Modulo Vi - Evaluacion
Modulo Vi - Evaluacion
Modulo Vi - Evaluacion
DNI: 48145518
- DESARROLLO:
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1. Los Ratios
2. El Análisis
A. Análisis de Liquidez
1a) Ratio de liquidez general o razón corriente
2a) Ratio prueba ácida
3a) Ratio prueba defensiva
4a) Ratio capital de trabajo
5a) Ratios de liquidez de las cuentas por cobrar
B. Análisis de la Gestión o actividad
1b) Ratio rotación de cartera (cuentas por cobrar)
2b) Rotación de los Inventarios
3b) Período promedio de pago a proveedores
4b) Rotación de caja y bancos
5b) Rotación de Activos Totales
6b) Rotación del Activo Fijo
C. Análisis de Solvencia, endeudamiento o apalancamiento
1c) Estructura del capital (deuda patrimonio)
2c) Endeudamiento
3c) Cobertura de gastos financieros
4c) Cobertura para gastos fijos
D. Análisis de Rentabilidad
1d) Rendimiento sobre el patrimonio
2d) Rendimiento sobre la inversión
3d) Utilidad activo
4d) Utilidad ventas
5d) Utilidad por acción
6d) Margen bruto y neto de utilidad
Margen Bruto
Margen Neto
3.1. Análisis DU - PONT
4. Limitaciones de los ratios
MATRIZ DU - PONT DE RENTABILIDADDE LOS CAPITALES INVERTIDOS
3
4
Los Ratios
Matemáticamente, un ratio es una razón, es decir, la relación entre dos números.
Son un conjunto de índices, resultado de relacionar dos cuentas del Balance o
del estado de Ganancias y Pérdidas. Los ratios proveen información que permite
tomar decisiones acertadas a quienes estén interesados en la empresa, sean éstos
sus dueños, banqueros, asesores, capacitadores, el gobierno, etc. Por ejemplo, si
comparamos el activo corriente con el pasivo corriente, sabremos cuál es la
capacidad de pago de la empresa y si es suficiente para responder por las
obligaciones contraídas con terceros.
Sirven para determinar la magnitud y dirección de los cambios sufridos en la
empresa durante un periodo de tiempo. Fundamentalmente los ratios están
divididos en 4 grandes grupos:
3. El Análisis
A. Análisis de Liquidez
Miden la capacidad de pago que tiene la empresa para hacer frente a sus deudas
de corto plazo. Es decir, el dinero en efectivo de que dispone, para cancelar las
deudas. Expresan no solamente el manejo de las finanzas totales de la empresa,
sino la habilidad gerencial para convertir en efectivo determinados activos y
pasivos corrientes. Facilitan examinar la situación financiera de la compañía
frente a otras, en este caso los ratios se limitan al análisis del activo y pasivo
corriente.
Una buena imagen y posición frente a los intermediarios financieros, requiere:
mantener un nivel de capital de trabajo suficiente para llevar a cabo las
operaciones que sean necesarias para generar un excedente que permita a la
empresa continuar normalmente con su actividad y que produzca el dinero
suficiente para cancelar las necesidades de los gastos financieros que le demande
su estructura de endeudamiento en el corto plazo. Estos ratios son cuatro:
Esto quiere decir que el activo corriente es 2.72 veces más grande que el pasivo
corriente; o que por cada UM de deuda, la empresa cuenta con UM 2.72 para
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pagarla. Cuanto mayor sea el valor de esta razón, mayor será la capacidad de la
empresa de pagar sus deudas.
A diferencia de la razón anterior, esta excluye los inventarios por ser considerada
la parte menos líquida en caso de quiebra. Esta razón se concentra en los activos
más líquidos, por lo que proporciona datos más correctos al analista.
Es decir, contamos con el 21.56% de liquidez para operar sin recurrir a los flujos
de venta
7
En nuestro caso, nos está indicando que contamos con capacidad económica para
responder obligaciones con terceros.
Observación importante:
Decir que la liquidez de una empresa es 3, 4 veces a más no significa nada. A este
resultado matemático es necesario darle contenido económico.
Razones básicas:
El índice nos esta señalando, que las cuentas por cobrar están circulando 61 días,
es decir, nos indica el tiempo promedio que tardan en convertirse en efectivo.
Período de cobranzas:
741,289 + 809,514
360
2
7 ROTACION DE CARTERA=
63.97 días
4' 363, 670
Rotación anual:
360
= 5.63 veces rota al año
63.97
Esto quiere decir que la empresa convierte en efectivo sus cuentas por cobrar en
63.97 días o rotan 5.63 veces en el período.
