytyy joutua siihen», ajatteli hän.
»Rakkaani, älä koeta vastata tähän kirjeeseen, sillä minun täytyy

minä hetkenä tahansa olla valmis lähtemään Berliinistä joko
Geneveen tai Zürichiin, en tiedä minne. En voi antaa sinulle mitään
osoitetta kirjettä tai sähkösanomaa varten, ja ehkä on paras, että
tuolla tärkeimmällä hetkellä en ole missään yhteydessä Rooman
kanssa. Muutaman päivän kuluttua olen taas luonasi, eromme on
lopussa, ja jos Jumala tahtoo, en koskaan enää ole jättävä
sinua…»
Roman päätä pyörrytti. Rossi syöksyi surman suuhun, ja häntä oli

mahdoton pelastaa. Oli kuin Kaikkivaltiaan mahtava käsi oli ajanut
häntä sokeasti eteenpäin.
»Näen, että paavi on julistanut minut pannaan ja erottanut

'Ihmisten Tasavallan' jäsenet kirkon yhteydestä. Olen pahoillani,
hyvin pahoillani, hyvin pahoillani niiden ihmisraukkojen tähden,
jotka janoavat yliluonnollista uskontoa ja joiden nyt täytyy
järjestäytyä ulkopuolella kirkkoa ja sen johtoa — olen pahoillani
paavin tähden, jota kohtaan tunnen samaa kuin ennenkin, nimittäin
syvää hellyyttä, tuomitkoonpa hän minua kuinka paljon tahansa. Oi
jos tuo suuri sydän, joka säälii köyhiä, hellii joukkoja ja rakastaa
naisia ja lapsia kuin Kristus, voisi unohtaa maallisen valtansa ja
lakkaisi hakemasta hallintoaluetta, klerikalismin helisevää vaskea ja
kiliseviä kelloja, mikä johtaja hän olisi, kun tämä uusi ristiretki
pannaan toimeen!
Hyvästi, lemmittyni. Voi hyvin! Eräs ystävä kirjoittaa, että

Roomasta tulleet kirjeet ovat lähetetyt Lontoosta tänne minun
jälkeeni. Ne ovat varmaan sinulta, mutta ennenkuin ennätän ne
saada, suljen sinut jo syliini. Kuinka ikävöin sitä hetkeä! Rakastan
sinua enemmän kuin koskaan ennen, ja vaikka kirjeeni ovat olleet
täynnä asioita, on minulla muuta sanottavaa sinulle, kun
tapaamme. Älä odota minua ennenkuin näet minut omassa
huoneessasi. Ole uljas! Nyt kysytään rohkeutta. Muista että lupasit
olla sekä soturini että vaimoni — 'valmiina tottelemaan kapteenin
käskyjä'.
D.»
Roma seisoi Rossin kirje kädessä, kasvot ja huulet kalpeina, ja

hänen päätään pyörrytti, kun samassa koputettiin ovea. Ennenkuin
hän vastasi, työnsi hän kirjeen uuniin ja sytytti sen tulitikulla.
»Donna Roma! Oletteko siellä, signora?»
»Odottakaa… tulkaa sisään.»
»Eräs munkki odottaa etuhuoneessa ja pyytää tavata teitä,

signora.»
Se oli isä Pifferi. Vanhan miehen lempeät kasvot näyttivät

huolestuneilta. Roma katsoi häneen läpitunkevasti ja pelokkaasti.
»Pyhä isä tahtoisi tavata teitä taas», sanoi munkki.
»Tahtooko hän… minua vahingoittamaan miestäni?» sanoi Roma

vapisevalla äänellä.
»Ei, tyttäreni. Päinvastoin hän pyytää teitä pelastamaan hänet.»

