FINANZAS GERENCIALES

TERCER PARCIAL––
Nota: Cada ejercicio vale 5 puntos. De los 11 ejercicios, escoger 10

PROBLEMAS DE COSTO DE CAPITAL

1. XYZ, S.A., Tiene en circulación una emisión de bonos que vencen en 8 años. El Valor
nominal de los bonos es $1.000, pero actualmente se venden por $900. El bono paga
un 10 por 100 de interés una vez al año. La empresa está en el tramo impositivo del 10
por 100. Calcule el coste de la deuda después de impuestos.

Nota: No utilizar el método abreviado mencionado en el libro Shim y Siegel – resultado

aproximado

2. La estructura de capital de la compañía ABC, S.A., incluye acciones preferentes que

pagan un dividendo de $10 por acción y se venden a $46. La empresa tributa al 10 por
100. Calcule (a) el coste de las acciones preferentes antes de impuestos y (b) el coste
de las acciones preferentes después de impuestos.

3. Las acciones ordinarias de Luna S.A., se venden a $100. El año pasado la empresa pagó
un dividendo de $9,0 por acción. Calcule el costo de las utilidades nodistribuidas (o
recursos propios internos) si está previsto que tanto los beneficios como los
dividendos crezcan (a) al cero por 100 y (b) a un 10 por 100 constante.
a)$9.0 (1+0)=9
$9/100= 9%

b)$9.0(1+0.1)= $9.9
$9.9/100+10%=19.9%
4. Suponga que los datos del problema 3 se refieran a una nueva emisión de acciones
ordinarias. Calcule el costo de nuevas acciones (orecursos propios externos) Suponga
que la emisión de acciones ordinarias conlleva un coste de suscripción del 12 por 100.
a) $9.0 (1+0)=9
(9/100(1-0,12))+0=10,227%
b) $9.0(1+0.1)= $9.9
9.9/ 0.88+ 10%=11.35 %

Productos Gamma, S.A., tiene la siguiente estructura de capital, que considera óptima:

Bonos, 7 (actualmente se venden a la par) $ 400.000

Acciones preferentes, $5,00 300.000
Acciones ordinarias 400.000
Utilidades no distribuidas 300.000
$1.400.000

El dividendo actual que pagan las acciones ordinarias es $5 por acción y se espera que
crezca a un ritmo constante del 8 por 100. El precio de mercado de las acciones
 ordinarias es $60 y el de las acciones preferentes es $70. El coste de emisión de nuevas
acciones ordinarias es 12 por 100. El interés de los bonos se paga una vez al año. El
tipo impositivo al que está sujeta la compañía es 10 por 100.

Calcule:
(a) El coste de los bonos;
 7%(1-0.1)=4.9%
(b) el coste de las acciones preferentes;
 $5/ 70=7.14 %
(c) el coste de las utilidades no distribuidas (o recursos propios internos);
 $5(1+0.08)=5,4
5,4/$60+8%=17%
(d) el coste de las nuevas acciones ordinarias (o recursos propios externos); y (e) el
coste medio ponderado del capital.
 ($5,4/$60(1-0,12))+8%=18,23%

Fuente de Estructura de Porcentaje Coste Coste

capital capital Ponderado
Bonos 400 28,6% 4.9% 1,4%
Acciones 300 21,4 7.14% 1,53%
Preferentes
Acciones 400 28,6 17% 4,8%
Ordinarias
Utilidades no 300 21,4 18,23% 3,90
distribuidas
Totales $1.400 100% 11,63%
Costo promedio ponderado del capital 11,63%

PROBLEMAS DE PRESUPUESTO DE CAPITAL

1. La compañía ABC presenta los siguientes datos respecto de una propuesta de

inversión

Coste inicial del equipamiento propuesto $175.000

Vida útil estimada 7 años
Ahorro anual estimado en costes operativos en efectivo $36.000
Valor residual previsto al final de la vida útil $30.000
Coste del capital 10%

Calcule:
c) Plazo de Recuperación(Pay Back)

PR:175000/36000= 4,9 AÑOS

a) Valor Actual Neto (VAN),

VA= A x FDA

N=10
 I=7

VA=36.000 x 4,8592

VA=174931,2

174931,2 + (30000 X 0.90- 0,5132)=201931,05

VAN=VA-1

VAN= 201931,05 – 175000=26931,05

b) Tasa Interna de Rendimiento (TIR)

Nota: TIR de referencia entre 9 y 12 por ciento anual

c)TIR

175000=36000

N=7

FDA=4,9

FDA

9% 5,0329 5,0329

TV 4,9

12% 4,5637

D 0.1329 0,4692

0,4692: O,12::0,1329:X

X=(0,12 X 0,1329)/0,4692=0.0339

TIR=0,9 + 0,0339=0,9339

2. YZK S.A., está estudiando un proyecto que supone una inversión inicial de $200.000.
Se prevé que el proyecto genere una entrada de efectivo neta igual a $40.000 por año,
durante 10 años. En este ejercicio no se tiene en cuenta el impuesto sobre renta.