La rotación de la cartera un alto número de veces, es indicador de una acertada
política de crédito que impide la inmovilización de fondos en cuentas por cobrar.
Por lo general, el nivel óptimo de la rotación de cartera se encuentra en cifras de
6 a 12 veces al año, 60 a 30 días de período de cobro.
1'452,419 + 1'347,423
360
2
8 ROTACION DE INVENTARIOS=
= 172 días
2'929,287
Rotación anual:
360
= 2.09 veces de rotación al año
262
Esto quiere decir que los inventarios van al mercado cada 172 días, lo que
demuestra una baja rotación de esta inversión, en nuestro caso 2.09 veces al año.
A mayor rotación mayor movilidad del capital invertido en inventarios y más
rápida recuperación de la utilidad que tiene cada unidad de producto terminado.
Para calcular la rotación del inventario de materia prima, producto terminado y
en proceso se procede de igual forma.
Podemos también calcular la ROTACION DE INVENTARIOS, como una indicación
de la liquidez del inventario.
COSTO DE VENTAS
9 ROTACION DE INVENTARIOS= veces
INVENTARIO PROMEDIO
2'929,287
9 ROTACION DE INVENTARIOS=
(1'452,419+1'347,423)
2.09 veces
Nos indica la rapidez conque cambia el inventario en cuentas por cobrar por
medio de las ventas. Mientras más alta sea la rotación de inventarios, más
eficiente será el manejo del inventario de una empresa.
162,215 + 149,501
360
2
10 PERIODO PAGO A PROV= 21.34 días
2'629,024
Rotación anual:
360
= 16.87 veces de rotación al año
21.34
194,196 360
11 ROTACION DE CAJA Y BANCOS= 16 días
4'363,670
Interpretando el ratio, diremos que contamos con liquidez para cubrir 16 días de
venta.
VENTAS
12 ROTACION DE ACTIVOS TOTALES= veces
ACTIVOS TOTALES
4'363,670
12 ROTACION DE ACTIVOS TOTALES= 1.23 veces
3'551,344
12
Es decir que nuestra empresa está colocando entre sus clientes 1.23 veces el valor
de la inversión efectuada.
Esta relación indica qué tan productivos son los activos para generar ventas, es
decir, cuánto se está generando de ventas por cada UM invertido. Nos dice qué
tan productivos son los activos para generar ventas, es decir, cuánto más
vendemos por cada UM invertido.
VENTAS
13 ROTACION DE ACTIVO FIJO= veces
ACTIVO FIJO
4'363,670
13 ROTACION DE ACTIVO FIJO= 5.40 veces
808,805
PASIVO TOTAL
14 ESTRUCTURA DEL CAPITAL= =%
PATRIMONIO
Esto quiere decir, que por cada UM aportada por el dueño(s), hay UM 0.81
centavos o el 81% aportado por los acreedores.
b.) Endeudamiento
Representa el porcentaje de fondos de participación de los acreedores, ya sea en
el corto o largo plazo, en los activos. En este caso, el objetivo es medir el nivel
global de endeudamiento o proporción de fondos aportados por los acreedores.
PASIVO TOTAL
15 RAZON DE ENDEUDAMIENTO= =%
ACTIVO TOTAL
1'590,010
15 RAZON DE ENDEUDAMIENTO= 0.4474 ó 44.74%
3'551,344
Es decir que en nuestra empresa analizada para el 2004, el 44.77% de los activos
totales es financiado por los acreedores y de liquidarse estos activos totales al
precio en libros quedaría un saldo de 55.23% de su valor, después del pago de
las obligaciones vigentes.
436,673
16 COBERTURA DE GG.FF.= 4.69 veces
93,196
Una forma de medirla es aplicando este ratio, cuyo resultado proyecta una idea
de la capacidad de pago del solicitante.
Es un indicador utilizado con mucha frecuencia por las entidades financieras, ya
que permite conocer la facilidad que tiene la empresa para atender sus
obligaciones derivadas de su deuda.
UTILIDAD BRUTA
17 COBERTURA DE GASTOS FIJOS = veces
GASTOS FIJOS
1'434,383
17 COBERTURA DE GASTOS FIJOS = 1.44 veces
997,710
Para el caso consideramos como gastos fijos los rubros de gastos de ventas,
generales y administrativos y depreciación. Esto no significa que los gastos de
ventas corresponden necesariamente a los gastos fijos. Al clasificar los costos fijos
y variables deberá analizarse las particularidades de cada empresa.