Roma ajatteli hetken ja sanoi sitten: »Hyvä, menkäämme siis.» Ja
hän palasi huoneeseensa pukeutumaan. Viimeinen jäännös kirjeestä
paloi uunissa.
XIX.
Roma läksi Vatikaaniin kapusiinilaisen kanssa. Hän näki taas samat

komeat portaat ja salit, samat soturit, kamariherrat, bussolantit,
monsignorit, saman keisarillisen palatsin leiman. Mutta pienessä,
vaatimattomassa huoneessa, jonne he nyt astuivat matoilla peitetyn,
kapeaikkunaisen salakäytävän kautta eikä valtaistuinsalin läpi, kuten
ennen, paavi seisoi odottaen kuin vaatimaton pappi, puettuna
valkoiseen villaviittaan.
Roman lähestyessä hän hymyili surumielistä hymyä, ja hänen

väsyneet silmänsä kuvastivat ääretöntä sääliä aivan kuin lääkärin
silmät ennenkuin hänen on pakko ryhtyä leikkaamaan turvatonta
eläinraukkaa hyödyttääkseen työllään ihmissukua.
Roma polvistui ja suuteli paavin sormusta. Paavi kohotti hänet ylös

ja asetti hänet istumaan lepotuolille, istuutuen itse nojatuoliin ja yhä
vielä pidellen Roman kättä omassaan. Kapusiinilainen seisoi ikkunan
ääressä vetäen uutimen hiukan syrjään ja katsellen piazzalle.
»Ettehän usko, että pyhä isä on lähettänyt teitä pyytämään

tehdäkseen pahaa teille?» sanoi paavi.
»Olen varma, ettei hän sitä tahdo, teidän pyhyytenne», vastasi
Roma.
»Ja vaikka en hyväksy miehenne toimia, tiedätte, etten soisi

hänelle mitään pahaa.»
»Pyhä isä ei suo kenellekään pahaa, ja minun mieheni on niin

hyvä ja hänen aikeensa niin jalot, ettei kukaan, joka tuntee hänet, voi
suoda hänelle pahaa.»
Paavi katsoi Romaa kasvoihin. Ne loistivat pelokasta iloa, ja

paavin kävi häntä sääli.
»Teidän rakkautenne mieheenne on suloinen ja kaunis, tyttäreni,

ja pyhän isän sydämeen koskee, kun hänen täytyy tuottaa teille
huolta. Mutta se on hänen velvollisuutensa ja hänen täytyy se
tehdä.»
Roma kohotti taas kainosti katseensa, ja taas paavi näki tuon

äänettömän, rukoilevan katseen.
»Tyttäreni, teidän miehenne vaikuttimet eivät ehkä ole huonoja. Ne

ovat ehkä hyvät ja jalot. Niin on laita usein hänen kaltaisissaan
miehissä. He näkevät rikkauden ja köyhyyden ristiriidan, ja heidän
sydämensä on täynnä suuttumusta ja sääliä. He kuulevat elämän
uumenissa suuria kysymyksiä, jotka vaativat selitystä. He tuntevat
kärsivän ihmiskunnan rauhattomuuden, joka valmistaa ihmissieluja
niihin muutoksiin, jotka varmaan tulevat. Mutta lapseni, he eivät
tiedä, että todellisia ja pysyviä parannuksia, semmoisia, jotka
koskevat koko ihmisperhettä, voi Jumala yksin aikaansaada pyhän
kirkkonsa ja paavinistuimensa avulla ja että niitä parannuksia on
pyhän Pietarin kello julistava maailmalle.»
Paavin puhuessa puna kohosi Roman poskille aivan kuin vaaran
lippuna. Hän katsahti avuttomasti kapusiinilaiseen. Nuo äärettömästi
rukoilevat silmät näyttivät kysyvät milloin isku lyötäisiin.
»Mitä hän siis tekee, tyttäreni? Välittämättä kirkosta, joka hellän

