The Great Crash, 1929년

그레이트 크래쉬, 1929년은 존 케네스 갈브레이스가 저술하고 1955년에 출판한 책이다. 1929년 월 스트리트 크래쉬를 주도한 경제사다. 이 책은 1929년 주식 시장 붕괴는 주식 시장에서 만연해 투기로 굴러 떨어졌다, 참가자들 모두 투기적인 에피소드들의 공통 분모가 있다는 믿음 work[1]지 않고는 반복되는 투기적인 주지육림을 향한 경향은 어떤 유용한 목적에 기여한, 오히려 깊이damagin은 부자가 될 수 있다.g 경제로^[2] 1929년에 일어난 일을 잘 아는 것이 그 재발을 막는 최선의 안전장치라는 것이 갈브레이스의 신념이었다.^[3]

그 책에 대한 아이디어

Galbraith는 부유한 사회가 될 원고를 작업하던 중 쉬는 시간에 이 책을 썼다. Galbraith는 Arthur M으로부터 질문을 받았다. 슐레신저 주니어는 대공황에 관한 최종적인 저작물을 집필할 경우 루즈벨트에 대한 자신의 의도된 작품의 참고 자료로 사용할 것이다. Galbraith는 우울증을 겪었던 날들에 집중하기로 했다. "나는 책을 쓰는 것을 더 즐긴 적이 없다. 정말로 그것이 노동으로서가 아니라 기쁨으로 내가 기억하는 유일한 것이다."^[4] 갈브레이스는 투기성 주식시장 거품과 그에 따른 폭락 과정에서 인간의 행동에 대한 유머러스한 관찰을 하는 등 그의 업적으로 많은 칭찬을 받았다.^[5] 갈브레이스의 첫 베스트셀러 중 하나였던 이 책의 출판은 추락 25주년과 맞물렸는데, 당시 이 책과 그 뒤를 이은 대공황은 여전히 생생한 기억이었고, 주가 수준은 그때서야 충돌 전 수준으로 회복되고 있었다. 갈브레이스는 그러한 충돌의 기억을 되살리는 것이 역사학자의 유용한 임무라고 여겼다. 그가 사라진 기억은 그들의 재발과 관련이 있다.^[2]

투기 거품

1920년대의 플로리다 부동산 거품은 "그리고 신이 미국 중산층이 부유해지도록 의도했다는 확신"이라는 분위기를 확립했다. 그 감정은 너무나 강해서 그 후의 부동산 가격 폭락에서 살아남았다.^[6] 1920년대 초반에는 보통주의 수익률이 좋았고 가격은 낮았다. 1924년 마지막 6개월에는 주가가 오르기 시작하여 1925년까지 계속되었는데, 1924년 5월 106개에서 1925년 12월까지 181개까지 주가가 올랐다.^[7] 1926년 동안 몇 번의 짧은 침체 이후, 가격은 1927년 내내 본격적으로 상승하기 시작했는데, 그 해에는 전통적인 통념으로 그레이트 크래쉬의 씨앗이 뿌려졌다. 영국의 골드 스탠더드 복귀와 그에 따른 외환위기에 이어 유럽에서 미국으로의 금 유출이 잇따랐다.

1927년 봄 몬타구 노먼을 비롯한 유럽은행 총재들은 연방준비제도이사회(FRB)에 통화정책 완화를 요청했고, 리온 로빈스가 "지난 75년 동안 가장 비용이 많이 든 실수 중 하나"라고 설명한 재할인율을 4퍼센트에서 3.5퍼센트로 낮추기로 합의했다. 연준이 내놓은 펀드는 증시에 투자할 수 있게 됐고 "그 날부터 모든 증거에 따르면 상황은 완전히 걷잡을 수 없게 됐다"^[8]고 했다. 갈브레이스는 과거 화폐의 가용성이 보통주의 버블을 위한 확실한 비법이 아니며 1927년 말에도 여전히 가격이 주식에 대한 진정한 가치평가로 간주될 수 있다고 주장함으로써 이러한 단순화 분석에 동의하지 않았다. 꾸준한 증가가 아닌 대규모 도보로 시장이 급상승하기 시작한 1928년 '믿음으로 탈출'이 본격적으로 시작된 것은 1928년 초다. 셰넌도아&블루리지 트러스트의 지지자인 해리슨 윌리엄스와 같은 저명한 투자자들은 다이스 교수에 의해 "전통의 무거운 무기에 의해 좌절된 것이 아니라 미래에 대한 비전이 있고 무한한 희망과 낙관"이라고 묘사되었다.^[9]