D. Análisis de Rentabilidad
Miden la capacidad de generación de utilidad por parte de la empresa. Tienen
por objetivo apreciar el resultado neto obtenido a partir de ciertas decisiones y
políticas en la administración de los fondos de la empresa. Evalúan los resultados
económicos de la actividad empresarial.
Expresan el rendimiento de la empresa en relación con sus ventas, activos o
capital. Es importante conocer estas cifras, ya que la empresa necesita producir
utilidad para poder existir. Relacionan directamente la capacidad de generar
fondos en operaciones de corto plazo.
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UTILIDAD NETA
18 RENDIMIENTO SOBRE EL PATRIMONIO= =%
CAPITAL O PATRIMONIO
63,687
18 RENDIMIENTO SOBRE EL PATRIMONIO= = 0.0325 ó 3.25%
1'961,334
Esto significa que por cada UM que el dueño mantiene en el 2004 genera un
rendimiento del 3.25% sobre el patrimonio. Es decir, mide la capacidad de la
empresa para generar utilidad a favor del propietario.
UTILIDAD NETA
19 RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSION= =%
ACTIVO TOTAL
63,687
19 RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSION= = 0.01787 ó 1.787%
3'551,344
16
Quiere decir, que cada UM invertido en el 2004 en los activos produjo ese año
un rendimiento de 1.79% sobre la inversión. Indicadores altos expresan un mayor
rendimiento en las ventas y del dinero invertido.
436,673
20 UT. ACTIVO= 0.1230
3'551,344
Nos está indicando que la empresa genera una utilidad de 12.30% por cada UM
invertido en sus activos
436,673
21 UT. VENTAS= 0.10
4'363,670
Es decir que por cada UM vendida hemos obtenido como utilidad el 10.01% en el
2004.
UTILIDAD NETA
22 UTILIDAD POR ACCION= UM
NUMERO DE ACCIONES COMUNES
63,687
22 UTILIDAD POR ACCION= UM 0.7616
459,921/5.50
Este ratio nos está indicando que la utilidad por cada acción común fue de UM
0.7616.
Margen Bruto
Este ratio relaciona las ventas menos el costo de ventas con las ventas. Indica la
cantidad que se obtiene de utilidad por cada UM de ventas, después de que la
empresa ha cubierto el costo de los bienes que produce y/o vende.
4'363,670 - 2'929,287
23 MUB= 0.3287 ó 32.87%
4'363,670
Indica las ganancias en relación con las ventas, deducido los costos de producción
de los bienes vendidos. Nos dice también la eficiencia de las operaciones y la forma
como son asignados los precios de los productos.
Cuanto más grande sea el margen bruto de utilidad, será mejor, pues significa
que tiene un bajo costo de las mercancías que produce y/ o vende.
Margen Neto
Rentabilidad más específico que el anterior. Relaciona la utilidad líquida con el
nivel de las ventas netas. Mide el porcentaje de cada UM de ventas que queda
después de que todos los gastos, incluyendo los impuestos, han sido deducidos.
Cuanto más grande sea el margen neto de la empresa tanto mejor.
UTILIDAD NETA
24 MARGEN NETO DE UTILIDAD= =%
VENTAS NETAS
63,687
24 MARGEN NETO DE UTILIDAD= = 0.0146 ó 1.46%
4'363,670
Esto quiere decir que en el 2004 por cada UM que vendió la empresa, obtuvo una
utilidad de 1.46%. Este ratio permite evaluar si el esfuerzo hecho en la operación
durante el período de análisis, está produciendo una adecuada retribución para
el empresario.
1. Análisis DU - PONT
Para explicar por ejemplo, los bajos márgenes netos de venta y corregir la
distorsión que esto produce, es indispensable combinar esta razón con otra y
obtener así una posición más realista de la empresa. A esto nos ayuda el análisis
DUPONT.
Este ratio relaciona los índices de gestión y los márgenes de utilidad, mostrando
la interacción de ello en la rentabilidad del activo.
La matriz del Sistema DUPONT expuesta al final, nos permite visualizar en un
solo cuadro, las principales cuentas del balance general, así como las principales
cuentas del estado de resultados. Así mismo, observamos las principales razones
financieras de liquidez, de actividad, de endeudamiento y de rentabilidad.