äidin lailla tahtoisi kantaa ihmisheikkouden ja kärsimyksen taakkaa,
hän julistaa uutta evankeliumia, semmoista, joka alentaisi
ihmiskunnan pahempaan raakalaisuuteen kuin se, mistä Kristus
meidät pelasti. Ansaitseeko hänen menettelytapansa teidän
rakkauttanne, lapseni?»
Roma katsoi kainosti paaviin vastatessaan:
»Minulla ei ole mitään tekemistä mieheni mielipiteitten kanssa,

teidän pyhyytenne. Minun tulee ainoastaan olla uskollinen hänen
ystävyydelleen minua kohtaan ja rakkaudelle, jota tunnen häneen.»
»Lapseni», sanoi paavi, »kysykää itseltänne, mitä miehenne tekee

tällä hetkellä. Hän ei tyytynyt siihenkään, että on kylvänyt
eripuraisuutta parlamenttiin ja sanomalehdistöön, hän vaeltaa nyt
ympäri Eurooppaa kooten kaikki seikkailijat, jotka työskentelevät
pimeässä, ja hautoo kapinanhanketta, jonka seurauksena voi olla
täysi anarkia koko maailmassa.»
Roma veti pois kätensä paavin kädestä ja huudahti vastustaen.
»Ah, kyllä tiedän mitä tahdotte sanoa, tyttäreni. Hänen

aikomuksensa ei ole luoda anarkiaa. Sitä sellaiset miehet eivät
koskaan aio. Mutta kun he kerran ovat aloittaneet vaarallisen
liikkeen, johtavat tietämättömät joukot sen loogilliseen
päätökseensä. Niin käy aina. He alkavat evolutsionilla ja päätyvät
revolutsioniin. He alkavat rauhalla ja päätyvät väkivaltaan. Ja ainoa
seuraus miehenne toimista voi olla järjestetyn yhteiskunnan, valtion
ja kirkon hävitys.»
Roman sormet olivat kouristuksenomaisesti pusertuneet. Hän

kohotti kainot, tunteelliset kasvonsa sanoen:
»En tiedä mitään siitä, teidän pyhyytenne. Tiedän vain, että hän on
vakuutettu velvollisuudestaan ja että hänen sydämensä on puhdas ja
jalo.»
»Tyttäreni, miehenne voi olla hengeltään ja mieleltään suuri

isänmaanystävä, mutta siitä huolimatta hän on niitä tämän
onnettoman ajan rikoksellisia ja haaveilevia opettajia, jotka pettävät
tietämättömiä joukkoja lupauksilla, joita ei koskaan voida täyttää.
Anarkia, sekasorto, uskonnon ja siveellisyyden hävitys, oikeuden,
ihmisarvon surma, kodin puhtauden turmelus — siinä ainoat
mahdolliset hedelmät siitä siemenestä, jota hän kylvää.»
Kainot silmät alkoivat salamoida. »En ole tullut tänne tätä

kuullakseni, teidän pyhyytenne.» Paavi pani lempeästi kätensä
Roman kädelle.
»Muistakaa, lapseni, mitä itse sanoitte edellisellä käynnillänne.»
Roman pää vaipui alas.
»Viranomaiset tietävät tarkoin kaiken.»
»Pyhä isä!»
»Se oli välttämätöntä.»
»Siis… joku on heille kertonut.»

»Minä sen tein. Pyhä isä ei kertonut enempää kuin oli
välttämätöntä hänen omantuntonsa rauhoittamiseksi ja rikoksen
estämiseksi. Oma kielenne teki loput, tyttäreni.»
Paavi kertoi mitä oli tapahtunut pääministerin virastossa, ja Roman

rintaa puristi. »Ei se tee mitään», sanoi hän vihdoin, kasvoissa sama
pelokas ja tunteellinen ilme, »Davido Rossi on valmistautunut
kaikkeen, siis tähänkin».
»Viranomaiset tiesivät jo enemmän kuin minä saatoin heille

kertoa», sanoi paavi. »He tiesivät, missä miehenne oleskelee ja mitä
hän toimii. He tietävät, missä hän on nytkin, ja ovat valmiit
vangitsemaan hänet.»
Roma kiihtyi yhä enemmän, ja kaino katse muuttui puolustavaksi.
»Minulle on sanottu, että hän on Berliinissä tällä hetkellä. Onko se

totta?»
Roma ei vastannut.
»On sanottu, että viralliset ilmoitukset aivan selvästi todistavat,

että hänellä on kapinallisia hankkeita.»
Roma ei vieläkään vastannut.
»Sanotaan salassa, että kapinan tarkoituksena on vallankumous

ja kuninkaanmurha. Onko se totta?»
Roma puri huultaan ja vaikeni.
»Ettekö voi luottaa minuun, lapseni? Ettekö tunne pyhää isää?

