2686-Texto Del Artículo-8891-1!10!20160618
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RESUMEN
1
Instituto de Investigaciones Económicas y Sociales, Facultad de Ciencias Económicas, UNAH:
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sostenible en el tiempo, debido a las distintas fisuras competitivas del contexto local
y regional, que condicionan el flujo de insumos requeridos para que los procesos
financieros del factoraje, que mitigan los flotantes comerciales y financieros, se
gestionen de manera eficiente, eficaz e ininterrumpida.
Palabras clave: factoraje, cuenta por cobrar, cobros, liquidez, crédito comercial, factu-
ra de crédito.
ABSTRACT
Factoring is a financing tool that companies can use to attend short terms capital
needs, collection management and hedging credit risk, among other services. The
difficulties to access a credit, caused by the presence of asymmetric information in
financial markets, drives to the search of alternative sources of financing, including
factoring, particularly in the case of SMEs. Additionally, the provision of other services
attached to finance it performs its potential. Furthermore, within different types of
factoring, international factoring is a catalyst for improving the operability and access
to international markets. While the volume of factoring in the world has increased in
recent years in Honduras it’s still not widespread, being among the lowest levels in the
region.
This analysis aims to describe the subject well known as financial factoring explore
their metrics, dimensions and identifying products similar to factoring in local Hondu-
ran context. Noting its benefits and constraints, this should be evaluated by the
companies, when such service is required.
After exploring the empirical evidence, that supports the confirming tool, along the
Honduran business ambience, one may infer that this mechanism is truly a treasury
upgrader, nonetheless, its applicability may not be sustainable in time, due to specific
gaps, that are manifest along the local and regional business landscapes that regulate
the financial and commercial floats, in a efficient and interrupted manner.
INTRODUCCIÓN
Es por lo expuesto con anterioridad, que el factoraje está dirigido a aquellas empre-
sas que requieren liquidez inmediata, suficiente para cubrir sus necesidades
mediante la anticipación de las cuentas por cobrar de la empresa, a cambio de una
tasa redituable por la cesión y la actividad de cobranza de sus facturas. Además,
mediante la gestión de cobranza se obtendrá un seguimiento crediticio de manera
individual a las personas que tienen excesos de crédito en el área comercial (Klapper,
2006).
La cualidad del factoraje financiero es que puede ceder todo o parte de sus créditos
al factor, el cual es el encargado de la compra de valores comerciales, a cambio de
una remuneración, el mismo que a su vez podrá prestar los servicios de investiga-
ción, control de la cartera de facturas, gestión de cobro, financiación de ventas y
cobro de los créditos cedidos, según sea el caso o contrato establecido (Klapper,
2006).
Antecedentes
El “factoring” o factoraje es una figura que surge de las prácticas comerciales inglesas
y norteamericanas, nace como respuesta a una necesidad socioeconómica. Existen
diferentes autores que hablan sobre el origen de esta figura, aunque no existe una
fecha cierta que pueda señalar el origen del factoraje debido a varias hipótesis que se
plantean, pero se puede remontar los inicios del factoraje a finales del siglo XVIII en
Inglaterra, el cual fue utilizado en demasía por los productores ingleses, en especial
de textiles, los cuales para solucionar diferentes problemas que se les presentaban al
exportar, como el transporte, iliquidez, poco conocimiento del mercado, entre otros,
los mercaderes ingleses recurrieron a los factores,2 alcanzando su auge en la década
de 1960, en Alemania, España, Francia, Suiza, Australia, Italia y Bélgica (Soufani,
Blinks & Bruse, 1999).
En América Latina el desarrollo ha sido un poco más lento que en los países de
Europa, en los últimos años se han ido incrementando los volúmenes de operaciones
con factoraje en estos países, siendo Chile y México los países con mayor
crecimiento. El crecimiento de Chile fue del 110 % y en México del 83 %; de forma que
Chile es el líder en América Latina (Klapper, 2006).
Justificación
flujo combinado con una mala estrategia para cobrar los activos circulantes, caerían
en un incumplimiento de los servicios o bienes prestados, es decir, se retrasarían en
la compra de materiales y no podrían cumplir con las fechas de entrega (Solaris de
Ortiz, 2002).
Planteamiento de la investigación
¿Qué productos en mercado financiero local son similares al factoraje de las cuentas
corporativas por pagar?
