Manual Fondos de Inversion
Manual Fondos de Inversion
Manual Fondos de Inversion
DE
FONDOS DE INVERSION
Cuarta EDICION, n los ltimos revisada y actualizada co cambios fiscales*
La actualizacin y revisin de esta cuarta edicin del Manual de Fondos de Inversin ha corrido a cargo de Mar Barrero, jefa de seccin del semanario INVERSION y autora tambin de otros libros editados por esta revista: Manual de Sicav y Fondos de Inversin Extranjeros y Gua para Invertir en el Mercado Inmobiliario.
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Las instituciones de inversin colectiva pueden ser de carcter financiero y no financiero. Las IIC de carcter financiero invierten en activos como los ttulos de renta fija y de renta variable. En la actualidad, las instituciones de este tipo existentes en Espaa son las siguientes: - Sociedades de inversin mobiliaria: de capital fijo (SIM) y de capital variable (SIMCAV). - Fondos de inversin mobiliaria (FIM) y fondos en activos del mercado monetario (FIAMM). - Otras asociaciones, como los clubes de inversin. Las IIC de carcter no financiero que pueden encontrarse en Espaa son: - Fondos de inversin inmobiliaria (FII). - Sociedades de inversin inmobiliaria. - Otras agrupaciones, como los clubes de inversin en arte o numismtica.
El inversor en un fondo intenta aprovechar las ventajas que ofrece la agrupacin de un patrimonio superior al suyo individual y que le posibilitar acudir a los mercados en condiciones similares a las de los inversores institucionales. La administracin y gestin de este patrimonio se dejar en manos de unas entidades especializadas como son la gestora y el depositario. Las aportaciones que realiza cada inversor al patrimonio total reunido en el fondo se documentan a travs de las participaciones. A diferencia de otros productos de inversin colectiva, como son las sociedades de inversin, los fondos de inversin no son una sociedad. Se trata de la agrupacin de un patrimonio que carece de personalidad jurdica propia, por lo que su representacin se llevar a cabo a travs de la entidad gestora que lo administra. Por lo tanto, los inversores en el fondo ya no se podrn llamar accionistas. Se llamarn partcipes, debido a que su inversin en el fondo se realiza a travs de participaciones. En la mayora de los fondos que se comercializan en Espaa no se realiza el reparto peridico de los resultados, sino que stos se acumulan para formar parte del patrimonio total del fondo. Este hecho permite que los fondos ofrezcan una serie de ventajas fiscales que no presentan otras IIC.
Con anterioridad al 1 de enero del 97, para constituir un fondo de inversin se deba obtener la autorizacin previa del Ministerio de Economa y Hacienda, mediante su solicitud presentada en la Direccin General del Tesoro y Poltica Financiera. Una vez obtenida la autorizacin, se constitua como fondo de inversin mediante la inscripcin en el Registro Mercantil. El fondo se deba constituir a travs de escritura pblica con la aportacin efectiva de los bienes que integraban el patrimonio inicial. Una vez inscrito en el Registro Mercantil, se presentaba la escritura en la Comisin Nacional del Mercado de Valores (CNMV) para que fuera inscrita en el registro que tiene sta. Cada fondo redacta e incorpora a su escritura de constitucin un reglamento de gestin con la denominacin del fondo, los datos sobre la sociedad gestora y depositaria, el plazo de duracin del fondo y los criterios sobre inversiones. Las solicitudes de inscripcin se resolvern por la CNMV en el plazo de un mes. Un fondo puede ser creado por la gestora y, en un primer momento, sta o el depositario pueden ser el nico partcipe del fondo. Desde su creacin, cuenta con un valor liquidativo. Posteriormente, en el momento en que queda inscrito en el Registro de la CNMV, se inicia su comercializacin. Al comenzar a comercializarse, su valor liquidativo puede que no sea el mismo que tena en el momento de su creacin, al haber variado el precio de los activos de su cartera. Con el objetivo de integrar el patrimonio mnimo necesario para la constitucin del fondo, los promotores del fondo, gestora y depositario, pueden realizar una oferta pblica de las participaciones del mismo. La intencin de realizar esta oferta se debe incluir en la documentacin que se presenta para la autorizacin del fondo. Los recursos captados en la oferta se depositan en la entidad depositaria en una cuenta especial abierta a nombre de los aportantes y se materializan en valores de Deuda del Estado o de Comunidades Autnomas o en depsitos o cuentas a plazo o a la vista. Si transcurrido un ao desde la realizacin de la oferta pblica no se alcanza el patrimonio mnimo exigido, se procede a la liquidacin de la cuenta y se devuelven las aportaciones realizadas, al igual que los incrementos o disminuciones patrimoniales obtenidos sin repercutirles ningn tipo de gasto o comisin. En el momento en que se alcance el patrimonio mnimo legal y una
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vez transcurrido el ao desde el lanzamiento de la oferta, se tendr un plazo mximo de un mes para constituir el fondo.
- Emite, junto al depositario, las participaciones y dems documentos del fondo. - Efecta el reembolso de las participaciones, sealando al depositario su valor. - Acuerda, si procede, la distribucin de los resultados del ejercicio. - Selecciona valores para el fondo y ordena al depositario la compra y venta de los ttulos. Segn se recoge en el nuevo Reglamento que modifica parcialmente al Real Decreto 1393/1990, de 2 de noviembre, las Sociedades Gestoras de Instituciones de Inversin Colectiva podrn gestionar por cuenta de los fondos de inversin que administren la suscripcin y reembolso de sus participaciones. Esta actividad la podrn realizar directamente o mediante agentes o apoderados (hasta ahora, la suscripcin y el reembolso de las participaciones slo poda ejecutarla la entidad depositaria).
Debido a que existe una supervisin mutua entre gestora y depositario, se exige una independencia entre ambas. Por esa razn, se prohbe la pertenencia de ambas entidades a un mismo grupo, salvo cuando se cumplan las siguientes condiciones: - Inexistencia de consejeros o administradores comunes. - Independencia respecto al depositario de la direccin efectiva de la sociedad gestora. - Los valores en la cartera del fondo que hayan sido emitidos por el depositario no podrn superar el uno por ciento del activo. - Separacin fsica de domicilios y centros de actividad de ambas. La sociedad gestora y el depositario pueden solicitar su sustitucin a la CNMV, siempre que exista otra entidad dispuesta a aceptar las funciones. La sociedad gestora o la entidad depositaria suministrarn, peridicamente, al partcipe una serie de documentos, que se vern en el captulo ocho.
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