Antakaa minulle pieni toivo vain, että nuo huhut ovat perättömiä, niin
pyhä isä on valmis vastustamaan kaikkia teitä vastaan tähdätyltä
yrityksiä ja vaikkapa asettumaan koko maailmaakin vastaan.»
Roman päätä pyörrytti. »En tiedä… en tiedä», mutisi hän.
»Oletteko vähääkään epävarma, tyttäreni? Jos teillä on

pienintäkään syytä uskoa, että nuo tiedot ovat valheellisia ja ilkeätä
panettelua, sanokaa se minulle, ja minä olen käyttävä miehenne
hyväksi teidän epäilystänne.»
Roma nousi seisomaan, mutta hän piteli kiinni pöydästä vavisten

ja äänetönnä. Paavi katsoi häneen suurin, väsynein silmin ja jatkoi
lempeästi:
»Jos te, onnetonta kyllä, ette voi uskoa muuta kuin että miehenne
on sekaantunut vaarallisiin hankkeisiin, ettekö voi estää häntä
niistä?»
»En», sanoi Roma taistellen kyyneliään vastaan, »se on

mahdotonta. Olkoon hän oikeassa tai väärässä, en minä ainakaan
voi häntä tuomita. Paitsi sitä, kauan aikaa sitten, jo ennenkuin
olimme naimisissa, lupasin hänelle, etten koskaan asetu hänen ja
hänen työnsä väliin, enkä voi sitä koskaan tehdä, en voi!»
»Mutta jos hän rakastaa teitä, lapseni, eikö hän tahtoisi teidän
tähtenne välttää vaaraa?»
»En voi pyytää sitä häneltä. Minä käskin hänen lähteä

ajattelematta minua ja lupasin pitää huolta itsestäni, tapahtuipa mitä
tahansa.»
Hänen silmänsä loistivat kyyneleisinä. Paavi taputti hänen kättään

pöydän reunalla.
»Ettekö voi edes mennä hänen luokseen varoittamaan häntä
sallien hänen päättää itse, tyttäreni?»
»Niin… se on nyt mahdotonta.»
»Miksi niin, lapseni?»
»Minä en tiedä, missä hän on, enkä voisi löytää häntä.

Kirjeessään hän sanoo, että on parempi, etten tiedä hänestä.»
»Hän on siis erottautunut teistä kokonaan?»
»Aivan täydellisesti. Minä saan tavata hänet vasta Roomassa.»
»Ja toistaiseksi, estääkseen vihollisiaan saamasta selkoa hänestä,

hän on lopettanut kaiken yhteyden ystäviensä kanssa, niinkö?»
»Niin.»
Paavin kasvot kalpenivat huomattavasti ja sisäinen ääni sanoi

hänelle: »Siinä on Jumalan käsi. Kuolema odottaa sitä miestä
Roomassa, ja hän astuu sokeana sitä kohti.»
Suuret surulliset silmät katsoivat tunteellisesti Roman väriseviin

kasvoihin. »Sitä ei voi auttaa», ajatteli paavi. Hän tunsi puserruksen
omassa rinnassaan jo.
»Otaksukaa, lapseni… otaksukaa, että voisitte estää kaikki pahat

seuraukset. Tahtoisitteko tehdä sen?»
»Olen nainen, pyhä isä. Miten nainen voi mitään estää?»
»Kansojen historiassa on joskus tapahtunut, että nainen on voinut