Objetivos específicos:
MARCO TEÓRICO
El factor puede adquirir todos o una porción de los créditos que su cliente posee
frente a terceros, adelantando los fondos y cobrando una comisión. Como apuntan
Bakker, Klapper y Undell (2004), la comisión que cobra el factor por sus servicios
3
El Código de Comercio de cada país considera como factor a la persona a quien un comerciante
encarga la administración de sus negocios o la de un establecimiento en particular.
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Por ejemplo, básicamente el factoraje opera como lo hace una tarjeta de crédito, incluso puede
haber factoraje sin financiamiento.
puede percibirse con base a distintas modalidades. El factor puede aplicar su comi-
sión sobre el porcentaje adelantado al cliente en el momento en que el factor compra
las facturas. En este caso, el factor descuenta su comisión sobre ese capital.
Asimismo, la comisión puede cobrarse sobre el total del monto, o bien, cargar con
derechos especiales cobrando comisiones fijas, más allá de la tasa de interés implíci-
ta en el descuento de los documentos. Además, el factor se encarga de la administra-
ción del proceso de cobranza del compromiso de pago, el cual incluye la administra-
ción, la recolección del dinero y la actualización de la historia de solvencia de la
empresa deudora.
Tipos de factoraje
riesgo de crédito, puede distinguirse entre el factoraje con recurso y sin recurso; en el
primero, el factor adelanta un porcentaje del monto de las cuentas a cobrar por la
empresa factoreada, pero no asume el riesgo de insolvencia del deudor cedido; la
empresa factoreada continúa asumiendo el riesgo por mora o incobrabilidad de sus
créditos comerciales otorgados.5
5
Sin embargo, el factor no es ajeno a todo el riesgo de incumplimiento de repago de los fondos
adelantados. El factor puede incurrir en una pérdida si el deudor no cumple con la obligación y la
empresa factoreada no puede honrar sus deudas por este motivo.
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No obstante, como el factor generalmente no adelanta el valor total de las facturas guardando un
aforo, este saldo lo utiliza como reserva ante cualquier dificultad, ya sea en el monto o en el tiempo
en que ingresan los fondos de las facturas al factor.
un seguro de cobranza. Se trata de una versión en donde el factor realiza todas las
operaciones de evaluación de los deudores y se comprometerá a pagar si no lo
hacen, pero no financiará a la empresa de factoraje por adelantado.
Así, los emisores de las cuentas por cobrar son elegidos previamente bajo altos
estándares de calidad empresarial y de riesgo crediticio. Este mecanismo alivia el
riesgo de crédito al factor; en este caso, el factor solo necesita recolectar información
crediticia y calcular el riesgo crediticio de unos pocos y selectos compradores.8
Naturaleza jurídica
7
Los factores solo comprarán portafolios completos para diversificar el riesgo de un vendedor en
particular, lo cual requiere que el factor recolecte información crediticia y calcule el riesgo de crédito
de muchos compradores de la empresa factoreada.
8
Como caso especial se encuentra el “confirming”, en donde la empresa compradora cede sus pagos
al factor, quien adquiere la obligación de pago.
El factoraje tiene una naturaleza jurídica compleja, dado que se trata de una figura
contractual amplia. En efecto, hace referencia a un contrato que puede ser visto como
financiamiento de las ventas a crédito o descuento de dichas ventas. Entonces,
resulta un contrato mercantil, pero con características mixtas y en ello reside que
pueden intervenir figuras jurídicas tanto de prestación de servicios, como de
descuento del capital.
Klapper (2006), señala que el uso de factoraje puede resultar muy útil en países con
débil estructura contractual, ineficientes sistemas de quiebra y en contextos de débil
estructura de registro de información crediticia. En este sentido, Bakker, Klapper y
Udell (2004) advierten estas características en los países en desarrollo.
Mian y Smith (1992), apuntan que la utilización de esta herramienta, además de verse
muy atractiva para pequeñas y medianas empresas, también puede serlo para aque-
llas con clientela geográficamente dispersa y amplio número de clientes que utilicen
agentes de ventas, que no vendan directamente a clientes y que tengan una menor
calidad crediticia.