343,478
25 DUPONT= = 0.0967 ó 9.67%
3'551,344
Solución (a)
VENTAS = 1’200,000
UTILIDADES NETAS = 24,000
ROTACION DE ACTIVOS TOTALES = 5
ACTIVO TOTAL = x
24,000
16 RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSION= 0.10 centavos ó 10%
240,000
Respuesta (a)
Cada unidad monetaria invertido en los activos produjo un rendimiento de UM
0.10 centavos al año o lo que es lo mismo, produjo un rendimiento sobre la
inversión del 10% anual.
Solución (b)
VENTAS = 1’200,000
UTILIDADES NETAS (1’200,000*0.03) = 36,000
ROTACION DE ACTIVOS TOTALES = 5
ACTIVO TOTAL (240,000/0.80) = 300,000
36,000
16 RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSION= 0.12 ó 12%
300,000
Respuesta (b)
La incorporación del sistema de informática, incrementó el rendimiento sobre
la inversión de 10% a 12% en el año.
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Solución:
Procedemos a evaluar el desempeño aplicando los principales ratios de Gestión
o Actividad:
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Evaluación:
(5) Muy lenta la rotación de cartera, lo recomendable sería una rotación de 6 ó
12 veces al año. No se esta utilizando el crédito como estrategia de ventas. Una
mayor rotación evita el endeudamiento de la empresa y consecuentemente
disminuyen los costos financieros.
(6) Muy bajo nivel de rotación de la inversión en inventarios. A mayor rotación
mayor movilidad del capital invertido en inventarios y más rápida recuperación
de la utilidad que tiene cada unidad de producto terminado.
(8) La empresa cuenta con poca liquidez para cubrir días de venta. Agudizado
ello en los dos últimos años.
(9) Muy bajo nivel de ventas en relación a la inversión en activos, es necesario
un mayor volumen de ventas.
RATIOS INDICE
(1) LIQUIDEZ GENERAL 2.26 veces
(2) PRUEBA ACIDA 1.01 veces
(5) ROTACION DE CARTERA 36.91 días 9.75 veces
(6) ROTACION DE INVETARIOS 157.22 días 2.29 veces
(12) RAZON DE ENDEUDAMIENTO 0.5169 % 51.69%
(17) MARGEN NETO DE UTILIDAD 0.0528 % 5.28%
(18A) DUPONT 0.0605 % 6.05%
(19) RENTABILIDAD VERDADERA 0.2261 % 22.61%
Evaluación:
(1) Muy buen nivel de liquidez para hacer frente las obligaciones de corto plazo.
Por cada UM de deuda disponemos de UM 2.26 para pagarla.
(2) Sigue siendo buena la capacidad de pago de la empresa.
(5) Muy bien la rotación de cartera 9.75 veces al año. Están utilizando el
crédito como estrategia de ventas. Poco endeudamiento.
(6) Muy bajo nivel de rotación de la inversión en inventarios. A mayor rotación
mayor movilidad del capital invertido en inventarios y más rápida recuperación
de la utilidad que tiene cada unidad de producto terminado.
(12) Según este ratio el 51.69% de los activos totales, esta siendo
financiado por los acreedores. En proceso de liquidación nos quedaría el
48.31%.
(17) El margen neto de utilidad es de 5.28%. Desde luego este margen será
significativo si la empresa produce o vende en grandes volúmenes.
(18A)El margen neto ajustado que nos proporciona DUPONT mejora el índice
del ratio anterior.
(19) El margen de rentabilidad con este ratio es 22.61% da una posición más
certera al evaluador.
Solución
Ventas = 900,000
Margen de ut. bruta = 0.20
Activo Corriente = 180,000
Pasivo Corriente = 135,000
Inventarios = 67,000
Caja = 25,000
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Solución (a)
900,000 - CV DE DONDE
17A 0.20= CV=900,000 - 180,000= UM 720,00
900,000
67, 000 x
360
2 DE DONDE 5 720, 000 67, 000 x 360
6 5=
720,000 2
2 5 720, 000 FINALMENTE x = - 47,000
x 67, 000
360
Respuesta: (a)
El inventario promedio que permite mantener una rotación de inventarios de 5
es UM 10,000 de (67,000 + (- 47,000))/2.
Solución (b)
Calculamos la rotación de cartera, para ello aplicamos el ratio (5):
112,500*360
5 ROTACION DE CARTERA= 45 días
900,000
Respuesta (b)
Las cuentas por cobrar deben cobrarse en 45 días para mantener un promedio en las
cuentas por cobrar de UM 112,500.