pelastaa henkiä ja varjella yhteiskuntaa nostamalla vain pienen
kätensä.»
Paavi nosti Roman vapisevat sormet pöydältä.
»Jos voin tehdä jotakin, teidän pyhyytenne, rikkomatta lupaustani

ja pettämättä miestäni…»
»Se on hirvittävä kiirastuli, lapseni. Jumala tietää kuinka hirveä se

on vaimolle, kuinka hirveä.»
»Vähätpä siitä! Jos se pelastaa mieheni… Sanokaa se minulle,

teidän pyhyytenne.»
Paavi kertoi hänelle pääministerin ehdotuksen ja kuninkaan

lupauksen. Hänen äänensä värisi. Hän oli kuin mies, joka haavoittaa
itseään joka sanalla. Roma katsoi häneen sanatonna, kunnes hän oli
lopettanut.
»Te pyydätte minua syyttämään miestäni?»
»Se on ainoa tapa, jolla voitte pelastaa hänet, tyttäreni.»
Roma katsoi ympäri huonetta avuttomasti, ja hänen silmänsä

uhkuivat äänetöntä armon rukousta. Sitten siunatut kyyneleet tulivat
taas, eikä hän koettanutkaan estää niitä.
»Pyhä isä», sanoi hän nyyhkyttäen, »sitä hänen vihollisensa ovat

koko ajan pyytäneet minua tekemään, ja kun olen kieltäytynyt, ovat
he koetelleet minua köyhyydellä ja häpeällä. Ja kun tulen teidän
luoksenne hakemaan suojaa ja turvaa uskoen, että isälliset kätenne
varjelevat minua, te… myöskin te…»
Hän vaikeni aivan kuin äkillisen ajatuksen iskemänä ja sanoi:
»Mutta se on mahdotonta. Hän on mieheni, ja siitä syystä en voi
todistaa häntä vastaan.»
»Sydämeni vuotaa verta tähtenne, lapseni, ja minua hävettää

väittää vastaan. Mutta vala ei ole välttämätön syytökseen, ja vaikka
olisikin, ei tämän epäkristillisen valtakunnan laki tunnusta teitä
Rossin vaimoksi.»
»Mutta hän tietää, kuka häntä on syyttänyt. Minä olen ainoa

ihminen maailmassa, jolle hän on kertonut salaisuutensa, ja hän on
vihaava minua ja eroava minusta.»
»Te pelastatte hänen elämänsä, tyttäreni.»
»Mitä se merkitsee, että pelastan hänen elämänsä, kun kadotan

hänet iäksi?»
»Tekö noin sanotte, lapseni — te, joka olette uhrannut niin paljon
jo? Eikö korkein rakkaus ensin ajattele rakastetun onnea ja viimeksi
itseään?»
»Niin, niin. En tiennyt mitä sanoin. Mutta hän on kiroava minua

siksi, että estin hänen työnsä.»
»Hänen työnsä on estyvä joka tapauksessa. Se on tuomittu nyt jo.

Ja kun hänen haaveilevat suunnitelmansa ovat murtuneet ja kaikki
on turhaa ja kadotettua eivätkä kyyneleet voi uudestaan herättää
menneisyyttä…»
»Mutta hänet ajetaan maanpakoon, enkä minä saa koskaan

nähdä häntä enää.»
»Se on pienempi kahdesta pahasta, lapseni», sanoi paavi. Ja
juhlallisella, värisevällä äänellään, joka kaikui Roman korvissa kuin
Rossin ääni, hän lisäsi: »Joka vuodattaa ihmisen verta ihmiskäden
kautta, hänen verensä on vuotava.»
Nuoren naisen värisevät, tunteelliset kasvot jäykistyivät taas, ja

paavi kuvasi matalalla äänellä häpeällisen kuoleman syvää kurjuutta.
»Kunniatta, häväistynä, ilman tulevaisuutta, ilman palkkaa,