3월 12일 거래량은 387만5910주로 사상 최고치를 기록했다. 6월 20일까지 505만2790주의 주가가 하락장에서 거래되었는데, 이는 많은 섣부른 사람들이 강세 시장의 종말을 알리는 신호라고 생각했다.^[10] 후버 당선 이후 물가가 한 번 더 상승했고, 상승장세(11월 16일)에서 '승리 붐'이 일어나 사상 최고치인 6,641,250주를 거래했다. 전체적으로 연중 시장이 245에서 331로 상승하여 마진거래가 크게 증가하여 매수자가 유가증권을 담보로 주식의 매입가격을 전액 담보로 내세우지 않아도 되었다.^[11] 매수자는 주식평가 상승으로 소유의 이익을 모두 얻었지만 대출금액은 그대로였다. 사람들이 여백으로 주식을 사려고 떼를 썼다. 1920년대 초, 중개인들의 구매 자금 조달에 사용된 대출금은 평균 15억 달러였지만 1928년 11월까지 60억 달러에 달했다. 1928년 말까지, 그러한 대출에 대한 이자는 12%를 대출자들에게 돌려주었고, 이로 인해 전 세계의 월 세인트에 금 융합의 홍수가 일어나 마진 상태의 주식 매입을 부채질했다.^[12]

충돌의 여파

블랙 화요일 이후, 런던 신문들은 망쳐진 투기꾼들이 창밖으로 몸을 던지고 있다고 보도했지만 갤브레이스는 광범위한 자살에 대한 이러한 주장에는 실체가 없다고 주장하고 있다.^[13] 횡령죄가 이제 표면화되었다. 거품 발생 동안 갈브레이스가 말하는 "심리적 재산"의 순증가가 있었다; 횡령자는 물질적으로 개선되는 동안 강도를 당한 사람은 그들의 손실을 알지 못했다. 거품이 꺼지면서 이제는 계좌가 더 세밀하게 조사됐고, 추락 첫 주 만에 채무 불이행 신고가 일상화됐다. 유니온 산업은행의 약탈은 이 시기 가장 극적인 횡령 사건이 되었다. 서로 모르는 사이에 은행 간부 몇 명이 투기를 위한 자금을 빼돌리기 시작했다. 일정 기간 동안, 그들은 서로의 활동을 알게 되었고, 서로 협력 사업을 할 수 없게 되었고, 때마침 은행의 모든 주요 임원들이 포함되었다. 그들은 시장이 "푸른 여름 하늘과 같은" 것처럼 짧은 입장을 취했는데, 이것은 너무 비용이 많이 들어서, 그들은 충돌 직전에 긴 입장을 취했고 이것은 치명적인 타격을 증명하기 위한 것이었다.^[14]

월가 붕괴가 대공황에 미친 영향

그 영향력을 축소하고 민간에서 무엇을 가졌던 월 스트리트의 인식되는 경향을 반대로, 갤브레이스:[15]에 투자와 대출 정상적인 방법을 파괴하고, 경제 성장을 체포하고finan를 일으키고 상품에 대한 수요가들의 수축을 원인이 대공황을 이어진 1929년 충돌의 중요한 기여 주장했다.cial 많은 사람들을 경제 체제로부터 멀어지게 했던 어려움 ^[2] 갈브레이스는 더 나아가 대공황이 다섯 가지 주요 약점이 혼합되어 발생했다고 주장한다. 첫째, 소득분배의 불균형이다. Galbraith는 "그 해에 소득이 가장 높은 인구의 5%가 개인 소득의 약 1/3을 받았다"고 주장한다. 부유층의 임대료, 배당금, 이자 등의 형태의 개인소득은 제2차 세계대전 이후의 기간보다 약 2배 가량 많은 것으로, 경제는 높은 수준의 투자와 1929년의 붕괴에 노출될 가능성이 있는 사치 소비지출에 의존하게 되었다.^[16]