El uso del factoraje, provee un tipo de financiamiento más rápido que los obtenidos
por otras fuentes. Captar inversores en los mercados de capitales para financiar un
proyecto a través de la compra de acciones o deuda, o incluso colocando cheques
de pago diferido, puede llevar un tiempo considerable donde se puede agudizar la
Una ventaja adicional es que el riesgo de crédito pasa muchas veces a ser asumido
por la institución que hace factoraje. Es por ello que el factor requiere del cumplimien-
to de ciertas características que deben poseer los créditos en cartera de la empresa
para que sean objeto de factoraje. En especial, el factor analiza ciertos aspectos de
su cliente para tener una visión más clara de las características de su negocio, tales
como la situación financiera, el tipo de negocio, la antigüedad, el tamaño de la firma,
la política de ventas, la política de riesgos, la experiencia y conocimiento adquirido
sobre el negocio, la técnica de producción y el sector donde se desempeña.
9
El financiamiento no está basado en la calidad crediticia de las empresas, sino más bien en el valor
de las cuentas por pagar de sus clientes, o sea, en el activo subyacente merecedor del crédito.
Generalmente el factor analiza el tipo de negocio y la situación financiera del deudor cedido. En las
operaciones de factoraje internacional, el factor generalmente evalúa al deudor cedido y en cierta
medida viabiliza la exportación de su cliente si opta por asumir los riesgos de insolvencia a los que
queda expuesto.
Por último, el uso del factoraje puede permitir a las empresas tener conocimiento y
acceso a otro tipo de mercados difícilmente accesibles sin la información y la expe-
riencia adecuadas (Argueta, 2013).10 Los riesgos que implica comenzar a exportar
para la firma son de información, financiación y tipo de cambio.
La utilización del factoraje involucra ciertas desventajas que deben ser incluidas en el
proceso decisorio entre las fuentes de financiamiento convenientes. En algunos
casos el uso del factoraje puede crear una mala imagen de la firma factoreada sino
existe buena y fluida comunicación con sus clientes. En efecto, con la intervención de
un factor podría interpretarse que la firma se encuentra en una situación financiera
débil, creándose una confusión entre una situación de insolvencia y otra de iliquidez.
Por otro lado, puede ser posible que a alguna de las empresas clientes de la firma
factoreada la utilización del factoraje le resulte un inconveniente, ya que la capacidad
de negociación que tiene con el factor, para retrasar o fraccionar el pago, es menor
que la que tendría con la firma factoreada con la que se originó el crédito (Soufani,
Blinks & Bruse, 1999).
Por último, puede ser que se genere una relación muy estrecha entre el factor y la
empresa factoreada, volviéndose muy difícil para esta última y, llegado el caso en que
lo necesite, finalizar las relaciones comerciales con el factor, debido a que sus propios
clientes se hayan amoldado a la operatoria. Estas desventajas no deben dejar de
analizarse a la luz de aquellas que presentan otras fuentes de financiamiento alterna-
tivo. El balance entre los costos y los beneficios entre las alternativas disponibles
definirá qué instrumento resulta ser el adecuado para la financiación de la firma
(Argueta, 2013).
El factoraje en Honduras
En Honduras, el factoraje como tal y las tasas de interés que se le aplicación está
regulado por las leyes de la Comisión Nacional de Bancos y Seguros, según la Ley
del Sistema Financiero, Capítulo IV, Artículo 46, Numeral 8: “Los bancos del sistema
10
Mediante el factoraje internacional pueden evitarse costos asociados a la instalación y operatividad
de oficinas en el exterior, viajes de negocios, etc.
financiero podrán efectuar una o más de las operaciones siguientes: realizar opera-
ciones de factoraje”. En Honduras existen varias instituciones bancarias que ofrecen
el servicio de factoraje, sin embargo, quien lo utiliza con mayor intensidad y es pione-
ra en este sistema es el Banco Ficohsa (ver figura 1).
Fuente: elaboración propia con datos de la Comisión Nacional de Banca y Seguro, 2015.
METODOLOGÍA
RESULTADOS
largo del contexto latinoamericano, impactando con su gestión en las áreas que se
representan en la tabla 1.
Servicios Latinoamérica
Producción Países que lo
Productos/ Factoraje en
El Salvador
Costa Rica
Guatemala
Aplican el
Honduras
Argentina
Colombia
Panamá
México
Brasil
Chile
de
X
X
X
X
X
X
Recursos Mante- Ventas Logística Calidad Finanzas
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
Áreas de gestión
X
X
X
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X
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X
X
X
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humanos nimiento
X
X
X
X
X
X
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X
X
Factoraje
Método
Fuente: Interpretación personal a partir del Informe Anual Aplicación Paquetes Financieros Alternati-
vos, Banco Santander, 2014 y 2015.
RECOMENDACIONES
CONCLUSIONES
BIBLIOGRAFÍA