jättämättä hellyyden ja rakkauden muistoja jälkeensä — hauta, joka
sulkee hylkiöpojan luut.»
Roma piti kiinni pöydästä peläten joka hetki kaatuvansa maahan.
»Niin käy miehellenne, jos hänet vangitaan ja tuomitaan

vehkeilystä kuninkaan henkeä vastaan. Ja vaikka ajan henki
pelastaisikin hänet kuolemasta — kuinka kävisi? Hän joutuisi
vankilakomeroon meren tuliperäiselle saarelle, elävänä haudatuksi,
alituisen vahdinnan alaiseksi, sielun ja ruumiin kidutukseen — hän
olisi äärettömän surullinen kuva miehestä, jota kansa kerran jumaloi,
mutta joka nyt ojentaa voimattomat kätensä ulkomaailmaan päin,
kunnes hulluus tulee hänen lohdutuksekseen tai itsemurha auttaa
häntä muuttamaan iankaikkisuuteen jättäen ainoastaan kurjan
ruumiin maan päälle.»
Roma ei kestänyt hermojännitystä enää. »Minä suostun», sanoi

hän.
»Uljas lapseni!» huudahti kapusiinilainen kääntyen ikkunan luota

Romaan päin, kasvot osoittaen syvää liikutusta.
»Onhan eri asia ilmaista salaisuus toisen vahingoittamiseksi kuin
toisen hyväksi, eikö niin?» sanoi Roma avuttomalla, lapsellisella
äänellä.
»On kyllä», vastasi kapusiinilainen. »Teidän miehenne saa tietää,

että tekonne on pelastanut hänet kuolemasta, ja hän on rakastava
teitä monta vertaa enemmän.»
»Ei, ei, hän ei koskaan anna sitä anteeksi — tiedän sen vallan
hyvin. Hän ei ymmärrä, että mieluummin olisin kuollut kuin sen tekijä.
Mutta minä tiedän, että teen sen hänen parhaakseen.»
»Sen tiedätte.»
»Ja vaikka hän eroaa minusta ja puolet maailmaa on välillämme

— hän siellä, minä täällä — emmekä koskaan näe toisiamme…
tässä maailmassa…»
»Te olette kuin kaksi vierekkäin juoksevaa virtaa, lapseni, jotka

virtaavat samaa merta kohti ja kohtaavat toisensa — vasta siellä.»
Kyyneleet kiilsivät Roman silmissä, ja hän koetti hillitä

nyyhkytystään. »Kun erosimme sinä yönä, jolloin hän läksi,
sanoimme, että nyt ehkä eroamme iäksi — ja silloin sanoimme pitkät
jäähyväiset maallisille tunteille… lemmelle ja onnelle. Lupasin olla
uskollinen kuolemassakin, sen muistan, mutta minä ajattelin omaa
kuolemaani, en hänen, enkä voinut kuvitella, että minun täytyisi
pelastaakseni hänen elämänsä pettää hänet…»
Mutta sillä hetkellä hän murtui kokonaan, ja paavi, joka oli

palannut istuimelleen, nousi taas lohduttamaan häntä.
»Tyyntykää, tyttäreni», sanoi hän. »Se, mitä aiotte tehdä, on
urhoollinen uhraus. Olkaa uljas, ja taivas on maksava palkan teille.»
Roma tyyntyi vähän ajan kuluttua, ja isä Pifferi alkoi miettiä heidän
menoaan oikeussaliin. Hän oli noutava Roman kello 10.
»Odottakaa!» sanoi Roma. Uusi valo loisti hänen kasvoistaan.
»Mikä on, tyttäreni?» kysyi paavi.
»Pyhä isä, olen unohtanut jotakin. Mutta minun täytyy kertoa se

teille, ennenkuin on myöhäistä. Se ehkä muuttaa teidän
mielipiteenne kaikesta. Kun kuulette sen, sanotte ehkä: 'Älkää
puhuko sanaakaan. Ette saa puhua. Se on mahdotonta.'»
»Kertokaa, lapseni.»
Roma epäröi vähän ja katsoi kapusiinilaiseen ja paaviin. »Kuinka