둘째, 기업구조상의 문제점이다. 가장 구체적으로, 그는 (지주회사나 투자신탁과 같은) 그 시대의 새롭게 형성된 투자주체들이 레버리지에 대한 높은 의존도에 적지 않은 부분이 있기 때문에 디플레이션의 소용돌이에 기여하고 있다고 언급한다. 배당금은 지주회사의 채권에 대한 이자를 지급했고, 이러한 이자가 중단되자 구조가 무너졌다. "디플레이션 사이클을 지속하고 강조하기 위해 더 잘 설계된 기업 시스템을 상상하기는 어려울 것이다." 그는 또 "20대 미국 기업이 이례적으로 많은 프로모터, 사기꾼, 사기꾼, 사기꾼에게 호의를 베풀었다"고 덧붙였다. 이것은, 그러한 활동의 오랜 역사에서, 기업도둑의 일종의 범람물이었다."^[16]

셋째, 부실 은행 구조다. 그 약점은 많은 수의 유닛이 독립적으로 작동한다는 점에서 명백했다. 실패했던 압박이 또 다른 압박에 가해지면서 실업률 증가와 소득 감소로 가속화된 도미노 효과가 나타났다.^[17]

넷째, 대외 무역 불균형. 제1차 세계 대전 동안 미국은 채권국이 되어 수입보다 더 많은 수출을 했다. 수입품에 대한 높은 관세가 이러한 불균형의 원인이 되었다. 이후 외국 정부의 채무 불이행으로 수출이 감소해 특히 농민들이 어려움을 겪었다.

그리고 마지막으로, "경제 지능의 빈약한 상태" 입니다. 갈브레이스는 "경제학자들과 20대 후반과 30대 초반의 경제자문위원들은 거의 독특하게 삐뚤어져 있었다"면서 "명성 있는 경제자문들의 부담은 변함없이 상황을 악화시킬 수 있는 조치의 측면"이라고 말했다.^[18]

재발 전망

갈브레이스는 그레이트 크래쉬가 국민 의식 속으로 너무 깊이 타버려서 미국은 현재(1954년)까지 또 하나의 거품을 면하게 되었다는 의견이었다.그러나 그는 1929년 미국인들이 무제한의 보상이 주어지고 그들이 그 안에서 개별적으로 공유되어야 한다는 확신에 민감하게 남아 있다고 느꼈기 때문에 이번 사고를 특징짓는 또 다른 추측성 난리의 가능성은 오히려 좋다고 생각했다.^[19] 그는 보다 넓은 공동체에 대한 금융계의 책임감을 작지 않고 '거의 영(0)에 가까운 존재'^[20]로 여겼다. 거품의 재발을 막기 위해 정부 권력이 사용 가능했음에도 불구하고 선거 다음날에도 선거가 임박했기 때문에 그들의 사용은 매력적이거나 정치적으로 편리하지 않았다.^[21]

접대와 대중문화

2008년과 2009년에 짐 크레이머는 존 케네스 갈브레이스의 책을 흔들었고, 그의 쇼 매드 머니에서 그것을 칭찬했다.^[22] 그는 Galbraith에 의해 묘사된 추락과 2000년대 후반의 불황에서 일어난 충돌 사이의 유사성에 의해 충격을 받았다.^[23]

수정사항 및 업데이트

이 책의 개정판은, 매번, 최신 연구와 보다 시기 적절한 도입판으로, 1961년, 1972년, 1988년, 1997년, 2009년에 출판되었다.

참고 항목

• 부채 디플레이션
• 금융불안 가설

메모들

참조 작업

Galbraith, J.K., The Great Crash 1929, Pelican, 1961