Calcule:
(a) el valor actual neto (VAN), suponiendo que el coste del capital (antes de impuestos) es
10 por 100; y
(b) la tasa interna de rendimiento (TIR).
Nota: TIR de referencia 12 a 16 por ciento anual

A)VA=A X FDA
VA = 40.000 X6,1353
 VA=245412
VAN= VA-1
VAN= 245412 - 200000
VAN=45412
B) TIR
200000=40000
N=10
FDA=5
FDA
12% 5,6503 5,6503
TV 5
16% 4,8333
D 0,6503 -0,817
-0,817:0,12::0,6503:X
X=(0,12 XO,6503)/-0,817=0,0955
TIR= 0,16 + 0,0955=0,2555

3. Imaginemos una inversión con los siguientes flujos de efectivo.

Año Flujo de efectivo ($)

0 (310.00)
1 100.000
2 150.000
3 160.000
4 50.000
5 80.000

Calcule (1) El plazo de Recuperación: (2) El Valor Actual Neto (VAN) descontando al Costo de
Capital del 14 por ciento; (3) La tasa interna de rendimiento (TIR) Nota: TIR de Referencia 20 y
28%

a) ¿Acepta o rechaza la inversión basándose en los puntos (2) y (3)?

a) Plazo de recuperación
Año Flujo de Monto Saldo Plazo de
Efectivo Necesario recuperación
1 $100.000 $310.000 210.000 1
2 $150.000 $210.000 60.000 1
3 $160.000 $60.000 100.000 1
4 $50.000 $100.000 50.000 1
5 $80.000 $50.000 (30.000) a 1
favor
Total 5 años

b) VAN
 AÑO FLUJO DE EFECTIVO FACTOR DE VA $
DESCUENTO
0 (310.000) 1.000 (310.000)
1 100.000 0.8772 87.720
2 150.000 0.7695 115.425
3 160.000 0.6750 108.000
4 50.000 0.5921 29.605
5 80.000 0.5194 41.552
TOTAL 72.302
B)

Año FC FD VA FD VA
0 (310.000) 1 (310.000) 1 (310.000)
1 100.000 0,8333 24.999 0,7812 78.120
2 150.000 0,6944 20.832 0,6104 91.560
3 160.000 0,5787 17.939,7 0,4768 76.288
4 50.000 0,4823 14.469 0,3725 18.625
5 80.000 0,4019 20.095 0,2910 23.280
TOTALES VAN=- VAN=-22127
211665
La TIR se encuentra entre 20% y 28%

TIR=

- 211665 X 0,2=-42333

-22127 X 0,28=--22127,28

(-42333) + (-22127,28)= -64460,28

(-211665)+(-22127)= -233792

TIR=-64460,28= 27,57%
-233792

4. Hace un año, la compañía Cilindro adquirió por $120.000 una maquina especial, a la
que en ese momento se le estimaron 6 años de vida útil y ningún valor de
recuperación. La operación de la maquina supone un coste anual en efectivo de
aproximadamente $40.000.
Recientemente se ha lanzado al mercado una nueva maquinaria que hará el mismo
trabajo pero reducirá el coste anual operativo a solo $27.000. La nueva maquinaria cuesta
$210.000 y su vida estimada es 5 años, sin ningún valor de recuperación. La
máquinaactual podría venderse por $20.000 a un comerciante chatarra. La empresa usa el
método de amortización lineal y tributa al 10 por 100.
Suponiendo que el coste del capital después de impuestos es 8 por 100,
Calcular:
(a) el VAN de la nueva inversión;
(b) La TIR sobre la nueva inversión.
5. Chimi S.A., ha realizado una inversión en un proyecto a 4 años. El coste del capital es 8
por 100. Otros datos sobre el proyecto.

Año Entrada efectivo después de FD al 8%

impuestos
1 $20.000 0.926
2 $20.200 0,857
3 $20.400 0,794
4 $20.600 0,735

Suponiendo que el VAN es $7000, ¿Cuál fue la inversión inicial?

6. Presentamos a continuación datos referidos a tres proyectos de inversión.

1 2 3
Inversión (I) $ 30.000 $ 20.000 $50.000
Vida útil 10 años 4 años 20 años
Ahorro anual de efectivo $ 6.207 $ 7.725 $ 9.341
Plazo de Recuperación 4,8 2,6 5,4
VAN 166645 58276 331430
TIR
El VAN es calculado usando un Coste del Capital del 14 por 100,
Proyecto 1 = 15 a 18 por ciento
Proyecto 2 = 18 a 24 por ciento
Proyecto 3 = 16 a 20 por ciento
Marquen los proyectos (como A, B o C) de lo más atractivo a lo menos atractivo.