minä sen kertoisin?» sanoi hän. »Se on niin vaikeata. En aikonut
sanoa sitä kenellekään. Mutta minun täytyy kertoa se nyt teille — nyt
juuri.»
»Jatkakaa tyttäreni.»
»Mieheni nimi…»
»Niin?»
»Ei ole Rossi, teidän pyhyytenne. Sen nimen hän otti palatessaan
Italiaan, sillä hänen oma nimensä, jota hän oli käyttänyt ulkomailla,
oli joutunut epäluulon alaiseksi.»
»Niin, niin», sanoi paavi ja itsekseen hän ajatteli: »Sellaisilla

miehillä on usein monta nimeä.»

Full Download PDF of (Ebook PDF) Fundamentals of Investing, Global Edition 14th Edition All Chapter

Uploaded by

Copyright:

Available Formats

Full Download PDF of (Ebook PDF) Fundamentals of Investing, Global Edition 14th Edition All Chapter

Uploaded by

Document Information

Original Title

Copyright

Available Formats

Share this document

Share or Embed Document

Sharing Options

Did you find this document useful?

Is this content inappropriate?

Copyright:

Available Formats

Full Download PDF of (Ebook PDF) Fundamentals of Investing, Global Edition 14th Edition All Chapter

Uploaded by

Copyright:

Available Formats

(eBook PDF) Fundamentals of

Investing, Global Edition 14th Edition

(eBook PDF) Fundamentals of Investing 14th Edition

(eBook PDF) Fundamentals of Investing 13th Global

(eBook PDF) Fundamentals of Investing, First Canadian

(eBook PDF) Fundamentals of Investing 13th Edition by

(eBook PDF) Essentials of Organizational Behavior

(eBook PDF) Fundamentals of Corporate Finance, Global

(eBook PDF) Fundamentals of Communication Systems,

(eBook PDF) Fundamentals of Management, Global Edition

Part One Preparing to Invest

Part Two Important Conceptual Tools

Part Three Investing in Common Stocks

Part Four Investing in Fixed-Income Securities

Part Five Portfolio Management

Part Six Derivative Securities

Web Chapters (at www.pearsonglobaleditions.com)

Part One Preparing to Invest

Chapter 2 Securities Markets and Transactions 72

Globalization of Securities Markets 89

Chapter 3 Investment Information and Securities

Part Two Important Conceptual Tools

Measuring Return 165

Risk: The Other Side of the Coin 174

Summary 184 / Discussion Questions 186 / Problems 186 / Case

Appendix 4A The Time Value of Money 194

Computational Aids for Use in Time Value Calculations 196

Future Value of an Annuity 199

Present Value: An Extension of Future Value 200

Present Value of a Stream of Returns 202

Chapter 5 Modern Portfolio Concepts 210

Traditional Versus Modern Portfolio Management 230

CFA Exam Questions 255

Part Three Investing in Common Stocks

Chapter 7 Analyzing Common Stocks 293

Industry Analysis 302

Chapter 8 Stock Valuation 335

Chapter 9 Market Efficiency and Behavioral Finance 374

CFA Exam Questions 416

Part Four Investing in Fixed-Income Securities

Chapter 11 Bond Valuation 463

Bond Investment Strategies 492

CFA Exam Questions 504

Part Five Portfolio Management

Chapter 13 Managing Your Own Portfolio 549

Timing Transactions 567

CFA Exam Questions 586

Part Six Derivative Securities

Chapter 15 Futures Markets and Securities 631

Summary 655 / Discussion Questions 657 / Problems 658 / Case

CFA Exam Questions 663

Web Chapters (at www.pearsonglobaleditions.com)

Chapter 16 Investing in Preferred stocks

Chapter 17 tax-Advantaged Investments

Chapter 18 Real estate and other tangible Investments

• A large percentage of the end-of-chapter problems were revised using interest

The Fundamentals of Investing Program

Solving Teaching and Learning Challenges

Hallmarks of Fundamentals of Investing